1

Lectia 2 ANALIZA FUNDAMENTALA A PIETEI VALUTARE 2.1. Tipurile de analiza a pietei FOREX Pentru un trader este important sa cunoasca fluctuatia cursurilor valutare pe viitor, adica sa poata analiza piata si sa prognozeze directia si perioada de dezvoltare a acesteia. Analiza pietei subintelege studierea factorilor care influenteaza dezvoltarea pietei si formarea unui nou curs valutar. Se disting trei tipuri de baza a analizei pietei: - Analiza fundamentala studiaza fluctuatiile cursurilor valutare sub influenta factorilor economici si politici, cu scopul de a determina tendinta comuna de dezvoltare a pietei. Scopul analizei fundamentale aprecierea cursului echitabil care corespunde situatiei generale de pe piata. Aceasta analiza se foloseste prioritar in lucrul cu strategiile pe termen lung, bazate pe trenduri de cateva luni sau ani. Analiza indicatorilor fundamentali si a raporturilor dintre acestia permite determinarea trendului principal chiar de la inceputul ciclului de existenta a acestuia. Pentru aprecierea momentului optim pentru initierea tranzactiei, nu este suficienta analiza fundamentala. Analiza tehnica - studiaza factorii tehnici cu folosirea instrumentelor financiare si matematice. Acest tip de analiza se bazeaza pe ipoteza ca orice actiune, asteptare si dorinta a fiecarui participant al pietei influenteaza, intr-un fel sau altul, schimbul cursurilor valutare. Analiza tehnica permite identificarea vizuala a trendului, iar analiza fundamentala explica motivele aparitiei si continuitatii existentei acestor trenduri. Abordarea intuitiva nu poate fi numita analiza curata, dat fiind ca aceasta presupune studierea factorilor psihologici care nu pot fi analizati in forma marimilor cantitative, iar asta inseamna ca nici dinamica lor nu poate fi analizata. Aceasta abordare vine, mai degraba, sa completeze analiza fundamentala si tehnica. 2.2. Obiectul analizei fundamentale a pietei FOREX. Activitatea pe piata FOREX semnifica obligativitatea participantului de a fi mereu informat despre stirile vietii de afaceri. Ca obiect de studiu al analizei fundamentale se folosesc urmatorii factori:

www.tranzactiiforex.ro

Indicatorii economici, care sunt publicati de agentiile informationale, organele de statistica sub forma de rapoarte pe toti indicatorii si indexii. Momentul aparitiei acestor publicatii este cunoscut din timp si se identifica in calendarele economice speciale. O mare importanta o au indicatorii situatiei economice a SUA, mai ales nivelul de inflatie si somaj. Stirile si evenimentele, se impart in asteptate sau planificate (stirile economice si politice) si neasteptate sau spontane (evenimentele politice, de forta majora si calamitati). Stirile asteptate au o influenta puternica asupra pietei de dinaintea aparitiei acestora, pentru ca reactioneaza dupa regula cumpara in baza zvonurilor, vinde in baza faptelor. Stirile spontane au un ciclu scurt de existenta si au o influenta mai puternica asupra pietei, pentru ca participantii nu au fost pregatiti pentru ele. Se disting doua variante de cicluri de existenta a factorilor fundamentali: ciclul scurt de existenta dureaza de la o zi pana la cateva zile si este caracteristic

zvonurilor si evenimentelor neasteptate. - ciclul lung de existenta dureaza de la cateva saptamani pana la cativa ani si este caracteristic pentru indicatorii macroeconomici si stirile politice generale. Zvonurile provoaca o reactie in lant a participantilor pietei fiecare se grabeste sa efectueze o tranzactie. O data cu aparitia zvonului, pe piata se formeaza un adevarat val care actioneaza exact pana la momentul confirmarii sau dezmintirii zvonului dupa care se produce o miscare inversa a cursului, pentru ca important e sa reusesti sa sari din tren pana la inceputul trendului nou. Cel mai raspandit zvon este cel de schimbare a ratei de refinantare. Asteptarea cresterii ratei dobanzii semnifica majorarea cursului valutei nationale. Influenta factorilor fundamentali provoaca una din posibilele reactii ale pietei: - Daca asteptarile pietei sunt confirmate in mare parte, nu se vor produce schimbari foarte mari in dinamica cursurilor valutare. Daca asteptarile pietei nu se vor adeveri, deoarece factorul nu a fost apreciat la adevarata lui valoare, se va pastra trendul curent cu o posibila accelerare in momentul aparitiei stirilor. Daca asteptarile pietei se vor dovedi a fi false, se va produce, cel ma probabil, inversarea directiei de miscare a pietei. De regula, la momentul aparitiei stirilor, piata amorteste timp de cateva clipe, constientizand cele intamplate. In acest timp, participantii majori ai pietei retin cursul pentru a reusi sa inchida pozitiile deschise anterior si cei care au suferit pierderi sa deschida pozitii in alta directie. Daca stirea fundamentala este contra trendului curent, influenta acesteia asupra pietei va fi de scurta durata. Daca stirea fundamentala confirma trendul existent, se produce accelerarea miscarii pietei, dar se si mareste probabilitatea de corectie.

www.tranzactiiforex.ro

2.3. Factorii economici Importanta factorilor economici se explica prin faptul ca schimbarea cursului oricarei valute depinde direct de dezvoltarea economica a tarii respective si a masurilor cu ajutorul carora acest curs se regleaza. Politica economica este reprezentata de interesele institutiilor financiare si industriale, ale exportatorilor si importatorilor de marfuri si de capital etc. Factorii economici care influenteaza semnificativ dinamica cursurilor valutare sunt indicatorii economici, tratativele, sedintele bancilor centrale, uniunile economice si comerciale, discursurile sefilor institutiilor financiare si economice, specialistii in economie si operatiuni de credit, acordurile privind interventiile comune. Indicatorii economici sunt importanti din 3 aspecte: - valoarea actuala; valoarea precedenta; valoarea prognozata.

In afara de aceasta, trebuie sa fie luat in considerare comportamentul altor piete: al pietei de fonduri, de aur, de petrol, de produse industriale. Daca banca centrala suplineste rezervele prin cumpararea de valori mobiliare cu scopul vanzarii ulterioare a acestora, rata de refinantare se va micsora ceea ce va permite bancilor sa micsoreze ratele dobanzii si se va produce caderea cursului valutar. Si invers, reducerea rezervelor statului pe calea vanzarii valorilor mobiliare cu scopul rascumpararii lor pe viitor, provoaca majorarea ratei de refinantare, scumpirea creditelor si sporirea intereselor de depozitare a fondurilor in valuta nationala, fapt ce duce la consolidarea acesteia. In cazul creterii preturilor la petrol, tarile importatoare de petrol vor astepta marirea cererii pentru USD, ceea ce va provoca scumpirea acestuia. Scaderea pretului la aur mareste puterea de cumparare a valorilor mobiliare, ceea ce provoaca scumpirea acestora si, respectiv, consolidarea valutei nationale. Analogic, ieftinirea aurului provoaca interesul fata de depozite, ceea ce permite bancilor sa mareasca cererea la valuta nationala. Din punct de vedere al macroeconomiei, dinamica cursurilor valutare depinde direct de urmatorii indicatori:
Deficitul bugetar depasirea cheltuielilor bugetare fata de profit. Cresterea deficitului bugetar provoaca cresterea datoriilor statului si, de regula, mareste inflatia. Bilantul bugetar nul sau profitul se caracterizeaza prin impozite mari sau cheltuieli mici si duce la micsorarea inflatiei. Bilantul de plati - un bilant consolidat care include contul miscarii capitalului, contul operatiunilor curente si rezervele oficiale. Deficitul bilantului de plati semnifica fie predominarea importului de marfuri, fie iesirea capitalului din tara ori miscorarea rezervelor valutare si deprecierea valutei nationale fata de alte valute, si invers.

Deficitul bugetar

Budget Deficit

Bilantul de plati

Balance of Payments

www.tranzactiiforex.ro

Contul miscarii capitalului

Capital Account

Contul operatiunii curente

Current Account

Bilantul de tranzactionare

Trade Balance

Rezervele oficiale

Official Reserves

Investitiile

Investments

Rata de refinantare

Discount Rate

Inflatia

Inflation

Bilantul miscarii capitalului depasirea excesului de capital la solicitarea capitalului peste hotare. Deficitul contului de capital sau predominarea iesirii capitalului din tara devalorizeaza valuta nationala. Include bilantul de tranzactionare, investitiile si platile de transfer. Deficitul acestei operatiuni semnifica faptul ca exportul nu este suficient pentru achitarea importului. Insuficienta mijloacelor este finantata din contul intrarii capitalului in tara. Surplusul de mijloace in contul miscarii capitalului se foloseste pentru achizitionarea imobilului sau oferirea imprumuturilor altor tari. Bilantul de tranzactionare depasirea exportului de marfuri fata de import. Se publica de Biroul analizei economice al Departamentului de Comert din SUA aprox. la data de 15 - 17 a fiecarei luni (dupa doua luni de la luna de bilant). Este exprimat in miliarde de dolari si in procente. Cresterea deficitului bilantului de tranzactionare semnifica cresterea solicitarii pe marfurile de productie externa si pe valuta staina, ceea ce devalorizeaza valuta nationala. Indicator ce exprima cantitatea rezervelor in valuta straina in Banca centrala. Cresterea rezervelor demonstreaza marimea soldului activ al bilantului de plati si este caracteristic pentru consolidarea valutei nationale. Reducerea rezervelor arata marimea platformei deficitului bilantului de plati. Investitiile sunt legate direct de rata dobanzii si nivelul de inflatie. Cu cat mai mica este rata dobanzii, cu atat mai profitabile sunt investitiile. Insa, la cresterea inflatiei, investitiile sunt oportune indiferent de rata dobanzii. Parghia principala a politicii monetare care conditioneaza dobanda la credite, profitul din depozite si din obligatiunile de stat. Rata de refinantare reglementeaza rulajul banesc, iar marirea acesteia este o masura antiinflationista care stimuleaza sau incetineste cresterea economica. Majorarea ratei de refinantare semnifica scumpirea capitalului de imprumut pentru banci, deci prin urmare si a creditelor clientilor. Daca majorarea ratei se va confirma, se va produce o corectie pe termen mediu al cursului, legat de actvitatea FOREX. Daca rata nu se va confirma, se va produce colapsul cursului provocat de activarea operatiunilor de convertire ale institutiilor financiare pe piata. Nivelul inalt al inflatiei semnifica majorarea ratelor dobanzii. Capitalul se redistribuie de la producatori la institutiile financiare si intermediari. O inflatie mica reduce interesele finantistilor micsorand ratele dobanzii si provoaca un stop in tranzationari pentru ca achizitionarea marfurilor scade. Pentru economie, este mult mai optim nivelul monitorizat al inflatiei.

www.tranzactiiforex.ro

5 Cursul oficial inalt denota un pret majorat al valutei nationale, ceea ce nu convine exportatorilor. Atunci cand ratele dobanzilor sunt mici si cursul oficial este mare va rezulta exportul capitalului in strainatate. Pretul scazut al valutei nationale nu este convenabil importatorilor si consumatorilor din tara, pentru ca mareste inflatia. Cursul eficient de schimb este apropiat de cel de pe piata.

Rata oficiala de schimb

Official Exchange Rate

Budget Deficit Inflation Discount & Interest Rate National Currency Balance of Payments Deficits Discount & Interest Rate National Currency Pentru o apreciere mai exacta a influentei a unui sau a altui indicator asupra dinamicii cursurilor valutare, se vor lua in considerare ultimele modificari, prognoze ale specialistilor, precum si coraportul diferitilor indicatori. Anume, prognozele specialistilor provoaca adesea reactia grabita a pietei, care fie se accelereaza la confirmarea evenimentelor, fie, invers, isi schimba directia in cazul in care evenimentele sunt dezmintite. Indicatorii economici care caracterizeaza situatia economiei si a sectoarelor acesteia, pot fi grupati dupa cum urmeaza: - indicatorii cresterii economice; indicatorii inflatiei; indicatorii activitatii de consum; indicatorii activitatii de afaceri; indicatorii de schimbare a preturilor pe piata de fonduri.
Indicatorii cresterii economice Se publica de Biroul analizei economice al Departamentului de Comert din SUA aprox. la data de 21 GNP 30 a trimestrului (se revizuieste lunar). Majorarea PNB consolideaza cursul valutei nationale in raport cu alte valute. Este exprimat in procente fata de perioada precedenta. Ca si PNB, cresterea PIB-ului ne vorbeste despre o crestere economica care consolideaza cursul valutar national. Scaderea PIB-ului reflecta micsorarea tempoului de crestere economica si, respectiv, micsorarea cursului valutei nationale. Asteptarea cresterii PIB genereaza GDP trendul ascendent. Daca indicatorul coincide cu prognozele, reactia pietei va fi practic nula deoarece aceasta a primit deja aceasta informatie. Daca indicatorii vor fi mai buni, piata v-a strapunge trendul si il va accelera. Daca indicatorul va fi mai rau, piata se poate intoarce in minim pana la nivelul de suport a trendului curent. Industrial Indicele lunar care reflecta tempoul de crestere a productiei Production industriale, care este unul din indicatorii de crestere a economiei. Este exprimat in procente fata de perioada

PNB Produsul national brut

PIB Produsul intern brut

Indexul productiei industriale

www.tranzactiiforex.ro

6 precedenta. Influenta asupra cursurilor valutare este slaba si depinde de situatia economica curenta. Caderea indexului semnifica micsorarea tempoului de crestere economica: banca centrala micsoreaza ratele dobanzii pentru stimularea economiei, ceea ce duce la scaderea cursului valutar. Cresterea procentului de utilizare a capacitatii semnifica cresterea economiei, ceea ce se reflecta pozitiv asupra cursului valutar national. Insa, daca acest indicator este apropiat de 100%, cursul valutar, de regula, scade, deoarece lipsesc perspectivele de dezvoltare economica.

Procentul de utilizare a capacitatii

Capacity Utilization

Transportul si comanda marfurilor de consum indelunga

Durable Goods Shipments & Orders

Rezervele marfurilor industriale

Business Inventories

Raportul lunar se publica de Biroul analizei economice al Departamentului de Comert din SUA aprox. la data de 22 28 a fiecarei luni. Este exprimat in miliarde de dolari, iar cresterea acestuia ne vorbeste despre majorarea cursului valutar. Indicele lunar care reflecta volumul rezervelor de marfuri in comert en-gros si cu amanuntul. Este exprimat in miliarde de dolari. Marirea rezervelor la scaderea vanzarilor ne vorbeste despre un suprastoc si se cere micsorarea cursului valutar pentru sustinerea exportatorilor. Cresterea rezervelor la cresterea vanzarilor semnifica majorarea activitatii de afaceri si consolideaza valuta.

Comenzile de marfuri si a detaliilor Remunerarea angajatior Vanzarea noilor locuinte Vanzarea locuintelor existente Indicele indicatorilor de frunte

Factory Orders Payroll Employ New Home Sales Existing Home Sales Leading Indicators Se publica de Biroul analizei economice al Departamentului de Comert din SUA in ultima zi lucratoare a lunii. Reflecta schimbarea comuna a 10 indicatori pentru luna raportoare si se foloseste pentru prognozarea dezvoltarii economiei pentru 3-6 luni. Cresterea indicatorului ne vorbeste despre prezenta perspectivelor de dezvoltare economica si duce la majorarea cursului valutei nationale. Include: - solicitarile indemnizatiilor de somaj (Jobless Claims); www.tranzactiiforex.ro Toti acesti indicatori, de regula, au o influenta asupra schimbarii cursului valutar, in comun cu alti indicatori. Cresterea acestor indicatori ne vorbeste despre o crestere economica si sustine majorarea cursului valutei nationale.

saptamana medie de lucru (Work Week); comenzi noi de furnizare a marfurilor de consum (New Orders); contracte si comenzi pe masini noi si echipament (Industrial Orders); numarul licentelor pentru constructia locuintelor (Housing Starts); vanzarile en-gros si comenzile pentru livrare (Whole Sales); indicele de schimbare a portofoliului de comenzi pe marfurile de consum indelungat (Durable Goods); aprovizionarea cu bani la solicitare (Money Supply); indicele de schimbare a pretului la materia prima; indicele asteptarilor consumatorilor (Consumer Confidence) in rezultatul sondajului de opinii a 10000 gospodarii despre conditiile curente de consum si asteptarile pe viitor cresterea indicatorului duce la cresterea cursului valutar; are o influenta puternica pe piata.

Indicele preturilor cu amanuntul

Indicele preturilor producatorilor

Vanzarile cu amanuntul

Nivelul preturilor de import

Indicatorii inflatiei Indicele lunar care reflecta schimbarea medie a preturilor la marfurile si serviciile pentru consumatori. Consumer Price Se exprima in procente fata de perioada precedenta. Index Cresterea indexului provoaca cresterea inflatiei, ceea ce duce la majorarea ratelor dobanzii si a valutei nationale. Indicele lunar care se exprima in procente fata de perioada precedenta. Indicele reflecta modificarea Producer Price preturilor la marfuri pana cand acestea apar in comert Index si servesc ca element de prognozare a miscarii preturilor de pe piata. Cresterea indexului stimuleaza asteptarile de inflatie. Raport lunar, publicat de Biroul de statistica a muncii a Departamentului de stat al muncii din SUA la data de 9-16 (zi lucratoare) a fiecarei luni. Se exprima in miliarde de dolari. Nivelul mare de vanzari ne Retail Sales vorbeste despre o crestere a productiei de consum si despre nivelul de oferta la serviciile si produsele de consum. In cazul cresterii inflatiei se aplica masuri de reducere a masei monetare in rulaj. Cresterea acestui indice in cazul in care tara depinde de import, va mari cererea la valuta straina, care, la Import Prices randul sau, va provoca iesirea capitalului din tara si devalorizarea relativa a valutei nationale.

www.tranzactiiforex.ro

Datele despre salarizare in toate sectoarele economice, in afara de sectorul agricol.

Non-Farm Payrolls

Indicatori lunari. Cresterea acestora este legata direct de cresterea inflatiei.

Salariul mediu pe ore

Average Earnings (Unit Wage) Cresterea productivitatii muncii, la un nivel normal de somaj, se rasfrange pozitiv asupra dezvoltarii economiei si duce la consolidarea cursului valutei nationale. Indicele lunar care se publica de Centrul de statistica in munca al Departamentului de stat al muncii din SUA. Reflecta ponderea somerilor apti de munca. Nivelul ridicat al somajului provoaca micsorarea ratelor dobanzii. Nivelul mic al somajului se rasfrange negativ asupra productivitatii muncii. Nivelul normal de somaj se considera cel de 3-7%

Productivitatea

Productivity

Indicele de somaj

Unemployment (Claimant Account)

Indicatorii activitatii de consum Volumul creditelor pentru consum acordate Venitul pe cap de locuitor Cheltuieli locuitor pe cap de Consumer Credit Personal Income Personal Spendings Acest indicator este foarte actual in SUA si Anglia. Influenta indicatorilor depinde de politica economica curenta a statului, mai ales de nivelul inflatiei si al ratelor dobanzii. De regula, majorarea indicatorilor duce la cresterea inflatiei.

Indicele activitatii de afaceri al institutului de cercetare din Munchen Indicele institutului de management al furnizorilor

Indicatorii activitatii de afaceri IFO Influenteaza cursul euro, indica perspectivele pe termen mediu. Institute for Supply Management In Europa analogul este PMI (Purchasing Managers Index) La sondajul de opinii al managerilor a 300 companii din SUA: 0-43,9: scaderea economiei; 43,9-50: ridicarea economiei la scaderea productiei; mai sus de 50: ridicarea tuturor sferelor economice. Un sir de indici: PMI, Industrial Trends, Retail Trends dupa situatia din diferite sfere ale economiei.

Indicele Confederatiei producatorilor britanici

Confederation Industry

British

www.tranzactiiforex.ro

9 Raportul bancii din Japonia TANKAN Raportul trimestrial despre situatia din toate sectoarele economiei. Influenteaza formarea trendurilor USD/JPY.

Indicatorii schimbarii preturilor pe piata de fonduri Indicele industrial de schimbare a cursului actiunilor a Dow Jones Industrial Average 30 companii lider ale SUA Indicele de schimbare a cursului actiunilor a 500 Standard & Poors 500 companii lider din SUA Indicele de schimbare a cursului actiunilor din sistemul NASDAQ tranzactional nonbursier Indicele de schimbare a cursului actiunilor a 225 NIKKEY 225 companii lider din Japonia Indicele de schimbare a cursului actiunilor in 100 FTSE 100 companii lider din Marea Britanie, conform datelor Financial Times Indicele de schimbare a cursului actiunilor in 30 companii lider din Germania Indicele de schimbare a cursului actiunilor in 40 companii lider din Franta. DAX 30 CAC 40

www.tranzactiiforex.ro