Capitolul 2

OPIUNI I STRATEGII INVESTIIONALE

2.1. OPIUNI PRIVIND DEZVOLTAREA ECONOMICO SOCIAL A ROMNIEI
2.1.1. O ANALIZ RETROSPECTIV A OPIUNILOR DE INVESTIII

Activitatea de investiii are un coninut complex. Ea implic, pe de o parte, efort constnd n formularea opiunilor de investiii, argumentarea i fundamentarea lor n cadrul unor proiecte, sub aspectul eficienei economice, selecia proiectelor i luarea deciziei de investiii, asigurarea bugetului de finanare al fiecrui proiect, crearea condiiilor tehnicoeconomice pentru realizarea obiectivelor cu caracter investiional. Pe de alt parte, activitatea de investiii nu poate fi desprins de efectele sale constnd n mijloace fixe puse n funciune, susinerea unor locuri de munc, spor de producie i de produs intern brut sau alte implicaii n plan departamental sau teritorial. O analiz retrospectiv a investiiilor 1 dezvluie elemente n funcie de care pot fi argumentate anumite coordonate prospective. Astfel , pe parcursul a patru decenii (19501990) n Romnia s-au realizat programe de investiii care s-au cifrat la circa 4000 miliarde lei, deci n medie circa 100 miliarde lei pe an. Evoluia acestor programe a marcat o permanent cretere, de la 61,9 miliarde lei n perioada 1951-1955, la peste 1250 miliarde lei n perioada 1986-1990. Circa 90-92,5 % din investiii au fost realizate n sectorul de stat, circa 2-5 % n sectorul cooperatist, iar circa 2-7% n sectorul populaiei. Din analiza structurii pe ramuri a investiiilor realizate reiese 2 ordonarea opiunilor de investiii, n perioada de referin, n urmtoarea succesiune: industria ntre 45-54 %; agricultura ntre 10,4-16,4 %; gospodria comunal i de locuine (n cadrul creia locuinele deineau circa 80-90 %), ntre 11-18,7 %; transporturile i telecomunicaiile cu ponderi ntre 8,1-11,4 %. n celelalte sectoare cum sunt nvmntul, sntatea, cultura i arta, administraia etc., ponderea investiiilor realizate s-a cifrat global ntre 2,4-2,3 %. n cadrul industriei un numr de 4-5 subramuri au ajuns s dein 73-80% din investiiile realizate. Ne referim la investiiile realizate n industria energiei electrice i termice, a combustibililor, construcii de maini i prelucrarea metalelor, metalurgia feroas, industria chimic. Toate regiunile istorice ale rii au fost marcate de repartiia teritorial a investiiilor realizate. Efortul investiional considerabil a fost ns n mare msur erodat sub aspectul eficienei economice deoarece numeroase proiecte de investiii au fost insuficient fundamentate, unele incorect orientate. Efectele preconizate, uneori supralicitate, nu s-au validat n economie, ceea ce a determinat ca pe ansamblul complexului economic naional, indicatorii de eficien economic s nregistreze o scdere constant n deosebi dup anul 1975. Evoluia acestora este n msur s evidenieze principala cauz a scderii eficienei investiiilor, anume supranzestrarea cu mijloace fixe n raport cu efectele dobndite prin utilizarea lor. n acelai context analiza retrospectiv a opiunilor de investiii nu poate face abstracie de conjuncturile economiei mondiale ale perioadei de referin. Efectele acestora n economia noastr naional au fost marcate, ntre altele de: opiunea pentru folosirea unor
1 2

Cistelecan L., Diversificarea strategiilor investiionale, n Tribuna Economic, nr. 14, 1995, p. 13-14. Cistelecan L., Coordonate ale nfptuirii investiiilor, n Studia Oeconomic, nr.1, 1988, p. 37-38.

17

credite externe pentru investiii n deceniul 8 al secolului ncheiat; declanarea unor elemente de criz energetic i a resurselor; acutizarea problemei pieelor externe i altele. La aspectele menionate anterior se pot aduga i altele. Ne referim n special la faptul c o serie de obiective de investiii realizate n ara noastr aveau caracter megalomanic, oportunitatea lor fiind insuficient argumentat. Apoi, o serie de obiective de investiii au fost impuse prin diverse programe considerate prioritare, chiar dac efectele lor au destabilizat complexul economic naional. Oricum, opiunile de investiii, doar ca excepie erau formulate la nivelul unitilor economice. n general ns, acestea erau formulate la nivelul structurilor departamentale superioare. Pe de alt parte politica investiional promovat n perioada de referin avea prioritar caracter extensiv. n mod clar, n deceniile 7-9 ale secolului trecut, economia romneasc a fost prins n cercul vicios al procesului investiional autarhic, ignorndu-se sistematic preul dezvoltrii. Ca atare, alocarea unor resurse pentru realizarea unor proiecte investiionale a constituit, adesea, un releu care impunea cu necesitate afectarea altor resurse pentru nfptuirea unor proiecte conexe generate de cele dinti i a cror realizare condiiona tocmai valorificarea lor. S-a mers inevitabil, pe ansamblul unei ramuri i chiar al economiei, pe o spiral investiional reflectat de faptul c proiectele de investiii nfptuite nu se puteau valida dect prin impunerea a noi proiecte de investiii, acestea din urm ne mai reflectnd nevoia social, ci efectul funcionrii de la sine a prghiei investiiilor. Stoparea unei asemenea situaii se impunea cu ani n urm, n economia rii noastre. Dar economia rii noastre avea caracter centralizat, n care proprietatea de stat deinea peste 84 % din total. Intensificarea interveniei statului n economie este reflectat de civa indicatori3: - creterea ponderii vrsmintelor din venit net la buget, de la 65,4 %, n perioada 1981-1985, la 89,4 % n perioada 1986-1989. - creterea ponderii alocaiilor bugetare pentru investiii, n totalul cheltuielilor bugetare, de la 70,5 %, la 81 % n aceeai perioad. Cteva caracteristici ale economiei romneti din ultimele decenii i cu deosebire din deceniile 8-9 ale secolului trecut sunt edificatoare pentru a marca, de fapt, criza de sistem n care ea a evoluat i anume4: economia romneasc avea la baz proprietatea monopolist de stat i cea cooperatist aservit; individul era dependent total de stat; structura economic era dezechilibrat; aplicarea unor scheme utopice de industrializare a agriculturii; caracterul autarhic al economiei i birocratizarea ei.
2.1.2. OPIUNEA PROSPECTIV A SOCIETII ROMNETI ECONOMIA DE PIA

Contextul social politic n care evolueaz economia Romniei dup anul 1989 este complex. Cteva coordonate ale acestui context pot fi relevate numai dac vom distinge starea economiei romneti, la orizontul anului 1990, de evoluia ulterioar. Starea economiei romneti la orizontul anului 1990 poate fi succint caracterizat prin indicatorii de mai jos5: a) La sfritul anului 1989 populaia rii noastre era de 23.152 mii locuitori, din care 12.312 mii locuitori n mediul urban; numrul populaiei ocupate era de 10.805,4 mii persoane, adic 46,8%, din care 73,1% n ramurile productoare (industrie, agricultur, silvicultur, construcii) i 26,9% n sfera serviciilor (ultimul loc ntre 22 de state europene); numrul de salariai era de 8 milioane persoane adic 74,2% din populaia ocupat.
3 4

Danielescu G., Probleme ale politicii economice n perioada de tranziie, n Tribuna Economic, nr.22, 1990. Iancu A., Trecerea la economia de pia: elemente strategice, n Tribuna Economic, nr. 12, 1990, p.20-21. 5 C.N.S., Starea actual a economiei, n Tribuna Economic, nr.10, 1990.

18

b) coala romneasc nregistra la nceputul anului 1990 un efectiv de 5.546,6 mii de tineri, din care 164,5 mii studeni, respectiv 71 studeni la 10 000 locuitori. c) Avuia naional era evaluat la 5.200 miliarde lei, din care 64% era imobilizat n mijloace fixe, respectiv 50% n industrie, dar cu un grad ridicat de uzur, ntre 38% i 55%. d) Investiiile evolund ntr-o cretere continu, an de an, ajunseser n anul 1989 la 240-250 miliarde lei ( din care 50% erau destinate industriei, dar 30% erau energofage i dispersate pe un front de lucru foarte larg). Soldul investiiilor neterminate era anual de cca. 370-380 miliarde lei. Noiunea economie de pia a fost foarte mult folosit de autorii occidentali pentru a evita termenul economie capitalist, atunci cnd se refereau la ri, dorind s le deosebeasc de cele socialiste. Noiunea nu se regsete undeva prezentat explicit. n schimb n Nouveau Petit Larousse, ediia 1968, se expliciteaz termenul de economie liberale care presupune absena oricrei intervenii a statului (cu excepia supravegherii liberei concurene). Economia de pia a aprut din momentul n care a aprut marfa, producia de bunuri destinate schimbului, deci producia de mrfuri. Categorii cum sunt marfa, piaa, economia de pia s-au meninut n toate ornduirile sociale. Economia de pia liber este acea economie n care resursele (materiale, umane, financiare) sunt alocate fr nici o intervenie, preurile se stabilesc n funcie de cerere i ofert iar echilibrul economic i dezvoltarea au loc prin autoreglare. Cteva observaii se impun6: a) Economii cu adevrat libere nu exist. b) Cei care au nclcat primii liberalismul pieei au fost cei puternici, care i-au impus preurile cu fora (cu ajutorul monopolurilor sau cu ajutorul statului). c) Azi n orice stat occidental economia nu este cu adevrat liber, ci este dirijat de guvern prin prghii ca: impozite, dobnzi, credite, subvenii, taxe, cursuri de import, acorduri de preuri, acorduri de limitare a importurilor etc.. d) nelegerile dintre firme fac ca preurile, mprirea pieei, producia s aib loc n condiii neliberale (pe baz de cartel sau de monopol)7; e) Sistemul burselor de mrfuri nu asigur practic formarea preurilor pe baza raportului: cerere-ofert. f) Sunt cunoscute interveniile bncilor pentru a aprecia, menine sau deprecia cursurile pe piaa valutar. g) n economia fostelor ri socialiste a funcionat categoria pia dar au fost ignorate legitile pieei. Cteva argumente: subproducia i supraproducia la unele produse; monopolul satului asupra produciei i preurilor; meninerea unor stocuri nevandabile la unele produse; inflaia prin preuri de specul la unele mrfuri i altele. Concluzia care se desprinde este formulat astfel: - nu exist economie care s nu fie de pia; - nu exist economie care s nu fie dirijat. Diferena dintre cele dou tipuri de economii depinde de modul i gradul interveniei statului n economie. Opiunea rii noastre pentru economia de pia constituie esena demersului sociopolitic i economic dup 1989 i are ca obiective strategice elementele axiologice: libertate, democraie, demnitate. ntr-o asemenea perspectiv se impuneau unele restricii8 ntre care: a) sistemul politic s exprime interesele indivizilor i grupurilor sociale i s prentmpine formarea monopolului puterii;
6 7

xxx, Economia de pia-pia liber, n Tribuna Economic, nr. 14,1990. Galbreith J.K., tiina economic i interesul public, Bucureti, Editura Politic, 1982. 8 Iancu A., Trecerea la economia de pia: elemente strategice, n Tribuna Economic, nr.12, 1990.

19

b) sistemele de proprietate i de organizare economic vor trebui s stimuleze iniiativa personal i s prentmpine regenerarea monopolului puterii economice totalitare; c) sistemul de alocare a resurselor poate mbrca una din cele dou forme extreme, autoritatea planificrii sau mecanismul pieei libere, cu condiia de a realiza maximizarea eficienei sistemului economic. Opiunea strategic pentru economia de pia a implicat revitalizarea proprietii private. Exist o strns legtur ntre sistemul politicsistemul politicroprietate dar proprietatea privat implicnd interese diverse i divergente, individuale i de grup, constituie baza economic a democraiei politice. Exist apoi, o strns legtur ntre formele de proprietate i modul de implicare al agenilor economici (dezinteres n cazul proprietii unice, interes i performane n cazul proprietii private). Revitalizarea proprietii private are loc n condiii specifice: existena unui complex economic unic, de stat, care nu poate fi uor pulverizat; uzura fizic i moral pronunat a bazei materiale; criza economic i efectele ei pe ansamblul economiei; cerinele rentabilizrii fiecrei uniti economice, n condiiile autonomizrii lor; reticena investitorilor strini de a efectua plasamente n ara noastr. Aceast aciune are implicaii investiionale constnd n: nfiinarea unor ntreprinderi particulare, declanarea unui proces de dezetatizare prin transformarea unor ntreprinderi de stat n uniti private; formarea unor societi pe aciuni cu caracter privat sau mixt i altele. Revitalizarea sectorului privat n economie nu exclude necesitatea pstrrii unui sector public n economie, n urmtoarele scopuri: producerea unor produse de monopol; ocrotirea bogiilor solului i subsolului; dezvoltarea unor sectoare vitale n economie; dezvoltarea sectoarelor de aprare, nvmnt, sntate i protecie social.
2.1.3. POLITICA DE INVESTIII N PROCESUL DE TRANZIIE

Politica de investiii constituie ansamblul de reguli, msuri, metode, mijloace i experimente utilizate n vederea realizrii scopurilor i obiectivelor investiionale. Politica de investiii are valene macro- i microeconomice i sociale. Are caracter dinamic, se integreaz ca o component major n politica general economico-social i comport specificitate n ceea ce privete nfptuirea la un anumit nivel de referin. La nivel macroeconomic politica de investiii se coreleaz cu orientrile economice i sociale stabilite de factorii diriguitori (guvern, parlament i alte organe). Coordonatele n care se ncadreaz voit sau nevoit politica de investiii i adaptarea la mecanismele de pia n perioada de tranziie sunt: a. Starea economiei romneti caracterizat prin adaptabilitate redus la mutaiile dinamice ale pieei; b. Structura departamental a economiei se afl n proces de dezetatizare fr a se fi ajuns, mai mult de un deceniu, la un grad de stabilizare care s permit relansarea. Excepiile din unele sectoare nu infirm aprecierea de mai sus. c. Reconsiderarea relaiilor de proprietate n sensul declanrii procesului de privatizare, a iniiativei private n economie i reorganizarea modului de administrare a proprietii statului prin societi comerciale i regii autonome. d. Creterea numrului de ageni economici implicai n afaceri, inclusiv a celor strini, unii dintre acetia avnd o comportare mai puin conform cu reglementrile n vigoare. e. Resursele de finanare a afacerilor au devenit insuficiente n activitatea agenilor economici. Apelul la mprumuturi bancare ori la surse externe de capital nu au generat

20

ntotdeauna efecte favorabile pentru ntreprinztor, n condiiile amplificrii proceselor inflaioniste n economia naional, a creterii preurilor, a dobnzilor, impozitelor i taxelor. f. Piaa constituie pentru muli ageni economici o problem greu de rezolvat, att n plan intern, unde puterea de cumprare scade, ct i pe plan extern, datorit concurenei creia nu i pot face fa. g. Creterea economic i progresul tehnic n coordonatele n care se afl i evolueaz economia romneasc, n perioada actual, constituie o excepie n unele sectoare, dar rmne un deziderat pentru economia romneasc de ansamblu. Evoluia i orientarea politicii de investiii n perioada de tranziie pot fi evideniate ntre altele sub aspectul formelor de proprietate, a elementelor de structur, a structurii pe activiti ale economiei naionale, precum i a indicilor pe activiti ale economiei i n cadrul acesteia pe activiti ale industriei. Evoluia investiiilor pe forme de proprietate se reflect n tabelul 2.1. i n graficul figura 1.1. Investiiile pe forme de proprietate Tabelul 2.1.- preuri curente (mii lei)
1991 Total din care: - public - mixt - privat din care: - Investiii proprii ale populaiei -cooperatist - obteasc Majoritar: - de stat - privat 1992 1993 2.821.819 1.958.536 107.727 733.188 1994 1995 1996 1997 1998 1999 83.948.060 ... ... ...

314.014 888.566 283.443 716.753 1.876 25.027

8.004.621 12.995.498 20.945.285 44.134.654 60.515.246 4.692.729 340.448 2.943.904 6.898.523 10.704.870 20.083.629 21.669.945 948.198 5.107.490 1.849.196 8.288.152 14.131.170 8.314.740 15.621.879 24.481.601

25.447 139.036

14.797 2.710 538

66.902 4.187 3.563

161.431 5.736 16.632

635.062 13.743 13.797

2.068.758 28.373 12.914

2.646.701 3.636.220 3.802.728 37.967 100.244 155.345 38.512 40.750 77.185

... ... ...

41.583.257 42.364.803

Sursa: Anuarul statistic al Romniei, CNS, 2000, Cap.10, p.298-305.

Din analiz pot fi evideniate cteva aspecte dup cum urmeaz: a) investiiile totale au nregistrat o evoluie ascendent de la 314 miliarde n anul 1991, la 60.515 miliarde n anul 1998, ceea ce nseamn o cretere de 192,7 ori; n anul 1999 investiiile totale s-au cifrat la 83.948 miliarde lei, cele din sectorul privat depind 50%. b) investiiile publice fiind de 90,2% din investiiile totale n anul 1991, reprezint doar 35,81% n anul 1998, dei n cifre absolute au crescut de la 283 miliarde lei la 21.670 miliarde lei, adic de 76,7 ori; c) investiiile mixte cu o pondere nesemnificativ n anul 1991, reprezentau n anul 1998, 23,35%; d) investiiile private evolueaz semnificativ att n structur ct i n dinamic, de la 8,1%, n anul 1991, la 40,45% n anul 1998; e) pe tot parcursul perioadei de referin investiiile cooperatiste i ale organizaiilor obteti dein ntre 1,1 i 3,84%. f) graficul din figura 1.1 confirm aprecierile relevate anterior. 21

Investiiile pe elemente de structur se prezint n tabelul 2.2.

140000000 120000000 100000000 mil. lei 80000000 60000000 40000000 20000000 0

1991
investitii totale

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

investitii publice

investitii mixte

investitii private

Fig.1.1. Evoluia investiiilor pe forme de proprietate. Investiii pe elemente de structur Tabelul 2.2. - preuri curente (mil. lei; n %) 1991 Investiii total 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 314.014 888.566 2.821.819 8.004.621 12.995.498 20.945.285 44.134.654 60.515.246 83.948.060 100 100 100 100 100 100 100 17.353.087 39,3 23.041.609 52,2 1.127.009 2,6 2.612.949 5,9 100 26.959.374 44,5 27.229.134 45,0 1.848.290 3,1 4.478.448 7,4 100 33.133.096 39,5 42.741.039 50,9 1.903.938 2,3 6.169.687 7,3

din care: - construcii 148.085 319.636 1.077.174 3.087.169 6.055.219 8.507.063 47,2 44,1 38,2 38,6 46,6 49,5 - utilaje 122.382 329.269 1.263.734 4.199.208 5.817.933 10.657.683 39,0 37,1 44,8 52,4 44,8 40,0 - lucr.geol. 18.043 48.117 124.930 328.796 315.184 492.632 5,7 5,4 4,4 4,1 2,4 2,4 - alte chelt. 25.504 119.544 355.981 389.448 807.662 1.287.907 8,1 13,4 12,6 4,9 6,2 6,1 Sursa: Anuarul statistic al Romniei, CNS, 2000, cap.10, p.298-305.

Din analiza structurii investiiilor pe elemente, constatm c: a) n volumul total investiiile de natura construciilor dein ponderea cea mai ridicat (ntre 47,2% n anul 1991 i 39,5% n anul 1999) ceea ce pune n eviden o scdere relativ; b) utilajele i echipamentele dein de asemenea o pondere consistent (ntre 39% i 50,9%), marcnd o evoluie sinuoas pe ani. Cele dou poziii de investiii active reprezentau 86,2% n anul 1991 i respectiv 90,4% n anul 1999, ceea ce poate fi apreciat ca un fapt pozitiv; c) alte cheltuieli dei marcheaz o cretere absolut de circa 50 de ori, n fapt au nregistrat o scdere a ponderii lor de la 8,1% n anul 1991 la 7,3% n investiiile totale n anul 1999. d) ilustraia grafic din fig.2.2 confirm aprecierile de mai sus.

22

90.000 80.000 70.000 mild.lei 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0

8 9
1997

92

94

95

96

19

19

19

19

19

19

19

constructii

utilaje

lucra ri g e olog ice

a lte che ltuie li

Fig.2.2. Investiiile pe elemente de structur n tabelul 2.3. se prezint investiiile pe ramuri respectiv pe activiti ale economiei naionale. Datele din tabelul 2.3. ofer o imagine de ansamblu cu privire al orientarea investiiilor n profil departamental de ramur a economiei naionale. Aprecierile sintetice se relev astfel: a) Industria a deinut i deine un loc prioritar n complexul naional economic, prin prisma investiiilor (171,2 miliarde lei, dintr-un total de 314 miliarde lei, n 1991, adic 54,5% i respectiv 27.587 miliarde lei, n anul 1996, dintr-un total de 60,515 miliarde lei, adic 45,5%), dar n scdere relativ cu circa 9%. b) Investiiile realizate n cele 11 ramuri i sectoare permit urmtoarea ordonare succesiv pe primele 5 locuri n anul: 1991 1998 1999 1 Industrie 54,5% Industrie 45,50% Industrie 44,27% 2 Transporturi 10,37% Comer 11,90% Posta Tel. 11,20% 3 Agricultur 9,50% Construcii 7,00% Comer 9,16% 4 Comer 4,39% Agricultur 6,50% Construcii 6,88% 5 Construcii 2,00% Transporturi 5,70% Agricultur 6,72% Total 80,76% 76,60% 78,23% Investiii pe activiti ale economiei naionale Tabelul 2.3. (mii lei)
Investiii Total 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1998 1999

314.014 888.566 2.821.819 8.004.621 12.995.498 20.945.285 44.134.654 60.515.246 83.948.060 1.394.662 25.679 5.402.401 678.777 1.144.195 710.477 368.413 471.923 2.353.027 2.759.441 3.918.215 5.640.774 74.392 130.389 170.173 291.991 9.186.765 19.771.596 27.568.154 37.172.047 1.309.762 3.675.775 4.226.869 5.776.713 2.070.976 3.868.323 7.220.258 7.688.733 1.286.452 2.332.571 3.472.691 5.325.002 761.082 3.015.668 4.588.900 9.404.428 830.570 2.070.794 3.001.979 3.870.347

din care: Agricultur 29.998 90.550 186.269 1.499.752 Silvicultur 1.598 5.170 10.111 28.805 Industrie 171.276 502.633 1.410.758 2.951.821 Construcii 6.494 22.778 78.207 431.006 Comer 13.788 58.655 272.538 678.572 Transporturi 32.587 56.993 316.794 750.270 Pot i 2.604 20.359 134.150 30.147 telecomunic. Activiti financiar bancare i asig. 2.435 18.783 80.560 311.258

23

19

19

Admin. public, aprare i as. soc.obl. nvmnt Sanatate i asisten social

3.454

7.995

56.304

291.820

577.847

808.895

2.703.352

2.286.954

4.423.474

3.212

3.624

16.803 20.627

67.226 43.398

109.026 104.778

295.128 166.075

709.756 355.513

768.326 581.034

588.298 456.798

Celelalte 42.498 92.530 238.618 650.546 2.007.320 1.802.161 activiti Sursa: Anuarul statistic al Romniei, CNS, 2000, capitolul 10, p.198-305.

2.741.476

2.711.693

3.319.457

Se constat faptul c schimbrile survenite n perioada 1991-1998 n ceea ce privete orientarea investiiilor pe ramuri ale economiei i ponderea acestora reflect o tendin logic i obiectiv, dar n top se menin aceleai 5 ramuri. De fapt, dac la ponderea pe care o dein investiiile n primele 5 ramuri se adaug ponderea investiiilor din structura celelalte activiti ale economiei naionale se ajunge la 94,26% n 1991 i la 81,08% n anul 1998. Din tabelul 2.4 se evideniaz dinamica investiiilor n perioada 1991-1998, baza de referin fiind anul 1990. Indicii investiiilor pe activiti ale economiei naionale Tabelul 2.4. (1990=100)
Investiii Total din care: - Agricultur - Silvicultur - Industrie - Construcii - Comer - Transporturi - Pot i telecomunic. -Activiti financiar bancare i asig. - Admin. public, aprare i as. soc.obl. -nvmnt -Sanatate i asist. soc. -Celelalte activit. ale ec. naionale 1991 74,2 1992 1993 1994 73,4 79,6 100,6 1995 1996 1997 108,7 1998 104,2 1999 98,1 111,4 114,9 52,2 21,4 112,4 147,4 307,1 26,0 616,7 55,5 40,00 121,5 180,2 356,5 30,2 820,8

39,2 31,9 20,3 86,5 38,9 45,6 31,2 35,8 91,00 96,8 91,6 89,6 43,9 55,4 61,7 136,7 122,9 193,9 295,5 268,9 52,8 27,4 56,4 40,3 110,2 259,1 622,9 718,8 612,7 17 ori 26 ori 44 ori 87,4 124,1 127,2 69,7 82,5 55,0 89,2 57,0 202 386,2 90,0 160,6 78,1 71,5 52,4 62,5

29,0 28,7 23,6 29,3 26,0 31,3 114,6 112,1 102,9 230,7 177,8 168,4 301,2 388,2 288,0 25,3 26,2 27,1 16 ori 18,4 ori 25,5 ori 61 ori 60,3 ori 54,4 ori 720,7 350,9 120,8 54,8 417,4 258,8 141,3 37,1 582,3 135,8 75,2 31,9

47 ori 53 ori 522,1 475,1 176,6 317,0 120,1 126,5 133,6 77,9

Sursa: Anuarul Statistic al Romniei, CNS, 2000, Cap. 10, p.298-305.

Din sinteza aprecierilor se pot reine urmtoarele: a. Fa de anul 1990 n primii trei ani ai perioadei de referin investiiile totale realizate au reprezentat doar ntre 74,2% i 79,6%. Este efectul cderii generale al economiei,

24

bulversarea politicii de investiii ca urmare a neadaptrii directe i imediate a investiiilor la cerinele mecanismelor pieei concureniale, sistrii unor proiecte considerate inoportune n condiiile mutaiilor socio-economice i politice care s-au produs dup evenimentele din decembrie 1989. b. Doar n cadrul a trei ramuri, investiiile au avut o evoluie ascendent n anii 1991-1993 comparativ cu anul 1990, i anume: n comer, hoteluri i restaurante (ntre 127,9% i 295,5%), pot i telecomunicaii (ntre 110,2% i 622,9%) i activiti financiar-bancare i de asigurri (ntre 612,7% i de 26 de ori fa anul 1990). c. n urmtorii ani, 1994-1998, comparativ cu anul 1990, crete numrul activitilor (ramurilor) n care investiiile au evoluat ascendent de la 3 la 8, din 12 considerate. Se ajunge astfel la situaia n care, fa de anul 1990=100, n anul 1998 investiiile realizate s reprezinte: 112,1%, n industrie; 177,8%, n construcii; 388,2%, n comer hoteluri i restaurante; 18,4 ori, n pot i telecomunicaii; de 60,3 de ori, n activiti bancare i de asigurri; 417,4%, n administraie public, aprare i asisten social obligatorie; 258,8%, n nvmnt i 141,3 %, n sntate i asisten social. Nu s-a realizat ns nici n anul 1999, nivelul din 1990 al investiiilor n agricultur (23,6%); silvicultur (31,3%); transporturi (27,1%) i celelalte activiti (31,9%). d. Concluziile desprinse din analiz sunt ilustrate pentru trei ramuri n figura nr. 2.3.
250 200 150 100 50 0

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Investitii Agricultura Industrie Constructii

Fig.2.3. Evoluia indicilor investiiilor pe activiti ale economiei naionale Analiza indicilor (dinamicii) investiiilor realizate n perioada 1991-1999, comparativ cu anul 1990 n industrie (tabelul nr. 2.5.), relev cteva aspecte:

25

Indicii investiiilor n industrie Tabelul 2.5.

Investiii Total din care: - Industria extractiv - Industria prelucrtoare - Energie electric, termic ap i gaze 1991 1992 91,0 97,4 84,7 95,0 96,8 1993 1994 1995 1996 1997 91,6 89,6 112,4 121,5 114,6 1998 1999 112,1 102,9 59,7 49,8 156,4 145,0 80,4 76,5

89,9 80,7 80,9 74,2 63,1 64,3 85,7 87,1 80,8 130,4 165,2 160,2 121,5 106,3 110,2 112,3 95,7 78,5

Sursa: Anuarul Statistic al Romniei, 2000, Cap.10, p.298-305.

a. Pe ansamblul perioadei 1991-1999, doar din 1995 a devansat nivelul investiiilor din anul 1990, fapt care relev starea industriei romneti cu implicaii asupra orientrii investiiilor. b. Investiiile n industria prelucrtoare nregistreaz o relativ revigorare din anul 1995. n schimb investiiile n industria extractiv nregistreaz o cdere relativ continu, fa de anul 1990 respectiv 97,4% n anul 1991, 80,9% n anul 1994 63,1 n anul 1996 i 49,8% n anul 1999. Politica de investiii a firmei9 se afl n corelaie cu accepiunile conceptului de investiie (n sens larg sau restrns): alocare, plasament de capital, cheltuial pentru crearea unor bunuri durabile, imobilizarea de resurse financiare pe o durat mare de timp cu riscuri majore. Prin politica de investiii, se identific, se motiveaz i se argumenteaz decizia de investiii, sub aspect tehnico-economic (a naturii obiectivelor investiionale), sub aspect financiar (a valorii capitalului implicat i structurii sau provenienei capitalului interne sau externe), precum i sub aspectul efectelor scontate (economice, financiare, sociale). Politica de investiii integreaz alocarea optim a resurselor cu generarea optim a resurselor ntr-o anumit perspectiv, n ideea amplificrii potenialului i performanelor firmei. Obiectivele politicii de investiii la nivelul firmei sunt n esen urmtoarele: a. nfptuirea unui anumit edificiu, a unei construcii, achiziionarea unor utilaje, instalaii, echipamente, plasamente de capitaluri n titluri de valoare etc. b. Maximizarea venitului sau profitului agentului investitor fapt justificat de cadrul concurenial i de intenia recuperrii ct mai rapide a capitalului investit. c. Asigurarea unui nivel corespunztor al rentabilitii, fapt care depinde de profitul generat de investiie, n raport cu costurile ocazionate i mai ales de abilitatea investitorilor de a evalua i de a realiza investiii profitabile. d. Minimizarea riscului investiional, fapt care depinde de gradul de informare i de calitatea analizei ntreprinse de investitori pentru prevenirea sau identificarea unor riscuri. Ct privete msurile, regulile, procedurile pe care le implic politica de investiii a firmei acestea sunt variate i complexe. Cteva referine sunt necesare i ele privesc dup caz: - determinarea capacitii de autofinanare a firmei investitoare; - formularea opiunilor viznd structura capitalurilor aferente finanrii, (resurse proprii sau apelul la mprumuturi bancare ori la alte resurse); - opiunea pentru scopul urmrit prin investiii (dezvoltarea, concurena pe segmentul de pia, modernizarea etc.) ceea ce impune asigurarea prospectiv a echilibrului ncasri-vnzri, analiza corelat a ncasrilor, vnzrilor, rentabilitii, riscurilor trezoreriei);

Staicu Fl., Politica de investiii a firmei, n Tribuna Economic, nr.22, 1999.

26

2.2. STRATEGII INVESTIIONALE PE COORDONATELE TRANZIIEI LA ECONOMIA DE PIA.

2.2.1. COORDONATELE TRANZIIEI LA ECONOMIA DE PIA.

Condiia general de funcionare a economiei de pia o constituie piaa, prin mecanismul preurilor care opereaz prin jocul cererii i al ofertei ntr-un cadru concurenial. Necesitatea tranziiei de la economia etatizat, la economia de pia este evident. Dar la ce tip de economie de pia? i care sunt coordonatele procesului de tranziie? Sunt ntrebri care marcheaz identificarea strategiilor investiionale. Economia de pia existent azi n rile occidentale prezint cteva caracteristici: este o economie multipolar reflectat de diversitatea centrelor de comand i complexitatea mediului economic; are caracter descentralizat; este fundamentat prioritar pe spaiul microeconomic (ntreprinderea fiind veriga esenial n mecanismele pieei); este o economie de calcul prin modul de reflectare a parametrilor care o caracterizeaz; scopul esenial al acestei economii de pia este profitul; intervenia statului constituie o prghie curent n funcionarea mecanismelor de pia. Este evident complexitatea stabilirii unui anumit cadru tipologic, riguros, al economiei de pia, spre care se orienteaz sau ar trebui s se orienteze ara noastr. Ct privete coordonatele tranziiei acestea sunt chiar mai dificil de identificat. Totui se accept c tranziia la economia de pia constituie un proces complex. nfptuirea acestui proces are loc n cadrul unor coordonate, dintre care vom reine10: - dimensiunea economiei naionale, starea i structura complexului naional economic; - faptul c tranziia constituie un mijloc nu un scop; - privatizarea constituie o condiie necesar, esenial chiar, fr a constitui un scop al tranziiei; - durata acestui proces este dificil de apreciat; - declanarea tranziiei printr-o terapie oc, a fost abandonat ulterior n favoarea unei terapii graduale, impus de mersul reformei economice; - contextul internaional n care are loc tranziia la economia de pia confirm existena unor ri cu economie liberal, alturi de alte ri cu economie bazat pe politici protecioniste; - derularea procesului de tranziie la economia de pia n ara noastr este marcat de unele fenomene care, obiective sau nu, particularizeaz acest proces. Ne referim la: cderea economiei, scderea produciei industriale i agricole, nerespectarea disciplinei financiare, creterea presiunilor sindicale, accentuarea proceselor inflaioniste, creterea omajului etc.; - elaborarea i perfecionarea sistemului de legi i reglementri necesare unui astfel de proces. n contextul acestor coordonate tranziia la economia de pia impune reforma socialeconomic, ajustarea structural i restructurarea economic, iar n corelaie cu acestea fundamentarea strategiilor investiionale corespunztoare mecanismelor pieei.
2.2.2. COORDONATELE REFORMEI ECONOMICE

n cadrul reformei generale a societii, reforma economic ocup un loc central, tocmai pentru ca activitatea economic reprezint componenta dinamizant a ntregii viei sociale.

10

Vezi, Tranziia la economia de pia (dezbatere), n Tribuna economic, nr. 15-52, 1990; nr.1, 1991.

27

Reforma economic const n transformarea structural a organizrii, conducerii i desfurrii ntregii activiti economice, inclusiv a teoriei economice care fundamenteaz comportamentul agenilor economici i procesul decizional din economie.11 Obiectivele prioritare ale reformei economice privesc: a. Conducerea de ansamblu a proceselor economice viznd creterea numrului i rolului agenilor economici cu capital privat; echilibrarea rolului interveniei statului n economie, liberalizarea pieei capitalurilor, mrfurilor i a forei de munc. b. Perfecionarea structural i sporirea potenialului economiei viznd refacerea potenialului de munc, reconversia i reorientarea profesional, stimularea creativitii tehnico-tiinifice, refacerea potenialului economic i natural al mediului nconjurtor, refacerea pe baze competitive a relaiilor economice externe, crearea cadrului favorabil pentru atragerea capitalului strin. c. Refacerea i modernizarea proceselor de producie i de consum viznd gestionarea prin prghii economico-financiare a tuturor activitilor de producie, ridicarea nivelului tehnic i randamentelor de prelucrare n sectoarele de producie, ajustarea structural a economiei pentru adaptarea la mecanismele pieei; orientarea investiiilor spre sectoare, domenii i proiecte care asigur folosirea eficient a fondurilor alocate i permit efecte de antrenare n ramuri conexe, sprijinirea activitilor din domenii social culturale, asigurarea proteciei sociale i altele. nfptuirea reformei economice impune n principiu crearea cadrului juridic al interveniei statului n economie, crearea instituiilor aferente i instituirea unor programe de nfptuire a reformei economice. Principalele programe privind nfptuirea reformei economice au n vedere: - ajustarea structural a economiei pe baza mecanismelor pieei i a restriciilor economice i sociale; - dezvoltarea sectoarelor strategice de interes general; - dezvoltarea regional; - protecia mediului; - amplificarea relaiilor economice internaionale; - organizarea i funcionarea ntreprinderilor cu capital mixt i privat; - atragerea capitalului strin n economia rii noastre; - crearea cadrului de protecie economic i social a populaiei;
2.2.3. STRATEGII INVESTIIONALE MACROECONOMICE I SOCIALE

Prin strategii investiionale se neleg orientrile i modul de fundamentarea a investiiilor publice i private ntr-un context prospectiv, prin luarea n considerare a necesitii adaptrii economiei la cerinele mecanismelor de pia. Formularea i fundamentarea strategiilor investiionale se realizeaz n strns legtur cu manifestarea interesului public i privat n economia i societatea romneasc. n contextul tranziiei la economia de pia a cerinelor procesului de reform economic i social, strategiile investiionale se circumscriu n raport cu urmtoarele coordonate: deconstrucia economiei, ajustarea structural a economiei i adaptarea la mecanismele pieei, reconsiderarea raportului dintre sectorul public i sectorul privat n economie.

11

Reforma economic-un proiect dezvoltat, n Tribuna Economic, nr.6, 1991, p.40.

28

1. Deconstrucia economiei12 reflect procesul prin care n mod gradual, componentele economice neviabile sunt demontate i nlocuite cu altele, eficiente, fr ca sistemul economic de ansamblu, i chiar subsistemele acestuia s-i ntrerup funcionarea normal. Deconstrucia economic nseamn deci introducerea de elemente noi care s fortifice economia, obiectivul urmrit fiind obinerea avantajului comparativ n relaiile economice externe. Exist argumente conform crora acest proces trebuia s se deruleze ntr-o anumit succesiune a ramurilor economiei naionale. La nceput agricultura i turismul ntruct prima contribuie la rezolvarea problemelor alimentaiei i poate resorbi excedentul de for de munc disponibilizat n alte ramuri, iar a doua poate asigura, n condiii relativ facile, atragerea valutei. Procesul poate continua cu restructurarea i reformarea nvmntului, care a fost marginalizat i care trebuie s devin prghia esenial a reconversiei profesionale. Nu poate fi neglijat industria a crei deconstrucie se cere a fi realizat etapizat n funcie de efortul pe care l implic fiecare subramur industrial i de efectele pe care le poate genera n timp: a) industria de prelucrare a materiilor prime agricole i industria alimentar care poate fi mai rapid adaptat la cerinele pieei, cu deosebire n condiiile privatizrii unor uniti; b) industria uoar, industria prelucrrii lemnului i industria meterialelor de construcii care comport nu att un proces de deconstrucie general ct o adaptare la noile cerine ale pieei interne i externe n condiiile n care se reglementeaz raportul dintre cerere i ofert prin preuri liberalizate; c) industria constructoare de maini pornind de la ramurile de vrf (roboi, celule flexibile, maini cu comand numeric, industria electronic i electrotehnic) ntruct este productoare de progres tehnic, favoriznd retehnologizarea altor ramuri; d) deconstrucia celorlalte ramuri (chimie, metalurgie etc.) se apreciaz a fi un proces greoi i de durat. Cteva observaii se impun. n primul rnd faptul c economia romneasc nu suporta deconstrucia simultan a mai multor ramuri, datorit dificultilor de asigurare a resurselor financiare pe plan intern, dar i a creditelor externe, ca i a necunoaterii efectelor imediate a unui asemenea proces. n al doilea rnd s-a relevat existena unor condiii reale de realizare a acestui proces, prioritar n agricultur n condiiile reconstituirii proprietii private asupra pmntului. n al treilea rnd procesul deconstruciei economice a implicat anumite condiii preliminare i anume: crearea i facilitarea cadrului legislativ de trecere la sistemul relaiilor de pia; constituirea sau atragerea capitalului financiar la nivelul masei critice pentru declanarea i susinerea unui asemenea proces, din surse interne i externe; deconstrucia aparatului birocratic din economie i societate. Deconstrucia economic i social s-a declanat, dar nu se poate aprecia dac acest proces ar avea o derulare coordonat, ci mai degrab spontan n corelaie cu terapia tranziiei. Mai precis se poate constata faptul c acest proces a fost declanat n raport cu ansamblul complexului naional economic i afecteaz n mod variat, o ramur sau alta. Uneori este favorizat de cadrul legislativ creat, de existena sau atragerea unor resurse interne sau externe, de procesul de privatizare, de opiunile privind restructurarea, alte ori nu. Deconstrucia nu implic, n sine, strategii investiionale, ci le favorizeaz, le argumenteaz dup caz, ca necesitate i direcii de retehnologizare a unor sectoare, ca cerin a migrrii capitalurilor dintr-o ramur n alta, dintr-o zon n alta, ca oportunitate a innovrii i adaptrii n raport cu progresul tehnic.

12

Gondos, M., Deconstrucia economiei, n Tribuna Economic, nr. 29-30, 1990.

29

2. Ajustarea structural a economiei i adaptarea la mecanismele pieei, reflect n esen procesul realctuirii complexului naional economic n urma deconstruciei ramurilor economice, astfel nct s se adapteze i s funcioneze n cadrul mecanismelor de pia. Procesul ajustrii structurale s-a declanat ncepnd cu anul 1990, fiind impus de cerine obiective imediate, ntre care: pierderea unora din pieele tradiionale, efectele descentralizri i dezetatizrii n economie, declanarea iniiativei private n plan economic, reorganizarea ntreprinderilor ca societi comerciale i regii autonome. Evoluia acestui proces este ns haotic, lipsit de coordonare i sub incidena cderii produciei i a investiiilor pe ansamblul economiei. Nu se poate totui omite faptul c, n timp, unele ntreprinderi i sectoare se consolideaz structural pe anumite piee, altele ns nregistreaz manifestri prefalimentare A restructura economia naional nseamn a-i schimba configuraia, a stabili noi proporii ntre ramuri i subramuri, redimensionarea ntreprinderilor n procesul adaptrii la mecanismele pieei13. Politica de restructurare n economia naional are dou componente: una agresiv, de dezvoltare accelerat a ramurilor i domeniilor care au condiii favorabile (surse de materii prime, cerere de produse etc.); alta defensiv, de meninere a unor ramuri i sectoare de interes naional. Msurile de restructurare i de relansare a economiei sunt variate i complexe axnduse pe anumite coordonate strategice14. a. Restructurarea ramurilor prin meninerea i dezvoltarea subramurilor i ntreprinderilor viabile, rentabile, odat cu asanarea capacitilor i ntreprinderilor neviabile, neeficiente i nerentabile. b. Acordarea sprijinului pentru crearea unor uniti economice bazate pe criterii de eficien i rentabilitate prin orientarea activitii spre cerinele pieei. c. Restructurarea i relansarea industriei se impun a fi realizate pe baze moderne prin promovarea celor mai noi cuceriri n domeniul tiinei i tehnologiei. d. Stabilirea unor dimensiuni suple pentru capacitile de producie n corelaie cu cerinele pieei. e. Restrngerea activitii unor ntreprinderi, ramuri i sectoare mari consumatoare de materii prime i energie va trebui s fie insoit de modernizarea capacitilor rmase i reconversia forei de munc disponibilizate. f. Sporirea prin msuri economice i financiare a ntreprinderilor mici i mijlocii care pot contribui mai rapid la satisfacerea cererii de produse i servicii destinate populaiei. g. Orientarea investiiilor astfel nct s contribuie la realctuirea complexului naional economic adaptat mecanismelor de pia. h. Corelarea procesului de restructurare cu cerinele extinderii schimburilor externe. i. Intervenia statului n orientarea strategiilor investiionale spre ramurile viabile i de perspectiv electronica, energia nuclear, agricultura etc., spre anumite zone geografice care vor fi restructurate, ca i spre obiective de interes naional. 3. Reconsiderarea raportului dintre sectorul public i sectorul privat constituie o coordonat esenial a fundamentrii strategiilor investiionale. Contextul tranziiei de la economia centralizat, etatizat, la economia concurenial de pia, marcheaz mutaii semnificative ale raportului dintre cele dou sectoare, caracterizate prin: - autonomia managerial, decizional i financiar a unitilor economice cu capital de stat, reorganizate ca societi comerciale i regii autonome;
13 14

Staicu Fl., .a., Eficiena economic a investiiilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p.14. Op.cit. p. 16; Vasilescu I., Investiiile i relansarea economic , n Tribuna Economic, nr.25, 1999.

30

- declanarea iniiativei private n economie i a procesului de privatizare a unor active sau firme, din domeniul public; - restrngerea sectorului public n economie, dar meninerea lui n domeniul social (nvmnt, sntate, cultur), administrativ, al aprrii i proteciei mediului; - crearea cadrului legislativ pentru reglementarea mecanismelor de funcionare a pieei (de capital, de munc, de mrfuri, valutare) i a bursei de valori, de atragere a capitalurilor necesare relansrii economiei romneti. Elaborarea strategiilor implic n acelai timp formularea strategiei dezvoltrii economice i sociale, proces laborios care presupune combinarea eforturilor diferitelor organisme la nivel naional i departamental. La elaborarea acestora se impune luarea n considerarea a unor principii de ordin general, i anume: a) tranziia la economia de pia s fie axat pe un asemenea consens care s susin obligaia de a judeca, la orice nivel, mai nti, utilitatea social a eforturilor i numai n al doilea rnd, posibilitile de susinere a lor; b) tranziia la economia de pia implic modificarea structurii proprietii, dezvoltarea proprietii private, descentralizarea economiei i modificarea poziiei statului n economie. n aceste condiii strategiile investiionale se vor elabora, n parte, la nivelul unitilor economice, a cror autonomie financiar capt tot mai mult valene reale. Dar ntro economie de pia statul este inclus n mecanismul general de funcionare al acesteia, att ca administrator i gestionar al prii de proprietate public existent, ca agent economic, ct i ca agent public, deci factor de reglare i conducere macrosocial, avnd rolul de a sprijini i corecta funcionarea mecanismelor pieei n general; c) funcionarea economiei pe baza mecanismelor de pia, impune drept criteriu esenial, profitul. Demersul conturrii unor strategii investiionale presupune, n primul rnd, fixarea obiectivelor strategiei generale i specifice n contextul legilor pieei concureniale. n al doilea rnd se impune alegerea variantelor de stare ca punct de pornire n conturarea variantelor strategice de aciune pentru realizarea proiectelor sau obiectivelor selectate. n al treilea rnd, este necesar formularea diferitelor variante, dintre care urmeaz a fi selectat varianta strategic cea mai avansat. Strategiile investiionale se reflect n politici de dezvoltare, fiind considerate instrumente specifice i operaionale de realizare a obiectivelor strategice. Organismele internaionale specializate ale O.N.U. apreciaz c pentru realizarea unui asemenea demers trebuie parcurse cteva etape: 1) Combinarea unei analize economice a realitilor domeniului cu judeci de valoare care exprim voina, viziunea, obligaiile decurgnd din strategia de ansamblu a dezvoltrii rii. 2) Formularea unui set de obiective referitoare la variabilele economice i sociale de importan major i stabilirea condiiilor care s asigure compatibilitatea acestora. 3) Identificarea variantelor strategice capabile s asigure atingerea obiectivelor stabilite i alegerea celei care presupune cele mai mici eforturi. 4) Selectarea prghiilor i instrumentelor de intervenie, la nivelul respectiv, pentru traducerea n fapt a strategiei propuse. 5) Evaluarea a posteriori, pentru identificarea elementelor de corecie n formularea strategiilor investiionale, n domeniul respectiv pentru perioadele urmtoare.

31

2.2.4. STRATEGIA INVESTIIONAL N ECONOMIA NTREPRINDERII

Strategia ntreprinderii nseamn, n sens larg, modalitatea prin care se poate atinge scopul propus. ntr-un cadru mai riguros15, strategia ntreprinderii se definete ca: ansamblul de obiective majore, pe termen lung, cile de realizare posibile i resursele alocate pentru atingerea scopului sau ca ansamblu de decizii i aciuni cu privire la alegerea mijloacelor i stabilirea obiectivelor precum i resursele necesare atingerii acestora. Iar ntr-o alt formulare ca ansamblul modalitilor de definire, alocare i de utilizare a resurselor administrate de ntreprindere16. Aa cum remarc autorii menionai strategia, ntr-un sistem, implic stabilirea a patru elemente principale, astfel: 1) domeniul de referin i interaciunile sistemului (entitii) cu mediul, n context retrospectiv i prospectiv; 2) resursele financiare existente i poteniale pentru susinerea msurilor, prghiilor, de realizare a obiectivelor; 3) avantajul competitiv al firmei n asigurarea unor costuri reduse ale produselor; 4) efectele ateptate generate de transpunerea n fapt a deciziilor i utilizrii resurselor. Formularea unor opiuni strategice n economia ntreprinderii implic segmentarea strategic a activitilor pe zone sau secvene privind: potenialul de cretere, nevoile de investiii, cota de pia, factorii de cretere etc. i analiza factorilor care le poteneaz n direcia realizrii scopului produs. Investiiile dein un rol important n realizarea strategiilor ntreprinderii n cadrul crora strategia investiional este o component semnificativ. Strategia investiional este conceput ca mulime ordonat de informaii cu caracter tehnic, economic, tehnico-economic etc. prin care se stabilesc pe baz de studii i analize aciunile ce urmeaz a fi ntreprinse, pentru atingerea obiectivelor, precum i modalitile de aciune, resursele de finanare i metodele de alocare a resurselor17. Sub aspect tipologic se remarc diversitatea de forme ale strategiei investiionale din care vom meniona: a. Strategia de redresare care survine atunci cnd cererea de produse sau servicii este n sczut i presupune restructurarea i modernizarea utilajelor. b. Strategia de consolidare care se impune n cazul intensificrii concurenei pe piaa produselor firmei i presupune, dup caz, aciuni pentru meninerea pe segmentul de pia, adaptarea dinamic la cerinele pieei i desigur investiii adecvate. c. Strategia de dezvoltare care se impune atunci cnd se opteaz pentru schimbarea structurii de producie, extinderea sau dobndirea unor noi segmente de pia. Aa cum remarca I. Vasilescu18 strategia investiional trebuie s-i fixeze scopul i mijloacele de aciune n funcie de rspunsurile ce pot fi date la 4 ntrebri formulate astfel: 1. Care este potenialul investitorului? Ca ordin de mrime, profil, grad de valorificare reflectat prin indicatori de eficien economic. 2. Ce trebuie s se realizeze? Deci stabilirea unei structuri de producie viitoare care s corespund cerinelor pieei. 3. Ce este realizabil? Constituie ntrebarea care impune cuplarea nzuinelor cu posibilitile obiective, sub aspect tehnic, comercial i financiar. 4. Ce este prioritar? ntrebarea implic rspuns n planul deciziei financiare de alocare / orientare a resurselor de finanare a proiectelor investiionale, de regul n succesiunea modernizare, reutilare, construcii noi, alte investiii.
15 16

Staicu Fl., Investiiile n strategia ntreprinderii, n Tribuna Economic, nr.30, 1999. Joffre Patrick, Kenig Gerard, Strategie dEntreprise, Economica, Paris, 1985, p.4. 17 Vasilescu I., Strategia investiional a firmei, n Tribuna Economic, nr.12.1996. 18 Vasilescu I., Strategia investiional a ntreprinderii, n Tribuna Economic, nr.18-19, 1998.

32

Stabilirea unei structuri viitoare de producie, printr-o strategie investiional implic: creterea gradului de specializare i cooperare n producie; grad ridicat de flexibilitate pentru adaptarea la cerinele pieei; folosirea eficient a capacitilor de producie; msuri i aciuni pentru promovarea progresului tehnic i folosirea eficient a resurselor materiale, financiare i de munc. Strategia investiional a ntreprinderii se axeaz pe constatarea conform creia n entitatea de referin baza material se rennoiete continuu, durata aciunilor de investiii trebuie s tind spre minim, iar orientarea prioritar a resurselor disponibile vizeaz investiiile active. 2.3. FUNDAMENTAREA INVESTIIILOR CU AJUTORUL FUNCIILOR DE PRODUCIE Teoria i practica economic confirm raportul de cauzalitate dintre investiii i creterea economic, prin intermediul produciei i a factorilor de influen. Producia n general este sinteza sau rezultatul mbinrii diferiilor factori n cadrul procesului de producie: resurse naturale, de munc, capital n funciune, factori de organizare, informaie etc. Fiecare dintre aceti factori poate avea influen cantitativ i calitativ asupra produciei, ca funcie scop. Capitalul n funciune influeneaz producia obinut prin prisma volumului (numr de utilaje, capaciti etc.) deci cantitativ, dar i prin prisma randamentului capitalului (eficiena folosirii capitalului n funciune), deci calitativ. Munca, privit ca factor de producie se exprim prin numrul de angajai, sub aspect cantitativ i prin productivitatea muncii sub aspect calitativ. Materiile prime influeneaz rezultatul folosiri lor producia sub aspect cantitativ prin volum i structur, iar sub aspect calitativ prin gradul de prelucrare. Legtura dintre rezultatele procesului de producie i mbinarea factorilor acesteia poate cpta expresie matematic cu ajutorul aa numitelor funcii de producie. Dintre aceti factori Cobb i Douglas iau considerare doi, i anume: munca i capitalul n funciune. Cei doi factori acioneaz cu ponderi diferite asupra nivelului produciei. Cobb i Douglas au ataat primului factor exponentul , iar celui de-al doilea factor exponentul . n model s-a introdus de asemenea un factor de proporionalitate g. n felul acesta funcia de producie are urmtoarea form: Q = g L K (2.1)

n care: Q - reprezint producia; L munca utilizat; K capitalul n funciune; coeficientul de elasticitate al produciei fa de evoluia forei de muncutilizat n sfera produciei; coeficientul de elasticitate al produciei fa de evoluia capitalului productiv; g factor de proporionalitate ( gradul de eficien al factorilor i ) De fapt Cobb i Douglas au elaborat coeficienii i , ca fiind complementari adic: + = 1. innd cont de aceasta funcia de producie se mai poate scrie: Q = g L K1- 33 (2.1a)

Suma coeficienilor de elasticitate ntr-o funcie de producie poate fi egal cu unu sau diferit de unu. Sub acest aspect funciile de producie se mpart n dou categorii i anume: cu coeficieni de elasticitate complementari, cnd + = 1, adic = 1- i cu coeficieni de elasticitate necomplementari, cnd + 1 adic 1-. Funciile de producie cu coeficieni complementari ( + = 1) reflect faptul c randamentul factorilor de producie rmne neschimbat, ceea ce nseamn c volumul produciei evolueaz n aceiai proporie i n acelai sens cu evoluia factorilor de producie. Funcia are un randament unitar, exprim o evoluie neutr i constituie o funcie omotetic. n cazul funciilor de producie cu coeficieni necomplementari se pot identifica dou situaii: - cnd suma coeficienilor de elasticitate este mai mare ca unu, adic + > 1, avem de-a face cu o sporire a eficienei factorilor de producie, adic indicatorul previzionat crete n proporie mai mare dect creterea factorilor, caz ntlnit n ramurile cele mai dinamice; - cnd suma coeficienilor de elasticitate este mai mic dect unu, adic + < 1 nseamn c eficiena factorilor manifest o tendin de descretere i evoluia indicatorului previzionat este mai lent dect evoluia factorilor respectivi. Situaia cea mai bun este atunci cnd creterea produciei este nsoit de creterea gradului de eficien a folosirii resurselor. Funcia de producie permite evaluarea eficienei relative a factorilor de producie implicai n calcul, stabilirea necesarului de capital productiv aferent realizrii unui anumit volum al produciei, precum i posibiliti de substituire a factorilor de producie. Folosirea funciilor de producie Cobb-Douglas impune parcurgerea urmtoarelor etape metodologice:19 1. Constituirea unei baze de date statistice la nivel micro sau macroeconomic privind evoluia indicatorilor: producie, capitalul n funciune i numrul de salariai pe o perioad de timp considerat. 2. Calcularea coeficienilor de elasticitate i precum i a factorului de proporionalitate g cu ajutorul metodelor matematice adecvate. 3. Elaborarea funciei de producie, prin aproximarea corelaiei dintre variabila dependent (valoarea produciei) i variabilele independente, adic cei doi factori considerai (capitalul n funciune i munca). 4. Se estimeaz ritmul mediu anual de cretere, n perspectiv a produciei i productivitii muncii, iar pe aceast baz a produciei ce se va realiza i a necesarului de salariai (forei de munc). 5. nlocuirea valorilor stabilite, n relaia prin care se exprima funcia de producie, permite stabilirea necesarului de capital n funciune pentru realizarea produciei estimate. Funciile de producie prezint interes i pentru faptul c servesc la calcului unor indicatori de eficien economic cum sunt: randamentul marginal, rata de substituire a factorilor, elasticitatea ratei de substituire20. Randamentul funciei reflect corelaia dintre variabila dependent i una sau mai multe variabile independente. Pentru calculul productivitii muncii i eficienei mijloacelor fixe productive (randamentul mediu al factorilor) se folosesc urmtoarele relaii:

19

Romnu I., Vasilescu I., (coordonatori), Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti, 1997, p.524-525. 20 Cistelecan L., Nicolae A., Matei, St., Bilaus M ., Eficiena i finanarea investiiilor , Cluj-Napoca, 1988, p.60 i urmtoarele.

34

Q g L K = = g L-1 K L L Q g L K K = = = g L K -1 K K L =

(2.2a) (2.2b)

Mrimile limit ale productivitii muncii i ale eficienei mijloacelor fixe, respectiv productivitatea diferenial i randamentul diferenial (randamentul marginal) arat sporul de producie care revine pentru fiecare unitate de spor a factorilor de producie. Se calculeaz sub forma derivatelor pariale ale funciei n raport cu fiecare factor de producie. Derivata arat viteza de variaie a lui Q atunci cnd se modific cu o unitate fiecare factor de producie, astfel:
Q = g L 1 K = L L Q K = = g L K -1 = K K L =

(2.3a) (2.3b)

Elasticitatea funciei reflect proprietatea unui factor de a se modifica urmare a modificrii altor factori, exprimndu-se prin coeficieni de elasticitate. Valoarea coeficienilor de elasticitate se determin din relaiile de definiie ale acestora, respectiv ca raport ntre creterea relativ a produciei fa de un factor i valoarea produciei pe unitate de factor, adic ntre randamentul marginal al factorilor de producie i randamentul mediu al acestora:
L = K = Q Q L g L 1 K : = = = L L L g L 1 K Q Q K g L K -1 : = = = K K K g L K -1

(2.4a) (2.4b)

Coeficienii de elasticitate arat cu cte uniti valorice crete producia n condiiile creterii cu o unitate a factorilor de producie munca i capitalul n funciune. Rata de substituire reflect modul n care creterea economic fiind influenat de factorii produciei, acetia se pot substitui reciproc n proporii variabile. Rata de substituie dintre factori arat cum mijloacele fixe productive pot fi nlocuite cu fora de munc sau invers, respectiv cu cte procente trebuie s creasc mijloacele fixe productive pentru a economisi o unitate procentual de for de munc sau cu cte procente trebuie s creasc fora de munc pentru a economisi o unitate procentual de mijloace fixe productive, n condiiile obinerii aceluiai volum de producie. O caracteristic a funciilor de producie const n aceea c ele reflect posibilitatea nlocuirii pariale a unui factor de producie cu cellalt. n condiiile progresului tehnicotiinific se pune problema nlocuirii unei anumite cantiti de for de munc cu active fixe productive. Substituirea nu este absolut pentru c ar fi lipsit de sens nsi producia. Rata de substituire reciproc caracterizeaz numai nlocuirea parial a unei resurse cu alta (factori de producie). Substituirea reciproc a factorilor de producie este legat de soluionarea judicioas a problemei asigurrii unui raport optim ntre acetia. Rezolvarea corect a acestei probleme prezint o importan deosebit pentru migrarea optim a resurselor ntre ramuri i subramuri.

35

Rata marginal de substituire (r) reflectnd raportul dintre scderea produciei, pe seama unui factor i creterea produciei, pe seama celuilalt se stabilete cu ajutorul relaiei
Q L L = K = K r= = Q K L L K

(2.5)

Relaia de mai sus exprim raportul dintre randamentul diferenial fa de factorul munc, la numrtor, i randamentul diferenial fa de factorul capital. Elasticitatea ratei marginale de substituire () reflect faptul c unei modificri a raportului dintre munc L i capitalul n funciune K, i corespunde aceeai modificare i ratei marginale de substituire, astfel: K r K K = L : = : = (2.6) K r L L L unde reprezint elasticitatea ratei marginale de substituire. Elasticitatea ratei de substituire este un indicator care pune n eviden i aspecte privind eficiena investiiilor necesare creterii fondurilor fixe productive. Cnd acest indicator are valoare mic nseamn c este nevoie de un volum mai mare de investiii pentru a substitui o unitate de for de munc i invers. Funciile de producie au un caracter static i o sfer incomplet de cuprindere. Societatea contemporan cunoate un ritm al progresului tehnic cu profunde repercusiuni asupra condiiilor n care munca particip la realizarea procesului de producie. De asemenea, nu se poate accepta ideea c nivelul produciei sufer numai influena limitat a celor doi factori luai n calcul. n asemenea condiii, Cobb i Douglas au elaborat o form mbuntit a funciei, conferindu-i de data aceasta un caracter dinamic: Q= g L K1- et (2.7)

n care: t reprezint timpul; un coeficient care arat influena progresului tehnic la timpul t asupra participrii factorilor L i K la realizarea produciei. Fundamentarea investiiilor cu ajutorul funciei de producie se finalizeaz n calculul fondurilor de investiii ce trebuie realizate pentru asigurarea capitalului productiv n funciune. 2.4. MODELE STRUCTURALE UTILIZATE N OPTIMIZAREA INVESTIIILOR
2.4.1. FOLOSIREA MODELULUI STATIC AL BALANEI LEGTURILOR DINTRE RAMURI PENTRU DETERMINAREA INVESTIIILOR SPECIFICE TOTALE

O condiie pentru dezvoltarea echilibrat a ramurilor economice naionale o constituie identificarea principalelor corelaii i interdependene dintre ele. Folosirea unor metode i

36

instrumente capabile s asigure colectarea, transmiterea i prelucrarea informaiilor viznd corelaiile i interdependenele dintre componentele (ramurile) complexului naional economic permit aprofundarea cadrului decizional economic i social. Metoda balanei legturilor dintre ramuri permite caracterizarea strii i dezvoltrii economiei n ansamblu i a fiecrei ramuri n parte, a relaiilor dintre ramuri, i dintre diferite laturi ale procesului reproduciei sociale, stabilirea proporiilor dintre ramuri i elaborarea pe aceast baz ntr-un termen scurt a variantelor de dezvoltare previzibile, necesare argumentrii deciziei. Balana legturilor dintre ramuri este o metod de analiz tabelar intrri-ieiri. Aa cum remarc Wassly Leontief, creatorul metodei, balana legturilor dintre ramuri se ntocmete sub form tabelar, deci un tabel input-output care descrie fluxul de bunuri i servicii dintre toate sectoarele unei economii naionale pe o perioad de timp dat de regul un an. Balana legturilor dintre ramuri are form valoric, fapt care reflect conversia unitar (valoric) a mrimilor de calcul (intrri-ieiri) din tabel. Aplicaii ale balanei legturilor dintre ramuri s-au remarcat n primul rnd n ri cu economie de pia, ntre care SUA, dar i n ri cu economie etatist. n Romnia o asemenea aplicaie s-a realizat n anii 1970-1975, dar nu dispunem de informaii privind utilizarea rezultatelor obinute n plan decizional economic. Fundamentarea programelor de investiii necesit i calcule privind optimizarea structurii investiiilor, adic stabilirea volumului de investiii pe ramurile produciei materiale i pe sectoarele de activitate. Un loc important n calculele de optimizare a volumului i structurii investiiilor l ocup stabilirea structurii interne a acestora. O contribuie important la stabilirea acestei structuri o aduce balana legturilor dintre ramuri care este o metod de analiz, de modelare a fenomenelor economice i de determinare a raporturilor de interdependen care se formeaz n mod obiectiv n cadrul economiei. n prezentarea modelului matematic al balanei legturilor dintre ramuri n expresie valoric vom folosi urmtoarele notaii: Xi reprezint producia ramurii i; xij partea din producia ramurii i care se consum productiv n ramura j; yi partea produciei ramurii i consumat neproductiv, destinat dezvoltrii, creterii rezervelor i exportului (produsul final sau consumul final); aj amortizarea pentru nlocuirea mijloacelor fixe n ramura j; Pj plus produsul obinut n ramura j; Sj cheltuielile privind fora de munc n ramura j.

innd seama de notaiile de mai sus balana legturilor dintre ramuri se prezint astfel:
Ramura consum.

R1
Ramura producat.

R2

. . .

Rj

. . .

Rn

Yi

Xi

37

I Tabelul input-output se structureaz n patru cadrane fiecare dintre ele avnd coninut i semnificaii specifice, dup cum urmeaz: Cadranul I cuprinde pe rnduri ramurile productoare, iar pe coloane ramurile consumatoare. Mrimile scrise pe rnduri reprezint ieiri (output) i arat cum se repartizeaz o parte din producia total a ramurii respective pentru consumul intermediar al ramurilor. Mrimile nscrise pe coloane reprezint ntrri (input) i arat structura cheltuielilor materiale, pentru obinerea unui anumit volum al produciei n ramura respectiv. Cadranul nti are forma unei table de ah, n care ns totalurile pe rnduri nu sunt egale cu totalurile pe coloane, deoarece acestea reprezint numai consumul intermediar al ramurilor. Cadranul I constituie partea principal a balanei n care se reflect relaiile de interdependen ntre ramurile economiei. Cadranul II prin mrimile nscrise pe rnduri exprim modul n care ramurile economiei naionale contribuie la formarea consumului final (acumularea brut, consumul neproductiv i exportul). Mrimile nscrise pe coloane reflect structura intrrilor pe fiecare element component al consumului final. Reiese c n acest cadran se evideniaz resursele de care dispune economia naional ntr-o anumit perioad de timp i modul de repartizare a lor pe elemente ale consumului final (cererii finale). Cadranul III prezint pe rnduri repartizarea pe fiecare ramur a amortizrii, a veniturilor primare ale lucrtorilor, a veniturilor primare ale statului, ale patronatului sau cooperaiei. Pe coloane se regsete valoarea cu care aceste elemente intr n componena produciei ramurii respective (valoare adugat). Cadranul IV ar trebui s reflecte legtura dinte veniturile primare din cadranul III i consumul final din cadranul II, ceea ce ar exprima procesul de redistribuire. Altfel spus n cadranul IV se reflect suma valorilor adugate deci produsul intern brut. Dar aceast problem nu a fost nc rezolvat n nici o ar i rmne un deziderat al cercetrilor tiinifice n domeniul balanei. Un ultim cadran ar reflecta valoarea resurselor totale ale naiunii, care presupune nsumarea valorii produciei i importului. Considernd interdependenele din BLR21 i pe baza semnificaiei economice a notaiilor menionate mai sus modelul matematic al BLR rezultat din nsumarea pe rnduri permite obinerea ecuaiilor repartizrii produciei astfel:

R1 R2 . . . RI . . . Rn aj Pj Sj Xj

x11 x21 . . . xi1 . . . xn1 A1 P1 S1 X1

x12 x22 . . . xi2 . . . xn2 a2 P2 S2 X2

. . . . . . . Cadranul . .I . . . . . . . . . . . . Cadranul . . . .III . . . . .

x1j x2j . . . xij . . . xnj aj Pj Sj Xj

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

x1n y1 x2n y2 . . Cadranul II . . . . xin yi I . . . . . . xnn yn an Pn Cadranul IV Sn Xn

x1 x2 . . . xi . . . xn

x
j =1
21

ij

+ Yi = X i , i = 1,n

(2.8)

Cistelecan L., Nicolae A., Matei S., Bilaus M., Eficiena i finanarea investiiilor (Nicolae, A., Modele structurale utilizate n optimizarea investiiilor-3.2), Cluj Napoca, 1988.

38

Prin nsumarea elementelor de pe fiecare coloan se obin ecuaiile cheltuielilor de producie, astfel:

x
i =1

ij

+ a j + Pj + S j = X j ,

j = 1,n

(2.9)

Din ecuaiile (2.8.) i (2.9.) se consider c producia fiecrei ramuri se obine prin nsumarea elementelor de pe coloan sau a elementelor de pe linie. Spre exemplu, producia ramurii i se obine astfel:
X i = xij + Yi = xki +ai + Pi + Si , i = 1,n
j =1 k =1 n n

(2.10)

Analiznd cele dou sume din 2.10 se constat c acestea nu se reduc deoarece suma dup i din xij se calculeaz pe linie, iar suma dup k din xki se stabilete prin nsumarea pe coloan. Cele dou sume au un singur element comun xii iar prin excluderea acestui element obinem ecuaiile de echilibru ale fluxurilor dintre ramuri.
Xi = xij + Yi = xki + ai + Pi + Si, i = 1,n
j= 1 j i k= 1 k i n n

(2.11)

Ecuaiile repartizrii produciei (2.8) pot fi scrise n funcie de mrimile constante, a ij care se numesc coeficieni ai cheltuielilor materiale directe i anume:
aij = xij Xj , 0 aij 1,

(2.12)

Din (2.12) rezult: xij = aij Xj nlocuind formula 2.13 n ecuaiile (2.8) obinem: (2.13)

a
j =1

ij

X j + Yi = X i

i = 1,n

(2.14)

Matricial ecuaiile (2.14) se scriu astfel: AX + Y = X, (E-A)X = Y n care: A reprezint matricea coeficienilor cheltuielilor materiale directe; X- vectorul coloan al produciei; Y- vectorul coloan al produsului final; E- matricea-unitate de acelai ordin cu A. (2.15) (2.16)

39

Cu ajutorul ecuaiei matriceale se poate determina produsul final atunci cnd se cunoate producia. Pentru determinarea produciei, se nmulete ecuaia matriceal (2.16) la stnga cu (E-A )-1. (E-A)-1(E-A)X= (E-A)-1Y, ns iar rezult (E-A)-1 (E-A)= U (matricea unitate) U X=X X = (E-A)-1Y (2.17)

Dac se noteaz cu (E-A)-1=B atunci ecuaia matriceal (2.17) devine: X=B Y (2.18) Elementele bij ale matricei B reprezint coeficienii cheltuielilor totale (directe plus indirecte) i arat cu ct trebuie s creasc producia ramurii i pentru a asigura creterea cu o unitate a produsului final n ramura j. Investiiile reprezint suportul material al creterii economice fapt pentru care orientarea acestora pe ramuri i subramuri ale economie naionale trebuie fcut n mod tiinific. n acest sens, un rol deosebit l au investiiile specifice totale (directe plus indirecte), care se determin cu ajutorul modelului matematic al BLR. n vederea determinrii investiiilor totale punctul de plecare l constituie investiia specific direct, calculat la nivel macroeconomic:
isd j = Ij X j ,

(2.19)

n care: isdj reprezint investiia specific a ramurii j; Ij- volumul investiiilor n ramura j; Xj sporul produciei ramurii j; Aa cum se remarc22, n sintez, pentru stabilirea necesarului de investiii- directe, conexe i totale se impune parcurgerea urmtoarelor etape: - se stabilesc coeficienii consumurilor directe aij pe baza datelor din BLR; - se calculeaz matricea cheltuielilor totale (E-A)-1 pe baza coeficienilor consumurilor directe, matricea A; - n funcie de investiiile specifice directe i matrice a cheltuielilor totale se stabilesc investiiile specifice totale: ist=isd(E-A)-1; - se dimensioneaz produsul final Y ce urmeaz a fi realizat n fiecare ramur; - se calculeaz investiiile directe aferente fiecrei ramuri i pe totalul ramurilor, implicate n realizarea produciei: Id=isd Y; - se determin investiiile totale, pe ramuri i pe total: It= ist Y, iar n funcie de investiiile totale i cele directe se stabilesc investiiile conexe: Icn= It-Id .
22

Romnu I., Vasilescu I., (coord.), Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti, 1997, p.539.

40

n fundamentarea investiiilor cu ajutorul BLR nu se pot omite unele simplificri n modelul expus i anume: a) se ignor amortizarea ca surs de finanare a investiiilor, lund n calcul doar investiiile finanate din produsul final al ramurii; b) se iau n considerare numai investiiile realizate n sfera produciei materiale; c) se consider c investiiile realizate ntr-un anumit an se concretizeaz n mijloace fixe productive n anul urmtor; d) se apreciaz c exist o relaie linear ntre volumul investiiilor i creterea produciei.

41