FINANELE FIRMEI

Prof.univ.dr. Stela Toader In life, as in Finance, the past does not determine the future

Ce studiem?
Finanele firmei studiaz tehnicile i metodele de aciune practic, pe care decidentul financiar, la nivel microeconomic, le are la dispoziie pentru gsirea i alocarea eficient a capitalurilor n scopul atingerii obiectivului fundamental al companiei.

Obiectivul financiar al unei companii

Teoria financiar clasic maximizarea profiturilor obinute
Teoria financiar neoclasic maximizarea valorii companiei > maximizarea averii investitorilor

Obiectivul fundamental al finanelor firmei Gsirea i alocarea eficient a resurselor financiare

Valoarea unei companii

Valoarea patrimonial
Patrimoniul net (Activul net) = Activul total Datorii totale

Valoarea financiar

CF ( 1 k )
n t t 1

VR ( 1 k )
n

Trei elemente afecteaz direct valoarea financiar - Nivelul cash-flow-urilor ateptate - Momentul generrii acestora - Riscul asociat

Responsabilitile fundamentale ale finanelor firmei

Meninerea nivelului performanelor financiare
Meninerea solvabilitii

Stpnirea riscurilor financiare

Meninerea nivelului performanelor financiare Performanele financiare

* n termeni nemonetari (potenialitate monetar)
Profit = Venituri Cheltuieli

* n termeni monetari (certitudine monetar)

Cash-flow = ncasri Pli

!!! Stabilitate Rentabilitate!!!

Gestiunea financiar (ansamblul aciunilor de administrare a resurselor financiare) are rolul de a verifica dac activitatea companiei este suficient de rentabil pentru a genera rezultate financiare care s-i permit rambursarea datoriilor i remunerarea furnizorilor de resurse financiare, att pe termen scurt ct i pe termen lung

Meninerea solvabilitii Asigurarea echilibrului maselor bilaniere de aceeai durat

Active fixe Capitaluri permanente Active fixe Capitaluri permanente

Active circulante Datorii pe termen scurt Active circulante

Datorii pe termen scurt

Riscuri financiare
Riscul de exploatare (economic, operaional)= sensibilitatea rezultatului exploatrii la variaia nivelului de activitate
!!! Structura cheltuielilor dup variabilitatea acestora n raport cu volumul de activitate Cheltuieli fixe Pragul de rentabilitate = CF / (Pv Cv)
Cifra de afaceri depete cu pn la 10% pragul de rentabilitate > situaia firmei este instabil Cifra de afaceri depete cu pn la 20% pragul de rentabilitate > situaia firmei este stabil

Cheltuieli varibile
Cifra de afaceri depete cu peste 20% pragul de rentabilitate > situaia firmei este confortabil

Studiu de caz privind influena structurii cheltuielilor asupra riscului de exploatare

Compania A 1. Volumul produciei i desfacerii 2. Cheltuieli variabile 3. Cheltuieli fixe 4. Pre de vnzare unitar 5. Profit/Pierdere Cum se modific rezultatul exploatrii cnd volumul produciei se reduce 25%? Determinai pragul de rentabilitate i identificai situaia companiilor dpdv al riscului de exploatare. 1000 uniti produs 50 um/up 10.000 um 70 um/up Compania B 1000 uniti produs 50 um/up 14.000 um 70 um/up

!!! Cu ct o companie suport cheltuieli fixe mai ridicate, cu att riscul de a nregistra pierderi din exploatare cauzate de reducerea volumului de activitate este mai ridicat.

Riscuri financiare
Riscul de ndatorare = sensibilitatea rezultatului la variaia gradului de ndatorare G =Datorii totale/Capitaluri proprii
!!! Cu ct o companie este mai ndatorat cu att riscul ca aceasta s nregistreze pierdere, dup plata datoriilor financiare (dobnzilor), este mai mare. Volumul de activitate trebuie s creasc proporional cu creditele atrase.
Compania A Venituri de exploatare Cheltuieli de exploatare Grad de ndatorare Capitalui proprii 10.000 5.000 30% 20.000 Compania B 10.000 5.000 60% 20.000

Rata medie a dobnzii

Profit/Pierdere

7%

7%

Riscuri financiare
Riscul valutar i riscul de rat a dobnzii = sensibilitatea rezultatului la variaia cursului valutar/ratei dobnzii
Exportator Cifra de afaceri 2000 euro Importator Cifra de afaceri 2000 euro

Curs de schimb la data facturrii

4,2 lei/euro

Curs de schimb la data facturrii

4,2 lei/euro

Curs de schimb la 4,1 lei/euro data ncasrii (moneda naional s-a apreciat)

Curs de schimb la 4,3 lei/euro data plii (moneda naional s-a depreciat)

Determinai influena modificrii cursului de schimb asupra rezultatului financiar al companiilor.

Riscuri financiare
Riscul de faliment = risc de sintez (consecin a insolvabilitii companiei)

Metode clasice de predicie : Analiza i interpretarea echilibrului financiar pe baza bilanului Analiza rezultatelor pe baza contului de profit i pierdere Analiza pe baza ratelor (rentabilitate, lichiditate, ndatorare) Analiza evoluiei trezoreriei pe baza tabloului fluxurilor de trezorerie Metode moderne de predicie: Metoda scorurilor combin liniar un grup de rate financiare semnificative (modelul Altman, modelul Conan-Holder, modelul creditului comercial francez CCF, modelul Ion Anghel, modelul Koh etc) Z = a1*X1 +a2*X2 +.an*Xn

Sarcinile operaionale ale finanelor firmei

Analiza financiar = diagnostic al situaiei financiare a companiei st la baza fundamentrii politicii viitoare a companiei i comportamentului partenerilor fa de aceasta Formularea decizilor financiare
Decizii de finanare Decizii de investiii Decizii de dividend Decizii de trezorerie Politica financiar pe termen lung

Politica financiar pe termen scurt

Investiii-Finanare-Dividend
Investiii: Compania
decide s investeasc ntrun numr mare de proiecte noi

Finanare: Compania are

nevoie de resurse financiare importante

Dividend: Dac resursele

financiare nu pot fi procurate din surse externe reducerea dividendelor

Dividend: Compania

Finanare: Un nivel redus

Investiii: Dac finanarea

din surse externe nu este disponibil compania va trebui s amne investiiile

decide s plteasc o sum al finanrii interne important cu titlu de presupune apel la surse dividende acionarilor externe pentru finanarea investiiilor

Finanare: Compania se
finaneaz la costuri ridicate

Investiii: Din cauza

costului ridicat al finanrii numrul proiectelor de investiii atractive se va reduce

Dividende: Posibilitatea
companiei de a plti dividende n viitor va fi afectat

VALOAREA UNEI COMPANII POATE FI MAXIMIZAT PRIN ADOPTAREA CELOR MAI BUNE DECIZII DE INVESTIII, DE FINANARE I DE DIVIDEND