5.1.

Tranzacii la termen ferm Sunt tranzacii la termen care se ncheie la un anumit moment i urmeaz a fi executate n mod obligatoriu dup o anumit perioad de timp prestabilit n contractul ncheiat ntre cele dou pri. Scopul acestor tranzacii este de modificare a structurii unui portofoliu de valute la o dat viitoare prin intermediul unor operaiuni iniiate anterior la un curs prestabilit. Datorit lichidrii tranzaciei la o dat viitoare, se pot creea avantaje suplimentare pentru operatori (cumprarea la termen ferm poate fi urmat de revnzarea valutei respective la un curs mai mare sau vnzarea la termen ferm poate fi urmat de rscumprarea valutei respective la un curs mai mic, ambele situaii aducnd profit operatorului). Un alt scop al acestor tranzacii deriv din faptul c bncile comerciale centralizeaz ordinele de cumprare i de vnzare primite de la clieni pentru aceeai valut i cu aceeai scaden, stabilind un sold debitor/creditor. Tranzacia ferm se va derula pe piaa valutar numai pentru soldul operaiunilor (pentru a procura valuta necesar sau pentru a fructifica disponibilul). 5.2. Tranzacii swap Sunt operaiuni care rezult din combinarea unei tranzacii spot cu o tranzacie forward, ambele avnd aceeai scaden sau o combinare ntre dou tranzacii forward, avnd scadene diferite. Scopul acestor tranzacii vizeaz protecia mpotriva riscului valutar, permind operatorilor s beneficieze att de fluctuaia ratelor de dobnd practicate pe cele dou piee, ct i de fluctuaia cursului valutar. Costul tranzaciei este dat de diferena de rat a dobnzii la valutele implicate n operaiune pe un interval de timp egal cu scadena operaiunii la termen. Tranzacia swap se bazeaz pe o succesiune de operaii efectuate la decizia bncii care le iniiaz urmrind o combinare a tranzaciilor de pe piaa valutar cu cele de pe piaa creditului astfel nct n momentul iniierii lor s se poat estima rezultatul tranzaciei pe baza cursului predeterminat de la tranzaciile forward. 5.3. Tranzacii de arbitraj valutar Se efectueaz de ctre bnci pentru sume mari. Aceste operaiuni urmresc s valorifice diferenele de curs valutar sau de dobnd, fr ca arbitrajistul s i asume obligaia pentru preul valutei. El cumpr pentru a vinde beneficiind doar de diferenele de curs valutar sau de dobnd. Arbitrajul valutar are ca scop fructificarea soldurilor conturilor de disponibil existente la bnci. Arbitrajul valutar prin operaiuni forward se bazeaz pe diferenele ce ar putea s existe ntre ratele de dobnd, pe de o parte, i diferenele ntre cursul la termen i cursul spot practicate pe aceeai pia, pe de alt parte. Operaiunea de arbitraj const n cumprarea unei valute pe o pia unde cursul de schimb este mai sczut i revnzarea sa ulterioar (aproape simultan) pe o pia unde cursul de schimb al respectivei valute este mai ridicat (sau invers, vnzare urmat de rscumprare). Arbitrajul este considerat ca fiind o operaiune fr risc la care operatorul se poate mulumi i cu ctiguri mici. Operaiunea se bazeaz pe cursuri cunoscute i nu pe previziuni i astfel nu se poate solda n principiu dect cu ctig. nainte de efectuarea unui arbitraj trebuie atent studiai, pe lng cursurile valutare, o serie de factori (cheltuielile de tranzacionare, comisioanele intermediarilor, cheltuielile de asigurare etc.) care ar putea anihila ctigul ateptat dat de diferenele certe de curs. Viteza de derulare a unui arbitraj trebuie s fie foarte mare, cu ordine de sens contrar date aproape concomitent deoarece n alte condiii ordinele de vnzare i de cumprare ce apar pe pia vor influena raportul cerere/ofert, conducnd la egalizarea cursurilor ntr-un interval de timp scurt. Arbitrajul vizeaz un volum important al disponibilului. Rezultatul tranzaciei de arbitraj este ns influenat de condiiile pieei monetare, prin faptul c rata dobnzii pe aceeai pia nu este fix. n condiiile n care acordarea de credite se efectueaz la dobnda pieei, rezultatul scontat al tranzaciei de arbitraj este influenat, favorabil sau nefavorabil, de modificarea dobnzii pieei. Arbitrajul prin operaiuni la termen comport un grad de risc mai ridicat dect cel prin operaiuni la vedere. n cazul arbitrajului la vedere, se compar cursuri pe piee diferite i se ncearc a se beneficia de diferena favorabil pentru arbitrajist. n cazul n care se realizeaz un arbitraj simplu ce ia n considerare cotaiile ntre dou valute, condiia ca arbitrajul s poat fi realizat cu rezultat favorabil este: cotaia ask de pe o pia s fie mai mic dect cotaia bid de pe cealalt pia. ASK intermediar 1 < BID intermediar 2 n cazul unui arbitraj triunghiular (care implica mai multe valute), condiia de realizare a arbitrajului cu rezultat favorabil este: BID cross < ASK cross < BID cross ASK cross > BID cross > ASK cross BID cross, ASK cross BID cross, ASK cross 5.4. Tranzacii speculative Au ca scop obinerea de ctig din diferena de curs ntre momentul ncheierii tranzaciei i scadena acesteia, chiar n condiiile n care operatorul nu dispune de suma tranzacionat iniial. Principiul care st la baza tranzaciilor speculative este cumpr ieftin i vinde scump . Aceste tranzacii se caracterizeaz prin posibilitatea obinerii de profituri de ctre speculator ca urmare a asumrii unui risc n cunotin de cauz. Riscul deriv din faptul c evoluia cursului nu poate fi preconizat cu certitudine de ctre speculator. Categoriile de speculatori care opereaz pe piaa valutar au n vedere diferenele de curs valutar de la o zi la alta, fluctuaiile de curs valutar fa de media nregistrat pe o anumit perioad sau variaiile de curs valutar nregistrate pe perioade mai mari de timp (luni). Sensul operaiunii (vnzare/cumprare) este determinat de previziunile operatorului cu privire la fluctuaia cursului la o scaden viitoare: = cotaiile ncruciate determinate de operator (arbitrajist) = cotaiile ncruciate comunicate operatorului

speculaii pe cretere (fr. a la hausse, engl. bull) pentru o valut care se consider c se va aprecia la termen, tranzacia speculativ const n cumprarea valutei pe baza cursului la termen prestabilit i vnzarea spot a valutei la scadena operaiunii; speculaii pe scdere (fr. a la baisse, engl. bear) pentru o valut la care se prevede deprecierea, tranzacia speculativ const n vnzarea la termen a valutei respective la un curs la termen predeterminat, curs mai mare dect cursul spot ce se sper c se va nregistra la scadena tranzaciei. ntr-o tranzacie speculativ operatorul i definete de la nceput poziia de cumprtor sau vnztor la termen. n cazul n care tranzacia speculativ se iniiaz fr a exista un disponibil, finalizarea operaiunii presupune dou soluii: existena acceptului partenerului de amnare a plii cu 24 ore, timp n care operatorul iniial deruleaz o tranzacie de sens invers prin care i procur mijloacele de plat necesare; apelarea la un credit pe termen foarte scurt (1 zi), n cazul n care partenerul nu accept amnarea plii. n cazul n care evoluia cursului este invers fa de cea anticipat de operator, acesta se confrunt cu pierdere, tranzaciile speculative avnd cel mai ridicat grad de risc. Interveniile speculatorilor atenueaz oscilaiile cursurilor valutare i datorit lor investitorii interesai n plasamente sau vnzri de valute au posibilitatea de a gsi mai uor contrapartida. Speculaia este considerat etic deoarece profitul realizat de speculator nu este gratuit, ci este rezultatul riscurilor pe care acesta i le-a asumat.