REGULAMENTUL (UE) nr.

/2012 AL PARLAMENTULUI EUROPEAN I AL CONSILIULUI privind fondurile europene cu capital de risc (Text cu relevan pentru SEE)
PARLAMENTUL EUROPEAN I CONSILIUL UNIUNII EUROPENE, avnd n vedere Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene, n special articolul 114, avnd n vedere propunerea Comisiei Europene, dup transmiterea proiectului de act legislativ ctre parlamentele naionale, avnd n vedere avizul Bncii Centrale Europene(1) , avnd n vedere avizul Comitetului Economic i Social European (2) , hotrnd n conformitate cu procedura legislativ ordinar(3) , ntruct: (1) Capitalul de risc ofer finanare ntreprinderilor, n general de foarte mici dimensiuni, aflate n primele etape ale existenei lor i avnd un potenial mare de cretere i extindere. n plus, fondurile cu capital de risc ofer ntreprinderilor competene i cunotine valoroase, contacte profesionale, o valoare de marc i consultan n materie de strategie. Prin finanarea acestor ntreprinderi i oferirea de consultan, fondurile cu capital de risc stimuleaz creterea economic, contribuie la crearea de locuri de munc i la mobilizarea capitalului, stimuleaz crearea i extinderea ntreprinderilor inovatoare, majoreaz investiiile lor n cercetare i dezvoltare i sprijin antreprenoriatul, inovaia i competitivitatea, n concordan cu obiectivele Strategiei UE 2020 i n contextul provocrilor pe termen lung cu care se confrunt statele membre, cum ar fi cele identificate n raportul sistemului european de evaluare a strategiilor i a politicilor, intitulat Global Trends 2030 . (2) Este necesar s se stabileasc un cadru comun de norme privind utilizarea denumirii fond european cu capital de risc, EuVECA, n special n ceea ce privete structura portofoliului fondurilor care i desfoar activitatea sub aceast denumire, obiectivele lor de investiii eligibile, instrumentele de investiii pe care le pot utiliza i categoriile de investitori care sunt eligibili s investeasc n astfel de fonduri, fixnd norme uniforme la nivelul Uniunii. n absena unui astfel de cadru comun, exist riscul ca statele membre s ia msuri divergente la nivel naional, ceea ce ar avea un impact negativ direct asupra funcionrii pieei interne i ar crea obstacole n calea bunei funcionri a acesteia, dat fiind c fondurile cu capital de risc care doresc s desfoare activiti transfrontaliere ar fi supuse unor norme diferite de la un stat membru la altul. n plus, coexistena unor cerine de calitate divergente privind structura portofoliului, obiectivele de investiii i investitorii eligibili ar putea conduce la nivele diferite de protecie a investitorilor i ar putea genera confuzii n ceea ce privete propunerile de investiii asociate cu un 'EuVECA . Prin urmare, trebuie ca investitorii s fie n msur s compare propunerile de investiii ale diferitelor fonduri cu capital de risc. Este necesar s se elimine obstacolele semnificative din calea atragerii transfrontaliere de fonduri de ctre fondurile cu capital de risc i s se evite denaturarea concurenei ntre aceste fonduri, precum i s se previn orice alte posibile obstacole n calea tranzaciilor i denaturarea grav a concurenei. n consecin, temeiul juridic adecvat este articolul 114 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene, astfel cum este interpretat n conformitate cu jurisprudena constant a Curii de Justiie a Uniunii Europene. (3) Este necesar s se adopte un regulament care s stabileasc norme uniforme aplicabile fondurilor europene cu capital de risc i care s impun n toate statele membre obligaii adecvate pentru administratorii care doresc s atrag capital n Uniune sub denumirea 'EuVECA . Aceste cerine trebuie s le ofere ncredere investitorilor care doresc s investeasc n fonduri cu capital de risc. (4) Prin definirea, sub forma unui regulament, a cerinelor de calitate pentru utilizarea denumirii 'EuVECA , se garanteaz c aceste cerine sunt direct aplicabile administratorilor organismelor de plasament colectiv care atrag fonduri utiliznd aceast denumire. Se garanteaz astfel condiii uniforme pentru utilizarea acestei denumiri, evitndu-se adoptarea unor cerine naionale divergente ca urmare a transpunerii unei directive. Prin adoptarea prezentului regulament, administratorii de organisme de plasament colectiv care utilizeaz aceast denumire ar trebui s respecte aceleai norme n ntreaga Uniune, ceea ce ar crete ncrederea investitorilor care doresc s investeasc n fonduri cu capital de risc. Un regulament ar reduce de asemenea complexitatea n materie de reglementare i costurile de asigurare a conformitii suportate de administratori ca urmare a existenei unor norme naionale

divergente pentru fondurile cu capital de risc, n special pentru administratorii care doresc s atrag capital n alte state membre. Un regulament ar contribui de asemenea la eliminarea denaturrii concurenei. (4a) Potrivit Comunicrii Comisiei din 7 decembrie 2011 intitulate Un plan de aciune pentru mbuntirea accesului la finanare al IMM-urilor, n 2012 Comisia va finaliza analiza obstacolelor fiscale din calea investiiilor transfrontaliere n capital de risc, propunndu-i ca n 2013 s prezinte soluii viznd eliminarea obstacolelor i, concomitent, prevenirea fraudei i a evaziunii fiscale. (4b) Un fond cu capital de risc eligibil ar trebui s poat fi administrat fie extern, fie intern. n cazul n care un fond cu capital de risc eligibil este administrat intern, acesta are i rol de administrator i ar trebui, prin urmare, s respecte toate cerinele stabilite prin prezentul regulament pentru administratorii de fonduri cu capital de risc eligibile i ar trebui s fie nregistrat ca atare. Cu toate acestea, un fond cu capital de risc eligibil administrat intern nu ar trebui s aib dreptul s fie administratorul extern al altor ntreprinderi colective de investiii sau al unor OPCVM. (5) Pentru a clarifica relaia dintre prezentul regulament i alte norme privind organismele de plasament colectiv i administratorii acestora, este necesar s se precizeze c prezentul regulament trebuie s se aplice doar administratorilor de organisme de plasament colectiv, altele dect organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM) n sensul articolului 1 din Directiva 2009/65/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 13 iulie 2009 de coordonare a actelor cu putere de lege i a actelor administrative privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM) (4) , care sunt stabilite n Uniune i sunt nregistrate la autoritatea competent din statul membru de origine n conformitate cu Directiva 2011/61/UE a Parlamentului European i a Consiliului din 8 iunie 2011 privind administratorii fondurilor de investiii alternative (5) , cu condiia ca administratorii n cauz s administreze portofolii ale fondurilor cu capital de risc eligibile . Cu toate acestea, administratorii de fonduri cu capital de risc nregistrai n temeiul prezentului regulament i care sunt administratori extern ar trebui s aib dreptul de a gestiona i OPCVM, n temeiul unei autorizaii acordate n conformitate cu Directiva 2009/65/CE. (5a) n plus, prezentul regulament se aplic doar administratorilor ntreprinderilor de investiii colective ale cror active administrate nu depesc n total plafonul menionat la articolul 3 alineatul (2) litera (b) din Directiva 2011/61/CE. Aceasta nseamn c pentru calcularea plafonului n sensul prezentului regulament se aplic calculul prevzut pentru plafonul menionat la articolul 3 alineatul (2) litera (b) din Directiva 2011/61/CE. (5b) Cu toate acestea, administratorii fondurilor cu capital de risc care sunt nregistrai n temeiul prezentului regulament, ale cror active totale depesc ulterior plafonul menionat la articolul 3 alineatul (2) litera (b) din Directiva 2011/61/CE, i care fac, aadar, obiectul unei autorizri eliberate de autoritile competente din statul membru de origine n conformitate cu articolul 6 din directiva menionat, pot utiliza n continuare denumirea EuVECA n legtur cu distribuirea n Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile, cu condiia s respecte cerinele prevzute n directiva menionat i s respecte n continuare, n toate cazurile, n legtur cu fondurile cu capital de risc eligibile, anumite cerine privind utilizarea denumirii EuVECA menionate n prezentul regulament. Acest lucru se aplic att fondurilor cu capital de risc eligibile existente, ct i fondurilor cu capital de risc eligibile nfiinate dup ce a fost depit plafonul. (6) n cazul n care administratorii organismelor de plasament colectiv nu doresc s utilizeze denumirea 'EuVECA , prezentul regulament nu ar trebui s se aplice. n aceste situaii, trebuie s se aplice n continuare normele naionale existente i reglementrile generale ale Uniunii. (7) Prezentul regulament trebuie s stabileasc norme uniforme privind natura fondurilor cu capital de risc eligibile, n special n ceea ce privete societile de portofoliu n care fondurile cu capital de risc eligibile sunt autorizate s investeasc i instrumentele de investiii care urmeaz s fie utilizate. Toate acestea sunt necesare pentru a distinge clar ntre un fond cu capital de risc eligibil i alte fonduri de investiii alternative care aplic alte strategii de investiii, mai puin specializate, cum ar fi prelurile sau investiiile speculative n bunuri imobiliare, pe care prezentul regulament nu ncearc s le promoveze . (8) Pentru a atinge obiectivul de a defini ct mai exact organismele de plasament colectiv reglementate de prezentul regulament i pentru a garanta c acestea vizeaz furnizarea de capital ntreprinderilor mici aflate n primele etape ale existenei lor, ar trebui considerate fonduri cu capital de risc

eligibile fondurile care intenioneaz s investeasc minimum 70 % din totalul aporturilor lor de capital i al capitalului angajat nevrsat n astfel de ntreprinderi . Un fond cu capital de risc eligibil nu ar trebui s aib dreptul de a investi mai mult de 30 % din totalul aporturilor sale de capital i al capitalului angajat nevrsat n active care nu sunt instrumente eligibile. Acest lucru nseamn c, n timp ce 30% ar trebui s fie n toate cazurile limita maxim stabilit pentru investiiile neeligibile, cota de 70% ar trebui rezervat investiiilor eligibile pe toat durata existenei fondului de investiii cu capital de risc eligibil. Limitele menionate ar trebui calculate pe baza sumelor care pot fi investite, dup deducerea tuturor costurilor relevante i a deinerilor de numerar i de echivalent de numerar. Prezentul regulament ar trebui s stabileasc detaliile necesare pentru calculul limitelor de investiii menionate. (8a) Obiectivul prezentului regulament este sprijinirea creterii economice i a inovrii n ntreprinderile mici i mijlocii (IMM-uri) din Uniune. Investiiile n societi de portofoliu eligibile stabilite n ri tere pot aduce mai mult capital fondurilor cu capital de risc eligibile, aducnd astfel beneficii IMM-urilor din Uniune. Cu toate acestea, nu ar trebui n niciun caz s se efectueze investiii n societi de portofoliu din ri tere amplasate n paradisuri fiscale sau n jurisdicii necooperante. (8b) Fondurile cu capital de risc eligibile nu ar trebui s fie stabilite n paradisuri fiscale sau n jurisdicii necooperante, cum ar fi rile tere care se caracterizeaz n special prin lipsa impozitelor sau existena impozitelor nominale, prin lipsa unor mecanisme adecvate de cooperare ntre autoritile competente din statul membru de origine al administratorului fondului cu capital de risc i autoritile de supraveghere din ara ter n care este stabilit fondul cu capital de risc eligibil sau prin lipsa unui schimb eficace de informaii fiscale. Un fond cu capital de risc eligibil nu ar trebui s investeasc nici n jurisdiciile care manifest aceste caracteristici. (8c) Administratorii unui fond cu capital de risc eligibil ar trebui s fie capabili s atrag angajamente de capital suplimentare pe durata de via a fondului respectiv. Aceste angajamente de capital suplimentare pe durata de via a fondului cu capital de risc eligibil ar trebui luate n considerare la analiza posibilitii urmtoare de a investi n active ce nu reprezint active eligibile. Angajamentele de capital suplimentare ar trebui permise pe baza unor anumite criterii i a unor condiii stabilite n normele privind fondul sau n documentele sale constitutive. (8d) Investiiile eligibile ar trebui s se efectueze sub form de capital propriu sau de cvasicapital propriu. Instrumentele de cvasi-capital propriu conin un tip de instrumente de finanare, care reprezint o combinaie de capital propriu i datorii i a cror rentabilitate este asociat profitului sau pierderilor nregistrate de societatea de portofoliu eligibil n cauz, iar rambursarea instrumentului n caz de nendeplinire a obligaiilor de plat nu este garantat n totalitate. Aceste instrumente includ o varietate de instrumente de finanare, cum ar fi mprumuturi subordonate, participaii pasive, mprumuturi participative, drepturi de uzufruct, obligaiuni convertibile i obligaiuni cu opiuni de subscriere. Ca o eventual completare a instrumentelor de capital propriu i de cvasi-capital propriu, ns fr a le nlocui, ar trebui permis utilizarea de credite garantate sau negarantate, cum ar fi finanarea de tranziie, acordate de fondul cu capital de risc eligibil unei societi de portofoliu eligibile n care fondul cu capital de risc eligibil deine deja investiii eligibile, cu condiia ca pentru aceste credite s se foloseasc cel mult 30% din totalul aporturilor de capital i al capitalului angajat nevrsat ale fondului cu capital de risc eligibil. De asemenea, pentru a reflecta practicile profesionale existente pe piaa capitalului de risc, un fond cu capital de risc eligibil ar trebui s aib dreptul de a cumpra aciunile existente ale unei societi de portofoliu eligibile de la acionarii existeni ai societii n cauz. n plus, pentru a asigura ct mai multe posibiliti de mobilizare a capitalului, ar trebui permise investiiile n alte fonduri cu capital de risc eligibile. Pentru a preveni diluarea investiiilor efectuate n societile de portofoliu eligibile, fondurile cu capital de risc eligibile ar trebui s aib dreptul de a investi n alte fonduri cu capital de risc eligibile numai n cazul n care aceste fonduri cu capital de risc eligibile nu au investit, la rndul lor, mai mult de 10% din totalul aporturilor lor de capital i al capitalului angajat nevrsat n alte fonduri cu capital de risc eligibile. (8e) Activitile de baz ale fondurilor cu capital de risc constau n acordarea de finanare IMM-urilor prin intermediul investiiilor primare. Fondurile cu capital de risc nu trebuie s participe la activiti bancare cu importan sistemic din afara cadrului normal de reglementare prudenial (aa-numitul sistem bancar paralel). Ele nu trebuie s aplice nici strategii tipice legate de capitalul propriu, cum ar fi achiziionarea de ntreprinderi pe

datorie. (8f) n conformitate cu Strategia Europa 2020, al crui obiectiv este asigurarea unei creteri economice inteligente, sustenabile i favorabile incluziunii, scopul prezentului regulament este promovarea investiiilor bazate pe capital de risc n IMM-urile inovatoare active n economia real. Prin urmare, instituiile de credit, ntreprinderile de investiii, ntreprinderile de asigurri, holdingurile financiare i holdingurile cu activiti mixte ar trebui excluse din definiia societilor de portofoliu eligibile stabilit de prezentul regulament. (9) Pentru a institui o msur de protecie esenial care s diferenieze fondurile cu capital de risc eligibile prevzute de prezentul regulament de categoria mai vast a fondurilor de investiii alternative, care tranzacioneaz pe piee secundare titluri de valoare emise, este necesar s se stabileasc norme care s determine fondurile cu capital de risc eligibile s efectueze investiii n principal n instrumente emise direct. (10) Pentru a permite administratorilor de fonduri cu capital de risc un anumit grad de flexibilitate n investiii i n administrarea lichiditilor deinute de fondurile lor cu capital de risc eligibile, ar trebui s se accepte tranzacionarea pe pia, de exemplu tranzacionarea de aciuni sau de participaii la societile de portofoliu neeligibile sau achiziia de investiii neeligibile , pn la un plafon maxim de 30 % din totalul aporturilor de capital i al capitalului angajat nevrsat. (11) Pentru a garanta c denumirea 'EuVECA s fie credibil i uor de recunoscut pentru investitorii din ntreaga Uniune, prezentul regulament trebuie s prevad c numai administratorii de fonduri cu capital de risc care respect criteriile uniforme de calitate, astfel cum sunt prevzute n prezentul regulament, sunt eligibili s utilizeze denumirea 'EuVECA atunci cnd distribuie fonduri cu capital de risc eligibile n cadrul Uniunii. (12) Pentru a garanta c fondurile cu capital de risc eligibile au un profil distinct i identificabil, adecvat scopului lor, trebuie s existe norme uniforme privind structura portofoliului i tehnicile de investiie pe care acestea le pot utiliza. (13) Pentru a garanta c fondurile cu capital de risc eligibile nu contribuie la generarea de riscuri sistemice i c activitile lor de investiii se concentreaz pe sprijinirea societilor de portofoliu eligibile, utilizarea efectului de levier nu ar trebui s fie autorizat la nivelul fondului. Administratorul fondului cu capital de risc ar trebui s fie autorizat s fac mprumuturi, s emit titluri de crean sau s ofere garanii la nivelul fondului cu capital de risc eligibil numai cu condiia ca aceste mprumuturi, titluri de crean sau garanii s fie acoperite de capitalul angajat nevrsat, ceea ce va permite expunerii fondului s nu creasc dincolo de capitalul su angajat. n conformitate cu aceast abordare, avansurile n numerar acordate de investitorii fondului cu capital de risc eligibil, care sunt acoperite integral de angajamentele de capital ale investitorilor n cauz, nu sporesc expunerea fondului cu capital de risc eligibil i, prin urmare, ar trebui autorizate. De asemenea , mprumutul pe termen scurt ar trebui s fie acceptat , cu condiia ca acesta s nu depeasc capitalul angajat nevrsat, pentru a permite fondului s-i acopere nevoile extraordinare de lichiditi care pot aprea ntre momentul solicitrii capitalului angajat de la investitori i primirea efectiv a capitalului n conturile sale. (14) Trebuie stipulate anumite msuri de protecie speciale, pentru a garanta c fondurile cu capital de risc eligibile sunt promovate numai investitorilor care dein cunotinele, experiena i competenele profesionale necesare pentru a lua de sine stttor decizii investiionale i pentru a evalua n mod adecvat riscurile specifice acestor fonduri, precum i pentru a menine ncrederea investitorilor n fondurile cu capital de risc eligibile. Prin urmare, fondurile cu capital de risc eligibile trebuie distribuite numai investitorilor care sunt clieni profesioniti sau care pot fi considerai clieni profesioniti n conformitate cu Directiva 2004/39/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 21 aprilie 2004 privind pieele instrumentelor financiare (6) . Cu toate acestea, pentru a avea o baz de investitori suficient de vast pentru investiiile n fonduri cu capital de risc eligibile , este de dorit ca i ali anumii investitori s aib acces la fonduri cu capital de risc eligibile, inclusiv persoanele cu disponibiliti financiare ridicate. Cu toate acestea, trebuie s se stabileasc msuri de protecie speciale pentru aceti ali investitori pentru a garanta c fondurile cu capital de risc eligibile sunt distribuite numai ctre investitori cu un profil adecvat pentru astfel de investiii. Aceste msuri de protecie exclud distribuirea prin utilizarea planurilor de economii periodice. n plus, investiiile realizate de cadrele executive, directorii i angajaii unui administrator de fond cu capital de risc ar trebui s fie posibile atunci cnd acetia investesc n fondul cu capital de risc eligibil pe care l gestioneaz, ntruct aceste persoane sunt suficient de calificate pentru a

participa la investiii cu capital de risc. (15) Pentru a garanta c numai administratorii de fonduri cu capital de risc care ndeplinesc criteriile uniforme de calitate privind comportamentul pe pia pot utiliza denumirea 'EuVECA , prezentul regulament trebuie s stabileasc norme privind conduita n afaceri i relaia dintre administratorul fondului cu capital de risc i investitorii si. Din aceleai considerente, prezentul regulament trebuie de asemenea s stabileasc condiii uniforme privind gestionarea conflictelor de interese de ctre aceti administratori. Aceste norme trebuie de asemenea s prevad c administratorul trebuie s dispun de procedurile organizatorice i administrative necesare pentru a asigura gestionarea adecvat a conflictelor de interese. (15a) n cazul n care administratorul unui fond cu capital de risc eligibil intenioneaz s delege unele funcii unor teri, rspunderea pe care o poart administratorul n faa fondului cu capital de risc i a investitorilor acestuia nu ar trebui s fie afectat de delegarea de ctre administratorul fondului cu capital de risc a funciilor sale unei pri tere. n plus, administratorul fondului cu capital de risc nu ar trebui s delege funcii n msura n care acesta nu mai poate fi considerat, n esen, administratorul fondului cu capital de risc respectiv, deoarece a devenit o entitate de tip cutie potal. Administratorul fondului cu capital de risc ar trebui s fie n permanen responsabil pentru ndeplinirea corespunztoare a atribuiilor delegate i pentru respectarea acestui regulament. Delegarea funciilor nu ar trebui s submineze eficacitatea aciunilor de supraveghere ale administratorului fondului cu capital de risc i, n special, nu ar trebui s mpiedice administratorul fondului cu capital de risc s acioneze n interesul suprem al investitorului, i nici administrarea fondului cu capital de risc n interesul suprem al investitorilor. (16) Pentru a asigura integritatea denumirii 'EuVECA , prezentul regulament ar trebui de asemenea s cuprind criterii de calitate privind organizarea administratorului unui fond cu capital de risc. Prin urmare, prezentul regulament trebuie s prevad cerine uniforme i proporionate privind nevoia de a menine resurse tehnice i umane adecvate . (16a) Pentru a asigura administrarea adecvat a fondului cu capital de risc eligibil i capacitatea administratorului de a se asigura mpotriva posibilelor riscuri ce decurg din activitile sale, prezentul regulament ar trebui s prevad cerine uniforme i proporionale n ceea ce privete meninerea de fonduri proprii suficiente de ctre administratorii de fonduri cu capital de risc. Cuantumul acestor fonduri proprii ar trebui s fie suficient pentru a asigura continuitatea i administrarea corespunztoare a fondurilor cu capital de risc eligibile. (17) n vederea proteciei investitorilor, este necesar s se garanteze c activele fondului cu capital de risc eligibil sunt evaluate corect. Prin urmare, normele privind fondurile cu capital de risc eligibile sau instrumentele constitutive ale fondurilor cu capital de risc eligibil trebuie s conin norme privind evaluarea activelor. Aceast cerin este destinat s asigure integritatea i transparena evalurii. (18) Trebuie s se stabileasc norme uniforme privind raporturile anuale, pentru a se garanta c administratorii fondurilor cu capital de risc care utilizeaz denumirea 'EuVECA furnizeaz informaii suficiente asupra activitilor desfurate. (19) Pentru a asigura integritatea denumirii 'EuVECA n ochii investitorilor, este necesar ca denumirea s fie utilizat numai de administratorii de fonduri cu capital de risc care sunt pe deplin transpareni n ceea ce privete politica de investiii i obiectivele de investiii. Prin urmare, prezentul regulament trebuie s prevad norme uniforme privind obligaiile n materie de comunicare de informaii care i revin unui administrator de fond cu capital de risc n raport cu investitorii si. Trebuie s existe obligaii precontractuale n materie de comunicare de informaii legate de strategia i obiectivele de investiii ale fondurilor cu capital de risc eligibile, instrumentele de investiii utilizate, informaiile privind costurile i cheltuielile conexe i profilul de risc/de randament al investiiei propuse de un fond eligibil. n vederea obinerii unui nivel ridicat de transparen, aceste cerine n materie de comunicare de informaii trebuie s cuprind i detalii privind modul n care se calculeaz remuneraia administratorului fondului cu capital de risc. (20) Pentru a asigura o supraveghere eficient n ceea ce privete cerinele uniforme din prezentul regulament, autoritatea competent din statul membru de origine ar trebui s supravegheze respectarea de ctre administratorul fondului cu capital de risc a cerinelor uniforme prevzute de prezentul regulament. n acest scop, administratorul fondului cu capital de risc eligibil care dorete s i distribuie fondurile eligibile sub denumirea 'EuVECA trebuie s notifice intenia sa autoritii competente din statul membru de origine. Autoritatea competent trebuie s nregistreze

administratorul fondului cu capital de risc dac acesta a transmis toate informaiile necesare i dac aplic proceduri adecvate de asigurare a respectrii cerinelor prezentului regulament. Aceast nregistrare trebuie s fie valabil n ntreaga Uniune. (20a) Pentru a facilita distribuirea transfrontalier eficient a fondurilor cu capital de risc eligibile, nregistrarea administratorului ar trebui s se desfoare ct mai rapid. (20b) Dei prezentul regulament conine cerine pentru a asigura utilizarea corespunztoare a fondurilor, autoritile de supraveghere ar trebui s fie vigilente pentru a asigura respectarea cerinelor n cauz. (21) Pentru a asigura o supraveghere eficient a respectrii criteriilor uniforme prevzute n prezentul regulament, acesta din urm trebuie s cuprind norme privind situaiile n care trebuie s se actualizeze informaiile furnizate autoritilor competente din statul membru de origine. (22) Pentru a asigura o supraveghere eficient n ceea ce privete cerinele din prezentul regulament, acesta din urm trebuie de asemenea s prevad o procedur de notificare transfrontalier ntre autoritile competente de supraveghere, care este declanat de nregistrarea administratorului fondului cu capital de risc n statul membru de origine. (23) Pentru a asigura transparena condiiilor de distribuire a fondurilor cu capital de risc n Uniune, Autoritatea european de supraveghere ( Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee) (AEVMP), nfiinat prin Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European i al Consiliului (7) , trebuie s primeasc sarcina de a menine o baz de date central cu toi administratorii de fonduri cu capital de risc eligibile i cu fondurile cu capital de risc eligibile pe care le gestioneaz i care sunt nregistrate n conformitate cu prezentul regulament. (23a) n cazul n care autoritatea competent din statul membru gazd are motive clare i demonstrabile s cread c un administrator de fond cu capital de risc ncalc prezentul regulament pe teritoriul su, aceasta trebuie s informeze de ndat autoritatea competent din statul membru de origine, care trebui s ia msuri corespunztoare. (23b) n cazul n care, n pofida msurilor luate de autoritatea competent din statul membru de origine sau dac autoritatea competent din statul membru de origine nu ia msuri ntr-un interval de timp rezonabil sau dac administratorul fondului cu capital de risc acioneaz n continuare ntr-un mod ce contravine clar prezentului regulament, autoritatea competent din statul membru gazd poate ntreprinde, dup ce informeaz autoritatea competent din statul membru de origine, orice msuri necesare pentru a proteja investitorii, avnd inclusiv posibilitatea de a mpiedica administratorul n cauz s efectueze orice alte aciuni de distribuire a fondurilor sale cu capital de risc pe teritoriul statului membru gazd. (24) Pentru a asigura o supraveghere eficient n ceea ce privete criteriile uniforme stabilite n prezentul regulament, acesta din urm trebuie s cuprind o list a competenelor de supraveghere atribuite autoritilor competente. (25) Pentru ca prezentul regulament s fie pus n aplicare n mod corespunztor, trebuie s cuprind sanciuni i msuri administrative pentru nclcarea prevederilor cheie din prezentul regulament, mai precis a normelor privind structura portofoliului, a msurilor de protecie legate de identitatea investitorilor eligibili i a celor privind utilizarea denumirii 'EuVECA numai de administratorii de fonduri cu capital de risc nregistrai. Regulamentul trebuie s prevad c nclcarea acestor prevederi cheie duce la interdicia de a mai utiliza denumirea i la excluderea din registru a administratorului fondului cu capital de risc. (26) Trebuie s se efectueze schimburi de informaii n materie de supraveghere ntre autoritile competente din statul membru de origine i cele din statul membru gazd i AEVMP. (27) Cooperarea eficient n materie de reglementare dintre entitile nsrcinate s supravegheze respectarea criteriilor uniforme din prezentul regulament necesit aplicarea unui grad ridicat al pstrrii secretului profesional de ctre toate autoritile naionale relevante i de ctre AEVMP. (28) Standardele tehnice pentru serviciile financiare trebuie s asigure armonizarea coerent i calitatea supravegherii la nivelul Uniunii. Ar fi util i oportun s revin AEVMP, n calitate de organism cu nalt specializare, sarcina de a elabora proiecte de standarde tehnice de punere n aplicare, pe care s

le prezinte Comisiei, atunci cnd aceste standarde nu presupun alegeri strategice. (29) Comisia ar trebui s fie mputernicit s adopte standarde tehnice de punere n aplicare, prin intermediul actelor de punere n aplicare, n conformitate cu articolul 291 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene i n conformitate cu articolul 15 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European i al Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autoritii europene de supraveghere (Autoritatea european pentru valori mobiliare i piee) (8) . AEVMP ar trebui s fie nsrcinat cu elaborarea de standarde tehnice de punere n aplicare pentru formatul notificrii menionate n prezentul regulament . (30) Pentru a preciza cerinele stabilite n prezentul regulament, ar trebui s se delege Comisiei competena de a adopta acte n conformitate cu articolul 290 din Tratatul privind funcionarea Uniunii Europene pentru tipurile de conflicte de interese pe care administratorii de fonduri cu capital de risc trebuie s le evite i msurile care trebuie luate n acest sens. Este deosebit de important ca, n timpul lucrrilor sale pregtitoare, Comisia s organizeze consultri adecvate, inclusiv la nivel de experi. n cursul pregtirii i elaborrii actelor delegate, Comisia trebuie s asigure transmiterea simultan, adecvat i la timp a documentelor relevante ctre Parlamentul European i Consiliu. (32) Cel trziu la patru ani de la data la care prezentul regulament intr n vigoare, prezentul regulament trebuie s fie revizuit pentru a lua n considerare evoluiile pieei capitalului de risc. Revizuirea ar trebui s includ o analiz general a modului de funcionare a normelor stabilite de prezentul regulament i a experienelor dobndite n perioada de punere n aplicare a lor. Pe baza analizei n cauz, Comisia trebuie s transmit Parlamentului European i Consiliului un raport nsoit, dac este cazul, de propuneri legislative. (32a) De asemenea, pn la 22 iulie 2017, Comisia ar trebui s iniieze o analiz a interaciunii dintre prezentul regulament i alte norme privind organismele de plasament colectiv i administratorii acestora, n special cele prevzute de Directiva 2011/61/UE. n special, n cadrul acestei analize ar trebui s se trateze domeniul de aplicare al prezentului regulament, evalundu-se necesitatea extinderii domeniului de aplicare pentru a permite administratorilor de fonduri de investiii alternative mai mari s utilizeze denumirea de EuVECA. Pe baza analizei n cauz, Comisia trebuie s transmit Parlamentului European i Consiliului un raport nsoit, dac este cazul, de propuneri legislative. (32b) n contextul acestei analize, Comisia ar trebui s evalueze eventualele bariere care au mpiedicat asimilarea fondurilor de ctre investitori, inclusiv impactul produs asupra investitorilor instituionali de alte reglementri prudeniale aplicabile acestora. n plus, Comisia ar trebui s acumuleze date pentru a analiza contribuia EuVECA la alte programe ale Uniunii, cum ar fi Orizont 2020, care au ca obiectiv sprijinirea inovrii n Uniune. (32c) Avnd n vedere Comunicarea Comisiei referitoare la un plan de aciune pentru mbuntirea accesului la finanare al IMM-urilor i Comunicarea Comisiei din 6 octombrie 2010 intitulat Iniiativ emblematic a Strategiei Europa 2020 - O Uniune a inovrii, este important s se asigure eficacitatea sistemelor publice din ntreaga Uniune pentru a se sprijini piaa capitalului de risc, precum i coordonarea i coerena reciproc ale diferitelor politici ale Uniunii care au ca obiectiv stimularea inovrii, inclusiv politicile din domeniul concurenei i din cel al cercetrii. Unul dintre elementele principale ale politicilor Uniunii care vizeaz inovarea i creterea sunt tehnologiile ecologice, avnd n vedere obiectivul Uniunii de a fi unul dintre liderii mondiali n domeniul creterii inteligente i sustenabile i n cel al eficienei energetice i a utilizri resurselor, inclusiv n ceea ce privete finanarea destinat IMM-urilor. La revizuirea prezentului regulament, va fi important s se evalueze impactul acestuia asupra progreselor realizate n sensul ndeplinirii acestui obiectiv. (32d) AEVMP ar trebui s i evalueze necesitile de personal i de resurse rezultate din preluarea competenelor i atribuiilor sale n temeiul prezentului regulament i s prezinte un raport Parlamentului European, Consiliului i Comisiei. (32e) Fondul European de Investiii (FEI) investete, printre altele, n fonduri cu capital de risc din ntreaga Uniune. Msurile incluse n prezentul regulament pentru a permite identificarea cu uurin a fondurilor cu capital de risc ce au caracteristici comune definite ar trebui s faciliteze identificarea de ctre FEI a fondurilor cu capital de risc vizate de prezentul regulament ca posibile obiecte de investiie. Prin urmare, FEI ar trebui ncurajat

s investeasc n fonduri cu capital de risc europene. (33) Prezentul regulament respect drepturile fundamentale i principiile recunoscute n special de Carta drepturilor fundamentale a Uniunii Europene, inclusiv dreptul la respectarea vieii private i de familie (articolul 7) i libertatea de a desfura o activitate comercial (articolul 16). (34) Directiva 95/46/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 24 octombrie 1995 privind protecia persoanelor fizice n ceea ce privete prelucrarea datelor cu caracter personal i libera circulaie a acestor date(9) reglementeaz prelucrarea datelor cu caracter personal efectuat n statele membre n scopul prezentului regulament, sub supravegherea autoritilor competente din statele membre, n special a autoritilor publice independente desemnate de statele membre. Regulamentul (UE) nr. 45/2001 al Parlamentului European i al Consiliului din 18 decembrie 2000 privind protecia persoanelor fizice cu privire la prelucrarea datelor cu caracter personal de ctre instituiile i organele comunitare i privind libera circulaie a acestor date (10) reglementeaz prelucrarea datelor cu caracter personal de ctre AEVMP n scopul prezentului regulament, sub supravegherea Autoritii Europene pentru Protecia Datelor. (35) Prezentul regulament nu trebuie s aduc atingere aplicrii, n cazul fondurilor cu capital de risc eligibile, a normelor privind ajutoarele de stat. (36) ntruct obiectivele prezentului regulament, mai exact asigurarea aplicrii unor cerine uniforme pentru distribuirea fondurilor cu capital de risc eligibile i crearea unui sistem de nregistrare simplu pentru administratorii de fonduri cu capital de risc, lundu-se astfel n considerare nevoia de a gsi un echilibru ntre sigurana i ncrederea asociate denumirii EuVECA, pe de o parte, i funcionarea eficient a pieei capitalului de risc i costurile suportate de diversele pri interesate, pe de alt parte, nu pot fi realizate ntr-un mod satisfctor de statele membre i, prin urmare, date fiind scara i efectele sale, pot fi realizate n mod mai eficient la nivelul Uniunii , Uniunea poate s adopte msuri n conformitate cu principiul subsidiaritii prevzut la articolul 5 din Tratatul privind Uniunea European. n conformitate cu principiul proporionalitii, stabilit la articolul n cauz, prezentul regulament nu depesc ceea ce este necesar pentru realizarea obiectivelor menionate , ADOPT PREZENTUL REGULAMENT: OBIECT, DOMENIU DE APLICARE I DEFINIII Articolul 1 Prezentul regulament prevede cerine i condiii uniforme pentru administratorii de organisme de plasament colectiv care doresc s utilizeze denumirea 'EuVECA' n legtur cu distribuirea n Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile , contribuind astfel la buna funcionare a pieei interne. Regulamentul prevede norme uniforme privind distribuirea n Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile ctre investitori eligibili, structura portofoliului fondurilor cu capital de risc eligibile, instrumentele i tehnicile de investiii eligibile care trebuie s fie utilizate de fondurile cu capital de risc eligibile, precum i organizarea, conduita i transparena administratorilor de fonduri cu capital de risc care distribuie n Uniune fonduri cu capital de risc eligibile. Articolul 2 1. Prezentul regulament se aplic administratorilor de organisme de plasament colectiv, definite la articolul 3 litera (b), care administreaz active n valoare total ce nu depete plafonul menionat la articolul 3 alineatul (2) litera (b) din Directiva 2011/61/UE, care sunt stabilii n Uniune i sunt supui nregistrrii la autoritile competente din statul membru de origine n conformitate cu articolul 3 alineatul (3) litera (a) din Directiva 2011/61/CE, cu condiia ca administratorii n cauz s administreze portofolii ale unor fonduri cu capital de risc eligibile . 1a. Administratorii fondurilor cu capital de risc care sunt nregistrai n temeiul prezentului regulament n conformitate cu articolul 13, ale cror active totale depesc ulterior plafonul menionat la articolul 3 alineatul (2) litera (b) din Directiva 2011/61/CE, i care fac aadar obiectul unei autorizri eliberate de autoritile competente din statul membru de origine n conformitate cu articolul 6 din directiva menionat, pot utiliza n continuare denumirea EuVECA n legtur cu distribuirea n Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile, cu condiia s respecte cerinele prevzute n acea directiv i s respecte n continuare, n toate cazurile, n legtur cu fondurile cu capital de risc eligibile, dispoziiile articolelor 3 i

5 i ale articolului 12 literele (b) i (ga) din prezentul regulament. 1b. Administratorii de fonduri cu capital de risc nregistrai n conformitate cu prezentul regulament pot, de asemenea, s gestioneze organisme de plasament colectiv n valori mobiliare (OPCVM), sub rezerva autorizrii prevzute de Directiva 2009/65/CE, cu condiia ca acetia s fie administratori externi. Articolul 3

n sensul prezentului regulament, se aplic urmtoarele definiii: (a fond cu capital de risc eligibil nseamn un organism de plasament ) colectiv care: (i) intenioneaz s investeasc minimum 70% din totalul aporturilor sale de capital i al capitalului angajat nevrsat n active care sunt investiii eligibile, n conformitate cu un calendar stabilit n normele privind fondul cu capital de risc eligibil sau n actele sale de constituire ; (ii) nu utilizeaz n niciun caz mai mult de 30% din totalul aporturilor sale de capital i al capitalului angajat nevrsat pentru a achiziiona active care nu sunt instrumente eligibile; (iii) este stabilit pe teritoriul unui stat membru sau al unei ri tere, cu condiia ca ara ter n cauz: - s nu aib msuri fiscale care presupun lipsa impozitelor sau permit existena impozitelor nominale, sau n care sunt acordate avantaje chiar i n lipsa unei activiti economice reale i a unei prezene economice semnificative n ara care ofer astfel de avantaje fiscale; - are mecanisme adecvate de cooperare cu autoritile competente din ara de origine a administratorului de fonduri cu capital de risc, care presupun c se poate asigura un schimb eficient de informaii n sensul articolului 21 din prezentul regulament ce permite autoritilor competente s i ndeplineasc atribuiile n conformitate cu prezentul regulament; - nu este inclus de ctre GAFI n categoria de ri i teritorii necooperante; - a semnat un acord cu statul membru de origine al administratorului de fonduri cu capital de risc i cu fiecare stat membru n care se intenioneaz distribuirea de uniti sau aciuni ale fondului cu capital de risc eligibil, astfel nct s se asigure respectarea n totalitate de ctre ara ter a standardelor stabilite la articolul 26 din Modelul OCDE de convenie fiscal privind venitul i capitalul i s se garanteze un schimb eficace de informaii n materie fiscal, inclusiv eventuale acorduri fiscale multilaterale.
Limitele menionate la punctele (i) i (ii) se calculeaz pe baza sumelor care pot fi investite, dup deducerea tuturor costurilor relevante i a deinerilor de numerar i de echivalent de numerar;

(aa) costuri relevante nseamn toate comisioanele, taxele i cheltuielile care sunt suportate direct sau indirect de ctre investitori i care sunt convenite ntre administratorul fondului cu capital de risc eligibil i investitori; (b) organism de plasament colectiv nseamn un organism FIA definit la articolul 4 alineatul (1) litera (a) din Directiva 2011/61/UE ;

(c)investiii eligibile nseamn oricare dintre urmtoarele instrumente: (i) instrumente de capital propriu sau cvasi-capital propriu care - sunt emise de o societate de portofoliu eligibil i sunt achiziionate direct de fondul cu capital de risc eligibil de la societatea de portofoliu eligibil, - sunt emise de o societate de portofoliu eligibil n schimbul unui titlu de participare emis de societatea de portofoliu eligibil sau - sunt emise de o ntreprindere n raport cu care societatea de portofoliu eligibil este o filial la care ntreprinderea deine o participare majoritar i care sunt achiziionate de fondul cu capital de risc eligibil n schimbul unui instrument de capital propriu emis de societatea de portofoliu eligibil; (ii) credite garantate sau negarantate acordate de fondul cu capital de risc eligibil unei societi de portofoliu eligibile n care fondul cu capital de risc eligibil deine deja investiii eligibile, cu condiia ca pentru aceste credite s se foloseasc cel mult 30% din totalul aporturilor de capital i al capitalului angajat nevrsat ale fondului cu capital de risc eligibil; (iii) aciuni ale unei societii de portofoliu eligibile achiziionate de la acionarii existeni ai societii respective; (iv) uniti sau aciuni ale unuia sau mai multor fonduri cu capital de risc eligibile, cu condiia ca aceste fonduri cu capital de risc eligibile s nu fi investit, la rndul lor, mai mult de 10% din totalul aporturilor lor de capital i al capitalului angajat nevrsat n fonduri cu capital de risc eligibile; (d societate de portofoliu eligibil nseamn o ntreprindere care: ) (i) la momentul unei investiii efectuate de un fond cu capital de risc: - nu este admis spre tranzacionare pe o pia reglementat sau ntr-un sistem multilateral de tranzacionare (MTF) astfel cum sunt definite la articolul 4 alineatul (1) punctele (14) i (15) din Directiva 2004/39/CE, - are mai puin de 250 de angajai i - fie are cifra de afaceri anual de cel mult 50 de milioane EUR, fie are un bilan anual total de cel mult 43 de milioane EUR; (ii) nu este un organism de plasament colectiv; (iii) nu este niciuna dintre urmtoarele: - o instituie de credit n sensul articolului 4 punctul 1 din Directiva 2006/48/CE, - o ntreprindere de investiii n sensul articolului 4

alineatul (1) din Directiva 2004/39/CE, - o ntreprindere de asigurri n sensul articolului 13 alineatul (1) din Directiva 2009/138/CE, - un holding financiar n sensul articolului 4 alineatul (19) din Directiva 2006/48/CE sau - un holding financiar cu activitate mixt n sensul articolului 4 alineatul (20) din Directiva 2006/48/CE; (iv) este stabilit pe teritoriul unui stat membru sau al unei ri tere, cu condiia ca ara ter n cauz: - s nu aib msuri fiscale care presupun lipsa impozitelor sau permit existena impozitelor nominale, sau n care sunt acordate avantaje chiar i n lipsa unei activiti economice reale i a unei prezene economice semnificative n ara care ofer astfel de avantaje fiscale, - nu este inclus de ctre GAFI n categoria de ri i teritorii necooperante, - a semnat un acord cu statul membru de origine al administratorului fondului cu capital de risc i cu fiecare stat membru n care se intenioneaz distribuirea de uniti sau aciuni ale fondului cu capital de risc eligibil, astfel nct s se asigure respectarea n totalitate de ctre ara ter a standardelor stabilite la articolul 26 din Modelul OCDE de convenie fiscal privind venitul i capitalul i s se garanteze un schimb eficace de informaii n materie fiscal, inclusiv eventuale acorduri fiscale multilaterale; (e capital propriu nseamn participaii n capitalurile ) proprii ale unei ntreprinderi, reprezentate prin aciuni sau alte forme de participaie n capitalul societii de portofoliu eligibile, emise ctre investitorii si ; (f) cvasi-capital propriu nseamn orice tip de instrumente de finanare care reprezint o combinaie de capital propriu i datorii i a cror rentabilitate este asociat profitului sau pierderilor nregistrate de societatea de portofoliu eligibil, iar rambursarea instrumentului n caz de nendeplinire a obligaiilor de plat nu este garantat n totalitate ; (g distribuire nseamn oferirea sau plasarea direct ori ) indirect, la iniiativa administratorului fondului cu capital de risc sau n contul su, a unor uniti sau aciuni ale unui fond cu capital de risc pe care l administreaz, ctre investitori domiciliai sau cu sediul social n Uniune; (h capital angajat nseamn orice angajament n temeiul ) cruia un investitor este obligat, ntr-o perioad de timp stabilit de normele privind fondul cu capital de risc eligibil sau de instrumentele de constituire ale acestuia, s achiziioneze o participaie la fondul cu capital de risc ori s efectueze aporturi de capital la fondul cu capital de risc; (i) administrator de fond cu capital de risc nseamn o persoan

juridic a crei activitate obinuit const n administrarea a cel puin unui fond cu capital de risc eligibil;
(j) stat membru de origine nseamn statul membru n care administratorul fondului cu capital de risc este stabilit i este nregistrat la autoritile competente n conformitate cu articolul 3 alineatul (3) litera (a) din Directiva 2011/61/UE ; (k) stat membru gazd nseamn statul membru, altul dect statul membru de origine, n care administratorul fondului cu capital de risc distribuie fonduri cu capital de risc eligibile n conformitate cu prezentul regulament;

(l) autoritate competent nseamn autoritatea naional pe care statul membru de origine o desemneaz, n temeiul unui act cu putere de lege sau al unei norme administrative, s efectueze nregistrarea administratorilor organismelor de plasament colectiv menionai la articolul 2 alineatul (1);
(la) OPCVM nseamn un organism de plasament colectiv n valori mobiliare autorizat n conformitate cu articolul 5 din Directiva 2009/65/CE. n ceea ce privete primul paragraf litera (i), atunci cnd forma juridic a fondului cu capital de risc eligibil permite o administrare intern i cnd organismul de conducere al fondului opteaz s nu desemneze un administrator extern, fondul cu capital de risc eligibil nsui este nregistrat ca administratorul fondului cu capital de risc. Un fond cu capital de risc eligibil nregistrat ca administrator intern al fondului cu capital de risc nu poate fi nregistrat ca administrator extern de fond cu capital de risc la alte organisme de plasament colectiv. CONDIII DE UTILIZARE A DENUMIRII 'EuVECA Articolul 4 Administratorii de fonduri cu capital de risc care ndeplinesc cerinele prevzute n prezentul capitol au dreptul de a utiliza denumirea 'EuVECA n legtur cu distribuirea n Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile. Articolul 5 1. Administratorul fondului cu capital de risc se asigur c, atunci cnd achiziioneaz active care nu sunt instrumente eligibile, partea din totalul aporturilor de capital i al capitalului angajat nevrsat utilizat pentru achiziionarea altor active dect investiiile eligibile nu depete 30 %. Cota de 30% se calculeaz pe baza sumelor ce pot fi investite dup deducerea tuturor costurilor relevante. Deinerile de numerar i echivalent de numerar nu sunt luate n considerare la calcularea acestei limite, deoarece numerarul i echivalentul de numerar nu trebuie considerate investiii . 2. Administratorul fondului cu capital de risc nu este autorizat s aplice nicio metod la nivelul fondului cu capital de risc eligibil prin care expunerea fondului crete peste nivelul capitalului su angajat , fie prin mprumuturi de numerar sau de titluri de valoare, prin angajarea n poziii aferente instrumentelor financiare derivate sau prin orice alte mijloace. 2a. Administratorul fondului cu capital de risc nu poate face mprumuturi, nu poate emite titluri de crean i nici oferi garanii, la nivelul fondului cu capital de risc eligibil, dect cu condiia ca aceste mprumuturi, titluri de crean sau garanii s fie acoperite de capital angajat nevrsat. Articolul 6

1. Administratorii de fonduri cu capital de risc distribuie unitile i aciunile fondurilor cu capital de risc eligibile exclusiv ctre investitori care sunt considerai clieni profesioniti n conformitate cu seciunea I anexa II din Directiva 2004/39/CE sau care pot, la cerere, s fie tratai ca clieni profesioniti n conformitate cu seciunea II anexa II din Directiva 2004/39/CE, ori ctre ali investitori n cazul n care:

(a ) (b )

aceti ali investitori se angajeaz s investeasc o sum de minimum 100 000 EUR i ntr-un document distinct de contractul care trebuie ncheiat pentru angajamentul de investiie, aceti ali investitori declar n scris c au luat la cunotin riscurile asociate angajamentului sau investiiei preconizate.

2. Alineatul (1) nu se aplic investiiilor fcute de cadrele executive, de directorii sau de angajaii unui administrator de fond cu capital de risc atunci cnd acetia investesc n fondul cu capital de risc eligibil pe care l gestioneaz. Articolul 7

n legtur cu fondurile cu capital de risc eligibile pe care le administreaz, administratorii de fonduri cu capital de risc: (a acioneaz cu onestitate , competen, grij, diligen i corectitudine ) n desfurarea activitilor lor; (b aplic politici i proceduri adecvate pentru a preveni practicile ) frauduloase despre care se poate presupune, n mod rezonabil, c afecteaz interesele investitorilor i ale societilor de portofoliu eligibile; (c i desfoar activitatea astfel nct s promoveze interesul fondurilor cu ) capital de risc eligibile pe care le administreaz, al persoanelor care investesc n acestea, precum i integritatea pieei; (d aplic un nivel ridicat de diligen n selectarea i monitorizarea continu ) a investiiilor n societi de portofoliu eligibile; (e posed cunotine adecvate i o nelegere a societilor de portofoliu ) eligibile n care investesc; (ea) trateaz investitorii n mod corect; (eb) se asigur c niciun investitor nu beneficiaz de tratament preferenial, cu excepia cazului n care acest tratament preferenial este inclus n normele privind fondul cu capital de risc eligibil sau n actele de constituire ale acestuia.
Articolul 7a 1. n cazul n care un administrator de fond cu capital de risc intenioneaz s delege anumite funcii unor teri, rspunderea pe care o poart administratorul n faa fondului cu capital de risc eligibil i a investitorilor acestuia nu este afectat de faptul c administratorul a delegat anumite funcii unui ter, iar administratorul nu deleag funcii n msura n care acesta nu mai poate fi considerat, n esen, administratorul fondului cu capital de risc eligibil i n msura n care acesta devine o entitate de tip cutie potal. 2. Delegarea de funcii nu trebuie s submineze eficacitatea aciunilor de supraveghere ale administratorului fondului cu capital de risc i, n special, nu trebuie s mpiedice administratorul fondului cu capital de risc s acioneze n interesul suprem al investitorului i nici administrarea fondului cu capital de risc n interesul suprem al investitorilor.

Articolul 8 1. Administratorii de fonduri cu capital de risc identific i evit conflictele de interese, iar n cazurile n care acestea nu pot fi evitate, gestioneaz i monitorizeaz i, n conformitate cu alineatul (4), declar prompt acele conflicte de interese, pentru ca interesele fondurilor cu capital de risc eligibile i ale investitorilor lor s nu fie afectate negativ de acele conflicte de interese i pentru a garanta c fondurile cu capital de risc eligibile administrate de ei sunt tratate echitabil. 2. Administratorul de fonduri cu capital de risc identific n special acele conflicte de interese care pot aprea ntre:

(a administratorii de fonduri cu capital de risc, acele persoane care ) desfoar efectiv activitatea de administrator al fondului cu capital de risc, angajai sau orice persoane care, n mod direct sau indirect, controleaz sau sunt controlate de administratorul fondului cu capital de risc i fondul cu capital de risc eligibil administrat de administratorii de fonduri cu capital de risc sau persoanele care investesc n acele fonduri cu capital de risc eligibile; (b fondul cu capital de risc eligibil sau investitorii n acel fond cu capital de ) risc eligibil i un alt fond cu capital de risc eligibil administrat de acelai administrator sau investitorii n acel alt fond cu capital de risc eligibil; (ba) fondul cu capital de risc eligibil sau investitorii n respectivul fond cu capital de risc eligibil, pe de o parte, i un organism de plasament colectiv sau un OPCVM administrat de acelai administrator de fond cu capital de risc sau investitorii n organismul de plasament colectiv sau n OPCVM respective, pe de alt parte.
3. Administratorii de fonduri cu capital de risc menin i pun n aplicare proceduri organizatorice i administrative eficiente n scopul respectrii cerinelor prevzute la alineatele (1) i (2). 4. Se recurge la declararea conflictelor de interese astfel cum se menioneaz la alineatul (1) n cazul n care procedurile organizatorice aplicate de administratorul fondului cu capital de risc pentru a identifica, preveni, gestiona i monitoriza conflictele de interese nu sunt suficiente pentru a garanta n mod rezonabil c va fi evitat riscul de a prejudicia interesele investitorilor. nainte de a aciona n contul lor, administratorii de fonduri cu capital de risc trebuie s le indice n mod clar investitorilor natura general sau sursele conflictelor de interese. 5. Comisia trebuie s fie abilitat s adopte acte delegate n conformitate cu articolul 23, n care s specifice:

(a ) (b )

tipurile de conflicte de interese menionate la alineatul (2) din prezentul articol; msurile care trebuie luate de administratorii de fonduri cu capital de risc n ceea ce privete structurile i procedurile organizatorice i administrative pentru identificarea, prevenirea, gestionarea, monitorizarea i declararea conflictelor de interese.

Articolul 9 n orice moment, administratorii de fonduri cu capital de risc trebuie s dein fonduri proprii suficiente i utilizeaz resurse tehnice i umane corespunztoare pentru a asigura administrarea adecvat a fondurilor cu capital de risc eligibile.

Administratorii fondurilor cu capital de risc eligibile au obligaia s fie n msur, n orice moment, s demonstreze c au suficiente fonduri proprii pentru a menine continuitatea operaional i s prezinte motivele pentru care consider c fondurile sunt suficiente, aa cum se precizeaz la articolul 12. Articolul 10 Normele privind evaluarea activelor trebuie s fie stipulate n normele privind fondul cu capital de risc eligibil sau n documentele constitutive ale acestuia i trebuie s asigure un proces de evaluare solid i transparent . Procedurile de evaluare utilizate asigur evaluarea corespunztoare a activelor i calcularea valorii activelor cel puin o dat pe an. Articolul 11 1. n termen de 6 luni de la ncheierea exerciiului financiar, administratorul fondului cu capital de risc trebuie s pun la dispoziia autoritii competente din statul membru de origine un raport anual pentru fiecare fond cu capital de risc eligibil administrat. Raportul trebuie s descrie structura portofoliului fondului cu capital de risc eligibil i activitile desfurate n anul precedent. Acesta conine, de asemenea, prezentarea profiturilor realizate de fondurile cu capital de risc eligibile pn la sfritul duratei sale de via i, dac este cazul, prezentarea profiturilor distribuite pe parcursul duratei sale de via. Raportul trebuie s cuprind situaiile financiare auditate ale fondului cu capital de risc eligibil. Auditul confirm c numerarul i activele sunt deinute n numele fondului i c administratorul fondului cu capital de risc a ntocmit i a pstrat registre i controale adecvate n ceea ce privete utilizarea unui eventual mandat sau control asupra numerarului i activelor fondului cu capital de risc eligibil i ale investitorilor si. Auditul se efectueaz de cel puin o dat pe an. Raportul anual trebuie s fie elaborat n conformitate cu standardele de raportare n vigoare i cu termenii convenii ntre administratorul fondului cu capital de risc i investitori. Administratorul fondului cu capital de risc trebuie s pun raportul la dispoziia investitorilor, la cerere. Administratorii de fonduri cu capital de risc i investitorii pot conveni s i furnizeze reciproc informaii suplimentare. 2. n cazul n care administratorul fondului cu capital de risc este obligat s publice un raport financiar anual privind fondul cu capital de risc eligibil, n conformitate cu Directiva 2004/109/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 15 decembrie 2004 privind armonizarea obligaiilor de transparen n ceea ce privete informaia referitoare la emitenii ale cror valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat(11) , informaiile menionate la alineatul (1) pot fi furnizate separat sau ca seciune suplimentar la raportul financiar anual. Articolul 12 1. nainte de a decide asupra unor investiii, administratorii de fonduri cu capital de risc trebuie s informeze investitorii ntr-un mod clar i uor de neles, n legtur cu fondurile cu capital de risc eligibile pe care le administreaz, cu privire la urmtoarele elemente:

(a)identitatea administratorului fondului cu capital de risc i a oricror ali furnizori de servicii la care administratorul fondului cu capital de risc a apelat n legtur cu activitatea de administrare a fondurilor cu capital de risc eligibile, precum i o descriere a sarcinilor lor; (aa) cuantumul fondurilor proprii aflate la dispoziia administratorului fondului cu capital de risc, precum i o declaraie detaliat referitoare la motivele pentru care administratorul fondului cu capital de risc consider c respectivele fonduri proprii sunt suficiente pentru meninerea resurselor umane i tehnice corespunztoare necesare pentru gestionarea adecvat a fondurilor sale cu capital de risc eligibile; (b)o descriere a strategiei i a obiectivelor de investiii ale fondului cu capital de risc eligibil, inclusiv: (i) tipurile de societi de portofoliu eligibile n care intenioneaz s

investeasc; (ii) eventuale alte fonduri cu capital de risc eligibile n care intenioneaz s investeasc; (iii) tipurile de societi de portofoliu eligibile n care intenioneaz s investeasc alte fonduri cu capital de risc eligibile menionate la punctul (ii); (iv) investiiile neeligibile pe care intenioneaz s le efectueze; (v) tehnicile pe care intenioneaz s le foloseasc i (vi) eventuale restricii de investiii aplicabile; (c)o descriere a profilului de risc al fondului cu capital de risc eligibil i a oricror riscuri asociate activelor n care fondul poate investi sau tehnicilor de investiii care pot fi utilizate; (d)o descriere a procedurii de evaluare a fondului cu capital de risc eligibil i a metodologiei de evaluare a activelor, inclusiv metodele utilizate pentru evaluarea societilor de portofoliu eligibile; (e)o descriere a metodei de calcul al remuneraiei administratorului fondului cu capital de risc; (f) o descriere a tuturor costurilor relevante i a valorilor maxime ale acestora; (g)unde exist, istoricul performanelor fondului cu capital de risc eligibil; (ga) serviciile de sprijin pentru ntreprinderi i alte activiti de asisten oferite de administratorul fondului cu capital de risc eligibil sau organizate de acesta prin intermediul unor teri pentru a facilita dezvoltarea, creterea sau, n alte privine, operaiunile curente ale societilor de portofoliu eligibile n care fondul cu capital de risc eligibil investete ori, n cazul n care aceste servicii sau activiti nu sunt furnizate, o explicaie n acest sens; (h)o descriere a procedurilor prin care fondul cu capital de risc eligibil i poate schimba strategia de investiii sau politica de investiii ori ambele.
1a. Toate informaiile menionate la alineatul (1) sunt corecte, clare i nu induc n eroare. Informaiile sunt actualizate i revizuite n mod regulat, dup caz. 2. n cazul n care fondul cu capital de risc eligibil este obligat s publice un prospect n legtur cu fondul cu capital de risc eligibil, n conformitate cu Directiva 2003/71/CE a Parlamentului European i a Consiliului din 4 noiembrie 2003 privind prospectul care trebuie publicat n cazul unei oferte publice de valori mobiliare sau pentru admiterea valorilor mobiliare la tranzacionare (12) ori n conformitate cu legislaia naional, informaiile prevzute la alineatul (1) din prezentul articol pot fi furnizate separat sau ca seciune a prospectului. SUPRAVEGHERE, COOPERARE ADMINISTRATIV Articolul 13 1. Administratorii de fonduri cu capital de risc care intenioneaz s utilizeze denumirea 'EuVECA pentru distribuirea fondurilor lor cu capital de risc eligibile trebuie s informeze autoritatea competent din statul membru de origine cu privire la intenia lor i s furnizeze urmtoarele informaii:

(a ) (b )

identitatea persoanelor care administreaz efectiv fondurile cu capital de risc eligibile; identitatea fondurilor cu capital de risc eligibile ale cror uniti sau aciuni trebuie s fie distribuite i strategiile lor de investiii;

(c ) (d )

informaii cu privire la msurile luate n vederea respectrii cerinelor prevzute la capitolul II; o list a statelor membre n care administratorul fondului cu capital de risc intenioneaz s distribuie fiecare fond cu capital de risc eligibil; (da) o list a statelor membre i a rilor tere n care administratorul de fonduri cu capital de risc a nfiinat sau intenioneaz s nfiineze fonduri cu capital de risc eligibile .

2. Autoritatea competent din statul membru de origine nregistreaz administratorul de fonduri cu capital de risc numai n cazul n care consider c sunt ndeplinite urmtoarele condiii: (-a) persoanele care administreaz efectiv fondul cu capital de risc eligibil se bucur de o reputaie suficient de bun i au o experien suficient inclusiv n ceea ce privete strategiile de investiii urmate de administratorul fondului cu capital de risc eligibil;

(a informaiile cerute la alineatul (1) sunt complete; ) (b procedurile notificate conform alineatului (1) litera (c) sunt adecvate ) pentru a asigura respectarea cerinelor de la capitolul II; (ba) lista notificat n conformitate cu alineatul (1) litera (e) demonstreaz c toate fondurile cu capital de risc eligibile sunt nfiinate n conformitate cu articolul 3 litera (a) punctul (iii) din prezentul regulament.
3. nregistrarea este valabil pe ntreg teritoriul Uniunii i le permite administratorilor de fonduri cu capital de risc s distribuie fonduri cu capital de risc eligibile sub denumirea 'EuVECA n tot spaiul Uniunii. Articolul 14

Administratorul de fonduri cu capital de risc informeaz autoritatea competent din statul membru de origine n care administratorul de fonduri cu capital de risc intenioneaz s distribuie: (a) un nou fond cu capital de risc eligibil; (b) un fond cu capital de risc eligibil existent ntr-un stat membru care nu figureaz pe lista menionat la articolul 13 alineatul (1) litera (d).
Articolul 15 1. Imediat dup nregistrarea unui administrator de fonduri cu capital de risc, adugarea unui nou fond cu capital de risc eligibil, adugarea unui nou domiciliu pentru nfiinarea unui fond cu capital de risc eligibil sau dup adugarea unui nou stat membru n care administratorul de fonduri cu capital de risc intenioneaz s distribuie fonduri cu capital de risc eligibile, autoritatea competent din statul membru de origine notific acest lucru statelor membre indicate conform articolului 13 alineatul (1) litera (d) i AEVMP. 2. Statele membre gazd, menionate n conformitate cu articolul 13 alineatul (1) litera (d), nu impun administratorului fondului cu capital de risc nregistrat n conformitate cu articolul 13 nicio cerin sau procedur administrativ n ceea ce privete distribuirea fondurilor sale cu capital de risc eligibile i nici nu cer avizarea distribuiei nainte ca aceast activitate s fie iniiat. 3. Pentru a asigura punerea n aplicare n mod uniform a prezentului articol, AEVMP elaboreaz un proiect de standarde tehnice de punere n aplicare pentru a stabili forma notificrii. 4. AEVMP nainteaz Comisiei aceste proiecte de standarde tehnice de punere n aplicare pn la (13) .

5. Se confer Comisiei competena de a adopta standardele tehnice de punere n aplicare menionate la alineatul (3) din prezentul articol, n conformitate cu procedura prevzut la articolul 15 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010. Articolul 16 AEVMP menine o baz de date central la care publicul are acces pe internet i care cuprinde toi administratorii de fonduri cu capital de risc nregistrai n Uniune n temeiul prezentului regulament , precum i toate fondurile cu capital de risc eligibile pe care acetia le distribuie i rile n care acestea sunt distribuite . Articolul 17 1. Autoritatea competent din statul membru de origine supravegheaz respectarea cerinelor stabilite n prezentul regulament. 1a. n cazul n care autoritatea competent din statul membru gazd are motive clare i demonstrabile s cread c un administrator de fonduri cu capital de risc ncalc prezentul regulament pe teritoriul su, aceasta informeaz de ndat autoritatea competent din statul membru de origine, care ia msuri corespunztoare. 1b. n cazul n care, n pofida msurilor luate de autoritatea competent din statul membru de origine sau dac autoritatea competent din statul membru de origine nu ia msuri ntrun interval de timp rezonabil sau dac administratorul fondului cu capital de risc acioneaz n continuare ntr-un mod ce contravine clar prezentului regulament, autoritatea competent din statul membru gazd poate ntreprinde, ca urmare, dup ce informeaz autoritatea competent din statul membru de origine, orice msuri necesare pentru a proteja investitorii, avnd inclusiv posibilitatea de a mpiedica administratorul n cauz s efectueze orice alte aciuni de distribuire a fondurilor sale cu capital de risc pe teritoriul statului membru gazd. Articolul 18

n conformitate cu legislaia naional, autoritile competente dispun de toate competenele de supraveghere i de investigaie necesare pentru a-i exercita funciile. Autoritile dispun, n special, de competena de: (a a solicita accesul la orice document n orice form i de a primi sau a ) efectua o copie a acestuia; (b a solicita administratorului fondului cu capital de risc s furnizeze ) informaii fr ntrziere; (c a solicita informaii de la orice persoan care are legtur cu activitile ) administratorului fondului cu capital de risc sau cu fondul cu capital de risc eligibil; (d a efectua inspecii la faa locului cu sau fr o notificare prealabil; ) (da) a lua msuri corespunztoare pentru a asigura respectarea n continuare a cerinelor prezentului regulament de ctre un administrator de fonduri cu capital de risc; (e a emite un ordin pentru a se asigura c administratorul fondului cu ) capital de risc respect cerinele prezentului regulament i nu mai repet un comportament care poate fi considerat o nclcare a prezentului regulament.
Articolul 19 1. Statele membre adopt normele privind sanciunile i msurile administrative care se aplic pentru nclcri ale prevederilor prezentului regulament i iau toate msurile necesare pentru a se

asigura c aceste msuri i sanciuni sunt puse n aplicare. Sanciunile i msurile prevzute sunt eficace, proporionale i disuasive. 2. Pn la ...(14) , statele membre transmit Comisiei i AEVMP normele menionate la alineatul (1). Statele membre ntiineaz fr ntrziere Comisia i AEVMP dac exist orice modificare ulterioar la acestea. Articolul 20 1. Autoritatea competent din statul membru de origine ia msurile necesare menionate la alineatul (2), respectnd totodat principiul proporionalitii, n cazul n care un administrator de fonduri cu capital de risc:

(a ) (b ) (c )

nu respect cerinele care se aplic structurii portofoliului, nclcnd astfel articolul 5; distribuie unitile i aciunile unui fond cu capital de risc eligibil investitorilor neeligibili , nclcnd astfel articolul 6; utilizeaz denumirea de EuVECA fr a fi nregistrat la autoritatea competent din statul membru de origine n conformitate cu articolul 13; (ca) utilizeaz denumirea de EuVECA pentru distribuirea de fonduri care nu au fost nfiinate n conformitate cu articolul 3 litera (a) punctul (iii) din prezentul regulament; (cb) a fost nregistrat pe baza unor declaraii false sau prin orice alte mijloace care contravin normelor, nclcnd astfel articolul 13; (cc) nu acioneaz cu onestitate, competen, grij, diligen i corectitudine n desfurarea activitilor lor, nclcnd astfel articolul 7 litera (a); (cd) nu aplic politici i proceduri adecvate pentru a preveni practicile frauduloase, nclcnd astfel articolul 7 litera (b); (ce) ncalc repetat cerinele de la articolul 11 referitoare la raportul anual; (cf) i ncalc repetat obligaia de a informa investitorii n conformitate cu articolul 12 .

2. n cazurile menionate la alineatul (1), autoritatea competent din statul membru de origine ia msurile urmtoare, dup caz: (-a) ia msuri prin care s asigure respectarea de ctre un administrator de fonduri cu capital de risc a dispoziiilor de la articolul 3 litera (a) punctul (iii), articolele 5 i 6, articolul 7 literele (a) i (b) i articolele 11, 12 i 13 din prezentul regulament;

(a interzice utilizarea denumirii 'EuVECA' i elimin din registru ) administratorul de fonduri cu capital de risc.
3. Autoritatea competent din statul membru de origine informeaz fr ntrziere autoritile competente din statul membru gazd, indicate n conformitate cu articolul 13 alineatul (1) litera (d) , precum i AEVMP cu privire la eliminarea administratorului de fonduri cu capital de risc din registrul menionat la alineatul (2) litera (a) din prezentul articol. 4. Dreptul de a distribui n Uniune unul sau mai multe fonduri cu capital de risc sub denumirea 'EuVECA' expir, cu efect imediat, la data deciziei autoritii competente menionate la alineatul 2 litera (a) .

Articolul 21 1. Autoritile competente i AEVMP coopereaz n conformitate cu Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 pentru a-i ndeplini sarcinile stabilite de prezentul regulament. 2. Autoritile competente i AEVMP i transmit, n conformitate cu Regulamentul (UE) nr. 1095/2010, toate informaiile i documentele necesare pentru a-i ndeplini sarcinile respective stabilite de prezentul regulament, n special pentru a identifica i remedia cazurile de nerespectare a prezentului regulament. Articolul 22 1. Toate persoanele care exercit sau au exercitat activiti pentru autoritile competente sau pentru AEVMP, precum i auditorii i experii instruii de autoritile competente se supun obligaiei de a pstra secretul profesional. Aceste persoane nu pot divulga nicio informaie confidenial la care au avut acces n timpul ndeplinirii sarcinilor lor niciunei persoane sau autoriti, dect ntr-o form rezumativ sau prescurtat, astfel nct administratorii de fonduri cu capital de risc i fondurile cu capital de risc eligibile s nu poat fi identificate individual, fr a aduce atingere cazurilor reglementate de dreptul penal i procedurilor din prezentul regulament. 2. Nu sunt mpiedicate schimburile de informaii ntre autoritile competente din statele membre i ntre autoritile competente i AEVMP n conformitate cu prezentul regulament sau alte acte legislative ale Uniunii aplicabile administratorilor de fonduri cu capital de risc i fondurilor cu capital de risc eligibile. 3. Atunci cnd autoritile competente i AEVMP primesc informaii confideniale n conformitate cu alineatul (2), acestea le pot utiliza numai pentru a-i ndeplini sarcinile i n cadrul procedurilor administrative i judiciare. Articolul 22a Soluionarea diferendelor n cazul unor dezacorduri aprute ntre autoritile competente ale statelor membre n ceea ce privete o evaluare, o aciune sau o omisiune comis de o autoritate competent ntr-un domeniu n care prezentul regulament impune cooperarea sau coordonarea ntre autoritile competente din mai multe state membre, autoritile competente pot sesiza AEVMP, care poate aciona n temeiul competenelor conferite ei prin articolul 19 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010, n msura n care diferendul nu este legat de articolul 3 litera (a) punctul (iii) sau de articolul 3 litera (d) punctul (iv) din prezentul regulament. DISPOZIII TRANZITORII I FINALE Articolul 23 1. Se confer Comisiei competena de a adopta acte delegate sub rezerva condiiilor stabilite n prezentul articol. 2. Delegarea de competene menionat la articolul 8 alineatul (5) se confer Comisiei pe o perioad de patru ani de la (15) . Comisia prezint un raport privind delegarea de competene cel trziu cu nou luni nainte de ncheierea perioadei de patru ani. Delegarea de competene se prelungete tacit cu perioade de timp identice, cu excepia cazului n care Parlamentul European sau Consiliul se opun prelungirii respective cel trziu cu trei luni nainte de ncheierea fiecrei perioade. 3. Delegarea de competene menionat la articolul 8 alineatul (5) poate fi revocat oricnd de Parlamentul European sau de Consiliu. O decizie de revocare pune capt delegrii de competene specificate n decizia respectiv. Decizia produce efecte din ziua care urmeaz datei publicrii acesteia n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene sau de la o dat ulterioar menionat n decizie. Decizia nu aduce atingere actelor delegate care sunt deja n vigoare. 4. De ndat ce adopt un act delegat, Comisia l notific simultan Parlamentului European i Consiliului.

5. Un act delegat adoptat n temeiul articolul 8 alineatul (5) intr n vigoare numai n cazul n care nici Parlamentul European i nici Consiliul nu au formulat obieciuni n termen de trei luni de la notificarea acestuia ctre Parlamentul European i Consiliu, sau n cazul n care, naintea expirrii termenului respectiv, Parlamentul European i Consiliul au informat Comisia c nu vor formula obieciuni. Respectivul termen se prelungete cu trei luni la iniiativa Parlamentului European sau a Consiliului. Articolul 24 1. Comisia revizuiete prezentul regulament cel trziu la patru ani de la data aplicrii acestuia. Revizuirea include o analiz general a modului de funcionare a normelor stabilite de prezentul regulament i a experienelor dobndite n perioada de punere n aplicare a lor, inclusiv:

(a n ce msur a fost utilizat denumirea 'EuVECA' de administratori de ) fonduri cu capital de risc din diferite state membre i dac a fost utilizat la nivel naional sau transfrontalier; (aa) amplasarea geografic a fondurilor cu capital de risc eligibile i dac sunt necesare msuri suplimentare pentru a garanta faptul c fondurile cu capital de risc eligibile sunt nfiinate n conformitate cu articolul 3 litera (a) punctul (iii); (ab) distribuia geografic i sectorial a investiiilor fcute de fondurile europene cu capital de risc; (ac) utilizarea de ctre administratorii de fonduri cu capital de risc a diferitelor tipuri de investiii eligibile i, mai ales, dac este necesar ca investiiile eligibile menionate n prezentul regulament s fie adaptate; (b posibilitatea de a extinde distribuirea de fonduri europene cu ) capital de risc la investitorii cu amnuntul; (ba) oportunitatea completrii prezentului regulament cu un regim pentru depozitari; (bb) adecvarea obligaiilor de informare prevzute la articolul 12, n special dac sunt suficiente pentru a permite investitorilor s ia o decizie de investiie n cunotin de cauz; (bc) eficacitatea, proporionalitatea i aplicarea sanciunilor i a msurilor administrative prevzute de statele membre n conformitate cu prezentul regulament; (bd) impactul prezentului regulament asupra pieei capitalului de risc; (be) o evaluare a eventualelor bariere care au mpiedicat asimilarea fondurilor de ctre investitori, inclusiv impactul produs asupra investitorilor instituionali de alte acte legislative de la nivelul Uniunii cu caracter prudenial.
2. n urma revizuirii menionate la alineatul (1) i dup consultarea AEVMP, Comisia prezint un raport Parlamentului European i Consiliului, nsoit, dac este cazul, de o propunere legislativ. Articolul 24a 1. Pn la 22 iulie 2017, Comisia iniiaz o analiz a interaciunii dintre prezentul regulament i alte norme privind organismele de plasament colectiv i administratorii acestora, n special cele prevzute de Directiva 2011/61/UE. Analiza trateaz domeniul de aplicare al prezentului regulament. n cadrul analizei se colecteaz date n vederea evalurii faptului dac este necesar s se extind domeniul de aplicare pentru a permite administratorilor care gestioneaz fonduri cu capital de risc ale cror active totale depesc plafonul prevzut la articolul 2 alineatul (1) s devin administratori de fonduri cu capital de

risc n conformitate cu prezentul regulament. 2. n urma revizuirii menionate la alineatul (1) i dup consultarea AEVMP, Comisia prezint un raport Parlamentului European i Consiliului, nsoit, dac este cazul, de o propunere legislativ. Articolul 25 Prezentul regulament intr n vigoare n a douzecea zi de la data publicrii sale n Jurnalul Oficial al Uniunii Europene . Regulamentul se aplic de la 22 iulie 2013, cu excepia articolului 8 alineatul (5), care se aplic de la data intrrii n vigoare a prezentului regulament. Prezentul regulament este obligatoriu n toate elementele sale i se aplic direct n toate statele membre. Adoptat la , Pentru Parlamentul European Pentru Consiliu Preedintele Preedintele