Atractivitatea Romaniei pentru investitii straine directe si investitii de portofoliu

Eugen Sinca Analist Sef, BCR Februarie 2013

Investitiile straine directe si investitiile de portofoliu considerente teoretice

Investitia straina directa reprezinta capitalul social varsat si rezervele ce revin unui investitor nerezident care detine cel putin 10% din capitalul social subscris al unei

intreprinderi rezidente, creditele dintre acest investitor sau grupul din care face parte
acesta si intreprinderea in care a investit, precum si profitul reinvestit de catre acesta (BNR si INS Investitiile Straine Directe in Romania in anul 2011). Investitiile straine directe tind sa fie asociate cu o relatie de afaceri de durata. Dincolo de fonduri, investitorul strain poate furniza know-how, tehnologie, proceduri de management si marketing (FMI Balance of Payments and International Investment Position Manual, Sixth Edition). In contrast cu investitiile straine directe, investitiile de portofoliu au un rol mai mic in procesul de decizie din intreprindere, cu implicatii asupra volatilitatii preturilor activelor si variatiei pozitiilor detinute de investitori. Investitiile de portofoliu sunt legate direct de pietele financiare si includ, printre altele, actiuni si obligatiuni tranzactionate pe o piata OTC sau pe o bursa (FMI Balance of Payments and International Investment Position Manual, Sixth Edition). Un exemplu de investitii de portofoliu sunt investitiile in obligatiuni guvernamentale.

In cazul tarilor emergente din Europa exista o legatura directa intre investitiile straine directe, volumul exporturilor si nivelul de dezvoltare economica
Stocul investitiilor straine directe pe locuitor, exporturile de bunuri pe locuitor si PIB pe locuitor la paritatea puterii de cumparare (2011, cu exceptia Romaniei care este privita in evolutie)

Sursa: Eurostat, BNR, INS, BCR Cercetare

Tarile cu rate scazute ale economisirii interne se bazeaza pe capitalul strain pentru finantarea investitiilor
Soldul contului curent in PIB si ponderea depozitelor bancare in PIB (%)
soldul depozitelor bancare in PIB 120% Austria 100% y = 3.6399x + 0.6198 R = 0.364 Cehia Bulgaria Turcia Polonia 60% Estonia Lituania 40% Ungaria Letonia 20% soldul contului curent in PIB 0% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Slovacia 80% Suedia Germania

Romania

Sursa: Eurostat, BCE, BCR Cercetare Depozitele bancare includ gospodariile populatiei, companii nefinanciare, companii de asigurari, fonduri de pensii si alti intermediari financiari 4

Romania are in prezent un nivel al investitiilor straine directe pe cap de locuitor egal cu cel al Ungariei din anul 2000
Investitii straine pe locuitor (stoc, EUR)

10000

2000

2004

2008

2011 crestere de 13 ori din anul 2000 pana in prezent

8000

crestere de 8 ori din anul 2000 pana in prezent

6000

4000

2000

0 Romania* Lituania Polonia Letonia Bulgaria Ungaria Slovacia Cehia Estonia

Sursa: Eurostat, BNR, INS, BCR Cercetare * Nota: datele finale pentru Romania sunt pentru anul 2012 5

Apetenta Poloniei pentru privatizari si boom-ul demografic al Turciei, doi factori care stau la baza investitiilor straine directe consistente
Fluxuri anuale de investitii straine directe (miliarde EUR)

14
2008 2009 2010 2011 2012

12

Romania si Bulgaria sunt singurele tari din regiune in care investitiile straine directe nu au mai revenit spre nivelul din 2008

10

0 Estonia Letonia Lituania Slovacia Bulgaria Romania Ungaria Cehia Turcia Polonia

Sursa: Eurostat, BNR, BCR Cercetare Nota: investitiile straine directe pentru Ungaria sunt corectate cu pozitia capital in tranzit 6

Romania a atras investitii straine preponderent in sectorul bunurilor comercializabile, dar serviciile orientate spre export nu au convins investitorii
Structura investitiilor straine directe (stoc, 2011)

100%

80%

60%

40%

20%

Polonia a atras investitii in transport de 3 ori mai mari decat Romania Romania este campionul regional la investitii in agricultura cu 1,3 mld EUR atrase

Turcia a atras investitii in IT&C de 6 ori mai mari decat Romania

Bulgaria a atras investitii in turism de 2 ori mai mari decat Romania

0%
Ungaria Polonia Romania Cehia Turcia Slovacia Lituania Bulgaria Estonia Letonia

Bunuri si servicii necomercializabile

Servicii comercializabile

Bunuri comercializabile

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Spre deosebire de alte tari din regiune, Romania este foarte dependenta de investitiile straine directe din Zona Euro
Structura geografica a investitiilor straine directe (stoc, 2011)

100%

80%

60%

40%

20%

0%
Romania Cehia Ungaria Slovacia Polonia Bulgaria Turcia Estonia Letonia Lituania

Alte regiuni

Asia

America de Nord si de Sud

Zona Euro
Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Deficitul de cont curent al Romaniei se datoreaza unei performante slabe in comertul international cu bunuri si servicii
Structura balantei de plati (% din PIB, 2012)

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15% Romania Ungaria Polonia Cehia Bulgaria Slovacia Turcia

Investitii de portofoliu Balanta veniturilor Soldul contului curent Investitii straine directe Balanta serviciilor Transferuri curente Balanta comerciala (bunuri)

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Romania a fost singura tara din regiune unde investitorii straini si-au redus detinerile de obligatiuni guvernamentale in moneda locala in ultimii doi ani
Ponderea obligatiunilor guvernamentale in moneda locala detinute de nerezidenti (%)

50% Dec-10 Dec-12

40%

30%

20%

10%

0%

Romania

Ungaria

Polonia

Turcia
Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

10

Reglementarea activitatii de creditare si protectia investitorilor sunt puncte forte ale Romaniei, in timp ce plata anuala a taxelor pune obstacole in calea afacerilor
Doing Business Reports, Banca Mondiala Ease of doing business 2006 1. Noua Zeelanda 2. Singapore 3. SUA 77. Argentina 78. Romania 79. Rusia 155. Congo 71. Turcia 72. Romania 73. Italia
Plata taxelor: locul 136

Ease of doing business 2013 1. Singapore 2. Hong Kong 3. Noua Zeelanda

Deschiderea unei afaceri: locul 68 Obtinerea autorizatiilor de constructii: locul 129 Acces la electricitate: locul 168 Inregistrarea proprietatii: locul 72 Obtinerea unui credit: locul 12 Protectia investitorilor: locul 49

185. Republica Centrafricana

Comert exterior: locul 72

Incheierea contractelor: locul 60 Solutionarea insolventelor: locul 102

Sursa: Banca Mondiala

11

Romania este bine pozitionata pentru atragerea de investitii straine in urmatorii trei ani conform unui studiu Ernst & Young
Care sunt cele mai atractive tari din Europa in urmatorii trei ani ? Ernst & Young 2012 European attractiveness survey
Germania Polonia Marea Britanie Rusia Franta Cehia Romania Suedia 4% 3% 3% 2% 2% 2% 35%

10%
8% 7%

Spania
Italia Olanda Elvetia Turcia 0%

2%
2% 2% 10% 20% 30% 40%

Sursa: Ernst & Young European attractiveness survey 2012 Total respondenti: 840 Tarile au fost evaluate pe o scala de la 1 la 5 de reprezentanti de top ai unor companii internationale
12

Privatizarea companiilor de stat este o prioritate majora in 2013-2014 si poate aduce noi investitii de portofoliu si investitii straine directe in Romania

Companie Tarom CFR Marfa Oltchim Transgaz CE Oltenia Romgaz Hidroelectrica Nuclearelectrica Electrica CE Hunedoara Posta Romana

Metoda de privatizare SPO negociere investitor negociere investitor SPO IPO negociere investitor IPO IPO IPO IPO negociere investitor negociere investitor

Pachetul posibil a fi vandut 20% >50% >50% 15% 15% inca 50% 15% 10% 10% >50% >50% >50%

Termen posibil 2013-2014 2013 Dupa 2014, in prezent in insolventa Sem I 2013 Sem II 2013 Dupa sem II 2013 Oct 2013 Dupa 2013, in prezent in insolventa Sem I 2013 Sem II 2013 Dupa 2013 2013

Sursa: FMI, BCR Cercetare

13

Agricultura Romaniei a captat interesul investitorilor straini in ultimii ani iar o reforma a proprietatii sprijinita de guvern poate atrage noi investitii
Investitii straine directe in agricultura (milioane euro, stoc 2011) si ponderea lor in total (%)
1400

Randamente medii la hectar la grau si porum (tone/ha)

3%

Investitii straine directe in agricultura

Grau

Porumb media UE
media UE

10

1200

Pondere in total investitii straine directe (axa dreapta)

1000

2%
4
800

600

2
2

1%
400

0
Polonia Germania Germania Ungaria Marea Britanie Romania Ungaria Polonia Franta Italia Franta
200

0
Romania

0 Slovacia Lituania Bulgaria Estonia Cehia Turcia Letonia Polonia Ungaria Romania

0%

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

14

Energia regenerabila a fost un domeniu care a captat interesul investitorilor straini in Romania dupa 2009
Energia eoliana instalata la finalul anului 2011 in noile tari membre ale Uniunii Europene (MW)
Letonia 31 Slovacia 3

Estonia 160

Lituania 179
Cehia 217 Polonia 1616 Ungaria 329

Bulgaria 607

Romania 921

1941 MW ianuarie 2013

Sursa: European Wind Energy Association, Asociatia Romana pentru Energie Eoliana, BCR Cercetare

15

Rezervele importante de hidrocarburi ale Romaniei pot atrage noi investitii straine directe in urmatorii ani
Dependenta energetica in UE in anul 2011
100 60000

Productia de gaze naturale in UE in anul 2011 (echivalent 1000 tone petrol)

Romania este al patrulea producator de gaze naturale din UE

80

50000

cresterea dependentei de importurile energetice

60

40000

30000 40 20000 20

10000

Estonia Romania Cehia Polonia Bulgaria Ungaria Letonia Slovacia Lituania

Olanda M BritanieGermania Romania

Italia Danemarca Polonia

Ungaria

Austria

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare Nota: gradul de dependenta energetica este calculat ca raport procentual intre importuri nete de energie si consumul brut de energie. O rata pozitiva indica un importator net de energie

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

16

Relaxarea politicii monetare de catre FED si ECB a imbunatatit lichiditatea din pietele financiare iar investitorii au inceput sa caute din nou active romanesti
Randamentele obligatiunilor guvernamentale la 10 ani, SUA si Germania (%)
6 US 10Y 5 DE 10Y

Activele totale ale FED (miliarde USD) si ECB (miliarde EUR)

3500 mld. USD

3000
2500 2000

Activele FED Activele ECB (axa dreapta)

mld. EUR

3500

3000
2500 2000

1500
2

1500
1000 500

1000
1

500

0 Jan-05

Jan-06

Jan-07

Jan-08

Jan-09

Jan-10

Jan-11

Jan-12

Jan-13

0 Aug-07

0
Aug-08 Aug-09 Aug-10 Aug-11 Aug-12

Sursa: Reuters, BCR Cercetare

Sursa: FED, ECB, BCR Cercetare

17

Eforturile considerabile din anii precedenti au pus finantele publice ale Romaniei pe o pozitie mult mai sustenabila in prezent
Deficitul bugetar si datoria publica in UE si SUA (% din PIB)

Sursa: Eurostat, FMI, BCR Cercetare

18

In prezent, Romania se poate baza pe consumul gospodariilor populatiei mai mult decat celelalte tari din regiune
Evolutia PIB-ului real in Europa Centrala si de Est de la momentul intrarii Zonei Euro in recesiune in 2008 (T2 2008=100%)
115%

Polonia

110%

Slovacia
105%

100%

Cehia Zona Euro Bulgaria

95%

Romania

Ungaria
90%

2Q08

3Q08

4Q08

1Q09

2Q09

3Q09

4Q09

1Q10

2Q10

3Q10

4Q10

2Q11

3Q11

4Q11

1Q12

3Q12

Sursa: Eurostat, BCR Cercetare

19

4Q12

1Q11

2Q12

Va multumim !

20