POLITICA MONETAR - COMPONENT A POLITICII ECONOMICE

Politica monetar

ansamblul de aciuni exercitate de autoritile monetare (Banca Naional, Trezoreria) asupra masei monetare, n vederea orientrii economiei pe termen scurt sau mediu. ansamblul de reguli pe care Banca Central le impune celorlaltor bnci i instituii !inanciare ce vizeaz atingerea unor obiective generale ale rii, cum sunt" stabilitatea, restructurarea, expansiunea, desc#iderea cu e!icien a economiei naionale spre exterior etc.

Motivaiile i scopurile politicii monetare organizarea pro!esiunii bancare de a a manier nc$t s se asigure protecia deponenilor, s se evite riscul care ar proveni dintr%o gestiune dezordonat a resurselor monetare i din msurile individuale ce ar periclita sistemul monetar i de credit. reglarea masei monetare ast!el nc$t s se contribuie la realizarea obiectivelor economice !undamentale. &rin politica monetar se acioneaz asupra cererii i o!ertei de moned din economie. 'ceasta nu trebuie ns, s !avorizeze nici lipsa de bani, dar nici orientarea agenilor specializai n operaiuni bne ti riscante. (eci, o politic monetar sntoas trebuie s% i propun concilierea stabilitii puterii de cumprare a monedei (nu rigiditatea masei monetare) cu expansiunea economic.

&e plan intern, rolul politicii monetare se realizeaz prin reglarea cererii de moned de sc#imb i de plat. (ar, reglarea respectiv nu este un scop n sine. &rintr%o asemenea msur se urmre te stabilitatea preurilor, deplina ocupare a !orei de munc i expansiunea economic etc.

&e plan extern, politica monetar i mi crile externe de capitaluri sunt de natur dubl. &e de o parte, politica monetar poate s caute ncura)area intrrilor sau ie irilor de capitaluri pentru reec#ilibrarea balanei de pli. &e de alt parte, ea ncearc s gseasc modalitile de a suporta presiunile valutare din exterior atunci c$nd mi crile de capital se deruleaz speculativ. Bineneles, se recurge la aceast politic dac autoritile monetare naionale nu au putere notabil de a evita ast!el de presiuni.

O!iectiv "un#amental stabilitatea preurilor % care este n acela i timp i obiectiv central al politicii economice alturi de" cre terea economic+ ocuparea !orei de munc+ ec#ilibrarea balanei de pli externe, etc

Conform Art. 2 din Legea privind statutul Bncii Naionale a Romniei" obiectivul !undamental al B.N.,. este asigurarea stabilitii monedei naionale, pentru a contribui la stabilitatea preurilor.

&entru atingerea obiectivului su !undamental, B.N.,. elaboreaz, aplic i rspunde de apolitica monetar, valutar, de credit, de pli, autorizarea i supraveg#erea prudenial bancar, n cadrul politicii generale a statului, urmrind !uncionarea normal a sistemului bancar i participarea la promovarea unui sistem !inanciar speci!ic economiei de pia.

O!iective speci"ice cresterea masei monetare pana la un nivel optim, cat mai apropiat de rata de crestere reala a economiei+ mentinerea la un nivel corespunzator al ratelor dobanzii din economie+ realizarea unui nivel optim al cursului de sc#imb al monedei nationale+ alocarea optima a resurselor de creditare in cadrul economiei.

&entru atingerea obiectivului !undamental i a celor speci!ice, autoritatea monetar are la ndemana mai multe categorii de instrumente pe care le grupam n dou categorii" directe i indirecte. Instrumentele directe sunt reprezentate de msurile iniiate de banca central, masuri care a!ecteaza in mod direct utilizatorii si detinatorii de moneda centrala, inclusiv institutiile !inanciare si de credit. 'ceste msuri vizeaz" limita creditului n economie+ stabilirea administrativ a unor rate de dob$nzii+ controlul evolutiei cursului de sc#imb al monedei nationale.

Instrumentele indirecte se utilizeaz de ctre banca central n relaiile cu celelalte bnci din sistem i cu agenii nonbancari. &rin intermediul acestor instrumente indirecte, banca central urmre te controlul asupra costului i o!ertei de moned central.

&rin toate aceste instrumente i msuri (directe i indirecte), banca central urmre te atingerea anumitor obiective, i n raport de care putem structura respectivele instrumente n trei categorii" instrumente i msuri prin care banca central !urnizeaz lic#iditate n sistem sau absoarbe.retrage, excesul de lic#iditate din economie. instrumente i msuri care a!ecteaz direct bilanul bncilor comerciale. instrumente i msuri prin care se realizeaz controlul operaiunilor cu strintatea.

Instrumente i msuri prin care !anca central furni"ea" lic#iditate $n sistem" operaiuni de open mar/et i de acordare de credite cu doband variabil+ operaiuni de rescontare, situaie n care autoritatea monetar, limiteaz, pla!oneaz disponibilitile pentru re!inanarea bncilor comerciale, stabilind totodat i costul acestor re!inanri. 'cest cost este reprezentat de taxa oficial a scontului sau rata de rescontare. avansuri acordate statului sau trezoreriei statului i celorlaltor bnci din sistem. 0i n acest caz, banca central ca autoritate monetar, stabileste pla!oanele acestor avansuri, inclusiv costul lor reprezentat de rate ale dobanzii. constituirea rezervei obligatorii obisnuite i a celor constituite asupra depozitelor i creditelor.

Instrumente i msuri care afectea" direct !ilanul !ncilor comerciale" limitarea sau ncadrarea creditului n economie (vezi i normele de pruden bancar privind controlul riscurilor mari). ncadrarea sau limitarea depozitelor remunerate i gestionate de bnci. respectarea raportului dintre !ondurile proprii i activele riscante (rata de solvabilitate european, norma C112). porto!oliul minim de titluri publice pe care l poate deine o banc comercial. controlul emisiunii de titluri pe piaa !inanciar. stabilirea ratelor de dob$nzi debitoare sau creditoare.

Instrumente i msuri prin care se reali"ea" controlul operaiunilor cu strintatea% msuri viz$nd controlul sc#imburilor valutare i al mprumuturilor externe. msuri privind reglementarea poziiei externe a bncilor (31N4, 561,T, balansat). msuri privind depozitele constituite la banca central din valutele ac#iziionate de agenii nonbancari. reglementri aplicabile dob$nzilor pltibile, depozitelor nerezidenilor i nivelul ratelor de dob$nzi. msuri viz$nd rezervele obligatorii privind depozitele nerezidenilor.
7

Politica re$ervelor minime o!li%atorii& *. 5copul i importana rezervelor obligatorii. 'ceste rezerve reprezint de !apt o obligaie de utilizare a monedei centrale de ctre bncile comerciale. 5copul esenial al acestor rezerve obligatorii este acela de a permite bancii centrale s acioneze asupra creanei monetare prin in!luenarea comportamentului bncilor comerciale n materie de credite. ,ezervele minime obligatorii au i o importan te#nic deosebit" o cre tere a ratei rezervei poate a!ecta lic#iditatea bncilor comerciale atunci c$nd aceasta cre te ca e!ect al cumprrii de valute sau al acordrii de credite directe de ctre banca central, trezoreriei statului. aceste rezerve reprezint un instrument important de contracarare a speculatiilor antrenate n special de o eventual apreciere a monedei naionale, a cursului de sc#imb al monedei proprii. existenta lor permite s se acioneze asupra cererii de credite, permi$nd totodat i o disociere a cererii de credite datorat interveniei bncii centrale pe piaa monetar.

-. ,emunerarea rezervelor minime obligatorii. 8n ma)oritatea rilor, rezervele minime obligatorii nu sunt remunerate. 8n rile n care ele sunt remunerate, remunerarea se produce la nivelul unei rate a dob$nzii sub cea de pia. ,emunerarea se !ace n rile cu mediu economic extrem de volatil, cu economii n tranziie. 3a noi de pild, remunerarea este de circa -9: n lei, i de 7,9: la valut. 8n caz contrar, e!ectul acestui instrument de politic monetar s%ar diminua !oarte mult, ntruc$t s%ar putea produce o ma)orare a rezervei !r ca banca central s ma)oreze o!erta de moned, ceea ce ar avea ca e!ect n perioada viitoare o cre tere puternic a ratei dob$nzii. 7. Baza de calcul. n rile n care se utilizeaz cu prioritate agregate monetare mai restranse, baza de calcul o reprezint depozitele atrase la vedere i la termen de la clieni persoane !izice sau )uridice+ n rile n care prezinta importan evoluia unor agregate monetare mai largi, baza de calcul este reprezentat de totalitatea resurselor atrase de bnci.

;. ,ata de rezerv minim. n unele ri se aplic rate di!erite n !uncie de scadena depozitelor luate ca baz de calcul. n alte ri se aplic o rata de rezerv unic.

8n ,om$nia, rata de rezerv la depozitele n lei este de 7<: (cu doband de -9:), iar la depozitele n valut rata de rezerv este de -9: (cu o doband de 7,9:).
;

9. =odul de constituire a rezervelor. 'vem doua te#nici" re"erve decalate % bncile comerciale i pot constitui rezerva cu un decala) care a)unge p$n la 9< de zile !a de data acordrii creditelor. re"erve instantanee&actuale % bncile comerciale trebuie s cunoasc precis nivelul creditelor acordate, ceea ce implic necesitatea programrii riguroase a distribuirii creditelor n economie. 8n cazul unor eventuale erori.greseli, ele vor avea obligaia s constituie la s!$r itul perioadei rezerve masive ceea ce va antrena costuri sporite.

>. =ecanismul rezervelor minime obligatorii. &olitica rezervelor oblig bncile comerciale s constituie la banca central (n conturi neremunerate sau slab remunerate) o cot minim din resursele atrase. Cresterea ratei re"ervei o!ligatori% determin bncile comerciale s% i mreasc suma rezervelor deinute n cont la banca central, ceea ce reduce lic#iditatea acestora. (rept urmare, bncile comerciale vor !i nevoite s se re!inaneze de pe piaa monetar, ceea ce implic pentru ele costuri. aplicat de banca central atunci urmre te s sterilizeze excesul de lic#iditate de pe pia pentru a asigura controlul in!laiei i stabilitatea preurilor ca obiectiv central al politicii monetare.

'cderea ratei re"ervei o!ligatorii% determin diminuarea nevoilor bncilor comerciale n moned central. 'lt!el spus, la dispoziia bncilor comerciale rm$n mai multe resurse, vor avea mai mult lic#iditate, i n consecin vor putea !ace !a mai usor nevoilor care rezult din activitatea curent. aplicat de banca central atunci c$nd promoveaz o politic expansionist.

?!ectele utilizrii acestui mecanism al rezervelor asupra lic#iditii sunt urmtoarele" permit s se actioneze asupra costului creditului, !ar ns a se modi!ica rata dob$nzii pe piaa monetar. o!era asupra lic#iditii bancare un suport previzional stabil, ceea ce compenseaz n parte e!ectele negative ale altor !actori care in!lueneaz trezoreria bncilor i lic#iditatea acestora. mecanismul rezervelor obligatorii se utilizeaz ndeosebi c$nd piaa devine supralic#id, c$nd de!icitul bugetar este !inanat prin emisiune monetar. in!luenteaz costul resurselor bancare, deoarece se restr$ng plasamentele pe piaa interbancar.

Politica manevrarii ta'ei o"iciale a scontului. (axa oficial a scontului )(*'+ % reprezint dobanda o!icial la care banca central re!inaneaz bncile comerciale. 8n !uncie de scopul urmrit i caracterul politicii monetare, banca central manevreaz taxa o!icial a scontului !ie n sens de reducere, !ie de cre tere.ma)orare. 'caderea taxei oficiale a scontului )(*'+ genereaz scderea dob$nzii n economie (at$t cele pasive, c$t i cele active)+ sporind ast!el e!iciena utilizrii creditelor pentru ntreprinztori. 'cestia vor atrage capitaluri suplimentare, dezvoltandu% i activitatea. aplicat de banca central atunci c$nd promoveaz o politic monetar expansionist.

Cre terea taxei oficiale a scontului )(*'+ are ca e!ect o cre tere general a dob$nzilor n economie. (rept urmare, se nspresc condiiile de acordare a creditelor, devin mai scumpe i n consecin, agentii nebancari vor mani!esta pruden n extinderea activitii lor, prin contractarea de credite. aplicat de banca central atunci c$nd promoveaz o politic monetar restrictiv, prin care urmre te s prent$mpine, s stopeze cre terea preurilor i in!laia.

=anevrarea T15 de ctre banca central are i e!ecte asupra capitalului strin ast!el" cre terea T15%ului i deci a nivelului general de dobanzii va atrage capitalul strin. 5e creeaz ast!el o abunden de capitaluri n sensul cre terii o!ertei care n !inal va avea e!ect o reducere a nivelului general al dob$nzii, i n consecin capitalul va cauta alte piee+ are loc o permanenta mi care a !luxurilor de capital de pe o pia pe alta, !apt care se re!lect n balana de pli externe a !iecrei ri.

Politica #e Open Mar(et este astazi unul din cele mai importante instrumente prin care banca central i realizeaz obiectivele de politica monetara. 'st!el" dac promoveaz o politica monetar expansionist, de crestere economica, ea va cumpara titlurile de pe pia+ dac promoveaza o politica monetar restrictiv, ea vinde titlurile din porto!oliu si absoarbe excesul de lic#iditate.

>