Material de studiu 7.5.

Piaa monetar i rolul su n creaia monetar Una din problemele cele mai controversate ale analizei creaiei monetare este cea a iniiativei acestui proces. Problema care se pune este de a ti dac oferta de moned este declanat de o nevoie a economiei, pe care bncile comerciale o sesizeaz i la care ele reacioneaz, ceea ce le oblig s recurg, la rndul lor la banca central, pentru a-i asigura lichiditatea, ori oferta de moned este exogen i deci controlat n ntregime de banca central, care furniznd lichiditi bncilor comerciale, determin accelerarea sau ncetinirea ntregii creaii monetare. n realitate, crearea monedei presupune conlucrarea ntre bncile comerciale i banca central: primele accept s acorde credite economiei, iar cea din urm accept s emit moned primar n folosul bncilor comerciale sau al trezoreriei publice. Moneda scriptural creat de bncile comerciale i moneda primar creat de banca central sunt, aadar, forme monetare strns legate. Piaa monetar este aadar o pia a capitalurilor disponibile pe termen scurt i foarte scurt, fiind n esen1 locul n care bncile comerciale, care creeaz moned scriptural pot s-i procure lichiditile care le sunt necesare sub form de moned central (primar) pentru a face fa ieirilor de fonduri implicate de procesul de creaie monetar. n ultimii ani, piaa monetar a devenit accesibil i pentru insituii financiare nebancare i chiar pentru ageni nefinanciari care doresc s plaseze sau s mprumute lichiditi. Mecanismele pieei monetare sunt asemntoare cu cele ale tuturor celorlalte piee de capitaluri. n mod practic, prin atragerea sau plasarea de lichiditi, o banc ncearc s obin un ctig maxim din diferenele de dobnzi. Ctigul unei bnci depinde de dobnzile, comisioanele i spezele bancare ncasate, din care se scad costurile de funcionare i de refinanare. ntreaga activitate a operatorilor pe piaa monetar const n folosirea pieei respective pentru a maximiza randamentul global al portofoliului lor de titluri, ceea ce se realizeaz oferind titluri n schimbul lichiditilor sau dimpotriv, achiziionnd titluri cu lichiditile disponibile, dup caz. La fel ca pe alte piee, importana i forma interveniilor diverilor participani depind de preul existent i de anticipaiile cu privire la evoluia viitoare a acestui pre. Aici este vorba de un pre specific i anume preul lichiditilor, dobnda. Pentru a fi rentabil, un titlu trebuie cumprat mai ieftin dect va fi vndut. Cumprarea iniial a titlului de ctre o anumit banc semnific acordarea unui credit de ctre aceast banc clientului prezentator la scont. Influena ratei dobnzii este deosebit de intens n cazul plasamentelor internaionale de capitaluri. Opiunea pe care o are o banc comercial care nregistreaz disponibiliti lichide importante este fie plasarea lichiditilor respective pe piaa monetar autohton, fie plasarea lor pe piaa monetar a altei ri. Similar, o banc comercial autohton se poate mprumuta fie de pe piaa monetar autohton, fie de pe o pia monetar strin. Operaiunea cea mai des folosit n practic este operaiunea de swap, care este un schimb de moned naional contra moned strin, n scopul efecturii unui plasament pe termen scurt i cu angajamentul dea se proceda la un schimb invers la o anumit dat i cu un anumit curs valutar convenit anticipat. Interveniile bncii centrale pe piaa monetar constau n efectuarea de operaiuni de open market. Scopul acestor operaiuni este reglarea i controlul lichiditii bancare i, deci, reglarea i controlul creaiei monetare. Totui, n multe ri, din cauza absenei unei piee monetare suficient de largi i a lipsei de instrumente adecvate, banca central este constrns s recurg la practici care in seama de specificitatea sistemului bancar naional. n Romnia, de exemplu, aciunea BNR asupra pieei monatare a constat pn foarte recent mai mult n reglementarea acestei piee, supravegherea prudenial a societilor bancare participante i publicarea zilnic a nivelului de referin al ratei dobnzii pentru depozitele atrase i pentru cele plasate. Cap. 8. Politici monetare i reglementri bancare 8.1. Politica monetar Prin politica economic statul i propune s constrng subiectele economice private s accepte orientrile i deciziile subordonate interesului public, supunnd sub control principalele variabile economice i sociale. Pentru a realiza obiectivele politicii economice se folosesc numeroase instrumente de intervenie:
1

Cerna, S, Moneda i teoria monetar, vol. 1 i 2, Ed. Mirton, Timioara, 2000, pag. 206

- control direct (preuri, salarii, comer exterior), - politicile financiare, bugetare, fiscale, a veniturilor, a echilibrului bnesc. ntre acestea din urm, politica monetar este unul din instrumentele cel mai frecvent utilizate, exprimat esenial ca ansamblul msurilor luate prin banca central sau autoriti monetare, pentru a exercita o anumit influen asupra dezvoltrii economiei sau pentru a asigura stabilitatea preurilor i a cursurilor valutare2. n derularea ei, politica monetar trebuie s in cont de aciunea sistemului bancar, care reprezint i exprim nevoile economiei i de aciunea Tezaurului, care exprim i exteriorizeaz cerinele statului. 8.2. Manevrarea taxei rescontului ca politic monetar i de credit Prin rescont bncile comerciale mprumut direct lichiditi de la banca central, creia i cedeaz n schimb titlurile private (trate, bilete la ordin) pe care le dein n portofoliul lor i pe care le-au obinut prin operaiuni de scont efectuate anterior cu clienii lor, de unde i denumirea de rescont. Titlurile respective reprezint credite cu dobnda pieei (taxa de scont) acordate de bncile comerciale economiei. Rata dobnzii la care banca comercial, care a acordat deja credite economiei, se refinaneaz se numete tax de rescont i este stabilit cu anticipaie i n mod unilateral de ctre banca central, care devine prin rescontarea titlurilor, finanatorul final al creditelor respective. Taxa oficial a scontului sau taxa rescontului este deci dobnda cu care banca central resconteaz cambiile bncilor comerciale i dobnda cu care banca central acord mprumuturi celorlate bnci. Are nivelul cel mai sczut din economie. n manevrarea acestei politici se pleac de la influenele pe care le are nivelul acestei taxe, pe piaa capitalurilor, n sfera creditului i influenele asupra ritmului dezvoltrii economice din fiecare ar. Influenele acestei politici pot fi att interne ct i externe. Nivelul taxei oficiale a scontului n economia intern se manifest astfel: - scderea taxei determin reducerea nivelului celorlate categorii de dobnzi care se practic n economia rii respective i o eficien a utilizrii creditului. Efectele care apar n acest proces se refer la faptul c atragerea n economie a unor capitaluri importante ca urmare a scderii dobnzilor se va intensifica i va avea efecte favorabile asupra ritmului creterii economice, care este stimulat prin sporirea cererii de capital de mprumut. Aceast sporire a cererii se va materializa n noi obiective economice i deci va genera, n final, o cretere a factorilor de producie; - creterea taxei oficiale a scontului pe plan intern determin o sporire a tuturor celorlate categorii de dobnzi din economie, o nrutire a condiiilor de acordare a creditelor i ca atare determin o reducere a cererii de capital de mprumut, concretizat ntr-o abinere a agenilor economici n angrenarea n activitatea lor a unor capitaluri provenind din mprumuturi. Modificarea mrimii taxei oficiale a scontului are influen i asupra capitalurilor strine existente n ara respectiv, n sensul c o reducere a acestei taxe va determina o emigrare a acestor capitaluri din ara respectiv ctre alte ri n care vor fi mai bine remunerate. O cretere a nivelului taxei oficiale a scontului determin o afluen a capitalurilor strine printr-o dobnd mai mare la depozite. 8.3. Politica operaiilor la piaa liber (open market) Este nsoitoarea frecvent a politicii de rescont. n prezent ea const n intervenia bncii centrale pe piaa monetar, folosind ca instrumente de lucru titlurile mprumutului de stat, n special bonurile de tezaur. Spre deosebire de rescont, care pune n relaie direct bncile comerciale cu banca central, la iniiativa celor dinti, operaiunile de open market permit bncii centrale s ia iniiativa i s intervin pe piaa monetar de pe care bncile comerciale se aprovizioneaz cu lichiditi. Titlurile mprumuturilor de stat, n special cele pe termen scurt, se bucur de un nivel de dobnd competitiv, astfel c inspir preferina pentru plasament. Statul este cel mai sigur debitor, care pltete cu regularitate dobnzile, iar pe de alt parte transformarea n bani la nevoie a acestor titluri este uoar i imediat. n aceste condiii, bncile sunt interesate s i plaseze disponibilitile n asemenea titluri. Intervenia bncii de emisiune prin cumprare sau vnzare de asemenea titluri are ca efect scderea i respectiv creterea plasamentelor de hrtii de valoare ale bncilor. Astfel cumprarea titlurilor de ctre banca de emisiune
2

Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci, E.D.P., Bucureti, 2003, pag. 322

ocazioneaz creterea emisiunii i creeaz o eliberare egal a plasamentelor bncilor, ceea ce poate conduce la sporirea creditelor acordate economiei. Vnzarea titlurilor de ctre banca de emisiune implic retragerea din circulaie a banilor i determin restrngerea posibilitii bncilor de a acorda credite economiei, prin faptul c au crescut plasamentele n hrtii de valoare. De asemenea, orice intervenie a bncii centrale asupra cererii sau ofertei de titluri de pe piaa monetar determin imediat o modificare a ratei dobnzii de pe piaa respectiv. Modificnd rentabilitatea monedei primare pe care o furnizeaz sistemului bancar comercial, banca central modific rentabilitatea global a portofoliului de active al bncilor comerciale, ceea ce le determin s -i reconsidere politica de creditare. Bncile comerciale nu pot s-i modifice dobnda de baz pe care o aplic n relaiile cu clienii de fiecare dat cnd are loc creterea dobnzii de pe piaa monetar, fiind obligate s suporte ele nsele presiunile care se exercit asupra ratei dobnzii, ceea ce le poate determina s reduc volumul creditelor pe care le acord economiei. Prin operaiunile de open market se urmrete adesea facilitatea emisiunii de noi titluri publice. Astfel, banca central propune bncilor comerciale s cumpere de la ele titlurile vechi pe care le dein n portofoliu, furnizndu-le n modul acesta lichiditi, pe care bncile comerciale le utilizeaz pentru a cumpra titluri noi. Titlurile folosite i operaiunile efectuate cu acestea sunt foarte diverse: bonuri de tezaur, certi ficate de datorie, obligaiuni de stat, vnzri sau cumprri la termen (o lun, trei luni) sau la vedere, etc. Uneori se folosesc i titluri private. 8.4. Sistemul rezervelor minime obligatorii Aceast politic cuprinde urmtoarele variante3: - norma rezervelor de cas, constnd n stabilirea unui anumit procent al rezervelor de cas, - norma lichiditii, constnd n stabilirea unui raport corespunztor ntre numerar, soldul contului curent al bncii deschis la banca central, hrtii comerciale i de stat pe termen scurt deinute de banc, pe de o parte i depozitele bncii pe de alt parte; - coeficientul de trezorerie, adic obligaia fiecrei bnci de a pstra n rezerv o anumit cantitate de hrtii de valoare ale statului; - norma rezervelor minime obligatorii, care are cea mai rspndit utilizare, fiind cea mai actual. Rezerva minim obligatorie reprezint obligaia stabilit de banca central dintr -o ar pentru bncile comerciale din acea ar de a pstra n conturi deschise la banca central a unei pri din depunerile pe care clienii le-au realizat la bncile comerciale. Caracteristic pentru aceast politic este faptul c ea este manevrat cu operativitate i elasticitate, cotele stabilite de banca central modificndu-se frecvent, n funcie de condiiile noi care apar n economie. Efectele acestei politici sunt concretizate n modificarea volumului emisiunii monetare a bncii centrale i n modificarea posibilitilor de creditare pe care le au bncile come rciale. Reducnd cota privind rezerva minim obligatorie, bncile comerciale vor dispune de posibiliti mai mari de creditare, ceea ce echivaleaz cu creterea emisiunii monetare i invers. 8.5. Intervenionismul direct Intervenia direct a bncii centrale n activitatea de creditare a bncilor comerciale se realizeaz cu ajutorul a dou instrumente de politic monetar: - selectivitatea (dirijarea) creditelor, - controlul (plafonarea) creditelor. Selectivitatea (dirijarea) creditelor urmrete controlul orientrii creditelor n direcia dorit de stat. n Romnia, dirijarea creditelor s-a folosit pe scar larg i dup reforma sistemului bancar din anul 1991. ncepnd din anul 1997 s-a renunat la aceast practic. Pentru a ncuraja bncile i celelalte instituii financiare s finaneze sectoarele i ramurile economice considerate prioritare, statul utilizeaz diverse formule: avantaje fiscale, dobnzi bonificate, faciliti de refinanare, garantarea creditelor de ctre organismele oficiale, etc. Dobnzile bonificate sunt dobnzi mai mici dect dobnzile pieei. Bncile care acord credite cu dobnzi bonificate primesc o alocaie din partea statului de egal valoare cu diferena dintre dobnda pe care o percep de la clientela lor privilegiat i dobnda curent
3

Roca T, Moned i credit, Casa de Editur Sarmis, Cluj-Napoca, 1996, pag. 213

practicat la operiunile comparabile. n Romnia, aceast metod s-a folosit pe scar larg n anul 1996 pentru creditarea agriculturii. Controlul (plafonarea) creditelor se realizeaz prin stabilirea pe cale reglementativ a unei limite maxime pentru rata de cretere a volumului creditelor acordate de bnci n funcie de rata de cretere programat pentru soldul bugetului de stat, pentru soldul balanei de pli externe, etc. Aceast politic este foarte eficient cnd se urmrete ncetinirea ratei de cretere a masei monetare. Plafonarea creditului permite de asemenea evitarea unei creteri prea puternice a ratelor dobnzii. Dezavantajul major al acestei politici este c afecteaz ansamblul economiei denaturnd concurena dintre bncile comerciale, mpiedicnd bncile bine conduse s-i sporeasc segmentul de pia care le revine, volumul creditelor astfel plafonat fiind un parametru artificial, impus, care nu ine seama nici de nevoile financiare ale economiei i nici de potenialul de creditare al bncilor. Cap. 9. Echilibrul monetar i inflaia 9.1. Echilibrul monetar Echilibrul monetar este acea stare n care oferta i cererea de moned sunt egale 4. Oferta de moned are sens de mas monetar existent n circulaie. Cererea de moned este masa monetar justificat a se gsi n circulaie, prin proporiile i particularitile dezvoltrii economice. Echilibrul monetar este acea stare n care nu exist nici exces de bani, nici penurie de bani n circulaie, n care nu exist nici inflaie, nici deflaie. Echilibrul monetar este punctul neutru ntre inflaie i deflaie. Echilibrul monetar presupune un nivel corespunztor cerinelor pentru bani activi i bani temporar inactivi. n literatura economic s-au formulat mai multe expresii ale echilibrului monetar, una dintre ele fiind bani = mrfuri. Aceast egalitate nu corespunde realitii pentru c nu ine seama de specificul circulaiei banilor, fa de cel al mrfurilor. n timp ce mrfurile care aflueaz din sfera produciei doar tranziteaz circulaia, pentru a ajunge n sfera consumului, banii rmn permanent n circulaie, ca bani activi (cei care mijlocesc tranzaciile) sau pasivi (cei care ndeplinesc funcia de mijloc de tezaurizare). n circulaie banii efectueaz mai multe rotaii. Cu ct viteza lor de rotaie este mai mare, cu att valoarea mrfurilor tranzitate prin sfera circulaiei va fi i ea comparativ mai mare fa de masa de bani aflat n circulaie. Rezult inegalitatea dintre bani i mrfuri. Cea mai corect definiie a echilibrului monetar5 este sub aspectul relaiei dintre cantitatea de bani existent n circulaie i cantitatea de bani obiectiv necesar n circulaie. Condiia echilibrului monetar este egalitatea ntre oferta i cererea de bani a economiei. Echilibrul monetar este prin natura sa instabil. Odat ce s-au produs anumite dezechilibre monetare, ele pot deveni propria lor cauz, se pot amplifica. Odat tirbit ncrederea n bani, ea poate deveni cauza inflaiei, a creterii preurilor. n sfera monetar se declaneaz fenomene de autontreinere ale dezechilibrelor, de autoagravare. Aici acioneaz fenomene cumulative. Echilibrul monetar nu cere ca masa monetar n circulaie s rmn constant, ci s se adapteze la necesitile economiei. Echilibrul monetar este legat de echilibrul economic general. 9.2. Inflaia. Concept. Cauze Inflaia reprezint principala form de manifestare a dezechilibrului monetar n prezent. Inflaia este procesul de cretere disproporionat a masei monetare n circulaie, n raport cu masa obiectiv necesar cerut de dimensiunea activitii economice, care determin o cretere autontreinut a preurilor, reducerea puterii de cumprare a banilor i redistribuirea venitului naional ca efect al disparitilor dintre preuri, dintre acestea i venituri6. Rezult din definiie c eventualul dezechilibru monetar va avea caracter inflaionist doar atunci cnd perturbaiile din sfera monetar au o anumit intensitate, o durat relativ mare i atunci cnd creterea preurilor antreneaz noi creteri de preuri; cnd inflaia devine propria sa cauz, cnd se ntreine i se autoagraveaz. Fenomenele inflaioniste, atunci cnd sunt minore i pariale, se denumesc tensiuni. Tensiunile inflaioniste din
4 5

Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, pag. 349 Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, pag. 350 6 Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, pag. 353

unele sectoare pot fi compensate de tensiuni deflaioniste din alte sectoare i se pot astfel echilibra. Alteori tensiunile se dezvolt, se coreleaz i iau alura unui proces. Cauzele inflaiei sunt numeroase. Printre acestea se pot enumera: - finanarea pe linie de credit bancar a deficitelor bugetare; emisiunea de moned pentru acoperirea unor cheltuieli publice; - efectuarea de cheltuieli publice excesive pentru investiii n raport cu potenialul real al economiei, - creterea preurilor provocat de monopoluri, - creterea preurilor administrate, - acoperirea prin credit bancar a unor imobilizri de resurse, - schimbul neechivalent n raport cu strintatea, - factorii psihologici i anticipaiile inflaioniste - nregistrarea de pierderi valorice prin folosirea n decontri a unor valute instabile, etc. n multe ri occidentale principala cauz a inflaiei este recurgerea statului la credite prin banca de emisiune i prin lansarea de mprumuturi de ctre stat (emisiunea de titluri de stat) pentru acoperirea cheltuielilor bugetare. Datoria public, atunci cnd nu greveaz excesiv bugetul statului cu anuiti de rambursare i pli de dobnzi poate fi favorabil promovrii echilibrului monetar i a echilibrului macroeconomic. Inflaia este un proces complex, diversificat, generat de condiii diverse, avnd cauze i consecine diferite de la o ar la alta, de la o perioad la alta. Creterea preurilor rmne ns o caracteristic esenial care pune n eviden implicit dimensiunile acesui proces. Cnd creterile de preuri sunt de circa 2% - 4% anual, inflaia este trtoare sau rampant, putnd fi exprimat i prin termenul eroziune monetar; cnd creterile de preuri se exprim prin dou cifre (de obicei ntre 10% i 25%), inflaia este declarat; n condiiile n care depete 25% este considerat galopant; cnd depete 50% este hiperinflaie.Unii vorbesc de hiperinflaie cnd se exprim prin trei cifre. Inflaia prin cerere, prin costuri, structural i importat sunt forme de manifestare cauzale distincte ale unor tensiuni sau dezvoltri inflaioniste7. Inflaia prin cerere i are geneza ntr-un dezechilibru care se produce pe piaa bunurilor i serviciilor. Creterea preurilor se datoreaz creterii cererii globale de bunuri i sevicii, n raport cu o ofert global lipsit de elasticitate. Creterea cererii are la baz de regul o majorare a ofertei de moned sau a creaiei de moned datorat comportamentului bncilor, ntreprinderilor sau populaiei, excedentul balanei de pli, ceea ce conduce la sporirea creditelor n economie. La rndul su, inelasticitatea ofertei poate fi accidental, pe termen scurt sau mai ndelungat. Inflaia prin costuri este proprie rilor aflate n cretere economic. n multe sectoare creterile salariale vor avea ca efect creterea costurilor bunurilor i serviciilor rezultate. Revendicrile justificate ale salariailor din sectoarele cu o puternic cretere a productivitii muncii sunt mbriate i de cei care nu realizeaz asemenea modificri calitative i astfel creterea aliniat a salariilor conduce pe economie la o majorare medie a veniturilor care va depi de fapt creterea real a productivitii muncii. O inflaie prin costuri poate antrena o inflaie prin cerere, ntruct aduce o cretere a veniturilor monetare superioar produsului real i determin tensiuni inflaioniste pe piaa de bunuri i servicii. De as emenea, o inflaie prin cerere se coreleaz rapid cu o inflaie prin costuri, deoarece implic o cretere a preurilor i n consecin angreneaz revendicri sociale pentru majorarea veniturilor nominale i implicit duce la accelerarea i generalizarea inflaiei. Inflaia importat apare n contextul relaiilor economice ntre ri. O prim cale de ptrundere a influenelor externe sunt importurile de produse n general i de materii prime n special. Sub presiunea preurilor de import costurile de producie cresc exercitnd asupra economiei naionale influene negative difereniat, n funcie de utilizare. Este cunoscut de exemplu impactul scumpirii produselor petroliere.

Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci, E.D.P., Bucureti, 2003, pag. 348

Variaia cursurilor de schimb reprezint o alt cale de influenare a procesului inflaionist. Deprecierea monetar reflectat n termenii cursului valutar nseamn continua scumpire a importurilor i ieftinirea pentru strini a mrfurilor naionale exportate. Inflaia structural este considerat ca prezent n numeroase ri ca expresie a faptului c acestea au ales calea unei dezvoltri accelerate, a unei creteri economice rapide, implicnd mobilizarea intensiv a factorilor de producie. Creterea accelerat creeaz prin natura ei un dezechilibru n economie, conduce la crearea de noi capaciti de producie cu noi tehnologii, apariia unor ramuri cu rol conductor n economie i declinul unor sectoare i ramuri depite. Pentru relizarea acestor creteri se recurge de obicei la credite de finanare sau la finanare bugetar. Acestea implic distribuirea de venituri fr contrapartid imediat i duce la multiplicarea cererii. Inflaia este implicit. Rata inflaiei este rata de cretere a nivelului preurilor ntr-o economie n perioada dat. IP1 IP0 Ri 100 , unde IP1 IP reprezint indicele de pre n perioada curent (1) i de baz (0) Cei mai folosii indici de pre sunt indicele general al preurilor (IGP) i indicele preurilor de consum (IPC), dar se folosete i deflatorul PIB. Puterea de cumprare a banului depinde direct de rata inflaiei, fiind inversul indicelui de pre folosit. P0 Q0 1 IPB 100 IGP P1Q0 (a se vedea capitolul 1) 9.3. Efectele inflaiei Efectele economice ale inflaiei sunt: - Inflaia aduce slbirea capacitii concureniale ale firmelor naionale prin creterea nivelului preurilor naionale fa de cele externe. - Deprecierea monetar conduce la ieftinirea mrfurilor naionale pentru cumprtorii strini i uureaz exportul. Preurile de achiziie a materiilor prime din import cresc mai repede dect preul cu care se export mrfurile, deci pentru fiecare partid de mrfuri se produce n fapt o pierdere de substan; - Procesul inflaionist antreneaz i extinde omajul; - Inflaia afecteaz creditul i descurajeaz economiile datorit deprecierii depozitelor; - Inflaia privilegiaz debitorii ntruct rambursrile inclusiv dobnzile, n termeni reali, sunt tot mai diminuate. Efectele sociale ale inflaiei sunt: - modificarea repartiiei veniturilor i patrimoniilor n valoarea lor real. Astfel preurile se modific pentru unele bunuri care alctuiesc patrimoniul (cldiri, teren, echipamente, etc) n ritmuri accelerate fa de evoluia indicilor de pre, crend condiii de mbogire. Alte elemente ale patrimoniului, cum ar fi activele financiare de tip creane, ndeosebi obligaiunile, sau activele monetare, n special depozitele, i pstreaz valorile nominale anterioare, aducnd astfel proprietarilor lor nsemnate pierderi n termeni reali. Astfel inflaia mbogete pe unii i srcete pe alii; - redistribuirea veniturilor reprezint terenul care afecteaz ntreaga societate determinnd confruntri sociale de amplitudine. Inflaia divizeaz societatea n dou mari categorii: persoane ale cror venituri variaz n funcie de evoluia preurilor i care i pot asigura astfel echivalentele veniturilor, n raport de creterea general a preurilor i persoane care depind de venituri nominale fixe, sau care se modific ncet, astfel nct veniturile lor reale sunt n permanen rmase n urm, fa de nivelul general al preurilor. ntre persoanele afectate de inflaie sunt pensionarii i salariaii. Diferenele ntre partea cuvenit salariilor n pre i partea efectiv pltit rmne un izvor de profit suplimentar pentru patroni. De aici conflictul ntre patroni i salariai, ca expresie a intereselor diferite ale acestora.

9.4. Politicile de combatere a inflaiei Aciunile antiinflaioniste se desfoar n scopul atenurii sau ncercrilor de lichidare a inflaiei i se orienteaz n funcie de cauzele considerate ale procesului inflaionist8: - n condiiile n care se apreciaz c inflaia este un rezultat al majorrii cererii globale, msurile vor fi ndreptate ctre reglarea cererii globale, fie prin politici monetare, fie prin politici financiare; - Cnd se consider c inflaia este primordial o inflaie prin venituri, trebuie s se acioneze printr-o politic de reglementare a veniturilor. Conceptul de politic antiinflaionist nu se limiteaz la o msur sau alta menit s acioneze mpotriva inflaiei, ci implic un ansamblu coordonat viznd acest obiectiv. Principalele tipuri de politici antiinflaioniste sunt9: - politicile financiare antiinflaioniste, - politicile monetare antiinflaioniste, - politicile de control asupra produciei, salariilor i preurilor. Politicile financiare antiinflaioniste au ca principal coninut politicile bugetare restrictive. Se ncadreaz aici msurile de reducere a cheltuielilor bugetului public i deci de reducere a ofertei de moned, de mbuntire a raportului ntre cererea bneasc i oferta de mrfuri i servicii, dar i msurile de sporire a veniturilor bugetare. Excedentul bugetar realizat s-ar utiliza de stat pentru achitarea datoriilor fa de banca de emisiune, celelalte bnci i populaie, deci nu s-ar folosi pentru finanarea cheltuielilor statului. Un factor important care a activizat n Europa politicile financiare antiinflaioniste i care contribuie la stabilitatea monetar l reprezint exigenele care decurg din Tratatul de la Maastricht. Politicile monetare antiinflaioniste includ folosirea de ctre bncile centrale a unor metode clasice, ca cea a manevrrii taxei scontului, ct i elaborarea de noi metode pentru combaterea excesului de bani n circulaie, de exemplu operaiuni de open market. Astfel de metode se aplic de ctre banca central n relaiile cu bncile comerciale, cu celelalte bnci, cu efecte propagate asupra ntreprinderilor. Principalele instrumente ale politicilor monetare antiinflaioniste sunt: - ridicarea taxei oficiale a scontului, - plasarea de noi mprumuturi de stat, - plasarea de ctre bncile de emisiune a efectelor publice n cadrul operaiunilor de open market, - majorarea procentului rezervelor minime bancare obligatorii , - adoptarea de ctre banca central a msurilor de plafonare a creditelor. Politicile de control asupra produciei, salariilor i preurilor: Creterea produciei asigur o ofert sporit de bunuri i o mai bun utilizare a forei de munc. Reorientarea produciei spre produsele a cror lips este mai pronunat relaxeaz presiunile inflaioniste. n Romnia zilelor noastre principalul factor inflaionist i principalul remediu al inflaiei este ntreprinderea. Restructurarea prin privatizare a ntreprinderilor este prem isa esenial pentru a combate omajul. Metoda ngherii salariilor n condiiile n care preurile bunurilor i serviciilor i continu ascensiunea, determin erodarea puterii de cumprare a populaiei, creterea profiturilor realizate de ntreprinztori. Metoda este folosit mai mult n Vest, dect n Est. Nici indexarea salariilor nu reprezint un procedeu eficient de aprare a consumatorilor de inflaie, pentru c cerina ritmului egal de sporire a salariilor i preurilor nu poate fi realizat. Politica economic, ca ansamblu coerent de decizii, poate viza creterea economic, utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor, echilibrul bugetar i al balanei de pli externe, etc. Realizarea concomitent a acestor obiective este dificil de realizat, dac nu chiar imposibil. Atingerea unor obiective anihileaz aciunile pentru atingerea altor obiective. Astfel, creterea masei monetare n circulaie, pentru a asigura o mai bun utilizare a forei de munc, anihileaz stabilitatea preurilor. Finanarea de la buget a investiiilor dincolo de veniturile ordinare menite s creasc producia, conduce la deficit bugetar.Avnd n

8 9

Basno C, Dardac N, Floricel C, Moned Credit Bnci, E.D.P., Bucureti, 2003, pag. 361 Turliuc V, Cocri V, Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, pag. 377

vedere complexitatea vieii economice, pentru a obine un plus de rezultate, este necesar combinarea diverse lor msuri i instrumente, astfel nct s se susin reciproc. Opusul inflaiei este deflaia. Deflaia este o modalitate prin care se urmrete atenuarea procesului inflaionist. nseamn de obicei o micorare a excedentului monetar. Dac depete anumite limite, deflaia poate fi deosebit de nociv. Politicile de creditare restrictive nemsurate pot ngusta piaa i conduce la o stare de colaps n economie. Deflaia reprezint scderea generalizat i de durat a tuturor preurilor dintr-o economie, determinat de restrngerea masei monetare n circulaie sub nevoile economiei. Cauzele deflaiei pot fi reducerea vitezei de circulaie a banilor sau reducerea cantitii de moned n circulaie (prin vnzare de aur, de valut sau creterea ratei dobnzii). Dezinflaia reprezint reducerea inflaiei, adic economia este n continuare n perioada de cretere generalizat a preurilor, dar rata inflaiei este mai mic dect n perioada anterioar. BIBLIOGRAFIE ptr examen 1. Gndr M, Moned i credit- curs, Editura Univ. Petru Maior, Tg. Mure, 2008-2011 2. www.bnro.ro 3. Ordonana de Urgen a Guvernului nr.99 din 6 decembrie 2006 privind instituiile de credit i adecvarea capitalului 4. Legea nr. 312/28.06.2004 privind Statutul Bncii Naionale a Romniei, M.O. nr. 582/30.06.2004 5. Legea 93/2009 privind institutiile financiare nebancare