Contractele futures (rata dobnzii)

Elaborat: Maria Caraman AB121m

Prima pia futures din lume a fost cea din Chicago, nfiinat n anul 1972 (IMM International Monetary Market) cu scopul de a tranzaciona contractele financiare futures. Mecanisme valutare La nceputul anilor 1980, multe alte centre financiare i-au deschis propriile burse de schimb la termen. London International Financial Futures Exchange (LIFE) a nceput tranzacionarea n septembrie 1982 i se ocup de tranzaciile specificate n contractele futures n valut, de ratele dobnzii i valoarea cotat pentru aciunile obinuite. Numai membrilor bursei le este permis derularea tranzaciilor, iar nainte de a negocia cu un posibil cumprator sau vnztor acesta trebuie s deschid un cont n numele companiei. Casa de compensare a bursei acioneaz n calitate de garant pentru ambele pri, reinnd un depozit (ca msur de siguran) de la cumprtor i de la vnzator. Decontrile sunt efectuate zilnic, atunci cnd casa de compensare crediteaz conturile membrilor cu ctigurile nete i primete pli imediate de la membri cu pierderi nete.

Un contract financiar futures reprezint un acord de tranzacionare (cumprare sau vnzare) a unei cantiti standard dintr-o anumit valut sau instrument financiar la o dat viitoare specificat i la un pre stabilit de pri. Instrumentele pot reprezenta orice, de la depozite la termen de trei luni, aciuni cu dobnd fix i valut strin pn la un index de 100 de aciuni. Un contract financiar futures este asemntor unui contract forward pe rata dobnzii n care se specific faptul c una din pri trebuie s-i livreze celeilalte pri un instrument financiar la o dat viitoare specificat. Cumprtorul i asum o poziie lung pe pia primar, adic se angajeaz s preia valut implicit n viitor. Vnztorul i asum o poziie scurt, angajndu-se s livreze instrumentul n viitor.

Cui se adreseaza acest produs?

Orice companie care poate fi afectat de fluctuaiile aprute n partea variabil a bazei de calcul pentru dobnda pe care urmeaz s o plteasc, respectiv s o primeasc, poate beneficia de utilizarea instrumentelor financiare specifice operaiunii de hedging pe rata dobnzii. Compania poate s fie expus riscului de dobnd din activitatea de contractare de credite, linii de credit sau leasing, care au n componen i o rat variabil, precum EURIBOR, LIBOR sau ROBOR. Evoluia acestor rate de dobnd influeneaz costul total al finanrii. Din topul primelor 500 de companii din lume dup mrime, aprox. 85% folosesc instrumente de protecie mpotriva riscului de dobnd

Modaliti de acoperire a riscului de dobnd:

Protecia asupra ratei dobnzii se poate realiza prin tranzacionarea unor contracte futures avnd ca i activ suport rata EURIBOR 3M (adic rata dobnzii pentru scadena la 3 luni), cu scadena n funcie de structura de rambursare a creditului contractat de ctre companie. O eventual cretere a ratei de dobnd EURIBOR la 3 luni, care va implica o cretere a costului de finanare prin creterea ratei de dobnd a creditului contractat, va fi compensat de un ctig similar obinut din tranzacionarea instrumentelor financiare regsite sub forma contractelor futures.

STUDIU DE CAZ Societatea X are contractat un credit n cuantum de 2.000.000 euro, la o rat a

dobnzii variabil determinat cu urmtoarea formul: EURIBOR 3M + marja fix 3%, actualizat trimestrial. Pentru simplitatea exemplului presupunem c principalul creditului va fi rambursat integral la scaden. Totodat prespunem c data scandent este 31.12.2013. Rata actual EURIBOR 3M este de 1.213%/an, implicnd dobnzi anuale de pltit de 84.260 de euro. n cazul n care rata EURIBOR 3M se va aprecia n perioada urmtoare cu 1%, dobnzile de pltit ar crete cu 20.000 euro/an, respectiv la 104.260 de euro. Lund n calcul cotaia instrumentului financiar avnd ca i activ suport cursul EURIBOR 3M, societatea X poate recurge la fixarea ratei de dobnd pltite, deschiznd poziii cu o scaden aferent rambursrii principalului. n acest sens societatea X poate s i asigure o cotaie EURIBOR 3M pentru fiecare termen de actualizare a ratei de dobnd variabil. n cazul n care rata EURIBOR 3M se va aprecia n perioada urmtoare cu 1%, dobnzile de pltit ar crete cu 20.000 euro/an, respectiv la 104.260 de euro. Lund n calcul cotaia instrumentului financiar avnd ca i activ suport cursul EURIBOR 3M, societatea X poate recurge la fixarea ratei de dobnd pltite, deschiznd poziii cu o scaden aferent rambursrii principalului. n aces sens societatea X poate s i asigure o cotaie EURIBOR 3M pentru fiecare termen de actualizare a ratei de dobnd variabil.

Aa cum se poate observa att din situaia prezentat, valoarea beneficiilor nete rmne constant, indiferent de evoluia ratei de dobnd EURIBOR 3M, ea putnd fi determinat la momentul deschiderii de poziii de acoperire a riscului de dobnd n vederea acoperirii riscului privind evoluia ratei dobnzii societatea trebuie s depun ca garanie (marj iniial) o sum de bani echivalentul a 0.5% din valoarea care se dorete a fi acoperit