REZUMATUL TEZEI DE DOCTORAT CUPRINS Introducere ........................................................................... Error! Bookmark not defined.

PARTEA I ELEMENTE TEORETICE N MANAGEMENTUL RISCULUI Error! Bookmark not defined. Capitolul 1 - Riscul n economie ......................................... Error! Bookmark not defined. 1.1 Conceptul de risc ............................................... Error! Bookmark not defined. 1.2 Decizia n conditii de incertitudine .................... Error! Bookmark not defined. 1.3 Instrumentele matematice necesare managementului riscului Error! Bookmark not defined. 1.3.1 Teoria probabilitatilor................................ Error! Bookmark not defined. 1.3.2 Media, dispersia si distributia normala...... Error! Bookmark not defined. 1.3.3 Utilitate si principiul utilitatii marginale descrescnda.. Error! Bookmark not defined. 1.3.4 Tendinta catre medie .................................. Error! Bookmark not defined. 1.4 Rolul modelului n gestiunea riscului................ Error! Bookmark not defined. 1.5 Necesitatea managementului riscului ................ Error! Bookmark not defined. 1.6 Practicile de management al riscului ................. Error! Bookmark not defined. 1.7 O scurta clasificare a riscurilor .......................... Error! Bookmark not defined. 1.8 Managementul riscului si performanta firmei ... Error! Bookmark not defined. Capitolul 2 - Teoria determinarii preturilor la activele financiare (asset pricing) ............................................................................................... Error! Bookmark not defined. 2.1 Conceptele necesare n teoria evaluarii activelor .............Error! Bookmark not defined. 2.2 Caracterizarea alocarii Pareto optimale situatia unei singure perioade ...Error! Bookmark not defined. 2.3 Pietele complete (complete markets) si echilibrul economiei pietelor bazate pe concurenta (competitive equilibrium) situatia unei singure perioade ..................Error! Bookmark not defined. 2.4 Economia pietelor titlurilor financiare (Security Markets Economy) situatia unei singure perioade ..................................................... Error! Bookmark not defined. 2.5 Pietele activelor financiare cu mai multe perioade ...........Error! Bookmark not defined. 2.5.1 Caracterizarea Pareto optimala .................. Error! Bookmark not defined. 2.5.2 Echilibrul de pe piata concurentiala completa ..........Error! Bookmark not defined. 2.5.3 Echilibrul concurential n conditiile asteptarilor rationale .................Error! Bookmark not defined. 2.5.4 Echilibrul pietelor financiare un exemplu .............Error! Bookmark not defined. Capitolul 3 - Proprietatea Martingale a preturilor activelor financiare .............. Error! Bookmark not defined. 3.1 Teorema fundamentala a evaluarii activelor financiare ....Error! Bookmark not defined. 3.2 Pietele dinamic complete ................................... Error! Bookmark not defined.

3.2.1 Lipsa arbitrajului piete dinamic complete echivalent cu probabilitati martingale unice......................................................... Error! Bookmark not defined. 3.2.2 Problema optimizarii consumului de la optimizare dinamica la optimizarea statica ..................................................... Error! Bookmark not defined. 3.2.3 Caracterizarea consumului conform probabilitatii echivalente martingale Error! Bookmark not defined. 3.3 Folosirea proprietatii martingale n teoria evaluarii unei optiuni europene n timp discret .................................................................... Error! Bookmark not defined. 3.3.1 Modelul binomial exemplul cu o singura perioada pna la scadenta Error! Bookmark not defined. 3.3.2 Modelul binomial generalizare la T perioade ........Error! Bookmark not defined. 3.3.3 Pretul unei optiuni pe activul riscant ......... Error! Bookmark not defined. 3.3.4 Folosirea proprietatii martingale n teoria evaluarii unei optiuni n timp continuu Error! Bookmark not defined. Capitolul 4 - Finantele n timp continuu............................ Error! Bookmark not defined. 4.1 Miscarea browniana ........................................... Error! Bookmark not defined. 4.2 Bursa si teoria Mersului Aleator (Random Walk).............Error! Bookmark not defined. 4.3 Miscarea browniana standard (Procesul Wiener) .............Error! Bookmark not defined. 4.4 Procesele de difuzie ........................................... Error! Bookmark not defined. 4.4.1 Miscarea Browniana Aritmetica ................ Error! Bookmark not defined. 4.4.2 Miscarea Browniana Geometrica .............. Error! Bookmark not defined. 4.4.3 Procesul Ornstein-Uhlenbeck .................... Error! Bookmark not defined. 4.5 Lema lui Ito ........................................................ Error! Bookmark not defined. 4.6 Modelul Black Scholes Merton de evaluare a pretului unei optiuni europene Error! Bookmark not defined. 4.6.1 Limita modelului binomial ........................ Error! Bookmark not defined. 4.6.2 Lipsa arbitrajului si folosirea hedging-ului dinamic.Error! Bookmark not defined. 4.6.3 Abordarea n contextul neutralitatii la risc Error! Bookmark not defined. 4.6.4 Determinarea pretului la optiunile europene put ......Error! Bookmark not defined. PARTEA A II-A O ABORDARE PRACTICA A MANAGEMENTULUI RISCULUI ............................................................................ Error! Bookmark not defined. Capitolul 5 - Masurarea riscului VaR ............................ Error! Bookmark not defined. 5.1 Ce este VaR?...................................................... Error! Bookmark not defined. 5.2 Avantajele folosirii VaR .................................... Error! Bookmark not defined. 5.3 Calculul VaR ..................................................... Error! Bookmark not defined. 5.4 Metodologii pentru estimarea VaR.................... Error! Bookmark not defined. 5.4.1 Modelarea simularii istorice a preturilor (Historical Price Modeling) Error! Bookmark not defined. 5.4.2 Metoda estimarii variantei si covariantei (Estimated Variance si Covariance Method) .................................................. Error! Bookmark not defined. 5.4.3 Simularea Monte Carlo .............................. Error! Bookmark not defined.

5.4.4 Avantajele simularii Monte Carlo ............. Error! Bookmark not defined. Capitolul 6 - Adaptarea modelelor la proprietatile empirice ale randamentelorError! Bookmark not defined. 6.1 Proprietatile statistice ale randamentelor financiare .........Error! Bookmark not defined. 6.2 Modelarea volatilitatii........................................ Error! Bookmark not defined. 6.2.1 Modelul RiskMetrics ................................. Error! Bookmark not defined. 6.2.2 Modelul GARCH al dispersiei................... Error! Bookmark not defined. 6.2.2.1 Necesitatea dispersiei neconditionate pe termen lung Error! Bookmark not defined. 6.2.2.2 Prognoza randamentelor cumulate ........ Error! Bookmark not defined. 6.2.3 Extensii ale modelului GARCH ................ Error! Bookmark not defined. 6.2.3.1 Dispersia cu memorie mare ................... Error! Bookmark not defined. 6.2.3.2 Efectul de levier ..................................... Error! Bookmark not defined. 6.2.4 Estimarea prin metoda verosimilitatii maxime (MLE maximum likelihood estimation) ................................................ Error! Bookmark not defined. 6.2.5 Evaluarea modelului .................................. Error! Bookmark not defined. 6.3 Importanta contractelor cu optiuni..................... Error! Bookmark not defined. 6.4 Amendarea ipotezei de normalitate a randamentelor .......Error! Bookmark not defined. Capitolul 7 - Noi modele de evaluare a optiunilor dupa Black Scholes Merton.. Error! Bookmark not defined. 7.1 Evaluarea optiunilor prin efectul de smile al volatilitatilor implicite .....Error! Bookmark not defined. 7.2 Evaluarea optiunilor prin includerea momentelor de ordin superior pentru a tine cont de non-normalitate ................................................. Error! Bookmark not defined. 7.3 Evaluarea optiunilor prin procesele cu volatilitate stocastica . Error! Bookmark not defined. 7.4 Evaluarea optiunilor cu GARCH....................... Error! Bookmark not defined. 7.5 Implementarea modelului .................................. Error! Bookmark not defined. 7.6 Evaluarea optiunilor prin procesele cu salturi ... Error! Bookmark not defined. 7.7 Volatilitate stocastica si difuzie cu salturi ......... Error! Bookmark not defined. Capitolul 8 - Modelarea riscului la optiuni si probleme ale metodei VaR ........... Error! Bookmark not defined. 8.1 Delta................................................................... Error! Bookmark not defined. 8.1.1 Folosirea modelului BSM pentru calcularea lui delta .... Error! Bookmark not defined. 8.1.2 Gestiunea riscului de portofoliu prin folosirea delta Error! Bookmark not defined. 8.2 Gama .................................................................. Error! Bookmark not defined. 8.2.1 Gestiunea riscului de portofoliu prin folosirea coeficientului gama ..Error! Bookmark not defined. 8.2.2 Folosirea procedurilor de simulare Monte Carlo pentru implementarea modelului Gama ......................................................... Error! Bookmark not defined. 8.3 Gestiunea riscului de portofoliu prin evaluarea totala (full valuation) .......Error! Bookmark not defined.

8.3.1 Cazul unui singur activ de baza ................. Error! Bookmark not defined. 8.3.2 Cazul mai multor active de baza................ Error! Bookmark not defined. 8.4 Performanta metodei VaR ................................. Error! Bookmark not defined. 8.4.1 Liniaritatea ................................................. Error! Bookmark not defined. 8.4.2 Normalitatea .............................................. Error! Bookmark not defined. 8.4.3 Volatilitate si corelatie constanta............... Error! Bookmark not defined. 8.5 Testarea istorica (backtesting) ........................... Error! Bookmark not defined. 8.6 Testarea la conditii extreme (stress testing)....... Error! Bookmark not defined. PARTEA A III-A DEZVOLTAREA UNOR MODELE SI METODOLOGII.. Error! Bookmark not defined. Capitolul 9 - Folosirea testului statistic BDS pentru analizarea validitatii proceselor cu volatilitate stocastica si cu salturi cazul cursului de schimb.. Error! Bookmark not defined. 9.1 Modelul cu volatilitate stocastica (SVOL) ........ Error! Bookmark not defined. 9.2 Modelul difuziei cu salturi................................. Error! Bookmark not defined. 9.3 Brock, Dechert si Scheinkman (1987) testul BDS ........Error! Bookmark not defined. 9.3.1 MCMC si esantionarea Gibbs .................... Error! Bookmark not defined. 9.4 Calcularea limitelor de pret ale optiunilor ......... Error! Bookmark not defined. 9.5 Rezultate numerice pentru limitele optiunilor ... Error! Bookmark not defined. Capitolul 10 - Determinarea probabilitatilor de tranzitie a rating-urilor de credit dupa metodologia Moodys si determinarea pretului unei obligatiuni avnd n vedere rating-urile calculate ............................................................ Error! Bookmark not defined. 10.1 Riscul de credit o scurta prezentare ................ Error! Bookmark not defined. 10.2 Modelele structurale ale probabilitatii de incapacitate .....Error! Bookmark not defined. 10.2.1 Modelul de incapacitate Black-Scholes-Merton.......Error! Bookmark not defined. 10.2.2 Evenimentul de credit ................................ Error! Bookmark not defined. 10.2.3 Modelele First Passage........................... Error! Bookmark not defined. 10.2.4 Incapacitati Dependente ............................. Error! Bookmark not defined. 10.2.5 Intensitatea incapacitatilor ......................... Error! Bookmark not defined. 10.2.6 Incapacitati dublu stocastice ...................... Error! Bookmark not defined. 10.2.7 Simularea momentul de incapacitate ......... Error! Bookmark not defined. 10.2.8 Frecventele medii de tranzitie.................... Error! Bookmark not defined. 10.2.9 Ratingurile sub forma de lanturi Markov .. Error! Bookmark not defined. 10.2.10 Masurarea riscului de credit................... Error! Bookmark not defined. 10.2.11 Integrarea efectului pietei ...................... Error! Bookmark not defined. 10.3 Calculul valorilor obligatiunilor conform ratelor de rating simulate..........Error! Bookmark not defined. 10.3.1 Calculul matricii probabilitatilor de tranzitie ...........Error! Bookmark not defined. 10.3.2 Calibrarea modelului Black Derman Toy.. Error! Bookmark not defined. 10.3.3 Calcularea valorilor obligatiunilor............. Error! Bookmark not defined. Concluzii ............................................................................... Error! Bookmark not defined. Bibliografie ........................................................................... Error! Bookmark not defined.

Lista figurilor ....................................................................... Error! Bookmark not defined. Lista tabelelor....................................................................... Error! Bookmark not defined. Anexe..................................................................................... Error! Bookmark not defined. Anexa 1 Programul Matlab pentru calcularea matricei probabilitatilor de tranzitie ....................................................................................... Error! Bookmark not defined. Anexa 2 Functia de interpolare ................................... Error! Bookmark not defined. Anexa 3 Calcularea ratelor si a volatiliatilor ratelor scurte .......Error! Bookmark not defined. Anexa 4 Generarea unei poteci pentru arborele binomial BDT Error! Bookmark not defined. Anexa 5 Calculul valorilor obligatiunilor pentru toate clasele de rating .............Error! Bookmark not defined. Anexa 6 Construirea tabelului 3 din Barnhill si Maxwell (2003) ... Error! Bookmark not defined.

Cuvinte cheie
Managementul riscului, produse derivate, evaluarea activelor, finante n timp continuu, simulare Monte Carlo, modelul GARCH, modelul volatilitatii stocastice, modelul difuziei cu salturi, modelul Black Scholes Merton, limite ale primelor de la optiuni, matricea probabilitatilor de tranzitie, testul Brock Dechert Scheinkman, modelul Black Derman Toy, evaluarea obligatiunilor, econometrie Bayesiana, testul bootstrap.

SINTEZE ale partilor principale ale tezei de doctorat

Scopul acestei lucrari este identificarea mijloacelor eficiente de management al riscului pe piata internationala. Nu mi propun o prezentare exhaustiva a teoriei riscurilor sau a tehnicilor de acoperire, ci o selectare a elementelor teoretice si practice relevante n fundamentarea deciziilor aferente unui management eficient al riscului. n partea I a lucrarii am considerat necesara o incursiune n teoria riscului pe doua planuri. n primul rnd, n Capitolul 1 este expus modul n care riscul a fost identificat si inclus n procesul de fundamentare a deciziei alaturi de o incursiune n elementele de baza ale teoriei probabilitatilor si statisticii, necesare dezvoltarilor teoretice prezentate ulterior. Sunt elaborate principalele elemente care au dus la formarea unei discipline a riscului precum si acceptiunea practicienilor cu privire la conceptul de risc. Ne intereseaza cu precadere demonstrarea faptului ca distributia de probabilitate normala este limita catre care tind distributiile tuturor variabilelor aleatoare si este distributia cel mai des ntlnita n natura. Acest rezultat este motivul pentru care o alegere potrivita pentru distributia randamentelor este aceasta distributie. n al doilea rnd, n Capitolele 2 si 3 am avut n vedere o expunere a dezvoltarilor teoretice care stau la baza teoriei evaluarii activelor (asset pricing), asa cum au evoluat ele n timp. Este o incursiune n dezvoltarea stiintei economice de la primele momente ale enuntarii teoriei preferintelor prin functiile de utilitate si pna la 5

usurarea calculului cu ajutorul proprietatii martingale n conditiile lipsei arbitrajului. Obiectivul final este folosirea acestor principii pentru determinarea pretului unor active de genul optiunilor (produsul derivat elementar). Ajungem astfel la modelul binomial, ca o transformare n timp discret (nu continuu) a modelului Black Scholes Merton de evaluare a pretului optiunilor. Dezvoltarile teoretice din aceasta parte a lucrarii argumenteaza toate elaborarile viitoare; cu alte cuvinte, datorita Teoremei Fundamentale a Evaluarii Activelor putem sa ntelegem analiza pretului optiunilor si analiza distributiilor randamentelor activelor financiare. Exista doua motive pentru care teoria evaluarii produselor financiare derivate este inclusa ntr-o lucrare care dezbate problema riscului pe piata internationala. Primul argument se refera la masurarea riscului, iar cel de-al doilea la actiunea care se ntreprinde ca urmare a cuantificarii acestuia. n primul rnd, masurarea riscului impune, asa cum s-a discutat n prima parte a lucrarii, construirea unei ipoteze cu privire la distributia randamentelor. Acest demers este cu precadere un apanaj al teoriei optiunilor. Marele avantaj este ca n cazul masurarii riscului, la fel ca la optiuni, ne este de ajuns o determinare ct mai exacta a acestei distributii si nu avem nevoie de valoarea certa a p retului de mine ci de valoarea probabila a acestuia. Black Scholes si Merton construiesc un pret al optiunilor pe baza unei ipoteze extrem de fragile faptul ca pretul activelor are o distributie lognormala. Dar marele avantaj este ca din ecuatia finala lipseste media! Ne intereseaza doar volatilitatea si regula dupa care pretul evolueaza. Procesele care au fost construite pentru evaluarea pretului optiunilor duc la distributii diverse care sunt menite sa includa ct mai multe dintre proprietatile statistice ale randamentelor reale. Toate aceste dezvoltari teoretice au fost incluse ulterior n domeniul masurarii riscului. Cel de-al doilea argument al centrarii pe teoria derivatelor rezida n importanta acestora pentru hedging . Operatiunile de acoperire reprezinta cea de-a doua parte a gestiunii riscului sunt actiunile ntreprinse n urma identificarii riscului. Produsele derivate prezinta marele avantaj al posibilitatii de a fi folosite pentru acoperirea selectiva a riscurilor. Toate dezvoltarile ulterioare ale lucrarii au n vedere aceste argumente. Explozia matematicii n economie a fost determinata de dezvoltarea impresionanta a pietei produselor financiare derivate. Determinarea pretului acestor active financiare (tot mai sofisticate) a determinat la nsarea teoriei finantelor n timp continuu ceea ce a deschis orizontul unei palete largi de instrumente matematice (matematica proceselor stocastice). Este motivul pentru care alaturi de proprietatea martingale lucrarea abordeaza n Capitolul 4 teoria finantelor n timp continuu. Proprietatea martingale a permis toata aceasta dezvoltare la baza careia sta lema lui Ito si modelul Black Scholes Merton. Consider ca partea teoretica apriori (construita fara o testare asupra randamentelor reale) se finalizeaza aici, la nivelul primelor dezvoltari din clasa finantelor n timp continuu concretizate n fundamentarea unui cadru care permite folosirea matematicii proceselor stocastice. Urmeaza, n partea a II-a a lucrarii abordarea practica sau empirista prin care modelele de evolutie a preturilor sunt construite n corelatie cu proportia n care ele sunt validate de piata, de datele reale.

Capitolul 5 al lucrarii abordeaza problema managementului riscului asa cum este perceputa att n teorie ct si n practica. Dupa o precizare a perspectivelor cu privire la managementul riscului ca urmare a diferentelor dintre analizele apriori si testele empirice am considerat necesara prezentarea modalitatilor de masurare a riscului cel mai larg ntlnite pe piata internationala. Value at Risk este prezentata ca o prima ntlnire cu mijloacele econometrice de analiza a riscului. Rolul central al Capitolului 6 revine proprietatilor statistice ale randamentelor financiare. Aceste analize ne dau o viziune generala cu privire la modul n care trebuie construite modelele, mai exact, putem stii ce fel de ingrediente punem n modelele care ne vor ajuta la evaluarea optiunilor si la cuantificarea riscurilor. Ulterior, Capitolul 7 prezinta modelele cu cea mai mare notorietate (n sensul ca sunt foarte des folosite n practica) care pot crea preturi (prin simulare) ale caror proprietati statistice sunt aceleasi cu cele remarcate n piata. Sunt prezentate modelul folosit de fosta unitate RiskMetrics a lui JPMorgan si renumitul model ARCH ( cu generalizarea GARCH) pentru care Engle a luat premiul Nobel pentru economie n anul 2003. Contributia mea la acest domeniu consta n calcularea unui model E -GARCH pentru piata romneasca de capital (mai exact pentru indicele BET al Bursei de Valori din Bucuresti). Obiectivul acestei parti a lucrarii este, pe de-o parte, de a prezenta principalele tehnici econometrice necesare estimarii si adaptarii la realitate a unui model si, pe de alta parte, de a pune bazele dezvoltarilor ulterioare prin care aceste modele pot fi folosite pentru cuantificarea riscului si pentru evaluarea optiunilor. n Capitolul 8 mi propun o scurta prezentare a dezvoltarilor teoretice care au avut loc de la modelul Black Scholes Merton din 1973 din cele doua perspective: pretul optiunilor si cuantificarea riscului. Analiza statistica a randamentelor ne arata ca distributia normala iese din calcul si, prin urmare, modelul Black Scholes Merton nu este validat de piata. Acest capitol are scopul de a prezenta efectele folosirii mai multo r modele de evolutie a pretului actiunilor asupra pretului optiunilor pe de-o parte si asupra cuantificarii riscului pe de alta parte. Paleta larga de modele care s-au dezvoltat ca urmare a exploziei matematicii stocastice este menita sa acopere numarul mare de active financiare si de piete pe care acestea sunt tranzactionate. Consider ca aceasta parte a lucrarii este partea cu precadere practica datorita faptului ca aici sunt prezentate problemele de calibrare si testare a modelelor din perspectiva practic ianului sau a cercetatorului. Capitolele 9 si 10 reprezinta contributia proprie la dezvoltarea modelelor ct si o prezentare a literaturii care sta la baza acestor dezvoltari. Modelele de evaluare a produselor financiare derivate sunt extinse n lumina unor proprietati statistice ale randamentelor activelor financiare care nu sunt pe deplin reflectate de modelele actuale. Mai exact, voi prezenta o modalitate de extindere a teoriei aferente evaluarii optiunilor prin intermediul dominantei stocastice n condi tiile n care activul de baza urmeaza un proces de difuzie cu salturi generalizata (n care includem un numar finit de salturi extrase dintr-o distributie cunoscuta). Pentru motivarea acestui demers am fost nevoit sa analizez problema relevantei procesului de difuzie cu salturi pe care l-am comparat cu procesul de volatilitate stocastica. Am folosit aici mai multe tehnici statistice de estimare a parametrilor, de tipul testelor bootstrap, testului BDS,

estimarilor n cadrul bayesian prin intermediul simularilor Monte Carlo prin esantionarea de tipul Gibbs (n sistemul lanturilor Markov) si estimarea cu algoritmul Metropolis. Prezentarea testului BDS este furnizata n aceasta parte a lucrarii ca o contributie originala la ntelegerea acestui test. O alta dezvoltare originala este formularea unui algoritm matematic de estimare a pretului produselor financiare cu venit fix prin simularea matricei de tranzitie a rating-urilor acordate de Moodys si folosirea modelului Black, Derman si Toy pentru estimarea structurii pe termene a ratelor de dobnda. Consider ca domeniul descris n aceasta parte a lucrarii este de interes pentru aplicarea practica a unei metodologii de calibrare a acestor modele pentru estimarea rating- urilor si, prin urmare, a riscurilor aferente investitiei n activele financiare cu venit fix. O extindere viitoare a acestui demers ar presupune constructia unei metodologii de evaluare a portofoliului optim de active financiare cu venit fix, pentru care nu avem o teorie pna n prezent.

CV
DATA SI LOCUL NASTERII: 11aprilie 1976, PLOIESTI, jud. PRAHOVA ADRESA: Str. Bozieni nr. 8, apt. 1001, sect. 6, Bucuresti Tel. 0723290261, E- mail: radu.lupu@rei.ase.ro EDUCATIE: Sept. 2004-iunie 2005: Doctorand la Universitatea Concordia, Montreal, specializarea Finante, programul PhD in Administration. Cursuri urmate: Financial Theory and Corporate Policy Decisions , Universitatea Conrcordia Montreal Comportements Financiers , Universitatea Ecole des Hautes Etudes Commerciales Advanced Topics in Investmens and Corporate Finance, Universitatea Concordia Montreal Theory of Fixed Income Securities, Universitatea McGill Montreal Advanced seminar in Pedagogy, Universitatea McGill Montreal Advanced seminar in Risk management and Derivatives Universitatea McGill, Montreal Aug. 2003- iunie 2004: Bursa doctorala la Universitatea Hautes Etudes Commerciales, Montreal. Cursuri urmate: Derivatives pricing Universitatea Concorida, Montreal Advanced Econometrics I si II Universitatea McGill, Montreal Advanced Microeconomics Universitatea McGill, Montreal Risk in Financial Econometrics Universitatea Hautes Etudes Commerciales, Montreal Dec. 1999: Doctorand la Academia de Studii Economice, specializat n Relatii Internationale cu teza Gestiunea Riscului n Afacerile Internationale. Rolul Produselor Financiare Derivate; sustinere programata n mai 2006 1995-1999: ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE, Facultatea de Relatii Economice Internationale, specializarea Tranzactii Internationale; 1990 1994: Colegiul Spiru Haret, Ploiesti;

ALTE CURSURI: Iunie August 2004:

August 2002: Iulie Aug. 2001: Iunie 1998:

Grant individual de cercetare si metodica predarii acordate de Canadian International Development Agency la University of Ottawa , School of Management Alpbach Summer School cu specializarea Integrarea Europeana; Vienna International Summer School cu specializare n Management International; Diploma Chambre de Commerce et dIndustrie de Paris pentru studii economice n limba franceza;

EXPERIENTA PROFESIONALA: Iunie 2003: Profesor la MBA-ul Romno-Canadian pentru cursul de Futures and Options Sept. 2004- iunie 2005: Asistent de cercetare la Universitatea Concordia, Montreal. Principalele activitati: 1. realizarea unei analize a cotatiilor contractelor cu optiuni pentru a putea extrage probabilitatile neutre la risc 2. constructia unui program Matlab care sa permita curatarea datelor de toate oportunitatile de arbitraj posibile pe piata optiunilor Ian. 2002: Asistent univers itar la Facultatea de Relatii Economice Internationale cu activitate de seminar la disciplinele Gestiunea riscului n afacerile internationale si Piete Internationale de Capital; Nov. 1999 Ian. 2002: Preparator universitar la Facultatea de Relatii Economice Internationale cu activitate de seminar la disciplinele Piete Internationale de Capital si Finantare Internationala; 2000: Membru al comitetului redactional al revistei Jurnalul Economic Romn Martie 2002 Iunie 2002: Director al Departamentului de Relatii Internationale al Bibliotecii Academiei de Studii Economice Bucuresti; 1999 - 2001: membru al echipei de administrare a Programului TEMPUS - TIB JEP 14394/99 Iunie Iulie 1998: stagiu practica la S.C. ROCAR S.A., Bucuresti, departamentul Export; Iunie Iulie 1997: stagiu practica la DOROBANTUL S.A. Ploiesti, departamentul Export; LISTA PUBLICATIILOR Articole: Autor Folosirea modelului GARCH pentru indicele BET al pietei romnesti de capital, Jurnalul Economic, numarul 17, 2005

Autor Market Microstructure: Reviews and Comments on Liquidity and Market Efficiency, Jurnalul Economic, numarul 18, 2005 Autor - Using BDS Test to Check the Forecasting Power of the Stochastic Volatility Model, Revista de Cibernetica, 2006 Coautor - Using BDS Test to Check the Forecasting Power of the Jump-Diffusion Model , Revista de Cibernetica, 2006 Autor - The computation of bond values by simulating transition matrixes and calibration of BDT , Revista de Informatica Economica, 2006 Coautor The Impacts of Stock Options Compensation Recognition on the Firms Stock Price: Evidence from SFAS 123, Studii Financiare nr. 33/2006, ISSN 1582-8654 Conferinte si manifestari stiintifice: Expunerea la riscul valutar al firmelor romnesti: o analiza sectoriala, comunicare la Sesiunea Anuala de Comunicari Stiintifice a SOREC, noiembrie 2005, 26 pagini Coautor Independenta sau integrare? Piata romneasca de capital n context european , Oeconomica, anul XIV, nr. 2, 2005, pg. 189-230 Coautor: Competitivitatea firmelor listate la BVB folosind metoda studiului econometric de eveniment - comunicare la Sesiunea Anuala de Comunicari Stiintifice a SOREC, noiembrie 2005, 14 pagini Coautor: Real exchange rates and corporate performance: a comparative analysis for CEE countries, Conferinta Internationala a Facultatii de Comert, 2006 Coautor: Empirical Evidence on the Correlation between the Exchange Rate and Romanian Exports, Conferinta Internationala a Facultatii de Comert, 2006 Proiecte de cercetare-dezvoltare pe baza de contract/grant: Sept. 2004 iunie 2005 grantul de cercetare n valoare de 9000 CAD Limitele preturilor contractelor cu optiuni determinate prin dominatie stocastica n conditii de costuri de tranzactie: extensii, algoritme numerice si implicatii empirice (Stochastic dominance bounds on option prices under transactions costs: extensions, numerical algorithms and empirical implications), grant acordat de SSHRC Canada (Social Sciences and Humanities Council of Canada) pentru peioada 2001-2005, coordonator prof. Stylianos Perrakis, PhD August 2003 mai 2004 grant de doctorat si cercetare n valoarea de 13000 CAD la Hautes Etudes Commerciales, Montreal Ioan Popa, Gheorghe Hurduzeu, Mihaela Belu, Alexandra Horobet, Dorel Paraschiv, Radu Lupu Impactul globalizarii asupra pietelor, contract CNCSIS nr. 742/2001 Gheorghe Hurduzeu (director de proiect), Miruna Hurduzeu, Alexandra Horobet, Cristian Paun, Radu Lupu Regimurile valutare n Europa Centrala si de Est din perspectiva adoptarii monedei unice. Studiu de caz Romnia, contract CNCSIS nr. 129/2001 Ioan Popa (director de proiect), Gheorghe Hurduzeu, Radu Filip, Mihaela Belu, Alexandra Horobet, Irina Balteanu, Dorel Paraschiv, Oana Gologan, Radu Lupu Privatizarea si restructurarea sistemului financiar n Romnia. O abordare n context est-european, contract CNCSIS nr. 130/1999

10

Crearea unei baze de date pentru investitiile straine directe (Foreign Direct Investments Data Warehouse), CEP Alumni Project, Bucuresti, 2002

LIMBI STRAINE: ENGLEZA fluent FRANCEZA fluent

11