Capitol VI Aef

MODULUL
Analiza poziiei financiare a ntreprinderii
VI
6.1. Sursele de informaii pentru analiza poziiei financiare 6.2. Analiza poziiei financiare cu ajutorul ratelor 6.3. Analiza echilibrelor financiar-contabile ale bilanului 6.4. Analiza indicatorilor de gestiune
6.1.Sursele de informaii pentru analiza poziiei financiare

Analiza poziiei financiare a entitii presupune existena unei baze de date ce st la baza calculrii indicatorilor folosii n caracterizarea acesteia. Sursele de informare la care apeleaz analitii financiari sunt: 6.1.1. Bilanul contabil, 6.1. . Situaia modificrii capitalului propriu, 6.1.!. Situaia fluxurilor de trezorerie, 6.1.". #otele explicati$e.
&ontul de profit sau pierdere s'a prezentat n capitolul anterior
Analiza economico-financiar
6.1.1.Bilanul contabil
Bilanul este calcul de sintez prin care se prezint ansamblul elementelor de acti$ i pasi$ ale ntreprinderii la sf(ritul unui exerciiu financiar. )eoria i practica economic cunosc mai multe sc*eme de bilan precum: 6.1.1.1.bilanul in form list 6.1.1. . bilanul patrimonial+ 6.1.1.!. bilanul financiar+ 6.1.1.". bilanul funcional. Bilanul n form list este documentul oficial de ,estiune a oricrei entiti i ofer ima,inea fidel i clar a situaiei patrimoniului su. -a constituirea bilanului n form list se au n $edere elemente de acti$ ,rupate funcie de ,radul de lic*iditate, i elementele de pasi$ structurate dup ,radul lor de exi,ibilitate. Acti$ul bilanului cuprinde bunurile i disponibilitile deinute de o ntreprindere dar i drepturile de crean asuprea terilor. .e,sim i soldul conturilor de re,ularizare i primele pri$ind rambursarea obli,aiilor. /n acti$ul bilanului se ,sesc numai $alori nete ,rupate n funcie de ,radul lor de lic*iditate. 0aloarea net se obine din $aloarea de intrare n patrimoniu a acti$elor din care se deduc sumele reprezent(nd amortismentele i pro$izioanele aferente acestora. 1asi$ul bilanului ,rupeaz resursele de care dispune ntreprinderea pentru a finana acti$itile sale. .esursele sunt ,rupate n ordinea exi,ibilitii cresctoare. /n forma list 23451 167 8 997:bilanul contabil are urmtoarea ar*itectur:
A. ACTIVELE IMOBILIZATE
;. ;;. ;;;. ;43B;-;<=.; #>&3.13.A-> ;43B;-;<=.; &3.13.A-> ;43B;-;<=.; 5;#A#&;A.> S)3&?.; &.>A#@> ;#0>S);@;; 5;#A#&;A.> 1> )>.4># S&?.) &ASA A; &3#)?.; -A B=#&;
6.1.1.1.Bilanul n form list
B. ACTIVE CIRCULA TE
;. ;;. ;;;. ;0.
C. C!ELTUIELI " AVA # D. DATORII CE TREBUIE $L%TITE " TR&O $ERIOAD% DE U A E. ACTIVE CIRCULA TE ' RE#$ECTIV DATORII CURE TE
2
Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii
(. TOTAL ACTIVE MI U# DATORII CURE TE ). DATORII CE TREBUIE $L%TITE " TR&O $ERIOAD% MAI MARE DE U A !. $ROVIZIOA E $E TRU RI#CURI *I C!ELTUIELI I. VE ITURI " AVA # +. CA$ITAL *I REZERVE
;. ;;. ;;;. ;0. 0. 0;. &A1;)A1.;4> B> &A1;)A.><>.0> B;# >0A-?A.> .><>.0> .><?-)A)?- .>13.)A) .><?-)A)?- >C>.&;@;?-?;
6.1.1.2. Bilanul patrimonial

Bilanul patrimonial reprezint un instrument de analiz i care se obine prin retratarea datelor bilanului list. -a elaborarea bilanului patrimonial se au n $edere principiile: & elementele patrimoniale sunt e$aluate la $aloarea net, & elementele de acti$ sunt nscrise n ordinea cresctoare a ,radului de lic*iditate2capacitatea de a se transforma n bani:, & elementele de pasi$ se nscriu n ordinea descresctoare a ,radului de exi,ibilitate2perioada n care resursa este la dispoziia ntreprinderii :. Bilanul patrimonial presupune ,ruparea elementelor coninute de bilanul list n elemente de acti$ i pasi$. >lementele ce acti$ se re,rupeaz n fixe i circulante, iar elementele de pasi$ se ,rupeaz n resurse proprii i strine,cele strine se ,rupeaz, funcie de timp n datorii pe termen scurt i datorii mai mari de un an. Astfel, structura bilanului financiar :
ACTIV PASIV
I. Active imobilizate, din care: 1. Imobilizri necorporale 2. Imobilizri corporale 3. Imobilizri financiare II. Active circulante 1. "tocuri 2. Crean e 3. 'isponibilit i
I. Capitaluri proprii 1. Capital social 2. Rezerve 3. Rezultatul exerci iului !. "ubven ii #. $rovizioane pentru riscuri %i c&eltuieli mai mari de un an II. 'atorii pe termen lun( III. 'atorii mai mici de un an 1. Credite pe termen scurt 2. )bli(a ii 3. $rovizioane pentru riscuri %i c&eltuieli mai mici de un an Conturi de re(ularizare
Conturi de re(ularizare
Batele cuprinse de bilanul patrimonial se folosesc pentru calculul i analiza ratelor de structur din acti$ i pasi$. Aceast reprezentare sc*ematic este punctul de plecare pentru a obine bilanul financiar i bilanul funcional.
6.1.1. . Bilanul financiar

Bocumentele de sinteza, bilanul contabil i celelalte situaii contabile anuale, rspund multor cerine de ordin Duridic, contabil i fiscal, dar nu rspund ntotdeauna cu promptitudine obiecti$elor analitilor financiari, preocupai mai mult de prezent dec(t de trecut. Astfel s'a aDuns la necesitatea crerii bilanului financiar. 1entru a obine bilanul financiar , se procedeaz la o serie de re,rupri a datelor coninute de bilanul patrimonial. Se retrateaz anumite date ale bilanului patrimonial, altele se $or di$iza de aa maniera nc(t s se obin mrimi semnificati$e pe plan financiar dar i omo,ene din punct de $edere a unor criterii. Se opereaz corectri at(t n acti$ cat i n pasi$.
6.1.1.2.1. !orecii operate n acti"ul #ilanului

Aceste corecii $izeaz obinerea unor mrimi utile analizei financiare i anume: - acti$ul imobilizat corectat sau imobilizri nete i - acti$ele circulante corectate sau acti$e circulante. 1entru a obine cele doua mrimi se procedeaz astfel: - imobilizrile financiare se disociaz n dou: cele ce au o durat mai mare de un an i cele cu durat mai mic de un an. - &reanele se detaliaz de aceeai manier+ - &*eltuielilor constatate n a$ans li se aplic acelai tratament . /n urma acestor re,rupri, imobilizrile nete $or n,loba elementele: - imobilizri necorporale - imobilizri corporale - din imobilizrile financiare se includ numai cele mai mari de un an+ - din creane se includ numai acele mai mari de un an - din c*eltuielile constatate n a$ans numai cele ce afecteaz o perioad mai mare de un an +
$
- prime de rambursare a obli,aiilor. Sc*ematic coreciile aduse acti$ului contabil se prezint n fi,ura 6.1. 6.1.1.2.2. !orecii operate n pasi"ul #ilanului &oreciile au ca scop constituirea a trei mrimi semnificati$e n pasi$ 2 pasi$ul bilanului financiar :. Acestea sunt: - capitalurile proprii, - datoriile mai mari de un an, - datorii pe termen scurt. Se au n $edere sumele din pasi$ dup repartizarea rezultatelor. &apitalurile proprii re,rupeaz la un loc capitalul social, rezer$ele , primele le,ate de capital, rezultatul reportat , fondurile , sub$eniile. 1e scurt toate elementele componente din bilanul contabil mai puin rezultatul exerciiului. 1entru a determina celelalte dou posturi poziiile din bilan: pro$izioane, datorii i conturi de re,ularizare se difereniaz separat dup cum urmeaz: - pro$izioanele mai puin de un an din total. - datoriile pe termen scurt - re,ularizri mai puin de un an . Batoriile pe termen lun, cuprind: - datoriile mai mari de un an - partea din pro$izioane pe termen lun, - partea din re,ularizri mai mari de un an Suma capitalurilor proprii i a datoriilor pe termen lun, i mediu constituie capitalurile permanente. &oninutul i structura pasi$ului corectat este cel din fi,ura 6. .
Imobilizri
Imobilizri necorporale Imobilizri corporale
Imobilizri financiare ******************************* din care mai pu in de un an "tocuri Crean e **************************** din care mai mari de un an +itluri de plasament 'isponibilit i bne%ti Conturi de re(ularizri %i asimilate *************************** din care mai mult de un an 1rime de rambursare a obli,aiilor
Active circulante
Figura 6.1. Corespondena dintre activul patrimonial i activul financiar
Capitaluri proprii $rovizioane *************************** din care mai pu in de un an 'atorii ************************** din care mai pu in de un an Conturi de re(ularizare ************************** din care mai pu in de un an
Capitaluri proprii 'atorii mai mari de un an
'atorii pe termen scurt
Figura 6.2. Corespondena dintre pasivul patrimonial i pasivul financiar
Bilanul funcional se consider a fi drept un ansamblu de stocuri de utilizri i resurse permi(nd astfel analiza acti$itii pe cicluri de operaiuni i ia n considerare rolul fiecruia n funcionarea ntreprinderii. Analiza bilanului funcional nu i propune drept scop cercetarea a$erii i an,aDamentelor ntreprinderii, ci s dea ima,inea derulrii diferitelor cicluri. /n practica financiar, bilanul funcional este suportul analizei trezoreriei.
6
6.1.1.$.Bilanul funcional
&onceperea bilanului funcional i ,ruparea elementelor de acti$ i pasi$ se face dup apartenena la unul din ciclurile: ciclul de investiii E cruia i corespunde acti$ul aciclic stabil, respecti$ resursele stabile+ ciclul de exploatare E are corespondente n acti$ul ciclic de exploatare i finanarea pe termen scurt a exploatrii+ ciclul de finanare E cruia i corespund ansamblul resurselor. ; se spune bilan funcional i din considerentul c pune n lumin principalele funcii ale ntreprinderii pri$ind desfurarea acti$itii: funcia de in$estiii, funcia de exploatare, funcia de trezorerie, funcia de finanare. Imobilizrile care formeaz activul aciclic stabil se iau n calcul la $aloarea brut, caz n care n pasi$ $om ,si amortizarea ca surs proprie de natur intern. Activul ciclic este format din: F acti$ul ciclic din exploatare+ F acti$ul ciclic din afara exploatrii. Activul ciclic din exploatare are n componen stocuri, a$ansuri i aconturi pltite, creane clieni, alte creane din exploatare, abateri de con$ersie din acti$. Activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii 2le,ate de plata unor impozite, capital subscris i $rsat:. Trezoreria activ E disponibiliti bneti i $alori mobiliare de plasament. Resursele aciclice stabile sunt formate din: F surse proprii de ori,ine intern 2rezer$e, amortismente, pro$izioane i rezultatul exerciiului:+ F surse proprii de ori,ine extern 2capital social i sub$enii pentru in$estiii:+ F datorii stabile 2mprumuturi pe termen mediu i lun, contractate de ntreprindere:. Resursele ciclice sau finanrile pe termen scurt sunt compuse din: F resurse ciclice aferente exploatrii E adic obli,aii ,enerate de acti$itatea curent a ntreprinderii 2furnizori creditori,
&
obli,aii sociale i fiscale le,ate de exploatare, abateri de con$ersie pasi$:+ F resurse ciclice din afara exploatrii E cuprind obli,aiile sociale i fiscale din afara exploatrii. Trezoreria de pasiv E cuprinde creditele pe termen scurt, e$entual soldul creditor al contului de disponibil la banc. Sc*ematic bilanul funcional se prezent n fi,ura 6. !.
Figura.67.3.
ilanul funcional
'
6.1.2. Situaia modificrilor capitalului propriu

Aceast component prezint detaliat modificrile i $ariaiile pe care capitalurile proprii le sufer pe durata exerciiului financiar. Se refer la componentele capitalurilor proprii: capital subscris,patrimoniul re,iei2specific re,iilor autonome:, prime de capital, rezer$e din ree$aluare, rezer$e le,ale, rezer$e statutare,alte rezer$e, aciuni proprii.
6.1.3. Situaia fluxurilor de trezorerie
Situaia ofer date pentru a e$alua capacitatea ntreprinderii de a ,enera fluxuri de numerar n perioadele $iitoare. 5luxurile de numerar a entitii pro$in prin nsumarea: fluxurilor de numerar din acti$iti de exploatare, acti$iti de in$estiii i acti$iti de finanare . Aceast situaie d posibilitatea de reconstituire a fluxurilor de trezorerie, dup natura operaiilor,i, astfel, permite a se aprecia e$entualele dificulti de trezorerie ale ntreprinderii. Are menirea de a completa informaiile furnizate de contul de aprofit sau pierdere. Beoarece contul de profit sau pierdere are la baz $eniturile i c*eltuielile din contabilitate, care nu totdeauna an,aDeaz o plat sau ncasare imediate, situaia fluxurilor de trezorerie arat efectele numerarului asupra performanelor societii comerciale. Spre exemplu: o entitate este rentabil n sensul c obine profit,dar poate s fie insol$abil datorit lipsei de disponobilti bneti/ntruc(t informaiile cuprinse n aceast situaie permit a se cerceta i urmri dinamica fluxurilor de numerar, n e,al msur, se pot folosi i pentru calcule de pro,noz a trezoreriei ntreprinderii.
6.1.4. Notele explicative

4enirea lor este de a prezenta i detalia informaiile coninute de celelalte documente de raportare financiar, nu numai din bilan i contul de profit sau pierdere. Sunt zece note explicati$e ce nsoesc situaiile financiare anuale.Ar*itectura i coninutul acestora sunt prezentate mai Dos. 6.1.$.2.
)
(ota 1. Acti"e imo#ilizate
5ace referiri la acti$ele imobilizate detaliind informaii pri$itoare la : c*eltuielile de constituire i c*eltuielile de dez$oltare, soldul la inceputul perioadei a acti$elor imobilizate , creterile i descreterile suferite+ aDustrile de $aloare 2amortizri i aDustri pentru depreciere sau pierdere de $aloare:, dintr'un exerciiu financiar. /n aceast not modificrile $alorii brute se prezent pornind de la costul de ac*iziie sau costul de producie pentru fiecare element de imobilizare n funcie de tratamentele contabile aplicate. .eferitor la aDustrile de $aloare, se au n $edere duratele de $ia sau ratele de amortizare utilizate , metodele de amortizare i aDustrile ce pri$esc exerciiile anterioare. 6.1.$. . (ota 2. *ro"izioane
Are menirea de a detalia informaiile despre pro$izioane, n sensul de a prezenta denumirea pro$izionului2pro$izioanelor: constituite, soldul la nceputul exerciiului financiar, e$entualele transferuri din cont sau n cont cu calculul soldului la finele exerciiului financiar. 6.1.$. . (ota . +epartizarea profitului Are drept scop de a detalia destinaiile de repartizare a profitului pentru: rezer$a le,al, acoperirea pierderilor contabile, di$idende iar n final s prezinte cuantumul profitului de repartizat. Altfel spus ,#ota !, ofer detalii pri$itoare la politica conducerii de repartizare a profitului dar i a politicii pri$ind di$idendele.
!ota 3 "eparti#area profitului $ lei %
Sume Destinaia
$rofit net realizat * rezerva le(al $rofitul de repartizat dup constituirea rezervei le(ale, din care: * acoperirea pierderii contabile datorit interpretrilor eronate a unor prevederi din le(isla ia fiscal * anularea efectului aplicrii unor re(lementri contabile * dividende * surse proprii de finan are
13!#,--. .-12,1 12#./!-0 1,2-## !##3. 1,1/,.0. 22#,3/-
6.1.$.$.(ota $. Analiza rezultatului din e,ploatare
1-
#ota " urmrete destinaia i e$oluia rezultatului exploatrii. >ste $orba de profitul brut a crei mrime este corelat cu cifra de afaceri. Astfel, profitul brut se calculeaz ca diferen dintre cifra de afaceri i costul bunurilor $(ndute ce se compun din: c*eltuielile acti$itii de baz, c*eltuielile acti$itii auxiliare i c*eltuielile indirecte de producie. 1entru a obine rezultatul din exploatare din profitul brut se scad i alte dou ,rupe de c*eltuieli: c*eltuieli de desfacere i c*eltuieli ,enerale de administraie. Acest mod de calcul rezultatului exploatrii e$ideniaz capacitatea ntreprinderii de ai recupera c*eltuielile prin cifra de afaceri i a obine un profit corespunztor. &oninutul acestei note este:
!ota &. Anali#a re#ultatului din exploatare $ lei $
Denumirea indicatorului Exerciiul financiar Precedent Curent
1. Cifra de afaceri net 2. Costul bunurilor v1ndute %i a serviciilor prestate23 3! 3#4 3. C&eltuielile activit ii de baz !. C&eltuielile activit ilor auxiliare #. C&eltuieli indirecte de produc ie -.Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri21*24 0. C&eltuieli de desfacere .. C&eltuieli (enerale de administra ie /.Alte venituri din exploatare 1,. Rezultatul exploatrii2-*0*.3 /4
1,203!023 /023.!.! -/0-.-13 3-!-!!3 23.23!2/ #!/-23. * -22,3220-/21 01#1123
1!,0/--1! 12#,303/2 ./01!32/ !-../,2 3,-3!1-1 1#/3/222 * 0,00-! 10/##13 10,2-/01
6.1.$.%.(ota %. Situaia creanelor .i datoriilor 3biecti$ul acestei note este detalierea informaiilor pri$itoare la creanele i datoriile ntreprinderii. .eferitor la creane se urmrete a se e$idenia termenul de lic*iditate, mai mic sau mai mare de an. Altfel spus prezint o structur a creanelor dup termenul de ncasare i are coninutul 1ri$ind datoriile, nota expliciteaz termenele lor de exi,ibilitate. Bin acest punct de $edere datoriile entitii se ,rupeaz n: datorii sub un an, ntre 1'7 ani, peste 7 ani. 4ai mult, referitor la obli,aiile sale, ntreprinderea, trebuie s menioneze informaiile: clauzele le,ale le,ate de ac*itarea datoriilor i a ratei dob(nzii aferente mprumuturilor+ datoriile pentru care s'au depus ,aranii sau au fost efectuate ipotecri precum: $aloarea datoriei, $aloarea i natura ,araniilor+ $aloarea obli,aiilor pentru care s'au constituit pro$izioane+ $aloarea obli,aiilor pri$ind plata pensiilor
11
6.1.$.6.(ota 6. *rincipii/ politici .i metode conta#ile Are ca scop oferirea de informaii despre re,lementrile contabile aplicate la ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare anuale. /n not se $or consemna i urmtoarele : a: abaterile de la principiile i politicile contabile, metodele de e$aluare i de la alte pre$ederi menion(ndu'se : natura, moti$ele i e$aluarea efectului asupra acti$elor, datoriilor, profitului2pierderii:,poziiei financiare+ b: dac $alorile prezentate n situaiile financiare nu sunt comparabile, atunci absena comparabilitii trebuie explicat n notele explicati$e nsoite , c(nd este cazul, de comentarii rele$ante+ c: $aloarea rezidual pentru imobilizri stabilit n situaia n care nu se cunoate preul de ac*iziie2 sau costul de producie: al acestora+ d: suma dob(nzilor incluse n costul acti$elor imobilizate i circulante cu ciclu lun, de fabricaie+ e: dac sau ree$aluat imobilizrile corporale se $or consemna: elementele supuse e$alurii, $aloarea la cost istoric a imobilizrilor tratamentul, n scop fiscal, al rezer$ei din ree$aluare, modificrile rezer$ei din ree$aluare+ 6.1.$.&.(ota &. *articipaii .i surse de finanare #ota detaliaz informaii pri$itoare la capitalul social, aciuni i obli,aiuni, prezent(ndu'se: capitalul social subscris 8 patrimoniul entitii+ numrul i $aloarea total a fiecrui tip de aciune emis+ aciuni rscumprabile: data cea mai apropiat i data limit de rscumprare, caracterul obli,atoriu 8 neobli,atoriu al rscumprrii, $aloarea primei de rscumprare+ aciuni emise n timpul exerciiului financiar: tipul de aciuni, numr de aciuni, $aloarea ncasat la distribuire+ obli,aii emise : tipul obli,aii,lor emise, $aloarea emis i suma pltit pentru fiecare tip de obli,aiuni. 1ri$itor la entitate se fac precizrile: capitalul social este format din 11.61!.67! aciuni ordinare, nominati$e, dematerializate i cu $alori e,ale,$aloarea nominal a unei aciuni este de ,7 lei+ dreptul de $ot al acionarilor o aciune e,al un $ot+ aciunile sunt admise la tranzacionare pe piaa re,lementat administrat de Bursa de 0alori Bucureti.
12
6.1.$.'.(ota '. Informaii pri"ind salariaii .i mem#rii or0anelor de administraie/ conducere/ .i de supra"e01ere 3fer informaii pri$itoare la: ndemnizaiile acordate membrilor din aceast cate,orie+ $aloarea a$ansurilor i a creditelor acordate acestor cate,orii de personal, iar pri$itor la salariai sunt informaii de natura: numrului mediu, salariile pltite, c*eltuielile cu asi,urrile sociale, alte c*eltuieli cu contribuii pentru pensii. 6.1.$.).(ota ). 2,emple de calcul a principalilor indicatori economico - financiari #ota prezint importan prin aceea c d o metodolo,ie unitar pri$itor la calculul i analiza principalilor indicatori ai poziiei financiare a entitii pe ,rupe. ,. Indicatori de lic-iditate. a: lic*iditatea curent =
Acti$e curente , $aloare recomandat Batorii curente Acti$e curente Stocuri Batorii curente
b: lic*iditatea imediat2testul acid: =
.. Indicatori de ri/c. a: Gradul de ndatorare are dou modaliti de calcul

&apital imprumutat 199 &apital propriu &pital imprumutat 199 &apital an,aDat sau
unde: capitalul mprumutat H credite peste un an, iar capital an,aDat H capital mprumutat I capital propriu b: ,radul de acoperire a dob(nzilor
1rofit inaintea platii dobanzii i impozitului pe profit = &*eltuieli cu dobanda numar
0. Indicatori de 1e/ti2ne. a: 0iteza de
rotaie
stocurilor
&ostul $anzarilor = = numar Stoc mediu Stocul mediu = J !67 b: Burata rotaiei &ostul $anzarilor
c: 0iteza de rotaie a debitelor'clieni

1
Sold mediu clienti J !67 &ifra de afaceri
d: 0iteza de rotaie a creditelor'furnizor

Sold mediu furnizori J !67 Ac*izitii de bunuri
e: 0iteza de rotaie a acti$elor imobilizate

&ifra de afaceri Acti$e imobilizate
f: 0iteza de rotaie a acti$elor totale

&ifra de afaceri )otal acti$e
3. Indicatori de profita4ilitate. a: .entabilitatea capitalului an,aDat

1rofit inaintea platii dobanzii si impozitului pe profit &apital an,aDat
b: 4arDa bruta din $(nzri =
1rofitul brut din $anzari &ifra de afaceri
J199
6.2. Analiza poziiei financiare cu a3utorul ratelor

6.2.1. Coninutul i !i!temul de rate
/n analiza poziiei financiare a firmei o metod utilizat prin excelen este metoda ratelor. .ata exprim raportul dintre doi indicatori care se condiioneaz i au o anumit putere informati$, raport, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient 2un numr:, fie sub form procentual sau printr'un numr de zile 2durat:. 4etoda ratelor permite realizarea unor studii comparati$e n timp i spaiu, aprecierea obiecti$ a poziiei i performanelor di$erselor ntreprinderi. 4rimile ce se iau n considerare n construcia indicatorilor se obin fie din situaiile financiare anuale 2bilan, contul de profit sau pierdere, note explicati$e:, fie din alte e$idene cu caracter operati$ sau statistic. 3 rat izolat, sin,ular nu este semnificati$. Aprecierea informaiilor furnizate prin metoda ratelor nu poate fi dez$oltat dec(t dac analistul dispune de $alori de referin interne sau externe pentru
1$
a a$ea un criteriu de comparaie. 0alorile de referin externe pot fi: norme sectoriale, $alori nre,istrate de ntreprinderile ce pot fi considerate ca etalon pentru acti$itatea respecti$. 0alorile de referin interne pot fi: $alori nre,istrate n trecut pentru ratele respecti$e, $alori corespunz(nd obiecti$elor stabilite de conducerea ntreprinderii. ' i aduc contribuia la luarea deciziilor, recomand(ndu'se totui utilizarea cu pruden a acestora, fr a lansa aprecieri excesi$e pe baza unei sin,ure rate. Clasificarea ratelor folosite 'n anali#a po#iiei financiare
ate de structur! 6xprim un raport 7ntre nivelul absolut al elementului parte %i nivelul absolut al 7ntre(ului, exprimat, de re(ul, 7n procente 2rata activelor circulante, care arat ponderea 7n total active a activelor circulante48 Caracterizeaz atribuirea elementelor componente ale unui indicator fa de fiecare din elementele componente ale altui indicator, 7ntre cei doi indicatori exist1nd o le(tur direct 2raport1nd produc ia ob inut la numrul de muncitori, se ob ine o mrime relativ care exprim productivitatea medie pe muncitor48 Rezult din compararea nivelurilor absolute a dou dintre componentele unui indicator 2raportul dintre valoarea activelor fixe productive %i a celor neproductive4. rata activelor imobilizate 9 active imobilizate:activ total;1,,8 rata activelor circulante 9 active circulante:activ total;1,,8 rata stocurilor 9 stocuri:activ total 2sau active circulante4;1,,, etc. rata stabilit ii financiare9capital permanent:pasiv total;1,,8 rata autonomiei financiare9capital propriu:pasiv total;1,,, etc.4 rata finan rii stabile9capital permanent:active imobilizate nete;1,,8 rata finan rii ciclice9pasive curente:active curente;1,,, etc.
ate de intensitate 5n func ie de modul de calcul , ratele pot fi (rupate astfel:
ate de coresponden!
'in punctul de vedere al naturii informaiilor utilizate, ratele se calculeaz pe baza mrimilor re(site 7n:
acti"ul bilanului
pasi"ul bilanului
acti"ul #i pasi"ul bilanului
1%
contul de profit sau pierdere
bilan #i contul de profit sau pierdere
$rincipalele obiective 7n cadrul analizei pe baza ratelor constau 7n studierea succesiv a cel pu in trei dimensiuni financiare ale ntreprinderii: rentabilitate, lic&iditate, structur financiar..! =in1nd cont de acest aspect, diferitele rate folosite pentru analiza financiar se (rupeaz 7n (eneral, 7n trei cate(orii:
ate de structur!
ate de rentabilitate
ate de gestiune
rata mar<ei nete9rezultatul net al exerci iului:cifra de afaceri;1,,8 rata profitabilit ii comerciale9rezultatul brut al exerci iului:cifra de afaceri;1,,, etc. viteza de rota ie a activelor circulante9active circulante:cifra de afaceri;3-,8 viteza de rota ie a creditului* furnizor 9 furnizori:cifra de afaceri;1,,, etc. Aceste rate sunt destinate pentru a aprecia structura financiar a 7ntreprinderii. "e stabilesc pe baza datelor extrase din bilan . Aceste rate msoar (radul de rentabilitate a 7ntreprinderilor, adic capacitatea ei de a realiza profit, compar1nd rezultatele, fie cu cifra de afaceri, fie cu capitalul investit. Aceste rate eviden iaz eficien a cu care firma 7%i utilizeaz resursele de care dispune. 6le compar elementele patrimoniale cu indicatorii care reflect nivelul de activitate a 7ntreprinderii.
6.2.2. "atele de !tructur ale bilanului

Analiza structurii patrimoniale, ca parte component a analizei poziiei financiare, urmrete analiza ponderii diferitelor elemente patrimoniale n totalul bilanului, precum i raportul ntre diferite componente de acti$, respecti$ pasi$. Aceasta completeaz studiul indicatorilor n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii
0intil, G., (estiunea financiar a 'ntreprinderii , >ditura Bidactic i 1eda,o,ic, Bucureti, 1LL6, pa,. 1K6
K"
16
pentru a situa mai corect ntreprinderea n mediul su concurenial n spaiu sau pentru a'i aprecia e$oluia prin analizele comparati$e n timp.
6.2.2.1. +ate folosite la caracterizarea structurii acti"ului

a5. Rata acti6elor i7o4ilizate
.ai = Acti$e imobilizate 199 Acti$ total
Aceast rat urmrete e$oluia ponderii elementelor patrimoniale utilizate permanent n total acti$, reflect(nd ,radul de in$estire a capitalului n ntreprindere. #i$elul normal al acestei rate difer de la o ntreprindere la alta, n funcie de ramura sau sectorul de acti$itate din care face parte, cel mai frec$ent situ(ndu'se n Durul $alorii de "9'69M. Be asemenea, este cunoscut faptul c dotarea te*nic $ariaz n funcie de profil. Se pot nt(lni urmtoarele situaii: .ai1N.ai9 E semnific faptul c ponderea imobilizrilor crete n perioada curent fa de perioada de baz ca urmare a modificrii ntr'o proporie mai mare a $alorii acti$elor imobilizate n raport cu $aloarea acti$ului total+ .ai1O.ai9 E ponderea imobilizrilor scade n perioada curent fa de perioada de baz ca urmare a modificrii ntr'o porie mai mare a $alorii acti$ului total n raport cu $aloarea acti$elor imobilizate. &a urmare a coninutului diferit al componentelor acti$ului imobilizat, se pot utiliza urmtoarele rate complementare: a,5. Rata i7o4iliz8rilor necorporale 9Rin5 arat ponderea $alorii acti$elor intan,ibile 2bre$ete, licene, mrci comerciale, fond comercial, etc.: n total acti$.
.in = ;mob. necorporale 199 )otal acti$
3 rat nalt a imobilizrilor necorporale nseamn fie o acti$itate de cercetare'dez$oltare semnificati$, fie interesul pentru ac*iziia de astfel de imobilizri n scopul exploatrii lor. /n ,eneral, ntreprinderile rom(neti au o pondere redus a acti$elor necorporale. /n rile dez$oltate bilanurile firmelor e$ideniaz ponderi importante ale acti$elor imobilizate necorporale. a.5. Rata i7o4iliz8rilor corporale 9Ric5 msoar ponderea capitalurilor fixe corporale 2terenuri, cldiri, maini i ec*ipamente: n cadrul acti$elor ntreprinderii. ;ndirect reflect flexibilitatea ntreprinderii la sc*imbrile cerinelor pieei i a te*nolo,iei.
1&
.ic =
;mob. corporale 199 )otal acti$
.ata imobilizrilor corporale depinde de natura acti$itii desfurate de ctre o ntreprindere. Astfel, ea este mai ridicat n cazul unitilor cu un proces te*nolo,ic complex, ce necesit o infrastructur important sau ec*ipamente costisitoare i mai sczut la societile de comer i prestri ser$icii. #i$elul ratei imobilizrilor corporale este influenat semnificati$ de politica de amortizare, politica de in$estiii sau ale,erea contabil ntre cost istoric i $aloare Dust pentru imobilizrile corporale. a05. Rata i7o4iliz8rilor financiare 9Rif5 arat ponderea $alorii acti$elor financiare n total acti$ i reflect politica de in$estiii financiare a firmei.
.if = ;mob. financiare 199 )otal acti$
/n mod firesc, indicatorul nre,istreaz $alori ridicate n cazul *oldin,urilor al cror obiect de acti$itate l reprezint ,estionarea unui portofoliu de participaii. 0alori foarte reduse se pot nt(lni la ntreprinderile mici i miDlocii, la firmele ce nu dez$olt o politic acti$ de in$estiii financiare.K7 .ata acti$elor imobilizate poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare:
.ai = Ai ;c + ;n + ;f 199 = J199 = .ic + .in + .if At At .ac = Acti$e circulante 199 )otal acti$
45. Rata acti6elor circ2lante Aceast rat reflect ponderea acti$elor cu caracter temporar din total acti$, caracterizeaz flexibilitatea financiar n msura n care e$ideniaz importana relati$ a acti$elor uor de transformat n bani. /ntre rata acti$elor imobilizate i rata acti$elor circulante se formeaz relaia: .ai I .ac H 199 Se pot nt(lni urmtoarele situaii: .ac1N.ac9 E ponderea acti$elor circulante crete n perioada curent fa de perioada de baz, ca urmare a modificrii $alorii
0(lceanu, G*., .obu, 0., Geor,escu, #., Anali# economico$financiar , >ditura >conomic, Bucureti, 99", pa,. !"6
K7
1'
acti$elor circulante ntr'o proporie mai mare dec(t cea a acti$ului total. Aceast modificare este considerat fa$orabil n situaia n care indicele cifrei de afaceri are cel puin aceeai $aloare cu cel a acti$elor circulante, n condiiile realizrii $itezei de rotaie cel puin la ni$elul perioadei de baz. .ac1O.ac9 E ponderea acti$elor circulante scade, ca efect al modificrii $alorii acti$ului total ntr'o proporie mai mare dec(t cea a acti$elor circulante. 1entru o apreciere fa$orabil 2la ni$elul unei limite minime:, $iteza de rotaie a acti$elor circulante trebuie s creasc, n condiiile realizrii cifrei de afaceri cel puin la ni$elul anului de baz. &a i n cazul acti$elor imobilizate, pentru procesul de decizie operaional se recomand ratele analitice ale acti$elor circulante: rata stocurilor, rata creanelor i rata disponibilitilor. 4,5. Rata /toc2rilor 9R/t5 reflect ponderea stocurilor 2acti$ele circulante cel mai puin lic*ide: n total acti$e.
.st = Stocuri 199 )otal acti$
;ndicatorul poate nre,istra ni$eluri ridicate n cazul ntreprinderilor cu acti$itate de producie i ciclu lun, de fabricaie, precum i n cazul firmelor de distribuie care prin specificul acti$itii nre,istreaz un $olum ridicat al stocurilor. /n sfera ser$iciilor, aceast rat nre,istreaz ni$eluri foarte sczute. /n practic se consider c un ni$el ec*ilibrat al ratei stocurilor ar fi de aproximati$ !9M n ramurile industriale i de "9'"7M n construcii i comer.K6 ;nterpretarea e$oluiei n timp a ratei stocurilor necesit corelarea cu ni$elul cifrei de afaceri, creterea stocurilor fiind Dustificat, doar dac are loc creterea $olumului de acti$itate: ICA:I# unde: ;&A E indicele cifrei de afaceri+ ;S E indicele stocurilor. Beoarece stocurile sunt formate din: materii prime, producie neterminat, produse finite, mrfuri etc., rata stocurilor poate fi descompus n urmtoarele rate analitice2complementare:: b.1.1. .ata materiilor prime =
4aterii prime 199+ Acti$e circulante
Bu,lea, Al.) Anali#a situaiei financiare a 'ntreprinderii , >ditura 4irton, )imioara, 99", pa,. K6
K6
1)
b.1. . .ata productia in curs = b.1.!. .ata produselor finite = b.1."

.ata stocurilor de marfuri =
1roductia in curs 199+ Acti$e circulante 1roduse finite 199+ Acti$e circulante
4arfuri 199. Acti$e circulante
>$oluia acestor rate prezint informaii indispensabile fundamentrii politicii comerciale. 4.5. Rata creanelor 9Rcr5 reflect ponderea creanelor pe care le are ntreprinderea n total acti$.
.cr = )otal creante 199 )otal acti$
4rimea acestei rate este influenat de domeniul de acti$itate, de natura relaiilor ntreprinderii cu partenerii aflai n a$al, de termenele de plat practicate. >a nre,istreaz $alori foarte sczute sau nule n cazul ntreprinderilor aflate n contact direct cu o clientel numeroas, ce i ac*it cumprturile n numerar 2comer cu amnuntul, prestri ser$icii ctre populaie etc.: i $alori mai ridicate n cazul relaiilor dintre ntreprinderi. 0alorile normale ale acestei rate sunt cuprinse ntre 9M i !9M n cazul ntreprinderilor industriale, i ntre 19M i 17M n cazul unitilor de construcii i de desfacere cu ridicata. 1entru e$idenierea unor aspecte analitice cu implicaii asupra ec*ilibrului unei firme, este util aprofundarea analizei creanelor, a$(nd n $edere: natura creanelor, certitudinea realizrii lor, precum i termenul de realizare. 405. Rata di/poni4ilit8ilor 9Rd45 reflect ponderea disponibilitilor n total acti$e i msoar lic*iditatea intern a ntreprinderii.
.db = Bisponibilitati )otal acti$ J199
#i$elul disponibilitilor unei ntreprinderi arat i $irtui or,anizatorico'mana,eriale, dar i $icii. ?n ni$el ridicat nseamn ec*ilibru financiar consolidat, dar i resurse insuficient utilizate. .ata disponibilitilor trebuie apreciat cu mult pruden i din moti$ul prezentat, dar i datorit fluctuaiilor rapide i posibilitilor multiple de
2-
operare cu date eronate. -a ni$elul unei ntreprinderi sunt considerate normale urmtoarele rate ale disponibilitilor bneti: ' ! E 7M pentru ponderea disponibilitilor bneti total acti$e circulante+ ' 1,7 E M pentru ponderea disponibilitilor bneti n total acti$. .ata acti$elor circulante poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare:
.ac = Ac St + &r + Bb 199 = J199 = .st + .cr + .db At At
6.2.2.2.+atele de structur din pasi"

&unoscute i ca rate ale surselor de finanare)permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii 2modul de structurare a surselor de finanare n funcie de pro$enien i de ,radul de exi,ibilitate a acestora:. )otodat ofer o serie de informaii specifice cu semnificaii mai complexe dec(t ratele structurii acti$ului. .atele surselor de finanare sunt: a5. Rata /ta4ilit8ii financiare 9R/f5 reflect ponderea surselor pe care le are ntreprinderea pentru o perioad mai mare de un an, n totalul surselor de acoperire a acti$elor economice.
.sf = &apital permanent J 199 )otal pasi$
unde: &apitalul permanent H &apital propriu I Batorii mai mari de un an .ata stabilitii financiare, analizat n dinamic, dac nre,istreaz o cretere, reflect o situaie fa$orabil, dac maDorarea capitalului permanent n raport cu totalul pasi$ului se datoreaz creterii capitalurilor proprii ntr'un ritm superior datoriilor pe termen lun,. Bac rata prezint o tendin de scdere, situaia poate fi considerat fa$orabil dac este determinat de reducerea datoriilor pe termen lun,, fr ca acestea s scad sub anumite limite dac ntreprinderea beneficiaz de efectul de le$ier. 1reponderena capitalului an,aDat n sursele financiare reflect caracterul permanent al finanrii acti$itii conferind ,rad ridicat de si,uran prin stabilitate n finanare. 0aloarea minim care ofer o stabilitate acceptabil este de 79M, dei se consider normal dac oscileaz n Durul $alorii de 66M.
21
45. Rata a2tono7iei financiare 9Raf5 arat c(t din patrimoniul ntreprinderii este finanat pe seama resurselor proprii i se determin cu relaiile: "ata autonomiei financiare glo*ale +"afg,.af, = &apital propriu J199 )otal pasi$
Subliniaz ponderea capitalurilor proprii n total surse de finanare, de dorit este ca ni$elul ratei s fie c(t mai mare. )eoria i practica economic au formulat $ariantele: ' n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin P! din capitalul total, ntreprinderea dispune de o autonomie financiar ridicat, prezent(nd ,aranii aproape certe pentru e$entualii creditori+ ' dac ponderea capitalului propriu n totalul resurselor este cuprins ntre !9 i 79M, riscurile n cazul acordrii creditelor sunt mai mari, dar ntreprinderea poate beneficia mai departe de credite+ ' dac capitalul propriu se situeaz sub !9M, ntreprinderea nu mai prezint ,aranii pentru a beneficia de noi credite. "ata autonomiei financiare la termen +"aft, E este mai semnificati$ dec(t rata precedent deoarece prezint structura capitalurilor permanente i arat ,radul de independen financiar a ntreprinderii pe termen lun,. Se poate calcula dup relaiile: 21: .aft = &apital permanent J199 2 : .aft = Batorii pe termen lun, J199 1entru prima relaie, autonomia financiar este asi,urat, n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin Dumtate din cel permanent 2.aft21:N79M:. /n al doilea caz, autonomia financiar este asi,urat c(nd capitalul propriu este mai mare sau e,al cu datoriile pe termen lun, 2.aft2 :N199M:. c5. Rata datoriilor pe ter7en /c2rt 9Rd/5 reflect msura n care resursele curente particip la formarea resurselor totale i la finanarea acti$itii. 0aloarea maxim admisibil a indicatorului nu poate depi 79M din total pasi$, $aloarea normal oscil(nd n Durul a !!M.
.ds = Batorii pe termen scurt J 199 )otal pasi$
22
&apital propriu
&apital propriu
d5. Rata ndator8rii msoar ponderea datoriilor ntreprinderii n totalul surselor de finanare. Acesta se calculeaz n urmtoarele $ariante: "ata 'ndatorrii glo*ale +"'g, E msoar ponderea datoriilor totale fa de teri, indiferent de natura lor, n totalul surselor de finanare.
., = Batorii totale J 199 )otal pasi$
3 $aloare situat n Durul a 66M este considerat normal. "ata 'ndatorrii la termen +"'t, E se determin folosind relaiile: 21: .t = 2 : .t =
Batorii pe termen lun, J199 &apital permanent Batorii pe termen lun, J 199 &apital propriu
&alculat cu prima relaie, rata ndatorrii la termen reflect proporia n care datoriile pe termen lun, particip la formarea capitalului permanent i exprim o situaie fa$orabil a ntreprinderii dac are un ni$el O 79M. A doua relaie de calcul a ratei de ndatorare la termen arat raportul n care se afl datoriile pe termen lun, fa de capitalurile proprii, permi(nd aprecierea capacitii de ndatorare a unei ntreprinderi. /n acest caz, capacitatea de ndatorare este saturat c(nd rata ndatorrii la termen se apropie de 199M.
6.2.2. . +atele folosite pentru analiza lic1iditii .i sol"a#ilitii

6.2.2. .1.+atele de lic1iditate -ic*iditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obli,aiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid acti$ele circulante n disponibiliti 2bani:. 3 ntreprindere este Qlic*idR c(nd resursele de,aDate de operaiunile curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt.
1entru c acti$ele circulante conin trei elemente 2stocuri, creane i disponibiliti bneti E inclusi$ in$estiii financiare pe termen scurt:, se pot construi trei rate de lic*iditate patrimonial. 1. .ic/iditatea general +.g, se calculeaz ca raport ntre acti$ele curente i datoriile curente:
-, = Acti$e curente Batorii curente
&onform ;AS 1, 0re#entarea situaiilor financiare, lic*iditatea ,eneral este str(ns le,at de fondul de rulment i este considerat a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a'i ac*ita facturile i de a rambursa creditele contractate. #i$elul acestei rate $ariaz n funcie de sectorul economic: este subunitar n sectorul de distribuie i aproape de n sectoarele industriale cu ciclu lun, de fabricaie. 1otri$it uzanelor internaionale, lic*iditatea ,eneral trebuie s fie situat n Durul cifrei 2respecti$ 99M:. ' 0aloarea supraunitar a acestei rate semnific faptul c fondul de rulment este poziti$ 2calculat pe baza prii de Dos a bilanului: i totodat acesta i permite ntreprinderii s fac fa anumitor dere,lri care pot aprea n micarea acti$elor circulante. ' 0aloarea subunitar a ratei nseamn c datoriile pe termen scurt nu sunt acoperite de acti$ele circulante, iar fondul de rulment are o $aloare ne,ati$. 2. .ic/iditatea curent sau intermediar, n literatura strin de specialitate, se nt(lnete i sub denumirea de lic*iditate imediat, a$(nd n $edere circulaia n plin a titlurilor de credit 2cambia i biletul la ordin:.K6 >xprim capacitatea firmei de a'i onora datoriile pe termen scurt din creane, in$estiii financiare pe termen scurt i disponibiliti bneti. >ste e$ident faptul c, miDloacele bneti, precum i creanele sunt mai uor disponibile pentru stin,erea datoriilor dec(t o unitate de stocuri, de orice tip.
-c = Acti$e curente ' Stocuri Batorii curente
0aloarea acestei rate se consider normal, potri$it uzanelor internaionale, dac este de 9,K'1 2sau K9'199M:. -ic*iditatea curent prezint un ni$el asi,uratoriu, certific(nd faptul c ntreprinderea este capabil s'i acopere datoriile pe termen scurt. 0aloarea
G*eor,*iu, Al., Anali#a economico$financiar la nivel microeconomic , >ditura >conomic, Bucureti, 99", pa,. L
K6
2$
informaional a acestei rate se dez$luie prin analiza comparati$ n timp i prin raportare la lic*iditatea ,eneral. 3. .ic/iditatea la vedere +imediat, , numit i capacitate de plat, reflect capacitatea firmei de a ac*ita datoriile curente, pe baza disponibilitilor bneti 2inclusi$ a in$estiiilor pe termen scurt::
-i = Biponibilitati + ;n$estitii pe termen Batorii curente scurt
Se consider c ni$elul acestei rate este normal ntre 9, i 9,!. /n analiza economico'financiar, rata lic*iditii imediate mai este cunoscut i sub denumirea de rat a sol$abilitii imediate. ;nterpretarea ei presupune o serie de capcane: ?n ni$el ridicat al acestei rate indic o sol$abilitate mare, dar acest lucru se poate datora unei utilizri precare a resurselor disponibile. 0aloarea ridicat a acestei rate nu constituie o ,aranie a sol$abilitii, dac restul acti$elor circulante au un ,rad redus de lic*iditate. ?n ni$el redus al ratei lic*iditii imediate, art(nd o $aloare redus a lic*iditii, ilustreaz o situaie care poate fi comparabil cu meninerea ec*ilibrului financiar, i numai dac ntreprinderea minimizeaz $aloarea disponibilitilor, dar deine, n sc*imbul acestora, $alori de plasament, creane, stocuri cu un ,rad mare de lic*iditate. 6.2.2. .1.+atele de sol"a#ilitate Sol$abilitatea semnific aptitudinea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen lun, i mediu i depinde de mrimea datoriilor cu asemenea scadene i de c*eltuielile financiare 2costul ndatorrii:. >ste un obiecti$ prioritar al ntreprinztorului care dorete s'i pstreze autonomia financiar i flexibilitatea ,estiunii i rezult din ec*ilibrul dintre fluxurile de ncasri i fluxurile de pli, dar i dintr'un fond de rulment net poziti$, adic dintr'o bun adec$are ntre necesarul de finanare pe termen lun, 2n acti$e corporale i financiare: i resursele de finanare cu caracter permanent 2capitalurile proprii i ndatorarea la termen:.KK Sol$abilitatea ntreprinderii se exprim cel mai des prin intermediul urmtorilor indicatori: 1. "ata solva*ilitii generale +"sg, arat msura n care acti$ele totale ale firmei pot acoperi datoriile totale ale firmei.
1etrecu, S., 1iagnostic economic$financiar , >ditura Sedcom -ibris, ;ai, 99", pa,. !L
KK
2%
.s, =
Acti$ total Batorii totale
1rin acest indicator se msoar securitatea de care se bucur firma fa de banc i creditori. 0aloarea critic a acestei rate este de 1,7. /n analiz putem distin,e urmtoarele cazuri: o $aloare mai mare dec(t 1,7 a acestei rate semnific faptul c firma are capacitatea de a'i ac*ita obli,aiile bneti fa de teri+ o $aloare situat sub 1,7 e$ideniaz riscul de insol$abilitate pe care i l'au asumat furnizoriiPcreditorii de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii. 2. "ata solva*ilitii patrimoniale +"sp, se calculeaz ca raport ntre capitalul propriu i suma dintre acesta i creditele totale.
.sp = &apital propriu &apital propriu + &redite totale
;ndicatorul este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. 0aloarea minim a ratei sol$abilitii patrimoniale trebuie s se ncadreze n limitele 9,!'9,7. Be re,ul, o rat a sol$abilitii patrimoniale situat sub 9,! este apreciat ca riscant de ctre finanatori. 6.2.2. . +atele ec1ili#rului financiar 1entru a caracteriza ec*ilibrul financiar al ntreprinderii se poate folosi urmtorul sistem de rate: 1. "ata de finanare a necesarului de fond de rulment
.fnfr = 5r 199 unde: #fr
5r E fondul de rulment, #fr E necesarul de fond de rulment. &alculul acestei rate impune respectarea condiiilor: 5r i #fr sa fie poziti$e, mai mare ca zero. Bac mrimea acestei rate este mai mare dec(t 199 entitatea nre,istreaz o trezorerie poziti$, aspect fa$orabil, atunci c(nd rata este sub 199, trezoreria este ne,ati$. 2. "ata de finanare a activelor din exploatare
.fac = 5r 5r 199 sau .face = 199 unde: Ac Ace
Ac Eacti$e circulante, Ace E acti$e ciclice. 1entru a doua rat se folosesc datele oferite de bilanul funcional al ntreprinderii. 3. "ata de acoperire a datoriilor pe termen scurt
26
.dts =
5r 199 unde: Bts
Bts E datorii mai mici de un an. &. "ata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de tre#orerie23
.fnfr = &redite de trezorerie 199 unde: #fre
#fre E necesarul de fond de rulment din exploatare. /n $arianta n care rata are o $aloare ridicat, ntreprinderii i se asociaz un risc pe msur pri$ind finanarea acti$itii. 7. "ata de finanare a cifrei de afaceri sau rata mar4ei de siguran .fcaH =
5r J ) unde: &a
&a E cifra de afaceri, ) E timpul2zile:. Aceast rat informeaz pentru ce perioad de timp, fondul de rulment, asi,ur finanarea acti$itii entitii. Se apreciaz c mrimea ei trebuie s fie cuprins ntre !9 i L9 zile, funcie de specificul ntreprinderii i domeniul de acti$itate. 6. 1urat de rotaie a necesarului de fond de rulment
Bnfr = #fr J) &a
4rimea acestei rate este afectat de $iteza de rotaie a elementelor componente a necesarului de fond de rulment precum: stocuri, creane, obli,aiile ,enerate de ciclul de exploatare.
6. Analiza ec1ili#relor financiar-conta#ile ale #ilanului

.e,ruparea datelor bilanului contabil concretizat n obinerea bilanului financiar ofer posibilitatea cercetrii ec*ilibrelor principale ale bilanului . Aceste ec*ilibre sunt calculate i au punct de plecare bilanul financiar al a,entului economic. ?n prim ec*ilibru sumar este indicat prin confruntarea capitalului permanent sau a pasi$ului pe termen lun, cu imobilizrile. Acest ec*ilibru este exprimat prin fondul de rulment.
KL
G*.0(lceanu, 0..obu, #.Geor,escu, op. cit. p.!6K

2&
>c*ilibrul curent este indicat de necesarul de fond de rulment. >c*ilibrul pe termen scurt $a fi demonstrat prin calculul trezoreriei. 1rin urmare structura acestui capitol este urmrirea : 6.!.1. 5ondul de rulment 6.!. . #ecesarul de fond de rulment 6.!. .1. &onceptul de necesar de fond de rulment 6.!. . &ate,orii de necesar de fond de rulment 6.!. .! 4odificarea necesarului de fond de rulment 6.!.!. )rezoreria.
6.3.1. #ondul de rulment

5ondul de rulment este un concept foarte utilizat de analiza financiar. >l ser$ete msurrii condiiilor ec*ilibrului financiar. >c*ilibru financiar rezult din confruntarea lic*iditilor din acti$ 2timpul necesar transformrii acti$elor n bani: i exi,ibilitatea resurselor sau datoriilor din pasi$ 2momentul n care o obli,aie trebuie onorat: . 5iecare element de acti$ ce particip la ciclul producti$, a crui durat este dat de natura s, este caracterizat printr'un anumit ,rad de lic*iditate. 5iecare element al obli,aiilor este caracterizat printr'un anumit ,rad de exi,ibilitate. >c*ilibrul financiar rezult din confruntarea ntre lic*iditile din acti$ ce determin fluxul ncasrilor $iitoare i exi,ibilitatea obli,aiilor care determin plile $iitoare. 1entru a funciona normal, o ntreprindere trebuie s'i finaneze nu numai imobilizrile, dar n e,al msur i acti$ele circulante. >a are ne$oie de un stoc minim de materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i de produse finite, de mrfuri. #i$elul acestor stocuri fiind n funcie de durata ciclului de apro$izionare, producie i de stocaD al produselor finite. 5ondul de rulment exprim excedentul capitalurilor permanente, capitaluri proprii I datorii mai mari de un an, asupra acti$ului imobilizat. .eprezint n fapt, acea parte din capitalurile permanente ce este afectat finanrii ciclului de exploatare. >xista dou modaliti de determinare a fondului de rulment. 1unctul de plecare l constituie bilanul financiar. 1.1 0rima modalitate folosete datele furnizate de partea de sus a bilanului financiar, calculat ca diferena dintre capitalurile permanente i imobilizrile nete din acti$
2'
>ondul de rulment net 9 Capitaluri permanente ? Imobilizri nete
Sau 5.H&1';# Acest mod de calcul pune accent pe ori,inea fondului de rulment i a $ariabilelor ce'i determin masa. >ste aa numita analiz extern a fondului de rulment. Sc*ematic acest calcul se poate prezenta astfel2fi,ura 6.7::
Activ imobilizat net >ond de rulment
Capitaluri permanente
Figura 7.5. Calculul fondului de rulment.
1. A doua relaie de calcul folosete informaiile , datele, oferite de partea inferioar a bilanului financiar. &onform acestei modaliti de calcul , fondul de rulment este excedentul acti$elor circulante fa de datoriile pe termen scurt.
>ond de rulment 9 Active circulante * 'atorii pe termen scurt
sau 5.HA& EBS Aceast metod de calcul e$ideniaz mai bine pentru ce folosete fondul de rulment. Accentueaz asupra finalitii fondului de rulment, acea de finanare a acti$elor circulante. 4ai este cunoscut i sub forma de analiza intern. Bac acti$ele circulante sunt inferioare datoriilor pe termen scurt , fondul de rulment este ne,ati$, o situaie dificil, de disconfort financiar, a firmei. /n cazul contrar c(nd acti$ele circulante sunt excedentare fa de datoriile pe termen scurt, fondul de rulment este poziti$ , situaie normal. Aceste dou situaii ce pot aprea sunt semnificati$ su,erate n fi,ura de mai Dos2fi,ura 6.6.:.
Active circulante Figura 7.6. 'atorii pe termen scurt >ond de rulment Calculul fondului de rulment.
1ractica economic consider ca pentru o societate cu profil industrial fondul de rulment ar trebui s reprezinte 1P! din cifra de afaceri.
2)
Sinoptic factorii ce determin modificarea fondului de rulment se prezint astfel:

Factori care diminueaz FR 1. Cre%terea activului imobilizat prin: @investi ii * necorporale * corporale * financiare @reevaluare 1. Factori de cretere a FR 'iminuarea activului imobilizat prin: @ amortizare @ v1nzri de active fixe
2. 'iminuarea capitalului permanent 2. Cre%terea capitalului permanent @ reducerea capitalului propriu @ sporirea capitalului propriu * retra(erea ac ionarilor * acumularea rezervelor * distribuirea rezervelor * primirea de subven ii * repartizarea dividendelor * repartizrii din profit * pierderi din anii preceden i * provizioane re(lementate * reducerea sau anularea @ contractarea de 7mprumuturi provizioanelor re(lementate pe termen mai mare de un an @ restituirea 7mprumuturilor pe termen mai mare de un an
0ariaia posturilor de acti$e circulante i a datoriilor pe termen scurt nu pro$oac modificri fondului de rulment deoarece creterea unui post de acti$ circulant antreneaz fie o diminuare a altui post de acti$ circulant, fie creterea unui post de pasi$ pe termen scurt. >xemplificm astfel acest caz : dac se $(nd produse finite E scade ni$elul stocului la productor i $a creste n mod corespunztor postul de creane din acti$ , dac $(nzarea s'a fcut pe baza de credit, sau postul de disponibiliti bneti dac $(nzarea s'a fcut n numerar. Asupra mrimii fondului de rulment influeneaz i opiunea a,entului economic pri$ind amortizarea. /n cazul opiunii pentru amortizarea de,resi$ fondul de rulment $a fi mai mare dec(t n cazul amortizrii liniare. 5ondul de rulment reprezint o marDa de si,urana pentru e$entualele cazuri ,enerate de pierderi de acti$ sau a ncetinirii $itezei de rotaie a stocurilor , produselor , mrfurilor. 1ornind de la semnificaia sa pentru a,entul economic n afara de analiza static se impune i o cercetare a dinamicii sa n timp. 1ot exista urmtoarele situaii: a: creterea fondului de rulment E ceea ce semnific faptul c marDa de securitate a a,entului economic creste, adic o parte tot mai important a acti$elor circulante sunt finanate de capitalurile
-
permanente. &onsiderat a fi o situaie poziti$ , cercetarea s trebuie s e$idenieze dac aceast ameliorare a fondului de rulment nu s'a fcut n detrimentul autonomiei sale financiare, prin creterea ,radului de ndatorare pe termen lun,. Bac a,entul economic a fcut apel la credite pe termen mediu i lun, $a crete fondul de rulment , dar n mod corespunztor creterii ,radului de ndatorare pe termen lun, $or spori i c*eltuielile financiare 2 dob(nzile: ce $or ,re$a masa rezultatului exploatrii, diminu(ndu'l. Se consider ca situaia financiara a ntreprinderii se amelioreaz atunci c(nd creterea fondului de rulment rezult din creterea capitalului propriu. b: diminuarea fondului de rulment subliniaz c marDa de si,urana s'a redus . Si n cazul acesta situaia se poate aprecia n mod diferit. Bac aceast diminuare ser$ete la finanarea de noi in$estiii i care sunt rentabile este un aspect poziti$ a$(ndu'se n $edere c aceste in$estiii pe termen lun,, $or contribui la creterea fondului de rulment prin rezultatele exploatrii ce $or fi de,aDate n timp de acest act in$estiional. c: 5ondul de rulment rm(ne nesc*imbat n acest caz se apreciaz c a,entul economic a sta,nat creterea sa. &auzele ar putea fi : o pauz temporal a actului de in$estiii sau ncetinirea creterii economice . /n astfel de situaii se impune un studiu al rentabilitii e$entual un studiu dia,nostic. 1entru ca e$oluia n timp a fondului de rulment s fie i mai reprezentati$ , acesta trebuie raportat la alte mrimi cu care se afla n corelaie cum ar fi : mrimea stocurilor sau cifra de afaceri. 4ai mult , pentru a ne da seama de poziia ntreprinderii, se impune un studiu al acestor mrimi in spaiu, cu uniti similare, din cadrul sectorului sau ramurii de acti$itate.
6.3.2. Nece!arul de fond de rulment

6. .2.1. !onceptul de necesar de fond de rulment
5ondul de rulment indic, la un moment dat, marDa sau rezer$a de si,uran de care dispune ntreprinderea pentru finanarea ciclului ei de exploatare. &ercetarea trebuie completat cu studiul necesarului de finanat al ciclului de exploatare, deci cu analiza conceptului de necesarul de fond de rulment . 5uncionarea cotidian a ntreprinderii
1
cere un necesar de finanat ,enerat de decalaDele temporale existente ntre ncasri i pli i fluxurile de exploatare care le dau natere. ?n prim decalaD temporal este datorat ciclului producie'$(nzri a ntreprinderii, ntre ac*iziiile necesare fabricrii produselor2cumprri de materii prime, utiliti din afar, c*eltuieli cu personalul:, c*eltuieli i $(nzri de produse finite. Aceste decalaDe determinate prin durata diferitelor faze2apro$izionare, producie, desfacere: ale ciclului de exploatare i care se traduc n bilan prin existena stocurilor de materii prime materiale,producie n curs, produse finite. &iclul de producie corespunde ansamblului de operaii, faze, ale circuitului economic 2 sau de exploatare:. Acestea sunt: - cumprarea de materii prime i furnituri+ - stocarea acestor materiale i furnituri - producia - stocaDul produselor - $(nzarea produselor .estr(n,(ndu'le nt(lnim trei faze principale: apro$izionarea, producia, desfacerea. Burata ciclului de producie difer de la a,ent economic la a,ent economic. 1e parcursul derulrii ciclului de producie exista totdeauna un decalaD 2ca timp: ntre operaiile: apro$izionarea 2cumprri:, producie, $(nzri 2desfacere: i transformarea n bani. Aceste decalaDe ,enereaz existenta necesarului de fond de rulment. /n faza de apro$izionare, apar datoriile fa de furnizori, localizate n pasi$ul bilanului. /n funcie de condiiile de creditare, acest post $a a$ea un cuantum mai mic sau mai mare. 1rin actul apro$izionrii se realizeaz un flux de intrri de materii prime i alte furnituri. Bac plata furnizorilor s'ar face cu bani ,*ea, apare imediat un flux financiar n contrapartid. Bar n maDoritatea cazurilor apare un inter$al de timp, un decalaD, ntre data intrrii materiilor prime i ac*itarea acestor obli,aii. Acest inter$al de timp este acordat de furnizori, ca urmare a ne,ocierilor prealabile. Bar exist o nesincronizare ntre fluxul real 2intrri de materii prime: i fluxul financiar 2plata obli,aiilor fa de furnizori:. /n timpul produciei, a,entul economic efectueaz o serie de c*eltuieli, care mbrac i aspectul de pli cum ar fi: plata salariilor i c*eltuielilor sociale, pli pri$ind asi,urarea cu materii prime, materiale i alte furnituri, plata utilitilor 2combustibil, ener,ie, apa: plata $(nzrii di$erselor taxe 2)0A i altele:.
2
Bup producie urmeaz faza $(nzrii 2comercializrii:. 1rodusele mai nt(i sunt stocate. /n momentul expedierilor inter$ine facturarea prin intermediul creia se calculeaz sumele ce urmeaz a fi primite, dup un anumit inter$al de timp. .elaia productor'beneficiar poate fi re,lementat, ca plat i prin intermediul *(rtiilor de $aloare sau bilete de ordin. /ntreprinderea poate opta fie s pstreze aceste efecte de plat p(n la data scadentei, fie s le transforme n lic*iditi 2bani: s'i sporeasc deci disponibilitile bneti nainte de data scadentei prin scontarea lor. Aceste etape ale circuitului economic exercit influent i asupra sumelor cuprinse n bilan. Astfel, n prima faz, cea a apro$izionrii, totalul bilanului $a creste, explicabil prin mrirea stocurilor i a datoriilor fa de furnizori, e$entual sporirea altor creane i altor datorii. 1e msura ce a,entul economic i desface producie, totalul bilanului se diminueaz, explicabil prin scderea stocurilor de produse finite i a obli,aiilor fa de furnizori. -a sf(ritul perioadei de ,estiune, n cazul n care ntreprinderea nre,istreaz profit, totalul bilanului trebuie s fie mai mare fa de exerciiul anterior. Alte dou decalaDe $in s ,enereze necesitatea existenei necesarului de fond de rulment. >ste $orba de decalaDele dintre c*eltuielile de exploatare i plile corespunztoare pe de o parte, iar pe de alt parte ,decalaDul dintre $(nzri i ncasri. BecalaDul dintre c*eltuielile de exploatare i pli este datorat n mod esenial de creditul acordat de furnizori care n bilan se traduce prin existena postului furnizori element component al datoriilor mai mici de un an. BecalaDul dinte $(nzri i ncasrile efecti$e apare drept consecin a creditului , pe care din raiuni comerciale, ntreprinderea trebuie s'l acorde clienilor si, materializat n bilan prin posturile: clieni, efecte de primit. Aceste decalaDe au particulariti i funcie de specificul entitii. Bac a$em n $edere ntreprinderi de tip comercial, ce cumpr i $alorific mrfuri, fluxurile ce apar sunt prezentate in fi,ura !.1.
&umprri
0(nzri
/ncasri
#toc de 78rf2ri
Clieni
(2rnizori
D0
D,
D.
)imp
Figura 3.1. 1ecala4ul v6n#ri % 'ncasri la entiti comerciale
S,eile continue reprezint fluxurile fizice, micarea mrfurilor, iar cele ntrerupte semnific fluxurile monetare ,enerate de fluxurile fizice dar cu nt(rziere. /ntreprinderea ac*iziioneaz mrfuri n momentul 9. ?n prim decalaD temporal B1 este datorat timpului necesar pentru a $inde aceste mrfuri care se afl stocate. Al doilea decalaD, B , datorat creditului acordat clienilor, i astfel se separ $eniturile de ncasri. .ezum(nd cele de mai sus rezult: dac acti$itatea comercial ncepe n momentul 9 inter$alul B! separ plata furnizorilor de mrfuri, n timp ce ncasarea contra$alorii mrfurilor $(ndute nu inter$ine dec(t prin nsumarea duratei inter$alelor B1i B . Atunci c(nd ne referim la o ntreprindere de tip industrial ciclul de exploatare este mult mai complex i mai mare ca durat, dup cum rezult din fi,ura !. .
Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii B1 B B!
Apro$izionare Materiale9/toc2ri : )1 5urnizori $rod2cie n c2r/ $rod2/e finite
) &lieni
Figura 3.2. 1ecala4ul v6n#ri % 'ncasri la entiti industriale
-e,end
5luxuri fizice 5luxuri de numerar 5luxuri ce afecteaz posturile bilanului B1' durata stocrii materiilor prime B ' durata procesului de producie B!' durata stocrii produselor finite )1' durata creditului furnizor ) ' durata creditului client
/ntreprinderea i ncepe acti$itatea prin apro$izionarea cu materii prime. Apare primul decalaD, semnalat prin )1 ,enerat de durata creditului furnizor de care beneficiaz ntreprinderea. Burata ciclului de fabricaie 2B: pro$ine prin nsumarea duratei stocrii materiilor prime2B1:, durata procesului de producie2B : i durata stocrii produselor finite2B!: , B H B1 I B I B!. 1e parcursul derulrii produciei ntreprinderea trebuie s efectueze o serie de pli: plata furnizorilor, plata salariilor, plata utilitilor, calcularea amortizrii i includerea n costuri, plata impozitelor i taxelor. Acti$itatea de producie se concretizeaz n produse finite ce se $(nd clienilor. Acetia beneficiaz de creditul client acordat de ntreprindere, a crui durat este notat cu ) .
%
.ecuperarea c*eltuielilor suportate de ntreprindere are loc odat cu ncasarea contra$alorii produselor expediate, prin urmare ncasarea se face n inter$alul de timp pro$enit din nsumarea B1 I B I B! I ) . 1rin urmare , necesarul de fond de rulment 2#5.:este ,enerat de executarea operaiilor repetiti$e care compun ciclul de exploatare 2cumprri sau apro$izionri, $(nzri, plata salariilor etc.:. #ecesarul de fond de rulment reprezint de fapt banii pe care trebuie s'i c*eltuiasc n cadrul ntreprinderii, n afara de finanarea imobilizrilor pentru ca acti$itatea s se deruleze corespunztor, adic S ntreprinderea s mear,R. Acest necesar de fond de rulment apare ca urmare a decalaDelor ce apar ntre fluxul fizic 2 real: al produciei i fluxul financiar 2ncasri i pli:. Bup datele oferite de bilan, coninutul necesarului de fond de rulment este urmtorul:
ACTIV PASIV
"tocuri de materii prime ,materiale $roduc ie 7n curs de execu ie %i produse Arfuri Avansuri acordate furnizorilor Clien i %i conturi asimilate Alte crean e C&eltuieli efectuate 7n avans +otal I
>urnizori %i conturi asimilate Clien i ? creditori 'atorii fiscale %i sociale 'atorii asupra imobilizrilor Benituri 7nre(istrate 7n avans +otal II
#5.H;';; 1entru calculul necesarului de fond de rulment se pot folosi relaiile: #5.H2S I&r: E 3s sau #5.H2S I&r: E2 Bs ' &rs : unde: S E Stocuri, &r E creane, Bs E datorii pe termen scurt, &rs E credite pe termen scurt. Bin aceast prezentare rezult c #5.'ul se compune din : ' stocuri, ce au n componen: materii prime, materiale, obiecte de in$entar, produse n curs i produse finite, mrfuri a cror $aloare incorporeaz c*eltuielile de fabricaie, cum ar fi c*eltuielile salariale i ' creanele mai puin datoriile nefinanciare. 5olosind datele furnizate de bilanul financiar calculul #5. se prezint n tabelul 6.".
7a*elul 6.&. 1eterminarea !.F.".
6
"tocuri * materii prime %i materiale * produse 7n curs %i produse finite Crean e * avansuri acordate furnizorilor * clien i %i conturi asimilate * alte crean e C&eltuieli efectuate 7n avans +otal I >urnizori %i conturi asimilate Avansuri clien i Alte valori, din care * datorii fiscale %i sociale2a3b4 * datorii asupra imobilizrilor 2c4 Benituri 7nre(istrate 7n avans +otal II
-#0#, 120#, #3,,, #-1,! 2-,#, 20##! 2#,, 12/, 1231!! !!!3. 2!,,, /0#, .0-# /.# #.#, !,3.
#5.H;';;H1 !1""'K"9!KH!L196 lei
6.3.3 $rezoreria a%entului economic

Abordarea fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment impune i analiza trezorerie. )rezoreria Doac un rol fundamental ntr'o ntreprindere caracteriz(nd cuantumul miDloacelor bneti de care aceasta dispune la un moment dat . 1rin intermediul ei se asi,ur i realizeaz, pe termen scurt, ec*ilibrul financiar dintre fondul de rulment, o mrime relati$ constant i necesarul de fond de rulment, o mrime ce fluctueaz n timp. 3rice operaiune realizat de o societate comerciala presupune, fie o operaiune de intrare, fie una de ieire de trezorerie. 1entru derularea acti$itii de producie, societatea comercial face c*eltuieli de producie, trebuie s'i asi,ure, stocurile de materii prime i furnituri. Acestea sunt fluxuri de ieire de trezorerie. .ezultatul acti$itii de producie, produsele finite, semifabricatele, ser$iciile destinate clienilor ,enereaz un flux important de intrri de miDloace de plata. .elaii de ncasri si pli apar ntre ntreprindere i bnci i alte instituii financiare, ntre acionari i obli,atarii acestora din urma. Stin,erea obli,aiilor fa de furnizori, actul in$estiional, creeaz fluxuri de ieire de miDloace de plat.
&
Sc*ematic, poziia ce o deine trezoreria se prezint n fi,ura 66.L. 1.1rima metoda ne d mrimea trezorerie ca diferena dintre disponibilitile i resursele de trezorerie. Bisponibilitile de trezorerie sunt formate din: $alorile imobiliare de plasament, aciuni, obli,aiuni, alte titluri i disponibiliti bneti din conturi i casa. .esursele de trezorerie se constituie din credite bancare an,aDate i efectele scontate neaDunse la scadent, cont n afara bilanului 2K9!6:. .Bup a doua cale trezoreria este diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. )rezoreriaH 5ond de rulment ' #ecesarul de fond de rulment 2): 25.: 2#5.: Aceasta abordare a trezoreriei e$ideniaz faptul c mrimea ei depinde at(t de operaiile ce afecteaz capitalurile permanente i acti$ul imobilizat c(t i de operaiunile pri$ind acti$ele pe termen scurt. .elaia de mai sus este mai explicit n ce pri$ete cauza $ariaiei 2 modificrii: trezoreriei de la o perioada de timp la alta, astfel:
&esiuni -ocaii de ,estiune ;n$estiii
Aciuni
)rezorerie
1osesorii de obli,aii 23bli,atari : Banci i alte instituii financiare
&reane ' &lieni
&*eltuieli de producie
Batorii fa de furnizori Stocuri
1roduse Ser$icii
1rocesul de producie
flux de intrri flux de ieiri
Figura 6.L. 0o#iia tre#oreriei 'n economia unui agent economic
?n a$antaD al acestei modaliti de calcul a trezorerie ar fi acela c prin pro,noza mrimii lui 5. i a lui #5. se poate obine pentru o perioada urmtoare mrimea pro,noza a trezoreriei.
'
0iata practic ofer situaii $ariate asupra ec*ilibrelor de trezorerie ce pot exista . )ipice ar fi dou cazuri : ntreprinderi ce au o trezorerie ne,ati$ i ntreprinderi ce au o trezorerie poziti$. )rezoreria ne,ati$ este nt(lnita atunci c(nd necesarul de fond de rulment depete fondul de rulment. >ste cazul ntreprinderilor cu specific industrial fi,ura 6.19.
5.. #.5...
#.5.. 5...
a. trezoreria ne1ati68
4. trezorerie poziti68
Figura67.1<8c/ili*rele de tre#orerie
>xist i societi comerciale ce au o trezorerie poziti$ , necesarul de fond de rulment este mai mic dec(t fondul rulment. Acest caz se nt(lnete mai ales la ntreprinderile ce au ca obiect acti$itatea de comer. 5olosim datele anterior prezentate pentru a calcula trezoreria . Se cunoate : 1$ fondul de rulment + F",$22531 mii lei 2$ necesarul de fond de rulment +!F", se calculea# prin 'nsumarea !!89!!:8 #5.H##>I##;> !L196H!L"K1'!67 3$ 7;F"$!F" ; 2251$331<6;$1<575 lei )rezoreria este ne,ati$. Sc*ematic, corelaia dintre fondul de rulment, necesarul de fondul de rulment i trezoreria ntreprinderii se prezint n fi,ura 6.11
Imobilizri nete
Capitaluri proprii
'atorii mai mari de un an >R 'atorii ciclice
Active circulante ciclice
C>R +rezorerie activ ) +rezorerie pasiv
Figura6.11. Corelaia Fond de rulment) !ecesar de fond de rulment i 7re#orerie
6.$. Analiza indicatorilor de 0estiune

;ndicatorii ce caracterizeaz ,estiunea 2sau rotaia: msoar $iteza de transformare a acti$elor n lic*iditi c(t i cea de rennoire a datoriilor. Aceti indicatori au ca element comun cifra de afaceri i cu aDutorul lor se determina $iteza de rotaie a bunurilor reale i celor financiare 2creane sau datorii:. 0iteza de rotaie se analizeaz cu aDutorul a doi indicatori: T numrul de rotaii2#:: T durata unei rotaii2B: :
&ifra de afaceri + >lement de acti$ sau de pasi$
>lement de acti$ sau de pasi$ ) . &ifra de afaceri

$-
/ntre cei doi indicatori exist o le,tur in$ers exprimat astfel:

B= ) #
.eferitor la $iteza de rotaie dou situaii se pot consemna: T accelerarea vite#ei de rotaie concretizat fie n creterea numrului de rotaii, fie n reducerea duratei unei rotaii, exprimat n zile, ceea ce se traduce prin: - obinerea unei cifre de afaceri mai mari la un consum dat de resurse, sau: - reducerea necesarului absolut 8relati$ de resurse pentru a obine un anumit $olum $aloric al cifrei de afaceri. Acest fenomen este de dorit a fi constatat , la ni$elul unei entiti, datorit efectelor benefice pe care le ,enereaz, cum ar fi: F eliberarea absolut 8 relati$ de resurse traduse prin: - reducerea consumurilor2fizice sau $alorice: pentru o unitate $aloric a cifrei de afaceri+ - disponibilizarea de resurse financiare, resurse materiale ce pot fi alocate altor scopuri precum: plasamente financiare, alocri pentru dez$oltare, alocri pentru reno$ri. F reducerea c*eltuielilor de exploatare a entitii ca urmare a: - diminurii c*eltuielilor de apro$izionare n special ca urmare a reducerii ni$elului stocurilor+ - costurilor din exploatare drept efect a reducerii duratei ciclului de fabricaie sau al diminurii normelor de consum materiale. F creterea $aloric a profitului ca urmare a faptului c cifra de afaceri a crescut ntr'un ritm mai mare fa de cel a costului de producie, e$entual ca urmare a reducerii costului de producie. T 'ncetinirea vite#ei de rotaie materializat fie n creterea duratei unei rotaii exprimat n zile, fie n diminuarea numrului de rotaii, a crei semnificaie economic este: - obinerea unei cifre de afaceri mia mici la un consum dat de resurse, sau - creterea necesarului absolut 8relati$ de resurse pentru a obine un anumit $olum $aloric al cifrei de afaceri. Bistin,em mai multe ,rupe de indicatori : 6.".1. ;ndicatorii $itezei de rotaie a acti$ului 6.". . ;ndicatorii $itezei de rotaie a capitalului
$1
6.".!. ;ndicatorii $itezei de rotaie a acti$elor circulante 6.".".;ndicatorii rotaiei creanelor si obli,aiilor fa de furnizori.
6.4.1. &ndicatorii vitezei de rotaie a activului

1entru a funciona ntreprinderea dispune de miDloace de producie 2imobilizri corporale:.&umpra materia prim i utiliti, fabric i comercializeaz produsele i presteaz ser$icii. ;ndicatorul ce permite calculul rotaiei de ansamblu a acti$elor economice an,aDate n cadrul ntreprinderii, numrul de rotaii2#c:, are relaia:
#a = &ifra de afaceri Acti$ total
Acest indicator msoar abilitatea cu care mana,ementul tie s obin foloase2rezultate: uz(nd de miDloacele de care a dispus. 3 Dudecat de $aloare nu se poate face asupra acestui indicator dec(t pe o perioad lun, de timp, din considerentul c maDorarea cifrei de afaceri nu se poate obine numai sporind in$estiiile. .eflect(nd randamentul utilizrii acti$elor, poate lua una din $alorile: O 1 rotaie i denot o situaie necorespunztoare, 1' rotaii situaie mediocr, '" rotaii situaie acceptabil sau satisfctoare, N " rotaii situaie fa$orabil. Burata rotaiei acti$elor totale2Bc: se calculeaz cu relaia:
Ba = Acti$ul total ) &ifra de afaceri
Se poate determina un alt indicator ce ia n calcul numai o parte a acti$ului i anume imobilizrile . Acesta se numete indicator de intensitate i are relaia:
#i = &ifra de afaceri ;mobilizari
1roblema pe care o ridic acest indicator este ce $aloare a imobilizrilor trebuie folosit, brut sau net. Se cunoate c masa imobilizrilor nete este afectat de modul de calcul a amortizrii n timp ce imobilizrile brute reprezint elemente cu caracter istoric, i afecteaz $aloarea real a numitorului. Batorit acestor aspecte indicatorul poate fi abordat sub dou un,*iuri de $edere. Bin punctul de $edere strict financiar , trebuie luate n calcul imobilizrile nete, deoarece analistul financiar $a cerceta i
$2
ncerca s e$alueze rentabilitatea fondurilor la acel moment i c aceste fonduri sunt repetat recuperate prin calculul amortizrii. Bac problema este abordat sub aspect economic este de preferat ca la numitor s fi,ureze suma imobilizrilor brute.
6.4.2. &ndicatorii vitezei de rotaie a capitalului

Analiza $itezei de rotaie a capitalului propriu se cerceteaz cu aDutorul a dou mrimi: T numrul de rotaii a capitalului propriu calculat cu relaia
#cp = &ifra de afaceri &apitalul propriu
3fer informaii pri$ind numrul de refolosiri a capitalului propriu ntr' o perioad de ,estiune. &reterea numrului de rotaii denot o mai bun $alorificare a capitalului propriu. T durata unei rotaii a capitalului propriu
Bcp = &apitalul propriu ) &ifra de afaceri
Be aceeai manier se poate calcula i $iteza de rotaie a capitalului permanent, cu aDutorul celor doi indicatori: T #umrul de rotaii a capitalului permanent2#cpr:
#cpr = &ifra de afaceri &apitalul permanent
Aceasta informeaz despre rapiditatea cu care ntreprinderea i'a fructificat resursele permanente pe care le'a a$ut la dispoziie. T Burata rotaiei capitalului permanent
Bcpr = &apitalul permanent ) &ifra de afaceri
5olosind datele din bilanul i contul de profit sau pierdere, mai Dos, prezentam mrimea indicatorilor $itezei de rotaie a capitalului n anul # comparati$ cu anul #'12tabelul 6.7.:.
7a*elul6.5. Calculul vite#ei de rotaie

Explicaii anul n anul n-1
Cifra de afaceri Activ total Imobilizri nete

$
2/! 0#0 10/ ./0 !# #0.
2-- 1#3 1#- .2. !2 0-.
Active circulante materiale Capital propriu Capital permanent Biteza de rota ie a activului total * numr de rota ii * durata unei rota ii Biteza de rota ie a capitalului propriu * numr de rota ii * durata unei rota ii Biteza de rota ie a capitalului permanent * numr de rota ii * durata unei rota ii
-# 0#, ## #.! 0! 1,/ 1, -! 21/,0 #, 3, -0,.. 3, //,,#
#2 3#, #3 1#. 03 -,. 1,0, 212,12 #,,, 01,/, 3,-2 //,#-
>xcept(nd indicatorul rotaiei de ansamblu al capitalului economic2acti$ul total: care n anul # are $aloare mai mic dec(t n anul #'1, toi ceilali indicatori ai rotaiei au crescut ceea ce se apreciaz a fi un fenomen poziti$.
6.4.3. &ndicatorii vitezei de rotaie a activelor circulante

>ste important de a urmri $iteza de rotaie a stocurilor dac se are n $edere c acestea2stocurile: constituie o in$estiie care trebuie s ,enereze un anumit randament, ce $a aprea n urma $(nzrilor de produse i mrfuri. 1entru ntreprinderile cu profil industrial $iteza de rotaie a stocurilor de acti$e circulante se caracterizeaz cu urmtorii indicatori: - numrul de rotaii 2#: i - durata unei rotaii2Br:. #umrul de rotaii2#: se calculeaz cu relaia : # = Burata unei rotaii2Br: se determin astfel: n care: ' &a' cifra de afaceri ' Sm' sold mediu de acti$e circulante materiale ' )' timpul exprimat n zile.
&a , iar Sm Sm.) Br = &a
$$
Beoarece la ntreprinderile cu profil industrial n cifra de afaceri cea mai mare pondere o deine producia $(ndut , calculul $itezei de rotaie se poate face i n funcie de acest element. /nainte de a proceda la analiza propriu'zisa a acestor indicatori sunt necesare urmtoarele precizri: ' perioada de timp pentru care se face cercetarea este nesc*imbata !9 de zile durata unei luni , L9 zile durata trimestrului , !69 zile durata unui an . ' cifra de afaceri 2 sau producia $(ndut pentru a asi,ura comparabilitatea n timp i spaiu: se exprima n preul productorului . 1entru anumite scopuri ale cercetrii se poate exprima i prin intermediul altor cate,orii $alorice2cost:. ' mrimea elementelor se extra, din bilanul contabil, contul de profit sau pierdere, balana de $erificare. ' calculul soldului mediu anual al acti$elor circulante se poate obine prin mai multe modaliti. Bac n calcul se iau soldurile semestriale 2Sms: atunci soldul mediu anual are relaia:
Sm =
Sms
Bac n calcul se iau soldurile medii trimestriale 2Smt:, soldul mediu anual se obine astfel:
Sm =
Smt
"
Bac n calcul se iau soldurile medii lunare 2Sml:, mrimea soldului mediu anual are relaia:
Sml =
Sml
1
Soldul mediu lunar , la r(ndul lui se calculeaz cu formula: S + Sf Sml = i unde, Si H soldul iniial al acti$elor circulante materiale Sf H soldul final 1entru a prezenta modalitatea de analiz a $itezei de rotaie a stocurilor folosim datele de mai Dos 2tabelul 6.6.:: .eferitor la $iteza de rotaie exprimat prin numrul de rotaii, situaia este urmtoarea. &onform calculelor, n anul curent fa de anul precedent, numrul de rotaii a sporit cu 9,6.
7a*elul 6.6. =ite#a de rotaie a activelor circulante$ mii lei
Explicaii Anul $% Anul curent
Analiza economico-financiar precedent
"oldul mediu al activelor circulante +impul de rota ie 2zile4 Cifra de afaceri 27n pre 4 Biteza de rota ie : a4numr de rota ii b4durata unei rota ii
32.12. 3-, 3!,.10/ 1,,3!
31.0.# 3-, 3#0.#.1 11,2 32
*3!3 * 310.!,2 3,,*2
/.,/ * 1,#,1 1,#,/!,1
T anali#a numrului de rotaii &a 1 &a 9 U = #1 # 9 = = 11, 19,6 = +9,6 nr.rotatii Sm1 Sm 9
Aceast cretere a $itezei de rotaie este un aspect poziti$ i este rezultatul aciunii conDu,ate a celor doi factori.
U = USm + U&a
1.;nfluena modificrii soldului mediu se calculeaz astfel:

&a 9 &a 9 !"916L = 19,6 = 19,6 19,6 = 9,1 rotatii Sm1 Sm 9 !16K7
USm =
Soldul mediu a sczut cu !"! mii lei, n consecina $iteza de rotaie , ca numr de rotaii a crescut cu 9,1 rotaii pe an. . ;nfluena modificrii cifrei de afaceri: &a 1 &a 9 U&a = = = 11, 19,6 = 9, rotatii Sm 1 Sm 1 &ifra de afaceri a crescut cu 16"9 mii lei, iar rezultatul s'a materializat n sporirea $itezei de rotaie cu 9,7 rotaii pe an. T anali#a duratei unei rotaii 1ri$ita prin prisma, duratei unei rotaii, $iteza de rotaie a acti$elor circulante cunoate fenomenul accelerrii.
Sm1 ) Sm 9 ) = ! !" = zile &a 1 &a 9 Burata unei rotaii msoar inter$alul de timp dintre momentul in$estirii unei sume de bani n acti$e circulante i cel al recuperrii lor U = Br1 = Br9 =
$6
prin $(nzarea produselor finite. &u c(t durata este mai mic cu at(t acti$itatea este mai eficient , mai rentabil. &alculele efectuate ne arat c n anul curent fa de cel precedent, durata unei rotaii s'a redus cu zile, deci $iteza de rotaie a acti$elor circulante a crescut. 5actorii care au ,enerat aceasta situaie de fapt sunt: modificarea soldului mediu al acti$elor circulante i cifra de afaceri. )impul nemodific(ndu'se influena lui este nul:
U = USm + U&a
1. ;nfluena modificrii soldului mediu a acti$elor circulante se calculeaz: Sm 1 ) Sm 9 ) !16K7 !69 USm = = !" = !!,6 !" = 9,"zile &a 9 &a 9 !"916L Scderea soldului mediu cu !"! mii lei a atras scurtarea duratei unei rotaii cu 9," zile. . ;nfluena modificrii cifrei de afaceri: Sm 1 ) Sm 1 ) U&a = = ! !!,6 = 1,6zile &a 1 &a 9 &ifra de afaceri a a$ut o influen mai mare asupra reducerii duratei unei rotaii de 1,6 zile. Se cunosc i alte relaii de calcul a duratei de rotaie. Bac se dorete a se msura cum fiecare etapa a circuitului economic a influenat durata unei rotaii, relaia ce se $a folosi este cea de mai Dos:
Br = Sm ) Sm ) 4 1e &V a = unde &a 4 1e &V a &a
4' c*eltuieli materiale 1e'producia obinut exprimata n cost &Wa'cifra de afaceri exprimat n cost &a'cifra de afaceri exprimat n pre .elaia se poate scrie i sub forma:
Br = d m i m i f i, unde : Sm ) dm = este durata rotaiei materiilor prime a materialelor 4
$&
im = if =
4 ' ponderea c*eltuielilor materiale n producia obinut 1c
exprimat n cost.
1c ' ,radul de $alorificare 2 $(nzare: a produselor &V a &V a i= ' c*eltuielile ce se fac pentru 1 leu cifra de afaceri. &a
Se cunoate c soldul mediu al acti$elor circulante are n componena s elementele: a: stocurile de materii prime i materiale 2Sma: b: producia n curs 2Smb: c: semifabricate i produsele finite2Smc:. 1ornind de aici se poate calcula durata rotaiei acti$elor circulante ca o suma a duratei rotaiei fiecrei componente. Aadar: BrHBaIBbIBc unde: Ba E durata de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale+ Bb E durata de rotaie a produciei n curs+ Bc E durata de rotaie a semifabricatelor i produselor finite. 0ariaia n timp a $itezei de rotaie a acti$elor circulante 2accelerarea sau ncetinirea ei: are repercusiuni asupra situaiei financiare i asupra rentabilitii a,entului economic. &onsecinele sub aspect financiar a accelerrii 2ncetinirii: $itezei de rotaie se concretizeaz n masa eliberrilor 2imobilizri: de acti$e circulante. Acestea se determina cu relaia: &a >( ; ) = ( Br1 Br9 ) 1 = mii lei !69 /n cazul exemplificat durata rotaiei a crescut, efectul acesteia l constituie imobilizri: 1entru a cuantifica consecinele ncetinirii $itezei de rotaie asupra profitului pornim de la relaia 1H&a ' &Xa 2 simbolurile sunt cunoscute:. Bin expresia duratei unei rotaii rezulta ca: &a = ;ntroducem relaia de calcul a lui &a n formula profitului i obinem :
Sm ) 1= &V a Br
$'
Sm ) Br
Bin aceast relaie rezult i le,tura ce exist ntre masa profitului i $iteza de rotaie a acti$elor circulante exprimat sub forma duratei. - modificarea cifrei de afaceri exprimat n cost - modificarea soldului mediu a acti$elor circulante, i - modificarea duratei rotaiei, deci
U = U&V a + USm + UBr
;nfluena modificrii cifrei de afaceri exprimat n costuri are relaia Sm ) Sm ) U&V a = 9 &V a 1 9 &V a 9 = 1V 9 19 = lei Br9 Br9 ;nfluena modificrii soldului mediu al acti$elor circulante+
Sm ) Sm ) USm = 1 &V a 1 9 &V a 1 = 1V1 1V 9 = lei Br9 Br9 ;nfluena modificrii duratei unei rotaii: Sm ) Sm ) UBr = 1 &V a 1 1 &V a 1 = 11 1V1 = lei Br1 Br9 Bintre factorii externi am aminti: conDunctura economic, inter$alul de timp acceptat de furnizori pentru plata facturilor. /n cadrul factorilor interni includem: durata ciclului de exploatare 2de producie:, multiplicitatea operaiilor de producie care influeneaz mrimea stocului de producie n curs, politicile de $(nzri practicate , durata de $ia a produsului, caracterul sezonier al produciei, particularitile produselor stocate 2produsele alimentare sunt de re,ul perisabile:, cele de tip industrial se pot pstra pe o perioad mai mare de timp:. 3 urmrire i studiere mai atent a posibilitilor de accelerare a $itezei de rotaie acti$elor circulante presupune cercetarea cauzal pe cele trei faze ale ciclului de exploatare: apro$izionare, producie, $(nzare. /n fa apro$izionrii principalele ci de accelerare ar fi : a:' apro$izionarea ritmic cu resurse materiale b:' dimensionarea optim a stocurilor de materii prime, materiale, obiecte de in$entar. .ealizarea practica a acestor ci presupune msurile:
$)
- apro$izionarea cu resurse materiale de la sursele cele mai apropiate i cu miDloace de transport cele mai economice. - o reducere pe c(t posibil a perisabilitilor la materiale pe timpul transportului i depozitrii prin mecanizarea, automatizarea operaiilor la ncrcarea, descrcarea, mbuntirea condiiilor de pstrare a materiilor prime. - asi,urarea unei e$idene operati$e i clare a materialelor i stocurilor i urmrirea operati$ a ni$elului stocurilor . /n faza produciei cile principale sunt: a:' reducerea ciclului de producie b:' ncadrarea strict n limita normelor de consum, e$entual reducerea acestora acolo unde este posibil. 4surile ce trebuiesc luate $izeaz: - perfecionarea i modernizarea te*nolo,iilor de fabricaie. ' mecanizarea, automatizarea proceselor de producie i a manipulrilor - o apro$izionare raional a locurilor de munc - ridicarea calificrii personalului lucrtor. /n fa desfacerii principalele ci sunt: a:' asi,urarea ritmicitii desfacerii b:' or,anizarea corespunztoare a decontrilor cu beneficiarii. 4surile care se impun: - modernizarea transporturilor interne i a operaiilor de depozitare - respectarea termenelor de li$rare ctre clieni , meninerea i lr,irea pieei a,entului - ale,erea celei mai a$antaDoase forme de decontare - urmrirea operati$a a decontrii produselor - aplicarea sanciunilor 2amenzi, penalizri:, n cazul nerespectrii disciplinei contractuale.
6.4.4. &ndicatorii vitezei de rotaie a creanelor i obli%aiilor fa de furnizori

.ealizarea obiecti$elor produciei pune entitatea economic ntr' o dubl ipostaz: de furnizor de produse finite semifabricate sau prestri de ser$icii dar i de consumator de materii prime i utiliti, din afar. Be aceea analiza $itezei de rotaie trebuie s aib n $edere i $iteza de rotaie a creditului client i a creditului furnizor.
%-
6.$.$.1. Analiza rotaiei clienilor

0iteza de rotaie a clienilor, sau a creditului client, arat perioada de timp n care ntreprinderea i ncaseaz contra$aloarea produselor finite, semifabricatelor sau ser$iciilor prestate. Analiza $itezei de rotaie a clienilor se face cu aDutorul numrului de rotaii i a duratei unei rotaii. T numrul de rotaii se calculeaz astfel: #cl = T durata unei rotaii are relaia:
Bcl = &a , iar &l &l ) unde: &a
&a E cifra de afaceri, &l E &reanele totale2soldul mediu al contului clieni:, ) E timpul aferent perioadei , exprimat n zile. 1entru analiza financiar durata unei rotaii este mai semnificati$ dec(t numrul de rotaii. Se are n $edere faptul c mrimea duratei creditului client este influenat de mai muli factori, precum: - specificul produselor fabricate, astfel produsele alimentare, produsele uor perisabile impun o durat mai mic de ncasare, n timp ce produsele industriale , cele de lun, folosin presupun un inter$al mai mare fa de primele+ - caracteristica relaiilor stabilite cu clienii. Aici se are n $edere c pentru clienii tradiionali, pentru clienii cu o poziie semnificati$ i recunoscut pe pia, pentru e$entualii clieni externi importani ntreprinderea acord un inter$al de ncasare mai mare, pentru clienii ocazionali, cei care nu prezint ,aranii inter$alul de timp este mai mic + - poziia ntreprinderii pe pia, dac entitatea are o poziie consolidat pe pia normal c $a ne,ocia inter$ale c(t mai mici de timp pentru ncasri, dac ntreprinderea se afl ntr'o faz de dez$oltare, de expansiune, normal c $a ne,ocia inter$ale mai mici comparati$ cu concurenii lor. /n analiza creditului client trebuie a$ut n $edere complexitatea i di$ersitatea situaiilor ce pot s apar, precum: - o durat mare a creditului client denot o folosire a resurselor financiare ale firmei cercetate , n interesul ei, pe o perioad de timp relati$ mare, este n defa$oarea sa. Bac, aceast durat, depete !9 de zile este un semnal c ntreprinderea are reale ,reuti n a ncasa contra$aloarea facturilor emise+
%1
atunci c(nd durata rotaiei are tendina de cretere se impune o analiz structural a clienilor prin ,ruparea acestora n buni i ri platnici+ - o situaie special poate fi atunci c(nd dei $(nzrile sta,neaz crete durata creditului client, ceea ce semnific, fie faptul c beneficiarii au dificulti n ac*itarea facturilor iar pentru a i'i menine accept prelun,irea termenelor de plat, fie se datoreaz nrutirii situaiei acesteia , caz fortuit de acceptare a mririi duratei de plat a creanelor+ - trebuie a$ut n $edere i corelate durata creditului client cu ce a creditului furnizor, fa$orabil entitii este atunci c(nd durata creditului client este mai mic dec(t a creditului furnizor+ - diminuarea duratei creditului client , pentru ntreprindere, este un fenomen poziti$. >xemplificarea analizei $itezei de rotaie a creditului client se face cu aDutorul datelor din tabelul 6.L. 7a*elul6.3.=ite#a de rotaie a creditului client
Nr Crt Elemente de calcul Efecti! "n perioada precedent% curent% #rad de reali$are
1 2
3 ! #
Cifra de afaceri "oldul contului clien i * la 7nceputul perioadei * la sf1r%itul perioadei "oldul mediu clien i Cumr de rota ii 'urata 7n zile a unei rota ii
1#,-3,0,, 1#2.,3,, 1-,#,!,, 1#--#3#, /,-1 30,!3
10,3!,-,, 1-,#,!,, 1.20,#,, 101-,!#, /,/3 3-,2-
113,,. 1,#,,3 113,0 1,/,#! 1,3,3 /0,.-
!umrul de rotaii a creditului client , n anul curent fa dea anul precedent, a crescut cu 9,! rotaii, n procent cu !,!M, conform relaiei de mai Dos: &a 1 &a 9 = #ci 1 #cl 9 = = L,L! L,61 = +9,! rotatii &l 1 &l 9 .ezultatul se datoreaz : 1. 4odificrii cifrei de afaceri &a 1 &a 9 &a = = 19,K6 L,61 = + 1, 6 rotatii i &l 9 &l 9 . 4odificrii soldului mediu al clienilor &a 1 &a 1 &l = = L,L! 19,K6 = ' 9,L" rotatii &l1 &l 9 &ercetarea consemneaz urmtoarele:
%2
T o accelerarea a $itezei de rotaie a creditului client, ntruc(t numrul de rotaii a crescut cu 9,! rotaii+ T cifra de afaceri a a$ut o influen poziti$ asupra e$oluiei indicatorului, ,ener(nd creterea numrului de rotaii cu 1, 6+ T soldul mediu al clienilor, prin maDorarea sa , a atras o reducere a numrului de rotaii cu '9,L". 5aptul c ritmul de cretere a cifrei de afaceri 211!,9KM: a fost superior clienilor2197,9!M: explic accelerarea $itezei de rotaie a creditului client, apreciat a fi o situaie fa$orabil. 1urata rotaiei creditului client, a sczut cu 1,16 zile conform calcului : &l ) &l 9 ) = Bc1 Bc 9 = 1 = !6, 6 !6,"! = 1,16 zile &a 1 &a 9 i se datoreaz aciunii factorilor: 1. modificarea cifrei da afaceri &l ) &l 9 ) &a = 9 = Bc 9 Bc 9 = zile i &a 1 &a 9 . modificarea soldului mediu al clienilor &l ) &l 9 ) &l = 1 = Bc1 Bc 9 = zile &a 1 &a 1 .ezultatul calculelor este redat n tabelul 6.19
7a*el6.1<. "e#ultatul anali#ei duratei rotaiei creditului client
Specificaie Sim&ol Valori '"n $ile(
Aodificarea total din care: 1. modificarea cifrei de afaceri 2. modificarea soldului mediu a creditului client
D DCa DCl
* 1,10 * !,33 33,1-
Batele tabelului 6.19 arat c: T durata n zile a unei rotaii s'a diminuat , n anul curent fa de anul precedent cu 1, 16 zile+ T cifra de afaceri prin creterea sa a atras o diminuare a duratei rotaiei cu ",!! zile, efect fa$orabil, cifra de afaceri, de altfel, a a$ut rol *otr(tor la accelerarea $itezei de rotaie a creditului client + T soldul mediu al clienilor a crescut, drept consecin durata unei rotaii a creditului client a crescut cu !, 16 zile. Bei durata creditului client a sczut, remarcm faptul c aceasta depete !9 zile.
%
6.$.$.2. Analiza rotaiei furnizorilor 0iteza de rotaie a creditului furnizor arat n c(te zile ntreprinderea i ac*it obli,aiile fa de furnizori. /n analiz se calculeaz i se folosesc indicatorii: T numrul de rotaii a creditului furnizor #f = T unde: &a E cifra de afaceri, 5 E Batorii fa de furnizori2soldul mediu al contului furnizori:, )' timpul, exprimat n zile. 1entru calcularea celor doi indicatori, n literatura de specialitate e folosesc i alte relaiiL9. &reditul furnizor constituie o parte important a ndatoririlor pe termen scurt, dar reprezint n acelai timp o important resurs atras de care dispune o ntreprindere i pe care o poate folosi pentru ai rezol$a unele probleme curente. &u c(t durata creditului furnizor este mai mare, deci o $itez de rotaie mic, este n fa$oarea ntreprinderii, dar nu trebuie pierdut din $edere c o atare situaie poate conduce i la nrutirea relaiilor comerciale. Atunci c(nd durata termenului de plat crete, dei fa$orabil la prima $edere, este i un indiciu c entitatea cercetat se confrunt cu probleme de plat a datoriilor. Analiza $itezei de rotaie a creditului furnizor se impune a se corela cu analiza creditului client. 1e baza datelor sistematizate n tabelul 6.11. prezentm modalitatea practic de analiz a $itezei de rotaie a creditului furnizor.
7a*elul 6.11. =ite#a de rotaie a creditului furni#or
Efecti! "n perioada precedent% curent% Nr Crt Elemente de calcul #rad de reali$are
&a 5
i
Bf = 5 ) &a
durata creditului
furnizor, n zile,
1 2 3 ! #
Cifra de afaceri "oldul contului furnizori * la 7nceputul perioadei * la sf1r%itul perioadei "oldul mediu furnizori Cumr de rota ii 'urata 7n zile a unei rota ii
1#,-3,0,, 1020,1,, 1.#!,3,, 10/,#2,, .,!1 !2,0/
10,3!,-,, 1.#!,3,, 1/.0,2,, 1/2,#2#, .,.!,,#,
113,,. 1,0,3# 1,0,1, 1,0,21,#,3# /!,-#
;.4i*ai, coordonator, op cit. p.1 6'1 6, G*.0(lceanu, 0..obu, #.Geor,escu, op. cit. p.!6L'!69.
L9
%$
#umrul de rotaii a creditului furnizor, conform datelor din tabelul 6.11, a crescut cu 9,"7 rotaii. &a 1 &a 9 = = K,K6 K,"1 = + 9,"7 rotatii 51 59 5enomenul nre,istrat are la baz modificarea celor doi factori: 1. modificarea cifrei de afaceri, i &a 1 &a 9 &a = = rotatii 59 59 . modificarea soldului mediu al contului furnizori &a1 &a1 5 = = rotatii 51 59 .ezultatul calculelor se prezint n tabelul 6.1 .
7a*elul 6.12. "e#ultatul anali#ei numrului de rotaii a creditului furni#or
Specificaie Sim&ol Valori '"n num%r(
Aodificarea total din care: 1. modificarea cifrei de afaceri 2. modificarea soldului mediu a creditului furnizor
D DCa D>
3,,!# 31,1 *,,#-
&onstatm o cretere a numrului de rotaii cu 9,"7, nefa$orabil entitii cercetate i datorat: T cifrei de afaceri a crei creteri cu peste 1L.6 milioane lei a determinat maDorarea cu I1,1 a numrului de rotaii, i T soldului mediu al furnizorilor, care a crescut cu peste 1,! milioane lei a dus la diminuarea cu ' 9,76 a numrului de rotaii. .eferitor la durat unei rotaii aceasta a sczut cu , L zile 5 ) 59 ) = Bf 1 Bf 9 = 1 = "9,7 " ,6L = , L zile &a 1 &a 9 .ezultatul se datoreaz aciunii conDu,ate a celor doi factori: 1. modificarea cifrei de afaceri i 5 ) 59 ) &a = 9 = zile &a 1 &a 9 . modificarea soldului mediu al furnizorilor 5 ) 59 ) 5 = 1 = zile &a1 &a1 Sinteza calculelor se prezint n tabelul 6.1!.
%%
7a*elul 6.13. "e#ultatul anali#ei duratei rotaiei creditului furni#or

Specificaie Sim&ol Valori '"n $ile(
Aodificarea total din care: 1. modificarea cifrei de afaceri 2. modificarea soldului mediu a creditului furnizor
D DCa D>
* 2,2/ * !,/! 32,-#
Bin analiz reies aspectele: T durata, n zile, a rotaiei creditului furnizor a sczut cu , Lzile+ T creterea cifrei de afaceri are o influen determinant asupra scderii duratei n zile a creditului furnizor cu ",L" zile+ T creterea soldului mediu al furnizorilor atra,e maDorarea cu ,67 zile a duratei rotaiei creditului furnizor. Aceast e$oluie a duratei rotaiei creditului furnizor defa$orizeaz ntreprinderea, deoarece trebuie s'i ac*ite obli,aiile fa de furnizori cu , L zile mai repede. &orelat cu e$oluia creditului client, faptul c durata creditului client este mai mic dec(t cea a creditului furnizor ntreprinderea are de beneficiat n acest caz.
/ntrebri recapitulati$e 1. &e surse de informare se folosesc pentru analiza poziiei financiare a entitii economice Y . &are sunt ratele de structur din acti$ul bilanuluiY !. &are sunt ratele de structur din pasi$ul bilanului Y ". &e este fondul de rulment i modalitile de calcul Y 7. &are este coninutul necesarului de fond de rulment i modaliti de calcul Y 6. )rezoreria entitii economice i modaliti de calcul. 6. &are sunt indicatorii $itezei de rotaie a acti$elor circulante Y K. Semnificaia analizei $itezei de rotaie a creditului client i a creditului furnizor pentru entitatea economic Y
%6

Capitol VI Aef

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Capitol VI Aef

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

MODULUL

Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.1.Sursele de informaii pentru analiza poziiei financiare

&ontul de profit sau pierdere s'a prezentat n capitolul anterior

6.1.1.1.Bilanul n form list

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.1.1.2. Bilanul patrimonial

6.1.1. . Bilanul financiar

6.1.1.2.1. !orecii operate n acti"ul #ilanului

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

Imobilizri necorporale Imobilizri corporale

Figura 6.1. Corespondena dintre activul patrimonial i activul financiar

Capitaluri proprii 'atorii mai mari de un an

'atorii pe termen scurt

Figura 6.2. Corespondena dintre pasivul patrimonial i pasivul financiar

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.1.2. Situaia modificrilor capitalului propriu

6.1.3. Situaia fluxurilor de trezorerie

6.1.4. Notele explicative

(ota 1. Acti"e imo#ilizate

13!#,--. .-12,1 12#./!-0 1,2-## !##3. 1,1/,.0. 22#,3/-

6.1.$.$.(ota $. Analiza rezultatului din e,ploatare

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

1,203!023 /023.!.! -/0-.-13 3-!-!!3 23.23!2/ #!/-23. * -22,3220-/21 01#1123

1!,0/--1! 12#,303/2 ./01!32/ !-../,2 3,-3!1-1 1#/3/222 * 0,00-! 10/##13 10,2-/01

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

b: lic*iditatea imediat2testul acid: =

.. Indicatori de ri/c. a: Gradul de ndatorare are dou modaliti de calcul

0. Indicatori de 1e/ti2ne. a: 0iteza de

c: 0iteza de rotaie a debitelor'clieni

Sold mediu clienti J !67 &ifra de afaceri

d: 0iteza de rotaie a creditelor'furnizor

e: 0iteza de rotaie a acti$elor imobilizate

f: 0iteza de rotaie a acti$elor totale

3. Indicatori de profita4ilitate. a: .entabilitatea capitalului an,aDat

b: 4arDa bruta din $(nzri =

1rofitul brut din $anzari &ifra de afaceri

6.2. Analiza poziiei financiare cu a3utorul ratelor

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

ate de intensitate 5n func ie de modul de calcul , ratele pot fi (rupate astfel:

acti"ul #i pasi"ul bilanului

contul de profit sau pierdere

bilan #i contul de profit sau pierdere

6.2.2. "atele de !tructur ale bilanului

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.2.2.1. +ate folosite la caracterizarea structurii acti"ului

;mob. corporale 199 )otal acti$

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

b.1. . .ata productia in curs = b.1.!. .ata produselor finite = b.1."

4arfuri 199. Acti$e circulante

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.2.2.2.+atele de structur din pasi"

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

6.2.2. . +atele folosite pentru analiza lic1iditii .i sol"a#ilitii

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

Acti$ total Batorii totale

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

5r 199 unde: Bts

6. Analiza ec1ili#relor financiar-conta#ile ale #ilanului

G*.0(lceanu, 0..obu, #.Geor,escu, op. cit. p.!6K

6.3.1. #ondul de rulment

Modulul VI - Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

>ondul de rulment net 9 Capitaluri permanente ? Imobilizri nete

3!3 310.!,2 3,,*2