Cuprins

Cap. 1 Caracterizarea impozitului pe profit ca impozit direct 1.1 Impozitele directe Vs. Impozitul pe profit 1.2. Impozitele pe profitul persoanelor juridice

2 2 4

Cap. 2 Impozitul pe profit instrument de influenare a activitii ntreprinderii 2.1. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de investiie a mtreprinderii

2.2. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de finanare a ntreprinderii 11 2.!. Impactul impozitului pe profit asupra poziiei ntreprinderii pe pia "i asupra o#iectivelor sale Bibliografie 17 2$

Cap. 1 Caracterizarea impozitului pe profit ca impozit direct

1.1 Impozitele directe Vs. Impozitul pe profit Impozitul reprezint una din sursele importante de constituire a fondului #u%etului "i n acela"i timp o p&r%'ie financiar prin care statul are posi#ilitatea s stimuleze dezvoltarea "i desf"urarea activitii economice. (rin structura sa) prin modul de determinare "i percepere impozitul constituie un important instrument de care dispune statul pentru orientarea "i modelarea comportamentului investiional Caracterul o#li%atoriu al impozitelor tre#uie neles n sensul c plata acestora ctre stat este o sarcin impus tuturor persoanelor fizice "i*sau juridice care realizeaz venit dintr+o anumit surs sau posed un anumit %en de avere pentru care) conform le%ii) datoreaz impozit. Impozitele reprezint o form de prelevare a unei pri din veniturile "i*sau averea persoanelor fizice "i juridice la dispoziia statului n vederea acoperirii c'eltuielilor pu#lice. ,ceast prelevare se face n mod o#li%atoriu) cu titlu neram#ursa#il "i fr contraprestaie direct din partea statului. -arcina ac'itrii impozitului pe venit revine tuturor persoanelor fizice "i*sau juridice care realizeaz venit dintr+o anumit surs prevzut de le%e. .olul impozitelor de stat se manifest pe plan financiar) economic "i social) cel mai important fiind rolul impozitelor care se manifest pe plan financiar) deoarece acesta constituie mijlocul principal de procurare a resurselor financiare necesare pentru acoperirea c'eltuielilor pu#lice. Impozitul are funcie financiar) el constituind partea esenial a veniturilor statului "i colectivitilor locale) din care "i rezult principiul c nici un impozit nu poate fi afectat doar unei anumite c'eltuieli pu#lice. /n plan economic) impozitele se pot manifesta ca un instrument de ncurajare sau de fr&nare a unei activiti economice) de cre"tere ori de reducere a produciei sau

a consumului unui anumit produs) de impulsionare ori n%rdire a comerului e0terior. ,ltfel spus) impozitele pot fi folosite pentru influenarea deciziilor economice ale persoanelor fizice "i firmelor. (e plan social) rolul impozitelor se concretizeaz n faptul c prin intermediul lor) statul procedeaz la redistru#uirea unei pri importante din produsul intern #rut ntre %rupuri sociale "i indivizi) ntre persoanele fizice "i cele juridice. 1uncia social este realizat n special pe calea sta#ilirii impozitului asupra venitului care conduce la reducerea ine%alitilor sociale. Impozitele directe reprezint forma cea mai vec'e de impunere. 2le s+au practicat "i n or&nduirile precapitaliste) ns) o e0tindere "i o diversificare mai mare au cunoscut a#ia n capitalism. Impozitele directe au caracteristic faptul c se sta#ilesc nominal n sarcina unor persoane fizice sau juridice) n funcie de veniturile sau averea acestora) pe #aza cotelor de impozit prevzute n le%e. 2le se ncaseaz direct de la su#iectul impozitului la anumite termene dinainte sta#ilite. Impozitul direct influenteaza3 Cre"terea sau transferul capitatului ) av&ndu+se n vedere capacitatea contri#utiv individual 4 impozite directe de tip personal sau su#iective56 Capitalul 4 venitul economisit "i nvestit 5 e0istent) fc&ndu+se a#stracie de capacitatea contri#utiv a su#iectului impoza#il directe de tip real sau o#iectiv56 Venitul realizat de persoanele fizice sau juridice) av&ndu+se n vedere capacitatea contri#utiv 4 impozite directe de tip personal sau su#iectiv5.1 Impozitele directe pot fi %rupate n impozite reale "i impozite personale. Impozitele personale se nt&lnesc su# forma impozitelor pe venit "i pe avere) n str&ns le%tur cu situaia personal a su#iectului impozitului) motiv pentru care sunt cunoscute "i su# denumirea de impozite su#iective. Impozitele reale se sta#ilesc n le%tur cu anumite o#iecte materiale 4pm&ntul) cldirile) fa#ricile) ma%azinele) etc.5) fc&ndu+se a#stracie de situaia personal a su#iectului impozitului. 2le mai sunt cunoscute "i su# denumirea de
1

4 impozite

Corduneanu) Carmen) Sistemul fiscal n tiina finanelor, 2ditura Codecs) 7ucure"ti) 188 ) pa%. 1$

impozite o#iective sau pe produs) deoarece se a"eaz asupra produsului #rut al o#iectivului impoza#il) fr a se face nici o le%tur cu situaia su#iectului impozitului. /n sfera impozitelor directe ncasate n #u%etul de stat se ncadreaz3 impozitul pe profitul) impozitul pe venit) impozitul pe veniturile realizate de persoanele juridice nerezidente) impozitul pe profit o#inut din activiti ilicite sau din nerespectarea 9e%ii privind protecia consumatorilor) impozitul pe dividende de la societile comerciale.2 Impozitul pe profit ram&ne ns modalitatea principal de impozitare a veniturilor societii "i un impozit direct "i personal important) cu rol esenial n constituirea resurselor financiare pu#lice. .e%lementarea n decursul anilor a impozitului pe profit a cunoscut numeroase etape "i modificri) privind #aza de impozitare) cotele precum "i alte elemente. /n acest sens prezint interes modalitatea n care impozitul pe profit a fost utilizat ca p&r%'ie fiscal6 utilizarea unei cote reduse de impozit pentru veniturile o#inute din e0port) facilitate la care s+a renunat n prezent6 reducerea de impozit pentru profitul renvestit) de asemenea de domeniul trecutului6 posi#ilitatea amortizrii accelerate sau de%resive) recunoscute fiscal drept c'eltuieli deducti#ile sau deducerea unor c'eltuieli cu amortizarea de 2$: din valoarea mijlocului fi0) facilitate la care) la fel s+a renunat incep&nd cu data de 1 mai 2$$;. ,stfel contri#ua#ilii care au #eneficiat de aceast facilitate tre#uie s pstreze mijloacele fi0e n ntreprindere pentru cel puin jumtate din durata lor normal de utilizare. 1.2. Impozitele pe profitul persoanelor juridice (entru sta#ilirea impozitului pe profitul realizat de persoanele juridice 4societile de capital5) n unele ri se folose"te acela"i sistem de impunere ca n cazul persoanelor fizice) iar in altele se practic un sistem distinct. <odul n care se realizeaz impunerea profitului realizat de persoanele juridice este determinat de or%anizarea acestora) ca societi de persoane sau ca societi de capital. /n cazul societilor de persoane) impunerea veniturilor acestora se face frecvent pe #aza sistemului aplicat veniturilor persoanelor fizice) deoarece este dificil s se faca distincie ntre averea fiecreia din persoanele asociate "i patrimoniul societii respective.
2

Voinea) <. ='eor%'e) Impozite., taxe i contribuii, 2ditura >unimea) Ia"i) 2$$2) pa%.!$

9a societile de capital) poate fi fcut o demarcaie net ntre averea personal a acionarilor "i patrimoniul societii deoarece acionarii rspund pentru actele "i faptele societii numai n limitele prii de capital pe care o dein. (rofitul o#inut de o societate de capital se repartizeaz at&t acionarilor su# forma de dividende 4 proporional cu participarea lor la capital 5) c&t "i la dispoziia societii pentru constituirea unor fonduri. ,ceast repartizare a profitului permite luarea n considerare a mai multor modalit de impunere a veniturilor realizate de societile de capital si anume3 a5 se impune mai nt&i profitul total o#inut de societatea de capital "i apoi separat profitul repartizat acionarilor su# form de dividende. /n acest caz) considerat clasic) partea din profit repartizat acionarilor este impus de doua ori impozitrii 4o data la societate "i a doua oara la acionari sau asociai56 #5 se impun numai dividendele) iar partea din profit lsat la dispoziia societii de capital este scutit de impozit. (racticarea acestei metode este avantajoas pentru societile de capital "i vizeaz simularea acestora n plasarea profitului realizat in noi investiii6 c5 se impune numai partea din profit care rm&ne la dispoziia societii de capital) iar dividendele repartizate acionarilor nu sunt impuse impozitrii. /n acest caz se ncalc principiul ec'itii fiscale) deoarece se e0onereaz de la impunere dividendele realizate de acionari6 d5 impunerea separat) mai nt&i a dividendelor repartizate acionarilor "i apoi a prii din profit rmase la dispoziia societii de capital. /n vederea sta#ilirii venitului impoza#il al societii de capital) se pleac de la rezultatele de #ilan ale acesteia) la care se adau%3 soldul stocurilor 4soldurile de la nceputul anului) plus intrrile din producie) minus ie"irile5) veniturile din c&"ti%uri de capital) do#&nzile la conturile curente) veniturile din do#&nzi la creditele acordate) veniturile din c'irii) etc. (entru a se sta#ili venitul impoza#il) urmeaz ca din veniturile #rute astfel determinate s se scad3 c'eltuielile de producie) do#&nzile plptite) prelevrile la fondul de rezerv "i la alte fonduri speciale permise de le%e) pierderile din activitatea anului curent "i eventual din anii precedeni) anumite prelevri pentru scopuri social+culturale. Condiiile "i limitele n care pot fi fcute aceste sczminte difer de la o ar la alta. /n ceea ce prive"te impozitarea propriu+zis a profitului net o#inut de societile de capital) practica international permite eviden"ierea urmtoarelor situaii3 ;

a5 #5 c5 d5 e5

n unele ri cotele de impunere sunt difereniate n funcie de proprie+ cotele de impunere sunt difereniate n funcie de natura activiilor din nivelul cotelor de impunere este sta#ilit n funcie de cifra de afaceri a utilizarea unor cote de impozit diferite) dup cum impozitul este un venit utilizarea unei sin%ure cote de impunere.

tarul capitalului social6 care se o#ine profitul6 societilor comerciale6 al #u%etului de stat 4federal5 sau al #u%etelor locale6

?up cum rezult din cele prezentate) impozitul pe profitul societilor de capital se calculeaz pe #aza unor cote proporionale crora li se pot aplica anumite corective. Impunerea profitului realizat de persoanele juridice se face) de re%ul) anual) pe #aza declaraiei de impunere ntocmite de acestea.

Cap. 2 Impozitul pe profit instrument de influenare a activitii ntreprinderii

1iecare ntreprindere este atins n structura "i o#iectivele ei) ntr+un mod direct) de interveniile le%iuitorului) ceea ce antreneaz distorsiuni n comportamentul acesteia) care sunt rezultatul presiunii fiscale corectate de capacitatea de a se adapta la astfel de influene. ,ltfel spus) ntreprinderea este un vast c&mp de efecte fiscale) str#tut de aciunea impozitelor asupra comportamentului persoanelor care "i desf"oar activitatea n cadrul respectiv. ,nalizele efectuate asupra impozitrii #eneficiilor "i asupra efectelor %enerate de cre"terea economic au condus la punerea unor ntre#ri majore) le%ate de deciziile de investiii "i de finanare. Coordonatele propuse de speciali"ti pentru efectuarea de astfel de studii vizeaz3 repercusiunea impozitului pe profit) incidena impozitului pe profit asupra riscului "i costului capitalului "i) nu n ultimul r&nd) modul n care fiscalitatea direct poate mpiedica dezvoltarea ntreprinderii) aspecte ce vor a#ordate n continuare. Impozitarea profitului este una din preocuprile permanente ale mana%erilor ntreprinderilor "i reprezint) n acela"i timp) o varia#il economic fundamental din viaa curent a a%entului economic. (entru desprinderea unor concluzii referitoare la efectele economice ale impozitrii profiturilor) este necesar s se parcur% mai multe stadii3 respectiv teoria presiunii fiscale tre#uie s fie precedat de teoria incidenei. ,ceasta din urm este Ao adevrat stran%ulare pentru ntrea%a teorie a efectelor impozituluiB) ntruc&t) pro#lema este deose#it de delicat) iar metodele de investi%are sunt dificil de utilizat. ?ac este dificil de "tiut cine plte"te) n definitiv) impozitul) poate este mai puin dificil de a "ti cine l suport) sau cine poate s+l transfere) de unde apare ntre#area3 poate fi transferat sarcina impozitului pe profitul ntreprinderiiC /n timp ce teoria economic tradiional) demonstreaz c repercusiunea impozitului pe profit nu este posi#il dec&t pe termen scurt) "i nu este previzi#il dec&t pe termen lun%) teoria financiar modern stimulat de studii econometrice asupra unor concluzii contradictorii) comport judeci mai nuanate.!

2.1. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de investiie a mtreprinderii

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887) pa%. 88 + 1$$

?eciziile de investiii sunt afectate de impozitul pe profit) n msura n care) calculul parametrilor de %estiune) nainte "i dup impozit) modific renta#ilitatea investiiilor "i condiiile de funcionare ale acestora. ,ciunea impozitului pe prfit poate fi analizat) pun&nd ca ipotez neutralitatea acestuia) n ceea ce prive"te decizia de investiii) ca "i pe cea a modificrilor varia#ilelor su# controlul firmei. Impozitul este neutru dac optimul randamentului investiiei) durata de utilizare a ec'ipamentelor "i suma c'eltuielilor de ntreinere "i funcionare nu sunt modificate) prin introducerea unei cote mar%inale de impozitare. (entru a %enera o astfel de neutralitate a impozitului) n raport cu investiiile) este necesar o prim de investiie) care depinde de factori precum3 rata de actualizare dup impozit) cota de amortizare) cota de impozit "i durata amortizrii. .ata de actualizare a investiiilor joac un rol central n determinarea impactului impozitului asupra duratei de via "i a c'eltuielilor de ntreinere a ec'ipamentelor ntreprinderii. ?ac rata de actualizare scade) odat cu luarea n considerare a impozitului) aceasta poate compensa cre"terea costului antrenat de impozit. ?ac a%entul economic este incitat s recur% la un mod de finanare favorizat de fiscalitatate) el va reduce rata de actualizare "i) invers. (rin urmare) cazul unei rate de actualizare constante corespunde unei situaii de finanare particulare motivate de impozit. Impozitul pe profit poate influena) de asemenea) valorile optime ale varia#ilelor aflate su# controlul ntreprinderii ca "i valoarea actualizat a investiiilor. Intruc&t) acest ultim parametru este n funcie de durata de utilizare a ec'ipamentelor "i de c'eltuielile de intreinere) punerea elementelor enunate n ecuaie) duce la concluzia urmtoare3 c'eltuielile de ntreinere "i durata de via a investiiilor sunt independente de impozitul pe profit) cu condiia ca rata de actualizare s rm&n nesc'im#at) dup impozit. ?in punct de vedere al duratei optime de via a investiiilor se manifest reducerea ei odat cu impozitul) dac rata de actualizare dup impozit cre"te) iar c'eltuielile de ntreinere sunt n e%al msur reduse "i) invers. 20istena a ! variante posi#ile de variaie a ratei de actualizare n funcie de impozit) %enereaz tot at&tea influene asupra duratei de via optime "i asupra c'eltuielilor de ntreinere. Da#el nr. 1

Impactul impozitului pe profit asupra investiiilor aflate su# controlul ntreprinderii Variaia ratei de actualizare 4 j 5 n funcie de impozit 4 t 5 dj * dt E $ dj * dt F $ dj * dt G $ nesc'im#at cresctoare redus ?urata de via optim C'eltuieli de ntreinere "i de funcionare optime nesc'im#ate cresctoare reduse

Influena impozitului pe profit) asupra valorii investiiilor) se traduce prin aceea c valoarea acestora se reduce odat cu introducerea impozitului. H asemenea descre"tere poate fi limitat) prin sporirea cotei de amortizare) sau prin repercusiunea impozitului asupra profitului. Ineori) calculul valorii investiiei nu se poate limita la valoarea actual a flu0urilor de venit viitoare. ?ac se consider riscul asumat prin investiii) tre#uie s se compare sperana "i variana 4 ca msur a riscului 5 investiiei) nainte "i dup impozit) pentru a msura influena fiscalitii asupra valorii sale. /n fapt) dac riscul descre"te atunci c&nd valoarea investiiei se diminueaz) cele dou elemente se pot compensa) n funciei de atitudinea %estionarilor ntreprinderii vis+ J+vis de risc. Itilizarea parametrilor de valoare actualizat a flu0urilor de venit "i de risc ale acestora) n prezena sau a#sena impozitului pe profit) prin ulizarea de modele matematice consacrate) a dus la urmtoarele rezultate prezentate n ta#elul nr. 2. .iscul unei investiii este proporional cu sperana matematic de c&"ti% "i puternic cresctor cu introducerea impozitului pe profit. /ntr+o situaie caracterizat prin a#sena impozitelor) riscul este ne%lija#il) dar odat cu impozitul) riscul de pierdere devine considera#il. Da#el nr.2 -perana) varianta 4 riscul 5 "i rata de actualizare) cu sau fr impozit .ata de actualizare cu "i fr impozit jt F j jt E j jt G j Valoarea sperat 2 4 V5 nedeterminat L1+t F 1+ t Varianta 4 riscul 5 K2 nedeterminat 4 1 t 52 nedeterminat K2 * 2 4 V 5 nedeterminat M1+t nedeterminat

Neutralitatea impozitului pe profit) n raport cu investiiile) nu este validat dec&t pentru valorile optime) respectiv) ma0imizarea flu0urilor financiare actualizate rezultate din investiii. .eferitor la acest aspect) au fost reinute patru condiii de neutralitate3 rata de actualizare nul6 amortizarea imediat a investiiilor6 reducerea ratei de actualizare6 acordarea unei prime pentru investiii. <ecanismul cel mai simplu) pentru a asi%ura neutralitatea impozitului pe profit const n amortizarea imediat a investiiilor) care este practicat n special) n <area 7ritaniei) fc&nd s dispar diferenele ntre durata efectiv a investiiei "i durata fiscal varia#il a amortizrii. /n %eneral) ns) condiiile de neutralitate nu sunt ndeplinite. Impozitul pe profitul societii nu modific deciziile firmei) asupra duratei de via optime a investiiilor "i asupra c'eltuielilor optime) dac ea nu sc'im# rata de actualizare. Variaia acesteia face ca durata de via optim "i c'eltuielile s se modifice) n sensul invers al ratei de actualizare. .aportul dintre rata de actualizare) nainte "i dup impozit) este determinant pentru a evalua influena) pe care impozitul o e0ercit asupra deciziilor de investiii. .ata de actualizare reinut este costul capitalului) pe o pia perfect sau imperfect. (e pieele de capital imperfecte) numero"i factori pot %enera un cost al capitalului superior) sau inferior) ratei do#&nzii sau riscului suportat de deintorii de capital. ,ceast rat de actualizare este nul) dac firma reu"e"te s dispun de un capital al crui este e%al cu rata inflaiei. -e manifest astfel) o situaie insta#il n care oferta de capital risc s dispar rapid. .educerea ratei de actualizare este o soluie pur teoritic) pentru a atin%e neutralitatea impozitului) pentru c ea tre#uie calculat diferit pentru fiecare investiie. (rin urmare) fiscalitatea direct "i) n special impozitul pe profit) departe de a fi neutr) ndepline"te o multitudine de roluri n ale%erea variantelor de investiii) n sta#ilirea costului capitalului "i n %eneral) asupra puterii firmei n raport cu piaa.4 2.2. Impactul impozitului pe profit asupra activitii de finanare a ntreprinderii
4

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887) pa%. 118 + 12;

1$

1iscalitatea pertur# ordinea iniial sau tradiional) a mijloacelor de finanare a cre"terii economice a ntreprinderii. (entru determinarea structurii financiare optime) un a%ent economic nu poate face a#stracie de fiscalitate. ,nalizele pariale ale costurilor au evideniat o#li%aia lurii n considerare a parametrului fiscal) dar acestea s+au dovedit insuficiente) ntruc&t nu au permis inte%rarea tuturor deciziilor pe care a%entul economic le adopt. ?e"i s+a demonstrat c pe o pia financiar perfect) valoarea unei ntreprinderi este independent de structura sa financiar) respectiv de raportul dintre capitalurile proprii "i cele mprumutate) totu"i) este necesar o a#ordare a costurilor specifice ale surselor de capital. /n cazul crerii unei ntreprinderi finanate n totalitate prin aciuni) este necesar de o#servat) n ce msur) fiscalitatea modific rezultatele sperate. ?ac economia staionar) ntreprinderea tre#uie s realizeze un profit superior celui pe care l poate distri#ui) pentru c le%islaiile fiscale) din toate rile) inclusiv n .om&nia) prevd c dividendele s fie distri#uite dup plata impozitului pe profitul o#inut. /n acest domeniu) fiscalitatea o#li% la distin%erea unui cost specific al capitalului aciuni) pentru ntreprindere) "i a unei rate de randament pentru dividendele vrsate. (entru ntreprindere) costul specific al capitalului) se majoreaz dac acionarii nu accept o reducere a ratelor de renumerare) n raport cu cota de impozitare a profitului. 1inanarea prin fondurile de ori%ine intern ale ntreprinderii "i) n particular) pe #aza amortizrii) impune) de asemenea) o a#ordare n str&ns corelaie cu varia#ila fiscal. /n calitate de surs a cre"terii economice) sumele constituite pe seama amortizrii nu se afl la ori%inea c'eltuielilor viitoare de trezorerie) cum este cazul distri#uirii dividendelor. ,supra acestei surse de finanare) fiscalitatea direct nu e0ercit efecte) ntruc&t c'eltuielile cu amortizarea sunt deducti#ile. ?impotriv) fiscalitatea direct) reprezentat de impozitul pe profit) stimuleaz utilizarea acestei surse) care are cel mai sczut cost specific. ?in acest motiv) se poate considera c investiiile) ale cror profituri anticipate sunt aleatorii) tre#uie finanate prin aceast surs) ceea ce "i justific) efectiv) comportamentele din practic "i e0plic teoriile dup care investiiile cele mai incerte tre#uie autofinanate. Dre#uie su#liniat) n acest sens) c sursa de finanare al crei cost este at&t de sczut) nu reprezint dec&t o parte din autofinanare) n aceasta fiind incluse "i profiturile nedistri#uite. 1avorizarea #eneficiului net) ca surs de finanare se nfptuie"te prin le%islaia fiscal "i) n %eneral) prin dreptul fiscal. 11

9e%at de costul capitalului mprumutat) fiscalitatea a#ordeaz diferit recur%erea la mprumuturi) comparative cu majorrile de capital. ?o#&nzile aferente datoriile sunt considerate c'eltuieli deducti#ile din #aza impoza#il) n timp ce dividendele distri#uite nu sunt tratate ca "i c'eltuieli) ci reprezint o utilizare a profiturilor dup plata impozitelor. Costul specific al acestei modaliti de finanare este e%al cu rata do#&nzii la mprumutul contractat. Ca urmare a fiscalitii) costul acestei resurse de finanare se modific ntr+o msur considera#il. (entru veniturile sale viitoare) a%entul economic va fi autorizat s deduc do#&nzile vrsate ceea ce nseamn c va evita un impozit proporional. (rin urmare o fiscalitate discriminant poate determina ca o societate s adopte o politic de ndatorare) sau de a recur%e la #eneficiile nedistri#uite nc) pentru asi%urarea finanrii activitii de investiii. (rin studiile pe care le+au efectuat) 1. <odi%liani "i <. O. <iller au reu"it s pun n lumin avantajele fiscale) pe care o societate le poate tra%e din deducerea c'eltuielilor le%ate de datorii din #eneficial impoza#il) respectiv) avantajele fiscale ale unui a%ent economic care recur%e la capitalurile mprumutate) "i care se materializeaz) de re%ul) n economie de impozit.; Deoria lui <odi%liani "i <iller fundamenteaz relaia dintre costul mediu ponderat "i structura de finanare n dou ipostaze3 n ipostaza a#senei impozitrii "i n ipostaza impozitrii. /n prima variant) raionamentul celor doi economi"ti se #azeaz pe urmtoarele presupuneri3 piaa capitalurilor este perfect6 toate firmele cu acela"i risc al afacerilor ar tre#ui s ai# acela"i venit a"teptat "i) deci) acela"i cost mediu ponderat al capitalului6 datoria 4 mprumutul 5 este fr risc6 impozitele pe venit sunt nesemnificative.

Cei doi economi"ti au dedus c valoarea de pia a unei ntreprinderi este independent de %radul ei de ndatorare) respectiv de structura capiturilor acesteia. 2i consider c valoarea firmei depinde de profitul ei de e0ploatare "i nu de profitul net. Concluzia celor doi economi"ti este acea a neutralitii structurii de finanare n a#sena impozitrii. /ntotdeauna) c&"ti%ul permis de contractarea unor mprumuturi cu o rat a costurilor mai mic este n ntre%ime a#sor#it de costul suplimentar antrenat de
;

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887) pa%. 112 + 114

12

prima de risc financiar cerut de acionarii ntreprinderii ndatorate ca urmare a riscului financiar pe care l ncorporeaz. ?eoarece valoarea de pia a ntreprinderii nu se sc'im#) media ponderat a costului de capital este) de asemenea) constant. ,ceast teorie este ilustrat %rap'ic n fi%ura nr. !.

Costul capitalului

PC1I P Pd

? * 4 Cp + ?5 1i%. nr.! Deoria << n ipostaza a#senei impozitrii , doua variant a ipostazei impozitrii susine c n aproape toate sistemele fiscale din lume 4 inclusiv cel rom&nesc 5 e0ist o asimetrie de impozitare a veniturilor o#inute de investitori. ,t&t do#&nda) c&t "i dividendul sunt venituri care remunereaz capitalul investit de creditori "i de acionari. Cu toate acestea) tratamentul lor fiscal este diferit. ?ividendele se impart dup ce profitul ntreprinderii a fost impozitat cu impozitul pe profit. ?ividendele se impun cu un alt impozit. ?o#&nda este pltit n ntre%ime fr a fi impozitat6 ea se va impune doar ca profit al #anc'erilor. /n aceste condiii se poate vor#i c'iar de o du#l ta0are a profitul ntreprinderilor repartiza#il acionarilor. /n raport cu o ntreprindere nendatorat) care calculeaz "i plte"te impozit la ntre%ul profit din e0ploatare) o ntreprindere ndatorat va avea de pltit un impozit diminuat. /n aceste condiii) costul total al capitalului ntreprinderii ndatorate se diminueaz) o parte este suportat de stat prin admiterea la plat a unui impozit diminuat. 2conomi"tii americani au ajuns la concluzia c valoarea ntreprinderii nendatorate cu valoarea actualizat a economiilor de impozit de do#&nd 4 DQ? 5.

1!

astfel) optimizarea structurii financiare) n condiiile impozitrii profitului) const n ndatorarea) pe c&t posi#il la ma0imum. Conform ipotezelor articolului pu#licat n 18; ) <odi%liani "i <iller au sta#ilit c valoarea unei firme va fi ma0im dac aceasta utilizeaz efectiv 1$$: capital mprumutat) denumit Arezultat pur <<B. =rap'ic) teoria lui <odi%liani "i <iller n ipoteza impozitrii este reprezentat n fi%ura nr. 4.@ Costul capitalului Pcl

C<(C Pd 4 1 D 5

? * 4 Cp S ? 5 1i%. nr. 4 Deoria << n ipostaza impozitrii Cea mai mare parte a impozitului pe profit este suportat de ntreprindere) la nivelul acestuia) influena manifest&ndu+se asupra autofinanrii "i eficienei economice) n %eneral. ?espre influena impozitului pe profit asupra autofinanrii se susine) cel mai adesea) c este nefast. ,utofinaarea reprezint finanarea pe care societatea o %se"te n ea ns"i) prin reinerea permanent sau de lun% durat a ntre%ului su profit sau a unei pri din acesta) nainte de luarea n calcul a amortizrii. .esursele) astfel conservate n cadrul societii) tre#uie) la nceput) s acopere deprecierea activului imo#ilizat) apoi ele pot avea ca o#iectiv cre"terea potenialului productiv "i concurenial al societii) precum "i cre"terea valorii sale. ,ceast a doua funcie este sin%ura care poate duce la m#o%ire "i care constituie autofinanarea net. /n practic este dificil de a distin%e autofinanarea #rut de cea net) pentru ca amortismentul nu corespunde numai cu suma deprecierii
@

Hnofrei) <i'aela) Finanele ntreprinderii, vol. 1) 2ditura Iniversitii R,le0andru Ioan CuzaB) Ia"i) 2$$!) pa%. 1 7+18$

14

care su#stituie anumite elemente de activ imo#ilizat al societii. H analiz efectuat asupra unui %rup de 1$$ de sociati franceze) a demonstrat c impozitul pe profit mpiedic cre"terea economic deoarece ncetine"te autofinanarea. ?e asemenea) studiul a evideniat ca dac impozitul pe profit ar fi suprimat) marja #rut a autofinanrii la societile #eneficiare s+ar majora cu mai mult de !!)!!: cre"terea fiind) c'iar mai mare) n cazul ntreprinderilor mici. (osi#ilitatea reflectrii influenei impozitului pe profit) asupra a%entului economic) este dat de calcularea unui indicator care s reflecte posi#ilitatea financiar de cre"tere economic a ntreprinderii) "i anume) capacitatea de autofinanare. ?eterminarea acestui indicator) dup procedeul productiv) respectiv) pornind de la e0cedentul #rut de e0ploatare 2.7.2. 4 rezultatul #rut al activitii industriale "i comerciale 5 din care se deduc succesiv celelalte c'eltuieli ale ntreprinderii) au condus la rezultate ne%ative. Capacitatea de autofinanare) care a apare ca o sum sta#ilit ce permite finanarea investiiilor) ram#ursare a mprumuturilor contractate n anii precedeni) precum "i plata dividendelor) este puternic afectat de impozitul pe profit. /ntruc&t impozitul pe profit nu se repercuteaz dec&t parial asupra salariilor "i asupra acionarilor) cea mai mare parte a acestuia este suportat de ntreprindere. Influena impozitului pe profit se poate evidenia "i prin intermediul indicatorilor de eficien. /n acest sens se determin o renta#ilitate economic "i una financiar) precum "i o renta#ilitate) n funcie de costuri "i de venituri. /n a#sena impozitului pe profit) sau n condiiile reducerii acestuia) ratele de renta#ilitate n a cror structur intr profitul net) se majoreaz) ceea ce reflect incidena direct a impozitului asupra eficienei activitii economice. 2ste important de reinut o astfel de inciden) ntruc&t cu rata renta#ilitii financiare) care e0prim costul capitalurilor proprii) apare a%entul economic pe pia "i intr n concuren cu ceilali. /n concluzie) proced&nd la un studiu al posi#ilitilor de transferare a impozitului pe profit) a rezultat c nu este posi#il c acesta s se repercuteze asupra v&nzrilor) prin pre. /n sc'im#) este suportat direct n proporii diferite) de acionari) prin du#la impunere a dividendelor) de salariai prin nivelul salariilor "i de ctre ntreprindere prin afectarea eficienei economice.7
7

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887) pa%. 11$ + 111

1;

2.!. Impactul impozitului pe profit asupra poziiei ntreprinderii pe pia "i asupra o#iectivelor sale /n afara situaiei e0treme de concuren pur "i perfect) ntreprinderea posed o anumit putere pe pia. ,ceast putere se traduce prin posi#ilitatea de a interveni asupra preurilor "i cantitilor v&ndute) n vederea o#inerii unui #eneficiu net superior pe unitatea de capital investit. <a0imizarea profitului) pe termen lun%) conduce la dou atitudini complementare. (e termen scurt) a%entul economic utilizeaz sau consum puterea de pia) printr+un profit superior celui concurenei perfecte. (e termen lun%) firma investe"te n conservarea sau cre"terea puterii pe pia. Ceea ce l asi%ur securitate "i profit. 1iscalitatea intervine pentru a reduce profitul firmei) prin intermediul impozitului pe profit. Dransfera#ilitatea impozitelor) pe termen scurt) se refer la puterea de care dispune firma) pentru modificarea preurilor sale "i a cantitilor v&ndute) pentru resta#ilirea profitului nainte de impozit. (e perioade mai ndeprtate) fiscalitatea intervine n puterea firmei) prin aceea c favorizeaz mijloacele de meninere) sau de cre"tere a poziiei acesteia pe pia) cum e cazul c'eltuielilor de pu#licitate. /n ceea ce prive"te volumul v&nzrilor "i relaia dintre dimensiunea ntreprinderii "i nivelul salariilor) ntreprinderea care "i ma0imizeaz v&nzrile) este influenat de impozitul p profit) dac a fost o#inut profitul minim. Importana acestei influene rezult din aceea c) datorit impozitului pe profit) a%entul economic se va orienta ctre reducerea c'eltuielilor pe producie) astfel nc&t s se o#in e%alitatea dintre costul "i venitul mar%inal. In alt o#iectiv) asupra cruia fiscalitatea poate opera) este cel de ma0imizare a veniturilor salariailor. ?ac ace"tia particip la deciziile ntreprinderii) iar profitul) dup remunerarea capitalului) este distru#uit ntre salariai) influena fiscalitii este diferit de cea a unei ntreprinderi care ma0imizeaz profitul su destinat acionarilor. -+a demonstrate c un impozit direct antreneaz o cre"tere a numrului de salariai "i a produciei) nsoit) n sc'im#) de o reducere a preului. .ezultatele studiilor cu privire la efectele fiscalitii asupra o#iectivelor ntreprinderii) #azate pe numeroase modele matematice pot fi prezentate ntr+un ta#el) dup cum urmeaz3 1@

<a0imizarea H#iective ale ntre+ prinderii Cantitate (rofit Imp.* profit DV, C'elt. Ti ta0e*profit $ + + $ + + profitului pe termen scurt

<a0imizarea v&nzrilor C'eltuieli Cantitate + + + de pu#licitate + + +

<azimizarea salariului mediu

Cantitate 2fecte neram#usa#ile $ S

Numr salariai 2fecte neram#usa#ile $ S Da#el nr. ;

Influena impozitului pe profit "i a altor impozite) asupra o#iectivelor ntreprinderii "i a numrului de salariai ai ntreprinderii (e termen lun%) impozitul pe profit este transferat asupra consumatorilor) ca urmare a flu0urilor de capital) care se deplaseaz din sectoarele impozitate ctre cele neimpozitate. ,cesta este repercutat aupra preului) ceea ce antreneaz o diminuare a cantitii produse. /nlocuirea o#iectivului de ma0imizare a profitului prin cel de ma0imizare a v&nzrilor) precum "i a o#iectivului de cre"tere a cifrei de afaceri cu cel de o#inere a unui profit mimin) reprezint elemente) cel mai adesea revendicate de ntreprindere) pe termen lun%. (rofitul este un factor al cre"terii economice) ceea ce permite finanarea noilor investiii) dar este "i o piedic n calea cre"terii) prin aceea c limiteaz producia la nivelul la care se manifest e%alitatea ntre costul "i venitul mar%inal. .ata de cre"tere economic determin un cost al capitalului) le%at de riscul pe care l antreneaz o cre"tere superioar sau inferioar cre"terii pieei n %eneral. 2a funcioneaz "i asupra ratei profitului odat cu cre"terea costurilor de producie. ?ac factorii de cre"tere ai firmei sunt interdependeni) fiscalitatea acioneaz asupra optimului "i relaia dintre cota de impozitare a profitului "i rata de cre"tere) prin introducerea de incon%ruene n finanarea cre"terii economice.

7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887) pa%. 12@ + 128

17

Cota de impozitare a profitului

Costul capitalului 4risc varia#il5

Costul capitalului 4risc constant5

.ata de cre"tere

Da#el nr. ; .elaia dintre rata de cre"tere ecomonic) rata profitului "i costul capitalului

CHNC9IUII .e%lementarea n decursul anilor a impozitului pe profit a cunoscut numeroase etape "i modificri) privind #aza de impozitare) cotele precum "i alte elemente. /n acest sens prezint interes modalitatea n care impozitul pe profit a fost utilizat ca p&r%'ie fiscal6 utilizarea unei cote reduse de impozit pentru veniturile o#inute din e0port) facilitate la care s+a renunat n prezent6 reducerea de impozit pentru profitul renvestit) de asemenea de domeniul trecutului6 posi#ilitatea amortizrii accelerate sau de%resive) recunoscute fiscal drept c'eltuieli deducti#ile sau deducerea unor c'eltuieli cu amortizarea de 2$: din valoarea mijlocului fi0) facilitate la care) la fel s+a renunat incep&nd cu data de 1 mai 2$$;. ,stfel contri#ua#ilii care au #eneficiat de aceast facilitate tre#uie s pstreze mijloacele fi0e n ntreprindere pentru cel puin jumtate din durata lor normal de utilizare.

7I79IH=.,1I2

1. 7ar#u) V&"cu) Deodora) Bugetul statului i agenii economici, 2ditura 2conomic "i (eda%o%ic) 7ucure"ti) 1887 2. Corduneanu) Carmen) Sistemul fiscal n tiina finanelor, 2ditura Codecs) 7ucure"ti) 188 ) !. Hnofrei) <i'aela) Finanele ntreprinderii, vol. 1) 2ditura Iniversitii R,le0andru Ioan CuzaB) Ia"i) 2$$! 4. Voinea) <. ='eor%'e) Impozite., taxe i contribuii, 2ditura >unimea) Ia"i) 2$$2

18