GUVERNAN CORPORATIV

Guvernana corporativ este ramura economiei care studiaz modul n care

companiile pot deveni mai eficiente prin folosirea unor structuri instituionale cum
ar fi actele constitutive, organigramele i cadrul legislativ. Aceast ramur se
limiteaz n cele mai multe cazuri la studii privind modul n care deintorii de
aciuni pot s asigure i s motiveze directorii companiilor astfel nct s primeasc
beneficiile ateptate de pe urma investiiilor lor.
Guvernana corporativ mai poate fi definit ca i totalitatea sistemelor i
proceselor implementate pentru a conduce i a controla o companie cu scopul de
a-i crete performana i valoarea. Practic, se refer la eficiena sistemelor de
management, insistat pe rolul Bordului de conducere, pe responsabilitatea i
remunerarea membrilor, credibilitatea situaiilor finaciare, si pe eficienta
sistemelor de management al riscului.
In principiu se refer la suportul de decizie i de control dintr-o companie, obinut
prin reguli i proceduri formale i informale, interne sau impuse extern de ctre
organismele competente, implementate att la nivel strategic ct i operaional.
Multe companii au o privire restrns, oarecum ndreptat spre latura etic i
spre gradul de transparen impuse companiilor listate la burs, fr s fac
legatura cu maximizarea valorii companiei.
Guvernana corporativ insist pe principiile etice i pe responsabilitatea
social, dar toate regulile in procedurile pe care le promoveaz au un scop final:
creterea valorii companiei.
Conceptul de Guvernan Corporativ continu s fie ntr-un proces de
adaptare la cerinele unei economii moderne, la globalizarea tot mai evident a
vieii sociale i totodat la necesitile de informare a investitorilor i a terilor pri
interesate n activitatea companiilor.
Potrivit definiiei date de Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare
Economic (OECD), guvernana corporativ precizeaz distribuia drepturilor i
responsabilitilor diferitelor categorii de persoane implicate n companie: consiliul
de administraie, directorii, acionarii i alte categorii i stabilete regulile i
procedeele de luare a deciziilor privind activitatea unei companii.
Ca set de reguli pe baza crora companiile sunt conduse i controlate,
guvernana corporativ este rezultatul unor norme, tradiii i modele
comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ.
Exemple de acte care contravin guvernanei corporative sunt: splarea
banilor, utilizarea informaiilor confideniale pentru a obine ctiguri la
tranzacionarea titlurilor etc.
Una din prevederile specifice conceptului este necesitatea separrii
consiliului de administraie de managementul firmei. Consiliul de administraie ar
trebui s urmreasc activitatea managementului i s se asigure c acesta face o
raportare corect ctre acionari.

Necesitatea guvernanei corporative

1. Stabilirea obiectivelor activitii ntreprinderii. Orice entitate este o
organizaie n cadrul creia se intersecteaz interesele multor grupuri
investitori/acionari, salariai, conducerea executiv a societii, autoriti
publice etc. Fiecare din aceste grupuri are interese diferite ca nivel de
prioritate, orizont de timp sau chiar coninut. Fr un mecanism adecvat prin
care aceste interese diferite se acomodeaz reciproc i se exprim n
obiective comune ale ntreprinderii, aceasta nu poate funciona
2. Necesitatea alinierii intereselor investitorilor/acionarilor cu interesele
celor ce conduc nemijlocit societatea (problema agentului). Investitorii
nu pot n mod evident s participe la administrarea curent a ntreprinderii,
care este ncredinat unor administratori; acetia la rndul lor pot utiliza
specialiti pentru conducerea de zi cu zi a societii.
n cazul n care nu exist mecanisme de supraveghere i control adecvate
pentru manageri, acetia au tendina s acorde prioritate intereselor
personale n detrimentul intereselor acionarilor.
Guvernana corporativ ncearc s asigure pe de o parte un control i o
informare ct mai bun a acionarilor cu privire la aciunile conducerii
executive i a performanei entitii, ct i sisteme de stimulente care s
alinieze interesele conducerii executive cu cele ale acionarilor.
3. Mecanisme adecvate de guvernan corporativ ofer siguran i protecie
investitorilor. ncrederea acestora se traduce n ultim instan prin
reducerea costului de acces la capital al entitilor, prin sporirea lichiditii
aciunilor acestora i n consecin prin expansiunea pieelor de capital.
4. Crizele declanate de slbiciuni ale guvernanei corporative pot avea la
rndul lor efecte devastatoare asupra companiilor i pieelor de capital.
Guvernana corporativ este astfel strns legat de dinamica pieelor de
capital i de dinamica economiei n general.
5. n condiiile globalizrii pieelor de capital, concurena pentru atragerea de
fonduri impune n tot mai mare msur adoptarea de standarde i proceduri
de guvernan corporativ recunoscute la nivel internaional acest aspect
fiind deosebit de important pentru economiile n formare i cele n tranziie,
care au de obicei de recuperat un handicap de credibilitate n ochii
investitorilor.

Juctori importani n domeniul guvernanei corporative:
1. Angajaii mpreun cu structurile n care acestia acioneaz (sindicate sau
blocuri sindicale);
2. Consiliile de administraie care reprezint organul de conducere a
ntreprinderii si care aprob strategia companiei;
3. Comitetul director, managementul de vrf care este responsabil cu
transpunerea n practic a deciziilor strategice luate;
4. Acionarii care se pot exprima prin intermediul votului garantat de deinerea
de aciuni dar care au i posibilitatea de a iei din firm prin vnzarea
aciunilor n cazul n care nu sunt de acord cu decizia luat;
5. Guvernele care impun reguli naionale privind guvernana corporativ.



Principiile globale ale guvernanei corporative elaborate de OECD:
1. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s promoveze transparena i
eficiena pieelor, concordana cu regulile i legile, precum i cu segregarea
responsabilitilor ntre diferitele conduceri, reglementri i autoriti;
2. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s protejeze i s faciliteze
exerciiul drepturilor acionarilor;
3. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure tratamentul echitabil al
tuturor acionarilor, inclusiv al minoritii i al acionarilor strini. Toi
acionarii ar trebui s aib oportunitatea s obin despgubiri efective
pentru nclcarea drepturilor lor;
4. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s recunoasc drepturile
acionarilor stabilite prin lege sau prin angajamente aprobate i s ncurajeze
cooperarea ntre organizaii i acionari n crearea valorii, a locurilor de
munc i a susinerii ntreprinderilor sntoase din punct de vedere financiar;
5. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure o dezvluire a
informaiilor prompt i fiabil, referitoare la toate problemele materiale ce
Sursele regulilor
de guvernan
corporativa
Cadrul
instituional
- Parlament
-Guvern
-Agenii de reglementare
-Tribunale
Compania
-Statutul
-Managementul
-Acionariatul
Organizaii i
grupuri
-Organizaii profesionale
-Organizaii
internaionale
-Grupuri de investiii
Societatea
-Piaa
-Moduri tradiionale
-Etica
privesc corporaia, inclusiv situaia financiar, performana, proprietatea i
conducerea companiei
6. Cadrul guvernanei corporative ar trebui s asigure ndrumarea strategic a
companiei, o monitorizare eficace a managementului de ctre consiliul de
administraie, precum i responsabilitatea consiliului.

Principiile OECD cu privire la Guvernana Corporativ urmresc:
armonizarea i integrarea experienei rilor membre ale organizaiei, ale
instituiilor financiare i economice internaionale n cooperarea global;
creterea sectorului privat ca furnizor de capital, pia i locuri de munc;
convergena intereselor pe pieele interne i internaionale.
n esen, principiile corporative se refer la : transparena informaiilor,
protecia acionarilor, responsabilitatea Consiliului de Administraie.

Modele de guvernan corporativ

Modelul de guvernan corporativ american (anglo-saxon):
Se bazeaz pe dominaia persoanelor independente i acionarilor individuali
care nu sunt legai de corporaie prin relaii de afaceri (outsiders).
Capitalul social este dispersat la o mulime de acionari care se intereseaz
preponderent de dividende. Acionarii sunt agresivi i revoluionari n
sensul accelerrii implementrii politicilor eficace, fiind predispui pentru
reorganizarea rapid a subdiviziunilor neprofitabile i finanarea unor noi
activiti profitabile.
Avantaje: asigur mobilitatea investiiilor i plasrii lor din domeniile
neeficiente i aflate n stagnare n cele care se dezvolt eficace.
Dezavantaje: focalizarea excesiv asupra profitabilitii n detrimentul
dezvoltrii i implementrii strategiilor de dezvoltare. o modelul este
predominant n SUA i Marea Britanie.
Modelul de guvernan corporativ german (continental european):
Se bazeaz pe concentrarea nalt a capitalului, ns, spre deosebire de
modelul american, cel german se manifest prin faptul c acionarii
majoritari sunt legai de corporaie prin interese comune i iau parte la
conducerea i controlul ntreprinderii (insiders).
Avantajul acestui model const n faptul c acionarii sunt orientai spre o
strategie pe termen lung i stabilitate n business.
Dezavantajul: acionarii nu sunt flexibili la luarea unor decizii prompte
legate de lichidarea sau comercializarea unor segmente ineficiente ale
businessului.
Modelul de guvernan corporativ japonez (extins japonez):
Se particularizeaz prin coeziunea la nivel de companii i la nivel de afaceri
a unor grupuri industriale numite holdinguri.
Modelul japonez n care statul are un rol activ s-a manifestat n decursul
anilor prin participarea la planificarea strategic a companiilor.

Modelul COSO - Comitetul de Sponsorizare a Organizatiilor Comisiei Treadway
-este o organizaie voluntar din sectorul privat, cu sediul n USA, dedicat s ofere
asisten conducerii executive i a guvernrii entitilor de la aspectele critice ale
guvernrii organizatorice, etica de afaceri, de control intern, gestionarea riscurilor,
fraud, i de raportare financiar. COSO a stabilit un model comun de control
intern n raport cu care companiile i organizaiile pot evalua sistemele de control
ale acestora.
-Modelul COSO arat cum o organzatie trebuie s-i cldeasc sistemele de control
pornind de la baz spre vrful organizaiei, cu aplicare specific mai mult pentru
auditul intern, iar monitorizarea s fie asigurat de la vrf spre baz, folosind
comunicaia i informaia, obinute de auditorii interni, pentru a asigura
managementul de conformitatea i eficacitatea operaiunilor efectuate.
Elementele componente ale guvernanei corporative, n versiunea modelului
COSO:
1. Acionarii directorii managerii procesului
2. Dimensiunile conformrii performanei - responsabilitii
3. Legislaia i reglementarea corporativ conturile finale standardele etice
4. Auditul extern
5. Comitetul de audit
6. Auditul intern
7. Performan, angajament i abiliti
-are o structur ierarhic alctuit din cinci componente:
1. mediul de control;
2. evaluarea riscului;
3. activitile de control,
4. informarea i comunicarea;
5. monitorizarea.

Cadrul pentru Guvernan Corporativ in Romnia:
n Romnia, unde cultura antreprenorial este sczut este recomandabil s se
pun accent pe guvernana corporativ, prin raportri i auditri, pentru a se obine
transparena financiar;
Modul de conducere i de control al companiilor influeneaz sistemul de
deschidere i de finanare al unei companii, ceea ce faciliteaz creterea fluxurilor
de capital, diversificarea i liberalizarea pieelor financiare.
Cadrul legal este fixat de dou acte normative complementare:
1. Legea societilor comerciale (nr. 31/1990, republicat) stabilete regulile de
organizare i funcionare pentru cinci tipuri de societi omerciale, precum i
modul de organizare i funcionare al diferitelor organe de conducere ale acestora
adunarea general a acionarilor, consiliul de administraie, comitetul de direcie.
Se stabilesc de asemenea obligaii minime privind publicarea informaiilor i
transparena n activitile firmelor, precum i procedurile de nregistrare i
eviden n registrul acionarilor care asigur protecia dreptului de proprietate
asupra aciunilor.
2. Ordonana de urgen nr. 28/2002, privind valorile mobiliare, serviciile de
investiii financiare i pieele reglementate (care nlocuiete Legea privind valorile
mobiliare i bursele de valori nr. 52/1994). Aceast reglementare stabilete cerine
specifice de funcionare i standarde superioare de transparen pentru societile
comerciale publice, care au un numr mare de acionari i ale cror aciuni se
tranzacioneaz pe o pia organizat. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare i
Bursa de Valori au atribuii de monitorizare i control al modului n care societile
respect prevederile legale cu impact asupra guvernanei corporative.