MANAGEMENTUL DATORIEI PUBLICE 2011-2014

Structura datoriei publice 2011-2014

Valoarea datoriei publice totale nregistrat n anul 2011 a fost de 223,268 mil.RON,
210,388.6 mil.RON reprezentnd datoria public guvernamental, egal cu 37,8% din PIB, iar
12,879.4 mil.RON fiind cuantumul datoriei publice locale.
n anul 2012, datoria public total s-a ridicat la valoarea de 240,842.6 mil. RON, din
care 226,841.9 mil.RON constituie datoria public guvernamental, reprezentnd 38,6% din PIB
, iar restul de 14,000.7 mil. RON fiind valoarea datoriei publice locale.
Datoria public total la 31 octombrie 2013 a fost de 266,213.6 mil.RON.Aceasta se
mparte n datoria public guvernamental n valoare de 251,459.3 mil.RON, respectiv 40.2 %
din PIB i datoria public local n sum de 14,754.3 mil.RON.
Nivelul estimat al datoriei guvernamentale brute conform metodologiei UE este de 38,4%
din PIB pentru sfritul lui 2013, cea net, obinut diminund datoria brut cu activele
financiare lichide, este estimat la un procent de 31,5% din PIB. Pentru finalul anului 2014 se
previzioneaz o uoar cretere. Astfel, n contextul unui deficit bugetar de 2% din PIB, se
ateapt o proporie de 38,5% a datoriei publice n PIB i un nivel de 32% din PIB pentru datoria
guvernamental net.
Obiective ale administrrii datoriei publice n perioada 2011- 2014
Principalele obiective ale administrrii datoriei publice guvernamentale n perioada 2011-2013
rmn n principiu aceleai ca n cazul Strategiei 2008-2010, neaprnd modificri datorate
schimbrii condiiilor de pia i a cadrului macroeconomic.Astfel, n perioada 2011-2013 se
urmrete:
1.Creterea controlat a datoriei publice guvernamentale. n acest scop, pe parcursul
procesului de administrare a datoriei publice guvernamentale se vizeaz meninerea indicatorilor
datoriei publice guvernamentale la nivele sustenabile.n condiiile unei creteri economice medii
de 3,3% n perioada 2011 2013 ca urmare a adoptrii msurilor de consolidare fiscal ncepnd
cu anul 2011 (aplicarea legii salarizrii unitare n sistemul bugetar, implementarea reformei
sistemului de pensii i aprobarea cadrului de cheltuieli bugetare pe termen mediu) i respectarea
calendarului agreat cu FMI i Comisia European de reducere a deficitului bugetar sub 3 % din
PIB n anul 2012 vor conduce la reducerea necesitilor de finanare i implicit a datoriei
angajate pentru acoperirea lor.
2. Reducerea costurilor cu datoria public guvernamental pe termen lung n
condiiile unui nivel acceptabil al riscurilor asociate portofoliului de datorie. Costul datoriei
publice guvernamentale n PIB va crete n perioada analizat att ca valoare absolut, ct i ca
pondere n PIB. Acest lucru se datoreaz datoriei contractate sau care urmeaz a fi contractat
pentru finanarea deficitelor bugetare excesive. Estimrile privind costul datoriei publice
guvernamentale pltit din buget n PIB prezint o cretere semnificativa a acestui indicator, de la
1% n anul 2009 la 1,4% n 2010, iar n perspectiva anilor 2012- 2013 meninerea la un nivel
relativ constant, pe msura realizrii consolidrii fiscal
3. Limitarea riscurilor aferente portofoliului de datorie public guvernamental se
realizeaz prin diminuarea riscurilor financiare (riscul valutar, de rat a dobnzii, de
lichiditate/refinanare) i prin diminuarea riscului de credit (riscul contrapartidei). Limitrii
riscului de refinanare i revine o importan deosebit, n special datorit necesitilor mari de
finanare a deficitului bugetar n urmtorii ani, deficite bugetare cuprinse ntre 4,4% i 2,5%. n
scopul realizrii unui management activ al portofoliului de datorie public guvernamental, MFP
i propune ca ncepnd cu anul 2011 s emit titluri de stat ntr-un volum mai mare dect cel
necesar pentru anul respectiv ( 3,4 miliarde lei anual), ntr-o perioad determinat ( 10 ani )
astfel nct s se ajung la finanarea deficitului bugetar din anul curent, iar lichiditile din
contul curent general al trezoreriei statului s fie administrate activ prin plasarea acestora la
termen. Pentru reducerea riscului de lichiditate i evitarea presiunilor sezoniere pentru asigurarea
surselor de finanare a deficitului bugetar i de refinanare a datoriei publice guvernamentale,
MFP constituie o rezerv financiar (buffer) n valut n valoare echivalent acoperirii
necesitilor de finanare a deficitului bugetar i refinanrii datoriei publice pentru cca 4 luni, iar
garaniile de stat emise n anii anteriori sunt n perioada de rambursare i estimrile privind
plile ce urmeaz a se efectua din bugetul de stat n contul garaniilor de stat se situeaz n
perioada de analiza sub 0,07 % din PIB, pe un trend descendent ajungnd la 0,04 % n 2013. n
conformitate cu OUG nr. 64/2007 privind datoria public, finanarea deficitului bugetar i
refinanarea datoriei publice se realizeaz prin utilizarea diferitelor instrumente de datorie
indiferent de execuia veniturilor i cheltuielilor bugetare, precum i a disponibilitilor existente
n soldul contului curent general al trezoreriei statului. Astfel, n perioada analizat se urmrete
distribuirea uniform a mprumuturilor contractate prin emiterea titlurilor de stat i
managementul activ al lichiditilor disponibile n soldul contului trezoreriei.
4.Dezvoltarea pieei titlurilor de stat.n vederea dezvoltrii pieei interne a titlurilor de
stat, strategia de finanare a deficitului bugetar n perioada 2011-2013 din surse interne n
proporie de aproximativ 50 %, i de refinanare a datoriei publice guvernamentale denominate n
lei de pe aceeai pia, se bazeaz pe emisiuni de titluri de stat. Obiectivul de dezvoltare a pieei
titlurilor de stat ine cont i de faptul c odat cu nceperea implementrii pilonului II de pensii n
anul 2008, pentru acoperirea nevoilor de plasament ale acestor instituii se vor emite titluri de
stat pe termen mediu i lung, contribuind astfel la diminuarea riscului de refinanare.
Extinznd orizontul de timp, pentru anul 2014, Strategia pentru perioada 2012 2014
vizeaz ca obiectiv suplimentar fa de perioada anterioar, asigurarea necesarului de finanare
guvernamental i a obligaiilor de plat, n condiiile minimizrii costurilor pe termen mediu i
lung. Strategia stabilete o limit maxim de 1,6% din PIB pentru costul DPG i o limit maxim
de 10,5% din PIB pentru serviciul DPG pe termen mediu, i anume n anul 2014.
Rezultate obinute
n 2011, creterea economic de 2,5% a determinat o cretere mai mic (cu 1,4%) a
ponderii DPG n PIB, iar la sfritul primului trimestru din 2012, aceasta a ajuns la valoarea de
36,5%.Creterea relativ redus a costului anual de la 1,34 % din PIB (2010) la 1,47% din PIB
(2011) a fost determinat de volumul datoriei noi contractate pentru finanarea deficitului bugetar
i refinanarea datoriei.
Indicatorii privind evaluarea riscului valutar se ncadreaz n limitele stabilite, datoria n lei
reprezentnd 47,5% din total DPG la sfritul primului trimestru din 2012.Datoria nou contractat
a fost denominat n lei i n euro, din perspectiva adoptrii euro ca moned naional, astfel
riscul valutar poate fi considerat diminuat. Riscul de credit este limitat la expunerile prin
garaniile emise i submprumuturile acordate de ctre MFP, care se ramburseaz din resursele
proprii ale agenilor economici.La sfritul primului trimestru din 2012, nivelul acestui indicator
era de 0,01%.


Ponderea DPG cu rat fix n total DPG a crescut datorit emiterii de titluri de stat cu
dobnd fix pe piaa local, a emisiunilor de eurobligatiuni i a tragerilor efectuate
/mprumuturilor contractate prin pachetul financiar ncheiat cu FMI, BM i UE.La sfritul
primului trimestru din 2012, datoria cu rat de dobnd fix era de 59,4% din total DPG.

Performana pozitiv a Guvernului n implementarea reformelor structurale i consolidarea
politicilor fiscale i bugetare au mbuntit credibilitatea Romniei i au contribuit la reducerea
costurilor de finanare, n ciuda unei volatiliti mai ridicate a pieelor financiare n cea de-a dou
jumtate a anului 2011.

Premisele pentru optimizarea costului DPG se creeaz pe fondul consolidrii procesului de
reducere a dobnzilor pe piaa intern i a reducerii diferenialului ntre dobnzile pe piaa local
i cele de pe pieele externe, astfel nct nivelul int de maxim 1,6% din PIB s fie atins pn la
sfritul lui 2014, chiar n condiiile unei datorii publice n cretere. Diversificarea surselor
externe de finanare i extinderea scadenelor emisiunilor pe piaa intern creeaz premisele
pentru distribuirea optim a serviciului DPG, n vederea atingerii maximului de 10,5% din PIB
pn la finalul perioadei analizate.