88

UNITATEA DE STUDIU 7

MASA MONETAR
I AGREGATELE MONETARE

Cuprins

7.1. Moneda n contextul inovaiilor financiare. Lichiditatea economiei
7.2. Definirea masei monetare i structura acesteia
7.3. Agregatele monetare i viteza de circulaie a monedei
7.4. Contrapartidele masei monetare

Obiectivele Unitii de studiu 7
La terminarea unitii de studiu, cursanii vor fi capabili s:
neleag caracterul specific al monedei i s contientizeze impactul inovaiilor financiare asupra
acesteia;
defineasc masa monetar n diferite accepiuni i s analizeze structura acesteia;
explice coninutul contrapartidelor masei monetare n circulaie;
identifice instituiile emitente de titluri incluse n structura masei monetare.


Cuvinte-cheie:

moned, inovaii financiare, lichiditatea economiei, agregate monetare, viteza de circulaie a monedei,
contrapartidele masei monetare

Introducere

Moneda propriu-zis reprezint o form important a averii persoanelor fizice, a patrimoniului agenilor
economici, care prezint particularitatea de a fi imediat utilizabil n tranzacii, pentru efectuarea
diverselor pli, fr riscul unei pierderi de valoare.
Inovaiile financiare au pus n eviden noi produse financiare, care au un grad de lichiditate
apropiat de cel al monedei propriu-zise (numerarul i disponibilitile din conturile curente) i care sunt
substitute apropiate ale acesteia. n acest context, grania dintre moneda propriu-zis i activele financiare
lichide tinde s se estompeze, iar masa monetar este mai dificil de msurat i structurat.

7.1. Moneda n contextul inovaiilor financiare. Lichiditatea economiei

n condiiile actuale, moneda reprezint o form important a averii, un activ financiar care se
individualizeaz prin faptul c este activul cel mai lichid, adic imediat utilizabil pentru achiziionarea de
bunuri i servicii, pentru plata oricrei datorii, fr riscul unei pierderi de valoare.
n acest sens, economistul englez J.M. Keynes a artat n Teoria general a folosirii minii de
lucru, a dobnzii i a banilor faptul c, moneda exprim lichiditatea prin excelen pentru c permite
plata imediat fr a presupune vreun cost. O soluie alternativ, cum ar fi vnzarea unui activ (de
89
exemplu, imobile, aciuni etc.) pentru a efectua pli, antreneaz dou feluri de costuri, i anume
1
: costuri
de negociere legate de vnzarea de active (de exemplu, comisioane) i costuri de lichidare, legate de
variaia valorii activului pe pia.
n concepia lui Keynes, moneda conserv puterea de cumprare, pe termen scurt, mai bine dect
orice alt bun sau titlu, ntruct valoarea monedei este stabilit n afara pieei, n timp ce valoarea
bunurilor, serviciilor, titlurilor de valoare este stabilit prin mecanismul confruntrii cererii cu oferta.
De asemenea, Keynes a susinut c moneda este dorit de agenii economici, pe de o parte, pentru
c inspir ncredere, datorit calitii de activ fr risc, iar, pe de alt parte, pentru a face fa
incertitudinii, adic incapacitii lor de a prevedea viitorul.
Inovaiile financiare realizate n rile dezvoltate, mai ales ncepnd cu anii 1980, au pus n
eviden noi active financiare care prezint un grad de lichiditate apropiat de cel al monedei i care, n
plus, aduc un venit sub form de dobnd. Asemenea active sunt cunoscute sub numele de active
financiare lichide, care devin substitute apropiate monedei i sunt susceptibile s influeneze cererea de
bunuri i servicii.

Inovaii financiare: noi produse financiare care au determinat o cretere a cererii de titluri de valoare,
modificarea comportamentului publicului n materie de plasamente, dezvoltarea pieelor financiare.

Lichiditatea unui activ financiar (n general, a oricrei activ) poate s fie apreciat n funcie de
anumite criterii, i anume
2
:
gradul de negociabilitate (uurina cu care se vinde);
costul tranzaciei;
previzibilitatea i stabilitatea preului su.
Din punct de vedere al gradului de lichiditate, moneda (avem n vedere moneda propriu-zis:
numerarul i disponibilitile n conturile curente) este activul financiar cel mai lichid (pentru c se poate
dispune de ea imediat, are putere liberatorie imediat), dar cu randament zero (deinerea de moned nu
aduce nici un venit).
Ansamblul activelor financiare lichide formeaz lichiditatea unei economii. Aceasta cuprinde pe
lng moneda propriu-zis i activele financiare lichide, care pot fi transformate imediat sau ntr-un
termen scurt n moned, fr riscul unei pierderi sensibile de capital.
Formele concrete de active financiare care se cuprind n structura lichiditii unei economii difer
de la o ar la alta, n funcie de structura instituiilor emitente de active financiare, de gradul de
dezvoltare al pieei financiare, de modul de definire a lichiditii. Cu toate acestea, soluiile date pot fi
clasificate pe trei categorii
3
:
o gam minim de active financiare (lichiditatea primar), care cuprinde pe lng moneda
propriu-zis, activele financiare care pot fi transformate rapid i fr pierdere n moned (de exemplu,
bonurile de tezaur, obligaiunile de stat);
o gam medie de active financiare (lichiditatea secundar), care include, pe lng lichiditatea
primar, toate activele financiare care pot influena lichiditatea deintorilor, fr s se in seama de
efectele micrii lor asupra masei monetare (de exemplu: depozitele la termen i n vederea
economisirii, aciuni i obligaiuni emise de instituiile financiare etc.). Deinerea acestor active
asigur posesorilor o lichiditate apropiat de cea a monedei propriu-zise;
o gam maxim de active financiare (lichiditatea teriar) care cuprinde pe lng activele
financiare din cadrul lichiditii secundare, toate celelalte active financiare existente n economie, care
pot influena cererea de bunuri i de moned (de exemplu: aciunile, obligaiunile, alte hrtii de
valoare, care au o scaden mai ndeprtat).


1
Turliuc Vasile; Cocri Vasile Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997, p. 155.
2
Mayer Thomas; Duesenberry James; Aliber Robert Banii, activitatea bancar i economia, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1993, p. 34.
3
Gheorghe Manolescu - Moneda i ipostazele ei, Ed. Economic, Bucureti, 1997, p. 33
90
Teste de autoevaluare
TA.7.1. Ce impact au inovaiile financiare asupra conceptului de moned i de mas monetar?
Rspuns:










Gradul de lichiditate al economiei (rata lichiditii) se poate msura prin raportul dintre mrimea
lichiditilor (exprimat prin una din formele de lichiditate prezentate) i mrimea PIB. n condiiile n
care se manifest o cretere economic, iar preurile cunosc o anumit stabilitate, gradul de lichiditate al
economiei crete.

Concepia lui Mihail Manoilescu privind lichiditatea economiei
1

Un remarcabil precursor i deschiztor de noi orizonturi n studierea lichiditii economiei este
economistul romn Mihail Manoilescu. nc n anul 1923, ntr-un studiu intitulat "Organizarea financiar a
economiei naionale", publicat n Buletinul Institutului Economic Romnesc, structura componentele avuiei
unei naiuni n patru grupe:
bogiile naturale ale rii;
investiiile fcute n instrumente de producie (fabrici, mine, exploataii agricole);
mrfurile de orice fel, care sunt prin ele nsele un obiect de satisfacere direct a nevoilor consumatorilor;
numerarul i disponibilitile bancare lichide, care dau posibilitatea imediat de transformare n orice alt
form de capital, forma cea mai mobil a capitalului, cu cea mai mare latitudine de transformare n
diferite forme de capital, putndu-se aplica n toate genurile de activitate i n toate locurile.
Numai acest capital (numerarul i disponibilitile n cont) - preciza M. Manoilescu - se poate mica
"ad libitum", n toate direciile. Toate celelalte forme de avuie sunt polarizate, sunt condamnate s se mite
numai n cte o singur direcie de transformare.
De pild, mrfurile se pot transforma iniial ntr-un singur sens, devenind bani (lichiditi imediate) i
numai dup aceasta le sunt deschise, fr restricie, toate posibilitile de transformare. Mrfurile sunt pe
planul lichiditii forma imediat inferioar monedei propriu-zise. Capitalul investit n fabrici, mine,
exploataii agricole, constituie o form inferioar pe scara capitalurilor. El nu poate ajunge la forma
capitalului lichid dect printr-o dubl transformare, mai nti n mrfuri, iar apoi mrfurile s se transforme n
bani. Bogiile naturale ca s produc capital lichid presupun un triplu proces: investiii mrfuri - bani, pe
cnd capitalul investit numai un dublu proces: mrfuri-bani.
Punerea n valoare a bogiilor naturale ale unei ri este condiionat de nivelul investiiilor, de
instrumentele de producie, acestea fiind eseniale pentru fabricarea de mrfuri, iar vnzarea mrfurilor
creeaz resursele bneti trebuitoare relurii ciclului.
Lichiditatea unei economii decurge nu doar din relaia dintre mijloacele de plat disponibile i
produsul intern brut, ci, n mod hotrtor, din gradul de dezvoltare a aparatului de producie fa de bogiile
naturale posibil a fi valorificate, premis necesar a sporirii produciei, care, prin mijlocirea schimbului devin
resurse de cea mai mare lichiditate, cu micare "ad libitum", nepolarizat.
Aceast concepie original asupra lichiditii economiei era menit s resping prejudecata potrivit
creia excesul de bani n circulaie, inflaia, n Romnia din anii imediai dup primul rzboi mondial era
confundat cu lichiditatea excesiv a economiei romneti. Ea implic ideea legitimitii i necesitii
promovrii politicii de dezvoltare industrial a naiunilor, ca baz a echilibrului lor interior i n relaiile cu
strintatea, teze care s-au constituit n profesiune de credin pentru reputatul economist romn.


1
Turliuc, Vasile; Cocri Vasile op. cit., pp. 156-157.
91
7.2. Definirea masei monetare i structura acesteia

Masa monetar exprim ansamblul mijloacelor de plat existente la un moment dat n cadrul
economiei unei ri sau a unei zone monetare.
n concepia profesorului Costin C. Kiriescu, masa monetar reprezint o mrime eterogen
constnd din suma activelor care pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i
servicii i pentru achitarea datoriilor
1
.
Conturarea sferei masei monetare, stabilirea componentelor sale presupune luarea n considerare a
modului de definire a monedei, precum i a formelor de existen ale acesteia. Sintetiznd diversele opinii
exprimate, pot fi puse n eviden dou interpretri:
n sens restrns, masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat care permit
deintorului achiziionarea imediat de bunuri, servicii i efectuarea de pli directe. Potrivit acestei
definiii, n structura masei monetare se cuprinde dou componente:
a) numerarul (bancnotele i monedele metalice);
b) disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, casele de economii, alte instituii financiare.
a) Numerarul (sau moneda efectiv) este componenta cea mai lichid a masei monetare.
Numerarul este necesar pentru achiziionarea de bunuri, servicii i pentru efectuarea diverselor pli din
economie.
b) Disponibilitile n conturile curente deschise la bnci, casele de economii, alte instituii
financiare etc. sunt considerate moned i deci, incluse n masa monetar, pentru c titularii acestor
disponibiliti pot s-i procure bunuri, servicii (cu ajutorul cecurilor, cardurilor etc.) i s efectueze pli
directe pentru achitarea datoriilor.
Aceste dou componente ale masei monetare mai poart numele de moned propriu-zis.
n sens larg, masa monetar reflect nu doar mijloacele de plat propriu-zise, ci i ansamblul
activelor financiare lichide susceptibile s se transforme imediat sau ntr-un termen scurt n moned
propriu-zis, fr riscul unei pierderi semnificative de valoare. Masa monetar n sens larg cuprinde pe
lng moneda propriu-zis (numerarul i disponibilitile n conturile curente):
depozitele la termen i n vederea economisirii, constituite la bnci, casele de economii etc., care au
un grad mai redus de lichiditate pentru c nu pot fi folosite pentru efectuarea de pli directe.
Includerea lor n masa monetar este justificat de faptul c, din punct de vedere al influenei pe care
o exercit aceste tipuri de plasamente asupra volumului i structurii cheltuielilor titularilor, i deci,
asupra cererii solvabile, nu exist deosebire fa de disponibilitile din conturile curente
2
.
titlurile de pe pieele financiare considerate substitute apropiate monedei propriu-zise, pentru c
sunt uor negociabile i nu comport o pierdere semnificativ de valoare (certificate de depozit emise
de bnci, bonuri emise de instituii i societi financiare, bonuri de tezaur negociabile emise de stat
etc.). Gama acestor instrumente difer de la o ar la alta, n funcie de condiiile specifice fiecrei ri
i de ali factori, aa cum vom arta la paragraful urmtor.
n concluzie, structura masei monetare (n sens larg), are un caracter relativ, ntruct pe msur ce
se creeaz noi instrumente financiare, care devin substitute apropiate monedei, ele vor fi incluse n cadrul
acesteia.

7.3. Agregatele monetare i viteza de circulaie a monedei

Dezvoltarea echilibrat a unei economii presupune o bun corelare ntre volumul mijloacelor de
plat disponibile i nevoile agenilor nefinanciari. Prin urmare, se impune n vederea urmririi echilibrului
monetar, cunoaterea mijloacelor de plat disponibile i a modului n care acestea sunt deinute de cei
care particip pe piaa bunurilor i serviciilor. n acest scop, autoritile monetare au elaborat indicatori
monetari, care s reflecte puterea de cumprare potenial a agenilor nefinanciari rezideni, numii
agregate monetare.

1
Kiriescu Costin Moneda mic enciclopedie, Editura tiinific i enciclopedic, Bucureti, 1982, p. 209.
2
Basno Cezar; Dardac Nicolae; Floricel Constantin op. cit., p. 78.
92

Indicatori monetari: informaii care permit cunoaterea, analiza i previzionarea proceselor monetare.

Agregatele monetare reprezint un ansamblu de active monetare deinute de agenii nefinanciari
rezideni, care prezint particularitatea c agregatul cel mai restrns este inclus n agregatul de mrime
imediat superioar .a.m.d., astfel nct agregatul cel mai larg, cel al lichiditii, le include pe toate
celelalte.
Prin construirea agregatelor monetare, autoritile monetare urmresc nu doar o simpl cunoatere
a volumului mijloacelor de plat, ci ca acestea s ofere informaii care s le permit orientarea evoluiilor
monetare n funcie de obiectivele urmrite.
Construirea agregatelor monetare pune dou probleme speciale, i anume
1
:
ncadrarea activelor financiare care se afl la grania definiiilor adoptate i care pot fi sau nu incluse
ntr-un agregat. De exemplu, depozitele la termen care pot fi transformate cu uurin n moned
propriu - zis i care, n unele ri pot fi utilizate ca atare pentru pli. n aceste cazuri, decizia de a
include sau nu activul financiar respectiv este convenional;
identificarea statistic a definiiilor adoptate pentru agregatele monetare. n acest sens, se au n vedere
posibilitile de obinere a datelor.
Dei agregatele monetare difer de la o ar la alta, n funcie de gradul de dezvoltare al pieei
financiare, de locul pe care-l ocup sistemul bancar n finanarea economiei, de structura instituiilor
emitente de active monetare, de definiiile adoptate de autoritile monetare cu privire la coninutul i
gruparea agregatelor monetare, totui ele au anumite caracteristici comune care permit structurarea lor pe
trei grupe
2
:
a) moneda primar (numit i baz monetar sau moned de rezerv) reprezint moneda emis i
controlat de banca central (numerarul i disponibilitile bncilor comerciale, ale statului i a altor
instituii n conturile deschise la banca central). Ea constituie suportul pentru crearea monedei scripturale
de ctre bncile comerciale.
Modul de definire al agregatelor monetare din aceast grup se realizeaz n mai multe variante, n
funcie de sensul mai larg sau mai restrns dat monedei primare. Astfel, se pot distinge modaliti de
definire a monedei primare care iau n considerare numai numerarul i depozitele din conturile curente ale
bncilor comerciale deschise la banca central, pn la definiii care iau n considerare aproape ntregul
pasiv, respectiv activ al bilanului bncii centrale
3
.
De asemenea, modul de definire al monedei primare depinde i de metoda de analiz a variaiilor
agregatelor monetare. De pild, una din metodele cele mai folosite n acest scop are la baz
multiplicatorul monetar sau al creditului
4
. Prin urmare, modul de definire al monedei primare trebuie s
satisfac cerina definirii multiplicatorului monetar sau al creditului.
b) moneda ca mijloc de plat (masa monetar n sens restrns M
1
, money suply), care cuprinde
mijloacele de plat create de banca central i de celelalte instituii bancare.
c) moneda ca avuie net (M
2
) care include, pe lng mijloacele de plat amintite, acele active
financiare care nu se folosesc ca mijloace de plat n mod curent, dar se pot transforma cu uurin n
mijloace de plat (n sensul lui M
1
). Asemenea active se mai numesc lichiditi secundare sau cvasi-
moned.
n contextul crerii monedei euro, autoritile monetare ale rilor membre ale zonei euro au fost
preocupate de definirea agregatelor monetare comune i armonizate. n acest scop, au fost stabilite
instituiile abilitate s creeze i s gestioneze moneda, cunoscute sub numele de instituii financiar
monetare. n structura acestora se cuprind
5
:
a) bncile centrale (Banca Central European i bncile centrale ale statelor din zona euro);

1
Manolescu Gheorghe - Moneda i ipostazele ei, Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 29
2
Basno Cezar; Dardac Nicolae; Floricel Constantin op. cit., p. 82.
3
Cerna Silviu op. cit., p. 180.
4
Problema multiplicatorului este prezentat la Capitolul VIII, Cererea i oferta de moned.
5
Bailly Jean-Luc; Caire Gilles; Figliuzzi Archangelo; Lelivre Valrie conomie montaire et financire, Bral, Paris, 2000,
p. 74.
93
b) instituiile de credit rezidente (n principal, bncile i casele de economii) definite ca ntreprinderi a
cror activitate const n atragerea de la public de depozite sau alte fonduri rambursabile i acordarea
de credite;
c) alte instituii financiare rezidente a cror activitate const n atragerea de depozite i/sau substitute
apropiate depozitelor de la entiti, altele dect instituiile financiar monetare, i acordarea de credite
i/sau efectuarea de plasamente n valori mobiliare (n principal, Organismele de Plasament Colectiv
n Valori Mobiliare OPCVM , specializate n achiziionarea de titluri ale pieei monetare).
Agregatele monetare definite de Banca Central European, construite prin integrarea succesiv a
activelor cu caracter monetar, care figureaz n pasivul bilanului consolidat al instituiilor financiar
monetare.
agregatul monetar restrns (M
1
) n care se include: moneda fiduciar (bancnotele i monedele
metalice) i depozitele la vedere;
agregatul monetar intermediar (M
2
) cuprinde, pe lng M
1
, depozitele la termen pe o perioad de
pn la 2 ani inclusiv i depozitele cu preaviz de rambursare inferior duratei de 3 luni. Agregatul M
2

poart i denumirea de cvasimoned pentru c include plasamente care pot fi disponibile n orice
moment, cu aplicarea unor restricii (de exemplu, comisioane, penaliti, existena unui preaviz de
rambursare, etc.), dar nu pot servi, n mod direct, la efectuarea plilor;
agregatul monetar M
3
reprezint masa monetar n sens larg i include M
2
la care se adaug
instrumente negociabile pe piaa monetar, emise de instituiile financiar monetare.
n mod sintetic, n componena agregatelor monetare definite de Banca Central European se
cuprind urmtoarele elemente:
M
1
= numerar + depozite la vedere
M
2
= M
1
+ alte depozite pe termen scurt
M
3
= M
2
+ titlurile organismelor de plasament colectiv + certificate de depozit cu scadene de
maxim 2 ani + pensiunile.
n Romnia, agregatele monetare definite de Banca Naional i care figureaz n pasivul
bilanului consolidat al instituiilor bancare sunt:
agregatul monetar restrns (M
1
) cuprinde:
numerarul;
disponibilitile la vedere.
agregatul monetar larg (M
2
)

cuprinde:
M
1

cvasibanii n structura crora se includ:
- economiile n lei ale populaiei
- depozitele n lei ale agenilor economici
- depozitele n valut ale rezidenilor
Pentru nelegerea rolului monedei n economie prezint importan msurarea vitezei de
circulaie a monedei, care se determin ca raport ntre mrimea PIB i un agregat monetar (M
1
, M
2
, M
3
),
fiind inversul ratei lichiditii.
Viteza de circulaie a monedei este influenat de mai muli factori, dependeni de ncasrile
(veniturile) subiecilor economici i de comportamentul acestora
1
. Astfel, majorarea volumului ncasrilor
(veniturilor) antreneaz o cretere a vitezei de circulaie a monedei. n perioadele de inflaie, deintorii de
moned i sporesc cererea de bunuri i servicii i, prin urmare, crete viteza de circulaie a monedei.

7.4. Contrapartidele masei monetare

Masa monetar exprim angajamentele de plat ale instituiilor abilitate s creeze i s gestioneze
moneda (sau ale instituiilor financiar monetare emitente de active lichide, aa cum s-a menionat la
paragraful anterior) i se reflect n pasivul bilanului consolidat al acestora. Ea are drept corespondente
(sau contrapartide), reflectate n activul bilanului consolidat al instituiilor amintite, creanele acestora

1
Zpodeanu Daniela, Politici monetare, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 2002, p. 33.
94
asupra agenilor nefinanciari (ntreprinderi, persoane fizice, statul). Pentru exemplificare, prezentm, n
mod schematic, bilanul consolidat al instituiilor financiar monetare (I.F.M) din zona euro
1
:


Bilanul consolidat al I.F.M. din zona euro
Activ Pasiv
Credite
Titluri, altele dect aciunile
Aciuni i alte participaii
Creane asupra nerezidenilor
Imobilizri
Alte creane
Bilete i monede metalice n circulaie
Depozite ale administraiei centrale
Depozite ale altor organe ale
administraiei publice
Titluri ale OPCVM i instrumente ale
pieei monetare
Titluri de crean emise
Capital i rezerve
Angajamente fa de nerezideni
Alte angajamente

Pasivul bilanului consolidat pune n eviden masa monetar n circulaie, iar activul ofer
informaii cu privire la operaiunile prin care se creeaz i se pune n circulaie moneda.
Contrapartidele masei monetare n circulaie reflect sursele de creare de moned i exprim
ansamblul finanrilor realizate de instituiile financiar monetare pe seama resurselor cu caracter
monetar. Ele pot fi structurate pe dou categorii, i anume:
contrapartida exterioar, n cadrul creia prezint importan valutele convertibile i deinerile
de aur ale bncii centrale;
creditul intern
Contrapartida exterioar reflect impactul relaiilor internaionale asupra masei monetare
interne sau a soldului balanei de pli externe asupra nivelului masei monetare. De pild, un import sau
achiziionarea de titluri (aciuni, obligaiuni etc.) emise de o societate nerezident determin o diminuare
a lichiditilor n moned naional pentru c importatorul, respectiv cumprtorul titlurilor, pentru a-i
achita datoria, trebuie s converteasc moneda naional n valut; n mod simetric, un export, respectiv
vnzarea de titluri financiare ctre nerezideni determin o cretere a lichiditilor n moned naional. n
concluzie, un deficit al balanei de pli externe determin o reducere (puncie) a masei monetare
interne, iar un excedent al balanei de pli determin o cretere (injecie) a masei monetare interne.
Creditul intern cuprinde creditele acordate de ctre bnci economiei i statului. Astfel, creditul
intern mbrac dou forme: creanele asupra economiei i creanele asupra statului.
Creanele asupra economiei
Dein poziia cea mai important n cadrul contrapartidelor masei monetare i cuprind:
creane rezultate din credite acordate de ctre bnci ntreprinderilor i persoanelor fizice;
creane rezultate din achiziionarea de ctre bnci a unor titluri de crean (aciuni, obligaiuni, bilete
de trezorerie etc.) emise de ntreprinderi. n rile cu economie de pia dezvoltat, finanarea
agenilor economici se realizeaz predominant prin intermediul pieei financiare, ceea ce a determinat
o cretere a ponderii titlurilor de crean emise de acetia n activul bilanului instituiilor financiar
monetare.
Creanele asupra statului
Rezult din achiziionarea de titluri publice de ctre instituiile financiar monetare. Cumprarea
acestor titluri de ctre instituiile bancare determin crearea de moned
2
i, prin urmare, sporirea masei
monetare.

Teste de autoevaluare
TA.7.2. Cum definii contrapartidele masei monetare i ce semnificaie au?
Rspuns:

1
Bailly Jean-Luc; Caire Gilles; Figliuzzi Archangelo; Lelivre Valrie op. cit., p. 73.
2
Operaiunile prin care bncile creeaz moned sunt evideniate la Capitolul VIII, Cererea i oferta de moned.
95












Prin acordarea de credite ca i prin cumprarea de titluri de valoare de pe piaa financiar,
instituiile bancare creeaz moned, asigurnd astfel finanarea monetar a economiei. ns, bncile
particip la finanarea economiei i pe baza resurselor cu caracter nemonetar (fonduri proprii, resurse
atrase prin emisiuni de obligaiuni, alte resurse care nu intr n structura agregatelor monetare). Mai mult,
n structura instituiilor financiar monetare se cuprind i instituii financiare nebancare, care asigur doar
o finanare pe baza resurselor preexistente, ndeplinind doar rol de intermediere financiar i realiznd
astfel o finanare nemonetar.
n mod schematic, cele dou tipuri de finanare a economiei pot fi evideniate astfel
1
:
Contrapartide Resursele instituiilor bancare i
financiare

Finanarea monetar
M
1

M
2
M
1

M
3
M
2

Finanarea nemonetar - obligaiuni
- fonduri proprii

Delimitarea celor dou tipuri de finanri realizate de instituiile financiar monetare este
necesar pentru a pune n eviden contrapartidele masei monetare, care reflect, de fapt, ansamblul
finanrilor asigurate pe baza resurselor de natur monetar.
n concluzie, cunoaterea contrapartidelor masei monetare este indispensabil ntruct reglarea
cantitii de moned n circulaie de ctre autoritile monetare se realizeaz prin aciuni asupra acesteia
i, n primul rnd, asupra contrapartidei reprezentnd creanele instituiilor financiar monetare asupra
economiei.

ntrebri

1. Cum explicai calitatea monedei de activ financiar specific ?
2. Ce exprim lichiditatea unei economii?
3. Cum definii masa monetar?
4. Ce reprezint agregatele monetare?
5. Ce nelegei prin moned primar?
6. Care sunt instituiile emitente de active monetare n zona euro ?
7. Care sunt contrapartidele masei monetare?
ntrebri gril

1. Masa monetar:
a) [ ] exprim angajamentele de plat ale instituiilor abilitate s creeze i s gestioneze moneda

1
Basno Cezar; Dardac Nicolae; Floricel Constantin op. cit., p. 88.
96
b) [ ] se reflect n activul bilanului consolidat al instituiilor financiar-monetare
c) [ ] exprim ansamblul mijloacelor de plat existente la un moment dat n cadrul economiei unei
ri sau a unei zone monetare
2. Moneda propriu-zis:
a) [ ] este activul financiar cel mai lichid, dar cu randament zero
b) [ ] cuprinde numerarul i depozitele la termen
c) [ ] vizeaz mijloacele de plat care permit deintorului achiziionarea imediat de bunuri, servicii
i efectuarea de pli directe
3. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate cu privire la moneda primar:
a) [ ] se mai numete i baz monetar
b) [ ] reprezint mijloacele de plat create de banca central i de celelalte instituii bancare
c) [ ] constituie suportul pentru crearea monedei scripturale de ctre bncile comerciale
4. Contrapartidele masei monetare:
a) [ ] se reflect n pasivul bilanului consolidat al instituiilor financiar-monetare
b) [ ] reflect operaiunile prin care se creaz moned
c) [ ] exprim ansamblul finanrilor realizate de instituiile financiar-monetare pe seama resurselor
cu caracter monetar
5. Creditul neguvernamental:
a) [ ] exprim creane deinute de instituiile financiar- monetare asupra societilor nefinanciare i
gospodriilor populaiei
b) [ ] reflect impactul relaiilor internaionale asupra masei monetare interne
c) [ ] rezult din achiziionarea de titluri publice de ctre instituiile financiar- monetare
d) [ ] se reflect n pasivul bilanului consolidat al instituiilor financiar - monetare

Bibliografie recomandat

1. Cerna Silviu Sistemul monetar i politica monetar, Editura Enciclopedic, Bucureti, 1996;
2. Dardac Nicolae, Barbu Teodora Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2005;
3. Manolescu Gheorghe Moneda i ipostazele ei, Editura Economic, Bucureti, 1997;
4. Stoica Victor, Deaconu Petre Bani i credit Banii. Teoriile monetare. Administrarea banilor i
politica monetar, Editura Economic, Bucureti, 2003;
5. Turliuc Vasile, Cocri Vasile Moned i credit, Editura Ankarom, Iai, 1997.