Introducere În Management 2

Introducere n management
v
P.F. i
capit
al

Cap
fim
con
reia
la c
con
prac
priv
gem
cont
tutu
Asti a
c
fact<
cne
pagi
gene
posi
l
mijl
< de
ci
preci
incer
incer
dispe
stabi
tehne
ment
mom
carac
lucid,
care 1
Conf
<
moment. Un asemenea demers necesit desluiri progresive pe msur ce incertitudinea devine
criteriu nu ntotdeauna semnificativ, iar atitudinea operatorului/ decidentului economic poate s
fie decisiv n abordarea/gestionarea riscului. Teoretic, vom considera ntreaga problematic a
managementului riscului raportat preponderent la nivel microeconomic, deci din perspectiva
unei firme/companii, caz n care decidentul se afl n una din trei ipostaze majore n sensul
invocat anterior;
5
cele trei ipostaze deriv din figura 19.1.
Ipostaza 1: decidentul prefer riscul speculativ
i i asum situaii riscante teoretic (din care
se poate ns ctiga mult), chiar dac
probabilitatea matematic favorabil este 5-
10%
Ipostaza 2: decidentul este neutru/indiferent
fa de riscul potenial i va cuta s se
ncadreze ntotdeauna n situaii clasice, bine
definite de reguli/norme.
Ipostaza 3: decidentul are aversiune fa de
riscurile majore/speculative i i va asuma o
situaie riscant teoretic numai atunci cnd
probabilitatea matematic favorabil este de
80-90%.
f Este decisiv atitudine^
top-managementului fa de
risc i conteaz intr-o mic
msur atitudinea celorlali
manageri din \ organigram;
se recomand ca top-
managementul s adopte o
atitudine PRUDENT n
toate deciziile majore

Figura 19.1. CEO i atitudinea sa fa de risc
Din punct de vedere formal, riscul se refer la posibilitatea ca rezultatul
deciziei/aciunii s nu coincid cu valoarea anticipat.
6
Posibilitatea ca rezultatul
deciziei/aciunii s fie mai favorabil dect valoarea anticipat definete potenialul upside.
Posibilitatea ca rezultatul deciziei/aciunii s fie nefavorabil n raport cu valoarea anticipat
definete riscul downside. Potenialul upside i riscul downside sunt relevante numai pentru
situaiile de risc speculativ
7
.
Procesul complex al tranziiei la economia de pia n fostele ri cu economie excesiv
centralizat a generat schimbri eseniale n condiiile de desfurare a activitii agenilor
economici (actorilor economici)
8
. Indiferent de natura proprietii i a statutului juridic, de
mrimea sau profilul activitii, acetia trebuie s-i adapteze dimensiunile, structurile i chiar
eficiena activitii economice la condiiile i jocul impus de pia; consecina imediat i
major a acestui joc este aceea c
5
n mod uzual spunem c un decident i asum o situaie riscant atunci cnd probabilitatea de
producere a evenimentului negativ se apropie de 100%, respectiv, teoretic, decidentul i asum un risc de 80-
90% (evenimentul negativ este evenimentul care va genera pierderi directe/indirecte, cuantificabile sau nu,
urmare a deciziei sau aciunii ntreprinse de decident); exist i riscuri induse de situaii de incertitudine a
de care decidentul se poate cel mult proteja preventiv, dar numai ntr-o mic msur.
6
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. X, Opemlions
Management, edited by N. Slack i M. Lewis, Blackwell Publishing, USA, 2005.
7
J. Raftery - Risk Analysis in Project Management, Chapman, Hali, First Edition, London, 1994.
8
1. Stancu Finane. Teoria pieelor financiare. Editura Economic, Bucureti, 1996.

Capitolul19. Managementulriscului

relaiilor structurale
stimulatoare/perturbatorii ale
ntregului sistemeconomico-social, Ia
careseadaugdezvoltareatiinei i tehnologiei, competiiaglobali reeleledecomputere, aucreatmutaii importantenmodul deabordareaaspectelorteoretice/ practicealenoiunilorderisci incertitudine.
9
Peprim-plans-auimpusaspecteleprivindconinutul i semnificaiapracticaconceptelorderisci incertitudinengeneral, opiniilediferiilorspecialiti nacestdomeniu
fiindextremdediverse, uneori contradictorii.
Termenulrisc(periculum,risk, riesiko, rischio, risqueetc.), prezentnlexicul tuturorlimbilor, cunoatedefiniiinfunciedeniveluldegeneralitatealabordrii.
Astfel, Dicionarul de economie politic ldefinete
acruiproducerearputeaprovocaanumitepierderi;elpoatefiprevizibil atuncicndfactorii carearaducepierderipotfiprevzui cuanticipaieiimprevizibil
cndestedeterminatdesituaiifortuite
Dicionarullimbii romnedefineteriscul caposibilitateadeasuferiopagub, uneec,unnecaz, deci estevorbadeunevenimentnegativviitorceva
generaopierdere. Riscul reprezint, prinurmare
posibil,decareomul estecontienti, nconsecin, elsestrduietes-i mijloacedeprevenire/atenuareaefectelorluinedoritesauchiardenlturare<decteori, prinnaturalucrurilor, esteposibil.

precis
incertitudinii
JL % -' v
incertitudineaestedatdelimitele n ceea ce privete precizia i cunotinele
12
disponibilecu privirelaun subiect sau un eveniment. ~
ansamblul economiei naionale, cti lanivelul fiecrei firme, relaiileeconomiadepia, competiiaglobal, precumi extindereaunortehnologii rapidei perfecionate, potintrancontradiciecuimaginile/metodelementaleprivindevoluiariscului i incertitudinii. Chiardacnusepoatevorbi deunmomentdeechilibrui
sinteznnelegereaproceselor/fenomenelorcomplexecarecaracterizeazdezvoltareasocioeconomiccontemporan, ointerpretarerealistilucidpermitensapreciereaobiectivasuprasemnificaiilorteoreticeipracticepecarelereprezintdezvoltarea, pedeoparte, i risculiincertitudinea, pedealtparte.
13
Conformdefiniiilordemai sus, risculprezinturmtoareletrsturi specifice :
P.F. Drucker - Post-capitalist society, Harper & Collins, New York, 1993; traducere Societateapost- capitalist, Editura Image, Bucureti, 1999.
10
1. Vasilescu, I. Romnu - Dicionar de investiii, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2003.
11
1. Oprea (coord.) - Noul dicionar universal al limbii romne, Editura Litera Internaional, Chiinu, 2006.
12
C. Cooper (editor) - TheBlackwell Encyclopediaof Management, 2nd edition, voi. XII, StrategicManagement, edited by J.McGee, Blackwell Publishing, USA, 2005, pp. 287 i urmtoarele.
13
G. Negoescu - Risc i incertitudine n economia contemporan, Editura Alter Ego Cristian, Bucureti,

541
eliminatdin pstrezeunclient/pia firma/companiacencompetiie, respectiv
reuete
ajunge
situaia de faliment. Cretereacomplexitii
evenimentviitoriprobabil
pericol, uninconvenient
care
stabilite

542 Introducere n management

a) Riscul este un eveniment incert, dar posibil, originea sa
aflndu-se n incertitudine; incertitudinea, ca noiune etimologic are
semnificaia de nedeterminare, lips de siguran. Incertitudinea are la baz
lipsa de informare sau informarea incomplet, adic necunoaterea, ceea ce
duce la ezitare, la inconsecven, la inconstan n luarea deciziilor, cu
influenele i consecinele ce decurg de aici
1
. Sub auspiciile legilor
hazardului/haosului, incertitudinea poate s nu genereze risc, fapt ce-i
determin pe unii oameni s se conduc dup aceast lege, asumndu-i
riscuri mari, uneori cu efecte dezastruoase, cu toate rezultatele spectaculoase
(posibile uneori). Se ntlnesc frecvent cazuri n care incertitudinea este
generat nu numai de lipsa de informare, ci mai ales de lipsa de pregtire
profesional sau de incapacitatea uman de asimilare i cunoatere. Se poate
spune c ignorana este cel mai puternic adversar al omului/individului, ca
fiin social angajat n activiti economice, politice, sociale i naturale,
respectiv cel mai puternic adversar al omului ca actor economic, ca
decident pentru destinele altora.
b) Riscul este un eveniment pgubitor/negativ, material sau
moral, chiar dac efectul negativ poate sau nu s fie cuantificat precis; uneori
afectarea imaginii unei companii, a renumelui de care se bucur ea, dei nu o
putem cuantifica n ce anume const, poate s fie fatal pentru destinul viitor
al acelei firme.
c) Efectele riscului, odat produse, nu mai pot fi nlturate, n
mod uzual fiind posibil numai ncercarea de anticipare/prevenire a
consecinelor negative asociate unui risc; cel mai adesea anumite efecte
negative ale riscului n afaceri pot fi prevenite/dispersate prin
asigurare/transfer ctre alte entiti;

1
C. Zamfir - incertitudinea, o perspectiv psihosociologic, Editura IRLI, 1993.

d) Riscul apare n procesul activitii umane n general, deci n
plan social, politic, economic, ct i n afara acestora, ca urmare a
raporturilor dintre om i natur; in extremis judecnd, fiecare individ i
asum un anume risc numai ca simplu membru al societii; din punctul de
vedere al disciplinei de management, intereseaz cu deosebire riscul de
faliment asociat evoluiei firmei pe parcursul a n ani de activitate.
Cunoscnd aceste trsturi specifice noiunii de risc, se poate aciona n
direcia elaborrii unei politici moderne de prevenire a riscului, de ocrotire
mpotriva riscului i de reparare a efectelor riscului. Juridic, n literatur i
practic este definit riscul contractual. Acesta const n suportarea de ctre
debitorul obligaiei, imposibil de executat, a consecinelor patrimoniale ale
liberrii creditorului de obligaia sa corelativ, ca urmare a pierderii sau
avarierii bunului la care se refer obligaia ce n-a putut fi executat din
cauza/n legtur cu care debitorul nu este n culp
2
. Poziia de debitor sau
creditor a oricreia din prile contractante rezult din delimitarea obligaiilor
ce i le asum fiecare prin contractul de vnzare-cumprare i din precizarea
condiiei de livrare care fixeaz momentul trecerii riscurilor de la vnztor, la
cumprtor.

,
13
J.M. Cullins, T. W. Ruefli - Strategic risk: an ordinat approach, Management Science, no. 38,1992.
agement Capitolul 19. Managementul riscului 544

19.1.2. Clasificri prealabile
Factorul timp este adiacent noiunii de risc; ct vreme riscul reprezint
o eventualitate, mplinirea sau nemplinirea acestei eventualiti marcheaz o
distan n timp fa de momentul apariiei ei.
3
n literatura de specialitate sunt
prezentate [ numeroase puncte de vedere i moduri de interpretare care caut s
explice i s evalueze ct mai corect/cuprinztor multitudinea de fapte i
semnificaii care au aprut n practica economic contemporan. Astfel, Iulian
Vcrel i Florian Bercea
4
consider c viaa, integritatea corporal i bunurile
omului se afl ntr-o permanent stare de risc i incertitudine, ca urmare a
aciunii unor fore distructive: forele naturii, utilizarea tehnicii, factori sociali
ori social-economici. Pericolele permanente care genereaz pagube pot fi
dependente de comportamentul omului, deci au un caracter subiectiv, sau pot fi
independente de voina omului, situaie determinat de imposibilitatea
cunoaterii i/sau aplicrii unor tehnici de nlturare a lor. Ion Purcaru afirm
faptul c riscuri diverse amenin toate bunurile i toi oamenii
5
. Totui, aceste
riscuri nu se realizeaz i nu se produc ntr-un fel sau altul dect asupra
unora. Prin urmare, se evideniaz existena a dou categorii de riscuri:
riscuri dependente, care reflect voina sau cunotinele omului,
n sensul c sunt generate direct/indirect de aciunea decidentului;
riscuri independente, n care omul/decidentul nu este cel care
condiioneaz/ favorizeaz producerea unor pagube, acestea survenind n
mod obiectiv.

I

16
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. VII, Management
I nformation Systems, edited by G.B. Davis, Blackwell Publishing, USA, 2005, pp. 276 i urmtoarele.
4
F. Bercea, 1. Vagarel - Asigurri i reasigurri, EdituraExpert, Bucureti, 1999.
5
1. Purcaru - Asigurri de persoane i de bunuri, Editura Economic, Bucureti, 1998.
lu-se n
iia de
lare sau
ecven,
le aici
14
.
sze risc,
tindu-i
^posibile
iumai de
jacitatea
puternic
>nomice,
:a actor
iar
dac
inii
unei e
anume
ual fiind
asociate
ri pot fi
n social,
?i
natur; a
simplu
tereseaz
n ani
de
n
direcia
a
riscului
nit riscul
osibil
de igaia
sa ia ce
n-a
5
.
Poziia
limitarea

C. Marmuse i X. Montagne
6
susin c riscul este parte component a
vieii economico-sociale, el regsindu-se sub urmtoarele forme:
riscuri comerciale(riscul absolutizrii produselor, riscul
concurenial, riscul preurilor);
riscuri financiare (riscul impozitelor i taxelor, riscul de a
pierde);
riscuri sociale;
riscuri ale produciei.
Teoria prospectrii, elaborat de Kahneman i Tversky, este o alternativ
la teoria I utilitii anticipate. Aceast teorie nlocuiete noiunea de utilitate cu
noiunea de valoare definit n termeni de ctig i pierdere. Valoarea definit n
termeni de ctig i pierdere descrie o funcie convex i relativ abrupt, n cazul
pierderilor, i o funcie concav i mai puin abrupt, n cazul ctigurilor.
O privire retrospectiv pe orizontul de timp al ultimelor decenii
evideniaz o evoluie n aprecierea noiunilor de risc i incertitudine i, n
acelai timp, manifestarea trei tendine principale n proiecia,stadiului
acestora
7
:

6
C. Marmuse, X. Montagne - Management du risque et de la securile. Editura Vulbert, Paris, 1989.
C.. Basno, N. Dardac - Riscurile bancare. Cerine prudenfiale, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
1999.

n primul rnd, este vorba despre creterea ntr-un ritm fr precedent a
situaiilor de risc i incertitudine, cu referire direct la lumea afacerilor i/sau
companii;
n al doilea rnd, se nregistreaz o utilizare din ce n ce mai intens a
resurselor tiinei (management, marketing, statistici aplicate n economie,
probabiliti, tehnici de IA etc.) n procesele de studiu ale riscului i incertitudinii
sistemului socioeconomic;
n al treilea rnd, se constat o amplificare/diversificare a consecinelor
pe care aplicaiile i tehnicile de analiz a riscului i incertitudinii le-au generat
n cadrul mediului social, n natur, la nivelul fiecrei firme.
Cele trei tendine menionate au o dinamic interdependent, iar
problematica riscului i incertitudinii nu se mai reduce la dictonul cine nu risc
nu ctig, acesta mbogindu-se cu noi sensuri. n orice moment trebuie avut
n vedere care i ct de amplu este riscul i dac acest risc nu este mai mare dect
ctigul
8
. n condiiile economice i sociale ale tranziiei la economia de pia,
stabilitatea i sigurana firmei sunt supravegheate, dirijate i condiionate de
participanii la realizarea activitii economice, tehnice, sociale, politice. n acest
sistem complex al interdependenelor se nscriu, dup cum am argumentat
anterior, mai multe categorii de stakeholders, ntre care:
firma/agentul economic, care acioneaz pentru realizarea efectelor
necesare acoperirii costurilor de producie i nregistrarea unui profit;
sistemul financiar i de credit, care n cazul apariiei riscului i a
instabilitii pariale sau totale, aloc fonduri bneti, n anumite condiii,
asigurnd continuitatea i reluarea procesului de producie;
statul, ca actor direct interesat, prin intermediul taxelor, impozitelor,

8
M. Duduian - Evaluarea riscului de (ar, Editura ALL Beck, Bucureti, 1999.

subveniilor etc.;
consumatorii colectivi/individuali, care prin aciunea/opiunile lor
asigur presiunea necesar pentru progres i prosperitate la nivel social.
Aciunile contiente sau incontiente ntreprinse asupra elementelor
componente ale unui sistem pot determina apariia unor efecte directe scontate,
corespunztoare obiectivelor urmrite, dar i manifestarea unor efecte
ntmpltoare directe sau indirecte nedorite pe care literatura de specialitate le
definete ca fiind riscuri
9
.
19.2. Tipologia riscului n activitatea firmei
19.2.1. Diverse categorii de riscuri
Riscul i incertitudinea nsoesc permanent activitatea economic de
pretutindeni, att fenomenele de cretere, ct i cele de recesiune ce au loc la
nivel macroeconomic i microeconomic; altfel spus, chiar atunci cnd firma
nregistreaz o

L.R. Solberg - Managing the risks of internaional lending, Routlege, Londra, 1992.

itasau
aibi-lui
pe
Irul
:ica
rsta
de
iile
nei

TheBlackwell Encyclopediaof Management, 2nd edition, voi. III,

edited

Drucker. El se vier. Butterworth
25
J. M, Col lins, T.W. Ruefli - Strategicrisk: an ordinal approach.
26
G. Negoescu - Risc i incertitudine n economia contemporan, Editura Alter Ego Cristian, Bucureti, 1995; s ne imaginm care ar fi consecinele faptului c o mare companie sau o mare banc din Romnia ajung la faliment, ntruct astfel de entiti
condiioneaz direct/indirect existena altor sute de actori
t
economici.
27
C. Cooper (editor) - '
I nformation Systems, edited by G. B. Davis, Blackwell Publishing, US>
23
C. Cooper (editor)
J . Maciariello
Management

28
Dicionar de Economie, Editura Economic, Bucureti, 2001, p. 388.
29
1. Romanu, I. Vasilescu - Managementul Investiiilor, Editura Mrg
30
1. Dichev. - I stherisk
ofbankruptcy

variante viznd clasificarea riscurilor. Economistul J. Schumpeter distinge
dou aspecte ale riscului
10
:
a) riscul legat de eecul tehnic posibil provocat de cataclisme
(pericolul pierderii bunurilor);
b) riscul legat de absena succesului comercial.
Dintr-o perspectiv global de abordare, dup nivelul la care este
localizat, riscul poate fi
11
:
a) risc macroeconomic (la nivelul rii): deriv din necesitatea
ca decidentul macroeconomic/politic s identifice strategii i rspunsuri
pertinente legate de acceptarea sau respingerea riscului legat de existena
unor restricii de plat, a unor crize externe (cum este actuala criz imobiliar
din SUA, criza legat de apropierea preului la petrol de 150 USD per baril
etc.). Riscurile macroeconomice iau n considerare volatilitatea
randamentelor tranzaciilor internaionale, generat de factori asociai unei
ri, regiuni, sector economic etc.
b) risc sectorial (al afacerii): economistul M. Porter consider
c un factor important care determin rentabilitatea firmei este sectorul n
care aceasta i desfoar activitatea, care la rndul su este dependent de
politic, infrastructur, legislativ i chiar cutum.
c) risc microeconomic (specific firmei): acesta se poate detalia
dup diverse criterii pe care vom ncerca s le enunm n continuare; ceea ce
este notabil a fi reinut rezid n faptul c diverse riscuri, indiferent de
criteriul dup care se clasific, n micarea economiei reale (a
fenomenelor/proceselor din mediul de localizare a companiei) se vor
manifesta intr-o form mixat asupra performanei obinute de ctre firm;

10
Bulborea, I., Joseph Schumpeter - I storic al gndirii economice universale, Economistul, supliment v. 14,
nr. 1624, p. IV, mai 2004.
' Negoescu G. - Risc fi incertitudine in economia contemporan, Editura Alter Ego Cristian, Bucureti 1995.

altfel spus, diverse tipuri de riscuri notate R|, R
2
, R3, R
n
se vor mixa n
manifestarea lor, genernd riscuri majore asupra firmei, ntre care cel mai
important rmne riscul de faliment. Ideea invocat anterior se enun grafic
ca n figura 19.2.
__________________________ r \

R1 FIRMA:
+ - pierderi
R2 financiare
+ Influeneaz/determi
na
- pierderea unor
,, active
- riscul de cash
flow
+ - riscul
de
Rn faliment

V _________ J
Figura 19.2. Mixarea riscurilor microeconomice
Capitolul 19. Managementul riscului 553

Dac revenim la clasificarea riscurilor propus anterior, atunci vom ine
seama c riscul macroeconomic i cel sectorial se reflect mixat asupra
drumului urmat n afaceri de ctre firm; prezentarea grafic a acestui enun
este urmtoarea:

Riscul se caracterizeaz prin posibilitatea descrierii unei legi de
probabilitate pentru rezultatele scontate. Probabilitatea arat n ce msur este
posibil producerea unui anume eveniment n condiii determinate, respectiv
pentru fiecare eveniment exist o probabilitate de apariie; riscul este o
caracteristic specific ntregii distribuii de probabiliti, astfel nct
probabilitatea, ct i riscul pot fi interpretate subiectiv i obiectiv
12
:
- Probabilitatea subiectiv i aprecierea subiectiv a riscului poart
amprenta personalitii fiecrui individ participant la fenomen. Ea reflect
mentalitile, obiceiurile, i msura n care acestea se fundamenteaz pe
intuiie sau, dimpotriv, pe observaii minuioase.
- Probabilitatea obiectiv se bazeaz pe evidena istoric a datelor
statistice, respectiv const n estimri ale situaiilor probabile pe baza
transformrilor anterioare.
Prin urmare, pot fi reinute urmtoarele aprecieri:
a) riscul subiectiv constituie o estimare a riscului obiectiv i depinde de
individ, de informaia sa, de temperamentul su.
13

b) riscul obiectiv este inerent oricrei aciuni caracterizate prin variaia
rezultatelor probabile i reprezint o variabil independent de individ.

12
J. Raftery - Risk Analysis in Project Management, Chapman, Hali, First Edition, London, 1994.
13
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. X, Operations Management,
edited by N. Slack i M. Lewis, Blackwell Publishing, USA, 2005.
influenea
z

Riscul la
nivel de
firm
Riscul
macroecono
mic Riscul
sectori
al

Riscurile pot fi clasificate i n funcie de alte criterii
14
, unul dintre acestea
fiind posibilitatea de previziune; conform criteriului enunat, riscurile pot fi:
a) Riscuri previzibile - provocate de factori ce pot fi prevzui nainte de
asumarea unor obligaii. Putem meniona ntre aceste riscuri boala n condiii
epidemice, btrneea, maternitatea, decesul, trecerea brusc de la o
temperatur la alta prin schimbarea anotimpurilor, fluctuaiile valutare n
condiiile unei crize economice mondiale etc. Efectele acestor categorii de
riscuri pot fi diminuate sau uneori eliminate prin adoptarea din timp a
mijloacelor corespunztoare de ordin material i moral (cum ar fi, de exemplu,
asigurarea la o instituie specializat).

14
M.R. Hodgetts - Significant Extension Toward Operaional Improvement and Positioning, a conversation
with Michael E. Porter, 2004.

b) Riscuri imprevizibile - provocate de factori imprevizibili nainte de
asumarea unor obligaii. Exemple de astfel de riscuri sunt: seceta, inundaiile,
grindina, cutremurul de pmnt, furtuna, adic riscuri provocate de evenimente
fortuite n cadrul raporturilor dintre om i natur sau cele provocate de
evenimente fortuite n cadrul raporturilor dintre oameni, cum sunt: rzboaie,
greve, naionalizri, interzicerea de ctre stat a plilor n valut etc. Eforturile
pentru compensarea pagubelor provocate de aceste riscuri se amplific, iar
msurile de prevenire capt un caracter complex, fapt pentru care sunt mai
costisitoare.
16

Unele din elementele de care ar trebui s se in seama la distribuirea
riscurilor
sunt:
- s se aprecieze dac beneficiile ce pot fi obinute din realizarea
proiectului merit riscurile implicate;
- riscul s fie plasat sub responsabilitatea prii care are cea mai bun
posibilitate de a-1 controla;
- riscurile trebuie alocate, pe ct posibil, prii pentru care efectele sunt
cel mai puin dureroase/negative; partea responsabil trebuie stimulat s evite
i s reduc la minimum consecinele riscului.
n termeni juridici, paguba este inconvenientul care rezult ca urmare a
producerii riscului ce urmeaz s afecteze una din pri sau pe amndou, n
funcie de momentul i natura mprejurrilor n care s-a produs.
15
n general,
noiunea de pagub este diametral opus noiunii de ctig i se afl cu aceasta
pe acelai plan al probabilitii. n orice activitate nu se poate concepe ctig
far existena posibilitii pagubei.
16
n dreptul roman, generalizndu-se

15
I. Purcaru - Asigurri de persoane i de bunuri, Editura Economica, Bucureti, 1998.
16
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. V, Human Resource

aceast regul, se arat c unde este ctigul, acolo este i riscul pagubei: Ubi
emolumentum ibi onus. Suntem de prere c se impune a clarifica ct de
mare trebuie s fie paguba pentru ca evenimentul care a generat-o s fie
considerat risc. Exist autori care susin c oricare ar fi cuantumul pagubei,
exist i riscuri asociate.
19

Una i aceeai firm este supus tuturor acestor categorii de riscuri, ns
cel mai frecvent ntlnite n lista evenimentelor nedorite de conducerea unei
firme, datorit efectelor, sunt riscurile de natur economic.
17
De aceea, n
continuare ne-am ndreptat atenia asupra riscurilor economice, ncercnd s le
grupm, s identificm un numitor comun care s permit managementului
firmei s le identifice mai uor i s adopte msuri care s contracareze efectul
evenimentului nedorit.
Astfel, dup natura lui, riscul economic poate fi
18
:
1) riscul pur. este accidental, neintenionat, asigurabil; mai precis spus,
este riscul prin producerea cruia se provoac numai pierderi, niciodat
ctiguri;
mpotriva acestui risc, actorii economici se pot asigura; riscurile tipice din
aceast categorie sunt incendiu, explozie, accident, naufragiu, deces, furtun i
furt.
19

2) riscul speculativ, este riscul prin care subiecii/actorii economici au
att posibilitatea de a pierde, ct i pe cea de a ctiga', se mai numete i risc
antreprenorial deoarece are i un element de atractivitate, prin nsi natura
lui
20
; n aceast categorie sunt incluse riscurile comerciale, pariurile i jocurile

Management, edited by S. Cartwright, Blackwell Publishing, USA, 2005.
17
G. Dessler- Management, Pearson Education Inc., New Jersey, 2004.
18
I. Vasilescu, 1. Romnu - Dicionar de investiii, Editura Lumina Lex, Bucureti, 2003.
19
V. Ciurel - Asigurri i reasigurri. Editura AII Beek, 2000, pp. 34 i urmtoarele.
45
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encydopedia of Management. 2nd edition, voi. III,
Entrepreneurship. edited by M.A. Hitt, R.D. Ireland, Blackwell Publishing, USA, 2005.

de noroc; aceast categorie de riscuri nu sunt asigurabile.
21

Punctul de plecare n definirea celor dou tipuri de risc l reprezint
transparena sistemului economic, social, politic, precum i elementele comune
pe care le au, vzute prin prisma gndirii decidentului i a atitudinii lui fa de
risc, precum i a statului n funcie de interesele economice/sociale.
Pe suportul analizei elementelor caracteristice specifice celor dou forme
de risc, se reliefeaz ca o concluzie general faptul c n timp ce riscurile
speculative provin din voina agenilor economici i sunt rezultatul activitii
pe care o desfoar, riscurile pure sunt determinate de factorii externi i nu
depind de voina acestora. Dei sunt legate de factorii externi n activitatea
agenilor economici, riscurile pure nu constituie n toate cazurile o fatalitate
pentru acetia, ei avnd posibilitatea de a utiliza unele procedee de
management al riscurilor prin care s reduc probabilitatea de apariie i
gravitatea lor.
n prezent, riscurile pure sunt frecvent conectate la riscul decizional, iar
realizarea sau creterea probabilitii de apariie poate avea la baz o decizie
strategic eronat a agenilor economici. Deci creterea vulnerabilitii
firmei/companiei n mediul n care ea este localizat, ct i eventuala
apropiere/ndeprtare a firmei fa de faliment sunt rezultatul
interdependenei dintre riscurile pure i riscurile speculative. n acest
context, apreciem c este necesar/posibil integrarea managementului celor
dou tipuri de riscuri n cadrul firmei i gestionarea lor printr-o singur
viziune/concepie strategic.
22

Riscurile pure i riscurile speculative pot aprea att ca urmare a structurii
funcionale a societii, ct i a interdependenei ce exist ntre cele dou tipuri

21
V. Ciurel - Asigurri i reasigurri. Editura AII Beek, 2000, pp. 34 i urmtoarele.
4>
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management. 2nd edition, voi. XII, Strategic
Management, edited by J.McGee, Blackwell Publishing, USA, 2005.

de risc. Fxonomistul M. Lutique afirma c la originea riscurilor se gsesc
furnizorii, clienii, politica guvernului, concurena, gradul de dezvoltare al
societii, aciuni politice i economice internaionale, aciuni legislative (este
vorba despre ceea ce am numit anterior grupuri de interes fa de firm, ci i
ali factori asociai acestor grupuri). Identificarea riscului nseamn
cunoaterea forelor care provin din interiorul sau din exteriorul ntreprinderii
i care provoac riscuri speculative i/sau riscuri pure. La origine, riscul
speculativ apare ntr-o anumit perioad de funcionare a firmei comerciale i
este determinat de strategia agenilor economici. El poate fi generat i de
relaiile conjuncturale externe - concuren, sabotaj, dispariia unui client
important, oprirea activitii principalului furnizor, confiscarea de active ca
urmare a unei decizii publice, modificarea unor regulamente. Riscul pur este
consecina unor factori externi, cum sunt: naturali - variaia anormal de
temperatur i clim, uragane, cutremure de pmnt, alunecri de teren,
furtuni, inundaii, incendii, explozii; psihosociali - acte de vandalism, sabotaje;
tehnici-economici, care privesc patrimoniul ntreprinderilor i care pot afecta
direct, fizic, bunurile unor ntreprinderi.
Principala form de repartizare/dispersie a riscului o reprezint
asigurarea, dei aceast decizie a firmei, prin nsi coninutul ei, va induce un
cost suplimentar permanent n managementul curent; ndeosebi cnd este
vorba de a asigura valori mari (cldiri, echipamente, terenuri etc.), costul de
asigurare devine semnificativ. Alturi de dispersia riscului prin asigurare,
ntlnim i repartizarea riscului sub alte forme (pe pieele de capital, cnd
proprietatea financiar asupra capitalului revine mai multor persoane/acionari;
prin constituirea unor provizioane n contabilitate proprie etc.).
n funcie de profilul, dimensiunile i aria de activitate, firma poate fi

surs de risc pentru ea nsi
23
; aceasta ntruct pentru a realiza obiectivele
propuse, firma se organizeaz pe baza unei structuri adecvate, fiecare parte
component a structurii ndeplinind o anumit funcie. Prin analiza acestor
funcii i a coeficientului de risc pentru fiecare funcie, decidentul poate stabili
caracterul riscurilor i modul de intervenie. Caracteristic apariiei i
manifestrii riscurilor pure este existena unor centre de risc, care
condiioneaz funcionarea normal/anormal a firmei.
24
De exemplu, este
posibil ca doar un anumit centru/component a firmei s intre sub incidena
unor evenimente precum: condiiile climatice nefavorabile, incendiile,
exploziile, neglijena personalului, scurgeri de informaii, deturnare de fonduri,
erori de concepie/producie, accidente etc.
19.2.2. Riscurile microeconomice n funcie de consecine
n literatura de specialitate este ntlnit frecvent gruparea n funcie de
consecine a riscurilor activitii economico-financiare a firmei, astfel
25
:
a) Riscuri de exploatare (abreviat: Re
X
), care reflect sensibilitatea
rezultatului curent la modificrile condiiilor de exploatare, respectiv output-ul
obinut de firm ca urmare a activitii curente/obinuite. Teoria riscurilor de
exploatare s-a dezvoltat pe baza teoriei modeme a costurilor, care pleac de la
studiul aa-numitelor curbe de experien, respectiv curba costurilor n funcie
de producia cumulat. Aceasta arat c odat cu dublarea produciei cumulate
a unui bun, costurile scad cu 20-30%, datorit aciunii unui complex de factori
precum: gradul de dotare tehnic, calificarea i experiena lucrtorilor,
organizarea etc. Practic, costurile scad pe msur ce crete productivitatea
muncii, respectiv sporete eficiena factorilor de producie pe msura

23
W. Nicholson - Microeconomic Theory, The Drydon Press, Chicago, New York, 1985.
24
A. Toffler - Powershift - Puterea n micare. Editura ANTET, Bucureti, 1996.
25
J. Sammer - The three Faces of Risk Management, Business Finance, December 2000.

acumulrii experienei n producie. Studii statistice
26
au artat ns c, dei la
nceputul activitii firmei fenomenul de experien este important ca
dimensiune/consecin, acesta se atenueaz cu timpul, pentru a deveni
neglijabil cnd se atinge faza de maturitate. Aceasta deoarece, pe msura
creterii capitalului i a dimensiunilor, firma tinde s aib cheltuieli de
administraie (fixe) care cresc exponenial i care depesc n timp economiile
realizate pe seama costurilor de fabricaie. n alt ordine de idei, sunt
numeroase sectoare de activitate n care ponderea deinut de ctre cheltuielile
de natur convenional-constant este ridicat n cadrul costului total.
b) Riscuri financiare (abreviat: Rn
n
) reflect sensibilitatea rezultatului
curent la modificarea condiiilor de finanare a activitii firmei (n esen:
depinde de proporia n care activitatea curent/viitoare se finaneaz din surse
proprii sau din surse atrase). Este riscul asociat modului de finanare a
activitii firmei. Dac aceasta i finaneaz activitatea pe seama
mprumuturilor, va trebui s ramburseze valoarea acestora, asumndu-i o
obligaie fix constnd n achitarea unei remunerri pentru utilizarea acestora
sub forma dobnzii pltite. Dac, n schimb, finanarea activitii implic surse
interne, cum sunt profiturile reinvestite sau majorrile de capital social acest
fapt nu presupune asumarea unor obligaii de plat rigide. Cu ct datoriile de
plat fixe sunt utilizate ntr-o proporie mai ridicat n cadrul surselor
financiare totale, cu att dimensiunea riscului financiar este mai important. O
contribuie la creterea riscului financiar o au erorile din contabilitate.
Contabilizarea greit a unor operaii, omisiunea n contabilitate a unor operaii
pot conduce la erori n conturile anuale, care, nedescoperite la timp, pot
reprezenta nceputul unor disfuncionaliti majore n viaa firmei.
c) Riscul de cash-flow (abreviat: R^) este riscul care reflect capacitatea

26
T. Du val 1 - World Bank Guarantees for private sector infrastructure projects Euroforum, Praga, 1996.

firmei/companiei de a face fa plilor curente, adic plilor ajunse la
scaden (datorii exigibile). Acest risc se manifest n cazul n care
societatea/firma nu este n msur s fac fa plilor ctre creditorii si,
precum furnizorii, statul, instituiile de credit, asigurtorii, salariaii proprii
etc.; apariia i manifestarea riscului de cash-flow este strns legat de
manifestarea celorlalte riscuri descrise anterior, fiind n fapt efectul aciunii
acestora. Apreciem c riscul de cash-flow este un risc major, curent i de
neevitat pentru orice firm, companie, instituie sau organizaie de orice tip i
c top-managementul trebuie s manifeste ntotdeauna o atitudine
prudent/preventiv in gestionarea acestui risc; dac acest risc este greit
gestionat, el poate genera apariia altor categorii de riscuri asupra organizaiei
i/sau conduce n mod direct firma ctre faliment.
Urmare a aspectelor invocate cu privire la riscul economico-financiar (n
funcie de consecine), apreciem c este oportun s explicitm urmtoarele
aspecte:
Din perspectiva firmei, diverse tipuri de riscuri, n spe Re
X
i Rtin, se
reflect n mod direct asupra riscului de cash-flow (Rcti), acesta din urm fiind
echivalent cu riscul de faliment al firmei; remarcm din nou caracterul mixat
al

diverselor tipuri de riscuri i care n mod direct/indirect genereaz riscul de
faliment al firmei; ideea invocat se sugereaz grafic ntr-o variant direct
i indirect, aa cum rezult din figura 19.3.
DETERMINAREA/GENERAREA INDIRECT:

Din aceeai perspectiv, nelegem/deducem c oricum ar fi
clasificate riscurile, din orice unghi/perspectiv, pentru decidentul strategic
la nivel de CEO absolut major rmne riscul de faliment al firmei, iar o
gestionare prudent a acestuia necesit o gestionare separat a diverselor
tipuri de riscuri, n paralel cu gestionarea separat a riscului de cash-flow.

DETERMINAREA/GENERAREA DIRECT:

Figura 19.3. Riscurile microeconomice i
falimentul

Altfel spus, deducem c orice firm/companie/ instituie trebuie s i
gestioneze cu pruden cash-flow-ul propriu, oarecum separat/distinct de
situaia economico-financiar ce se reflect n contabilitatea ei.
n viaa unei firme, orice risc este potenial; el devine posibil/probabil
atunci cnd conjunctura l favorizeaz.
27
ntr-o afacere se poate pomi cu
ansa unui procent maxim de ctig, totui orice afacere este nsoit de un
risc inerent, ceea ce oblig la estimri prealabile i o gndire prudent.
Exist o meserie, se poate spune chiar o tiin, care const n calculul
riscului i care d posibilitatea simulrii probabilitii

27
P. Kotler - Managementul Marketingului, Editura TEORA, 1999.

riscului. Atunci cnd probabilitatea de risc este mare, afacerea este mpins
spre eec. Afacerea se prezint ca o ecuaie. Factorul de risc depinde ntr-o
oarecare msur de ntreprinztor, ns n cea mai mare msur el depinde de
pia, respectiv de conjunctura de mediu.
28
Prin urmare, prospectarea pieei
este unica ans de a limita dimensiunea riscului.
29
Aadar, pentru reuita unei
afaceri identificarea, aprecierea i managementul riscului devin strict necesare.
Pe aceast baz, firma poate opta pentru patru direcii majore de aciune
51
:
acceptarea riscului;
respingerea riscului;
transferarea riscului;
partajarea riscului cu alte firme (entiti).
19.3. Aspecte contabile privind tipologia riscurilor firmei
Dezvoltarea pieei de capital n ara noastr i accentuarea procesului de
globalizare economic au impus armonizarea contabilitii romneti cu
prevederile Standardelor Internaionale de Contabilitate. Astfel, evoluiile
nregistrate n domeniul contabil au fost corelate cu cele nregistrate pe plan
european/internaional, unde se manifest evident tendina de a se asigura un
cadru comun, internaional agreat, de ntocmire i prezentare a situaiilor
financiare prin care s se ofere informaii relevante/credibile investitorilor
prezeni i poteniali, creditorilor financiari, managerilor, instituiilor
guvernamentale i celorlali utilizatori interesai de informaia financiar-
contabil. Standardele Internaionale de Contabilitate au menirea s atenueze
diferenele dintre situaiile financiare ntocmite de orice firm, oriunde n lume,
astfel nct utilizatorul extern s nu fie pus n dificultate n momentul n care

28
B. Gogonea - Economia riscului i incertitudinii, Editura Economic, Bucureti, 2004.
s2
P.F. Drucker - The Practice of Management, Heinemann Professional Publishing Ltd., London, 1954.

citete situaia financiar.
Unul din aceste standarde (IAS 32), intitulat I nstrumente financiare:
prezentare i descriere, face referiri la tranzaciile cu instrumente financiare
ale firmei, respectiv la riscurile aferente acestora, care pot fi sau nu
recunoscute n bilan.
30
Astfel, n lumina acestui standard, apar definite riscul
de pre, riscul de credit, riscul de lichiditate i riscul fluxului de numerar, dup
cum urmeaz:
a) Riscul de pre poate fi risc valutar, risc al ratei dobnzii i risc de
pia.
Riscul valutar este riscul ca valoarea unui instrument financiar s
fluctueze datorit schimbrilor nivelului de pia al cursului valutar.
Riscul ratei dobnzii este riscul ca valoarea unui instrument financiar
s fluctueze datorit schimbrilor nivelului de pia al ratei dobnzii.
Riscul de pia este riscul ca valoarea unui instrument financiar s
fluctueze ca rezultat al schimbrii preurilor pieei, chiar dac aceste schimbri
sunt cauzate de

30
http://www.guv.ro
566 Introducere n management Capit

factori specifici titlurilor de valoare individuale sau emitentului acestora,
sau factori care afecteaz toate titlurile de valoare tranzacionate pe pia.
Termenul risc de pre ncorporeaz nu numai potenialul de pierdere, dar
i cel de ctig.
31

b) Riscul de credit este riscul ca una dintre prile instrumentului
financiar s nu execute obligaia asumat, cauznd celeilalte pri o pierdere
financiar.
c) Riscul de lichiditate/finanare este riscul ca o
ntreprindere/firm s ntlneasc dificulti n procurarea fondurilor necesare
pentru ndeplinirea angajamentelor aferente instrumentelor financiare. El poate
rezulta din incapacitatea de a vinde repede un activ financiar la o valoare
apropiat de valoarea sa just; altfel spus, acest tip de risc se apropie foarte
mult i/sau este parte a riscului de cash-flow, cu toate implicaiile ce decurg
de aici.
d) Riscul fluxului de numerar este riscul ca valoarea fluxurilor
de numerar viitoare asociate unui instrument financiar monetar s fluctueze.
De exemplu, n cazul unui instrument de mprumut cu rata variabil, astfel de
fluctuaii constau n schimbarea ratei dobnzii efective a instrumentului
financiar, tar o schimbare corespondent a valorii sale juste.
Standardele Internaionale de Contabilitate prevd c
32
:
1. O firm trebuie s descrie obiectivele i politicile de gestionare
a riscului, inclusiv politicile de acoperire aplicate pentru fiecare dintre tipurile
principale de tranzacii prevzute, pentru care s-a utilizat contabilizarea
instrumentelor de protejare. Standardele nu prescriu nici formatul informaiilor
ce trebuie prezentate, nici localizarea lor n cadrul situaiilor financiare. n

31
* * * Dictionary of Banking Terms, Barrons, New York, 1993.
32
Standarde internaionale de contabilitate 2002, Editura Economic, Bucureti, 2003.
part
e
acel
capit
ade
c'
cara
c
recu
r o
ba2
la
vai
la
ac
reco
r
cum
instn
prez
<
de
ci
cicli
c
evo
h
mar
c
repe
t
con
s<
proi
e
nge
posi
t de

ceea ce privete instrumentele financiare recunoscute n bilan, n msura n
care informaiile cerute sunt prezentate pe faa bilanului, nu este necesar ca
acestea s fie repetate i n anexele situaiilor financiare. n ceea ce privete
instrumentele financiare nerecunoscute n bilan, informaiile din anexe sau
materialele suplimentare reprezint mijlocul primar de prezentare, conform
standardelor. Prezentrile pot include o combinaie de descrieri narative i date
cuantificate specifice, corespunztoare naturii instrumentelor i semnificaiei
lor relative pentru firm.
2. Determinarea nivelului de detaliu al informaiilor prezentate n
legtur cu instrumentele financiare particulare este o problem de
raionament profesional, lund n considerare semnificaia relativ a
instrumentelor respective. Este necesar gsirea unui echilibru ntre
suprancrcarea situaiilor financiare cu detalii excesive, care s-ar putea s nu
foloseasc utilizatorilor situaiilor financiare i ascunderea de informaii
semnificative ca rezultat al unei sintetizri excesive. De exemplu, cnd o firm
este parte la un numr mare de instrumente financiare cu caracteristici similare
i niciun contract nu este semnificativ n mod individual, este adecvat
prezentarea de informaii sintetizate prin raportarea la clase particulare de
instrumente. Pe de alt

parte, informaiile specifice despre un instrument individual pot fi importante
cnd acel instrument reprezint, de exemplu, un element semnificativ n
structura capitalului societii.
57

3. Conducerea unei firme grupeaz instrumentele financiare pe clase care
sunt adecvate naturii informaiei ce va fi prezentat, lund n considerare
aspecte cum ar fi: caracteristicile instrumentelor, faptul c sunt recunoscute sau
nu n bilan i, dac sunt recunoscute, baza de evaluare care a fost aplicat. n
general, clasele sunt determinate pe o baz care distinge elementele nregistrate
la valoarea de cost de elementele nregistrate la valoarea just. Cnd valorile
prezentate n anexe sau materialele suplimentare se refer la active sau datorii
recunoscute, sunt oferite informaii suficiente pentru a permite reconcilierea cu
elementele aferente din bilan.
58

Cnd o firm este parte la instrumente financiare netratate n acest
Standard, cum ar fi datoriile provenind din fonduri de pensii sau contracte de
asigurare, instrumentele respective constituie o clas sau clase de active sau
datorii financiare prezentate separat de cele care sunt tratate n acest Standard.
19.4. Mrimea i dinamica riscului firmei
De la momentul intrrii pe piaa pe care va activa, ct i pe ntregul parcurs
urmat de ctre firm/companie n viaa sa ulterioar, n managementul de zi cu
zi, evoluia ciclic n afacerea fiecrei firme este supus diverselor riscuri',
atunci cnd spunem evoluie ciclic, reiterm ideea c viaa unei firme nu are
un trend liniar ascendent, ci este marcat de suiuri i coboruri (aceast
idee a fost invocat de ctre noi n mod repetat, cum ar fi n capitolul doi al
lucrrii, ns vom continua s-o reiterm, date fiind consecinele nelegerii ei
pentru practica afacerilor).
Factorul risc n afaceri, pentru orice tip de firm, intervine chiar din faza

alegerii proiectului de investiii; pentru o firm, alegerea este o problem de
decizie complex.
59
n general, firma este confruntat, pe de o parte, cu un
portofoliu de proiecte de investiie posibil a fi realizate, iar pe de alt parte, cu
un cuantum de resurse de finanare. Proiectele de investiie pot fi:
mutual exclusive, cnd realizarea unui proiect antreneaz n mod
necesar excluderea altuia;
* independente, dac acceptarea unui proiect nu presupune excluderea
sistematic a altuia;
contingente, atunci cnd acceptarea unui proiect presupune ca un altul
s fie acceptat anterior.
n condiiile meninerii i chiar a creterii situaiilor de risc/incertitudine,
este necesar stabilirea dimensiunii riscului, sens n care sunt avute n vedere
efectele generate de producerea unui risc. Drept urmare, multitudinea
metodelor care constituie instrumentul determinrii mrimii efectelor riscului
au la baz folosirea unor indicatori de nivel, care caracterizeaz dimensiunile
efectelor la un moment dat
33
. ntre diferitele metode existente, sunt relevante
cele care surprind i caracterizeaz gradul de complexitate/dimensiunile
efectelor, att static, ct i n evoluie.
Mrimea efectelor riscului poate fi exprimat prin indicatori cantitativi,
atunci cnd este necesar reliefarea unor dimensiuni ale riscului din domeniile
tehnic i economic, iar dac riscul privete domenii cum ar fi sfera politic i
social, indicatorii calitativi sunt utilizai cu preponderen
34
.
Pe acest fundal, o eficien aparte o are ns utilizarea simultan att a
indicatorilor cantitativi, ct i a celor calitativi, mai ales dac unele cazuri de
risc supuse studiului, care privesc dimensiunile economice sau tehnice, au i

33
J. Sinkey- Commercial Bank Financial Management, Editura Prentice-Hall, New Jersey, 1998.
34
P. Prunea - Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere, Editura Economic,
Bucureti, 2003.

consecine pe plan politic i social. Desigur, utilizarea concomitent a unor
indicatori de natur cantitativ i calitativ este dificil. Aceast dificultate
poate fi ns depit prin folosirea unor elemente de conversiune realizate
prin evaluri monetare a efectelor i ponderate prin anumite scri de apreciere,
ceea ce va permite ca rezultatul s reflecte ct mai veridic realitatea, existnd,
totodat, i posibilitatea raportrii acestuia la anumite standarde i perioade de
referin. n aceast situaie, gestionarea riscului i implicit restricionarea
fenomenelor care perturbeaz activitatea agenilor economici comport
fundamentarea a dou mrimi complementare
35
:
- u
na care poate fi cuantificat/msurat prin consecinele financiare asociate cu
riscul i care permite agenilor economici, n funcie de probabilitatea apariiei
sau realizrii riscului, evaluarea financiar a eventualelor pagube;
a doua se refer la relaia dintre costuri i gestiunea riscului;
astfel, anumite riscuri, atunci cnd au fost identificate de decideni, pot fi
limitate sau nlturate numai dac msurile sunt fundamentate. Orice msur
ns (asigurarea- constituirea unor fonduri speciale de risc etc.) implic un cost
suplimentar n completarea costurilor obinuite i obligatorii. Cele dou
componente ale gestiunii riscului, gravitatea fenomenelor i costul riscului,
reprezint suportul pentru diagnosticare i aplicare a unor soluii acceptabile
sau mai puin acceptabile, n modelarea dimensiunii efectelor.
Riscul se constituie ca un ru necesar n procesul de dezvoltare/cretere
a unei companii, iar ocolirea lui este uneori contraproductiv.
36
Astfel, n cazul
introducerii pe pia de noi produse, exist incertitudini n legtur cu reacia

35
J. Raftery - Risk Analysis in Project Management, Chapman Hali, First Edition, London, 1994.
l!
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. XII, Strategic Management,
edited by J.McGee, Blackwell Publishing, USA, 2005.
m
G. Dessler- Management, Pearson Education Inc., New
Jersey, 2004.

concurenilor, preurile la care se vor vinde produsele, veniturile scontate, de
unde i eventualele riscuri.
37
Pentru a face fa riscului, agentul economic va
cuta s introduc procedee tehnologice dintre cele mai modeme, care s-i
permit scderea costurilor i fabricarea unor produse de calitate superioar.
Un model simplu de analiz a dimensiunii riscurilor se poate realiza pe
baza a trei elemente generale: variabilitatea, costul riscului i tratamentul
riscului}*
Prin variabilitate se nelege dimensiunea pagubei, respectiv
gravitatea/ mrimea consecinelor ce pot fi determinate de fenomenele
productoare de pagube (de exemplu: diverse tipuri de riscuri se mixeaz i
genereaz blocarea cash-flow-ului, respectiv falimentul, caz n care
variabilitatea/expunerea este maxim).
Al doilea element, costul riscului, evalueaz dimensiunea pagubelor
probabile i posibile, pe care o firm le suport financiar.
Tratamentul riscului corespunde ansamblului de tehnici pe care firma le
aplic n vederea diminurii consecinelor i implicit a costului riscului.
O evaluare a dimensiunii riscului trebuie s fie urmat, n paralel, de o
cretere a capacitii decidentului n a aplica anumite tratamente care s
ncadreze activitatea firmei ntre limitele date de costul suportabil i
variabilitate. Pentru firm, termenul de cost suportabil exprim limita maxim
de la care (peste care) gestiunea risc s aib consecine economice ce nu pot
fi suportate. Deci, costul riscului reprezint suma imputabil acestui risc. n
acelai timp, n cazul n care riscul face obiectul unei asigurri prin intermediul
societilor de asigurare, costul suportabil implic luarea n calcul i
delimitarea nivelului costurilor necesare pentru plata primelor de asigurare.
Evitarea riscului i deci a unor efecte nefavorabile n activitatea firmei se

M
I. Romnu, I. Vasilescu - Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti 1997.

poate realiza i prin aciuni constructive, de perspectiv, ca de exemplu,
achiziionarea de instalaii i dispozitive de detecie, utilizarea de instalaii
pentru irigarea culturilor, desecri, ndiguiri, mpduriri. Drept urmare, este
necesar ca toate cheltuielile legate de dotri, de executarea unor lucrri,
inclusiv a cotelor de ntreinere s fie incluse n costul riscului.
38
Cnd riscul
face obiectul unei aciuni cauzale complexe, dar particulare i nu reprezint
obiectul unei asigurri prin societile de asigurare, acoperirea lui poate fi
realizat numai prin alocarea unor fonduri speciale (fonduri de rezerv, fonduri
de risc) incluse n costul mediu al pierderilor n conservare. Pierderile care
determin variabilitatea se regsesc n activitatea agenilor economici sub trei
forme
39
:
prejudiciu direct (pierderea unei pri din activul societii, pierderea
de zone de interese i influene);
prejudiciu consecutiv (lipsa unui ctig ca urmare a opririlor
accidentale a funcionrii exploataiei, a unor calamiti repetate, aprute ntr-o
perioad relativ scurt de timp etc.);
prejudiciu indirect (pierderi de notorietate, pierderea unor clieni,
pierderea unei anumite piee).
Pe baza elementelor componente ale costului suportabil (privit din
perspectiva firmei), se poate aprecia/concluziona c variabilitatea nu are
valoare, nu exist, atunci cnd riscul este asigurat printr-o asigurare
facultativ/obligatorie.
Cunoscnd zona de apariie i aciune a riscurilor speculative i pure,
agenii economici pot decide luarea unor msuri, cum ar fi
40
:

11
G. Negoescu - Risc i incertitudine n economia contemporan. Editura Alter Ego Cristian, Bucureti,
1995.
8
P. Prunea - Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere. Editura
Economic, Bucureti, 2003.

Aciunile preventive sunt legate de ansamblul msurilor care privesc
reducerea costului riscului, n condiiile realizrii i repetrii fenomenelor
(decidentul trebuie s gndeasc preventiv i s anticipeze influenele negative
ce pot surveni din mediul de localizare a firmei).
41

Msurile de previzionare privesc reducerea variabilitii amploarei
consecinelor prin aciuni de prentmpinare n viitor a apariiei unor astfel de
riscuri. Aplicarea unei msuri fr a lua n considerare orizontul de timp i/sau
spaiul de aciune, ar fi o eroare; similar, msurile se adopt n funcie de
situaia concret a firmei.
42

Msurile de transfer al costului riscului privesc reducerea efectelor
riscului i ncadrarea acestuia n costul suportabil; n consecin, o parte din
efectele riscului se transfer sau sunt preluate de ali ageni economici:
asiguratori, furnizori, clieni i subcontractani.
n acest sens, agenii economici vor lua succesiv i alternativ msuri n
concordan cu cerinele lor, concretizate n diminuarea costului asociat al
riscului; printre astfel de msuri se nscriu
43
:
politica de prevenire a riscului printr-un sistem de supraveghere a
acestuia;
politica de prognozare, prin studii i diagnostice de perspectiv;
politica de transfer a riscului, prin utilizarea asigurrii realizate prin
societile de asigurare sau prin constituirea unor fonduri speciale i de risc.
19.5. Modele de msurare/evaluare a riscului
19.5.1. Introducere n modelarea riscului
n scopul studierii posibilitilor de acoperire a riscului, caracterul
cuprinztor al gestiunii riscului unei firme implic obligatoriu i ideea de

9
l. Dichev - !s the risk of bankruptcy a systematic n.sk, Journal of Finance, voi. 53, 1998.
42
C.A. Williams Jr., R.M-. Heins - Risk Management and I nsurance, fifth edition, McGraw Hill, Inc., 1985.
43
V. Bagdonas - Pricing risk and insurance, Business: theory and practice. Voi. 2, No. I, 2002.

msurare a pagubei.
Determinarea mrimii fenomenelor i a influenei acestora asupra
nivelului pagubelor poate fi realizat prin compararea nivelului
existent/anticipat cu mrimea altor efecte alternative. Probabilitatea realizrii
efectelor este dat de complexitatea sistemului/contextului n care poate s-i
fac apariia riscul
44
; ea poate fi interpretat ca fiind:
obiectiv, atunci cnd observaiile sunt reale i au la baz date statistice
obinute prin observaii ntr-o perioad de timp (de exemplu, un numr de
indicatori contabili/extracontabili cu privire la evoluia firmei n afaceri se
nregistreaz pe o perioad de ceI puin cinci ani, urmnd ca pe aceast baz
s se evalueze riscul de faliment al firmei);
subiectiv, cnd observaiile provin din imposibilitatea cunoaterii
complete a fenomenelor; este vorba de componenta intuitiv a decidentului, de
experiena i imaginaia sa, dei aceast parte a deciziei nu poate fi modelat
matematic, iar probabilitatea apariiei unui efect negativ n viaa firmei va fi
evaluat empiric.
n luarea deciziei, noiunile de incertitudine (suportul riscului) i
certitudine (care face abstracie de ntregul risc) nu pot fi opuse, dar se poate
realiza o graduare n funcie de importana i de calitatea informaiilor, care
afecteaz calitatea deciziilor economice.
Astfel, putem considera c problemele de decizie nu depind numai de
profilul, dimensiunile i orizontul de timp n care se manifest situaiile de
risc, ci i de spaiul existenei (adic de contextul concret n care se afl firma,
n funcie de competiia global i poziia ei pe pia). Sub acest aspect, luarea
deciziilor n sensul cel mai general, deci inclusiv cu privire la
evaluarea/msurarea riscurilor asumate, se poate realiza n spaii

44
1. Vasilescu, I. Romnu -- Dicionar de investiii. Editura Lumina Lex, Bucureti, 2003.

(universuri) care pot fi: determinate, incerte, ntmpltoare sau ostile.'
1

Universul determinat reprezint acel spaiu/context n care deciziile sunt
luate cunoscndu-se toate datele unei probleme, iar deciziile respective sunt
cele ce fac parte din viaa de zi cu zi a unui ntreprinztor. n aceast situaie,
cnd mrimea variabilitii este dat i poate fi cunoscut, comportamentul
decizional are abateri relativ reduse, nesemnificative, iar decizia este mai
aproape de realitate (este vorba despre deciziile luate n condiii de certitudine,
respectiv de decizii repetitive, curente, cu un impact minim asupra
managementului strategic).

Universul incert este considerat acel ansamblu de situaii sau de decizii
care conduc la posibilitatea gsirii unor ci cunoscute n vederea ieirii din
starea de instabilitate, dar far a putea cunoate obiectiv probabilitile de
apariie a fenomenelor identificate sau probabilitatea justeei deciziei.
45
n
acest caz, decizia depinde de realizarea evenimentului care condiioneaz
obinerea celui mai bun rezultat.
n stabilirea optimului decizional n condiiile universului incert sunt
utilizate mai multe criterii (Criteriul Laplace, Criteriul Wald etc.)
46
.
Universul ntmpltor exprim un ansamblu de situaii care au o
stabilitate statistic, ceea ce permite aplicarea unor modele de probabilitate n
funcie de comportamentul variabilelor ntmpltoare. n cazul evenimentelor
care apar n universul ntmpltor, se pot utiliza ca modele de calcul, cel mai
adesea, modele de evaluare/estimare pe o baz statistic
47
; cel mai simplu
pentru decident este s extrapoleze un trend confirmat statistic n trecut pe un
numr de n ani ce vor urma, ns trebuie s se in seama de ipoteza survenirii
aa-numitelor puncte de inflexiune.
Universul ostil este acel spaiu/context de aciune n care existena
riscurilor este cert, iar probabilitatea de apariie a lor este foarte mare (pot
surveni orice tipuri de riscuri, individual sau ntr-o formul mixat)
48
.
Pornind de la aceste considerente, ntreprinztorii vor refuza s
acioneze n acest spaiu, chiar dac consumatorii reprezint un punct de
atracie deosebit. In acest univers pot aciona numai firmele/companiile
puternice, cu influene deosebite n politica economic sau social a zonelor
respective.

45
G. Negoescu - Risc fi incertitudine n economia contemporan, Editura Alter Ego Cristian, Bucureti, 1995.
46
47
O. Nicolescu, I. Verboncu - Management, Editura Economic, Bucureti, 1999.
48

Aadar, n sintez, vom putea considera ca fiind acceptabil urmtoarea
conexiune grafic cu privire la evaluarea/msurarea riscurilor ce amenin
firma n drumul ei parcurs n via, subiect conexat ns i cu teoria
decizional (despre decizie i modelarea ei am discutat n capitolele opt i
respectiv nou ale lucrrii):
r
Riscuri n diverse
contexte

Decizii n
condiii de
certitudine
Decizii n
condiii de
risc
Decizii n
condiii de
incertitudine

19.5.2. Modele de estimare a riscului de faliment
Apreciem c, pentru orice firm aflat ntr-un mediu competitiv, riscul
major cu care se confrunt n viaa de zi cu zi rmne riscul de faliment,
ntruct oricare alte tipuri de riscuri se mixeaz direct/indirect i au drept
consecin apropierea firmei de zona falimentului. n teoria economic,
ncepnd cu anii 70, odat cu lucrarea lui Edward Altman, s-au dezvoltat
diverse modele de evaluare/cuantificare a riscului de faliment al firmei.
49

Dup perspectiva din care se efectueaz diagnosticarea evoluiei firmei,
considerm c este oportun urmtoarea delimitare
50
:
- o perspectiv contabil, caz n care evaluarea se concentreaz pe latura
financiar, folosete doar informaiile oferite de sistemul contabil (am putea
numi aceast perspectiv abordarea clasic n evaluarea drumului parcurs de
firm i a riscului potenial de faliment);
- o perspectiv bancar, caz n care analiza pleac de la evaluarea
contabil, dar include, n plus, n cadrul unor modele, indicatori privind latura
industrial, situaia pe pia, managementul aplicat etc.;
- o perspectiv global, bazat pe utilizarea unor tehnici de inteligen
artificial, cu scopul de a contura un model mai complex pentru estimarea
riscului de faliment al firmei; n acest caz, modelul ar trebui s includ
indicatorii financiari-contabili, dar i indicatori care in de managementul
aplicat de firm i poziia ei pe pia.
51

ntre diverse modele de evaluarea a riscului de faliment al firmei amintim
pe cele mai cunoscute:
- Modelul Z, elaborat de profesorul Altman, are la baz un studiu

49
E. Altman - Corporale Financial Distress andBanckruptcy, Willey & Sons, 2
nd
edition, 1993.
50
A. Burciu - MBO&Ciclul afacerilor, Editura Economic, Bucureti, 1999.
111
Despre recursul la calculator i tehnici de IA n management discutm n capitolul 22, Tehnici de IA n
management.

comparativ ntre un grup de firme care au ajuns la faliment i un grup de firme
ce s-au dezvoltat rmnnd n afaceri; acest model se bazeaz exclusiv pe
informaiile preluate din contabilitatea firmei i unii indici care au fost
calculai pe o baz statistico-matematic. Relaia matematic a modelului Z
este urmtoarea
52
:
Z=1,2*X| + 1,4*X2 + 3,3*Xj +0,6*X4 +X5
unde:
X|, ..., X5 reprezint indicatori economico-financiari (variabile cauza), iar
constantele cu care sunt amplificai sunt de natur statistic i exprim
ponderea sau importana variabilelor n logica economic a evalurii riscului
de faliment.
X| = Active circulante nete/Activ total
X2 = Profit reinvestit/Activ total
X3 = Rezultat curent naintea impozitrii/Activ total
X4 = Capitalizare bursier/datorii pe termen scurt
X5 = Cifr de afaceri/Activ total
Drept concluzii la acest model sunt stabilite trei valori ale lui Z, avnd
urmtoarea semnificaie:
- dac Z < 1,8, firma este aproape de faliment;
- dac 1,8 < Z < 3, firma este ntr-o situaie dificil, dar cuanse de
redresare;
- dac Z > 3, firma este solvabil, fiind n punctul cel mai ndeprtat de
faliment.
Modelul prezint avantajul c se aplic foarte uor, dar implic i o serie
de limite, cum ar fi:
- nu include toi factorii ce potenial influeneaz cursul afacerilor firmei;

11
E. Altman - Corporale Financial Distress and Banckruptcy, Willey & Sons, 2
nd
edition, 1993.

- datele contabile conin uneori deformri voite i vor conduce la
concluzii eronate;
- aspectele exterioare firmei nu sunt contabilizate, deifrecvent auo
contribuie notabil asupra unor situaii de criz.
Modelul Conan-Holder se aplic ntreprinderilor cu un numr de
salariai ce se ncadreaz n intervalul 10-500; el are la baz un eantion de
firme mici i mijlocii n numr de 95, dintre care o jumtate au dat faliment n
perioada 1970-1975. Firmele din eantion au fost grupate statistic i s-a
determinat o funcie scor aplicabil pentru ntreprinderile industriale, de
construcii, de comer cu ridicata i de transport. Modelul are la baz
urmtoarea funcie
53
:
Z=0,24*X| + 0,22*X? + 0,16*X,- 0,87*X
4
- 0,1 *X5
unde:
X|,..., X5 se determin astfel:
X| = Excedentul brut din exploatare/Datorii totale
X2 = Capitaluri permanente/Activ total
X- = Activul circulant (far stocuri)/Activ total
X4 = Cheltuieli financiare/cifra de afaceri
X5 = Cheltuieli de personal/Valoare adugat
i n cazul acestui model, riscul de faliment se estimeaz n funcie de
valorile lui Z, astfel:

53
M. Roman - Statistic financiar - bancar i bursier, www.ase.ro

Valoarea scorului Situaia ntreprinderii Riscul de
faliment
Z > 0,16 Foarte bun < 10%
0,1 < Z < 0,16 Buna 10%-30%
0,04 <Z <0,1 Alert 30%-65%
-0,05 < Z < 0,04 Pericol 65%-90%
Z < -0,05 Eec >90%

19.6. Controlul riscului activitii firmei
Datele rezultate dup parcurgerea etapelor de identificare i de msurare a
riscului permit decidentului stabilirea unei politici de control a riscului
economic, tehnic, social. Politica de control se realizeaz pe baza unui program
de reducere a efectelor sau de creare a unei stri subtensionale, toate fiind
legate de probabilitatea de apariie a fenomenelor i de gravitatea lor.
54
Ca
problem general, controlul riscurilor nseamn luarea unor decizii de
conservare sau de aciune i includerea lor n costurile medii ale activitii
economice.
n aceste condiii, pornind de la definirea de mai sus, costul riscului
cuprinde trei elemente importante:
cheltuielile pentru investiii i soluii de funcionare, care privesc
prevenirea i protecia mpotriva riscurilor;
cheltuielile de transfer ale efectelor riscului asupra terilor (de
exemplu, costul primei pentru asigurarea riscurilor prin societi de asigurare);
pierderile (pagubele) pe care ntreprinztorul nu le poate nltura,
indiferent de mijloacele pe care le folosete sau de deciziile pe care le ia.
Mijloacele de intervenie n prevenirea riscului sunt diverse, iar aplicarea
lor, n vederea reducerii costului, se realizeaz etapizat. Sub aceste aspecte se
disting:
mijloace de control prin prevenire i protecie;
mijloace de control prin transferul riscului.
55

Prima categorie, mijloacele de control prin prevenire i protecie, ca
form dinamic de aciune fa de risc, au ca obiect reducerea posibilitilor de

S1
C. Cooper (editor) - The Blackwell Encyclopedia of Management, 2nd edition, voi. VII, Management
I nformation Systems, edited by G.B. Davis, Blackwell Publishing, USA, 2005.
S4
P. Prunea - Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere, Editura Economic,
Bucureti, 2003.

apariie a riscului prin msuri preventive care asigur reducerea costului
riscului i limitarea volumului pierderilor chiar in condiiile apariiei unui risc.
ntre aceste mijloace de control, foarte important este diagnosticul
activitii firmei, fie efectuat global (la nivelul ntregii activiti a firmei), fie
parial (pe funcii ale firmei sau pe o anumit problematic).
56
De altfel,
diagnosticul se impune a fi realizat att n firmele performante, n scopul
sesizrii performanelor vulnerabile i eliminrii acestora sau remedierii lor,
ct i n firmele cu dificulti, n scopul redresrii lor financiare.
57

A doua categorie, mijloace de control prin transferul riscului sunt
aplicabile n cazurile n care riscul are un nivel superior toleranei acceptate de
agenii economici i nu poate fi controlat prin mijloacele specifice de prevenire
sau protecie. Indiferent de situaie, firmele acioneaz pentru transferul
riscului (parial sau total) asupra terilor, pe baza unor raporturi contractuale
(contracte de asigurri, contracte comerciale) care stabilesc drepturi i obligaii
pentru ambele pri. Operaiunea de transfer realizeaz transformarea
variabilitii riscului n cost, printr-un agent de transformare.
n cele mai multe cazuri, pentru riscurile speculative de natur financiar,
agentul de transformare sau de preluare este piaa financiar, iar pentru
riscurile pure, preluarea se realizeaz prin societile de asigurare.
58

15
Gh. Bileteanu - Diagnostic, risc i eficien n afaceri. Ediia a II a, 1998.
,s
II.J. Harrington, J.S. Harrington - Total Improvement Management, McGraw-Hill, 1995.
58
F. Bercca, I. Vcrel - Asigurri fi reasigurri, Editura Expert, Bucureti, 1999.

19.1. Abordrimoderneprivindrisculnactivitateafirmei
19.1.1. Aspecteintroductiveprivindriscul
Atunci cndabordmproblematica certitudinii/incertitudinii lanivelul firmei, pornimde lapremisacfinalitateaorganizrii unei companii este exterioar pentrucomponentele firmei, nsensul ncare Peter Drucker spune cscopul unei afaceri trebuie cutat nafaracompaniei (cureferire indirectlaclient/pia) i este interioar pentru
sistemul productivncauz, nsensul coricefirmareoorganigrami oinfrastructurproprieconstituitedinsubsistemecomponente.
1
Ofirmurmreterealizareaunei astfel derelaii/echilibruntreprilesaleconstitutivei ntreg, astfel nct eas-i asigureconservareapatrimoniului i avalenelorsalefuncionale, subrezervacascopul propussfieatinspentruoperioad
lungdetimp(clientul ipiaasfiesatisfcui).
Ocorectpunere ntermeni aproblemei i delimitareaei de cele cucare interfereaznecesitnprealabil determinareapropriu-zisanoiunii/sintagmei de risc
2
fie i numai nconotaiile sale, chiar daclaprimavedere aceastexigenpoate preaparadoxal, tiut fiindcmediul firesc al riscului rmne incertitudineai nedeterminarea. Dac
incertitudineascaporicrui control, deoareceeaexprimcastareomultitudinedeposibiliti nsensuri divergente, nusepoateexcludedemersul unordeterminri aproximativealeprobabilitii producerii uneiadinposibilitileselectate, respectivfieceadezirabil, spreaseacionansensul stimulrii sale, fieceaindezirabil, spreaseinterveni nsensul evitrii ei, reducnd-o,
anulnd-o, depind-o
darnniciuncazexcluznd-o.
3
Laacestnivelprimardeabordare, riscul se identific
cu incertitudinea, exprimndansa/intervalulunui spectrudeposibiliticudiferitegradedeprobabilitatenrealizarealor, desvrindu-senspeprinmplinireauneiadinposibilitinrealitate, printranspunereaincertitudinii -durat, nincertitudine
P. Drucker- ThePracticeof Management, Heinemann, 1954.
T
Solberg L. Ronald ~ Managing the risks of internaional lending, Routlege, Londra, 1992.
C. Cooper (editor) - TheBlackwell Encyclopediaof Management, 2nd edition, voi. XII, StrategicManagement, edited by J.McGee, Blackwell Publishing, USA, 2005, pp. 287 i urmtoarele.
4
C. Zamfir - Incertitudinea, o perspectiv psihosociologic, Editura IRLI, 1993.
36
J. Maciariello- TheDailyDrucker, Elsevier, Butterworth Heinemann, UK., 2005.
39
P. Prunea - Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere, Editura Economic, Bucureti, 2003.
5
J. Vatn - A discussion oftheacceptableriscproblem, in Reliability Engeneering and System Safety 61(1-2): 11-19, 1998.
' Raftery, J. - Risk Analysisin Projecl Management, Chapman, Hali, First Edition, London, 1994.
sl
V. Ploae, S. Ruiz - Managementul ntreprinderilor mici i mijlocii, Editura EX PONTO, Constana, 2001.
* C. Cooper (editor) - TheBlackwell Encyclopediaof Management, 2nd edition, voi. VII, Management I nformation Systems, edited by G.B. Davis, Blackwell Publishing, USA, 2005.
11
P. Prunea - Riscul n activitatea economic. Ipostaze. Factori. Modaliti de reducere. Editura Economic, Bucureti, 2003.
??
0. Nieolescu, I. Verboncu - Management, Editura Economic, Bucureti, 1999; n capitolele anterioare am discutat despre fundamentarea deciziilor n condiii de certitudine, risc i incertitudine; actualmente este vorba despre acelai subiect, dar abordat dintr-un unghi diferit.

Introducere În Management 2

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Introducere În Management 2

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Introducere n management

S-ar putea să vă placă și