Analiza economico-financiar n creditarea

agenilor economici
Studiu de caz: SC BUCOVINA SA














CUPRINS
INTRODUCERE..........................................................................................................................6
CAPITOLUL I. CREDITAREA SOCIETILOR N CONTEXTUL ECONOMIC
ACTUAL.......................................................................................................................................8
I.1. Mediul macroeconomic al Romniei n ultimii ani.............................................................8
I.2. Tendinele creditrii n contextul economic actual............................................................10
I.3. Corelaiile existente ntre evoluia creditrii i declanarea crizei economice..................11

CAPITOLUL II ANALIZA ECONOMICO- FINANCIAR A SOCIETILOR N
VEDEREA CREDITRII: ISTORIC I PERSPECTIVE.....................................................13
II.1. Analiza de credit metodologie de realizare....................................................................13

2
II.1.1. Metodologia de realizare a analizei de credit........................................................13
II.1.2. Importana situaiilor financiare n diagnosticul financiar....................................15
II.2. Analiza financiar istoric..................................................................................................16
II.2.1. Reguli generale privind tranzaciile contabile.......................................................16
II.2.2. Studierea i interpretarea contului de profit i pierdere........................................17
II.2.3. Studierea i interpretarea bilanului contabil........................................................18
II.3. Perspectivele societii pentru perioadele viitoare: ntocmirea i studierea proieciilor
fluxului de numerar........................................................................................................................20
II.4. Indicatorii financiari folosii n luarea deciziei de creditare.............................................21
II.5. Clasificarea firmelor din punct de vedere financiar n vederea creditrii.........................27

CAPITOLUL III ANALIZA ECONOMICO- FINANCIAR PENTRU CREDITAREA
SOCIETII SC BUCOVINA SA............................................................................................28
III.1. Scurt descriere a societii i a tipului de credit solicitat................................................28
III.2. Bilanul i contul de profit i pierdere - n evoluie i structur.......................................29
III.3. Indicatori de evoluie pe istoric........................................................................................32
III.4. Ratingul intern ntocmit de ctre banc............................................................................37
III.5. Buget de venituri i cheltuieli i cash-flow n urma investiiei pe perioada creditrii.....43
III.6. Luarea deciziei de creditare i justificare.........................................................................44
CONCLUZII................................................................................................................................46
BIBLIOGRAFIE.........................................................................................................................48
Lista tabelelor, figurilor i anexelor...........................................................................................50
ANEXE.........................................................................................................................................51











ABREVIERI


AC - Active Circulante
AF - Active fixe
BNR - Banca National a Romniei
BM - Banca Mondial
CA - Cifra de afaceri
CE - Comisia European
CPP - Contul de Profit si Pierdere
DTS - Datorii pe termen scurt
FMI - Fondul Monetar Internaional
IMM - ntreprinderi mici si mijlocii

3
NF - Necesar de finanare
PIB - Produsul Intern Brut
SUA - Statele Unite ale Americii
UE - Uniunea European



































SUMMARY


The study Economic and financial analysis for lending the economic entities it propose
to present the main theoretical and practical aspects in connection with the topic of my choice,
respectively the economic and financial analysis undertaken by the bank in order to take a
decision on crediting. By the economic and financial analysis it provides to the bank deciders
informations about the financial position of the companies, the activity performance and identify
to what extent the loan that will be given affect in positive or negative way the company.
The economic and financial analysis for the crediting process represent the repayment
capacity analysis of the loan performed by the study of documents of accounting synthesis
submitted to the bank and not only: the balance sheet over the last two years, the profit and loss
account for them as well as periodic accounting reports.

4
The financial analysis regard two parts: history and perspectives. First of all, it analyzing
financial performance based on historical data from which result the evolution of the
patrimonial, the companys revenue and profitability, as well as its lending history. After
analyzing historical data, based on these, on analize the perspectives for the society, respectively
the future possibilities of the company to generate cash in its operational cycles and to make
profit which cover all the payments due during the loan period including interest and rates at the
contracted loan.
The importance of the research to the field of knowledge is based on the increased role of
financial analysis for the companys lending for the banks to adopt financing decision
objectively. In the main circumstances in which the financial crisis affected the financial
performance of the majority of the companies it is imperative that banks analyse very well the
financial capacity of the credit applicants.
This study is structured on three chapters. The first chapter Lending the companies in
the current economic context presents the macroeconomic environment in which the lending
process is taking place nowadays as well as the existing correlations between the current
tendencies of crediting and the economic crisis started in 2008.
The second chapter The economic and financial analysis of the companies in the process
of lending: history and perspectives presents the theoretical aspects related to credit analysis
like its stages, the analysis and interpretation of accounting documents, the draw up and the
interpretation of the projections for future periods as well as the calculation of the main
economic and financial indicators which are importants for the decision making.
In the last chapter The economical and financial analysis for crediting the company SC
BUCOVINA SA is approachedthe request for funding an investment credit by the company SC
BUCOVINA SA. In order to take the decision to finance were taken into consideration the non-
financial aspects too, but most were analyzed the balance sheet, the profit and loss account, the
financial indicators in evolution and structure as weel as the impact that the credit will have on
the financial position and the cash-flow of the company. Based on the interpretation of those data
has made the decision of funding.
The study ends with a series of conclusions about the coshen theme and the own
contributions over it. At the end of the study can be found a number of 7 annexes which
represents the financial data of the company, introduces into the financial analysis program of
the bank, on the basis of which the conclusions were drawn regarding the financing decision.







INTRODUCERE

Lucrarea de fa i propune s prezinte principalele aspecte teoretice i practice n
legtur cu analiza economico-financiar ntreprins de instituiile bancare n vederea acordrii
de credite. Prin analiza economico-financiar se furnizeaz decidenilor din cadrul bncii
informaii privind poziia financiar a societilor, performanele activitii desfurate i se
identific o serie de direcii strategice de aciune n activitatea viitoare, n vederea obinerii unei
ridicate performane economico-financiare i a unui avantaj concurenial durabil.
Coninutul lucrrii prezint problematica analizei tuturor aspectelor ce sunt relevante n
luarea deciziei de creditare, ndeosebi partea de analiz economico-financiar ntreprins de ctre
persoanele responsabile cu analiza creditrii, realizat prin programele proprii ale bncii.
Scopul cercetrii este reprezentat de luarea unei decizii de creditare ct mai obiective,
innd cont de toate aspectele relevante ce pot reiei din situaiile economico-financiare

5
prezentate de societate prin analiza financiar, i prin ntocmirea unor previziuni ct mai realiste
innd cont de datele istorice.
Metodologia de cercetare vizat n lucrarea Analiza economico-financiar n creditarea
agenilor economici se bazeaz pe o abordare aprofundat, interdisciplinar ntruct realizarea
unei analize financiare pertinente a performanelor unei societi are la baz solide cunotinte de
contabilitate, dar n acelai timp solicit informaii din sfera altor discipline economice precum:
economie general, management, marketing, statistic economic.
Aspectele practice mpreun cu fundamentarea teoretic riguroas rspund cerinelor unei
cercetri fundamentale i aplicative, constituind un material documentar valoros pentru cei
interesai n cunoaterea metodologiei de creditare din cadrul bncilor.
Importana cercetrii pentru sfera cunoaterii se bazeaz pe rolul crescut al analizei
financiare pentru creditarea agenilor economici i tinde s devin un sistem de tratare a
informaiei apt s ofere bncii datele necesare adoptrii deciziilor de finanare.
ntr-o perioad n care se vehiculeaz tot mai mult termenul de criz financiar, analiza
impactului acesteia i consecinele impactului au devenit obiectivele majore ale oricrei entiti.
Informaia economic reprezint un element indispensabil al progresului fiind prezent n toate
domeniile de activitate. n contextul dezvoltrii economiei de pia i al sporirii gradului de
complexitate al acesteia, informaia economic trebuie s se dezvolte corespunztor, astfel nct
s poat furniza elementele necesare lurii deciziilor, s poat reflecta exact situaia patrimonial
a ntreprinderilor i rezultatele activitii economico-financiare.
Valorificarea eficient a informaiei economice se poate realiza doar n cadrul unui
sistem informaional economic n care contabilitatea este o component de baz.
Activitatea contabil are o contribuie important n economie prin coninutul su, care mbin
armonios teoria abstract cu realitatea fenomenelor studiate. Aceasta furnizeaz un sistem de
informaii corelat i verificat, nelsnd loc subiectivismului i promovnd rigurozitate i
exactitate n reflectarea fenomenelor economico-financiare.
Astfel, n vederea creditrii societilor, prin analiza economico-financiar se utilizeaz
informaia contabil pentru luarea unei decizii de creditare obiective, prin analiza i interpretarea
indicatorilor economico-financiari calculai pe baza situaiilor financiare prezentate bncii.
Analiza economico-financiar n vederea creditrii reprezint analiza capacitii de
rambursare a mprumutului de ctre societate efectuat prin studiul documentelor de sintez
contabil prezentate bncii i nu numai: bilanul contabil pe ultimii doi ani, contul de profit i
pierdere aferent acestora precum i raportri contabile periodice.
Analiza financiar vizeaz 2 pri: istoric i perspective. n primul rnd se analizeaz
performana financiar pe baza datelor istorice din care rezult evoluia patrimonial, veniturile
i profitabilitatea companiei, precum i istoricul de creditare al acesteia. Dup analiza datelor
istorice, pe baza acestora, se analizeaz perspectivele societii respectiv posibilitile viitoare ale
companiei de a genera cash n ciclurile sale operaionale i de a obine profit care s acopere
toate plile scadente n acea perioad, inclusiv ratele i dobnzile la creditul solicitat.
n primul capitol intitulat Creditarea societilor n contextul economic actual este
prezentat succint mediul macroeconomic al Romniei de astzi i tendinele creditrii n
contextul economic actual precum i modul n care criza financiar aparut n anul 2008 a fost
influenat de acordarea de credite catre persoane fizice sau ageni economici.
Al doilea capitol Analiza economico-financiar a societilor n vederea creditrii:
istoric i perspective prezint etapele necesare lurii deciziei de creditare, importana analizei de
credit ct mai aprofundat pentru ca bncile s ia decizii ct mai obiective n vederea obinerii
unor performane ridicate, analiza financiar ntocmit pe baza datelor istorice existente n
situaiile economico-financiare: bilan, cont de profit i pierdere si aspectele relevante pe care
aceste documente le ilustreaz, ntocmirea i interpretarea fluxului de numerar pe perioada
creditrii, precum i nivelul dorit de ctre banc al principalilor indicatori avui n vedere n
luarea deciziei de creditare. Analiza economico-financiar este ntocmit de ctre banc pentru a

6
putea concluziona dac societatea are capacitate de plat a creditului solicitat, dac are o
performan financiar care s-i asigure stabilitatea n contextul actualei crize economice.
n ultimul capitol Analiza economico-financiar pentru creditarea societii SC
BUCOVINA SA se abordeaz solicitarea de creditare pentru ntreprinderea unei investiii de
ctre SC BUCOVINA SA ntr-un utilaj de productie a ambalajelor n valoare de 4.000.000 lei
din care 25% reprezint aportul propriu al acionarilor. Cercetarea ncepe cu descrierea societii
i a tipului de credit solicitat, prezentarea influenelor pozitive pe care investiia le va avea
asupra profitului societii i continu cu analiza ntreprins de ctre banc, cu ajutorul propriilor
programe, a situaiilor economice prezentate. n vederea lurii deciziei s-au analizat bilanul
societii pe ultimii 3 ani, contul de profit i pierdere pe aceeai perioad, bugetul de venituri i
cheltuieli i cash-flow-ul pe perioada creditrii precum i indicatorii economico-financiari.
Calculul indicatorilor financiari implic i ntocmirea de ctre banc a unei performane
financiare a societii, care o ncadreaz ntr-un anumit nivel de risc privind acordarea creditului.
Totodat, n luarea deciziei de creditare, s-a inut cont i de impactul pe care creditul l va avea
asupra poziiei financiare a societii i asupra indicatorilor economico-financiari analizai.
Lucrarea se finalizeaz cu un set de concluzii finale i referiri la contribuiile proprii, care
ntregesc coninutul stiinific al tezei, prin punctarea celor mai reprezentative aspecte pe care le
surprinde analiza economico-financiar n creditarea agenilor economici.
La finalul lucrrii se regsesc Anexele 1-10 ce reprezint datele din situaiile financiare
ale societii precum i transpunerea acestora n programul de analiz propriu al bncii, i
calculul automat al indicatorilor economico-financiari relevani n luarea deciziei de creditare.
De asemenea aici se regsete i bugetul de venituri i cheltuieli al societii pe perioada
creditrii i fluxul de numerar ntocmit pentru a putea decide dac societatea va avea sursele
necesare plii ratelor i dobnzilor la creditul solicitat.
Analiza economico-fiananciar n vederea creditrii are un rol fundamental n luarea
deciziei de creditare datorit diferitelor cauze printre care se numr:
- necesitatea societilor de resurse financiare pentru investiiile tot mai mari, a cror analiz de
rentabilitate se ntinde pe mai muli ani, ceea ce a impus bncilor sau instituiilor financiare
elaborarea i folosirea unor metode de analiz perfecionate n vederea acordrii sau refuzului
unor credite
- imposibilitatea bncilor de a cere garanii pentru a-i acoperi riscul de neplat le-a obligat s
ntocmeasc metode de analiz a riscului economic i financiar
- dezvoltarea mijloacelor moderne de finanare a impus aprofundarea studiului echilibrelor
financiare i al costului capitalului;
- constrngerile politicii creditului, ratele nalte ale dobnzii, inflaia i variaiile cursului de
schimb au acutizat problemele financiare ale ntreprinderilor
- dezvoltarea internaional a societilor a condus la cutarea unor tehnici adaptate pentru
efectuarea de comparaii ntre situaiile financiare i contabile ale diferitelor ri.
Capitolul I
Creditarea societilor n contextul economic actual

I.1. Mediul macroeconomic al Romniei n ultimii ani

n anul 2012 economia mondial a nregistrat cretere, n special datorit rilor aflate n
curs de dezvoltare, n primul rnd China i India. Dei prognozele FMI au fost revizuite n sensul
majorrii neeseniale a produsului global brut, problemele i riscurile care stau n calea acestei
evoluii mai persist.
Dup doi ani de declin n Romnia (2009 i 2010), creterea economic a revenit n anul
2011 n trendul pozitiv (+2,5%). n anul 2012 creterea economic a fost ncetinit de
instabilitatea politic a rii, aceasta fiind de doar 0,3%.

7
Guvernele rilor cu economii dezvoltate sunt ngrijorate n privina datoriilor publice ale
unor ri, cum ar fi Grecia, Portugalia, Irlanda, ri care au avut nevoie de suport financiar din
partea Uniunii Europene i a Fondului Monetar Internaional. n aceste cazuri, ngrijorarea
sporit n ceea ce privete dinamica datoriei publice a devenit mai evident ntruct nu au mai
existat achiziii pe piaa secundar de ctre Banca Central European. ntre timp, s-au nrutit
considerabil riscurile i n Cipru.
n pofida constrngerilor preponderent de natur extern ce afecteaz dinamica economic,
prognozele arat continuarea creterii PIB i n anul 2013.
Potrivit prognozelor Mediafax, Romnia va avea n acest an o cretere economic de 1,6%,
cea mai ridicat din UE dup Letonia, Lituania i Estonia, n timp ce zona euro va nregistra al
doilea an consecutiv de contracie, iar UE un avans de numai 0,1%, potrivit estimrilor Comisiei
Europene (CE). Letonia va avea cel mai ridicat avans al PIB din UE, de 3,8%, urmat de
Lituania, cu 3,1%, i Estonia, cu 3%. Imediat dup Romnia se situeaz Malta, cu un avans
estimat la 1,5%, i Bulgaria, cu 1,4%, potrivit prognozei economice prezentate de CE. Singurul
stat din afara zonei euro care va nregistra contracie n acest an va fi Ungaria, cu 0,1%, al doilea
an de declin dup o scdere a PIB de 1,7% anul trecut. n acelai timp, economia Cehiei va
stagna n acest an, dup ce anul precedent a pierdut 1,1%. Pentru Polonia, CE estimeaz o
cretere de 1,2% n acest an, reprezentnd o ncetinire puternic de la 2% anul trecut i 4,3% n
2011. Slovacia, stat din regiune membru al zonei euro, la fel ca Estonia, va avea o cretere
economic de 1,1% n acest an.

Tendine pozitive n Romnia n ultimii ani
1
:

Numrul total al pensionarilor la sfritul anului 2012 a fost de 5.487 mii persoane, n
scdere cu 102 mii persoane fa de perioada corespunztoare a anului 2011. n primul trimestru
din anul 2013 numrul acestora a fost n continu scadere, pna la 5.433 mii persoane. nsa, n
continuare numrul acestora este mai mare dect cel al salariailor, la sfritul lui iunie 2012 s-au
nregistrat 1,23 pensionari la un salariat. Pensia medie lunar a fost n anul 2012 de 773 lei, mai
mare cu 2,7% fa de anul precedent i cu 8,0% fa de anul 2010, iar n trimestrul I al anului
2013 a fost de 795 lei.
2

Ctigul salarial mediu brut a crescut la 2.140 lei la nivelul lunii iunie 2012 fa de 2.032
lei ct se nregistra la sfritul anului 2011.
Exporturile au crescut cu 4,6% la valori exprimate n lei (au sczut cu 0,5% la valori
exprimate n euro) n anul 2012 fiind de 200,674 de miliarde lei (45,04 miliarde euro).
Rata omajului n Romnia, la finalul anului trecut, a fost una din cele mai mici la nivelul
Uniunii Europene, n luna decembrie, a fost estimat la 6,5%, aflndu-se n scdere cu 0,2% fa
de luna anterioar i cu 1,0% fa de nivelul nregistrat n luna decembrie 2011.
Numrul de salariai activi, nregistrai n registrul general de eviden al salariailor, a
crescut cu 103.700 persoane n 2012 fa de 2011.
Comerul cu amnuntul, cu excepia comerului cu autovehicule i motociclete, a crescut
n ianuarie 2012 fa de ianurie 2011 cu 10,2%.
Creditarea cunoate condiii mult favorabile n prezent:

- Rata anual a dobnzii de politic monetar a sczut n luna martie 2012 la 5,25% de la
6% ct era nregistrat n noiembrie 2011, n prezent nivelul acesteia fiind actualizat la 1 iulie
2013 la 5% (stabilit de Consiliul de Administraie al BNR i reprezint plafonul maxim pentru
atragerea de depozite de pe piaa monetar). ncepnd cu 1 septembrie 2011, rata dobnzii de
referin a Bncii Naionale a Romniei este i rata dobnzii de politic monetar, stabilit prin

1
http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6711 Raport asupra stabilitii financiare 2012
2
http://www.insse.ro/cms/files/statistici/comunicate/com_trim/nr_pensionari/pensii_trIr13.pdf

8
hotrre a Consiliului de Administraie al Bncii Naionale a Romniei i reprezint media
dobnzilor practicate n tranzaciile de pe piaa monetar.

Tendine negative n Romnia n ultimii ani
3
:

Pensiile nu au mai fost majorate de 3 ani, ultima majorare a pensiei a fost facut n
ianuarie 2010 cnd a crescut cu 7,6% fa de ianuarie 2009. ns n 2013, n cazul n care se
respect aplicarea ntocmai a prevederilor legale n vigoare rezult o majorare a pensiilor de circa
11%.
4

Productivitatea muncii n industrie a sczut cu 2,8% n trimestrul III 2012 fa de
trimestrul III 2011.
n anul 2012, resursele de energie primar au sczut cu 2,2%, iar cele de energie electric
cu 2,7%, fa de anul 2011.
Preurile de consum au crescut cu 4,1% n 2012 fa de 2011.
Investiiile strine directe au atins n anul 2012 minimul ultimilor 10 ani, scznd pentru
al patrulea an consecutiv, pn la 1,6 miliarde de euro.
Bugetul general consolidat pentru anul 2013 prevede un deficit de 18.176,7 milioane lei.

Indicatorii macroeconimici
5
pe care guvernul Romniei i-a construit bugetul pentru anul
2013 sunt:
- Deficit: 2,1% din PIB
- Inflaia medie anual: 4,3%
- Curs mediu lei/euro: 4,5
- Venituri buget general consolidat 209,285 miliarde lei
- Ponderea veniturilor totale: 33,6% din PIB
- Cheltuieli buget general consolidat: 222,679 miliarde lei
- Ponderea cheltuielilor totale: 35,7% din PIB
- omeri (numr total persoane): 465.000
- Angajai total: 4.485.000 persoane, din care 1.187.000 n sectorul bugetar
- Pensionari: 5.452.390 persoane
- Ctig salarial net : 1.615 lei pe lun.

I.2. Tendinele creditrii n contextul economic actual

Unul dintre obiectivele principale ale instituiilor de credit este optimizarea profiturilor,
performana bncii reprezentnd un indiciu al stabilitii i al ncrederii clienilor si, astfel c
dintotdeauna a fost ncurajat obinerea unor performane ct mai mari. Performana poate fi
definit ca fiind nivelul msurabil de stabilitate a activitii unei bnci, caracterizat prin niveluri
reduse ale riscurilor de orice natur i un trend normal de cretere al profiturilor de la o perioad
de analiz la alta.
6

Obinerea unor profituri ridicate de ctre bnci se realizeaz mai ales prin activitatea de
creditare a agenilor economici i a persoanelor fizice. Acest lucru a reprezentat singurul
deziderat al bncilor pna la venirea crizei n anul 2008 cnd creditarea a fost ncetinit sau chiar
stopat de unele bnci pe fondul nregistrrii unor rate tot mai mari a creditelor neperformante.
Creditarea sectorului privat a fost reluat ncepnd cu a doua parte a anului 2011, n condiiile

3
http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6711 Raport asupra stabilitii financiare 2012
4
http://www.mmuncii.ro/nou/images/buletin_statistic/pensii__trim_II_2012.pdf
5
World Economic Outlook, Aprilie 2013- Fondul Monetar Internaional
6
I.Btrncea, I.Trenca, A.Bejenaru, S.N.Borlea Analiza performanelor i riscurilor bancare, Editura Risoprint,
Cluj-Napoca, 2008, p.374

9
transmiterii n piaa bancar a efectului msurilor de politic monetar, dar amploarea sa a fost
moderat, ca urmare a persistenei deficitului de cerere agregat. n continuare, preocuprile
bncii centrale n plan macroprudenial au n vedere diminuarea riscurilor care se circumscriu
creditelor de consum i creditelor acordate debitorilor neacoperii la riscuri. n contextul
msurilor adoptate la nivel european cererea i oferta de credite au fost influenate att de factori
care au generat un efect pozitiv, ct i de factori cu potenial de contracie.
Pe partea ofertei de credite, ca factori cu efect negativ consemnm:
meninerea la un nivel redus a apetitului la risc al bncilor (fenomenul avnd ns o
manifestare internaional, respectiv la nivel european);
gradul redus de disponibilitate a resurselor pe termen lung denominate n moned
naional;
persistena problemelor de lichiditate pe pieele financiare internaionale, care afecteaz
n special bncile-mam ale filialelor din Romnia.
Printre determinanii care au produs un efect pozitiv se numr:
deciziile de politic monetar ale bncii centrale;
intensificarea competiiei ntre instituiile de credit. Standardele i termenii creditrii par
a fi avut un efect mixt asupra acestei activiti, care a parcurs un proces de relaxare pn la finele
semestrului I 2011, dup care se constat o inversare a trendului.
Pe partea de cerere, creditul acordat sectorului privat a fost influenat pozitiv de:
redresarea activitii economice n anul 2011, dup doi ani de contracie;
reluarea creterii venitului mediu nominal net al populaiei;
atenuarea pesimismului legat de ateptrile privind evoluia economiei reale;
efectul statistic favorabil generat de revenirea ratei inflaiei n apropierea intei stabilite
de banca central (dup consumarea efectului de runda nti generat de majorarea cotei standard
a TVA n iulie 2010), precum i consolidarea perspectivelor de meninere durabil a ratei
inflaiei n interiorul intervalului de variaie din jurul intelor anuale, ceea ce creeaz premise
favorabile pentru o cretere economic sustenabil.
Principalul determinant cu efect de contracie l reprezint persistena deficitului de
cerere agregat. De asemenea, pentru apetena redus n activitatea de creditare, bncile invoc
adesea deficitul de cerere eligibil.
Urmnd o politic prudent n activitatea de creditare, bncile s-au orientat n special spre
produse de finanare pe termen scurt, ceea ce a condus la o cretere progresiv a componentei
creditului acordat sectorului privat cu scadene sub un an (ritmul anual de cretere, n termeni
reali, a fost pozitiv, majorndu-se de la 11,5% n decembrie 2011 la 14,4% n iunie 2012).
Condiiile de creditare a sectorului privat (companii i populaie) au evoluat ordonat n
anul 2011 i 2012, dar modul de implementare de ctre grupurile bancare la nivel european a
msurilor de dezintermediere financiar adoptate la nivel global n contextul crizei financiare
internaionale poate influena negativ finanarea i activitatea subsidiarelor din Romnia.
Fluxurile de creditare tind s fie orientate tot mai mult ctre sectoarele mai eficiente i
cele care pot susine creterea economic durabil a Romniei. Nivelul ridicat al creditrii n
valut ca pondere n totalul mprumuturilor acordate sectorului privat nefinanciar a rmas o
vulnerabilitate (la finele lunii iunie 2012 ponderea creditelor n valut ale companiilor i
populaiei se situa la 64%).
Condiiile de creditare se anticipeaz c i vor menine evoluia ordonat, sub influena
urmtorilor factori:
(i) continuarea promovrii unor politici macroeconomice echilibrate, n cadrul angajamentelor
convenite cu UE, FMI i BM;
(ii) strategiile de creditare ale principalelor grupuri bancare prezente n Romnia au n vedere
meninerea investiiilor n ara noastr; i
(iii) implementarea la nivelul UE a unor noi aranjamente care s sprijine prevenirea unei
dezintermedieri financiare dezordonate sau excesiv de rapide, un element central al Iniiativei

10
Europene de Coordonare Bancar Viena 2.0 reprezentndu-l ntrirea cooperrii dintre
autoritile de supraveghere din rile-gazd i cele din rile de origine.
Calitatea portofoliului bancar de credite acordate firmelor s-a diminuat, rata creditelor
neperformante majorndu-se din decembrie 2010 pn n iulie 2012 de la 12,3% la 17,6%, cu
perspective de cretere. Creditele n valut acordate firmelor sunt mai vulnerabile dect cele n
lei, dat fiind dinamica mai accentuat a deteriorrii ratei creditelor neperformante aferente
portofoliului n valut.
Contextul internaional dificil, riscul de credit, implementarea prevederilor Basel III i
reducerea expunerilor n condiiile absenei alternativelor de plasament rmn principalele
provocri la adresa sistemului bancar romnesc. Majoritatea specialitilor se ateapt la o
cretere a pieei creditrii din Romnia n acest an, dar una uoar, cu o singur cifr.
Evoluia negativ a creditelor neperformante nregistrate de ctre bnci este datorat i
ponderii ridicate a creditelor acordate n alte valute dect moneda naional, astfel bncile nu au
anticipat implicaiile negative ale riscului valutar. Riscul valutar reprezint o component a
riscului de pia care apare din fluctuaiile pe pia ale cursului valutar.
7

n pofida evoluiilor pozitive consemnate la nivel macroeconomic, sectorul bancar din
Romnia consemneaz o deteriorare a rezultatelor financiare n anul 2011, acestea fiind plasate
n teritoriul negativ, ca i n anul precedent. Aceast tendin s-a meninut i n anul 2012. n
general, rezultate financiare pozitive au fost obinute de bncile mari, care au avut costuri
asociate riscului de credit relativ mai sczute i o profitabilitate operaional mai bun.
I.3. Corelaiile existente ntre evoluia creditrii i declanarea crizei economice

Criza economic este considerat o problem complex, care a generat multe dezbateri
privind cauzele declanrii ei i corelaiile existente ntre anumite tendine ale economiei care au
dus la aceasta.
Criza este definit de unii specialiti
8
ca fiind fenomenul care apare atunci cnd se
cumuleaz fenomenele de selecie advers
9
i de hazard moral
10
pn la un nivel la care pieele
nu mai direcioneaz fondurile disponibile ctre agenii economici care reprezint cele mai bune
opiuni investiionale.
ntruct s-a dorit nregistrarea de cretere economic i aceasta se putea face doar pe
seama creterii consumului, s-au relaxat condiiile de creditare, prin atragerea clienilor cu
dobnzi fixe n primii ani i apoi variabile n funcie de evoluiile pieei, sau cu perioada de
graie la plata ratelor de credit timp de 1-2 ani. Moda creditelor ipotecare a aprut iniial n
SUA, unde n anul 2004 a fost iniiat programul Visul american prin care oricine i putea
cumpra o cas prin credit ipotecar, nu era nevoie de justificarea unor venituri, a unui serviciu
sau al deinerii unor bunuri.
ncepnd cu anul 2006 n SUA ratele dobnzii pentru creditele imobiliare au nceput s
creasc, o bun parte din populaie nu a mai putut s-i achite ratele i i-au scos casele la
vnzare. Acesta a fost momentul n care preurile imobilelor au sczut dramatic iar unele bnci
nu au mai reuit s-i acopere valoarea creditelor prin valorificarea imobilelor. Astfel, bncile au
devenit nencreztoare n bonitatea partenerilor de afaceri (clieni i alte bnci) i au nceput s-i
pstreze lichiditile. Acest lucru a dus la reducerea numrului de credite acordate, la scderea

7
Norma BNR nr.17 din 18.12.2003, privind organizarea i controlul intern al activitii instituiilor de credit i
administrarea riscurilor semnificative, precum i organizarea i desfurarea activitii de audit intern a
instituiilor de credit, publicat n M.Of. Nr. 47 din 20.01.2004.
8
Aglietta M., Macroeconomie financiere, vol.II, La Decouverte, 2001, p.45
9
Are loc atunci cnd creditorii, prost informai sau puin responsabili, acord credite unor ageni economici care
sunt dispui s plteasc rate ale dobnzii ridicate, returnarea mprumuturilor fiind asociat cu grade ridicate de
risc.
10
Situaia n care fie debitorii, fie creditorii, fie ambii iau decizii de investire riscante baznduse pe intervenia unui
creditor de ultim instan n condiiile producerii riscului de neplat.

11
lichiditilor populaiei i agenilor economici i a puterii de consum, precum i implicit la
creterea ratelor de dobnd interbancar.
Criza nceput n SUA a fost propagat pe plan internaional n urma publicaiilor din
pres privind instabilitatea bncilor americane i astfel s-a rspndit i pe plan mondial
nencrederea n sistemul bancar.
n Romnia criza i-a fcut simit prezena ncepnd cu toamna anului 2008, atunci au
fost trase primele semnale de alarm privind consumul excesiv prin suprandatorarea populaiei,
creterea artificial a preului proprietilor imobiliare i imposibilitatea continurii trendului
ascendent al acestora. Printre cauzele secundare declanrii crizei economice n Romnia sunt:
volatilitatea capitalurilor strine, dezechilibre economico-financiare interne, slaba dezvoltare a
pieei de capital ce contribuie la finanarea intern cu un volum de fonduri de peste 10 ori mai
mic dect sistemul bancar, fiind incapabil s realizeze funcia de finanare, fiind mai degrab
terenul propice speculaiilor, neconcordana ntre economia real i nominal, deficitul de for
de munc nalt calificat, prevalena consumului n raport cu economiile i investiiile, orientarea
spre sectorul serviciilor i comerului, n defavoarea produciei, pilonul de baz al creterii
economice durabile.
Efectele imediate ale crizei din ara noastr au fost prbuirea cotaiilor aciunilor la
burs, limitarea acordrii de credite prin restricionarea condiiilor de creditare, mrirea
dobnzilor, creterea inflaiei, fluctuaii ale cursului valutar i creterea deficitului bugetar.
Actuala criz financiar pe care o traverseaz economia mondial relev mpletirea unor
cauze comune, tradiionale ale fenomenelor de criz economico-financiar precum perioada de
boom a creterii creditrii n proporii foarte mari, creterea puternic a preurilor activelor, mai
ales pe piaa imobiliar si creditarea n proporii necontrolate a agenilor economici mai puin sau
deloc solvabili, cu altele netradiionale, specifice cum sunt extinderea necontrolat a unui model
sui generis
11
de origine i distribuire a riscului transferabil, un apetit exagerat pentru profit care a
alimentat creterea cererii pentru active cu grad ridicat de risc, ignorana i incertitudinea privind
caracteristicile riscului hrtiilor de valoare, bazate pe ipotec, guvernarea neadecvat a
corporaiilor i stimulente manageriale necorespunztoare n instituiile financiare i rolul
factorilor de reglementare i al ageniilor de rating.
12

Potrivit Center of Public Integrity, o organizaie american de jurnalism de investigaie,
criza a fost declanat n mod intenionat de bncile americane i europene pentru a primi
fonduri din rezerva statului.
13


Capitolul II
Analiza economico-finaciar a societilor n vederea creditrii:
istoric i perspective

II.1. Analiza de credit metodologie de realizare

II.1.1. Metodologia de realizare a analizei de credit

Procesul de creditare este pilonul principal n activitatea bncilor, de aceea, n decizia de
creditare se analizeaz capacitatea de rambursare prezent i viitoare a solicitantului de credit,
fiind foarte important ca banca s aibe ct mai multe informaii despre societate pentru a
minimiza riscul de nerambursare.

11
Special, original, particular; unic n felul su
12
Ana Bal profesor universitar doctor Catedra de Relaii Economice Internationale, ASE, The Romanian
Economic Journal , Bucuresti cap 1.3. , Opinii privind cauzele crizei financiare actuale
13
http://www.romaniantimes.com/index.php/nelu-ciorba/273-cauzele-crizei-financiare.html

12
Noiunea de risc este inseparabil legat de acelea ale rentabilitii i flexibilitii.
Rezultatul ntreprinderii este supus evenimentelor neprevzute care nsoesc activitatea sa n
toate domeniile. Riscul se traduce prin variabilitatea rezultatului, afectnd rentabilitatea activelor
i n consecin a capitalului investit.
14

Analiza de credit reprezint un tip de analiz ntreprins de un investitor sau un manager
de portofoliu asupra unei companii cuprinznd capacitatea acesteia de a-i ndeplini obligaiile
de plat. Analiza de credit dorete s identifice nivelul adecvat al riscului de nerambursare
asociat cu investirea n acea societate.
15

Prin analiza de credit se studiaz rentabilitatea i solvabilitatea unei companii, fiind
evaluat capacitatea acesteia de a-i onora obligaiile de plat aceasta fcndu-se prin analiza
situaiilor financiare dar i prin analiza datelor calitative adunate din piaa n care firma
activeaz.
n analiza de credit bncile in cont de o multitudine de factori pentru a evalua riscul de
credit, iar ca regul general se consider c mprumutul prezint un risc acceptabil de credit
dac este indeplinit formula:
Puncte tari- Puncte slabe> Necunoscute= Risc de credit Acceptabil
Principalele surse de informaii pe care le are banca la dispoziie pentru analiza solicitrii
de creditare sunt:
- situaiile financiare ale clientului (bilanul, contul de profit i pierdere, situaia fluxului de
fonduri);
- planurile financiare i nefinanciare;
- raportul auditorilor/cenzorilor;
- rapoarte ale bncii respective;
- rapoarte ale Bursei de Valori;
- clienii i furnizorii societii (surse externe)
- ziare, reviste, mass-media n general.
Bonitatea reprezint performana financiar a agentului economic care atest ncrederea
pe care acesta o inspir bncii n momentul solicitrii unui credit, de a restitui la scaden
creditele contractate mpreun cu dobnzile aferente.
16

Pentru orice solicitare de credit, analiza se poate structura n a rspunde la 5 ntrebri
majore aa cum se poate vedea i n Figura nr.1.
Caracter: Dorete clientul s ramburseze?
Colateral: Exist suficiente garanii pentru asigurarea sursei secundare de plat?
Capital: Este investiia acionarilor suficient?
Condiii: Este mediul economic favorabil afacerii?
Capacitate: Este clientul CAPABIL s ramburseze?

Figura nr.1. Etapele neceare lurii deciziei de creditare


Prelucrare proprie

Toi cei 5 C sunt egali ca importan n luarea deciziei de creditare.
Caracterul este analizat prin: referine de la tere persoane despre acionariat, analiza
relaiilor societii cu furnizorii acesteia, termenele de plat cu care acetia lucreaz, abilitile
manageriale i experiena acionariatului n administrarea afacerii, istoricul de creditare, precum
i obiectivitatea planului de afaceri ntocmit pentru susinerea investiiilor. De asemenea, se
studiaz relaiile societii cu clienii precum i ce prere au acetia despre solicitantul de credit.

14
Gh. Manolescu- Managementul financiar, Editura Economic, Bucureti, 1995, p.169
15
http://www.investopedia.com/terms/c/creditanalysis.asp
16
G. Negoescu, F. Buhociu - Bonitatea agenilor economici, Galai 1998, pag.63

13
Colateralul creditului poate asigura plile atunci cnd societatea intr n incapacitate de
plat, acesta reprezint sursa secundar de plat a creditului. De aceea, n analiza de credit este
important ca garaniile societii s aibe o lichiditate ridicat, s fie uor vandabile, s nu fie
foarte specifice unei anumite activiti pentru a crete numrul de posibili cumprtori n caz c
va fi scoas la licitaie. De asemenea, este important ca banca s fie singura instituie care are
drept asupra garaniei i proprietarul acesteia s fie ori societatea nsi ori unul din
asociai/acionari.
Capitalul reprezint contribuia proprie a asociailor sau proprietarilor afacerii, mai exact
valoarea pe care acetia ar pierde-o n cazul unui eec al afacerii. Pentru analiza capitalurilor se
folosesc o serie de indicatori de ndatorare pentru a compara proporia investiiei proprietarilor n
afacere cu datoriile pe care acetia le au ctre teri. Cu ct gradul de ndatorare este mai mare, cu
att proporia/valoarea contribuiei proprietarilor este mai mic n raport cu datoriile contractate,
iar riscul de neplat este mai crescut. Astfel se urmrete ca gradul de ndatorare al societii s
fie ct mai mic, profiturile s fie reinvestite i dividendele distribuite s fie ct mai mici iar
valoarea mprumuturilor n firm a asociailor s fie minim.
Condiiile mediului economic n care societatea solicitant a creditului funcioneaz sunt
de asemenea foarte importante. Acestea influeneaz n mod pozitiv sau negativ afacerea i
implicit, capacitatea acesteia de a rambursa mprumutul. Prin urmare, este important ca afacerea
s fie viabil n mediul economic n care activeaz, s nu fie uor influenabil de unele legi noi,
de tehnologia ce poate aprea n viitor, de mediul politic sau de legislaia de mediu.
Capacitatea se refer la abilitatea clientului de a genera suficient cash din vnzri pentru
a-i achita costurile operaionale i a-i ndeplini obligaiile ctre banc. Pentru a analiza
capacitatea societii de a rambursa mprumutul se analizeaz urmatoarele aspecte:
fluxul de numerar (cash-flow): se urmreste ca acesta s fie ct mai realist, serviciul
datoriei s fie conservator iar valoarea finanrii s fie suficient pentru a acoperi nevoia de
numerar a societii pentru ca aceasta s nu i blocheze activitatea curent
produsele sau serviciile pe care clientul le ofer: cererea existent pe pia, calitatea
oferit, avantajele competitive ale acestora
clienii societii se studiaz prin prisma ponderii celor mai importani clieni n totalul
lor, stabilitatea acestora, numrul i motivaia de a cumpra
strategia de marketing: existena planului de marketing, cunoaterea clienilor, a
competiiei, a produselor.
concurena este studiat ca marime, cot de pia i avantajele pe care acetia le au fa de
societatea analizat
furnizorii: este important de tiut dac furnizorii sunt n relaii de ncredere cu clientul,
termenele de plat ctre acetia, instrumentele de plat pe care acetia le solicit, numrul
acestora i n ce msur firma este dependent de anumii furnizori

II.1.2. Importana situaiilor financiare n diagnosticul financiar

14

Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de sintez

,
17
:
bilanul, contul de profit i pierderi i anexele la bilan, acestea din urm oferind explicaii
necesare unei nelegeri mai bune a bilanului i contului de profit i pierdere, aducnd clarificri
privind politicile firmei n materie de investiii, de finanare, de fiscalitate, de evaluare a
patrimoniului.
Obiectivul principal al contabilitii l reprezint furnizarea de informaii care s asigure
o imagine fidel, clar i complet asupra patrimoniului, poziiei financiare i rezultatelor
obinute de ctre entitate, tuturor celor interesai, asigurnd transparena informaiei contabile.
Acest obiectiv poate fi ndeplinit prin ntocmirea periodic a unor documente de sintez i
raportare contabil, care pe parcursul timpului au purtat diverse denumiri, precum: bilan
contabil, situaii financiare anuale sau conturi anuale.
Analiza de credit include o analiz detaliat a situaiilor financiare, a istoricului i a
fluxurilor de numerar pentru a studia capacitatea de rambursare, o examinare a garaniilor i a
surselor de rambursare i a evalua colateralul, istoricul societii n creditare i bonitatea
managerilor/acionarilor, gradul de capitalizare al societii, mediul economic n care acioneaz
firma i tendinele sectorului din care aceasta face parte.
Analiza de credit este structurat n dou direcii: analiza aspectelor economico-
financiare i analiza aspectelor nefinanciare.
Situaiile financiare au un rol fundamental n stabilirea diagnosticului financiar ntruct
acestea reflect poziia financiar a firmei, situaia patrimoniului, a averii acumulate de la
nfiinare, strategiile aplicate de firm precum i rezultatele acestor strategii. Pe baza situaiilor
financiare se pot calcula indicatorii economico-financiari i stabili previziuni privind perioadele
viitoare.
Analiza capacitii de rambursare a mprumutului de ctre societate se efectueaz prin
analiza aspectelor economico-financiare i stabilirea unui diagnostic bazat pe documentele de
sintez contabil prezentate de ctre societate: raportul financiar- bilanul contabil pe ultimii 2
ani, raport privind rezultatele financiare pe cei 2 ani, raportri contabile periodice, pe analiza
fluxului mijloacelor bneti ale perioadelor trecute, precum i pe analiza fluxului de lichiditi
pentru perioada urmtoare.
Analiza financiar vizeaz doua pri: istoric i perspective. n primul rnd se analizeaz
performanele financiare istoric din care rezult evoluia patrimonial, veniturile i
profitabilitatea companiei, precum i istoricul de creditare al acesteia (evident a plii tuturor
obligaiilor asumate la scadenele lor). Analiza perspectivelor se focuseaz asupra posibilitilor
viitoare ale companiei de a genera cash n ciclurile sale operaionale care s acopere toate plile
scadente n acea perioad, inclusiv amortizarea creditului solicitat.
n lipsa unor situaii financiare relevante, credibile i care pot fi comparabile n timp ar fi
fost imposibil stabilirea unui diagnostic financiar al societii, ntruct previziunile nu sunt
suficiente pentru a avea certitudinea unor performane financiare viitoare.

II.2. Analiza financiar istoric

n literatura economic, pentru reflectarea ntreprinderii n termeni financiari la sfritul exerciiului se

utilizeaz diverse accepiuni: bilan contabil, documente contabile de sintez, conturi anuale, situaii financiare,
rapoarte financiare. Titulatura de situaii financiare este utilizat de Cadrul General al IASB (Consiliul pentru
Standarde Internaionale de Contabilitate), unde se precizeaz c situaiile financiare constituie o parte a
procesului de raportare financiar. Un set complet de situaii financiare include de regul, un bilan, un cont de
profit i pierdere, o situaie a modificrilor poziiei financiare(care poate fi prezentat n diverse moduri: fie ca o
situaie a fluxurilor de trezorerie (situaia fluxurilor de fonduri), fie sub form de note i alte situaii explicative
(parte integrant a situaiilor financiare). Pot fi incluse de asemenea, materiale i informaii suplimentare sau
derivate care vin n completarea acestora
17
Cadrul General al IASB, paragraful 7

15
Obiectivul oricrei afaceri este de a-i administra astfel operaiunile nct veniturile sale
s excead volumul cheltuielilor fcute pentru a le produce, n contextul n care principala surs
de cash pentru a-i onora obligaiile provine din profitul realizat.
Analiza financiar reprezint un proces care implic analiz, diagnostic i prognozare i a
crui scop, n ultim instan, este s evalueze existena sau inexistena capacitii financiare a
unei societi de a-i onora obligaiile de plat asumate, la scadena acestora.
Analiza aspectelor economico-financiare are ca obiectiv stabilirea unui diagnostic al
situaiei economico-financiare indispensabil pentru decizia de creditare. Pentru aceasta, analiza
economico-financiar se bazeaz pe documentele de sintez contabil (bilanul contabil i
raportul de gestiune, contul de profit i pierdere, raportri contabile periodice etc.), pe analiza
fluxului de fonduri ale perioadelor expirate, precum i pe analiza fluxului de lichiditi (cash-
flow-ului) pentru perioada urmtoare.

II.2.1. Reguli generale privind tranzaciile contabile

Conform nregistrrilor contabile romneti exist 5 categorii de conturi grupate n contul
de profit i pierdere i n bilanul contabil n vederea efecturii analizei financiare: conturile de
activ, conturile de datorii, conturile de capital, conturile de venit i conturile de cheltuieli.
Fiecare tranzacie este nregistrat n dou sau mai multe categorii de conturi, astfel nct
induce modificri egale n valoarea total a activului i pasivului.
Pentru a face analiza financiar a documentelor societii este necesar s se cunoasc
legislaia n domeniul contabilitii, codul fiscal precum i orice modificare apruta asupra
reglementarilor contabile.
Ca regul general, n bilanul contabil, poziiile de activ se evideniaz n ordinea
lichiditii acestora (pornind de la cele mai lichide) iar poziiile de pasiv se evideniaz n ordinea
exigibilitii acestora (pornind de la cele cu exigibilitatea cea mai mic). Poziiile de activ i
pasiv se nregistreaz la cost istoric. Valoarea activelor unei companii este egal cu suma
obligaiilor asumate fa de diferii creditori i fa de proprietarii afacerii.
Veniturile i cheltuielile sunt grupate n funcie de caracterul acestora: operaionale- din
activitatea de baz, financiare, excepionale.
Veniturile, n tranzaciile contabile romneti sunt recunoscute la momentul facturrii i
cheltuielile la momentul execuiei, nu la momentul ncasrii efective respectiv a plii cheltuielii-
accrual accounting principle
18
, de aceea este important n analiza de credit s se cunoasc
faptul c situaiile financiare ntocmite astfel nu ofer un tablou foarte relevant asupra
capabilitii companiei de a genera cash.
ntruct Romnia a optat pentru o contabilitate de angajamente, nregistrarea n
contabilitatea cheltuielilor se face n momentul angajrii cheltuielilor sau al consumului de
resurse, indiferent de momentul plii. nregistrarea n contabilitate a veniturilor se face n
momentul livrrii bunurilor i serviciilor pe baz de factur sau alte documente, indiferent de
momentul ncasrii acestora.
II.2.2. Studierea i interpretarea contului de profit i pierdere

Odat neleas nevoia de creditare a clientului, tipul de afacere, industria din care face
parte, se trece la analiza i interpretarea situaiilor financiare prezentate pentru a determina
poziia sa financiar i capacitatea de plat.
Principala surs de date pentru evaluarea rezultatelor ntreprinderii o constituie contul de
profit i pierdere. Contul de profit i pierdere ofer informaii asupra activitii nteprinderii, a

18
Principiul contabilitii de angajamente

16
modului cum aceasta i gestioneaz afacerile prin dimensiunea veniturilor, cheltuielilor i a
rezultatelor pe care le genereaz.
Contul de profit i pierdere reflect veniturile i cheltuielile unei afaceri pentru o anumit
perioad de timp istoric:
arat capacitatea firmei de a vinde produse/servicii
demonstreaz profitabilitatea/rentabilitatea unei afaceri pentru proprietari
structureaz veniturile i cheltuielile firmei pe surse de constituire: din activitatea de
baz, din operaiuni financiare i din operaiuni excepionale
Atunci cnd este analizat contul de profit i pierdere se urmresc cele mai importante
poziii ale acestuia, se urmresc realizrile unei perioade ns cea mai important este tendina n
anii urmrii.
Din contul de profit i pierdere se pot extrage urmtoarele date care ofer o imagine
asupra poziiei financiare a agenilor economici:

a) Cifra de afaceri:

n ceea ce privete cifra de afaceri, pna la a calcula indicatorii financiari, se pot obine
informaii precum:
cifra de afaceri medie lunar, evoluia i tendinele acesteia n ultimii ani analizai;
plasarea cifrei de afaceri n sectorul de activitate din care firma face parte, fcndu-se
comparaie cu cea a concurenei
se analizeaz structura acesteia, dac veniturile principale sunt nregistrate din domeniul
principal de activitate al firmei sau din activiti conexe
se studiaz pe anii avui n vedere profitul aferent cifrei de afaceri, pentru a avea o
imagine despre tendina firmei de a-i mri profiturile, fie prin creterea vnzrilor, fie prin
scderea cheltuielilor
Este important ca atunci cnd este analizat tendina cifrei de afaceri a unei companii s
se in cont de evoluia n sectorul economic a cifrei de afaceri din care firma face parte. De
asemenea, dac n portofoliul bncii exist firme cu acelai domeniu de activitate se poate
compara tendina cifrei de afaceri a firmei analizate cu cea a celorlalte firme deinute n
portofoliu.
De exemplu, analiza dup criteriul sectorului de activitate a confirmat faptul c firmele
din comer, construcii i imobiliare au un profil financiar mai riscant i i onoreaz mai dificil
angajamentele ctre bnci (48,7% din creditele acordate de ctre bnci aparineau acestor
sectoare n iulie 2012) i aceastea au o rat de neperforman de 21,5%. De asemenea rata de
neperforman a firmelor din comer este de 20%. Aceste domenii de activitate au cele mai mari
grade de ndatorare ctre bnci de pe pia.

b) Rezultatul din exploatare= EBIT+ amortizare= EBITDA

EBITDA se accept a fi negativ doar atunci cnd se fac investiii, firma fiind astfel
decapitalizat deoarece capitalurile proprii sunt negative. Atunci cnd se ia n calcul acordarea
unui credit EBITDA trebuie s acopere cheltuielile financiare (dobnzi).

c) Analiza repartizrii profitului net

La o prima vedere s-ar putea spune c din contul de profit i pierdere se pot obine
informaii despre toate veniturile i cheltuielile firmei, ns o analiz mai atent arat faptul c
prin sistemul accrual de nregistrare a veniturilor acesta arat vnzrile facturate nu cele
ncasate, n plus nu arat dect vnzrile i cheltuielile nregistrate n acel interval de timp nu i
ncasrile sau pltile efectuate n acel interval dar aferente unor perioade anterioare sau
ulterioare. De asemenea, un alt inconvenient ar fi faptul c nu toate ncasrile i pltile sunt

17
reflectate n contul de profit i pierdere (ex. veniturile n avans, ratele la credite) i nu toate
cheltuielile sunt i pli (ex. amortismentele i provizioanele).
De aceea pe lng analiza contului de profit i pierdere, pentru a avea o imagine mai
detaliat asupra ncasrilor i plilor se va face o analiz i asupra cash-flow-ului istoric.

II.2.3. Studierea i interpretarea bilanului contabil

n procesul obinerii de informaii despre client, o importan deosebit o are cunoaterea
situaiei economico-financiare a acestuia. Analiza financiar are ca punct de plecare bilanul
contabil, care este documentul oficial de gestiune al agentului economic.
Bilanul este instrumentul care ofer o imagine contabil asupra patrimoniului, situaiei
financiare i a rezultatelor obinute de ctre societate, iar din analiza acestuia se obin o serie de
indicatori decisivi n luarea deciziei de creditare, pe lng celelalte aspecte de care se va ine cont
n luarea deciziei.
Bilanul este o poz/imagine la un moment dat, a mijloacelor de care dispune afacerea
respectiv a surselor de finanare a acesteia:
- structureaz activele n funcie de capacitatea lor de a se transforma n lichiditi i arat
felul n care acestea sunt finanate prin datorii respectiv cu capitalurile firmei
- ofer informaii importante despre echilibrul financiar
- ofer informaii despre ciclul de conversie al numerarului
- ofer o imagine asupra costurilor, n vederea dimensionrii corecte a volumului de credite
pentru activele circulante care fac obiectul creditrii
Pornind de la acest instrument, trebuie fcute corelaii ntre elementele de activ i cele de
pasiv, analiznd o serie de indicatori de structur cum sunt: gradul de ndatorare general i
financiar, lichiditatea, rentabilitatea, solvabilitatea, capitalul propiu, viteza de rotaie a
principalelor elemente patrimoniale i a datoriilor.
Atunci cnd se interpreteaz bilanul societii n vederea creditrii se urmresc
urmtoarele aspecte:
activele curente trebuie s fie mai mari dect pasivele curente, altfel firma ntmpina un
dezechilibru financiar;
pasivele curente nu trebuie s finaneze activele fixe ntruct astfel firma se va confrunta
cu probleme de lichiditate.
se urmrete tendina activelor imobilizate n anii analizai, pentru a vedea dac
societatea a fcut investiii sau a vndut o parte din active
se calculeaz situaia modificrii capitalurilor proprii n anii de referin
activele societii trebuie s fie mai mari dect datoriile pentru ca firma s aibe o situaie
economic bun
Activele sunt critice pentru orice tip de afacere, dei tipul i structura cerut a acestora
pentru a desfura o afacere difer mult de la o industrie la alta, de aceea i ciclul de conversie al
numerarului difer de la un sector la altul. Activele reprezint tot ce este cuprins n procesul de
producie, pornind de la oameni, continund cu spaii, echipamente, materii prime i materiale,
stocuri, creane i numerarul obinut din ncasarea creanelor. ns fiecare activ e finanat dintr-o
anumit surs. n funcie de volumul imobilizrilor n active i viteza cu care acestea se
transform n numerar, se structureaz pasivul (sursele de finanare a activelor).
Cu ct ciclul parcurs de bani n transformarea sa n stocuri (materie prim>= produs
finit), creane i din nou numerar e mai mic, respectiv cu ct raportul ntre active lichidabile i
cele imobilizate e mai mare, cu att potenialul de profit ntr-o perioad financiar este mai bun.
Ciclul de conversie al activelor, aa cum este prezentat i n Figura Nr.2, ilustreaz o
interconectare clar ntre fluxurile operaionale i cele financiare, conexiune care ajut la
previzionarea consecinelor financiare ale oricror modificri ale acestora. Un aspect relevant n
schema ciclului de conversie a activelor este acela c profitul nu nseamn cash. Cash-ul

18
reprezint sistemul vascular al fiecrei companii. Faptul c o companie este profitabil nu este
o condiie suficient pentru ca firma s se menin solvabil. O politic defectuoas de colectare
a creanelor sau o decizie managerial incorect privind producia continu pe stoc poate genera
o poziie contabil de profit ns lipsit de cash-ul necesar relurii ciclului de producie i
investiii, astfel firma poate deveni insolvabil din lipsa resurselor pentru a-i onora obligaiile
ajunse scadente.

Figura Nr.2 Ciclul de conversie al activelor







Prelucrare proprie

n vederea acoperirii deficitului de lichiditate firma poate avea ca surse: mprumuturile de
la asociai, vnzarea unor active, ncasarea creanelor, plata cu ntrziere a furnizorilor/statului,
gestiunea mai bun a stocurilor, creterea productivitii muncii, reducerea cheltuielilor indirecte,
creterea vnzrilor, aport la capitalul social. Cnd nici una dintre aceste msuri nu se poate
ntreprinde sau nu este suficient atunci societatea poate apela la contractarea unui credit bancar.
II.3. Perspectivele societii pentru perioadele viitoare: ntocmirea i studierea
proieciilor fluxului de numerar

Nimeni nu poate previziona cu certitudine viitorul. Prin urmare, proieciile viitoare au un
anumit grad de incertitudine. ns, aceste proiecii permit bncii n calitate de creditor s ating
cteva obiective:
s stabileasc cu o anumit probabilitate un rezultat, dac viitorul ar continua tendina
trecutului
s determine n funcie de profilul companiei, ce tipuri de ipoteze (de evoluii) pot fi
sustenabile
s identifice o sum de variabile, de ameninri sau oportuniti i nivelul pn la care
acestea pot fi acceptabile
Aproape orice afacere implic mprumuturi de bani pentru diferite motive i fiecare
mprumut implic riscuri- att pentru mpumutat ct i pentru creditor. Un mprumut pe termen
lung (pentru investiii) este mai riscant dect un mprumut pe termen scurt, sau un mprumut
pentru achiziia unui echipament poate fi mai puin riscant dect un mprumut pentru acoperirea
cheltuielilor operaionale excedentare.

19
n esen, toate activele unei companii sunt finanate printr-o combinaie anume de
capitaluri proprii i surse atrase sau mprumutate (credit comercial de la furnizori, ali creditori,
mprumuturi financiare pe termen scurt sau lung, instrumente de trade), astfel nct apare implicit
importana utilizrii activelor ct mai eficace pentru a produce profit i a se transforma n
lichiditi.
Cash-flow-ul este utilizat de banc pentru:
previzioanarea trendului afacerii
msurarea valorii maxime a mprumutului pe care clientul l poate plti ntr-o anumit
perioad de timp
monitorizarea cu acuratee i rapiditate a afacerii dupa acordarea creditului
restructurarea creditelor cu probleme la rambursare
nelegerea adevratelor motive pentru care se solicit un credit este fundamental, att
pentru a reui structurarea unei faciliti adecvate nevoii reale a clientului, ct i pentru a
minimiza riscul de neplat.
Principalele chei de verificare i aspecte urmrite n fluxul de numerar ntocmit de
societate sunt:
fluxul de numerar operaional trebuie s fie unul pozitiv pe termen lung. n plus, dac
afacerea nu prezint un flux operaional pozitiv pe istoric, este improbabil ca aceasta s se
ntmple n viitorul apropiat.
Dac fluxul de numerar operaional nu este pozitiv pe termen lung, aceasta se datoreaz
n mod normal din cauza a dou motive:
- profitul este marginal sau inconsistent afacere prea riscant pentru a fi finanat
- cretere rapida dac creditele ctre clieni au o calitate bun, o linie de credit se poate
acorda n unele cazuri, n schimb finanarea pe termen lung nu este recomandabil dect dac are
loc o stabilizare a creterii.
Fluxul de numerar operaional ne d o indicaie asupra capacitii afacerii de a-i acoperi
datoriile. El indic ct cash este disponibil pentru costurile non-operaionale, n primul rnd
pentru plata datoriilor bancare i a investiiilor n active fixe. Dac afacerea i poate plti
datoriile ce deja le are, ca s le poata plti pe cele ce dorete a le contracta va trebui s aib cash
n plus.
se analizeaz cele mai mari 3 sau 4 poziii individuale de venituri/costuri din contul de
profit i pierdere i se compar cu cele din fluxul de numerar, acestea trebuie s fie cel puin la
nivelul celor din previziuni
se urmrete legatura ntre surse (ncasri) i utilizarea acestora ntruct de exemplu este
periculos pentru o societate s mprumute pe termen scurt pentru a-i finana nevoile pe termen
lung
se urmresc trendurile de cretere i sezonalitatea ntruct rareori sunt ntlnii clieni care
s previzioneze cu realism un flux de numerar, de obicei acetia fiind mai optimiti. Un trend de
cretere a afacerii se face ntotdeauna pe baza unor ipoteze bine stabilite. Aceste ipoteze vor lua
n calcul doar investiiile realizate pn n momentul ntocmirii previziunii, coroborate cu
proiectul ce urmeaz a fi finanat.
reinvestirea profitului este un element de baz n dezvoltarea afacerii ns retragerile de
numerar ale asociailor sunt un lucru normal atta timp ct firma are destul cash pentru a crete
previziunile intrrilor de numerar se fac n cele mai multe cazuri pe sursele (ncasrile)
din exploatare i nu pe cele precum promisiuni de aport de capital n viitor, eventuale vnzri de
active imobilizate datorit caracterului riscant i cu probabilitate mic a acestora. O intrare de
numerar alta dect ncasrile din exploatare trebuie bine documentat pentru a reduce ct mai
mult probabilitatea nerealizrii acesteia.
Previziunile financiare vor urma, de cele mai multe ori, tendina: orice ipotez fcut, dar
cu precdere cele referitoare la mbuntiri ale performanei financiare, trebuie s aibe suport n:
deciziile operaionale
capabilitile manageriale

20
reaciile pieei (concurena, bariere de intrare, tendinele industriei i ale economiei n
general)
n concluzie, fluxul de numerar ntocmit de societate trebuie s demonstreze c afacerea
este rentabil i genereaz suficient cash pentru a-i plti datoriile, proieciile i ipotezele care au
stat la baza ntocmirii acestuia sunt realiste, clientul nelege care este nivelul vnzrilor pe care
trebuie s-l ating pentru plata datoriilor i ine cont i de scenariul pesimist, precum i
posibilitatea de a-l preveni/monitoriza dac n cazul declanrii acestui scenariu nu s-ar mai
permite plata mprumutului.

II.4. Indicatorii financiari folosii n luarea deciziei de creditare

Activitatea de creditare se bazeaz, n primul rnd, pe analiza viabilitii i realismul
afacerilor n vederea identificrii i evalurii capacitii de plat a clienilor, respectiv de a
genera venituri i lichiditi ca principal surs de rambursare a creditului i de plat a dobnzii.
Determinarea capacitii de plat a clienilor se face prin analiza aspectelor financiare i
nefinanciare ale afacerilor att din perioadele expirate ct i din cele prognozate.
De obicei, solicitanii indic nevoia de finanare iar n urma analizei financiare se va
confirma, sau, dimpotriv, se va infirma adevratul motiv pentru care compania are nevoie de
bani. Discrepana ntre solicitarea clientului i nevoia real nu vine neaprat din faptul c clientul
nu vrea s spun adevarul, ci, de cele mai multe ori, pentru c nu nelege cu adevrat fluxurile
financiare, i deci, nevoile de finanare reale.
Odat neleas nevoia real a clientului, se va urmri felul n care proiectul propus
influeneaz afacerea n termen de riscuri i oportunitti. n funcie de nevoia de finanare, aa
cum a fost structurat n Figura. nr. 3, se vor urmri cu precdere anumii indicatori financiari i
performana financiar a societii dup acordarea creditului.
Urmrirea indicatorilor financiari n evoluie pe mai multe perioade (minim 2 perioade
relevante) permite efectuarea unui diagnostic financiar obiectiv precum i determinarea unor
tendine care ofer indicii asupra performanelor ulterioare. Dup ce a fost identificat tendina
unui indicator, este relativ uor s se previzioneze performana sau nivelul viitor al acestuia.
Capacitatea de rambursare a unui mprumut trebuie evaluat avnd n vedere att performana
istoric ct i cea viitoare.
Dup transpunerea conturilor societii n modelele de analiz ale bncii, se trece la etapa
de analiz financiar, care presupune nelegerea i interpretarea, cu ajutorul indicatorilor
financiari, a statusului financiar al companiei care stabilete dac firma este suficient de lichid
i solvabil pentru a rambursa fr probleme mprumutul solicitat.
Indicatorii financiari reprezint rapoarte calculate cu diferite elemente de bilan i/sau
CPP care permit analiza situaiei financiare a unei societi la un moment dat i compararea
acesteia cu rapoartele specifice industriei din care face parte.

Figura Nr.3 Nevoile de finanare a societilor comerciale
Prelucrare proprie
n analiza indicatorilor financiari se va ine cont de urmtoarele recomandri:
indicatorii financiari se urmresc n evoluie (minim 2 perioade relevante) pentru c la fel
de important este tendina n evoluia financiar a companiei, furniznd unele semnale de
alarm
se urmresc elementele din bilan ca procent din total active i a celor din CPP ca procent
n total vnzri, acestea relevnd trendul n zonele importante ale analizei, cum ar fi:
profitabilitate, lichiditate, solvabilitate, ndatorare, compoziie
compararea nivelelor obinute cu ale companiilor de nivel similar din aceeai industrie

21
Principalii indicatori financiari care se calculeaz de ctre banc pentru luarea deciziei de
creditare sunt structurai n tabelul urmtor:





Tabelul Nr.1 Indicatorii economico-financiari analizai n luarea deciziei de creditare

Denumire
indicator
Mod de calcul Interpretare
Testul de
lichiditate
Cash-flow lunar
O companie este lichid numai atunci cnd genereaz
suficient cash operaional pentru a acoperi
rambursrile de dobnzi i principal aferente
scadenelor asumate. Indicatorul reflect capacitatea
firmei de a-i transforma activele n lichiditi.
Riscul financiar poate rezulta din incapacitatea de a
vinde repede un activ financiar la o valoare apropiat
de valoarea just.
19

Testul de
solvabilitate
Activ net= Total active-
DTS- Imprumuri pe t.
mediu si lung-
Provizioane pt. taxe i
cheltuieli pe t.lung=
Capitaluri+ rezerve
O companie este solvabil numai atunci cnd
genereaz suficient cash provenit din lichidarea
tuturor activelor (chiar n condiii fortuite) pentru a
acoperi obligaiile la scadenele asumate.
Lichiditate
curent (rat
curent)
Active curente/ Pasive
curente
Exprim capacitatea firmei de a-i onora obligaiile cu
scaden pe termen scurt din elementele patrimoniale
de activ uor covertibile n cash (numerar i
echivaleni, creane, stocuri). n mod uzual se cere un
nivel al ratei curente de minim 120%.
Activele lichide includ stocurile i creanele ns
trebuie evaluat dac ele exist cu adevrat i ct sunt
de lichide iar pasivele curente, reprezint de obicei,
datorii foarte reale i exigibile, unele purttoare i de
costuri i penaliti pentru ntrzieri.
n cazul afacerilor ce presteaz servicii, nivelul
stocurilor sau creanelor poate fi mic, pentru acestea
poate fi normal o lichiditate subunitar.
O rat curent subunitar poate avea drept cauze
existena unor datorii prea mari pe termen scurt,
utilizarea neadecvat a fondurilor (datoriilor) pe
termen scurt pt finanarea activelor fixe sau stocuri
prea mari.
Lichiditatea
intermediar
(rata rapid)
(AC-Stocuri)/DTS
Exprim capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe
termen scurt cu elementele patrimoniale de activ cele
mai uor convertibile n cash (numerar i echivaleni i
creane). Un nivel acceptabil al acestui indicator e
greu de stabilit avnd n vedere faptul c n structura
activului patrimonial ponderea stocului depinde de

19
Standardele Internaionale de Contabilitate, Editura Economic, Bucureti, 2001, p.765-766


22
tipul afacerii (dac e comer prin magazine sau
producie cu ciclu lung de fabricaie este complet
diferit de cazul serviciilor). Un nivel minim general
acceptabil este de 80%.
O rat rapid prea mic poate avea drept cauz i
existena unor stocuri prea mari sau nevandabile.
Gradul de
ndatorare
(efect de
prghie,
levier
financiar)
Total datorii/ Total
capitaluri
Pasivul reflect mixul de resurse financiare care
finaneaz activele. Indicatorul reflect raportul ntre
datorii i capitalurile acionarilor n formarea surselor
de finanare. n mod uzual, se recomand ca un raport
echilibrat ntre datorii i capitaluri s nu depeasc
3:1. Asta nseamn c cu fiecare leu investit de
asociat/acionar s-au atras n firm 3 lei de la teri.
Aici n mod evident sunt interese divergente: asociatul
dorete s atrag ct mai muli bani strini la fiecare
leu investit de el, pe cnd creditorul dorete o
implicare financiar ct mai mare a asociatului
considernd c astfel i diminueaz riscul
nerambursrii propriilor bani, n general n comer, se
accept un grad de ndatorare mai mare dect n
producie/industrie.
Gradul de
ndatorare
(solvabilitate)
Total datorii/Total
active sau Total
datorii/Total pasive
Indicatorul exprim gradul de acoperire a obligaiilor
pe termen scurt, mediu i lung ale companiei din
activele sale patrimoniale. Un nivel de 70% (nivel
standard acceptabil) nseamn de fapt c 70% din
activele societii sunt finanate din datorii (iar
diferena din capitaluri). Cu ct gradul de ndatorare e
mai mare, cu att presiunea pe profitabilitatea i
lichiditatea firmei e mai mare (pentru a genera
volumul de cash necesar plii obligaiilor fa de
furnizori/creditori).
Un grad de ndatorare prea mare poate avea drept
cauze mprumuturi prea mari, fie de la bnci, fie de la
asociai sau datorii prea mari ctre furnizori.
Rotaia
debitelor-
clieni
Sold mediu
clieni/Cifra de afaceri
*360
Exprim eficacitatea entitii n colectarea creanelor
sale, numrul de zile pn la data la care debitorii i
achit datoriile ctre entitate.
Rotaia
creanelor
Creane
comerciale/CA* 360
Exprim numrul mediu de zile n care se ncaseaz
creanele. Atunci cnd indicatorul este mic exist prea
multi clieni nencasai.
Rotaia
stocurilor
Stocuri medii/(costul
bunurilor vndute- ch.
cu personalul- ch. Cu
amortizarea) * 360

Stoc mediu/costul
vnzrilor* 360
Exprim numrul mediu de zile n care se nnoiesc
stocurile. Numrul mediu al stocurilor se calculeaz n
mai multe feluri:
(sold la sf. perioadei 1+ sold la sf. perioadei 0)/2
Total rulaj al perioadei/ nr. de luni ale perioadei
(este mai relevant n sectoarele cu sezonalitate
puternic)
Indicatorul arat numrul mediu de zile care sunt
necesare pentru ca stocurile s se transforme n bani;
el difer mult n funcie de specificul activitii i ia
n considerare toate tipurile de stocuri, de la materii
prime i materiale, semifabricate i producia n curs,

23
i marf.
Cu ct nivelul indicatorului este mai mare, cu att e
mai mare suma de bani imobilizat n stocuri.
Creterea nivelului indicatorului de la o perioad la
alta arat consum de cash.
Rotaia
furnizorilor
Creditori comerciali/
((costul bunurilor
vndute-ch. cu
personalul- ch. cu
amortizarea)*1,24)*360
Exprim numrul mediu de zile n care se onoreaz
obligaiile de plat ctre furnizori i ali creditori
comerciali.
O cretere a nivelului indicatorului de la o perioad la
alta nseamn c se elibereaz cash pentru companie.
EBITDA
Venituri din exploatare-
Costul bunurilor
vndute + Amortizri
Este indicatorul care reflect cel mai bine
rentabilitatea activitii de baz, operaional a unei
companii. Nu poate fi dat un nivel optim al acestui
indicator, el variind esenial n funcie de sectorul de
activitate ns trebuie avut n vedere cel puin 3
considerente:
1) Nivelul EBITDA trebuie comparat cu a altor
competitori din acelai sub-sector, un nivel inferior
mediei pe industrie arat o potenial inferioritate
operaional (dat de resursele tehnologice, umane,
organizaionale, financiare sau manageriale) i poate
indica probleme viitoare pentru companie
2) ntotdeauna este de ateptat un nivel EBITDA mai
mare n sectoarele n care investiiile consistente n
tehnologie sau alte active fixe sunt necesare bunului
mers al afacerii, excepie fcnd domeniul serviciilor a
cror marje EBITDA sunt mari chiar dac nu e nevoie
de investiii importante n active fixe
3) EBITDA este principala surs i cea mai natural
de cretere a nivelului de cash ntr-o companie
Marja
profitului net
Profit net/ Cifra de
afaceri
Arat ct profit net genereaz fiecare leu de vnzri,
fiind influenat pe lng activitatea operaional, de
politica de investiii, de finanare i fiscal a
companiei. Se spune c profitul net este remuneraia
capitalurilor proprii (adic ctigul acionarilor); pe
termen lung, o afacere care nu genereaz ctig pentru
acionari nu e justificabil economic. Randamentul
capitalului ROE (calculat ca raport ntre profitul net i
capitalul propriu) este indicatorul care reflect cele de
mai sus. Indicatorul e denaturant, pentru c n
economia romneasc nu se coreleaz nc logic tipul
de business cu necesarul de capital i necesarul de
investiii. Prin urmare, marja profitului net este de
ateptat s fie mai mare n industriile cu investiii de
capital mari, ns exist i excepii: niele de pia,
poziiile de monopol sau sectoarele cu creteri
semnificative a volumului cererii.
Randamentul
activelor
(Profit din exploatare +
ch cu dobanzile)/ total
active
Exprim eficacitatea utilizrii activelor companiei
(ci bani profit produce fiecare leu investit n active),
e un indicator relevant al competitivitii. n general,
se ateapt ca n sectoarele n care ciclul operaional e
mare, randamentul activelor s combine acest atribut

24
cu marje de profit mari, idealul e o combinaie de ciclu
scurt i marje mari care ns, n mod normal, atrage
muli competitori, lucru ce va genera automat presiune
pe marjele de profit. Pe cale de consecin, este de
ateptat ca o combinaie de ciclu operaional lung i
marje de profit mici s duc ncet ctre incapacitate de
plat i faliment. Un indicator foarte relevant pentru
competitivitate este i Rotaia activelor totale (Total
active/ Vnzari totale anualizate) care depinde
semnificativ de tipul de activitate desfurat ns i de
strategia i competitivitatea companiei n segmentul
ei. n acelai timp grija i creativitatea manifestat n
stabilirea structurii activului (n special a activelor
circulante) i n controlul nivelului acestuia
difereniaz competitorii ntre ei.
CAPEX
(capital
expenditure)
(AF1-AFo)+ ch.
amortismente
Este un indicator care reflect volumul investiiilor noi
n active fixe. Indicatorul se refer doar la achiziii noi
nu i la creteri ale valorii activelor ca urmare a
reevalurilor i reflect preocuparea managementului
pentru nnoirea/modernizarea/extinderea capacitilor
de producie/susinerea vnzrilor.
Marja
comercial
Venituri din
vz.mrfurilor-Ch. cu
vz.mrfurilor
Este relevant n comer, reflect adaosul comercial
mediu practicat de companie ntr-o anumit perioad.
Necesarul de
finanare
NF= (nr. zile rotaii
stocuri+ nr. zile rotaii
creane- nr. zile rotaii
furnizori)* (1-marja
EBITDA)* CA/ nr. de
zile ale perioadei
Arat n mod ipotetic volumul de active care trebuie
finanat prin mprumuturi financiare pe termen scurt.
Activele se finaneaz printr-o combinaie de resurse
proprii, resurse atrase pe termen mediu i lung i
resurse atrase pe termen scurt. De obicei capitalurile
permanente (cele proprii i cele atrase pe termen lung)
finaneaz activele fixe; daca exist un excedent,
acesta va finana parial active circulante.
Diferena neacoperit urmeaz a fi finanat din datorii
pe termen scurt.
Indicatorul poate fi utilizat pentru a estima necesarul
de finanare pe termen scurt al perioadei de
previziune. De exemplu dac presupunem c va creste
cifra de afaceri medie a perioadei urmtoare cu 20%
iar indicatorii de activitate i profitabilitate rmn
aceeai, se poate determina nivelul creditului de
capital de lucru necesar pentru a susine o cretere a
cifrei de afaceri cu 20%.
Acoperirea
serviciului
datoriei
EBITDA/ serviciul
datoriei pe 1 an de
prognoz
Arat ponderea n care ratele i dobnzile de plat la
credite i leasinguri pe urmtorul an sunt acoperite din
profitul operaional al firmei (EBITDA= rezultatul din
exploatare + amortizri). Finanatorii au interes n a
calcula i urmri acest indicator care indic dac
exist surse poteniale pentru ca firma s-i susin
serviciul datoriei. Un indicator acceptabil se situeaz
ntre 1,2 i 1,8. Un nivel neadecvat ar putea sugera
varianta reducerii volumului de finanare, reducerii
costului finanrii sau stabilirii unor alte scadene de

25
rambursare.
Prelucrare dup Curs Analiza Financiar i a riscului de credit, mai 2010, Shorebank Internaional

n urma calculrii indicatorilor financiari pentru luarea deciziei de creditare se grupeaz
indicatorii negativi i cei pozitivi i se trag concluziile n vederea acordrii sau nu a creditului,
avnd n vedere i impactul pe care se previzioneaz c l va avea creditul asupra poziiei
financiare a companiei.
II.5 Clasificarea firmelor din punct de vedere financiar n vederea creditrii

Activitatea de creditare se desfoar astfel nct s rspund principiului prudenei n
procesul de aprobare a solicitrilor de credite i s asigure controlul i asumarea contient a
tuturor riscurilor care decurg din relaia bncii cu clienii si. Riscul de credit nglobeaz att
riscul n activitatea de creditare propriu-zis ct i n alte tranzacii iniiate pentru clienii bncii,
cum sunt: emiterea de scrisori de garanie, deschiderea/confirmarea de acreditive, analizarea,
scontarea unor efecte de comer prezentate de clieni, investiii n aciuni i alte valori mobiliare,
alte faciliti acordate clienilor. n scopul evalurii i limitrii riscului n activitatea de creditare
se recomand ca fiecare banc s promoveze politici generale, specifice i sectoriale.
n vederea ncadrrii firmelor solicitante de credit n anumite niveluri de risc, banca
calculeaz ratingul de credit. Caracteristicile clientului se fundamenteaz pe analiza aspectelor
generale, financiare, poziia n (sub) ramura de activitate, de management i strategie. Acesta ia
n calcul o serie de aspecte financiare ct i aspecte calitative. Indicatorii economico-financiari
avui n vedere n stabilirea ratingului intern sunt: lichiditatea imediat, rotaia stocurilor, rotaia
clienilor, rotaia furnizorilor, grad de ndatorare, gradul de acoperire al dobnzii, marja
profitului net, riscul de schimb valutar i rata capitalurilor proprii. Printre aspectele non-
financiare avute n vedere n stabilirea ratingului se numr: calitatea managementului, a
acionariatului, vechimea companiei, poziia pe pia, relaia banc-client, precum i calitatea
garaniilor.
Att aspectele cantitative ct i cele calitative primesc un anumit punctaj n urma cruia
banca ncadreaz firma solicitant de credit n una din categoriile de performan financiar aa
cum sunt prezentate n Tabelul nr. 2.
n analiza de credit, banca prefer categoriile de performan financiar A i B, i n rare
cazuri sunt acceptate spre creditare societile ce au rating financiar C. Firmele cu rating
financiar D sau E sunt firme cu un istoric negativ de creditare sau cele n insolven.

Tabelul Nr.2- Categoriile de rating ale bncii

Categorie Puncte
A 601 < X <= 1000
B 501 < X <= 601
C 301 < X <= 501
D 151 < X <= 301
E 0 < X <= 151
Prelucrare proprie dup programul bncii











26






Capitolul III
Analiza economico-financiar pentru creditarea societii
SC BUCOVINA SA

III.1. Scurt descriere a societii i a tipului de credit solicitat

SC BUCOVINA SA a fost nfiinat n 1990 ca firm local desfsurnd activiti
precum colectarea, prelucrarea, depozitarea i comercializarea laptelui, a produselor lactate i a
ngheatei.
Societatea SC BUCOVINA SA are ca principal obiect de activitate CAEN 1051-
Fabricarea produselor lactate i a brnzeturilor i 1052- Fabricarea ngheatei. Firma deine un
capital social n sum de 967.138,4 lei. Societatea are deschise puncte de lucru la sediul acesteia
din cheia, fabrica de lapte praf n Flticeni i puncte alimentare n Flticeni i Piaa Mare,
Suceava.
Firma este cotat la Bursa de Valori Bucureti, avnd un numr de 9.671.384 aciuni la o
valoare nominal de 0,1 lei.
Pentru produsele sale societatea are ca piee de desfacere zona Moldovei, precum i orae
ca Sibiu, Piteti,Targovite, Deva, Tg.Mure, Baia Mare i Oradea.
Produsele cu cele mai ridicate ponderi n cifra de afaceri a societii sunt produsele
lactate proaspete (care au nregistrat o contracie n ultimii ani de la 38,96% n 2010 la 29,27% n
2012) i ngheata care a crescut ca i pondere n cifra de afaceri de la 33,5% n 2010 la 50,7% n
2012 ca urmare a investiiei societii n lzi frigorifice pentru ngheat i a diversificrii
sortimentelor produse.
Dei vnzrile societii au fost puternic afectate de criza financiar nceput n anul 2008
(cifra de afaceri a anului 2010 a fost la nivelul a aprox. 65% fa de cea nregistrat n 2008), n
anii urmtorii, 2011 i 2012 aceasta a ncetat scderea prin investiii continue fcute de societate
n vederea lrgirii sortimentelor de produse i meninerii calitii acestora chiar n condiiile unor
marje de profit mai mici.
ntruct cheltuielile societii cu apa, energia electric, energia termic i carburanii sunt
n continu cretere din cauza majorrii preului acestora, dei s-au ntreprins n mod continuu
msuri de reducere a consumurilor, managerii societii au cutat soluii de reducere a ponderii
cheltuielilor n cifra de afaceri pentru a-i mri marjele de profit. Astfel n pofida stagnrii
vnzrilor, ntruct firma previzioneaz c n anul 2013 veniturile totale vor fi de 19.995.000 lei,
n cretere cu aprox. 2% fa de anul 2012, se dorete obinerea unor profituri mai mari. Dup
analize aprofundate ale veniturilor i cheltuielilor societii, managerii au ajuns la concluzia c o
cretere a profitului ar putea fi realizat prin scderea cheltuielilor cu ambalajele, care au o
pondere ridicat n totalul cheltuielilor. n prezent societatea si achiziioneaz ambalajele pentru
produsele sale de la un partener local, firm productoare de ambalaje. Cheltuielile cu ambalajele
sunt n cretere n 2012 fa de 2011 de la o valoare de 1.495.212 lei nregistrat n 2011 la
1.717.391 lei n 2012, motivele invocate de furnizor fiind creterea preului materiilor prime i a
cheltuielilor fixe (ap, energie).
Astfel, societatea dorete achiziionarea unei linii proprii de producie a ambalajelor,
pentru a-i reduce astfel cheltuielile mari cu acestea. ntruct nu dispune de surse proprii pentru o
astfel de achiziie, firma solicit bncii un mprumut pentru investiii n sum de 4.000.000 lei pe

27
o perioad de 8 ani, avnd un aport propriu (din partea acionarilor) de 1.000.000 lei,
reprezentnd aprox. 25% din valoarea investiiei.
n urma studiilor efectuate s-a concluzionat c societatea i va reduce astfel cheltuielile
cu ambalajele cu aproximativ 40%, ceea ce s-ar traduce la nivelul anului 2012 la o scdere a
acestor cheltuieli cu aprox. 687.000 lei, sume ce s-ar transforma n profituri mai mari, dupa plata
ratelor i dobnzilor pentru creditul contractat.
Graficul de rambursare al societii n condiiile contractrii creditului pe 8 ani, cu o
dobnd de 11%, fr alte comisioane, va arta astfel:

Tabelul Nr. 3 Graficul de rambursare al creditului solicitat

An Rate anuale Rat lunar Dobnzi Rate+ dobnzi
Iunie 2013 187.500 31.250 158.984 346.484
2014 375.000 31.250 287.031 662.031
2015 375.000 31.250 245.781 620.781
2016 375.000 31.250 204.531 579.531
2017 375.000 31.250 163.281 538.581
2018 375.000 31.250 122.031 497.031
2019 375.000 31.250 80.781 455.781
2020 375.000 31.250 39.531 414.531
Iunie 2021 187.500 31.250 4.297 191.797
TOTAL 3.000.000 - 1.306.248 4.306.548
Prelucrare proprie
III.2. Bilanul i contul de profit i pierdere- n evoluie i n structur

Bilanul contabil ofer o reprezentare a mijloacelor de care dispune societatea respectiv a
surselor de finanare a acestora. n cazul analizei pentru creditarea societii SC BUCOVINA SA
s-au folosit bilanurile anilor 2010, 2011 i 2012, acestea fiind ataate n Anexele Nr. 1, 2 i 3 i
n Anexele 4 i 6, asa cum sunt prelucrate de programele de analiz ale bncii. n tabelul nr. 4
este prezentat Bilanul Contabil n form prescurtat, pentru o mai uoar vizualizare a poziiilor
importante ale acestuia.

Tabelul Nr. 4 Bilanul contabil n form prescurtat pe cei 3 ani analizai

Data 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 Data 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
Active
imobilizate
4.195.311

4.919.210


5.373.389

Capital
propriu
6.124.541 5.398.863 5.680.488
Imobilizri
corporale
4.195.311

4.919.210


5.373.389

Capital
social
967,138 967,138 967,138
Rezerve 4.100.931 4.177.248 4.612.341

Rezultat
an
curent
1.137.040 335.250 181.781

Rezultat
ani
preceden
i
-80.569 -80.773 -80.773
Active
circulante
3.683.476

3.124.337

2.681.085
Pasive 1.754.246 2.644.684 2.373.986

28

Clieni 275.023 361.545 312.379 Furnizori 1.179.176 1.583.521 1.657.891
Casa i
banca
1.094.041 41.113 159.507
Datorii
buget
114.179 188.699 93.963
Stocuri 1.701.123 2.432.349 2.136.247
Asociai
dividente
de plat
28.113 262.010 217.898
Alte
creane
100 - -
Alte
datorii
89.028 103.916 186.102
Avansuri
propriet.,
manag.,
angajai
8.033 1.174 -
Credite
termen
scurt
343.750 506.538 218.133
Cheltuieli
nregistrate
n avans
605.156 288.156 72.952
Credite
termen
lung
- - -
Total activ 7.878.787 8.043.547 8.054.474
Total
pasiv
7.878.787 8.043.547 8.054.474
Prelucrare proprie

Conform datelor din bilanul contabil al societii SC BUCOVINA SA aferent celor 3 ani
analizai, asa cum sunt prezentai n Anexele 1-3 putem trage o serie de concluzii privind situaia
patrimonial a firmei. De asemenea, n Anexele 4-8 sunt prezentate Bilanul Contabil ct i
Contul de profit i pierdere al societii pe cei 3 ani analizai, aa cum sunt folosite de ctre
banc prin programele proprii de analiz financiar i unde sunt calculai implicit anumii
indicatori ce sunt decisivi n luarea deciziei de creditare.
Activele imobilizate ale societii sunt n cretere cu 17,25% n 2011 fa de 2010 i cu
9,23% n 2012 fa de 2011, prin urmare acestea au avut un trend ascendent ntruct n anul 2012
firma a fcut investiii n utilaje tehnice i maini n valoare de 1.731.005 lei i n utilaje i
mobilier de 30.027 lei ce au avut ca scop principal modernizarea procesului de producie,
creterea productivitii i realizarea programului de retehnologizare care s asigure ndeplinirea
condiiilor prevzute de UE. Sumele majoritare au fost reprezentate de investiii n lzi
frigorifice pentru ngheat, vnzarea de ngheat avnd o pondere de 50,7% n cifra de afaceri a
societii n anul 2012, fiind una dintre activitile care a crescut cu 25% n 2012 fa de 2011.
Societatea a folosit n toi anii analizai metoda de amortizare liniar iar pentru mijloacele
fixe de natura obiectelor de inventar (lzi frigorifice) durata de amortizare este de 5 ani.
Activele circulante sunt ns n scdere cu 14,19% n 2012 fa de 2011, fapt datorat mai
ales reducerii contului de cheltuieli nregistrate n avans cu 74,7%, a stocurilor cu 12,2% i a
creanelor nencasate cu 13,6%. Stocurile societii au sczut n anul 2012 comparativ cu 2011
cu 12,15%. Creterea stocurilor de produse finite nregistrat n 2011 fa de 2010 este apreciat
ca un fenomen negativ ntruct mrfurile nevandabile i diminueaz valoarea n timp. n ceea ce
privete creanele societii acestea includ n proporie de 68,06% contul de clieni, al cror sold
este n scdere de la 361.545 lei n 2011 la 312.379 n 2012.
n ceea ce privete capitalurile proprii ale societtii acestea sunt n scdere n 2012 fa de
2010 pe fondul reducerii profitului societii n anii 2011 i 2012 fa de 2010, ns n cretere cu
5,22% fa de anul 2011 ca urmare a profitului net de 281.625 lei nregistrat n 2012. Se
consider un lucru pozitiv faptul c societatea i-a ncorporat n rezerve i surse proprii de
finanare profitul anului 2011 i aceeai propunere a fost fcut i pentru cel aferent anului 2012,
firma fiind astfel constant capitalizat.
Datoriile curente ale societii sunt n scdere n 2012 fa de 2011 cu 9,5% pe fondul
reducerii datoriilor ctre buget i a creditelor pe termen scurt utilizate. Se remarc o cretere
uoar a datoriilor ctre furnizori, cu 4,7% fa de 2011 i o cretere a contului de creditori

29
diveri cu 366,5%. Furnizorii n sold la 31.12.2012 n sum de 1.657.891 lei reprezint 65,77%
din totalul datoriilor i cuprind furnizori de imobilizri n sum de 1.015.516 lei i furnizori n
sum de 642.375 lei.
Creditele pe termen scurt ale societii nregistreaz o scdere, ntruct societatea a
rambursat n anul 2012 un credit de 400.000 lei contractat pentru finanarea activitii curente,
iar din linia de credit de 600.000 lei la 31.12.2012 erau folosii 218.133 lei.
n ceee ce privete echilibrul financiar al societii reflectat de bilanul contabil se vor
calcula indicatorii de fond de rulment, necesar de fond de rulment i trezoreria i se va verifica n
ce msur FR-NFR=T
Fondul de rulment permanent FR= Capitaluri Permante- Nevoi Permanente = 524.997
lei reprezint excedentul de resurse pe care societatea l deine n anul 2012 n vederea utilizrii
pentru rennoirea activelor circulante. Astfel se consider c societatea este solvabil i deine o
anumit autonomie cu care ar putea face fa unor riscuri ce pot aprea pe termen scurt, ntruct
din capitalurile permanente se pot finana o parte din activele circulante.
Necesarul de fond de rulment NFR= Nevoi Temporare- Resurse Temporare= 510.671
lei corelat cu valoarea mai mare a stocurilor deinute de societate, stocuri a cror vitez de rotaie
este mai puin rapid ne indic faptul c societatea deine un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea
stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor din exploatare. Cu alte cuvinte, societatea are
un surplus de nevoi temporare n raport cu resursele posibil de imobilizat.
n cadrul analizei echilibrului finaciar al SC BUCOVINA SA un rol important l deine
Trezoreria net (TN) = FR-NFR = 14.326 lei, aceasta avnd o valoare pozitiv. Putem afirma
c societatea se afl in echilibru financiar i are excedent de disponibiliti.
Pentru a putea interpreta mai bine acest aspect i a nu trage concluzii pripite, am
considerat necesar calculul FR, a NFR si a TN i pentru anii anteriori. Astfel, avnd n vedere c
aceti indicatori fluctueaz la intervale scurte de timp este important s se fac analiza n
dinamic a acestora, dupa cum este evideniat mai jos:

Tabelul Nr. 5 Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net

An 2010 2011 2012
FR 1.957.343 741.663 524.997
NFR 601.896 918.932 510.671
TN=FR-NFR 1.355.447 -177.269 14.326
Prelucrare proprie

O analiz a activitii desfurate de societate n ultimii 3 ani se poate face i pe baza
interpretrii datelor din contul de profit i pierdere. Acesta este prezentat detaliat n Anexele Nr.4
i 5 , aa cum este utilizat de ctre banc prin programele proprii de analiz, ns n tabelul nr.6
am ilustrat contul de profit i pierdere n forma sa prescurtat:

Tabelul Nr.6 Contul de profit i pierdere n form prescurtat

31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012
Cifra de afaceri 21.148.721 19.332.029 19.454.208
Venituri din exploatare 21.155.202 19.366.722 19.463.515
Cheltuieli de exploatare 19.699.718 18.750.167 19.009.180
Rezultat din exploatare 1.455.484 616.555 454.335
Venituri financiare 188.371 152.385 141.156
Cheltuieli financiare 171.654 257.399 264.098
Rezultat financiar 16.717 -105.014 -122.942
Venituri totale 21.343.573 19.519.107 19.604.671
Cheltuieli totale 19.871.372 19.007.566 19.273.278

30
Profit brut 1.472.201 511.541 331.393
Profit net 1.236.884 435.093 281.625
Prelucrare proprie

Cifra de afaceri a societii s-a meninut n anul 2012 la nivelul celei din 2011, cu o
uoar cretere de doar 0,63%, o scdere mai pronunat fiind n anul 2011 comparativ cu 2010,
de 8,45%. Veniturile totale ale societii au fost n cretere cu 0,63% ns totodat au crescut i
cheltuielile din exploatare cu 1,38% comparativ cu 2011. Cifra de afaceri medie lunar aferent
anului 2012 a fost de 1.621.184 lei fa de 1.611.002 lei n 2011. ntruct analiza este fcut la
documentaia aferent unor ani ntregi nu prezint interes analiza comparativ a cifrei de afaceri
medie lunare, mai ales c vnzrile societii au caracter sezonier.
Cauzele principale ale scderii vnzrilor, conform managementului societii, au fost n
principal:
scderea puterii de cumprare a populaiei
numrul ridicat de procesatori locali pe piaa din judeul Suceava
dificultatea n meninerea raportului calitate-pre la un nivel optim, ntruct odat cu
scderea puterii de cumprare clienii se orienteaz spre produse mai ieftine de o
calitate ndoielnic
Veniturile din activitatea de baz reprezint 99,23% din veniturile totale ale societii la
nivelul anului 2012, ceea ce semnific c luarea n calcul a acestora ca trenduri istorice n
construcia cash-flow-ului prezint sens, datele nefiind distorsionate de nregistrarea unor
venituri ocazionale.
n ceea ce privete veniturile financiare ale anului 2012, acestea au provenit din sconturi
obinute, diferene de curs valutar i dobnzi ns cheltuielile financiare (formate de asemenea
din sconturi acordate, diferene de curs valutar i dobnzi bancare) au depit valoarea acestora,
la sfritul exerciiului financiar societatea nregistrnd o pierdere financiar de 122.942 lei
Societatea i-a ndeplinit n anul 2012 un nivel de 99,58% din veniturile previzionate iar
totalul cheltuielilor au depit cu 3,53% cele programate. Astfel profitul net a fost realizat la
nivelul de 31,25% din cel previzionat. n anul 2012 societatea s-a confruntat cu creteri ale
cheltuielilor care au influenat profitul societii, cheltuieli precum consumul de carburani care
dei a sczut, preul acestuia a crescut cu cca. 11%, creterea cu 16% a costurilor cu energia
termic, creterea cu 22% a preului gazului metan, creterea cu 5% a preului apei i o cretere
cu 3% a energiei electrice.
Anul 2012 s-a ncheiat cu un rezultat brut pozitiv de 331.393 lei, din care, dup
determinarea impozitului pe profit n sum de 49.768 lei, rezult un profit net n valoare de
281.625, profit ce va rmne la nivelul societii n categoria alte rezerve, acesta nefiind
distribuit prin dividende.
III.3. Indicatori de evoluie pe istoric

n anul 2012, lichiditatea curent a societii comerciale SC BUCOVINA SA este la un
nivel de 1,2 fa de 1,78 ct a fost nregistrat n 2010. Valoarea minim admis de ctre banc
pentru acest indicator este de 1,2, nivel pe care firma l-a nregistrat n anul 2012, pe fondul
scderii stocurilor i creterii datoriilor curente fa de anul 2010. Se consider c societatea
poate s-i achite obligaiile curente ce devin scadente din numerar i echivaleni, creane i
stocuri, avnd un fond de rulment pozitiv.

Tabelul Nr.7 Lichiditatea curent

Anul Active (circulante)
curente
Datorii curente Lichiditate curent
Active curente/
Datorii curente

31
2010 3.078.320 1.726.133 1,78
2011 2.836.181 2.382.674 1,19
2012 2.608.133 2.156.088 1,2
Prelucrare proprie

Lichiditatea intermediar este calculat de banc mai ales pentru faptul c, de multe
ori, lichiditatea curent poate duce la concluzii eronate ntruct indicatorul este calculat la o
situaie istoric i nu ine cont de succesiunea i frecvena n timp a plilor i ncasrilor. De
aceea indicatorul lichidii intermediare, care la SC BUCOVINA SA este de 0,22 n anul 2012,
ia n calcul doar activele curente cele mai lichide, numerarul, echivalenii i creanele certe. Un
nivel minim acceptabil este de 0,8 de aceea, societatea fie are stocuri prea mari, fie acestea nu
mai sunt vandabile datorit excluderii lor din ciclul de producie.

Tabelul Nr.8 Lichiditatea intermediar

Anul Active curente- stocuri Datorii curente Lichiditate
intermediar
Active curente-
stocuri/datorii curente
2010 1.377.197 1.726.133 0,8
2011 403.832 2.382.674 0,17
2012 471.886 2.156.088 0,22
Prelucrare proprie

n ceea ce privete gradele de ndatorare ale societii calculate n urma introducerii
datelor din bilanul contabil aferent celor 3 ani acestea sunt:

Gradul de ndatorare (efect de prghie, levier financiar)

Conform normelor bancare datoriile totale ale ntreprinderii nu trebuie s depeasc de
dou ori capitalul su propriu, atlfel ar aparea riscul de insolvabilitate, punnd n eviden o
structur financiar inadecvat. Societata SC BUCOVINA SA are un grad de ndatorare foarte
mic, chiar n condiiile n care acesta a crescut la 42% n 2012, fapt influenat i de scderea
profiturilor societii.

Tabelul Nr. 9 Gradul de ndatorare

Anul Datorii Totale Capitaluri totale Gradul de ndatorare
Total datorii/
Total capitaluri
2010 1.754.246 6.124.541 0,29
2011 2.644.684 5.398.863 0,49
2012 2.373.986 5.680.488 0,42
Prelucrare proprie

Gradul de ndatorare total al firmei (solvabilitatea) n anul 2012 a fost de 29%, ceea
ce nseamn c 29% din activele firmei au fost finanate din datorii i diferena din capitaluri.
Societatea are un grad de ndatorare sczut, aceasta putnd fi autonom, innd cont de faptul c
maximul acceptat de banc se situeaz n jurul valorii de 70%.

Tabelul Nr. 10 Gradul de ndatorare total al firmei


32
Anul Datorii Totale Active Totale Gradul de ndatorare
Total datorii/
Total active
2010 1.754.246 7.878.787 0,22
2011 2.644.684 8.043.547 0,33
2012 2.373.986 8.054.474 0,29
Prelucrare proprie

Indicatorii de activitate (de gestiune) ne furnizeaz urmtoarele informaii:

Viteza de rotaie a debitelor- clieni relev faptul c termenele de ncasare ale societii
de la clieni sunt foarte mici, aceasta neavnd clieni problem sau ru-platnici.

Tabelul Nr.11 Viteza de rotaie a debitelor- clieni

Anul Sold mediu clieni Cifra de afaceri Viteza de rotaie a
clienilor
Sold mediu
clieni/CA*360
2010 275.023 21.148.721 4 zile
2011 318.284 19.332.029 5 zile
2012 336.962 19.454.208 6 zile
Prelucrare proprie

Prin calculul indicatorului vitezei de rotaie a creanelor se observ c societatea are
termene de ncasare a creanelor foarte bune, semn c i-a negociat foarte bine cu partenerii si
termenele de plat i c acetia sunt de ncredere. Avnd termene de ncasare att de mici i
corelnd cu termenele mai lungi de plat a furnizorilor, se concluzioneaz c firma nu ar avea
nevoie de finanare pentru activitatea curent. Astfel firma se afl ntr-un echilibru al activitii
comerciale.

Tabelul Nr.12 Viteza de rotaie a creanelor

Anul Creane comerciale Cifra de afaceri Viteza de rotaie a creanelor
Creane comerciale/CA* 360
2010 275.023 21.148.721 5 zile
2011 361.545 19.332.029 7 zile
2012 312.379 19.454.208 6 zile
Prelucrare proprie

Valoarea indicatorului viteza de rotaie a stocurilor indic faptul c sumele imobilizate
n stocuri au crescut ncepnd cu anul 2010, societatea blocnd anumite lichiditi, n anul 2012
stocul fiind rulat la 60 zile, un nivel destul de ridicat avnd n vedere domeniul de activitate al
societii (produse lactate proaspete). Acest indicator ridicat are implicaii asupra lichiditii
curente i intermediare a societii prin creterea ei ntruct valoarea stocurilor crete nivelul
activelor circulante i duc la un nivel mai sczut al lichiditii imediate.

Tabelul Nr.13 Viteza de rotaie a stocurilor

Anul Stoc mediu Costul vnzrilor
(costul bunurilor vndute-
ch. cu personalul- ch. Cu
Viteza de rotaie a
stocurilor
Stoc mediu/costul

33
amortizarea vnzrilor* 360
2010 1.701.123 14.370.425 43 zile
2011 2.066.736 13.710.328 54 zile
2012 2.284.298 13.806.322 60 zile
Prelucrare proprie

Viteza de rotaie a furnizorilor este n cretere n anii analizai, de la 24 zile n 2010 la
35 zile n 2012, semn c societatea i gestioneaz mai bine lichiditile i a negociat cu
furnizorii termene de plat mai mari.

Tabelul Nr.14 Viteza de rotaie a furnizorilor

Anul Creditori comerciali
(Furnizori)
(costul bunurilor
vndute- ch. cu
personalul furnizorilor
- ch. Cu
amortizarea)*1,24
Viteza de rotaie a
Creditori comerciali/ ((costul
bunurilor vndute-ch. cu
personalul- ch. cu
amortizarea)*1,24)*360
2010 1.179.176 17.819.327 24 zile
2011 1.583.521 17.000.806 34 zile
2012 1.657.891 17.119.839 35 zile
Prelucrare proprie

Indicatorul EBITDA msoar eficiena activitii societii i cu ajutorul acestuia se
poate estima n ce msur societatea este capabil s susin din activitatea curent costurile unui
credit bancar (dobnzi i comisioane). Se observ c societatea SC BUCOVINA SA are
indicatorul EBITDA n scdere n 2011 i 2012, pe fondul scderii cifrei de afaceri ns acesta
poate susine un nou mprumut pe care firma dorete s-l contracteze.

Tabelul Nr.15 Indicatorul EBITDA

Anul Venituri din exploatare- Costul bunurilor vndute + Amortizri
2010 2.563.439
2011 1.879.526
2012 1.760.176
Prelucrare proprie

Marja profitului net nregistrat n anul 2012 este n scdere drastic comparativ cu
2010 i chiar 2011, fiind influenat negativ de cheltuielile n cretere ale societii (cheltuielile
cu combustibilul, cu energia electric i termic etc.). Avnd n vedere c firma i-a stabilizat
vnzrile n 2011 i 2012 i a ntreprins o serie de msuri de reducere a cheltuielilor pentru
pstrarea calitii produselor sale, se consider c aceasta este nc stabil. De asemenea, firma
dorete contractarea creditului de investiii tocmai n vederea reducerii cheltuielilor, fapt ce va
duce implicit i la creterea marjei de profit net.

Tabelul Nr.16 Marja profitului net

Anul Profit net CA Marja profitului net
Profit net/CA*100
2010 1.236.884 21.148.721 5,85%
2011 435.093 19.332.029 2,25%
2012 281.625 19.454.208 1,45%

34
Prelucrare proprie

n ceea ce privete randamentul activelor acesta a fost de 5% n 2012, n scdere
comparativ cu 2011 i 2010, cauza principal fiind reprezentat de scderea mare a profitului pe
fondul reducerii vnzrilor. Acest randament al activelor este unul sczut, banii investii de
acionari n active producnd profituri mici n anul 2012.

Tabelul Nr.17 Randamentul activelor

Anul Profit din
exploatare+ch.
cu dobnzile
Total Activ Randamentul activelor
(Profit din exploatare + ch cu
dobnzile)/ Total Activ
2010 1.472.201 7.878.787 0,19
2011 537.994 8.043.547 0,07
2012 371.400 8.054.474 0,05
Prelucrare proprie

CAPEX- investiiile societii n active fixe reprezint bugetul alocat pentru investiiile
societii n acest tip de active prin achiziii noi. Valoarea acestui indicator a fost de 1.760.020 lei
n anul 2012 ntruct managementul societii a considerat oportun s fac investiii n utilaje
tehnice i maini de lucru, fapt ce duce la mbuntirea calitii produselor societii i la
scderea cheltuielilor. n anul 2012 toate investiiile au fost susinute din surse proprii, fr surse
atrase.

Tabelul Nr.18 CAPEX- investiiile n active fixe

Anul CAPEX
(AF1-AFo)+ ch. Amortismente
2010 -
2011 1.986.869
2012 1.760.020
Prelucrare proprie

Indicatorul de necesar de finanare, aa cum este calculat mai jos, indic c societatea ar
avea nevoie de un mprumut pe termen scurt n sum de 1.524.453 lei pentru a-i finana
activele. ns, pentru societatea SC BUCOVINA SA, deoarece aceasta este solicitant a unui
credit de investiii, nu prezint interes la momentul analizei acest indicator. Se observ ns, c
necesarul de finanare este n cretere, datorit majorrii numrului de zile de rotaie a stocurilor.

Tabelul Nr.19 Necesar de finanare

Anul Nr. Zile rotaii
stocuri+ nr. zile
rotaii creane-
nr. zile rotaii
furnizori
1-marja EBITDA Necesarul de finanare
NF= (nr. zile rotaii stocuri+ nr.
zile rotaii creane- nr. zile rotaii
furnizori)* (1-marja EBITDA)*
CA/ 360
2010 24 0,879 1.239.315
2011 27 0,903 1.309.261
2012 31 0,91 1.524.453
Prelucrare proprie

Acoperirea serviciului datoriei

35

ntruct valorile optime pe care indicatorul acoperirea serviciului datoriei ar trebui s le
aib se situeaz ntre 1,2 i 1,8, considerm c societatea va avea suficient numerar n anul
urmtor pentru plata ratelor i a dobnzilor la creditul solicitat. Indicatorul nregistreaz valori n
scdere din cauza scderii rezultatului net din exploatare, pe fondul diminurii vnzarilor
societii i a creterii cheltuielilor.

Tabelul Nr.20 Acoperirea serviciului datoriei

Anul EBITDA Serviciul datoriei
pe 1 an de prognoz
Acoperirea serviciului datoriei
EBITDA/ serviciul datoriei pe 1
an de prognoz
2010 2.563.439 378.125 6,78
2011 1.879.526 557.191 3,37
2012 1.760.176 586.430 3
Prelucrare proprie
III.4. Ratingul intern ntocmit de ctre banc

Pentru calculul ratingului intern se iau n calcul att factorii cantitativi exprimai prin
indicatorii economico-financiari calculai n capitolul anterior, ct i factorii calitativi care includ
un punctaj acordat pentru managementul companiei, modul de implicare al acionariatului,
vechimea companiei, tipul societii, poziia pe pia, istoricul acesteia cu banca i garaniile
propuse.
Astfel, n urma calculului ratingului intern, aa cum este prezentat mai jos, a rezultat
faptul c societatea are perfoman financiar A, ntrunind un punctaj de 905 puncte, ceea ce o
face creditabil din punct de vedere al ratingului.


























36




Tabelul Nr. 20 Ratingul ntocmit de ctre banc

Denumire firm SC BUCOVINA SA

Cod unic de identificare 717030
Adresa SUCEAVA, Jud. Suceava

Unitate de masur RON

Sucursala / Agenia: AGENIA SUCEAVA

Date bilan Ultimul bilan Data analiz
31-Dec-10 31-Dec-11 31-Dec-12
Nume Analist Sorina Irimescu Sorina Irimescu Sorina Irimescu


Moneda de schimb EUR

Rata de Schimb: USD EUR
Date bilan 3.3506 4.3297
Ultimul bilan 3.3506 4.3297
Data analiz 3.3506 4.3297

Numrul de Luni n Perioad:
Date bilan 12
Ultimul bilan 12
Data analiz 12

% export din CA 0%

Nr. angajai
An1 153
An2 138
Data analiz 133



PERFORMANA FINANCIAR

Monday, December 31, 2012
A


Punctaj total 905


Categorie Puncte
A 601 < X <= 1000

37
B 501 < X <= 601
C 301 < X <= 501
D 151 < X <= 301
E 0 < X <= 151

38
FACTORI CANTITATIVI
Puncte 500 maximum

Indicator
Punctaj
Obinut

Formula de
calcul
1 Lichiditatea imediat
35% <= X < 40

25% <= X < 35% 30

15% <= X < 25% 20

0% <= X < 15% 12

<= X < 0% 0
(Casa si conturi la
banci+ Creante+
Investitii financiare
pe termen scurt) /
Datorii pe termen
scurt
16.95% 20





2 Rotaia stocurilor 120 < X <= 0
90 < X <= 120 10
60 < X <= 90 15
< X <= 60 20
(Nr. de
zile*Stocuri)/Cifra
de Afaceri
54 20


3 Rotaia clienilor 120 < X <= 0
90 < X <= 120 10
60 < X <= 90 15
(Nr. de
zile*Clienti)/Cifra de
afaceri
< X <= 60 20
5 20



4 Rotaia furnizorilor 120 < X <= 0
90 < X <= 120 10
60 < X <= 90 15
< X <= 60 20
(Nr. de
zile*Furnizori an
curent)/Costul
bunurilor vandute
30 20


5 Grad de ndatorare

9.00 <= X < 0.00
Nota:

8.50 <= X <

9.00 40.00

7.50 <= X <

8.50 55.00

7.00 <= X <

7.50 60.00
se vor introduce valoarea de default 10, a.i
punctajul acestui indicator sa fie 0 si impactul in
punctajul final astfel eliminat.
<= X < 75.00
Total datorii/ Total
Pasiv
32.88% 75

39
7.00




6 Gradul de acoperire al dobanzii 5.00 <= X < 75.00
Nota: 3.00 <= X < 5.00 60.00
1.00 <= X < 3.00 55.00
0.00 < X < 1.00 40.00
1) cheltuieli cu dobanzile =0 si Profit exploatare >0, atunci X=5, puncaj
maxim;
2) cheltuieli cu dobanzile =0 si Profit exploatare<=0, atunci X=0, punctaj
minim
X <= 0.00 0.00
Profit din
exploatare/Cheltuieli
cu dobanzile
23.31 75


7 Marja profitului net 5.00% <= X < 100
3.00% <= X <
5.00
% 75
0.00% <= X <
3.00
% 50
<= X <
0.00
% 0
Profit Net/ Cifra de
Afaceri %
2.25% 50



9 Riscul de schimb valutar Total acoperit 0
Nota: Neacoperit 0
Indicatorul se va aprecia pe baza cash-flow-ului intocmit si prezentat
de client pentru datoriile in valuta contractate
Daca: 1) CF >0
punctaj maxim; 2)
CF< 0, punctaj
minim.
introduceti
punctajul in
celula din
dreapta
50

10 Rata capitalurilor proprii 5.0% <= X < 100
3.0% <= X < 5.0% 90
0.5% <= X < 3.0% 60
0.0% <= X < 0.5% 30
<= X < 0.0% 0
Capitaluri proprii/
Total Active
67.12% 100
Total punctaj cantitativ 430






40
FACTORI CALITATIVI Puncte 500 maximum


1 Managementul Companiei
Total punctaj calitativ 475
Studii postuniversitare 75
Studii universitare 50
Studii medii 25
Studii tehnice 20

Educatie
Studii primare 0
50

Buna (peste 12 luni) 75
Medie (intre 6 si 12 luni) 50

Experienta in afaceri (vechimea in domeniul in care
activeaza compania analizata)
Slaba (sub 6 luni) 0
75

2 Actionari

Puternica (actionarul/cel putin 1 actionar este si
administrator) 50

Slaba (actionarul/cel putin 1 actionar participa in
mod regulat la sedintele decizionale) 20

Exista implicare din partea actionariatului in administrarea
companiei (preocuparea actionarilor vis--vis de managementul
companiei, suport oferit, know-how)
Nu exista implicare 0
50

3 Compania
5 70
3 60
2 50
1 20

Vechimea companiei (in ani)
0.5 0
70

Societate pe actiuni 30
Societate cu raspundere limitata 20

Tip societate ( forma legala)
Altele 0
30

41

4 Pozitia pe piata
Mai buna decat concurentii 100
Egala 50

Situatia competitiei (in comparatie cu alti competitori)
Mai slaba decat concurentii 0
100

5 Comportament

Client al bancii mai vechi de un an, relatie buna
de colaborare cu UniCredit Tiriac Bank SA ,
deruleaza operatiuni numai prin UniCredit Tiriac
Bank si client de credit 100% al UniCredit Tiriac
Bank
60

Client nou cu perspective favorabile de a
dezvolta o relatie cu banca implicand mai multe
produse cu conditia sa aiba cont deschis numai
la Unicredit Tiriac Bank SA
30

Relatia banca- client, client existent (ani)
Client al bancii cu o vechime pana la un an,
deruleaza partial prin Unicredit Tiriac Bank SA,
are doar relatii de cont.
0
60


garantii reale 40
garantii personale 20

Garantii altele decat cele care sunt acceptate la diminuarea
expunerii fata de debitor
fara alte agarantii 0
40

Prelucrare proprie dup modelul bncii

42
III.5. Buget de venituri i cheltuieli i cash-flow n urma investiiei pe perioada
creditrii

Bugetul de venituri i cheltuieli al societii pe anul 2013 a fost fundamentat la nivelul
sumei de 19.995.000 lei la venituri totale i de 19.595.000 lei la cheltuieli totale, rezultnd un
profit brut de 400.000 lei.
Prognozele societii depind ns de:
cantitatea de lapte materie prim programat la nivelul anului 2012
preul laptelui materie prim care s permit obinerea unui pre de cost care s nu aduc
nregistrri de pierderi
preul tuturor utilitilor, combustibililor s poate fi susinut de preul produsului finit
astfel nct s poate fi acceptabil de ctre cumprtori
Societatea a determinat ca prognoz de investiii suma de 2.000.000 lei ce vor proveni
din amortizarea imobilizrilor corporale, valorificarea mijloacelor fixe i din surse proprii. n
anul 2012 societatea nu a avut surse atrase, ns n anul 2013 aceasta prevede atragerea unor
surse mprumutate pentru realizarea investiiei n propria linie de producie a ambalajelor.
Societatea prevede meninerea structurii de producie i n anul 2013, cu aceleai
sortimente de produse.
ntruct societatea a decis contractarea creditului n anul 2013, dup ce a analizat
oportunitile de dezvoltare ale firmei pe termen lung, se impunea ntocmirea unui buget de
venituri i cheltuieli pentru anii de creditare i a unui cash-flow.
Bugetul de venituri i cheltuieli, aa cum este artat n Anexa Nr.9, a fost ntocmit de
ctre banc prin programele proprii, lund n calcul datele istorice, precum i implicaiile pe care
noul credit ce va fi contractat le are asupra veniturilor i cheltuielilor firmei:
veniturile din producia vndut ale societii nu vor avea creteri semnificative n
condiiile meninerii puterii sczute de cumprare a clienilor iar veniturile financiare i
cele extraordinare vor fi meninute
cheltuielile cu materiile prime i materialele vor scdea n anii urmtori prin scderea cu
40% a cheltuielilor cu ambalajele, cheltuielile cu personalul vor crete nesemnificativ,
cheltuielile financiare vor crete odat cu scadena ratelor de dobnd la creditul ce va fi
contractat iar celelalte cheltuieli ale firmei vor rmne relativ constante
Astfel, prin meninerea veniturilor societii concomitent cu reducerea cheltuielilor,
compania va nregistra profituri mai mari, sume ce vor putea fi folosite ca i surse proprii de
finanare pentru dezvoltarea continu a afacerii sau vor putea fi distribuite acionarilor prin
dividente.
Din analiza cash-flow-ului, aa cum a fost construit n Anexa Nr. 10, se identific sursele
generatoare de cash pentru companie i cele care consum cash. Astfel, acest instrument este
critic pentru decizia de creditare, ntrucat ia n calcul volumul de numerar necesar acoperirii
ratelor i a dobnzilor de plat n anii 2013-2021 i identific toate sursele de provenien a
numerarului. Cash-flow-ul ntocmit de ctre banc are ca punct de plecare bugetul de venituri i
cheltuieli din Anexa Nr.9 i nominalizeaz sumele necesare pentru investiia propus: creditul n
valoare de 3.000.000 lei, investiia n activul fix reprezentat de utilajul pentru producerea
ambalajelor n valoare de 4.000.000 lei. n calculul ieirilor de numerar pe care le va nregistra
societatea s-au avut n vedere ratele i dobnzile la creditul ce se dorete a fi contractat i
ntreaga linie de credit pe care societatea o deine n valoare de 600.000 lei, precum i dobnda
sa anual de 60.000 lei. Societatea trebuie s dein anual suficient cash pentru achitarea liniei de
credit ntruct contractul de creditare are valabilitate 12 luni cu posibilitate de prelungire anual,
dac banca consider oportun meninerea liniei de credit. Se consider c societatea nu va mai
contracta alte credite i nu va mai face alte investiii pe perioada acordrii creditului.
Dei cash-flow-ul este foarte important n decizia de creditare, iar prin cel ntocmit pe
baza datelor istorice se evideniaz c societatea va avea suficient cash pentru plata ratelor i a

43
dobnzilor la creditul ce urmeaz a fi contractat, trebuie luat n calcul c aceste proiecii au fost
construite n condiiile meninerii neschimbate ale celorlalte elemente de intrri i ieiri:
vnzrile societii, cheltuielile de exploatare ale acesteia, cheltuielile cu impozitele i taxele
aferente profiturilor obinute i ale personalului. Astfel, acest instrument, dei prezint un anumit
grad de incertitudine, previzioneaz trendul afacerii, afacere ce se dovedete a fi rentabil pe
termen lung, conform celor prezentate n Anexa Nr.10, ntruct fluxul este unul pozitiv i
genereaz numerar n cretere pe termen lung.
III.6. Luarea deciziei de creditare i justificare

n cazul societii SC BUCOVINA SA, analiza economico-financiar n vederea
creditrii a reliefat faptul c aceasta s-a adaptat continuu la noile condiii ale pieei prin investiii
n retehnologizare i mbuntirea gamei de produse pentru a reui s-i menin vnzrile n
anii 2011-2012, dupa scderea drastic nregistrat n 2009, odat cu declanarea crizei
financiare. De asemnea, profiturile societii au fost ncorporate n rezerve, managementul firmei
alegnd capitalizarea acesteia, plata dividentelor fiind amnat pentru anii urmtori.
n ceea ce privete aspectele calitative din analiza celorlali 4 C ai creditrii,pe lng
capacitatea de rambursare, putem afirma c managementul societii este unul cu experien, ce
i-a dovedit seriozitatea pe parcursul celor 23 de ani n care au luat decizii ce au dus la
dezvoltarea continu a afacerii, istoricul de creditare fiind foarte bun. Mediul economic actual,
dei este unul potrivnic dezvoltrii afacerilor, creeaz premisele c tendina este de cretere i de
revenire a economiei. De asemenea, este de apreciat faptul c acionariatul societii a renunat n
ultimii ani la obinerea de dividente i au ales capitalizarea permanent a societtii. n ceea ce
privete garaniile, ca i surs secundar de plat, firma deine suficiente active imobilizate care
s garanteze creditul solicitat, astfel ncat gradul de acoperire cu garanii s fie unul ridicat.
Prin analiza economico-financiar se investigheaz dac clientul, solicitant al creditului,
este capabil s ramburseze mprumutul solicitat, adic dac va dispune de suficiente resurse
pentru a plti ratele i dobnzile la creditul ce urmeaz a fi contractat.
n ceea ce privete decizia de contractare a creditului, dup ce investiia va fi fcut,
cheltuielile societii cu ambalajele vor fi reduse cu aproximativ 40%, ceea ce ar echivala cu
suma de 687.000 lei la cifrele nregistrate n anul 2012. Din analiza graficului de rambursare
rezult c n anul 2014, cnd cheltuielile cu ratele i dobnzile la creditul ce va fi contractat sunt
la cel mai nalt nivel, reducerea cheltuielilor va acoperi sumele ce trebuie pltite pentru credit,
rmnnd un surplus de 24.969 lei, iar sumele cresc anual pe msur ce scad dobnzile ce
trebuiesc achitate pentru credit. Astfel, anual firma ar face importante economii de costuri, ceea
ce ar duce la creterea profiturilor societii n condiiile meninerii vnzrilor la un nivel
asemntor cu anii analizai.
Din analiza bilanului contabil a rezultat faptul c activele imobilizate sunt n cretere,
firma avnd o politic de investiii foarte bun, activele circulante sunt n scdere, ntruct firma
i-a redus stocurile n anii analizai. De asemenea, dei capitalurile proprii sunt n scdere pe
fondul scderii profiturilor, se consider un aspect pozitiv faptul c societatea i-a reinvestit
anual profitul, acesta nefiind distribuit prin dividente.
Dei vnzrile societii au sczut, i profiturile la fel, societatea a reuit n aceti ani
reducerea datoriilor curente, a celor ctre buget i rambursarea unor credite contractate la bnci.
Pe baza calculului indicatorilor de fond de rulment, necesar de fond de rulment i
trezorerie net a reieit faptul c societatea este solvabil i deine o anumit autonomie cu care
ar putea face fa unor riscuri ce pot aprea pe termen scurt, precum i c aceasta se afl n
echilibru financiar i are excedent de disponibiliti.
Este de apreciat c societatea a ncercat constant meninerea nivelului vnzrilor n anii
2011-2012 prin meninerea nivelului calitii n condiiile reducerii marjelor de profit. Aceasta
nu i-a atins previziunile fcute privind nivelul vnzrilor, dar nici pe cele ale profiturilor,

44
acestea fiind afectate mai ales de creterea cheltuielilor din exploatare, inclusiv a celor cu
ambalajele, care au o pondere important n totalul cheltuielilor firmei.
Din analiza indicatorilor economico-financiari a rezultat faptul c societatea are o
lichiditate curent acceptabil, ce ii va permite plata datoriilor curente ctre furnizori i banc.
Lichiditatea intermediar are un nivel sczut, ntruct indicatorul este influenat negativ de
volumul stocurilor prea mari, care au vechime mare deoarece au fost scoase din ciclul de
producie. Gradul de ndatorare al societii este unul sczut, fapt datorat bunei capitalizri a
firmei i faptului c societatea nu are datorii mari ctre bnci sau furnizori.
Din calculul indicatorilor de gestiune putem preciza faptul c societatea deine relaii
foarte bune cu clienii i furnizorii si, avnd o vitez foarte mic de ncasare a creanelor de la
clieni. De asemenea, indicatorul viteza de rotaie a furnizorilor, a nregistrat valori mai bune,
fapt ce relev faptul c managementul societii i-a renegociat contractele cu furnizorii
prelungind termenele de plat ctre acetia. Stocurile ns, au crescut ca volum n anii de analiz,
societatea trebuind s-i mbunteasca sistemul logistic, ntruct i-a blocat multe lichiditi iar
o parte din stocuri sunt excluse din ciclul de producie, acest lucru afectnd indicatorul de vitez
de rotaie a stocurilor.
Indicatorul Ebitda are un nivel n scdere, dar este suficient pentru a susine plata ratelor
i dobnzilor la creditul ce se dorete a fi contractat.
Marja profitului net este n scdere, ns se consider c prin acordarea creditului solicitat
se vor reduce cheltuielile de exploatare ale firmei, fapt ce va duce implicat la creterea
profiturilor, deci la mbuntirea acestui indicator.
Pe fondul scderii profiturilor, a fost influenat n sens negativ i randamentul activelor,
indicator ce a sczut pn la 5% n anul 2012, ns la fel ca i n cazul marjei de profit net, acesta
se va mbunti dup realizarea investiiei prin creditul acordat.
Calculul indicatorilor de mai sus au fost transpui n foaia de lucru a bncii ce calculeaz
performana financiar i ratingul intern al societii, din care a rezultat c societatea este de
performan financiar A, cel mai bun nivel de performan financiar.
De asemenea, n Anexele 4-8, dup introducerea datelor din situaiile economico-
financiare ale societii, au fost calculai de ctre aplicaia bncii o serie ali indicatori ce sunt
necesari de urmrit pentru luarea deciziei de creditare. Din analiza anexelor, se poate observa c
societatea are o performan financiar destul de bun, n condiiile economice actuale.
Prin bugetul de venituri i cheltuieli i fluxul de numerar al societii prezentate n
Anexele 9 i 10 se poate aprecia faptul c acordarea creditului de ctre banc prezint premisele
c societatea face o investiie bun, ce va duce la dezvoltarea armonioas a acesteia, precum i la
faptul c din activitatea curent firma va deine sumele necesare achitrii ratelor i dobnzilor la
creditul contractat.

















45
CONCLUZII

Odat cu manifestarea crizei economice mondiale n rndul rilor europene, sistemul
bancar romnesc este expus i el reaciilor directe sau indirecte ale crizei. Analiza economico-
financiar n creditarea agenilor economici ntocmit n vederea lurii deciziei de creditare a
cptat o importan fundamental, acestea fiind interesate n a credita doar cei mai buni clieni,
fr risc de nerambursare i cu o solvabilitate ridicat.
Pe o pia economic n care majoritatea societilor nregistreaz un continuu trend
descendent i pentru care singurul scop n prezent este meninerea cifrelor de afaceri la cel puin
nivelul anilor precedeni, n condiiile n care marjele de profit sunt n scdere pe fondul creterii
cheltuielilor, bncile i orienteaz politica spre societile cu un management cu experien, care
au dovedit c sunt suficient de solide pentru a rezista n contextul economic actual, i care au
gsit soluiile necesare meninerii pe pia si pstrrii rezultatelor financiare la niveluri pozitive.
Pe fondul nregistrrii unui numr tot mai mare a creditelor neperformante, bncile se vd
nevoite s restrng din ce n ce mai mult acordarea de credite noi cu un potenial de risc ridicat.
Astfel, acestea au devenit mult mai prudente i ofer o importan tot mai mare aspectelor din
situaiile financiare care pot dovedi faptul c firmele solicitante de credite au utilizat
contabilitatea creativ pentru mbuntirea indicatorilor financiari n vederea obinerii creditului
i distorsionrii realitii. Totodat se urmrete ca cifrele existente n situaiile financiare s fie
ancorate n realitatea economic de astzi i n ramura din care afacerea face parte. Se poate
remarca faptul c managementul unor instituii bancare, speriat de ceea ce s-a ntmplat pe plan
mondial i de repercursiunile crizei financiare, a devenit chiar mai exigent dect recomandrile
Bncii Naionale.
Analiza economico-finaciar n creditarea agenilor economici are un rol esenial n
luarea deciziei de creditare, ntruct, pe lng aspectele calitative precum calitatea
managementului, vechimea companiei, istoricul de creditare i relaiile cu partenerii si
comerciali aceasta reprezint instrumentul de descoperire a perspectivelor viitoare ale societii
pe baza datelor istorice din situaiile economico-financiare analizate. Astfel, prin analiza
economico-financiar, se poate previziona trendul viitor al afacerii ce urmeaz a fi finanat i n
ce msur solicitarea de finanare a clientului i va aduce beneficii viitoare pentru dezvoltarea
afacerii sau i va rezolva unele probleme curente de lichiditi nregistrate din ncetinirea fluxului
de ncasri/pli.
Analiza situaiilor financiare ale firmelor solicitante de credit a cptat importan chiar
mai mare dect analiza planului de afaceri al societilor, ntruct, din experiena anilor de criz,
s-a dovedit c dei unele firme au avut nite planuri de afaceri atent trasate i o politic de
expansiune sustenabil de ctre un management cu experien acestea au ajuns n imposibilitate
de plat a datoriilor, i ulterior n insolven.
n lucrarea de fa au fost prezentate etapele parcurse n vederea analizrii unei solicitri
de credit, pornind de la mediul macroeconomic i tendinele economice ale rii noastre, lund n
calcul n ce msur acestea influeneaz activitatea societilor, i continund cu analiza
situaiilor economico-financiare ale societii i a modului n care managementul a reuit s
pstreze performanele financiare ale firmei n contextul economic actual.
Contribuiile proprii regsite n cadrul acestei lucrri sunt aferente analizei de credit
pentru societatea SC BUCOVINA SA, a aplicaiilor de analiz economico-financiar prin
introducerea datelor din balan, bilan i din contul de profit i pierdere, i a proieciilor
bugetului de venituri i cheltuieli i fluxului de numerar pe perioada creditrii. n acest sens am
analizat datele istorice ale societii la bilanul anilor 2010, 2011 i 2012, prin introducerea
datelor din balanele la decembrie ale acestor ani, date ce au fost ulterior proiectate automat de
ctre aplicaie n bilan i cont de profit i pierdere. De asemenea, indicatorii economico-
financiari de care se ine cont n luarea deciziei de creditare (lichiditate, marja EBITDA, rotaia
stocurilor, a furnizorilor, a clienilor, etc.) au fost calculai automat de ctre aplicaie, astfel

46
analiza putnd continua cu interpretarea acestora i cercetarea acelora ale cror valori nu sunt
satisfctoare.
O potenial direcie viitoare de cercetare legat de tema abordat poate fi reprezentat de
realizarea unei susineri de creditare a unei societi pentru care din analiza economico-financiar
nu ar reiei faptul c este o firm creditabil de ctre banc, prin scoaterea n eviden a
indicatorilor ce nregistreaz valori satisfctoare, i gsirea de explicaii credibile pentru
indicatorii ce nregistreaz valori sub cei acceptai de ctre banc. Pentru realizarea acestei
cercetri sunt necesare cunotinte aprofundate despre tranzaciile contabile i a modului de
nregistrare a acestora n situaiile economico-financiare. n practic, dei din analiza economico-
financiar nu reieea o performant financiar sustenabil a firmei, creditele solicitate au fost
acordate pe baza planului de afaceri bine ntocmit i a experienei analitilor ce dein cunotine
aprofundate de contabilitate.









































47
BIBLIOGRAFIE

Cri

1. Achim Monica Violeta, Analiza economico-financiar , Ed. Risoprint, Cluj-Napoca,
2009
2. Aglietta M., Macroeconomie financiere, vol.II, La Decouverte, 2001
3. Btrncea I, Btrncea L.M., Borlea S-N, Analiza financiar n bnci, Ed. Risoprint,
Cluj- Napoca, 2008
4. Btrncea I, Trenca I., Bejenaru A., Borlea S.N. Analiza performanelor i riscurilor
bancare, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2008, p.374
5. Birsan M., Analiza i diagnosticul firmei, note de curs, 2011
6. Gheorghiu Al., Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura
Economic, Bucureti, 2004
7. Ionescu, C. L., Analiza riscului de creditare, Institutul Bancar Romn, Bucureti, 1999
8. Manolescu Gh.- Managementul financiar, Editura Economic, Bucureti, 1995, p.169
9. Mironiuc M. , Analiz economico-financiar, Editura Libris, Iai, 2006
10. Mihai I. .a., Analiza situaiei financiare a agenilor economici, Editura Mirton,
Timioara, 1997
11. Negoescu G., F. Buhociu - Bonitatea agentilor economici, Galati 1998, pag.63
12. Rotaru, C., Sistemul bancar romnesc i integrarea european, Editura Expert, Bucureti,
2000

Reviste de specialitate

13. Presa Universitar Clujean, Btrncea I- Analiza financiar pe baz de bilan, Cluj-
Napoca, 2001;
14. The Romanian Economic Journal , Ana Bal profesor universitar doctor Catedra de
relatii Economice Internationale, ASE, Bucuresti cap 1.3. , Opinii privind cauzele crizei
financiare actuale
15. Tribuna Economic nr.47, Neagoe A.- Metode de evaluare a riscurilor de faliment,
Bucureti, 1992

Rapoarte

16. Banca Naional a Romniei-Rapoarte anuale, 2008-2012
17. Standardele Internaionale de Contabilitate, Editura Economic, Bucureti, 2001
18. World Economic Outlook, Aprilie 2012- Fondul Monetar Internaional
19. World Economic Outlook, Aprilie 2013- Fondul Monetar Internaional
20. Cadrul General al IASB

Legislaie

21. Norma BNR nr.17 din 18.12.2003, privind organizarea i controlul intern al activitii
instituiilor de credit i administrarea riscurilor semnificative, precum i organizarea i
desfurarea activitii de audit intern a instituiilor de credit, publicat n M.Of. Nr. 47
din 20.01.2004

Cursuri, traininguri

22. Curs Analiza Financiar i a riscului de credit, participat mai 2010, Shorebank
International

48

Adrese Web
23. http://www.insse.ro/cms/files/statistici/comunicate/com_trim/nr_pensionari/pensii_
trIr13.pdf [accesat la 20.06.2013]
24. http://www.bnr.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6711 Raport asupra stabilitatii
financiare 2012 [accesat la 17.04.2013]
25. http://www.insse.ro/cms/files/publicatii/Romania%20in%20cifre%202013_ro.pdf
[accesat la 17.04.2013]
26. http://www.mmuncii.ro/nou/images/buletin_statistic/pensii__trim_II_2012.pdf [accesat la
17.04.2013]
27. http://www.romaniantimes.com/index.php/nelu-ciorba/273-cauzele-crizei-financiare.html
[accesat la 17.04.2013]
28. http://www.investopedia.com/terms/c/creditanalysis.asp [accesat la 19.04.2013]







































49
Lista tabelelor

Tabelul nr. 1 Indicatorii economico-financiari analizai n luarea deciziei de creditare
Tabelul nr. 2 Categoriile de rating ale bncii
Tabelul nr. 3 Graficul de rambursare al creditului solicitat
Tabelul nr. 4 Bilanul contabil n form prescurtat pe cei 3 ani analizai
Tabelul nr. 5 Fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net
Tabelul nr. 6 Contul de profit i pierdere n form prescurtat
Tabelul nr. 7 Lichiditatea curent
Tabelul nr. 8 Lichiditatea intermediar
Tabelul nr. 9 Gradul de ndatorare
Tabelul nr.10 Gradul de ndatorare total al firmei
Tabelul nr.11 Viteza de rotaie a debitelor- clieni
Tabelul nr.12 Viteza de rotaie a creanelor
Tabelul nr.13 Viteza de rotaie a stocurilor
Tabelul nr.14 Viteza de rotaie a furnizorilor
Tabelul nr.15 Indicatorul EBITDA
Tabelul nr.16 Marja profitului net
Tabelul nr.17 Randamentul activelor
Tabelul nr.18 CAPEX- investiiile n active fixe
Tabelul nr.19 Necesar de finanare
Tabelul nr. 20 Acoperirea serviciului datoriei
Tabelul nr. 21 Ratingul ntocmit de ctre banc

Lista figurilor

Figura nr. 1 Etapele neceare lurii deciziei de creditare
Figura nr. 2 Ciclul de conversie al activelor
Figura nr. 3 Nevoile de finanare a societilor comerciale

Lista anexelor

Anexa 1 Situaiile financiare aferente anului 2012 ale SC BUCOVINA SA
Anexa 2 Situaiile financiare aferente anului 2011 ale SC BUCOVINA SA
Anexa 3 Situaiile financiare aferente anului 2010 ale SC BUCOVINA SA
Anexa 4 Contul de profit i pierdere i bilanul contabil
Anexa 5 Contul de profit i pierdere n evoluie
Anexa 6 Bilanul contabil n evoluie
Anexa 7 Contul de profit i pierdere n structur
Anexa 8 Bilanul contabil n structur
Anexa 9 Bugetul de venituri i cheltuieli pe perioada creditrii
Anexa 10 Cash-flow pe perioada creditrii






50