Analiza CF ofera informatii investitorilor

CF expl. = EBIT- IMP/PR +AMO

CFexpl. > 0 firma are potential pentru:

a autofinanta cresterea economica
a remunera actionarii si creditorii
Marimea efectiva a remunerarii va depinde
de:
Amploarea autofinantarii
Modificarile patrimoniale influentate de
miscarile capitalurilor externe proprii si
imprumutate

CF expl.
are semnificatia unei capacitati potentiale
pt autofinantarea cresterii economice si pt
remunerarea investitiilor de capital,
Releva performanta firmei la nivelul
exploatarii concretizata intr-un excedent de
lichiditati sau vulnerabilitatea acesteia din
cauza unei absente a trezoreriei disponibile

CF expl. < 0 operatiile de exploatare

consuma trezorerie in loc sa degaje,
incasari < plati
Firma nu are:
Capacitatea de a se autofinanta
Capacitatea de a sustine cresterea prin noi
investitii
Capacitatea de a plati dob , rate scadente,
impozite, dividende

CF gestiune = profit net+dobanzi+amo

CF disponibil poate fi analizat dupa
origine si dupa destinatie

Dupa origine
CF disp. = CF gest cresterea economica
Cresterea economica= IMO+ ACN

IMO= IMO1- IMO0 +AMO

DUPA DESTINATIE
CF disp.=

CF act
+

profit net- cap. Propr.

CF cred

Dob - dat

CF disp evidentiaza modul in care trezoreria

exploatarii:
- acopera cresterea economica
- Remunereaza capitalurile proprii si
imprumutate

CF disp >0
- posibilitatea de finantare a investitiilor
strategice si de exploatare
Rambursarea unei parti din datoriile
financiare fara a angaja alte capitaluri
externe

CF disp <0
- vulnerabilitatea firmei generata de
imposibilitatea finantarii investitiilor din
trezoreria degajata din exploatare
Nu va remunera actionarii si creditorii ci va
atrage alte fonduri din partea acestora

EXEMPLU
Imob

1140

1020

Active
300
circulante
Cap. propriu 1320

1040

Dat
financiare
Dat
exploatare

80

450

40

150

1460

CPP :

Cifra de afaceri 2760

Chel. Exploatare platibile 2230
Amo 50
Dob 150
Cota imp profit 16%

Determinati si interpretati CF
CF expl. = EBIT- IMP/PR +AMO

EBIT= 480
Profit brut= 480-150=330
Imp/pr=330*16%=53
Pr. Net=330-53=277
CF expl= 480-53+50=477

CF gestiune = profit net+dobanzi+amo

CF gest= 277+150+50=477
CF gest=CF exploatare
Este pozitiv
Firma are potential pt autofinantarea
cresterii econ , remunerarea act si cred

CF disp. = CF gest cresterea

economica
Cresterea economica= IMO+ ACN=
-70+630= 560
IMO= IMO1- IMO0 +AMO=10201140+50=-70
ACN=(1040-150)-(300-40)=630
CF disp = 477- 560 = -83

CF disp <0, releva atragerea de capitaluri

externe, imposibilitatea de a remunera act si
creditorii

CF disp act = profit net- cap. Proprii

= 277- 140 = 137
CF disp cred = Dob - dat =
= 150-370=-220

Diagnosticul rentabilitatii
Diagnosticul financiar urmrete
identificarea eventualelor stri de dezechilibru
identificarea originii i a cauzelor care le-au generat
stabilirea msurilor de redresare.
Diagnosticul financiar are ca obiective:
msurarea rentabilitii capitalurilor ntreprinderii
aprecierea condiiilor de echilibru economic i financiar
evaluarea gradul de risc (economic, financiar i de faliment) al
ntreprinderii

Msura rentabilitii este dat de un sistem de

rate explicative de eficien, determinate ca
raport ntre efectele economice i financiare i
eforturile depuse pentru obinerea lor
Acest sistem cuprinde
rate de marj (a)
rate de rotaie (b)
rate de structur a capitalurilor (c)

Ratele de marja
- rate de structura a veniturilor pt diferite
marje de acumulare
- exprima profitabilitatea in raport cu CA
Importanta reiese din:
- comparabilitatea in timp si in raport cu
concurenta
- un factor cantitativ al rentabilitatii
capitalurilor

 Rata de marja = marja/CA

Unde marja poate fi:
- VA, EBE, EBIT, etc

RATELE DE ROTATIE
- FACTORI CALITATIVI CE
EVIDENTIAZA INTENSITATEA DE
UTILIZARE A CAPITALURILOR
INTREPRINDERII

 Se exprima:
- sub forma de durata in zile a unei rotatii
Durata = (elem de activ/CA) *360
- sub forma unui coeficient de rotatie, viteza
de rotatie
Vr = CA/elem de activ

Ratele de rotatie se determina pe baza

elementelor din bilant si din contul de
Rezultate.

Ratele de structura
- factori calitativi de crestere a rentabilitatii
capitalurilor,
- indicatori de exprima riscul
- exprima ponderea autonomiei sau a
indatorarii in totalul capitalurilor atrase

- rata indatorarii = datorii/(cap. proprii+dat)

- rata autonomiei = active/cap. Proprii
Lichiditatea generala = active curente/dat curente
>1 - intreprinderea are capacitatea de a-si achita dat
exigibile
- un grad de siguranta in acordarea noilor credite
de catre banci

Lichiditatea redusa = (creante+dispon)/dat crt

- exprima capacitatea intreprinderii de a-si
onora dat pe termen scurt din creante si
disponibilitati
Lichiditatea imediata = disponib/dat crt
Solvabilitatea = activ total/dat totale

 Levierul =dat totale/cap. Proprii

- gradul in care cap proprii asigura finantarea
activitatii
- Rata a autonomiei financiare
- Arata gradul in care angajamentele firmei
sunt garantate de cap proprii ale
intreprinderii
- Daca raportul este subunitar, banca va
acorda noi credite in conditii sigure

Ratele de rentabilitate a capitalurilor:

rentabilitate economica
Rentabilitate financiara
Dobanda (cost capital imprumutat)

Rentabilitatea economica
R ec (ROA) = (EBIT-IMP/profit)/Activ
economic
AE = cap propriu + datorii=Imo+ CAN
-masoara eficienta mijloacelor materiale si
financiare utilizate
- independenta de politica de finantare a
firmei

 - este dependenta de structura capitalurilor

firmei
- Trebuie sa depaseasca rata inflatiei pt ca
firma sa-si mentina substanta economica
-in termeni reali Rec trebuie sa:
- Remunereze capitalurile investite la
nivelul ratei minime de randament din
econ si al riscului asumat de act si cred

 - trebuie sa permita innoirea si cresterea activelor

pe perioada scurta
- poate fi descompusa in :
1. Rata de marja (factor cantitativ)
2. Rate de rotatie a capitalurilor prin CA
(factor calitativ)
Rec = ( EBIT-IMP/pr)/AE =
= (EBIT-IMP/pr)/CA *
CA/AE
rata marjei

rotatia capitalurilor

- obtinem aceeasi Rec prin doua stratagii

comerciale opuse:
Politica de preturi ridicate , cu marja
comerciala ridicata, rotatie lenta a
capitalurilor
Politica de preturi reduse, cu marja
comerciala redusa dar cu o rotatie accelerata
a capitalurilor

Rentabilitatea ec ca medie
aritmetica ponderata a surselor de
finantare
CPR
DAT financiare
R dob

AE
AE
PN Dobanzi
EBIT impozit pe profit

CPR DAT financiare

CPR DAT financiare

R AE R ec R fin

Rentabilitatea financiara
Rfin (ROE)= profit net/ cap. Proprii
- masoara randamentul capitalurilor proprii
- Remunereaza actionarii prin dividende si
cresterea rezervelor
- Influentata de modul in care se procura
capitalurile
- Este indicat sa depaseasca rata dob la
titlurile de stat + prima normala de risc

Efectul de levier
Rfin = Rec + (Rec- Rd )* dat/Cproprii
efectul de levier
Parghie de
indatorare

Efect de maciuca

Rfin>Rec>Rd> RINF
Coeficient de capitalizare bursiera :
- pt firmele cotate
- Masoara de cate ori investitorii sunt dispusi
sa cumpere profitul per actiune
- Masura de masurare a performantei externe
a firmei

PER= curs bursier/profit per actiune

profit per actiune = PROFIT NET/ NR. ACTIUNI

Ratele de dobanda
Rata dob = dob/datorii