DE CE CREDITELE BANCARE SUNT

SCUMPE N MOLDOVA I CARE

SUNT SOLUIILE?
Autor:
Adrian Lupuor

Chiinu, 2011

C UPRI NS
1.

Introducere ............................................................................................................................................. 3

2.

Esena problemei ..................................................................................................................................... 4

3.

Cauzele ratelor nalte a creditelor bancare ............................................................................................... 6

1. Costul resurselor atrase (ratele dobnzilor la depozite) ............................................................................ 7
2. Marja de profit ......................................................................................................................................... 8
3. Primele de risc i ineficienta ..................................................................................................................... 9

4.

n loc de concluzii................................................................................................................................ 12

5.

Recomandri ......................................................................................................................................... 14
Obiectivul 1: Diminuarea costurilor resurselor atrase ................................................................................ 14
Obiectivul 2: Diminuarea marjei de profit .................................................................................................. 14
Obiectivul 3: Diminuarea primelor de risc .................................................................................................. 14
Obiectivul 4: Sporirea eficienei bncilor comerciale .................................................................................. 15

Anexa 1.......................................................................................................................................................... 16
Anexa 2.......................................................................................................................................................... 17

Acest studiu este publicat n cadrul proiectului Promovarea bunei guvernri prin
analiz i prognoz economic independent, finanat de Fundaia Soros Moldova.

Not: afirmaiile i opiniile exprimate n cadrul acestui studiu aparin exclusiv

autorului i nu sunt neaprat mprtite de organizaia finanatoare.

Expert-Grup

1. I NTRODUCERE
Problema accesului la credite a fost una extrem de actual pe parcursul ntregii
perioade de tranziie a Republicii Moldova, aceasta acutizndu-se n timpul recentei
crize economice. Cauza major care explic accesibilitatea redus a creditelor este
rata real nalt a dobnzii.
Prin urmare, scopul studiului este de a identifica principalii factori care au
determinat n ultimii ani preul nalt al creditelor i respectiv au afectat
accesibilitatea creditelor bancare. Relevana problemei respective este
incontestabil n condiiile n care sectorul bancar din Republica Moldova a jucat
mereu un rol destul de modest n procesul de transformare a economisirilor
populaiei n investiiile att de mult necesare dezvoltrii economice durabile. Prin
urmare, accesibilitatea limitat la resursele creditare este recunoscut drept o
constrngere fundamental pentru o cretere economic sustenabil.
Analiza este efectuat n baza unui set de indicatori comparabili cu rile din
regiune1, fapt ce ne permite s estimm mai obiectiv situaia din sistemul bancar i
cauzele creditelor scumpe din Republica Moldova. Totodat, am utilizat tehnici
econometrice pentru a stabili exact compoziia medie a dobnzilor reale la creditele
bancare, cuantificnd impactul principalilor factori identificai.
n dependen de analiza structural a determinanilor costurilor creditelor am
stabilit un set de recomandri care urmeaz s inteasc fiecare dintre factorii
identificai.

Albania, Bosnia i Heregovina, Bulgaria, Republica Ceh, Estonia, Letonia, Lituania,

Muntenegru, Macedonia, Republica Moldova, Slovenia, Slovacia, Romnia,
Federaia Rus, Ucraina, Ungaria. Totui, n unele grafice unele ri ar putea lipsi din
cauza indisponibilitii anumitor date.
3|P a gi na

2. E SENTA PROBLEMEI
Capitolul include o analiz succint a situaiei privind activitatea de creditare
a bncilor comerciale din Republica Moldova n baza unor comparaii
regionale i a unor evidene empirice.
Problema accesului la creditele bancare a persistat pe parcursul ultimilor ani n
pofida unei dezvoltri dinamice a sectorului bancar. Astfel, dei profunzimea
sectorului bancar, exprimat prin volumul creditelor acordate sectorul privat ca
pondere din PIB, a crescut de la 23,6% n 2005 pn la 36,6% n 2008, acest indicator
a rmas unul dintre cei mai mici din regiune (figura 1). Totodat, problema
respectiv a fost invocat n permanen de ctre majoritatea antreprenorilor ca
una din barierele majore pentru dezvoltarea mediului de afaceri autohton 2 .
Totodat, accesul limitat la creditele bancare este considerat drept o constrngere
3
fundamental pentru dezvoltarea economic a Republicii Moldova .
F IGURA 1. P ONDEREA CRED ITELOR

ACORD ATE SECTORULUI REAL N

PIB, %

Sursa: Banca Mondial.

De fapt, esena accesului limitat la creditele bancare const n incapacitatea bncilor

comerciale de a-i ndeplini pe deplin funcia de intermediere financiar, prin
agregarea economiilor populaiei i transformarea acestora n investiii prin
intermediul politicii de creditare. Or, majoritatea bncilor moldoveneti promoveaz
o politic de creditare mult mai pasiv, n comparaie cu bncile din alte ri din
regiune (figura 2).

2
3

Rapoartele ,,Enterprise Survey i ,,Doing Business elaborate de Banca Mondial

A. Oprunenco, A. Popa, ,,Analiza Constrngerilor, 2010

Expert-Grup

F IGURA 2. R APORTU L DINTRE CRED ITE I DEPOZ ITE , %, 2009

Sursa: Banca Mondial.

Aceasta denot, pe de o parte, abordarea conservatoare a bncilor privind

managementul riscurilor, lund n considerare instabilitatea macroeconomic i
gradul nalt de incertitudine privind evoluia situaiei financiare a debitorilor. ns,
pe de alt parte, aceasta ar putea releva deficienele de management al resurselor
i eficiena sczut din cadrul bncilor moldoveneti.
n orice caz, este cert faptul c problema accesibilitii creditelor bancare este una
actual pentru Republica Moldova. Astfel, sistemul bancar joac un rol pasiv n
facilitarea activitii investiionale din ar prin mobilizarea resurselor interne n
formarea i modernizarea capitalului din economie. n cazul rii noastre, cauza
major este costul relativ nalt al creditelor, care, n mod evident, afecteaz negativ
accesibilitatea sectorului real la credite. Acest fapt este confirmat att de
reprezentanii comunitii de afaceri, ct i de analizele noastre empirice.
Astfel, analiza regresiv relev o relaie strict negativ dintre rata dobnzii la credite
i rata anual de cretere a volumului de credite bancare:

 =
65,5  1,4  2,5_   12,8_   4
(0,6)**

(1,0)**

(1,9)***

Un coeficient de elasticitate att de nalt (-12,8) relev impactul puternic al preului

creditelor asupra accesibilitii acestora. Totodat, rezultatele analizei au relevat i
influena puternic a cererii pentru credite, exprimat de comerul intern de bunuri,
fapt ce deriv din specificul economiei naionale bazate preponderent pe consum.
Oferta de credite este exprimat prin depozitele bancare care formeaz principala
component a resurselor bancare, influena creia este mai slab din cauza
reticenei bncilor privind activitatea de creditare (rezultatul integral al regresiei
este prezentat n Anexa 1).

Datele sunt pentru perioada 2008-2010, cu frecvena lunar i sunt exprimate n %.

5|P a gi na

3. C AUZELE R ATEL OR NALTE A CREDITEL OR

BANCARE
Capitolul conine o analiz structural i empiric a principalilor determinani
ai ratelor reale ale dobnzilor la creditele bancare. Aceasta permite
nelegerea mai clar a factorilor majori care explic costul nalt al creditelor.
Din punct de vedere teoretic, rata dobnzii nu este nimic altceva dect preul
creditului, care este determinat de legea cererii: creterea cererii duce la creterea
dobnzii. n mod evident, aceasta nu poate fi valabil pentru Republica Moldova
unde ratele reale ale dobnzilor sunt unele dintre cele mai nalte din regiune (figura
3), n timp ce cererea pentru credite este destul de mic.
F IGURA 3. M EDI A RATELOR RE ALE
P. P.

PEN TRU AN II

2005-2008

PENTRU U NELE RI D IN RE GIUN E ,

Sursa: Banca Mondial.

Astfel, pentru a identifica principalele opiuni de politici care ar permite accesul mai
larg la creditele bancare este necesar de gsit factorii majori care determin bncile
s aplice dobnzi att de nalte. n mod normal, preul creditelor, n termeni reali,
este compus din 3 componente: costul resurselor atrase, marja de profit a bncii i
primele de risc. La acestea se mai adaug un anumit grad de ineficien al activitii
bancare. Acestea la rndul su sunt determinate de o multitudine de ali factori care
vor fi analizai n prezentul capitol. Figura 4 prezint o analiz schematic a
principalilor determinani ai dobnzilor nalte la creditele bancare din Moldova.
Figura 4: Schema principalilor pri componente ale dobnzilor la credite

1. Costul
resurselor
atrase

2. Marja de
profit

- rata de economisire i
veniturile populaiei

- nivelul de concentrare a
pieii i concurena

- confidena populaiei n
bnci

- poziia pe pia a
principalelor bnci

- atractivitatea produselor
bancare de economisire i
eficiena
eforturilor
de

3. Primele de
risc i
ineficiena

- riscul de faliment
- riscul de lichiditate
- riscul aferent ratei de
schimb
- nivelul de eficien tehnic

Expert-Grup

1. C O ST UL R E SUR SEL OR A T RA SE ( RA T EL E DO BN Z I LOR LA

D E PO Z I TE )
Republica Moldova se afl n topul rilor cu cele mai nalte dobnzi la depozitele
bancare (figura 5), fapt ce relev costul nalt al resurselor atrase de ctre bnci. La
rndul su acestea formeaz principala component a ratelor reale ale dobnzilor la
credite.
F IGURA 5. M ED I A RATELOR
2005-2008, %

REALE ALE DOBNZ ILOR LA DEPOZ ITELE BANCARE N RILE D IN

REGIU NE ,

Sursa: Banca Mondial.

Astfel, bncile sunt nevoite s motiveze populaia s-i plaseze economiile n

depozite aplicnd dobnzi relativ nalte. Activitatea respectiv este constrns pe de
o parte de nivelul mic al veniturilor populaiei (PIB per capita n Republica Moldova
este unul din cele mai mici din regiune) i confidena sczut a populaiei n sistemul
bancar. Prin urmare, rata de economisire bancar este una din cele mai mici din
regiune (figura 6).
F IGURA 6. C ORELAIA D INTRE PONDEREA DEPOZ ITELOR N PIB I PIB PER CAPITA , 2008

Sursa: Banca Mondial i BERD

7|P a gi na

Este interesant i aparent paradoxal c rata de economisire brut n Republica

Moldova este, din contra, una din cele mai mari din regiune (figura 7). Aceasta
denot faptul c dei populaia dispune de economii, aceasta este reticent privind
plasarea resurselor respective n bnci, subminnd esenial rolul de intermediere a
instituiilor bancare. Totodat, insuficiena unor produse bancare atractive i
ineficiena eforturilor de marketing, la fel, ar putea influena negativ nclinarea
populaiei spre plasarea economiilor sale n bnci.
F IGURA 7. R ATA DE ECON OMIS IRE BRU T , PONDERE

DIN

PIB, 2008, %

Sursa: Banca Mondial

2. M ARJA

DE P ROF IT

Din punct de vedere teoretic, marja de profit aplicat de bnci deine o pondere
6
important n dobnda final aferent creditelor bancare . Mai multe cercetri
empirice au identificat o corelaie pozitiv dintre aceasta i nivelul de concentrare a
sistemului bancar. Astfel, cu ct concurena este mai slab dintre bnci, cu att
marja este mai mare i, respectiv, dobnzile la credite sunt mai nalte.
n cazul Republicii Moldova, piaa bancar nregistreaz un nivel moderat de
concentrare. Astfel, conform ponderii activelor principalelor 5 bnci n total active
bancare, calculate pn la criz (n 2008) ara noastr este aproape de media rilor
din regiune (figura 8). Totodat, indicatorul de concentrare HHI7 calculat pentru anul
2008 a constituit 0,11, ncadrndu-se n intervalul care corespunde unei concentrri
moderate a pieii.

Rata de economisire brut, conform Bncii Mondiale, este calculat conform

formulei: (venituri brute consum total) + transferuri nete.
6
,,Factors Explaining the Interest Margin in the Banking Sectors of the European
Union, MPRA, Septembrie, 2003
7
(
Indicatorul Herfindahl-Hirschman este calculat conform formulei: # $ )
'* &' ,
(
unde &' este ptratul cortei de pia a fiecrei bnci.

Expert-Grup

F IGURA 8. P ONDEREA

ACTIVELOR PRINCIPALELOR

5 BNCI

N TOTAL ACTI VE BANCARE ,

2008, %

Sursa: BankScope

Cu toate acestea, este prematur s concludem c marjele de profit aplicate de bnci

joac un rol nesemnificativ n determinarea preului creditelor. Cauza este c n
pofida nivelului moderat de concentrare a pieii, bncile ar putea aplica, n mod
colectiv, marje nalte de profit, fapt ce nu ar avea careva impact asupra concurenei.
Pentru determinarea mai exact a influenei acestui factor asupra dobnzilor reale
la credite vom utiliza anumite tehnici econometrice (vezi capitolul ,,n loc de
concluzii...).

3. P R IM EL E

DE R I SC 8 I I N EF IC I EN T A

Conform mai multor cercetri empirice, primele de risc i nivelul nalt al ineficienei
activitii bancare constituie un alt grup de factori fundamentali care determin
ratele nalte ale dobnzilor la credite. Acest fapt este i mai relevant n rile cu
economia n tranziie, care sunt afectate de instabilitatea economic, iar sistemul
bancar rmne nc slab dezvoltat. Astfel, Republica Moldova se numr printre
rile cu cele mai nalte prime de risc din regiune (figura 9), ceea ce se reflect
nemijlocit n ratele nalte ale dobnzilor la credite.
F IGURA 9. M ED I A PRIMELOR DE RISC PENTRU

PERI OAD A

2005-2008, P . P .

Sursa: Banca Mondial

Primele de risc sunt calculate conform formulei: rata media a dobnzii la credite
rata medie a dobnzii la VMS
9|P a gi na

Principalele tipuri de risc incluse de bnci n ratele dobnzilor la credite i sursele

acestora sunt:
-

Riscul de faliment acesta alctuiete de regul 60%-80% din totalul riscurilor

bancare, iar ara noastr nu este o excepie n acest sens. Acesta deriv din:
o instabilitatea macroeconomic care poate afecta ,,sntatea
financiar a debitorilor: deviaia standard a deflatorului PIB pentru
perioada 2005-2008 este una din cele mai nalte din regiune 3,22% fa
de media de 2,2%).
o Calitatea proast a portofoliului de credite o problem care a ieit la
iveal pe parcursul crizei economice cnd ponderea creditelor
neperformante n total portofoliul de credite bancare a depit 17%.
o Drepturi limitate ale creditorilor - deriv din deficienele cadrului legal
care reglementeaz litigiile dintre debitori i creditori. Astfel, n caz de
faliment al debitorului procedura de execuie a gajului este una foarte
lung i excesiv de birocratizat, favoriznd, n aa mod, debitorul.
Totodat, datorit sistemului judiciar imperfect, procesele de judecat
sunt de lung durat, debitorul avnd dreptul s atace hotrrile
judectoreti n instanele ierarhic superioare. n final, bncile sunt
reticente, n special, n relaiile cu clienii noi care nu au acumulat o
anumit istorie de credit la banca respectiv, impunnd rigori dure
privind gajul. Situaia respectiv este agravat i de lipsa birourilor
istoriilor de credite funcionale.
o Ineficiena managementului din cadrul majoritii companiilor
autohtone: n 2008, peste jumtate din companiile economic active au
raportat pierderi.
o Calitatea proast a planurilor de afaceri, piee de desfaceri mici i
9
portofoliu de clieni slab diversificat .

Riscul de lichiditate deriv din faptul c n timp ce doar n jur de 5-10% din
depozitele atrase de bncile comerciale au scadena de peste 1 an, ponderea
creditelor de peste 1 an n total portofoliul de credite este n medie de circa
50%-60%. Aceast discrepan dintre scadenele pasivelor i activelor bancare,
n primul rnd, determin bncile s menin indicatorii de lichiditate curent la
nivele nalte, iar pe de alt parte alimenteaz riscul de lichiditate care este
reflectat n rata final a dobnzii la credite.

Riscul ratei de schimb n comparaie cu riscul de faliment i cel de lichiditate,

riscul ratei de schimb are o pondere mai nesemnificativ n primele de risc
aplicate de bnci. Acesta deriv din nivelul nalt al valutizrii depozitelor
bancare (aproximativ 45%-50%), n paralel cu faptul c circa 60% din soldul
creditelor sunt exprimate n moned naional.

Pe lng primele de risc incluse n dobnzile bancare, problema creditelor scumpe

mai poate fi explicat i de ineficiena de gestionare a resurselor din cadrul
majoritii bncilor comerciale din Republica Moldova. Pentru estimarea ineficienei

n baza interviurilor cu reprezentai ai sistemului bancar i societii civile.

Expert-Grup
10

am utilizat ,,Stochastic Frontier Approach o metod utilizat pe larg n

majoritatea rilor care ne permite s vedem ct de distanate sunt bncile de limita
optimal a costurilor. n acest sens am definit funcia logaritmic a costurilor:
+
$ ,(-, .)  /01  /1 , unde:
C costurile (suma cheltuielilor aferente i neaferente dobnzilor)
w vectorul preurilor la inputuri (cheltuielile neaferente dobnzilor / active totale)
y vectorul output-urilor (suma creditelor i suma depozitelor)
01 componenta ineficienei
1 coeficientul erorii.
Rezultatele simulrii11 relev faptul c sistemul bancar din Republica Moldova este
unul din cele mai ineficiente din regiune (figura 10). Astfel, n pofida dezvoltrii
dinamice a sistemului bancar din Republica Moldova pe parcursul perioadei de
cretere economic rapid de pn la criz, bncile moldoveneti nu au reuit s
ating un nivel optimal al eficienei. Prin urmare, acestea au intrat n criz prost
pregtite, ceea ce s-a reflectat prin restrngerea drastic a activitii de creditare i
,,intoxicarea portofoliilor de credite.
F IGURA 10. C OEFICIEN II IN EFICIENEI TEHN ICE

A SIS TEM ELOR BANCARE ,

2008

12

Sursa: Baza de date ,,Bank Scope i calculele EG

10

Simularea a fost efectuat de Adrian Babin, masterand din cadrul Universitii

Charles din Praga, programul de masterat n economie i finane, expert asociat
,,Expert-Grup.
11

, unde
i
sunt preurile la inputuri, iar i - cantitile de output.
12
Simularea a fost efectuat n baza datelor din 2008 pentru a evita careva
distorsiuni cauzate de criza financiar internaional.
11 | P a g i n a

4. N LOC DE CONCLUZII
Am stabilit c factorii principali care explic de ce ratele reale ale dobnzilor
la credite sunt att de nalte sunt costul resurselor atrase/confidena sczut
a populaiei n sistemul bancar, primele de risc nalte i ineficiena activitii
bancare.
n vederea cuantificrii ponderii fiecruia dintre factorii menionai am efectuat o
analiz econometric n baza metodei ptratelor simple n dou nivele (Two Stage
13
Least Squares) cu o variabil instrumentat . Totodat, modelul ne permite s
testm dac costul nalt al creditelor mai este determinat i de marja bancar.
Ecuaia regresiei este:
22_
 = 34  3 225  3( 2677  38 2&  39 :,  ; 14
unde
22_
 - rata real la credite bancare n lei
225 - rata real la depozite
2677 rentabilitatea activelor (venit net / media capitalului acionar) indicator
proxy pentru profitabilitate/marja bancar
2& primele de risc (rata la credite rata VMS).
:, - indicele eficienei calculat de BNM ((venitul net aferent dobnzilor + venituri
neaferente dobnzilor)/cheltuieli neaferente dobnzilor). Impactul asupra ratei
reale la credite este observat cu o pauz (lag) de 2 luni.
Variabila instrumentat este 2677 cu ajutorul variabilei 267: (venitul net/media
capitalului acionar) rentabilitatea capitalului.
Pentru a stabili exact impactul fiecrui factor determinant, vom compara coeficienii
de elasticitate (3  39 ). Rezultatele regresiei sunt urmtoarele:
22_
 = 11,82  0,84225  0,72677  0,092&  0,05:,  ;
(0,03)***
(0,2)***
(0,03)**
(0,01)***
Observm c rezultatele empirice confirm afirmaiile menionate anterior despre
impactul factorilor menionai, toi coeficienii fiind statistic semnificativi. Astfel,
principala component a dobnzilor reale la credite este costul resurselor atrase,
exprimat prin rata dobnzii aferent depozitelor bancare, care a obinut cel mai
nalt coeficient de elasticitate (0,84). Aceasta nseamn c o cretere cu 1 p.p. a
dobnzilor reale la depozite contribuie la creterea cu 0.84 p.p. a dobnzilor reale la
credite.
O descoperire extrem de important este coeficientul nalt de elasticitate aferent
ratei de rentabilitatea a activelor (0,7), care relev o relaie strict pozitiv dintre
nivelul de profitabilitate al bncilor i cel al ratelor reale ale dobnzilor la credite.
Acesta se dovedete a fi al doilea dup importan factor care explic preul nalt la
creditele bancare. Un asemenea rezultat pare a fi paradoxal deoarece nu am
identificat un nivel nalt de concentrare al pieii. Totui, contrar teoriei, acest fapt
poate avea loc n condiiile n care toate bncile, intenionat sau neintenionat,
aplic marje de profit relativ nalte, fapt ce se reflect n dobnzile nalte la credite.
13

Decizia de aplicare a tehnicii ,,Two Stage Least Squares (TSLS) este motivat de
prezena endogenitii n regresia iniial efectuat n baza metodei ,,Ordinary Least
Squares (OLS). Testul Hausman (anexa 1) confirm faptul c tehnica TSLS este mai
potrivit fa de OLS.
14
Datele sunt pentru perioada 2003-2008, pentru a evita efectul de
heteroschedasticitate cauzat de turbulenele create de criza financiar mondial.

Expert-Grup

Explicaiile acestui fenomen ar putea fi lipsa efectului economiei de scar

(portofoliile bncilor sunt relativ mici) i nivelul nalt de instabilitate i incertitudine
care sunt compensate prin marje de profit relativ nalte.
Primele de risc i nivelul eficienei au un impact mai mic asupra ratelor reale a
creditelor. Totui, acetia nu trebuie s fie exclui din setul factorilor determinani,
fiind statistic semnificativi n model.
n final, am putea rspunde n mod clar la prima parte din ntrebarea care figureaz
n titlul prezentului studiu: ,,De ce creditele sunt scumpe n Republica Moldova
()?. Rspunsul este c n primul rnd aceasta se datoreaz costului nalt al
resurselor atrase determinat de confidena sczut a populaiei n sistemul bancar,
i totodat marjelor de profit nalte aplicate de bnci. n al doilea rnd, sunt primele
mari de risc i eficiena sczut de activitate a bncilor. Rspunsul pentru cea de-a
doua parte a ntrebrii ,,() care sunt soluiile? este prezentat n urmtorul capitol.

13 | P a g i n a

5. R ECOMAND RI
Avnd n vedere factorii determinani ai ratelor reale ale dobnzilor la credite,
am stabilit urmtoarele recomandri pentru fiecare n parte.

O BIEC TIVUL 1: D IMIN UA REA

COSTURILOR RE SURSE LOR

A TRA S E
-

Dezvoltarea unor produse noi de economisire pe termen lung, care ar putea fi

mai atractive pentru populaie. Acestea ar putea fi anumite scheme individuale
de acumulri conceptul crora const n stimularea populaiei de a face
economii pe termene mai lungi de timp (3-5 ani) cu posibilitatea de a primi
15
ulterior un credit n condiii avantajoase .
Extinderea fondului de garantare a depozitelor cu ajutorul unei componente
garantate de stat (rata de acoperire a depozitelor asigurate n 2009 a constituit
doar 11,1% - una din cele mai mici din Europa).
Intensificarea i eficientizarea comunicrii dintre bnci i populaie.

O BIEC TIVUL 2: D IMIN UA REA

-

Evident, autoritile nu pot impune n mod direct diminuarea marjei de profit

aplicate de bnci. n schimb, acestea pot mbunti cadrul regulator care ar
permite creterea influxului de investiii strine n sectorul bancar. Aceasta va
permite creterea concurenei pe pia ceea ce va motiva bncile s-i
diminueze marjele de profit pentru a menine sau extinde cotele de pia.

O BIEC TIVUL 3: D IMIN UA REA

-

15

MA RJEI DE P ROFIT

PRIMELOR DE RISC

Din nou, autoritile nu pot interveni direct prin diminuarea forat a primelor
de risc aplicate de bnci. Acestea deriv din o serie de deficiene sistemice ale
economiei naionale i pot fi diminuate prin anumite aciuni sau reforme
sectoriale.
Dezvoltarea unor mecanisme extrajudiciare care ar permite executarea gajului
prin intermediul unor agenii liceniate specializate dup modelele Romniei,
Georgiei, Franei i Marii Britanii16.
Legislaia cu privire la insolvabilitate ar trebui s prevad un termen maxim n
care compania debitor care a iniiat procesul de insolvabilitate s transmit
valorile gajate n proprietatea creditorului.
Amendamente legale cu privire la uurarea procedurii de executare a gajului,
inclusiv prin eliminarea posibilitii debitorului de a ataca orice hotrre
judectoreasc n instanele ierarhic superioare17.
Asigurarea funcionrii normale a birourilor istoriilor de credit prin
implementarea legii cu privire la funcionarea acestor birouri. Totodat, aceste
birouri ar trebui s cuprind i informaia de la companiile de leasing i microfinanare, pentru o apreciere mai obiectiv a aplicaiilor de credit. Informaia
stocat de birourile istoriilor de credit ar trebui s cuprind inclusiv i valorile

A. Lupuor, ,,Creditarea ipotecar soluie pentru relansarea sectorului

construciilor. Analiza practicilor europene internaionale, ADEPT, 31 martie 2010.
16
R. Giucci, R. Kirchner, ,,Bank Interest Rates and Lenders rights, German
Economic Team Moldova, noiembrie, 2010
17
n concordan cu prevederile Memorandului semnat dintre Republica Moldova i
FMI.

Expert-Grup

gajului utilizat la contractarea altor credite, pentru a asigura o coordonare mai

eficient ntre bnci cu privire la partajarea aceluiai gaj cu alte bnci.
n paralel cu funcionarea acestor birouri ar fi binevenit ntocmirea unui
registru public care ar permite verificarea eficienei activitii birourilor i
obiectivitii informaiei stocate de acestea.
Extinderea fondului de garantare a creditelor.

O BIEC TIVUL 4:
COMERCIA LE
-

S PORIREA

EFICIE NT EI BN CILOR

Obiectivul respectiv poate fi atins n urma creterii concurenei att din cadrul
sistemului bancar, ct i dintre bncile comerciale i instituiile financiare
nebancare (microfinanare, leasing, factoring etc.). Prin urmare, este necesar
dezvoltarea mecanismelor nebancare de finanare.

15 | P a g i n a

A NEXA 1
Model 1: OLS, using observations 2008:02-2010:12 (T = 35)
Dependent variable: CREDITE
const
Rata_dobanzii
Comert_intern_1
Depozite

Coefficient
-65,5125
-12,7622
2,49669
1,42629

Mean dependent var

Sum squared resid
R-squared
F(3, 31)
Log-likelihood
Schwarz criterion
rho

Std. Error
80,7279
1,93642
1,03985
0,631561
107,9957
20338,22
0,797347
40,65706
-161,0488
336,3189
0,416830

t-ratio
-0,8115
-6,5906
2,4010
2,2584

p-value
0,42325
<0,00001
0,02254
0,03111

S.D. dependent var

S.E. of regression
Adjusted R-squared
P-value(F)
Akaike criterion
Hannan-Quinn
Durbin-Watson

Test for normality of residual Null hypothesis: error is normally distributed

Test statistic: Chi-square(2) = 3,32105
with p-value = 0,190039
White's test for heteroskedasticity Null hypothesis: heteroskedasticity not present
Test statistic: LM = 15,6812
with p-value = P(Chi-Square(9) > 15,6812) = 0,073845

***
**
**
54,33016
25,61390
0,777736
7,36e-11
330,0975
332,2451
1,151909

Expert-Grup

A NEXA 2
Model 2: TSLS, using observations 2003:01-2008:11 (T = 71)
Dependent variable: RRCr
Instrumented: ROA
Instruments: const RRDep Risk ROAE Eff
const
RRDep
Risk
ROAA
Eff

Coefficient
11,8245
0,844769
0,0882865
0,698706
-0,0515842

Mean dependent var

Sum squared resid
R-squared
F(3, 31)
Log-likelihood
Schwarz criterion
rho

Std. Error
2,24603
0,0309854
0,0372844
0,202465
0,00924069
7,149014
44,32053
0,924432
196,9394
-270,3096
561,9326
0,785875

z
5,2646
27,2634
2,3679
3,4510
-5,5823

p-value
<0,00001
<0,00001
0,01789
0,00056
<0,00001

S.D. dependent var

S.E. of regression
Adjusted R-squared
P-value(F)
Akaike criterion
Hannan-Quinn
Durbin-Watson

***
***
**
***
***
2,893414
0,819465
0,919853
6,43e-36
550,6192
555,1182
0,421875

Hausman test Null hypothesis: OLS estimates are consistent

Asymptotic test statistic: Chi-square(1) = 5,73026
with p-value = 0,016675
Weak instrument test First-stage F-statistic (1, 66) = 132,51

17 | P a g i n a