PROIECT INVESTITII

STUDENTI:-BADEA ALINA,153
-CIUCUREL IULIANA,1537
-COBIRJOIU SEBASTIAN,1537
-CONSTANTIN IULIA,1537
-CRACIUN IONELA IRINA,1537

I.Introducere
In 1890 compania noastra a inceput sa produca prima ciocolata cu lapte din Romania.
Astazi, dupa mai bine de 120 de ani de activitate, Kandia Dulce este cel mai mare producator
roman de dulciuri, cu un portofoliu extins de brand-uri prezente in categorii de produse precum
ciocolata, patiserie, biscuiti si produse zaharoase.

Istoric:

1948 : In urma nationalizarii, ia nastere Intreprinderea de produse zaharoase Bucuresti,

prin alaturarea mai multor fabrici producatoare de ciocolata si produse zaharoase.
1964: Datorita traditiei mostenite de la companiile nationalizate in 1948,Intreprinderea
de produse zaharoase Bucuresti introduce in piata produse unice. In 1964 lanseaza
primul baton de ciocolata din Romania, sub brandul ROM si in 1979 prima prajitura
ambalata din tara, sub brandul Magura.
'80-'90: Compania cunoaste momente de glorie. Angajatii companiei povestesc si astazi
cu mandrie si nostalgie cum la portile fabricii erau cozi de masini care asteptau sa incarce
bunatati pentru intreaga tara.
1991: Pe 19 februarie 1991, prin transformarea Intreprinderii de produse zaharoase
Bucuresti ia nastere compania Excelent Bucuresti.
1996: Excelent Bucuresti lanseaza tabletele cu crema, Laura.
1997: In 1997, Excelent Bucuresti devine companie cu capital integral privat. La acea
vreme, activitatea Excelent Bucuresti ia amploare, dovada fiind faptul ca producea cea
mai diversificata gama de dulciuri din tara.
2003: In 2003, Excelent Bucuresti preia 60% din capitalul Kandia Timisoara, companie
infiintata in anul 1890 ca atelier de zaharicale si privatizata in 1998 si care a bucurat
generatii de romani prin ciocolata fina si inovatii de produs surprinzatoare. In 2003 este
relansat brandul Kandia, printr-o memorabila si impresionanta campanie de comunicare
care a spart tiparele sociale ale momentului.
2004: Excelent Bucuresti si Kandia Timisoara fuzioneaza prin absorbtie, noua companie
numindu-se Kandia-Excelent.
2005: In 2005, Kandia-Excelent a initiat un program major de modernizare, creand noi
linii de productie la cele mai inalte standarde si extinzandu-si capacitatea de productie.
2007: Datorita traditiei acumulate si a performantelor inregistrate, in 2007 KandiaExcelent a devenit parte a grupului Cadbury-Schweppes, cel mai mare producator de
dulciuri la nivel mondial, devenind astfel Cadbury Romania. In acelasi an KandiaExcelent achizitioneaza de la Kraft Romania, brandul de dropsuri si jeleuri Silvana, lansat
in 1994 si brandul de bomboane gumate moi si jeleuri Sugus, lansat in 1998.
2010: Kraft Foods vinde Cadbury Romania fondului de investitii Oryxa Capital, dupa ce
grupul global Cadbury a fost achizitionat la nivel mondial de Kraft Foods. Compania de
dulciuri adopta numele Kandia Dulce, capitalizand pe valorile asociate acestui nume:
traditie, dulciuri romanesti, explorarea noilor gusturi ale romanilor.

2012: Kandia Dulce achizitioneaza compania locala Supreme Chocolat, adaugandu-si in

portofoliu brandurile Anidor, Ulpio, Primola si Novatini si devenind astfel cel mai mare
producator de dulciuri din Romania.
2013: Grupul Julius Meinl Group achizitioneaza Heidi Chocolat, detinut de Laderach.
Cele doua companii, Kandia Dulce si Heidi, raman companii de sine statatoare. Ambele
sunt detinute de noua companie formata - KEX Confectionary.1

Valorile si misiunea noastra

Credem in si ne inspira:
Bucuria pe care ti-o aduc dulciurile
Gustul unic al dulciurilor romanesti
Explorarea dorintelor dulci

Ce facem:
Producem dulciuri care aduc bucurie si satisfac gusturile romanilor, generatie dupa generatie, din
1890 pana azi.
Ce ne dorim:
Cautam sa pastram si sa ducem mai departe gustul dulce specific romanesc, ca parte a identitatii
noastre.
Ne straduim ca dulciurile pe care le producem astazi sa devina dulciurile traditionale ale
romanilor de peste generatii.2

1
2

http://www.kandia-dulce.ro/despre-kandia-dulce/istoric/
http://www.kandia-dulce.ro/despre-kandia-dulce/valori-misiune/

BILANT FINANCIAR
Activ
Total active
imobilizate
Total active
circulante

2011

2012

2013

61780600

72818094

59216630

53679730

69676967

63082121

Stocuri
Casa si
conturi

11856430

16864256

12048581

8054780

5327378

15818799

Creante
Cheltuieli in
avans

33768520

47485333

35214741

681997

328619

274730

116142327

142823680

122573481

Total activ

Pasiv
Capital
propriu

2011

2012

2013

71472407

46345711

33246664

DTL
DTS din
care:

19159512

40467366.66

37469776.68

25397493

55883506.34

51743977.32

Furnizori
Credite
bancare
Venituri
in avans
Total
pasiv

21587869

47500980.39

43982380.72

3809623.9

8382525.951

7761596.598

112915

127096

113063

116142327

142823680

122573481

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE

Cheltuielide
exploatare:
Cheltuieli cu
materii
prime
Cheltuieli de
personal
Amo si
provizioane
nete
Cheltuieli
financiare:
Cheltuieli cu
dobanzile
Cheltuieli
extraordinar
e
Cheltuieli
totale

2011

2012

2013

2011

2012

2013

129441277

189333266.
3

192428739.
3

Venituri
exploatare:

12265647
0

14880123
4

17347972
0

80900798
25888255.
4

118333291.
5
37866653.2
7

120267962.
1
38485747.8
7

Cifra de
afaceri neta

12265647
0

14880123
4

17347972
0

22652223.
4
1915951.2
2
1915951.2
2

33133321.6
1
4046736.66
6
4046736.66
6

33675029.3
8
3746977.66
8
3746977.66
8

4885809

14041608

8844268

0
12754227
9

0
16284284
2

0
18232398
8

-3814949
610391.84
3204557.2

-30537161
4885945.8

-13851729
2216276.6

-25651215

-11635452

131357228

193380003

196175717

Venituri
financiare

Venituri
extraordinar
e
Venituri
totale
Pierdere
bruta
Impozit
Pierdere neta

Analiza pozitiei financiare

-Activul net contabil/Situaia net (ANC/SN)
SN/ANC=Activ total-Datorii totale
INDICATOR
SN/ANC
ANC

2011
71472407

2012
46345711
-25126696

2013
33246664
-13099047

INTERPRETARE:
Activul net contabil este pozitiv,dar descrescator de la un an la altul, efect al unei gestiuni
nesanatoase. Activul net contabil indica o micsorare a capitalurilor proprii ceea ce inseamna ca
exercitiul s-a incheiat cu pierderi. Pierderile conduc la scaderea activului net contabil, la
decapitalizarea averii actionarilor pana la epuizarea ei si afectarea valorii capitalurilor
imprumutate.

-ACR nete:
ACRnete=Active circulante+Cheltuieli in avens-Datorii curente-Venituri in avans
INDICATOR
ACR nete
ACR nete

2011
2012
2013
28851319.15 13994983.66 11499810.68
-14856335.5 -2495172.98

INTERPRETARE:
ACR nete au inregistrat valori positive in toti anii, dar descrescatoare de la un an la altul, ceea ce
inseamna ca datoriile pe termen scurt sunt acoperite de activele curente.Observam din bilant ca
atat activele curente cat si datoriile curente au o tendinta crescatoare pe perioada analizata.

-Fondul de rulment (FR)

FR=CPR+DTL-IMO
INDICATOR
FR
FR

2011
2012
2013
28851319.15 13994983.66 11499810.68
-14856335.5 -2495172.98

INTERPRETARE:
Observam ca pe toata perioada analizata se inregistreaza valori pozitive ale fondului de rulment ceea ce
inseamna ca se realizeza echilibru financiar pe termen lung care evidentieaza existent unei ,arje
financiare de capitaluri permanente pentru finantarea activelor circulante nete de datoriile curente, dar
vedem ca valorile fondului de rulment sunt descrescatoare de la un an la altul si trebuie tras un semnal
de alarma in ceea ce priveste politica adoptata de firma.

-Fondul de rulment propriu (FRP)

FRP=CPR-IMO
INDICATOR
FRP
FRP

2011
9691807

2012
-26472383
-36164190

2013
-25969966
502417

INTERPRETARE:
In cazul firmei Kandia, fondul de rulment propriu este unul pozitiv in anul 2011 si negativ in 2012 si 2013,
ceea ce inseamn ca este nevoie de o finantare externa pentru a realiza echilibrul financiar pe termen
lung. La sfarsitul anului 2013 se observa o nevoie mai mica de contractare de imprumuturi fata de
2012,ceea ce indica o ameliorare a dezechilibrului.

-Fondul de rulment strain / imprumutat (FRS)

FRS=FR-FRP=DTL
INDICATOR
FRS
FRS

2011
2012
2013
19159512.15 40467366.66 37469776.68
21307854.51 -2997589.98

INTERPRETARE:
Fondul de rulment strain arata ca ntreprinderea a contractat datorii financiare pe termen lung in
valoare aproxinativ egala cu valoarea capitalului propriu in anii 2012 si 2013, dar mai mici in anul 2013
decat in 2012 acestea scazand cu 2997589.98.

-Nevoia de fond de rulment (NFR)

NFR=(Stocuri+Creante)+Cheltuieli in avans-Datorii curente-Venituri in avans

INDICATOR
NFR

2011
20796539.15

NFR

2012
2013
8667605.66 -4318988.32
12128933.5 12986593.98

INTERPRETARE:
Nevoia de fond de rulment este pozitiva in 2011 si 2012 si negativa in 2013. In 2011 si 2012 se
realizeaza echilibrul financiar pe termen scurt dintre alocarile ciclice de stocuri si creante si
sursele temporare din decalajele de plati catre terti.
Marimea pozitiva a NFR poate fi efectul pozitiv al unei cresteri economice sanatoase, dar si
efectul incetinirii rotatiei stocurilor si creantelor in raport cu cifra de afaceri iar marimea negativa
a NFR poate evidentia un surplus de resurse temporare.

-Trezoreria neta (TN)

TN=FR-NFR
=Active de trezorerie-Paive de trezorerie
INDICATOR
TN
TN

2011
8054780

2012
5327378
-2727402

2013
15818799
10491421

INTERPRETARE:
Pe toata perioada analizata trezoreria neta inregistreaza valori positive ce indica desfasurare unei
activitati echilibrate si eficiente. Trezoreria neta pozitiva demonstreaza succesul intreprinderii in
viata economica si posibilitatea plasarii rentabile a disponibilitatilor banesti pentru intarirea
pozitiei ei pe piata.

-Cash-flow-ul (CF)
CF=TN
INDICATOR
TN

INTERPRETARE:

2011

2012
-2727402

2013
10491421

Cash-flow-ul are valoare negativa in 2012 ca urmare a scaderii trezoreriei nete, acest lucru insemnand
o diminuare a capacitatii reale de finantare a investitiilor concretizata printr-o saracire a activelor de
trezorerie,dar observam ca la nivelul anului 2013 situatia se imbunatateste obtinand o valoare pozitiva.

-Activ economic
AE = IMO + ACRnete = CPR + DTL

INDICATOR
AE
AE

2011
2012
2013
90631919.15 86813077.66 70716440.68
-3818841.49 16096636.98

Analiza performantei financiare

In evaluarea performantei financiare a unei intreprinderi, o importanta sporita o are
analiza marjelor succesive, determinate pe baza datelor din contul de profit i pierdere.
Cont Profit si Pierdere (clasificare dupa CV si CF)
Cifra de afaceri(inclusiv celelalte
venituri)
Costuri variabile
Costuri fixe(fara amo si provizioane)
Amortizari si provizioane nete
Dobanzi
Pierdere bruta
Impozit
Pierdere neta

2011

2012

2013

127542279
98375370.4
8413682.99
22652223.4
1915951.22
-3814949
-610391.84
3204557.16

162842842
143893282.4
12306662.31
33133321.61
4046736.666
-30537161
-4885945.76

182323988
146245841.9
12507868.06
33675029.38
3746977.668
-13851729
-2216276.64

-25651215.2

-11635452.4

-Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)

MCV=CA(VE)-V(cheltuieli variabile)
INDICATOR
MCV

2011
2012
2013
29166908.6 18949559.59 36078146.11

Din aceasta marja asupre cheltuielilor variabile urmeza sa se acopere cheltuielile fixe, iar ceea ce
ramane, urmeaza sa constituie capacitatea bruta de autofinantare a dezvoltarii intreprinderii
(amortizare, profit brut, rezultat financiar sic el extraordinar, dupa deducerea dobanzilor si a
impozitului pe profit)3

-Earning before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA)

reprezinta castigul brut din activitatea de exploatare, mai putin influenta amortizarii si
provizioanelor de exploatare
EBITDA=MCV-F(cheltuieli fixe fara amortizari si dobanzi)
INDICATOR
EBITDA

2011
2012
2013
20753225.7 6642897.274 23570278.05

Acest indicator exprima capacitatea intreprinderii de a-si plati datoriile catre bugetul de stat, de
remunerare a actionarolor si creditorilor si capacitatea potential de autofinantare a investitiilor.

-Earning before interest

and taxes (EBIT) cuantifica castigul inainte de plata

dobanzilor si a provizioanelor de exploatare

EBIT=EBITDA-Amortizari i provizioane nete(ajustari)

INDICATOR
EBIT

2011

2012

2013

-1898997.79

-26490424.3

-10104751.3

-Earning before taxes (EBT) reprezinta castigul inainte de impozitul pe profit (profitul
brut), tinand seama de remunerarea creditorilor
EBT = EBIT Cheltuieli privind dobanzile

INDICATOR
EBT

2011

2012

2013

-3814949

-30537161

-13851729

I.Stancu,D.Stancu,Finante corporative cu excel,Editura Economica,2012,pg340

-Rezultatul net (RN) reprezinta castigul final al intreprinderii (profitul net).

RN = EBT Impozit pe profit

INDICATOR
RN

2011
2012
2013
3204557.16 25651215.2 11635452.4

-EBIT Impozit pe profit = RN + Dobanzi -exprima rezultatul exploatarii activului

economic, dar si efectele benefice ale indatorarii
INDICATOR

2011

2012

2013

EBIT Impozit pe profit

-1288605.95

-21604478.6

-7888474.69

RN + Dobanzi

-1288605.95

-21604478.6

-7888474.69

Relatie adevarata

-EBIT (1 ) = RN + Dobnzi (1 ) exprima rezultatul exploatarii intreprinderii

neafectat de modul de finantare a acesteia.

INDICATOR

2011

2012

2013

EBIT (1 )

-1595158.14

-22251956.4

-8487991.12

RN + Dobnzi (1 )

-1595158.14

-22251956.4

-8487991.12

Relatie adevarata

-Capacitatea de autofinanare (CAF)

CAF=RN+Amo
INDICATOR
CAF

2011
2012
2013
19447666.3 7482106.368 22039577.02

Analiza cash-flow-rilor intreprinderii

Situatia fluxurilor de trezorerie (CFexpl, CFinv, CFfin) si CF total

-Cash-flow de exploatare (Cfexpl)

CFexpl = RN + Amo i proviz nete* NFR Vt fin
INDICATOR
CFexpl

2011

2012
2013
14561857.28 4911666.313 25640195.23

INTERPRETARE:
In cadrul operatiunilor de gestiune (exploatare), intreprinderea a avut in perioada 2011 si 2013 un
surplus de incasari fata de plati in timp ce in 2012 a inregistrat un deficit.

-Cash-flow de investiii (CFinv)

CFinv = IMO brute*-Vt fin
unde:* IMO brute = IMO + Amo i provizioane nete
INDICATOR
IMObrute
Cfinv

2011

2012
2013
44170815.61 20073565.38
30129207.61 11229297.38

INTERPRETARE:
Inteprinderea a inregistrat atat in 2012 cat si in 2013, in activitatea de investitii aferenta
imobilizarilor un surplus de incasari fata de platii, in 2012 de 30129207.61 si in 2013 de
11229297.38.

-Cash-flow de finantare (CFfin)

CFfin = CPR RN + DTL
INDICATOR
CPR
DTL
CFfin

2011

2012
-25126696
21307854.51
21832373.75

2013
-13099047
-2997589.98
-4461184.62

INTERPRETARE:
In cadrul operatiunilor de finantare firma a inregistrat in decursul anului 2012 un excedent de
incasari fata de plati de 21832373.75 milioane lei si in anul 2013 un deficit de incasari fata de
plati de -4461184.62 milioane lei.

-Cash-flow total (CF)

CF = CFexpl + CFinv + CFfin
INDICATOR
CFtotal

2011

2012
2013
47049915.05 32408307.99

Analiza riscului de faliment

1.Analiza statica
a)Indicatorii echilibrului financiar :FR,PRP,FRS,ACRnete,NFR,TN
Indicatorii echilibrului financiar mentionati, au fost calculati si interpretati la punctul Analiza pozitiei
financiare.

b)Ratele de solvabilitate
-Rata de indatorare=DTL/AE
INDICATOR
Rata de indatorare

2011
2012
2013
21.13991663 46.61436704 52.98594827

-Levierul=DTL/CPR
INDICATOR

2011
2012
2013
0.268068657 0.873163143 1.127023652

Levierul

-Solvabilitatea patrimoniala=CPR/Ptotal
INDICATOR
Solvabilitatea patrimoniala

2011
2012
2013
0.615386387 0.324495987 0.271238638

INTERPRETARE:
Se observa ca atat in 2011 cat si in 2012, rata de indatorare este mai mica de 50 %, levierul este mai mic
decat 1, iar solvabilitatea patrimoniala depaseste pragul minim de 33 % in anul 2011,iar in 2012 si 2013
scade sub pragul de 33%.

c)Rata de lichiditate
-Rata curenta=

ACR
DCR

INDICATOR
Rata curenta

-Rata rapida (test acid): =

INDICATOR

2011
2012
2013
2.113583822 1.246825254 1.219120065

ACR Stocuri
DCR
2011

2012

2013

Rata rapid (test acid)

-Rata imediata =

1.646749159

0.94505006 0.986270145

ACR Stocuri Clienti Disponib Investitii.TS

DCR
DCR

INDICATOR

Rata imediata

2011
0.317148628

2012
2013
0.09533006 0.305712854

INTERPRETARE:
Pe toata perioada analizata, rata curenta este mai mare decat 1 ceea ce arata ca, in cazul in care
datoriile curente devin scadente, acestea pot fi platite integral prin transformarea ACR in
lichiditati.
Pe toata perioada analizata, rata rapida (testul acid) este peste limita impusa de banci de 80%,
ceea ce arata ca intreprinderea putea face fata datoriilor ce deveneau scadente, chiar daca nu-si
putea vinde stocurile.
Diferenta destul de mare intre rata de lichiditate rapida si cea de lichiditate imediata arata ca
intreprinderea se bazeaza, in mare parte, pentru plata datoriilor pe termen scurt, pe creantele
ajunse la termen.

2.Analiza dinamica
-Excedentul de trezorerie al exploatrii:
ETE=EBITDA NFR
INDICATOR
ETE

2011

2012
2013
18771830.76 36556872.03

INTERPRETARE:
Excedentul de trezorerie al exploatarii exprima surplusul monetar generat de activitatea de
exploatare avand ca factori de influenta profitul inainte de dobanzi , impozite, amortizare si
provizioane, dar si de evolutia nevoii de fond de rulment. Valoarea excedentului de trezorerie al
exploatarii este pozitiva, 18771830.76 in 2012 si respectiv 36556872.03 in 2013.

-Rata capacitii de rambursare:DTL/CAF

INDICATOR
Rata
capacitatii
rambursare

2011

2012

2013

de
0.9851831 5.408552708 1.700113239

INTERPRETARE:
In ceea ce priveste rata capacitatii de rambursare, aceasta se incadreaza in limitele dorite, si anume mai
putin de 3 sau 4 ani, inregistrand o valoare de 0,9852 in 2011 si 1,70 in 2013,singurul an cu valoare mai
mare fiind 2012. Prin respectarea acestei conditii se asigura faptul ca nu exista riscul ca intreprinderea sa
intre in stare de insolvabilitate.

-Rata capacitatii de plata a dobanzilor:

EBIT Im pe Pr ofit
Dob
INDICATOR
Rata capacitatii de plata a
dobanzilor

2011
0.672567201

2012

2013

5.33874091 2.105290021

INTERPRETARE:
Avand o valoare negatova pe toata perioada analizata,arata faptul ca intreprinderea intampina
dificultati la plata dobanzilor.