Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Capitol 2
Capitol 2
Oferta de capital provine din economisire, adic din tot ceea ce rmne n posesia
deintorilor de venituri dup ce-i satisfac nevoile de consum.
Oferta de capital aparine deintorilor de capitaluri: societi comerciale, bnci, case de
economii, societi de asigurare, case de pensii, persoane particulare. Oferta este reprezentat de
disponibiliti bneti temporar libere pentru care se caut un plasament ct mai avantajos.
Nivelul ofertei este direct influenat de procesul de economisire. Economiile devin ofert pe
piaa de capital numai dac posesorii lor sunt satisfcui de modalitatea de fructificare, adic
dac piaa asigur rentabilitatea cerut de investitori.
Investitorii se mpart n dou mari categorii:
a) individuali;
b) instituionali.
a) Investitorii individuali sunt persoane fizice sau juridice care fac tranzacii de
dimensiuni modeste pe piaa titlurilor financiare.
Acetia pot fi:
investitori pasivi pe termen lung, care cumpr i pstreaz valorile mobiliare cu
scopul de a-i asigura ctiguri de capital pe termen lung. Acest grup de investitori are un impact
redus asupra preului zilnic al valorilor mobiliare;
negociatori activi, care ncearc s valorifice micarea cursului bursier n vederea
obinerii unui profit.
b) Investitorii instituionali sunt societi sau instituii care fac tranzacii de
dimensiuni mari. Acetia cuprind: bncile, societile de asigurare, societile de
investiii, organismele de plasament colectiv, instituiile care gestioneaz fondurile de
pensii. O astfel de categorie de investitori exercit o influen semnificativ asupra volumului
tranzaciilor i preului instrumentelor financiare.
Piaa de capital este cea care asigur legtura permanent ntre cererea de capital
emitenii i oferta de capital investitorii.
3.
puteri judiciare, innd cont de posibilitile de a proceda la anchete n cazul
constatrii nclcrii legilor n domeniu sau a reglementrilor proprii, putnd trimite cazurile spre
judecat tribunalelor sau sanciona financiar direct prin amenzi sau msuri administrative
asupra societilor de valori mobiliare.
Reglementarea pieelor de capital se poate face att direct de ctre stat prin propriile
instituii ct i indirect prin intermediul unor instituii financiare crora li se deleg puteri
regulatoare, devenind astfel organisme cu autoreglementare.
Printre primele ri care au dezvoltat un sistem de supraveghere a pieei de capital i care
a reprezentat un model pentru alte economii naionale au fost S.U.A.
n SUA, funcia de supraveghere a pieei de capital revine Comisiei pentru Valori
Mobiliare i Operaiuni Bursiere (The Securities and Exchange Commission, SEC), instituie
creat n principal pentru a asigura protecia investitorilor.
Aceast instituie a fost creat prin Securities Exchange Act din 1934, necesitatea sa
fiind demonstrat de criza bursier din 1929 i perioada de depresiune marcat de anul 1930 care
au afectat puternic economia american.
n cadrul sistemului de reglementare i supraveghere a pieei financiare din SUA, un rol
foarte important l are banca central Federal Reserve System (FED), nu numai pentru
activitile cu caracter bancar, ci i parial pe piaa de capital. Astfel, FED hotrete, n cazul
tranzaciilor cu credit (n marj), mrimea marjei iniiale i a celei permanente sau este implicat
n supravegherea dealerilor primari.
A treia categorie de instituii care contribuie la activitatea de reglementare i
supraveghere a pieei, alturi de SEC i FED sunt organismele cu autoreglementare (OAR):
bursele de valori i NASD, Naional Association of Securities Dealers (Asociaia Naional a
Dealerilor de Valori Mobiliare) care contribuie la aciunea de supraveghere a intermediarilor i a
tranzaciilor.
n domeniul pieelor futures, autoritatea regulatoare i de supraveghere este Commodity
Futures Trading Commission (CFTC Comisia pentru Negocierea Contractelor Futures pe
Mrfuri), care n ciuda denumirii restrictive cu referire direct la categoria mrfuri, se ocup de
toate tranzaciile cu contracte futures. Atribuiile de reglementare n cazul opiunilor avnd drept
activ suport o aciune sau un indice bursier intr n competena SEC. Aceast departajare a
generat i anumite divergene ntre cele dou organisme, n privina responsabilitilor care le
revin, mai ales dup crahul bursier din octombrie 1987 i dup ce investigaiile FBI au descoperit
abuzuri majore ale intermediarilor bursieri la dou dintre cele mai mari burse americane de
contracte futures.
Piaa titlurilor derivate din SUA are dou organisme de autoreglare i anume:
Naional Futures Association (NFA) pentru contracte futures;
Options Clearing Corporation (OCC) pentru opiuni.
n rile Uniunii Europene reglementarea i supravegherea pieor financiare n general i
a celor de capital n special a evolut diferit n funcie de tradiia legislativ din ara respectiv.
Astfel, dei membr a UE, Marea Britanie are un sitem de reglementare a pieei mai apropiat de
sistemul american n care activitile bancare, de asigurri i de emitere i tranzacionare de
valori mobiliare sunt reglementate separat n timp ce n alte ri cum este de exemplu Germania
funcioneaz sistemul bncii universale n care instituiile bancare au dreptul s desfoare
activiti pe piaa de capital, oferind clenilor si o gam mai larg de servicii dect bncile
americane.
n Marea Britanie, atribuii n domeniul reglementrii i supravegherii pieei de capital
au mai multe organisme guvernamentale sau profesionale:
Bank of England (Banca Angliei), n special dup 1986, cnd bncilor li s-a permis
angajarea n operaiuni pe piaa de capital prin societi special create;
n afar de SUA i ntr-o anumit msur Marea Britanie, ntre rile dezvoltate numai
Frana i Italia mai susin ideea unor autoritti separate pentru bnci i valori mobiliare.
n Frana reglementarea i supravegherea activitilor n domeniul valorilor mobiliare a
fost reformat prin Legea nr. 88-70 din 22 ianuarie 1988 care a permis constituirea societilor
de burs, apoi prin Legea 96-587 din 2 iulie 1996 avnd ca scop modernizarea activitilor
financiare.
Competena de reglementare n materie a fost astfel atribuit unor organisme specializate: