Swap-uri

Swap-uri

Swap-ul este un aranjament prin

care se pot schimba cash-flowuri la anumite momente n timp
conform anumitor reguli
prestabilite.

Un exemplu de swap-uri Plain

Vanilla pe rata de dobnd
Un aranjament fcut de Microsoft pentru a
primi LIBOR la 6 luni pltind o rat fix de 5%
pe an la fiecare 6 luni pentru urmtorii 3 ani
la un principal de 100 milioane dolari.
5%
Intel
Libor

Fix

Plte
te

Flotant

Microsoft

Cash Flow-uri pentru Microsoft

---------Milioane de Dolari--------LIBOR

FLOTANT

FIX

Net

Data

Rate

Cash FlowCash FlowCash Flow

Mar.5, 2001

4.2%

Sept. 5, 2001

4.8%

+2.10

2.50

0.40

Mar.5, 2002

5.3%

+2.40

2.50

0.10

Sept. 5, 2002

5.5%

+2.65

2.50

+0.15

Mar.5, 2003

5.6%

+2.75

2.50

+0.25

Sept. 5, 2003

5.9%

+2.80

2.50

+0.30

Mar.5, 2004

6.4%

+2.95

2.50

+0.45

Motive pentru folosirea unui

Swap pe rata dobnzii
Modificarea
Modificarea unei
unui element de investiii din
pasiv din
Rat fix n
Rat fix n rat
rat flotant
flotant
Rat flotant
Rat flotant n
n rat fix
rat fix

Intel i Microsoft Transformarea unui

pasiv
Fix
5%
Intel

Pltete

Microsoft

Libor
Fix

5.2%

Flotant

Libor + 0.1%

Flotant

Market

Market

Plata net:

Plata net:

LIBOR + 20bp

5.1%

Implicarea unei instituii financiare

LIBOR
Intel

Plate
te

5.015%
Swap
Broker

Plte
te

5.2%

Libor + 0.1%
4.985%

LIBOR

Pia

Plata net:
LIBOR + 21.5 bp

Microsoft

Pia

Ctig net:

Plata net:

3 bp

5.115%

Intel i Microsoft Transformarea unui activ

5%
Intel

LIBOR-0.25%

Piaa

Platet
e
Libor

Microsoft

4.7%

Piaa

Ctig net:

Ctig net:

4.75%

LIBOR 30 bp

Implicarea instituiei financiare

LIBOR
Intel

5.015%
FI

Plate
te

Platet
e

LIBOR-0.25%
4.985%

LIBOR

Piaa

Ctig net:
4.75%

Microsoft

4.7%

Piaa

Ctig net:

Ctig net:

3 bp

LIBOR 31.5 bp

Avantajul Comparativ
AAACorp vrea s mprumute flotant
BBBCorp vrea s mprumute fix
Fix

Flotant

AAACorp

10.00% 6-month LIBOR + 0.30%

BBBCorp

11.20% 6-month LIBOR + 1.00%

Swap-ul
9.95%
AAACorp

Pltete

BBBCorp

LIBOR
10%

LIBOR + 1%

Piaa

Piaa

Plata net:
LIBOR + 0.05%
+ 0.25% din
swap

Plata net:
0.5%

10.95%
+ 0.25% din
swap

Implicarea instituiei financiare

LIBOR
Intel

10%

9.97%
FI

Pltet
e

Plte
te

9.93%

LIBOR

Piaa

Microsoft

4.7%

Piaa

Plata net:

Ctig net:

Plata net:

LIBOR + 0.07%

4 bp

10.97%

+ 0.23% din
swap

0.5%

+ 0.23% din
swap

Critica argumentului avantajului

comparativ
Ratele de 10.0% i 11.2% disponibile
companiilor AAACorp i BBBCorp pe pieele
cu dobnd fix sunt rate de 5 ani;
Ratele LIBOR+0.3% i LIBOR+1% disponibile
pe piaa ratelor flontante sunt rate de ase
luni;
Rata fix a firmei BBBCorp depinde de
spread-ul de peste LIBOR din viitor la care
ia bani cu mprumut.