2.

CREDITUL SI RATA DOBNZII

Structur:

Creditul si caracteristicile raporturilor de credit

Forme ale creditului
Rata dobnzii
1.

Dobnd simpl vs dobnd compus

2. Dobnd nominal vs dobnd real
3. Comportamentul ratei dobnzii pe piat
4. Cererea si oferta de moned pe piat si conditiile de
echilibru
5. Structura ratelor de dobnd (la termen si n functie de
risc)

CREDITUL (1)

Relaie bneasc ntre creditor (care acord un

mprumut sau care vinde mrfuri i servicii pe
datorie) i debitor.
nelegere contractual n care mprumutatul primeste
o anumit valoare, n prezent, si accept s o
ramburseze mprumuttorului la o dat viitoare.

CREDITUL (2)
Expresie a relatiilor de redistribuire si a
celor de schimb
Valoarea actual ce se transmite de
ctre creditor unui debitor, care se
angajeaz s o ramburseze, la o dat
viitoare, n condiiile specificate n
contractul de credit.

Elementele ce definesc un raport de

credit:

Participantii la raportul de credit

Promisiunea de rambursare
Scadenta
Dobnda
Consemnarea i transferabilitatea

Formele creditului
(natura economic)

Credit comercial
Credit bancar
Credit de consum
Credit obligatar
Credit ipotecar

Creditul comercial

Acordat ntre agenii economici

Vnzarea mrfurilor cu amnarea plii
Contribuie la fluidizarea schimburilor
Este dependent de resursele de care dispune
vnztorul, dar i de destinaia mrfurilor vndute

Forme ale creditului comercial:

Creditul cumprtor:
pli

n avans;
prefinanare a produselor ce urmeaz a fi
achiziionate (agricultur, construcii de locuine)

Creditul vnztor

Componente ale creditului comercial:

Tradiional
Comercial
Financiar

2. CREDITUL BANCAR
Creditorul banc
Mare flexibilitate
Mare diversitate:

Destinaie
Solicitant

Analiza dosarului de credit

Ratingul

de credit / Scoring

3. CREDITUL DE CONSUM

Vnzarea cu plata n rate a unor

bunuri de consum, direct la
comerciant.

CREDITUL DE CONSUM

Cumprri cu plata n rate.

De

ce preferm cumprrile cu plata n rate?

Legtur strns cu creditul bancar.

Care

este aceast legtur?

Credit de consum

Care este realitatea??

Produse de
creditare

(1)

Rata
dobnzii

Comision
administrare

DAE

CREDIT POTRIVIT

18%

Cel mult 210 lei

lunar

max.
48,73%

CREDIT PENTRU
TINE

18,9%

1,3% lunar

48,73%

CREDIT COMOD

11,9%

Comision analiza 60
lei
Comision admin:
180 lei

34,93%

CREDITUL OBLIGATAR

TITLURI TRANZACIONATE PRIN

INTERMEDIUL BNR
EMISE

DE ADMINISTRATIA CENTRALA

certificate

de trezorerie
obligatiuni de stat (TRANZACTIONATE SI
LA BVB)

TITLURI TRANZACIONATE LA BVB

Obligaiuni

municipale
Obligaiuni corporative

TITLURILE DE STAT

Potrivit MF: ofertele de titluri de stat trebuie sa

acopere:

deficitul bugetar de 2,15% din PIB (previzionat pentru

2013) finanat n proporii egale din resurse de pe piaa intern
si de pe piata externa

refinanarea titlurilor de stat scadente

46,8 mld. lei pentru portofoliul actual de titluri

Calendarul emisiunilor
http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/emisiuni/Calendar_emisiuni2013.
PDF

Tipuri de titluri emise de MF

Certificate de trezorie cu discont
(scaden 6M & 12M)
Obligaiuni de stat de tip benchmark (cu
maturitati initiale 2,3,5 i 10 ani)

Oferte de obligaiuni pe piaa de capital

Obligatiuni corporative:
BERD
BANCA EUROPEANA DE INVESTITII
BANCA COMERCIALA ROMANA
BIRD-BANCA MONDIALA
BANCA COMERCIALA CARPATICA
PROCREDIT BANK
AVICOLA BUCURESTI
BANCA TRANSILVANIA
n prezent se tranzacioneaza obligaiuni BERD si BEI
Obligatiuni Municipale
ALBA IULIA
BISTRIA
SLOBOZIA

Obligaiuni BERD
Informatii obligatiune
Nume:
BERD
European Bank for Reconstruction and
Emitent:
Development
Clasa:
Corporative Internationale
Tip:
La purtator
Stadiu:
in derulare
Parametrii obligatiune
Data emiterii:
05-02-2009
Numar obligatiuni emise: 13.000
Valoare nominala:
10.000,00 lei
Pret de vanzare:
10.000,00 lei
Rata dobanzii:
11,25%
Plata principalului:
La scadenta
Maturitate:
05-02-2019
Garantie:
Negarantate
Destinatia fondurilor
Finantarea operatiunilor
atrase:
generale ale emitentului
Tranzactionare
Listata BVB:
Da
Piata de tranzactionare: BVB
Simbol:
EBRD19

Obligatiuni municipale Alba Iulia

Alba Iulia (2009)
Informatii obligatiune
Nume:
Alba Iulia (2009)
Emitent:
Municipiul Alba Iulia
Clasa:
Municipale
Tip:
Nominative, dematerializate, neconvertibile
Stadiu:
in derulare
Parametrii obligatiune
Data emiterii:
21-12-2009
Numar obligatiuni
320.000
emise:
Valoare nominala:
100,00 lei
Pret de vanzare:
100,00 lei
Rata dobanzii:
ROBOR6M + 0,55 %
Plata principalului:
Trimestrial
Maturitate:
15-11-2027
Garantia acordata este constituita asupra
creantelor pe care municipalitatea le are de
Garantie:
incasat, creante ce reprezinta venituri proprii
ale bugetului local aferente anilor 2009-2027.
Destinatia fondurilor
Rambursarea unui credit contractat pentru
atrase:
finantarea obiectivelor de interes local
Tranzactionare
Listata BVB:
Da
Piata de
BVB
tranzactionare:
Simbol:
ALB27

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (1)

Exemplul 1:
Caracteristici credit:
Perioada de acordare: maxim 30 de ani
Moneda creditului: RON sau EUR
EURIBOR 3M + 6,5% (marja bancii)/ ROBOR 6M + 4,5% (marja
bancii)
AVANS
minimum 20 % (pentru credit in lei)/ 25% (pentru creditul in
valuta) din pretul de achizitie al locuintei/ valoarea imobilului

Suma maxima: 1 000 000 RON/ 250 000 EUR

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (2)

Exemplul 2:
Destinat achizitiei unui apartament sau a unei case cu
teren
Perioada de acordare: maxim 30 de ani
Moneda Creditului: RON sau EUR
Rata dobanzii:
EURIBOR 3 luni + 6.75% Marja
ROBOR 1 luna + 6.75% Marja
Comision de analiza: 100 EUR/ 400 RON
Comision monitorizare garantii: min. 250 EUR

CREDITUL SI RATA DOBNZII (2)

23

Structur:

Rata dobnzii
Msurarea

ratei dobnzii
Rata dobnzii si factori de influen
Structura ratei de dobnd (n funcie de
risc i la termen) (risk and term structure)

1. CONCEPT
Cap. 4 Understanding interest rates (bibliografia recomandata)

Una dintre cele mai urmrite

variabile ale pieei financiare
De

ce?

Argumente:

ne afecteaz viaa cotidian

are consecine importante asupra economiei n
ansamblu sntatea acesteia

influeneaz decizii precum:

partajarea veniturilor ntre consum economisire

achiziia unei locuine
achiziia de obligaiuni de pe pia
realizarea oricrui alt plasament

Multitudine de rate

Generat de multitudinea de produse financiare

existente pe pia
Diversitatea instrumentelor financiare de crean
diferite modaliti de plat
scadene diferite

Cum le putem compara aceste produse???

VALOAREA PREZENT A BANILOR

(PRESENT VALUE)

1 leu obinut astzi 1 leu

primit peste 1 an
Cum explicai acest lucru??

Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare si le plasai (sub

forma unui depozit pe termen de 1 an) veti obtine
la final:
n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl

Dac plasamentul l vom continua pe mai muli ani

Dobnd compus

n(1+i)t

Present value

Dac vrem sa vedem care este valoarea astzi a 1

leu pe care l vom ncasa peste n ani = present
value
PV = 1/ (1+i)n
Ca urmare:
PV = FV/ (1+i)n

Rol:

Analiza a diferite instrumente

financiare din punct de vedere al
valorii prezente

Rata dobnzii/ rata randamentului

n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata dobnzii

(cuponul) nu este neaprat = cu randamentul titlului
respectiv.
Randamentul este dat de:
rata dobnzii
diferena de pre pe perioada deinerii titlului

RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt

RET = iC + g
ic = rata dobnzii (rata cuponului)
g = rata ctigului de capital

Continuare

Preul i randamentul obligaiunilor pe termen lung

sunt:

mult mai volatile

sau

mai puin volatile

dect n cazul obligaiunilor pe termen scurt ?
Ca urmare, vorbim de riscul de rat a dobnzii (msurarea
acestui risc = durata - duration & duration gap)

Rata real vs rat nominal

Rata nominal a dobnzii = ceea ce vedem afisat

la giseele bancilor (fie ca este vorba de
depozit/credit)
Investitorul este interesat, insa de RATA REALA A

DOBANZII

Ce poate fi determinat:
-

ex ante
ex post

FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE

DOBANDA

Rata dobanzii de echilibru este

influentata de factori precum:
modificarea

venitului;
modificarea preturilor
modificarea ofertei de moneda
Care sunt efectele generate de acesti
factori?

Efectul de lichiditate =

Cresterea ofertei de moneda genereaza o scadere a

ratei de dobanda
Milton Friedman critica aceasta concluzie, afirmand
ca efectul este corect in conditiile in care celelalte
variabile raman neschimbate.
De aici rezulta:
Efectul

de venit (income effect)

Efectul de pret (price-level effect)
Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation effect)

Structura ratei dobanzii - risc

Structura ratei dobanzii din punct de vedere al

riscului este data de elemente precum:
riscul

de faliment
lichiditatea
fiscalitatea
O obligatiune emisa de o companiei privata prezinta risc
mai mare decat o obligatiune emisa de catre stat =
Prima de risc

Riscul atasat emitentului

Cresterea probabilititatii de faliment al emitentului

creterea primei de risc.
Evaluarea riscului:
Agentiile

internaionale de rating

Lichiditatea

Lichiditatea determina o parte importanta a primei

de risc.
Cu cat creste lichiditatea activitului, rata dobanzii
scade.

Fiscalitatea

Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea aplicabila

dobanzii activului vizat.
In situatia in care dobanda aferenta unei
obligaiuni este supus impozitrii, rata dobnzii
creste.

Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de momentul la

care ne raportam):
rate

spot
rate forward

Structura la termen:
relaia

dintre rata dobanzii spot si diferitele scadente ale

unui instrument financiar.

Teorii care explica TS

Teoria asteptrilor
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita
si retrase la acelasi moment sunt perfect substituibile.
Teoria pieelor segmentate
rata spot si rata forward se determina pe segmente diferite ale
pietei depozitele cu maturitati diferite nu sunt

substituibile

Teoria primei de lichiditate

Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita
si retrase la acelasi moment nu sunt perfect substituibile