2.

CREDITUL SI RATA DOBNZII

Structur:
Creditul si caracteristicile raporturilor de credit
Forme ale creditului
Rata dobnzii
Msurarea ratei dobnzii
Rata dobnzii si factori de influen
Structura ratei de dobnd (n funcie de risc i de
scadenta) (risk and term structure)

CREDITUL (1)
Relaie bneasc ntre creditor (care acord un
mprumut sau care vinde mrfuri i servicii pe
datorie) i debitor.
nelegere contractual n care mprumutatul primete
o anumit valoare, n prezent, i accept s o
ramburseze mprumuttorului la o dat viitoare.

CREDITUL (2)
Expresie a relaiilor de redistribuire i a
celor de schimb
Valoarea actual ce se transmite de
ctre creditor unui debitor, care se
angajeaz s o ramburseze, la o dat
viitoare, n condiiile specificate n
contractul de credit.

Elementele ce definesc un raport de

credit:
Participanii la raportul de credit
Promisiunea de rambursare
Scadena
Dobnda
Consemnarea i transferabilitatea

Formele creditului
(natura economic)
Credit comercial
Credit bancar
Credit de consum
Credit obligatar
Credit ipotecar

Creditul comercial
Acordat ntre agenii economici
Vnzarea mrfurilor cu amnarea plii
Contribuie la fluidizarea schimburilor
Este dependent de resursele de care dispune
vnztorul, dar i de destinaia mrfurilor vndute

Forme ale creditului comercial:

Creditul cumprtor:
pli n avans;
prefinanare a produselor ce urmeaz a fi
achiziionate (agricultur, construcii de locuine)

Creditul vnztor

Componente ale creditului comercial:

Tradiional
Comercial
Financiar

2. CREDITUL BANCAR
Creditorul banc
Mare flexibilitate
Mare diversitate:
Destinaie
Solicitant

Analiza dosarului de credit

Ratingul de credit / Scoring

3. CREDITUL DE CONSUM
Vnzarea cu plata n rate a unor
bunuri de consum, direct la
comerciant.

CREDITUL DE CONSUM
Cumprri cu plata n rate.
De ce preferm cumprrile cu plata n rate?

Legtur strns cu creditul bancar.

Care este aceast legtur?

Credit de consum

Care este realitatea??

Produse de
creditare

(1)

Rata
dobnzii

Comision
administrare

DAE

CREDIT POTRIVIT

18%

Cel mult 210 lei

lunar

max.
48,73%

CREDIT PENTRU
TINE

18,9%

1,3% lunar

48,73%

CREDIT COMOD

11,9%

Comision analiza 60
lei
Comision admin:
180 lei

34,93%

CREDITUL OBLIGATAR

TITLURI TRANZACIONATE PRIN

INTERMEDIUL BNR
EMISE DE ADMINISTRATIA CENTRALA
certificate de trezorerie
obligatiuni de stat (TRANZACTIONATE SI
LA BVB)

TITLURI TRANZACIONATE LA BVB

Obligaiuni municipale
Obligaiuni corporative

TITLURILE DE STAT
Potrivit MF: ofertele de titluri de stat trebuie sa
acopere:
deficitul bugetar de 2,15% din PIB (previzionat pentru
2013) finanat n proporii egale din resurse de pe piaa intern
si de pe piata externa

refinanarea titlurilor de stat scadente

46,8 mld. lei pentru portofoliul actual de titluri
Calendarul emisiunilor
http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/emisiuni/Calendar_emisiuni2013.
PDF

Tipuri de titluri emise de MF

Certificate de trezorie cu discont
(scaden 6M & 12M)
Obligaiuni de stat de tip benchmark (cu
maturitati initiale 2,3,5 i 10 ani)

Oferte de obligaiuni pe piaa de capital

Obligatiuni corporative:
BERD
BANCA EUROPEANA DE INVESTITII
BANCA COMERCIALA ROMANA
BIRD-BANCA MONDIALA
BANCA COMERCIALA CARPATICA
PROCREDIT BANK
AVICOLA BUCURESTI
BANCA TRANSILVANIA
n prezent se tranzacioneaza obligaiuni BERD si BEI
Obligatiuni Municipale
ALBA IULIA
BISTRIA
SLOBOZIA

Obligaiuni BERD
Informatii obligatiune
Nume:
BERD
European Bank for Reconstruction and
Emitent:
Development
Clasa:
Corporative Internationale
Tip:
La purtator
Stadiu:
in derulare
Parametrii obligatiune
Data emiterii:
05-02-2009
Numar obligatiuni emise: 13.000
Valoare nominala:
10.000,00 lei
Pret de vanzare:
10.000,00 lei
Rata dobanzii:
11,25%
Plata principalului:
La scadenta
Maturitate:
05-02-2019
Garantie:
Negarantate
Destinatia fondurilor
Finantarea operatiunilor
atrase:
generale ale emitentului
Tranzactionare
Listata BVB:
Da
Piata de tranzactionare: BVB
Simbol:
EBRD19

Obligatiuni municipale Alba Iulia

A lb a Iu lia (20 09 )
In fo rm atii ob liga tiu n e
Nu me:
A lba Iu lia (20 09 )
E m iten t:
M u nicip iu l A lba Iu lia
C la sa:
M u nicip ale
T ip :
N om ina tive, de m a te ria liza te, ne conve rtib ile
S ta diu :
in d erula re
P a ram etrii o b lig atiu n e
D a ta em ite rii:
2 1 -12 -20 09
N u m a r ob liga tiu ni
3 2 0.0 00
em ise :
V a lo are no m ina la :
1 0 0,0 0 lei
P re t d e va nza re :
1 0 0,0 0 lei
R a ta do ba nzii:
R O B O R 6 M + 0 ,5 5 %
P lata p rin cip alului:
T rim e strial
M atu ritate :
1 5 -11 -20 27
G ara ntia a corda ta e ste con stituita a su pra
c re an telor pe ca re m un icip alita te a le a re d e
G a ra n tie:
in ca sa t, crea n te ce rep rezin ta ve nitu ri prop rii
a le b u ge tu lu i loc al aferen te an ilor 20 09 -20 27.
D e stin atia fo nd urilo r
R am bu rsare a u nu i c red it co ntra cta t pe n tru
atra se :
finan ta re a ob iec tive lor de in tere s local
T ra n zac tio n a re
Lista ta B V B :
Da
P ia ta d e
BVB
tran za ction a re :
S im bo l:
A LB 2 7

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (1)

Exemplul 1:
Caracteristici credit:
Perioada de acordare: maxim 30 de ani
Moneda creditului: RON sau EUR
EURIBOR 3M + 6,5% (marja bancii)/ ROBOR 6M + 4,5% (marja
bancii)
AVANS
minimum 20 % (pentru credit in lei)/ 25% (pentru creditul in
valuta) din pretul de achizitie al locuintei/ valoarea imobilului

Suma maxima: 1 000 000 RON/ 250 000 EUR

CREDITUL IPOTECAR / IMOBILIAR (2)

Exemplul 2:
Destinat achizitiei unui apartament sau a unei case cu
teren
Perioada de acordare: maxim 30 de ani
Moneda Creditului: RON sau EUR
Rata dobanzii:
EURIBOR 3 luni + 6.75% Marja
ROBOR 1 luna + 6.75% Marja
Comision de analiza: 100 EUR/ 400 RON
Comision monitorizare garantii: min. 250 EUR

CREDITUL SI RATA DOBNZII (2)

23

Structur:
Rata dobnzii
Msurarea ratei dobnzii
Rata dobnzii si factori de influen
Structura ratei de dobnd (n funcie de
risc i la termen) (risk and term structure)

1. CONCEPT

Una dintre cele mai urmrite

variabile ale pieei financiare
De

ce?

Argumente:
ne afecteaz viaa cotidian
are consecine importante asupra economiei n
ansamblu sntatea acesteia

influeneaz decizii precum:

partajarea veniturilor ntre consum economisire
achiziia unei locuine
achiziia de obligaiuni de pe pia
realizarea oricrui alt plasament

Multitudine de rate
Generat de multitudinea de produse financiare
existente pe pia
Diversitatea instrumentelor financiare de crean
diferite modaliti de plat
scadene diferite

Cum le putem compara aceste produse???

VALOAREA PREZENT A BANILOR

(PRESENT VALUE)

1 leu obinut astzi 1 leu

primit peste 1 an
Cum explicai acest lucru??

Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare i le plasai (sub
forma unui depozit pe termen de 1 an) vei obine
la final:
n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl
Dac plasamentul l vom continua pe mai muli ani

Dobnd compus

n(1+i)t

Acestea reflect FUTURE VALUE

Present value
Dac vrem sa vedem care este valoarea astzi a 1
leu pe care l vom ncasa peste n ani = present
value
PV = 1/ (1+i)n
Ca urmare:
PV = FV/ (1+i)n

Rol:
Analiza a diferite instrumente
financiare din punct de vedere al
valorii prezente

Rata dobnzii/ rata randamentului

n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata dobnzii
(cuponul) nu este neaprat = cu randamentul titlului
respectiv.
Randamentul este dat de:
rata dobnzii
diferena de pre pe perioada deinerii titlului

RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt

RET = iC + g
ic = rata dobnzii (rata cuponului)
g = rata ctigului de capital

Continuare
Preul i randamentul obligaiunilor pe termen lung
sunt:

mult mai volatile

sau

mai puin volatile

dect n cazul obligaiunilor pe termen scurt ?
Ca urmare, vorbim de riscul de rat a dobnzii (msurarea
acestui risc = durata - duration & duration gap)

Rata real vs rat nominal

Rata nominal a dobnzii (ceea ce vedem afiat
cnd analizm un credit) nu ine cont de un factor
important = inflaie

Rata real a dobnzii

Ce poate fi determinat
-

ex ante
ex post

Structura ratei dobanzii - risc

Structura ratei dobanzii din punct de vedere al
riscului este data de elemente precum:
riscul de faliment
lichiditatea
fiscalitatea
O obligatiune emisa de o companiei privata prezinta risc
mai mare decat o obligatiune emisa de catre stat. =
Prima de risc

Riscul atasat emitentului

Cresterea probabilititatii de faliment al emitentului
creterea primei de risc.
Evaluarea riscului:
Agentiile internaionale de rating

Lichiditatea
Lichiditatea determina o parte importanta a primei
de risc.
Cu cat creste lichiditatea activitului, rata dobanzii
scade.

Fiscalitatea
Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea aplicabila
dobanzii activului vizat.
In situatia in care dobanda aferenta unei
obligaiuni este supus impozitrii, rata dobnzii
crete.

Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de momentul la
care ne raportam):
rate spot
rate forward

Structura la termen:
relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele scadente ale
unui instrument financiar.

Teorii care explica TS

Teoria ateptrilor
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu
frecventa diferita si retrase la acelasi moment sunt
perfect substituibile.
Teoria pieelor segmentate
rata spot si rata forward se determina pe segmente
diferite ale pietei depozitele cu maturitati

diferite nu sunt substituibile

Teoria primei de lichiditate

Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu
frecventa diferita si retrase la acelasi moment nu sunt
perfect substituibile