Acestea au fost pn n 1999 principiile generale care reglementeaz, pn

atunci, PAL conceptului de guvernan corporativ. Acelai an, OCDE finalizat

elaborarea, i a lansat principiile de guvernare corporativ, fr totui n
considerare nvechite principiile vechi. Principiile de guvernare corporativ s-au
publicat pentru prima dat n 1999, i a devenit referina internaionale n
materie de guvernare corporativ. Principiile au fost revizuite n 2003 s ia n
considerare dezvoltarea survenite dup 1999, ntr-un proces extins de consultaia
regional. Noile principii au fost aprobate de guverneaz rilor OECD n aprilie
2004.
Noile principii de guvernare corporativ, elaborat de ctre OCDE aduce direcii
specifice, care sunt de natur s mbunteasc reglementrile juridice. Ei au
stat propuneri practice n atenia autoritilor Bursa, investitorilor i altor actori
interveni n conducerea companiei. Adaptare a principiilor de guvernare
corporativ a fost menite s asigure transparen, responsabilitate i tratament
echitabil al acionarilor. La elaborarea acestor principii a nceput cu identificarea
elementelor comune n codurile, cele mai eficiente modele practice de guvernare.
Regulile i practicile reglementeaz relaiile dintre conducerea corporaiei i
acionarii societii comerciale, angajaii i creditorii, sunt o garantie pentru
creterea economic i stabilitatea financiar. Acest lucru permite consolidarea
fiabilitatea i integritatea pieei de capital, i rentabilitatea economic.
De aceea, n urma deliberrilor i consultrilor internaionale, principiile au fost
modificate pentru a aborda urmtoarele obiective:
A. Asigurarea de baza pentru un cadru de guvernare corporativ profitabile.
Cadrul de guvernare corporativ presupune promovarea pieelor transparente i
profitabil s se bazeze pe respectarea legislaiei i separarea responsabilitilor
autoritilor diverse (cele de luare a deciziilor, implementare, supraveghere) s
fie exprimate n mod clar.
b. acionarilor drepturile. Cadrului de guvernan corporativ trebuie s protejeze
i de a facilita exercitarea drepturilor acionarilor fr a aduce atingere c
acestea sunt cele majore sau minore.
c. tratament echitabil pentru acionari. Cadrului de guvernan corporativ
trebuie s asigure un tratament echitabil pentru toi acionarii, inclusiv cele
minore sau strine. Toi acionarii ar trebui s dein drepturile de regresie
trebuie s fie nclcate drepturile lor.
d. roluri de pri interesate n guvernana corporativ. Ele se refer la
recunoaterea drepturilor, au fost stabilite prin lege sau prin acord reciproc,
prilor interesate i ncurajarea unei cooperri active ntre companii i alte pri
interesate pentru crearea de noi job deschideri si mentinerea o stare financiar
sntoas.
e. furnizarea de informaii i de transparen. Aceasta este o cerin esenial
care implic furnizarea de informaii adecvate i n timp util cu privire la orice

aciune relevante care se refer la compania inclusiv starea financiar,

performanele, riscuri, structura actionariatului i management.
f. responsabilitii Consiliului de administraie / Consiliul de supraveghere.
Cadrului de guvernan corporativ trebuie s furnizeze, prin Consiliul de
administraie, orientare strategic pentru
Compania, de numire i monitorizarea de manageri, i responsabilitii fa de
compania i acionarii.
n cadrul publication9 originale principiile sunt declarate ntr-o form mult mai
complexe a discuta in detaliu principalele probleme, lsndu-l cu toate acestea,
respectiv de organele legislative, s ia aceeai n practic n mod adecvat ca
posibil la propria lor realitate naionale Statele. A fost ns scopul c esena este
reinut, i anume c guvernarea corporativ n ce privete problemele care
rezult din separarea dreptul de proprietate asupra companiei, care aparine cu
acionarii, la controlul asupra acelai, care aparine cu managementul i tinde s
ofere soluii pentru reglementarea "principal-agent" relaia dintre acionari i
directors10. Aceste principii sunt c mai bine ai venit n condiii c conflictele
dintre manageri, acionarii i creditorii sunt relativ frecvente, i destul de dificil s
se stabileasc.
2. practic aplicabilitatea principiilor de guvernare corporativ n conflictele care
apar n societi comerciale. Conflictele de interese dintre manageri, acionarii i
creditorii. Metode de decontare.
Conflictele de interese pot aprea n cadrul sau ntre acionari minore sau majore
acionarilor, precum i n cadrul relaiei compania are cu creditorii, managerilor,
angajailor, consumatorilor, guverneaz i societii civile ca un whole.11 pentru
scopuri de soluionarea conflictului cazuri este recomandat, mod de caz,
armonizarea reglementrilor proprii cu legislaia n vigoare n Uniunea European
cu privire la astfel de zon.
Mecanismele de guvernan corporativ sunt relevante cu privire la organizaiile
economice mari unde segregarea apare ntre dreptul de proprietate asupra
aciunilor de interes, i conducerea real de afaceri. Societi pe aciuni reprezint
formularul organizare juridice specifice pentru acest tip de aranjament. Acestea
sunt de regul listate n piee organizate ca bursele de valori. Pentru organizaiile
economice mici n cazul n care investitorul sau un numr mic de investitori,
este/sunt direct implicate n managementul companiei, management corporativ
este relevant numai sub anumite unghiuri, precum relaiile cu angajaii sau
creditorilor.
Mecanismele de guvernan corporativ servesc mai multe categorii de "pri
interesate" dupa cum urmeaza: investitori, care poate monitoriza i de a proteja
lor de investiii n condiii mai bune; Intreprindere achizitioneaza astfel
capacitatea de a finana dezvoltarea sa rapid i ieftin;
Pieele de capital, care nu ar putea exista i au o operaie normal n absena
unor mecanisme de protecie fiind asigurat cadrul astfel;

Tere pri (angajati, creditorii, furnizorii, clientii) avnd o relaie cu societatea,

care poate proteja mai bine interesele;
Autoritile publice, care, prin promovarea unor standarde de buna guvernare
corporatist poate mbunti
Asociaiile profesionale i organisme neguvernamentale, care sunt interesai n
promovarea transparenei, combaterea corupiei i a evaziunii fiscale;
Populaiei, care poate gestiona mai bine economiile lor, avnd posibilitatea de a
plasa aceeai n piata de capital ca o alternativ de investiii a sistemului bancar.
Relaia dintre societate i "prile interesate", reprezint practic subiecii dreptul
interacioneaz, att pe plan intern i extern, n maniere diferite, cu societatea
comerciala, influeneaz asupra activitii i la luarea deciziilor, sau la prioritatea
deciziile sunt date (exploataie de regul capacitatea fie creditorul, debitorul sau
manager), pot fi rezumate ca n desenul de mai jos, care ne consider destul de
concis, n timp ce nc mai expresive.
Relaiilor dintre "actorii" la nivel de ntreprindere FIGURA
Fiecare dintre "prile interesate" inei propriilor aspiraii i interese, uneori chiar
contradictious cele, care sunt reflectate n deciziile care sunt greu de echilibru. n
acest context, poate fi invocat ca exemple o serie de financiare decizii care sunt
raionale la un anumit punct de vedere, dar genereaz ostilitate din alte puncte
de vedere, astfel: o) acionarii obiectiv o cretere a dividendelor fiind distribuite
astfel nct s recupera investiia lor rapid i obine profituri personale ct mai
mare posibil. Ca urmare trebuie redus salariile i fondurile pentru investiii ar
trebui limitat la un nivel care ar asigura creterea dividende. O astfel de decizie
poate provoca antagonice reactii la angajai;
b) att managerilor i angajailor, au ca obiectiv s pstreze locurile lor de
munc, i desigur o cretere a salariilor i dobndirea propriile interese n afaceri
le efectueaz pe, i mai puin pentru a mbunti acionarilor de trai. n acest
context, n lipsa de control riguros din partea actionarilor, bogia lor poate fi
pierdut, i pot disprea chiar obiectul controlului lor;
c) furnizori, la rndul lor, scopul de a colecta repede valoarea materiilor prime
furnizate sau a serviciilor prestate, i s primeasc un pre ct mai mare posibil,
n condiii de plat eforturi minime. O reacie din partea companiei poate fi
rupere de relaii de contract cu aceeai, dar acest lucru ar putea genera dificulti
pn la nlocuire furnizori sunt gsite, motive care o astfel de decizie este de a se
face numai atunci cnd timpul este favorabil;
d) bncile, la rndul lor, sunt interesat pentru companii pentru a fi suficient de
profitabile pentru a rambursa mprumuturile i sumele aferente dobnzii.
e) comunitatea local este, de asemenea, interesat n efecte de rentabilitate
peste alte ntreprinderi n cadrul zonei i impactul su asupra pieei muncii locale.

f) statul, ca o structur care, prin intermediul organelor sale, reprezint interesele

globale a naiunii, de asemenea, nu este indiferent fa de buna funcionare a
companiilor, i efectul propagat de aceeai la funcionarea sistemului de
macrocomand sunt parte, respectiv economiei naionale n ansamblu.
3. corporative guvernare modele fiind angajat n cadrul Uniunii Europene OCDE
principiile de guvernare corporativ ca aprobat n 1999 i revizuite n 2004
reprezinta termenii de referin pentru aciunile relevante n spaiul Comunitii
Europene, i defini guvernare corporativ, aa cum am menionat n seciunea
anterioar. Aceste principii au stat c guvernarea corporativ "prevede pentru o
structur prin care obiectivele companiei sunt stabilite i metode pentru
atingerea acestor obiective i monitorizarea sunt determinate".
n cadrul Uniunii Europene, conceptul de guvernan corporativ a nceput s iau
un contur mai clar, dup 1997, cnd majoritatea rilor adoptat coduri de
guvernan corporativ, care ns a avut un caracter facultativ. Triggerul de
adoptare a acestor coduri au fost scandaluri financiare legate de falimentul
firmelor britanice care au fost enumerate n piata de capital. Astfel, ntr-un
context European generale, falimentul Enron, precum i alte cazuri similare la
nceputul anului 2000, a fcut cererea Uniunii Europene, n aprilie 2002, un grup
mare de experi n legislaia comerciale pentru a examina problemele de
guvernare corporatist n European context. Ca efect de recomandrile de la
astfel de grup de experi, ncepnd cu data de 21 mai 2003 Comisia European a
aprobat un Plan de aciune care delimiteaza aciunile care urmeaz s fie puse n
aplicare la scar european pentru a crete protecia pentru acionarii i creditorii
de companii publice, pe de o parte, i de a crete profitabilitatea afacerilor i la
nivel Pan-European, pe de alt parte. Problemele de guvernare corporativ care,
n opinia Comisiei Europene este nevoie s fie revizuite i mbuntite n vedere:
(i) creterea accesului acionarilor la conducerea companiei, nsoite de
responsabilitate pentru deciziile fcute (pentru a stabili o "democraie real
participaia" bazat pe drepturi egale pentru a gestiona compania); i (ii)
modernizarea Consiliul de manageri (pentru a preveni conflictele de interese, n
special prin promovarea manageri independeni i formarea unui comitet interne
pentru audit, numiri i compensare). Ultima emisiune, de asemenea, implic
stabilirea le de responsabilitate colectiv de manageri pentru rezultatele
financiare i non-financiare ale companiei. n special, un subiect care este
discutat pe larg este numrul de placi de o persoan poate fi un membru, dup
cum unii experi sugereaz c impunerea cerina pentru divulgarea de natura i
extinderea altor angajamente de membru al Consiliului de administraie al unei
companii ar fi o alternativ viabil la excesiv limitarea numrului de mandate
care pot avea loc simultan. Recomandrile Comisiei Europene cu privire la rolurile
de manageri de non-executiv n cadrul companiilor listate sublinia c prezena n
cadrul Consiliul de manageri independeni care sunt n msur s examineze
deciziile executivului este o modalitate de a proteja interesele acionarilor i a
altor pri interesate. Preocupare major n companii cu acionarii dispersate este
modul de a face manageri responsabili fa de acionarii dezavantajate.

Accentul n cadrul companiilor cu principalii acionari este setat pe asigurarea

respectrii drepturilor de cele minore. n ambele cazuri, oferind o protecie
adecvat pentru interesele de teri (creditori, angajati, clienti) este relevant.
Structura de guvernare corporativ include, dup cum am menionat,
urmtoarele elemente de interne: actionar, director, manager, angajat, furnizor,
creditor dup caz i n funcie de aceste subiecte de drept sistemul de guvernare
corporativ a trei forme: modelul tradiional, modelul de co-determinarea i
modelul de pri interesate.
o) modelul tradiional (n cadrul sistemului tradiional din America de Nord) se
bazeaz pe dou relaii juridice, i trei niveluri: unul dintre ele se stabileste intre
actionari si directori bazat pe un contract de mandat (respectiv un agent de
acord n termen de drept comun), precum i alte dintre directori i manageri. n
cadrul acestor din urm relaia, managerii deine o autoritate care provine de la
un inut de directori. n acest model, care este, de asemenea, numit modelul
maximizarea veniturilor acionar, totalitatea riscului companiei este concentrat
pe furnizor de capital, care, n acelai timp este solicitantul a veniturilor rezultate.
Adunrii acionarilor alege conducerea Consiliului de administraie al companiei,
sistemul decizional se bazeaz pe principiul c o parts reprezint un vot, i
conducerea bord selecteaz management, care se presupune c pentru a lua
decizii n scopul de a maximiza valoarea de aciuni acionarilor sunt exploataie.
n acest caz, valoarea aciunilor se bazeaz pe valoarea curent a proiecia
dividende viitoare, care rezult din profitul net.
b) n al doilea model, modelul de co-determinarea (care este specific pentru
sisteme de drept n rile vest-europene) exist relaii juridice trei i patru
niveluri: unul este stabilit ntre acionari i directorii plus reprezentanii
lucrtorilor, unul dintre directorii plus reprezentanii lucrtorilor i directorii, i al
treilea dintre directori i manageri. n caz de relaia dintre acionari i
corespunztoare Consiliului de administraie se interpune un bord"superioare",
format din reprezentanii acionarilor i angajai. Rolul Consiliului superior se
suprapune rolul de director n ceea ce privete anumite, ca acelai exercit
funcia de control, analizeaz obiectivele strategice ale companiei, i formuleaz
recomandri pentru Consiliul de administraie.
c) n termen de la ultimul model de guvernare corporativ ("modelul prilor
interesate") exist dou relaii juridice, i patru niveluri, prin extinderea subiecte
de drept pentru stabilirea co-model, astfel: un raport ntre acionarilor i
angajailor reprezentanii, respectiv clientii, i/sau bnci, furnizori, i/sau statul
sau administraia public, sau directors12, precum i o relaie de directori cu
reprezentanii lucrtorilor, cu clientii, cu bncile, cu furnizorul i cu managerii,
separat. Un alt organism este obligatorie interpunerea intre actionari si directori.
Motivul pentru care astfel de model este nevoia de afaceri a unei companii s nu
fie afectat de relaiile care apar ntre toate aceste persoane diferite interese i
riscuri.

Pentru o imagine clar a noiunilor i relaiile de acelai genereaz, ne prezint

pe scurt mai jos cateva modele de beton ca opereaz n ri europene care sunt
membre ale Uniunii Europene.
n primul rnd anglo-saxone guvernare corporativ modelul (similar cu cel
American), care este un sistem care se bazeaz pe externe influena fiind
exercitate de burse activ, prin achiziii i fuziuni, la companiile listate. Astfel,
companiile sunt controlat, i titluri sunt negociate, prin pieele de capital n
condiii de acionari dispersate. Toate rile anglo-saxone sunt caracterizate n
general de pieele de capital foarte dezvoltat, i protecia investitorilor, n condiii
care sunt nici principalii acionari, este o preocupare permanent a pieei
reglementarea instituiilor, prin practicile de guvernare corporativ i politicile.
Rezult c n rile anglo-saxone, n general, (Marea Britanie, SUA, Australia i
Canada) companii au, n general, similar cu guvernana corporativ modele,
respectiv unul independent Consiliului de administraie, care monitorizeaz i
controleaz activitatea de gestionare pentru a ameliora la fel, dar ultimate
metoda pentru controlul, mbuntirea i performanele de companii de
ndreptare este prin achizitii ostile n pieele dezvoltate de capital de rile
relevante.
A doua form este reprezentat de guvernare corporativ German modelul (similar
cu cel japonez), care este un sistem bazat pe controlul intern, fiind centrat pe
influena puternic exercitat de pieele de capital activ, dar pe existena unor
acionari puternice, cum ar fi bncile. Caracteristicile acestui model provin de la
particularitile din mediul social i comercial a aprut n. Astfel, n Germania i n
Japonia, de asemenea, acionarii deine blocuri mari de aciuni, de obicei, se
implica activ n gestionarea de companii relevante. Rolul lor este de a sanciona
sraci de management, pentru a stimula rentabilitate economic, i pentru a
echilibra interesele partenerilor sociali ai companiei, inclusiv cele ale personalului
de aceeai. Capitalul uman este considerat a fi cea mai mare importan n
cadrul modelului German.
Spre deosebire de modelul Anglo-Saxon, care este predominant bazate pe piata
de capital, modelul German este centrat pe sistemul bancar. Dei n Germania i
Japonia bncile nu au mari exploataiilor n cadrul firmelor ei sunt finanarea, i
exercit mai puternic influen i control la sistemul lor de guvernare. Principalul
avantaj al astfel de model este de monitorizare i de finanare flexibile de
companii, precum i de comunicare eficiente ntre bnci i aceeai. Implicare
puternic a bncilor n managementul companiilor confer acest sistem special
stabilitate i o orientare predominant spre dezvoltarea economic. Exist totui
prea dezavantajele acestui sistem de guvernare corporativ doctrina a subliniat
out13.
Astfel, anumite authors14 remarcat faptul c micii investitori au nici o participare
n cadrul pieei de capital.
Ali autori care au examinat aceasta zona, a elaborat studii de caz, printre care,
de exemplu, francii i Mayer (2001) 15, este vorba despre examinarea detaliat
de proprietate, precum i controlul asupra German corporaii. Germania are 800

companii listate, comparativ cu 3000 n Marea Britanie. 85% din cele mai mari
companii listate n Germania concentrat de proprietate, cu un acionar deine mai
mult de 25% din voturi. Proprietatea companiei de multe ori ia forma piramidal a
inter corporative de proprietate. Francii i Mayer fapt constatat nici o pia pentru
controlul de corporaii n Germania ca existente n Statele Unite sau Marea
Britanie. Au observat o pia activ pentru aciuni de mare proprietate: vnztorii
de blocuri mari de aciuni s ia toate beneficiile, n timp ce investitorii minore au
nici un merit.
Studiul comparativ avantajele i dezavantajele din cele dou modele de
guvernare corporatist n cadrul rilor dezvoltate, i anume modelul angloamericane i modelul german-japonez, sugereaz c sistemul de guvernare al
unei companii poate fi mbuntit rezultatul aciunii de urmtorii factori:
Achizitii de companii, cu piata existente pentru achiziii n rile dezvoltate, cum
ar fi Marea Britanie, SUA, Frana, Germania, Japonia;
competitivitatea produselor i serviciilor, de asemenea, influeneaz asupra
guvernana corporativ a companiei, dar aciunea factorului astfel este unul lent,
i acionarii pot pierde sume imense ca urmare degradarea calitatii produselor, a
pierde clienii i anumite seciuni de pia din cauza sraci eficacitatea
managementului firmei;
Piata de capital, care de fapt ofer recunoaterea oficial a spectacole de firm,
i implicit de cele de management, prin nivelul de preul aciunilor societii;
creditorii, care ncheie acorduri cu societatea pentru a lor cu drepturi protejate,
i acelai ar trebui s fie nclcat acestea pot solicita procedura falimentului s fie
pornit pentru recuperarea creantelor lor;
investitorii institutionali sunt o for potenial pentru a influenta la guvernarea
unei companii, n Marea Britanie i Statele Unite mai ales. n acelai timp, cu
toate acestea, ele pot fi un pericol din punct de vedere de un control puternic
asupra ei ar putea exercita asupra companiilor prin un procent ridicat de
participaiile la capitalul social de aceeai. Prin urmare, n SUA sunt n locul
restricii cu privire la concentraia de participaii de ctre investitori instituionali
i bnci, i exist, de asemenea, restricii cu privire la exercitarea controlului
asupra companiilor publice, n timp ce n Germania i Japonia investitorii
instituionali au un rol determinant n asigurarea respectrii drepturilor
acionarilor;
piaa forei de munc pentru manageri, care sanciuni managerii pentru a primi
beneficiile excesiv fr corespunztoare de performan prin nlocuirea lor de
ctre Consiliul de administraie, care aduce imposibilitatea de a gsi un loc de
munc similare.
. importana printre guvernrii corporative principiile fiind general acceptat n
cadrul economiei de pia liber sunt cele referitoare la faptul c ntreprinderile
s lucreze pentru cele mai bune interese ale proprietarilor (acionarilor), pe de o
parte, i pe de alt parte c alte grupuri de pri interesate sunt interesai n

performanele lor prea: manageri, angajati, clienti, furnizori, bnci, statul,

comunitatea local. Din punct de vedere strategic management acest lucru
implic luarea n considerare interesele tot de pe ei dein n stabilirea obiectivelor
strategice i formularea strategiei ntreprinderii, astfel nct acestea sunt
echilibrate ct posibil.
n teorie, controlul nseamn prile interesate au disponibile pot fi grupate pe
doua categorii: n primul rnd, un control extern care se exercit prin pia i a
cadrului legal i instituional specifice unei economii de pia liber, i care are
trei forme majore de motivarea i determinarea managerii s acioneze conform
intereselor acionarilor i a altor pri interesate, i anume: vinde aciuni n
vederea sancionrii prin aceasta managerilor ineficiena i dividendele
distribuite insuficiente, respectiv; faliment impuse de creditori, care au dreptul s
solicite ntreprinderilor n stare de faliment pentru a fi lichidat; Acordul de
ocuparea forei de munc ntre acionari i administratori, care include
managerilor obligaiile i drepturile, stimulente care poate fi acordat pentru
acelai lucru, dar, de asemenea, sanciunile care pot fi aplicate din activitatea lor
lipsit de performan; i n al doilea rnd, un control intern care se bazeaz pe
voturile acionarilor n adunarea general a acionarilor aprobarea sau
sancionarea activitatea administratorilor i al Consiliului de administraie, care
poate menine sau le revoca din poziiile lor; controlul operaional al managerilor,
i controlul de angajai.