Actiuni

Curs 4: martie 2015

CIG ASE Bucuresti

Prof.dr. Laura Obreja Brasoveanu

Bibliografie
Obreja L. & colectivul Piaa de
capital, Editura ASE, 2011, capitol 4
Stancu Finane, Editura Economic,
2010
Dragot V. Evaluarea aciunilor
societilor comerciale, editura
Economic&Editura IROVAL, 2004

ACIUNI
conserv mai bine puterea
de cumprare a capitalului
investit, prin integrarea mai
operativ a inflaiei n preuri;

OBLIGAIUNI
Avantaje
mai puin riscante, datorit
termenelor ferme de determinare i de
plat
- a dobnzilor i
- a valorii de rambursat
Dezavantaje mai riscante (volatile), mai puin conservative pentru
datorit caracterului variabil
puterea de cumprare a capitalului
- al dividendelor i
investit prin volatilitatea ca pre la
- al preului de rscumprare
variaiile ratei dobnzii de pia

Actiuni
Caracteristici:
Titlu de proprietate care certifica
detinatorului calitatea de proprietar al
unei parti din capitalul firmei emitente
si care da dreptul la incasarea unui
dividend
Cumpararea unei actiuni la momentul
emisiunii = un schimb intre investitor si
firma: investitorul cumpara dreptul de
vot si de dividend, firma
obtine o
suma certa prin care isi
finanteaza activitatea

Actiuni
Caracteristici:
Actiuni comune/ordinare dau drept de
vot in AGA, dividende variabile in
functie de performantele viitoare ale
firmei emitente
Actiuni preferentiale nu dau drept de
vot dar garanteaza obtinerea unui
dividend fix, indiferent de evolutia
firmei

Categorii de piee:
Piaa primar pe care se emit i se vnd instrumentele
financiare (aciuni, obligaiuni) ctre primii deintori.
Este piaa care asigur cadrul necesar realizrii
procesului de finanare a companiilor.
Piaa secundar -- asigur mobilitatea economiilor i
lichiditatea cerut instrumentelor financiare ce au fost
anterior emise pe piaa primar. Aceast pia
funcioneaz prin intermediul pieelor bursier i
extrabursier, dup caz, iar prezena intermediarilor
devine obligatorie.

BVB martie 2015

Sectorul Titluri de Capital cuprinde
aciuni emise de entiti din Romnia 97,
mprite n categoriile I (22 aciuni), II
(58), III (0), nelistate (17) i aciuni
internaionale, nemprite n categorii (1)
http://www2.bvb.ro/Companies/SecuritiesOview.aspx

BVB martie 2015 categoria 1

http://www2.bvb.ro/Companies/qshar
es.aspx?m=bse&t=0
Simbol Denumire societate

Val.
Nr total actiuni Capital social
nom.

ATB

ANTIBIOTICE S.A.

0,1000

671.338.040

67.133.804,00

BCC

BANCA COMERCIALA
CARPATICA S.A.

0,1000

3.146.290.494

314.629.049,40

BIO

BIOFARM S.A.

0,1000

1.094.861.499

109.486.149,90

BRD

BRD - GROUPE SOCIETE

GENERALE S.A.

10,000

696.901.518

696.901.518,00

BRK

S.S.I.F. BROKER S.A.

0,2500

338.681.867

84.670.466,75

BVB

BURSA DE VALORI
BUCURESTI SA

100,000

7.674.198

76.741.980,00

CONPET SA Ploiesti

33,000

8.657.528

28.569.842,40

100,000

345.939.929

3.459.399.290,00

COTE
EL

ELECTRICA SA

ELMA

ELECTROMAGNETICA SA
BUCURESTI

0,1000

676.038.704

67.603.870,40

FP

FONDUL PROPRIETATEA

0,9500

12.184.278.667

11.575.064.733,65

IMPACT DEVELOPER &

CONTRACTOR S.A.

10,000

277.866.574

277.866.574,00

IMP

Simbol

Denumire societate

Val.
nom.

Nr total
actiuni

Capital social

SIF1
SIF2
SIF3
SIF4
SIF5
SNG

SIF BANAT CRISANA S.A.

0,1000

548.849.268

54.884.926,80

SIF MOLDOVA S.A.

0,1000

519.089.588

51.908.958,80

SIF TRANSILVANIA S.A.

0,1000

2.184.286.664

218.428.666,40

SIF MUNTENIA S.A.

0,1000

807.036.515

80.703.651,50

SIF OLTENIA S.A.

0,1000

580.165.714

58.016.571,40

S.N.G.N. ROMGAZ S.A.

10,000

385.422.400

385.422.400,00

SNN

S.N. NUCLEARELECTRICA S.A.

100,000

301.221.041

3.012.210.410,00

SNP
TEL
TGN
TLV

OMV PETROM S.A.

0,1000

56.644.108.335

5.664.410.833,50

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

100,000

73.303.142

733.031.420,00

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

100,000

11.773.844

117.738.440,00

BANCA TRANSILVANIA S.A.

10,000

2.608.623.861

2.608.623.861,00

Actiuni:
Evaluarea actiunilor:
La momentul primei emisiuni:
valoarea nominala (<=PE)
Capital social = nr.actiunivaloare nominala
Dupa momentul emisiunii:
pret de tranzactionare (cursul bursier)
influentat de indicatorii de performanta si
de perceptia investitorilor
Capitalizare bursiera =
nr.actiuniCursul bursier

BVB sortare dup valoare

martie 2015
http://bvb.ro/TradingAndStatistics/Statistics/Top10ByTradingData
Valoare

Volum

Nr.
tranz.

Pret

Var.
(%)

S.N.G.N. ROM GAZ S.A.

8.425.119,41

252.961

412

331,000

0,52

FP

FONDUL PROPRIETATEA

4.337.126,69

5.120.643

189

0,8480

0,95

TLV

BANCA TRANSILVANIA S.A.

1.874.571,33

904.417

181

20,500

-2,84

EL

SOCIETATEA COM ERCIALA DE

DISTRIBUTIE SI FURNIZARE A ENERGIEI
ELECTRICE - "ELECTRICA" S.A.

1.697.707,70

137.657

116

123,100

-1,60

SNP

OM V PETROM S.A.

1.554.406,83

4.350.898

218

0,3520

-1,90

ARTE

ARTEGO SA Tg. Jiu

1.539.015,80

171.002

28

90,000

13,92

BRD

BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A.

725.291,73

78.677

58

93,100

0,54

TEL

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

696.757,71

23.699

117

292,000

-0,48

SIF4

SIF M UNTENIA S.A.

628.232,24

756.948

226

0,8270

-2,30

TGN

S.N.T.G.N. TRANSGAZ S.A.

523.508,00

1.909

57

2,733,000

0,48

S imbol

S ocietate

SNG

BVB sortare dup volum

martie 2015
S imbol /
IS IN

S ocietate

Valoare

Volum

Nr.
tranz.

Pret

Var.
(%)

FP

FONDUL PROPRIETATEA

4.337.126,69

5.120.643

189

0,8480

0,95

SNP

OM V PETROM S.A.

1.554.406,83

4.350.898

218

0,3520

-1,90

TLV

BANCA TRANSILVANIA S.A. 1.874.571,33

904.417

181

20,500

-2,84

SIF4

SIF M UNTENIA S.A.

628.232,24

756.948

226

0,8270

-2,30

DAFR

DAFORA SA

6.546,16

386.751

31

0,0170

-2,30

SIF3

SIF TRANSILVANIA S.A.

101.212,79

378.287

119

0,2650

-1,85

SNG

S.N.G.N. ROM GAZ S.A.

8.425.119,41

252.961

412

331,000

0,52

ARTE

ARTEGO SA Tg. Jiu

1.539.015,80

171.002

28

90,000

13,92

SIF1

SIF BANAT CRISANA S.A.

214.902,34

158.382

80

13,570

0,00

BRK

S.S.I.F. BROKER S.A.

14.554,70

146.842

51

0,0994

-0,40

BVB sortare dup

nr.tranzacii martie 2015
S imbol /
IS IN

S ocietate

SNG

S.N.G.N. ROM GAZ S.A.

SIF4

SIF MUNTENIA S.A.

SNP

Valoare

Volum

Nr. tranz.

Pret

Var. (%)

8.425.119,41

252.961

412

331,000

0,52

628.232,24

756.948

226

0,8270

-2,30

OM V PETROM S.A.

1.554.406,83

4.350.898

218

0,3520

-1,90

FP

FONDUL PROPRIETATEA

4.337.126,69

5.120.643

189

0,8480

0,95

TLV

BANCA TRANSILVANIA S.A.

1.874.571,33

904.417

181

20,500

-2,84

SIF5

SIF OLTENIA S.A.

133.090,51

80.259

148

16,160

-3,81

SIF3

SIF TRANSILVANIA S.A.

101.212,79

378.287

119

0,2650

-1,85

TEL

C.N.T.E.E. TRANSELECTRICA

696.757,71

23.699

117

292,000

-0,48

EL

SOCIETATEA COMERCIALA DE
DISTRIBUTIE SI FURNIZARE A
ENERGIEI ELECTRICE - "ELECTRICA"
S.A.

1.697.707,70

137.657

116

123,100

-1,60

SIF2

SIF MOLDOVA S.A.

133.007,63

84.534

102

15,610

-1,20

BVB sortare dup variaie

pozitiv martie 2015
ARTE

ARTEGO SA Tg. Jiu

1.539.015,80

171.002

28

90,000

13,92

SPCU

BOROM IR PROD SA BUZAU (SPICUL)

5,78

50

0,1155

13,24

SOCP

SOCEP S.A.

3.275,94

15.6

0,2199

9,90

ELGS

ELECTROARGES SA CURTEA DE ARGES

36.653,50

62.677

15

0,5945

4,30

SCD

ZENTIVA S.A.

12.189,93

7.166

15

17,200

4,24

VNC

VRANCART SA

2.566,40

29

0,0884

3,15

OIL

OIL TERM INAL S.A.

1.683,48

20.001

16

0,0844

2,80

RPH

ROPHARM A SA BRASOV (fosta IASSYFARM IASI)

48.033,88

129.27

20

0,3800

2,73

ROCE

ROMCARBON SA BUZAU

12.577,13

109.651

50

0,1150

2,68

CEON

CEM ACON SA CLUJ-NAPOCA

954,05

3.471

17

0,2789

1,79

BVB sortare dup variaie

negativ martie 2015
S imbol /
IS IN

S ocietate

Valoare

Volum

Nr.
tranz.

Pret

Var.
(%)

EPT

ELECTROPUTERE S.A.

5.120,32

123.92

18

0,0440

-6,78

STZ

SINTEZA S.A.

43,13

115

0,3750

-5,87

CBC

CARBOCHIM S.A.

281.891,75

50.975

55,300

-5,47

CNTE

CONTED SA DOROHOI

3.243,80

49

11

662,000

-5,09

SIF5

SIF OLTENIA S.A.

133.090,51

80.259

148

16,160

-3,81

ARS

AEROSTAR S.A.

75.379,78

43.836

38

17,000

-3,41

TLV

BANCA TRANSILVANIA S.A.

1.874.571,33

904.417

181

20,500

-2,84

APC

VOESTALPINE VAE APCAROM SA

294,65

415

0,7100

-2,74

EBS

Erste Group Bank AG

219.740,05

2.189

36

981,500

-2,68

DAFR

DAFORA SA

6.546,16

386.751

31

0,0170

-2,30

BEAR / BULL market

BVB
SectorulTitlurideCapital
Em isedeentitatidinRom ania
Actiuni
Cat 1

Cat 2

Cat 3

dispersia actiunilor distribuite public

>25%

>25%

>25%

actiuni trebuie sa fie distribuite public la

cel putin

2000
persoane

capitaluri proprii din ultimul exercitiu

financiar sau capitalizarea anticipata

>30milEUR >2milEUR >1milEUR

profit net

ultimii2ani -

sa prezinte un plan de afaceri

putin
urmatorii 3

sa depuna un memoriu de prezentare

DA

DA

DA

Operatiuni tehnice la care pot

fi supuse actiunile
stock split ( divizarea valorii aciunilor)
stock dividend (distribuirea de dividende
n aciuni nou emise)
stock cash (nou aport de capital )
Cresterea numrului de aciuni emise are ca
efect imediat reducerea valorii de pia a
respectivelor aciuni.

stock split
Inseamna divizarea valorii (de pia i contabile)
a unei actiuni in mai multe actiuni, concomitent cu
multiplicarea corespunztoare a numrului total
de aciuni.
Se practica atunci cand preul de pia al aciunii
a crescut foarte mult, ceea ce afecteaza
lichiditatea in piata a respectivei actiuni
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea proportionala a valorii unei actiuni
mentinerea neschimbata a capitalizarii
bursiere a societatii emitente

Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor

Smithfield Foods, Inc. (cotata la NYSE -New York
Stock Exchange, symbol SFD) decide pentru data
de 17 decembrie 20XX o splitare a actiunilor
companiei de 2 la 1. Valoarea de piata a unei actiuni
SFD era inainte de splitare de 52 USD/act.
Numarul actiunilor aflate in circulatie era N.
Care este valoarea unei actiuni dupa splitare si
numarul de actiuni aflate in circulatie?
Raspuns: Dupa splitare:
- Valoarea unei actiuni SFD este:
26USD/act (52/2)
- Nr. Actiuni aflate in circulatie: 2 * N

Stock dividend
Este o modalitate de autofintare
Presupune plata dividendelor sub form de
aciuni nou emise, distribuite gratuit i
proporional ctre vechii actionari
Se practica, de obicei, atunci cand societatea
doreste sa isi extinda activitatea, are
nevoie de surse de finantare, dar nu
doreste sa apeleze la surse externe de
finantare

Stock dividend
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea proportionala a valorii de piata a unei actiuni
mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a
societatii emitente

Reducerea valorii de pia a aciunilor vechi va fi

compensat prin ataarea, la fiecare aciune
veche, a unui drept de atribuire (DA, a carui
valoare va fi egala exact cu diferenta de pret
intre cursul de piata anterior si cursul actual)

ncorporarea unei pri din profiturile reinvestite n

capitalul social implic distribuirea n mod
gratuit de noi aciuni ctre acionarii vechi
N P0 n 0 N P0
CBT P1

P0
Nn
Nn
Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a
aciunilor, vechii acionari vor primi un drept de
atribuire:

n P0
drept atribuire P0 P1
Nn

Pentru fiecare aciune veche deinut se primete un drept

de atribuire. Pentru a primi o nou aciune, vechii
acionari trebuie s posede x drepturi de atribuire:
Nr.drepturi de atribuire = x = N/n
Pentru a intra n posesia unei noi aciuni:
un acionar vechi trebuie s posede x nr.drepturi de
atribuire
un acionar nou trebuie s cumpere x drepturi de
atribuire, pltind
N n P0
x drepturi atribuire
P1
n Nn

Stock cash
operaiunea de emisiune suplimentar de
aciuni pentru majorarea cu cash a
capitalului social.
Se practica atunci cand societatea doreste
sa isi extinda activitatea, are nevoie de
surse de finantare externe proprii in
completarea autofintarii
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea valorii de piata a unei actiuni

Emisiune de noi actiuni stock cash

Pret emisiune (E) >valoarea nominala (VN)
(diferenta se inregistreaza in prime de
emisiune)
Pret emisiune (E)<cursul bursier inregistrat
inainte de emisiune (P0) - pentru a face
atractiva cumpararea de noi actiuni
Astfel, dpdv teoretic, cursul bursier se modifica:

N P0 n E
CBT P1
P0
Nn

Emisiune de noi actiuni stock cash

Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a
aciunilor, vechii acionari vor primi un
drept de subscriere:
n ( P0 E)
drept subscriere P0 P1
Nn
Pentru fiecare actiune veche detinuta se primeste
un drept de subscriere pe baza acestuia, vechii
actionari au dreptul preferential de a cumpara noi
actiuni la pretul de emisiune. Pentru a cumpara o
noua actiune, vechii actionari trebuie sa posede x
drepturi de subscriere,
X=N/n

Un actionar nou va cumpara noua actiune platind,

pe langa pretul de emisiune, pretul de piata a x
drepturi de subscriere

N n ( P0 E ) N P0 n E
P1 E

n
Nn
Nn

Aceste tipuri de operatiuni pot avea

efect asupra actionariatului, prin
modificarea procentelor detinute de
fiecare actionar!!!

Exemplu - operatiuni tehnice

Numar actiuni vechi N
curs actiuni initial P0
capitalizare bursiera
stock cash
numar noi actiuni
pret emisiune

n
E

curs actiuni modificat P1

drept subscriere
DS
numar DS
x

1000
2300
2300000

200
2150

stock dividend
numar noi actiuni
pret emisiune

stock split

2275
25
5

curs actiuni modificat P1

drept atribuire
DA
numar DA
x

n
E

200
0
1916,667
383,3333
5

splitarea actiunilor

curs actiuniP1
modificat
numar actiuni

575
4000

capitalizare bursiera 2300000

actionar vechi
foloseste x DS in valoare de
plateste pentru o noua actiune
actionar nou
cumpara x DS si plateste E
capitalizare bursiera

125
2150

actionar vechi
foloseste x DA in valoare de
1916,667
plateste pentru o noua actiune
0

2275

actionar nou
cumpara x DA

2730000

capitalizare bursiera

1916,667
2300000

Exemplu - operatiuni tehnice

stock cash
numar noi actiuni
pret emisiune

n
E

200
2150

curs actiuni modificat P1

drept subscriere
DS
numar DS
x

2275
25
5

actionar vechi detine 10% din actiuni

Ni
100
valoare de piata
230000
nr.DS primite
a) foloseste DS
cumpara
plateste
detine in total
valoare de piata
- plati
avere neta
detine
b) vinde DS
incaseaza DS
detine in total
valoare de piata
+ incasari DS
avere neta
detine

100
20 actiuni noi
43000
120 actiuni
273000
43000
230000
10,00% din companie
2500
100 actiuni
227500
2500
230000
8,33% din companie

Exemplu - operatiuni tehnice

stock dividend
numar noi actiuni
pret emisiune

n
E

200
0

curs actiuni modificat P1

drept atribuire
DA
numar DA
x

1916,667
383,3333
5

actionar vechi detine 10% din actiuni

Ni
100
valoare de piata
230000
nr.DA primite
a) foloseste A
primeste
plateste
detine in total
valoare de piata
- plati
avere neta
detine
b) vinde DA
incaseaza DA
detine in total
valoare de piata
+ incasari DA
detine

100
20 actiuni noi
0
120 actiuni
230000
0
230000
10,00% din companie
38333,33
100 actiuni
191666,7
38333,33
230000
8,33% din companie

Recomandari
Site: BVB TEMA: de gasit operatiunile
stock split/stock dividend/stock cash
Carte: James Altucher
I was blind but no I see
"I will tell you how to become rich. Close the doors.
Be fearful when others are greedy. Be greedy when
others are fearful." - Warren Buffett
"An investment in knowledge pays the best interest."
- Benjamin Franklin

Saptamana frumoasa
in continuare!