Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Inginerie Economica Financiara
Inginerie Economica Financiara
Decizia de investitii = transferul de fonduri catre un investitor in schimbul asigurarii de catre acesta a unei rentabilitati ce poate imbraca forma fluxurilor financiare,
dividendelor si a castigului datorat variatiei cursului bursier (in cazul titlurilor financiare), dobanzilor sau a rezultatului pozitiv dintre vanzare si cumparare
(obligatiuni)
Rentabilitatea castigul realizat/efortul investitorului; Rentabilitatea financiara profit net/capital propriu; Rentabilitatea economica profit net/active totale
Obtinerea ratei reale a rentabilitatii se realizeaza cu formula lui Fischer:
Riscul posibilitatea aparitiei unor abateri de la rezultatele asteptate. Cea mai buna masura a riscului este dispersia medie aritmetica simpla sau ponderata a
patratelor abaterilor individuale fata de rentabilitatea medie determinata pe baza unor valori inregistrate in trecut.
Reactia investitorilor poate fi reactie adversa investitie in proiecte care ofera rentabilitate maxima pe unitatea de risc, neutra proiectul ofera cel putin o rentabilitate
proportionala cu riscul asumat, preferabila investitorul cumpara titluri financiare volatile.
Riscul datorat pietei bursiere se cuantifica cu ajutorul coeficientului de regresie sau volatilitate:
(
(
)]
)]
; PER =
Metode bazate pe venit prezinta valoarea prezenta sau viitoare a investitiilor realizate, presupunand actualizarea fluxurilor financiare viitoare cu rata dob.
Metoda CAPM pleaca de la premisa ca aceasta este influentata de cantitatea de risc sistematic cuantificat prin intermediul coeficientului de regresie sau volatilitate.
Modelul introduce si notiunea de rentabilitate fara risc, respectiv cea oferita de titlurile de stat. Elementele ce stau la baza modelului sunt: activele financiare au o
lichiditate crescuta; pe piata actioneaza investitori rationali care isi selecteaza portofoliul in functie de rentab medie si risc cuantificat; informatiile de pe piata sunt
corecte si complete; distributia probabilitatilor este normala; investitorii vor compara rentab unei investitii cu cea obtinuta ca urmare a achizitionarii de titluri de stat;
nu exista costuri de tranzactionare; venitul nu este impozitat; rata inflatiei si rata dobanzii sunt stabile.
E( ) =
+
[E( ) - ]
Produse structurate
Sunt asemanatoare contractelor de optiuni care permit diversificarea portofoliului, acestea avand la baza active ca actiuni, obligatiuni, indici bursieri, valutari, rata
dobanzii si marfuri (aur, petrol). Investitorul nu cumpara activul, castigul/pierderea fiind influentate de evolutia pretului activului. Turbo speculative, investitie pe
termen scurt. Turbo-long investitorul castiga in cazul cresterii pretului activului; Turbo-short investitorul castiga in cazul in care scoate valoarea activului suport.
Se stabilesc bariere care odata atinse, se rascumpara certificatul: Turbo-long bariera stabilita sub pretul curent; Turbo-short bariera stabilita deasupra pretului
curent.
In cazul prod structurate nu exista marja, indiferent de cum evolueaza pretul activului. Produsele structurate prezinta efecte de levier (cu cat pretul certif este mai mic,
cu atat efectul de levier este mai mare. Se stabileste un raport intre pretul activului suport si val certific 1:1; 1:10; 1:100.
CAPM
+
[E(
)-
]; E(
)=
pi; E( ) =
pi;
(
(
)]
)]
APT
Considera ca rentab unui activ financiar este influentata de: rentab pietei de capital, rata inflatiei, rata dobanzii, factori de natura politica, managementul firmei.
Modelul de piata
Considera ca rentab unui activ financiar este determinata de rentab pietei, actiunea unor factori intamplatoiri, si actiunea unor factori cu influenta continua:
= +
+
Obligatiunile ipotecare
Titluri de valoare de natura obligatiunilor prin intermediul carora emitentul obtine finantare la o rata a dob redusa prin emisiunea acestora folosind drept garantie
creditele ipotecare acordate. Oblig ipot vor fi emise in baza unui prospect de emisiune aprobat de Autorit de Suprav Financ si sub monitoriz BNR. Legislatia prevede ca pt
emisiune sa fie indepling cumulativ urm conditii: creditele ipotecare sa fie grupate pe clase privind destinatia creditului ipotecar; maturitatea creditelor>maturitatea
oblig ipotecare; val activelor din componenta portofoliului>val imprumutului obligatar; val creantelor asupra unui sg debitor nu poate depasi 10% din val portofoliu;
val creantelor garantate prin teren fara constructii nu poate depasi 20% din val portofoliului; creditele ipotecare la momentul includerii in portofoliu sa nu fi
inregistrat intarzieri; titularul activelor ce intra in portofoliu sa fie instiintat; creditele ipotecare sa nu aibe intarzieri la plata mai mari de 61 zile si dupa propunerea de
modificare a legii, nu mai mari de 15 zile; val creditelor ipotecare sa nu depaseasca 80% din val garantiei; val creditelor acordate sa nu depaseasca: 70% (60% dupa
prop legislativa) din val garantiei in cazul creditelor ipotecare comerciale; se va preciza destinatia creditului, val, adresa imobilului si garantii imobiliare.
ETF
Fonduri de investitii (deschise) care investesc in active ca actiuni, obligatiuni, marfuri, realizand o grupare a acestora pe domenii, sectoare, tari asemanandu-se cu indicii
bursieri: ETF pe indici, pe actiuni, pe obligatiuni.
Hedging
Strategie de acoperire a riscului valutar si de pret. Initiatorul unui hedging adopta pozitii diferite pe piata la vedere sau pe cea la termen, pierderea pe una este
compensata de castigul pe cealalta. Se deosebesc: Hedging normal pretul pe piata Futures > pretul pe piata cash, datorita riscurilor ce pot aparea in functie de timp;
Hedging invers inversul lui normal; Hedging lung investitorul se acopera impotriva cresterii pretului (presupune adoptarea pe piata Futures a unei pozitii de
cumparare pt a proteja o pozitie anticipata de vanzare); Hedging scurt investitorul se acopera impotriva scaderii pretului (se adopta la momentul initial o pozitie de
vanzare);
Optiunile
Produse financiare derivate care dau dreptul, dar nu si obligatia cumparatorului acestora de a vinde/cumpara un activ la un pret stabilit in momentul incheierii
contractului in schimbul unei prime platite vanzatorului optiunii. Contractele sunt standardizate, contin info privitoare la activul suport, tipul optiunii, pretul de
exercitare, prima, scadente. Optiunile pot fi: rata dobanzii, indici bursieri, contracte Futures sau pe marfuri.
Optiuniea CALL: da dreptul cump acesteia dar nu si oblig de a cumpara un activ la o data ulterioara
Optiunea PUT: da dreptul cump acesteia dar nu si oblig de a vinde un activ la o data ulterioara in schimbul achitarii unei prime.
Securitizarea
Operatiunea financiara de valorificare a creantelor de catre un vehicul investitional (SRC, SA) care le cumpara, grupeaza si le afecteaza unei emisiuni de valori. Ex:
creante din credite bancare, credite pt achizitia de auto, cele pt emiterea de carduri de credit, contracte de leasing, orice titlu de creanta, daca drepturile pe care le
genereaza pot face obiectul unei cesiuni.
Creantele ce urmeaza a fi cedate, nu pot face obiectul unei alte garantii, trebuind anuntati atat debitorii cedentului (scrisoare recomandata), cat si creditorii (scrisoare
recomandata+afisare la sediu). Cei ce achizitioneaza instr fin securitizate, dobandesc garanmtie de prim rang; fondul de securitizare are ca obiect de activitate
emiterea de instr fin securitizate, dupa ajungerea la scadenta, intrand in dizolvare/lichidare.
Emisiunea de inst fin securitizate se face in baza unui prospect aprobat de Autoritatea de Suprav Fin, tranzactionarea lor pe piata facandu-se in conformitate cu legea
297/2004.
Prospectul de emisiune treb sa contina info: emitent si info relevante privind actul constitutiv; cedent, si info privind contractul de cesiune; agentul, respectiv
persoana ce reprez interesele detinatorilor de instr fin securitizate; info privind societatea de administrare; info din contractul de administrare; date privind institutia
financ, care ofera servicii de consultanta privind managementul de portofoliu; caracteristici instr fin securitizate, respectiv val nominala, pret de emisiune, scadenta,
mod de calcul al dobanzii, mod in care se exercita optiunea de rascumparare; chelt de administrare; chelt privind emiterea instr fin securitizate; pret de achizitie al
creantelor si descriere a acestora; drepturi conferite de creante si data la care iau nastere acestea; perioada de derulare a ofertei.