UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC

MASTER
SPECIALIZAREA: CAFEC AN II

Conf. univ. dr. Mihaela BRSAN

ANALIZA I
DIAGNOSTICUL FIRMEI
n lucru.

2013

MOTTO
Nu supravieuiete specia cea mai puternic, nici cea mai inteligent, ci aceea care se
adapteaz mai bine schimbrilor.
(Charles Darwin)

CAPITOLUL 1 .............................................................................................................................. 4
Analiza i diagnosticul - instrumente strategice n managementul ntreprinderii.................. 4
1.1. Analiza i diagnosticul n managementul strategic al ntreprinderii .................................................................. 4
1.1.1. Diagnosticul ntreprinderii: delimitri conceptuale, importan, necesitate ................................................ 4
1.1.2. Tipologia studiilor de diagnosticare ........................................................................................................... 6
1.1.3. Modaliti de realizare a diagnosticului ...................................................................................................... 7
1.2. Analiza economico - financiar - instrument n procesul de diagnosticare....................................................... 9
1.2.1. Importana analizei economico - financiare ............................................................................................... 9
1.2.2. Metoda analizei economico - financiare................................................................................................... 11
1.3. Dimensiunea strategic a diagnosticului/diagnosticul strategic al ntreprinderii ............................................. 19

CAPITOLUL 2 ............................................................................................................................ 25
Analiza - diagnostic i managementul curent al afacerii - metodologie de realizare: aspecte teoretice i aplicative
................................................................................................................................................................................ 25
2.1. Pregtirea diagnosticului.................................................................................................................................. 25
2.2. Documentarea preliminar ............................................................................................................................... 26
2.3. Analiza - diagnostic i managementul curent al afacerii (Diagnosticul activitii economice)........................ 26
2.3.1. Analiza activitii economice .................................................................................................................... 27
Analiza produciei fizice ..................................................................................................................................... 29
Diagnosticul comercial........................................................................................................................................ 37
Analiza mijloacelor fixe (Active imobilizate)..................................................................................................... 44
Analiza dinamicii i mrimii mijloacelor fixe ..................................................................................................... 44
Analiza mijloacelor (activelor) circulante........................................................................................................... 47
2.3.2. Analiza rezultatelor i a rentabilitii firmei............................................................................................. 57
Analiza rentabilitii prin metoda ratelor ................................................................................................................ 60

CAPITOLUL 3 ............................................................................................................................ 74
DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL AFACERII .................................................................... 74
3.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan...................................................................... 76
Poziia financiar a ntreprinderii........................................................................................................................ 78
3.1.0. Situaia net.............................................................................................................................................. 78
3.1.1. Analiza echilibrului financiar.................................................................................................................... 79
3.1.2. Analiza structurii patrimonial - financiare a ntreprinderii....................................................................... 85
3.1.3. Solvabilitatea i lichiditatea ...................................................................................................................... 89
3.1.4 Indicatori de gestiune (de activitate) ......................................................................................................... 92
3.2. Analiza i diagnosticul financiar pe baza contului de rezultate....................................................................... 94
3.3. Analiza fluxurilor de trezorerie ...................................................................................................................... 100
3.4. Riscurile asociate afacerii .............................................................................................................................. 103
3.4.1. Analiza riscului economic (de exploatare) .............................................................................................. 104
3.4.2. Analiza riscului financiar ....................................................................................................................... 107
3.4.3. Analiza riscului de faliment .................................................................................................................... 108

CAPITOLUL 1
Analiza i diagnosticul - instrumente strategice n managementul
ntreprinderii
1.1. Analiza i diagnosticul n managementul strategic al ntreprinderii
1.1.1. Diagnosticul ntreprinderii: delimitri conceptuale, importan, necesitate
n practica administrrii i conducerii societilor comerciale sunt numeroase problemele
cu care se confrunt managerii acestora. n contextul tot mai complicatelor relaii ntre unitile
economice i mediu, incertitudinea i riscul au dimensiuni din ce n ce mai mari i o frecven tot
mai mare de apariie. Acestea fac ca procesul decizional s fie tot mai complex iar costul
greelilor s fie n continu cretere. Planificarea strategic a activitii d posibilitatea
ntreprinderilor s nu se supun ci mai degrab s-i orienteze viitorul, diminund riscul
nerealizrii produselor la pia la dimensiuni rezonabile.
Premisa de baz n funcionarea eficient a unei firme este ca toate activitile ei s se
desfoare n conformitate cu parametrii nscrii n planurile de dezvoltare. Pentru o derulare
eficient a activitilor propuse n direcia dorit managerul trebuie s-i asigure posibilitatea de
a le controla. Controlul presupune cunoatere (deci informaie) i capacitatea de influenare
(conducere). Apariia unor factori perturbatori, att din interiorul ntreprinderii ct i din
exteriorul ei, genereaz ntreruperi sau desincronizri n desfurarea activitilor prevzute, ceea
ce determin nevoia de control n ntreprindere .
Controlul trebuie s asigure conformitatea ntreprinderii cu obiectivele acesteia, atribuite
prin planificare, s menin ntreprinderea ntr-o relaie de echilibru, conform cu parametrii
stabilii. n acest sens se impune efectuarea unor analize care s permit identificarea din vreme a
tendinelor majore i a factorilor perturbatori ce se manifest n cadrul mediului, n vederea
adaptrii rapide i eficiente la schimbrile acestuia. Astfel, deoarece nici o activitate nu se
desfoar fr probleme, controlul, ca atribut al managementului este indispensabil i se
desfoar n dou etape 1:
a) - analiza;
b) - diagnosticul
ntr-o lume unde managerii sunt nclinai s caute reete simple, analiza detaliat a
activitii a fost i este un demers dificil, pentru c examineaz activitatea sub toate aspectele,
comparnd realizrile cu normele i cu eforturile fcute, pentru a pune n eviden att punctele
forte ct i slbiciunile sale, att oportunitile (ocaziile) ct i pericolele (restriciile) din mediu.
(Pericolele i slbiciunile ne arat unde s cutm potenialul ntreprinderii, tiut fiind faptul c
potenialul unei firme este ntotdeauna mai mare dect rezultatele prezente pe care le obine.)
Diagnosticul are ca scop identificarea i msurarea cauzelor care au dus la diferenele
dintre realizri i norme, evideniindu-se cauzele care provin din conjunctur i cele ce provin
din gestionarea defectuoas a ntreprinderii .
Cu denumirea de diagnostic definim aprecierea fcut asupra unei firme sau a unei
activiti a acesteia, pe baza informaiilor cantitative obinute prin analiza economic, permind
ca, pornind de la diferitele analize realizate s fie relevat evoluia anormal a unui fenomen.
Metoda analizei diagnostic deriv din metodele de stabilire a unui diagnostic medical i
presupune desfurarea coordonat a unor aciuni specifice referitoare la urmtoarele aspecte:
- studiul (examinarea) strii organismului economic pentru a identifica problemele cu
care acesta se confrunt (analiza de sistem);
- determinarea cauzelor generatoare de disfuncii;
- prescrierea msurilor corespunztoare de remediere.
1

Doina Maria Robu, Controlul de gestiune pe baz de bilan, Ed. Moldova, Iai, 1998, pg.43;
4

Pentru a-i asigura dezvoltarea sau simpla meninere a echilibrului su, un organism
economic trebuie s fie n msur s sesizeze rapid tulburrile interne sau dezechilibrele latente
i s pregteasc din timp aciuni de adaptare la schimbri. n practica obinuit examinarea
rezultatelor i evenimentelor din viaa unei uniti economice i evaluarea tendinelor viitoare,
probabile, constituie coninutul procesului de consultan managerial 2. Din aceast perspectiv
diagnosticul este considerat faza operaional a oricrui proces de consultan managerial, care,
n mod obinuit, trebuie precedat de un diagnostic preliminar 3.
Diagnosticul are un dublu caracter: preventiv i curativ; el urmrete, pe baza
simptomelor declarate i a analizei efectelor constatate, s propun remedii eficiente, imediate,
dar i de perspectiv.
Pentru sistemele de reglare, diagnosticul rezultat n urma analizelor economico-financiare
presupune relevarea simptomelor cu care este confruntat organismul i stabilirea remediilor
necesare unei funcionri cu performane superioare. Astfel de simptome, pentru un sistem
economic pot fi: tendina de scdere a profitului, regresul poziiei fa de concureni, stagnare
sau descretere economic, creterea costurilor de producie i de desfacere a produselor,
scderea productivitii muncii etc. Cel mai important lucru ns este faptul c stabilirea unui
diagnostic oblig la nelegerea relaiilor cauz efect, fr care orice terapie este sortit
eecului 4.
Caracteristic pentru analiza diagnostic este faptul c se realizeaz ntr-o perioad scurt
de timp i nu caut soluii de detaliu, ci soluii cu caracter global, sub forma unor recomandri de
soluii, precum i a unui program de aciune ce va include viitoare analize de detaliu. Aria de
cuprindere a unui diagnostic general este prezentat n tabelul nr. 1.1 5:
Aria de cuprindere a unui diagnostic general
tabel nr. 1.1
Domeniul
Activiti investigate
1. Poziia ntreprinderii n mediul n
care acioneaz
2. Sistemul managerial

3. Strategia de pia

4. Coninutul activitii curente

- obiectul de activitate (producie, comer, servicii);

- scopul activitii;
- obiectivele generale i derivate;
- orientarea general;
- managementul practicat (operativ, strategic);
- definirea atribuiilor, competenelor i a
responsabilitilor pe anumite trepte ierarhice;
- nivelul de delegare efectiv i exercitarea
atributelor conducerii la nivele ierarhice diferite;
- luarea deciziilor;
- instrumentele de preveder i control utilizate;
- asigurarea conducerii i a evidenei personalului;
- obiectivele i conduita formulat;
- politica de pre (orientarea ctre costuri, cerere sau
concuren);
- segmente de pia pentru aprovizionare i desfacere
intern i extern;
- structura produciei;
- destinaia produselor (clienii);
- relaiile cu beneficiarii (clieni permaneni,
temporari) i organizarea produciei;

Mark Pinder, Stuart McAdam, Consultan n afaceri, Ed. Teora, 1997, pg.32;
Milan Kubr, Management Consulting. Manualul consultantului n management, Ed. AMCOR, Bucureti, 1992, pg. 87;
4
Leslie W. Rue, Phyllis G. Holland, Strategic Management: concept and experiences, McGraw Hill, 1986, pg. 177;
5
Costache Rusu, Analiza i reglarea ntreprinderii prin costuri, Ed. Gh. Asachi, Iai,1995, pg.195;
3

n lucrrile de specialitate 6 se arat c o analiz intern atent a punctelor forte i slabe

ale unei ntreprinderi este condiia esenial pentru elaborarea unor strategii de succes, pentru c
numai n acest fel oportunitile pot fi exploatate la maximum i impactul factorilor perturbatori
poate fi minimizat. Ca timp, analiza diagnostic se poate efectua periodic atunci cnd se dorete
testarea strii i performanelor sistemului sau la solicitarea expres a managerului atunci cnd se
constat o diminuare a performanelor, unele disfuncionaliti, perturbaii externe etc.
De asemeni, se poate efectua o analiz diagnostic pentru stabilirea perspectivelor
ntreprinderii sau pentru evaluarea acesteia n cazul participrii la burs, vnzrii unor active,
schimbarea capitalului, emisiuni de aciuni, lichidare a ntreprinderii n caz de faliment etc.
n fapt, ca metod managerial cu caracter general, diagnosticarea poate fi utilizat de
orice manager - indiferent de poziia sa ierarhic n structura organizatoric - n ipostaze variate.
Diagnosticarea este necesar atunci cnd 7:
- se dorete o analiz profund a domeniului condus i, pe aceast baz, evidenierea
cauzal a principalelor disfuncionaliti i atuuri;
- se impune fundamentarea i elaborarea strategiei globale sau a strategiilor pariale (de
cercetare dezvoltare, comerciale, de producie etc.);
- se preconizeaz schimbri manageriale profunde, circumscrise reproiectrii
(remodelrii) manageriale;
- se impune privatizarea ntreprinderii, pentru a evidenia critic situaia economicofinanciar i managerial a acesteia;
- se dorete restructurarea ntreprinderii;
- managementul este pus n situaia de a derula demersuri strategico-tactice de ansamblu
sau pariale;
- se exercit funcia de control evaluare, atribut al muncii oricrui manager, integrat n
procesul de management. Finalizarea unui ciclu managerial i pregtirea terenului pentru
derularea altuia sunt asigurate de/prin diagnosticare, tratat n acest context ca interfa ntre ce
a fost i ce va fi n domeniul condus;
- se elaboreaz planuri de afaceri, diagnosticarea fiind o important component a
acestora;
- se finalizeaz exerciiul financiar i se elaboreaz raportul de gestiune al
administratorului. Acesta din urm prefaeaz diagnosticarea general sau parial aprofundat,
la solicitarea acionarilor;
- se elaboreaz studii de fezabilitate, ce exprim necesitatea i oportunitatea unui demers
investiional important pentru ntreprindere;
- se schimb echipa managerial a ntreprinderii, orice preluare de putere fiind marcat de
o analiz critic a prestaiei managerilor nlocuii, n principal prin intermediul rezultatelor
obinute de acetia.
Se adaug la acestea, ca element de continuitate i regularitate a diagnosticului, faptul c
este necesar s se pun n mod regulat, n scopul adaptrii eficiente i rapide la mediu a
urmtoarelor ntrebri: Cum determinm strategiile actuale ale ntreprinderii? Cum fixm
strategiile viitoare sau strategiile noi? Cum punem n aplicare strategiile noi?
1.1.2. Tipologia studiilor de diagnosticare
Studiile de diagnosticare sunt delimitate n literatura de specialitate dup o varietate de
criterii astfel:
a) dup sfera de cuprindere se distinge:
- diagnostic global, care se refer la ntreprindere n ansamblul su, prefaeaz demersuri
strategico-tactice de anvergur i antreneaz resurse variate;
6
7

Malcolm McDonald, Marketing strategic, Ed.Codecs, Bucureti, 1998, pg. 122;

Ion Verboncu, Ion Popa, Diagnosticarea ntreprinderii , teorie i aplicaii, Ed. Tehnic, Bucureti, 2001, pg. 55;
6

- diagnostic parial, ca o consecin a diagnosticrii globale ce vizeaz una sau mai multe
componente procesuale i structurale ale ntreprinderii, urmrete depistarea cauzal a unor
puncte forte i slabe particularizate pe domenii distincte;
b) dup poziia elaboratorilor:
- autodiagnosticare, realizat de o echip de specialiti din interiorul ntreprinderii
investigate, oferind un grad superior de fundamentare a punctelor forte, slabe i a
recomandrilor. Ca deficien se consatat un subiectivism ridicat n abordarea problemelor
specifice diagnosticrii.
- diagnosticare propriu-zis, realizat de specialiti din afara ntreprinderii investigate,
oferind un grad ridicat de obiectivitae. Ca deficien s-a constatat c, necunoscnd n totalitate
realitile ntreprinderii, fundamentarea punctelor slabe i a recomandrilor este mai puin
riguroas.
- diagnosticare mixt, care poate fi realizat de ctre o echip multidisciplinar de
speacialiti din interiorul i din afara ntreprinderii investigate, dnd posibilitatea abordrii
complexe a problemelor supuse investigaiei, oferind o calitate deosebit studiului de
diagnosticare, valorificabil ca atare n fundamentarea de strategii i politici realiste.
c) dup obiectivele urmrite:
- diagnosticare de rezultate, cu caracter predominant postoperativ, referindu-se la
rezultatele obinute ntr-o perioad anterioar, evideniind prin rezultatele obinute starea de
sntate a ntreprinderii;
- diagnosticare de vitalitate ce evideniaz potenialul ntreprinderii de a face fa i atest
capacitatea de redresare a ntreprinderii;
- diagnosticarea de ambian, ce abordeaz ntreprinderea ca o component a unor
macrosisteme, studiind influena pe care o are mediul asupra ntreprinderii investigate, restriciile
pe care mediul le impune ntreprinderii;
- diagnostic de evaluare, cu scopul evidenierii gradului de realizare a obiectivelor, ca o
sintez a celor trei tipuri de diagnostice enumerate n aceast categorie.
Trebuie fcut disticia ntre diagnosticul pentru evaluarea ntreprinderii i diagnosticul
n scopuri strategice. Dac diagnosticul pentru evaluarea ntreprinderii urmrete caracterizarea
static (juridic, tehnic, economic, organizatoric-managerial) a ntreprinderii n scopul
declarat al stabilirii valorii de pia a acesteia, diagnosticul strategic impune ca analiza fiecrui
criteriu, mai ales cele de natur economico-financiar, s fie realizate n dinamic,
apelndu-se la metode i tehnici de analiz economic, n scopul abordrii multicauzale sau
multifactoriale a acestora 8. Acele caracterizri care constituie abateri cu influene favorabile sau
nefavorabile semnificative de la situaia normal, se consider c reprezint simptome demne de
reinut, pentru aprofundarea analizei i fundamentarea strategiei.
1.1.3. Modaliti de realizare a diagnosticului
Diagnosticul ntreprinderii este abordat n literatura de specialitate din mai multe
perspective, i stabilete, indiferent de abordarea aleas:
(a) concluziile favorabile (oportuniti oferite de mediul economic n care ntreprinderea
i desfoar activitatea, precum i atuurile punctele forte ale ntreprinderii, n fapt,
resursele, aptitudinile i alte avantaje pe care ntreprinderea le posed n raport cu concurenii
si. Punctele forte pot s existe n domeniul resurselor - materiale, financiare, umane - ,
managementului, pieei, imaginii ntreprinderii, relaiilor furnizori-cumprtori etc ). Numite i
activ strategic 9 cuprind:
- ceea ce funcioneaz corect i este organizat n mod optim;
- ceea ce i confer superioritate n raport cu concurena i i aduce aprecierea pe pia.
8

Ion Verboncu, Ion Popa, Op. cit., pg. 63;

Pascal Charpentier, Xavier Deroy, .a., Organizarea i gestiunea ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2002,
pg. 50;
9

Aceste superioriti, uneori puin cunoscute, vor putea fi apoi exploatate n planurile de
aciune care rezult din diagnostic. Dac el relev, de exemplu, o superioritate ntr-un domeniu
particular (avantaj de cost, calitate mai bun, imagine de marc favorabil, rezerve financiare),
va putea conduce la definirea unei strategii centrate pe utilizarea acestui factor de competitivitate
pe care l posed ntreprinderea.
(b) concluziile nefavorabile (riscuri sau pericole datorate aceluiai mediu, i deficienele
punctele slabe ale ntreprinderii. Punctele slabe reprezint limitri sau deficiene privind
resursele, aptitudinile i competenele ce aduc prejudicii serioase performanelor ntreprinderii.).
Sunt numite i pasiv strategic i cuprind:
- deficienele de concepie;
- anomalii de structur;
- sisteme defectuoase de informare, de coordonare, de comunicare, de control;
- deficiene ale procedurilor;
- inadaptarea politicii generale la mediu;
- produse prezentnd slbiciuni n raport cu concurena sau nevoile pieei;
- dezechilibrele ntre diferitele pri ale ntreprinderii;
- dezechilibre n alocarea resurselor, care tind s fie inegal repartizate;
- dezechilibre la nivelul cunotinelor pe care le posed(tehnicitate i competen
relativ a diverselor funcii);
- dezechilibre ntre obiective i/sau mijloacele de care dispun.
Aceste dezechilibre tind constant s se refac deoarece ele rezult din evoluia
ntreprinderii i din mediul su.
n literatura de specialitate dou abordri sunt considerate mai importante, ca i
complexitate a informaiilor oferite managementului:
a) funcional (are ca obiect de investigaie funciile ntreprinderii);
Funciile firmei care formeaz obiectul diagnosticului sunt :
- funcia juridic patrimonial, funcie care asigur cadrul legal al activitii(diagnostic
juridic).
Diagnosticul juridic i propune punerea n eviden a relaiilor juridice ce apar ntre
agenii ce acioneaz n legtur cu firma, avndu-se n vedere aspecte referitoare la: legalitatea
constituirii societii, precum i alte drepturi i obligaii nscute n acest moment, legalitatea
contractelor ncheiate(cu parteneri de afaceri, salariai etc), existena unor aciuni juridice n curs,
cu persoane fizice sau juridice i perspectivele de soluionare a acestora, regimul fiscal al firmei
etc.
- funcia comercial (diagnostic comercial) i propune caracterizarea produselor firmei(
i a poziiei acestora pe pia), a clienilor i furnizorilor i a tuturor aspectelor ce pot avea
relevan asupra compartimentelor de resort ale firmei.
O alt abordare n diagnosticul comercial poate avea n vedere componentele politicii de
marketing (produs, pre, distribuie, promovare) i modul lor de integrare la nivelul firmei.
- funcia de producie (diagnosticul produciei). n acest domeniu se culeg date i
informaii privind: gradul de ndeplinire a planului produciei fizice i de utilizare a capacitilor
de producie, nivelul stocurilor de producie neterminat, raionalitatea procesului tehnologic i a
fluxului tehnologic, eficacitatea transportului intern i a formelor de organizare a produciei n
secii i ateliere, corelarea capacitii de producie cu cererea i a capacitilor diferitelor verigi
organizatorice, productivitatea muncii (fizic i valoric), performana proceselor tehnologice,
controlul tehnic de calitate, etc.
- funcia de cercetare-dezvoltare. Un diagnostic n acest domeniu are n vedere: inovarea
de produse (numr de produse noi), inovarea tehnologic, investiii strategice, inovarea
organizatoric(metode de munc), etc
- funcia de personal (diagnosticul personalului) formuleaz ntrebri legate de : structura
personalului (pe categorii de vrst, sex, pregtire), probleme sociale, gestionarea forei de

munc, realizarea obiectivelor privind necesarul de personal i nivelul productivitii muncii,

indicatorii fluctuaiei i micrii forei de munc, pregtirea, instruirea i perfecionarea
personalului(costuri), fondul anual de salarii(directe, indirecte), cheltuieli pentru asigurri
sociale, omaj, productivitatea muncii, etc.
- funcia economic (diagnostic financiar contabil) - face obiectul expres al analizei
financiare, realizat pe baza bilanului i a contului de profit i pierdere. Acest tip de diagnostic
este realizat de cele mai mult ori, deoarece el permite obinerea de informaii extrem de
importante privind creterea, structura i soliditatea financiar, nivelul autofinanrii,
rentabilitatea aparent, situaia capitalurilor permanente i a trezoreriei, ca o prim estimare a
valorii firmei.
Diagnosticul financiar-contabil pune n eviden: bilanul (mijloace, resurse, structur,
dinamic), utilizarea mijloacelor i resurselor (rentabilitatea capitalului social, gradul de utilizare
a capacitii de producie), caracterizarea patrimoniului din punct de vedere tehnic i economic
(active fixe la valoarea de inventar i valoarea rmas, rata de nnoire a activelor fixe), situaia
patrimoniului prin prisma echilibrului financiar, lichiditii i solvabilitii firmei, eficiena
proceselor prin analiza rezultatelor (analiza veniturilor, a cheltuielilor, a cifrei de afaceri, a
rentabilitii), impozite i taxe datorate i vrsate, rambursarea creditelor i mprumuturilor
precum i oportunitile i pericolele financiare ale mediului ambiant.
b) multicriterial (are n vedere criteriile de viabilitate economic i managerial ale
ntreprinderii).
Valoarea unui diagnostic, oricare ar fi domeniul su, va depinde de respectarea unui
ansamblu de reguli 10:
- stabilirea ct mai clar a obiectivelor urmrite;
- existena unui cmp de investigare perfect circumscris acestor obiective;
- dispunerea de un demers riguros i participativ;
- cunoaterea tuturor variabilelor i a factorilor posibili ai evoluiei;
- accesul la orice informaii utile i puterea (abilitatea) de a le prelucra;
- analiza metodic a rezultatelor, astfel nct s fie luate deciziile cele mai potrivite.
Respectarea acestor reguli creaz condiii pentru realizarea de diagnosticuri pertinente.
1.2. Analiza economico - financiar - instrument n procesul de diagnosticare
1.2.1. Importana analizei economico - financiare
Peter Drucker 11 vorbind despre necesitatea cunoaterii propriei ntreprinderi precizeaz
c pentru a duce la ndeplinire sarcinile economice ale acesteia (ntreprinderea trebuie s devin
mai eficient, potenialul ei trebuie evaluat corect i fructificat la maximum, inclusiv
transformarea ei ntr-una complet diferit pentru un viitor diferit), este nevoie de nelegerea
realitilor ntreprinderii privit ca un sistem economic, a capacitii de performan de care
dispune i a relaiei ntre resursele disponibile i rezultatele poteniale.
Printr-o analiz economic pertinent este posibil orientarea strategiilor decizionale ale
ntreprinderii spre alternative optime 12.
nsemntatea analizei economice ca tiin economic decurge din faptul c, studiind
relaiile cauzale i exprimndu-le n cifre, aceasta (analiza economic) devine o aplicare practic
a teoriei economice.
Analizele care se fac n scopul cunoaterii ntreprinderii sunt orientate pe urmtoarele
direcii:
- analiza resurselor, a veniturilor i a rezultatelor;
- analiza centrelor de cost i a structurii costurilor;
- analiza de marketing;
10

Christian Poti, Op. Cit., pg. 11;

Peter Drucker, Managementul strategic, Editura Teora, Bucureti, 2001, pg. 10;
12
Emil Horomnea, Tratat de contabilitate, vol. 1, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2001, pg. 258;
11

- analiza cunotinelor;
- analiza valorii 13.
Nici una dintre analize nu poate fi de folos dac va fi privit separat de celelalte;
informaiile furnizate de acestea trebuie ordonate, structurate, puse n relaii de cauzalitate
permindu-le astfel s aib o semnificaie pe care n-ar avea-o dac ar fi tratate separat.
O alt activitate care trebuie organizat ca o activitate distinct, spune acelai autor 14,
este analiza economic a ntreprinderii, a caracteristicilor i a sarcinilor sale i a programului
pentru obinerea performanei. Aceast activitate impune o munc distinct, de o importan
crucial i deosebit de dificil. Din acest motiv, va trebui numit o persoan care s rspund de
ndeplinirea ei.
Analiza economic constituie un instrument managerial care ajut conducerea
ntreprinderii n nelegerea trecutului i prezentului, n vederea fundamentrii viitoarelor
obiective strategice de meninere i dezvoltare a ntreprinderii, ntr-un mediu concurenial; de
asemeni, analiza face obiectul preocuprilor interne ale unor parteneri economici i financiari bancari, interesai n realizarea unor aciuni de cooperare cu ntreprinderea respectiv.
Analiza economic se bazeaz pe ideea c n orice sistem exist n permanen rezerve
n ceea ce privete perfecionarea organizrii i conducerii, a mbuntirii performanelor
sale tehnice, economice, financiare, informaional-decizionale, c performanele sistemului
ntreprindere pot fi permanent mbuntite printr-o activitate de analiz continu.
Din acest punct de vedere obiectul analizei economice l constituie studierea complex
la nivel micro i macroeconomic a rezultatelor obinute ntr-o perioad de timp, n folosirea
resurselor materiale, umane i financiare, n strnsa lor legtur cu factorii care le-au determinat,
n scopul identificrii i utilizrii unor noi soluii care s duc la dezvoltarea i perfecionarea
activitii economice.
Din punct de vedere strategic i ca premis a diagnosticrii, analiza economic are rol de
control n cadrul ntreprinderii. Acesta const n msurarea i corectarea rezultatelor obinute n
scopul asigurrii ndeplinirii corespunztoare a obiectivelor proiectate. Se parcurg trei etape:
- stabilirea criteriilor de apreciere a ndeplinirii prevederilor din planuri i programe;
- determinarea abaterilor prin compararea realizrilor cu criteriile de apreciere stabilite;
- corectarea abaterilor prin evidenierea cauzelor care le-au generat;
Analiza ndeplinirii planurilor i programelor const practic n asigurarea evoluiei
societii comerciale n limitele parametrilor stabilii prin:
- descoperirea factorilor care determin ncetiniri sau accelerri ale activitii;
- nlturarea sau ameliorarea factorilor cu influen negativ;
- promovarea factorilor cu efecte pozitive.
Formularea strategiilor demareaz cu analiza factorilor interni i externi ai ntreprinderii.
Analiza factorilor externi urmrete identificarea oportunitilor i ameninrilor,
performana superioar fiind rezultatul potrivirii strategiei cu mediul, iar analiza factorilor interni
se identific cu stabilirea punctelor tari i punctelor slabe precum i a competenelor
distinctive (cum nevoile consumatorilor sunt satisfcute). Se adaug acestora analiza
portofoliului afacerii astfel nct s fie asigurat profitabilitatea ntreprinderii printr-un portofoliu
de activiti i produse echilibrat, supunnd organizaia unor riscuri minime.
Prezentarea procesului de realizare a unei strategii este ncheiat de faza de evaluare i
control a strategiei. Evaluarea performanelor implic msurarea rezultatelor aciunilor
ntreprinse, iar controlul apare ca o comparare ntre rezultatele dorite i cele obinute. Prin natura
sa aceast faz este similar celei iniiale 15 (n care se realiza analiza mediului intern i extern al
ntreprinderii), dar creeaz premisele pentru realizarea buclelor de feed-back ale procesului.
13

Dorina Budugan, Contabilitate i control de gestiune, ED. Sedcom Libris, Iai, 2002, pg. 469;
Peter Drucker, Op. cit. , pg. 162;
15
Bogdan Bcanu, Management strategic, Ed. Teora, Bucureti, 1997, pg. 223;
14

10

Rolul buclelor de reglare de tip feed-back este de a permite intervenia corectiv asupra
unor elemente aferente implementrii strategiei sau chiar formulrii strategiei. Sistemul de
feedback n controlul managerial este exemplificat n figura nr. 1.4. 16
Identificarea
abaterilor

Analiza
cauzelor
abaterilor

Comparaii
cu
standardele

Msurarea
performanelor
actuale

Performane
actuale

Programul
aciunilor
corective

Implementarea
coreciilor

Performane
dorite

Figura 1.4. Circuitul feedback n controlul managerial

Sursa: Harold Koontz, Cyril O`Donell, Heinz Weihrich, Management, McGraw-Hill Book Co., 1984;

ntr-o abordare simplist, pe criteriul naturii diferite a datelor utilizate, controlul strategiei
se desfoar pe dou direcii: financiar i nefinanciar. Instrumentele financiare sunt cele mai
utilizate pentru evaluarea, controlul i analiza situaiei strategice pornind de la premisa c
indicatorii au gradul cel mai nalt de sintetizare i tipizare i se preteaz cel mai bine pentru
comparaii i operare.
n afar de asta, utilizarea indicatorilor, ca instrumente financiare, este determinat i de
faptul c, n general, sistemele i subsistemele sunt descrise prin parametri i indicatori ce le
definesc existena i funcionarea.
Cei mai utilizai sunt coeficienii financiari, ca raport ntre dou mrimi cu exprimare
absolut. Combinarea acestor mrimi, culese n principal din bilanul contabil anual, d natere
ctorva coeficieni cu o semnificaie precis, grupai n cteva categorii mai importante astfel:
- coeficienii de lichiditate, care dau o imagine asupra capacitii ntreprinderii de a
face fa obligaiilor financiare;
- coeficienii de profitabiliate, care dau o imagine asupra capacitii ntreprinderii de a
genera un anumit nivel al profitului;
- coeficienii de activitate, care dau o imagine asupra modului n care ntreprinderea
utilizeaz resursele pe care le are la disoziie;
- coeficienii de solvabilitate, care dau o imagine asupra capacitii ntreprinderii de a
face fa totalitii angajamentelor externe pe baza resurselor de care dispune.
Studiul acestor coeficieni, pe perioade mai mari, confer controlului financiar rolul de
avertizare timpurie asupra unor traiectorii nedorite.
1.2.2. Metoda analizei economico - financiare
Dicionarul explicativ al limbii romne 17 arat termenul de analiz ca provenind din
limba francez analyse, analyser, cu sensul de metod tiinific de cercetare care se
bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte; examinarea amnunit a unei
probleme.
Dup Le Petit Larousse 18, termenul de analiz provine din limba greac unde analisis
are nelesul de descompunere a ntregului, studiu elaborat n vederea diferenierii elementelor
care compun ntregul, a determinrii sau explicrii raporturilor dintre acestea sau cu ntregul.
n opinia specialitilor, obiectivul analizei economice este stabilirea i cuantificarea
relaiilor cauzale ntre indicatorii economico-financiari i factorii determinani.
Realizarea acestui obiectiv presupune parcurgerea, ca metod proprie, a unui ansamblu
de patru trepte (etape de lucru) metodologice i procedee tehnice astfel 19:
16

Harold Koontz, Cyril O`Donell, Heinz Weihrich, Management, McGraw-Hill Book Co., 1984, pg. 554;
Dicionarul explicativ al limbii romne, Ed Academiei, 1975, pg. 34;
18
Le Petit Larousse, Dictionnaire enciclopedique, Ed. Larousse, Paris, 1993, pg. 69;
17

11

1. Comparaia, ca metod de analiz calitativ, vizeaz obinerea unei abateri a

indicatorului fa de valoarea de referin luat ca baz de comparaie. Abaterea astfel rezultat
trebuie separat pe cauze generatoare i interpretat prin prisma factorilor.
Comparaia servete analizei n dinamic existnd astfel posibilitatea de a examina i
aprecia rezultatele economice nu ca mrimi n sine ci n raport cu un criteriu, cu o baz de
comparaie, stabilind nivelurile, proporiile i ritmurile de dezvoltare a acestora. n cadrul
ntreprinderilor se utilizeaz urmtoarele categorii de comparaii:
- comparaii n timp (compararea fenomenelor n diferite momente ale evoluiei sale);
- comparaii n spaiu (pe structuri organizatorice, cu rezultate ale sectorului de activitate
sau ale altor ntreprinderi cu activiti similare, concurente);
- comparaii mixte, att n timp ct i n spaiu;
- comparaii n funcie de un nivel prestabilit: programe, norme, normative, standarde,
clauze contractuale etc.;
- comparaii cu caracter special care au loc n determinarea eficienei unor msuri sau
soluii tehnico-economice (compararea variantelor n vederea alegerii celei optime) etc.
n cazul folosirii acestei metode trebuie respectate cel puin urmtoarele condiii:
- s fie asigurat omogenitatea datelor supuse comparaiei (indicatorii comparai s aib
acelai coninut economic i aceeai metodologie de determinare);
- analiza s se refere la aceeai perioad de timp (an, semestru, trimestru, lun etc.).
Comparaia poate fi efectuat prin intermediul urmtoarelor categorii de indicatori:
indicatori absolui, indicatori relativi, indicatori medii, indicatori de variaie, indicatori ajustai.
Cei mai utilizai la nivelul ntreprinderilor sunt indicatorii absolui i relativi, astfel 20:
1. Indicatori absolui
a) Abaterea absolut a fenomenului ( F) reprezint diferena dintre nivelul efectiv i cel
al bazei de comparaie ale aceluiai fenomen sau rezultat economic, exprimate n unitatea de
msur a indicatorului dat. n dinamic sporul absolut reprezint diferena n mrimi absolute
dintre nivelul indicatorului din perioada curent (1) i cea de baz (0). Arat n mrimi absolute
cu cte uniti s-a modificat (a crescut sau redus) indicatorul n perioada curent fa de cea de
baz.
Din punct de vedere statistic abaterea reprezint diferena de ordinul nti dintre dou
valori ale unei serii dinamice:
- cu baz fix: F= Ft F0
- cu baz n lan F= Ft Ft-1
b) Abaterea relativ n mrimi absolute ( r F) reprezint diferena dintre nivelul efectiv
al fenomenului sau rezultatului economic analizat i nivelul bazei de comparaie recalculat n
condiiile volumului efectiv al activitii, respectiv ponderat cu indicele de cretere (Iq). Se
determin cu ajutorul relaiei:
r F = F1- F0 Iq
2. Indicatori relativi
Mrimile relative reprezint rezultatul comparrii sub form de raport a doi indicatori
statistici: un indicator comparat (raportat) i un indicator de baz de comparaie (baz de
raportare) 21.
a) Indicele de evoluie exprim de cte ori nivelul efectiv al fenomenului sau rezultatului
economic analizat a crescut sau a sczut fa de nivelul considerat ca baz. n dinamic arat de
cte ori indicatorul (baz de comparaie) din perioada de baz se regsete n indicatorul
(comparat) din perioada curent. Se exprim sub form de coeficient sau procentual.
19

Silvia Petrescu, Diagnostic economico-financiar. Metodologie. Studii de caz, Ed. Sedcom Libris, 2004, pg. 17;
Mihaela Brsan, Analiza economico financiar, suport de curs, Universitatea tefan cel Mare, Suceava, 2012;
21
Emilia Titan i colectiv, Statistic economic, cap. 3, pg. 26, http://www.bibliotecadigitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap3
20

12

Dac se calculeaz pentru dou perioade succesive indicele este cu baz n lan.
F
- cu baz fix: I Ft / 0 = t (100)
F0
F
- cu baz n lan: I Ft / t 1 = t (100)
Ft 1
b) Abaterea relativ (sporul relativ, ritmul de modificare relativ) este rezultatul
comparaiei care exprim n procente abaterea nivelului efectiv de la nivelul de comparare. n
dinamic arat procentual ct reprezint abaterea indicatorului de la o perioad la alta fa de
nivelul indicatorului n perioada de baz (cu ct s-a modificat procentual indicatorul din perioada
curent fa de cea de baz).
- cu baz fix:
F F0
F
F
I Ft / 0 =
100 = t
100 = t 100 100 = I F 100
F0
F0
F0
- cu baz n lan:
F Ft 1
F
F
I Ft / t 1 =
100 = t
100 = t 100 100 = I F 100
Ft 1
Ft 1
Ft 1
c) Indicatorii relativi de structur (mrimi relative de structur) se mai numesc ponderi
sau greuti specifice i se calculeaz ca raport ntre parte (grupa, subgrupa) i ntreg
(colectivitatea statistic). Acetia caracterizeaz variaia nivelului unei caracteristici din fiecare
grupa sau subgrup i (xi) n raport cu nivelul totalizat al caracteristicii pentru ntreaga
n

colectivitate ( xi ):
i =1

gi =

xi

100

x
i =1

unde :
gi = ponderea sau greutatea specific a grupei i n total;

i = numrul de grupe (subgrupe);

.
Aceti indicatori se exprim fie sub forma de coeficieni, fie sub form de procente
(atunci cnd relaia se nmulete cu 100) i au proprietatea de aditivitate: suma lor este egal cu
1 sau cu 100, n funcie de forma de exprimare (coeficieni sau procente).
2. Descompunerea, asigur profunzime studiului prin detalierea i separarea factorilor
determinani, permind localizarea cauzelor care determin abateri prin prisma factorilor care
trebuie selectai i interpretai.
3. Stabilirea influenei factorilor constituie ETAPA CEA MAI IMPORTANT n care
este determinat sistemul de legturi cauzale ntre factori i fenomen i este cuantificat influena
fiecrui factor asupra fenomenului (indicatorului) analizat.
4. Generalizarea (sinteza) rezultatelor, concluziile i aprecierile asupra fenomenului
(indicatorului) studiat precum i propuneri de msuri ce se impun fie pentru nlturarea cauzelor
care au determinat rezultate negative fie pentru ridicarea performanelor.
Procedeul cu cea mai larg utilizare n msurarea influenelor factorilor este procedeul
substituirii valorii factorilorsau metoda substituirilor n lan, utilizat n cazul relaiilor de tip
determinist , care iau forma matematic de produs sau de raport ntre factori.

determinismul este o presupunere filozofic conform creia orice aciune este determinat de un lan nentrerupt de
aciuni precedente (http://www.philosophybasics.com/branch_metaphysics.html#Determinism)
13

Principiul de baz al metodei substituirilor n lan const n considerarea, n cazul unui

fenomen dependent de n factori, a unui singur factor variabil i n-1 factori invariabili, apoi a doi
factori variabili i n-2 factori invariabili i aa mai departe. 22
Aplicarea acestei metode este posibil cu respectarea urmtoarelor principii:
1) aezarea factorilor n relaiile de cauzalitate, exprimate sub form de produs sau raport,
se face n urmtoarea ordine a condiionrii lor economice: factori cantitativi, factori de structur
i factori calitativi;
2) substituirile (nlocuirile, comparaiile) se fac succesiv, ncepnd cu factorii cantitativi,
continund cu factorul de structur i ncheind cu cei calitativi, pornind de la factorii direci spre
cei cu influen indirect; se evideniaz astfel variaia unui factor considernd c ceilali rmn
neschimbai (condiia de caeteris paribus );
Denumirea caeteris paribus asociaz anumite cauze cu anumite efecte. Conform acestui
principiu cauzele unui fenomen sunt analizate pe rnd existnd presupoziia c toi factorii care
influeneaz un proces, dar neluai n considerare n problem, nu acioneaz i prin urmare se
menin la acelai nivel pe orizontul de plan analizat. O teorie este formulat ntotdeauna cu
aceast clauz (adic pstrarea condiiilor iniiale sau, altfel spus, celelalte condiii ramn
neschimbate) iar apelarea la ea reprezint o metod de simplificare a problemelor complexe.
3) valoarea substituit a unui factor se menine ca atare n operaiunile ulterioare (ceea ce
nseamn c factorul a crui influen nu a fost calculat nc, rmne la valoarea din baza de
comparaie iar cel a crui influen a fost calculat intr n calculele urmtoare la valoarea
curent).
n expresia cea mai simpl, legtura direct de condiionare a factorilor capt forma unei
funcii Y= f(x).
Se disting urmtoarele situaii 23 :
- n cazul relaiei de produs ntre factori:
R = a b c ; unde R= fenomenul supus analizei; a,b,c = factorii de influen
Avem urmtoarele notaii :
R0 = a0 b0 c0; pentru perioada de baz
R1 = a1 b1 c1; pentru perioada curent
Valoarea modificrii totale (abaterea absolut) R este:
R = R1 - R0 = (a1 b1 c1) - (a0 b0 c0)
Mrimea i sensul influenei fiecrui factor se obine astfel:
- influena modificrii factorului a :
Ra = a1 b0 c0 - a0 b0 c0 = ( a1 - a0) b0 c0
- influena modificrii factorului b :
Rb = a1 b1 c0 - a1 b0 c0 = ( b1 - b0) a1 c0
- influena modificrii factorului c :
Rc = a1 b1 c1 - a1 b1 c0 = ( c1 - c0) a1 b1
Modificarea total:
R = Ra + Rb + Rc
n cazul exprimrii modificrii rezultatului economic sub forma abaterii relative (IR),
determinarea contribuiei factorilor se poate realiza prin:

22

Mihai arc, Tratat de statistic aplicat, E.D.P., Bucureti, 1998, p. 782;

condiia caeteris paribus msoar variaia unui factor n condiiile n care variaia celorlali factori este
presupus constant. ntr-o alt interpretare, caeteris paribus nseamn c, pentru a scoate n eviden efectul
aciunii unui factor, se face abstracie de aciunea celorlali.
23
Mihaela Brsan, Op. Cit., pg......................

14

a) raportarea influenelor n mrime absolut, la nivelul de referin al rezultatului

economic cercetat:
R R0
R
IR = IR 100 = 1 100 100 = 1
100
R0
R0
n care:
Ra
- influena modificrii factorului a: IRa =
100
R0
Rb
- influena modificrii factorului b : IRb =
100
R0
Rc
- influena modificrii factorului c : IRc =
100
R0
Fiecare relaie exprim creterea sau reducerea, n procente, a abaterii de la baza de
comparaie a rezultatului cercetat, ca urmare a modificrii relative a fiecrui factor.
b) utilizarea indicilor (programai, de dinamic .a.) i principiile metodei substituirilor n
lan:
(i i i ......... in )
unde i = indicele factorului respectiv.
IR = 1 2 3 n 1
100
n exemplul relaiei cu trei factori:
i i i
IR = a b 2 c
100
i i i
IR = a b 2 c 100
100
Cele trei influene rezult pe baza urmtoarelor calcule:
IRa = ia - 100
- influena factorului a:
i i
IRb = a b ia
- influena factorului b:
100
i i i
i i
- influena factorului c:
IRc = a b 2 c a b
100
100
- n cazul relaiei de raport ntre factori, modelul economic general de exprimare a
dependeei este corespunztor urmtoarei ecuaii:
a
R = , pentru care:
b
a a
modificarea total: R = R1 - R0 = 1 0
b1 b0
Avnd n vedere principiile substituirilor n lan i, n mod deosebit, faptul c substituirea
trebuie s nceap cu factorul cantitativ, procedeele de determinare se difereniaz n funcie de
locul pe care l ocup n relaia de raport factorul cantitativ (la numrtor sau la numitor).
Separarea influenei celor doi factori direci se va face astfel:
dac factorul cantitativ reprezint numrtorul raportului:
- influena factorului a
a a
n mrimi absolute: R(a) = 1 0
b0 b0
n mrimi relative: IR(a ) = ia 100

15

- influena factorului b
a a
n mrimi absolute: R (b) = 1 1
b1 b0
i
n mrimi relative: IR(b) = a 100 ia
ib
Modificarea total R = R(a) + R(b)
dac factorul cantitativ reprezint numitorul relaiei:
- influena factorului b
a
a
n mrimi absolute: R(b) = 0 0
b1 b0
1
n mrimi relative: IR(b) = 1002 100
ib
- influena factorului a
a a
n mrimi absolute: R(a) = 1 0
b1 b1
i
1
n mrimi relative: IR(a) = a 100 1002
ib
ib
Modificarea total R = R(b) + R(a)

- cazul relaiei de tip determinist de natura sumei i/sau diferenei (numit i metoda
balanier).
Modelul analitic de exprimare a acestui tip de relaie determinist (balanier), este
urmtorul:
R = a + b - c.
Influenele modificrii fa de program (pr) sau fa de perioada precedent (0) a valorilor
efective (1), ale elementelor, se stabilesc ca diferen, innd seama de semnul algebric pe care l
au n formula care modeleaz depedena (+ sau -).
R = f(a,b,c)
R=a+bc
Modificarea total R= ( a1+ b1- c1 ) (a0 + b0 c0 )
- influena modificrii factorului a :
Ra = a1 + b0 c0 a0 b0 + c0 = a1 a0 ;
- influena modificrii factorului b:
Rb = a1 + b1 c0 a1 b0 + c0 = b1 b0 ;
- influena modificrii factorului c :
Rc = a1 + b1 c1 a1 b1 + c0 = - ( c1 c0 ) ;
Modificarea total R = Ra + Rb + Rc ;
Astfel determinate, influenele factorilor asupra indicatorului (fenomenului) studiat,
nsumate, trebuie s fie egale. Efectund aceste calcule putem afirma cu certitudine c
nsemntatea analizei economice, ca tiin economic, decurge din faptul c, studiind relaiile
cauzale i exprimndu-le n cifre, aceasta (analiza economic) devine o aplicare practic a teoriei
economice.
Abordarea factorial a analizei diagnostic este subliniat ndeosebi atunci cnd se pune n
discuie riscul de faliment. Astfel, analiza global a falimentului presupune dou etape:
- formularea unui diagnostic pe baza unor indicatori financiari;
- completarea diagnosticului pe baza evalurii influenei factorilor.

16

ntr-un dialog imaginar, Alain BURLAUD 24 rspunde unor ntrebri de nespecialist: Ca

s faci management trebuie s tii a folosi cifrele, pentru c numai astfel specialistul i poate
susine argumentele n faa unui nespecialist. Esenial este nu s lucrezi cu cifre, deoarece sunt
specialiti pentru aa ceva, ci s tii a le da o semnificaie, s le transformi ntr-un diagnostic,
ntr-o opinie, nelegnd ipotezele care genereaz cifrele, limitele i valabilitatea lor.
n principiu, etapele ce trebuie urmate n analiza - diagnostic i corelaia dintre ele este
exemplificat n figura nr. 1.5 25.

Pregtirea analizei

Premiselediagnosticului
diagnosticului
Pregtirea

Documentarea
prealabil

1.
2. Identificarea simptomelor semnificative pe baz
multicriterial

3. Analiza cauzal a principalelor disfuncionaliti

4. Analiza cauzal a principalelor puncte forte

5. Determinarea potenialului de viabilitate i a intensitii

necesitii restructurrii strategice
6. Analiza SWOT

7. Formularea recomandrilor strategico-tactice

Recomandri
Fig. 1.5. Paii diagnosticrii i corelarea acestora
n urma comparrii rezultatelor diagnosticelor pot rezulta patru situaii i, ca urmare,
patru modaliti strategice de aciune, reprezentate n cele patru cadrane din figura 1.6 26.

24

Alain Burlaud, Claude J. Simon, Control de gestiune, Ed. C.N.I. Coresi, Bucureti, 1997, pg. 8;
George Moldoveanu, Analiza organizaional, Ed. Economic, Bucureti, 2000, pg. 48;
26
Mihai Pun, Analiza sistemelor economice, Ed. ALL, 1997, pg. 55;
25

17

Oportunitile mediului
Cadranul 2
Strategii de redresare

Cadranul 1
Strategie agresiv

puncte
slabe

puncte
forte
Cadranul 3
Strategie defensiv

Cadranul 4
Strategie de
diversificare

Ameninrile mediului
Fig. nr. 1.6. Graficul analizei diagnostic
Sursa: Mihai Pun, Analiza sistemelor economice, Ed. ALL, 1997, pg.55;

n cadranul 1 este reprezentat cea mai favorabil situaie, cnd ntreprinderii i se ivesc
mai multe oportuniti i are puncte forte care o ndreptesc s valorifice oportunitile
respective, recomandndu-se o strategie de dezvoltare agresiv.
Cadranul 2 prezint o ntreprindere creia i se ivesc oportuniti nsemnate, pe care nu le
poate valorifica din cauza slbiciunii interne, recomandarea fiind de a se aborda o strategie de
redresare n vederea eliminrii punctelor slabe.
Cadranul 3 prezint situaia cea mai puin favorabil, n care ntreprinderea este relativ
slab, trebuind s fac fa unor ameninri majore din partea mediului. Se impune n acest caz
examinarea, prin intermediul analizei diagnostic, a posibilitilor de reducere a volumului sau de
redirecionare a activitii sau vnzrilor pe o anumit pia, fiind recomandat o strategie
defensiv.
Cadranul 4 reprezint situaia n care o ntreprindere cu numeroase atuuri ntlnete un
mediu nefavorabil, strategia utiliznd punctele forte existente pentru a-i crea oportuniti n alte
domenii de activitate sau pe alte piee, i se recomand utilizarea unei strategii de diversificare.
Identificnd comportamentul dinamic al ntreprinderii, managementul modern poate s
previn i chiar s mpiedice apariia crizelor printr-o planificare previzional a activitilor i o
dirijare a profiturilor printr-o organizare de tip controlling, precum i printr-un control al
investiiilor i costurilor pe termen scurt i mediu.
Comportamentul dinamic al sistemului, identificat prin analizele efectuate, poate fi
caracterizat astfel 27:
- pasiv - adaptiv care implic adaptarea deciziilor la schimbrile aprute n mediul
ambiant. Fr a face inovaii, ntreprinderea se limiteaz la procese imitative, pstrnd o
capacitate potenial de rezerv, n special de natur financiar;
- activ inovator care se realizeaz prin prospectarea permanent i sistematic a
pieei i a oportunitilor de exploatat. Adaptarea operativ la schimbri este nsoit de dirijarea
activ a evoluiei pieei ca urmare a atitudinii adoptate de ntreprindere;
- anticipativ/proactiv, de sesizare a schimbrilor posibile ale pieei i de luare a deciziilor
corective nainte ca modificrile s se produc n realitate construind astfel contextul viitor.
Aceasta necesit elaborarea de previziuni asupra strilor conjuncturale, a riscurilor care intervin
27

Oprean D., Racovian D.M., Oprean V., Informatic de gestiune i managerial, Ed. Eurounion, Oradea, 1994,
pg. 32;

18

i, n funcie de rezultatele investigaiilor, lansarea de produse noi sau/i abandonarea fabricaiei

produselor a cror cerere este n declin.
1.3. Dimensiunea strategic a diagnosticului/diagnosticul strategic al ntreprinderii
Analiza i diagnosticul de tip strategic pun n eviden performana obinut de
ntreprindere comparativ cu obiectivele strategice stabilite contribuind pe aceast cale la
consolidrea poziiei concureniale n cadrul sectorului de activitate.
De altfel conceptul modern de analiz strategic a ntreprinderii pune n eviden
activitile care contribuie la realizarea unui produs, ca i componente ale lanului de valori al
ntreprinderii, fiind necesar regndirea problematicii calculaiei i analizei costului n
concordan cu orizontul strategic al ntreprinderii: durata de via a unui produs, fazele de
realizare a unor inovaii tehnologice, etapele strategice de rennoire a echipamentelor i n
general accentuarea concurenei internaionale i necesitatea creerii avantajului concurenial.
Conceptele relevante pentru analiza strategiei competitive de ntreprindere i importante
pentru studiul de fa sunt: ciclul de via al produsului, ciclul afacerii, portofoliul de produse,
avantajul concurenial, lanul valoric.
Ciclul de via al produsului
Exist un ciclu de via asociat fiecrui produs iar implicaiile strategice ale teoriei
ciclului de via constau n aceea c fiecare stadiu de evoluie are propriile sale obiective, mixuri
de marketing i prioriti manageriale, diferite de cele existente n celelalte etape.
Ca semnificaie practic, conceptul ciclului de via aduce n atenie civa factori de
pia foarte importani pentru planificarea strategic:
- noiunea de evoluie a pieei sub forma modificrii situaiei i a condiiilor existente,
reprezentate printr-o varietate de semnale de alarm, constituie o valoroas contribuie la
formarea strategiei de marketing.
- recunoaterea unei limite finite pentru potenialul de pia al unui produs pune bazele
pentru dimensionarea mrimii unei piee. Nivelurile de penetrare i de utilizare, identificate n
oricare punct al pieei, reprezint indicatori ai potenialului viitor.
- distincia care se face ntre vnzrile pe pia i vnzrile ntreprinderii subliniaz
importana ce trebuie acordat tendinelor nregistrate n evoluia cotelor de pia, precum i
concentrrii asupra pieei totale. Pe msur ce piaa se maturizeaz, este util s urmrim cu
atenie trendurile de vnzare i etapele ciclice ale segmentelor individuale.
- dinamica procesului de difuzare asigur indicii foarte utile pentru procesul de orientare.
n timp, grupurile int de clieni sufer modificri i este mai uor s se obin o majorare a
segmentului de pia pe parcursul etapei de dezvoltare, cnd cumprtorii i formeaz opiniile
asupra diferitelor mrci i ncearc diverse alternative. Pe msur ce piaa se maturizeaz, clienii
sunt mult mai n cunotin de cauz, deci percepiile lor asupra tipului de produs i marc se
modific. Diferenele ntre mrci se reduce substanial i produsul devine unul obinuit,
pierzndu-i atributul de noutate i aura de mister. Cumprtorii ajung progresiv s perceap
produsul ca pe o marf oarecare, un bun necesar.
- identificarea, n cadrul gamei de articole comercializate de aceeai ntreprindere a celor
ce se afl n etape diferite ale ciclului de via, este de natur s faciliteze echilibrarea
portofoliului de produse, n funcie de perspectivele de dezvoltare ale fiecrui produs.
- recunoaterea caracterului variabil pe care l au modelele de evoluie a concurenei i a
diverselor tipuri de strategii competitive ce pot aprea n fiecare etap, reprezint o foarte util
contribuie la dezvoltarea gndirii strategice.
Acest concept este, fr ndoial, un instrument preios de analiz strategic dar prezint
o serie de inconveniente care fac utilizarea sa mai degrab orientativ dect opereaional.

19

Ciclul de afaceri al ntreprinderii

Studiile 28 asupra economiei arat c afacerile evolueaz ciclic, adic fluctueaz ciclic,
trecnd succesiv prin diferite faze comparabile ca trsturi, generate de factori ce tind a induce o
influen relativ constant. Teoria economic 29 consider c ciclicitatea reprezint forma de
evoluie fireasc, normal a activitii economice.
Analiza ciclicitii n afaceri se concentreaz n mod deosebit asupra cauzelor care
genereaz aceste fluctuaii n activitatea economic sau a evoluiei situaiei economico financiare
a ntreprinderii ca o evoluie ciclic a afacerilor, global i la nivel de ntreprindere.
Sub impactul unui numr mare de variabile se contureaz o anumit evoluie a afacerilor
la nivel de ntreprindere, managementului revenindu-i responsabilitatea de a sustrage
ntreprinderea de la evoluia ciclic la care este predispus pentru a-i imprima o evoluie uor
ascendent. Se urmrete astfel aplatizarea ciclului propriu al afacerii la nivel de ntreprindere
prin : exploatarea complet a oportunitilor oferite de faza ascendent a ciclului propriu,
constituirea de rezerve legale n faza ascendent pentru a traversa mai uor, fr crize majore
faza urmtoare.
Aceste rezerve se refer n mod deosebit la urmtoarele domenii: financiar (constituire a
unui fond de rezerv pentru a asigura riscul de faliment), for de munc (calitate, productivitate,
perfecionare), resurse materiale (calitate, tehnologie), management (stiluri, tehnici) n scopul
acumulrii oricror alte rezerve care s-i asigure ntreprinderii resursele n perioadele de criz ce
urmeaz inevitabil dup o perioad de prosperitate a afacerilor.
Metoda de conducere recomandat este managementul prin obiective MBO, care, n
opinia specialitilor 30 favorizeaz evitarea a ceea ce este cunoscut ca puncte critice n viaa
ntreprinderii. Acest lucru este posibil deoarece cel mai mare avantaj al MBO const n faptul c
face posibil autocontrolul managerului asupra propriei performane; msurarea performanelor
are la baz standardele exprimate cantitativ sau calitativ pentru fiecare obiectiv.
Referitor la MBO, Peter Drucker 31 afirm c acesta nlocuiete controlul din afar cu un
control din interior, n sensul c se sprijin larg pe autocontrol, la toate nivele ierarhice,
motivarea fiind generat tot din interior, obiectivele odat negociate i acceptate devenind
motivante.
Un rol deosebit n aplicarea acestei metode de management revine diagnosticului , ca
element de definire a momentului pe care l traverseaz ntreprinderea pe traseul ce
caracterizeaz evoluia afacerilor ei, i implicit, a riscului de faliment, n funcie de concluziile
formulate urmnd s se regndeasc strategiile de urmat.
Portofoliul de produse (activiti)
Conceptul de portofoliu de produse i are originea n teoria financiar, unde, pentru a
se asigura profitul dorit, se recurge la echilibrarea sub form de portofoliu a unei varieti de
investiii cu diverse grade de risc al rentabilitii 32.
Pentru orice ntreprindere, portofoliul activitilor prezint importan deoarece reflect
structura ntreprinderii din punct de vedere financiar i al riscului, ca i capacitatea sa de lupt
concurenial. Portofoliul este alctuit din produse cu anse, riscuri i perspective de randament
proprii, fiecare deinnd o anumit poziie n matricea portofoliu. Din aceast perspectiv
produsele sunt vzute ca investiii care fie au nevoie de bani, fie aduc bani, funcie de poziia pe
care o au n portofoliu.
28

Aurel Burciu, MBO & Ciclul afacerilor, Ed. Economic, Bucureti, 1999, pg. 240;
Ni Dobrot, coord., Economie Politic, ASE Bucureti, Ed. Agenia de Consulting Universitar Eficient SRL,
pg. 144;

sunt luate n considerare acele elemente importante pentru studiul de fa (analiz, diagnostic);
30
Aurel Burciu, Op. cit., pg. 279;
31
Peter Drucker, The practice of Management, Heinemann, 1995, pg. 134;

diagnosticul constituie o cercetare asupra creia ne-am oprit n capitolul 1;

32
Malcolm McDonald, Marketing strategic, Ed. Codecs, Bucureti, 1998, pg. 87;
29

20

Alt termen ntlnit n literatura de specialitate este cel de portofoliu de afaceri 33,
nelegnd prin acesta totalitatea afacerilor ntreprinderii difereniate pe baza unor criterii ce
permit abordri strategice distincte. Afacerea este un termen generic utilizat n acest context
pentru un produs ce se adreseaz unui anumit segment de pia sau pentru un tip general de
produs. Din punct de vedere strategic ntreprinderea se prezint pe plan intern ca o sum de
afaceri distincte, cu caracteristicile lor, iar n plan extern ca o sum de poziii ale acestor afaceri
n contextul mediului competiional al unei industrii.
Managementul portofoliului de afaceri presupune analize ale acestuia care se realizeaz
cu ajutorul unor modele de portofoliu.
Un astfel de model de portofoliu (cel mai cunoscut) este matricea cretere-cot pia
elaborat de Boston Consulting Group cunoscut i ca matricea BCG i reprezint o metod de
clasificare a ntreprinderilor sau produselor acestora n funcie de rata de cretere curent a pieei
i cota de pia deinut.
Logica acestui model se bazeaz pe dinamica ciclului de via al produsului (rata de
cretere a pieei) i pe efectul curbei experienei (cota relativ de pia i poziia dominant pe
pia), produsele aflndu-se pe poziii care au fost definite astfel: vedete (n care se investete
pentru a se menine sau majora cota de pia), vaci de muls (se menin sau se mulg pentru a se
obine fondurile necesare n cazul produselor de tip copil problem i n activitile de
cercetare-dezvoltare), pietre de moar (pentru care se reformuleaz obiectivele, pentru a se
asigura un flux de numerar pozitiv sau pentru a micora costurile, ori pentru a le scoate de pe
pia), copii problem (n sensul de dileme, pentru care se investete dac ofer perspective
favorabile n creterea cotei de pia).
Acest model fiind contestat s-a elaborat ulterior modelul BCG2, care poate fi utilizat
pentru analizarea situaiei strategice n mod similar cu modelul Porter. Se pornete de la premisa
c avantajul competiional este necesar pentru profitabilitatea afacerii i cile prin care se ctig
acesta vor fi diferite, n funcie de domeniu. Variabilele avute n vedere sunt mrimea avantajului
competiional i numrul de ci (poteniale surse) pentru ctigarea unui avantaj competiional.
Pentru modelul BCG numai activitile n cretere cunosc scderi importante ale
costurilor i permit adjudecarea avantajelor concureniale durabile.
Exist i alte modele de portofoliu operaionale pe specificul activitilor, cum ar fi:
- modelul de poziionare dup atractivitate-potenial competitiv (matricea multifactorial
a portofoliului), dezvoltat de General Electric i firma de consultan McKinsey;
- modelul de expansiune produs-pia, introdus de Igor Ansoff;
- modele bazate pe experiena strategic (Modelul PIMS);
- modelele structurii de ramur i strategia concurenial (modelul Porter);
- matricea Arthur D. Little (ADL), avnd ca variabile de baz: gradul de maturitate a
activitii i poziia concurenial a ntreprinderii n domeniul de activitate;
- matricea Royal Dutch-Shell sau matricea de direcionare a politicilor utilizat n
Europa.
Cunoaterea acestui portofoliu de activiti faciliteaz o mai bun gestionare a lor i
creionarea unor linii strategice separate pentru fiecare dintre ele, astfel nct ntregul s fie
valorizat la maxim.
Avantajul concurenial
Conceptele de avantaj concurenial i avantaj concurenial sustenabil au devenit expresii
obinuite n teoria i practica economic. Avantajul concurenial reprezint capacitatea unei
firme de a controla cele cinci fore ale contextului concurenial mai bine dect rivalii si 34
(intrarea unor noi concureni, ameninarea produselor substituibile, puterea de negociere a
cumprtorilor, puterea de negociere a furnizorilor i rivalitatea dintre concurenii existeni), i
33
34

Bogdan Bcanu, Management strategic, Ed. Teora, Bucureti, 1999, pg. 205;
Michael E. Porter, Avantajul concurenial, Ed. Teora, Bucureti, 2000, pg.19;
21

realizarea unor produse sau servicii superioare pentru consumatori comparativ cu ofertele de
articole similare ale majoritii concurenilor 35.
Important pentru ntreprindere este nelegerea surselor de avantaj concurenial care pot
fi:
- interne: stuctura costurilor, atribute specifice (difereniere), orientare ctre client,
capacitate de reacie (sinergie), flexibilitate organizatoric, cunoaterea propriilor atuuri i
deficiene, nelegerea dinamicii produsului/pieei (ciclul de via al produsului) i a portofoliului
de produse, competene tehnologice (inovaia de produs i inovaia de proces), relaii comerciale
etc., sau aa cum le-a numit M. Porter: exercitarea controlului asupra forelor motrice de cost i
reconfigurarea lanului valoric;
- externe: cunoaterea mediului de afaceri, a concurenei, nelegerea segmentrii pieei,
sector de pia protejat, etc.
Michel Porter consider c exist dou tipuri elementare de avantaj concurenial pe
care o ntreprindere le poate avea: costul sczut i diferenierea, fiecare determinnd anumite
strategii.
Pentru a fi viabil, avantajul competitiv trebuie s fie durabil, s poat fi susinut o
perioad ndelungat, fr a putea fi uor de imitat de concureni, n caz contrar avantajul va fi
temporar, bazat pe valorificarea unei oportuniti trectoare sau o conjunctur favorabil.
Viabilitatea presupune ca avantajul concurenial al ntreprinderii s reziste aciunii de eroziune
produse de comportamentul concurenilor sau de evoluia ramurii economice, prin deinerea unor
bariere care s fac dificil imitarea strategiilor sale.
Lanul valoric
Avantajul concurenial rezult din multele activiti separate pe care le execut o
ntreprindere pentru proiectarea, producia, marketingul, livrarea i susinerea produselor sale, i
de aceea el nu poate fi neles dac ntreprinderea este privit ca un ntreg, fiind necesar pentru
analiza surselor de avantaj concurenial, examinarea tuturor activitilor pe care o ntreprindere le
execut precum i modul n care acestea interacioneaz ntre ele.
Michel Porter 36 introduce noiunea de lan de valori, ca instrument fundamental de
analiz a avantajului concurenial, descompunnd ntreprinderea n activiti relevante din punct
de vedere strategic, pentru a nelege mecanismul costurilor i sursele de difereniere poteniale i
existente.
Un termen echivalent este cel de vocaie profesional a ntreprinderii 37, definit ca fiind
o combinaie de competene i de abiliti de a ti i a putea face anumite activiti, reunite n
cadrul unei ntreprinderi, care contribuie la obinerea unei valori nou create i asigur succesul
ntreprinderii n condiii de concuren.
Lanul valoric nu nseamn o sum de activiti independente, ci activiti corelate prin
legturi stabilite n interiorul lanului valoric, i care pot duce la avantaj concurenial n dou
moduri: prin optimizare i prin coordonare. Activitile valorice, importante pentru studiul de
fa, pot fi grupate n dou clase mari: activiti primare i activiti de sprijin, n cadrul fiecrei
categorii existnd trei tipuri de activiti, cu rol diferit n avantajul concurenial: directe,
indirecte i de asigurare a calitii.
Benchmarkingul
Sub numele de benchmarking este cunoscut procesul de cutare a excelenei, a unor
performane superioare n raport cu concurena, prin aplicarea unor metode mai performante care
permit ntreprinderii s-i amelioreze performanele i s creeze un avantaj concurenial.

35

Ovidiu Nicolescu, Ion Verboncu, Profitul i decizia managerial, Editor Tribuna Economic, Bucureti, 1998, pg.
107;
36
Michael E. Porter , Op. cit., pg. 43;
37
Constantin Brbulescu, Sistemele strategice ale ntreprinderii, Ed. Economic, 1999, pg. 107;
22

mprumutat din geometrie, termenul benchmark 38 semnific un reper utilizat ca punct

de referin (norm) pentru comparaii (msurare i evaluare).
Definit ca o nou practic managerial, benchmarkingul este considerat un proces
continuu de evaluare a performanelor, nu doar n ceea ce privete produsele/serviciile sau
procesele specifice n raport cu realizri trecute sau cu norme, ci se refer i la funcii, metode,
practici n raport cu practicile concurenilor, liderilor din sector sau chiar a ntreprinderilor din
alte domenii cu activitate performant.
Potrivit acestei abordri managementul i va pune urmtoarele ntrebri :
- sunt concurenii mai buni?
- dac da, de ce?
- i cum?
- ce metode superioare utilizeaz?
- cum se adapteaz ei mediului?
Rspunsul va oferi un aa numit ecart de performan n raport cu concurenii care
poate fi pozitiv, negativ sau nul, funcie de care ntreprinderea se poziioneaz pe pia i-i
stabilete strategiile viitoare.
Analiza intern a punctelor forte i slabe nu mai este considerat o necesitate, este o
premis, un punct de plecare, ntreprinderea trebuie s-i cunoasc i evalueze cu exactitate
potenialul i deficienele pentru a nelege, cu o la fel de mare rigurozitate, aceleai caracteristici
pentru concureni, ce anume i face s fie mai buni. Fr a minimiza rolul analizei interne (care
n fapt constituie punctul de plecare al ntregului demers strategic, oferind baza de comparaie),
esenial n benchmarking este nelegerea i evaluarea constant a conjuncturii externe.
Benchmarking-ul devine astfel, un nou mod de a face afaceri, oblignd la o privire spre
exterior pentru a asigura corectitudinea stabilirii obiectivelor, o permanent testare a deciziilor
interne comparativ cu standardele externe ale practicilor n domeniu.
Analiza valorii
n contextul concurenial contemporan este necesar un control permanent al produselor
sub dublu aspect: al funciilor pe care le ndeplinesc (respectiv al concordanei cu cererea) i al
costurilor 39. Un demers util n acest sens este analiza valorii.
Aceast metod vizeaz optimizarea ntregului ciclu de via al produsului att la nivelul
productorului (optimizarea costului), ct i la nivelul utilizatorului (optimizarea funciei).
Caracteristicile analizei valorii sunt 40:
- integreaz toate fazele ciclului de via i componentele unui produs, att n optica
productiv ct i n cea de comercializare;
- este un proces de echilibrare a cerinelor funcionale cu parametrii tehnici i umani cei
mai adecvai, precum i cu costurile implicate, n sensul verificrii ca necesitile funcionale s
fie asigurate la un cost minim;
- utilizeaz metode pluridisciplinare aferente tuturor sectoarelor implicate: proiectare,
proceduri de testare, echipamente de testare i producie, tehnologie, aprovizionare, ambalare,
comercializare, sistem informaional;
- este o abordare sistemic, sistematic i creatoare pentru reducerea costului;
- este un proces reiterabil n funcie de noutile aprute pe plan tiinific, tehnic,
tehnologic, organizaional etc.;
- consider prioritar funcia produsului i aplic metoda cea mai adecvat pentru
eficientizarea ei, neimpunnd tehnici prestabilite;
- obiectivul principal const n mbuntirea calitii i siguranei n funcionare;

38

Robert C. Camp, Le Benchmarking, Edition francais, Quatrime tirage, 1997, Les Edition D' Organisation, 1997,
pg. 27;
39
Maria Niculescu, Diagnostic economic, vol. 1, Editura Economic, 2003, pg. 278 279;
40
Monica Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 294 -295;
23

- asigur aceleai performane proceselor/produselor sau chiar superioare la un cost

redus;
- identific domeniile costurilor excesive sau inutile;
Ca tehnic de investigare analiza valorii este costisitoare i dificil de realizat. Dar
aplicarea ei reprezint o modalitate de ameliorare a produselor i performanelor firmei. Ea
permite realizarea unui produs optim, adic un produs ce ndeplinete funciile necesare din
punct de vedere al nevoilor cumprtorilor, n condiiile unui cost minimal.
Planificarea strategic
Prin planificarea strategic se nelege procesul de dezvoltare i meninerea a unei
strategii potrivite obiectivelor i posibilitilor firmei i respectiv oportunitilor de marketing,
aflate n continu modificare. Observm c planificarea strategic urmrete definirea activitii
firmei pe baza a ceea ce urmrete i deine, n raport cu ceea ce exist pe pia.
Pornind de la definiie apreciem c planificarea strategic presupune analiza a patru elemente:
beneficiarii activitilor firmei, procesele firmei, resursele firmei i firma nsi.Planificarea
strategica se refera la crearea unei optici pentru viitorul firmei, nseamna sa privesti n viitor, sa
evaluezi oportunitatile de afaceri si sa pozitionezi ntreprinderea astfel nct sa fie prima care sa
beneficieze de aceste oportunitati. Firmele care se afla la locul potrivit n timpul potrivit nu ajung
acolo din ntmplare, ele au facut din planificarea strategica o prioritate manageriala de maxima
importanta.
Modele de Planificare strategic: Modelul A. Desremaux, Modelul S. Oral Modelul M.
Marchesnay Modelul G. A. Cole Modelul H. Mintzberg
Modele de management strategic 41
Managementul strategic este considerat a fi procesul prin care managerii stabilesc direcia
de evoluie pe termen lung a organizaiei, stabilesc obiectivele de performan specifice,
elaboreaz strategii pentru asigurarea atingerii acestor obiective lund n considerare variate
circumstane interne i externe i ntreprind realizarea planului de decizii i de aciuni ales 42.
inta procesului managementului strategic este formularea i implementarea strategiei,
care are ca finalitate realizarea pe termen lung a misiunii firmei, prin ndeplinirea obiectivelor
formulate.
Modele: modelul G. Hofer i D. Schendel, Modelul J.A. Pearce II i R.B. Robinson,
Modelul LCAG al colii de la Harvard, Modelul K. Andrews, Modelul M.J. Stahl i D.W.
Grisgby, Modelul R. Daft, Modelul B. Gluck, W. Kaufman, A. Walleck, Modelul J. Carles,
Modelul P. G. Holland i L. W. Rue
- modele romneti: Modelul O. Nicolescu

n teoria i practica mondial se ntlnesc numeroase modele de diagnostic global

utilizate n managementul strategic:
- SWOT (strenghts, weaknesses, opportunities and threats);
- Rolland Berger;
- A.G. (Alexandru Gheorghiu);
- Bileteanu
- CEMATT;
- B.C.R.;
- Histogram;
- Metoda scorurilor (scoring).

41

Amedeo ISTOCESCU, Strategia si managementul strategic al firmei, http://www.bibliotecadigitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=258&idb=24

42
D. A. Constantinescu i colectiv, Management strategic, Bucureti, Colecia Naional, 2000, p. 23
24

CAPITOLUL 2
Analiza - diagnostic i managementul curent al afacerii - metodologie de
realizare: aspecte teoretice i aplicative
La baza dificultilor cu care se confrunt ntreprinderea contemporan se afl frecvent o
inadaptare la contextul concurenial. Lipsa unei strategii coerente genereaz dificulti
suplimentare, implic costuri superioare i sacrificii inutile i de aceea se consider c succesul,
n ultim instan, este o problem de voin real, de gndire global, nelimitat de considerente
legate de structura de funcionare, de capacitate de adaptare, de eliminare a barierelor artificiale
n calea dezvoltrii 43. Luarea unor decizii strategice, cu inciden pe termen lung, cere o analiz
complet a ntreprinderii i a mediului su pentru a limita riscul de eroare.
Analiza - diagnostic caut s identifice soluiile de armonizare ntre aciunile contrare ale
diferitelor fore concureniale dar i soluiile prin care firma, bazat pe competena sa (puncte
tari i puncte slabe), poate s valorifice oportunitile i s ocoleasc restriciile din mediul su
ambiant.
Cu alte cuvinte dac analiza reprezint instrumentul care asigur suportul informaional
necesar diagnosticrii, diagnosticul ofer imaginea de ansamblu asupra activitii firmei necesar
fundamentrii i corelrii strategiilor.
Schematic, acest demers se prezint astfel:
ANALIZ
EXTERN

ANALIZ
INTERN

OPORTUNITI
RESTRICII
PUNCTE TARI
PUNCTE
SLABE

OPIUNI
STRATEGICE

POLITICI
FUNCIONALE:
Producie
Comercializare
Resurse umane
resurse materiale
Finane etc

Fig. 2.1. Demersul de analiz strategic

Sursa: P. Charpentier, Organizarea i gestiunea ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2002, pg. 86;

Diagnosticul se realizeaz prin parcurgerea urmtoarelor etape:

2.1. Pregtirea diagnosticului
etap n care au loc o serie de lucrri pregtitoare:
1. cunoaterea preliminar a firmei cu scopul de a stabili mpreun cu conducerea
firmei aspectele eseniale i modalitile de abordare a aciunii de diagnosticare. Sunt realizate
urmtoarele operaiuni:
- se evideniaz problemele cu care se confrunt managerul n realizarea politicii generale
a firmei;
- sunt studiate rapoartele i procesele verbale ncheiate cu ocazia controalelor fcute de
ctre auditorii interni i externi;
- sunt stabilite dimensiunile diagnosticului (global sau parial)
- se convine asupra responsabilitilor ce revin prilor implicate n diagnosticare, asupra
modului de colaborare, pentru a se evita paralelismele i, implicit, diluarea de responsabilitate;
2. se stabilesc obiectivele diagnosticului (n funcie de dimensiunile convenite):
determinarea punctelor forte i slabe, evidenierea componentelor procesuale i/sau structuralorganizatorice cu potenial ridicat, mediu sau sczut, depistarea factorilor de susinere i/sau de
rezisten la schimbare, evidenierea cauzal a stadiului realizrii unor obiective etc.
43

Eduard, Dinu, Strategia firmei. Teorie i practic, Ed. Economic, Bucureti, 2000, pg.7;
25

3. se stabilete echipa de diagnosticare care, n mod obligatoriu trebuie s fie

multidisciplinar, alctuit din specialiti din afara i din cadrul firmei, fiecare ndeplinind roluri
bine definite pe parcursul diagnosticrii, n funcie de care au sarcini, competene i
responsabiliti specifice. Specialitii provenii din interiorul firmei investigate au rol consultativ,
furnizeaz datele i informaiile solicitate referitoare la trecutul i prezentul firmei i al
componentelor sale, particip la conturarea punctelor forte i slabe i la explicarea cauzelor
generatoare, particip la elaborarea recomandrilor strategico-tactice. Specialitii din afara firmei
sunt, de regul, consultani n management i contribuia lor n cadrul echipei de diagnosticare se
refer la faptul c impun metodologia de elaborare a studiului de diagnosticare, respectarea sa
riguroas, definesc, cauzal, mpreun cu specialitii interni punctele forte i slabe, formuleaz
principalele recomandri de ameliorare a situaiei firmei.
2.2. Documentarea preliminar
- reprezint etapa n care echipa de diagnosticare analizeaz toate documentele i
informaiile convenite a fi puse la dispoziia sa de ctre firm.
Informaiile ce constituie obiect de studiu se grupeaz astfel:
- informaii juridice: informaii generale referitoare la istoricul firmei (contractul de
societate, statutul, registrul adunrilor generale, registrul acionarilor etc), informaii legate de
dreptul comercial (acte i contracte privind drepturi de proprietate ale imobilizrilor corporale,
necorporale, financiare, terenuri), dreptul muncii,legi i reglementri fiscale;
- informaii comerciale: informaii asupra elementelor care condiioneaz piaa: produse,
clieni, furnizori, concurena, reeaua de distribuie, etc;
- informaii privind activitatea firmei din perspectiv procesual: procesele de fabricaie
sau prestri de servicii, calitatea produselor, cercetarea dezvoltarea, necesitile de restructurare
i investiii, perspectivele tehnice, economice i comerciale etc;
- informaii privind gestionarea resurselor: materiale, umane (n special) i
organizaionale;
- informaii financiar-contabile: bilanul contabil i contul de profit i pierdere, anexele la
bilan, contabilitatea analitic a exploatrii;
- informaii furnizate de teri: date statistice, publicaii legale etc.
Pentru obinerea unor informaii suplimentare, stabilirea unor situaii de fapt sau pentru
confirmarea unor date, corelri de date sau concluzii, efectuarea unor descrieri, calcule sau
comentarii, se utilizeaz tehnica interviului (prin chestionare dinainte stabilite).
Centralizarea tuturor acestor informaii (cu caracter general), ca element de formalizare,
se va realiza prin intermediul unor fie sintetice a cror form este prezentat n anexa nr. 1.
2.3. Analiza - diagnostic i managementul curent al afacerii (Diagnosticul activitii
economice)
Acest demers metodologic se impune datorit faptului c ciclul de funcionare al unei
ntreprinderi seamn mai mult cu o bucl dect cu un proces liniar, n sensul c faza final
obinerea rezultatelor constituie punctul de reflexie i de plecare pentru un nou ciclu de
funcionare. Ca urmare, rezultatele obinute n perioada care a trecut vor servi ca baz pentru
fixarea unor noi obiective, putnd determina reformularea politicilor, strategiilor pe termen scurt,
o modificare a mijloacelor sau o schimbare a metodelor de gestiune. 44
Transformrile din mediu determin, din partea firmei, o anume capacitate de
transformare proprie, de autoreglare i o anumit sinergie (prin sinergie nelegnd posibilitatea
mobilizrii resurselor disponibile n vederea ndeplinirii unui anumit obiectiv). Aceast
capacitate este necesar pentru c, n intervalul de timp dintre momentul cnd transformarea din
mediu este cunoscut, i momentul cnd sistemul economic este pregtit s fac fa, mediul
economic nu st pe loc, este ntr-o continu evoluie. Apar noi transformri, astfel nct, atunci
cnd noul sistem este gata s funcioneze, datele sunt din nou modificate iar organismul
economic (agentul economic) risc s fie tot att de neadaptat i de nepregtit. n acest amplu
44

Octavian Jaba, Analiza strategic a ntreprinderii, Ed. Sedcom Libris, Iai, 1999, pg. 127;
26

proces un rol deosebit revine identificrii, prin analiz economic, a condiiilor de supravieuire,
de consolidare sau dezvoltare a activitii, dup caz.
Mediul intern al firmei cuprinde dou cicluri (activiti) care se suprapun n realizarea
acelorai obiective ale firmei:
- ciclul de exploatare (economic) cruia i corespunde analiza economic (analiza
activitii, analiza resurselor materiale i umane, analiza consumurilor/cheltuielilor);
- ciclul financiar, cruia i corespunde analiza financiar (analiza structurii financiar
patrimoniale, a rezultatelor, analiza riscurilor).
2.3.1. Analiza activitii economice
2.3.1.1. Diagnosticul activitii de producie i comercializare
Producia (n sens general) reprezint activitatea de combinare a factorilor de producie
(resurse economice) i de transformare a acestora n bunuri materiale i servicii. Rolul ei ntr-o
ntreprindere este de a furniza bunuri corespunztoare cererii de pe pia prin aceast combinare
(eficace) de factori de producie care s permit atingerea obiectivelor exprimate n termeni de
cantitate, calitate, durat i costuri.
Dimensiunea strategic a acestei funcii a suferit modificri eseniale fa de anii 60 fiind
eclipsat de logica financiar i comercial. Deciziile strategice care implic direct producia se
refer la 45:
- dilema a face sau a determina s se fac (make or buy). Logica de a produce prin
intermediul altor ntreprinderi s-a dezvoltat n cea mai mare parte a domeniillor funciunii de
producie atunci cnd costurile coordonrii comerciale (de tranzacie) sunt inferioare costurilor
de coordonare managerial.
- localizarea produciei, innd cont de proximitatea pieelor sau a resurselor, de costul
factorilor de producie, de natura produciei i de constrngerile proprii fiecrei firme.
Funcia de producie ntr-o firm, n dimensiunea sa operaional, are n compunere:
- activitatea de fabricaie, la nivelul careia se obin produsele ce constituie obiect de
activitate al firmei ;
- activitatea de ntreinere i reparaii echipamente de producie;
- activitatea de furnizare de utiliti;
- activitatea de programare, lansare i urmrire a produciei;
- controlul calitii CTC-AQ;
- metrologie
n acest domeniu se culeg date i informaii privind: gradul de ndeplinire a planului
produciei fizice i de utilizare a capacitilor de producie, nivelul stocurilor de producie
neterminat, raionalitatea procesului tehnologic i a fluxului tehnologic, eficacitatea
transportului intern i a formelor de organizare a produciei n secii i ateliere, corelarea
capacitii de producie cu cererea i a capacitilor diferitelor verigi organizatorice,
productivitatea muncii (fizic i valoric), performana proceselor tehnologice, controlul tehnic
de calitate, etc.
Diagnosticul produciei ar trebui s plece, conform noilor abordri n domeniu 46, de la
dou criterii 47:
(1) caracterul produselor
(2) tipurile de savoir faire (oameni, metode, maini) utilizate pentru a le produce.
Legat de caracterul produselor sunt identificate patru categorii de produse:

45

Pascal Charpentier, Op. Cit., pg. 376;

...noua regul a jocului: pieele cunoscute sunt saturate iar pieele viitoare nu vin singure. Este treaba fiecrui
ntreprinztor s le descopere propunnd o ofert inovatoare, ratificat de client..., Octave Glinier, 1998, citat de
G. Lavalette, Op. Cit., pg. 353;
47
Georges Lavalette, Maria Niculescu, Strategii de cretere, Ed. Economic, Bucureti, 1999, pg. 355;
46

27

- de supravieuire, ca baz a activitii unei ntreprinderi, cu costuri complete considerate

competitive de ctre comerciani, pentru care se caut maximizarea fabricaiei cu toate
mijloacele disponibile din ntreprindere;
- produse sensibile la productivitate, care nu ridic prebleme de aprovizionare sau de
fabricaie, i care, dac ar fi posibil s se modifice o caracteristic tehnic sau s se mreasc
puin cantitile fabricate ar deveni produse interesante, posibil a fi clasate n categoria
produselor de supravieuire;
- produse complementare de saturaie, care ar putea fi fabricate fr probleme plecnd de
la resursele i capacitatea de producie existente pentru acoperi eventualele diferene de
capacitate care ar atrage i o reducere a costului unitar al produselor;
- produse noi, n dezvoltare a cror fabricaie este legat de planul de investiii i de
reacia noilor clieni, necesitnd o supraveghere deosebit.
Analiza portofoliului de produse:
2.3.1.1.1 Sistemul indicatorilor valorici utilizai pentru caracterizarea activitii de
producie i comercializare
Dimensionarea activitii de producie i comercializare se face prin utilizarea unui
sistem de indicatori valorici, fiecare prin coninut, mod de determinare i putere informaional
caracteriznd anumite aspecte ale activitii unei firme. Acest sistem cuprinde urmtorii
indicatori:
a) producia marf fabricat (Qf) care exprim valoarea (la pre de nregistrare cost
de producie) a bunurilor fabricate, a lucrrilor executate i serviciilor prestate ntr-o perioad de
timp (exerciiu financiar), destinate livrrii (valorificrii n afara ntreprinderii). Valoric,
producia marf fabricat se poate determina n dou variante de calcul:
(1) prin nsumarea elementelor amintite mai sus:
Qf = Vpf + Vle + Vsp, n care:
Vpf = valoarea produselor fabricate (produse finite, semifabricate destinate livrrii,
produse reziduale valorificabile evaluate, toate, la cost de producie);
Vle = valoarea lucrrilor executate;
Vsp = valoarea serviciilor prestate.
(2) prin nsumarea urmtoarelor elemente:
( pornind de la relaia: Si + I(Qf) E(Qvc) = Sf),
Qf = Qvc + (Sf Si) = Qvc + Qs, n care:
Qvc = valoarea produciei vndute evaluat n cost de producie;
Qs = variaia produciei stocate (variaia stocurilor de produse de la sfritul respectiv
nceputul perioadei).
b) producia vndut (Qvp - evaluat n pre de vnzare) sau Cifra de afaceri (Ca)
considerat indicatorul cel mai reprezentativ pentru exprimarea volumului activitii, calculat prin
nsumarea veniturilor din livrri de bunuri, executarea de lucrri i prestri de servicii ntr-o
perioad determinat. Pentru nevoile interne ale firmei se poate stabili att cifra de afaceri din
activitatea de baz ct i producia marf vndut i ncasat.
c) producia exerciiului sau producia global (Qe) ce dimensioneaz ntreaga
activitate de producie a ntreprinderii ntr-o perioad de timp i cuprinde ceea ce ntreprinderea
a fabricat i a vndut Qv(p) - exprimat n pre de vnzare), ceea ce ea a fabricat i a rmas n
stoc (producia stocat Qs exprimat n cost), precum i ceea ce ea a fabricat pentru ea nsi
(producia imobilizat - Qi), aceasta din urm incluznd imobilizrile corporale realizate n regie
proprie, producia neterminat i producia destinat consumului propriu.
Acest indicator se refer strict la ntreprinderile industriale. Evoluia acestuia poate face
obiectul unui studiu, dar este indicat ca interpretarea sa se fac foarte prudent i nuanat pentru c
producia exerciiului reprezint, n aceast determinare, un indicator omogen, incluznd att
produse finite vndute, contabilizate la preul de vnzare (producia vndut) ct i produse finite

28

nregistrate la costul de producie (producia stocat) ceea ce afecteaz comparabilitatea datelor,

inconvenient care s-ar putea nltura prin evaluarea tuturor elementelor n costuri standard sau
prestabilite.
Relaia de calcul este:
Qe = Qv + (Sf Si) + Qi
Creterea produciei exerciiului este un aspect important care se ia n considerare pentru
c aceasta provine fie din creterea cifrei de afaceri (schimbarea politicii comerciale;
dezvoltarea unor noi piee) fie din creterea produciei stocate (pierderi din vnzri; inegalitate
ntre cerere i producie, cu consecine, uneori grave, pentru ntreprindere).
d) valoarea adugat (Va) reprezint creterea (plusul) de valoare obinut din activitatea
tehnico - productiv a ntreprinderii, prin valorificarea resurselor sale materiale, tehnice, umane
i financiare, respectiv surplusul de ncasri peste valoarea consumurilor provenind de la teri.
Importana acestui indicator decurge din faptul c permite aprecierea structurii, metodelor
de producie, strategiilor ntreprinderii, ca expresie a productivitii globale, a bogiei create la
un anumit nivel de activitate.
Toi aceti indicatori au menirea de a caracteriza volumul produciei industriale privit din
diferite puncte de vedere, relevnd fiecare n parte anumite aspecte ce pot fi studiate - pentru
aceeai perioad de timp evideniindu-se anumite corelri ce pot sta la baza adoptrii unor
decizii orientate ctre mbuntirea activitii desfurate.
2.3.1.1.2 Analiza dinamicii activitii pe baza indicatorilor valorici
Analiza dinamicii indicatorilor valorici permite sesizarea modului de fundamentare a
programelor de producie i comercializare precum i stabilirea gradului de realizare a acestora
comparativ cu nivelurile programate sau cu realizrile perioadelor anterioare.
Analiza situaiei concrete din ntreprindere se realizeaz n raport cu corelaiile normale
care trebuie s existe ntre indicatorii valorici menionai. Teoretic se admite egalitatea ntre toi
indicatorii valorici, semnificnd faptul c fa de o baz de raportare se menin aceleai
proporionaliti ntre elementele care difereniaz indicatorii respectivi, situaie care n practic
nu poate fi ntlnit datorit schimbrilor cantitative i calitative care au loc n derularea
afacerilor.
Se consider normale urmtoarele situaii:
- ICa IQf , care semnific fie meninerea imobilizrilor n stocuri (n cazul egalitii),
fie tendina de reducere a acestora, cifra de afaceri nregistrnd o dinamic superioar.
Dinamica inferioar a Cifrei de afaceri n raport cu producia fabricat (ICa < IQf)
semnific creterea stocului final, constituind un semnal de alarm asupra reducerii vnzrilor i
creterii imobilizrilor n stocuri, atenionnd asupra riscului legat de vandabilitatea acestora.
- IQf IQe , care reflect o situaie pozitiv ca urmare a creterii mai rapide a produciei
obinute destinate livrrii fa de creterea produciei exerciiului i reducerea stocurilor de
producie neterminat i a consumului intern, fr a afecta desfurarea normal a activitii de
producie;
- IVa IQe , care indic reducerea ponderii consumurilor provenite de la teri n volumul
total al activitii realizate de ntreprindere pe seama cheltuielilor materiale, artnd creterea
gradului de valorificare a resurselor materiale.
Analiza produciei fizice
Indicatorii fizici oglindesc fidel activitatea de producie, nefiind afectai de preuri supuse
eroziunii monetare.
Producia fizic reprezint totalitatea valorilor de ntrebuinare rezultate dintr-o
activitate industrial-productiv care pot fi puse n circuitul economic.
Analiza acestui indicator este necesar pentru urmrirea modului n care firma i
realizeaz obligaiile contractuale, este asigurat concordana dintre cerere i ofert i se poate

29

stabili gradul de valorificare a unor categorii de resurse materiale. Elaborarea programelor de

fabricaie este necesar din urmtoarele considerente:
- n mod normal se consider c ntreaga producie are desfacerea asigurat prin contracte
cu beneficiarii, ceea ce face ca elaborarea programelor de fabricaie s porneasc de la
necesitatea respectrii obligaiilor fa de acetia, asumate prin contracte sau alte angajamente;
- prin modul de concepere trebuie s asigure o ncrcare corespunztoare a capacitilor
de producie pe ntreaga perioad de timp considerat;
- s fie n concordan cu posibilitile de aprovizionare cu resursele materiale i s
asigure utilizarea raional a acestora;
- s nu implice variaii n timp a necesarului de for de munc.
Analiza produciei fizice abordeaz urmtoarele probleme:
(1) Analiza realizrii programului de producie pe total i pe sortimente
(2) Analiza structurii produciei
(1) Pentru analiza realizrii programului de producie pe total i pe sortimente se
utilizeaz urmtoarele tehnici:
a. indicii individuali de ndeplinire a programului de producie (Iq);
b. coeficientul mediu de sortiment (Ks);
c. coeficientul de nomenclatur (Kn).
(a) Indicii individuali (Iq) relev gradul de ndeplinire a programului de fabricaie la toate
sortimentele i se determin ca raport procentual ntre nivelele valorice considerate (prprogramat, 1-efectiv realizat):
q
Iq = 1 100
q pr
n

La nivelul ntregii producii, dac producia este omogen: Iq =

qi
i =1
n

qi
i =1

cazul

produciei

Iq =

eterogene

qi

pi

qi

pi

i =1
n

i =1

pr

100 ,

unde

100 ;

pr

unde

pi

(pre

de

contractare/planificat, cost de producie) este factor de omogenizare.

Deficiena acestui indicator const n faptul c ascunde compensri ntre grade diferite de
realizare la sortimente (depiri sau nerealizri), deficien corectat prin calculul coeficientului
mediu de sortiment.
(b) Coeficientul mediu de sortiment (Ks) are ca principiu de fundamentare
necompensarea nerealizrilor la unele sortimente cu depirile la alte sortimente, i se determin
n urmtoarele variante:
n

b1) Ks =

qi
i =1
n

qi
i =1
n

b2) Ks =

gi
i =1

pi pr

min

pr

pi pr

'
pr

iq

100 2

(100) ;
n

gi
i =1

100

''
pr

, n care:

30

qi
i =1

min

pi pr - valoarea produciei, recalculat n limita prevederilor, determinat prin

compararea valorii realizate pe produse cu valoarea prevzut n program i luarea n calcul a

nivelului minim (conform principiului neadmiterii compensrilor);
gi 'pr = ponderea prevzut a sortimentelor la care nu s-au realizat prevederile;
iq = indicele de realizare a prevederilor la sortimentele respective;
gi 'pr' = ponderea prevzut a sortimentelor la care s-a realizat, respectiv, depit
programul de fabricaie.
Mrimea maxim a acestui coeficient este 1. Se ntlnesc urmtoarele situaii:
1) Ks = 1, cnd programul de fabricaie a fost realizat la toate sortimentele n proporie
de 100%, sau cnd programul de fabricaie a fost realizat i depit la toate sortimentele,
indiferent de proporia de realizare;
2) Ks < 1, cnd programul de fabricaie nu a fost realizat att pe total ct i pe sortimente,
indiferent de proporia de nerealizare, sau cnd programul de fabricaie a fost realizat i depit
pe total, dar cel puin la un sortiment nu s-a realizat nivelul prevzut.
Constatarea unor abateri fa de de prevederi trebuie s fie nsoit de precizarea cauzelor
care au determinat-o.
Acest coeficient va fi completat, pentru o mai fidel imagine a situaiei analizate, cu
(c) coeficientul mediu de nomenclatur care se determin cu relaia:
n
Kn = 1
, n care:
N
n = numrul poziiilor la care nu s-a realizat programul
N = numrul total al poziiilor din program
Pentru exemplificare considerm urmtoarele date ipotetice:
Nr.
crt

Situaia realizrii produciei fizice

Produsul
Cantitatea Indice
Pre
fabricat
de
pi
(buc) qi realizare (lei)
(%) iqi

1.
2.
3.

A
B
C

pr
105
320
220

4.

D
total

190
-

1
156
293
245

148,57
91,56
111,36

225
-

118,42
-

Valoarea
produciei
qi pi
(lei)

tabel nr. 2.1

Structura
Producia
valoric a
recunoscut
produciei (%) a fi realizat
gi
qimin pi

50
36
22

pr
5250
11520
4840

1
7800
10548
5350

pr
17,85
39,18
16,47

1
23,70
32,04
16,25

5250
10548
4840

41
-

7790
29400

9225
32923

26,50
100,0

28,01
100,0

7790
28428

Indicele de realizare a planului:

n

IQi =

qi

pi

qi

pi

i =1
n

i =1

pr

100 =

32923
100 = 111,98 %
29400

Coeficientul mediu de sortiment:

31

Ks =

qi
i =1
4

qi
i =1
4

Ks =

min

pr

pi
=
pi

gi 'pr iq
i =1

28428
100 = 96,69 %
29400
4

gi
i =1

''
pr

(39,18 91,56) 17,85 + 16,47 + 26,50

+
= 0,3587 + 0,6082 =
100
100 2

100
100
= 0,9669 sau 96,69 %
Se constat c programul de producie la nivel de firm a fost realizat i depit cu 3523
lei, Iqi =111,98 %, activitatea productorului putnd fi apreciat ca pozitiv. Analiza aprofundat
sesizeaz ns c pe sortimente, proporia de realizare este de numai 96,69 %, cu nerealizri la
produsul B ceea ce nseamn c, n cazul n care la acest produs nu exist stocuri, firma nu poate
onora n totalitate obligaiile contractuale asumate cu beneficiarii. Efectul economic al
nerealizrii sortimentale a programului de producie cu 3,31% (96,69-100) este de -972 lei
n

i =1

i =1

( qimin pi qi pr pi ) reprezentnd producie nefabricat la care se adaug stocuri de

produse necontractate, nerecunoscute de client i deci nevandabile, n valoare de 4495 lei.
Acest coeficient va fi completat, pentru o mai fidel imagine a situaiei analizate, cu
(c) coeficientul mediu de nomenclatur (Kn) care se determin cu relaia:
n
, n care:
Kn = 1
N
n = numrul poziiilor la care nu s-a realizat programul de fabricaie
N = numrul total al poziiilor din program
n exemplul dat coeficientul de nomenclatur este de 0,75 sau 75%, ceea ce nseamn c
producia nu s-a realizat la 25% din sortimentele firmei respective, fiind necesar o analiz
detaliat a acestor poziii din nomenclator i luarea unor decizii care s regleze aceast situaie.
Calitatea, ntr-o abordare modern, nu se mai limiteaz (conform modelului fordian de
organizare) la un control a posteriori al conformitii produselor n raport cu un ansamblu de
norme ci poate fi definit ca ansamblul demersurilor de ameliorare iniiate pentru a satisface
clienii prin calitate, costuri i durate pe baza unui control al proceselor i al produselor i
datorit implicrii oamenilor.
Criteriile privind calitatea produselor se refer la:
- volumul i structura costurilor cu calitatea;
- costul cu prevenirea defectelor;
- costuri cu identificarea defectelor de calitate;
- costuri cu lipsa de calitate (noncalitatea)
- locul produselor firmei n ierarhia zonal, naional i internaional a calitii;
- ponderea produselor dintr-o clas de calitate n valoarea total a produciei;
- gradul de organizare a activitilor de AQ i CTC;
- existena unui sistem total de management al calitii (STMC):
Analiza calitii produselor/serviciilor se desfoar pe dou nivele:
1. Analiza general a calitii produselor/serviciilor
n literatura de specialitate pentru efectuarea acestei analize sunt prezentai urmtorii
indicatori:
- dinamica reclamaiilor din partea beneficiarilor, utilizndu-se n calcule numrul de
reclamaii, valoarea produselor reclamate sau numrul de reclamaii ce revin la 1000 lei livrri;
- dinamica refuzurilor din partea beneficiarilor, folosind ponderea produselor refuzate n
totalul produciei livrate sau numrul refuzurilor ce revin la 1000 lei livrri;

32

- dinamica cheltuielilor cu remedierile n termen de garanie, exprimat ca sum absolut

sau ca nivel ce revine la 1000 lei producie;
2. Analiza calitii produciei difereniate pe clase de calitate
Principalele criterii ce stau la baza gruprii produselor pe clase de calitate sunt:
- calitatea materiei prime folosite;
- procedeele tehnologice utilizate la prelucrarea materiei prime;
- abaterile de la normele interne care reglementeaz parametrii de calitate ai produselor
respective.
Analiza calitii la nivelul unui produs se face pe baza urmtorilor indicatori:
a) coeficientul mediu de calitate( K ):
n

K=

qi ki
i =1

qi

sau

K=

gi ki
i =1

100

, n care:

i =1

qi = cantitatea de produse din fiecare clas de calitate

gi = ponderea fiecrei clase n totalul produciei
ki = cifra care indic clasa de calitate (1, 2, 3, etc)
Cu ct valoarea acestui coeficient se apropie de 1 (calitatea I) situaia se apreciaz
favorabil; cu ct valoarea coeficientului este mai mare de 1 situaia eate nefavorabil.
b) preul mediu al produsului ( P ):
n

P=

qi pi
i =1

qi
i =1

Dac preul mediu scade se presupune o nrutire a calitii produciei, fapt ce se va

reflecta n reducerea rezultatelor firmei.
Creterea calitii produselor (proceselor)/serviciilor, innd seama de faptul c acestea
trebuie s satisfac nevoi reale, din ce n ce mai sofisticate, constituie o preocupare major a
firmei, atestarea calitii de ctre organisme internaionale conferind o garanie pentru creterea
prestigiului, vnzrilor i a profitului.
Analiza vnzrilor (cifrei de afaceri)
Din nomenclatorul de indicatori ce caracterizeaz volumul activitii i performanele
firmei i face obiectul diagnosticului economic, cifra de afaceri are evidente valene
manageriale din urmtoarele motive 48:
(1) reprezint valoarea i volumul afacerilor realizate de firm prin exercitarea curent
a activitii sale profesionale. Pentru nelegerea strategiei i poziiei firmei pe pia cifra de
afaceri va fi considerat n urmtoarea structur: cifra de afaceri din exploatare (activitate de
baz) i cifra de afaceri n afara exploatrii (din alte activiti). Cunoscnd mrimea cifrei de
afaceri se obin informaii referitoare la:
- mrimea firmei (exprimat i prin volumul vnzrilor), constituind unul din principalii
determinani ai strategiei firmei,
- starea economic (ce desemneaz rezultatele economice ale desfurrii activitii
firmei, comparativ cu resursele sale). O stare economic bun semnific obinerea i vnzarea
unei cantiti mari de bunuri i servicii, reprezentnd o valorificare ridicat a capacitilor sale,
finalizate ntr-un profit i o lichiditate corespunztoare.
(2) d dimensiune pieei firmei, exprimnd capacitatea efectiv a pieei, util ndeosebi
n studiile de marketing i n strategiile de dezvoltare ale firmei, prin indicatorii:
48

Mihaela Brsan, Op. cit., pg

33

- cota de pia exprim ponderea ce revine firmei pe piaa produsului sau grupei de
produse din care face parte i se calculeaz prin raportarea volumului de vnzri al firmei la
volumul de vnzri totale ale produsului pe piaa considerat;
- rata de cretere a pieei se exprim, de regul, prin ritmul de evoluie al vnzrilor;
- gradul de saturaie al pieei, analizat global, pe produs i chiar pe tipodimensiuni, se
calculeaz prin raportarea volumului vnzrilor la volumul cererii pe aceeai pia i n aceeai
perioad.
n general obiectivele firmei stabilesc ceea ce trebuie realizat n termeni de venituri,
profit i cot de pia, atingerea nivelelor prognozate dnd dimensiune poziiei strategice a
firmei.
(3) st la baza calculului unor importani indicatori de eficien (profit, rata
rentabilitii) constituind n acelai timp un element esenial n relaia cost - volum de activitate profit i n determinarea pragului de rentabilitate. Analiznd pragul de rentabilitate se pot
proiecta vnzrile necesare care s genereze profitul dorit.
Poziia cifrei de afaceri n sistemul de performane economice al firmei (performana
firmei neleas ca aptitudine a firmei de a-i mri volumul de activitate) este consolidat prin
legtura dintre interesele generale ale managerilor i maximizarea cifrei de afaceri sau a
vnzrilor, opiunea managementului fiind, n general, maximizarea cifrei de afaceri n limite n
care s fie realizat i un profit rezonabil.
Conceptual, cifra de afaceri poate fi abordat ca:
- cifra de afaceri total (Ca), reprezint volumul total al afacerilor unei firme, evaluate la
preurile pieei (respectiv ncasrile totale). Regulamentul privind aplicarea Legii contabilitii n
ara noastr precizeaz c cifra de afaceri se calculeaz prin nsumarea veniturilor realizate din
livrrile de bunuri, executarea de lucrri i prestarea de servicii i a altor venituri din exploatare
(exclusiv rebuturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor);
- cifra de afaceri medie ( Ca ), reflect ncasarea realizat pe unitatea de produs sau
Ca
serviciu;
Ca =
= p;
Q
- cifra de afaceri marginal (Cam) exprim variaia ncasrilor unei firme (Ca)
generat de creterea sau scderea cu o unitate a cantitii vndute (q).
Ca
Cam =
q
- cifra de afaceri critic(minim/prag) (Camin) reprezint acel nivel al ncasrilor la care
se asigur acoperirea cheltuielilor, pragul de la care firma ncepe s produc profit. Ca
determinare pentru Camin se utilizeaz relaia:
Chf
, n care:
Ca min =
1 cv
Chf = suma cheltuielilor fixe
cv = nivelul mediu al cheltuielilor de circulaie variabile(cheltuieli variabile medii la 1
leu sau 1000 lei cifr de afaceri);
Analiza diagnostic a cifrei de afaceri vizeaz urmtoarele aspecte:
- dinamica cifrei de afaceri
- structura cifrei de afaceri
- factorii de influen asupra evoluiei cifrei de afaceri
n dinamic evoluia cifrei de afaceri trebuie urmrit pe mai muli ani, pe total i pe
elementele componente, evideniind astfel tendina n viitorul apropiat dar i factorii, interni sau
externi, care-i pun amprenta asupra evoluiei sale.
Examinarea cifrei de afaceri pe mai multe exerciii permite stabilirea tendinei activitii
firmei: cretere puternic sau slab, stabilitate, regresie lent sau rapid.

34

Cifra de afaceri (a crei valoare se preia din Contul de profit i pierdere), este evaluat
n uniti monetare curente ceea ce face ca pentru o corect apreciere a performanelor
comerciale ale firmei n timp s se corecteze valoarea acesteia cu indicele preurilor domeniului
de activitate, respectiv evaluarea ei n preuri comparabile. Dac nu se corecteaz valoarea cifrei
de afaceri cu nivelul inflaiei (cifra de afaceri n preuri comparabile), informaiile i pierd mult
din fiabilitate, putnd crea iluzia de cretere i s mascheze o stagnare sau o regresie a volumului
de activitate.
Cifra de afaceri corectat (real) se obine corectnd cifra de afaceri n lei cureni cu rata
inflaiei astfel:
1
Ca real (t+1) = Cat +1 100
ip
Astfel, n funcie de tendina real de evoluie, firma i va alege strategia de dezvoltare
corespunztoare.
Structura vnzrilor i modificarea ei n timp caracterizeaz structura cererii i
schimbrile n evoluia acesteia ca urmare a unor ritmuri diferite n dinamica vnzrilor pe grupe
de mrfuri sau piee. Un indice superior de cretere a vnzrilor la o grup de mrfuri mrete i
ponderea ei n volumul total al vnzrilor. Structura vnzrilor este reprezentat de indicii
ponderali (de structur) calculai ca raport procentual ntre vnzrile grupelor i volumul total al
vnzrilor, cu relaia:
Cai
gi =
100 , n care:
Ca
Cai cifra de afaceri aferent elementului component i (activiti, grupe de mrfuri,
etc.);
Ca cifra de afaceri total.
Evoluia acesteia rezult att din influena asupra cererii a factorilor formativi ai pieei ct
i consecina opiunii managementului n politica de sortiment, de delimitare de profilul
concurenilor sau de ctigare a pieei.
O alt metod utilizat n analiza structural a cifrei de afaceri (n special n cazul
structurrii cifrei de afaceri pe clieni) este metoda ABC (cunoscut i sub numele de metoda
Pareto sau 20/80) 49. Prin aplicarea acestei metode se poate studia puterea de negociere a firmei n
raport cu clienii.
Aplicarea metodei ABC pentru gestiunea partenerilor comerciali a condus la segmentarea
clientelei n trei categorii:
- Categoria A:10% dintre clieni contribuie cu 60% la cifra de afaceri a firmei;
- Categoria B: 30% dintre clieni contribuie cu 30% la cifra de afaceri a firmei;
- Categoria C: 60% dintre clieni contribuie cu 10% la cifra de afaceri a firmei;
Realizarea unei astfel de segmentri a cifrei de afaceri pe tipuri de clieni permite
stabilirea unor concluzii utile n fundamentarea deciziilor privind volumul activitii cu implicaii
privind securitatea i rentabilitatea firmei. Categoria A are o contribuie semnificativ la
rentabilitatea firmei, implicnd ns i riscuri pe msur, deoarece incapacitatea de a-i onora
contractele a unui client din aceast categorie va afecta considerabil situaia financiar a firmei.
Categoria B asigur cel mai mare grad de stabilitate i constituie un risc moderat pentru
ntreprindere. Categoria C se caracterizeaz prin rentabilitate sczut, dar i prin riscuri reduse,
intrarea n incapacitate de plat a unui client din aceast categorie neafectnd n mod
semnificativ cifra de afaceri.
Evoluia diferit a cifrei de afaceri pe astfel de structuri poate fi determinat de cauze
cum ar fi:
- supra (sub)evaluarea cererii i dimensionarea corespunztoare a produciei;
49

Ali autori (D.Margulescu, V. Robu Diagnostic economico-financiar, Editura Romcart) atribuie ponderi diferite
celor trei categorii (10%, 40% i respectiv 50%)
35

- nerealizarea produciei prevzute din diferite cauze;

- scderea cererii solvabile a potenialilor cumprtori;
- calitatea produselor;
- concurena, etc.
Analiza factorial a cifrei de afaceri are n vedere urmtoarele dependene:
a) dependena de volumul (structura) desfacerilor i strategiile de pre 50
Ca = Qv + Vm, n care:
Qv = producia vndut, care, factorial, depinde de cantitatea vndut (qvi) i preurile de
n

vnzare (pvi): Qv =

qvi pvi
i =1

Vm = valoarea mrfurilor vndute (incluznd aici toate celelalte activiti ale firmei
supuse vnzrii: servicii prestate, lucrri executate, mrfuri vndute n sistem comercial cu
amanuntul sau en-grosss) dependente fiecare de cantitatea vndut (qvj) i de preul de vnzare
(pvj)
n

Vm = qvj pvj
j =1

Ca = Qv + Vm =

i =1

j =1

qvi pvi + qvj pvj

b) dependena Cifrei de afaceri de potenialul intern

b1) potenialul uman 51
n

Ca = Np W = ( L s )

gi wi
i =1

100

n care:
Np = numr salariai;
W = productivitatea medie anual a muncii
L = numrul locurilor de munc
s = coeficientul schimburilor
gi = structura personalului pe categorii
wi = productivitatea muncii/categorie de personal
b2) fondul de timp de munc
Ca = Np W = ( Np z ) wz = Tz wz = Tz h wh = Th wh , n care:
z = nr. zile lucrate/persoan/an
Tz = nr. total de zile lucrate de ntreg personalul angajat
h = ore lucrate/zi/persoan/an
Th = nr. total de ore
wz = productivitatea zilnic (lei/zi/persoan)
wh = productivitatea orar (lei/or/zi/persoan)
b3) potenialul tehnic
- dependena de gradul de nzestrare tehnic a muncii
Ca
Ai Ca
Ca = Np W = Np
= Np

= Np G RAi , n care:
Np
Np Ai

50

Silvia Petrescu, Marilena Mironiuc, Analiza economico-financiar, Editura Tiparul, Iai, 2002;

51

Maria Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997;

36

Ca
= productivitatea medie anual a muncii;
Np
Ai
= gradul de nzestrare tehnic a muncii (G);
Np
Ca
= randamentul (eficiena) Activelor imobilizate (RAi).
Ai
- dependena de capacitatea de producie (exprimat prin activele din exploatare fixe i
circulante pe care firma le are la dispoziie)
Ca
Ac Ai Aif Ca
Ca = Ae
= Ae

, n care:
Ae
Ae Ac Ai Aif
Ae valoarea medie a activelor de exploatare;
Ca
- eficiena utilizrii activelor de exploatare;
Ae
Ac valoarea medie a activelor corporale;
Ai valoarea medie a activelor imobilizate (mijloace fixe);
Aif- valoarea medie a activelor imobilizate n funciune (productive);
Ac Ai Aif
,
,
- greutatea specific a elementelor n totalul categoriei din care face parte.
Ae Ac Ai
Diagnosticul comercial
Diagnosticul comercial trebuie s permit managementului ntreprinderii s aprecieze n
ce msur activitatea din domeniul comercial reuete sau nu s valorifice pe pia rezultatele
activitii desfurate, concretizate n produse, lucrri sau servicii 52. Astfel, prin acest diagnostic
sunt caracterizate produselor firmei din punct de vedere al poziiei acestora pe pia, a clienilor
i furnizorilor i a tuturor aspectelor ce pot avea relevan asupra compartimentelor de resort ale
firmei.
Indicatorii utilizai cu precdere n diagnosticul comercial sunt:
1. cota de pia calculat ca raport ntre vnzrile firmei analizate i vnzrile de pe
segmentul de pia analizat:
Q P
C p = n ik ik unde:
Qij Pij
j =1

j = 1,n firmele care acioneaz pe piaa produsului i;

Qij = cantitatea de produse i vndute de firma j;
Pij = preul produsului i utilizat de firma j;
2. puterea pe pia a firmei reprezint capacitatea acesteia de a domina piaa, respectiv de
a-i elimina concurenii atunci cnd interesele firmei o cer i se exprim prin rata marjei nete
(rata rentabilitii comerciale Rrc):
Pn
Rrc =
100 unde:
Ca
Pn profit net , Ca cifra de afaceri
Nu este obligatoriu ca o firm care are o cot de pia ridicat s posede i o rat a
rentabilitii mare, dependena fiind de cele mai multe ori invers, firmele care doresc s domine
piaa practic de obicei preuri de vnzare situate cu puin peste costuri.
52

Constantin Brbulescu, Diagnosticarea ntreprinderilor aflate n dificultate economic, Ed. Economic, Bucureti,
2002, pg. 63
37

3. atractivitatea produselor (analiza portofoliului de produse) reprezint o mrime

calitativ. Cel mai bun mod de diagnosticare a atractivitii firmei l constituie un studiu de pia
care s evidenieze preferinele segmentului de pia ales, analizat n comparaie cu
caracteristicile intrinseci ale produselor vndute efectiv de aceasta.
4. analiza clienilor are n vedere:
- importana acestora (relaiile cu clienii tradiionali);
- capacitatea de plat (mai ales dac exist clieni de care ntreprinderea este dependent,
caz n care intereseaz solvabilitatea acestora i efectele comportamentului i a situaiei lor
financiare asupra ntreprinderii);
- existena restanelor i durata de ncasare a creanelor cu precizarea c, dei ca tendin
acest indicator trebuie s aib valoarea ct mai mic, nu trebuie pierdut din vedere faptul c se
pot accepta durate de decontare a creanelor mai ndeprtate pentru clienii importani i bun
platnici.
n calcule se folosete indicatorul durata de decontare a creanelor firmei sau termenul
mediu de recuperare a creanelor clieni (Trc), calculat cu relaia:
Cc
Trc =
360 n care:
Ca
Cc creane comerciale (clieni necasai)
Ca cifra de afaceri
n literatura de specialitate se precizeaz c pentru a reflecta un nivel normal de
lichiditate a creanelor comerciale acest termen ar trebui sa fie de 30 45 zile, orice depire
sporind necesarul temporar de finanat al ntreprinderii i poate fi semn al unor clieni n
dificultate financiar. Se prefigureaz astfel riscurile legate de clieni: clieni inceri, clieni ru
platnici, clieni la care se prefigureaz schimbri ale conducerii, n structura organizaional sau
a acionariatului etc.
5. analiza furnizorilor are n vedere criteriile de alegere a acestora (calitatea i preul
produselor livrate, ritmicitatea aprovizionrii, capacitatea de a rspunde la solicitri neprevzute
etc), precum i durata de plat a acestora ca efect al vnzrilor. Indicatorul utilizat, termenul
mediu de plat al furnizorilor(Tpf) se calculeaz cu relaia:
Fz
Tpf =
360 n care:
Ca
Fz datorii la furnizori (furnizori nencasai); Ca cifra de afaceri;
Echilibrul activitii comerciale se realizeaz numai dac Tpf > Trc
Concluziile desprinse n urma analizei (influenate i de evoluia factorilor externi
ntreprinderii) vor fi consemnate n fia sintetic a diagnosticului activitii i a diagnosticului
comercial
2.3.1.2. Analiza resurselor firmei
2.3.1.2.1. Analiza - diagnostic a resurselor umane (personalului) i a managementului
firmei
Fiecare unitate patrimonial, indiferent de natura activitii (producie, prestri servicii,
comer), utilizeaz fora de munc, ca resurs a crei folosire eficient n activitatea operativ i
de conducere, constituie premisa potenrii resurselor materiale i financiare ale ei.
Diagnosticul resurselor umane are n vedere modul n care personalul firmei este
asigurat (numeric) i utilizat pentru realizarea obiectivelor acesteia.
Resursele umane por fi abordate din cel puin dou puncte de vedere:
- ca dimensiune i structur;
- de pe poziia eficienei utilizrii personalului.
ncadrarea unei ntreprinderi cu personal conform nevoilor constituie, teoretic, premisa
realizrii performanelor proiectate; practic, realizarea acestor performane depinde de structura,
calitatea i modul de folosire a personalului.

38

Scderea, n dinamic, a numrului de salariai se apreciaz diferit n funcie de cauzele

care au generat-o. Dac aceast scdere este consecina unei politici defectuoase de recrutare i
asigurare cu personal, situaia se apreciaz negativ, deoarece conduce la deteriorarea
performanelor (scderea cifrei de afaceri i a altor indicatori de rezultate, scderea rentabilitii
etc.) i a imaginii firmei pe pia. Scderea numrului de salariai poate fi i rezultanta
restrngerii activitii, ceea ce sugereaz, ntr-un context concurenial dat, traversarea de ctre
firm a unor dificulti de natur i amploare diferite. Aceste dificulti reflect, fie incapacitatea
firmei de a face fa restriciilor impuse de mediul economic n care activeaz, fie efectul
propagat al unor imperfeciuni i dezechilibre de natur macroeconomic. Dar, scderea
numrului de salariai poate fi i consecina favorabil a modificrii raportului de echilibru dintre
potenialul uman i cel material, ca urmare a rennoirii activelor corporale, a creterii gradului de
tehnicitate al acestora.
Este recomandat a se avea n vedere urmtoarele aspecte:
- adecvarea numrului de salariai cu necesitile reale ale firmei (evitarea
supradimensionrii personalului);
- adecvarea calificrii personalului potrivit specificului firmei i politicile de
perfecionare, policalificare promovate de firm;
- concordana ntre munca prestat, nivelul de calificare al lucrtorilor, categoria medie a
lucrrilor i nivelul de salarizare;
- existena unui program de promovare a personalului;
- indicatorii fluctuaiei i micrii personalului;
- raionalitatea activitii de selecie a personalului;
- calitatea condiiilor de munc n secii, ateliere, sectoare de activitate;
- climatul social: protecia muncii (numr de accidente, mbolnviri profesionale),
protecia social (nivelul datoriilor la bugetul asigurrilor de stat, locuine i alte servicii sociale
furnizate lucrtorilor, numr de salariai concediai, locuri de munc noi create etc), organizarea
sindical i nivelul presiunilor exercitate asupra managementului;
Personalul ntreprinderii va fi analizat sub aspectul structurii lui pe vrste i sexe, nivel de
pregtire (superior, mediu), calificare i nivel de formare (ca un criteriu esenial de apreciere a
capaciti ntreprinderii de a realiza performane), vechime etc. Este important de vzut n ce
msur personalul este fidel ntreprinderii i care sunt posibilitile de nlocuire n caz de plecare,
iar n caz de pensionare, dac este prevzut o succesiune. n acest sens, ntreprinderea trebuie s
dispun de o politic de reciclare a ntregului personal existent la toate ealoanele, care s
permit nu numai stapnirea domeniului n care lucreaz dar i avansarea personalului n alte
funcii.
Principalii indicatori ce pot fi calculai pentru a evidenia micarea personalului sunt:
- coeficientul intensitii intrrilor, calculat ca raport ntre numrul salariailor intrai n
firm ntr-o anumit perioad de timp (un an), i numrul de salariai existeni n aceeai
perioad;
- coeficientul intensitii ieirilor, calculat ca raport ntre totalul plecrilor justificate i
numrul mediu de salariai;
- coeficientul micrii totale (Mt), calculat ca raport ntre suma intrrilor i ieirilor de
salariai i numrul mediu al acestora.
- gradul de stabilitate ce caracterizeaz firma din perspectiva stabilitii potenialului
uman, calculat cu relaia Gs = 1 Mt.
Sarcinile personalului trebuie studiate separat pentru a se cunoate nivelul lor i pentru a
se vedea cum se situeaz scara salariilor n raport cu profesia, dar i cu alte ntreprinderi
aparinnd aceluiai sector. Starea de spirit care domnete, climatul social al fiecrui sediu al
ntreprinderii i filialelor sale, rolul sindicatelor (cercetarea conflictelor, numrul zilelor de
greve) sunt de asemenea aspecte eseniale care trebuie reinute.

39

Se poate determina pe baza elementelor susmenionate (ca o concluzie a diagnosticului)

gradul de atractivitate al firmei prin:
- posibilitile de formare profesional;
- fluctuaia forei de munc, n general, din care manageri, specialiti cu studii superioare,
muncitori de nalt calificare;
- mrimea salariului mediu din firm, comparativ cu mrimea salariului mediu din: zona
de amplasare a firmei, ramura din care face parte, la nivel naional.
Diagnosticul forei de munc trebuie completat cu aspectele calitative, de eficien ale
acestei resurse. Indicatorul utilizat n acest scop este productivitatea medie a muncii ( W )
determinat la diferite nivele temporale (an, semestru, lun, zi, or) dar i la diferite nivele
organizatorice (activiti, secii/sectoare de activitate, categorii de personal, etc).
n general, productivitatea unui factor exprim eficacitatea cu care el este folosit i
capt trei forme distincte:
a) - productivitatea total(yi) a unui factor oarecare i se definete ca fiind cantitatea total
de producie(Q) care se poate obine folosind acel factor, n condiiile n care ceilali rmn
constani. Astfel, considernd funcia de producie ca fiind dependent de xi factori: y = f(xi), i
x1 fiind considerat a fi factorul uman, productivitatea acestuia va fi dat de relaia: y1 = f(x1, xi-10),
n care xi-10 este valoarea constant a celorlali factori, care joac rolul de parametri;
b) productivitatea medie( w i ) a unui factor i este expresia raportului ntre mrimea
produciei(Q) i cantitatea xi utilizat din factorul respectiv, determinndu-se cu relaia:
Q
wi =
xi
c) productivitatea marginal(wmi) a unui factor i exprim variaia produciei( Q)
determinat de variaia masei factorului cu o unitate, artnd ce producie suplimentar se obine
atunci cnd masa(sau valoarea) factorului crete cu o unitate. Relaia de calcul este:
Q
wmi =
xi
Spre deosebire de productivitatea medie care reflect modul de utilizare a factorului n
totalitatea sa, productivitatea marginal nu ine cont dect de consecinele ultimei uniti utilizate
din acel factor. Dac wmi > w i , aceasta din urm nu poate dect s creasc pe seama aportului
unitii adiionale a factorului considerat; n situaia invers, cnd wmi < w i , ultima unitate a
factorului considerat avnd o eficien n scdere, acioneaz n acelai sens i asupra mediei.
Productivitatea marginal, ca form de exprimare a eficacitii factorilor are anumite
limite determinate de faptul c este un raport de mrimi absolute, a crui valoare este sensibil
influenat de unitatea de msur folosit pentru exprimarea volumului de activitate. Pentru
eliminarea acestui inconvenient s-a introdus noiunea de elasticitate a activitii la variaia
factorilor exprimnd sensibilitatea activitii la modificarea factorilor. Expresia analitic a
elasticitii este:
y
y
xi wmi
y xi
y
ey / x =
=
=

=
y
xi
y xi
wi
xi
xi
Coeficientul astfel calculat are semnificaia de rat de cretere procentual a activitii
determinat de creterea cu un procent(1%) a factorilor. n funcie de valoarea coeficientului de
elasticitate specialitii propun segmentarea curbei activitii n trei zone de semnificaie, astfel:
- zona I, denumit zona randamentelor cresctoare, n care e > 1;
- zona II, denumit zona randamentelor descresctoare, n care 0 e 1 ;
- zona III, denumit zona randamentelor negative, n care e < 0 ;

40

Productivitatea muncii se determin prin raportarea efectelor obinute: valoarea

produciei exerciiului (Qe), valoarea adugat (Va), producia obinut destinat livrrii (Qf),
cifra de afaceri (Ca) la efortul fcut: numrul de lucrtori folosit (Np) sau timpul de lucru utilizat
(T-zile sau ore) i exprim valoarea realizat de un lucrtor n unitatea de timp:
Qe(Qf ,Va, Ca)
W=
Np (T )
n funcie de factorii care pot influena evoluia productivitii muncii se disting
urmtoarele variante de calcul:
n

a) W =

gi wi
i =1

, n care:
100
gi = ponderea lucrtorilor (structura timpului de munc) pe activiti sau structuri
organizatorice n numrul lor total;
wi = productivitatea muncii la nivelul structurii luate n calcul.
b) W = z wz , n care:
z numr mediu de zile lucrate / persoan
wz productivitatea zilnic
c) alte modele factoriale caracteristice altor domenii de activitate (comer, turism) a cror
construcie ine seama de particularitile fiecrui domeniu. 53
Cuantificarea influenelor factorilor cuprini n aceste sisteme funcionale multiplicative
se poate face prin metoda substituirii valorii factorilor, sub rezerva folosirii cu pruden a
rezultatelor obinute n procesul decizional.
Utilizarea n diagnosticul personalului a acestui indicator se dovedete a fi important
pentru c modificarea acestui indicator, n sensul creterii, are urmtoarele consecine:
- acioneaz direct asupra reducerii cheltuielilor cu salariile;
- influeneaz volumul desfacerilor de mrfuri (ncasrilor) care contribuie la rndul su
la reducerea nivelului relativ al costurilor constante;
- contribuie la accelerarea vitezei de circulaie a mrfurilor i ca urmare se realizeaz
economii la cheltuielile pentru manipularea, pstrarea, sortarea, ambalarea mrfurilor, la dobnzi
i comisioane bancare;
- duce la creterea rentabilitii.
Sarcina managementului 54 n utilizarea resursei umane este aceea de a face oamenii
capabili realizrii performanei, s fac eficace punctele tari i nerelevante slbiciunile lor.
Concluziile desprinse n urma analizei (influenate i de evoluia previzibil a factorilor
externi ntreprinderii) vor fi consemnate n fia sintetic a diagnosticului personalului.
Rezervele de cretere a productivitii muncii se structureaz astfel:
a) rezerve legate de promovarea progresului tehnic;
Progresul tehnic presupune dotarea firmei cu mijloace de munc moderne i introducerea
unor tehnologii avansate. Promovarea progresului tehnic este impus de nsi necesitatea
ridicrii calitii activitii la nivelul exigenelor unei economii concureniale. Rezervele
creterii productivitii muncii legate de progresul tehnic se refer la: investiii n utilaje
performante i tehnologii de producie (reducerea consumului specific de resurse pe unitatea de
produs/serviciu, creterea calitii produselor, optimizarea proceselor etc), raionalizarea
tehnologiei comerciale i hoteliere (extinderea aprovizionrii directe, preluarea de ctre industrie
a unor operaiuni efectuate tradiional de comer, promovarea formelor moderne de vnzare),

53

Mihaela Brsan, Stefani uu, Analiza economico-financiar n comer i turism : metodologie de realizare,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2013, pg..
54
Peter Drucker, The new realities, Ed. Mandarin Paperbacks, , 1990, pg. 221;

41

dezvoltarea i modernizarea bazei materiale pe baza unor soluii constructive moderne, dotarea
unitilor operative cu utilaje i mijloace de munc perfecionate.
b) rezerve legate de promovarea managementului performant;
Folosirea raional a lucrtorilor, ca rezerv a creterii eficienei muncii, presupune:
delimitarea just a sarcinilor pe diferite categorii de lucrtori i determinarea relaiilor de
cooperare ntre ele; repartizarea optim a fondului de timp de munc n cadrul unui schimb;
redistribuirea sarcinilor n perioadele de vrf de activitate; executarea activitilor auxiliare, fr
a stnjeni activitatea principal.
Managementul modern pune accent pe motivarea salariailor, ca factor de baz al
ameliorrii performanelor personalului angajat. n acest caz, se impune analiza sistematic a
indicatorilor:
- salariul mediu lunar;
- dinamica salariului mediu(pe total i pe categorii de salariai);
- indicele de corelaie ntre dinamica preurilor i dinamica salariilor;
- structura salariailor pe trane de salarii;
- valoarea global a primelor 10 salarii( cele mai mari);
- raportul dintre salariile mari i mici;
- ponderea salariilor variabile;
- partea de capital deinut de salariai;
- valoarea medie anual a altor forme de venit(dividende, participaii, prime) obinute de
un salariat.
Comparaiile n timp i spaiu ale acestor indicatori permit identificarea posibilitilor noi
de motivare a lucrtorilor.
c) rezerve legate de aciunea factorilor bio-psiho-sociali;
Factorii legai de nsuirile individuale ale salariailor: factori biologici (vrst, sex, stare
de sntate etc.), psihologici (aptitudini, motivaie, interesele urmrite, voina de munc,
atitudinea fa de munc), sociali (condiiile de via, calitatea mediului familial, activitatea
politic i spiritual, condiiile socio-culturale), fac ca selecionarea i repartizarea personalului
s se bazeze pe o apreciere special a deosebirilor individuale, care influeneaz hotrtor
exercitarea profesiei i rezultatele obinute. Ali factori n msur s asigure ameliorarea
performanelor care trebuie luai n considerare se refer la: asigurarea cu locuine, mijloace de
transport, grija fa de copii, sprijinirea femeilor mame, satisfacerea nevoilor cultural-sportive
etc.
d) rezerve legate de ali factori, cu aciune indirect.
- proprietile mrfurilor propuse spre vnzare(datorit volumului diferit de munc pe
care-l necesit);
- structura desfacerilor care se modific ca urmare a modului de manifestare a cererii
populaiei;
- sezonalitatea produciei i consumului;
- situaia economic i social a teritoriului: aezarea geografic, densitatea i structura
socio-profesional a populaiei care determin mrimea i frecvena cumprrilor.
- conjunctura economic: nivelul preurilor, rata inflaiei, politicile micro i
macroeconomice etc.
Managementului firmei, ca obiect al diagnosticului, i se pun n eviden parametrii
constructivi i funcionali ai componentelor sale majore: metodologic, decizional,
informaional, organizatoric sau pe funciile ce definesc managementul ca proces: previziune,
organizare, coordonare, antrenarea (implicarea personalului), control evaluare, fiindu-i conturat
principalele performane manageriale.
Informaiile utilizate vor fi grupate n 55:
55

Ion Verboncu, Ion Popa, Diagnosticarea firmei, Ed. Tehnic, Bucureti, 2001, pg. 98;
42

- informaii referitoare la subsistemul metodologic: sisteme de management utilizate de

firm (managementul prin obiective, prin bugete, prin proiecte, prin excepii), metode i tehnici
de management utilizate de managerii de pe diferite nivele ierarhice (diagnosticarea, delegarea,
edina, tabloul de bord, agenda managerial, graficul sarcinilor managerului, tabelul decizional,
brainstormingul), stilul de maangement, alte metodologii utilizate n analiza i perfecionarea
managementului i a componentelor sale, de natur economic: analiza factorial proceselor i
fenomenelor, controlul de gestiune etc.;
- informaii referitoare la subsistemul decizional: caracterizarea decidenilor individuali i
de grup, lista deciziilor adoptate, ncadrarea tipologic a acestora, modalitatea de fundamentare
i adoptare: act sau proces decizional, etc.
- informaii privind subsistemul informaional: principalele informaii vehiculate,
ncadrarea tipologic a acestora, situaiile informaionale (documentele) folosite, fluxurile i
circuitele informaionale principale n care acestea sunt antrenate, maniera de tratare (manual,
automatizat), gradul de informatizare a proceselor de munc (de execuie i de management),
gradul de dotare cu calculatoare a firmei, alte aspecte. Asigurarea unui sistem decizional
funcional, eficace i eficient pentru fiecare firm este esenial ntruct condiioneaz decisiv
performanele sale.
- informaii referitoare la componenta organizatoric: componentele procesuale
(funciuni, activiti, atribuii, sarcini) i caracteristicile acestora, componentele stucturale
(posturi, funcii, compartimente, ponderi ierarhice, niveluri ierarhice, relaii organizatorice) i
particularitile acestora, documentele organizatorice (ROF, organigram, fie de post), tipul de
structur organizatoric, ncadrarea cu personal a structurii organizatorice, alte aspecte.
Analiza structurilor organizatorice urmrete existena unei organigrame care evideniaz
legturile ierarhice i funcionale (n caz contrar se va cere ntreprinderii s o ntocmeasc).
Aceast schem trebuie s fie nsoit de o situaie actual a funciilor n raport cu vrsta,
care ne permite s cunoatem, n orice moment, dac succesiunile sunt bine pregtite i asigurate
la toate nivelurile ierarhice i dac exist riscul de apariie a golurilor n anii urmtori. Este
studiat cu atenie organigrama, pentru a vedea, nu att calitatea oamenilor, ct mai ales modul
raional n care sunt distribuite funciile n ntreprindere i maniera n care informaia circul de
la un ealon la altul, att n plan vertical ct i n plan orizontal. Este bine de sesizat dac
instruciunile i infomaiile circul cu uurin de sus n jos i de jos n sus (sub aspect ierarhic)
i dac exist comunicare ntre servicii, fr de care nu se poate spera ntr-o veritabil
coordonare. Trebuie studiat apoi organizarea fiecrui serviciu, n special, organizarea contabil
i existena unui control de gestiune.
Prezentarea acestor date i informaii referitoare la parametrii constructivi i funcionali
ai componentelor manageriale (metodologic, decizional, informaional i organizatoric)
permite conturarea principalelor performane manageriale.
n categoria performanelor manageriale se nscriu:
- frecvena schimbrilor manageriale, de ansamblu sau la nivel de component
managerial, abordat ca necesitate i oportunitate;
- competena managerilor, evideniat de cunotinele, calitile i aptitudinile
manageriale pe care le posed (difereniat, funcie de poziia ierahic pe care se afl);
- decizii de calitate adoptate n timp real i aciuni corespunztoare iniiate pentru
aplicarea lor;
- informaii de calitate, transmise operativ beneficiarilor, manageri i executani;
- instrumentar managerial adecvat situaiilor manageriale i economice specifice firmei;
- apelarea frecvent la metodologii de proiectare/reproiectare i ntreinere a funcionrii
managementului i componentelor sale;
- abordarea echilibrat a componentelor procesuale i structurale, din punct de vedere
decizional;
- corespondena dintre tipurile de decizii i poziia ierarhic a decidenilor;

43

- maniera de satisfacere a nevoilor informaionale ale managerilor;

- gradul de apropiere a managementului de execuie (dat de numrul de niveluri ierarhice);
- corespondena posturi-titulari de posturi;
- maniera de structurare a autoritii pe niveluri ierarhice; corespondena dintre obiective
i componentele procesuale ale firmei;
- calitatea documentelor organizatorice, etc.
2.3.1.2.2. Analiza resurselor materiale i a condiiilor de exploatare
Resurse materiale reprezint componentele fizice ale capitalului unei ntreprinderi i au
n componena lor:
- activul fix, imobilizat: cldirile, utilajele i echipamentele de producie;
- activ circulant: materiile prime i materialele, resursele energetice.
Principalele aspecte urmrite n analiza resurselor se refer la:
- asigurarea ntreprinderii cu resurse
- utilizarea resurselor
- eficiena utilizrii resurselor
Analiza mijloacelor fixe (Active imobilizate)
Analiza dinamicii i mrimii mijloacelor fixe
Dinamica activelor imobilizate trebuie analizat att pe baza valorii de inventar (iniiale),
ct i a valorii medii anuale, fiind direct legat de investiiile din cursul exerciiului.
n analiza dinamicii activelor imobilizate se urmrete evoluia valorii medii sau a valorii
de inventar brute n cursul exerciiului pe total sau pe categorii de imobilizri (corporale,
necorporale, financiare), o atenie deosebit trebuind s se acorde imobilizrilor corporale ce
particip nemijlocit la procesul de producie.
1. Analiza mijloacelor fixe totale
Aprecierea volumului imobilizrilor corporale are la baz date furnizate de situaiile
financiare corectate cu informaiile privind imobilizrile utilizate care nu fac parte din
patrimoniul ntreprinderii i cu reevalurile sistematice necesare 56.
Dinamica mijloacelor fixe se analizeaz pe baza indicatorilor 57:
a) Modificarea absolut a mijloacelor fixe:
f i = f i1 - f i 0 ; F = F1 - F0 ;
unde: fi valoarea mijloacelor fixe din categoria i;
F valoarea mijloacelor fixe totale.
b) Modificarea relativ a mijloacelor fixe:
f f i0
F F0
f i (%) = i1
100 sau F(%) = 1
100
f i0
F0
c) Coeficientul intrrilor de mijloace fixe:
I
K 1 = 100
F
unde: I valoarea intrrilor de mijloace fixe.
d) Coeficientul ieirilor de mijloace fixe:
E
K E = 100
F
unde: E valoarea ieirilor de mijloace fixe.
e) Coeficientul micrii globale a mijloacelor fixe:
I+E
K MG =
100
F

56
57

Monica Petcu Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 151
Maria Niculescu Diagnostic economic, vol. I, Editura Economic, Bucureti, 2003, p. 146
44

Valoarea acestor indicatori se judec n strns corelaie cu evoluia produciei, respectiv

a cifrei de afaceri i cu faza de maturitate a ntreprinderilor. Devansarea mijloacelor fixe de ctre
ritmul cifrei de afaceri constituie, ca regul general, expresia folosirii eficiente a mijloacelor de
munc disponibile pentru ntreprinderile aflate n faz de maturitate. Faza de demaraj sau
cretere poate justifica devansarea ritmului cifrei de afaceri de ctre cel al mijloacelor fixe.
2. Analiza structurii i strii mijloacelor fixe
Structura activelor imobilizate pune n eviden ponderea categoriilor de imobilizri
necorporale, a categoriilor de imobilizri corporale i a imobilizrilor financiare. Structura
imobilizrilor corporale are importan n eficiena general a activelor i reflect compoziia
tehnologic a capitalului fix. Creterea ponderii imobilizrilor corporale active amplific
eficiena general a activelor imobilizate.
Analiza structurii mijloacelor fixe
Structura activelor imobilizate pune n eviden ponderea categoriilor de imobilizri
necorporale, a categoriilor de imobilizri corporale i a imobilizrilor financiare. Structura
imobilizrilor corporale are importan n eficiena general a activelor i reflect compoziia
tehnologic a capitalului fix. Creterea ponderii imobilizrilor corporale active amplific
eficiena general a activelor imobilizate.
Analiza structurii mijloacelor fixe permite evidenierea acelor categorii spre care s-a
orientat programul investiional al ntreprinderii. De obicei, programul investiional este orientat
n direcia acelor mijloace fixe care particip direct i nemijlocit la obinerea de produse finite,
executarea de lucrri, etc 58.
Analiza tradiional se bazeaz pe indicatorul Coeficientul de structur pe categorii de
mijloace fixe (gi):
mf i
100
gi =
MF
Acest coeficient de structur definete ponderea fiecrei grupe, subgrupe, clase i
subclase de mijloace fixe n totalul acestora.
Des utilizat n analiza economic este indicatorul Coeficientul mijloacelor fixe active 59
(mfa)
mf
mf a = a 100
MF
unde: mfa valoarea mijloacelor fixe active.
Structura mijloacelor fixe poate fi analizat i pe funcii ale ntreprinderii, evideniindu-se
astfel resursele tehnice afectate:
cercetrii dezvoltrii;
aprovizionrii;:
produciei;
distribuiei.
Analiza strii mijloacelor fixe
Studiul strii mijloacelor fixe se realizeaz cu ajutorul indicatorilor 60:
a) Coeficientul de rennoire, care exprim raportul dintre mijloacele fixe intrate prin
investiii (Inv.) i valoarea total a acestora:
Inv.
Kr =
100
MF
Acest indicator permite estimarea importanei programului de investiii n raport cu
capacitile existente. O valoare ridicat a indicatorului exprim preocuparea ntreprinderii
58

Nicolae Georgescu, Vasile Robu Analiz economico-financiar, Editura ASE, Bucureti, 2001, p. 239
Mijloacele fixe active sunt cele care concur n mod direct la realizarea n bune condiii a procesului de
exploatare.
60
Maria Niculescu, op. cit., p. 154
59

45

pentru dezvoltarea capacitilor sale de producie i de distribuie. Depirea unui anumit prag
comport i o cretere a riscului legat de:
schimbarea conjuncturii economice;
schimbarea tehnologiei;
neasigurarea sporului de productivitate scontat;
asigurarea vnzrii produselor (serviciilor) realizate cu noile capaciti.
O valoare redus a indicatorului arat c ntreprinderea exploateaz capacitile existente,
existnd riscul mbtrnirii capacitilor disponibile, cu toate consecinele ce decurg pe planul
productivitii i eficienei. Riscul crete pe msur ce ntreprinderea se orienteaz spre
diversificarea activitilor, respectiv spre crearea i lansarea de noi produse.
b) Coeficientul de uzur:
A
Ku =
100
MF
unde: A suma amortizrii cumulate.
Evoluia acestei rate exprim politica de investiii a firmei: mbtrnirea mijloacelor
fixe (creterea ratei), meninerea strii lor (stabilitatea ratei), respectiv ntinerirea mijloacelor
disponibile (diminuarea ratei).
c) Coeficientul de modernizare, care reprezint ponderea n totalul mijloacelor fixe a
celor modernizate (M):
M
Km =
100
MF
Indicatorii de stare prezentai sunt utili cadrelor de conducere att pentru fundamentarea
deciziilor privind ntreinerea, modernizarea i dezvoltarea activelor corporale (fixe), ct i
pentru nelegerea modificrii rezultatului i a perspectivei acestuia.
3. Analiza utilizrii mijloacelor fixe
Analiza folosirii intensive a mijloacelor fixe se face, n principal, pe baza urmtorilor
indicatori 61:
1. Gradul de utilizare a capacitii de producie, se determin ca raport ntre volumul
efectiv al produciei (Q1) i volumul maxim al acesteia, aferent capacitii de producie (Q max),
astfel:
Q1
100
CP =
Q max
2. Indicele de utilizare intensiv (Iu), reprezint producia medie pe unitatea de
caracteristic a utilajului, pe unitatea de timp, astfel:
Q
Iu =
K T
n care: Q capacitatea de producie, respectiv volumul produciei;
K caracteristica utilajului (dimensiunea);
T timpul de lucru.
Cu ct indicele de utilizare intensiv este mai mare, cu att i gradul de folosire a
capacitii de producie este mai mare. Potrivit acestei logici, nseamn c volumul produciei
apare sub forma funciei Q = f(K, T, Iu), ceea ce faciliteaz determinarea influenei fiecruia din
cei trei factori.
3. Randamentul mediu pe utilaj sau pe unitatea de timp
Randamentul mediu constituie o form sintetic de reflectare a utilizrii mijloacelor fixe.
El poate fi determinat i analizat, dup cum urmeaz:
pe utilaj, ca raport ntre volumul produciei (Q) i numrul mediu de utilaje ( Nu ):
61

Nicolae Georgescu, Vasile Robu, op. cit., p. 242

46

Q
Nu
pe unitatea de timp de lucru, determinat ca raport ntre volumul produciei (Q) i
timpul de lucru al utilajelor (Tu):
Q
rh =
Tu
Dac se are n vedere funcia Q = f( Nu , t , rh ), respectiv Q = Nu t rh , rezult c
modificarea volumului produciei se explic prin influenele exercitate de cei trei factori.
4. Analiza eficienei utilizrii mijloacelor fixe
Utilizarea eficient a activelor imobilizate este un factor de ridicare a eficienei
economice generale, fiind condiionat de existena unor corelaii favorabile ntre ritmurile de
cretere a unor indicatori luai n calculul eficienei.
Pentru caracterizarea eficienei activelor imobilizate se utilizeaz un sistem de indicatori
care compar producia (Q) sau profitul (P) cu valoarea activelor imobilizate (sau a
imobilizrilor corporale):
a) Valoarea produciei( profitului) la 1000 lei active imobilizate (Ai):
Q( P)
Q( P)
Ic
I Ai =
1000 =
1000
= Iic gic
Ai
Ic
Ai
n care: Iic eficiena imobilizrilor corporale;
gic ponderea imobilizrilor corporale n activele imobilizate.
Creterea eficienei activelor imobilizate impune corelaia I Q ( B ) > I Ai i este determinat
Ru =

de ridicarea eficienei imobilizrilor corporale (Iic) i de creterea ponderii acestor imobilizri

(gic) n activele imobilizate (Ai).
Eficiena imobilizrilor corporale depinde de eficiena imobilizrilor corporale active
(Iica) i de ponderea imobilizrilor corporale active (gica) n totalul imobilizrilor corporale:
Q( B)
Ica
Iic =
1000
100 = Iica gica
Ica
Ic
b) Eficiena imobilizrilor corporale poate fi determinat i cu ajutorul raportului:
Q N
W
Iic =
1000 = 1000
Ic N
H
n care: Q/N = W - productivitatea medie anual a muncii;
Ic/N = H - gradul de dotare tehnic a muncii.
Ridicarea eficienei imobilizrilor corporale este condiionat de existena unor decalaje
ntre ritmurile de cretere a indicatorilor, cum ar fi:
I Q > I ca ; I Q > I Ic ; I Wa > I H .
Analiza mijloacelor (activelor) circulante
In structura economic a ntreprinderii, activele circulante joac rolul de obiect asupra
cruia se realizeaz aciunea de prelucrare i transformare. Activele circulante se deosebesc de
activele imobilizate prin faptul c valoarea lor, angajat ntr-un poces economic, se regsete n
totalitate n produse i/sau serviciile rezultate, iar prin vnzarea-ncasarea acestora se permite
revenirea capitalului concretizat n acele active, la starea iniial, de bani, n ntregime la
sfritul ciclului financiar respectiv 62.
Desfurarea ciclului de exploatare necesit deinerea de active fizice i financiare (active
circulante) grupate n trei categorii:
- stocuri de materii prime, producie n curs de fabricaie i produse finite;
- creane asupra clienilor;
62

D.Buctaru - op.cit., p.164

47

- creane diverse de exploatare.

Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat prin existena
stocurilor care care apar ca urmare a faptului ca fluxul fizic al intrrilor i cel al ieirilor este
discontinuu.
Constituirea stocurilor este rezultatul unei decizii de investire. Fondurile investite n
stocuri sunt imobilizate pentru o perioad de timp mai mare sau mai mic i trebuie folosite cu
eficien. Efortul financiar de investire n stocuri trebuie comensurat pe baza sumei lichiditilor
efectiv imobilizate, inndu-se seama de durata imobilizrii, de fluxurile de lichiditate
intermediare ce apar pn la consumul sau vnzarea stocurilor, de cheltuielile de pstraredepozitare, de alte cheltuieli administrative, pentru ca n final s se evalueze rentabilitatea
rezultat din deinerea de stocuri.
Constituirea unor stocuri mari la nivelul unitilor patrimoniale poate avea influene
pozitive n cazul unei evoluii nefavorabile a preului materiilor prime sau a obinerii unor
condiii mai favorabile din partea furnizorilor pentru avansarea unor comenzi mari.
Influenele pot fi i negative n urmtoarele situaii: scderea preului materiilor prime,
modificarea tehnologiei de prelucrare a materiilor prime, apariia unor nlocuitori superiori
calitativ, pierderi din degradri fizice sau morale.
Dimensionarea stocurilor este operaiunea prin intermediul creia se stabilete necesarul
optim de active circulante materiale, pentru o anumit perioad de timp exprimat valoric, n
vederea realizrii n bune condiii a obiectului i volumului previzionat al activitii.
Mrimea stocurilor sau nivelul lor de formare este influenat de o serie de factori dintre
care cei mai importani sunt 63:
frecvena livrrilor (aprovizionrilor) de la furnizori;
strategiile care pot fi aplicate de furnizori n organizarea i derularea livrrilor ctre
clieni;
cantitatea minim care poate fi comandat de un client unui furnizor n condiii
economice avantajoase sau la preuri accesibile;
capacitatea de transport a mijloacelor folosite n aducerea resurselor materiale n corelaie
cu distana de transport;
condiiile naturale i de clim;
proprietile fizico-chimice ale bunurilor stocate;
capacitatea de depozitare existent, disponibil sau care poate fi nchiriat;
volumul i structura produciei;
normele de consum;
durata de comand-aprovizionare;
cheltuielile de lansare a comenzilor de aprovizionare i cheltuielile de stocare;
periodicitatea fabricaiei la productor;
amplasamentul stocurilor de resurse materiale.
Dimensionarea stocurilor este o problem legat de determinarea necesarului de
finanare a ciclului de exploatare, n general, i a stocurilor, n particular.
1. Optimizarea mrimii stocurilor
Optimizarea mrimii stocurilor trebuie s se fac innd cont de urmtoarele criterii 64:
- constituirea unor stocuri, n volumul i structura care s asigure desfurarea continu a
procesului de producie n ritmurile i proporiile stabilite, n condiiile folosirii complete i
intensive a capacitilor de producie, utilizrii judicioase a resurselor materiale, sporirii continue
a profitului ntreprinderii;

63
64

Gheorghe Banu, Mihai Pricop, op. cit., p. 98 99

Dumitru Fundtur, Op. cit., p. 266
48

- adaptarea operativ a volumului i structurii stocurilor la modificrile intervenite n

structura produciei i consumului, n tehnologiile de fabricaie, n asimilarea de noi materiale cu
caracteristici superioare, n mbuntirea continu a calitii produselor;
- asigurarea unui volum al stocurilor, astfel nct s se realizeze un raport optim ntre
nivelul stocurilor de materiale, costurile stocrii i dinamica profitului;
- dimensiunea stocurilor i perioada lor de asigurare s permit accelerarea vitezei de
rotaie a activelor circulante materiale, readucerea n circuitul economic a stocurilor cu micare
lent sau fr micare, eliminarea stocurilor care nu sunt necesare, a pierderilor i degradrilor n
timpul depozitrii i stocrii;
- ntregul proces de stocare s fie susceptibil la mbuntirile aduse de perfecionarea
continu a procesului de aprovizionare;
- creterea continu a eficienei economice i a gestiunii stocurilor prin reducerea
cheltuielilor materiale.
Analiza stocurilor de materiale constituie o component de baz a analizei gestiunii
resurselor materiale. n cadrul unei uniti patrimoniale, analiza stocurilor de materiale vizeaz
mai multe aspecte. O prim problem se refer la evoluia stocurilor comparativ cu cifra de
afaceri. Un al doilea aspect n analiza stocurilor se refer la evoluia lor fa de un nivel
considerat al acestora (stoc normat, mediu, maxim sau orice alt categorie). De aceea, fiecare
unitate patrimonial trebuie s-i stabileasc limita stocurilor i s urmreasc respectarea
acesteia.
2. Analiza utilizrii i eficienei utilizrii resurselor materiale
n analiza utilizrii resurselor materiale se foloseste indicatorul - consumul specific de
material sau norma de consum care reflect cantitatea maxim de materii prime, materiale,
combustibil, energie etc. ce se poate consuma pentru fabricarea unei uniti de produs sau pentru
executarea unei lucrri n anumite condiii de producie - particularitile constructive i
tehnologice ale produselor etc.
Norma de consum este format din 65:
- consumul net sau util de materiale (Cn);
- pierderi datorate procesului tehnologic (Pt);
- pierderi netehnologice (Pnt);
- materiale refolosibile rezultate in procesul tehnologic (Mrt)
- materiale refolosibile rezultate in afara procesului tehnologic (Mrat).
Norma de consum constituie un element de baza n construirea planului de aprovizionare.
Pentru majoritatea materialelor, norma de consum poate fi exprimat astfel:
Nc(cs) = Cn + Pt + Mrt + Pnt + Mrat
El se urmrete n dinamic i n raport cu normele de consum. n acest scop se determin
indicele consumului specific:
cs
I cs = 1 100
cs0
Pentru caracterizarea sintetic a eficienei utilizrii resurselor materiale se recomand
construirea unui sistem de indicatori pe baza unor modele care s permit evidenierea legturii
dintre consumul de resurse materiale i diferite laturi ale activitii economico-financiare a
ntreprinderii. Principalii indicatori sintetici pe baza crora poate fi apreciat eficiena utilizrii
resurselor materiale sunt:
Producia obinut la 1000 lei valoare material consumat cu relaia:
Qf
q p 1000
1000 =
M
M
unde: M valoarea resurselor materiale consumate.
Valoarea adugat la 1000 lei valoare material consumat pe baza modelului:
65

http://www.rubinian.com/dictionar_detalii.php?id=3456
49

Va
Qe va
1000 =
1000
M
M
Profitul aferent cifrei de afaceri la 1000 lei valoare material consumat utiliznd
modelul:
P
qv p qv c 1000
1000 =
'
M
M'
unde: M ' - valoarea materialelor consumate aferente cifrei de afaceri.
Viteza de rotaie a stocurilor reprezint un indicator calitativ exprimnd eficiena folosirii
acestora. Ea se exprim prin intermediul a doi indicatori 66:
viteza de rotaie n zile sau durata n zile a unui circuit, numr de zile de stocare (indic
numrul de zile n care bunurile sunt stocate n unitate;
coeficientul vitezei de rotaie sau numrul de circuite pe care le parcurg stocurile ntr-o
perioad de timp (de obicei, un an). Aproximeaza de cate ori stocul a fost rulat pe
parcursul exercitiului financiar.
Viteza de rotaie n zile (V) se determin ca un raport n care la numrtor se nscrie
produsul dintre stocul mediu ( S ) i numrul de zile din an sau semestre (T), iar la numitor
volumul cifrei de afaceri (Ca) anual sau trimestrial, exprimat, pentru comparailitate, n cost:
S
V=
T
Ca
Acelai rezultat se obine raportnd perioada de timp (T) la coeficientul vitezei de rotaie
sau numrul de circuite (NC), n cazul n care acesta este cunoscut:
T
V =
NC
Coeficientul vitezei de rotaie sau numrul de circuite (NC) pe care le parcurg stocurile
ntr-o perioad de timp se calculeaz fie ca raport ntre cifra de afaceri (Ca) i stocul mediu ( S ),
fie ca raport ntre perioada de timp (T) i viteza de rotaie n zile (V):
Ca
T
NC =
sau NC =
V
S
Stocurile medii se calculeaz astfel:
Si + S f
S trim
S trim =
; S an =
2
4
unde: S trim - stocul mediu trimestrial;
Si stocul iniial al trimestrului;
Sf stocul final al trimestrului;
S an - stoc mediu anual.
Viteza de rotaie a stocurilor trebuie s fie comparat n timp pentru a se trage concluzii
i a se aciona asupra nivelului stocurilor n funcie de interesele unitii patrimoniale.
Accelerarea vitezei de rotaie are influene pozitive asupra profitului i ratei rentabilitii.
Accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor se poate asigura prin aciuni de natur tehnic,
organizatoric i financiar care trebuie s fie aplicate n fiecare faz a procesului de exploatare:
aprovizionare, producie i comercializare.
n faza aprovizionrii sunt necesare decizii i aciuni care s asigure eliminarea perioadei
de inactivitate din cauza insuficienei aprovizionrii.
Desfurarea continu a procesului de producie necesit existena unui stoc permanent
de materii prime i materiale. Perfecionarea aprovizionrii poate avea loc prin creterea
66

Mihai Toma, op. cit., p. 128

50

operativitii, adaptarea rapid la condiiile de pia, selectarea furnizorilor dup anumite criterii,
ncheierea contractelor la timp i respectarea lor. n aceast faz este necesar s se reduc
pierderile n timpul transportului, manipulrii i depozitrii. O cauz a ncetinirii vitezei de
rotaie n aceast faz const n apariia de stocuri supra necesare, ca urmare a contractrii
eronate sau sistrii fabricaiei unor produse.
n faza de producie, volumul stocurilor depinde, n cea mai mare parte, de costuri i de
durata ciclului de fabricaie. Orice modalitate de reducere a acestora reprezint i un mod de
accelerare a vitezei de rotaie a stocurilor. Realizarea acestui obiectiv se poate face prin
organizarea corespunztoare a produciei, stabilirea unor fluxuri raionale de fabricaie i prin
alegerea celor mai performante tehnologii de fabricaie.
n faza comercializrii, desfacerea produselor i ncasarea rapid a contravalorii lor au ca
efect ntregirea lichiditii. Gradul de lichiditate general a ntreprinderii se determin raportnd
total active circulante la total active pe termen scurt. Vnzarea imediat a produselor finite are
loc atunci cnd acestea corespund cerinelor pieei ca volum, structur i calitate. Accelerarea
vitezei de rotaie n faza de comercializare se poate realiza prin reducerea perioadei de decontare,
obinerea ritmic a produselor i prin reducerea timpului de sortare i ambalare.
Ca element de competitivitate (factor esenial al diferenierii produselor) i ca arm
concurenial, tehnologia utilizat constituie obiect al diagnosticului pentru c, dincolo de
dimensiunea fizic, ea a devenit o variabil de decizie. Este considerat un atu pentu o firm
inovatoare (o ameninare pentru o firm urmritoare sau imitatoare) care are privilegiul cercetrii
i dezvoltrii n raport cu activitatea de producie 67.
Pentru a recurge la analiza tehnologiei ntreprinderea trebuie mai inti a evalueze
patrimoniul su tehnologic i apoi s msoare fora concurenial pe care ar obine-o.
Analiza tehnologic evalueaz portofoliul tehnologic al firmei, identific stadiul de
dezvoltare a acesteia, i se desfoar, n general pe dou nivele:
- pe produse, pentru a identifica tehnologiile pe care firma trebuie s le domine pentru a
putea duce la bun sfrit activitile necesare;
- pe procese de producie, urmrind a arta cum trebuie s se organizeze mai bine
fabricaia pentru a realiza cerinele de calitate, obinerea unor economii
dimensionale i flexibilitatea aparatului de producie.
Criteriile tehnice i tehnologice care fac obiectul diagnosticului strategic sunt :
Dotarea tehnic i tehnologic
- volumul i structura activelor fixe;
- gradul de uzur a activelor fixe;
- gradul de uzur moral a activelor fixe;
- gradul de uzur moral a tehnologiilor;
- gradul de nzestrare tehnic a muncii;
- gradul de mecanizare i automatizare a proceselor de producie;
- gradul de utilizare a capacitii de producie.
- Capacitatea de nnoire i modernizare a produselor i tehnologiilor
- ritmul nnoirii i modernizrii produselor i tehnologiilor;
- ponderea produciei, reprezentat de produse noi i modernizate n ultimii 3
ani, n totalul produciei;
- gradul de organizare a activitilor de concepie tehnic;
- gradul mediu de folosire a potenialului tehnic al inginerilor, tehnicienilor,
maitrilor;
- disponibilitatea de a proiecta i asimila produse de mare complexitate;
- disponibilitatea diversificrii produciei i serviciilor.

67

Pascal Charpentier, OP. Cit., pg. 110;

51

2.3.1.3. Analiza consumului de resurse (a cheltuielilor firmei)

Orice ntreprinztor (considerat raional, care innd seama de resursele pe care le
deine, ia decizia de a produce acea marf care-i permite cea mai bun valorificare a acestora)
tie c pentru a-i maximiza profitul este necesar fie s minimizeze costurile totale cu care obine
un anumit nivel al produciei, fie s maximizeze producia care se poate obine (i vinde) cu un
nivel dat al costurilor. Va trebui optimizat aadar, volumul i structura produciei dar i
consumul de resurse, astfel nct costurile aferente s fie minime pentru o rentabilitate maxim. 68
Managementul costurilor implic stabilirea unor costuri normale, care constituie un
criteriu de comparaie a comportamentului diferitelor categorii de cheltuieli. Sunt considerate
normale n teoria i practica economic urmtoarele mrimi:
- standardele de cheltuieli, stabilite pe baza tehnologiilor de fabricaie, care asigur
obinerea produselor la parametrii proiectai;
- nivelul cel mai scazut al cheltuielilor nregistrate n ramura de activitate respectiv;
- costurile care asigur un profit net anual echivalent dobnzii aferente capitalului
propriu.
n plus, este important ca n fiecare unitate s existe un plan (program, buget) al
costurilor, care s fie n permanen adaptat condiiilor concrete n care au loc procesele
economico-productive, constituind, de asemeni, baz de raportare pentru realizrile fiecrei
perioade.
Se afirm n literatura de specialitate 69 c cel mai bun control al costurilor presupune
raportarea resurselor la rezultate, pentru c, costurile nu apar de la sine, ci sunt puse n slujba
obinerii unui anumit rezultat, i, prin urmare, ceea ce conteaz nu este nivelul absolut al
costurilor ci raportul ntre eforturi i rezultate.
De aceea n analiz, alturi de dinamica cheltuielilor este urmrit i eficiena lor, n
coresponden cu veniturile pe care le genereaz.
Pentru managementul ntreprinderii prezint o deosebit importan structurarea
cheltuielilor astfel 70:
I. dupa natura lor, aa cum sunt ele tratate n contabilitatea financiar i prezentate n
contul de Profit i pierderi:
- cheltuieli de exploatare, reprezint consumurile efectuate n scopul realizrii obiectului
de activitate
- cheltuieli financiare:
-cheltuieli extraordinare, acele cheltuieli care nu sunt legate de activitatea normal a
unitii patrimoniale i cuprind:
II. Dup dependena lor fa de volumul produciei cheltuielile se grupeaz n:
- cheltuieli variabile variaz n raport cu volumul produciei sau al activitii;
- cheltuieli fixe sunt relativ constante fa de nivelul produciei sau al activitii
Importana acestei clasificri deriv din faptul c raportul dintre cheltuielile fixe i
variabile caracterizeaz n activitatea practic aa numita structur de exploatare care servete la
analiza riscului operaional, ca o component a riscului global al ntreprinderii.
III. Dup apartenena la cele trei stadii generale ale activitii de producie, se disting
urmtoarele tipuri de costuri:
- costuri de achiziie cuprind toate cheltuielile specifice stadiului de aprovizionare;
- costuri de producie cuprind acele cheltuieli ocazionate strict de stadiul producie;
- costuri de desfacere/distribuie cuprind cheltuielile specifice desfacerii/distribuiei
produciei obinute.

68

Silvia Petrescu, Analiza economico-financiar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2003, pg. 127;
Peter F. Drucker, Managementul Strategic, Ed. Teora, Bucureti, 2001, pg. 59;
70
Mihaela Brsan, Contabilitate i Control de gestiune, suport de curs, FSEAP, 2013, pg. 14-16;
69

52

Indicatorul reprezentativ pentru urmrirea evoluiei cheltuielilor, alturi de dinamica

cheltuielilor n volumul lor absolut, este:
1. pentru domeniul industrial:
Rata medie a cheltuielilor sau cum se mai ntlnete n literatura de specialitate: rata
medie de eficien a cheltuielilor, cheltuieli la 1000 lei venituri (cifra de afaceri) , oglindind,
indiferent de denumirea aleas, consumul de resurse.
Calculul acestui indicator (la nivel total) se face n urmtoarele variante:
n

Ch
(1) RCht = t 1000 sau RCht =
Vt t

ch
i =1
n

vt
i =1

1000

gi rch

RCht =

(2)

i =1

100
n

chi

Cht
i =1
1000 =
1000
RCht =
Ca
Ca

(3)

(4) RCht =

qv

ci

pi

i =1
n

qv
i =1

n care:
n

ch

- suma cheltuielilor pe categorii de activiti (exploatare, financiare, excepionale);

vt

- suma veniturilor pe categorii de activiti (exploatare, financiare, exepionale);

i =1
n

i =1

gi - structura veniturilor pe activiti (centre de cost):

vt
g i = i 100
Vt t
rchi - rata medie a cheltuielilor pe activiti:
ch
rchi = i 1000
vt i
qvi - producia vndut exprimat n uniti fizice;
c i - costul mediu de producie unitar;
n

ci =

qv
i =1

ci
;

qv
i =1

se afirm n literatura de specialitate (Peter F. Drucker, Managementul Strategic, Ed. Teora, Bucureti, 2001, pg.
59) c cel mai bun control al costurilor presupune raportarea resurselor la rezultate, pentru c, costurile nu apar de la
sine, ci sunt puse n slujba obinerii unui anumit rezultat, i, prin urmare, ceea ce conteaz nu este nivelul absolut al
costurilor ci raportul ntre eforturi i rezultate.
De aceea n analiz, alturi de dinamica cheltuielilor este urmrit i eficiena lor, n coresponden cu veniturile
pe care le genereaz (consumul de resurse se justific prin obinerea unor rezultate) .

53

p i - preul mediu unitar de vnzare.

n

pi =

qv
i =1

pi

qv
i =1

Calculul acestui indicator poate fi detaliat la nivel de activitate, produs, serviciu sau
categorii de cheltuieli de exploatare (materiale, salariale, variabile, fixe, directe, indirecte).
Not: n cursul unui exerciiu financiar (innd cont de factorul timp), sub influena
inflaiei, a strategiilor de pia ale firmei, costurile de producie ( ci ) i preurile de vnzare ( pi )
variaz, ceea ce face ca, costul curent i preul curent s fie considerate ca valori medii.
O importan deosebit are analiza cheltuielilor de exploatare care, fiind legate de
activitatea normal, curent a unitii patrimoniale (activitate ce cuprinde operaiile cu caracter
economic i comercial privind aprovizionarea, producia i comercializarea bunurilor), dein
ponderea cea mai mare i fac obiectul expres al analizei economice. Informaiile obinute din
analiza acestor cheltuieli ajut ntreprinderea n alegerea strategiilor ce-i ofer posibilitatea s
concureze pe pia n condiii de performan.
Diagnosticul cheltuielilor de exploatare presupune rezolvarea urmtoarelor probleme:
- caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare;
- analiza cheltuielilor variabile i fixe;
- analiza cheltuielilor materiale;
- analiza cheltuielilor salariale;
- analiza costului unitar;
- metodologia de cuantificare a cilor de reducere a costurilor.
n dinamic, analiza cheltuielilor de exploatare vizeaz evoluia acestora 72 (care poate fi
proporional cu cea a cifrei de afaceri, cu aceeai tendin dar cu ritmuri mai lente - degajnd
surplus de rezultat - sau cu ritmuri mai rapide erodnd rezultatul -), evidenierea modificrilor
intervenite de la o perioad la alta sau fa de obiectivele urmrite, pe total i categorii de
cheltuieli.
Din punct de vedere structural, analiza cheltuielilor de exploatare urmrete
modificrile intervenite n structura cheltuielilor, determinarea importanei, ca nivel al costului i
ca pondere n totalul cheltuielilor, pentru a identifica acele categorii de cheltuieli a cror
ameliorare genereaz economii semnificative (cu condiia s nu fie afectat calitatea produselor)
i care necesit atenie deosebit din partea managerilor.
Analiza eficienei lor se face utiliznd urmtorii indicatori:
a) Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare ( Rche ), pe total i
categorii de cheltuieli, cu relaiile:
a 1 ) pentru nivelul total al cheltuielilor de exploatare :
n

Rche =

Che
=
Vte

che
i =1
n

vte
i =1

1000

a 2 ) pe categorii de cheltuieli de exploatare :

chei
1000
rchei =
Vte
a 3 ) pe tipuri de activiti de exploatare (vnzri de mrfuri, livrri de produse, executri
de servicii, producia stocat, producia imobilizat, alte venituri de exploatare):
72

Monica Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 205;
54

Rche =

g
i =1

rchei

,
unde:
100
gi - structura veniturilor din exploatare pe tipuri de activiti;
vtei
100
gi =
Vte
rchei - rata cheltuielilor de exploatare la 1000 lei venituri pe tipuri de activiti.
chei
1000
rchei =
vtei
b) Cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de
afaceri( Rche Ca )
Calculul acestui indicator i gsete justificarea n faptul c cifra de afaceri constituie
principala component a veniturilor de exploatare, deinnd ponderea cea mai mare i ca atare, i
va fi ataat ponderea cea mai mare a cheltuielilor de exploatare. Dou modele factoriale
definesc aceast relaie:
n

b 1 ) Rche

Ca

qv
i =1
n

qv
i =1
n

b 2 ) Rche

Ca

g
i =1

ci

pi

1000

rchei

100
unde: qvi - volumul fizic al produciei vndute;
c i - costul mediu pe produs;
p i - preul mediu de vnzare pe produs (exclusiv TVA);
g i - structura produciei vndute pe produse;
rchei - cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri
pe produs,
ci
1000 ;
rchei =
pi
n

qv
i =1
n

qv
i =1

c i - producia vndut exprimat n cost mediu de producie;

p i - producia vndut exprimat n pre mediu de vnzare (cifra de

afaceri).
Analiza factorial a cheltuielilor va cuantifica influenele factorilor care le determin
nivelul i dinamica, va stabili cauzele evoluiilor, n scopul identificrii posibilitilor de
reducere. Msurile ce trebuie luate n vederea creterii eficienei cheltuielilor se regsesc n
cauzele i factorii de influen.
Interpretarea influenelor factorilor trebuie efectuat n funcie de cauzele i condiiile
care au generat modificrile. Astfel, influena structurii produciei poate fi apreciat ca justificat
favorabil doar dac modificrile de produse sunt consecina schimbrii raportului dintre cerere
i ofert n favoarea cererii anumitor produse (chiar dac nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de
afaceri pe produse este mai mare dect cel mediu programat pe ntreprindere). Modificarea
preurilor la nivelul fiecrui productor (ofertant de produse), poate fi consecina unor cauze
dependente sau independente de activitatea ntreprinderii, fiind necesar evidenierea condiiilor
55

concrete care le-au generat (schimbarea raportului dintre cerere i ofert, mbuntirea calitii
produselor, schimbarea destinaiei produsului, acordarea de bonificaii, evoluia cursului de
schimb, intervenia statului n cazul produselor de importan naional sau strategic etc).
Creterea costurilor este interpretat ca avnd o influen negativ, fiind n majoritatea
cazurilor, consecina depirii consumurilor specifice normate, scderii productivitii muncii,
diminurii gradului de utilizare a capacitii de producie i alte cauze care reflect
disfuncionaliti, cu excepia cazului cnd folosirea unor materii prime i materiale de calitate
superioar celor prevzute se reflect n mbuntirea calitii produselor i creterea preuluide
vnzare al acestora.
2. n domeniul comercial indicatorii specifici costurilor sunt:
- volumul absolut al cheltuielilor de circulaie, ce reprezint suma cheltuielilor conform
programului sau conform documentelor de raportare i generalizare i de eviden analitic a
contabilitii;
- nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie (Nch), care exprim mrimea cheltuielilor
n raport cu volumul activitii economice (desfacerilor) i se calculeaz ca raport ntre volumul
absolut al cheltuielilor i volumul desfacerilor, cu relaia:
Ch
100(1000) lei - este un indicator calitativ al activitii economice, expresie
N ch =
Ca
parial a eficienei acesteia, exprimnd cheltuielile necesare pentru desfacerea a 100 sau 1000
lei marf. Se calculeaz pentru comerul cu amnuntul, cu ridicata, pe ntreprinderi comerciale i
pe total comer.
Considerat indicator reprezentativ, este abordat n analizele factoriale n urmtoarele
variante de calcul:
n

(a) Nch =

gi nchi
i =1

100
n care gi = structura cifrei de afaceri pe centre de cost (activiti, sectoare)
nchi = nivelul relativ al cheltuielilor pe activiti
(b) tiind c Nch = Nchv + Nchf relaia de calcul devine:
n

Nch =

gi nchvi
i =1

Ch f

x100
100
Ca
- cuantumul reducerii/creterii nivelului curent al cheltuielilor de circulaie(Q), obinut
prin diferena dintre nivele (curent-1, de referin 0 ) cu relaia:
Q = Nch1- Nch0
- ritmul reducerii/creterii nivelului curent al cheltuielilor de circulaie, exprim
mrimea procentual a reducerii/creterii nivelului curent al cheltuielilor n dinamic i fa de
B.V.C. i se calculeaz cu relaia :
Q
100
R=
N ch 0
- suma economiilor obinute din reducerea cheltuielilor de circulaie(E), care reflect
efectul economic al reducerii nivelului relativ al cheltuielilor de circulaie. Se calculeaz cu
relaia:
Ca Q
E= 1
unde: Ca1 = desfaceri efective de mrfuri
100

56

Costul i decizia strategic a ntreprinderii 73

n managementul resurselor (materiale, umane, financiare) unei firme, nelegerea
conceptelor cost, pre, profit este absolut necesar, mai ales pentru orientarea managerilor spre
obiectivele generale ale acesteia: economicitate, profitabilitate, competitivitate. Calculaia
costurilor i analiza lor se constituie att n instrument informaional ct i instrument de
gestiune ce vizeaz mbuntirea performanelor firmei.
Legtura care exist ntre analiza costurilor (cheltuielilor) i strategia unei firme se
concretizeaz n dou aspecte: pe de o parte, rezultatele obinute din contabilitatea i analiza
costurilor stau la baza deciziilor strategice ale ntreprinderii (contabilitatea de gestiune furnizeaz
informaii privind costurile pe produse, servicii, activiti i alte structuri din cadrul
ntreprinderii), iar pe de alt parte , informaiile furnizate de analiza costurilor pot constitui baza
unui ansamblu de micro - decizii care duc progresiv la schimbarea nsi a strategiei firmei.
Prin compararea cheltuielilor cu cifra de afaceri obinut pe produs/serviciu, se pot
calcula marjele, respectiv rentabilitatea corespunztoare fiecrui nivel de analiz, iar analiza
comparativ a marjelor i rentabilitilor pe produse, servicii st la baza deciziilor privind
portofoliul de produse/activiti al firmei.
Costul activitii devine astfel un indicator calitativ ce ocup o poziie central n
sistemul indicatorilor la nivel de firm i al celor folosii pentru msurarea i aprecierea creterii
economice.
Costul activitii nu este o mrime dat i nu are un caracter constant, fiind influenat de o
multitudine de factori, cum ar fi: volumul produciei i desfacerilor, structura desfacerilor,
preurile factorilor de producie utilizai, nivelul calitativ al forei de munc i al echipamentelor
tehnice de producie/desfacere, organizarea activitii etc.
Reducerea costurilor, considerat cale important n creterea profitului, presupune:
a) perfecionarea activitii de aprovizionare: semnarea unor contracte de aprovizionare
avantajoase, raionalizarea activitii depozitelor, dimensionarea optim a stocurilor, reduceri de
preuri la produsele greu/lent vandabile;
b) reducerea cheltuielilor materiale;
c) creterea productivitii muncii, creterea calificrii personalului etc.
2.3.2. Analiza rezultatelor i a rentabilitii firmei
2.3.2.1. Profit i rentabilitate concepte i modaliti de determinare
Pentru a putea fi considerate raionale, activitile economice trebuie s fie aductoare de
profit, de o anumit mrime, care s permit nfptuirea unor scopuri individuale, de grup i
colective.
Profitul constituie, n economia de pia, raiunea de a fi a oricrui agent economic, fiind
considerat un ctig ce remunereaz factorii de baz, clasici ai produciei: capitalul, pmntul,
munca, fiind urmrit, din punct de vedere strategic pe dou orizonturi de timp: termen scurt i
termen mijlociu i lung.
Rentabilitatea reflect capacitatea firmei de a produce profit, oglindind ntr-o form
sintetic eficiena ntregii activiti economice a ei i este una din formele de exprimare a
eficienei economice.
Msurarea eficienei economice se face innd cont de anumite criterii de eficien (grad
de economisire, grad de valorificare, nivel de actualizare), n dou variante:
- n mrime absolut, prin metoda diferenei, obinndu-se soldurile intermediare de
gestiune: marja comercial, valoarea adugat, EBE (excedentul brut din exploatare), profit din
exploatare, profit financiar, profit excepional, profit net etc;
73

Mihaela Brsan, Contabilitate i control de gestiune, suport de curs, Universitatea tefan cel Mare , Suceava,
2012, disponibil la adresa web:
http://www.seap.usv.ro/et/component/option,com_docman/task,cat_view/gid,58/Itemid,37/lang,Romana/

57

- n mrime relativ, cu ajutorul indicatorilor de eficien, obinui prin raportarea

efectelor la efortul depus pentru obinerea lor (efect util pe unitatea de cost antrenat) i
viceversa (cost specific pentru obinerea unei uniti de efect util) rate ale rentabilitii.
Pentru exprimarea rentabilitii unui agent economic, de o manier general, se utilizeaz
doi indicatori:
profitul (rezultatul exerciiului), ca mrime absolut a rentabilitii;
rata profitului (rata rentabilitii), ca mrime relativ.
Rezultatul exerciiului
Informaiile necesare analizei privind rezultatul exerciiului sunt preluate din contul de
profit i pierderi anex la bilan i din bugetul de venituri i cheltuieli (BVC), ntocmit pentru
aceeai perioad
Contul de rezultate, care grupeaz veniturile i cheltuielile pe tipuri de activiti: de
exploatare, financiar i excepional, este sursa primar de date n analiza rentabilitii i
permite determinarea indicatorului global al rentabilitii: rezultatul exerciiului (nainte i dup
impozitare) i a trei indicatori pariali:
1. rezultatul exploatrii;
2. rezultatul financiar; (nsumate aceste dou rezultate formeaz rezultatul curent)
3. rezultatul excepional, al crei importan nu trebuie supraestimat deoarece, prin
definiie, el nu are tendina s se reproduc i nu poate ocupa un loc determinant n
analiz.
Astfel:
Rezultatul total = rezultatul din exploatare + rezultatul financiar + rezultatul excepional
sau
Rezultatul total (Vtotale Chtotale) = (Vexpl C(costul mrfurilor vndute) Chexpl) + (Vfinanc
Ch urrent) + (Vexcep Chexcep
Pentru analiza factorial sunt operaionale urmtoarele modele factoriale:
a) analiza rezultatului la nivel de ntreprindere
Pentru c prima dimensiune a rentabilitii ntreprinderii o reprezint masa ntregului
rezultat (naintea impozitrii) rezultat brut (Rb) analiza factorial surprinde acest aspect n
diagnosticul rentabilitii globale.
(1) Rb = Vt t Cht
n

(2) Rb = Vtt rb, n care : rb =

g rb
i =1

100

, unde:

Vtt venituri totale

Cht cheltuieli totale
rb - rezultatul mediu brut la 1 leu venituri totale:
Rb
rb =
Vt t
g i - structura veniturilor pe categorii de activiti
rbi - rezultatul brut la 1 leu venituri pe categorii de activiti:
vt chi
rbi = i
vt i
b) analiza rezultatului exploatrii
Rezultatul exploatrii (Re) exprim aprecierea efortului real al firmei fr a lua n
considerare modul de finanare i elementele excepionale i impozitele.
Sunt utilizate urmtoarele modele factoriale:

58

(1) Re = Vte Che

(2)
Re = Vt e re, n care :
Vt e = T wh = N p t wh
n

re =

g
i =1

rei

100
Mf Mf ` Qe Ve Re
(3) Re = N p

N p Mf Mf ` Qe Ve
Ve Re
(4) Re = Ae

Ae Ve
n care :
Vt e - venituri din exploatare

Che - cheltuieli pentru exploatare

T fond total de timp de munc (ore)
wh - productivitatea medie orar
N p - numrul mediu de salariai
t - timpul mediu de lucru pe salariat (ore)
re - rezultatul mediu al exploatrii la 1 leu venituri din exploatare
g i - structura veniturilor din exploatare pe categorii de venituri de
exploatare/activiti
rei - rezultatul exploatrii la 1 leu venituri din exploatare pe categorii de venituri

de exploatare/activiti: rei =

Re i
vt e i

Mf
- gradul de nzestrare a muncii
Np
Mf `
- ponderea mijloacelor fixe direct productive
Mf
Qe
- randamentul mijloacelor fixe direct productive
Mf `
Ve
- gradul de valorificare a produciei exerciiului
Qe
Ae - active de exploatare (imobilizate i circulante)
Ve
- eficiena activelor de exploatare
Ae
c) pentru c cifra de afaceri (Ca) deine ponderea cea mai mare n structura veniturilor de
exploatare, indicatorii prezentai la pct. (1), (2), (3), (4) pot fi determinai lund n calcul Ca n
locul Vte. n msura n care se poate identifica pe unitatea de produs sau serviciu veniturile i
costurile aferente, analiza poate fi detaliat pe baza urmtoarelor modele factoriale:
n

i =1

i =1

(c.1) Re = qvi pi qvi ci

59

g r
i

ci

Re
100
Ca
100
n care: rc - rata rentabilitii comerciale (aferent exploatrii)
g i - structura cifrei de afaceri pe activiti/produse
rci - rata rentabilitii comerciale pe activiti/produse.
Aceast rat se poate descompune n factori specifici fiecrei activiti: preul de
vnzare i costul complet unitar pentru activitatea de producie, rata marjei comerciale i nivelul
relativ al cheltuielilor de circulaie pentru activitatea de comer, ncasarea medie i costul mediu
pe unitatea de prestaie n servicii etc.
Analiza rentabilitii prin metoda ratelor
Rata rentabilitii este o mrime relativ care exprim eficiena cu care sunt utilizai i
combinai factorii de producie. Acest lucru face ca, n condiii de profitabilitate identice, costuri
diferite s determine rentabiliti diferite dnd posibilitatea unei reale comparabiliti n timp,
spaiu sau cu valori standard acceptate sau elaborate de organisme de specialitate.
Diferitele modele factoriale utilizate, construite pe baza datelor din contul de rezultat sau
din bilan, prin raportarea unui rezultat (excedentul brut al exploatrii, rezultatul din exploatare,
rezultatul exerciiului) la un indicator de efort (costuri, cifr de afaceri, capital investit, capital
propriu etc.), au putere informativ diferit, oglindind eficiena diferitelor laturi ale activitii
economice a firmei i vor exprima fie interesele investitorilor (caz n care indicatorii vor fi
construii n funcie de capitalul angajat 74), fie interesele managerului firmei (caz n care
indicatorii vor fi construii pe baza mijloacelor economice angrenate pentru obinerea rezultatului
- capitalul avansat 75).
Principalii indicatori sunt:
a) rata rentabilitii comerciale(ROS Return on Sale), ca expresie att a politicii
comerciale a firmei (aprovizionare, stocare, vnzare) ct i a politicii de preuri, evalund
capacitatea ntreprinderii de a genera profit pentru o mrime dat a cifrei de afaceri.
n funcie de obiectivele analizei i sfera de investigare acest indicator poate fi calculat
prin considerarea, n calitate de efect, a rezultatului brut al exploatrii (EBE), rezultatul
exploatrii, rezultatul aferent cifrei de afaceri, rezultatul net al exerciiului
Se calculeaz n urmtoarele variante:
(1) Rata rentabilitii comerciale brute (rata marjei brute) care reflect excedentul brut
din exploatare sau rezultatul exploatrii la 100 lei cifr de afaceri:
EBE (Re)
100
rcb =
Ca
(2) Rata rentabilitii comerciale aferente cifrei de afaceri
(c.2) Re = Ca rc , cu rc =

(2.1.) rc =

i =1

qvi pi qvi ci
i =1

i =1

qv
i =1

100 , n care:

pi

74

capitalul angajat - Capitalurile pe termen lung (proprii i mprumutate) necesare pentru ca o afacere s
funcioneze (http://www.investopedia.com/terms/c/capitalemployed.asp)
75
capitalul avansat - suma de bani investit/avansat de ctre acionari/creditori n activele ntreprinderii, n scopul
de a obine profit. (. L. GRIGORIEVA The Great Soviet Encyclopedia, 3rd Edition (1970-1979). 2010 The Gale
Group, Inc. http://encyclopedia2.thefreedictionary.com/Advanced+Capital

60

qv
i =1

pi producia vndut exprimat n pre vnzare, exclusiv TVA (cifra de

ci producia vndut n cost de producie.

afaceri);
n

qv
i =1

(2.2.) rc =

g
i =1

rci

, n care:
100
gi structura vnzrilor pe grupe de produse(servicii, activiti);
rci rentabilitatea comercial aferent fiecrei grupe de produse(servicii, activiti).
(2.3) pentru ntreprinderile din sfera comercial
rc = K Nch , n care:
K - cota medie de adaos comercial (marja comercial)
Chc
100 )
Ca
(3) Rata rentabilitii comerciale nete (rata marjei nete) arat ct profit net al exerciiului
se obine la 100 uniti de cifr de afaceri realizat.
Rn
100
rcn =
Ca
Nch nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie ( Nch =

Comparnd acest indicator cu indicatorii similari ai firmelor concurente se poate aprecia

n ce msur firma a valorificat potenialul pieei i schimbrile intervenite n cadrul acesteia i
eficiena aplicrii politicilor de pia i preuri.
Principalele rezerve de cretere a ratei rentabilitii comerciale vizeaz:
sporirea vnzrilor;
creterea puterii de negociere a firmei cu furnizorii i obinerea unor preuri de
achiziie a materiilor prime i materialelor, serviciilor avantajoase, ameliorarea structurii
vnzrilor n sensul creterii ponderii celor cu o marj comercial individual mai mare,
accelerarea rotaiei stocurilor, optimizarea cheltuielilor, maximizarea preurilor de vnzare etc.
Se recomand a se aciona asupra rezervelor poteniale de cretere a rentabilitii:
sporirea cifrei de afaceri ca factor cu cea mai mare nsemntate deoarece fiecare unitate de marf
vndut este purttoarea unui venit brut, mai ales dac ritmul desfacerilor depete pe cel al
costurilor, eficientizarea consumului de resurse, orientarea corespunztoare a politicii i logisticii
comerciale etc.
b) rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) arat capacitatea acestora de a degaja
prin consum profit brut. Matematic se stabilete ca raport ntre rezultatul brut (al exerciiului,
curent, al exploatrii, aferent cifrei de afaceri) i efortul propriu reflectat n costurile ce
determin rezultatele respective, astfel:
Re zultatul (exercitiului, curent , exp loatare, aferent cifrei de afaceri)
100
Rc =
Cheltuieli (totale, curente, exp loatare, aferente cifrei de afaceri)
c) rata rentabilitii economice (a capitalului angajat) (Re) (rate de randament)
Aceast rat are formulate mai multe accepiuni:
c.1 rata rentabilitii activelor (rentabilitatea de exploatare - rezultatele degajate de
capitalurile avansate pentru desfurarea unei activiti, considerate ca ansamblul activelor

61

finanate pe seama resurselor angajate ) (ROA - Return On Assets) msoar performana

activului total numit i capital avansat (pentru acele ntreprinderi cu active financiare mari) sau a
activului de exploatare numit i capital economic i este expresia capacitii managerului de a
asigura o gestiune eficient a activitii de exploatare.
ntr-o alt definiie rata rentabilitii economice reflect raportul dintre un rezultat
economic i mijloacele economice avansate pentru obinerea acestuia 76.
Ptb ( Pn, EBE , Re)
Ptb ( EBE , Re)
100 =
100
Re =
Activ total ( fix i circulant )
Active fixe brute + NFR + Disp. banesti
Utilizarea n construirea ratei a unui anumit rezultat determin o viziune specific
semnificaiei rezultatului astfel: 77
- utilizarea rezultatului exploatrii sau a profitului brut (variant destul de uzitat n
literatura de specialitate romneasc 78) va determina o rat independent att de politica fiscal
(fiind exclus influena fiscalitii asupra indicatorului) i de structura capitalurilor (politica de
finanare), ct i de fluxurile extraordinare;
- dac rata rentabilitii economice va fi construit pe baza excedentului brut al
exploatrii,
va fi independent i de politica privind amortizarea capitalului tehnic, pe lng elementele
menionate anterior;
- folosirea profitului net arat, n opinia altor autori 79, 80 faptul c profiturile ce revin
investitorilor n capitaluri n ntreprindere sunt constituite din profitul net i din dobnzile anuale
pltitte creditorilor
O rat a rentabilitii economice mai mare dect rata inflaiei asigur rennoirea i
creterea activelor sale ntr-o perioad scurt.
n scopul aprofundrii analizei aceast rat poate fi descompus n rate explicative astfel:
Ptb(Re)
Ca Ptb(Re)
100 =

100
Re =
At
At
Ca
n care:
Ca
- rotaia activului prin cifra de afaceri (viteza de rotaie)
At
Ptb
100 - rata marjei brute (eficacitatea comercial a ntreprinderii)
Ca
Creterea rentabilitii economice se poate realiza, fie pe seama accelerrii rotaiei
activelor, fie prin creterea marjei comerciale (diferena dintre cifra de afaceri i costuri). n
practica economic aceste dou posibiliti sunt diferit valorificate n funcie de natura activitii
i de strategia urmat.. Astfel, n industrie, firmele realizeaz rate de rentabilitate economic
ridicate pe seama unor cote de profit mai mari i nu printr-o rotaie mai rapid a activelor.
ntreprinderile din sfera comerului opereaz cu marje de profit mai reduse, dar beneficiaz de o
rotaie mai accelerat a activelor.

contrapartida din activul bilanier a resurselor atrase prezente n pasiv; activul economic reprezint ansamblul
activelor finanate pe seama resurselor prezente n pasiv,
76
F. Pierre, Valorisation dentreprise et theorie financiere, Edition dOrganisation, Paris, 2004, pg. 25;
77
Gh. Vlceanu, V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag.
278
78
Marilena Mironiuc, Analiza economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i Aplicaii, Ed. SEDCOM
Libris, Iai, 2006, pg. 373;
79
Victor Dragota .a., Management financiar, vol 1, Ed. Economic, 2003, pg. 252;
80
R. Charles Moyer, James R McGuigan, Ramesh P. Rao, Fundamentals of Contemporary Financial Management,
2nd Edition, Thomson South-Wesrtern, Canada, 2007, pg.114;
62

c.2 rata rentabilitii capitalului investit(angajat) (ROIC Return On Invested Capital)

Aceast abordare are n vedere faptul c n aprecierea rentabilitii economice trebuie s
se in seama de faptul c ea trebuie s aib o mrime care s permit ntreprinderii remunerarea
acionarilor i creditorilor, n concordan cu nivelul de risc pe care acetia i l-au asumat
investind n ntreprindere sau mprumutnd-o. Prin urmare mrimea sa este strns legat de
nivelul rentabilitilor obinute de fiecare investitor de capitaluri n parte.
Matematic este definit ca fiind raportul procentual dintre rezultatul exerciiului nainte
de deducerea sarcinilor fiscale (Ptb) (Excedentul Brut de Exploatare-EBE, rezultatul exploatriiRe) i capitalul investit (Ci), propriu (Kpr) i mprumutat (Dt - pe termen lung, mediu i scurt),
artnd cte uniti monetare de rezultat revine la 100 uniti monetare de capital investit.
Ptb
100 ,
Re =
Ci
Ci = Kpr + Dt = K pr + ( DTL + DfTS + DnTS )
n aceste condiii, rata rentabilitii economice trebuie s fie egal cel puin cu costul
mediu ponderat al capitalului (CMPC), calculat cu relaia:
K pr
Df
ci
+ r2
(1
) , n care:
CMPC = r1
Ci
100
Ci
r1 rata de remunerare a capitalului propriu
r2 rata de remunerare a datoriilor(rata dobnzii);
Kpr capitalul propriu;
Df datorii financiare (DTL+DfTS)
DnTS = datorii nefinanciare pe termen scurt (furnizori, creditori s.a.)
ci cota de impozit pe profit
Rentabilitatea economic este suficient dac:
Re > CMPC
Rata rentabilitii economice trebuie aadar s remunereze capitalurile investite, cel puin
la nivelul ratei medii a dobnzii, plus riscul economic i financiar pe care i l-au asumat cei care
au plasat capitalul n ntreprindere. De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd
investitorii actuali i cei poteniali (acionarii i bncile), care o compar cu rentabilitatea unor
alte forme de plasament 81 (dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la
alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o
gestiune eficient a capitalurilor investite. n acest sens ei compar rata rentabilitii economice
cu rata medie a costului capitalului (Rci) (CMPC), putndu-se ntlni urmtoarele situaii:
- Re > Rci (CMPC) cu semnificaia unei activiti ce degaj o rentabilitate
economic superioar costului capitalului, nregistrndu-se o valoare adaugat economic
pozitiv care va spori valoarea de pia a ntreprinderii;
- Re < Rci(CMPC) nseamnnd c rentabilitatea obinut nu poate acoperi
solicitrile furnizorilor de capital, nregistrndu-se o valoare adaugat economic negativ i o
reducere a capitalurilor proprii.
Problema utilizarii activelor totale sau a capitalului investit n determinarea ratei
rentabilitii economice este destul de controversat n literatura de specialitate ns justificarea

Costul capitalului propriu este destul de deficil de msurat deoarece angajamentele luate de ctre conducerea
ntreprinderii fa de proprietari, sunt formale, ceea ce face msurarea costurilor destul de dificil n comparaie cu
determinarea costului capitalului mprumutat, unde exist angajamente clare de remunerare a creditorilor. De o
manier general ns, costul capitalului propriu este, de fapt, costul pe care firma l suport pentru plata
dividendelor ctre acionari sau va fi dat de rata rentabilitii financiare.

utilizarea ci n aceast relaie se justific prin faptul c dobnda este o cheltuial deductibil fiscal, astfel nct
costul mprumuturilor genereaz o economie de impozit fa de costul capitalului propriu.(reduce baza impozabil pt
calculul iz/profit)
81
rentabilitatea unor alte forme de plasament utilizat n comparaie este identificat cu ceea ce literatura economic
numete cost de oportunitate
63

sa rezult din faptul c activele economice (capitalul economic) corespund unor alocri de
fonduri (proprii i mprumutate) prezente n pasiv 82, meninndu-se permanent egalitatea ntre
cele dou elemente. Acest lucru transpune o identitate fundamental ntre activ i pasiv care, de
fapt, sunt dou reprezentri diferite ale aceleiai mrimi economice.
Ca i valori optime de realizat Comisia European 83 recomand pentru ca un proiect s
fie eligibil pentru finanare prin Fondurile de Coeziune, Fondurile Structurale etc., rata
rentabilitii financiare trebuie s se situeze sub 5% pentru a justifica investiia monetar, n timp
ce rata rentabilitii economice trebuie s fie de peste 5,5% pentru a justifica beneficiile sociale
ale proiectului.
Ali specialiti 84 afirm c pentru o activitate eficient, indicatorii trebuie s aib valori
mai mari de 5%.
Literatura de specialitate occidental consider o intreprindere rentabil pentru o
rentabilitate aflat n intervalul 20-25%. 85
n mod cert este greu de stabilit o valoare optim pentru aceste rate.
Ceea ce trebuie reinut este c pentru o imagine asupra rentabilitii unei companii
valorile obinute trebuie comparate, aa cum sugereaz literatura de specialitate, cu rentabilitatea
economic, rata dobnzii, alte elemente considerate semnificative.
d) rata rentabilitii financiare(Rf) (ROE Return on Equity rentabilitatea
capitalurilor proprii)
- arat capacitatea surselor proprii de finanare (capitalurilor proprii) de a genera rezultat.
Este un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor
lor, sau, dup caz, oportunitatea meninerii acestora. Prin intermediul lui se reflec efectul
gestiunii globale a ntreprinderii (exploatare, financiar, extraordinar), artnd capacitatea
managementului ntreprinderii de a asigura, prin desfaurarea activitii, rentabilizarea
capitalurilor care i-au fost ncredinate spre gestionare de acionari.
Literatura de specialitate face legatura dintre rentabilitatea financiar i proveniena
capitalurilor 86 fiind, prin aceasta, sensibil la structura financiar a ntreprinderii i influenat de
gradul de ndatorare. Prin urmare managerii vor fi interesai de o structur financiar i strategii
de finanare (prin capital propriu sau mprumuturi pe termen lung) care s pstreze un nivel
corespunzator al acestei rate, pentru a-i putea pstra poziiile i a realiza criteriile de
performan ale firmei(rezultate care s asigure remunerarea aportorilor capital, creterea
ntrerpinderii, echilibrul structurii financiare).
Se calculeaz n dou variante 87:
d.1) rentabilitatea financiar a capitalului propriu, ca raport procentual ntre profitul net
(rezultatul exerciiului) i capitalul propriu:
P
R f = n 100
K pr
d.2) rentabilitatea financiar a capitalului permanent,
P
R f = n 100
Kp
82

Mihaela Onofrei, Management financiar-suport de curs, FEAA, Iai, 2009;

Studiu privind ratele interne de rentabilitate 2012 http://www.fonduri-ue.ro/res/filepicker_users/cd25a597fd62/Documente_Suport/Studii/0_Studii_Instrumente_Structurale/Pag.3_ACB/6_Studiu_rate_interne_rentabilitate.pdf
84
Mdlina Gabriela ANGHEL, Identificarea instrumentelor financiare - etap important n construcia
portofoliilor, Revista Romn de Statistic, nr. 9/2013,
http://www.revistadestatistica.ro/Articole/2013/RRS_09_2013_a3ro.pdf
85
Marilena Mironiuc, Op. Cit., pg. 374
86
Marilena Mironiuc, Op. Cit, pg. 379;
87
Aurel Ifnescu, Vasile Robu, Analiza economico-financiar, Ed. ASE, Bucureti, disponibil la adresa
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap4, pg. 29
83

64

n aceast optic rentabilitatea financiar este sensibil la modificrile din structura

capitalului i influenat de gradul de ndatorare.
Evoluia indicatorului, ca efect al gestiunii globale a ntreprinderii, se explic prin
descompunerea n rate explicative astfel:
(1) R f =

Pn
P
P
Ca
Ca
1
100 = n 100
= n 100

, n care
K pr K p
K pr
Ca
K pr Ca
Kp

Ca
rata de rotaie a Kpr (eficiena utilizrii capitalurilor)
K pr
Pn
100 rata rentabilitii comerciale.
Ca
K pr
- rata autonomiei financiare la termen
Kp

(2) R f =

K p Ca
Pn
P
P
Ca
100 = n 100
= n 100

, n care
K pr
Ca
K pr Ca
K pr K p

Kp

explic dependena rentabilitii financiare de gradul de ndatorare prin faptul c

K pr
descompunerea sa duce la urmtoarea relaie:
Kp
K pr + DTL K pr DTL
=
=
+
= 1 + Rt
K pr
K pr
K pr K pr
Rt- rata de ndatorare la termen
Maximizarea rentabilitii financiare presupune:
maximizarea rezultatului exerciiului pe seama creterii volumului de active totale i a
ameliorrii marjelor, bazate pe optimizarea activitii n domeniile organizrii interne, gestiunii
stocurilor, calitii produselor i serviciilor, gestiunii comerciale etc.
creterea rentabilitii capitalurilor investite prin folosirea intensiv a imobilizrilor
corporale i reducerea nevoii de fond de rulment (n special prin reducerea stocurilor i a
creanelor clienilor);
minimizarea capitalurilor proprii angajate pentru un volum dat al capitalurilor
investite, cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare s fie superior costului datoriilor.
Rentabilitatea financiar este principalul indicator privind performanele firmei (dei este
afectat de conveniile contabile ce stau la baza determinrii profitului net i de elementele de
natur fiscal), care depinde de justeea politicii comerciale (rentabilitatea comercial), de
eficiena capitalului avansat (rentabilitatea economic) i de politica financiar (structura
financiar, de modul n care ntreprinderea i finaneaz activitatea: prin capitaluri proprii sau
prin mprumuturi) a acesteia.
n cadrul analizei, se poate studia i legtura dintre rata rentabilitii financiare, rata
rentabilitii economice i rata dobnzii, prin intermediul gradului de ndatorare sau a prghiei
financiare i a cotei de impozit pe profit. Fiecare dintre aceste categorii de rate exprim modul de
finanare a unei forme de capital. Astfel, dac rata rentabilitii economice exprim eficiena
utilizrii capitalurilor investite, rata rentabilitii financiare i rata dobnzii exprim modul de
remunerare acelor dou componente ale acestuia (capitalul propriu i capitalul mprumutat). n
65

condiiile unei rate a rentabilitii economice date, orice modificare a raportului dintre capitalul
propriu i capitalul mprumutat conduce la modificarea ratei rentabilitii financiare
Interdependena dintre cele trei rate (economice, financiare, a dobnzii) este evideniat
n relaia:

ci
Df
R f = Re + (Re rd )
, n care:
1
K pr 100

S d (suma dobnzii )
;
rd rata medie a dobnzii la capitalul mprumutat
Df (datorii financiare )
Df
rata levierului financiar (coeficient de ndatorare; Df datorii financiare);
K pr
ci cota de impozit/profit.

Modificarea structurii financiare determin variaii ale rentabilitii financiare facnd-o

pe aceasta din urm sensibil la structura financiar i, evident, influenabil n mare masur de
gradul de ndatorare.
Astfel, la creterea coeficientului de ndatorare rentabilitatea financiar va crete doar n
condiiile n care rentabilitatea economic este mai mare dect costul capitalului mprumutat pe
termen mediu/lung prin credit bancar sau obligatar. Creterea ponderii creditelor n aceast
situaie este util pentru firm i generatoare de valoare pentru acionari 88. Dac costul
capitalului mprumutat este mai mare dect rentabilitatea economic, orice cretere a gradului de
ndatorare va diminua rentabilitatea financiar i va duce la diminuarea valorii firmei.
Dac rentabilitatea economic este egal cu costul datoriei creterea gradului de
ndatorare nu afecteaz rentabilitatea financiar i, n aceste condiii, decizia asupra structurii
financiare trebuie s aib la baz alte criterii dect profitabilitatea capitalurilor proprii cum ar fi:
accesibilitatea diferitelor modaliti alternative de finanare (credite sau emisiune de aciuni) i
urmrirea unei structuri echilibrate ntre diferitele grupuri de interese ale proprietarilor.
Cu alte cuvinte, gradul de ndatorare are efect pozitiv asupra rentabilitii financiare
numai dac rentabilitatea economic este mai mare dect rata medie a dobnzii pe piaa
financiar, fcnd plasamentele diverilor investitori n ntreprindere, atractive89.
2.3.2.2 Analiza pragului de rentabilitate
ntr-o economie concurenial productorul, n interesul su pentru a obine profit, nu
poate influena nici preul cu care cumpr factorii de producie (mijloace, for de munc,
obiecte ale muncii) i nici preul de vnzare al bunurilor pe care le produce vinde. Ceea ce poate
controla sunt costurile activitii sale i poate contribui cu decizii optime la diminuarea lor.
Dac se admite c orice proces se concepe ca o contribuie a factorilor de producie,
pentru a constitui o structur optim de producie cu costuri minime unitare, atunci singura
variabil asupra creia productorul poate aciona, este nivelul activitii sale, obiectivul fiecrui
ntreprinztor fiind maximizarea profitului.
Ce se ntmpl ns n rezultatele financiare ale firmei dac nivelul prestabilit al
activitii, ca volum sau valoare, se modific (fluctueaz)? 90 Managementul firmei, n interesul
realizrii aciunilor propuse, se confrunt mai ales cu analiza consecinelor acestora: Care ar fi
efectul asupra profitului dac s-ar reduce preul de vnzare i s-ar vinde mai multe produse? Ce
volum al vnzrilor ar trebui realizat pentru a se acoperi costurile fixe generate de dezvoltarea
firmei prin achiziionarea unor noi echipamente?
88

Daniel Manae, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Institutul Romn de Cercetri n
evaluare IROVAL, Bucureti, 2002, pg. 248;
89
Marilena Mironiuc, Op. Cit., pg 380
90
C.Rusu, Op. cit., pg. 138;
66

Schimbrile n dimensiunea nivelului de activitate (Q) afecteaz, n mod evident:

dimensiunea costurilor variabile (Chv) i fixe (Chf); volumul vnzrilor (qv) i al cifrei de
afaceri (Ca); nivelul profitului (P).
n teoria i practica economic studiul relaiei dintre costuri - volum de activitate - profit
reprezint coninutul analizei cu acelai nume. Cunoaterea acestei relaii face capabil
managementul firmei de a-i exercita atributele n virtutea unor informaii absolut necesare, n
special cele privind: nivelul de activitate la care nu se obine profit (pragul de rentabilitate),
nivelul de activitate care poate asigura profitul dorit; nivelul de activitate corespunztor
profitului maxim.
Comportamentul celor trei variabile cost - volum de activitate - profit a fost studiat de
economiti i este oferit ca model de analiz oricrui productor (firm) pentru a identifica
nivelele critice ale activitii sale.
Se numete prag de rentabilitate cantitatea de produse (Q) sau cifra de afaceri (Ca)
dincolo de care firma nregistreaz profit. nsi creterea firmei este impus de faptul c
funcionarea acesteia devine rentabil de la un anumit nivel minim al activitii.
Pornind de la evoluiile specifice ale costurilor medii (totale, fixe i variabile), corelate cu
variaiile ofertei firmei, pot fi identificate dou puncte marcnd niveluri critice ale activitii
pragul de nchidere (P) i pragul de rentabilitate (PR). Punctul mort sau punctul critic reprezint
nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate cheltuielile de exploatare ale
unei perioade iar rezultatul este nul. Punctul mort, denumit i prag de rentabilitate", evideniaz
nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze ntreprinderea pentru a nu lucra n
pierdere. Depind acest nivel, activitatea societii devine rentabil, deci riscul economic va fi
cu att mai mic cu ct nivelul punctului mort va fi mai redus. Determinarea pragului de
rentabilitate se poate face, dup caz, n uniti fizice, valorice sau n numr de zile, pentru un
singur produs, sau pentru ntreaga activitate a ntreprinderii.
Prin relevarea corelaiilor existente ntre cost, pre i volum al desfacerilor, analiza
pragului de rentabilitate permite clarificarea unor aspecte referitoare la: importana relativ a
diferitelor categorii de costuri; felul n care acestea variaz n funcie de volumul produciei,
precum i modul n care respectivele variaii pot fi controlate: anticiparea influenelor exercitate
de modificrile de structur ale produciei, ale preurilor i ale costurilor, asupra profitabilitii
firmei; determinarea capacitii de producie necesar atingerii rentabilitii maxime;
oportunitatea acceptrii, sau nu, a unor contracte de o anumit mrime ori natur etc.
n esen, calcularea pragului de rentabilitate conduce la determinarea volumului minim
al produciei, sau al desfacerilor, de la care o firm ncepe s realizeze profit. Totodat, se poate
identifica i volumul maxim recomandat al desfacerilor, pn la care firma trebuie s-i extind
producia pentru a maximiza profitul, n raport cu capacitatea de producie instalat sau cu
investiia efectuat.
n funcie de coninutul indicatorilor economico-financiari considerai i de reprezentarea
grafic utilizat, se disting dou variante ale pragului de rentabilitate91: modelul liniar (figura 1)
i modelul neliniar (figura 2).

91

Mircea Coea, Luminia Nastovici, Evaluarea riscurilor, Metode i tehnici de analiz la nivel micro i
macroeconomic, Ed. Lux Libris, Braov, 1997, pg. 31;
67

Fig. 1 Modelul liniar al pragului de rentabilitate

Sursa: Georgeta Vintil, Op. cit., pg. 174;
Figura 1 prezint modelul liniar, corespunztor cruia evoluiile preului (ale venitului),
ale costurilor fixe i ale celor variabile, se aproximeaz sub forma unor drepte.
Ipoteza liniaritii funciei costului variabil introduce n modelul de analiz a pragului de
rentabilitate ideea profitului maxim infinit continuu pentru un volum infinit al produciei
vndute 92.
Spre deosebire de aceast manier de abordare, n modelul neliniar de analiz opereaz
criteriul de maximizare a profitului cunoscut n teoria microeconomic sub forma egalitii dintre
venitul marginal i costul marginal. Reprezentarea grafic, n acest caz, evideniaz dou puncte
de echilibru (ce definesc un domeniu de profitabilitate 93), datorit caracterului progresiv pe carel dobndesc unele costuri variabile ca urmare a aciunii legii randamentelor
descrescnde.Volumul optim al produciei Qo va fi cel corespunztor cruia diferena dintre
veniturile i costurile totale este maxim.
Figura 2 vizualizeaz modelul neliniar, cel mai adecvat analizei marginale.

Fig. 2 Modelul neliniar al pragului de rentabilitate

Sursa: Georgeta Vintil, Op. cit., pg. 178;
92

Marilena Mironiuc, Analiza performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, Ed. Junimea, Iai, 1999, pg.
220;
93
Toader Gherasim, Op. cit., vol. 2, pg. 50;

68

Modelul liniar al pragului de rentabilitate

Ipotezele pe care se bazeaz acest model se refer la:
- un cost variabil unitar constant (cv) n raport cu creterea volumului produciei ceea ce
nseamn c, indiferent de volumul fizic al produciei vndute (Qv), cheltuielile variabile pe
unitatea de produs sunt constante, variind n schimb volumul total al acestora (Chv);
- un pre unitar de vnzare constant (p) indiferent de volumul produselor fizice vndute
(Qv), altfel spus, piaa absoarbe toat producia la acelai pre.
Se disting trei situaii, corespunztor a trei tipuri de ntreprinderi, astfel:
a) La ntreprinderile monoproductive (fabric un singur produs) pragul de rentabilitate n
uniti fizice se determin cu relaia:
Chf
Chf
=
Qv pr =
p cv mcv
n care:
Qvpr = volumul fizic (critic) al produciei vndute pentru a atinge pragul de rentabilitate;
p cv = marja asupra cheltuielilor variabile (mcv) sau marja brut de acumulare pe
unitatea de produs;
Se remarc faptul c de cele mai multe ori se lucreaz cu un nivel al preului avnd
mrimea: p = cv(1 + m), n care m marj care d posibilitatea ntreprinztorului si
recupereze inclusiv costurile fixe i s obin un profit normal, dei, n cazul concurenei
imperfecte, volumul vnzrilor este dependent de nivelul preurilor, ntre cele dou mrimi
existnd un raport invers proporional i, se pune astfel problema determinrii preului la care
capacitatea de producie se va folosi, cel puin la nivelul normal, ceea ce face necesar
cunoaterea funciei cererii (lucru care se ntmpl foarte rar).
Analiza stabilitii profitului evideniaz urmtoarele aspecte:
- n Qvpr ntreprinderea nu degaj nici profit nici pierdere. Instabilitatea profitului este cu
att mai mare cu ct ntreprinderea este mai aproape de punctul su critic. Cnd nivelul de
activitate (Ca) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de afaceri
antreneaz o mare variaie a profitului;
- Cnd Qv < Qvpr costurile depesc Ca, iar ntreprinderea lucreaz n pierdere;
- Cnd Qv > Qvpr costurile sunt compensate de o cifr de afaceri suficient de mare pentru
a degaja i profit.
Cu ct Qv (producia vndut) este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult
profitul va crete, nglobnd marjele unitare brute aferente vnzrilor suplimentare (cheltuielile
fixe sunt absorbite deja de vnzrile realizate pn la punctul critic).
Punctul de echilibru nu este un concept static, nu exist un punct critic absolut, ci un prag
de rentabilitate cu un anumit orizont de calcul. Acest lucru are n vedere urmtoarele elemente:
cheltuielile fixe, repartizate asupra ntregii producii, fiind cu att mai reduse pe unitatea de
produs cu ct volumul produciei este mai mare, vor fi recuperate prin vnzrile iniiale (vnzri
realizate pn la atingerea punctului critic).
n realitate ns, cheltuielile fixe nu prezint o anumit constan pentru toate nivelurile
de activitate, i de aceea, chiar dac costurile variabile respect regula proporionalitii,
modificarea costurilor totale determin apariia unui nou prag de rentabilitate.
Totodat, n realitatea economic, preul de vnzare nu poate rmne constant, deoarece
concurena ofer situaii diverse. Astfel, n cazul scderii cererii pe pia (neprevzut de
ntreprindere), preurile vor scdea. Acest fenomen va fi nsoit de ntrzierea plilor, creterea
stocurilor, a provizioanelor pentru exploatare ct i a celor pentru riscuri i cheltuieli. Drept
urmare, cheltuielile relativ constante sporesc considerabil, iar profitul va nregistra o scdere
semnificativ.
n consecin, va crete nivelul pragului de rentabilitate, iar n reprezentarea grafic
acesta se va deplasa spre dreapta pe axa absciselor. n cazul n care cererea de produse pe pia
69

crete, preurile i implicit profitul vor crete, determinnd o scdere a punctului critic, deci o
deplasare spre stnga pe axa absciselor.
Pentru a determina pragul de rentabilitate n uniti valorice (Capr), la ntreprinderile
monoproductive, se nmulete pragul de rentabilitate n volum (Qvpr) cu preul de vnzare unitar
(p) obinndu-se urmtoarea relaie:
Chf
p
Ca pr = p Qv pr =
mcv
mcv
dar:
100 = Rmcv
p
Chf
atunci: Ca pr =
Rmcv
n care, Rmcv rata marjei asupra costului variabil unitar.
Potrivit ultimei relaii, pragul de rentabilitate reprezint valoarea cifrei de afaceri pentru
care suma cheltuielilor fixe este egal cu marja absolut asupra costului variabil.
b) Pentru unitile care produc i comercializeaz o gam variat de produse
(poliproductive celelalte ipoteze meninndu-se), calculele vor avea n vedere mrimi medii ce
caracterizeaz ntreg ansamblul, iar pragul de rentabilitate valoric pentru ntreaga activitate a
firmei, stabilit pe baza contului de profit i pierdere, are urmtorul model:
Chf (absolute)
Ca pr =
MCV (%)
n care: MCV(%) - rata marjei asupra cheltuielilor variabile la nivel de firm;
c) Pentru unitile din sectorul de comercializare a mrfurilor, pragul de rentabilitate se
determin n mod similar, lundu-se n calcul toate cheltuielile unitii, inclusiv costul mrfurilor
vndute la preul cu amnuntul. Particularitile n stabilirea relaiilor de calcul se refer la
indicatorii utilizai diferii fa de cei ai firmelor productive pentru c n acest sector de activitate
nu se creeaz noi valori materiale, ci doar se sporete valoarea mrfurilor vndute. Dac se are n
vedere mecanismul specific de asigurare a profitului din adaosul comercial (Ac) cuprins n preul
de vnzare cu amnuntul, atunci pragul de rentabilitate se determin pe baza relaiei 94:
RE = 0 Cht = Ca, unde:
Cht = Cm + Chc, iar
Ca = Cm + Ac
unde: RE - rezultatul exploatrii; Cm - costul de cumprare al mrfurilor; Chc - cheltuiala
comerciantului, numit uzual cheltuiala de circulaie;
Ac - marja comercial (adaos comercial), adic valoarea pe care o adaug comerciantul la
valoarea produselor achiziionate pentru a fi revndute.
Din relaiile de mai sus rezult:
Cm + Chc = Cm + Ac Chc = Ac
Chc = Chv + Chf, Chv = Ca Nchv
Nchv nivelul relativ al cheltuielilor variabile
Ac = Ca K , K - cota medie de adaos comercial (rata marjei comerciale)
nlocuind Chc, Chv i Ac n relaia Chc = Ac rezult:
Ca Nchv + Chf = Ca K Ca ( K - Nchv) = Chf
n aceste condiii cifra de afaceri prag va fi dat de relaia:
Chf
Ca pr =
K Nchv
Avnd n vedere c diferena ( K - Nchv) este rata marjei nete Rmn, adic marja negrevat
de cheltuieli raportat la cifra de afaceri, ultima relaie se mai poate scrie astfel:
94

D. Mrgulescu, M. Niculescu, V. Robu, Diagnostic economico-financiar, ED. Romcart, Bucureti, 1994, pg. 244;
70

Chf
Rmn
Se observ c cifra de afaceri prag pentru ntreprinderile din sfera distribuiei crete direct
proporional cu cheltuielile fixe i scade atunci cnd crete rata marjei nete.
n procesul decizional, prezint interes deosebit, stabilirea pragului de rentabilitate n
zile, avnd semnificaia datei calendaristice la care pragul de rentabilitate este atins (exemplu:
dac PRzile = 51 zile, nseamn c cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate a
fost atins pe data de 20 februarie). Aceasta se stabilete astfel:
Ca pr
Przile =
365
Ca realizata
Acest model are o serie de ipoteze ideale cum ar fi:
- cheltuielile variabile sunt proporionale cu volumul produciei, deci randamentele
factorilor de producie sunt considerate constante. n realitate ns, numai o parte dintre
cheltuielile variabile sunt proporionale;
- veniturile totale sunt de asemenea, considerate liniare, ceea ce semnific fie c
produsele sunt de cerere infinit elastic fie c preul este fix concuren pur i perfect);
- producia este considerat absolut omogen i de serie mare i nu prezint modificri
structurale importante.
n ciuda acestor imperfeciuni, graficul se constituie ntr-un instrument important de
adoptare a unor decizii privind momentul alegerii unor investiii de extindere sau de
modernizare.
Ca pr =

Modelul neliniar al pragului de rentabilitate

Modelul neliniar de analiz pleac de la premisa mult mai realist c n realitate costurile
variabile nu evolueaz strict proporional cu evoluia volumului produciei (activitii), fie din
raiuni tehnice, fie din raiuni financiare. Costurile variabile sunt funcii cresctoare de volumul
produciei(activitii), dar este posibil diminuarea costurilor variabile ncepnd de la un anumit
volum al produciei(activitii) i, n consecin, costurile totale nu vor mai fi reprezentate grafic
printr-o dreapt. De asemenea, diminuarea preului de vnzare poate provoca o cretere
nonproporional a volumului vnzrilor care, mai departe, determin ntreprinderea s-i
utilizeze la maximum sau s-i extind capacitatea de producie (activitate) existent, cu
consecine asupra majorrii costurilor variabile.
Acest model de reprezentare al pragului de rentabilitate pune n eviden amploarea i
sensul schimbrilor survenite n mrimea componentelor costului de producie, corespunztor cu
modificrile intervenite n volumul total al produciei.
Spre deosebire de ipoteza liniaritii funciei costului variabil, care introduce n modelul de
analiz a punctului de echilibru ideea profitului maxim infinit continuu pentru un volum infinit al
produciei vndute, n modelul neliniar de analiz opereaz criteriul de maximizare a profitului
cunoscut n teoria microeconomic sub forma: venitul marginal egal cu costul marginal.
Reprezentarea grafic evideniaz dou puncte de echilibru, unul inferior i altul superior,
un domeniu de rentabilitate, n care ntreprinderea obine profit dac va vinde o cantitate din
producia sa care se situeaz ntre cele dou puncte de echilibru. Cu alte cuvinte, rezult c
pentru ca o firm s obin profit maxim este necesar ca producia sa, ca nivel optim, s fie
cuprins ntre dou limite (qPR1, qPR2) care desemneaz nivelurile critice aferente celor dou
puncte de echilibru (Pr1, Pr2). Pentru a realiza acest volum optim al produciei este nevoie de o
capacitate de producie de o anumit mrime ce definete dimensiunea optim a firmei.
Un alt avantaj al acestui model - comparativ cu modelul liniar - l constituie marcarea
precis a punctului de echilibru Pr2 care indic mrimea optim a volumului produciei - i,
implicit al desfacerilor - pentru care firma i maximizeaz profiturile.

71

n cazul modelului liniar, profitul maxim obtenabil - reprezentat de suprafaa ncadrat

ntre dreapta corespunztoare venitului i cea corespunztoare costului total - pare a fi limitat
doar de capacitatea de producie instalat, adic de cantitatea i calitatea mijloacelor de
producie i a forei de munc, n care s-au materializat investiiile iniiale.
n realitate, atingerea i meninerea - pe perioade mai ndelungate de timp - a acestei
limite, are ca efect o cretere substanial a costurilor de producie, existnd riscul, ca la un
moment dat firma s nregistreze pierderi financiare.
Justificarea rezid - la nivelul productorului - n creterea inerent, att a cheltuielilor de
ntreinere i de reparaii, ct i salariilor directe i indirecte, proporional cu efortul suplimentar
fcut (regimul intensiv de utilizare al mijloacelor de producie conducnd la cderi accidentale
mai frecvente, intervenii preventive - efectuate la perioade mai scurte de timp - de reglare i de
ntreinere a utilajelor; stimularea material a personalului n vederea creterii productivitii
muncii, sau a efecturii de ore i/sau schimburi suplimentare etc.).
Un alt aspect, deloc de neglijat, este conferit i de modificrile intervenite n mediul
exogen, reprezentat de pia, mai ales n condiiile existenei unei puternice concurene.
Schimbarea raportului cerere-ofert, n detrimentul celei din urm (cerere inferioar ofertei), va
conduce la scderea preurilor practicate pe pia. Consecina va fi, evident, diminuarea marjei
brute de contribuie la profit, n condiiile meninerii constante a costului de producie.
Calculul i analiza pragului de rentabilitate poate fi reluat ori de cte ori survin
modificri ale factorilor endogeni i/sau exogeni. Doar n acest fel se pot obine informaiile,
precise i corecte, necesare lurii de decizii - prompte i eficiente privind costurile i preurile.
Cele dou modele ale pragului de rentabilitate, au calitatea de a se completa reciproc,
oferind informaii deosebit de importante n procesul de control al costurilor, informaii care nu
ar putea fi fumizate printr-o abordare separat i unilateral.
Avantajele utilizrii pragului de rentabilitate
Utilizarea celor dou nivele ale pragului de rentabilitate i a diagramei nivelelor critice
ofer dou mari categorii de informaii:
I. informaii i, n acelai timp, principii - ce in regulile de baz ale profitabilitii
oricrei activiti economice i anume:
- o firm care nu produce, nregistreaz pierderi financiare egale cu cheltuielile sale fixe
totale;
- pentru perioade limitate de timp o firm poate supravieui, dac veniturile sale brute
sunt cel puin egale cu valoarea costurilor variabile totale (deci, preul de vnzare trebuie s fie
cel puin egal cu cheltuielile variabile unitare);
- acceptarea unor contracte ale cror comenzi nsumate nu angajeaz capacitatea de
producie instalat, la a realiza un volum de producie superior primului punct de echilibru (PEI),
este echivalent cu a lucra fie n pierdere, fie cu profit zero;
- zona de maxim profitabilitate, n raport cu investiia fcut ntr-o afacere, este cuprins
ntre volumele de producie corespunztoare celor dou puncte de echilibru (PE1 i PE2); aceast
zon corespunde intervalului n care curba costului marginal este situat sub dreapta venitului
marginal;
- cu ct volumul produciei depete mai mult punctul de echilibru (PE2), cu att mai
mari vor fi i pierderile financiare, diminundu-se astfel, n mod corespunztor, profitul obinut
pn la acel punct; decizia de a se proceda la o asemenea sporire a volumului produciei, poate fi
justificat - numai n cazul firmelor puternice - de adoptarea unei strategii agresive de pia, cu
scopul penetrrii i al acaparrii zonelor tradiionale de desfacere ale concurenei.
II. informaii cu caracter specific, ce evideniaz consecinele eventualelor modificri dorite, sau impuse de mediul extern - ale componentelor structurii costului, a preului sau a
produciei.
Alte avantaje - cu caracter general - conferite de analiza pragului de rentabilitate i a
diagramei nivelelor critice, rezid n:

72

- caracterul de instrument relevant de informare i decizie, la nivelul conducerii

superioare, de urmrire i control - a cheltuielilor i a realizrilor - la nivelul conducerii
operative;
- prezentarea i nelegerea eficient a corelaiilor existente ntre cheltuieli i venituri;
- posibilitatea diferenierii profiturilor realizate ca urmare a volumului activitii, de cele
obinute ca rezultat al eficienei acesteia;
- asocierea clar a costurilor variabile la diferitele bunuri realizate, costurile fixe
nemaifiind considerate ca nemijlocit legate de producerea lor;
- posibilitatea elaborrii unor norme de control a activitii de producie, caracterizate
prin conciziune i claritate, tocmai datorit renunrii la repartizarea cheltuielilor fixe pe articole
de fabricaie;
- depistarea produselor sau a activitilor care nu sunt rentabile i identificarea
posibilitilor de cretere a profiturilor.
2.4. Diagnosticul mediului extern

73

CAPITOLUL 3
DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL AFACERII

Orice afacere, orice organizaie prezint aspecte financiare, regsite n documentele

contabile de sintez, reprezentnd pentru utilizatorii informaiilor financiare, cei care i pun
problema alegerii i a alocrii resurselor financiare, baza de date necesar n luarea deciziilor
economice i financiare.
n literatura economic, pentru reflectarea ntreprinderii n termeni financiari95 la
sfritul exerciiului se utilizeaz diverse accepiuni: bilan contabil, documente contabile de
sintez, conturi anuale, situaii financiare, rapoarte financiare.
Indiferent de titulatura sub care se regsesc n contabilitate aceste documente se
constituie n oferta contabilitii la sfritul exerciiului financiar
Titulatura de situaii financiare este utilizat de Cadrul General al IASB (Consiliul
pentru Standarde Internaionale de Contabilitate), unde se precizeaz c situaiile financiare
constituie o parte a procesului de raportare financiar. Un set complet de situaii financiare
include de regul, un bilan, un cont de profit i pierdere, o situaie a modificrilor poziiei
financiare(care poate fi prezentat n diverse moduri: fie ca o situaie a fluxurilor de trezorerie
(situaia fluxurilor de fonduri), fie sub form de note i alte situaii explicative (parte integrant a
situaiilor financiare). Pot fi incluse de asemenea, materiale i informaii suplimentare sau
derivate care vin n completarea acestora96.
Relaia dintre componentele situaiilor financiare este una interdependent. Bilanul,
componenta situaiilor financiare ce descrie poziia financiar a ntreprinderii, este conectat din
punct de vedere informaional cu celelalte componente ale situaiilor financiare. Conectarea cu
contul de profit i pierdere se realizeaz prin rezultatul exerciiului. Bilanul prezint mrimea
rezultatului exerciiului, n timp ce contul de profit i pierdere explic formarea acestuia.
Conectarea cu situaia fluxurilor de trezorerie este realizat prin lichiditile
ntreprinderii. Bilanul prezint mrimea lichiditilor, iar situaia fluxurilor de trezorerie explic
formarea acestora. Conectarea cu situaia modificrii capitalurilor proprii se realizeaz prin
elementele de capital propriu. La rndul su, i contul de profit i pierdere este conectat cu
situaia modificrii capitalurilor proprii, prin informaiile referitoare la rezultatul reportat,
rezultatul exerciiului. Notele explicative cuprind completri sau detalieri ale celorlalte
componente ale situaiilor financiare.
Diagnosticul financiar (parte component a diagnosticului global, economic al firmei)
este definit n literatura de specialitate 97 drept studiu metodic a situaiei i evoluiei unei
ntreprinderi sub aspectul structurii financiare i a rentabilitii, plecnd de la bilan, contul de
rezultate i alte informaii oferite de ntreprindere, mai ales din anexe i raportul anual.
Acest diagnostic financiar rspunde mai multor obiective:
- permit la intervale regulate s se fac o analiz asupra gestionrii trecute, asupra
realizrii echilibrului financiar, asupra rentabilitii, solvabilitii, lichiditii i riscului financiar
al ntreprinderii.
- stau la baza deciziilor luate att de direcia general ct i de direcia financiar cu
privire la investiii, finanare, distribuia dividendelor etc.;
- constituie baza previziunilor financiare;
- servesc ca instrument de control de gestiune.
Pentru administratori, importana diagnosticului dat prin analiza financiar este
fundamental, deoarece aduce clarificri necesare lurii deciziilor, nu numai n politica
financiar ci i n politica general a ntreprinderii.
95

Belverd E., Needles Jr., Henry R. Anderson, James C. Caldwell, traducere,Principiile de baz ale contabilitii,
Ed. Arc, Chiinu, 2000, pag.22

96
97

Cadrul General al IASB, paragraful 7

Willi Pvloaia, Marius Paraschivescu, C. Cojocaru, Analiza financiar, Ed. NEURON, Focani, 1994, pg. 7;
74

Cu utilitate n gestiunea financiar pe termen lung (deciziile privind investiiile,

finanarea i repartizarea profitului) dar i pe termen scurt (deciziile de trezorerie, gestiunea
trezoreriei i a ciclului de exploatare), acest diagnostic (cunoscut n literatura de specialitate sub
numele de management financiar) determin judeci asupra sntii financiare a ntreprinderii,
punctelor forte i slabe ale gestiunii financiare prin care se pot aprecia riscurile trecute, prezente
i viitoare ce decurg din situaia financiar i rspunde nevoii managerului n a avea informaii
despre afacerea sa legate de: 98
- cretere: cum s-a desfurat activitatea ntreprinderii n perioada examinat i care a
fost ritmul creterii acesteia n raport cu ritmul sectorului, dac ntreprinderea are suficiente
resurse pentru investiii i un necesar de fond de rulment satisfctor prntru activitatea curent
fr riscul de a dezechilibra structurile financiare;
- rentabilitate: dac rezultatele obinute sunt pe msura mijloacelor folosite i dac
creterea a fost nsoit de o rentabilitate suficient;
- echilibru: care este structura financiar a ntreprinderii i dac aceasta este echilibrat,
n sensul aptitudinii ntreprinderii de a face fa angajamentelor pe termen scurt i lung, n
contextul raportului ntre masele de capitaluri: proprii sau mprumutate;
- riscuri: care sunt ele, dac ntreprinderea prezint puncte de vulnerabilitate i dac
exist un risc de faliment crescut sau nu.
Informaiile necesare acestui diagnostic se obin din documentele de sintez Bilan,
Contul de profit i pierdere, Situaia modificrii capitalului propriu, Situaia fluxurilor de
numerar, adaptate i prelucrate n funcie de obiectivele vizate prin diagnostic.
L Decizia de investire se refer la plasarea capitalurilor ntr-o anumit operaiune n
anumite condiii de cost al capitalului utilizat (propriu sau mprumutat) i de rentabilitate
scontat.
Costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s-l plteasc ntreprinderea pentru
a se aproviziona cu capitaluri i, n acelai timp, rentabilitatea minim cerut de aductorii de
fonduri (acionari, creditori) pentru a finana proiectele ntreprinderii. Dac ntreprinderea
investete n proiecte cu rentabilitate mai mic dect costul capitalului va fi sancionat de pia
astfel nct ntr-o finanare prin ndatorare va obine pierderi contabile n msura n care
rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile financiare (rata plus dobnda) sau, dac
ntreprinderea este finanat prin capital propriu pierderile contabile se recupereaz
micsorndu-l pe acesta. n schimb, dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate
mai mare dect costul capitalului, indiferent de maniera de finanare, nu nunmai c nu va avea
probleme cu suportarea cheltuielilor financiare, dar se creeaz i posibiliti reale de cretere a
volumului capitalului propriu.
Se poate aplica n decizia de investiii umtorul raionament:
- toate investiiile a cror rentabilitate costul capitalului pot fi acceptate
- toate investiiile a cror rentabilitate < costul capitalului trebuie respinse
Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii n acoperirea nevoilor de
finanare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii fie prin mprumuturi. Oricare ar
fi ns structura financiar ea va nregistra rezultate pozitive dac rentabilitatea obinut sau
previzionat este superioar costurilor de finanare.
ntr-o abordare general, pentru afacerile aflate n derulare, diagnosticul financiar
cuprinde 99:
1. Un studiu al bilanului, (static i dinamic, pe orizontal i pe vertical, fiecare punnd
n eviden corelaii cu semnificaii deosebite n aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii);
2. Un studiu al contului de rezultat pentru a studia performanele degajate de
ntreprindere.
98

Silvia Petrescu, Diagnostic economic-financiar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2004, pg. 15;
Petre Brezeanu (coord), Diagnostic financiar instrumente de analiz financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2003,
pg.366-367;
99

75

3. Analiza planului financiar pentru afacerile aflate att la debut (cu rolul de a
documenta, justifica i convinge) ct i pentru cele n derulare (n vederea unor noi investiii).
Not: n general fiecare indicator analizat se va compara cu minimum trei repere:
- nivelul nregistrat n anii anteriori pentru a se constata evoluia indicatorului n sensul
reducerii sau creterii;
- nivelul nregistrat ca o medie n sectorul de activitate n care acioneaz ntreprinderea
analizat;
- nivelul nregistrat de cel mai important concurent din sectorul de activitate respectiv,
care se constituie ca int.
3.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan
Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ i
pasiv (mijloacele i resursele) la nchiderea exerciiului i n alte situaii prevzute de lege,
grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv dup natura, proveniena i exigibilitate.
Elementele de pasiv vizeaz fondurile de care a beneficiat ntreprinderea (capitalurile proprii ale
asociaiilor, provizioanele, datoriile de exploatare, financiare), iar cele de activ, utilizrile acestor
fonduri, cu titlu durabil (active imobilizate) i cu titlu provizoriu i ciclic (active circulante).
Activul i pasivul reflect aceeai realitate vazut sub forma mijloacelor de finanare i a
utilizrii acestora la acelai moment, ceea ce impune echilibrul permanent ntre activele i
pasivele bilanului, indiferent de forma de prezentare a acestuia(tabelar sau n list).
Pentru necesitile de analiz financiar se are n vedere posibilitatea utilizrii a
urmtoarelor tipuri de bilan:
- bilan financiar (patrimonial), corespunde unei analize financiar patrimoniale clasice,
tradiionale, care are ca finalitate descrierea patrimoniului ntreprinderii n vederea unei evaluri
patrimoniale care poate interesa att proprietarii ct i creditorii.
Bilanul financiar se construiete prin transformarea bilanului contabil din forma list 100
n forma cont, punnd fa n fa activul cu pasivul i retratarea 101 elementelor de activ/pasiv
pentru a elimina distorsiunile existente ntre realitatea prezentat n documentele de sintez i cea
economico-financiar din activitatea ntreprinderii 102. Din acest motiv, n activitatea practic de
analiz, raionamentul profesional va determina adugarea/eliminarea anumitor elemente de
corecie aplicate diverselor poziii din bilan.
Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i
exigibilitii cresctoare a pasivului.
Lichiditatea cresctoare a posturilor de activ este disponibilitatea din ce n ce mai mare a
acestora de a deveni lichide i de a acoperi nevoile ntreprinderii, n fruntea activului
aflndu-se valorile imobilizate, cele mai puin lichide, iar la sfrit disponibilitile, cele mai
lichide.
Clasarea posturilor de pasiv n ordinea exigibilitii cresctoare semnific faptul c
exigibilitatea unei surse de finanare este legat de scadena sa, primele posturi fiind cele mai
lent exigibile (capitalurile proprii), iar ultimile, cele mai exigibile (datoriile pe termen scurt).

100

Potrivit OMFP 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, n
Romnia, formatul bilanului este cel sub form de list;
101
n literatura de specialitate se recomand a se avea n vedere ncadrarea corect a acelor elemente de activ care,
dei fac parte din categoria activelor imobilizate (de obicei financiare) pot deveni lichide ntr-o perioad mai mic
de un an, sau active circulante care devin lichide ntr-o perioad mai mare de un an.
102
E. Cohen, Analyse financire, 5e dition, Economica, Paris, 2004, pg. 112;

invocarea raionamentului profesional are n vedere faptul c deseori, n practic, aplicarea mecanic a unui set de
formule(care oricum de schimb i se rafineaz continuu), volumul insuficient de date, atitudinea managerilor fa
de analiti, poate determina erori grave i modifica concluziile reale ale analizei financiare, ceea ce impune
formarea unui anumit instinct financiar al analistului.
76

Schematic, bilanul financiar se prezint astfel:

Bilanul financiar
Activ = Necesar
Pasiv = Resurse
Capitaluri permanente
Necesar permanent
1.Capitaluri proprii
Activ imobilizat net>1 an
2.Datorii cu scadene>1 an
Activ circulant net >1 an
Resurse temporare
Necesar temporar
1.Datorii cu scadene<1 an
1.Activ circulant net<1 an
2.Credite bancare curente(Trezorerie pasiv)
2.Imobilizri financiare <1 an
3.Disponibiliti(Trezorerie activ)
Total activ
Total pasiv
Clasamentul activelor i pasivelor dup criteriul vechimii pune n eviden, printr-o
simpl lectur orizontal, echilibrele sau dezechilibrele structurale ale bilanului, acesta fiind
utilizat pe plan internaional conform Normei 13 a IASC, precum i n cazul conturilor
consolidate.
Importana bilanului financiar n analiza financiar decurge din faptul c servete la
determinarea marjei de securitate financiar prin intermediul fondului de rulment, care permite
ntreprinderii s fac fa riscurilor pe termen scurt, garantnd solvabilitatea acesteia.
- bilan funcional sau economic, care regrupeaz posturile de bilan pe marile funciuni
ale ntreprinderii (investiii, exploatare, finanare, trezorerie) n scopul explicrii funcionrii
economice a ntreprinderii
Schematic, bilanul funcional se prezint astfel:
Bilanul funcional

Activ = Utilizari
I. Funcia de investiii (active aciclice)
Utilizri (active) stabile (brute)
II. Funcia de exploatare (active ciclice)
1.Activ circulant de exploatare
2. Activ circulant n afara exploatrii
III. Funcia de trezorerie
Activ circulant financiar (disponibiliti)
Total active

Pasiv = resurse
IV.Funcia de finanare
Resurse stabile (aciclice)
1.Capitaluri proprii
2.Datorii financiare stabile (durata >1 an)
3. Amortismente, provizioane
Resurse de exploatare (ciclice)
1. Datorii de exploatare (datorii < 1 an,
furnizori, angajai, stat...)
2. Datorii n afara exploatrii (furnizori de
imobilizri, dividende de plat...)
Total pasiv

Bilanul economic elaborat n optica funcional permite evidenierea a dou categorii de

utilizri n activ (de exploatare i n afara exploatrii), iar n pasiv a dou categorii de resurse(de
exploatare i n afara exploatrii).
Importana bilanului funcional n analiza const n faptul c permite aprecierea
stabilitii structurii financiare a ntreprinderii prin intermediul trezoreriei nete i exprim
independena dintre structura financiar i natura activitii sale.
n analiza bilanului se folosesc mai multe procedee:
1. analiza bilanului pe orizontal const n examinarea corelaiilor dintre grupele i
posturile din activul bilantului, n comparaie cu cele din pasiv, evideniind msura n care
activele imobilizate i circulante s-au format pe baza surselor financiare din pasiv (analiza
echilibrului financiar);

77

2. analiza bilanului pe vertical presupune studierea separat a grupelor de activ i

pasiv a fiecrui post care se ncadreaz n grupele respective pentru a determina greutatea
specific a acestora i a modificrilor intervenite n grupele i posturile de bilan. Ea se refer la:
- analiza structurii bilanului i a modificrilor care au intervenit n coninutul grupelor,
capitolelor i posturilor;
- analiza situaiei stocurilor la nceputul i la sfritul perioadei de gestiune;
- analiza creanelor ntreprinderii;
- analiza obligaiilor ntreprinderii i a posibilitilor de lichidare a acestora din
disponibilitile bneti.
3. analiza combinat const n folosirea concomitent a celor dou procedee mai sus
artate punnd accent pe utilizarea metodei ratelor, fiind tipul de analiz cel mai raspndit n
practic.
Poziia financiar a ntreprinderii
Poziia financiar a ntreprinderii definete o anumit stare (fel, mod) 103 n care se
gsete ntreprinderea din punct de vedere financiar, conferind acesteia capacitatea de reacie la
schimbrile mediului n care i desfoar activitatea. Este reflectat n principal prin bilan i
notele explicative.
n IAS 1 - Prezentarea situaiilor financiare se face clar precizarea c situaiile financiare
au ca scop general trebuie s ofere o imagine fidel a rezultatelor i poziiei financiare a unei
societi la sfaritul exerciiului financiar, oferind informaii utile unei categorii largi de
utilizatori.
Poziia financiar este descris de urmtoarele elemente: resursele economice pe care le
controleaz (activele), structura de finanare (datoriile i capitalurile proprii), i o serie de
indicatori economico financiari importani (lichiditatea i solvabilitatea)
Analiza poziiei financiare se bazeaz pe datele din bilan i se refer la:
- situaia net;
- analiza resurselor economice controlate de ntreprindere, adic analiza activelor i
datoriilor (analiza echilibrului financiar);
- analiza structurii financiare a activelor, datoriilor i capitalului;
- analiza lichiditii i solvabilitii ntreprinderii, exprimate prin ratele acestora;
- analiza gestiunii activelor i datoriilor.
3.1.0. Situaia net
Situaia net reprezint activul neangajat n datorii sau activ net contabil respectiv
capitalul propriu al ntreprinderii, constituind subiect de interes att pentru acionari ct i pentru
creditori, considerat a fi ecuaia fundamental a poziiei financiare (patrimoniu net,),
determinat cu relaia:
CAPITAL PROPRIU (Activ net, Situaie net) = ACTIV total - DATORII
totale(PASIV)

O ntreprindere are o pozie financiar bun,pozitiv n cazul n care capitalul propriu

este mai mare sau cel puin egal cu datoriile cu valoare economic. Aceast condiie indic faptul
c ntreprinderea, ca subiect de drept, are posibilitatea s plteasc obligaiile fa de teri, att pe
parcursul desfurrii activitii sale ct i la lichidarea sa.
Pentru acionari, care i asum un risc prin investirea capitalului lor n sperana unor
beneficii viitoare, o valoare cresctoare a acestui indicator exprim o stare de normalitate fiind
103

Prelucrat dupa DEX, termenul poziie: Loc pe care l ocup cineva sau ceva (n raport cu altcineva sau cu
altceva); fel, mod n care este aezat cineva sau ceva (n spaiu); mod n care cineva reacioneaz, se comport etc.
ntr-o mprejurare dat, situaie

78

consecina unei gestiuni sntoase, a unui management eficace care a avut ca rezultat creterea
averii lor, n principal prin reinvestirea unei pri din profitul net.
Pentru creditori, care i asum un risc de insolvabilitate prin creditele acordate, de
mrimea situaiei nete (a activului realizabil la un moment dat) depinde posibilitatea acestora de
a recupera, n caz de faliment, capitalul mprumutat.
Importana acestui indicator este subliniat de faptul c IAS 1 prevede la punctul 10(c)
Setul complet de situaii financiare 104, obligativitatea ntocmirii Situaiei modificrii
capitalurilor proprii, ca document ce reflect valoarea real a ctigului/pierderii generate de
activitile ntreprinderii. De altfel n managementul financiar nord american 105, 106 (Ezra
Solomon) se apreciaz c dou sunt scopurile principale ale managementului financiar: (a)
maximizarea profitului i (b) maximizarea averii/bogiei sau a valorii nete, existnd numeroase
obiecii ridicate mpotriva maximizrii profitului n favoarea maximizrii bogiei ca scop al
deciziilor financiare.
n aceast abordare Situaia net reflect rezultatul economic, global pentru c, pe
lng tranzaciile cu acionarii, profitul net (determinat contabil) se ajusteaz cu diferite mrimi
ale ctigurilor sau pierderilor ca efecte ale politicilor contabile, diverse corecii recunoscute
conform IAS 8, reevalurii imobilizrilor, .a.
3.1.1. Analiza echilibrului financiar
Echilibrul financiar este parte constitutiv a echilibrului economic i exprim egalitatea i
corelaiile dintre necesarul de resurse financiare i posibilitile de constituire a acestor resurse
(corespunde studiului pe orizontal a bilanului).
Analiza echilibrului financiar al ntreprinderii urmrete reflectarea raporturilor de
egalitate ntre sursele de finanare i utilizrile resurselor financiare, dintre veniturile i
cheltuielile aferente desfurrii activitii ntreprinderii pe termen scurt, mediu i lung.
Echilibrul financiar al bilanului contabil presupune un echilibru ntre cele dou
componente ale sistemului: utilizri (nevoi) i resurse. Pentru a se asigura o stare de echilibru
perfect, ar trebui ca activele i pasivele s fie perfect corelate din punct de vedere al
maturitii, respectiv:
Active cu lichiditate peste un an = Pasive cu exigibilitate peste un an;
Active cu lichiditate sub un an (cu excepia celor de trezorerie) = Pasive cu exigibilitate
sub un an (cu excepia celor de trezorerie);
Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.
O astfel de gestiune ar presupune ca toate scadenele plilor i ale ncasrilor s fie
perfect corelate, respectiv zilnic s se poat asigura un echilibru perfect ntre ncasri i pli.
Bineneles c, n practic rareori se va putea asigura aceast stare de echilibru. n aceste
condiii, se recomand s se nregistreze un sold de trezorerie pozitiv (dar nu de mari
dimensiuni), pentru a se putea face fa eventualelor crize de lichiditate.
Analiza pe baza bilanului financiar i propune, nainte de orice, evidenierea acestei
stri de echilibru. Se poate afirma c aceast opiune este specific mai mult instituiilor bancare
i mai puin managementului financiar al firmei.
Analiznd pe orizontal bilanul financiar, se consider c meninerea echilibrului
financiar se realizeaz atunci cnd resursele permanente finaneaz utilizrile permanente iar
resursele temporare finaneaz utilizrile temporare 16.
104

Standardele Internaionale de Raportare Financiar, 2011, Partea A, Ed. CECCAR, Bucureti, 2011, pg. A386,
A404;
105
Ezra Solomon, The Theory of Financial Management, http://www.publishyourarticles.org/knowledgehub/business-studies/goals-of-financial-management.html
106
P. Periasamy, Finacial Management, 2nd edition, The McGraw-Hill Companies, New Delhi, 2009, disponibil la
adresa web http://books.google.ro/books?id=ZAtjZwZN5pcC&pg=SA1-PA6&lpg=SA1PA6&dq=Prof.+Ezra+Solomon
16
Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Ed. ASE, Bucureti, 1999, p. 94
79

Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre durata unei operaii de
finanat i durata mijloacelor de finanare corespunztoare, bilanul financiar pune n eviden
dou reguli principale ale finanrii, respectiv:
(1) nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti vor fi acoperite din capitaluri
permanente, ndeosebi din capitaluri proprii,
(2) nevoile temporare vor fi, n mod normal, finanate din resurse temporare.
Nerespectarea regulilor de finanare va determina o situaie de dezechilibru financiar,
care se va manifesta fie printr-un stres (presiune) pentru managerul financiar, care va fi obligat
s asigure finanarea unor active ce trebuie s se afle permanent la dispoziia firmei din pasive
temporare, fie un cost prea ridicat al procurrii de capiatluri, dat fiind faptul c, n principiu,
capitalurile pe termen lung prezint un cost mai ridicat.
Cele dou pri ale bilanului financiar, cuprinznd elemente de activ n strns
coresponden cu cele de pasiv, reflect echilibrul financiar pe termen lung i echilibrul
financiar pe termen scurt.
I. Indicatorii absolui ai echilibrului financiar sunt:
(1) Fondul de rulment (FR)
(2) Necesarul de fond de rulment (NFR)
(3) Trezoreria (T)
Echilibrul financiar rezult din confruntarea acestor indicatori cu relaia:
FR NFR = T
(1) Fondul de rulment (capital de lucru) (FR)
Fondul de rulment reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat
pentru finanarea activitii curente de exploatare. Practic, cnd sursele permanente sunt mai
mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, ntreprinderea dispune de un
fond de rulment (FR).
Acest excedent de resurse permanente degajat de ciclul de finanare al imobilizrilor
poate fi utilizat sau rulat pentru rennoirea activelor circulante. Fondul de rulment apare astfel
ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii, s fac fa, fr dificultate,
riscurilor diverse pe termen scurt 107. Aceast marj de securitate financiar garanteaz
solvabilitatea ntreprinderii permind acesteia, n caz de probleme comerciale sau la nivelul
ciclului financiar al exploatrii, conservarea unei anumite autonomii, respectiv a unei
independene financiare fa de creanierii si.
Prezint interes pentru analiti dou formulri ale noiunii de fond de rulment: fondul de
rulment net sau permanent, pe de o parte, i fondul de rulment propriu pe de alt parte.
Fondul de rulment permanent determinat pe baza bilanului financiar mai este ntlnit sub
numele de fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar FRF i poate fi stabilit
prin dou modaliti 108:
1. FR = Capitaluri Permanente - Nevoi permanente (Active imobilizate nete)
Active Imobilizate (nete)
Capitaluri permanente:
- necorporale
- capital propriu
- corporale
- datorii pe termen lung
- financiare
- alte elemente de pasiv care au caracter
permanent (mai mult de un an): subvenii
pentru investiii, provizioane 109
107

V. Dragot i Colectiv, Management financiar Analiza financiar i gestiune financiar operaional vol.1,
Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag. 155 i urmt.
108
G. Vintil, Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1998, pag.
23.
109
este vorba despre provizioanele pentru riscuri i cheltuieli atunci cnd stabilitatea lor permite s se considere c
au un caracter de rezerv i pot fi asimilate capitalurilor proprii;
80

n aceast abordare fondul de rulment financiar este o parte a capitalurilor permanente

degajat de etajul superior al bilanului pentru a acoperi nevoile de finanare din partea de jos a
bilanului (a activelor circulante), rmas dup finaarea imobilizrilor.
2. FR = Activ Circulant Net 110 Datorii mai mici de un an
Activ circulant (net)
Datorii pe termen scurt
+ active circulante (nete)
+ datorii pe termen scurt inclusiv credite
+ cheltuieli n avans
bancare curente
+ venituri nregistrate n avans
n aceast exprimare, fondul de rulment financiar, numit si capital de lucru, constituie un
criteriu de lichiditate i evideniaz surplusul activelor circulante nete n raport cu datoriile
temporare, sau partea activelor circulante nefinanat de datoriile pe termen scurt.
Prima modalitate de exprimare este specific practicii i literaturii de specialitate din
Frana, iar a doua, rilor anglo-saxone. Indiferent ns de modalitatea de calcul, n logica
financiar nu exist dect un singur fond de rulment financiar.
n funcie de mrimea celor dou mase bilaniere din partea de sus a bilanului financiar,
pot fi puse n eviden urmtoarele trei situaii:
- FRF > 0, Capitaluri permanente > Activ imobilizat net
Un fond de rulment financiar pozitiv indic faptul c, capitalurile permanente finaneaz
o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie
pune n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii a echilibrului financiar pe
termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
- FRF < 0, Capitaluri permanente < Activ imobilizat net
Valoarea negativ a FRF reflect insuficiena resurselor permanente i alocarea unei pri
din resursele temporare pentru finanarea unor nevoi permanente, contrar principiului de
finanare: nevoilor permanente li se aloc resurse permanente. Aceast situaie genereaz un
dezechilibru financiar, care trebuie analizat n funcie de specificul activitii desfurate de
ntreprinderea respectiv. Dezechilibrul poate fi considerat o situaie periculoas, alarmant n
cazul ntreprinderilor cu profil industrial, fiind o situaie permis ntreprinderilor cu activitate
comercial, pentru care datoriile fa de furnizorii de mrfuri pot fi asimilate resurselor
permanente.
- FRF = 0, Capitaluri permanente = Activ imobilizat net
Aceast situaie mai puin probabil, implic o armonizare total a structurii resurselor cu
necesitile de alocare a acestora.
Analiza va urmri pe lng dinamica fondului de rulment i dinamica elementelor din
structura acestuia:
- creteri/reduceri ale capitalului propriu
- creteri/reduceri ale datoriilor pe termen lung
- creteri/reduceri ale activelor imobilizate
Pornind de la a doua modalitate de calcul a fondului de rulment financiar, pe
baza elementelor din partea de jos a bilanului, pot fi evideniate de asemenea trei
situaii:
- FRF > 0, Activ circulant net > Datorii pe termen scurt
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii sub aspectul lichiditii
sale.
- FRF < 0, Activ circulant net < Datorii pe termen scurt
110

Provizioanele pentru deprecierea activului circulant nefiind considerate resurse permanente, n mod
corespunztor activele circulante vor fi preluate n calculul FRF la valoarea net corespunztoare valorii reale a
acestora (fr provizione pentru depreciere).
81

Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru

rambursarea datoriilor pe termen scurt i reflect, cel puin la prima vedere, o stare de
dezechilibru, o situaie nefavorabil sub aspectul solvabilitii. Dac scadena medie a activelor
circulante este mai apropiat dect a datoriilor pe termen scurt, echilibrul financiar poate fi
asigurat i n condiiile unui FRF negativ. Acesta este cazul ntreprinderilor cu activitate
comercial.
- FRF = 0, Activ circulant net = Datorii pe termen scurt
n aceast situaie, cel mai puin probabil, activele circulante acoper strict datoriile pe
termen scurt, fr posibilitatea degajrii unui excedent de lichiditate.
Se constat c ambele modaliti de stabilire a fondului de rulment pun n eviden dou
aspecte diferite dar complementare ale aceluiai indicator.
Fondul de rulment financiar poate fi analizat, n continuare, n funcie de structura
capitalurilor permanente, analiz care pune n eviden gradul n care echilibrul financiar se
asigur prin capitalurile proprii. Indicatorul care relev acest grad de autonomie financiar, sau
de libertate n luarea deciziilor de investiii privind dezvoltarea ntreprinderii, este fondul de
rulment propriu, adic excedentul capitalurilor proprii n raport cu imobilizrile nete,
determinat conform relaiei:
FR propriu = CAPITALURI PROPRII IMOBILIZRI NETE
Un fond de rulment propriu negativ nu trebuie interpretat ca fiind o situaie nefavorabil,
cel puin pe termen scurt, ci doar un potenial semnal de alarm pentru viitor.
Rezultatul negativ al urmtoarei relaii de calcul, denumit fond de rulment mprumutat,
reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea nevoilor pe termen scurt:
FR mprumutat = FR FR propriu
Dac avem n vedere structura de finanare a fondului de rulment financiar, constatm c
existena acestuia (FR pozitiv) nu exprim ntotdeauna o situaie de echilibru financiar n condiii
de autonomie financiar (FR propriu - poate fi negativ), ntruct fondul de rulment financiar
poate fi constituit integral pe seama mprumuturilor pe termen lung (FR mprumutat - pozitiv),
iar marja de siguran pe care acesta o asigur pentru finanarea nevoilor temporare protejeaz
ntreprinderea de riscul insolvabilitii numai pn la scadena acestor datorii nu i n
perspectiv.
Practica economic consider c pentru societile cu profil industrial, fondul de
rulment ar trebui s reprezinte 1/3 din mrimea cifrei de afaceri.
(2) Nevoia de fond de rulment (NFR)
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre nevoile temporare i
resursele temporare, bilanul patrimonial pune n eviden un alt indicator de echilibru financiar
denumit nevoia de fond de rulment (NFR) ca indicator privind necesarul de finanare a
activului circulant..
Acest indicator arat mrimea activelor curente (mai puin disponibilitile) ce trebuie
finanate din fondul de rulment, permind urmrirea echilibrului curent prin compararea
necesarului de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatrii (fr credite de
trezorerie), fiind legat de decalajul ntre ncasri i pli.
Cu alte cuvinte, necesarul de fond de rulment exprim un decalaj ntre fluxuri i se
determin ca diferen ntre utilizri i resurse, diferen ce corespunde acelei pri necesare
pentru ciclul de exploatare care nu a fost finanat de resursele generate de acest ciclu i trebuie
acoperit de finanri complementare (fond de rulment sau credite bancare pe termen scurt)

82

NFR = Nevoi temporare Resurse temporare

Nevoi temporare
+ active circulante
+active de regularizare
- exclusiv activele de trezorerie:
- disponibilitile bneti (cas, conturi
la bnci, avansuri de trezorerie, cecuri de
ncasat, alte valori)
- investiii pe termen scurt(aciuni,
obligaiuni, efecte de ncasat, alte investiii pe
termen scurt)

Resurse temporare
+datorii curente, pe termen scurt
+ pasive de regularizare
- exclusiv pasivele de trezorerie(credite
bancare pe termen scurt)

Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv (NFR > 0), semnificaia este c exist un surplus
de nevoi temporare n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Valoarea pozitiv a
NFR reprezint o situaie normal n activitatea unei ntreprinderi dac provine din expansiunea
activitii, consecin unei politici active de investiii (ce determin prin creterea volumului de
activitate valori mari ale stocurilor i creanelor, dar cu o rotaie rapid). n caz contrar, nevoia de
fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor,
pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte, respectiv ncetinirea
ncasrilor i urgentarea plilor.
Valoarea sa negativ (NFR < 0) evideniaz surplusul resurselor temporare n raport cu
nevoile corespunztoare de capitaluri circulante, sau necesiti temporare mai mici dect sursele
temporare posibile de mobilizat.
Asemenea situaie poate fi apreciat favorabil, dac este rezultatul accelerrii rotaiei
activelor circulante i al angajrii, concomitent, de datorii n condiii avantajoase pentru
ntreprindere (cu scadene mai mari), adic s-au urgentat ncasrile i s-au relaxat plile.
Acesta este un caz frecvent ntlnit la ntreprinderile cu activitate comercial, datorit
creditelor - furnizor mult mai mari dect creditele - client.
n caz contrar, nevoia de fond de rulment negativ evideniaz o situaie nefavorabil,
datorat unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor sau n activitatea de
producie ori a unor situaii de nerespectare a termenelor de stingere a datoriilor pe termen scurt.
(3) Trezoreria net (TN)
1. TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment
1. TN = Active de trezorerie Pasive de trezorerie
Active de trezorerie: disponibiliti (cas, conturi bancare), valori mobiliare de plasament
(clasa 5)
Pasive de trezorerie: credite pe termen scurt (linii de finanare deschise), soldurile
creditoare al conturilor la bnci
TN > 0; Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al
ntreprinderii, expresie a existenei unui excedent de disponibiliti rezultat din evoluia
operaiunilor de ncasri i pli derulate n ntreprindere n cursul exerciiului financiar, fr ca
maximizarea acesteia s constituie obiectiv al managementului financiar.
Dac trezoreria net este pozitiv, atunci excedentul de finanare, expresia cea mai
concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor
bneti n conturi bancare i n cas. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai

83

multor exerciii succesive evideniaz o rentabilitate economic ridicat i posibilitatea plasrii

rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ntreprinderii pe pia.
TN < 0 ; Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, un deficit monetar
acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena
ntreprinderii de resursele financiare externe i astfel se limiteaz autonomia financiar a
ntreprinderii pe termen scurt. Aceast dependen financiar nu trebuie s fie interpretat
implicit ca o stare de insolvabilitate.
Echivalena ntre fondul de rulment financiar i nevoia de fond de rulment corespunde
unei situaii n care echilibrul trezorerie este perfect asigurat, fr excedent sau fr deficit.
Aceasta nseamn c fondul de rulment financiar permite finanarea integral a nevoii de fond de
rulment, i, atunci, ntreprinderea poate evita dependena sa fa de resursele de trezorerie.
Evoluia trezoreriei nete cere pruden n interpretare deoarece nivelul su nregistrat la
un moment dat (pozitiv sau negativ), nu are relevan deoarece nivelul su fluctueaz
semnificativ la intervale foarte scurte de timp ceea ce face ca interesul analitilor s se orienteze
ctre analiza n dinamic ntr-o succesiune de perioade de timp.
Din analiza evoluiei trezoreriei de la un exerciiu la altul, se desprinde un indicator cu o
deosebit putere de sintez denumit cash-flow. Creterea trezoreriei nete, pe perioada
exerciiului contabil analizat, reprezint cash-flow-ul perioadei (CF), determinat conform
relaiei:
CF = TN1 TN0 , unde
TN1 (TN0) - trezoreria net la sfritul (nceputul) exerciiului contabil
Dac cash-flow-ul perioadei este pozitiv, aceast situaie reflect o cretere a capacitii
reale de finanare a investiiilor, n consecin o mbogire a activului net real, o confirmare a
majorrii valorii proprietii. O valoare negativ a cash-flow-ului sugereaz o situaie invers.
II. Echilibrul financiar poate fi analizat i prin ratele de finanare astfel:
- rata finanrii stabile (Rfs), care reflect msura n care resursele financiare grupate n
capitaluri permanente, acoper utilizrile grupate n active permanente; reflect n valori relative
echilibrul financiar pe termen lung. Rata arat gradul n care activele stabile sunt finanate din
pasive stabile:
Capital permanent
Rfs =
Active imobilizate nete
Dac Rfc > 100 %, atunci activele curente sunt finanate integral din surse curente i
exist un necesar de fond de rulment iar dac Rfc < 100 %, atunci activele curente sunt finanate
doar parial din surse curente iar diferena neacoperit o reprezint necesarul fondului de
rulment.
- rata finanrii globale (Rfg), adic a necesarului de fond de rulment din fondul de
rulment net, arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile
ciclice neacoperite.
Rata msoar proporia n care necesarul de fond de rulment (Nfr) este acoperit pe
seama fondului de rulment net (Frn):
Fond de rulment net
Rfg =
Nesar de fond de rulment
Dac Rfg > 100 %, Nfr este finanat integral prin Frn i se creaz trezoreria net
pozitiv. n sens invers, dac Rfg < 100 %, Nfr este finaat parial pe seama creditelor bancare pe
termen scurt iar trezoreria este negativ.
Grupele, subgrupele i indicatorii de folosit pentru analiza diagnostic economic i
financiar pot fi modificate sau completate, reduse sau extinse, n raport cu particularitile firmei.

84

Pentru toate cazurile, msurarea influenei factorilor se face prin utilizarea metodei substituirii
valorii factorilor.
3.1.2. Analiza structurii patrimonial - financiare a ntreprinderii
Analiza situaiei financiar patrimoniale se realizeaz pe baza datelor din bilan
recurgnd la un procedeu frecvent utilizat n analiza financiar metoda ratelor 111(corespunde
studiului pe vertical a bilanului).
Ratele de structur patrimonial se stabilesc ca raport ntre un post (sau o grup de
posturi) de activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente de
activ sau de pasiv. Dei simpl din punct de vedere tehnic, aceast metod furnizeaz informaii
edificatoare privind situaia financiar a firmei din punct de vedere al surselor de finaare (pasiv)
i al utilizrii i materializrii acestora (activ), mai ales n cazul analizelor comparative n timp i
spaiu pentru a situa mai corect ntreprinderea n mediul su concurenial.
3.1.2.1. Analiza ratelor de structur ale activului
a) Rata activelor imobilizate (RAi), calculat ca raport procentual ntre activele
imobilizate i totalul bilanului, reprezint de fapt ponderea elementelor patrimoniale ce servesc
ntreprindea n mod permanent i reflect gradul de investire a capitalului n ntreprindere i
gradul de imobilizare a activului
Active imobilizate
R Ai =
100
Activ total
Acest indicator msoar gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv.
Coninutul diferit al componentelor imobilizate, precum i reacia nuanat a acestor componente
la aciunea factorilor tehnici, juridici, economici, justific utilizarea n teoria i practica
economic a unor rate complementare:
a1) rata imobilizrilor corporale (Ric) calculat cu relaia:
Imobilizmi corporale
Ric =
100
Activ total
Mrimea acestei rate este determinat, n primul rnd, de natura activitii. Rata este mare
pentru acele activiti ce solicit echipamente importante ca volum sau costisitoare i este mic
n acele activiti care solicit o slab dotare tehnic.
Pentru firmele din acelai sector de activitate, rata imobilizrilor corporale depinde de
opiunile strategice ale fiecreia, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete n care-i
desfoar activitatea. Datorit condiiilor variate care au inciden asupra acestui indicator, este
foarte dificil de stabilit o mrime optim, o rat de referin. Totui, specialitii apreciaz c,
pentru firme comparabile, rata activelor imobilizate arat mrimea capacitii acestora de a
rezista n cazul unei crize, de a se adapta la schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei.
La firmele cu o pondere ridicat a imobilizrilor corporale, opereaz mai dificil o transformare a
activelor sale imobilizate n disponibiliti.
a2) Rata imobilizrilor financiare (Rif) care exprim intensitatea legturilor i relaiilor
financiare pe care o firm le-a stabilit cu alte uniti, mai ales cu ocazia operaiilor de cretere i
se calculeaz astfel:
Im obilizari financiare
100
Rif =
Activ total
Politica de investiii financiare este strns legat de mrimea firmei. Aceasta explic
valorile mici ale ratei imobilizrilor financiare n cadrul firmelor mici i invers.
b) Rata activelor circulante (RAc) reprezint ponderea activelor circulante n totalul
bilanului i se calculeaz cu relaia:

111

Silvia Petrescu, Diagnostic economic- fianaciar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2004, pg. 219;
85

Active circulante
100
Activ total
ntre RAi i RAc se formeaz relaia: R Ai + R Ac = 1 .
Pentru procesul de decizie sunt operaionale ratele analitice ale activelor circulante
R Ac =

astfel:
b1) Rata stocurilor (Rs)
Rata stocurilor (Rs) reflect ponderea celor mai puin lichide active circulante n total
active circulante:
Stocuri
Rs =
100
Activ total
Aceasta ia valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura activitii: mai
ridicate la firmele din sfera produciei i distribuiei de bunuri materiale i foarte sczut n sfera
serviciilor.
Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, respectiv a ratei stocurilor, necesit corelarea
la nivelul activitii, admindu-se ca ecuaie minim de echilibru structural:
ICA>IS, unde, ICA indicele cifrei de afaceri; IS Indicele stocurilor.
Prin urmare, o cretere a volumului de activitate genereaz o sporire justificat a
stocurilor. ncetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se
apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinelor negative
asupra solvabilitii firmei.
b2) Rata creanelor comerciale (RC)
Gradul de lichiditate al creanelor comerciale este mai mare dect cel al stocurilor.
Creante comerciale
Rc =
100
Activ total
Mrimea acestei rate este determinat de natura relaiilor firmei cu partenerii externi din
aval, de termenele de plat pe care le acord clientelei sale. Ea nregistreaz valori sczute sau
nule n firmele aflate n contact direct cu o clientel numeroas ce-i achit cumprturile n
numerar (comerul cu amnuntul, prestri de servicii ctre populaie).
b3) Rata disponibilitilor bneti i a plasamentelor
Rata disponibilitilor (RD,P) arat ponderea celor mai lichide active n totalul activelor
circulante, reflectnd gradul de lichiditate imediat a activelor curente.
Disponibil + Valori mobiliare de plasament
RD , P =
100
Activ total
i n analitic, rata disponibilitilor i rata plasamentelor.
Rata disponibilitilor reflect ponderea disponibilitilor n patrimoniul firmei,
informaiile sale fiind ns deosebit de fragile, necesitnd o interpretare nuanat de la caz la caz.
nsi mrimea (nivelul) disponibilitilor poate avea dubl semnificaie. O valoarea ridicat a
disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru financiar, dar poate fi
i semnul unor resurse ineficient utilizate, al unor resurse neproductive.
De asemenea, trebuie s inem seama de faptul c disponibilitile pot nregistra variaii
de mare amplitudine n intervale foarte scurte: n cteva zile ncasrile pot s creasc foarte mult
datorit unor intrri importante de fonduri sau dimpotriv, s scad ca urmare a unor pli foarte
concentrate n timp.
3.1.2.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului
Structura financiar a ntreprinderii reprezint ansamblul complex i coordonat al
diverselor surse de finanare folosite de managerul financiar pentru acoperirea necesarului de
finanat. n alte opinii se consider c structura financiar exprim raportul existent ntre
finanrile pe termen scurt i cele pe termen lung. La nivelul ntreprinderii, structura financiar
reflect compoziia capitalurilor acesteia sau totalitatea componentelor de capital. Din acest
motiv structura financiar mai poart numele de structura capitalurilor ntreprinderii. n

86

consecin, structura financiar sau structura capitalurilor ntreprinderii este suma ponderilor de
participare a acestor surse de finanare la constituirea capitalurilor investite n ntreprinderi.
Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea structurii financiare, a politicii
financiare a firmei, prin punerea n eviden a compoziiei pasivului relevnd aspecte privind
stabilitatea i autonomia financiar a acesteia.
a) Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect legtura dintre capitalul permanent de care
firma dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin 1 an) i patrimoniul total.
Capitalul permanent
Rsf =
100
Pasiv total
Situaia ntreprinderii este confortabil atunci cnd raportul are valori cuprinse ntre 50%
66 %
b) Rata autonomiei (independenei) financiare globale (Rafg)
Autonomia financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor
financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i
gradul de ndatorare.
Capital propriu
Rafg =
100 (rata solvabilitii patrimoniale)
Pasiv total
sau

Datorii pe termen scurt

100
( grad de ndatorare)
Pasiv total
Ponderea capitalului propriu, respectiv a datoriilor n totalul pasivului difer de la un caz
la altul, n primul rnd, n funcie de politica financiar a firmei respective, de condiiile concrete
ale fiecrei firme, de eficiena deciziilor financiare.
Anumii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiar, R afg 1 3 din
Rafg =

capitalul ntreprinderii.
Prin urmare, existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul
firmei este o premis a autonomiei financiare a acesteia. Cu ct indicatorul ia valori mai mici
dect mrimea amintit cu att ntreprinderea se expune riscului de insolvabilitate ca urmare a
dependenei prea mari de creditori.
n cadrul ratei autonomiei financiare globale, semnificaie deosebit are:
b1) Rata autonomiei financiare la termen permite aprecierea mai precis prin implicarea
structurii capitalului permanent.
Se poate calcula dup relaiile:
Capitalul propriu
100
(1) R Aft =
Capitalul permanent
Specialitii apreciaz c, pentru asigurarea autonomiei financiare, capitalul propriu
trebuie s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent. Deci: R Aft (1) 50% .
Capital propriu
100
Datorii pe termen mediu i lung
Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei, independen asigurat
atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare comparativ cu suma obligaiilor la termen.
Prin urmare: R Aft (2 ) 100 .
(2) R Aft =

c) Rata de ndatorare global (Rig) msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei:

Datorii totale
100; Rig < 1 (66% dup unii autori)
Rig =
Pasiv total
Datorii totale
Rg =
100 (rata levierului financiar)
Capital propriu

87

Conform normelor bancare datoriile totale ale ntreprinderii nu trebuie s depeasc de

dou ori capitalul su propriu. ndatorarea peste aceast limit duce la apariia riscului de
insolvabilitate, punnd n eviden o structur financiar inadecvat, care poate duce la ncetarea
de pli sau la pierderea controlului de ctre acionari.
Este perceput ca un indicator de risc financiar ca urmare a faptului c remunerarea
creditorilor este prioritar i fix n timp ce rezultatul net i lichiditatea ntreprinderii fluctueaz.
Cu ct valoarea acestui indicator este mai ndeprtat de 1 cu att crete autonomia
financiar a firmei. Este perceput ca un indicator de risc financiar ca urmare a faptului c
remunerarea creditorilor este prioritar i fix n timp ce rezultatul net i lichiditatea
ntreprinderii fluctueaz.
O semnificaie deosebit n cadrul ratei de ndatorare global are rata de ndatorare la
termen (Rit) care se calculeaz prin raportarea obligaiilor (datoriilor) pe termen mediu i lung fie
Datorii pe termen mediu i lung
100 , fie la capitalul propriu
la capitalul permanent (1): Rit =
Capital permanent
Datorii pe termen mediu i lung
100 .
(2): Rit =
Capitalul propriu
Rata de ndatorare, indiferent de forma sa de calcul, caracterizeaz dependena
(independena) financiar a firmei i gradul de risc al politicii sale financiare.
ntreprinderea dispune de capacitate de ndatorare la termen cnd primul raport este mai
mic sau egal cu 50% iar al doilea raport este cel mult egal cu cu 100%.
n privina unor structuri structuri financiare ideale sau acceptabile exist cteva principii
eseniale, printre care amintim:
- activele stabile (ciclice sau aciclice) nu trebuie s fie finanate din datorii pe termen
scurt (de trezorerie); numai activele ocazionale (nestabile) pot fi finanate tranzitoriu din
asemenea datorii.
- finanarea activelor stabile prin ndatorarea pe termen mediu i lung este admis cu
condiia ca aceasta s nu reprezinte mai mult de 50% din capitalurile permanente i s poat fi
rambursat progresiv prin autofinanare pn ntreprinderea ajunge la autonomie financiar
(finanarea din capitaluri proprii)
Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare
Att capitalul propriu ct i capitalul mprumutat comport costuri. Capitalul propriu
cost dividende, capitalul mprumutat cost dobnzi. Diferena fundamental dintre costul
capitalului propriu i cel al capitalului mprumutat rezid n faptul c fondurile proprii nu sunt
remunerate dect n cazul n care ntreprinderea obine profit n timp ce capitalul mprumutat
trebuie remunerat, oricare ar fi rezultatele financiare ale ntreprinderii.
O ntreprindere puternic ndatorat va avea sistematic cheltuieli financiare mari ceea ce-i
afecteaz profitabilitatea i-i micoreaz posibilitile de autofinanare.
Prin urmare, ntreprinderea respectiv va trebui s recurg la noi credite pentru a-i
acoperi nevoile de finanare care la rndul lor vor contribui la creterea cheltuielilor financiare.
Dac ntreprinderea e rentabil, adic dac rata rentabilitii e mai mare dect rata
dobnzii, se poate i e de dorit, apelarea la credite n opoziie cu alternativa de a atepta s se
formeze treptat fonduri proprii pentru finanarea unui proiect.
Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a ntreprinderii cu
costul capitalului mprumutat.
Exist 2 situaii:
a) dac rentabilitatea economic > rata dobnzii rezult un efect de ndatorare
pozitiv (favorabil);
b) dac rentabilitatea economic < rata dobnzii rezult un efect de ndatorare
negativ (nefavorabil).

88

Dac presupunem ca rentabilitatea economic e de 16% pe an iar rata dobanzii e de 12%

pe an, ntreprinderea e interesat s se finaneze prin credit deoarece realizeaz un profit de 4%
asupra capitalului mprumutat.
Determinarea structurii financiare a firmei implic studierea influenei a dou variabile
principale: gradul de risc i rata de rentabilitate. Utilizarea unei ponderi mari a capitalului
mprumutat crete gradul de risc al firmei, dar previziunea unei rate de rentabilitate mai mare
duce la creterea profiturilor viitoare. i invers renunarea la mprumuturi face ca firma s aib
un grad de risc minim, ns n acest caz se vor pierde profituri importante, datorit limitrii
volumului afacerii i astfel nu se vor realiza obiectivele principale ale gestiunii financiare maximizarea valorii firmei.
3.1.3. Solvabilitatea i lichiditatea
n general ,solvabilitatea reprezint capacitatea unei persoane fizice sau juridice de a
stinge la scaden obligaiile fa de creditorii si 112, referindu-se n mod deosebit la obligaiile
pe termen mediu i lung.
Analiza solvabilitii ntreprinderii 113 urmrete capacitatea acesteia de a-i achita
obligaiile totale din resurse totale. Pa baza acestui indicator se poate evalua riscul incapacitii
de plat pe termen lung. Din acest punct de vedere n aprecierea solvabilitii se utilizeaz mai
multe rate din structura pasivului ce caracterizeaz autonomia financiar i ndatorarea
ntreprinderii 114
Se adaug acestora urmtoarele rate:
Capacitatea de rambursare a datoriilor (Crd) care arat msura n care sursele
poteniale de autofinanare degajate din activitatea ntreprinderii pot acoperi datoriile totale.
Capacitatea de autofinantare
Crd =
Datorii totale
Nivelul optim se consider a fi de 1,00 ns doar sub nivelul minim acceptabil de 0,33
ntrepriderea se afl n pericolul incapacitii de plat.
Capacitatea de rambursare a datoriilor cuprinde capacitatea brut de rambursare a
datoriilor (Cbrd) i capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd).
Capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) arat msura n care sursele
poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a ntreprinderii pot s acopere
datoriile totale ale acesteia.
Excedent brut din exploatare
Cbrd =
Datorii totale
Capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd) arat msura n care autofinanarea
net poate acoperi datoriile totale ale ntreprinderii. Practic, arat un raport ntre sursele proprii i
cele mprumutate sau atrase.
Autofinanarea exercitiului
Cnrd =
Datorii totale
Rata cheltuielilor financiare 115(Rcf) arat msura n care cheltuielile financiare consum
numerar din acumulriile brute ale activitii de exploatare.
Rcf =
Cheltuieli financiare
Excedent brut din exploatare (rezultatul din exploatare, cifra de afaceri, productia exercitiului)
Nivelul maxim acceptabil este de 60%, peste acesta ntreprinderea se va afla n pericolul
nregistrrii de numerar negativ.
112

Dobrot, N., Dicionar de economie, Editura Economic, Bucureti, 1999, pg. 115;
Florea, C., Analiza economico-financiar. Teorie i studii de caz, Editura Nevali, Cluj Napoca, 2002, pag: 52.
114
Silvia Petrescu, Op. Cit., pg. 239;
115
Mironiuc, M., Analiza financiar. Studii de caz, Editura Junimea, Iai, 2000, pag: 60.
113

89

Se consider, de asemeni, c ntreprinderea este solvabil n msura n care activul real

este suficient pentru a-i permite plata tuturor datoriilor. Sunt operaionale urmtoarele relaii:
Rata solvabilitii generale
Rata solvabilitii general (Rsg) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii
pot acoperi datoriile totale ale acesteia. Practic arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe
seama activelor.
Total activ
Rsg =
Datorii totale
Nivelul minim acceptabil este de 1,66, ns valoarea normal ar fi de cel puin 2,00.
Raportul de solvabilitate general (Rsg) mai arat ponderea activului contabil net
(negrevat de datorii) n total activ.
Activ net contabil
Rsg =
Total activ
n cazul acestui indicator nivelul normal este de cel puin 50% , ns se accept un nivel
minim de 35%.
Rata solvabilitii financiare
Rata de solvabilitate financiar (Rsf) arat msura n care activele totale ale
ntreprinderii pot acoperi datoriile financiare totale.
Total activ
Rsf =
Datorii financiare totale
Pentru a se situa n afara pericolului incapacitii de plat, ntreprinderea trebuie s
inregistreze un nivel minim acceptabil de 2,00
Pentru ca ntreprinderea s fie ntr-o situaie satisfctoare nu este suficient ca ea s-i
poat achita datoriile (s fie solvabil), ci trebuie s le poat achita la scadena convenit, adic
s posede suficiente lichiditi pentru a respecta scadenele.
Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a fa obligaiilor pe termen scurt i
reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani).
Lichiditatea se refer deci la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani, aceasta putnd fi i un criteriu de grupare a posturilor n bilan.
Bilanul romnesc sub form vertical, legiferat prin O.M.F. nr. 94/ 20.02.2001, inspirat
din norma contabil internaional I.A.S.1, Prezentarea situaiilor financiare, ofer date i
informaii n vederea determinrii unor indicatori de lichiditate cum ar fi:
- Fondul de rulment;
- Lichiditatea general (current ratio);
- Lichiditatea imediat (quick ratio).
Fondul de rulment 116 reprezint acea sum cu care totalul activelor circulante depesc
totalul datoriilor pe termen scurt.
Este un indicator important al lichiditii datorit faptului c datoriile pe termen scurt
reprezint obligaii ce trebuie achitate ntr-o perioad mai mic de un an, iar activele circulante
curente (pe termen scurt) reprezint active ce trebuie transformate n bani sau consumate ntr-o
perioad mai mic de un an sau dect ciclul normal de exploatare (dac acesta are o durat mai
mare de un an).
Prin definiie, aa cum prezentam anterior, datoriile curente trebuie onorate din active
curente. Astfel, excesul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, reprezint active
circulante nete disponibile pentru continuarea activitii economice.
Aceast diferen reprezint fondul de rulment ce poate fi utilizat pentru cumprarea de
stocuri, obinerea de credite i finanarea unor vnzri n cretere.
Deci, lipsa fondului de rulment poate conduce chiar la falimentarea ntreprinderii. Fondul
de rulment se determin cu relaia:
116

Ionescu, C., Informare financiar n contextul internaionalizrii contabilitii, Editura Economic, 2003, pg. 224;
90

Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt

Lichiditatea general (current ratio)
Lichiditatea presupune existena unor disponibiliti bneti suficiente pentru achitarea
la scaden a datoriilor ntreprinderii (inclusiv dobnda pentru mprumuturile acordate de
creditori) dar i pentru acoperirea unor nevoi neprevzute de mijloace bneti. 117
Acest indicator, ntlnit n literatura de specialitate 43 i sub denumirea de coeficientul
lichiditii generale (working capital ratio), este strns legat de fondul de rulment i este
considerat a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a-i onora facturile i de a-i
rambursa creditele contractate.
Lichiditatea general (LG) arat marja conferit firmei de activele sale curente n
respectarea obligaiilor curente. Se determin ca raport ntre activele circulante i datoriile pe
termen scurt ale ntreprinderii, cu relaia:
Active curente (circulante)
LG =
Pasive curente
Mrimea acestei rate depinde de viteza de rotaie a activelor curente. Se apreciaz c
valoarea minim admis poate varia ntre 1,2 1,8, funcie de sectorul de activitate. Dac acest
indicator depete valoarea 1, atunci ntreprinderea poate s-i achite obligaiile curente, pe
msur ce devin scadente, fiind consecina unui fond de rulment pozitiv.
n caz contrar, lipsa de lichiditi, consecina unui fond de rulment negativ poate conduce
la ncetare de pli, echivalnd cu risc de insolvabilitate (faliment).
De multe ori, ns, indicatorul lichiditii generale poate conduce la erori de interpretare
i concluzii eronate, deoarece n activele curente (circulante) intr i stocurile (mrfuri, produse
finite) i creanele a cror lichiditate nu este cunoscut cu certitudine i care absorb resurse
financiare semnificative.
Prin urmare acest indicator arat mai degrab lichiditatea potenial a ntreprinderii, n
ipoteza c c stocurile pot fi transformate imediat n lichiditi iar creanele comerciale
recuperate ntr-un termen mai scurt dect cel n care trebuie platite datoriile pe termen scurt.
Acest aspect i-a determinat pe bancheri s calculeze ali doi indicatori de lichiditate:
lichiditatea intermediar i lichiditatea imediat.
Lichiditatea intermediar, sczut (Testul acid Quick Ratio) (LI), nu ine cont de
stocuri i exclude din calcule creanele incerte pentru c nu pot fi mobilizate rapid pentru a face
fa unui necesar urgent de lichiditi.
Active curente Stocuri Creante incerte Disponibilitati + Creante certe
LI =
=
Pasive curente
Pasive curente
Valorile raportului, pentru a oglindi o situaie normal de lichiditate, prin care datoriile pe
termen scurt pot fi acoperite numai din activele realizabile i disponibile, mai uor de realizat,
trebuie sa fie cuprinse ntre 0,8 i 1.
Lichiditatea imediat (de trezorerie) (Li) confundat deseori cu lichiditatea
intermediar, reprezint raportul dintre activele lichide i pasivele curente.
Activele lichide sunt compuse din numerar i majoritatea investiiilor la termen care pot fi
rapid transformate n bani. Stocurile nu se pot include n categoria activelor lichide deoarece, ele
nu pot fi transformate imediat n bani.
Disponibilitati + Plasamente
Li =
Pasive curente (imediat exigibile)
Acest concept, chiar dac este considerat o perfecionare a indicatorului lichiditii, nu
reprezint dect o imagine complet i adus la zi a situaiei curente a ntreprinderii. De
117

Pvloaia, W., Paraschivescu, M-D.,Cojocaru, C., Analiza financiar i modele de politic economic n
societile comerciale, Editura Neuron, Focani, 1994, p. 21
43
Sava, S., coordonator pentru versiunea n lb. romn, Dicionar McMilan de economie modern, Editura Codecs,
Bucureti, 1999, p. 63
91

asemenea, el ignor intrrile i ieirile de numerar, de mare importan pentru activitatea

companiei. Valoarea minim a raportului cuprins ntre 0,2-0,3 reflect o garanie de lichiditate,
fiind asigurat achitarea obligaiilor pe termen scurt.
Lichiditatea la vedere (Lv) apreciaz msura n care creditele bancare pe termen scurt
pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti din casierie i conturi bancare.
Disponibilitati banesti in casierie si conturi bancare
Lv =
Credite bancare pe termen scurt
Valorile de referin ale indicatorului sunt cuprinse n intervalul 0,85 1,15.
Pentru a obine o informaie n dinamic cu privire la lichiditate se impune calcularea
acesteia pe baza mai multor bilanuri succesive, crendu-se astfel posibilitatea exprimrii unei
tendine.
Informaiile obinute prin calculul acestor indicatori nu pot explica ns contribuia
diverselor activiti desfurate de ctre ntreprindere la obinerea lichiditii ceea ce face
necesar aprofundarea studiului asupra componentelor necesarului de fond de rulment i a
relaiilor ntreeprinderii cu terii. Se are n vedere faptul c terii influeneaz direct trezoreria,
ntreprinderea fiind preocupat s-i optimizeze stocurile, s accelereze ncasarea creanelor prin
scurtarea termenului de decontare cu clienii i, n acelai timp, s amne plata furnizorilor, prin
prelungirea termenelor de plat acordate de acetia. Deriv de aici o serie de indicatori cunoscui
n literatura de specialitate sub numele de rate de rotaie sau rate de gestiune care pot fi
considerai ca i parametri de lichiditate.
3.1.4 Indicatori de gestiune (de activitate)
O categorie aparte de indicatori utilizai n analiza financiar sunt indicatorii de gestiune
(de activitate) care furnizeaz informaii cu privire la 118:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de trezorerie ale ntreprinderii;
- capacitatea ntreprinderii de a controla capitalul circulant i activitile comerciale de
baz ale sale;
- viteza de rotaie a stocurilor (rulajul stocurilor) - aproximeaz de cte ori stocul a fost
rulat de-a lungul exerciiului financiar
Aceste rate arat gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz resursele pe care le are la
dispoziie, n cea mai bun combinaie posibil (numerar, creane, stocuri, mijloace fixe etc)
pentru a genera venituri din vnzri (cifr de afaceri). 119 Se msoar de asemeni viteza de
transformare a activelor n lichiditi i cea de rennoire a datoriilor, ca urmare a participrii lor
la circuitul economic, construcia lor pornind de la ideea c trebuie s existe un echilibru raional
ntre cifra de afaceri i elementele de activ i pasiv ale firmei.
Msurarea vitezei de circulaie (rotaie) se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori 120:
- numrul de rotaii (Nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (A) sau pasiv
(P), pentru realizarea volumului desfacerilor(cifrei de afaceri) (Ca) n perioada de gestiune:
Ca
Nr =
A(P )
Cu ct numrul de rotaii este mai mare, cu att activitatea este mai eficient, deoarece,
cu acelai volum de active circulante (capitaluri), se poate realiza un volum mai mare de
desfacere de mrfuri/produse i un profit mai mare.
Aceast relaie arat, n acelai timp, randamentul/eficiena utilizrii activului/pasivului
exprimnd mrimea cifrei de afaceri generat de fiecare leu investit.
118

OMFP (Ordinul Ministerul Finanelor Publice) 1752/nov. 2005 pentru aprobarea reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, n Monitorul Oficial, Partea I nr. 1080 din 30/11/2005
119
R. C. Moyer, J. R. McGuigan, R. P. Rao, Op. Cit., pg. 106-107;
120
Dorina Nicoleta Lezeu, Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pg. 171
i urm.;
92

- durata n zile a unei rotaii (Dz), care arat durata medie n care elementul analizat
parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:
A( P )
Dz =
T
Ca
T= perioada de gestiune pentru care se face analiza, exprimndu-se n numrul de zile
calendaristice ale perioadei respective (lun, trimestru, an).
Viteza de rotaie va fi mai accelerat atunci cnd numrul de rotaii va fi mare i numrul
de zile mai redus.
Principalele rate analizate sunt:
a) Viteza de rotaie a activului
Creterea vitezei de rotaie a activului semnific creterea gradului de lichiditate a
acestuia (reducerea duratei de recuperare sub form bneasc), mbuntirea structurii activelor
n corelaie cu specificul activitii.
Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal creterea gradului de imobilizare a
activelor. Aceste efecte sunt valabile att pentru activele imobilizate ct i pentru cele circulante.
n ceea ce privete activele fixe specialitii consider c mrimea indicatorului este
influenat de o serie de factori ce fac util analiza acestuia n cadrul aceleaiai firme mai puin
n comparaiile interfirme. Aceti factori se referr la:
- costul de achiziie
- politica de depreciere (amortizare)
- alegerea tehnologic (fie procese de producie puternic automatizate fie bazate pe
utilizarea forei de munc i nu n ultimul rnd se are n vedere companiile care externalizeaz
pri din procesele sale).
Problema care se pune n calcularea indicatorului pentru activele circulante, mai ales
referitor la stocuri, este legat de valoarea lor, de faptul c n evaluarea stocurilor se utilizeaz
metode de evaluare diferite de la o ntreprindere la alta i denatureaz rezultatele oricrei
comparaii, de faptul c cel mai indicat este s se utilizeze o medie anual a acestora i c cifra
de afaceri trebuie exprimat n preuri de achiziie sau costuri de producie, astfel nct, rata de
rotaie a stocurilor, calculat pentru fiecare categorie de stocuri va fi dat de relaiile:
- Rata de rotaie a stocurilor de mrfuri:
Stocul mediu de mrfuri
Rmf =
360
Costul de achizitie a mrfurilor vndute
- Rata de rotaie a stocurilor de materii prime:
Stocul mediu de materii prime
360
Rmp =
Costul de achizitie al materiilor prime DS
- Rata de rotaie a produselor finite:
Stocul mediu de produse finite
Rpf =
360
Productia vndut (n cost complet)
- Durata medie de incasare a creantelor de la clienti(Dc)
(1) Dc =

sold final clienti

360
cifra de afaceri

(2) Dc =

sold mediu clienti al perioadei

360
cifra de afaeri

sold mediu clienti

var A = sold (ian + dec) / 2

93

var B = sold (ian+mart+iun+sept+dec) / 5

In functie de optiunea alegerii unei formule de calcul a indicatorului, rezultatele sunt
foarte diferite. In general, beneficiarii externi ai informatiilor financiare folosesc primele doua
formule de calcul, iar beneficiarii interni folosesc a treia formula de calcul - pentru ca au toate
informatiile disponibile si pentru ca stiu sezonalitatea afacerii si conditiile comerciale in care se
desfasoara toate tranzactiile firmei. Beneficiarii interni (managerii firmei ) calculeaza DMIC pe
categorii de clienti, pe zone de desfacere etc. astfel incat sa identifice zonele de castig si de
pierderi ale afacerii.
Prin urmare pentru ca indicatorul DMIC sa ofere repere importante privind performanta
comerciala a afacerii, sunt necesare si alte informatii, cum ar fi: gradul de concentrare al
portofoliului de clienti; conditiile comerciale negociate; structura clientilor pe domenii de
activitate cu risc scazut, mediu si ridicat; structura soldului pe scadente, depasite si in termen.
- Durata de plat a furnizorilor(Dfz), exprimat n zile, calculat cu relaia:
Fz
Dfz =
360 n care:
Ca
Fz furnizori ; Ca cifra de afaceri;
Echilibrul activitii comerciale se realizeaz numai dac Dfz > Dcl.
b) viteza de rotaie a capitalurilor arat numrul de utilizri ale capitalului propriu,
modul de fructificare a resurselor permanente sau arat numrul de refaceri a surselor
mprumutate i atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune, respectiv numrul de
zile necesar pentru restituirea datoriilor pe seama cifrei de afaceri.
3.2. Analiza i diagnosticul financiar pe baza contului de rezultate
Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite degajarea
unor solduri de acumulri bneti poteniale (marje de acumulare), destinate s ndeplineasc o
anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare,
denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare
prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden: modul de funcionare i
rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului, valoare adugat,
excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune
Elemente de calcul /Poziia n Contul de Profit i Pierdere
1 Venituri din vnzarea mrfurilor(ct 707) 03
2 (-) Cheltuieli privind mrfurile(ct 607) 13
3 Marja comercial (1 -2)
4 (+) Producia vndut(ct 701 706 +708) 02
5 (+) Variaia stocurilor(ct 711 + -) 05 06
6 (+) Producia imobilizat (ct 721 + 722) 07
7 Producia exerciiului (4 +5 + 6)
8 (-) Consumuri intermediare inclusiv cheltuieli provenite de la
teri(gr.60, exclusiv 607, gr.61, gr.62, exclusiv 621) 10+11+12+24
9 Valoarea adugat(3+7-8)
10 (+) Venituri din subvenii de exploatare(7411) 04
11 (-) Cheltuieli cu impozitele i taxele(gr.63) 25
12 (-) Cheltuieli cu personalul(gr 64 +621) 14
13 Excedentul (deficitul) brut din exploatare(9+10-11-12)
14 (+) Alte venituri din exploatare i venituri din provizioane 08+19+22+29
15 (-) Alte cheltuieli din exploatare 23+26

94

16 (-) Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele 18+21+28

17 Rezultatul din exploatare(13+14-15-16)
18 (+) Venituri financiare 40
19 (-) Cheltuieli financiare 47
20 Rezultatul curent(17+18-19)
21 (+) Venituri extraordinare 52
22 (-) Cheltuieli extraordinare 53
23 Rezultatul extraordinar(21-22)
24 Rezultatul brut al exerciiului(20+23)
25 (-) Impozitul pe profit 60
26 Rezultatul net al exerciiului(24-25)
Aa cum arat Tabloul, Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape
succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad
pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului + marja comerciala) i ncheind cu cel
mai sintetic (rezultatul net al exerciiului). Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul
gestiunii financiare la treapta respectiv de acumulare.
ntocmirea tabloului soldurilor intermediare de gestiune are ca scop:
- aprecierea creterii bogiei, generate de activitatea ntreprinderii;
- descrierea repartizrii bogiei create de ntreprindere ntre: salariai i organismele
sociale, stat, acionari, ntreprindere;
- nelegerea formrii rezultatului net;
- studiul structurii activitii cu ajutorul unor rate care permit analiza evoluiei n timp a
acesteia (de exemplu, rata marjei comerciale, rata valorii adugate, ponderea exportului etc.);
- studiul mijloacelor de exploatare, folosind rate precum randamentul forei de munc,
randamentul echipamentului industrial etc.;
- analiza rentabilitii;
- analiza evoluiei n timp prin calcularea variaiei procentuale a principalelor solduri
intermediare de gestiune, identificarea cauzelor acestor variaii i stabilirea, dac este cazul, de
msuri corectoare 121.
Marja comercial (Mc) este primul sold intermediar de gestiune i se refer la activitatea
comercial desfurat de agentul economic, de distribuie sau la partea pur comercial a
ntreprinderilor productoare. Pentru ntreprinderile de distribuie (comerciale) aceasta este un
indicator esenial i devine mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i gestionare
cu ct ea este determinat mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse. Este denumit
i marj brut i se exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).
Producia exerciiului (Qe) este un indicator care se aplic n special n cazul
ntreprinderilor industriale. Include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de ntreprindere
pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii. Drept urmare, producia
exerciiului va cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat (variaia stocurilor) i
producia imobilizat.
Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de
afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din activitatea de distribuie i cea de
producie (obinut prin nsumarea vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).
Valoarea adugat (Va) exprim crearea sau creterea de valoare adus de ntreprindere
bunurilor i serviciilor provenite de la teri. Acest sold intermediar de gestiune este o valoare
adugat brut ce realizeaz jonciunea dintre micro i macroeconomic.
Valoarea adugat permite compararea ntreprinderilor pentru a msura mai bine
contribuia lor n cadrul aceluiai sector de activitate. Agentul economic care nregistreaz o
mrime superioar a valorii adugate aduce implicit i o contribuie mai important.
121

Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004, p. 107
95

La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce permite msurarea

puterii economice a ntreprinderii, ce se poate determina prin dou procedee:
- ca diferen ntre producia global a exerciiului (obinut prin raportarea marjei
comerciale la producia exerciiului) i consumurile de bunuri i servicii furnizate la teri pentru
producia respectiv.
- prin adiionarea diverselor elemente ce compun valoarea adugat respectiv
remuneraiile tuturor factorilor de producie, inclusiv a statului, ct i autofinanarea
ntreprinderii, respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare, impozitele, taxele i
vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii, cheltuielile cu amortismentele,
impozitul pe profit, partea de rezultat trecut la rezerve, alte elemente de valoare adugat.
Marja de acumulare bneasc (Va) prezint un interes aparte n analiza financiar pentru
c:
realizeaz legtura ntre nivelul micro i macroeconomic.
reprezint un criteriu pentru aprecierea aportului specific al ntreprinderii la realizarea
produciei sale. Valoarea adugat este un indicator mai sintetic dect cifra de afaceri, care
evideniaz performana comercial a ntreprinderii, respectiv capacitatea sa de vnzare i
producie. Valoarea adugat este indicatorul care msoar aportul specific al ntreprinderii la
realizarea produciei sale.
msoar gradul de integrare al ntreprinderii, prin raportul valoare adugat / producie
(CA).
Cu cat rezultatul raportului este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrata,
adic i poate asigura ea nsi, un numr mare de faze de fabricaie, mergnd de la materiile
prime la elaborarea produselor finite, fr a recurge la serviciile altor ntreprinderi.
evideniaz structura exploatrii, prin intermediul ratelor de repartizare a valorii
adugate. Raportnd remunerarea fiecrui participant la valoarea adugat se poate face o
evaluare a distribuiei veniturilor globale ctre partenerii ntreprinderii.
reflect gradul de utilizare al factorilor de producie.
Excedentul brut al exploatrii (EBE) corespunde rezultatului economic al ntreprinderii
generat de operaiile de exploatare independent de politica financiar, politica de amortizare i de
provizioane constituite, fapt ce determin s fie considerat ca indicator esenial n analizele de
gestiune i n efectuarea analizelor comparative ntre ntreprinderi.
Rolul excedentului brut al exploatrii, poate fi urmrit sub trei aspecte:
1) este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii. Un EBE suficient de
mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor
din provizioanele constituite i asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar
diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) si/sau conservat
prin autofinanare.
2) EBE este independent de politica financiar (nu este influenat de venituri i
cheltuieli), de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de
calcul a amortizrii), de politica de individ (deciziile ntreprinderii privind repartizarea profitului
net), de politica fiscal i de elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i
rezultatul excepional)
3) EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere.
EBE constituie primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale ale
ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul fluxurilor de trezorerie.
Rezultatul exploatrii (Re) evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i
corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, inclusiv operaiunile efectuate n
exerciiile anterioare dar aferente exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea
corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare.
Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor ntreprinderilor ce au politici
financiare diferite.

96

Exist dou modaliti de calcul:

- ca diferen dintre totalul veniturilor din exploatare (Ve) i totalul cheltuielilor din
exploatare (Che)
Re = Ve Che
- pornind de la mrimea EBE i are relaia
Re = EBE (Amp +Ache) + (Ave + Vpr), unde
Amp amortizri i provizioane
Ache alte cheltuieli din exploatare
Ave alte venituri din exploatare
Vpr venituri din provizioane privind exploatarea
Prin prima relaie de calcul se fundamenteaz strategii i politici pe care le adopt
managementul ntreprinderii pentru a ameliora rezultatul su. Variantele posibile sunt: majorarea
veniturile sau diminuarea cheltuielilor, n condiiile meninerii constante a celuilalt factor;
sporirea ambelor componente cu respectarea restriciei ca ritmul creterii veniturilor s
devanseze ritmul de cretere al cheltuielilor.
Rezultatul curent (Rc) reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale
ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente, ct i de cel al activitii
financiare, permind i aprecierea impactul politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.
Deoarece nu este influenat de elemente extraordinare, acest sold permite analiza
dinamicii rezultatului curent al ntreprinderii pe mai multe exerciii financiare.
Rezultatul extraordinar sintetizeaz rezultatul concretizat n profit sau pierderi a unor
operaii de gestiune sau capital cu caracter excepional i se calculeaz astfel :
Rezultatul
=
Veniturile - Cheltuielile
extraordinar
extraordinare extraordinare
Mrimea rezultatului excepional constituie o informaie important, n special pentru
potenialii investitori.
Rezultatul net al exerciiului (Rn) exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau
pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor
totale i a impozitului pe profit.
Rezultatul curent (+/)
Rezultatul extraordinar (+/)
Cheltuieli cu impozitul de profit (ct. 691)
= Rezultatul net al exerciiului (+/)
Rezultatul net al exerciiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de
repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.
Pe baza rezultatului net se determin dou solduri reziduale122: capacitatea de
autofinanare (CAF) i autofinanarea (AF).
Capacitatea de autofinanare a ntreprinderii reprezint surplusul monetar generat de
activitatea acesteia i reflect potenialul financiar de cretere economic a ntreprinderii,
respectiv sursa intern de finanare general din activitatea indsutrial i comercial a acesteia.
Destinaia sa este s asigure:
- finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;
- cresterea fondului de rulment;
- finanarea total sau partial a noilor investiii;
- rambursarea mprumuturilor contractate;
- remunerarea capitalurilor investite.
Ea aduce o contribuie esenial la variaia (creterea) fondului de rulment global i se
poate calcula n dou moduri:
122

Silvia Petrescu, Op. cit.; pg. 79 - 82

97

- plecnd de la excedentul brut din exploatare (metoda substractiv) care se corecteaz cu

veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile exceptnd acele elemente care dei determin variaii
contabile nu provoac micri financiare;
- plecnd de la profitul net (metoda aditiv) informnd asupra utilizrii acesteia: pentru
acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioane), finanarea creterii (rezultatul pus n
rezerv), ...n principiu adunnd acele elemente care au constituit excepii la prima metoda de
determinare:
Nr. crt.
1.

Metoda substractiv
EXCEDENTUL BRUT DIN
EXPLOATARE
Alte venituri din exploatare (cu
excepia celor provenite din reluarea
de provizioane, din vnzarea activelor
cedate, subvenii pentru investiii)
Alte cheltuieli de exploatare (cu
excepia cheltuielilor cu amortizrile,
ajustrile de valoare i provizioanele,
cheltuieli privind activele cedate si alte
operaiuni de capital)
Venituri financiare (cu excepia
veniturilor din provizioane, din
investiii financiare cedate)
Cheltuieli financiare (cu excepia
cheltuielilor
pentru
ajustri
i
provizioane,
investiii
financiare
cedate)
Venituri extraordinare

2.

3.

4.

5.

6.

7.

Cheltuieli extraordinare

8.
9.

Impozitul pe profit
Capacitatea de autofinanare

Metoda aditiv
REZULTATUL NET
+

Cheltuieli cu amortizrile

Cheltuieli cu provizioanele i
ajustri (din exploatare, financiare
i extraordinare)

Veniturile
din
ajustri
i
provizioane
(din
exploatare,
financiare i extraordinare)
Cheltuieli cu activele cedate (ieite
din patrimoniu)

Veniturile
din
vnzarea
imobilizrilor
Subveniile pentru investiii virate
la venituri

Capacitatea de autofinanare

Diferena dintre cei doi indicatori EBE i CAF deriv din faptul c EBE reprezint un
surplus monetar potenial din activitatea de exploatare n timp ce CAF se refer la activitatea
global a ntreprinderii.
Pe baza capacitii de autofinanare, se pot stabili o serie de indicatori utili n aprecierea
independenei financiare a ntreprinderii:
a)
Capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare care reflect
numarul de ani necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare, pe baza capacitii
de autofinanare anuale degajate de ntreprindere.
Cheltuieli financiare
Ra =
CAF
b)
Rata de finanare a investiiilor anuale reflect proporia n care ntreprinderea
poate asigura finanarea investiiilor anuale pe seama CAF, n situaia n care ntreaga suma ar fi
alocat n acest scop.
CAF
Rb =
100
Investitii anuale
c)
Rata de acoperire a excedentului brut reflect participarea fluxului potenial de
lichiditi, din activitatea de exploatare, la formarea fluxului total de disponibiliti al
ntreprinderii

98

CAF
100
RBR
d)
Rata de acoperire a rezultatului exerciiului se determin ca raport ntre
capacitatea de autofinanare i rezultatul exerciiului astfel:
CAF
Rd =
100
Re zultatul exercitiului
Rezultatul exerciiului luat n calculul capacitii de autofinanare nu este n totalitate
disponibil pentru autofinanare. De aceea, se poate afirma c autofinanarea real reprezint acea
parte din capacitatea de autofinanare rmas disponibil, dup distribuirea dividendelor. Aceasta
pune n eviden aptitudinea real a ntreprinderii de a se autofinana, dup deducerea
remunerrii acionarilor:
Autofinanarea = CAF Dividende distribuite
Autofinanarea constituie o surs intern destinat acoperirii nevoilor de finanare ale
exerciiului viitor, expresie a bogiei create de ntreprindere. Ea este determinat de creterea
surselor obinute din propria activitate a ntreprinderii i care vor rmne n mod permanent la
dispoziia acesteia pentru finanarea activitii viitoare.
n analiza autofinanrii distingem trei trepte: minim, de meninere i de dezvoltare.
Autofinanarea minim cuprinde suma amortizrii i are rolul de a permite meninerea
capacitii ntreprinderii. Datorit inflaiei i evoluiei tehnologice, autofinanarea minim nu
este suficient pentru rennoirea imobilizrilor necesare, pstrrii capacitilor de producie
existente;
Autofinanarea de meninere include sursele care vor asigura n viitor acoperirea
cheltuielilor necesare meninerii potenialului productiv i, respectiv, pentru rennoirea
imobilizrilor i acoperirea riscurilor de exploatare. Principalele izvoare de formare ale
autofinanrii de meninere sunt: amortizrile normale (ce corespund pierderii reale din
valoarea imobilizrilor) i provizioanele;
Autofinanarea de dezvoltare cuprinde, pe lng cea de meninere, o parte din
rezultatul exerciiului, astfel nct s permit modernizarea i creterea capacitilor de
producie.
Importana autofinanrii poate fi argumentat printr-o serie de avantaje pe care aceasta le
ofer ntreprinderii:
Reprezint o surs independent i stabil, respectiv un mijloc sigur de finanare n
anumite situaii conjuncturale nefavorabile pentru ntreprindere;
Confer ntreprinderii libertatea de aciune, prin aceea c autonomia financiar
dobandit prin autofinanare i ngduie acesteia independena de gestionare fa de
organismele financiare i de credit;
Este indispensabil pentru finanarea investiiilor (de meninere, de nlocuire, de
cretere), cu condiia realizrii unor investiii utile i nu de irosire a resurselor;
Permite franarea indatorarii i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare;
Constituie un indicator pe baza cruia se poate msura randamentul capitalurilor
proprii, respectiv rentabilitatea financiar;
Reprezint premisa deschiderii accesului pe piaa de capital i n atragerea de capital
extern.
Prin dimensiunea sa, autofinanarea degajat de ntreprindere joac un puternic rol de
semnalizator al performanelor ntreprinderii, sugernd potenialilor investitori capacitatea
acesteia de a utiliza eficient capitalurile ncredinate i de a asigura o remunerare atrgtoare.
Pentru creditori, mrimea absolut i relativ a autofinanrii certific capacitatea de rambursare
de ctre ntreprindere a sumelor mprumutate, ct i nivelul riscului de neplat.
n analiza economic, pe lng evoluia autofinanrii n mrime absolut, se urmresc i
ratele autofinanrii, i anume:
Rc =

99

a) Rata autofinanrii investiiilor anuale:

Autofinantare
Ra =
100
investitii anuale
b) Rata autofinantarii imobilizarilor corporale i necorporale:
Autofinantare
Ra =
100
Im obilizari corporale + Im obilizari necorporale
c) Rata de finanare a nevoilor globale de finanare:
Autofinantare
Autofinantare
Rc =
100 =
Nevoia de finantare
Active imobilizate + Variatia NFR
3.3. Analiza fluxurilor de trezorerie
Dat fiind nevoia entitilor de a beneficia de numerar pentru a-i desfura activitile,
a-i plti obligaiile i a asigura rentabilitatea investitorilor, se impune prezentarea situaiei
fluxurilor de numerar.
Standardul Internaional de Contabilitate IAS 7 definete fluxurile de trezorerie (denumite
i fluxuri de numerar sau cash-flow n unele lucrri) drept intrri sau ieiri de numerar i
echivalente de numerar 123.
Sursa principal pentru analiz o constituie Situaia fluxurilor de trezorerie, ntocmit n
conformitate cu prevederile IAS 7 obligatorie n cazul ntreprinderilor mari i opional n cazul
ntreprinderilor mici i mijlocii (OMFP 3055/2009, art.3, alin.1,2).
Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare din cadrul crora face
parte i situaia fluxurilor de trezorerie stipuleaz c obiectivul acestora este de a furniza
informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a
ntreprinderii, care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea deciziilor economice.
Utilizatorii de situaii financiare includ investitorii prezeni i poteniali, personalul angajat,
creditorii, furnizorii i ali creditori comerciali, clienii, guvernul i instituiile acestuia, precum i
publicul. Privitor la situaia fluxurilor de trezorerie, IAS 7 consider c aceasta ofer informaii
utile pentru evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera numerar, precum i a necesitilor
ntreprinderii de a utiliza fluxurile de numerar, respectiv a momentului i siguranei generrii lor.
n Romnia, situaia fluxurilor de trezorerie este considerat o component a situaiilor
financiare anuale n conformitate cu prevederile Ordinului Ministerului Finanelor Publice Nr.
3055/ nov. 2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directivele Europene
i cu Standardele Internaionale de Contabilitate.
n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie, potrivit abordrii funcionale a activitilor
ntreprinderii, fluxurile sunt grupate n trei categorii:
fluxuri provenite din activitile de exploatare (operaionale);
fluxuri provenite din activiti de investiii;
fluxuri provenite din activiti de finanare.
Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti este util pentru:
corelarea profitului (pierderii) cu numerarul; separarea activitilor care implic numerar de cele
care nu implic numerar; evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i ndeplini obligaiile de pli
cash; evaluarea fluxurilor de numerar pentru activitile viitoare (cash-flow strategic). Utilitatea
analizei este dat de faptul c variaia global a trezoreriei este reliefat prin soldul de trezorerie,
rezultat din gestiunea activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din
operaiunile de capital care privesc investiiile i finanrile. Atunci cnd fluxurile reale i cele
monetare nu coincid, cum de fapt se i ntmpl, trezoreria se asigur prin decalaje de pli
asociate acestor fluxuri.
123

IAS 7, Standardele Internaionale de Contabilitate 2000, Bucureti, Editura Economic, 2000.

100

Fiecare dintre cele trei categorii de fluxuri are impact asupra unei surse sau a unei utilizri
de lichiditi .
Sunt consacrate dou metode pentru determinarea fluxurilor de trezorerie (generate de
activitile de exploatare, de investiii i de finanare):
metoda direct;
metoda indirect.
Dei conduc la rezultate identice, IAS 7 recomand entitilor s prezinte fluxurile de
numerar de exploatare prin metoda direct deoarece, aceasta ofer informaii utile n estimarea
fluxurilor de numerar viitoare, pe care metoda indirect nu le poate furniza.
Respectnd tradiia contabil american 124, fluxurile de numerar din exploatare pot fi
determinate fie prin metoda direct, fie prin metoda indirect, iar fluxurile de numerar din
activitatile de investiii i de finanare, prin metoda direct.
A. Metoda direct
Conform acestei metode se opereaz cu ncasri i pli brute n numerar.
a) Fluxurile de numerar provenite din activitile de exploatare:
ncasrile n numerar din vnzrile de bunuri i prestrile de servicii;
ncasrile n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri (care
se pot estima pe baza mrimii cifrei de afaceri realizate, corectate cu modificarea soldului
creanelor comerciale din exerciiul financiar);
pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii (materii prime i materiale
consumabile, ct. 601 + 602 7412; alte cheltuieli materiale, ct. 603 + 604 + 606 + 608; alte
cheltuieli din afar, cum sunt cele cu energia i apa, ct. 605 7413; cheltuieli privind mrfurile,
ct. 607; cheltuieli privind prestaiile externe, ct. 611 + 612 + 613 + 614 + 621 + 622 + 623 + 624
+ 625 + 626 + 627 + 628 7416). Mrimea acestora se ajusteaz cu variaia soldului stocurilor
de materii prime, materiale consumabile i mrfuri prin adugarea diferenei dintre stocul final i
cel iniial, respectiv cu variaia soldului datoriilor comerciale (ct. 401+403) prin scderea
diferenei dintre soldul final i cel iniial al exerciiului financiar;
pli n numerar ctre i n numele angajailor (cheltuieli cu personalul ajustate cu variaia
soldurilor conturilor necorespunztoare);
pli n numerar sau restituiri de impozit pe profit, doar dac nu pot fi identificate n mod
special cu activitile de investiii i de finanare (se refer la cheltuielile privind impozitul pe
profit, ct. 691791, dac se presupune c ntregul impozit pe profit este aferent activitii de
exploatare).
b) Fluxurile de numerar provenite din activitile de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i
alte active pe termen lung. Se pot determina pe baza creterilor de active imobilizate prezentate
n nota 1 la situaiile financiare i se ajusteaz cu variaia datoriilor ntreprinderii ctre furnizorii
de imobilizri;
pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de creane ale altor
ntreprinderi. Se pot identifica n valoarea creterii elementelor de activ respective prezentate n
nota 1 la situaiile financiare;
ncasri n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active
necorporale i alte active pe termen lung;
ncasri n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i de creane ale altor
ntreprinderi;
avansuri n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte
pri.
c) Fluxurile de numerar provenite din activitile de finanare:
124

Cristian Zgreaban, Comunicarea financiara pe baza fluxurilor de trezorerie,

http://www.oeconomica.uab.ro/upload/lucrari/820061/47.pdf, pg. 3
101

 venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu. Se

determin pe baza creterii capitalului social, inclusiv a primelor de capital (ct. 1041 + 1042 +
1043 + 1044) i se ajusteaz cu variaia creanelor privind capitalul subscris i nevrsat;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii. Se regsesc n scderea capitalului social i a rezervelor;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi.
Sunt constituite din creterea mprumuturilor i datoriilor asimilate, nregistrate de ntreprindere
n conturile aferente, veniturile din dobnzi i alte cheltuieli financiare oglindite n contul de
profit i pierdere;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar. Se determin pe baza analizei contractelor de leasing.
Fluxurile de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;
Numerar la finele perioadei.
Rezultanta fluxurilor de numerar din activitile de exploatare, de investiii i de finanare
reprezint trezoreria net.
B. Metoda indirect
IAS 7 i OMFP nr. 94/2001 prezint metoda indirect ca alternativ la metoda direct de
determinare a fluxurilor de trezorerie. Particularitatea acestei metode const n faptul c profitul
net (sau pierderea net) este ajustat() cu efectele tranzaciilor ce nu au natur monetar,
amnrile sau angajamentele de pli sau ncasrile n numerar din exploatare trecute sau viitoare
i elemente de venituri i cheltuieli asociate cu fluxurile de numerar din activitile de investiii
sau de finanare.
Situaia fluxurilor de numerar prin metoda indirect se prezint n felul urmtor:
a) Fluxuri de numerar din activiti de exploatare:
rezultatul net;
modificrile pe parcursul perioadei ale capitalului circulant;
ajustri pentru elementele nemonetare i alte elemente incluse n activitile de investiii
sau de finanare.
b) Fluxuri de numerar din activiti de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i
alte active pe termen lung;
ncasrile n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active
necorporale i alte active pe termen lung;
plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi;
ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i crean ale altor
ntreprinderi;
avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte
pri.
c) Fluxuri de numerar provenite din activiti de finanare:
veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi;
rambursrile n numerar ale unor sume mprumutate;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar.
Fluxuri de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;

102

 Numerar la finele perioadei.

Rezultatul obinut prin aplicarea metodei indirecte este acelai ca i cel obinut prin metoda
direct, difer ns structura fluxurilor de numerar referitoare la activitile de exploatare.
Fluxurile de numerar din activitile de investiii i cele din activitile de finanare sunt
determinate prin metoda direct.
Prin metoda indirect, pornind de la valoarea contabil a rezultatului exerciiului financiar,
sunt efectuate ajustri pentru determinarea fluxului de numerar. Se are n vedere c prin
practicarea unei contabiliti de angajament sunt nregistrate veniturile i cheltuielile n
momentul facturrii lor i nu n momentul ncasrii sau plii, iar n calculul profitului sunt luate
n considerare unele elemente de venituri i cheltuieli nemonetare, care nu presupun intrri sau
ieiri de numerar din trezorerie, ceea ce face s creasc diferena dintre mrimea rezultatului
realizat i mrimea numerarului din trezorerie.
Prin efectuarea ajustrilor se urmrete:
eliminarea efectelor contabilitii de angajament prin luarea n considerare a capitalului
de lucru net. Ca atare, din rezultatul exerciiului se scade variaia stocurilor (materii prime i
materiale consumabile, producia n curs de execuie, produse finite i mrfuri, avansuri pentru
cumprarea de stocuri), variaia creanelor (creane comerciale i alte creane) i se adaug
variaia datoriilor de exploatare (decalajele de pli favorabile ntreprinderii puse n eviden de
variaia soldurilor conturilor corespunztoare);
eliminarea veniturilor i cheltuielilor nemonetare (amortizrile i provizioanele
constituite sau reluate pe venituri) prin adunarea cheltuielilor calculate cu amortizarea i
provizioanele constituite i scderea veniturilor din reluarea provizioanelor (practic, se adun
toate rubricile de ajustri din contul de profit i pierdere: ajustarea valorii imobilizrilor
corporale i necorporale; ajustarea valorii activelor circulante; ajustri privind provizioanele
pentru riscuri i cheltuieli; ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare
deinute ca active circulante);
eliminarea acelor elemente de venituri i cheltuieli care nu sunt legate de activitatea de
exploatare.
Privind metoda de calcul a fluxurilor de trezorerie IAS 7 recomand metoda direct,
aceasta furniznd informaii utile pentru estimarea fluxurilor viitoare de trezorerie, iar prin
metoda indirect aceste informaii nu sunt disponibile. n practic ns, ntreprinderile prefer
metoda indirect ntruct are o logic de calcul mai apropiat de formatul raportrilor contabile.
3.4. Riscurile asociate afacerii
ntr-o accepiune sintetic riscul inerent oricrei activiti semnific variabilitatea
rezultatului sub presiunea mediului. 125
Noiunea de risc este inseparabil legat de cea de rentabilitate. Rezultatul unei
ntreprinderi este influenat de factorii aleatorii care intervin n activitatea de aprovizionare,
producie i desfacere. Acest risc al activitii economice se traduce, n general, prin
variabilitatea rezultatului. Astfel, variabilitatea rezultatului este cu att mai stpnit cu ct se
manifest un grad mai mare de flexibilitate 126.
Noiunea de risc este substituit cel mai adesea cu noiunea de flexibilitate definite prin
capacitatea ntreprinderii de a se adapta i a rspunde eficient la schimbrile de mediu.
Delimitarea analizei riscului de analiza rentabilitii conduce la concluzia c cele dou aspecte
nu sunt independente. Rentabilitatea trebuie apreciat n funcie de riscul suportat i invers,
deoarece ntreprinderile nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea pe care o sper. De
altfel, n teoria economic este tot mai frecvent acreditat ideea c echilibrul financiar este

125
126

Niculescu , Maria, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997, p.397
Paraschivescu, M.D, Pvloaie, W., Metode de contabilitate i analiza financiar, Ed. Neuron, Focani,1994, p.534
103

respectat dac rentabilitatea unei ntreprinderi compenseaz riscul asumat, risc dependent n mod
egal de factori economici i de politica financiar a firmei. 127
n funcie de formele pe care le mbrac riscul, problematica analizei poate fi structurat
astfel:
- analiza riscului economic (de exploatare):
- analiza riscului financiar;
- analiza riscului de faliment.
3.4.1. Analiza riscului economic (de exploatare)
Riscul, n general, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze
activitatea ntreprinderii. ntr-o optic mai restrns riscul economic reprezint incapacitatea
societii de a se adapta la timp i la cel mai mic cost la variaiile condiiilor de mediu (economic
i social). Astfel, riscul economic exprim volatilitatea rezultatului economic la condiiile de
exploatare.128
Rezultatul ntreprinderii are la baz trei factori principali: cantitile vndute, costul i
preul de vnzare. Fiecare factor este supus anumitor restricii impuse de variaia, modificarea
mediului economico-social, iar, pe de alt parte, fiecare factor, prin modificarea sa exercit o
influen diferit asupra rezultatului. Dup natura activitii sale i dup poziia n mediul su
economic, rezultatul ntreprinderii este mai mult sau mai puin sensibil la unul i acelai
eveniment: modificarea preului energiei i materiilor prime, creterea salariilor, accentuarea
concurenei, inovaia tehnologic. Gradul de sensibilitate al rezultatului face c orice aciune
ntreprins s devin mai mult sau mai puin riscant.
Riscul nu depinde numai de factorii principali, ci i de structura costurilor, respectiv de
comportamentul lor fa de volumul de activitate. Riscul activitii economice sau riscul de
exploatare prezint de fapt riscul legat de ncetinirea randamentelor de exploatare (de
producie). El depinde n mod esenial de gruparea cheltuielilor de producie n fixe i variabile i
corecta lor determinare. 129
Relaiile dintre costurile fixe, costurile variabile i beneficiu (profit) sunt puse n eviden
prin analiza punctului critic (punct mort, prag de rentabilitate) care constituie un important
instrument financiar.
Analiza riscului economic este parte integrant a analizei rentabilitii i constituie, n
special, o premis a fundamentrii strategiilor referitoare la: aprovizionare, gestionarea
capitalului tehnic, producie i comercializare. Interesai de rezultatele analizei riscului economic
pot fi managerii ntreprinderii, investitorii, organizaiile financiare n scopul acordrii de credite,
etc. Baza de date necesar realizrii acestui tip de analiz se regsete n Bilanul patrimonial cu
anexele sale, contabilitatea de gestiune.
n analiza financiar s-a impus c o modalitate operaional i eficient de evaluare a
riscului analiza pragului de rentabilitate. Pragul de rentabilitate este o msur a flexibilitii
ntreprinderii n raport cu fluctuaiile activitii sale i deci o modalitate de msurare a riscului.
Denumit i cifra de afaceri critic sau punct mort operaional, pragul de rentabilitate
este punctul la care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare, iar rezultatul este nul.
Dup acest prag activitatea devine rentabil. Altfel spus, dac ntreprinderea nu a atins pragul de
rentabilitate nregistreaz piederi, dac cifra de afaceri corespunde pragului de rentabilitate
profitul este nul, iar dac cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate se obine profit.
Analiza riscului economic (de exploatare) se realizeaz cu ajutorul indicatorilor calculai
att cu ajutorul pragului de rentabilitate, ct i din perspectiva variabilitii rezultatului de
exploatare.

127

Mrgulescu, D.,Niculescu,M.,Robu, V.Diagnostic economico-financiar, Ed. Romcart, Bucureti, 1994,p.239

Cohen, E., Analyse financiere, Les Editions d`Organisation, Paris, 1995, p.295
129
Pvloaie,W., Paraschivescu, M.D., Cojocaru, C, Analiza financiar i metode de politic economic n
societile comerciale, Ed. Neuron, Focani, 2004;
128

104

Analiza riscului economic pornind de la pragul de rentabilitate se face calculndu-se

urmtorii indicatori :
a) indicatorul de poziie ( ) al cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate care se
poate exprima astfel :
- n mrime absolut:
= CA1 CAPR
Indicatorul de poziie exprimat n valori absolute se mai numete flexibilitatea absolut
i exprim capacitatea firmei de a-i modifica producia i a se adopta la cerinele pieei. Cu ct
acest indicator este mai mare, cu att flexibilitatea ntreprinderii este mai mare, respectiv riscul
economic este mai redus
Gradul de flexibilitate este dependent de potenialul tehnic al firmei (de starea i calitatea
acestuia), de potenialul uman i de structura ei organizatoric.
- n mrime relativ :
CA CAPR
' = 1
x100
CAPR
Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz de calcul variaia absolut a cifrei
de afaceri fa de pragul rentabilitii ( ` ) se mai numete i coeficient de volatilitate 130. El
are aceeai valoare informaional ca i indicatorul absolut.
Poziia relativ fa de pragul de rentabilitate se mai poate calcula i cu relaia :
CA
'=
x100
CAPR
Din studii statistice 131 s-a dedus c ntreprinderile se pot gsi n urmtoarele situaii:
- instabil, cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10% peste pragul de rentabilitate;
- relativ stabil, cnd cifra de afaceri este cu 20% mai mare dect cea corespunztoare
punctului mort (reprezint punctul n care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare
fixe i variabile dar i cheltuielile cu dobnzile, iar rezultatul este nul ) ;
- confortabil, cnd cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate cu peste 20 %.
Structura costurilor, mai precis raportul dintre cheltuielile variabile i cele fixe, situeaz
ntreprinderea ntr-o poziie mai mult sau mai puin sensibil n ceea ce privete variaia cifrei de
afaceri, fapt ce genereaz un risc de exploatare mai mare sau mai mic. Aceasta este motivaia
pentru care riscul de exploatare mai poate fi apreciat i n funcie de marja cheltuielilor variabile,
cu ajutorul indicatorului levier de exploatare (Le) sau coeficient de elasticitate, component a
riscului global 132.
Levierul exploatrii (Le) msoar sensibilitatea rezultatului exploatrii (Re) (i deci a
pierderilor posibile sau ctigurilor) la variaia vnzrilor (volum fizic -Q, cifr de afaceri - Ca),
cu alte cuvinte, exprim variaia relativ (%) a rezultatului exploatrii (Re) n raport cu variaia
relativ (%) a volumului produciei (Qf) sau a cifrei de afaceri (Ca)133.
IR 100
IRe
Le =
= e
ICa ICa 100

Semnificaia lui este de procent de variaie a rezultatului exploatrii la o modificare cu

1% a volumului produciei sau cifrei de afaceri, riscul de exploatare manifestndu-se atunci cnd
la cretere cu 1% a volumului produciei sau cifrei de afaceri i corespunde o cretere sub 1% a
rezultatului.
Rolul contabilitii de gestiune n prevenirea riscului de exploatare
130
131
132

133

Coea, M.,Nastovici, L., Evaluarea riscurilor, Ed.Lux Libris, Braov, 1997, p.33
Vernimment, P.,Finance d`enterprise, Analyse et gestion, Ed. Dallez, Paris, p.212
Georgeta Vintil, Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, E.D.P., Bucureti,1998, pag. 182;

Mihaela Brsan, Op. cit. , suport de curs, partea II, pg. 74 i urmtoarele
105

Activitatea oricrei ntreprinderi, n condiiile economiei de pia, este expus riscului.

Pentru manageri este deosebit de important s cunoasc limitele acestuia .
Riscul de exploatare, care reprezint una dintre limitele riscului, reprezint incapacitatea
ntreprinderii de a recupera prin vnzarea produselor totalitatea cheltuielilor efectuate cu ocazia
fabricrii acestora. De fapt, este legat de incertitudinea randamentului activitii de producie.
La nivelul unui agent economic, riscul de exploatare depinde de o serie de factori, ntre
care pot fi enumerai :
- fluctuaia costurilor de aprovizionare cu obiecte ale muncii, n raport de inflaie i de
ali factori ;
- modificarea cererii, n sensul c la o cerere relativ constant, att din punct de vedere
cantitativ, ct i al sortimentelor, riscul economic este mai mic;
- fluctuaia preului de vnzare, n sensul c o unitate care vinde produse pe piee
caracterizate prin variabilitatea preului este expus la un risc mai ridicat, dect atunci cnd
unitatea respectiv vinde produse pe piee stabile;
- calitatea actului managerial la toate nivelele ierarhice ale structurii organizatorice i
funcionale ale ntreprinderii;
- nivelul i ponderea cheltuielilor fixe n cheltuielile de exploatare totale ale unitii, n
sensul c n situaia n care cheltuielile fixe dein o pondere ridicat i nu pot fi diminuate cnd
scade cererea pentru ntreprindere, riscul de exploatare este mare.
De aceea, pentru diminuarea i evitarea riscului se impune stabilirea produciei minime
care trebuie fabricat i vndut n vederea acoperirii integrale a cheltuielilor de exploatare. n
acest sens, un rol deosebit i revine contabilitii de gestiune i calculaiei costurilor.
Regulamentul de aplicare a Legii contabilitii nr.82/1991 prevede la articolul 105 c
Modul de organizare a contabilitii de gestiune este la atitudinea fiecrei uniti patrimoniale,
n funcie de specificul activitii i necesitile proprii ale acesteia, ceea ce nseamn c fiecare
unitate patrimonial i poate alege metoda de contabilitate i calculaie a costurilor. Una dintre
aceste metode, care permite determinarea produciei minime necesare pentru evitarea riscului de
exploatare este metoda direct - costing. Pentru determinarea produciei minime, potrivit
metodologiei cerute de aceast metod de calculaie, se impune gruparea cheltuielilor de
exploatare n variabile i fixe.
Caracterul variabil i fix al cheltuielilor este legat de modul n care ele se comport, n
raport cu oscilaiile volumului fizic al produciei. Cheltuielile variabile cuprind acele consumuri
care se modific n raport cu volumul fizic al produciei, cum sunt : materiile prime i materialele
auxiliare directe, salariile personalului direct productiv, energia, aburul , apa i combustibilul
folosite n scopuri tehnologice, cheltuielile cu reparaiile i ntreinerea utilajelor i alte cheltuieli
de exploatare. Cheltuielile fixe sunt cele care au un nivel relativ constant, fa de modificarea
volumului fizic al produciei, c de exemplu : cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe ale
unitii, cheltuielile generate de administraie, cheltuielile generale ale seciilor de producie, o
parte din cheltuielile de desfacere, etc.
Dar aceast grupare a cheltuielilor are i un caracter relativ, datorat existenei unor
cheltuieli care nu sunt nici fixe i nici variabile. Ele sunt semivariabile, semifixe sau mixte,
evolueaz n trepte, dac volumul produciei crete sau scade. Acestea ar putea fi incluse, fie n
cheltuielile variabile, fie n cheltuielile fixe, pe baza unei analize a modului n care au evoluat
ntr-un interval de 3 5 ani. De asemenea, s-ar putea folosi procedeele statistico-matematice de
separare a cheltuielilor indirecte n variabile i fixe (procedeul punctelor de maximum i
minimum, procedeul celor mai mici ptrate, etc.) i urmrind n timp evoluia lor se pot stabili
ponderi pentru fiecare din cele dou categorii, ca de exemplu: 20% parte fix i 80% parte
variabil. Ponderile respective se aplic la valoarea total a cheltuielilor mixte i se obine ct
reprezint partea de cheltuieli variabile i respectiv, de cheltuieli fixe.
Reflectarea cheltuielilor variabile i fixe n conturile din clasa Conturi de gestiune a
planului de conturi general, necesit o dezvoltare n analitic a conturilor din grupa 92 Conturi

106

de calculaie. Astfel, conturile analitice vor fi formate din mai multe cifre, prin adugarea la
cifrele constante ale contului sintetic i analiticelor deja stabilite a cifrei 1 pentru cheltuielile
variabile sau a cifrei 2 pentru cheltuielile fixe.
Contabilitatea de gestiunea poate oferi i informaii cu privire la venituri i rezultatul
analitic, prin introducerea unor conturi corespunztoare de venituri i rezultate pe locuri de
provenien a acestora. Esenial este structurarea cheltuielilor n variabile i fixe, pentru c
veniturile se calculeaz pondernd cantitile cu preurile aferente i respectiv rezultatul brut al
exploatrii, ca diferen ntre venituri i cheltuieli.
Pentru manager este important s cunoasc informaiile privind cheltuielile variabile i
fixe i veniturile pentru stabilirea punctului de echilibru (pragului rentabilitii) care reprezint
o modalitate important de msurare a riscului. Punctul de echilibru este acea stare a
ntreprinderii, n care veniturile obinute din producia fabricat i vndut acoper cheltuielile de
exploatare, determinate ca sum a cheltuielilor variabile i fixe aferente produciei respective,
nct nu rezult nici profit nici pierdere; deci veniturile din exploatare sunt egale cu cheltuielile
de exploatare.
Pe baza punctului de echilibru se pot adopta o serie de decizii de ctre manageri, cum
sunt :
- stabilirea cantitii de produse necesar pentru acoperirea cheltuielilor de exploatare i
obinerea eventual a unui anumit nivel al profitului ;
- corelaia dintre evoluia produciei i a cheltuielilor ocazionate de aceasta;
- anticiparea gradului de utilizare a capacitii de producie, n corelaie cu un anumit
volum al profitului ce urmeaz s se obin, etc.
Contabilitatea de gestiune impune stabilirea unor standarde pentru cheltuielile variabile i
pentru unele bugete de cheltuieli fixe, pe locuri de cheltuieli i pe total exploatare. Introducerea
standardelor prezint unele avantaje, n primul rnd legate de simplificarea etapei de urmrire a
cheltuielilor, asigurarea de informaii ample i la timp cu privire la nivelul cheltuielilor pe feluri
i pe locuri (centre), despre mrimea i felul abaterilor. Astfel, managerul are posibilitatea de a
descoperi mai uor cauzele generatoare de cheltuieli inutile, cile de risip ce trebuie eliminate n
scopul maximizrii profitului i eliminrii riscului pe linia apariiei pierderilor.
3.4.2. Analiza riscului financiar
Acest risc privete structura financiar i depinde de modul de finanare 134 a activitii.
Capitalul propriu (o parte a acestuia) mpreun cu creditele (a cror proporii variaz), asigur
resursele necesare procurrii unui activ economic: un utilaj, o linie tehnologic, etc. Prin
utilizare, exploatare, acesta degaj un rezultat economic. La rndul su acest rezultat se va
mpri ntre protagoniti, acionarii i nsuesc beneficiul ce conine i impozitul, iar cealalt
parte, sub forma dobnzii, este folosit pentru remunerarea celor ce au acordat creditele.
Dac afacerea este finanat exclusiv din capitaluri proprii nu comport nici un risc
financiar. Riscul financiar apare n momentul apelrii la credite pentru a finana o activitate care
implic cheltuieli financiare i influeneaz rentabilitatea ntreprinderii i exprim sensibilitatea
rezultatului curent nainte de deducerea impozitului pe profit (Ri) la o modificare prealabil a
rezultatului exploatrii (Re).
Analiza riscului financiar se poate face dup o metodologie similar celei prezentate la
riscul de exploatare. Singura excepie o reprezint faptul c se impune luarea n calcul a
cheltuielilor financiare (dobnzi) care la un nivel dat de activitate (pentru o nevoie de capital
dat), sunt considerate cheltuieli fixe.
Relaia de calcul este dat de raportul:

134

Silvia Petrescu, Op. cit., pg. 223;

107

Ri
R
Re
Lf = i =
Re Re Ch fin
Re

n care: Ri = Re Chfin
Riscul total (global economic-financiar) cumuleaz riscul economic cu riscul financiar
i se msoar cu ajutorul levierului total care apare ca o compunere" a levierului de exploatare
cu levierul financiar. Relaia de determinare este dat de produsul:
( p cv) Q
( p cv) Q Chf
=
LT = LE LF =

( p cv) Q Chf ( p cv) Q Chf Ch fin

( p cv) Q
MChv
=
( p cv) Q Chf Ch fin Re Ch fin
Coeficientul de elasticitate global, ca rezultant a efectelor celor dou structuri
(operaional i financiar) evideniaz impactul celor dou categorii de costuri fixe (structurale
i financiare) asupra transformrilor cifrei de afaceri n profit curent (nainte de impozit). Luarea
n calcul a cheltuielilor financiare, care la un nivel dat de activitate (alocare de capital
mprumutat) sunt considerate fixe, conduce la determinarea unui prag de rentabilitate global,
conform relaiei:
Chf + Ch fin
CaPr g =
MChv(%)
=

Riscul global combin riscul financiar, dependent de structura de finanare, cu riscul pur
economic, de natur industrial i comercial, generat de rezultatul exploatrii neinfluenat de
cheltuielile financiare i de impozitul pe profit.
Poziia relativ a agentului economic n raport cu punctul critic global Prg se stabilete
astfel:
Ca
CaPr g
Pr g = realizata
CaPr g
n concluzie, cu ct coeficientul de elasticitate global va fi mai ridicat, cu att mai mare
va fi riscul. Un raport ridicat semnific faptul c unei diminuri date a cifrei de afaceri (fr taxe)
i corespunde o diminuare mai important a rezultatului net (variaia fiind exprimat n
procente).
Noiunea de risc este important nu numai pentru aprecierea performanelor ntreprinderii
pe plan economic ci i pentru alegerea celor mai eficiente msuri privind finanarea creterii sale
economice, deoarece pragul de rentabilitate realizeaz jonciunea dintre strategia industrial i
cea financiar. Dac ntreprinderea este ntr-o situaie dificil, strategia financiar ce trebuie
adoptat const n reducerea pragului de rentabilitate fcndu-se apel la capitalurile proprii
pentru finanarea investiiilor i nu la angajarea de noi credite care, sporind nivelul cheltuielilor
fixe cu cuantumul dobnzilor, majoreaz pragul de rentabilitate. Din contr, dac piaa las s se
ntrevad o relansare a activitii, deci o sporire substanial a cifrei de afaceri, ntreprinderea
poate s recurg la credite noi, ca surse suplimentare pentru actul investiional, care vor ridica
nivelul punctului critic fr consecine negative, ntruct volumul de activitate va nregistra o
cretere mai accentuat.
3.4.3. Analiza riscului de faliment
n afar de riscul de exploatare care poate fi limitat i redus prin decizii financiarcontabile corecte legate de reducerea levierului de exploatare prin variabilizarea unor cheltuieli
108

fixe (reducerea stocurilor, dezin-vestire) i de riscul financiar prin asigurarea unei structuri
financiare optime, companiile n dificultate se confrunt cu riscul de faliment 135.
Riscul de faliment (insolvabilitate) exprim posibilitatea de apariie a incapacitii de
onorare a tuturor obligaiilor scadente ca urmare a ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare
i neacoperite care au epuizat integral capitalurile proprii. Partea neacoperit rmne exclusiv n
sarcina creditorilor i afecteaz averea proprietarilor prin diminuarea pn la valori negative a
situaiei nete, ceea ce constituie riscul de insolvabilitate asumat.
Cauzele care pot conduce la faliment sunt numeroase i vizeaz reducerea de activitate,
reducerea marjelor i a ratelor de rentabilitate, probleme specifice de trezorerie, de management
economic i financiar (erori manageriale, neglijen, incompeten, fraud), insuficiena
capitalului, grad ridicat de ndatorare, precum i cauze accidentale legate de falimentul unor
clieni, reducerea pieelor de desfacere, blocajul n lan .a.
Fr ndoial motivul cel mai rspndit al eecului unei firme este un anumit tip de
incompeten managerial. Desigur, sunt multiple motivele pentru care companiile nregistreaz
eec dar managementul inadecvat este principala cauz a problemelor 136.
Riscul de faliment intereseaz att investitoriil poteniali ct i managementul firmei ceea
ce a determinat preocupri n elaborarea unor metode de predicie a riscului de faliment, pornind
de la o grupare de rate strns corelate cu starea de sntate sau cu cea de slbiciune firmei care
pot indica intrarea acesteia n crize care premerg falimentului.
Riscul de faliment poate fi analizat sub urmtoarele aspecte eseniale pentru procesul
decizional:.
analiza statica a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial ;
analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor ;
analiza funcional a riscului de faliment ;
analiza strategic a riscului de faliment.
Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial
Riscul de faliment estimeaz probabilitatea ca o firm s nregistreze pierderi i n
consecin, s fie n imposibilitatea de a-i onora clienii i bncile care i-au acordat credite
(firma s fie insolvabil).
Principalele instrumente operationale la care se recurge n analiza financiar
pentruinvestigarea riscului de faliment sunt fondul de rulment i ratele de solvabilitate.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor scadente care
rezult fie din angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente a cror realizare
condiioneaz continuarea activitii, orice dereglare privind achitarea obligaiilor genernd
prejudicii aa nct meninerea solvabilitii este o restricie ce se impune ntreprinderii n mod
curent. Asigurarea obiectivului de solvabilitate constituie aadar condiia financiar de
supravieuire.
Analiza aptitudinii ntreprinderii de a fi solvabil i de a evita falimentul vizeaz
echilibrul financiar pe baza fondului de rulment financiar, acea marj de securitate financiar
care asigur capacitatea de plat pe termen lung si scurt, precum si ratele de solvabilitate
lichiditate.
Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor
135

Prelucrat dup Gheorghe Holt, Riscul de faliment punct central n diagnosticul financiar contabil, Analele
Universitii Constantin Brncui din Trgu Jiu, Seria Economie, Nr. 3/2009, pg. 321;
136
Edward I. Altman, Edith Hotchkiss, Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid
Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt, John Wiley & Sons, Inc., New Jersey, 2006, pg. 13;

109

Aplicarea metodei scorurilor presupune plasarea unei ntreprinderi ntr-o anumit

categorie n funcie de valoarea unui indicator discriminant Z (numit de obicei scor Z), alctuit ca
o combinaie liniar de ,,n rate ponderate cu un coeficient de importan a ratei ,,a 137:
n

Z = ai X i
i =1

unde:
Z = indicatorul discriminant (scor);
a = coeficientul de importan;
X = rata;
i =1- n - numrul ratelor.
Distribuia diferitelor scoruri permite distingerea ntreprinderilor sntoase de cele n dificultate.

Sunt operaionale urmtoarele modele bazate pe metoda scorurilor

A. coala anglo-saxon
1. Modelul Beaver (1966)
2. Modelele dezvoltate de Altman
3. Modelul Edmister (1972)
4. Modelul Diamond (1976)
5. Modelul probabilistic al lui Deakin (1977)
6. Modelul Springate (1978)
7. Modelul Koh i Killough (1980)
8. Modelul Ohlson (1982)
9. Studiul Zavgren (1983)
10. Modelul Fulmer (1984)
11. Modelul Koh (1992)
12. Experiena japonez. Modelul Shirata (1999)
13. Metodologia credit-men sau security-analysis
B. coala continental
1. Modelul Yves Collongues (1976)
2. Modelul Conan i Holder (1979)
3. Modelul Centralei bilanurilor din Banca Franei
4. Modelul Creditului Comercial Francez (CCF)
5. Modelul Contabililor Agreai (CA Score 1987)
6. Funcia Scor AFDCC 2 (1999)
C. coala romneasc
1. Modelul Mnecu i Nicolae (1996)
2. Modelul B Bileteanu (1998)
3. Modelul I Ivonciu (1998)
4. Modelul I. Anghel (2002)
1) Modelul Altman a fost dezvoltat n anul 1968 de ctre Edward I. Altman fiind de-a
lungul anilor continuu adaptat i perfecionat (1983, 1993). 138 A treia ediie a lucrrii sale
fundamentale "Corporate Financial Distress and Bankruptcy" a fost tiprit n 2006.

Funcia de baz are 5 rate i utilizeaz 8 variabile din situaiile financiare ale companiilor.

137

Alexandru Cruntu, Management financiar, suport de curs, Editura Academica Brncui ,Trgu Jiu, pg. 53;
Max L. Heine, Edward I. Altman, PREDICTING FINANCIAL DISTRESS OF COMPANIES: REVISITING THE
Z-SCORE AND ZETA MODELS, Stern School of Business, New York University , 2000;
138

110

(1) Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 + 0,999 X 5

n care:
XI = capital de lucru (fond de rulment) / total activ
- este considerat un bun test pentru detectarea problemelor. O firm cu capital de lucru
negativ este probabil s aib probleme la acoperirea obligaiilor sale pe termen scurt, deoarece
nu exist active circulante pentru a acoperi aceste obligaii (aa cum impun regulile de echilibru
financiar). Prin contrast, o firm cu capital de lucru pozitiv are rareori probleme cu plata
facturilor sale. 139
X2 = profit reinvestit / total activ
- acele firme care au indicatorul rezerve(profit reinvestit aflat n reezerve)/total active
mare au finanat activele lor prin reineri din profit la rezerve, utiliznd un volum mic de surse
atrase.
X3 = profit naintea plaii impozitului i a dobnzilor(rezultatul exploatrii) / total activ
- msoar productivitea activelor firmei, independent de gradul de ndatorare sau
nivelul de impozitare. Existena/continuitatea firmei depinde de puterea de ctig a acesteia,prin
urmare acest indicator apare ca fiind cel mai potrivit pentru estimrile privind riscul de credit.
X4 = valoarea de pia a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale
- arat gradul de acoperire a datoriilor cu cea a capitalului propriu valorificabil prin
vinderea aciunilor firmei la valoarea de pia a acestora (valoarea de pia a aciunilor
activelor poate scade sub cea a datoriilor angajate la creditori).
X5 = vnzri (cifra de afaceri)/total active
- msoar capacitatea acesteia de a vinde fiind o msur a abilitii managementului de
a se adapta condiiilor de concuren ale pieei.
n funcie de valorile funciei Z urmtoarele intervale de separaie ntre ntreprinderile
neperformante de cele performante:
Z < 1,81 - probabilitate mare de faliment (zona I, cu eroare zero n prevederea
falimentului);
Z > 3 probabilitate redus de faliment (zona II, cu eroare zero n prevederea viabilitii;
1,81 < Z < 2,99 zon de incertitudine (zona gri)
Acest model a fost gndit pentru companiile cotate la burs aa nct s-a simit nevoia adaptrii
lui i la ntreprinderile din sectorul privat, nlocuind n raportul X4 numrtorul valoarea de pia a
capitalului propriu cu valoarea contabil a acestuia, scorul Z devenind 140:

(2) Z = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107 X 3 + 0,420 X 4 + 0,999 X 5

n care:
XI = capital de lucru (fond de rulment) / total activ
139
140

http://www.investopedia.com/articles/fundamental/04/021104.asp

aceste dezvoltri sunt prezentate n Caouette, J.B., Altman, E.I., Narayanan, P.- Managing Credit Risk, The Next Great
Financial Challenge, John Wiley&Sons, 1998, citat de Monica Roman, Statistica financiar bancar,
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap4

111

X2 = profit reinvestit / total activ

X3 = profit naintea plaii impozitului i a dobnzilor(rezultatul exploatrii) / total activ
X4 = valoarea contabil a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale
X5 = vnzri (cifra de afaceri)/total active
Pentru aceast relaie valorile de comparaie sunt:
Z < 1.21 = Zone I de faliment (no errors in bankruptcy classification):
Z > 2.90 = Zone II de viabilitate (no errors in nonbankruptcy classification):
1.21 < Z < 2,99 - zon de incertitudine
Un al treilea model a fost dezvoltat pentru corporaii de pe pieele emergente, n special
firme mexicane care au emis Euro-obligaiuni denominate n dolari SUA.
(3) Z = 6,56 X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4
XI = capital de lucru (fond de rulment) / total activ
X2 = profit reinvestit / total activ
X3 = profit naintea plaii impozitului i a dobnzilor(rezultatul exploatrii) / total activ
X4 = valoarea de pia a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale
Pentru acest model valorile de comparaie sunt:
Z < 1,1 zona de faliment
1,1 < Z < 2,60 zona gri
Z > 2,60 zona sigur, n afara falimentului
2) Modelul Conan - Holder

Acest model a fost elaborat n 1978, de Joel Conan i Michel Holder 141 i are 5 variabile :
Z = 0,24 X 1 + 0,22 X 2 + 0,16 X 3 0,87 X 4 0,1 X 5
n care
XI = excedent brut de exploatare / datorii totale
X2 = capitaluri permanente / activ total
X3 = activ circulant (fr stocuri) / activ total
X4 = cheltuieli financiare / cifra de afaceri
X5 = cheltuieli de personal / valoare adugat
Riscul de faliment depinde de valoarea scorului astfel:
Z > 0,16 - situaia companiei este foarte bun, riscul de faliment este mai mic de 10%
0,1 < Z , 0,16 - situaia companiei este buna, riscul de faliment de la 10% la 30%
0,04 < Z < 0,1 - situaia companiei este alerta, riscul de faliment de la 30% la 65%
0,05 < Z < 0,04 - situaia companiei este n pericol, riscul de faliment de la 65% la 90%
Z < 0,05 - eec, riscul de faliment peste 90%

141

Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed Didactic i Pedagogic, Buc 2000, pag 239
112

3. Modelul Centralei Bilanurilor din Banca Franei 142

Este unul dintre cele mai elaborate modele, are la baz 8 rate din cele 26 de rate urmrite
la firmele franceze, indicatorii luai n calcul oferind informaii despre structura financiar,
gestiunea intern, eficiena activitii desfurate.
Z = 1,255 R1 2,003 R2 + 0,824 R3 + 5,221 R4 0,689 R5 1,164 R6 0,706 R7 +

+ 1,508 R8 85,544
n care:
R1 - Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (Cheltuieli financiare/ Excedentul brut de
exploatare)
R2 - Rata de acoperire a capitalului investit (Resurse durabile /Capitaluri investite)
R3 - Rata capacitatii de rambursare a datoriilor (Capacitatea de autofinantare/ Datorii
totale)
R4 - Rata marjei brute de exploatare (Excedentul brut de exploatare/ Cifra de afaceri)
R5 - Durata medie a creditului furnizori (zile) (Datorii comerciale /Aprovizionari x 360)
R6 - Rata de cretere a valorii adaugate VA1=VA curent, VA0=VA precedent
(VA1-VA0)/ VA0
R7 - Durata medie a creditului clientilor (zile) (sold mediu clieni/cifra de afaceri x 360)
R8 - Rata investiiilor fizice (Investitii corporale/ Valoarea adaugat)
Valorile funciei Z arat:
Z < - 0,25 zona cu dificulti
- 0,25 < Z < 0,125 zona de incertitudine
Z > 0,125 zona favorabil
4. Modelul B Bileteanu 143 (1998)
Pornind de la studiile tradiionale (Altman, Argenti, Conan si Holder etc.) autorul
consider c apariia falimentuluI este determint de urmtorii factori :
- imposibilitatea achitrii obligaiilor curente
- lipsa de surse financiare pentru rambursarea creditelor
- ncasarea cu mare ntrziere a contravalorii produselor livrate
- nregistrarea de pierderi
Variabilele luate n considerare sunt:
active curente
G 1 (lichiditatea general / curent ) =
pasive curente
profit net + amortizare
G 2 (solvabilitatea) =
rata rambusarii creditului + dobanda
cifra de afaceri
G 3 (Viteza de rotatie a creditelor clienti /durata in zile a unei rotatii) =
clienti
profit
G 4 (rentabilitatea costurilor) =
x 100
cos t
Scorul (B) se calculeaz astfel :
B = 0,444 G1 + 0,909 G2 + 0,0526 G3 + 0,0333 G 4 + 1,414
n funcie de valoarea nregistrat, se consider :
B < 0,5 - faliment iminent
0,5 < B < 1,1 - zon limitat
1,1 < B <2,0 - zon intermediar
B > 2,0 - zon favorabil
142
143

Not de informare nr. 65 a Bncii Franei, oct 1985

Gh. Bileteanu, Diagnostic, risc, i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timioara, 1998;
113

5. Modelul Anghel (2002) reprezint o variant a funciei-scor 144 aplicabil ntregii

economii romneti, pornind de la un eantion de 276 de ntreprinderi din 12 ramuri ale
economiei naionale. Din analizele indicatorilor financiari, efectuate pe o perioad de 4 ani i
bazndu-se pe o discriminare multivariat (este primul model romnesc care o folosete), au fost
reinute patru rate financiare:
X1 = rata rentabilitii veniturilor
X2 = rata de acoperire a datoriilor din cash-flow
X3 = rata de ndatorare
X4 = durata de achitare a obligaiilor

Funcia-scor are forma:

A = 5,676 + 6,3718 X1 + 5,3932 X2 5,1427 X3 0,0105 X4
Astfel,
A < 0 - probabilitate ridicat de faliment
A[0 - 2,5] - zon de incertitudine
A > 2,05 - zon de nonfaliment

144

Anghel I., op.cit., pag. 145

114

BIBLIOGRAFIE

1. Belverd E., Needles Jr., Henry R. Anderson, James C. Caldwell, traducere,Principiile

de baz ale contabilitii, Ed. Arc, Chiinu, 2000;
2. Coord. I. Cinap, Analiza economico-financiar a firmelor de comer i turism, Ed.
Universitii Cretine Dimitrie Cantemir Cluj Napoca, 1994;
3. Cornel Crecan, Analiza afacerilor, Ed. Economic, Bucureti, 2002
4. Coea M., Nastovici, L., Evaluarea riscurilor, Ed.Lux Libris, Braov, 1997,
5. Cohen, E., Analyse financiere, Les Editions d`Organisation, Paris, 1995,
6. Florea, C., Analiza economico-financiar. Teorie i studii de caz, Editura Nevali, Cluj
Napoca, 2002,
7. Nicolae Georgescu, Vasile Robu , Analiza economico-financiar, Ed. ASE, Bucureti,
2001;
8. Toader Gherasim, Microeconomie, Ed. Economic, Bucureti, 1994;
9. Ionescu, C., Informare financiar n contextul internaionalizrii contabilitii, Editura
Economic, 2003,
10. Octavian Jaba, Analiza strategic a ntreprinderii, Ed. Sedcom Libris, Iai, 1999;
11. G.P. Luca, Neculai Olariu, Elemente de management financiar, Ed. Dosoftei, Iai,
1994;
12. Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic,
Bucureti, 2004,
13. Daniel Manae, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Institutul
Romn de Cercetri n evaluare IROVAL, Bucureti, 2002
Ed.
14. Dumitru Mrgulescu coord., Analiza economico financiar,
Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti, 1999;
15. Marilena Mironiuc, Analiza performanelor economico-financiare ale firmei, Ed.
Junimea, Iai, 1999;
16. Mironiuc, M., Analiza financiar. Studii de caz, Editura Junimea, Iai, 2000
17. Marilena Mironiuc, Analiz economico financiar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2006,
18. Maria Niculescu, Analiza economic n turism i comer, Ed. Universitii Cretine
Dimitrie Cantemir Bucureti, 1994;
19. Maria Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997;
20. Maria Niculescu, Georges Lavalette, Strategii de cretere, Ed. Economic, Bucureti,
1999;
21. Mihai Pun, Analiza sistemelor economice, Ed. ALL, 1997;
22. Willi Pvloaia. Marius Paraschivescu, Analiza financiar i modele de politic
economic n S.C., Ed. Neuron, Focani, 1994;
23. Monica Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic,
Bucureti, 2003
24. Silvia Petrescu, Diagnostic economic- fianaciar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2004
25. Silvia Petrescu, Analiza economico- financiar, Ed. CECCAR, 2008.
26. Silvia Petrescu, Marilena Mironiuc, Analiza economico-financiar, Teorie i aplicaii,
Ed. Tiparul, Iai, 2002;
27. Christian Poti, Diagnosticul calitii, Metode de expertiz i investigaii, Ed. Tehnic,
Bucureti, 2001;
28. Dumitru Porojan, Cristina Bia, Planul de afaceri, Ed. IRECSON, Bucureti, 2002, 7
29. Vernimment, P.,Finance d`enterprise, Analyse et gestion, Ed. Dallez, Paris,
30. Lorant Eros - Stark, Ioan Marius Pantea, Analiza situaiei financiare a firmei, Ed.
Economic, 2001;

115

31. C. Stnescu, A. Ifnescu, A. Bicui, Analiza economico-financiar, Ed. Economic,

1996;
32. Marin Toma, Marius Chivulescu , Ghid pentru diagnostic i evaluare a firmei,
Editat de CECCAR, 1996;
33. Ion Verboncu, Ion Popa, Diagnosticarea firmei, Ed. Tehnic, 2001;
34. Georgeta Vintil, Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderii, Ed. Didactic i
pedagogic, Bucureti, 1998;

116