Capitolul 1

Evaluarea Economic si Financiara a Unui Proiect de Infrastructura

1.1.

Consideraii generale

Evaluarea unei infrastructuri de transport

nseamn deopotriv a determina dac este realizabil
i, n caz afirmativ, de a estima interesul pe care l
prezint punerea ei n funciune. Este o operaie
complex care apeleaz la un mare i diferit numr de
tehnici. Dei este o operaie global, ea comport, n
mod sistematic, mai multe componente:
evaluare tehnic
evaluare economic
evaluare financiar
n cele ce urmeaz nu se va insista asupra
problemelor privind evaluarea tehnic, a crei
concluzie const n estimarea costurilor de construcie
i de exploatare a lucrrilor propuse.
Evaluarea economic cuprinde dou pri
distincte. Evaluarea efectelor directe care se
finalizeaz n general printr-o analiz cost-beneficiu,
apelnd la bilanul economic i evaluarea efectelor
indirecte pentru care sinteza apeleaz la analiza
multicriterial 20,38,43 (Anexa 2).
Este n acelai timp important s se insiste asupra
faptului c cele trei componente ale evalurii unui
proiect sunt mutual dependente. Fiecare influeneaz
asupra celorlalte dou, astfel c rezultatele evalurii
adevrate a unui proiect de infrastructur trebuie s
fie confruntarea celor trei tipuri de investigaii de mai
sus 30.
Din multitudinea de definiii vehiculate i
acceptate pentru termenul de "investiie" apreciem c
cel puin dou sunt relevante pentru subiectul propus.

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

ntr-o prim accepiune, financiar, "o investiie

este un ansamblu de cheltuieli pentru realizarea unui
proiect care genereaz pe durata unei perioade relativ
lungi - profit, astfel nct s se poat asigura, cel puin
rambursarea cheltuielilor iniiale".
Aceast definiie exprim atitudinea fireasc a
posesorilor de capital - bancherii, pentru care banii i
nmulirea acestora constituie argumentele oricrei
aciuni.
Exist ns i o definire economic a investiiei:
"orice consum de resurse realizat n prezent, pentru
obinerea n viitor a unor rezultate (efecte),
concretizate ntr-o valoare total superioar".
Diferena esenial fa de prima formulare, cea
financiar, const n folosirea termenului de
"rezultate", care nu au neaprat exprimare monetar i
care nu sunt resimite numai de susintorii financiari
ai investiiei ci, de ansamblul activitilor economice i
sociale, de pe un anumit teritoriu i pentru o anumit
perioad de timp.
Investiiile n infrastructura de transport au
frecvent valori i durate de realizare mari. Adeseori,
condiiile avute n vedere la momentul fundamentrii
deciziei se modific substanial, lipsind de valabilitate
toate calculele financiare 36.
n acelai timp, efectele realizrii investiiei se
manifest, ca n cazul infrastructurii feroviare, de
exemplu, pe durata ctorva generaii, depind cu mult
termenele care intervin n estimrile financiare. O
simpl evaluare financiar n acest domeniu este
insuficient i de multe ori, incorect conducnd la
decizii false 32.
O investiie care vizeaz creterea vitezei de
circulaie pe o infrastructur de transport, de exemplu,
are ca efect - importante reduceri ale duratei
deplasrii, ns, sub aspect financiar, dac tarifele se
menin neschimbate, poate conduce la pierderi

Capitolul 1

financiare. De aceea, ncercm s evideniem cteva

particulariti
ale
orientrii
investiiilor
n
infrastructura de transport, pentru care, nu de puine
ori, nu se reuete o fundamentare temeinic, care s
ofere decidenilor, cel mai adesea reprezentai de
puterea public, variante cu consecine clare i
complete astfel ca acetia, n raport cu strategia geopolitic a momentului s o aleag pe cea mai potrivit.
Evaluarea financiar
apreciaz efectele
generate de realizarea unei investiii
asupra
exploatrii, n condiiile unui anume sistem de tarifare,
ale unor anumite modaliti de obinere a capitalului
necesar, pentru un nivel estimat al traficului i pentru
anumite valori i structuri ale cheltuielilor de
exploatare dup darea n funcie a obiectivului.
Eficiena
financiar
a
unei
investiii
n
infrastructur este condiionat de tariful de utilizare
practicat. Acesta este la ndemna administratorului
infrastructurii i este consecina principiului de
gestiune practicat: tarifare la nivelul costului marginal
social sau tarifare la echilibru bugetar.
Traficul propriu unei anume infrastructuri i cel
pe care aceasta l va atrage este dependent de calitatea
serviciului oferit, inclusiv de sistemul de tarifare
adoptat i de situaia pieei transporturilor (de relaiile
de concuren, complementaritate sau indiferen
dintre modurile de transport) 35.
Cheltuielile de exploatare corespunztoare noilor
condiii sunt la rndul lor dependente de trafic. Toate
concluziile privind evaluarea financiar a unei investiii
n infrastructura de transport sunt condiionate de
corecta
estimare
a nivelului traficului. Orice
nedeterminare n estimarea acestuia afecteaz
concluziile calculelor privind evaluarea financiar.
Mai trebuie remarcat c realizarea de comparaii
privind evaluarea financiar a proiectelor pentru
infrastructurile diferitelor moduri de transport este

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

posibil numai pentru condiii omogene de finanare:

subvenii, mprumuturi, capitaluri proprii etc.
Evaluarea economic pe lng consecinele de
natur financiar, presupune i aprecierea efectelor
generate de realizarea unei investiii asupra
colectivitii. Aceste efecte, de multe ori, sunt dificil de
exprimat sub form monetar. Evaluarea economic a
unui proiect se determin prin compararea cheltuielilor
totale, cu avantajele oferite de realizarea obiectivului.
Acestea pot fi structurate astfel:
a) Avantaje rezultate ca obiect al transferurilor
monetare precum: economii la cheltuielile de
exploatare, reduceri ale pierderilor societii de
transport responsabile cu gestionarea activitii,
ncasri rezultate din traficul atras de la alte moduri de
transport;
b) Avantaje care nu fac obiectul transferurilor
monetare dar care pot avea exprimare monetar. Cel
mai adesea ele se refer la transportul de cltori i
vizeaz: reduceri ale duratelor de cltorie, sporuri de
securitate, de confort, de comoditate, exprimate valoric
prin asocierea, deloc uoar, unor valori specifice orei
petrecute de un cltor ntr-o deplasare, accidentului
(diferenat n funcie de gravitatea acestuia - rnire
uoar, rnire grav i pierderea temporar sau
definitiv a capacitii de munc etc.) sau unitii
specifice pentru cuantificarea oboselii sau stress-ului
unei cltorii 6, 12,27,31. De exemplu, n calculele
de evaluare economic realizate pentru proiectele de
investiii pentru autostrzi n Frana 31, ponderea
acestor avantaje este semnificativ: securitatea
reprezint 15%, reducerea duratei deplasrii - 50%, iar
creterea confortului - 30% din totalul avantajelor
furnizate colectivitii de realizarea unui astfel de
proiect.
c) Avantaje care nu pot fi apreciate n uniti
monetare i sunt, n spaiu i timp, extrem de dificil de

Capitolul 1

estimat. Ne referim la efectele asupra dezvoltrii

economico-sociale regionale, la consecine asupra
mediului i sistemului teritorial 15,16,21,24,25, la
echilibrul ecologic, la consecine estetice etc.

1.2. Aspectele eseniale ale evalurii

1.2.1 Corelaia dintre evaluarea economic i cea
financiar
Tendina de organizare a activitii ntreprinderii
de transport astfel nct s se asigure eficiena
financiar corespunde unui comportament managerial
firesc, propriu oricrei uniti economice de producie
sau servicii. Evaluarea financiar se realizeaz
urmrind ncasrile i cheltuielile necesare realizrii
transporturilor la un anumit nivel calitativ al prestaiei
i pentru un anumit sistem de tarifare.
n calculele de eficien economic, n schimb,
trebuie s se includ i efectele asupra celorlali ageni
economici, a riveranilor - indivizi sau colectiviti,
efecte pe care acetia le resimt sub diferite forme fr
ca ntreprinderea de transport gestionar s le
consemneze direct n bugetul de venituri i cheltuieli.
Legtura dintre evaluarea economic i cea
financiar depinde n mare msur de natura investiiei
preconizate. Se disting, din acest punct de vedere,
urmtoarele
categorii
de
investiii
pentru
infrastructurile de transport:
a) investiii de productivitate - destinate reducerii
costurilor de activitate;
b) investiii de capacitate, care la acelai nivel al
calitii serviciului oferit, permit creterea
cantitii de bunuri sau persoane transportate;
c) investiii de ameliorare a calitii ofertei de
transport, prin reducerea duratei de deplasare,

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

creterea
siguranei
i
a
securitii
transportului, sporirea gradului de confort;
d) investiii
pentru "compensarea" efectelor
externe ale transporturilor, care pot conduce la
creterea atractivitii unei anumite zone i la
dezvoltarea ei economic i social.
Clasificarea este ntructva artificial deoarece,
este uor de acceptat faptul c, nici o investiie anume
nu aparine exclusiv uneia sau alteia dintre categoriile
enunate, ea aparinnd
mai mult sau mai puin
fiecreia dintre ele.
n situaiile n care sistemul de tarifare dup
realizarea investiiei este acelai cu cel de dinaintea
iniierii proiectului, relaia dintre eficiena economic
i cea financiar poate s difere de la un tip de
investiie la altul. Aa se face c pentru investiiile de
productivitate (categoria a) ele sunt identice, pentru
cele de capacitate (categoria b) - au valori apropiate, n
timp ce pentru investiiile din ultimile dou categorii,
deoarece eficiena financiar este, n general, redus,
efectele realizrii investiiilor sunt mai degrab
resimite de societate, la nivel macroeconomic, astfel
c, pentru colectivitate, eficiena economic este
semnificativ 17,29.
1.2.2 Cadrul economic al evalurii
Orice evaluare a unui proiect de infrastructur se
plaseaz, n mod necesar, ntr-un anume cadru de
evaluare economic 23,33,34. Evaluarea unui proiect
se realizeaz ca parte component a unui scenariu de
cretere economic i este, n general, de dorit s se
defineasc o manier de analiz a sensibilitii
rezultatelor unui anume scenariu. Principalele variabile
ce caracterizeaz scenariile de evaluare economic
sunt n general urmtoarele 29:

Capitolul 1

variabilele
demografice,
care
definesc
creterea populaiei nu numai la nivelul rii
considerate ci i pe zone, pe intervale de
vrst etc.
variabilele caracteristice creterii economice n
fiecare din rile interesate de proiect
(produsul intern brut, consumul familial)
repartiia principalelor variabile anterior
definite pe sectoare,
indicii de evoluie a preurilor (preurile
materiilor prime pe de o parte i preurile de
consum pe de alt parte).
1.2.3 Descrierea unei stri de referin
Orice evaluare economic implic descrierea unei
stri de referin n raport cu care se compar noua
situaie n care infrastructura analizat este presupus
efectiv realizat.
Definirea strii de referin nu trebuie confundat
cu "status quo". Dac infrastructura studiat nu se
realizeaz, creterea economic va antrena dificulti
la creterea traficului i deci o adaptare a modurilor de
transport tradiionale. Definirea strii viitoare poate
deci implica un numr de studii relativ complexe i
poate face apel, de exemplu, la tehnici de simulare 32.
Este clar c definirea strii de referin viitoare i
a costurilor de transport care le sunt asociate are o
influen determinant asupra rezultatului evalurii
economice. Aceast etap de evaluri trebuie realizat
cu mult rigoare.
1.2.4 Dificultatea evalurii
Pentru definirea avantajelor economice sau
pentru formularea criteriilor de alegere a proiectelor i
a variantelor lor, recurgerea la teoria economic este

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

indispensabil. Exist deja rezultate fundamentale

referitoare la cele dou probleme anterior menionate
(avantaje i criterii de alegere) iar mecanismele i
tehnicile de evaluare economic progreseaz i se
adncesc 9. Impreciziile i erorile sunt ns, nc
foarte numeroase.
Un parametru fundamental al criteriilor de
alegere este rata de actualizare 3,28,39. Ea nu intr
n general n cadrul de evaluare a proiectelor de
infrastructur: se pune numai problema de a o folosi.
Este o variabil care se refer la ansamblul economiei.
Uneori este fundamental s se cerceteze n fiecare ar
rata de actualizare definit de experii organismelor de
planificare. Dac aceast cercetare este confuz, cum
se ntmpl adesea, atunci este indispensabil s se
considere rata de actualizare ca un parametru i s se
analizeze sensibilitatea rezultatelor pentru diferite
valori.
1.2.5 Modelarea comportrii participanilor
n materie de infrastructur a transporturilor se
disting trei principale grupe de participani:
utilizatorii diferitelor moduri de transport;
ntreprinderile de transport;
autoritile publice.
Pentru a estima comportarea celor trei categorii
de participani n ipoteza "cu" i "fr" (cu
infrastructura proiectat i fr aceast infrastructur,
soluie care de asemenea trebuie descris sub numele
de situaie de referin) este necesar s se dispun de
un ansamblu de modele care s permit schematizarea
acestor comportamente.
Exist n acest scop tehnici experimentale, de
ordin statistic sau econometric; metodele cercetrii
operaionale sunt de asemenea de mare utilitate. n
traficul de cltori sau mrfuri, un parametru

Capitolul 1

important al acestor modele este ceea ce se numete

"valoarea timpului" (Anexa 1). Aceast valoare,
natural, nu este mic, dar urmeaz, n general, o lege
statistic n diversele populaii studiate 6,12,18.
A ti s evaluezi corect timpul fiecrui utilizator
este n definitiv, cheia multor evaluri de proiecte de
infrastructur. Aceste proiecte sunt n general
concepute pentru a ameliora condiiile de transport i
mai ales pentru a reduce duratele de deplasare a
utilizatorilor pentru care sunt destinate.
1.2.6 Condiii i constrngeri financiare
Evaluarea financiar a unui proiect este, dup
cum s-a artat o component indispensabil. Exist,
ntr-adevr, proiecte excelente sub aspectul interesului
pentru colectivitate care nu pot fi ns realizate din
lipsa resurselor financiare necesare. Nu poate fi
judecat valoarea unui proiect fr a se pune problema
creditelor care s-i permit realizarea 3,13,14,15.
Teoretic, aceast problem nu ar trebui s existe
pentru c alegerea ratei de actualizare adecvat
elimin constrngerile financiare. n practic exist
ns nenumrare i puternice constrngeri financiare.
Evaluarea financiar a proiectelor implic o
analiz detaliat a fluxurilor financiare n decursul
perioadei de construcie a lucrrii, mai nti, i apoi n
decursul perioadei de exploatare 3. Trebuie pentru
aceasta s fie definite un numr important de
parametri i anume:
condiii de credit, care depind evident de
evoluia preurilor;
fiscalitatea excesiv (frapant), costurile i
veniturile aferente lucrrilor;
repartiia veniturilor nete ntre diveri
parteneri (acionari, deintori de obligaii,
stat).

10

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

1.3 Factorul timp i actualizarea financiar

1.3.1 Noiuni introductive
Rata dobnzii msoar preurile
i resursele
viitoare cu ajutorul celor prezente. Chiar dac nivelul
inflaiei este zero, o unitate monetar din anul viitor
valoreaz mai puin dect una din prezent, dup cum o
unitate monetar din trecut este mai valoroas dect
cea prezent.
Rata dobanzii este determinat ca raportul dintre
dobanda platit la sfaritul perioadei de timp i creditul
alocat la nceputul perioadei. Perioada utilizat, de
regul, este de un an, astfel c rata dobnzii este o rat
anual i este exprimat n % / an.
Rata dobnzii este dependent de variabile
macroeconomice cum sunt: rata inflaiei, sistemul de
taxare din economie, riscul investiional al sectorului
economic analizat, indicele riscului de ar, de funcia
de economisire, dar i de cea de consum la nivel
naional.
Echivalena este conceptul conform cruia, pli
diferite ca valoare total, pot fi echivalate ntre ele,
dac sunt efectuate la date diferite. Introducerea
acestui concept a aprut din necesitatea introducerii
unui sistem de referin unic pentru venituri i
cheltuieli realizate la momente diferite.
De exemplu, se consider un mprumut de 10.000
u.m. (uniti monetare), pe o perioada de 10 ani, cu o
rata a dobanzii de 6% pe an. Achitarea se poate realiza
n diferite moduri (tab.1.1), rezultnd patru serii
echivalente de pli.
Tab.1.1- Modaliti de restituire a unui mprumut i a dobnzilor
aferente

11

Capitolul 1

Anul
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
TOTAL

mprumu
t
10000

10000

seria 1
600
600
600
600
600
600
600
600
600
10600
16000

seria 2
1600
1540
1480
1420
1360
1300
1240
1180
1120
1060
13.300

seria 3
1359
1359
1359
1359
1359
1359
1359
1359
1359
1359
13590

seria 4
17910
17910

Cele patru serii echivalente de pli sunt:

seria 1 - plata mprumutului la sfritul
perioadei, iar dobanda se platete anual;
seria 2 - plata mprumutului se face n rate
anuale egale, plus dobnda pentru mprumutul
neachitat;
seria 3 - plata se face anual, n rate egale, att
pentru mprumut ct i pentru dobnda;
seria 4 - mprumutul i dobnda se pltesc o
dat la sfritul perioadei.
1.3.2 Tehnici de actualizare
Procesul de actualizare determin echivalentul
prezent al valorii unei pli viitoare, sau trecute, astfel
ca toate efectele economice i financiare ale unui
proiect s aib o baz comun de comparaie. Exist
mai multe tipuri de actualizri care se folosesc n
funcie de datele cunoscute ale analizei (tab. 1.3).
Elementele utilizate sunt:
Valoarea comun sau prezent (P) - se
definete ca fiind echivalentul unei pli sau serii de

12

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

pli viitoare, care s-ar plti n momentul de fa, o

singur dat, la rata dobnzii dat.
Actual nu nseamna numai echivalentul unei pli
viitoare determinat ca plat n prezent, ci i a unei
valori actuale ce urmeaz a fi pltit n viitor.
Rata dobanzii sau rata de actualizare (i) procesul de calcul al valorii actuale sau prezente
pentru o plat din viitor este denumit actualizare sau
discontare, iar rata dobnzii folosit n acest scop - rat
de actualizare sau de discontare.
Perioada de timp n ani, pentru care se face
analiza, ncepnd cu un moment de referin
considerat moment actual (n);
Suma la o dat viitoare (F), dup o perioad de
n ani, din momentul considerat de referin
(echivalentul lui P la rata i);
Pli periodice n sume egale (A), pentru o
perioad de n ani (toate echivalente cu P la rata de
actualizare i );
Gradientul anual (G) sau pant crescatoare
(sau descresctoare), reprezint rata de cretere
anual a unei serii de pli.

1.3.3 Factori de echivalen

Cei mai utilizai factori de echivalen folosii n
actualizare sunt:
(i) Factorul sumei cu doband compus

Ce devine o sum cnd dobnda se aplic n

fiecare an la o valoare cresctoare cu acea dobnd?
Pentru a determina suma la sfritul perioadei de
calcul se utilizeaz tabelul 1.2.
Tab.1.2 - Determinarea sumei i dobnzii, restituite ntr-o
singur trans la sfritul perioadei de

13

Capitolul 1

calcul
Anul
1
2
3
...
n

Suma la
nceputul
anului
P
P(1+i)
P(1+i)2
...
P(1+i)n-1

Dobnda pe
perioada
anului
Pi
P(1+i)i
P(1+i)2i
...
P(1+i)n-1i

Suma la sfritul anului

P+Pi=P(i+1)
P(i+1)+P(i+1)i=P(i+1) 2
P(i+1)2+P(i+1)i=P(i+1) 3
...
P(1+i)n-1+P(1+i)n1
i=P(1+i)n

Rezult de aici relaia factorului cu dobnd

compus (DC)
DC 1 i n
iar valoarea sumei care crete cu dobnda compus cu
o singur plat este dat de relaia:
F P(1 i)n P(DC, i,n) P(F/ Pi,n )
(1.1)
(ii) Factorul de actualizare sau discontare(VA)

Arat ct reprezint astzi o sum dintr-un

moment viitor. Acest factor este inversul factorului
sum cu dobnd compus:
VA

1
1

DC (1 i)n

n acest caz se d F i trebuie s se gseasc P:

P F

1
F(VA, i, n) F P/ Fi,n
1 i n

(1.2)

(iii) Factorul cu dobanda compus anual-serie (DCS)

Cu ajutorul lui se calculeaz creterea unor

depuneri egale (A), (efectuate la finele fiecruia din cei
n ani), toate cu dobnd compus cresctoare.
Cunoscndu-se A, trebuie s se determine F:
F A(1) A(1 i) A(1 i)2 ... A(1 i)n1

multiplicnd relaia cu (1+i), rezult:

F(1 i) A(1 i) A(1 i)2 ... A(1 i)n1 A(1 i)n

din care, scznd prima relaie, rezult:

14

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

F(1 i) F A(1 i)n A

(1 i)n 1
i
i
(1 i)n 1
F A
A(DCS, i, n) A(F/ Ai,n )
i
DCS

(1.3)

(iv) Factorul fondului de amortizare sau de reducere (RS)

Prin intermediul lui se determin nivelul

restituirii din fiecare din cei n ani (mprumutul i
dobnda) - A, pentru a recupera valoarea unei
investiii, pn la sfritul vieii proiectului. El este
egal cu inversul factorului cu dobnd compus serie DCS:
RS

1
i

DCS (1 i) n 1

Cunoscndu-se valoarea de la sfritul vieii

proiectului F, se poate determina valoarea lui A
AF

i
n

(1 i ) 1

F(RS,i, n) F( A / Fi ,n )

(1.4)

(v) Factorul de restituire (recuperare) a capitalului n serii

anuale
constante (RCS)

Acest factor permite s se calculeze plile

constante anuale necesare pentru a achita un
mprumut P n n ani, cu dobnd compus. Plata total
este o combinaie, cuprinznd att dobnda, ct i
ratele pentru achitarea capitalului mprumutat.
Se folosete relaia (1.4), nlocuind: F P(1 i) n
A P(1 i ) n

i
(1 i ) n 1

i(1 i ) n
(1 i ) n 1

iar, factorul de recuperare a capitalului este :

RCS

i(1 i ) n
(1 i) n 1

Cunoscnd P se obine A, utiliznd relaia :

AP

i(1 i) n
(1 i) n 1

P (RCS, i, n ) P ( A / Pi, n )

(1.5)

15

Capitolul 1

(vi) Factorul de anuitate sau a valorii actuale-serie (VAS)

Acest factor permite determinarea valorii

prezente a unei sume constante (plat sau ncasare
anual) pe o anumit perioad de timp. Folosirea lui
este direct i simpl n cazul unui flux de numerar
constant, n orice perioad de existen a proiectului.
Valoarea prezent a unui factor de anuitate, pentru
orice numr dat de ani, este egal cu suma factorilor de
actualizare (discontare) pentru toi aceti ani, adic,
VAS VA ct i inversul factorului de recuperare a
capitalului (RCS).
Plecnd de la relaia :
:

VAS

1
(1 i) n 1

RCS
i(1 i) n

i cunoscnd A, se determin valoarea prezent P

P A

(1 i ) n 1
i(1 i ) n

A (VAS ,i, n) A P / Ai ,n

(vii) Factorul gradient (pant-serie), cresctor sau

descresctor(GS)

(1.6)

n multe cazuri plile anuale nu se fac n serii

egale. De exemplu, o serie de pli anuale pot fi
cresctoare : 100, 125, 150, etc. sau descrescatoare :
100, 90, 80, ... .n general, o serie neuniform
cresctoare, pltibil n n ani, poate fi scris sub
forma: A1, A1+G, A1+2G, ... ,A1+(n-1)G, unde A1 este
plata la sfaritul primului an,G rata de cretere
anual, A - echivalentul de plat anual.
Seria de mai sus se poate descompune n dou
serii echivalente :
- o serie echivalent cu plata constant anual,
egala cu A1 i
- o serie cu panta 0, G, 2G, ... ,(n-1)G.
Fiecare plat poate fi scris : A=A1+A2, unde

16

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII N INFRASTRUCTURA

TRANSPORTURILOR

G nG
i

i
i (1 i) n 1 ,

de

unde

rezult

factorul

gradient
GS

1 n
i

i i (1 i) n 1

respectiv, relaia de calcul pentru A2 :

1 n

i
1 n

1 n A / Fi, n

G RS, i, n G

n
i
i
i
i
i

(1 i) 1

A2 G

Relaiile de calcul vor fi, pentru:

- o serie cu gradient cresctor :
1 n

A1 G GS, i, n
i (1 i) n 1
i

A A1 G

(1.7)

- serie cu gradient descresctor :

1 n

A1 G GS, i, n
n
i (1 i) 1
i

A A1 G

(1.8)

n tabelul 1.3 se prezint situaia recapitulativ a

factorilor de echivalen descrii mai sus.
Pentru utilizarea acestor tehnici de actualizare n
rezolvarea problemelor practice, trebuie s se
parcurg urmatoarele etape:
1) Se identific elementele cunoscute i cele care
trebuie determinate, dintre: i, n, P, F, A, G;
2) Se reprezint diagrama fluxului de numerar, n
care axa orizontal reprezint timpul, iar axa vertical valorile. Sgeile cu vrful n sus reprezint veniturile,
iar cele cu vrful n jos - cheltuielile;
3) Se identific factorii de echivalen adecvai i
se efectueaz calculele algebrice.