UNIVERSITATEA TEHNIC GHEORGHE ASACHI DIN IAI

FINANE I CREDIT
Suport de curs
ef lucr. dr. Mihaela Diaconu

CURPINS

Capitolul 1. Concepte privind finanele i cadrul specific manifestrii acestora ............................ 4

1.1 Noiunea de finane i premisele existenei finanelor .......................................................................4
1.2 Coninutul economic, trsturile i sfera finanelor .......................................................................... 8
Capitolul 2. Funciile i rolul finanelor ............................................................................................ 13
2.1 Abordri conceptuale ...................................................................................................................... 13
2.2 Funcia de repartiie .........................................................................................................................14
2.3 Funcia de control ........................................................................................................................... 16
2.4 Funcia de reglare (stabilizare) a economiei ................................................................................... 19
Capitolul 3. Politica financiar .......................................................................................................... 21
3.1 Coninutul politicii financiare ......................................................................................................... 21
3.2 Politica cheltuielilor publice (bugetare) i coordonatele sale ......................................................... 24
3.3 Politica resurselor financiare publice i coordonatele sale ............................................................. 25
3.4 Politica financiar a ntreprinderii (firmei) i coordonatele sale .................................................... 27
Capitolul 4. Sistemul financiar .......................................................................................................... 29
4.1 Sistemul financiar ca ansamblu al relaiilor financiare ................................................................... 29
4.2 Sistemul fondurilor financiare ........................................................................................................ 33
4.3 Sistemul financiar ca ansamblul al instituiilor financiar-bancare .................................................. 34
4.4 Sisteme de finanare a economiei ................................................................................................... 40
Capitolul 5. Sistemul cheltuielilor publice ........................................................................................ 42
5.1 Conceptul de cheltuieli publice i coninutul acestuia .................................................................... 42
5.2 Clasificarea cheltuielilor publice .................................................................................................... 44
5.3 Analiza structural i dinamic a cheltuielilor publice ................................................................... 46
5.4 Factori de influen asupra cheltuielilor publice ............................................................................. 48
5.5 Caracterizare general a principalelor tipuri de cheltuieli publice ................................................. 49
Capitolul 6. Sistemul resurselor financiare publice ......................................................................... 54
6.1 Noiunea de resurse financiare publice i structura acestora .......................................................... 54
6.2 Coninutul economic i trsturile impozitului ............................................................................... 55
6.3 Principiile impunerii ....................................................................................................................... 57
6.4 Clasificarea impozitelor .................................................................................................................. 60
6.5 Elementele tehnice ale impozitului ................................................................................................. 62
6.6 Trsturile distinctive i formele impozitelor directe ..................................................................... 63
6.7 Trsturile distinctive i formele impozitrii indirecte ................................................................... 65
Capitolul 7. Bugetul de stat ................................................................................................................ 70
7.1 Bugetul ca instrument financiar ...................................................................................................... 70
7.2 Formarea deficitului bugetar public i posibiliti de echilibrare a acestuia .................................. 72
7.3 Principii bugetare ............................................................................................................................ 76
Capitolul 8. Piaa financiar i rolul acesteia n economie ............................................................. 82
8.1 Caracterizare general a pieei financiare ....................................................................................... 82
8.2 Mecanisme de finanare a ntreprinderii pe piaa financiar ........................................................... 84
Capitolul 9. Finanarea investiiilor i activelor circulante .............................................................87
9.1 Noiunea de investiie i criterii de clasificare a investiiilor .......................................................... 87
9.2 Indicatori de apreciere a eficienei economice a investiiilor ......................................................... 88

9.3 Resurse de finanare a investiiilor ................................................................................................ 99

9.4 Activele circulante: coninut i determinarea necesarului de finanare ........................................ 107
9.5 Resurse de finanare a activelor circulante ................................................................................... 109
Bibliografie ........................................................................................................................................ 110

Capitolul 1.

CONCEPTUL PRIVIND FINANELE

I CADRUL SPECIFIC MANIOFESTRII ACESTORA

1.1 Noiunea de finane i premisele existenei finanelor

Semnificaiile date noiunii de finane s-au conturat pe fundalul exprimrii valorice
prin bani a proceselor i relaiilor economice. Sub aspect etimologic, studiile ntreprinse au
condus la constatarea c la originea cuvntului finane s-au aflat unele expresii utilizate, din
vechime, n limba latin, precum finantio, financias sau financia pecuniaria cu nelesul
generic de plat n bani. Se admite, de asemenea, c aceste expresii proveneau, la rndul lor,
din cuvntul latinesc finis avnd accepiunea de termen de plat. Totodat, nc din
secolul al XV-lea, n limba francez i fcuser apariia cuvintele finance, prin care era
desemnat o sum de bani sau un venit aparinnd organelor de stat, respectiv finances cu
semnificaia, mai larg, de patrimoniu al statului. Aproximativ n aceeai perioad circulau i
expresii ca hommes des finances i financiers, folosite pentru a-i denumi pe arendaii de
impozite sau persoanele nsrcinate cu strngerea veniturilor pentru rege. Asemntor, n
limba german, tot din secolul XV, au fost folosite cuvintele Finanz, cu nelesul de plat
n bani i Finanzer, n accepiunea de cmtar (persoan care acord mprumuturi cu
dobnzi ridicate).
Rdcinile de ordin lingvistic ale cuvntului finane reliefeaz cu pregnan
ngemnarea acestora cu banii, a cror prezen a marcat profund viaa economic i social.
Apariia banilor a precedat-o pe cea de finane, dei, n planul activitii practice,
semnificaiile atribuite acestor noiuni s-au ntreptruns, iar procesele economice i relaiile
bazate pe folosirea banilor sau exprimate bnete sunt considerate, cel mai adesea, n mod
global, financiare.
Existena i folosirea banilor, respectiv dezvoltarea relaiilor marf-bani reprezint
prima premis a manifestrii finanelor, ca fenomen economic i social. La rndul su,
apariia banilor pe scena istoriei a fost pus pe seama dezvoltrii schimbului de mrfuri, de la
forma cea mai simpl, n care o marf se schimba pe alta, la folosirea unei singure mrfi,
acceptat la schimb ca echivalent general pentru toate celelalte, denumit generic bani.
Aceasta s-a produs n cadrul unui proces complex i ndelungat, n relaie direct cu
diviziunile sociale ale muncii, dezvoltarea factorilor de producie, ridicarea productivitii,
creterea volumului i diversificarea structurii produciei etc.
Comparativ cu schimbul direct al unei mrfi pe alt marf, trecerea la folosirea
anumitor mrfuri i, n final, a uneia singure, respectiv a mrfii-ban ca intermediar al mai
multor schimburi, a fost preferat n derularea lanului de tranzacii, permind reducerea
numrului acestora i un cost inferior pentru efectuarea lor.
Desprins din lumea mrfurilor, ca o marf special avnd nsuiri deosebite, banii sau concretizat de-a lungul timpului, mai nti, prin bunuri de o anumit utilitate, acceptate ca
mrfuri la schimbul cu oricare alt marf sau serviciu. n aceast ipostaz, inclusiv sub forme
ale metalelor preioase (aur, argint), banul-marf echivala cu celelalte bunuri i servicii de
diverse ntrebuinri (posibile de achiziionat cu ajutorul su) i exprima valoarea acestora
prin raportarea la propria sa valoare. Utilitatea banului-marf se relev, astfel, n primul rnd,
ca expresie a utilitilor multiple ale bunurilor i serviciilor ce se obin n schimbul su.
Participanii la viaa economic i social desfoar astfel o ampl activitate mijlocit
de bani i concretizat n evaluarea, procurarea i alocarea resurselor n form bneasc,
4

cumprarea i vnzarea diferitelor valori (n schimbul banilor), ncasarea de venituri i

efectuarea de cheltuieli, economisirea i investirea unor sume de bani, crearea i stingerea
unor datorii sau creane bneti, etc., acestea avnd i o conotaie financiar. Pe un plan mai
larg, menirea social-economic a banului este exprimat prin mai multe funcii ce revin
acestora, dintre care mai reprezentative sunt cele de: a) mijlocitor al schimbului de valori; b)
mijloc de msurare a valorii sau etalon al valorii; c) mijloc de prezervare a valorii.
nfptuirea fiecreia dintre funciile banilor implic anumite procese i relaii
economice n form bneasc ce au loc ntre participanii la producie, schimb i consum,
prefigurnd sau conturnd manifestarea finanelor. Aa de pild, ndeplinirea funciei banilor
de mijloc de schimb presupune folosirea acestora, ntr-o form sau alta, n realizarea
transferului de valoare ntre participanii la diferitele tranzacii, intermediind micarea
valorilor de ntrebuinare concretizate prin bunuri i servicii. Ea semnific, concomitent,
operaiuni de ncasri i pli, care sunt asimilate, de regul, celor financiare.
Din aceeai perspectiv, n funcia de msurare (etalon) a valorii, banii servesc la
evaluarea i dimensionarea valoric a diferitelor bunuri i servicii prin exprimarea bneasc a
costurilor i preurilor, veniturilor, cheltuielilor, rezultatelor unei activiti, respectiv prin
raportarea la valoarea recunoscut banilor a cror folosire implic, n acest caz, i latura
financiar a proceselor de producere, repartizare /schimb i consum de valori.
De asemenea, prin prisma funciei de prezervare a valorii, banii mijlocesc acumularea
i pstrarea valorii la dispoziia deintorilor sub forma sumelor de bani, permind oricnd
transformarea lor n orice fel de utiliti de valori echivalente. n acelai timp, se realizeaz,
prin ndeplinirea acestei funcii, procese financiare de acumulare, alocare i utilizare a
resurselor sub denumirea generic de fonduri bneti, administrate de ctre diferite entiti sau
persoane, dnd expresie direct manifestrii finanelor.
Formele pe care le-au mbrcat banii pe parcursul existenei lor sunt diverse, ncepnd
cu cele ale unor mrfuri obinuite (blnuri, sare, vite, podoabe, etc.) i continund cu crearea
unor instrumente speciale n acest scop, dintre care cea mai larg cunoscut a devenit
moneda, care, la rndul su a mbrcat mai multe forme.
n coresponden cu specificitatea banului-marf, funciile acestuia au putut fi
ndeplinite corespunztor numai prin folosirea ca ban a monedei, n forma cea mai autentic
btut din metal preios, cu valoare proprie deplin, egal celei nominale, inscripionate.
Totui, prin comparaie cu semnificaiile noiunii de ban, noiunea de moned, n
accepiunea sa iniial, a desemnat n mod expres, o pies din metal (aur, argint, cupru, etc.)
confecionat n anumite condiii, cu scopul de a servi ca mijloc de circulaie, de plat i eventual - de tezaurizare. n aceast accepiune, noiunea de moned d expresie unui
anumit tip de bani, iar baterea i punerea ei n circulaie presupune o decizie cu caracter
administrativ, respectiv o reglementare juridic, fiind un atribut al autoritilor abilitate, care
se exercit prin bncile (institutele) de emisiune.
Cercetrile cu privire la folosirea banului-moned au condus la constatarea c primele
monede ar fi aprut n antichitate, n China (sec. XI .e.n.), iar mai trziu n statul elen Lidia
(sec. VII .e.n.). n Evul Mediu, s-au emis monede de ctre cpeteniile feudale, de ctre orae
i, mai ales, de ctre regi, pornindu-se de la reflectarea coninutului n metal preios prin
valoarea nominal marcat (inscripionat) pe acestea. Raportul dintre valoarea nominal i
cea real, dat de coninutul n metal preios, s-a modificat n timp prin reducerea cantitii
ncorporate efectiv de moneda folosit ca bani.
n consonan cu semnificaiile iniiale ale noiunii de moned, ea a constituit forma
concret de reprezentare a banilor pn n secolul al XIX-lea, cnd baterea i circulaia
monedelor din metal preios s-a restrns i apoi a ncetat, dup ce cu mult timp n urm
apruser, ca nlocuitori, biletele de banc (bancnotele) convertibile n aur, iar operaiunile de
pli-ncasri ncepuser a se efectua i prin nregistrarea lor n conturi deschise la bnci. Att

folosirea bancnotelor, ct i efectuarea operaiunilor prin conturi bancare concretizau forme

de manifestare ale banilor, aflate n continu extindere, care ns au fost asimilate i noiunii
de moned. n cele din urm, odat cu ncetarea obligaiei de convertire a bancnotelor n metal
preios i trecerea la baterea monedei (divizionare) din metal nepreios, s-au conturat ca
principale tipuri de bani (mai ales, prin prisma proporiilor deinute n volumul operaiunilor
bneti): a) banii de cont (scripturali), reprezentai prin nregistrri ale operaiunilor bneti n
conturi i b) banii de hrtie, reprezentai prin bancnote neconvertibile emise de ctre bncile
centrale (de emisiune); c) banii (moneda) din metal nepreios.
Este de interes i pentru semnificaiile atribuite termenului de finane faptul c
interpretrile date noiunilor de bani i moned evideniaz, adesea, deosebiri care merg
de la diferenierea lor net pn la acceptarea substituirii uneia prin cealalt. n conversaia de
zi cu zi, termenul de bani este utilizat pentru a desemna multe lucruri foarte diferite. Unul
dintre acestea este chiar moneda. n acelai sens, se nscrie i constatarea c termenul de
moned a fost extins n vorbirea curent pentru denumirea oricrui semn bnesc, inclusiv
pentru banii de cont care nu au o existen material. Totodat, ns, se remarc i faptul c, n
tiina economic, banii nu sunt niciodat definii numai ca moned. Fa de tendina de
substituire a noiunii de bani cu cea de moned, pot fi semnalate i alte interpretri date
acestora. Adesea, noiunea de bani capt un neles mult prea larg, prin tratarea sa ca un
sinonim al veniturilor sau avuiei, n general, ignorndu-se elementele definitorii ce stau
la baza ndeplinirii unor funcii care le sunt specifice. Alteori, urmrind diferenierea celor
dou noiuni, se d termenului bani, un sens abstract, generalizator, iar celui de moned
unul mai concret, de instrument folosit pentru ndeplinirea anumitor funcii ale banilor.
Pe de alt parte, modificarea continu a raportului dintre utilitatea direct a mrfii
speciale bani (cu anumite nsuiri intrinsece) i cea indirect decurgnd din folosirea sa ca
"ban", a favorizat ndeprtarea banului-marf de forma sa concret-material. La aceast
evoluie a contribuit din plin i procesul de erodare a coninutului de metal preios al banuluimoned (pus n circulaie cu o anumit valoare nominal, dar ncorpornd, n fapt, o cantitate
mai mic de metal i avnd implicit o valoare real mai redus), ca i practicile de falsificare a
monedelor, nc din faza de emisiune a acestora. S-a ajuns, astfel, la banul-convenional, sub
forme ale monedei confecionate din metale ordinare i la bancnote (mai nti convertibile n
metal preios i apoi neconvertibile), respectiv din hrtie i, n final, la banul-semn, care au
substituit banul-marf.
n consecin, banul-semn nemaifiind o marf de utilitate n sine reprezint acum o
crean asupra emitenilor de semne bneti, respectiv asupra economiei unei ri sau a mai
multora - avnd n vedere c existena i folosirea banilor sub formele actuale sunt asumate i
reglementate la nivel naional, prin adoptarea monedelor naionale (dolar, franc, leu, etc.), sau
internaional (ECU, DST, EURO). Aceste semne bneti tind s fie transformate n simple
informaii asupra creanelor i datoriilor, conferind posesorilor dreptul de a dobndi n
echivalent bunuri i servicii de utilitatea dorit i, deci, asigurndu-le o anumit putere de
cumprare. Totodat, indiferent de interpretrile date noiunilor de bani i moned,
ndeplinirea funciilor i rolului acestora au oferit cadrul propice naterii i dezvoltrii unor
procese i relaii distincte n form bneasc, desemnate prin conceptul de finane.
Folosirea banilor (inclusiv sub forma monedei) i ndeplinirea funciilor lor genereaz,
ntre altele, i crearea de datorii ori de creane din participarea la tranzacii, ca i la procesele
de repartiie i cele de consum, antrennd fluxuri bneti (monetare) ntre persoanele fizice
i/sau juridice, inclusiv ntre acestea i stat, ca exponent al unei colectiviti umane, cu o
anumit organizare social-economic.
Aadar, procurarea de resurse bneti n vederea satisfacerii diferitelor nevoi personale
sau colective, ca i folosirea lor pentru realizarea de tranzacii cu bunuri i servicii, i
efectuarea operaiunilor de ncasri i pli, respectiv crearea i stingerea obligaiilor ntre

persoane, presupun anumite procese i relaii economice prin care se formeaz, se distribuie i
se redistribuie resursele n form bneasc, ceea ce constituie esena fenomenului financiar i
definete conceptul de finane. Asemenea procese i relaii sociale de natur economic
reflect n esena lor micarea sau transmiterea valorii exprimat n bani ntre participanii la
viaa economic i social, n condiii determinate de poziia i rolul ce revin fiecrui
participant. Sub acest aspect, se detaeaz, prin semnificaii i amploare, raporturile dintre stat,
pe de o parte, i persoanele fizice sau juridice, pe de alt parte.
Existena statului, concretizat prin crearea unor instituii specifice, se constituie,
astfel, ca o alt premis (cu impact puternic) a dezvoltrii finanelor i conturrii conceptului
de finane. Funcionarea instituiilor de stat, care prin menirea lor social s-au nscris n
sfera activitilor nemateriale de interes public, era de natur s antreneze noi procese de
consum de resurse i implicit de redistribuire a produsului creat pentru satisfacerea acestor
nevoi considerate publice. Din aceast perspectiv, pentru semnificaiile conceptului de
finane este semnificativ i faptul c n imperiul roman timpuriu erau utilizate noiunile de
fisc i de tezaur public.
n accepiunea iniial, cuvntul fiscus desemna un fel de co (paner, cmar), menit
a servi strngerii veniturilor la dispoziia principelui sau mpratului. Spre deosebire, expresia
tezaur public semnifica un alt co (paner, cmar) n care trebuiau colectate venituri
destinate s satisfac nevoi de consum public aflate n administrarea senatului. Raporturile
dintre fisc i tezaurul public au evoluat, ns, odat cu cele dintre mprat i senat. Astfel,
pe msur ce principele i-a subordonat senatul, s-a ajuns la contopirea celor dou couri
sau cmri, ceea ce a dus, mai apoi, la folosirea generalizat a noiunii de fisc i
administrarea, la un loc, a resurselor colectate pentru a acoperi toate cheltuielile publice,
inclusiv ale principelui. n aceste condiii, se poate admite c noiunile de fisc i tezaur
public aveau semnificaii apropiate celei de finane, i, cu deosebire, folosirii acestui
termen n sfera activitilor publice.
Cile pe care s-a ajuns la constituirea primelor formaii statale i dezvoltarea lor
ulterioar se difereniaz, n timp i spaiu, n funcie de condiiile concrete ale evoluiei
comunitilor umane, iar procurarea i utilizarea de ctre stat a resurselor respective a
mbrcat forme potrivit stadiului evolutiv al societii. Astfel, la nceput, resursele utilizate
pentru funcionarea statului se asigurau sub formele naturale ale produselor preluate de la
ceteni, ale trofeelor i jafurilor de rzboi sau ale prestrilor de servicii ctre stat. Dar, pe
msura extinderii relaiilor marf-bani, statul a trecut i la practicarea unor forme bneti de
procurare i utilizare a resurselor (impozite n bani, tributuri n bani ncasate de la popoarele
nvinse, mprumuturi n bani contractate de stat, cheltuieli cu ntreinerea armatei, plata
funcionarilor publici, etc.). Ele marcheaz prezena finanelor, ca fenomen economic i social
generat de participarea statului la procesele respective.
Pentru dezvoltarea finanelor, prezena statului a avut rol determinant, inclusiv n
conturarea noiunii de finane, att prin participarea direct i impact n sensul amplificrii
fenomenelor financiare, ct i prin prisma preocuprilor de ordin teoretic i practic,
manifestate nc din antichitate, pentru organizarea financiar i tratarea problemelor
financiare ale Cetii, vizndu-se necesitatea acoperirii cheltuielilor sale din venituri
corespunztoare. De pild, n statul Egiptean, nc n secolul IV-III .e.n., exista funcia
numit dioketes, pentru administrarea vistieriei regelui i un funcionar special care rspundea
de finane, n ansamblu, numit econom. Asemntor, n vechile state greceti, s-a introdus o
funcie financiar administrativ numit colacretes, iar n vremea lui Clistene s-a nfiinat un
colegiu format din 10 persoane nsrcinat cu organizarea finanelor Atenei. Cetile greceti
(Histria, Tomis, Callatis), de pe teritoriul Romniei de azi i administrau finanele prin
vistieri, care gestionau tezaurul, i mpritori nsrcinai cu distribuirea fondurilor cetii. La
romani, n secolul III .e.n., un colegiu format din 10 persoane ndeplinea funcia de vistier,

iar mnuitorul sumelor de bani ai visteriei se numea econom. n Dacia Roman, de

problemele finanelor se ocupa cte un procurator pentru fiecare din cele trei provincii (Dacii),
ajutai de un corp de slujbai (strngtor al succesiunilor vacante, al impozitului, nsrcinat cu
inerea registrelor de birouri, socotitor fiscal, secretar-ajutor n biroul finanelor, etc.).
Prin raportarea la existena i funcionarea instituiilor de stat, se apreciaz c perioada
tranziiei de la comunitile de tip gentilic la statul sclavagist reprezint momentul istoric al
apariiei finanelor, iar primele elemente de finane, implicnd participarea statului la un nou
tip de relaii bneti, pot fi considerate cele ce au mbrcat formele impozitelor n bani (ca
resurse publice) i soldelor acordate militarilor (ca cheltuieli publice).
Ulterior, att sub impactul dezvoltrii produciei, schimbului de mrfuri i relaiilor
marf-bani, ct ca i al amplificrii activitilor publice i proporiilor resurselor administrate
de stat, mbrcnd, din ce n ce mai mult, forma bneasc, s-a nregistrat extinderea continu a
ariei de manifestare a finanelor, n ansamblu.
Elemente ale finanelor s-au nscut i dezvoltat n toate activitile economico-sociale
caracterizate prin folosirea banilor, ncepnd cu cele din cadrul proprietii private. n mod
deosebit, promovate n sfera activitilor private, nelesurile atribuite noiunii de finane
alctuiesc o gam foarte larg, mergnd de la a desemna sume de bani implicate n diferite
tranzacii i operaiuni bneti ntre persoane, pn la activiti care au ca obiect banii n toate
formele lor de reprezentare, inclusiv pe pieele financiare.
Astzi, noiunea de finane, avnd o larg circulaie n toate domeniile vieii, este
folosit cu nelesuri multiple, cele mai uzuale fiind urmtoarele:
sume de bani sau fonduri bneti ce se administreaz la diferite niveluri i structuri de
organizare a vieii economico-sociale;
venituri, cheltuieli sau rezultate ale diverselor activiti (beneficii, pierderi);
forme, tehnici i instrumente prin care se acumuleaz i se distribuie resursele bneti
(impozite, aport de capital, dividende, subvenii, mprumuturi sau credite etc.);
operaiuni de pli-ncasri n numerar sau prin conturi bancare;
tranzacii bursiere sau pe piee financiare;
relaiile dintre persoane (fizice, juridice, stat) implicate n derularea proceselor sau
operaiunilor axate pe folosirea banilor.
S-a ajuns, astfel, la atribuirea unui sens foarte larg noiunii de finane, tinzndu-se
spre a i se da, adesea, un neles similar celei de bani i a include n sfera sa totalitatea
proceselor i relaiilor economice realizate n form bneasc.

1.2 Coninutul economic, trsturile i sfera finanelor

Pornind de la sensul foarte larg dat finanelor, coninutul lor economic i, deci,
conceptul de finane se definete prin ansamblul sau cvasitotalitatea proceselor i relaiilor
economice n form bneasc, ce se produc n toate sferele reproduciei (consum, producie,
repartiie, schimb sau circulaie). Asemenea procese i relaii economice vizeaz, n general,
procurarea, distribuirea, utilizarea i reconstituirea continu a resurselor bneti pentru
derularea diferitelor activiti n care sunt implicate, n mod firesc, persoane fizice i juridice,
inclusiv statul sau alte autoriti publice. n aceast accepiune, sfera de manifestare a
finanelor coincide cu cea a folosirii banilor, iar coninutul economic al acestora const n
procesele i relaiile economice n form bneasc ce au loc ntre participanii la activitile
economice i sociale, n ansamblu.
Prin comparaie, n sensul mai restrns dat conceptului de finane, prin coninutul
lor economic acestea nglobeaz numai procesele i relaiile economice prin care se constituie,
se distribuie i se utilizeaz fondurile bneti destinate funcionrii diferitelor entiti
8

economice i sociale private i publice, inclusiv a statului. n consecin, ele se manifest, n

prim plan, ca procese de procurare i alocare a resurselor bneti ce au loc mai ales n sfera
repartiiei produsului naional. n aceast accepiune, coninutul economic al finanelor const
preponderent n procesele i relaiile economice de repartiie n form bneasc a produsului
naional concretizat n constituirea, distribuirea sau utilizarea de fonduri bneti
corespunztoare activitii specifice fiecrei entiti sau persoane participante la acestea.
n abordarea cea mai restrictiv a conceptului de finane, sunt considerate procesele i
relaiile economice la care particip statul, pe de o parte, i persoane fizice sau juridice, pe de
alt parte, pentru constituirea i distribuirea sau utilizarea de fonduri bneti necesare
ndeplinirii funciilor i sarcinilor sale publice, conturnd un domeniu mare al finanelor,
cunoscut sub denumirea de finane publice, care prezint i unele trsturi specifice.
Totodat, ns, n cadrul proprietii private, crearea i funcionarea entitilor
economico sociale, respectiv a ntreprinderilor, organizaiilor, asociaiilor, etc. i, n general,
desfurarea oricrei activiti, n condiiile dezvoltrii relaiilor marf-bani, genereaz
procese i relaii de constituire i distribuire sau utilizare de fonduri bneti corespunztoare
activitilor desfurate. Ele se manifest ntre entiti ori persoane juridice sau fizice private,
ca procese i relaii de procurare, alocare, cheltuire sau recuperare de resurse bneti. Aceste
procese i relaii bneti contureaz un alt domeniu mare de manifestare a acestora, denumit
generic finane private, caracterizate i prin unele trsturi distinctive de cele publice.
Indiferent de accepiunea dat noiunii de finane (larg sau restrns) i de domeniile
de manifestare ale finanelor (publice sau private), n prim plan, se relev coninutul lor
comun, de procese i relaii de natur economic, ce presupun, n principiu, formarea,
distribuirea i utilizarea resurselor bneti n activitatea economic i social.
n raport cu semnificaiile atribuite conceptului de finane i coninutul economic pe
care l exprim, finanele pot fi definite, deci, ca procese economice i relaii sociale, prin care
se constituie, se distribuie i se utilizeaz fonduri bneti, pentru ndeplinirea funciilor i
obiectivelor diferitelor entiti economico-sociale, inclusiv ale statului i persoanelor fizice.
Trsturi ale finanelor
Trstura definitorie a finanelor, n ansamblu, rezid n forma bneasc de
exprimare a proceselor i relaiilor economice pe care le desemneaz acest concept, att n
accepiunea larg, ct i n cea restrns, date acestora.
Aadar, sfera finanelor cuprinde procese economice i relaii sociale bazate pe
folosirea banilor; ele avnd acelai coninut economic i aceast trstur comun. Conform
acestei trsturi, se constat c numai procesele economice care se exprim n form bneasc
au un coninut financiar i se nscriu, deci, n categoria denumit generic finane. n mod
implicit, este de admis c toate celelalte procese economice, inclusiv cele de repartiie a
produsului naional realizate n form natural-material nu se ncadreaz n sfera finanelor.
Pe de alt parte, n condiiile exprimrii valorice prin bani, procesele economice n
form bneasc i cele n form natural-material se condiioneaz reciproc, iar activitatea
financiar apare ca parte integrant a activitii economico-sociale. Sub acest aspect, este de
observat c prin derularea continu a proceselor respective au loc micri ale sumelor de bani,
ce reprezint fluxuri financiare, care interacioneaz direct sau indirect cu cele ale transmiterii
valorii (ntre participani) prin fluxurile reale, exprimate sub formele natural-materiale ale
bunurilor i serviciilor.
n concordan cu aceast caracteristic, procesele i relaiile economice cuprinse n
sfera finanelor se concretizeaz, n principiu, prin acumularea, alocarea i utilizarea de
resurse bneti de ctre persoane fizice sau juridice, antrennd fluxuri financiare de intrare
(alimentare sau constituire), respectiv de ieire (distribuire sau utilizare) a sumelor ce
alctuiesc fiecare fond bnesc, financiar.

O alt trstur invocat, mai ales pentru a caracteriza finanele publice i n mai
mic msur pe cele private, const n transferul de valoare care se produce ntre participanii
la respectivele procese i relaii economice. Potrivit acestei trsturi, manifestarea finanelor,
presupune, n principiu, un transfer din valoarea aflat, la un moment dat, la dispoziia unui
participant, ctre un alt participant la relaiile respective. Acest proces de transferare a valorii
se poate realiza fr sau cu echivalent, dar pentru a avea coninut financiar, se presupune a fi
efectuat n form bneasc.
Atunci cnd are loc fr echivalent, un asemenea transfer antreneaz i modificrile
mrimii patrimoniului administrat de ctre participanii la aceste procese i relaii, asemenea
modificri vizeaz ambele sensuri, dup cum participanii cedeaz sau primesc fr echivalent
sume de bani n cadrul acestor raporturi financiare. Astfel, dac un participant acumuleaz
resurse bneti suplimentare, el i majoreaz fondurile financiare de care dispune, iar dac
cedeaz sume de bani altor utilizatori i diminueaz aceste fonduri, nregistrnd i modificri
corespunztoare ale patrimoniului administrat. Prin comparaie, transferul cu echivalent
implic micarea valorii n ambele sensuri, ntre participani i este tipic vnzrii-cumprrii
de mrfuri pe bani.
Pe un plan mai general transferul de valoare apare ca o cedare-primire (ntre
participani) a valorii exprimate printr-o sum de bani i reprezint, implicit, un transfer de
putere de cumprare. El are, deci, ca efect direct i imediat, reducerea disponibilitilor
bneti i puterii de cumprare la persoana care cedeaz o sum de bani i creterea acestei
puteri de cumprare la cea care primete suma respectiv. Spre deosebire, un transfer n form
natural a bunurilor i serviciilor, nu are un coninut financiar.
n fine, transferul de valoare caracteristic finanelor are loc, fie cu titlu definitiv, fie pe
principiul rambursabilitii. Este evident c, dac transferul are caracter definitiv, suma de
bani i puterea de cumprare aferent nu mai revin persoanei de la care s-a fcut transferul.
Prin comparaie, atunci cnd suma respectiv urmeaz a se restitui persoanei de la care
provine, transferul se realizeaz cu titlu rambursabil i apare numai ca un fenomen temporar.
Ca urmare, dup un interval de timp, suma de bani revine la punctul de plecare juridic,
concretiznd o micare a valorii n sens invers, specific relaiilor de credit, care fac parte,
ns, tot din categoria general a finanelor.
Fenomenul transferului de valoare prezint ns anumite particulariti, de concretizare
n cele dou domenii ale finanelor. Cu deosebire n domeniul finanelor publice, se pot
distinge urmtoarele particulariti ale transferului de valoare, ntre persoane fizice i juridice,
pe de o parte i stat sau alte autoriti publice, pe de alt parte.
n primul rnd, transferul are un caracter definitiv i se face cu titlu nerestituibil, att
dinspre persoanele fizice i juridice ctre stat sau autoriti publice ct i invers. El are
principial un singur sens, n momentul respectiv, fr a implica returnarea sumelor de bani, cu
excepia celor mprumutate care sunt restituibile (rambursabile) la anumite termene.
n al doilea rnd, transferul respectiv presupune, de regul, fie acumularea, fie
distribuirea (utilizarea) de resurse (fonduri) bneti i se realizeaz, n principiu, fr o
contraprestaie direct i imediat, din partea beneficiarului sumei de bani transferate.
Caracterul de transfer fr contraprestaie presupune c persoana de la care se face transferul
nu obine, n schimb, foloase (bunuri, servicii) sau bani din partea persoanei n favoarea creia
se face transferul. Cazul tipic al unui asemenea transfer se produce ntre persoane fizice sau
juridice, pe de o parte, i stat, pe de alt parte, cu prilejul ncasrii de impozite etc. i finanrii
de cheltuieli publice, respectiv a constituirii i distribuirii fondurilor bneti administrate de
ctre autoritile de stat, implicnd, de regul, trecerea fr echivalent a valorii dintr-o form
de proprietate n alta. Astfel, preluarea prin transfer a unor venituri (impozite) de la
persoanele fizice sau juridice la aceste fonduri are loc fr obligaia statului de a oferi n mod
direct persoanelor respective o valoare compensatorie. n mod asemntor, transferul n sens

10

invers, de la fondurile financiare publice ctre persoanele beneficiare de sumele de bani

distribuite, nu implic o contraprestaie direct din partea acestora ctre stat. Sub acest aspect,
pentru aceeai persoan, nu se stabilete vreo legtur ntre sumele transferate ctre stat i cele
de care beneficiaz ea din partea statului. Dar, n mod indirect i n momente diferite, este
posibil, fie i parial, o compensaie valoric privind sumele de bani cedate de ctre diferitele
persoane i foloasele de care beneficiaz ele pe seama cheltuielilor fcute de ctre stat.
n al treilea rnd, transferul de valoare i de putere de cumprare vizeaz, n principiu,
scopuri (nevoi) cu caracter colectiv. Aa, de pild, transferurile bneti de la persoanele fizice
i juridice la stat este invocat a avea ca scop satisfacerea unor nevoi comune ale societii. Se
pot asimila acestora i transferurile de resurse bneti ntre persoanele fizice i juridice care
vizeaz realizarea obiectivelor specifice i desfurarea activitii diferitelor organizaii
economice i sociale, cum sunt: ntreprinderile, companiile, instituiile etc.
Fenomenul de transfer se realizeaz, de asemenea cu particulariti n sfera finanelor
private, unde relaiile dintre participani se bazeaz pe proprietate privat, personal. n mod
deosebit, n cazul ntreprinderilor private, micarea valorii sub forma sumelor de bani poate
avea loc, fie prin raporturi cu alte persoane fizice sau juridice, fie prin operaiuni interne ce
vizeaz constituirea (sporirea) sau distribuirea (utilizarea) de fonduri bneti pentru propria
activitate. n primul caz, transferul are loc n mod asemntor celui din domeniul finanelor
publice, dei n principiu participanii sunt persoane private. n cel de-al doilea caz, nu se mai
realizeaz un transfer veritabil de valoare dintr-o proprietate n alta, ci doar o dirijare intern a
valorii ctre anumite fonduri bneti proprii sau de la acestea spre locuri de utilizare ce
corespund nevoilor de satisfcut. n acest caz, puterea de cumprare este afectat doar sub
aspectul posibilitii de acoperire a diferitelor categorii de nevoi (de funcionare, de investiii)
n interiorul entitii respective. n plus, toate operaiunile de pli i ncasri, implicnd
micarea sumelor de bani, chiar cele legate de cumprri-vnzri de bunuri i servicii sunt
asimilate celor financiare, incluzndu-se n domeniul de manifestare a finanelor private.
Fa de unele particulariti ale transferului de valoare, evideniate mai sus, rezult c
anumite procese i relaii economice, dei realizabile n form bneasc, dar implicnd
schimburi de echivalente, cum este i vnzarea-cumprarea mrfurilor pe bani, nu corespund
deplin accepiunii restrictive a noiunii de finane. n acelai timp, ns, n accepiunea larg,
sfera finanelor tinde a se suprapune pe cea a folosirii banilor n toate funciile acestora. Toate
operaiunile bneti efectuate de entiti (persoane) private sau publice sunt considerate, mai
ales n practic, de domeniul larg al activitilor financiare, respectiv al finanelor.
Componente principale ale sferei finanelor
Ansamblul proceselor i relaiilor economice ce alctuiesc sfera finanelor (publice i
private)se difereniaz pe mai multe categorii financiare cu particulariti de manifestare
imprimate de formele de proprietate, tipul activitilor, caracterul definitiv sau temporar al
transferului de valoare etc. Componente importante sunt: bugetul de stat i bugetele altor
autoriti publice care, la rndul lor, ncadreaz categorii financiare specifice, concretizate
prin venituri i cheltuieli bugetare (impozite, taxe, mprumuturi publice, alocaii, credite
bugetare ca subvenii, etc.); creditul; asigurrile; finanele ntreprinderilor (firmelor) etc.
Bugetul de stat, ca i bugetele altor autoriti publice, concentreaz procesele i
relaiile financiare caracterizate prin transferul de valoare cu titlu definitiv sau nerambursabil
i fr contraprestaie direct, de la persoane fizice i juridice ctre stat sau alte autoriti
publice i invers. Resursele bneti vehiculate prin relaiile aferente acestei componente a
finanelor se administreaz de ctre stat i alte autoriti publice n cadrul fondului bugetar sau
altor fonduri financiare destinate realizrii de aciuni publice.
Creditul reprezint o alt categorie financiar, desemnnd acele procese i relaii
financiare, ce se desfoar pe principiul rambursrii (restituirii) sumelor de bani (care fac

11

obiectul lor) i al plii de dobnd de ctre beneficiar (debitorul) n favoarea prii care
cedeaz temporar dreptul de folosin a sumei respective (creditorul). Ca relaie financiar,
creditul presupune, adesea, participarea unor instituii financiar-bancare (denumite generic
intermediari financiari) specializate n redistribuirea resurselor bneti ntre deintorii de
disponibiliti i utilizatorii acestora, ele mijlocind un transfer bnesc temporar, grefat pe
micarea valorii n ambele sensuri (la anumite intervale de timp) ntre creditor i debitor.
Asigurrile, considerate global ca o categorie financiar, reprezint un grup distinct de
procese i relaii financiare generate de necesitatea combaterii i prevenirii efectelor
distructive ale unor fenomene naturale sau evenimente cu caracter aleatoriu i cu impact
negativ asupra vieii i activitii umane, cunoscute sub denumirea generic de riscuri. Acest
tip de relaii financiare este specific constituirii i utilizrii fondurilor bneti denumite de
asigurare sau de protecie, mbinnd caracteristici ale bugetelor publice cu cele ale creditului,
n funcie de producerea evenimentelor fa de care iau natere relaiile de asigurare. Astfel,
dac evenimentele (riscurile) asigurate se produc, genernd pagube i nevoia de despgubiri,
procesele i relaiile ce compun aceast categorie financiar se aseamn mai mult cu cele de
credit, ntruct fa de micarea iniial a valorii, de la asigurat la asigurtor (sub forma
contribuiilor sau primelor de asigurare), se realizeaz i o micare invers ocazionat de plata
despgubirilor (sumelor asigurate), ce echivaleaz cu o restituire a contribuiei pltite, ce
poate fi asimilat rambursrii unui mprumut (credit).
Finanele ntreprinderilor (firmelor) constituie o categorie financiar complex
nglobnd relaiile prin care sunt procurate, distribuite i utilizate resursele bneti n
desfurarea activitii acestor entiti. Ele se concretizeaz prin procesele de formare i
utilizare a capitalului i fondurilor bneti ale firmei. ntre formele tipice pe care le mbrac
acestea se disting: aportul de capital (n bani) adus de acionari inclusiv de ctre stat (prin
cumprarea aciunilor emise de firm); plasamentele de capital n proiecte de investiii,
respectiv pe piaa financiar; repartizarea rezultatului financiar (profitului) pentru reinvestire
sau acordare de dividende etc. Dar, n accepiunea larg, pot fi luate n considerare i
veniturile, cheltuielile i celelalte procese sau relaii n form bneasc generate de crearea,
funcionarea i eventual lichidarea ntreprinderii. Desigur, manifestarea concomitent a
diferitelor componente ale finanelor implic i posibilitatea interaciunii sau ntreptrunderii
lor, ca i existena unor zone de interferen n care se regsesc tipuri de procese i relaii
financiare aparinnd unor categorii financiare diferite.
n mod obinuit, ns, finanele publice sunt asociate cu existena i funcionarea
statului, inclusiv a unitilor administrativ-teritoriale i, n general, a instituiilor de drept
public, iar problematica lor vizeaz constituirea resurselor bneti necesare autoritilor
publice, efectuarea cheltuielilor pentru nfptuirea de obiective i aciuni de interes public,
inclusiv contractarea de mprumuturi i datorii publice, asigurarea echilibrului bugetar i
financiar macroeconomic, inclusiv susinerea dezvoltrii economiei etc.
Prin comparaie, finanele private sunt asociate cu activitatea economico-financiar
bazat pe proprietatea privat a firmelor, ntreprinderilor (societilor comerciale),
organizaiilor, societilor de asigurare, a celor de investiii, bncilor i altor entiti private.
Ele abordeaz procesele i relaiile de formare a resurselor bneti necesare acestora,
cheltuielile, mprumuturile contractate, creanele de ncasat i obligaiile de plat aferente
activitii lor, inclusiv rezultatele financiare, distribuia profitului, echilibrul financiar
microeconomic etc. Lumea finanelor private este reprezentat prin ansamblul de operatori
(ageni) economici i sociali care realizeaz gestiunea financiar a patrimoniilor individuale
sau a patrimoniului ntreprinderilor, avnd la baz exprimarea i evaluarea prin bani a tuturor
resurselor angajate n fiecare activitate, iar domeniul principal de manifestare este cel al
pieelor financiare i al evalurii activelor ce se schimb pe aceste piee.

12

Capitolul 2.

FUNCIILE I ROLUL FINANELOR

2.1 Abordri conceptuale

n general, conceptul de funcie semnific menirea categoriei respective. Aceast
semnificaie are n vedere capacitatea unei categorii economice de a mijloci nfptuirea unor
procese ce nu se pot realiza satisfctor n absena acesteia. Adaptat finanelor, conceptul de
funcie atribuit acestora desemneaz capacitatea lor de a mijloci (n condiii considerate
optime) realizarea direct a anumitor procese economice exprimate n form bneasc i
derularea relaiilor corespunztoare dintre participani, ca i influenarea modului de nfptuire
a lor. Cel mai adesea, ndeplinirea funciilor finanelor se concretizeaz n formarea,
repartizarea i utilizarea fondurilor de resurse bneti (financiare) n contextul activitilor
economico-sociale n care sunt implicate persoane fizice i juridice, inclusiv autoriti publice.
Literatura de specialitate reine, cel mai adesea, ca funcii atribuite finanelor: funcia
de repartiie i funcia de control, la care se adaug, uneori, i o funcie de reglare/stabilizare a
economiei, fiecare dintre acestea mijlocind procese economice de repartiie a PIB, realizarea
controlului financiar, respectiv stimularea dezvoltrii fenomenelor pozitive sau contracararea
unor fenomene dereglatoare, n economie i societate.
n mod obinuit, aceste funcii ale finanelor menionate anterior sunt tratate ca
aparinnd tuturor componentelor acestora, dar cu deosebire funcia de reglare/stabilizare a
economiei aparine, n prim plan, finanelor publice, dei manifestarea sa i gsete suportul
n interrelaiile obiective dintre finane i procesele materiale din toate segmentele economiei
reale, inclusiv cele din activitatea ntreprinderilor, ea revenind i finanelor private.
Este semnificativ n acest context abordarea distinctiv de ctre economitii Richard
Musgrave i Peggy Musgrave a trei funcii atribuite finanelor publice (bugetului de stat):
funcia de distribuire (a resurselor);
funcia de alocare (a resurselor);
funcia de stabilizare (reglare) a economiei.
Funcia de distribuire apare ca o component a celei de repartiie, semnificnd
mijlocirea de ctre finane a unor procese de redistribuire a resurselor ntre persoanele fizice i
juridice, cu implicarea autoritilor publice. Aceast funcie se manifest prin preluarea la
fonduri publice a unor pri din veniturile sau averile diferitelor persoane fizice sau juridice
sub forme ale impozitelor, taxelor etc., iar apoi distribuirea lor sub forme ale cheltuielilor
publice efectuate potrivit unor criterii de echitate sau justiie social. n mod implicit,
ndeplinirea sa se concretizeaz n redistribuirea unei pri a PIB ntre membrii societii.
Funcia de alocare exprim mijlocirea de ctre finanele publice a satisfacerii unor
nevoi sociale prin oferta de utiliti publice, create pe seama resurselor financiare de care
dispun autoritile publice. Ea presupune, n prim plan, alocarea resurselor necesare
funcionrii entitilor publice i realizrii diferitelor obiective social-economice i, pe aceast
baz, prestarea de servicii sau furnizarea unor bunuri ctre membrii societii, fie gratuit, fie la
preuri mult inferioare valorii lor reale. Prin intermediul finanelor sunt dirijate, astfel,
resursele destinate consumului public de bunuri i servicii n raport cu nevoile societii i n
corelaie cu oferta privat, potrivit criteriilor de optim economic i social.
Aa cum se va vedea ulterior, procesele aferente funciilor de distribuire i alocare
concord prin coninutul lor cu cele caracteristice funciei de repartiie, iar n ceea ce privete
funcia de stabilizare, coninutul su se identific cu cel al funciei de reglare a economiei.
13

n sintez, lund n considerare abordrile diferite i principalele ipostaze n care se

manifest, se poate admite c finanele ndeplinesc urmtoarele funcii:
funcia de repartiie (alocare-distribuire);
funcia de control;
funcia de reglare /stabilizare a economiei.

2.2 Funcia de repartiie

Manifestarea finanelor n aceast funcie presupune, n mod implicit, realizarea unor
fluxuri financiare viznd constituirea de fonduri bneti i distribuirea lor la diverse niveluri
ale organizrii i funcionrii economiei i societii. Intercondiionrile caracteristice
ndeplinirii acestei funcii, ntre procesele bneti - financiare i procesele materiale ale, se
concretizeaz prin ntreptrunderile dintre fluxurile materiale i cele bneti.
Prin prisma coninutului bnesc - financiar al proceselor de distribuire i redistribuire,
ndeplinirea acestei funcii se realizeaz n dou faze:
constituirea fondurilor bneti la dispoziia entitilor economice i sociale, inclusiv a
statului;
distribuirea pe destinaii adecvate activitilor entitilor respective a fondurilor
bneti constituite n faza anterioar.
Cele dou faze ale funciei de repartiie trebuie considerate ca dou momente ale
aceluiai proces, ntre ele existnd legturi strnse, de intercondiionare. Prima faz se
manifest prin mobilizarea de resurse bneti la dispoziia statului i a entitilor economice i
sociale i formarea fondurilor financiare ale acestora, nu ca scop n sine, ci n concordan cu
nevoile ce se cer a fi satisfcute, concretizate prin destinaiile ce urmeaz a fi date ulterior
resurselor mobilizate. Cea de a doua faz presupune repartizarea pe destinaii a fondurilor
bneti astfel constituite, fiind condiionat n mod inevitabil de desfurarea procesului de
mobilizare a acestor fonduri, n cuantumul i momentele impuse de nevoile ce trebuiesc
satisfcute pe seama acestora. Este evident c procurarea resurselor bneti la fondurile
financiare, ca moment n manifestarea acestei funcii, se justific numai prin prisma dirijrii
lor spre satisfacerea anumitor nevoi, iar repartizarea i folosirea pe destinaii a unor asemenea
fonduri se poate realiza numai dac, n prealabil, ele au fost constituite.
Aadar, prima faz este determinat de existena i mrimea nevoilor de resurse
bneti financiare ce se manifest la nivelul entitilor respective. Aceste nevoi concretizeaz,
de fapt, destinaiile ce trebuie date fondurilor constituite, n funcie de aciunile, respectiv
activitile pentru a cror realizare sunt consumate resursele respective prin cheltuieli publice
n faza a doua. De aici rezult necesitatea corelrii dimensiunilor nevoilor de acoperit cu
resursele posibile de procurat. Proporiile acestor procese de constituire au o baz obiectiv
dat de dimensiunile reale ale produsului social realizat.
De asemenea, constituirea fondurilor bneti condiioneaz cea de a doua faz. Astfel,
procesele de distribuie se pot nfptui numai n msura n care s-au creat premisele obiective
prin formarea fondurilor n prima faz. n acelai timp, destinaia dat fondurilor de resurse
bneti se afl n dependen cu evoluia procesului de constituire, ca dinamic i surse de
formare a acestora. Anumite fonduri pot fi distribuite i utilizate numai pentru nfptuirea
anumitor aciuni.
ndeplinirea funciei de repartiie marcheaz diferenieri semnificative la nivel
macroeconomic comparativ cu nivelul microeconomic. La nivel macroeconomic, procesele
caracteristice derulrii fluxurilor financiare de constituire, distribuire i utilizare a fondurilor
bneti n faza repartiiei sunt dependente de cele n care se creeaz PIB supus repartiiei, care
au loc n sfera produciei. Astfel, produsul creat este supus repartiiei, iar resursele financiare
14

ajung ulterior n consum i devin cerere solvabil adresat pieei i produciei. Este, ns, de
remarcat c procesul de repartizare a produsului social n cele dou faze ale sale, privit n
ansamblu, se realizeaz i prin alte mijloace dect cele financiare. Alocnd pri din aceste
fonduri pentru satisfacerea diverselor nevoi de consum, entitile respective realizeaz
satisfacerea nevoilor proprii de consum sub form de bunuri i servicii n form naturalmaterial. nsi cererea de consum nglobeaz i cererea format pe seama resurselor
financiare, adresndu-se sferei produciei, pentru a se crea bunuri i servicii de mrimea i
structura corespunztoare. Astfel, funcia de repartiie atribuit finanelor se ntreptrunde cu
cerinele crerii, repartizrii i utilizrii produsului naional n form natural material.
Considerate la nivel microeconomic, cele dou faze ale funciei de repartiie se
concretizeaz prin fluxuri financiare realizate n coresponden cu fluxurile reale specifice
activitilor ce au loc. ntre acestea se manifest o interrelaie obiectiv, n sensul c n
procesul de constituire a fondurilor precum i n procesul de distribuie i utilizare a
fondurilor respective, au loc fluxuri financiare de intrare-ieire. Ele se afl, totodat, n
corelaie cu fluxurile reale de intrare-ieire concretizate n livrarea de bunuri i servicii,
respectiv achiziii, salarii, etc., ce au loc la nivelul diferitelor entiti sau structuri economice
sau sociale, mbrcnd forme ale ncasrilor, mprumuturilor primite, ori al plilor,
rambursrilor de credite etc.
Fluxurile financiare de intrare pot avea diverse surse de provenien a sumelor de bani
(inclusiv pieele financiare), dup cum fluxurile (financiare) de ieire includ o multitudine de
destinaii ale resurselor financiare ale ntreprinderii (pli ctre furnizori, salariai, bnci, stat,
operaiuni pe piee financiare, etc.). Participanii la fluxurile financiare caracteristice acestei
funcii sunt entiti economice i sociale, respectiv statul i persoanele fizice sau juridice, fie
n ipostaza de participani la constituirea diverselor fonduri, fie n aceea de beneficiari direci
sau indireci ai resurselor bneti distribuite din aceste fonduri. n faza de constituire a
fondurilor financiare, persoanele fizice i juridice sau entitile economico-sociale cedeaz
pri din resursele ori veniturile lor, n vederea constituirii de fonduri la dispoziia altor
entiti, inclusiv a autoritilor publice. n faza distribuiei, participanii la relaiile financiare
respective beneficiaz direct sau indirect de sume de bani sau de utiliti sociale pe seama
cheltuirii resurselor acumulate i alocate din aceste fonduri.
n raport cu nivelul la care se administreaz, fondurile bneti constituite i distribuite
prin aceast funcie a finanelor, se pot delimita dou categorii:
fonduri centralizate;
fonduri descentralizate.
Prima categorie se constituie i administreaz la nivelul organismelor centrale de
decizie, iar dintre acestea cele mai importante sunt considerate: fondul bugetar al statului,
fonduri de creditare, fonduri de asigurare etc. A doua categorie este reprezentat, principial,
de fondurile bneti constituite i administrate pe plan local, de ctre organismele de decizie
de la nivelul autoritilor publice locale, inclusiv de ctre populaie.
Dup caracterul public sau privat al nevoilor ce se satisfac pe seama lor, se disting:
fonduri financiare publice, de care dispun organisme i entiti publice;
fonduri financiare private (administrate autonom), de care dispun entitile economice
i sociale private sau persoanele fizice.
Corespunztor acestor delimitri, principalele forme ale fluxurilor de constituire a
fondurilor administrate de ctre autoriti publice sunt: impozitele, taxele, contribuiile cu
caracter obligatoriu, penalizrile, amenzile, redevenele, veniturile realizate de instituiile
publice, mprumuturile de stat, ajutoarele financiare, donaiile n favoarea statului.
Formele principale sub care se realizeaz fluxurile corespunztoare distribuirii
fondurilor financiare publice, sunt, n principal, cheltuielile publice, care se difereniaz pe
domeniile i aciunile specifice (educaie, sntate, protecie social, aprare naional, ordine
15

public etc.). Ele mbrac forme ale cheltuielilor materiale, legate de crearea bazei materiale a
entitilor publice sau de funcionarea acestora, precum i forma cheltuielilor de personal.
ntre acestea se disting i alocaiile din fonduri publice, reprezentnd sume de bani transferate
n favoarea unor persoane fizice sau juridice cunoscute i sub numele de subvenii.
n ceea ce privete formele de constituire a fondurilor financiare private, se pot
distinge: contribuiile sau aportul (n bani) de capital; prelevrile din profitul propriu;
mprumuturile destinate finanrii diferenelor activitii private etc. Ca forme specifice de
distribuie specifice fondurilor financiare private se remarc: cheltuieli cu investiiile;
cheltuieli de exploatare; dividende pltite acionarilor etc.
Dac procesul de constituire i distribuire a fondurilor financiare are un caracter
obiectiv, modalitile tehnice sub care se realizeaz aceste procese, inclusiv formele
menionate, au un caracter subiectiv. Ele se stabilesc prin decizii adoptate de organisme de
conducere i administrare ale diferitelor entiti sub impactul politicilor promovate ntr-un
moment sau altul.

2.3 Funcia de control

Finanele se manifest, nu numai ca mijlocitor al repartiiei fundurilor financiare, ci i
ca mijloc de exercitare a controlului asupra activitii economico-sociale. Necesitatea
controlului decurge din condiiile specifice n care sunt administrate diversele patrimonii,
incluznd i preocuparea pentru asigurarea veridicitii strii de fapt n toate domeniile i
crearea unor premise favorabile obinerii de rezultate pozitive n toate activitile.
Administrarea fondurilor de resurse financiare implic, ca i administrarea altor
resurse, evidene ct mai exacte, urmrirea modului de formare i utilizare a resurselor bneti,
inclusiv respectarea anumitor principii de gestiune i reglementri privind activitatea
financiar. Ca funcie atribuit finanelor, funcia de control are un caracter obiectiv.
Manifestarea fenomenelor financiare creeaz cadrul pentru executarea controlului financiar.
Faptul c activitatea de control financiar se exercit prin intermediul unor persoane care
ndeplinesc, n cadrul juridic creat, atribuiuni de control financiar, imprim acestuia i o
component subiectiv. Semnificaia aceasta rezid n faptul c activitatea de control financiar
se poate executa de ctre persoane numite s efectueze munca de control, n prim plan,
aprnd n acest caz funcia administrativ ndeplinit de persoanele respective.
Exercitarea controlului financiar n plan obiectiv presupune existena, ca suport al su,
a relaiilor financiare, inclusiv a unor operaiuni bneti pe care se grefeaz controlul financiar.
Aceasta mai presupune n mod implicit manifestarea funciei de repartiie cu cele dou faze
ale sale. Controlul financiar se grefeaz pe operaiunile i relaiile bneti privind constituirea
i distribuirea resurselor financiare ce configureaz funcia de repartiie.
ntre cele dou funcii se manifest anumite raporturi de intercondiionare n sensul c
activitatea financiar ce concretizeaz funcia de repartiie permite executarea controlului
financiar, pe de o parte, iar pe de alt parte, controlul financiar favorizeaz ndeplinirea
funciei de repartiie, genernd chiar noi procese de repartiie. Sfera de manifestare a funciei
de control, dei se bazeaz pe manifestarea funciei de repartiie, are dimensiuni mai largi,
extinzndu-se i asupra altor procese economico-sociale aflate n raporturi de
intercondiionare cu cele financiare. Din acest unghi de vedere, dou sunt domeniile
principale de exercitare a controlului financiar, i anume:
procesele materiale consumatoare de resurse financiare;
procesele materiale generatoare de valoare nou i implicit de resurse financiare noi.
Exercitarea controlului financiar prin prisma acestei funcii include ntregul proces al
reproduciei sociale, nu numai sfera repartiiei ci i cele ale produciei, circulaiei i
consumului, ntruct n fiecare dintre acestea se realizeaz procese consumatoare sau
16

generatoare de resurse financiare. Astfel, controlul financiar se exercit asupra produciei,

deoarece n aceast sfer se creeaz bunurile, care fac obiectul schimbului si consumului,
precum i valoarea adugat supus repartiiei. Controlul financiar are n obiectiv toate
elementele produciei: mijloacele de munc, obiectele muncii i fora de munc.
n faza schimbului, controlul financiar se exercit pentru a verifica dac produsele se
realizeaz ca mrfuri, dac valoarea de ntrebuinare i dovedete utilitatea social i preul
mrfii stabilit prin mecanismul pieei acoper cheltuielile de producie i de circulaie,
inclusiv un anumit profit. n aceast faz, controlul financiar urmrete, de asemenea, viteza
cu care mrfurile circul de la productor la consumator. Orice stagnare a produselor finite n
depozitele productorului sau n cele ale organizaiilor comerciale ntrzie momentul
recuperrii sumelor avansate i al realizrii valorii adugate.
n faza consumului controlul financiar vizeaz consumul productiv al unitilor
economice, precum i consumul final al instituiilor publice. Consumul productiv se apreciaz
prin prisma gradului de valorificare a materiilor prime i a materialelor, a rentabilitii
diferitelor produse etc. Consumul final al instituiilor publice se refer la cheltuielile tuturor
instituiilor de stat, centrale i locale i evideniaz mrimea absolut i relativ a acestora,
precum i efectele utile (rezultatele) obinute de pe urma lor.
Funcia de control exprim capacitatea finanelor de a mijloci exercitarea controlului
prin bani, n baza relaiilor financiare. Acesta este cunoscut i sub denumirea de control
bnesc, evideniind forma bneasc a proceselor economice i sociale pe care se bazeaz
controlul i implicnd manifestarea banilor n funciile ce le revin. Aa de pild, volumul
investiiilor, producia marf, costurile produciei, beneficiul etc. se evalueaz prin folosirea
banilor n funcia de msur (etalon) a valorii. Prin funcia de control a finanelor se
efectueaz i verificarea nivelelor i corelaiilor ce se stabilesc intre aceti indicatori i
alegerea variantelor avantajoase, inclusiv sub aspectul mrimii resurselor financiare necesare
a se cheltui sau posibile a se obine.
Analiza posibilitilor de reducere a costurilor i cretere a veniturilor presupune
evaluarea riguroas a nevoilor de resurse materiale i de munc n corelaie cu dimensionarea
optim a fondurilor bneti unitilor economice, n faza elaborrii bugetelor de venituri i
cheltuieli, precum i stabilirea mrimii abaterilor i cuantificarea influenelor factorilor
determinani etc. Aceste operaiuni, exprimnd folosirea banilor n funcia de msur a valorii,
implic exercitarea controlului financiar i reflect ndeplinirea funciei de control a finanelor.
n strns legtur cu realizarea funciei banilor ca mijloc de schimb, finanele
mijlocesc controlul asupra circulaiei produsului naional, pornind de la urmrirea modului
de utilizare a fondurilor bneti n cadrul acestui proces. Controlul financiar, n cadrul
circulaiei, are ca obiective principale: evidenierea eventualelor abateri de la circuitul normal,
reflectate de regul prin imobilizri de fonduri financiare i apariia unor dereglri n
efectuarea operaiunilor de vnzare-cumprare; stabilirea locului unde s-au creat, a
proporiilor, cauzelor lor reale i a soluiilor posibile de aplicat pentru readucerea n circuitul
economic a resurselor imobilizate; prevenirea formrii lor n viitor i accelerarea vitezei de
rotaie a fondurilor. n acest cadru, se reliefeaz anumite deficiene n activitatea reelei
comerciale, eventuale neconcordane ntre cererea i oferta de mrfuri etc. De asemenea, n
contextul manifestrii funciei banilor ca mijloc de schimb, controlul financiar vizeaz, n
principiu, asigurarea condiiilor necesare stingerii la scadene a obligaiilor de plat ale
participanilor la relaiile financiare.
Eventualele constatri fcute la diferite uniti economice privind existena unor
ntrzieri n efectuarea plilor scadente, neefectuarea sau realizarea lor la nivele inferioare
celor stabilite, semnaleaz existena unor deficiene n activitatea economico-financiar a
ntreprinderii, avnd consecine negative ce repercuteaz i asupra altor participani la
procesul reproduciei i impun extinderea ariei controlului financiar. De exemplu,

17

neefectuarea la termenele legale a plilor sau nerambursarea la scaden a mprumuturilor se

pot datora imobilizrii resurselor financiare aflate la dispoziia unitii economice respective
n stocuri fr micare, necorespunztoare calitativ, greu vandabile, inutile etc., sau n
cheltuieli nerecuperabile, pierderi etc. Devine, astfel, necesar aprofundarea controlului
pentru identificarea adevratelor cauze ale nerespectrii obligaiilor de plat i elaborarea
celor mai adecvate msuri care s permit n viitor efectuarea integral a plilor scadente.
Aadar, indiferent de funcia pe care o ndeplinesc banii, controlul prin finane apare,
concomitent, ca form a controlului prin bani, care are ca suport relaiile financiare i este
grefat, n mod necesar, pe procesul de formare i repartizare a fondurilor bneti
corespunztor acestor relaii, dar sub incidena sa intr ntreaga activitate economico-social.
Ca obiective generale ale controlului financiar, viznd ansamblul activitii, se pot distinge:
asigurarea eficienei ridicate a operaiunilor financiare efectuate, asigurarea oportunitii
operaiunilor i legalitii acestora. n acest sens controlul financiar urmrete s constate
modul n care sunt administrate patrimoniile diferitelor entiti economice i sociale prin
prisma respectrii condiiilor de procurare i utilizare a resurselor bneti financiare.
Controlul financiar trebuie s identifice fenomenele care determin evoluia pozitiv
sau negativ, responsabilitile celor implicai i posibilitile de mbuntire a situaiei
existente. Se verific n acest sens respectarea normelor legale privitoare la modul de
distribuire i utilizare a fiecrui fond bnesc, rezultatele obinute pe seama consumului de
resurse financiare i gradul de eficien realizat.
La nivel microeconomic un asemenea control financiar este orientat ctre creterea
rezultatelor pozitive ale activitii, inclusiv a profitului i ndeplinirea obligaiilor financiare
ale entitilor fa de participanii implicai n activitatea respectiv.
Formele obinuite sub care se manifest controlul financiar, avnd n vedere momentul
de exercitare a controlului in raport cu operaiunile si procesele supuse verificrii, sunt:
controlul financiar preventiv;
controlul financiar concomitent;
controlul financiar postoperativ (ulterior).
Controlul preventiv presupune efectuarea controlului financiar nainte ca operaiunile
sau procesele supuse controlului s se nfptuiasc, ntruct permite prevenirea unor evoluii
nefavorabile i evitarea pierderilor aferente lor. Eficacitatea controlului scade pe msura
ndeprtrii fa de momentul premergtor declanrii proceselor controlate i apropierii de
faza lor final i devine minim cnd exercitarea sa are loc dup ncheierea acestor procese
deoarece rezultatele negative nu mai pot fi prevenite ci numai corectate. Cel puin n parte,
eventualele efecte nefavorabile nu mai pot fi nlturate i ele se propag prin legturi de
cauzalitate afectnd i alte procese amplificnd impactul negativ.
Controlul concomitent se desfoar n mod curent, pe msura realizrii proceselor i
operaiunilor supuse controlului, urmrind s sesizeze pe parcursul execuiei unei decizii
eventualele neconcordane ntre obiectivul urmrit i mersul nfptuirii sale. n eventualitatea
constatrii unor neconcordane este posibil prevenirea unei finalizri nefavorabile
obiectivului urmrit i corectarea operativ a soluiilor aplicabile pentru nfptuirea proceselor
respective.
Controlul ulterior este caracterizat ca avnd loc dup producerea proceselor sau
operaiunilor supuse controlului. Pe baza acestuia se stabilesc rezultatele efective comparativ
cu cele preconizate, abaterile nregistrate i cauzele lor, precum i msurile adecvate ce
urmeaz a se aplica pentru mbuntirea activitii viitoare. Finalitatea are n vedere i
recuperarea eventualelor pagube rezultate din administrarea defectuoas a resurselor, dar i
crearea unor premise mai bune pentru derularea proceselor i operaiunilor de acelai tip n
perioadele urmtoare celei verificate.

18

Prin prisma modului de organizare i structurilor administrative de care aparin

organele de control n raport cu activitile economice i sociale supuse controlului, controlul
financiar poate fi intern sau extern. Controlul intern se realizeaz prin forme organizatorice
integrate n structurile funcionale ale activitilor economico-sociale, inclusiv la nivelul
entitilor operaionale. Controlul extern are la baz crearea i funcionarea unor instituii sau
organisme de exercitare a controlului financiar la nivelul altor structuri de organizare si
funcionare dect cel al entitilor supuse controlului (aa cum este controlul financiar de stat).

2.4 Funcia de reglare (stabilizare) a economiei

Funcia de reglare (stabilizare) contureaz manifestarea finanelor n ipostaza de
mijlocitor al exercitrii unor influene asupra evoluiei vieii economice i sociale i mai ales a
economiei n sensul dorit de ctre factorii de decizie pe plan financiar i, n primul rnd, de
ctre autoritile publice. Prin aceast funcie, finanele mijlocesc contracararea unor
fenomene cu caracter destabilizator (recesiunea, criza, omajul etc.) care perturb procesele
economice i sociale, respectiv stimularea evoluiei pozitive a acestor procese.
Aceast funcie are ca suport recunoaterea impactului lor posibil stabilizator n
economia de pia supus aciunii unor factori specifici, care deregleaz mecanismele sale
imperfecte. O asemenea funcie exprim capacitatea finanelor de a mijloci reglarea diverselor
procese economice i sociale prin influena indirect exercitat asupra derulrii acestora sau
uneori prin condiionarea lor direct.
Suportul ndeplinirii acestei funcii rezid n intercondiionarea ce caracterizeaz
derularea proceselor materiale cu procesele bneti - financiare. Acest suport s-a creat prin
apariia i folosirea banilor n viaa economic i social, n condiiile ndeplinirii funciilor
specifice acestora. Pe acest fundal, desfurarea proceselor materiale ale reproduciei
determin, dar i depinde de realizarea proceselor bneti financiare; adesea acestea din urm
trebuind s le precead pe cele anterioare. Aa de exemplu, realizarea unei investiii este
condiionat de procurarea anticipat a resurselor bneti necesare finanrii achiziiilor,
lucrrilor etc. Asemntor o bun parte a proceselor de consum final depind de procesele de
repartiie financiar, att ca dimensiune, ct i ca distribuie n timp i spaiu.
Manifestarea finanelor n funcia de reglare (stabilizare) s-a fundamentat teoretic prin
doctrina intervenionist-statal, gsind teren prielnic n condiiile implicrii tot mai intense a
statului n activitatea economic i n problemele sociale. Reglarea activitilor economice i
sociale cu ajutorul finanelor poate fi sintetizat sub trei aspecte principale:
reglarea sau stabilizarea anticiclic;
stimularea expansiunii (creterii) economice;
modernizarea, restructurarea i adaptarea economiei la cerinele pieei interne i
externe.
n ce privete primul aspect, manifestarea acestei funcii const n utilizarea tehnicilor
i instrumentelor financiare ca mijloace pentru contracararea crizei economice ca fenomen
real sau posibil a se produce i a omajului, urmrind asigurarea unei anumite stabiliti a
produciei i ocuprii forei de munc, respectiv atenuarea oscilaiilor ciclice, determinate de
alternarea perioadelor de prosperitate cu cele de declin economic.
Al doilea aspect vizeaz folosirea tehnicilor i instrumentelor financiare ca factori
propulsori ai activitilor economice, prin care se realizeaz stimularea investiiilor i implicit
impulsionarea ritmului de cretere a produciei, n condiiile ncetinirii acestuia, al unei
relansri a economiei stagnante.
Cel de al treilea aspect menionat are n vedere implicarea finanelor prin tehnici i
instrumente specifice pentru realizarea proceselor de modernizare i restructurare a
19

economiilor naionale, susinnd eforturile agenilor economici privai sau angajnd direct
prin sectorul public, dezvoltarea anumitor segmente, ramuri sau subramuri economice,
redimensionarea altora i adaptarea la evoluia cererii pe pieele interne i externe.
n baza interdependenei proceselor materiale cu cele financiare, aspectele menionate
i gsesc reflectarea n variabile economice i financiare ale cror dimensiuni condiioneaz
atingerea anumitor obiective. O imagine global a acestor interdependene decurge din
raportul de mrime ale variabilelor global-valorice de tipul PIB i ale celor financiare
(impozite, cheltuieli publice, deficite bugetare finanate etc.).
Ca premise ale realizrii scopului de reglare a economiei trebuie considerate
interdependentele venitului global, cu mrimile venitului disponibil, impozitului, consumului
(cheltuielilor) total i componentelor sale (consum personal i investiii). Sintetic, aceste
interdependente pot fi redate prin relaiile urmtoare:
Vt = Vd + T
Ct = Cp + I
n care: V t - venit total; V d - venit disponibil; T - impozite, taxe, contribuii; C t - consum total;
C p - consum personal; I - investiii.
Egalizarea celor dou relaii, de forma V t = C t , implic i corelarea variabilelor
structurale, ajungndu-se la constatarea unor interaciuni specifice, att ntre elementele din
cadrul fiecreia, ct i ntre variabile cuprinse n ambele relaii. ntre acestea apare evident
condiionarea indirect dintre variabilele de tipul impozitului i investiiilor n sensul c
modificarea mrimii celei dinti favorizeaz modificarea invers a celei din urm.
Aadar, reglarea economiei prin impozite presupune adaptarea dimensiunii impozitului
fa de venitul total cu impactul su asupra venitului disponibil i prin acesta asupra
volumului investiiilor private. Astfel, n cazul n care se nregistreaz o tendin de stagnare
sau recesiune, relansarea economiei este posibil prin diminuarea proporiei impozitelor, care
va antrena creterea venitului disponibil, din care o bun parte poate deveni surs de finanare
pentru investiii. Aceast redimensionare a mrimii impozitelor devine o premis a creterii
investiiilor i capacitilor de producie, inclusiv a crerii unui numr mare de locuri de
munc i reducerii semnificative a omajului. O asemenea intervenie prin mijloace financiare
este specific situaiei cnd se manifest un declin al activitilor economice, nsoit de
restrngerea investiiilor private i creterea numrului omerilor n totalul populaiei active.
Dimpotriv, admind c se constat un ritm prea accelerat al produciei (cruia i
corespund un numr redus de omeri) care amenin cu supranclzirea economiei i crearea
premiselor pentru intrarea acesteia n declin, devine posibil intervenia reglatoare n sens
invers prin mrirea impozitelor, diminuarea veniturilor disponibile, a investiiilor private i
produciei i tempernd astfel ritmul prea nalt de cretere economic.
Similar, dar adaptat coninutului proceselor specifice, are loc i intervenia reglatoare
prin cheltuielile publice considerat o variabil financiar cu impact asupra mrimii
consumului total, al cererii agregate i prin aceasta asupra ofertei. Ea se concretizeaz prin
adaptri ale dimensiunii i structurii acestora, n funcie de cerinele asigurrii unei evoluii
ascendente, continue, a economiei. Impactul reglator este posibil, n acest caz, deoarece o
majorare a cheltuielilor bugetare semnificnd, att o cretere a cererii de consum (final) public,
ct i a investiiilor publice, poate antrena o dezvoltare a investiiilor totale, produciei i deci
a economiei, mai ales, n perioadele cnd se nregistreaz scderi de proporii mai mari ale
acestora. Spre deosebire, opiunea pentru reducerea cheltuielilor publice are ca rezultat
ncetinirea ritmului activitilor economice i, implicit, atenuarea oscilaiilor ciclice de sens
invers.
n strns legtur cu aciunea reglatoare promovat prin aceste instrumente,
acceptarea deficitului bugetar i finanarea acestuia prin resurse extraordinare n faza de
declin economic, poate deveni un factor de relansare i cretere economic.

20

Capitolul 3.

POLITICA FINANCIAR

3.1 Coninutul politicii financiare

Politica financiar este o component a politicii generale, n care se integreaz, dei
dispune de o relativ independen, indiferent de nivelul de organizare sau structura
funcional a societii, la care este abordat aceasta. Politica, n general, promoveaz anumite
interese, care trebuie s corespund obiectivelor urmrite de societate. Politica poate fi
definit ca form de organizare i conducere a unei comuniti umane, pentru satisfacerea
intereselor sale, sau ca ansamblu al deciziilor (opiunilor) luate de ctre autoriti pentru
organizarea i conducerea activitii economice i sociale. n aceast accepiune, ea se
manifest la toate nivelurile i structurile organizatorice ale societii.
Considerat distinct, politica financiar exprim opiunile privind metodele,
mijloacele i instituiile cu caracter financiar antrenate n procurarea, alocarea i utilizarea
resurselor bneti, inclusiv modalitile de folosire a instrumentelor i tehnicilor financiare
pentru influenarea activitilor economico-sociale n sensul dorit. Domeniul su de
manifestare l constituie activitatea financiar, n general, dar prin coninut, ea repercuteaz
asupra ntregii activiti a entitilor de la care eman, mbrcnd forme ale deciziilor
financiare.
ntr-o accepiune limitativ, conceptul de politic financiar este folosit n sensul de
politica finanelor publice, pentru a desemna fenomenele care dau natere unei sarcini publice,
la baza creia se afl factorul financiar. n acest sens, existena sarcinii financiare antreneaz
punerea n aplicare a unor tehnici politico-juridice i a unor mecanisme de aciune specifice
domeniului finanelor publice.
Prin coninutul su, politica finanelor publice este indisolubil legat de celelalte
componente ale politicii economice. Astfel, dac politica economic a statului i propune, ca
obiective, dezvoltarea, retehnologizarea i modernizarea ramurilor economiei naionale,
relansarea economic, participarea mai larg a rii la schimburile internaionale i, pe aceast
baz, creterea economic durabil, distribuirea mai echitabil a veniturilor etc., politica
financiar trebuie s se nscrie pe aceleai coordonate.
n mod obinuit, obiectivele politicii financiare sunt puse n legtur direct cu scopul
declarat al dezvoltrii economico-sociale a unei ri, respectiv cu obiectivele ce i le propune
fiecare entitate economic sau social. Astfel, asigurarea creterii economice i contracararea
stagnrii sau recesiunii economice, declarate ca obiective ale politicii generale, trebuie s aib
corespondent ntr-o politic financiar de stimulare a investiiilor i a consumului etc.
Asemntor, includerea n programul de guvernare (al unei grupri sau alteia) a creterii
capacitii de aprare naional trebuie s-i gseasc un corespondent n deciziile privind
finanarea acestui obiectiv.
n opinia unor autori (Alain Barrre), obiectivele politicii financiare (a statului) ar
putea fi sintetizate astfel: s favorizeze progresul economic; s regularizeze conjunctura
economic; s realizeze justiia social, sub aspect financiar. Instrumentele i tehnicile de
realizare a obiectivelor politicii financiare reprezint, la rndul lor, componente ale acesteia,
prin care se contureaz modul concret de nfptuire a fluxurilor bneti, n coresponden cu
scopurile crora le sunt subordonate activitile financiare. n acelai sens, la nivelul
ntreprinderilor, politica financiar se integreaz programelor viznd funcionarea i
dezvoltarea acestora, inclusiv adaptarea activitii lor la cerinele pieei interne i externe.
21

Totodat, pornind de la accepiunea larg dat finanelor, se contureaz i un coninut

mai cuprinztor al politicii financiare, incluznd politica financiar-monetar - n care sunt
implicate autoriti publice - i politicile financiare ale entitilor economico-sociale private.
n aceast accepiune, se pot distinge mai multe componente ale politicii financiar-monetare,
ntre care, politica fiscal, politica bugetar, politica monetar i valutar etc., promovate de
ctre autoritile publice i politica financiar a ntreprinderii, promovat de firme, organizaii,
instituii autonome etc.
Conceptul de politic fiscal este prezentat adesea cu nuane diferite, accentundu-se,
de regul, asupra laturii sale referitoare la sistemul de impozite promovat de un stat sau altul.
De fapt, politica fiscal nu poate fi conceput dect ca un mixaj ntre modalitile de
procurare a resurselor la dispoziia statului i cele privind destinaiile ce se dau acestor resurse,
n ndeplinirea funciilor i sarcinilor ce-i revin. Politica fiscal este, deci, o component a
politicii financiare a statului, care cuprinde, att ansamblul reglementrilor privind stabilirea
i perceperea impozitelor i taxelor, concretiznd opiunile statului n materie de impozit i
taxe, ct i deciziile privind cheltuielile publice ce se finaneaz. Dar, componentele sale
trebuie concertate cu cele de politic bugetar sau monetar, respectiv cu politica preurilor i
cu cea a ocuprii forei de munc etc., pentru a se integra n politica general.
n acelai timp, politica fiscal are i scopuri specifice, ntre care, atenuarea oscilaiilor
caracteristice ciclurilor economice sau de a favoriza meninerea unei economii progresive,
care s asigure un grad ridicat de ocupare a forei de munc. Din aceast perspectiv, se
consider c politica fiscal presupune folosirea contient a veniturilor i cheltuielilor
bugetului de stat pentru a influena viaa economic i social. n mod deosebit, coninutul su
face imperativ utilizarea ansamblului de instrumente i procedee cu caracter fiscal pentru a
stabili nivelul i structura prelevrilor obligatorii; operaiile, activitile i veniturile
impozabile; regimul exonerrilor i reducerilor de impozite sau cel al subvenionrilor,
conturnd modul de a realiza redistribuirea produsului creat ntre sfere de activitate, ramuri
economice, entiti administrativ-teritoriale, persoane fizice i juridice.
Politica fiscal i poate pune amprenta, influennd asupra derulrii proceselor
economico-financiare i implicit asupra evoluiei ntregii societi. Dar, la rndul su, ea este
condiionat de mediul economic, printr-o serie de factori, dintre care se remarc: starea
economiei, raporturile dintre sectorul public i cel privat, nivelul veniturilor cetenilor etc.
n sintez, politica fiscal se reprezint prin totalitatea metodelor, mijloacelor,
formelor, instrumentelor i instituiilor folosite de stat pentru procurarea resurselor financiare
fiscale i utilizarea lor n finanarea de aciuni publice, inclusiv pentru influenarea vieii
economice i sociale. Ea abordeaz, n mod firesc, att problematica impozitelor (prelevrilor
fiscale), ct i pe cea a cheltuielilor publice, care adesea joac rolul determinant n cadrul
politicii financiare a statului.
Politica bugetar se concretizeaz prin deciziile privitoare la formarea, repartizarea i
utilizarea resurselor fondului bugetar sub forme ale veniturilor i cheltuielilor bugetare,
inclusiv finanarea deficitului bugetar, folosind ca instrument principal bugetul public, att
pentru redistribuirea PIB, ct i n scopul influenrii asupra dezvoltrii durabile a societii.
Politica monetar nglobeaz deciziile i aciunile viznd oferta de moned i
derularea circulaiei monetare n economia naional, asigurarea echilibrului monetar i
meninerea puterii de cumprare a monedei, inclusiv folosirea instrumentelor monetare n
scopul realizrii unor obiective ale politicii generale.
Politica valutar se refer, n esen, la modalitile de procurare i utilizare a
resurselor valutare i echilibrarea balanei de pli externe, crearea rezervelor de valut,
evoluia cursului valutar i efectuarea de tranzacii pe pieele financiar-valutare etc.
Politica financiar a ntreprinderii (firmei) se constituie, la rndul su, ca o
component a politicii economice proprii i vizeaz, n general, procurarea i utilizarea

22

resurselor bneti, corespunztor cerinelor impuse de ndeplinirea propriilor obiective. Ea

este conceput i aplicat n acord cu nevoile de funcionare ale fiecrei ntreprinderi, dar n
acelai timp, se afl n coresponden cu politica financiar a statului, interfernd cu deciziile
adoptate de organele de stat, care au impact n plan financiar. Din aceast perspectiv, politica
financiar a statului, i n primul rnd politica fiscal, care vizeaz direct, pe de o parte,
sistemul impozitelor practicate de stat, iar pe de alt parte, cheltuielile publice efectuate, poate
influena, n bun msur, asupra deciziilor luate de ntreprindere n plan economic i
financiar. Toate msurile de orientare a dezvoltrii i ajustare macroeconomic bazate pe
instrumente financiar-monetare se reflect i n politica financiar a ntreprinderilor.
ntre elementele de politic financiar, indiferent de nivelul la care se manifest
aceasta i componentele bazei economice se stabilesc raporturi de interdependen, n sensul
c politica financiar apare, pe de o parte, ca emanaie a unui sistem social-economic dat, iar
pe de alt parte, ea poate determina modificri n structura sistemului, respectiv n baza
economic a societii.
Politica, n general, i implicit cea financiar poate conine elemente specifice, att
aciunilor cu caracter strategic, ct i tactic. Primele se concretizeaz prin decizii de politic
financiar privind realizarea unor obiective pe termen mai ndelungat i de mai mare amploare,
reflectate n planul activitii financiare. Prin comparaie, elementele de tactic financiar
vizeaz, n mod direct, aspectele de ordinul tehnicilor folosite pentru efectuarea operaiilor
bneti financiare curente, oferind i cadrul organizatoric adecvat atingerii obiectivelor
strategice.
n principiu, se admite c deciziile (opiunile) care stabilesc coordonatele politicii
financiare pentru o anumit etap a evoluiei societii sau unei entiti economico-sociale,
reflectate n programele financiare de perspectiv mai ndelungat alctuiesc strategia
financiar, n timp ce actele administrative de planificare i programare a operaiunilor bneti,
pe perioade scurte, ca i msurile sau deciziile luate pentru executarea obiectivelor specifice
unei perioade sau alteia, constituie componente ale tacticii financiare.
Structurarea politicii financiare, pe elemente strategice i tactice, este prezent la
diferite niveluri la care se iau deciziile financiare, iar implicaiile lor se regsesc n rezultatele
nregistrate de fiecare component funcional, cu activitate financiar.
O abordare a politicii financiare, prin prisma problematicii la care se refer,
evideniaz structurarea acesteia pe mai multe domenii mari, dintre care se pot distinge:
a) mobilizarea, respectiv procurarea resurselor bneti la fondurile financiare ce se
constituie, fie n sectorul public, fie n cel privat;
b) repartizarea, sau alocarea pe destinaii i utilizarea fondurilor bneti constituite;
c) ndatorarea, respectiv activitatea de creditare, incluznd regimul de practicare a
mprumuturilor i dobnzilor;
d) organizarea i funcionarea pieelor financiare;
e) organizarea i realizarea activitii privind asigurrile, care, la rndul lor, se
difereniaz n asigurri sociale i asigurri de bunuri, persoane i rspundere civil;
f) organizarea i funcionarea aparatului financiar-bancar;
g) organizarea i exercitarea controlului financiar;
h) folosirea prghiilor financiare pentru influenarea activitii social-economice;
i) asigurarea premiselor necesare meninerii echilibrului financiar i monetar n
economie.
Tuturor acestor domenii le corespund competene decizionale de politic financiar,
menite s asigure derularea proceselor economice i fluxurilor bneti n concordan cu
obiectivele politicii fiecrei entiti economico-sociale, respectiv cu cele ale politicii generale
a statului. Dei cu diferenieri sensibile, politica financiar a oricrei entiti, inclusiv a
statului, cuprinde anumite categorii de opiuni, distincte prin coninutul proceselor vizate, dar

23

care se ntreptrund i se condiioneaz reciproc, cum sunt cele asupra cheltuielilor de efectuat,
resurselor (veniturilor) utilizabile etc.

3.2 Politica cheltuielilor publice (bugetare) i coordonatele sale

Cheltuielile publice concretizeaz una din componentele fundamentale ale politicii
fiscale i, n acelai timp, ale politicii financiare a statului.
Coordonatele majore ale politicii privind cheltuielile publice vizeaz, n primul rnd,
dimensionarea acestora i, n al doilea rnd, structurarea lor corespunztor obiectivelor de
politic general promovat ntr-o perioad sau alta.
Elaborarea deciziilor de politic fiscal pe acest segment trebuie s aib n vedere i
impactul cheltuielilor publice asupra proceselor economice i sociale, inclusiv asupra celor
din sectorul privat. Aceast apreciere are n vedere faptul c dimensiunile sau structura
cheltuielilor publice condiioneaz, n bun msur, proporiile la care se realizeaz procesele
economico-sociale, ceea ce impune preocuparea pentru optimizarea lor. n acest scop, sunt
analizate informaii privind dinamica n timp i spaiu a cheltuielilor publice, respectiv se fac
comparaii cu situaii nregistrate n alte state.
Aadar, n cadrul dimensionrii cheltuielilor publice, prin politica financiar se
stabilesc, n funcie de obiectivele de realizat, mrimile absolute i ponderile pe total i pe
categorii de cheltuieli n PIB i n totalul cheltuielilor bugetare. De prim nsemntate apare,
astfel, determinarea mrimii cheltuielilor publice ca proporie n PIB, deoarece acesta
reprezint sursa de baz n finanarea lor i condiioneaz potenialul financiar al rii.
Meninerea volumului cheltuielilor publice n limite acceptabile fa de dimensiunile PIB
realizabil este premisa pentru ca acestea s fie finanate din resursele normale (obinuite) i s
se evite apelul la resurse extraordinare (mprumuturi publice). n acest context, se impune i
supravegherea riguroas a deficitului bugetar, care rezult ca o consecin a angajrii unor
cheltuieli mai mari dect veniturile curente ce se pot procura.
La rndul su, structurarea pe destinaii a cheltuielilor publice reprezint o condiie
esenial pentru asigurarea concordanei lor cu obiectivele economice i sociale urmrite n
fiecare etap, respectiv n cadrul unui an bugetar. Unele obiective de ndeplinit se pot ealona
pe mai muli ani bugetari, ceea ce impune corelarea dimensiunilor i structurii cheltuielilor pe
perioade mai mari.
O coordonat important a politicii financiare reflectat prin dimensiunile i structura
cheltuielilor publice vizeaz asigurarea funcionrii normale a instituiilor publice.
Subdimensionarea ca i supradimensionarea sumelor alocate au impact negativ, nu numai
asupra ndeplinirii sarcinilor fiecrei instituii, ci i asupra societii, n ansamblu. n acest
cadru, o importan deosebit o are realizarea unui raport optim ntre cheltuielile de personal
i cheltuielile materiale. Adesea, se constat, ca fenomen negativ ce se manifest n multe
state supradimensionarea cheltuielilor de funcionare i, mai ales, a celor de personal care
dein ponderi prea mari n defavoarea cheltuielilor de capital, respectiv a celor materiale.
n relaie direct cu cele anterioare, o alt coordonat a politicii financiare, n acest
domeniu, se refer la asigurarea unei eficiene ridicate a cheltuielilor publice ce se
efectueaz, optndu-se pentru cheltuielile publice care permit maximizarea ofertei de utilitii
publice n condiiile armonizrii ei cu oferta privat.
O coordonat major a politicii fiscale privind cheltuielile publice vizeaz
influenarea evoluiei vieii economico-sociale corespunztor obiectivelor dezvoltrii de
ansamblu, folosind adecvat tehnicile i modalitile de finanare. Pe un plan larg, acestea
trebuie s stimuleze manifestarea fenomenelor pozitive i s le inhibe pe cele negative prin
tehnicile de alocare i cheltuire a banului public. n mod deosebit, cheltuielile publice, care

24

reprezint o component a cererii agregate, pot fi orientate de o manier favorabil dezvoltrii

economice i sociale, contribuind la nfptuirea unor obiective de politic general, cum sunt:
relansarea economic, reducerea omajului, asigurarea proteciei sociale etc.

3.3 Politica resurselor financiare publice i coordonatele sale

Formarea resurselor financiare publice presupune opiuni ale autoritilor asupra
cuantumului i modalitilor de procurare a lor, aceasta fiind axat pe anumite coordonate.
Astfel, o coordonat esenial a acestei politici const n dimensionarea judicioas a
resurselor financiare publice posibile de procurat. n acest scop, o prim opiune se refer la
stabilirea volumului de resurse ce se pot mobiliza din interiorul rii, pornind de la mrimea
PIB, fiind sursa de baz n formarea resurselor financiare, att publice, ct i private.
Cuantificarea acestora trebuie s in seama att de dimensiunile PIB previzibil a se
realiza n anul financiar avut n vedere, ct i de proporiile posibile ale distribuirii sale pentru
constituirea diferitelor fonduri financiare, private i publice.
Dac posibilitile de procurare a resurselor financiare i dimensiunile acestora n
sectorul economic depind, n principiu, de cantitatea i calitatea activitii proprii, a
ntreprinderilor respective, spre deosebire, pentru instituiile publice neproductive, asigurarea
acestor resurse presupune, de regul, redistribuirea de PIB prin intermediul bugetului public i,
deci, procurarea lor, mai nti, la fondurile financiare publice, mai ales, sub forme ale
prelevrilor obligatorii.
O evaluare global, aflat la baza opiunii de politic financiar privind cuantumul
resurselor publice bugetare, ce provin din PIB, poate rezulta ca produs ntre mrimea
previzionat a acestuia i o cot procentual (medie) a prelevrilor la bugetul public (sub
form de impozite), c, conform relaiei urmtoare:
R b = PIB c
n care: Rb - resursele bugetare; c - cota procentual (medie) a prelevrilor din PIB.
Dependena cvasitotal a cuantumului resurselor financiare publice utilizabile de
mrimea PIB realizat se impune a fi reflectat n deciziile de politic fiscal-bugetar.
Supradimensionarea sau subdimensionarea PIB i evaluarea eronat a resurselor
financiare utilizabile n satisfacerea nevoilor publice pe seama acestuia poate antrena efecte
negative profunde, nu numai n planul financiar, ci i n cel general, economico-social.
Sub aspectul cotei (medii) procentuale a prelevrilor din PIB, c (la bugetul public),
care influeneaz, la rndul su, opiunea asupra cuantificrii resurselor financiare utilizate de
ctre stat, se constat c dimensiunile mai reduse ale PIB, ndeosebi n rile n curs de
dezvoltare, limiteaz i proporiile posibile ale redistribuirii acestuia sub form de impozite.
Resursele financiare publice provenite prin repartizarea PIB (prin impozite, taxe i alte
contribuii) sunt cele mai importante i se realizeaz n mod curent (obinuit), dar, uneori, ele
nu acoper integral nevoile de finanat, ceea ce determin apelul la alt tip de resurse, numite
extraordinare, utilizabile n mod excepional. n consecin, o alt coordonat a politicii
financiare, n acest domeniu, rezid n opiunea pentru folosirea de resurse extraordinare de
tipul mprumuturilor publice sau a emisiunii inflaioniste de moned i stabilirea
proporiilor acestora. Apelul la aceste resurse trebuie s in seama de impactul folosirii
fiecreia, n plan financiar-monetar i social, ceea ce face necesar evaluarea efectelor
nsoitoare, cum sunt: creterea datoriei publice i cheltuielilor legate de aceasta, posibilitatea
relansrii economiei stagnante sau n criz, reducerea omajului, creterea inflaiei etc.
Alt coordonat a politicii privind resursele financiare publice vizeaz posibilitatea
folosirii unor resurse externe, care, n mod obinuit, mbrac forma mprumuturilor obinute
de la creditori externi. n principiu, folosirea de resurse externe trebuie s aib un caracter
25

excepional, apelndu-se la ele numai dup epuizarea posibilitilor de procurare din interior,
deoarece acestea genereaz datorie public extern, care greveaz situaia financiar-valutar a
rii. Ea va trebui ulterior achitat tot pe seama resurselor interne, amplificnd efortul valutar
al rii i genernd scurgerea de PIB, n afar, prin plata dobnzilor aferente. n anumite limite
i condiii, ndatorarea extern poate avea efecte beneficie, dar o asemenea decizie n cadrul
politicii financiare a statului se cere a fi fundamentat sub toate aspectele specifice pe care le
incumb.
O alt coordonat a politicii resurselor financiare publice se refer la alegerea
formelor, metodelor, instrumentelor i tehnicilor de efectuare a prelevrilor la fondurilor
financiare publice. n cadrul acestei coordonate, se stabilesc formele concrete sub care se pot
mobiliza resursele financiare publice din diferite surse de provenien. Un interes major
prezint conceperea i promovarea unui sistem de impozite cu structur adecvat (ca forme i
numr de impozite) specificului fiecrei ri. Aici se ncadreaz opiunea pentru un numr mai
mare sau mai mic de impozite, n funcie de condiiile social-economice concrete i
obiectivele politicii generale. n mod obinuit, se opteaz pentru varianta unui numr relativ
mai mare de forme de prelevare, deoarece aceasta permite atingerea mai multor obiective de
politic general. Este de admis i varianta unui numr ct mai redus al formelor de prelevare,
mergnd pn la practicarea unui singur impozit, dar n acest caz pot s apar dificulti, att
n planul procurrii resurselor financiare, ct i n rezolvarea unor probleme de ordin
economic i social mai larg.
Aadar, de un interes deosebit, pentru acest domeniu al politicii fiscale, este alegerea
sistemului de impozitare a veniturilor, urmrind s se asigure echitatea fiscal i evitarea
progresivitii prea nalte a cotelor de impozit, care antreneaz efecte negative n planul
interesului pentru munc i al nivelului productivitii muncii. n raport cu aceste cerine,
repartizarea sarcinilor fiscale trebuie s ia n considerare puterea contributiv a diferitelor
categorii de persoane, exprimat prin mrimea veniturilor brute i nete de care pot s dispun,
urmrind s se ncurajeze eforturile de a investi, produce i economisi, ca premise ale
prosperitii i progresului social.
O coordonat a politicii resurselor financiare publice, cu impact profund, const n
folosirea instrumentelor fiscale pentru influenarea evoluiei proceselor economice i
sociale n raport cu conjunctura economic i obiectivele dezvoltrii rii. n aceast direcie,
au fost concepute i sunt folosite pe scar larg mecanisme fiscale de influenare a economiei,
att de rile dezvoltate, ct i de cele n curs de dezvoltare. n acest sens, pot fi concepute i
acordate faciliti fiscale agenilor economici, n scopul stimulrii anumitor domenii de
activitate, ramuri sau subramuri economice, ca suport n dezvoltarea societii. ntre acestea,
se remarc: scutirile sau reducerile la plata impozitului pe veniturile obinute n anumite
condiii; acordarea de bonificaii la calcularea impozitului de plat; modificarea cotelor de
impozit i structurii sistemului de impozite, de o manier favorabil realizrii anumitor
obiective etc.
Totodat, se nscrie ca o coordonat a politicii financiare, att n sfera cheltuielilor, ct
i n cea a resurselor publice, asigurarea premiselor necesare strii de echilibru financiarmonetar n economie. Sub acest aspect, este necesar ca, prin msuri de politic fiscal, s se
asigure o evoluie corelat, echilibrat, a formrii resurselor financiare publice cu efectuarea
cheltuielilor publice. n anumite condiii, ns, mai ales, datorit unor influene conjuncturale
nefavorabile, se poate aciona printr-o politic fiscal orientat spre promovarea unui
dezechilibru bugetar n prezent, cu scopul de a depi o situaie de impas financiar a statului i
de a da un impuls activitii economice creatoare de noi resurse bugetare, n viitor. De altfel,
se poate constata c acceptarea sau inacceptarea unor cheltuieli publice mai mari dect
resursele financiare curente (ordinare) acoperitoare i, deci, a unui deficit bugetar finanat din
resurse extraordinare a devenit una din principalele opiuni de politic fiscal-bugetar n

26

perioadele de stagnare sau recesiune economic, avnd ca scop relansarea economiei. O

preocupare de prim plan a guvernelor este de a preveni sau ine sub control fenomenele
inflaioniste ce se pot declana prin promovarea acestor politici fiscal-bugetare, ce pot genera
efecte perturbatoare n ntreaga activitate economic i social.

3.4 Politica financiar a ntreprinderii (firmei) i coordonatele sale

ntr-o viziune sintetizatoare, politica financiar a ntreprinderii reprezint un ansamblu
de decizii, avnd la baz diferite opiuni, urmrindu-se cea mai eficient alocare a capitalului.
Politica financiar a firmei se raporteaz la obiectivele economice pe care ntreprinderea le are
de ndeplinit, lund n considerare riscurile posibile asumate i impactul aciunii diverilor
factori implicai asupra valorii firmei, a crei cretere constituie obiectivul principal urmrit.
Pot fi avute n vedere anumite direcii de manifestare a politicii financiare a firmei, n
raport cu problematica financiar specific nfiinrii, efecturii de investiii, exploatrii i, n
final, distribuirii profitului i acordrii de dividende ctre acionari. n acest sens, se pot
distinge:
a) selectarea proiectelor de investiii, ca suport al alocrii resurselor financiare pentru
finanarea proiectului ales;
b) identificarea modalitilor de finanare, respectiv a surselor de capital utilizabile;
c) fundamentarea structurii financiare a ntreprinderii, cu asigurarea unui raport optim
ntre capitalul propriu i capitalul mprumutat;
d) alegerea variantei de distribuire a dividendelor, respectiv a profitului net;
e) modificarea mrimii capitalului propriu i alegerea soluiilor de aplicat n acest scop;
f) ndatorarea (sau dezdatorarea) ntreprinderii, pornind de le nevoia de lichiditi i
evoluia ratei dobnzii pe piaa financiar etc.
Fiecare dintre coordonatele enumerate rezult din analiza factorilor de decizie de
nivelul firmei, n vederea fundamentrii opiunilor, lund n considerare impactul acestora
asupra activitii firmei. Din acest unghi de abordare, politica financiar a ntreprinderii poate
fi definit i ca ansamblu al deciziilor privitoare la activitatea sa financiar, incluznd
obiective proprii, fie pe termen lung, de ordin strategic (investiii, modificri ale mrimii
capitalului etc.), fie pe termen scurt, de ordin tactic (organizarea fluxurilor de trezorerie,
contractarea mprumuturilor pe termen scurt etc.).
Politica financiar a firmei se structureaz pe trei componente mari, i anume: politica
de investiii, politica de finanare; politica de dividend.
Politica de investiii, ca parte a politicii financiare a ntreprinderii, abordeaz
problematica alocrii capitalului pentru active fizice sau active financiare, iar ntre acestea
locul central revine activelor imobilizate, dobndite ca rezultat al investiiilor de capital
(active fizice - corporale). Aceasta presupune opiuni i decizii privind alocarea resurselor
bneti de care dispune ntreprinderea pentru achiziionarea, construirea, modernizarea
activelor, acumularea de stocuri materiale etc. n volumul i structura adecvat funcionrii ei
la parametri ct mai nali, cu eficien maxim, sau plasarea eventualului capital bnesc
disponibil n active financiare. Opiunile trebuie s se subordoneze, principial, ndeplinirii
obiectivelor pe termen mediu i lung stabilite prin politica general a ntreprinderii.
Politica de finanare cuprinde deciziile referitoare la constituirea capitalurilor. Se
vizeaz direct opiunile asupra folosirii diferitelor surse de formare a capitalurilor i structurii
financiare a ntreprinderii. n cadrul su se opteaz asupra proporiilor ce revin capitalului
propriu, constituit din aportul acionarilor sau prin autofinanare din profit, respectiv
capitalului mprumutat, sub diverse forme ale creditului, lund n considerare i atragerea
temporar a unor resurse bneti ce aparin altor persoane (fizice, juridice, stat), cu care

27

ntreprinderea ntreine relaii financiare. n acest context, se opteaz asupra limitelor

emisiunii de aciuni i ale distribuirii profitului pentru autofinanare, pe de o parte, i a celor
ale ndatorrii ntreprinderii, pe de alt parte.
Asupra politicilor de finanare promovate n timp i spaiu este de semnalat evoluia
contradictorie nregistrat, cu deosebire, n ultimele decenii. Astfel, n rile cu economie de
pia dezvoltat s-a manifestat, pn n 1985, o preferin net pentru ndatorare, nsoit de
reculul procurrii capitalului prin vnzri de titluri pe pieele financiare. n intervalul 19851987 a aprut fenomenul de revigorare a finanrii firmelor pe seama emiterii i
tranzacionrii de titluri ale pieei financiare, iar tendina de reducere a ndatorrii la
intermediarii financiari (bnci) s-a accentuat mult n perioada urmtoare. n ultimii ani,
politica financiar a firmei s-a orientat spre acoperirea nevoilor de resurse financiare, ntr-o
msur tot mai mare, pe seama capitalului propriu, respectiv prin autofinanare.
Politica de dividend (distribuire a profitului) se concretizeaz prin opiunile
ntreprinderii ntre reinvestirea parial sau integral a profitului net, inclusiv constituirea altor
fonduri ori rezerve la dispoziia sa i/sau distribuirea acestui profit sub form de dividende
ctre acionari. Aceste opiuni se afl sub impactul fiscalitii, nivelului ratei dobnzii,
preului aciunilor emise etc. Sunt cunoscute mai multe tipuri de politici de dividend, i anume:
politica de stabilizare sau pruden, care asigur un dividend constant sau o rat
constant de cretere anual a dividendului, indiferent de variaia mrimii profitului
obinut. n acest caz, dividendul anual se modific n funcie de mrimea nregistrat
n anul precedent, rata de cretere rmnnd constant;
politica rezidual, n care mrimea dividendului depinde de deciziile de investiii i de
finanare a ntreprinderii. Dac sunt oportuniti de investiie rentabil i dezvoltare a
activitii, se prefer distribuirea profitului cu prioritate pentru autofinanare,
acordndu-se dividende mai mici. n conjunctura invers, se poate prefera distribuirea
profitului pentru acordarea de dividende mai mari acionarilor.
n fine, politica financiar a firmei poate fi definit i ca ansamblu al obiectivelor i
mijloacelor (instrumentelor) specifice acestui domeniu de activitate. n aceast optic, ea
include opiunile referitoare la: determinarea nevoilor de resurse financiare; alegerea tipurilor
de finanare i a surselor de procurare a capitalului n funcie de costul acestora; stabilirea
raportului dintre finanarea pe termen lung i cea pe termen scurt; distribuirea resurselor
financiare pe active imobilizate i active circulante, inclusiv pe elemente ale acestora etc.
Corespunztor coninutului politicii financiare a ntreprinderii, obiectivele sale vizeaz,
n principiu: constituirea i modificarea mrimii capitalului (n concordan cu deciziile
privind dezvoltarea ei); crearea unei structuri financiare optime; reducerea costului capitalului
i creterea rentabilitii financiare; folosirea facilitilor fiscale acordate de stat, etc., toate
urmrind, n final, creterea valorii firmei.
La rndul lor, mijloacele (instrumentele) de realizare a obiectivelor acestei politici pot
fi grupate n: a) instrumente operaionale i b) instrumente funcionale. Primele sunt
reprezentate prin elemente de tehnic financiar caracteristice, ca de exemplu, titlurile
financiare (aciuni, obligaiuni), profitul, mprumutul, respectiv metode i tehnici de derulare
a activitii financiare (autofinanare, creditare) etc. Secundele se concretizeaz, mai ales, prin
diferite documente de previziune i conducere a activitii financiare, analiz financiar, etc.,
cum sunt: bugetele ntreprinderii (general, de investiii sau capital, de exploatare sau
trezorerie), bilanul contabil, contul de profit i pierderi, tabloul fluxurilor financiare, etc.

28

Capitolul 4.

SISTEMUL FINANCIAR

4.1 Sistemul financiar ca ansamblu al relaiilor financiare

Conceptul de sistem financiar are un coninut complex, putnd fi interpretat sub mai
multe aspecte, i anume:
a) ca un sistem de relaii economice, n expresie bneasc, prin care se vehiculeaz
resurse financiare;
b) ca un sistem de instituii care particip la organizarea relaiilor, la constituirea i
distribuirea fondurilor, precum i la elaborarea, executarea i controlul planurilor
financiare;
c) ca un sistem de fonduri financiare ce se constituie n economie la anumite ealoane i
se utilizeaz n scopuri precis determinate;
d) ca un sistem de finanare a economiei;
e) ca un sistem de planuri financiare (instrumente de conducere i reglare), care reflect
anumite procese prevzute a se produce n economie, n cursul unei perioade de timp.
Independent de aceste nuanri ale conceptului de sistem financiar, acesta reprezint
un ansamblu de elemente sau categorii financiare, caracterizat prin legturi organice ntre
componentele sale, care-i imprim un caracter unitar, de sistem.
Prin prisma coninutului economic, sistemul financiar se prezint ca un ansamblu de
relaii financiare ce se manifest n procesul complex de constituire, distribuire i utilizare a
fondurilor bneti-financiare.
Se disting dou mari subsisteme financiare:
subsistemul financiar public, care reprezint ansamblul relaiilor financiare prin care
se constituie, distribuie i utilizeaz fondurile bneti publice avnd, n prim plan, ca
participani cu rol determinant, autoritile publice care administreaz n interes public
aceste fonduri;
subsistemul financiar privat, considerat ca ansamblu de relaii financiare prin care se
constituie, distribuie i utilizeaz fondurile financiare private, avnd n prim plan, ca
participani, entitile i persoanele private ce administreaz n interes privat fondurile
respective.
Diferenierile ntre cele dou mari subsisteme ale sistemului financiar au n vedere att
forma de proprietate n care se administreaz patrimoniile respective (public sau privat), ct
i tipul de interese (obiective) ce se satisfac prin aceste relaii financiare. Astfel, pentru
relaiile financiare din subsistemul financiar public apar caracteristice proprietatea comun,
public i caracterul public al intereselor satisfcute, n timp ce relaiilor financiare din
subsistemul financiar privat le sunt caracteristice proprietatea privat i natura privat a
intereselor ce se satisfac.
Prin prisma componentelor principale pe care le nglobeaz, subsistemul financiar
public se structureaz pe urmtoarele subsisteme principale:
bugetul de stat;
bugetele locale;
asigurrile sociale de stat;
creditul (cu participarea unor entiti publice);
asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil (prin societi cu capital de stat);

29

finanele ntreprinderilor i altor entiti publice.

Primele dou subsisteme (bugetul de stat, bugetele locale) reprezint relaiile de
redistribuire a produsului intern brut privind constituirea fondurilor bugetare, precum si
distribuirea i utilizarea acestor fonduri pentru satisfacerea nevoilor publice, de interes
naional mai larg, respectiv local. La aceste relaii financiare particip, pe de o parte,
autoritile publice, iar pe de alt parte persoanele fizice i juridice, n ipostaza de
contribuabili la constituirea fondurilor i/sau de beneficiari ai bunurilor i serviciilor publice
finanate pe seama acestor resurse.
Asigurrile sociale exprim relaiile prin care se constituie, distribuie i utilizeaz, n
principiu, fondurile destinate proteciei celor ce i pierd capacitatea de munc. Participanii la
aceste relaii sunt autoritile publice ce administreaz fondurile de asigurri sociale de stat i
persoanele fizice i juridice aflate n ipostaza de contribuabili la constituirea acestor fonduri,
respectiv numai persoanele fizice ca beneficiari ai sumelor utilizate din aceste fonduri.
Procesul de colectare a resurselor financiare destinate aciunilor de asigurri sociale de stat i
de repartizare a acestora pe destinaii i gsete reflectarea n bugetul asigurrilor sociale de
stat, dar i n bugetul asigurrilor de sntate, n bugetul fondurilor pentru ajutorul de omaj,
n bugetul fondului pentru plata pensiei suplimentare etc. Relaii financiare specifice
asigurrilor sociale pot lua natere i n cadrul subsistemului financiar privat, prin implicarea
unor autoriti private care constituie, administreaz i utilizeaz fonduri private de asigurri
sociale (de exemplu, fonduri private de pensii); n ipostaza de contribuabili la formarea
fondurilor i beneficiari ai resurselor la aceste fonduri se regsesc tot persoanele fizice i
juridice sau numai persoanele fizice.
Tot ca o component a subsistemului financiar public este considerat i cea a
bugetelor fondurilor speciale. Dei prin coninutul economic acestea se integreaz n bugetul
public consolidat, ele se particularizeaz ca relaii financiare de constituire, distribuire i
utilizare a fiecrui fond special, cu reflectare ntr-un buget distinct. Participanii la relaiile
financiare respective se difereniaz, de la un fond la altul, n raport cu scopul distinct urmrit
n administrarea acelui fond (de exemplu, se pot constitui fonduri speciale pentru risc i
accident, modernizarea punctelor de control i trecere a frontierei, pentru modernizarea
drumurilor publice etc.) Tot ca o particularitate a acestor relaii financiare apare modul
specific de reprezentare a caracterului public, la administrarea fiecrui fond participnd o
anumit instituie public (un minister care administreaz distinct un anumit fond special).
O alt component a subsistemului financiar public este creditul exprimnd relaiile
financiare caracteristice constituirii i utilizrii unor fonduri de creditare, difereniindu-se de
subsistemele financiare prezentate anterior prin faptul c au la baz principiul
rambursabilitii i plii de dobnzi ca pre al folosirii resurselor mprumutate. Aceast
component exprim, aadar, relaii financiare de redistribuire temporar a disponibilitilor
bneti pentru satisfacerea necesitilor suplimentare de resurse financiare publice.
Participani la relaiile de credit sunt, pe de o parte, persoanele fizice i juridice i, pe
de alt parte, autoritile publice, n ipostaza de creditori sau de debitori, dup cum cedeaz
disponibilitile bneti proprii sau primesc i utilizeaz resurse bneti. Sunt tipice acestuia
relaiile de credit public, dar se includ aici i acele relaii la care particip diferitele instituii
financiar-bancare cu capital de stat n raporturi cu alte persoane fizice i juridice, reprezentnd
o form distinct a creditului denumit generic credit bancar.
La rndul lor, asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil, se consider ca
subsistem financiar, particularizat prin specificul relaiilor de constituire, distribuire i
utilizare a unui fond specific numit de asigurare. La aceste relaii financiare particip
instituiile de asigurri cu capital de stat specializate n astfel de activiti, pe de o parte, i
persoanele fizice i juridice ca asigurai, pe de alt parte. Derularea acestor relaii financiare

30

este legat direct de manifestarea unor evenimente cu impact negativ n viaa economic i
social (generatoare de pierderi) denumite generic riscuri.
Un alt subsistem financiar public este reprezentat de finanele ntreprinderilor i altor
entiti economico-sociale publice. Un asemenea subsistem exprim relaiile financiare prin
care se constituie, distribuie i utilizeaz capitalurile, respectiv fondurile bneti administrate
de aceste entiti. Participanii la aceste relaii sunt, principial, ntreprinderile (entitile
economice i sociale) publice i diversele persoane fizice sau juridice care concur la
constituirea, distribuirea i utilizarea resurselor bneti necesare lor.
Subsistemul financiar privat nglobeaz relaiile financiare de constituire, distribuire
i utilizare a fondurilor bneti n cadrul proprietii private, fiind structurat pe urmtoarele
subsisteme:
finanele ntreprinderilor i altor entiti sau firmelor private;
creditul bancar (privat);
asigurrile sociale private i de bunuri, persoane i rspundere civil (private);
finanele gospodriilor.
Finanele private ale firmelor reflect relaiile economice n form bneasc prin care
se mobilizeaz, repartizeaz i utilizeaz resursele bneti necesare activitii de producie,
investiii i pentru satisfacerea altor cerine la nivel entitilor respective. Sfera de cuprindere
a acestor relaii este foarte larg, antrennd o multitudine de participani n baza proprietii
private asupra bunurilor i sumelor de bani ce fac obiectul relaiilor financiare respective.
ntre acest subsistem si cel al ntreprinderilor cu capital de stat exist asemnri i deosebiri ce
decurg din specificul activitilor pe care le desfoar entitile respective.
Ca o component distinct a subsistemului financiar privat, creditul bancar nglobeaz
toate relaiile bneti viznd mobilizarea de resurse bneti si redistribuirea acestora pe
principiul rambursabilitii si al plii de dobnd pentru sumele mprumutate. Participanii la
aceste relaii sunt diferitele persoane fizice i juridice aflate fie n ipostaza de creditor, fie n
cea de debitor, i instituiile financiar-bancare private, ca intermediari financiari.
Asigurrile sociale private sunt o component distinct a subsistemului financiar
privat n msura n care diferite persoane fizice i juridice particip la constituirea, distribuirea
i utilizarea unor fonduri de asigurri sociale, administrate de instituii cu capital privat.
Asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil cuprind relaiile financiare
specifice constituirii, distribuirii i utilizrii fondurilor de asigurare, la care particip
societile de asigurri cu capital privat, ca asigurtori, i diferite persoane fizice i juridice, ca
asigurai.
Finanele gospodriilor nglobeaz relaiile financiare la care particip entiti
instituionale (familii, celibatari, diferite comuniti consumatoare etc.) care realizeaz
venituri i le folosesc potrivit nevoilor lor pentru a procura bunurile i serviciile necesare
consumului, inclusiv economisirea i plasamentele de resurse bneti.
Este de menionat, de asemenea, existena unor zone de interferen ntre diferitele
subsisteme, inclusiv ntre sistemul financiar public i cel privat. De altfel, caracterul de sistem
financiar unitar presupune i manifestarea unor interrelaii ntre subsistemele componente,
respectiv ntreptrunderea lor. n acest sens, finanele ntreprinderilor sunt importante
furnizoare de resurse financiare publice sub form de impozite i taxe, bugetului de stat i
bugetelor locale, de contribuii pentru asigurrile sociale i de sntate, de taxe i alte
vrsminte la fondurile speciale, de prime de asigurare ctre societi de asigurri i
reasigurri, de disponibiliti bneti ctre bnci comerciale, de dividende pentru acionari i
gospodrii, de dobnzi ctre creditori etc. n sens invers, ntreprinderile i gospodriile sau
persoanele fizice beneficiaz de subvenii de la bugetul de stat i bugetele locale, de sume
pentru diferite aciuni din bugetul asigurrilor sociale, de despgubiri sau sume asigurate de la
societile de asigurri i reasigurri, de credite de la bnci au de la stat etc.
31

4.2 Sistemul fondurilor financiare

Sistemul fondurilor financiare reprezint o alt form de manifestare a sistemului
financiar. Privit n mod distinct, acesta se definete ca totalitatea fondurilor bneti constituite,
distribuite i utilizate n economie i societate, ntre care se manifest anumite conexiuni
specifice.
Structura sistemului de fonduri financiare st la baza derulrii fluxurilor bnetifinanciare n economie, avnd la baz o anumit politic financiar-monetar. O imagine de
ansamblu asupra acestui sistem poate fi realizat prin gruparea acestora dup mai multe
criterii:
Dup nivelul organizatoric la care se constituie i administreaz fondurile:
fonduri de nivel central (macroeconomice), care se constituie i se administreaz de
ctre autoritile sau instituiile centrale, presupunnd, n principiu, realizarea unor
obiective de interes macroeconomic sau social. Dintre acestea, cel mai reprezentativ
este fondul bugetului de stat, alturi de fondul de creditare, fondul de asigurare;
fonduri de nivel mediu-economic, care sunt constituite i administrate de structuri
funcionale existente la nivelul mediu de organizare (ministerele i unitile
administrativ-teritoriale coordonatoare de tipul judeelor);
fonduri de nivel microeconomic (descentralizate), care se constituie i administreaz
de ctre ntreprinderi, instituii i entiti economice i sociale operative, avnd drept
scop satisfacerea nevoilor de funcionare i dezvoltare a acestora.
Dup destinaia dat resurselor din fondurile financiare:
fonduri de nlocuire i dezvoltare, printre care se regsesc fondurile proprii ale
ntreprinderilor destinate activitii de producie, comer, investiii, precum i fondurile
mprumutate pentru activitile curente sau de investiii, pri din fondurile bugetare
destinate crerii sau dezvoltrii bazei materiale a ntreprinderilor sau instituiilor
publice, fondurile speciale extrabugetare folosite pentru lucrri cu caracter de investiii
etc.;
fonduri de consum, din care fac parte: fondurile bugetare i extrabugetare pentru
consumul curent, fondurile de asigurri sociale, anumite pri din fondurile proprii ale
ntreprinderilor destinate aciunilor cu caracter social sau stimulrii materiale a
salariailor, precum i partea din resursele bneti ale populaiei destinat consumului
curent;
fonduri de asigurare, care sunt destinate, n principal, asigurrilor sociale , asigurrilor
de bunuri, persoane i rspundere civil, fie pentru consumul curent, fie pentru
activiti de investiii;
fonduri de rezerv, care se constituie la dispoziia anumitor entiti economice i
sociale i sunt destinate finanrii unor nevoi imprevizibile.
Dup forma de proprietate n care sunt administrate fondurile financiare:
fonduri financiare publice, care corespund sistemului financiar public, incluznd toate
fondurile bugetare, dar i fonduri ale instituiilor publice;
fonduri financiare private, care corespund sistemului financiar privat considerat prin
prisma relaiilor concretizate n capitaluri i fonduri bneti proprii entitilor private,
inclusiv ale populaiei.
n cadrul primei grupe, un loc central revine fondurilor constituite la dispoziia
autoritilor publice, care se pot clasifica, n funcie de ipostaza n care se gsete statul:
- autoritate public. n raport cu aceast ipostaz a statului se disting mai multe fonduri:
pentru aprare naional, ordine intern, educaie, cercetare tiinific etc.;

32

agent economic. n acest caz fondurile financiare publice se constituie ca fonduri de

investiii n sectorul economic sau ca fonduri ale ntreprinderilor cu capital de stat,
fonduri speciale etc.;
- asigurtor. n raport cu aceast ipostaz a statului se disting, n principal, fonduri de
asigurare constituite prin instituii publice specializate n asigurri;
- bancher. n acest caz fondurile financiare publice se constituie ca fonduri de creditare
administrate prin instituii financiar-bancare cu capital de stat, ca bnci comerciale,
case de economii.
Dup caracterul definitiv / temporar al constituirii i utilizrii resurselor financiare:
fonduri constituite din prelevri cu caracter definitiv i obligatoriu (fonduri bugetare
publice, fonduri ale asigurrilor sociale de stat);
fonduri financiare constituite cu titlu rambursabil (toate fondurile de creditare, unele
fonduri din asigurri).

4.3 Sistemul financiar ca ansamblu al instituiilor financiar-bancare

La soluionarea problemelor financiare particip o multitudine de organe, care fac
parte din sistemul democraiei reprezentative, din autoritatea administrativ sau constituie
organe specializate ale puterii executive ori compartimente financiare n ntreprinderi i
instituii, dup caz. Din categoria organelor democraiei reprezentative fac parte organele
puterii centrale i locale de stat: Parlamentul i consiliile judeene, municipiile, oreneti i
comunale, Sub directa ndrumare a acestor organe funcioneaz organele administraiei de stat,
centrale i locale: Guvernul, ministerele, alte organe centrale ale administraiei de stat,
prefecturile i primriile.
Din categoria instituiilor financiare specializate fac parte: Ministerul Finanelor,
bncile, societile de asigurri i reasigurri etc. Compartimente financiare funcioneaz n
ministere i alte organe centrale ale administraiei de stat, n prefecturi i primrii, precum i
n ntreprinderi i instituii.
Parlamentul, ca unic autoritate legiuitoare a rii, adopt legi referitoare la
problemele financiare. ntre acestea din urm, o importan deosebit prezint: legea privind
finanele publice; legile privind impozitele i taxe; legea asigurrilor sociale de stat; legea
privind datoria public; legea asigurrilor de bunuri, persoane i rspundere civil; legea
contabilitii; legea administraiei publice locale; legea privind finanele publice locale; legea
privind impozitele i taxele locale; legile privind organizarea i funcionarea Guvernului, a
ministerelor, a Curii de Conturi i a altor instituii publice.
Guvernul asigur realizarea politicii financiare a statului, conform programului de
guvernare acceptat de Parlament; elaboreaz anual proiectele bugetului de stat, bugetului
asigurrilor sociale de stat, bugetelor fondurilor speciale, precum i ale conturilor generale
anuale de execuie ale acestora, le supune spre aprobare Parlamentului, iar dup aprobare
rspunde de realizarea prevederilor bugetare. De asemenea, exercit conducerea general a
activitii executive n domeniul finanelor publice, n care scop examineaz periodic situaia
financiar pe economie, execuia bugetului public naional i a bugetelor fondurilor speciale i
stabilete msuri pentru meninerea sau mbuntirea echilibrului bugetar, dup caz.
Guvernul rspunde de recuperarea creanelor externe ale statului romn rezultate din
activitatea de comer exterior, de cooperare economic internaional i din alte activiti
derulate n baza unor acorduri guvernamentale.
Guvernul emite hotrri pentru organizarea executrii legilor, precum i ordonane n
temeiul unei legi speciale de abilitare, n limitele i n condiiile prevzute de aceasta.

33

Ministerul Finanelor, n calitate de organ al administraiei publice centrale de

specialitate cu rol de sintez, aplic strategia i programul Guvernului n domeniul finanelor
publice; exercit administrarea general a finanelor publice, asigurnd utilizarea prghiilor
financiare i valutare n concordan cu cerinele economie de pia i pentru stimularea
iniiativei agenilor economici.
Ministerul Finanelor are, n principal, urmtoarele atribuii:
elaboreaz proiectul bugetului de stat, al legii bugetare anuale i raportul asupra
proiectului bugetului de stat, precum i proiectul legii de rectificare a bugetului de stat;
stabilete echilibrul bugetar n faza de elaborare a proiectului bugetului de stat i
rectificrii acestuia;
stabilete metodologii pentru elaborarea proiectului bugetului de stat, proiectelor
bugetelor fondurilor i proiectelor bugetelor locale;
urmrete execuia operativ a bugetului de stat; stabilete msurile necesare pentru
ncasarea veniturilor i limitarea cheltuielilor n vederea ncadrrii n deficitul bugetar;
elaboreaz clasificaia indicatorilor privind finanele publice;
elaboreaz proiectul bugetului asigurrilor sociale de stat, al legii bugetului
asigurrilor sociale de stat anuale, precum i proiectul legii de rectificare a acestuia;
stabilete msuri pentru asigurarea echilibrului financiar-valutar;
administreaz contul general al trezoreriei statului, deschis la Banca Naional a
Romniei, stabilete sistemul de organizare i funcionare a trezoreriei statului n
vederea asigurrii efecturii operaiunilor de ncasri i pli pentru sectorul public;
elaboreaz i administreaz bugetul de venituri i cheltuieli al trezoreriei statului;
colaboreaz cu Banca Naional a Romniei la elaborarea balanei de pli externe, a
balanei creanelor i angajamentelor externe, a reglementrilor din domeniul monetar
i valutar i informeaz semestrial Guvernul asupra modului de realizare a acestora, cu
propuneri de soluii n acoperirea deficitului sau utilizrii excedentului din contul
curent al balanei de pli externe;
contracteaz i garanteaz mprumuturi de stat de pe pieele financiare intern i
extern, administreaz mijloacele financiare mprumutate, urmrete rambursarea
acestora i achitarea dobnzilor aferente;
asigur punerea n circulaie, prin Banca Naional a Romniei, a bonurilor de tezaur
sau altor instrumente specifice;
elaboreaz lucrrile privind contul general de execuie, a bugetului de stat i, respectiv,
a bugetului asigurrilor sociale de stat, precum i conturile anuale de execuie a
bugetelor fondurilor speciale i proiectele de legi referitoare la aceste conturi de
execuie, pe care le prezint spre nsuire Guvernului, n vederea transmiterii spre
aprobare Parlamentului;
elaboreaz sau avizeaz, dup caz, proiecte de acte normative pentru aprobarea
normelor i normativelor de cheltuieli i acordarea unor drepturi salariailor din
instituiile publice;
elaboreaz proiecte de acte normative privind stabilirea impozitelor directe i indirecte
i urmrete perfecionarea aezrii acestora;
negociaz, pregtete parafarea, semnarea i ratificarea conveniilor pentru evitarea
dublei impuneri;
elaboreaz proiecte de acte normative n domeniul evidenei contabile, financiare i de
gestiune i urmrete perfecionarea sistemului de eviden contabil;
analizeaz, fundamenteaz, propune cadrul legislativ i stabilete msuri privind
mprumuturile necesare acoperirii deficitului bugetar i refinanrii acestuia sau pentru
aciuni i lucrri de interes public;

34

elaboreaz proiecte de acte normative cu privire la colectarea veniturilor bugetare,

procedurile de control fiscal, licitaiile de achiziii publice, combaterea i sancionarea
evaziunii fiscale, atribuirea codului fiscal i la relaiile dintre contribuabili i
administraia fiscal;
exercit, prin organele sale de specialitate, controlul utilizrii creditelor bugetare de
ctre instituiile publice;
controleaz activitatea financiar a agenilor economici, urmrind stabilirea corect i
ndeplinirea integral i la termen a obligaiilor financiare i fiscale fa de stat;
exercit, prin organele sale de specialitate, controlul operativ i inopinat n legtur cu
aplicarea i cu respectarea legislaiei fiscale i vamale;
acioneaz, prin mijloace specifice, pentru combaterea evaziunii fiscale i a corupiei;
nfptuiete politica vamal;
asigur administrarea monopolului de stat;
analizeaz documentaiile tehnico-economice i emite acordul pentru realizarea
obiectivelor noi de investiii finanate parial sau integral de la bugetul de stat, de la
bugetele locale, de la bugetele fondurilor speciale i din credite externe;
avizeaz programe de investiii publice anuale i multianuale, elaborate de ordonatorii
principali de credite;
propune cadrul legislativ i elaboreaz cadrul metodologic privind activitatea de
asigurare i exercit supravegherea aplicrii dispoziiilor legale n acest domeniu;
exercit calitatea de reprezentant al Romniei la organismele internaionale cu caracter
financiar;
coordoneaz, negociaz i ncheie acorduri internaionale, n numele statului, n
domeniul relaiilor financiare i valutare;
analizeaz periodic modul de realizare a prevederilor bugetare, n corelare cu
indicatorii macroeconomici, i prezint informri Guvernului, cu propuneri de
mbuntire;
propune strategii de dezvoltare pe termen lung i soluii de reform n finane;
reprezint statul, ca subiect de drepturi i obligaii, n faa organelor de justiie, precum
i n alte situaii;
ndeplinete orice alte atribuii stabilite prin acte normative pentru domeniul su de
activitate.
n exercitarea atribuiilor sale, Ministerul Finanelor colaboreaz cu celelalte ministere
i organe de specialitate din subordinea Guvernului, cu autoritile publice locale i cu alte
organisme.
Curtea de Conturi constituie organul suprem de control financiar i de jurisdicie n
domeniul financiar i funcioneaz pe lng Parlamentul rii. n unitile administrativteritoriale, funciile Curii se exercit prin camerele de conturi judeene. Aceast instituie i
exercit funcia de control asupra modului de formare, de administrare i de ntrebuinare a
resurselor financiare ale statului i ale sectorului public, precum i asupra modului de
gestionare a patrimoniului public i privat al statului i al unitilor administrativ-teritoriale.
Prin activitatea de control pe care o desfoar, Curtea de Conturi urmrete respectarea
legilor i aplicarea principiilor de economicitate, eficacitate i eficien n gestionarea
mijloacelor materiale i bneti. Fac obiectul controlului exercitat de Curtea de Conturi:
formarea i utilizarea resurselor bugetului de stat, ale bugetului asigurrilor sociale de
stat i ale bugetelor unitilor administrativ-teritoriale, precum i micarea fondurilor
ntre aceste bugete;
constituirea, utilizarea i gestionarea fondurilor speciale i a fondurilor de tezaur;

35

formarea i gestionarea datoriei publice i situaia garaniilor guvernamentale pentru

credite interne i externe;
utilizarea alocaiilor bugetare pentru investiii, a subveniilor i transferurilor i a altor
forme de sprijin financiar din partea statului sau a unitilor administrativ-teritoriale;
constituirea, administrarea i utilizarea fondurilor publice de ctre instituiile publice
autonome cu caracter comercial i financiar i de ctre organismele autonome de
asigurri sociale;
situaia, evoluia i modul de administrare a patrimoniului public i privat al statului i
al unitilor administrativ-teritoriale de ctre instituiile publice, regiile autonome,
societile comerciale sau de ctre alte persoane juridice n baza unui contract de
concesiune sau nchiriere.
Curtea de Conturi exercit controlul ulterior asupra conturilor anuale de execuie a
bugetelor, a fondurilor de tezaur i a contului anual al datoriei publice a statului i situaiei
garaniilor guvernamentale pentru credite interne i externe primite de ctre alte persoane
juridice. n urma verificrii conturilor, Curtea de Conturi este competent s hotrasc asupra
descrcrii de gestiune. n cazul descoperirii de nereguli, acestea sunt aduse la cunotina
Colegiului jurisdicional care judec i hotrte cu privire la plata despgubirilor civile
pentru pagube cauzate i plata de amenzi pentru abateri cu caracter financiar comise de
administratori, gestionari, contabili i alte persoane.
Banca Naional a Romniei constituie banca central a statului romn. Pentru
atingerea obiectivului su fundamental asigurarea stabilitii monedei naionale BNR
elaboreaz, aplic i rspunde de politicile monetar, valutar, de credit i de pli, precum i
de autorizarea i supravegherea prudenial bancar, urmrind funcionarea normal a
sistemului bancar.
Banca Naional are calitatea de unic instituie autorizat s emit i s pun n
circulaie bancnote i monede metalice, ca mijloace legale de plat pe teritoriul Romniei. n
atribuiile BNR intr, de asemenea, efectuarea de operaiuni de pia monetar, operaiuni cu
bncile, operaiuni de supraveghere bancare, operaiuni pe contul statului, precum i
operaiuni cu aur i active externe.
n cadrul operaiunilor sale cu bncile, BNR le poate acorda credite, pe timp limitat,
garantate cu titluri de stat, cu cambii i bilete la ordin i cu alte hrtii de valoare, le deschide
conturi curente, le poate asigura servicii de compensare, depozitare i de plat. Pe linia
operaiunilor pe contul statului, BNR deschide un cont curent Trezoreriei statului, i ine
evidena operaiunilor, i primete ncasrile i i efectueaz plile. Banca Naional poate
efectua, de asemenea, operaiuni cu titluri de stat. n cursul exerciiului financiar anual, BNR
poate acorda mprumuturi purttoare de dobnd, pe termen limitat, pentru acoperirea
decalajului temporar dintre ncasrile i plile din contul curent general al Trezoreriei statului.
Banca Naional stabilete i menine rezerve internaionale, alctuite din aur, active externe,
cambii, cecuri, bilete la ordin, operaiuni i alte valori mobiliare, efecte publice .a. mpreun
cu Ministerul Finanelor urmrete meninerea rezervelor internaionale la un nivel pe care l
apreciaz ca fiind adecvat tranzaciilor externe ale statului. BNR poate participa, n numele
statului, la tratative i negocieri externe n probleme financiare, monetare, valutare, de credit
i de pli, precum i n domeniul autorizrii i supravegherii bancare.
Alturi de Banca Naional, activitate bancar n ara noastr desfoar bncile,
persoane juridice romne, constituite ca societi comerciale, precum i sucursalele din
Romnia ale bncilor persoane juridice strine. Aceste bnci pot desfura, n limita
autorizaiei acordate, urmtoarele activiti: a) acceptare de depozite; b) contractarea de
credite, operaiunile de factoring i scontarea efectelor de comer; c) emiterea i gestionarea
efectelor de plat i de credit; d) pli i decontri; e)leasing financiar; f) transferuri de fonduri;
g) emiterea de garanii i asumarea de angajamente; h) tranzacii n cont propriu sau n contul
36

clienilor cu instrumente monetare negociabile, valut, metale preioase, valori mobiliare .a.;
i) intermedierea n plasamentul de valori mobiliare i oferirea de servicii legate de acesta; j)
administrarea de portofolii ale clienilor etc.
n activitatea pe care o desfoar, bncile sunt obligate s respecte cerinele prevzute
de Legea bancar i de reglementrile i ordinele emise de BNR, cerinele de capital, precum
i cerinele prudeniale.
Odat cu reconstituirea, prin Legea 52/1994, a pieei valorilor mobiliare, a fost statuat
i nfiinarea, n plan instituional, a unor organisme cum sunt Comisia Naional a Valorilor
Mobiliare, Societile de Valori Mobiliare i Bursa de Valori.
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM) are, printre principalele atribuii:
favorizarea bunei funcionri a respectivei piee; protejarea investitorilor contra unor practici
neloiale, abuzive i frauduloase; stabilirea cadrului activitii intermediarilor i agenilor
pentru valori mobiliare. CNVM este format din 5 membri, numii de ctre Parlament. Ea
adopt norme cu privire la: organizarea i funcionarea burselor de valori i a altor piee de
valori mobiliare; autorizarea i funcionarea organismelor colective de investiii i plasament
n valori mobiliare; autorizarea i exercitarea intermedierii de valori mobiliare; promovarea i
derularea ofertelor publice de valori mobiliare; aprobarea i modificarea regulamentelor de
operaiuni bursiere, etc.
Societile de Valori Mobiliare (SVM) particip la oferta public privind vnzarea,
cumprarea i schimbul de valori mobiliare n calitate de intermediari autorizai, n forma
juridic de societi pe aciuni, avnd exclusiv acest obiect de activitate. Autorizarea
funcionrii lor este dat de CNVM. n conformitate cu reglementrile legale, SVM urmeaz
proceduri uniforme privind nregistrarea tranzaciilor, mecanismele de control intern,
sistemele de organizare administrativ i contabil, stabilite de asemenea de CNVM.
Societile de valori mobiliare pot nfiina, sub supravegherea CNVM, asociaii profesionale.
Bursa de Valori este o instituie cu personalitate juridic, asigurnd publicului, prin
activitatea intermediarilor autorizai, sisteme, mecanisme i proceduri adecvate pentru
efectuarea tranzaciilor cu valori mobiliare, constituind piaa oficial i organizat pentru
negocierea valorilor mobiliare admise la cot. Funciile Bursei de Valori sunt: concentrarea
cererii i ofertei de valori mobiliare pe o anumit pia la un moment dat; efectuarea
tranzaciilor cu valori mobiliare conform ordinelor clienilor i reglementrilor pieei;
urmrirea sistematic a cursului valorilor mobiliare nregistrate la cota bursei. n cadrul Bursei
de Valori Bucureti s-a instituit Asociaia Bursei de Valori ai crei membri sunt SVM
autorizate i care reprezint organul suprem de decizie privind activitatea Bursei.
Conducerea Bursei de Valori este exercitat de Comitetul Bursei de Valori care are printre
atribuii adoptarea regulamentului privind organizarea i funcionarea bursei i a celui
referitor la operaiunile de burs precum i stabilirea comisioanelor i tarifelor practicate n
burs. Administrarea Bursei de Valori este ncredinat unui Director General, iar
supravegherea i controlul activitii se exercit de ctre Comisarul General.
Societile de asigurri i reasigurri. n ara noastr, activitatea de asigurare se
desfoar prin societi de asigurare, societi de asigurare i reasigurare i prin societi de
reasigurri, care preiau de la asigurai, n schimbul unor prime, riscuri referitoare la bunuri,
persoane sau rspundere civil legal.
Societile comerciale din domeniul asigurrilor pot practica una sau mai multe
categorii de asigurri /reasigurri, potrivit obiectului lor de activitate stabilit prin contractul de
societate i prin statut. Conform legislaiei n vigoare, formele de asigurare ce pot fi practicate
n tara noastr se grupeaz n asigurri de via i asigurri generale, acestea cuprinznd un
numr de 23 de clase de asigurri distincte. n majoritatea covritoare a cazurilor, asigurrile
au caracter facultativ i se realizeaz pe baze contractuale. Face excepie asigurarea de

37

rspundere civil pentru pagube produse prin accidente, care, potrivit legii, are caracter
obligatoriu.
Ministerele i celelalte organe ale administraiei centrale de stat ndeplinesc, prin
compartimente specializate, o serie de sarcini n domeniul financiar, astfel: elaboreaz
bugetele de venituri i cheltuieli i urmresc realizarea acestora; repartizarea creditelor
bugetare organelor ierarhic inferioare; exercit controlul financiar intern asupra activitii
unitilor subordonate i iau sau propun, dup caz, msuri pentru nlturarea deficienelor
constatate, asigurarea integritii patrimoniului, respectarea disciplinei financiare.
Administraia public local funcioneaz n unitile administrativ teritoriale
comune, orae i judee pe principiile autonomiei locale, descentralizrii serviciilor publice,
eligibilitii autoritilor administraiei publice locale, ale legalitii i consultrii cetenilor
n problemele locale de interes deosebit. La nivelul comunelor i al oraelor fiineaz consilii
locale, care au calitatea de autoriti deliberative, i primarii, ca autoriti executive. La
nivelul judeelor i al capitalei exist consilii judeene, respectiv consiliul general al
municipiului Bucureti.
Consiliile locale au atribuii n problemele de interes locale, inclusiv n cele referitoare
la finanele publice locale i la activitile economice, sociale i de alt natur de interes local.
Astfel, consiliul local:
aprob bugetul local, formarea, administrarea i executarea acestuia; aprob virrile de
credite i modul de utilizare a rezervelor bugetare; aprob mprumuturile i contul de
ncheiere a exerciiului bugetar;
stabilete impozite i taxe locale, precum i taxe speciale, pe termen limita, n
condiiile legii;
administreaz domeniul public i privat al comunei ori al oraului i exercit drepturile
prevzute de lege cu privire la regiile autonome pe care le-a nfiinat;
nfiineaz instituii i ageni economici de interes local, hotrte asupra concesionrii
sau nchirierii de bunuri sau de servicii publice de interes local, precum i asupra
participrii, cu capital sau cu bunuri, la societi comerciale pentru realizarea de
lucrri i servicii de interes public local, n condiiile legii.
Primarul ndeplinete o serie de atribuii principale, ntre care unele in de domeniul
finanelor publice locale, astfel:
ntocmete proiectul bugetului local i contul de nchiriere a exerciiului bugetar i le
supune aprobrii consiliului;
exercit funcia de ordonator principal de credite;
verific ncasarea i cheltuirea sumelor din bugetul local i comunic consiliului cele
constatate;
supravegheaz inventarierea i administrarea bunurilor care aparin comunei sau
oraului.
Consiliul judeean reprezint autoritatea administraiei publice judeene pentru
coordonarea activitii consiliilor comunale i oreneti, n vederea realizrii serviciilor
publice de interes judeean. n aceast calitate ndeplinete o serie de atribuii importante,
inclusiv n domeniul finanelor publice locale. Astfel, consiliul judeean:
adopt programe i prognoze de dezvoltare economico-social a judeului i urmrete
realizarea acestora;
adopt bugetul propriu al judeului i contul de nchiriere a exerciiului bugetar;
stabilete impozite i taxe judeene, precum i taxe speciale pe timp limitat, n
condiiile legii.
Preedintele consiliului judeean exercit funcia de ordonator principal de credite,
ntocmete proiectul bugetului propriu al judeului i contul de ncheiere a exerciiului bugetar

38

i le supune spre aprobare consiliului. Este de precizat c n relaiile dintre administraia

public local i cea judeean nu exist raporturi de subordonare.
Prefectul, n calitate de reprezentant al Guvernului pe plan local, poate ataca, n faa
instanei de contencios administrativ, actele autoritilor administraiei publice locale, n cazul
n care consider c acestea sunt ilegale.
Regiile autonome, societile comerciale cu capital de stat i instituiile publice prin
compartimente specializate ntocmesc bugete de venituri i cheltuieli, urmresc realizarea
bugetelor aprobate de organele competente, ndeplinirea obligaiilor fa de stat, utilizarea
potrivit destinaiei i n mod eficient a resurselor financiare primite din partea statului,
pstrarea integritii patrimoniului social, respectarea disciplinei financiare.

4.4 Sisteme de finanare a economiei

Considerat la scar naional, sistemul financiar apare i ca un sistem de finanare a
economiei care se distinge, dar se i integreaz n funcionarea mecanismului financiarmonetar (global). Avnd o larg arie de manifestare, finanarea economiei se realizeaz prin
mecanismele de procurare-alocare a resurselor bneti, inclusiv la nivel de ntreprinderi
(firme), distingndu-se ca fiind tipice: mecanismul finanrii pe pieele de capital; mecanismul
finanrii prin ndatorare i mecanismul finanrii din resurse proprii (autofinanrii).
Admind, ns, c autofinanarea este aplicabil numai n msura n care firma respectiv
funcioneaz i acumuleaz resurse (fonduri) bneti ce se folosesc pentru dezvoltarea
propriei activiti, este de admis c primele dou variante rmn ca principale alternative
pentru finanarea investiiilor iniiale (la nfiinare), ca i a extinderilor de proporii mai mari
ale activitilor ntreprinse, inclusiv a celor de exploatare.
Dei, n principiu, cele dou mecanisme principale de finanare (pe pieele de capital,
respectiv prin ndatorare) pot funciona concomitent n economiile de pia evoluate, n
diferite ri sau perioade de timp, aria de aplicare a fiecruia difer sensibil. Or, n raport cu
rolul predominant ce revine unuia dintre cele dou mecanisme aplicate n economia unei ri,
n procurarea-alocarea resurselor (fondurilor) bneti de ctre operatorii economici, se pot
distinge economii ale pieelor de capital, de economiile de ndatorare. Sub acest aspect, al
preponderenei n aplicare, au existat alternane, n timp i spaiu, iar n unele ri membre ale
Uniunii Europene, n ultimele dou decenii, s-a conturat tendine contrarii evoluiei anterioare,
de restrngere a finanrii prin ndatorare i de extindere a finanrii pe pieele de capital.
Funcionarea mecanismelor de finanare a economiei evideniaz, n prim plan,
fluxurile de procurare a resurselor bneti de ctre operatorii economici desfurate, fie pe
pieele de capital, fie pe cele monetare. Primele funcioneaz n condiiile emisiunii i
vnzrii-cumprrii de ctre firme a titlurilor de valoare (aciuni, obligaiuni etc.) ntr-un
cadru organizat, de tipul burselor de valori. ntr-un asemenea cadru se deruleaz tranzaciile
bursiere care antreneaz, iniial, fluxuri bneti ntre deintorii de disponibiliti i firmele
emitente de titluri, primii devenind investitori prin achiziionarea acestora i dobndind
anumite drepturi (de coproprietate asupra activelor firmei respective, de obinere a
dividendelor etc.). Ulterior, resursele bneti procurate astfel sunt alocate i cheltuite de ctre
firme potrivit nevoilor acestora, ceea ce genereaz alte fluxuri financiare specifice activitilor
derulate, finalizndu-se finanarea economiei.
Apariia pieelor de capital i conturarea mecanismelor de finanare prin operaiunile
de tip bursier se leag organic cu dezvoltarea societilor pe aciuni, iar amplificarea
tranzaciilor bursiere a fost stimulat i de participarea la astfel de operaiuni a statelor
confruntate cu dificulti financiare, care apeleaz la emisiunea i vnzarea de titluri de stat
pentru procurarea de resurse bneti suplimentare destinate finanrii de cheltuieli (inclusiv

39

investiii) publice. n acelai sens, un impuls puternic a fost dat de diversificarea

instrumentelor folosite n efectuarea operaiunilor pe pieele de capital, inovaia financiar
contribuind la creterea funcionalitii acestui mecanism de finanare a economiei, ceea ce s-a
concretizat i ntr-o accelerare a ritmului de capitalizare bursier, n ultimele decenii.
Impactul pozitiv al finanrii economiei prin operaiuni efectuate pe pieele de capital
se revel sub multiple aspecte, ntre care i prin posibilitatea drenrii directe a fluxurilor
bneti ctre activitile creatoare de valoare. Aceasta face ca moneda devenit pasiv, pentru
diferite intervale de timp, la nivelul unor verigi ale circulaiei monetare, s fie reintegrat n
circuitul economic, ceea ce contribuie i la sporirea funcionalitii mecanismului financiarmonetar, ca i a celui economic, de ansamblu. Faptul c, n aceste condiii, funcionarea
mecanismului nu poate antrena sporirea nejustificat a masei bneti n economie i, deci, nu
genereaz efecte inflaioniste pledeaz n acelai sens.
Este de remarcat, totodat, c funcionarea mecanismului de finanare a economiei,
propriu pieelor de capital, se afl n relaie direct i cu tendinele relativ recente de
dereglementare i dezintermediere, dar i de globalizare care caracterizeaz evoluia pieelor
financiare. Aa, de pild, dezintermedierea a avut loc tocmai n contextul crerii de noi
instrumente financiare negociabile, n primul rnd, pe pieele de capital ntre firmele
solicitante de resurse bneti i ofertanii de disponibiliti interesai n efectuarea de
plasamente. Ca urmare, reglarea raporturilor dintre cererea i oferta de fonduri bneti are loc
ntr-o msur tot mai mare pe pieele financiare prin relaii directe ntre operatorii economici
(firme) cu deficite i excedente, ceea ce, n opinia noastr, trebuie considerat forma tipic de
manifestare a economiei pieelor de capital. n acest cadru, o firm cu deficit de resurse
bneti emite i vinde titluri mobiliare ctre firmele posesoare de resurse disponibile, care
doresc s fac plasamente n titlurile respective, operaiunile implicnd transferarea sumei de
bani corespunztoare, realizarea primei faze a finanrii (celei dinti), ca premis a efecturii
de cheltuieli n activitatea economic.
Alturi de finanarea firmelor sau agenilor economici, pe pieele de capital particip la
tranzacii i bncile comerciale, care i pot asigura refinanarea direct pe aceste piee, ieind
de sub tutela bncii de emisiune i beneficiind de o rat a dobnzii mai avantajoas, rezultat
din confruntarea direct a cererii cu oferta de capital de mprumut.
Un aspect caracteristic mutaiilor survenite n finanarea pe pieele de capital decurge
din evoluia formelor principale ale titlurilor tranzacionate, semnalndu-se o tendin de
estompare a diferenierii dintre aciuni i obligaiuni. Acestea din urm au devenit mai
atractive prin emiterea lor, fie sub forma obligaiilor participative, care dau dreptul de a
participa la profit i a obine dividende, fie a celor convertibile, care permit deintorului s le
converteasc ulterior n aciuni, ceea ce este de natur s favorizeze fluidizarea fluxurilor
bneti n economie. n acest context, este semnificativ faptul c obligaiunea este un
instrument al relaiilor de credit obligatar, iar folosirea sa pe piaa de capital nu poate schimba
natura relaiilor de credit, care iau natere. nsui mecanismul de finanare reflect, n cazul
folosirii obligaiunilor, specificitatea raporturilor ce se stabilesc ntre creditor i debitor, fa
de cele bazate pe tranzacionarea aciunilor, funcionnd diferit i prin prisma reglrii
fluxurilor bneti aferente. Or, o delimitare a proceselor financiare prin prisma instrumentelor
folosite poate fi relevant pentru aprecierea mai riguroas a fenomenelor implicate n
funcionarea celor dou mecanisme principale de finanare a economiei.
Economia de ndatorare se ntemeiaz, la rndul su, pe funcionarea unui mecanism
de finanare care realizeaz reglarea fluxurilor bneti prin mprumuturi acordate operatorilor
economici cu deficit (care devin debitori), de ctre deintorii de resurse excedentare (care
devin creditori), n condiii ce presupun, ntre altele, ncrederea dintre participanii la acest tip
de relaii de credit.

40

n literatura de specialitate, economia de ndatorare se consider a avea la baz

creditul bancar i implicit finanarea indirect a agenilor economici prin participarea
intermediarilor financiari (bancari i nonbancari). n acest caz, mecanismul de finanare a
economiei apare, n prim plan, ca un mecanism de creditare bancar, iar lichiditatea
sistemului bancar devine condiia funcionrii acestuia. Caracteristicile sale de funcionare
sunt imprimate de esena i principiile relaiilor de credit, n care transferul resurselor bneti
are caracter temporar i privete numai dreptul de folosin, n schimbul obinerii de ctre
creditor a unui venit fix (dobnda), pe lng restituirea sumei mprumutate, la termenul
convenit, din partea debitorului.
n bun msur, finanarea economiei prin ndatorare presupune redistribuirea
temporar a disponibilitilor bneti acumulate prin economisire sau degajate din circuitul
economic, ele aparinnd diverselor persoane fizice sau juridice, dar fiind preluate i plasate
de intermediarii financiari ctre agenii economici care nregistreaz deficite sau goluri de
resurse bneti, fr a se majora dimensiunile masei monetare aflate n circulaie. n aceast
msur, se poate admite c intermediarii financiari apar doar ca mijlocitori ai transferului
excedentelor pentru acoperirea deficitelor ntre operatorii economici fr a provoca creaia
monetar suplimentar.
Totui, funcionarea mecanismului finanrii economiei prin ndatorare include
posibilitatea creterii, chiar nejustificate, a masei monetare i pericolul inflaiei, prin natura
raporturilor dintre intermediari (bnci comerciale) i banca de emisiune, avnd n vedere i
caracterul de bani de credit al monedei folosite n prezent. Din acest unghi de analiz, n
aprecierea impactului produs apare relevant i necesar distincia ntre intermediarii
financiari bancari i cei nonbancari. Partea covritoare a finanrii economiei prin ndatorare
se realizeaz prin intermediul sistemului bancar, respectiv prin mecanismul creditrii bancare,
ce presupune, de regul, i participarea bncii de emisiune. n aceste condiii, pe lng
redistribuirea de excedente monetare existente, n acordarea de credite ctre agenii economici
este implicat i creaia monetar, avnd n vedere c bncile comerciale pot obine la rndul
lor credite de refinanare de la banca de emisiune, iar mecanismul emisiunii este interconectat
cu cel al operaiunilor de creditare a economiei. Corelarea dimensiunilor ofertei de mas
monetar cu cele ale cererii de moned, justificat de evoluia economiei reale, depinde n
mare msur de funcionalitatea mecanismului finanrii prin ndatorare i implicit a celui
financiar-monetar (global), justificnd ca necesar preocuparea bncilor, n primul rnd a
bncii centrale, pentru prevenirea supracreditrii sau subcreditrii economiei.

41

Capitolul 5.

SISTEMUL CHELTUIELILOR PUBLICE

5.1 Conceptul de cheltuieli publice i coninutul acestuia

n sens juridic, noiunea de cheltuial public semnific o plat legat de funcionarea
instituiilor publice i, n general, de nfptuirea activitilor cu caracter public, inclusiv a
ntreprinderilor cu capital de stat. n aceast accepiune, cheltuielile publice se realizeaz
printr-un complex de organe i entiti publice (instituii, ntreprinderi etc.), cu competene n
avizarea i efectuarea operaiunilor de pli pe seama resurselor financiare publice, respectiv
n cheltuirea banului public, potrivit normelor legale.
Spre deosebire, n sens economic, noiunea de cheltuial public exprim procesele
economice de repartiie a PIB, concretizate prin alocarea i utilizarea resurselor bneti
(financiare) pentru realizarea de aciuni considerate de interes public, la nivel naional sau al
colectivitilor locale etc. Aceast accepiune include i coninutul de procese economice de
consum public de resurse, ce se efectueaz n legtur direct cu satisfacerea nevoilor de
utiliti sociale publice.
Aadar, n sens economic, conceptul de cheltuial public exprim o anumit categorie
de procese i relaii economice care se manifest ntre autoritile publice (de stat), pe de o
parte, i persoane fizice sau juridice, pe de alt parte, cu prilejul alocrii (pe destinaii) i
utilizrii resurselor financiare administrate de ctre aceste autoriti.
Coninutul cheltuielilor const n procesele i relaiile economice n forma bneasc
prin care are loc distribuirea i utilizarea efectiv a fondurilor financiare publice. n acest caz,
este avut n vedere coninutul cheltuielilor publice de relaii de redistribuire financiar a PIB
sau chiar a avuiei naionale, respectiv de realocare a resurselor, prin intermediul autoritilor
publice, n favoarea diferitelor persoane fizice i juridice aflate n ipostaza de beneficiare de
utiliti sociale, inclusiv de bani publici. Astfel, ele se afl la baza ofertei de utiliti publice,
sub formele bunurilor i serviciilor destinate consumului public i, n principiu, trebuie s
asigure, sub aspect financiar, funcionarea normal instituiilor de stat, respectiv ndeplinirea
funciilor i sarcinilor statului. n acelai timp, coninutul lor se afl sub incidena programelor
de guvernare ale grupurilor care dein puterea n stat, iar, n mod obinuit, se concretizeaz
prin finanarea de aciuni considerate de interes public, ce corespund obiectivelor urmrite de
autoritile publice.
Pe de alt parte, specificul activitilor ce antreneaz alocarea i cheltuirea de resurse
bneti, fie direct de ctre entiti publice , fie prin intermediul bugetului public, determin i
o alt interpretare a noiunii de cheltuial public. Sub acest aspect, conceptul de cheltuial
public are un sens mai larg, atunci cnd se refer la ansamblul activitilor cu caracter public,
incluznd i pe cele materiale din ntreprinderile cu capital de stat, n care cheltuielile se
acoper, n principiu, din venituri proprii. Comparativ, el are un sens mai restrns, atunci cnd
sunt avute n vedere doar activiti ce se desfoar prin instituii publice (bugetare), iar
cheltuielile acestora sunt n principiu, reflectate n bugetul public. n acest din urm caz,
conceptul de cheltuial public presupune alocarea de sume din buget i se confund, adesea,
cu cel de cheltuial bugetar (a statului).
n interpretarea noiunii de cheltuial public prezint un deosebit interes abordarea
acesteia de pe poziiile, fie ale concepiei clasice, fie ale concepiei moderne, cu privire la
finanele publice. Astfel, n concepia economitilor clasici, cheltuiala public reprezint o
consumaiune de valori cu caracter definitiv, nerecuperabil. Ea afecteaz n sens negativ
42

mrimea produsului naional i duce la o diminuare a avuiei naionale, avnd i un impact

nefavorabil asupra reproducerii capitalului i prosperitii naiunii. Aceast interpretare
corespunde viziunii clasice asupra activitii neproductive a statului, care era considerat un
consumator de resurse pentru realizarea aciunilor cu caracter public finanate din resursele
publice. n mod firesc, cheltuielile aferente acestora se cereau reduse la strictul necesar,
pentru ca astfel efectul negativ antrenat s fie ct mai redus.
Prin comparaie, n concepia modern, cheltuiala public este interpretat n contextul
reconsiderrii rolului atribuit statului, vzut n alt ipostaz dect aceea de simplu consumator
de resurse pentru ndeplinirea sarcinilor tradiionale. Prevaleaz acum ideea c prin rolul ce-i
revine ca stat al bunstrii, acesta realizeaz n bun msur o redistribuire a produsului creat
i, prin urmare, cheltuielile publice nu mai reprezint doar consumuri definitive de resurse, ci
i procese de alocare a resurselor, n scopul folosirii mai raionale a acestora, respectiv ale
asigurrii unei dezvoltri echilibrate a economiei i a stabilitii sociale.
n noile condiii, conform teoriei regulaioniste, statul este prezentat ca partener social,
avnd ca preocupare pstrarea echilibrului ntregului sistem i implicit satisfacerea mai
deplin a nevoilor ntregii colectiviti. Astfel, cheltuielile specifice instituiilor de stat care
funcioneaz n sfera activitilor nemateriale, pot avea, fie i numai indirect, unele efecte
pozitive faa de produsul creat i avuia naional. n contrast cu interpretarea clasic, se
admite acum c instituiile de stat tradiionale i, mai ales, unele nou create pot exercita o
aciune favorabil dezvoltrii societii i creterii avuiei naionale.
Caracteristic, pentru concepia modern asupra cheltuielilor publice apare faptul ca ele
sunt privite i ca procese de realocare a resurselor, considerate, n principiu, recuperabile pe
seama rezultatului global al activitilor n care sunt angajate. Aadar, n interpretarea
modern, cheltuielile publice sunt recunoscute doar parial ca expresie a unor procese de
consum final; cealalt parte a lor are, fie un caracter recuperabil, fie unul de realocri de
resurse, ele genernd, pe ansamblu, n mod direct sau indirect, efecte pozitive asupra
reproduciei sociale. Aceast interpretare, determinat de specificul aciunilor ce se finaneaz,
se reflect i n dimensionarea i structurarea cheltuielilor publice, chiar dac, ntr-o anumit
msur, opiunile n acest domeniu au o semnificaie politic ce prevaleaz asupra celei
economice.
Abordarea difereniat prin prisma efectelor antrenate de cheltuielile publice permite
aprecierea mai nuanat a eficienei lor i fundamentarea deciziilor prin utilizarea de criterii i
modele de optimizare adecvate. n acest context, limitarea unor categorii de cheltuieli, ca cele
de tipul transferurilor, cu acordarea de subvenii etc., se consider a avea o influen pozitiv,
favorabil creterii eficienei i dezvoltrii economice i sociale.
Prin urmare, considerate global, cheltuielile publice vizeaz att sfera activitilor
nemateriale, ct i pe cea a activitilor materiale. Ele se concretizeaz prin finanarea de
aciuni de interes public cu un coninut preponderent social-cultural i de servicii generale,
inclusiv de aprare naional, dar i unul economic. Prin efectuarea lor, se creaz condiii
necesare funcionrii organelor i instituiilor de stat, care, principial, desfoar activiti
nemateriale, sau realizrii unor procese economice (materiale), de producere de bunuri i
servicii, ce se reflect n produsul naional. Aceasta implic pli efectuate pe seama
resurselor financiare publice pentru achiziionarea sau crearea de bunuri i echipamente, att
de natura investiiilor (terenuri, cldiri, instalaii etc.), ct i de funcionare curent a
instituiilor i ntreprinderilor din sectorul public (materiale, energie electric, salarii etc.).
n raport cu modul de finanare a cheltuielilor de interes public la care se refer,
sistemul cheltuielilor publice cuprinde urmtoarele componente majore: cheltuieli bugetare;
cheltuieli extrabugetare; cheltuieli speciale; cheltuieli ale ntreprinderilor (entitilor
economice) cu capital de stat.

43

Cheltuielile bugetare sunt acelea nscrise n bugetul public i care se finaneaz din
fondul bugetar, adic din resursele bneti administrate de autoritile publice centrale sau
locale (de stat), n cadrul bugetului public naional. La rndul lor, cheltuielile bugetare, care
reprezint principalul subsistem al cheltuielilor publice, se structureaz, n funcie de
componentele bugetului public naional i de autoritile publice la nivelul crora se
administreaz resursele pentru finanarea acestora, pe urmtoarele categorii:
cheltuieli finanate din bugetul administraiei de stat centrale sau federale;
cheltuieli finanate din bugetele administraiilor locale sau ale statelor membre ale
federaiei;
cheltuieli finanate din bugetul asigurrilor sociale de stat.
Cheltuielile extrabugetare sunt acelea care se realizeaz din resursele (veniturile)
acumulate i utilizate direct de ctre instituii publice n cadrul propriei activiti, fr a mai fi
nscrise i vehiculate prin intermediul bugetului de stat.
Cheltuielile speciale vizeaz realizarea anumitor obiective sau aciuni de interes public
i sunt finanate din resurse publice ce se constituie n fonduri speciale, distincte, administrate
direct de ctre anumite ministere sau alte organe de stat. Aa, de exemplu, fondul pentru
asigurri sociale, fondul pentru sntate, fondul pentru agricultur, fondul pentru construirea
i modernizarea drumurilor etc. sunt administrate de ctre ministerele de resort i servesc
finanrii unor nevoi specifice domeniilor respective.
Cheltuielile ntreprinderilor (entitilor economico-financiare) cu capital de stat fac
parte, de asemenea, din sistemul cheltuielilor publice, dar, n principiu, nu se reflect n
bugetul de stat i deci nu sunt cheltuieli bugetare. Cheltuielile acestor ntreprinderi, fie c sunt
de investiii sau de exploatare au un caracter public dat fiind proprietatea public pe care
acestea se ntemeiaz. n mod firesc, toate ntreprinderile publice care funcioneaz n sfera
activitilor materiale, economice, pot obine venituri i constitui fonduri financiare, pe seama
crora s-i acopere integral cheltuielile i chiar s realizeze un beneficiu (profit).
Dac avem n vedere autoritile publice care pot angaja diferitele cheltuieli publice,
acestea se compun din:
cheltuieli ale administraiilor centrale (federale) de stat, finanate din fondurile
bugetare, extrabugetare i speciale, inclusiv din fondul asigurrilor sociale de stat;
cheltuieli ale administraiilor locale, regionale etc. finanate din fondurile bugetare ale
entitilor administrativ teritoriale;
cheltuieli ale ntreprinderilor i altor entiti economico-financiare cu capital stat.
La aceste categorii se mai pot aduga i cheltuielile cu caracter public ale
organizaiilor internaionale, finanate din resursele mobilizate de la membrii acestora,
respectiv de la statele membre ale acestor organizaii.

5.2 Clasificarea cheltuielilor publice

Varietatea cheltuielilor publice a fcut necesar introducerea unor criterii pentru
structurarea lor. Necesitatea decurge din nevoile de analiz ante sau postfactum, dar i din
cerinele procesului de elaborare a bugetelor/programelor/planurilor financiare i de definire a
indicatorilor bugetari.
Clasificaia cheltuielilor publice se poate face pe baza criteriilor de coninut, deja
menionate, dar i pe baza unora operaionale rezultate din practica financiar, n primul rnd
bugetar, i din practica statistic a diferitelor state. n prezent sunt uzuale, de asemenea,
criterii rezultate din practica i cerinele unor organisme internaionale. Principalele criterii de
clasificaie operaional sunt:

44

1. Clasificaia administrativ bazat pe instituiile prin care se efectueaz cheltuielile

publice: minister, departament, jude etc. Motivaia acestei clasificaii rezult din faptul c
asigur o repartizare a cheltuielilor pe o structur existent, bine ierarhizat i care permite
identificarea comod a ordonatorilor de credite, a beneficiarilor i a legturilor lor pe
vertical. Dezavantajul rezid n aceea c structura administrativ sufer modificri relativ
dese, ceea ce ngreuneaz analizele comparative n dinamic; de pild, o comun/instituie
este arondat azi unui jude/minister, iar mine altuia, astfel nct dinamica cheltuielilor
trebuie ajustat n cazul unei analize a evoluiilor plurianuale.
2. Clasificaia economic presupune dou grupri:
A. dup natura cheltuielii:
a) cheltuieli curente sau de funcionare, adic acelea care asigur ntreinerea activitii
instituiei publice beneficiare, reprezentnd consumuri definitive i care anual trebuie
rennoite (ex. cheltuieli privind salariile, cheltuieli materiale, inclusiv privind
utilitile);
b) cheltuieli de capital, numite i de investiii, care au n vedere dezvoltarea i
modernizarea instituiei beneficiare.
B. dup tipul de cheltuial:
a) cheltuieli privind serviciile publice, care presupun existena unei contraprestaii
aferente, ca de exemplu remunerarea unui serviciu (munca unui funcionar, o reparaie
efectuat de un depanator), plata unor furnituri etc.;
b) cheltuieli de transfer, care nu presupun contraprestaie; ele reprezint trecerea unor
sume de bani de la buget la dispoziia unor:
persoane fizice (pensionari, studeni, elevi omeri etc.), n care caz cheltuielile
au caracter social pentru c au n vedere susinerea lor ca indivizi fcnd parte
din categorii sociale defavorizate sau cu handicap;
administraii locale (jude, municipiu, ora, comun), n vederea completrii
resurselor lor financiare, n care caz au caracter mixt (i social i economic);
altor persoane juridice (instituii, ntreprinderi .a.), sub form de subvenii (de
costuri, pentru export, restructurare, redresare financiar etc.), avnd caracter
economic.
3. Clasificaia funcional are n vedere structura de activitate: domenii, ramuri,
sectoare, zone, regiuni. Aceast clasificaie este favorabil realizrii obiectivelor de politic
economic i financiar a statului deoarece permite identificarea unor activiti sau spaii
geografice care sunt cele mai recomandabile pentru stimulare/descurajare prin prghiile
fiscal, vamal, a cheltuielilor guvernamentale.
4. Clasificaia financiar are n vedere momentul n care este efectuat cheltuiala i
modul n care sunt afectate resursele financiare publice:
a) cheltuieli definitive, care se finalizeaz prin pli la scadene certe, astfel nct sting
angajarea statului pentru realizarea unui anumit obiectiv; de pild, plata salariilor
angajailor unui spital public sau virarea unei sume n contul unei lucrri de investiie
la o primrie;
b) cheltuieli temporare, reprezentnd operaiuni de trezorerie, reflectate n conturi
speciale, viznd rambursarea unor mprumuturi publice sau regularizarea unor
avansuri;
c) cheltuieli virtuale, reprezentnd cheltuieli care se pot declana numai condiionat de
producerea unui eveniment/risc; de exemplu: garanii de stat (statul va suporta
cheltuieli numai n msura n care cel garantat nu ndeplinete anumite clauze/condiii
pe care i le-a asumat fa de cel fa de care statul a garantat); de asemenea, cheltuieli
din rezerve (din rezerva bugetar, de exemplu, se acord ajutor financiar unor zone
calamitate).
45

5. Clasificaia ONU folosit inclusiv de instituiile sale specializate, poate fi:

a) funcional, identificnd cheltuielile dup destinaia lor:
servicii publice generale (aparatul i administraia celor trei puteri n stat:
legislativ, executiv, jurisdicional),
aprare,
educaie,
sntate (inclusiv cercetare fundamental),
securitate social i bunstare (asisten, asigurri, protecie, toate de natur
social),
aciuni economice,
locuine i servicii comunale,
recreaie, cultur, religie,
alte cheltuieli.
b) economic, identificnd cheltuielile dup implicarea produsului intern brut: consum
final, formarea brut de capital (investiii n capital fix, creterea stocurilor materiale,
achiziii de terenuri, active necorporale, transferuri de capital).

5.3 Analiza structural i dinamic a cheltuielilor publice

Acest gen de analiz se practic n mod curent pentru a depista tendinele i orientrile
privind evoluia cheltuielilor publice i, n particular, a celor bugetare, precum i pentru
efectuarea unor comparaii internaionale. Principalele grupe de indicatori utilizai n acest
scop sunt:
1) indicatori de nivel;
2) indicatori de structur;
3) indicatori de dinamic (cretere/scdere) a cheltuielilor publice.
1) Indicatorii de nivel exprim:
- mrimea cheltuielilor publice anuale n moned naional;
Ch. publice
100 i exprim partea din
- ponderea cheltuielilor publice n PIB =
PIB
PIB care este destinat satisfacerii nevoilor colective.

Ch. publice
100 i exprim volumul de
Nr. locuitori
servicii publice de care beneficiaz, n medie, fiecare locuitor al unei ri.

cheltuieli publice medii / locuitor =

2) Indicatorii de structur:
Ch. curente
Ch. de capital
100 sau
100
- structura economic =
Ch. publice
Ch. publice

n majoritatea rilor predomin cheltuielile curente (cu o pondere 70-90% din totalul
cheltuielilor publice), diferena fiind reprezentat de cheltuielile de capital.
-

structura funcional arat ponderea diferitelor categorii de cheltuieli n totalul

Ch. cu educatia
Ch. datorie public
100 ,
100
cheltuielilor publice. Exemplu:
Ch. publice
Ch. publice

46

3) Indicatori de dinamic reflect evoluia cheltuielilor publice ntr-o perioad de

timp, de la anul de baz 0 la anul t (ultimul an al perioadei de analiz). n acest sens, sunt
utilizai doi indicatori:
a) Creterea absolut exprim evoluia cheltuielilor publice n perioada 0 - t n
mrime absolut. Se determin:
- n preuri nominale (curente), ce reflect cu ct au crescut cheltuielile publice
exprimate n preuri curente (nominale) n anul de analiz (t) fa de anul de baz
(0):
Ch.publice n = Ch. publice n.t Ch. publice n,0

n preuri reale (constante), ce reprezint creterea cheltuielilor publice din anul de

analiz (t) fa de anul de baz (0) n preuri reale:
Ch.publice r = Ch. publice r,t - Ch. publice r,0

b) Creterea relativ exprim cu ct la sut (%) au crescut cheltuielile publice,

din anul de analiz fa de anul de baz.
- n preuri nominale:
Ch.publice n Ch. publice n ,t - Ch. publice n , 0
100
=
Ch. publice n ,0
Ch. publice n ,0
- n preuri constante (reale):
Ch.publice r Ch. publice r ,t - Ch. publice r , 0
100
=
Ch. publice r ,0
Ch. publice r , 0
De asemenea, se mai folosesc doi indicatori i anume:
1. Indicele de cretere a cheltuielilor publice calculat ca raport ntre cheltuielile
publice exprimate n preuri nominale sau reale din anul de analiz (t) i
valoarea cheltuielilor publice n preuri nominale sau reale din anul de baz (0):
Ch. publice n ,t
Ch. publice r ,t
In =
i I r =
Ch. publice n , 0
Ch. publice r ,0

2. Elasticitatea cheltuielilor publice totale fa de PIB se calculeaz ca raport

ntre creterea cheltuielilor publice i creterea PIB:
Ch. publice t - Ch. publice 0
Ch. publice 0
k=
PIBt - PIB0
PIB0
Dac k > 1, nseamn c ritmul de cretere a cheltuielilor publice este mai mare decat
ritmul de cretere a PIB (devanseaza ritmul de crestere a PIB).
k < 1, nseamn c ritmul de cretere a cheltuielilor publice este mai mic dect
ritmul de cretere a PIB.
Cheltuielile publice n expresie nominal arat volumul cheltuielilor publice calculate
n preurile perioadei la care se face referire. Nu asigur n timp comparabilitatea datelor.
Cheltuielile publice n expresie real in cont de modificrile preurilor din economie
i asigur comparabilitatea datelor n timp utiliznd deflatorul PIB sau indicele preurilor de
consum.

47

5.4 Factori de influen asupra cheltuielilor publice

n contextul evoluiei cheltuielilor publice, analiza acestora evideniaz influena
exercitat de ctre o multitudine de factori cu semnificaii diferite. Tendina general de
cretere i chiar ritmul mai rapid al cheltuielilor publice fa de cel al PIB pot fi explicate prin
aciunea urmtoarelor grupuri de factori de influen:
a) factori demografici. Asupra volumului i structurii cheltuielilor publice au exercitat
i exercit o puternic influen creterea populaiei globului, precum i modificrile
structurale ale acesteia pe vrste, categorii socio-profesionale etc. Creterea populaiei
antreneaz, n principiu, creterea nevoii de utiliti publice. Explozia demografic
caracteristic secolului XX are un corespondent i n amplificarea activitii instituiilor
publice i a aciunilor cu caracter public finanate de stat, n toate rile lumii.
Modificarea numrului i structurii populaiei pe categorii de vrst i socioprofesionale apare ca factor cu influen important asupra evoluiei cheltuielilor publice prin
prisma aciunilor cu caracter social ce se finaneaz, mai ales, pentru protejarea celor din
categoriile de vrst mic sau naintat. Aa, de exemplu, creterea duratei medii de via
apare ca element cu impact indirect asupra creterii proporiei populaiei de vrst naintat,
pentru care sunt necesare aciuni de protecie social finanate de stat.
b) factori economici. Din aceast grup de factori, o influen major exercit gradul
de dezvoltare economic i de modernizare a economiei fiecrei ri, ca i cel de implicare a
statului n susinerea progresului economic, n general, inclusiv prin aciuni de stabilizare a
economiei i de stimulare a creterii economice. n acest cadru, este de remarcat faptul c n
majoritatea rilor, statul s-a implicat n economie, att prin sprijinirea cu subvenii a
sectorului privat al acesteia, ct i prin dezvoltarea sectorului economic public, crend i
dezvoltnd unele ramuri sau subramuri economice, considerate de interes strategic naional
etc., ceea ce a determinat sporirea cheltuielilor publice n ansamblu.
Un factor economic cu influen semnificativ asupra creterii cheltuielilor publice n
expresie nominal l reprezint moneda naional. n majoritatea rilor lumii, n secolul
nostru, s-a manifestat, adesea, cu putere fenomenul deprecierii monetare, uneori provocat de
ctre stat, pentru a finana cheltuieli publice sporite, avnd ca efect direct creterea sumei
absolute a cheltuielilor efectuate, care a fost net superioar creterii reale a consumurilor
publice.
c) factori sociali. ntr-o accepiune mai larg, factorii sociali i-au manifestat n
conexiune cu cei economici. Din acest punct de vedere, preocuparea statului pentru o mai
bun repartizare a veniturilor n societate, ntre indivizi sau grupuri de populaie, i acordarea
de sprijin material unor categorii sociale defavorizate au exercitat o influen major n
direcia creterii cheltuielilor publice. n acelai timp, dezvoltarea reelei de instituii socialculturale a determinat sporirea sumelor alocate de stat, n acest scop, contribuind la
amplificarea cheltuielilor bugetare, n ansamblu. Cu deosebire dup cel de-al doilea rzboi
mondial, s-a manifestat o cretere puternic a aciunilor de protecie i securitate social
finanate de stat, mai ales, n rile dezvoltate.
d) urbanizarea - fenomen care presupune crearea i dezvoltarea de centre urbane,
respectiv transformarea localitilor rurale n centre urbane, presupunnd un consum colectiv
sporit de resurse, n general. Astfel, ea a devenit un factor important de cretere a cheltuielilor
cu caracter public la nivelul colectivitilor de acest tip, concretizndu-se prin finanarea de
lucrri publice edilitare, construcii de strzi, canalizare, gospodrie comunal, locuri de
agrement, lcae de cultur etc.
e) factori militari. Factorii cu caracter militar a cror prezen se leag, mai ales, cu
politica extern a rilor, au exercitat o influen puternic resimit n dinamica cheltuielilor

48

publice, aciunile cu caracter militar avnd aportul cel mai ridicat la sporirea dimensiunilor
acestora, n majoritatea rilor lumii.
f) factori politici. Aciunea acestor factori decurge, n principal, din opiunile
gruprilor politice aflate la putere ntr-o ar sau alta. Politica de stat intervenionist este
orientat, doctrinar, spre implicarea mai profund a acestuia n viaa social i economic,
presupunnd cheltuieli publice sporite. Spre deosebire, guvernele de orientare liberal
promoveaz, de regul, o politic ce se opune interveniei statului, mai ales, n economie, ceea
ce antreneaz o limitare a aciunilor finanate de stat, respectiv a cheltuielilor publice. Mai
mult, guvernele de orientare social-democratic, care pun accentul pe protecia oferit de stat
categoriilor sociale defavorizate, privilegiaz intervenia prin cheltuieli publice i realizeaz,
astfel, o redistribuire mai accentuat ntre membrii societi.
Pe lng factorii semnalai n cazul multor ri dezvoltate i, mai ales, al celor n curs
de dezvoltare, o contribuie important la creterea cheltuielilor statului a avut-o volumul
mare al plilor n contul datoriei publice, ndeosebi al dobnzilor aferente acesteia.

5.5 Caracterizare general a principalelor tipuri de cheltuieli publice

Caracterizare general a cheltuielilor publice pentru aciuni social-culturale.
Cheltuielile publice bugetare din aceast categorie joac un rol important prin impactul pe
care l au asupra dezvoltrii fiecrei ri sub aspect social i economic, contribuind la
progresul umanitii, n general.
Rolul pozitiv ndeplinit de cheltuielile cu aciuni social-culturale a determinat tendina
statului de asumare a unor sarcini sporite, viznd mbuntirea posibilitilor de acces al
cetenilor la serviciile caracteristice acestui domeniu, cu att mai mult, cu ct revoluiile
tehnico-tiinifice au amplificat nevoia de instruire i cunoatere, ca premise indispensabile
mersului ascendent al omenirii.
Prin coninutul acestor cheltuieli, sunt avute n vedere aciuni de interes general ce se
ntreprind n scopul asigurrii de servicii publice destinate populaiei, n ansamblu, sau
anumitor categorii ori indivizi, fie gratuit, fie cu plat redus fa de costurile acestora,
inclusiv sub forma acordrii unor sume de bani (burse, pensii, indemnizaii etc.). Condiiile
concrete i formele specifice de manifestare a lor sunt determinate de natura activitii
instituiilor publice profilate pe acest domeniu, ntre care: coli, spitale, biblioteci, teatre,
filarmonici etc.
Prin prisma impactului lor asupra produsului naional, aceste cheltuieli apar, n prim
plan, drept consumuri definitive de resurse, determinnd diminuarea PIB, respectiv a avuiei
naionale. Pe de alt parte, este ns recunoscut impactul lor pozitiv indirect asupra PIB, prin
contribuia adus la crearea unor premise favorabile sporirii acestuia, deoarece majoritatea
aciunilor de acest fel antreneaz creterea capacitii creatoare i a potenialului productiv al
naiunii.
n condiiile specifice lumii contemporane, n majoritatea statelor s-au nregistrat
creteri importante ale acestor cheltuieli, att n sume absolute, ct i ca pondere n PIB i n
total cheltuieli bugetare. n rile dezvoltate, ponderea acestor cheltuieli n PIB depete
sensibil 20%, dar cu variaii importante. O situaie relativ diferit se prezint n cazul rilor n
curs de dezvoltare, unde acestea ponderi sunt cu mult inferioare (5-15%).
De asemenea, se remarc i faptul c n structura cheltuielilor publice totale,
cheltuielile cu aciuni social-culturale prezint ponderi foarte mari n rile dezvoltate, de
aproximativ 60%, n timp ce n cazul rilor n curs de dezvoltare aceast pondere este mai
redus (ntre 20% i 40%).

49

Diferenierea important ntre cele dou grupuri de ri trebuie puse n primul rnd, pe
seama nivelului diferit de dezvoltare, care impune limite de redistribuire a PIB i prioriti
diferite n alocarea resurselor respective pe categorii de cheltuieli. Aa, de pild, s-a conturat
ca o caracteristic faptul c n majoritatea rilor slab dezvoltate statul aloc sume mai mari
pentru aciuni economice i dezvoltarea infrastructurii, ceea ce reprezint o opiune fireasc,
dar implic alocaii mai mici i ponderi mai reduse n PIB ale cror categorii de cheltuieli.
n ceea ce privete structura intern a cheltuielilor pentru aciuni social-culturale, se
disting urmtoarele subgrupe:
cheltuieli pentru nvmnt;
cheltuieli pentru cultur i art;
cheltuieli pentru ocrotirea sntii;
cheltuieli cu securitatea social.
Din punct de vedere al compoziiei reale a acestei categorii de cheltuieli, nregistrat n
diferite ri, ponderea cea mai mare aparine, n rile dezvoltate, subgrupei referitoare la
securitate social, care n ultimele decenii a reprezentat peste 50% din totalul cheltuielilor
social-culturale n ri ca: Germania, Frana, Danemarca, Marea Britanie etc. Spre deosebire,
n rile n curs de dezvoltare, ponderea cea mai ridicat n totalul cheltuielilor social-culturale
revine celor pentru nvmnt. Prin comparaie, ponderea cea mai mic n cheltuielile din
aceast categorie o dein cele pentru cultur i art, att n ri dezvoltate, ct i n rile n
curs de dezvoltare.
Sursa principal de finanare a cheltuielilor pentru aciuni social-culturale o constituie
fondul bugetar, respectiv bugetul public. n mod obinuit, ele se reflect n raport cu aria de
interese vizate, n fiecare dintre verigile sistemului bugetar, regsindu-se, fie n bugetul
general sau federal, fie n bugetele locale ale unitilor administrativ teritoriale sau ale statelor
membre ale unei federaii.
n mai multe ri, o a doua surs de finanare o reprezint anumite fonduri cu
destinaie special, cum sunt: fondul asigurrilor sociale, fondul de sntate, fondul de omaj
etc. Deoarece unele dintre instituiile cu caracter social-cultural desfoar i activiti
aductoare de venituri, o parte din cheltuieli se poate acoperi din surse proprii, ceea ce
semnific o autofinanare parial.
n fine, o alt surs de finanare o reprezint ajutoarele financiare externe acordate, fie
de ctre instituii i organisme internaionale (UNICEF, UNESCO), fie de alte state, de regul,
de ctre cele industrializate celor n curs de dezvoltare.
Caracterizare general a cheltuielilor pentru servicii publice generale, ordine
public i siguran naional. Cheltuielile din aceast categorie se grupeaz dup structura
organizatoric a autoritilor publice generale, care cuprinde:
a) organele puterii i administraiei publice, n cadrul crora includ:
instituia (sau administraia) prezidenial;
organele puterii legislative centrale i locale (parlamente, consilii sau autoriti
locale);
organele puterii judectoreti;
organele executive centrale i locale (guvern, ministere, prefecturi, primrii i
alte instituii).
organele
de ordine public n care se cuprind: poliia, jandarmeria, securitatea
b)
naional, servicii de informaii, servicii speciale de protecie i paz.
Cheltuielile pentru serviciile publice generale satisfac necesiti publice, de ordin
general, care intereseaz ntreaga societate, avnd un caracter indivizibil. n acest scop, toate
statele aloc importante resurse financiare din bugetul public.

50

Cheltuielile pentru servicii publice generale difer (ca mrime i structur) de la o ar

la alta, mai ales n funcie de nivelul de dezvoltare economic i social. n rile dezvoltate
cheltuielile cu aceast destinaie au ponderi ntre 7%-12% n totalul cheltuielilor publice i de
aproximativ 4% n produsul intern brut, n timp ce n rile n curs de dezvoltare de
aproximativ 7%-22% i chiar mai mari, respectiv 2%-6% n produsul intern brut.
n cadrul cheltuielilor pentru servicii publice generale, cheltuielile curente sunt
predominante (aproximativ 85%) i se concretizeaz n salarii i alte drepturi bneti, achiziii
de bunuri i servicii, cheltuieli administrativ-gospodreti .a. Prin cheltuielile de capital
(circa 15%) se finaneaz investiii n construcii, dar mai ales n nzestrri cu echipamente de
informatizare, mijloace de transport, tehnic special.
Principala surs de finanare a acestor cheltuieli o reprezint bugetul de stat central
sau bugetele locale, n funcie de subordonarea instituiilor respective. Mai exist i alte surse
de finanare, cum ar fi: venituri proprii realizate din anumite activiti specifice, donaii,
ajutoare financiare externe, credite externe, mai ales n cazul combaterii n comun a unor
activiti criminale transfrontaliere.
Caracterizare general a cheltuielilor publice pentru aprare naional.
Cheltuielile de aprare se mpart, n funcie de destinaia lor concret, n dou mari categorii:
directe i indirecte.
Cheltuielile militare directe cuprind cheltuielile cu ntreinerea forelor armate n ar
sau n cadrul bazelor militare din alte ari i se concretizeaz n procurarea de bunuri i
servicii necesare bunei funcionri a organismului militar, precum i pentru dotarea cu
armament, tehnic de lupt i echipamentul specific. Aceste cheltuieli figureaz n bugetul
Ministerului Aprrii. n afara acestora, exist i alte cheltuieli cu caracter i finalitate militar
finanate din fonduri speciale separate de bugetul de stat, sau exist i anumite cheltuieli
"civile" legate de activitile militare cuprinse n bugetele altor ministere.
Cheltuielile militare indirecte sunt considerate cele legate de lichidarea urmrilor
rzboaielor sau pentru pregtirea unor viitoare aciuni armate. n aceast categorie se includ
pli n contul datoriei publice contractate pentru nzestrarea armatei sau pentru ducerea
rzboaielor; despgubiri de rzboi datorate de rile nvinse; cheltuieli de refacere a propriei
economii distruse; pli de pensii cuvenite orfanilor, invalizilor i vduvelor de rzboi;
cercetri tiinifice cu finalitate militar .a.
Privite din punctul de vedere al coninutului economic, cheltuielile militare prezint o
structur aparte, n sensul c ponderea cheltuielilor militare curente este mai apropiat de
ponderea cheltuielilor militare de capital. Dac volumul cheltuielilor curente destinate
ntreinerii forelor armate (cheltuieli materiale, de personal, transferuri) depinde n principal
de efectivele armatei, cheltuielile de capital, destinate tehnicii militare, dezvoltrii i
modernizrii acesteia, presupune alocarea unor nsemnate resurse financiare. Aceast
orientare este mai pregnant n cazul marilor puteri nucleare care au acordat (i acord)
prioritate cheltuielilor de capital n raport cu cheltuielile curente.
Analiza cheltuielilor militare la nivel mondial arat c de la sfritul deceniului al IXlea se constat o relativ reducere a volumului acestora, ca efect al ncetrii "rzboiului rece"
i al tratatelor privind dezarmarea i ncetarea experienelor nucleare. Astfel, n 1987
cheltuielile militare mondiale erau evaluate la peste 1.000 mld. dolari SUA, n 1992 ele
totalizau 815 mld., iar n 1997, aproximativ 700 mld. Reduceri semnificative au fost efectuate
n special de rile dezvoltate ale cror cheltuieli militare au sczut de la 850 mld. dolari SUA
n 1987 la 669 mld. n 1993, reprezentnd o scdere de 3% pe an13.
Prin prisma ponderii cheltuielilor militare n totalul cheltuielilor publice i in PIB, se
constat, ca i la alte categorii de cheltuieli publice, o difereniere a acestora n raport cu
gradul de dezvoltare. n cazul rilor dezvoltate, reprezint ntre 2% i 8% din totalul

51

cheltuielilor publice i ntre 1% i 3% din PIB pentru acelai grup de ri. n cazul rilor n
curs de dezvoltare, diferenele sunt foarte mari i, n acelai timp, ponderile respective
depesc, n unele cazuri, nivelul din rile dezvoltate. (Egipt, India). Ponderea n PIB a
cheltuielilor militare ale acestor ri este ns foarte redus (cu unele excepii).
O caracteristic a cheltuielilor militare o reprezint faptul c ele sunt finanate n toate
rile din bugetele centrale (ale statelor), la care se pot aduga resurse financiare provenite de
la anumite aliane militare i credite externe
Volumul acestor cheltuieli i mai ales creterea lor au efecte nefavorabile asupra
dezvoltrii economice i sociale ale statelor lumii luate in mod individual, dar i la nivel
mondial. Aceste cheltuieli consum importante resurse materiale, umane i financiare. n
scopuri militare sunt scoase din circuitul economic semnificative cantiti de materii prime,
combustibili, energie, materiale etc., care se folosesc pentru a asigura ntreinerea forelor
armate, instruirea i echiparea efectivelor.
Exist i un important consum de resurse umane, deoarece o mare parte din fora de
munc nalt calificat este implicat direct sau indirect n servicii legate de aprarea naional,
de industria care lucreaz pentru armat. n cercetarea tiinific din domeniul militar sunt
antrenai muli cercettori tiinifici, alte cadre deosebit de bine pregtite profesional, iar
cheltuielile de cercetare-dezvoltare cu caracter militar reprezint 20-25% din cheltuielile
mondiale pentru toate destinaiile.
n cazul n care pentru activitile cu caracter militar sau pentru industria militar sunt
necesare importuri sau se fac mprumuturi n exterior, statele sunt obligate la un important
efort valutar care influeneaz negativ rezervele valutare sau duce la creterea datoriei externe.
Aceste considerente conduc la concluzia c nivelul cheltuielilor militare i creterea
lor au influene nefavorabile asupra activitilor civile i c ele deturneaz resurse importante
ctre scopuri neproductive. Caracterul neproductiv al cheltuielilor militare impune o
dimensionare corect a lor n funcie de obiectivele politicii stabilite pentru acest domeniu, n
condiiile asigurrii securitii fiecrei ri.
Caracterizare general a cheltuielilor publice pentru aciuni economice. n cadrul
cheltuielilor publice pentru aciuni economice un loc central revine celor suportate direct din
bugetul statului, care se pot grupa n:
cheltuieli cu dezvoltarea sectorului economic de stat;
cheltuieli cu acordarea de subvenii;
cheltuieli cu cercetarea tiinific i dezvoltarea tehnologic.
Cheltuielile pentru dezvoltarea sectorului economic de stat se finaneaz direct din
bugetul de stat i se concretizeaz n realizarea unor obiective economice constnd n:
construirea de noi ntreprinderi; dezvoltarea, modernizarea sau reutilarea, de proporii mai
mari, a ntreprinderilor existente; rscumprarea ntreprinderilor preluate n proprietatea
statului (naionalizate) de la ntreprinztorii privai; pli legate de datoriile contractate de stat
pentru dezvoltarea acestui sector, inclusiv a dobnzilor aferente. n principiu, acestea
reprezint cheltuieli de investiie n obiective economice proprietate de stat.
Cheltuielile cu acordarea de subvenii vizeaz, n esen, acoperirea pierderilor pe
care le pot nregistra ntreprinderile, att din sectorul privat, ct i din cel public, ca urmare a
aciunii unor factori cu impact negativ, inclusiv a practicrii unor preturi mai sczute,
controlate de stat, pentru anumite bunuri i servicii destinate consumului intern sau exportului.
Finanarea acestor aciuni, prin acordarea de subvenii din bugetul public se justific prin
prisma interesului naional, de a asigura, pe de o parte, un consum satisfctor de bunuri i
servicii strict necesare pentru populaie, la preuri acceptabile, sau stimularea exporturilor, ca
suport al ncasrilor n valut, iar pe de alt parte, recuperarea cheltuielilor i obinerea unui
profit acceptabil pentru ntreprinderile furnizoare.

52

Mrimea cheltuielilor de acest tip depinde att de condiiile de producie i vnzare ale
ntreprinderilor, ct i de nivelul la care se angajeaz statul s subvenioneze diferitele
produse i servicii de acest fel, garantnd ntreprinztorilor obinerea unui venit satisfctor.
n principiu, se poate admite c mrimea acestui venit (profit) trebuie s fie
comparabil cu cea posibil de realizat pe piaa intern, prin vnzarea bunurilor i serviciilor
respective la preuri libere, nedirijate de stat. Prin urmare, statul se angajeaz s garanteze
productorilor respectivi un asemenea nivel de pre (ce s-ar obine pe piaa intern n
condiiile non-interveniei sale), compensnd ntreprinztorilor diferena nefavorabil, prin
acordarea de subvenii. Acestea se pot stabili i acorda de ctre stat i cu scopul de a se
acoperi pierderile realizate de ntreprinderi cu capital de stat, datorate costurilor mari
nregistrate de acestea din cauze obiective, care depesc preurile formate liber pe pia, n
condiii de concuren. n acest sens, preul garantat de stat ar urma s acopere integral
costurile recunoscute i, eventual, s permit obinerea unui profit minim de ctre productor.
Cheltuielile cu cercetarea tiinific i dezvoltarea tehnologic au devenit un factor
important de impulsionare a creterii economice, confirmat de faptul c rile care
nregistreaz un procent mai ridicat al acestor cheltuieli n PIB au progresat mai rapid, att n
plan economic ct i social-cultural. Decalajul existent ntre cele dou grupuri de ri, cu
tendin de accentuare, se datoreaz i diferenelor de potenial tiinific. n acest context, este
semnificativ constatarea c, n deceniul anterior, numai pentru finanarea cercetrii tiinifice
se alocau din PIB, n rile dezvoltate peste 2%, iar n rile n curs de dezvoltare sub 1%.
Coninutul specific al aciunilor ntreprinse n sfera cercetrii tiinifice conduce la
diferenierea cheltuielilor corespunztoare lor n trei subgrupe, distingndu-se: cheltuieli cu
cercetarea tiinific fundamental; cheltuieli cu cercetarea tiinific aplicativ; cheltuieli
privind dezvoltarea (tehnologic).
Cheltuielile cu cercetarea tiinifica fundamental se adreseaz aciunilor de cercetare
ce vizeaz dezvoltarea cunoaterii n diferite domenii, descoperirea de legiti ce guverneaz
fenomenele, etc., avnd adesea un coninut abstract, dar asigurnd, ntre altele, suportul
conceperii i aplicrii n practic, a unor soluii adecvate la problemele vieii.
Cheltuielile cu cercetarea tiinific aplicativ sunt caracteristice realizrii aciunilor
de cercetare axate pe aplicarea n practic a cunotinelor din diverse domenii, n primul rnd,
pentru crearea de noi produse i procedee tehnice etc.
Cheltuieli privind dezvoltarea tehnologic se refer la finanarea aciunilor de
producere la scar industrial a noi produse, asimilare i introducere de noi tehnologii, etc.
Alte cheltuieli publice cu caracter economic finanate din bugetul statului se refer la
anumite aciuni de interes naional ntreprinse prin instituii specializate, asimilate celor
bugetare. ntre aciunile economice de acest fel se pot meniona: combaterea duntorilor i
bolilor la culturile agricole, combaterea epizootiilor i asigurarea de servicii sanitar-veterinare
n zootehnie; selecia i ameliorarea soiurilor; combaterea eroziunii solului; realizarea unor
lucrri de irigaii, amenajri de teritoriu sau servicii de cadastru etc. Asemntoare prin
coninut celorlalte cheltuieli economice, subvenionarea acestor aciuni poate contribui la
conservarea i producerea valorii i implicit la creterea economic.

53

Capitolul 6.

SISTEMUL RESURSELOR FINANCIARE PUBLICE

6.1 Noiunea de resurse financiare publice i structura acestora

n raport cu caracterul public al nevoilor crora le sunt destinate, resursele financiare
publice sunt privite ca necesare pentru satisfacerea cererii de consum impus de funcionarea
instituiilor i organismelor publice, inclusiv a entitilor administrativ-teritoriale.
Sub aspect conceptual, prin resurse financiare publice se nelege, n principiu,
totalitatea mijloacelor bneti care se administreaz de ctre autoritile publice n scopul
ndeplinirii funciilor i sarcinilor ce revin acestora, asigurnd funcionarea structurilor
organizatorice corespunztoare (instituii publice centrale i locale, ntreprinderi de stat etc.).
Ele se caracterizeaz i prin aceea c sunt utilizate pentru satisfacerea nevoilor considerate de
consum public. Spre deosebire, mijloacele bneti care aparin diferitelor persoane fizice i
juridice i se administreaz n baza proprietii private formeaz, n sens larg, resursele
financiare private i satisfac nevoi de consum privat. La scara ntregii societi se poate vorbi
despre resursele financiare ale naiunii, n care se nglobeaz, att mijloacele bneti ce se
administreaz n cadrul sectorului de stat, ct i cele administrate n sectorul privat.
Delimitarea conceptual bazat pe tipul de proprietate nu exclude, n fapt, ntreptrunderea
proceselor de utilizare a celor dou categorii de resurse financiare.
Avnd n vedere modul diferit n care se implic autoritile publice n administrarea
lor, resursele financiare publice se structureaz pe dou subsisteme, i anume:
a) subsistemul resurselor publice bugetare;
b) subsistemul resurselor ntreprinderilor cu capital de stat i mixte.
Subsistemul resurselor publice bugetare include resursele financiare administrate
direct de ctre autoritile publice centrale i locale, respectiv de ctre instituiile publice
specializate, care prin natura activitii lor, nemateriale, nu pot realiza venituri satisfctoare
pentru acoperirea cheltuielilor proprii. Ansamblul acestor resurse numite i bugetare se
reflect, n principiu, n bugetul de stat sau bugetele diferitelor structuri administrativteritoriale, ce alctuiesc sistemul bugetar al unei ri.
Cel de al doilea subsistem nglobeaz resursele financiare administrate direct de ctre
ntreprinderile din sectorul economic de stat, n baza autonomiei lor de funcionare ca
societi comerciale, regii autonome etc., inclusiv participaiile de capital ale statului la
ntreprinderi mixte. Formarea i utilizarea acestor resurse prezint particulariti determinate
de coninutul material al activitilor respective i domeniul sau ramura economic n care
funcioneaz ntreprinderile de stat (industrie extractiv, metalurgic, construcii de maini
etc., transporturi i telecomunicaii, construcii, agricultur i silvicultur etc.). Ele se pot
constitui la dispoziia ntreprinderilor prin alocaii din resursele administraiei publice (de
regul, la nfiinare), prin mprumuturi, pe seama veniturilor obinute n propria activitate,
avnd capacitatea de a se reconstitui prin vnzarea i ncasarea produselor, lucrrilor,
serviciilor i a spori prin repartizarea unor pri din profitul realizat, ca i prin emisiunea de
obligaiuni i contractarea de noi mprumuturi bancare etc.
Considerate, la rndul lor, ca sistem, resursele financiare publice bugetare se
structureaz pe urmtoarele subsisteme mari:
a) resursele financiare ale administraiei de stat centrale;
b) resursele financiare ale administraiilor locale;
c) resursele financiare ale asigurrilor sociale de stat.
54

Primul subsistem al resurselor financiare publice bugetare, se distinge, n principal,

prin faptul c acestea sunt instituite i administrate de ctre autoritile publice centrale, fiind
destinate realizrii de obiective i aciuni considerate de interes naional. Ele se constituie, de
regul, sub forme ale impozitelor, taxelor i contribuiilor denumite generic centrale sau
generale, mprumuturilor contractate de guvernul central etc. i sunt prevzute prin bugetul de
stat, n vederea acoperirii cheltuielilor publice nscrise n acest buget.
A doua component, resursele financiare ale administraiilor locale se concentreaz
la dispoziia autoritilor publice ale unitilor administrativ-teritoriale (de ex., judee,
municipii, orae, comune) pentru satisfacerea unor nevoi asumate la nivelul fiecrei localiti,
servind finanrii de aciuni considerate, n principiu, de interes local. Formele de constituire a
acestor resurse sunt impozitele i taxele locale, pe lng care se pot folosi i mprumuturile
contractate de autoritile locale etc. Dar, n bun msur, pentru acoperirea nevoilor la acest
nivel, se folosesc i subveniile sau transferurile din bugetul de stat (al administraiei centrale).
Resursele financiare de care dispun autoritile de stat locale se reflect, ca i cheltuielile
corespunztoare, n bugetul local al fiecrei uniti administrativ-teritoriale.
Cea de a treia component, resursele financiare ale asigurrilor sociale de stat se
constituie i administreaz separat de ctre instituii sau organe de stat specializate n domeniu.
Ele sunt menite s asigure mijloacele necesare unui trai decent pentru persoanele care nu pot
dobndi venituri satisfctoare prin prestarea curent a unei munci. Constituirea acestor
resurse mbrac, de regul, forma contribuiilor pentru asigurri sociale, suportate de patroni
i salariai sau a alocaiei (subveniei) din bugetul (administraiei centrale) de stat. n corelaie
cu cheltuielile specifice ce concretizeaz destinaiile lor, resursele financiare care compun
acest subsistem sunt prevzute separat n bugetul asigurrilor sociale.
Resursele financiare publice pot fi administrate separat pe subsistemele menionate.
Exist, de asemenea, posibilitatea unor redistribuiri de resurse de la un subsistem la altul. Sub
acest din urm aspect, sunt tipice transferurile de resurse financiare (subveniile) din bugetul
(administraiei centrale) de stat ctre bugetele locale sau chiar mprumuturile practicate ntre
diferitele subsisteme financiare publice.
n situaia cnd cheltuielile bugetare pot fi acoperite n ntregime din resurse obinuite,
structura resurselor financiare publice (bugetare) cuprinde: prelevrile din veniturile
persoanelor fizice i juridice la dispoziia autoritilor publice, sub formele practicate n mod
obinuit (impozite, taxe, contribuii); respectiv, venituri din exploatarea ntreprinderilor i
proprietilor publice. Spre deosebire, n situaiile n care resursele obinuite sunt inferioare
cheltuielilor de efectuat, considerate indispensabile, pentru acoperirea diferenei (de
cheltuieli), sistemul resurselor financiare publice (bugetare) include i resurse denumite
generic extraordinare, procurate mai ales sub formele mprumutului public, dar, uneori, i prin
emisiunea de moned, vnzri de active publice, etc.

6.2 Coninutul economic i trsturile impozitului

Impozitele constituie, prin proporiile acestora, forma principal a resurselor financiare
publice 1 . n sistemele impozitelor moderne, s-a trecut definitiv la caracterul lor impus,
purtnd denumirea de prelevri obligatorii ale unor resurse private la dispoziia statului.
Astfel, noiunea de impozit semnific, n primul rnd, o obligaie impus de ctre stat
1

Ele au aprut nc din sclavagism, fiind considerate primul element de finane publice, n msura n care statul
a trecut la prelevarea, cu caracter obligatoriu, a unor venituri sau resurse private la dispoziia sa, n form
bneasc. Dup unii autori, ns, originea impozitelor se gsete n ajutoarele de tip feudal, bazate pe
consimmntul vasalilor fa de rege. n raport cu existena acelui consimmnt, presupus de sistemul
ajutoarelor feudale i meninut, oarecum, n regimul de instituire a impozitelor prin votul parlamentelor, se poate
invoca i o nuan a caracterului voluntar al impozitelor.

55

supuilor si, constnd n a se ceda acestuia pri din veniturile sau averile lor, pentru
acoperirea nevoilor sale de funcionare, respectiv a cheltuielilor publice.
Coninutul economic al impozitelor const, deci, n procesele economice de
redistribuire, mai ales, a PIB, de la posesorii veniturilor (averilor) ctre stat, n vederea
acoperirii nevoilor publice. Scopul pentru care se realizeaz aceste procese de redistribuire,
determinnd existena relaiilor cu statul (ca exponent al unei colectiviti), este considerat
unul colectiv, naional sau local. n aceste condiii, impozitele, ca i celelalte contribuii cu
caracter obligatoriu (similare), antreneaz modificri ale mrimii valorii aflate spre
administrare la dispoziia participanilor la relaiile respective: persoane fizice i juridice, pe
de o parte i autoritile publice, reprezentante ale colectivitilor de tip statal, pe de alt parte.
Caracteristicile definitorii ale impozitelor, ca principal form a resurselor financiare
publice, pot fi sintetizate astfel:
1. Prelevarea sub forma impozitelor are titlu obligatoriu, (n sarcina contribuabilului)
i se realizeaz n mod silit. n aceast relaie dintre stat i persoanele fizice sau juridice,
acioneaz obligaia de a plti suma stabilit drept impozit fr a se cere consimmntul
expres al pltitorului, iar n cazul n care acesta din urm nu se conformeaz, statul poate
aplica msuri coercitive prevzute prin legile de instituire a impozitelor.
2. Impozitele se prelev la dispoziia statului, fr o contraprestaie direct din partea
acestuia. ntre prelevrile sub form de impozite i aciunile de finanat crora le sunt
destinate nu se stabilete, n principiu, o coresponden direct. n mod independent de
destinaia, ce li se va da, impozitele se preiau de la persoanele fizice i juridice fr ca statul
s le ofere, n schimb i n mod direct, bunuri, servicii sau alte avantaje, n ideea de
contraprestaie. n mod indirect, ns, prelevarea sub forma impozitelor nu exclude obinerea
de foloase din partea statului, dar aceasta apare ca o operaiune separat, distinct. Aadar,
cheltuirea resurselor mobilizate prin impozite presupune prestarea de ctre stat a unor servicii
publice i, implicit, anumite avantaje n favoarea persoanelor fizice i juridice, fr a se
urmri, ns, existena unei corelaii ntre mrimea prelevrii ca impozit i mrimea foloaselor
ce revin contribuabililor.
3. Prelevarea sub forma impozitelor se efectueaz cu titlu nerestituibil
(nerambursabil), exprimnd, deci, transfer definitiv la dispoziia statului, ceea ce nseamn c
sumele prelevate nu se mai restituie contribuabililor. Aceasta trstur este, de altfel,
imprimat categoriei generale a finanelor, n accepiunea sa restrictiv.
Este evident c, n aceste condiii, prelevarea ca impozit presupune o reducere a puterii
de cumprare a contribuabilului i acumularea ei la dispoziia statului. Acest transfer de
putere de cumprare este acceptat ca o necesitate de ctre societate, pornind de la
considerentul c funcionarea statului nu ar fi posibil n absena prelevrilor sub forme ale
impozitelor, taxelor etc.
n problema definirii i interpretrii conceptului de impozit au existat i exist nc
opinii diferite, dei, toate au ca element comun relaia dintre existenta statului (cu instituiile
sale neproductive) i efectuarea prelevrilor pentru funcionarea sa. Astfel, n concepia
clasic, impozitul a fost definit ca o plat suportat de ceteni pentru serviciile aduse lor de
ctre stat, iar n interpretarea semnificaiilor sale se avea n vedere doar ipostaza sa de resurs
financiar destinat finanrii cheltuielilor neproductive ale statului2 .
2

n acest sens, A. Smith i D. Ricardo afirmau c impozitul reprezint o prelevare neproductiv din produsul
creat n economie pentru susinerea statului, respectiv pentru asigurarea funcionrii instituiilor sale
neproductive. Asemntor, Gaston Jze, considerat fondatorul tiinei finanelor (publice), afirma c "impozitul
este o prestaie bneasc rechiziionat de ctre stat de la particulari, n mod silit, cu titlu definitiv i fr
contraprestaie, n vederea acoperirii cheltuielilor publice". Ideea prestaiei bneti a particularilor, fr
contraprestaie din partea statului, incluznd obligativitatea participrii lor la acoperirea nevoilor publice, nu
exclude ipostaza lor de beneficiari ai serviciilor furnizate de ctre stat, n contextul ndeplinirii funciilor acestuia.

56

n concepia modern, impozitul se refer, n esen, la luarea lui n considerare, nu

numai ca resurs financiar a statului, ci i ca un instrument de intervenie a acestuia n viaa
economic i social 3 .
Corespunztor evoluiei nregistrate n planul concepiilor despre impozit i pornind de
la coninutul su economic, n varianta modern, acesta reprezint, att procese de
redistribuire a produsului creat i relaii economice ntre persoane fizice i juridice, pe de o
parte i stat, pe de alt parte, ct i un mijloc de influenare (de ctre stat) asupra activitii
economice i sociale 4 .

6.3 Principiile impunerii

Cerine (criterii) generale ale impunerii. Acestea au fost formulate n doctrina
economic liberal i concepia economitilor clasici (A. Smith):
1. Impunerea trebuia s fie echitabil, adic s se asigure justeea fiscal. Semnificaia
acestei cerine const n aceea c sarcina fiscal (decurgnd din modul de impunere) suportat
de contribuabili ar trebui s corespund puterii contributive a suportatorului, care trebuie s
fie apreciat, pornind de la situaia material a contribuabilului, fr a admite discriminri sau
privilegii pentru anumite categorii sociale sau persoane.
2. Impunerea trebuia s fie economicoas, iar impozitul s aib un randament ct mai
ridicat. n consecin, se cerea ca impunerea s fie realizat, n aa fel, nct s asigure
mobilizarea de resurse suficiente (pentru acoperirea deplin a cheltuielilor statului) cu costuri
minime. n mod implicit, acest criteriu exprim necesitatea administrrii impozitelor cu
cheltuieli ct mai mici pentru ca sumele ncasate s fie folosite, n msur ct mai mare,
pentru acoperirea celorlalte cheltuieli publice.
3. Impunerea s fie astfel practicat, nct impozitul s fie comod, adic s se asigure
comoditatea acesteia, att pentru contribuabil (pltitor) ct i pentru organul fiscal. A. Smith
pleda pentru o comoditate sub aspectul tehnicilor folosite n aezarea i ncasarea impozitelor,
urmrind ca ele s nu stnjeneasc activitatea contribuabililor i s nu complice inutil munca
organelor fiscale. n acest sens, condiiile de efectuare a plii impozitelor se cereau a fi
corelate cu posibilitile reale de plat ale contribuabililor.
4. Impozitul s fie stabilit n mod cert, adic s se stabileasc ct mai precis obligaiile
de plat i implicit s se asigure certitudinea impunerii. Conform acestei cerine, stabilirea
impozitelor trebuia s aib loc cu deplin cunoatere, de ctre subiectul pltitor, asigurndu-se,
concomitent, corectitudinea calculului i cuantificarea exact a obligaiei de plat n sarcina
contribuabilului. Aceast cerin presupune, totodat, eliminarea arbitrariului i ambiguitilor
n materie de impunere, pentru a se preveni abuzurile din partea organelor fiscale. Smith

n acest sens, Maurice Duverger, noteaz c "n neocapitalismul modern, impozitul capt o semnificaie mai
larg; el nceteaz de a mai constitui gruntele de nisip care jeneaz angrenajele, pentru a deveni unul dintre
regulatoarele i motoarele mainii" (economice i sociale - n.n.). ntr-un mod mai tranant, americanul William
Albrecht jr. constat c, n mod tradiional, impozitele au fost privite ca un ru necesar pentru a compensa
costurile acelor servicii pe care societatea le dorete a fi asigurate de ctre guvern. Or, n concordan cu aceast
optic, impozitele ar trebui s fie la nivelele cele mai joase posibile, compatibile cu serviciile dorite, ceea ce
corespunde, n esen, concepiei clasice referitoare la impozite. Dar realitile din lumea modern demonstreaz
c "Astzi, impozitele capt o semnificaie care depete nevoile financiare ale guvernului. Ele sunt colectate
nu numai pentru a achita notele de plat ale guvernului ci i pentru a influena activitatea economic".
4
De altfel, n contextul doctrinar modern, analizele macroeconomice privind echilibrul general, dezvoltate, mai
ales, pe baza teoriei generale a lui John Keynes, abordeaz impozitul ca variabil cu rol de stabilizator ncorporat
n mecanismul economiei de pia, respectiv de instrument n realizarea alocrii optime a resurselor.

57

considera c incertitudinea n stabilirea impozitelor reprezint o mare deficient a sistemului

de impunere.
n consonan cu criteriile generale formulate de A. Smith, la baza sistemului de
impunere practicat n societate au fost puse urmtoarele categorii de principii:
principii de echitate fiscal;
principii de politic financiar;
principii de politic economic i social.
Principii de echitate fiscal. Conceptul de echitate fiscal exprim ideea c
impozitele trebuie pltite n funcie de capacitatea contributiv. Aceasta nseamn c
persoanele cu aceeai putere contributiv urmeaz s suporte impozite egale, ceea ce asigur o
echitate orizontal. n acelai timp, ea presupune c cetenii cu o capacitate contributiv mai
mare vor trebui s suporte impozite mai mari dect cei cu o putere mai mic, asigurndu-se i
o echitate vertical n impunere.
Satisfacerea cerinelor de echitate fiscal presupune respectarea cumulativ a mai
multor condiii, cu valoare de principii, i anume:
a) mrimea sarcinii fiscale s se diferenieze pe baza puterii contributive, prin luarea n
considerare, att a materiei impozabile realizate de fiecare, ct i a situaiei sociale i
familiale a contribuabilului. Deci, sarcina fiscal devine inegal la aceiai mrime a
materiei impozabile atunci cnd situaia contribuabilului, din punct de vedere social,
este diferit (de exemplu, prin prisma nivelului mediu al veniturilor pe membru de
familie);
b) impunerea trebuie s fie general, adic s cuprind toate categoriile de persoane care
realizeaz materie impozabil, fr discriminri determinate de criterii sociale sau
economice. Pe baza aplicrii acestui principiu, ar urma s se elimine acordarea de
avantaje privind suportarea impozitelor, unor categorii de persoane sau indivizi aflate
n aceeai situaie material sau social;
c) impunerea trebuie s permit fiecrui individ un venit minim (neafectat de impozit),
numit i "venit minim neimpozabil" considerat strict necesar asigurrii existenei sale.
Aceasta nseamn c persoanele care ar realiza un venit total sub plafonul stabilit ca
minim necesar existentei s fie scutite de a plti de impozit 5 .
Aplicarea n practic a principiilor de echitate fiscal se afl sub incidena
modalitilor tehnice de impunere folosite n diverse ri, n diferite etape ale evoluiei lor.
Principii de politic financiar (fiscal). n domeniul impozitrii, principiile de
politic financiar se circumscriu unor obiective specifice, urmrind corelarea ncasrilor din
impozite cu cheltuielile publice bugetare de acoperit, administrarea impozitelor la costuri ct
mai reduse etc. ntre principiile de politic financiar (fiscal) se disting urmtoarele:
1. Asigurarea unui randament fiscal ridicat. Conform acestui principiu ar trebui s se
asigure un cuantum de resurse financiare, provenind din impozite, de nivel satisfctor n
raport cu cheltuielile de finanat, i necesitnd eforturi minime de procurare a acestora.
Aplicarea sa n practic presupune respectarea unor condiii, cum sunt:
impozitul s fie aplicat cu caracter universal, n sensul c el s fie suportat de ctre
toate categoriile de persoane care ntrunesc calitatea de contribuabil. n raport cu
aceast condiie, nu se admite exceptarea unor persoane de la obligaia plii

Recunoscut, cu rezultate certe, n cazul impozitelor directe pe venituri, acest principiu nu are aplicabilitate cnd
este vorba de impozitele indirecte pe consum, suportate n funcie de mrimea consumului fiecrei persoane i nu
de nivelul venitului real al fiecrui consumator. Prin acest tip de impozite, venitul minim neimpozabil este
afectat la fel ca orice alt venit folosit pentru satisfacerea nevoilor de consum, indiferent de nivelul su i de
situaia social a contribuabilului contravenind cerinelor de echitate fiscal.

58

impozitului, respectiv acordarea de privilegii fiscale anumitor grupuri sau categorii

sociale;
mobilizarea resurselor sub forma impozitelor s se fac cu cheltuieli de administrare
ct mai mici. Aceast condiie presupune crearea unui cadru organizatoric i de
funcionare a instituiilor abilitate pentru aezarea i ncasarea impozitelor ct mai
raional, bazat pe sistem informaional i tehnici adecvate, evitarea supradimensionrii
i lipsei de eficien n activitatea aparatului fiscal etc.
2. Asigurarea stabilitii ncasrilor (sub form de impozite) la dispoziia statului.
Acest principiu are n vedere ca mrimea ncasrilor, realizate de stat sub forma impozitelor,
s nu depind de conjunctura economic i presupune un nivel constant al veniturilor ncasate.
O asemenea cerin este impus de necesitatea finanrii aciunilor publice n mod continuu i
la dimensiunile prevzute, urmrindu-se evitarea necorelrilor ntre ncasrile realizate i
plile de efectuat prin trezoreria statului.
3. Structurarea sistemului de impozite adaptat de o ar sau alta. Din acest punct de
vedere, exist posibiliti diferite de abordare a sistemului de impozite, care pot merge, fie n
direcia multiplicrii numrului acestora, fie n cea a reducerii lor, ajungnd pn la a se
susine practicarea unui singur impozit.
Independent de aceste puncte de vedere, ca regul general, se constat c n ntreaga
lume se folosesc sisteme de impozitare cu un numr mai mare sau mai mic de impozite,
concepute i aplicate n condiii asemntoare sau diferite. Soluia unui singur impozit devine
dificil de aplicat n practic, att prin prisma respectrii principiilor de impunere, ct i prin
cea a rolului atribuit impozitelor n societate, dup cum un numr prea mare de impozite,
nejustificate prin rolul distinct ce revine fiecruia, se dovedete a fi contraproductiv.
4. La principiile anterioare s-ar putea aduga i nediscriminarea fiscal. Aceast
cerin are n vedere aplicarea aceluiai mod de impozitare a materiei impozabile dobndite pe
teritoriul unei ri, att de rezidenii statului respectiv, ct i de cei aparinnd acestor state. Ea
tinde s se generalizeze ca principiu i decurge din dezvoltarea schimburilor i cooperrii
economice internaionale, n condiiile amplificrii circulaiei internaionale a capitalului i a
forei de munc, respectiv a manifestrii fenomenului de globalizare a economiei.
Principii de politic economic i social. Asemenea principii vizeaz, n esen,
anumite criterii de ordin economic i social, ce stau la baza politicii fiscale promovate prin
sistemul de impozite aplicat, urmrind atingerea unor obiective de politic general. Ele se
grefeaz pe rolul de instrument de influenare i reglare a activitii economice i sociale, ce
poate fi ndeplinit de ctre impozit, concretizndu-se, n general, prin modaliti tehnice i
mecanisme folosite n aezarea i ncasarea impozitelor, orientate spre stimularea fenomenelor
favorabile dezvoltrii societii, n ansamblu, i inhibarea celor cu impact negativ.
Astfel, un principiu de politic economic urmrit n impunere const n crearea de
condiii prielnice dezvoltrii i modernizrii economiei naionale. n acest sens, impunerea, n
general, respectiv anumite categorii de impozite, prin modul concret de concepere i aplicare
trebuie s favorizeze crearea unor ramuri sau subramuri economice, modernizarea,
restructurarea i dezvoltarea economiei, n ansamblu. n acest scop, este demonstrat c, atunci
cnd se urmrete dezvoltarea unor ramuri economice, relansarea sau accelerarea ritmului de
cretere economic, sistemul de impozitare poate aciona prin efectul de stimulare pe care l
antreneaz acordarea de faciliti, ncepnd cu scutiri sau reduceri de impozite. Dimpotriv,
dac politica economic urmrete restructurarea economiei, prin restrngerea sau renunarea
la unele subramuri sau ramuri economie necompetitive, generatoare de pierderi, se poate
promova un sistem de impozitare inhibant, nefavorabil acestora.
Meninerea puterii de cumprare a monedei i, implicit, combaterea inflaiei, ca
principiu de politic economic, se reflect n impunere prin luarea n considerare i
orientarea influenei impozitelor practicate asupra preurilor. Aa, de pild, o sporire a

59

impozitelor indirecte determin, n mod obinuit, creterea inflaionist a preurilor i trebuie

evitat, dup cum o majorare a celor directe se consider a avea efect deflaionist.
Un alt principiu de politic economic, avnd i o puternic tent social, (reflectat n
impunere) vizeaz preocuparea pentru contracararea consumului abuziv de produse
duntoare sntii populaiei. ntruct societatea este interesat de promovarea unui climat
favorabil vieii, prin sistemul de impozitare pot fi combtute consumurile abuzive cu
consecine nocive, care afecteaz, nu numai individul consumator, dar adesea i societatea, n
ansamblu, antrennd cheltuieli i pierderi la nivelul acesteia. n acest sens, sunt cunoscute
efectele negative ale abuzului n consumul unor produse (buturi alcoolice, tutun etc.), cu
repercusiuni, att asupra strii de sntate, a situaiei materiale i a capacitii de munc a
individului, ct i asupra societii, confruntat cu probleme sociale specifice, inclusiv cu
efectuarea de cheltuieli suplimentare pentru refacerea sntii i ngrijirea celor afectai etc.
n cadrul principiilor de politic social, n mod expres, impunerea trebuie s
urmreasc realizarea proteciei sociale sub forme specifice impozitelor. Opiunile cu privire
la protecia social pot fi concretizate, n bun msur, prin folosirea adecvat a sistemului de
impozitare, urmrind, n primul rnd, protejarea categoriilor sociale defavorizate. n acest sens,
sunt luate n considerare acele categorii de persoane confruntate cu dificulti materiale sau cu
deficiente de ordin fizic i intelectual, (handicapate) care nu pot suporta sarcini fiscale n
condiii normale i sunt tratate mai avantajos, prin sistemul de impozitare aplicat, inclusiv
prin scutirea lor de obligaia plii impozitului. Un asemenea principiu, considerat
complementar celor de echitate social, acioneaz i n sensul atenurii diferenelor mari ce
rezult din punctul de vedere al veniturilor (averilor) realizate de ctre membrii societii. Se
nscrie n contextul acestor principii i contracararea, prin regimul de impozitare aplicat, a
fenomenelor de mbogire fr munc sau nsuirea de foloase necuvenite.
Un alt aspect, cu rezonan pentru reflectarea principiilor de politic social n planul
impunerii, se concretizeaz n exercitarea unei influente adecvate politicii demografice a rii
respective. Aa, de exemplu, sunt aplicate variante de impunere menite s stimuleze
natalitatea i s mbunteasc structura populaiei pe categorii de vrst, acordnd, de regul,
scutiri sau reduceri ale impozitului de plat persoanelor care au n ngrijire copii, btrni etc.
Pe de alt parte, se pot practica impozite majorate sau sunt special instituite anumite impozite,
zise "de ordine", de tipul taxelor pltite de celibatari, n sarcina persoanelor care nu au i nu
au avut n ngrijire copii.

6.4 Clasificarea impozitelor

Impozitele pot fi clasificate dup mai multe criterii.
1) Dup un modul n care se reflect sarcina fiscal asupra suportatorului:
a) impozite directe, care sunt stabilite nominal n sarcina fiecrui contribuabil i se
ncaseaz direct de la subiecii impozitului, diminund veniturile nominale sau averile
acestora. n cazul acestor categorii de impozite, subiectul impozitului este i
suportatorul sarcinii fiscale.
b) impozite indirecte, presupun la rndul lor reflectarea sarcinii fiscale asupra
suportatorului n mod indirect. Ele opereaz n mod obinuit asupra consumatorilor de
bunuri i servicii, prin includerea impozitului n preul de vnzare sau n tariful
perceput. n acest caz, pltitorul direct ctre stat este o alt persoan dect suportatorul
real, primul fiind doar un intermediar ntre stat i cel din urm, el ncasnd impozitul
prin preul de vnzare i virndu-l la dispoziia statului. Impozitele indirecte afecteaz
(n sensul reducerii) numai mrimea real a veniturilor suportatorilor, ele avnd ca

60

efect o diminuare a puterii de cumprare a veniturilor nominale realizate de

consumatorii contribuabili.
n funcie de forma pe care o mbrac, impozitele indirecte pot fi grupate n:
taxe de consumaie;
taxe vamale;
monopoluri fiscale;
alte taxe (taxe de timbru i de nregistrare etc.).
2) n funcie de obiectul impozitelor, acestea se clasific n:
a) impozite pe avere, la care materia impozabil reprezentat de diferitele forme de
concretizare a averii (bunuri mobile i imobile);
b) impozite pe venit, la care materia impozabil este reprezentat de veniturile realizate
din diverse activiti, sub diferite forme (salarii, dividende, chirii etc.);
c) impozite pe cheltuieli, care au ca obiect cheltuielile efectuate pentru achiziiile de
bunuri i servicii, ca expresie a folosirii veniturilor.
3) n funcie de nivelul instituional la care se administreaz, se pot distinge:
a) impozite generale sau federale, care sunt instituite i administrate de ctre organele
centrale (federale) de stat;
b) b) impozite locale care se instituie i administreaz de ctre autoritile publice locale.
4) n funcie de frecvena practicrii impozitelor, n timp, se difereniaz:
a) impozitele permanente, practicate n mod continuu i se regsesc ca venituri bugetare
curente n cursul unor perioade lungi de timp:
b) impozite incidentale, care sunt practicate cu caracter incidental n situaii conjuncturale,
pe parcursul unor perioade de timp limitate, sau n funcie de anumite obiective
urmrite de stat n situaii excepionale (de exemplu, impozitul pe averea sau
profiturile obinute n perioade de rzboi).
O categorie relativ distinct a sistemului de prelevri obligatorii este reprezentat de
aa-numitele alte taxe. In aceast categorie se ncadreaz prelevrile realizate n situaii
specifice de la persoanele fizice i juridice pentru prestarea anumitor servicii n favoarea lor.
Pentru acest tip de prelevri este caracteristic contraprestaia, fie i numai parial, din partea
statului, fa de suma ce se ncaseaz de la persoanele respective. Asemenea situaii se
nregistreaz n sfera activitilor prestate de instituiile publice cu activitate nematerial, i
care ncaseaz pentru serviciile prestate anumite taxe. Aparent, suma pltit ar fi n
coresponden cu costul real al serviciilor prestate, dar de fapt ntre cele dou mrimi nu
exist o relaie de echivalen. Suma pltit ca tax depete cu mult costul serviciilor
prestate, stabilirea nivelului taxei avnd la baz alte criterii dect costul sau cheltuielile fcute
de instituiile ce presteaz asemenea servicii. Datorit acestei lips de echivalent intre suma
pltit ca tax i costul serviciilor prestate, aceste taxe sunt asimilate impozitelor, cea mai
mare parte din suma prelevat avnd caracterul de transfer fr echivalen la dispoziia
statului. In aceast categorie de taxe se includ:
taxe judectoreti, care se instituie n legtur direct cu introducerea de aciuni
judectoreti i judecarea aciunilor respective la instanele judectoreti, avnd ca
subieci persoanele fizice i juridice care solicit aceste aciuni;
taxe notariale, care se pltesc pentru eliberarea, legalizarea sau autentificarea de
diferite acte, copii i care sunt ncasate prin notariate;
taxe consulare, percepute pentru serviciile pe care persoanele fizice i juridice le
solicit consulatelor (de exemplu obinerea vizei pentru deplasarea n strintate,
acordarea sau retragerea ceteniei etc.);
taxe administrative, care au o sfer mai larg de aplicare, fiind ncasate de instituiile
administraiei de stat pentru eliberarea unor avize, permise, licene, autorizaii etc.

61

n unele ri, pe lng impozite i taxe, se ntlnesc i contribuiile, ca prelevri

obligatorii la bugetul public, reprezentnd sume ncasate de la diferite persoane fizice sau
juridice pentru anumite avantaje de care acestea beneficiaz din partea statului. Adesea,
contribuia se concretizeaz prin participarea, parial, a persoanelor fizice sau juridice la
acoperirea cheltuielilor efectuate de stat pentru oferirea avantajului respectiv (exemplu:
contribuia proprietarilor de terenuri la construirea unei osele, la lucrrile de consolidare etc.)

6.5 Elementele tehnice ale impozitului

Principalele elemente tehnice folosite n practicarea impozitelor sunt: subiectul;
suportatorul; obiectul; sursa; unitatea de impunere; cota impozitului; asieta.
Subiectul reprezint persoana fizic sau juridic n sarcina creia este stabilit, prin
lege, obligaia de plat a impozitului. Din acest motiv, subiectul se mai numete i pltitor.
Tot pentru a-l desemna pe subiect, este utilizat i termenul de contribuabil, semnificnd
persoana fizic i juridic care, pltind impozitul, cedeaz pri din veniturile sau averile sale
sub form de impozite sau contribuii obligatorii ctre stat. Este, ns, posibil ca persoana
reprezentnd subiectul sau pltitorul s difere de cea aflat n ipostaza de contribuabil i
suportator efectiv al impozitului, adic a sarcinii fiscale. Astfel, dac acesta este suportat
efectiv din venitul sau averea celui care l pltete, subiectul este i contribuabil i se
confund cu suportatorul sarcinii fiscale. Dac, ns, impozitul pltit de o persoan se suport
din venitul /averea altei persoane, atunci subiectul difer de suportator.
Suportatorul impozitului este persoana fizic sau juridic aflat n postura de a
suporta efectiv impozitul, n sensul cedrii unei pri din puterea sa de cumprare, prin efectul
de diminuare a venitului sau averii sale (antrenat de plata impozitului). Acesta este cunoscut
i sub denumirea de destinatar al impozitului, adic cel cruia i este destinat sarcina fiscal.
Persoana suportatorului poate fi, deci, identic sau nu cu cea a subiectului. n msura
n care suportatorul este o alt persoan dect subiectul impozitului, acesta din urm pltete
impozitul ctre stat, dar transfer sarcin fiscal asupra suportatorului de la care ncaseaz
suma pltit ca impozit. O asemenea situaie este caracteristic impozitelor indirecte pe
cheltuieli, de tipul taxelor de consumaie, stabilite ca obligaie de plat n sarcina anumitor
persoane n calitate de subieci, dar avnd destinatari, i deci, suportatori pe consumatorii
finali. n acest caz, subiecii ncaseaz impozitul de la consumatori, odat cu preul bunurilor
i serviciilor vndute, iar apoi l prelev la dispoziia statului; consumatorii fiind, n fapt,
suportatorii sarcinii fiscale.
Obiectul impozitului este cunoscut i sub denumirea de materie impozabil,
reprezentnd valori sub diferite forme ale veniturilor i averilor sau activiti aductoare de
valori ce intr sub incidena impozitrii. Obiectul impozitului poate fi venitul realizat sub
diverse forme (salarii, profituri, etc.), respectiv averea sub forma bunurilor de orice fel
deinute n proprietate sau supuse unor tranzacii, inclusiv activul net al ntreprinderilor etc.
n funcie de tipul de impozite practicat, obiectele acestora sunt reprezentate prin
formele concrete ale veniturilor sau averilor aflate n diferite ipostaze. ntre acestea: la
impozitul pe salarii, obiectul l constituie salariile brute; la impozitul pe profit, obiectul este
profitul impozabil; la impozitele pe averea deinut n proprietate, ca obiect cldirile,
terenurile, inventarul agricol, industrial etc.; la cele pe consum, ca obiect se consider a fi
produsele (industriale, agricole etc.) sau serviciilor destinate consumului etc.
Unitatea de impunere este concretizat prin unitatea de msur n baza creia se
dimensioneaz materia impozabil. Astfel, n cazul impozitelor pe venit, unitatea de impunere
se confund cu unitatea monetar a statului respectiv. n alte cazuri (la terenuri, la cldiri),

62

unitatea de impunere este nsi unitatea de msur n care se exprim obiectul sau materia
impozabil, (metri ptrai, hectare, tone, capacitatea cilindric etc.).
Cota impozitul (cota de impozitare) exprim mrimea procentual a impozitului ce
revine pe unitatea de materie impozabil, respectiv suma stabilit ca impozit pe unitatea de
msur a obiectului respectiv.
Asieta desemneaz un ansamblu de modaliti i procedee tehnice folosite de organele
fiscale la aezarea, calcularea, urmrirea i ncasarea impozitelor, respectiv reglementrile
prin care se pune n aplicare realizarea impozitului ca venit al statului. Uneori, asieta este
definit sau interpretat n sensul de baz de calcul a impozitului, tinzndu-se a fi confundat
cu materia impozabil sau obiectul impozitului.

6.6 Forme de impozite directe

Aceste impozite se stabilesc pe anumite obiecte materiale, genuri de activiti sau pe
venituri 6 i se caracterizeaz orin aceea c sunt stabilite nominal n sarcina fiecrui
contribuabil i se ncaseaz direct de la subiecii impozitului, diminund veniturile nominale
sau, n anumite situaii, chiar averile acestora. La impozitele directe, subiectul i destinatarul
legal sunt reprezentate de aceeai persoan.
O prim form a impozitelor pe venituri este reprezentat de impozitul pe veniturile
persoanelor fizice, ai crui subieci sunt reprezentai, n principiu, de toate persoanele fizice
cu domiciliu n statul respectiv i chiar i alte persoane care realizeaz venituri pe teritoriul
rii respective. Anumite categorii de persoane sunt considerate, prin lege, ca fiind scutite de
obligaia de a plti impozit pe venit, si anume: pensionari, elevi, studeni, pentru veniturile
realizate sub form de pensii, burse. n condiii de reciprocitate convenite ntre ri, pot fi
scutii de obligaia de a plti impozit pe venit i diplomaii strini.
Obiectul impozitului l reprezint veniturile realizate de persoanele fizice din diferitele
surse :salarii pentru munca prestat, dividende, venituri din nchirieri, veniturile realizate din
exercitarea unei profesii libere etc.
Baza impozabil este stabilit, n principiu, prin diferena dintre veniturile brute
obinute i unele cheltuieli aferente realizrii lor.
Impozitul pe venit se poate aeza fie individual, pentru fiecare persoan care
realizeaz venituri, fie colectiv, pentru ansamblul veniturilor realizate de membrii unei familii
sau gospodrii etc. Impunerea global a veniturilor realizate la nivelul unei familii este
considerat mai echitabil prin prisma corespondenei cu puterea contributiv pe membru de
familie, dar este dezavantajoas pentru familiile n care ambii soi realizeaz venituri,
impactul progresivitii cotelor de impozit fiind mai puternic.
Din punct de vedere al modalitilor de impunere se pot ntlni sisteme diferite, mai
ales n cazul veniturilor realizate din mai multe surse. n acest sens se pot distinge sistemele:
- impunerea separat pe fiecare surs de provenien a veniturilor. Ca modaliti
practice se pot utiliza fie mai multe impozite diferite, corespunztoare unei
anumite surse de provenien (sau categorie de activitate), fie un impozit unic, dar
cu cote procentuale difereniate pe sursele de provenien a veniturilor;

Impozitele directe, fiind individualizate, reprezint forma cea mai veche de impunere. Ele s-au practicat i n
ornduirile precapitaliste, ns o extindere i o diversificare mai pronunat au cunoscut abia n capitalism. Cu
deosebire n primele decenii ale secolului XX, n locul impozitelor aezate pe obiecte materiale sau diferite
activiti, cum sunt cele comerciale i industriale, (impozite reale) au fost introduse impozitele stabilite pe
diferite venituri sau averi (impozite personale), care au dus la extinderea bazei de impunere prin includerea n
categoria pltitorilor de impozite i a marii mase a muncitorilor i funcionarilor.

63

impunerea global, care presupune cumularea tuturor veniturilor realizate de

persoana respectiv, din toate sursele de venituri, i apoi aplicarea unui singur
impozit, cu o cot proporional sau progresiv.
Impunerea separat pe fiecare surs de venit este mai avantajoas pentru cei ce obin
venituri din mai multe surse, deoarece cotele progresive afecteaz n mai mic msur venitul
supus impozitrii. n cazul impunerii globale, impactul progresivitii cotelor de impozitare
asupra veniturilor cumulate din diferite surse este mai accentuat.
Pentru determinarea obligaiei de plat pot fi utilizate cote proporionale sau
progresive.
Sistemele de impunere a veniturilor persoanelor fizice din multe ri includ i o serie
de elemente ce vizeaz realizarea unor obiective ale politicii economico-sociale, cu
diferenieri semnificative de la o ar la alta. De exemplu, n unele ri nu sunt luate n
calculul impozitului alocaiile i indemnizaiile cu caracter social, dobnzile primite la
mprumuturile acordate statului, sporurile de venit realizate n condiii excepionale.
Din punct de vedere al cheltuielilor care se pot deduce din venitul brut pentru
calcularea venitului impozabil, n majoritatea rilor sunt admise: cheltuielile legate de
realizarea veniturilor (pentru veniturile realizate din exercitarea unei profesii libere); cheltuieli
profesionale (cheltuieli cu formarea profesional); primele de asigurare; cheltuieli medicale,
pierderi nregistrate n anii anteriori (n cazul societilor de persoane), contribuiile la
asigurrile sociale. De obicei, pentru anumite categorii de cheltuieli deductibile se stabilesc
anumite limite legale ce nu pot fi depite.
n afara acestor cheltuieli, n majoritatea rilor care practic impunerea global a
veniturilor persoanelor fizice se mai acord subiecilor impozabili i deduceri personale, cu
semnificaia unor sume fixe ce se scad din venitul brut pentru determinarea venitului
impozabil.
O a doua mare form a impozitelor pe venit este reprezentat de impozitul pe
veniturile persoanelor juridice, ce are ca subieci ntreprinderile, organizaiile, asociaiile de
persoane, societile de persoane i societile de capital. Pentru stabilirea impozitului pe
profitul realizat de persoanele juridice, n unele ri se folosete acelai sistem de impunere ca
n cazul veniturilor realizate de persoanele fizice, iar n altele se practic un sistem distinct. n
general, modul n care se realizeaz impunerea profitului realizat de persoanele juridice este
determinat de organizarea acestora, ca societi de persoane sau ca societi de capital.
n cazul societilor de persoane impunerea veniturilor se face frecvent pe baza
sistemului aplicat veniturilor realizate de persoanele fizice, deoarece este dificil de realizat o
distincie ntre averea fiecreia dintre persoanele asociate i patrimoniul societii respective.
n schimb, la societile de capital poate fi fcut o demarcaie net ntre averea personal a
acionarilor i patrimoniul societii, deoarece acionarii rspund pentru actele i faptele
societii numai n limitele prii de capital pe care o dein. Profitul impozabil este stabilit pe
baza datelor contabile ce pot fi controlate de organele fiscale, care l pot corecta.
Determinarea profitului brut se face lund n considerare trei elemente: profitul brut al
activitii de baz, profitul din activiti auxiliare i anumite ctiguri de capital (financiare).
Profitul impozabil se determin pe baza relaiei :
PI = PB + CN
unde, PB profitul brut (diferena ntre venituri i cheltuielile deductibile); CN
cheltuieli nedeductibile (de regul cheltuieli care nu sunt aferente realizrii veniturilor i care
depesc anumite limite legale).

Impozitele pe avere. Obiectul impozitelor pe avere este reprezentat de bunurile

mobile i mobile deinute n proprietate de persoanele fizice i juridice. Chiar dac impozitele

64

pe avere ocup un loc mai puin important dect impozitele asupra veniturilor i cheltuielilor,
nu trebuie neglijat aportul lor la constituirea resurselor financiare publice.
Argumentele n favoarea impozitului pe avere se bazeaz pe concepte morale, etice i
politice folosite de stat n susinerea necesitii aplatizrii inegalitilor sociale. Argumentele
mpotriva impozitrii averii sunt n principal de natur economic i practic. Pentru muli
economiti, impozitarea averii reprezint o atingere inadmisibil a dreptului de proprietate,
pentru c ea se manifest printr-o suprapunere de cheltuieli, pe de o parte, iar, pe de alt parte,
impozitul vizeaz o avere format prin economisirea veniturilor impozitate anterior. De aici,
slaba consimire a contribuabililor i marea nepopularitate a impozitelor pe avere. Chiar dac
efectele economice negative ale acestui impozit nu pot fi msurate cu exactitate, n opinia
celor mai muli economiti un astfel de impozit descurajeaz economisirea i reduce oferta de
capital n economie.
Impozitele pe avere se difereniaz pe trei mari categorii:
impozite propriu-zise pe avere, care au ca obiect, n principiu, bunurile imobile i
mobile n care se concretizeaz averea deinut de diferitele persoane fizice i juridice.
Ca forme ale impozitelor pe averea propriu-zis se disting mai ales impozitul pe
activul net i impozitul pe proprieti imobiliare;
impozite pe circulaia averii, care se practic n situaiile n care averea se transmite,
ca drept de proprietate, ntre persoane. Variantele sub care se practic asemenea
impozite sunt delimitate n raport cu modul de transmitere a averii: impozitul pe
succesiuni, impozitul pe donaiuni sau impozitul pe actele de vnzare-cumprare;
impozite pe creterea sau pe sporul de avere, care au n vedere situaii n care averea
deinut de o persoan sporete fr a presupune eforturi din partea proprietarului, ci
ca urmare a influenei unor factori exogeni. Ca forme ale impozitelor pe creterea
averii se ntlnesc impozitul pe plusul de valoare imobiliar i impozitul pe sporul de
avere dobndit n perioadele de rzboi.

6.7 Forme ale impozitrii indirecte

Impozitele indirecte se definesc prin incidena indirect pe care o au asupra veniturilor
i persoanelor care suport sarcina fiscal. n acest sens, subiectul sau pltitorul unui impozit
indirect difer de suportatorul efectiv al sarcinii fiscale. Astfel, sumele pltite ca impozite
indirecte de ctre agenii economici sunt recuperate, prin preurile de vnzare ale bunurilor
sau serviciilor vndute de la cumprtorii i utilizatorii lor, care sunt n fapt suportatorii din
propriile venituri ale acestor impozite.
Impozitele indirecte se difereniaz n sistemul resurselor financiare publice prin mai
multe trsturi. O trstur a impozitelor indirecte const n caracterul regresiv al sarcinii
fiscale. Deoarece cotele utilizate pentru calculul acestor impozite nu sunt difereniate n
funcie de venitul, averea sau situaia personal a celor ce cumpr mrfurile sau apeleaz la
serviciile ce fac obiectul impozitelor, ele las impresia c ar afecta veniturile consumatorilor
n aceeai msur. n realitate, ele afecteaz n mod deosebit veniturile mici, deoarece se
percep, de regul, la bunurile de larg consum, care dein o pondere nsemnat n consumul
personal. Dac raportm impozitele indirecte pltite la veniturile diferitelor categorii sociale
sau persoane observm c ponderea acestora (n venituri) este cu att mai mare cu ct venitul
este mai mic, ceea ce echivaleaz cu o impunere regresiv a veniturilor. Mai mult, relaia
specific dintre aceste impozite i consumul de bunuri i servicii duce la creterea sarcinii
fiscale direct proporional cu creterea consumului acestora care, la rndul su, se distribuie
neuniform pe indivizi, fiind mai ridicat pentru familiile cu un numr mai mare de membri i
mai mic n situaia invers. n consecin, admind determinarea sub form de cot
65

procentual, acestea apar cu att mai mici cu ct venitul pe o persoan este mai mare, la un
consum de mrime egal, ceea ce semnific regresivitatea impunerii.
Din aceeai perspectiv, impozitele indirecte sunt inechitabile, n sfera lor neputnd fi
aplicate principiile de echitate a impunerii. Datorit modului specific de transmitere a sarcinii
fiscale, n cazul acestor impozite nu opereaz nici criteriul venitului minim neimpozabil.
Persoanele care realizeaz venituri sub nivelul minim considerat prin lege ca neimpozabil nu
sunt scutite de impozitele indirecte ci, dimpotriv, suport o cot procentual de impozit ce
revine mai mare la venitul realizat. n aceste condiii, familiile cu muli copii sunt supuse unei
sarcini fiscale deosebit de mari, datorit consumului lor de bunuri strict necesare traiului,
inevitabil mai mare.
O alt trstur, atribuit dintr-un anumit unghi de abordare, rezid n caracterul
benevol (facultativ) al impozitelor indirecte, ceea ce presupune c suportatorii acestora apar n
situaia de contribuabili numai n msura n care achiziioneaz i consum bunuri i servicii
n al cror pre sunt incluse impozitele indirecte. De fapt, caracterul benevol este formal i
nereal, pentru c, de regul, impozitele indirecte se aeaz asupra vnzrilor de bunuri i
servicii de strict necesitate. n acest sens, Maurice Duverger este de prere c "n cazul
impozitelor indirecte nu este vorba de o constrngere politic, aa cum se ntmpl la
impozitele directe, ci una de ordin economic". Evitarea consumului i suportrii impozitelor
indirecte prin abstinen este imposibil pentru c necesitile fiziologice de consum au un
efect de constrngere mai puternic chiar dect constrngerile administrative.
Impozitele indirecte se caracterizeaz i prin sensibilitate sporit fa de conjunctura
economic, deoarece ele opereaz asupra volumului vnzrilor, care crete n fazele de
boom economic i se reduce n fazele de declin, ceea ce determin fluctuaii
corespunztoare ale ncasrilor bugetare.
n fine, impozitele indirecte i sarcina fiscal aferent lor au un caracter voalat,
ascuns, deoarece nu se instituie nominal i se manifest n contextul cheltuielilor de consum
care vizeaz bunuri i servicii cu regim diferit de impozitare prin pre. De aceea, este de admis
c puini oameni i dau seama ce mare parte a veniturilor lor este absorbit de impozitele pe
consum, ceea ce justific i reaciile de mpotrivire mai slabe din partea acestora.
Principalele forme ale impozitelor indirecte sunt taxele de consumaie, monopolurile
fiscale i taxele vamale. Taxele de consumaie opereaz ca impozite indirecte n strns
legtur cu satisfacerea nevoilor de consum ale populaiei, fiind incluse n preurile de
vnzare ale bunurilor i serviciilor. Sunt avute n vedere numeroase bunuri de consum, ntre
care cele alimentare, textile, bunuri industriale (n msura n care acestea din urm sunt
destinate utilizatorilor finali). Impozitele sub forma taxelor de consumaie au fost instituite
iniial asupra anumitor categorii de bunuri i servicii, pentru ca ulterior s se nregistreze o
extindere a sferei de aplicare, ajungndu-se n final la a se lua ca baz de impunere volumul
total al vnzrilor, indiferent de structura intern a vnzrilor respective.
Taxele de consumaie pot fi delimitate n urmtoarele categorii:
taxe speciale de consumaie, care vizeaz anumite bunuri sau servicii care, de regul,
sunt de larg consum;
taxe generale pe vnzri, care se percep la vnzarea tuturor bunurilor i serviciilor,
indiferent de destinaia lor.
Taxele speciale de consumaie, cunoscute i sub denumirea de accize, sunt aezate
asupra unor produse care se consum n cantiti mari i care nu pot fi substituite n consum,
cum sunt: alcoolul, tutunul, cafeaua, produsele petroliere etc. Accizele sunt stabilite fie ca
sum fix pe unitatea de produs, fie ca o cot procentual aplicat la preul de vnzare.
Sumele fixe sau cotele de impozitare difer de la un produs la altul, n funcie de scopul
urmrit de stat n instituirea lor, care este, de cele mai multe ori, nu numai financiar, ci i de
influenare a consumului pentru anumite categorii de bunuri. Astfel, accizele prezint n

66

numeroase situaii cote ridicate de impozitare, urmrindu-se i limitarea consumului abuziv al

unor produse considerate duntoare (alcool, tutun etc.)
Taxele generale pe vnzri au cunoscut n timp mai multe variante, cea mai
reprezentativ fiind impozitul pe cifra de afaceri. Impozitul pe cifra de afaceri a fost introdus
pentru prima dat dup cel de-al doilea Rzboi Mondial, i se aplica n cote procentuale
asupra cifrei de afaceri realizat de ntreprinderile industriale, comerciale, a prestatorilor de
servicii etc. Din punct de vedere al modalitii de aplicare a impozitului pe cifra de afaceri
sunt cunoscute dou variante:
- impozitul cumulativ, multifazic (sau n piramid, bulgre de zpad). n acest caz,
impozitul se aplic la nivelul fiecrei verigi a circuitului economic prin care circul
produsul pn la consumatorul final. Caracterul cumulativ decurge din aceea c n
baza impozabil la nivelul fiecrei verigi din circuit este inclus i impozitul pe cifra de
afaceri pltit n stadiul anterior i regsit n preul de achiziionare a intrrilor n veriga
respectiv. Cu ct numrul verigilor prin care circul un produs pn ajunge la
consumatorul final este mai mare, cu att sarcina fiscal se amplific. Principala
critic adus acestui impozit este tocmai faptul c n baza de impozitare este inclus i
impozitul pltit anterior, ceea ce determin o impozitare n cascad i de aceea n
majoritatea rilor lumii s-a renunat la aplicarea impozitului n aceast form;
- impozitul unic, sau monofazic. Acest impozit se calculeaz i se pltete la nivelul unei
singure verigi din circuitul economic al unui produs, problema principal fiind
alegerea pltitorului impozitului dintre diferitele verigi ale circuitului economic, adic
ntre productor i comerciant.
Din punct de vedere al randamentului fiscal i comoditii ncasrii acestor impozite ca
venit al statului, se poate spune c practicarea impozitelor avnd ca pltitori ntreprinderile
comerciale (taxa pe circulaie) antreneaz un volum mai mare de lucrri i operaiuni, cu
cheltuieli de administrare mai mari. Atunci cnd pltitorul este productorul (taxa pe
producie), recuperarea impozitului de la consumatorul final necesit o perioad mai
ndelungat de timp, dar randamentul fiscal este mai ridicat.
Din punct de vedere al bazei de calcul se disting dou variante ale acestui impozit:
- impozitul pe cifra de afaceri brut, caz n care baza de calcul este reprezentat de
suma total a ncasrilor realizate la nivelul verigii respective, incluznd att
consumurile intermediare ct i valoarea adugat;
- impozitul pe cifra de afaceri net, caz n care baza de calcul o constituie numai partea
ce corespunde valorii adugate la nivelul verigii respective. Baza de impozitare se
obine scznd plile efectuate pentru diferitele achiziii de la nivelul verigii
respective din ncasrile totale realizate la acest nivel.
O variant larg aplicat a impozitului pe cifra de afaceri net, n special n rile
europene, o reprezint taxa pe valoarea adugat (TVA). Ca impozit general pe consum,
care se stabilete cu ocazia operaiunilor privind transferul bunurilor i serviciilor prestate cu
plat sau asimilate acestora, taxa pe valoarea adugat se caracterizeaz prin:
a) universalitate, deoarece se aplic tuturor bunurilor i serviciilor din economie;
b) transparen (permite cunoaterea exact a mrimii obligaiei de plat ce revine
fiecrui subiect;
c) randament fiscal ridicat (are o baz larg de aplicare);
d) neutralitate, deoarece mrimea sa rmne independent de numrul verigilor din
circuitul economic al unui produs.
Principalul dezavantaj al TVA l constituie volumul mare de lucrri ce trebuie
efectuate i multiplicarea numrului de evidente presupuse de urmrirea i ncasarea acestui
impozit ca resurs financiar la nivelul statului.

67

Operaiunile care intr n sfera de aplicare a taxei pe valoarea adugat sunt, n

principal, livrrile de bunuri, prestrile de servicii, executrile de lucrri, transferul dreptului
de proprietate a bunurilor imobiliare, importul de bunuri i servicii.
TVA datorat bugetului de stat se poate determina n dou variante:
a) aplicarea cotei de impozit asupra valorii adugate n fiecare stadiu pe care l parcurge
produsul de la productor la consumatorul final, valoare adugat care se poate calcula
fie prin nsumarea elementelor constitutive (salarii, amortismente, profit), fie ca
diferen ntre valoarea ieirilor de la acel stadiu i valoarea achiziiilor (cumprrilor);
b) ca diferen ntre suma obinut prin aplicarea cotei de impozit asupra volumului
valoric al vnzrilor din stadiul respectiv (TVA colectat) i suma obinut prin
aplicarea cotei de impozit asupra volumului valoric al achiziiilor din stadiul anterior
(TVA deductibil). Aceast variant este utilizat cu precdere, deoarece taxa pe
valoarea adugat se pltete pentru ntreaga activitate a unui subiect impozabil dintr-o
perioad (de regul, baza de calcul este lunar) i nu pentru fiecare produs livrat, ceea
ce ar presupune operaiuni complicate de identificare exact a valorii adugate i taxei
aferente fiecrui produs realizat.
n ceea ce privete cotele procentuale de calcul a TVA se constat practici relativ
diferite n diferitele ri. n deceniul anterior s-a manifestat o tendin de reducere a numrului
de cote practicate n rile Uniunii Europene la dou cote: o cot redus de 4-9% pentru
bunurile i serviciile de strict necesitate i o cot normal de 9-24%. n plus se constat o
tendin de reducere a nivelului cotelor procentuale ale TVA.
TVA a fost introdus n Romnia ncepnd cu anul 1993, iniial cu o cot unic de
18%. Ulterior regimul TVA a cunoscut multiple reaezri n sensul operaiilor impozabile,
subiecilor impozitului i al cotelor (introducerea sistemului cu dou cote, 18% i 9%, apoi
majorarea acestora la 22% i 11%, i revenirea ulterioar la o cota de 19%, respectiv 24%).
Monopolurile fiscale sunt o form a impozitelor indirecte, asemntoare cu taxele de
consumaie, dar aplicabile n condiii diferite. Noiunea de monopol fiscal decurge din
existena monopolului de stat asupra producerii i/sau comercializrii unor bunuri. Instituirea
monopolului d statului dreptul exclusiv de a produce i comercializa anumite produse.
Monopolul fiscal are caracter de impozit indirect, similar taxei de consumaie, dar care
se adaug numai la preurile produselor i serviciilor declarate monopol de stat. Prelevrile
realizate de ctre stat sub forma monopolurilor fiscale semnific redistribuirea veniturilor
private prin includerea impozitului n preul de monopol al acestor produse, care se ncaseaz
de la consumatorii produselor respective. Practicarea monopolului fiscal nu exclude obinerea
de ctre ntreprinderile de stat a profitului normal din activitatea desfurat, cu att mai mult
cu ct aceste produse i servicii se desfac fr concuren.
Monopolurile fiscale s-au practicat pe scar larg pn la cel de-al doilea Rzboi
Mondial, iar n ultimele decenii se manifest o tendin de diminuare a sferei de practicare a
lor, concomitent cu reducerea proporiilor sectorului de stat n economie.
Taxele vamale, ca impozite indirecte, sunt integrate n sistemele fiscale n contextul
dezvoltrii schimburilor economice internaionale, pentru c n societatea modern ele
opereaz numai asupra mrfurilor care tranziteaz graniele trii. n perioadele anterioare se
practicau taxe vamale i n interiorul rii, ca de exemplu la intrarea n orae, pe poduri etc.
n plan general, taxele vamale dein o pondere important n ansamblul impozitelor
indirecte, mai ales ca urmare a amplificrii volumului comerului exterior. Obiectul taxelor
vamale l reprezint bunurile care se schimb pe plan internaional, att n cazul operaiunilor
de import-export ct i a tranzitului de mrfuri pe teritoriul naional.
n concordan cu structura operaiunilor de comer exterior se disting:
taxe vamale de import - cele mai larg practicate, fiind aplicate la mrfurile importate;

68

 taxe vamale de export - se aplic asupra mrfurilor exportate. n prezent se

nregistreaz o tendin de reducere a nivelului sau chiar de eliminare a lor, ele
aplicndu-se pe scar mai larg numai la materii prime, produse semifabricate, n
scopul stimulrii productorilor autohtoni n prelucrarea materiilor prime ntr-un grad
ct mai ridicat;
taxe vamale de tranzit, care se aplic la mrfurile ce fac obiectul schimbului ntre tere
ri i care tranziteaz teritoriul naional. De asemenea, n prezent se manifest o
tendin de renunare la aceste taxe, multe state prefernd prestarea de servicii pentru
mrfurile ce tranziteaz teritoriul naional i ncasarea de venituri din aceast
activitate.
Ansamblul taxelor vamale practicate de ctre un stat se reflect n tariful vamal, care
cuprinde toate produsele, grupate dup anumite criterii, i taxele vamale aferente lor.
Pe lng rolul financiar, taxele vamale au i un rol protecionist prin egalizarea ce o
realizeaz ntre preurile produselor importate i preurile produselor indigene similare.
Aplicarea lor provoac o cretere a preturilor produselor importate, iar manevrarea nivelului
procentual al taxelor vamale poate favoriza sau inhiba activitatea agenilor economici cu
activitate de import. Creterea preului ca urmare a unor taxe vamale ridicate limiteaz
posibilitile importatorilor de a obine profit, care fie vor vinde mai puine produse, fie vor
trebui s reduc preul la nivele apropiate de cele ale concurenilor autohtoni. Reducerea
posibilitilor de ctig ale importatorilor va avea efecte i n planul diminurii volumului
importurilor, ceea ce poate constitui un obiectiv al politicii economice a statului n sensul
echilibrrii balanei comerciale.
Din punct de vedere al coninutului economic, taxele vamale de import opereaz ca i
taxele de consumaie, determinnd o redistribuire a veniturilor consumatorilor ctre stat n
msura n care acetia achiziioneaz i consum bunuri provenite din import.
Dei taxele vamale i, n primul rnd taxele vamale de import, reprezint unul dintre
cele mai importante instrumente de echilibrare a balanei comerciale i de pli, rolul lor
trebuie analizat n contextul evoluiilor din economia mondial. Avem aici n vedere att
numeroasele acorduri internaionale i organizaii comerciale internaionale ce reglementeaz
regimul taxelor vamale, dar i tendinele de integrare n uniuni economice, comerciale i
vamale. n acest context, rolul taxelor vamale ca instrument de reglare i stimulare a agenilor
economici la dispoziia autoritilor naionale este considerabil diminuat, preocuparea
principal fiind armonizarea tarifelor vamale ntre rile membre.

69

Capitolul 7.

BUGETUL DE STAT

7.1 Bugetul ca instrument financiar

Sub aspect juridic, bugetul reprezint un act prin care sunt prevzute i autorizate
veniturile i cheltuielile anuale ale statului. Acest mod de definire pune n eviden necesitatea
aprobrii parlamentare a indicatorilor bugetari, motiv pentru care bugetul de stat are un
caracter obligatoriu, dar i de previziune a resurselor publice i modului de utilizare a
acestora. Coninutul legii bugetului de stat reflect concepiile politice, economice i sociale
specifice fiecrei perioade i implicit interesele grupurilor politice care exercit puterea.
Noiunea de buget are totui, n primul rnd, o semnificaie de natur economic,
aceasta constnd n desemnarea proceselor i tehnicilor de mobilizare a resurselor bugetare,
precum i de utilizare a acestora sub forma cheltuielilor bugetare. Din acest punct de vedere,
bugetul se contureaz ca o categorie economic prin care se exprim procese, tehnici i relaii
de mobilizare a unei pri din PIB la dispoziia statului i de repartizare a resurselor respective
pe destinaii corespunztoare nevoilor sale. Abordarea economic a conceptului de buget
evideniaz corelaiile macroeconomice i, n special, legtura cu nivelul i evoluia
produsului intern brut, exprimnd relaiile economice n form bneasc ce iau natere n
procesul constituirii i distribuirii fondului bugetar, n conformitate cu obiectivele de politic
economic i social ale perioadei respective.
Relaiile bugetare corespunztoare se manifest ntr-un dublu sens: pe de o parte, ca
relaii prin intermediul crora se mobilizeaz resursele bneti la dispoziia statului, iar pe de
alt parte, ca relaii prin care se repartizeaz aceste resurse ctre utilizatorii lor. Relaiile de
mobilizare a resurselor sunt, n principal, relaii de repartiie a PIB n favoarea statului prin
intermediul impozitelor, taxelor, al prelevrilor din venituri, la care se pot aduga i atragerile
de disponibiliti temporar libere din economie prin intermediul relaiilor de credit.
La rndul lor, relaiile de repartizare a resurselor prin intermediul bugetului de stat se
realizeaz prin alocaii sau credite bugetare, concretizndu-se n finanarea serviciilor publice
sub diverse forme ale cheltuielilor statului. n aceast accepiune, bugetul exprim i anumite
raporturi sociale ntre cetenii unui stat, care contribuie, n calitate de persoane fizice sau
juridice, la formarea resurselor financiare necesare funcionrii instituiilor statului sau
beneficiaz direct ori indirect de resursele respective. Din aceast perspectiv, veniturile
statului apar ca forme caracteristice ale proceselor i relaiilor de mobilizare a resurselor
financiare, iar cheltuielile publice sunt forme ale proceselor i relaiilor de repartizare pe
destinaii ale acestor resurse.
Lund n considerare coninutul bugetului ca relaii i procese de repartiie care se
oglindesc n bugetul de stat, se pot distinge:
procese de repartiie primar a PIB, exprimate sub forma prelevrilor de venituri din
exploatarea ntreprinderilor i proprietilor statului, care n condiiile economiei de
pia sunt relativ reduse; tot n cadrul repartiiei primare ncadrndu-se i alte venituri
obinute de stat de la ntreprinderi mixte;
procese de redistribuire (repartiie secundar) care dein ponderea covritoare n
ansamblul proceselor bugetare prin care se mobilizeaz resursele sub forme ale
impozitelor i taxelor, ca i alocarea i cheltuirea lor;
procese de redistribuire a resurselor n plan internaional.

70

Noiunea de buget este adesea utilizat i pentru a desemna fondul bugetar,

semnificnd totalitatea sumelor de bani ce se acumuleaz la dispoziia statului i se aloc
beneficiarilor spre utilizare.
Bugetul de stat are un rol complex care include mai multe componente: financiar i
economic; alocativ, redistributiv i de reglare.
Rolul financiar se refer la formarea i utilizarea resurselor financiare necesare
statului n exercitarea funciilor sale. n acest sens, rolul financiar poate fi nuanat pe o
component alocativ i pe o component redistributiv.
Rolul economic se refer la influenarea dezvoltrii economico-sociale, respectiv la
stimularea sau frnarea proceselor i fenomenelor economice. Rolul economic vdete o
pronunat component de reglare a economiei naionale. Prin bugetul de stat sunt instituite
mecanisme de autoreglare a sistemului economiei naionale care sunt utilizate mpreun cu
alte mecanisme (monetare, aferente pieei bunurilor i serviciilor etc.).
Rolul alocativ se refer la finanarea serviciilor publice, decurgnd din funciile pe
care i le asum statul. Coninutul acestui rol const n repartizarea resurselor fiecrui an
bugetar pe destinaii ce rezult din ndeplinirea funciilor instituiilor de stat dar, cel puin
parial, i din postura statului de agent economic.
Rolul redistributiv are n vedere utilizarea unor pri mobilizate din produsul intern
brut prin impozite i taxe i distribuite prin intermediul cheltuielilor pe care le face statul.
Coninutul acestui rol se concretizeaz transferul de putere de cumprare ntre componentele
structurale ale societii. Impozitul pe dividend, de exemplu, afecteaz negativ puterea de
cumprare a posesorilor de titluri. Adic a unui segment de populaie despre care se poate
presupune c, fcnd investiii, i-a putut asigura consumul pe care ei nii l consider
satisfctor la momentul economisirii. Din surplusul de venit generat de investiie
(dividendele) statul preia o cot, pe care o transfer ctre alte segmente de populaie, n
general defavorizate, crora le amplific astfel puterea de cumprare fie prin alocaii,
indemnizaii, ajutoare bneti etc..
Rolul de reglare se refer la nfptuirea politicii economice a statului prin susinerea
unor aciuni sau, dimpotriv, prin descurajarea unor activiti. Acest rol se realizeaz att prin
veniturile sau cheltuielile publice bugetare, ct i prin soldul acestuia.
Instrumentele fiscale ce ncorporeaz cotele de impunere, deducerile i scutirile,
termenele de plat .a., precum i tipurile de impozite n funciune sunt modaliti prin care se
pot stimula sau frna activitile economice, inclusiv pe domenii/ramuri sau pe zone/regiuni
geografice. Aa de pild, impozitul pe profit este un puternic factor de influen pentru
dimensiunea investiiilor finanate de firme din resursele proprii, vizndu-se inclusiv crearea
de noi locuri de munc. Taxa pe valoarea adugat, dar mai ales accizele determin n bun
msur dimensiunea cererii i dinamica acesteia, repercutndu-se influenele i asupra ofertei.
Cheltuielile publice bugetare constituie prghii de reglare, n special, a consumului,
antrennd prin acesta influene asupra produciei.
Soldul bugetului, deficit sau excedent, prezint influen n primul rnd asupra masei
monetare (dimensiune, dinamic, putere de cumprare), iar, prin intermediul pieei monetarvalutare, asupra preului banilor, a raportului ntre cererea i oferta de bani, a cursului de
schimb etc. Teoria economic modern evideniaz impactul variaiei soldului bugetului
asupra creterii economice, dinamicii investiiilor i balanei comerciale (Keynes), asupra
ratei omajului i gradului de ocupare a forei de munc (Philips), asupra consumului (Slutski)
etc. Reglarea prin soldul bugetului st la baza teoriei bugetului ciclic, inspiraie dup efectele
economico-financiare generate de fazele ciclului economic: deficitul fazei de recesiune este
susinut (finanat) prin excedentul fazei trecute de expansiune/boom sau ca o prelevare asupra
excedentului viitoarei faze de expansiune/boom. n anii 70, coala din Chicago, mai ales prin
Milton Friedman, a reluat ideea liberalismului economic criticnd intervenionismul statal

71

bugetar i sugernd dereglementarea economic drept soluie a ncurajrii dezvoltrii

economice: diminuarea sectorului economic de stat, reducerea fiscalitii, libertatea preurilor,
diminuarea cheltuielilor bugetare de natur economic, diminuarea deficitelor bugetare.

7.2 Formarea deficitului bugetar public

i posibiliti de echilibrare a acestuia
n societatea contemporan, deficitele bugetare au devenit un fenomen cvasiobinuit,
ca urmare a amplificrii cheltuielilor publice i deteriorrii situaiei financiare a multor state.
Dac n viziunea clasic asupra bugetului de stat, fluxurile financiare de constituire a
fondurilor bugetare din venituri curente ar fi trebuit s se echilibreze cu cele de distribuire i
cheltuire a acestor fonduri, n concepia modern se admite deliberat dezechilibrul bugetar.
El este considerat, de regul, expresia unor decalaje sau necorelri ntre cele dou tipuri de
fluxuri bugetare, fie sub aspectul dinamicii lor diferite n timp, fie sub cel al dimensiunilor
resurselor vehiculate prin bugetul de stat.
Neconcordanele ntre fluxurile de intrare-ieire la fondurile bugetare, se concretizeaz
prin diferena ntre suma veniturilor obinuite sau curente i suma cheltuielilor, constituind un
sold, cel mai adesea, negativ cunoscut sub denumirea de deficit bugetar, ce poate fi exprimat
sintetic prin relaia urmtoare:
Deficitul bugetar = Cheltuieli bugetare - Venituri bugetare (curente)
Formarea deficitului bugetar public apare determinat, n principiu, de angajarea unor
cheltuieli mai mari fa de un volum limitat de venituri bugetare curente, ce pot fi mobilizate
la bugetul public, n cadrul unui an bugetar. El exprim neconcordanele generate de factori
obiectivi sau subiectivi ce influeneaz mrimea i formarea veniturilor obinuite (mai mici),
de care dispun autoritile publice fa de cheltuielile (mai mari) pe care le efectueaz acestea,
apelnd la alte modaliti de finanare a diferenei de cheltuieli.
Astfel, n finanarea deficitului, echivalnd cu acoperirea soldului bugetar negativ,
societatea a apelat, n timp, fie la creaia monetar forat sau emisiunea nou, inflaionist, de
moned, fie la redistribuirea resurselor bneti disponibile n economie, care au fost puse n
circulaie anterior, ca proces ce are loc prin relaii i fluxuri financiar-monetare caracteristice
creditului intern sau extern. Dei exist i alte posibiliti de procurare a unor resurse bneti
din categoria celor excepionale, autoritile guvernamentale au folosit i nc folosesc pentru
finanarea deficitelor bugetare publice dou modaliti, i anume:
a) finanarea monetar;
b) finanarea nemonetar.
Finanarea monetar, dei considerat inacceptabil, n prezent, reprezint o soluie
de politic bugetar, care presupune aa-zisa "creaie de moned", adic emisiunea monetar
cu scopul de a finana deficitul bugetar. O asemenea politic de finanare a deficitului bugetar
a debutat pe fundalul nlocuirii monedei cu valoare intrinsec (confecionat din metal preios)
cu semne monetare de tipul biletelor de banc, respectiv a folosirii aa-zisei monede fiduciare
(bani de hrtie). Suportul direct al practicrii sale decurge din dreptul exclusiv al statului de a
face emisiune monetar; de a pune n circulaie moned, devenit posibil n condiiile
desfiinrii convertibilitii, adic a obligaiei ca emitentul (statul) s transforme (la cererea
deintorilor semnelor bneti) n metal preios, sumele emise n moned naional.
De remarcat c, att timp ct cantitatea de moned emis nu depete nevoile
obiective ale circulaiei monetare (justificate prin cantitatea de bunuri i servicii pentru care
este pus n circulaie masa monetar), nu este vorba de a se folosi aceast modalitate de
procurare de resurse de finanare a cheltuielilor publice. Numai n msura n care se foreaz
emisiunea monetar, punnd n circulaie o cantitate mai mare de moned dect cea necesar,
72

n mod normal, statul poate beneficia de suma emis suplimentar pentru a finana cheltuieli ce
reprezint un deficit bugetar. Finanarea monetar a deficitului bugetar presupune, deci,
avansarea (oferirea) pe pia a unei cantiti de moned mai mare dect cererea real, pentru a
servi ca venit bugetar extraordinar destinat finanrii cheltuielilor sale, ceea ce constituie
esena fenomenului de deficit bugetar.
n fiecare ar, funcioneaz o banc de emisiune care trebuie s asigure stabilitatea
monetar, implicit meninerea masei monetare n limite raionale. n condiiile unor dificulti
financiare, pentru a efectua cheltuieli, este posibil ca statul s apeleze la aceast banc,
solicitndu-i avansarea unor sume de bani, menite s acopere temporar golul de cas al
trezoreriei publice, n schimbul unor nscrisuri de mprumut emise de ctre Guvern. Or, dac
statul nu mai reuete s ncaseze venituri curente pentru a restitui sumele respective, poate
avea loc creterea nejustificat a masei monetare cu efecte inflaioniste.
Iniial, emisiunea inflaionist a aprut ca modalitate practicat direct cu scop de
finanare a deficitului bugetar public. Impactul su profund perturbator asupra economiei i
societii a fcut ca ea s fie contestat i, principial, respins de ctre autoritile statale, cu
deosebire n ultimele decenii, mai ales, n plan conceptual. n realitate, ns, n multe ri ea a
continuat s fie practicat pe ci ocolite, dei sunt cunoscute consecinele pe care le
antreneaz. Rmne posibil n prezent implicarea emisiunii monetare n finanarea deficitelor
bugetare, mai ales, n contextul acceptrii acoperirii golurilor de cas ale trezoreriei prin
mprumuturi de la banca de emisiune.
Caracterul inflaionist al finanrii monetare a deficitului bugetar se afl n relaie
direct cu destinaia neproductiv dat sumelor cheltuite de ctre stat i se concretizeaz ntr-o
cretere a preurilor, ca expresie a inflaiei rezultate, ale crei proporii depind de cele ale
cheltuielilor neproductive finanate.
Finanarea nemonetar a deficitelor bugetare reprezint o alt modalitate implicnd
folosirea mprumuturilor n acest scop. Prin preluarea cu mprumut de ctre stat a unei pri
din rezervele bneti din economie, este posibil redistribuirea de putere de cumprare,
inclusiv sub forma mprumuturilor, de la deintorii de resurse libere, la dispoziia statului,
pentru a finana cheltuieli publice, fr a spori masa monetar, n mod nejustificat, ceea ce
nseamn c raportul dintre cererea i oferta de moned se menine constant i n consecin o
asemenea finanare poate fi neinflaionist.
n principiu, mprumuturile pe care le angajeaz statul pot fi ncadrate n dou
categorii: mprumuturi obligatare i mprumuturi de la banca de emisiune. Primele i trag
numele dup principala form de nscrisuri obligaiunile, care se plaseaz pe piaa financiar,
avnd semnificaia redistribuirii disponibilitilor bneti n condiiile pieei financiare.
Secundele pot ns antrena i emisiunea inflaionist ca rezultat al creditrii bancare
neperformante.
Pe de alt parte, ndatorarea, ca suport al finanrii deficitului bugetar, poate fi privit
i prin prisma provenienei datoriei, din interior sau din exterior. n acest caz, se urmrete,
distinct, rata datoriei externe, respectiv a datoriei interne, avnd in vedere impactul fiecreia
asupra efortului i potenialului financiar al statului.
Finanarea extern a deficitului bugetar presupune atragerea de resurse financiare din
exterior, de regul, ca efect al relaiilor economice i financiare dintre stat i instituii i
organisme financiar-bancare internaionale, persoane fizice i juridice private nerezidente sau
alte state.
De asemenea, unele resurse financiare pot fi atrase n cadrul practicrii de ajutoare
financiare internaionale, de regul, de la unele ri dezvoltate spre cele n curs de dezvoltare
sau prin finanarea unor programe de dezvoltare economic i social de ctre organizaii
internaionale.

73

Finanarea prin mprumuturi nu antreneaz, principial, efecte dereglatoare, iar dac se

folosesc resurse mprumutate de la banca de emisiune, alturi de pericolul inflaionist incert,
dar posibil, impactul poate fi i pozitiv deoarece prin comparaie cu impozitele sau
mprumuturile obligatare mprumutul nu diminueaz pe ansamblu disponibilitile bneti de
finanare a investiiilor i consumului. Altfel spus, aceast variant de finanare a deficitului
include i posibilitatea de cretere a activitii din sectorul public i privat, dei risc i
dezvoltarea unor procese inflaioniste.
Din punctul de vedere al impactului finanrii deficitului bugetar asupra creterii
produciei sau PIB i a nivelului preurilor, apare a fi relevant reprezentarea grafic din
figura 1. Conform graficului, D reprezint cererea agregat care se deplaseaz n punctele D
1

i D , sub impactul surselor folosite pentru finanarea deficitului. Astfel, D corespunde

3

finanrii cheltuielilor bugetare numai pe seama impozitelor, iar punctul E corespunde

1

preului de echilibru la un nivel dat (PIB ). D exprim poziia ce rezult ca urmare a

1

finanrii prin mprumuturi publice, presupunnd o cretere, la PIB , cu un nivel P al preului

2

de echilibru, din punctul E . D exprim situaia n care deficitul bugetar este finanat prin
2

emisiune monetar, implicnd creterea (PIB ), dar i un nivel de pre mult mai mare (P )
care se plaseaz n punctul E

3.

Figura 1. Impactul modalitilor de finanare a deficitului bugetar

Potrivit reprezentrii grafice, dac guvernul apeleaz la banca de emisiune pentru

monetizarea deficitului, posibilitatea de cretere inflaionist a preurilor este mult mai mare,
iar n mod obinuit se folosete cu prioritate varianta finanrii din mprumuturi obinuite,
care, n principiu, rmne neinflaionist. Spre deosebire, finanarea deficitului bugetar prin
monetizare, este principial inflaionist i poate fi blamat.
Abordrile mai recente, care se ncadreaz ntr-un plan larg n teoria ofertei, iar sub
aspect strict financiar-monetar, n concepia monetarist, au dezvoltat un punct de vedere opus
finanrii deficitului bugetar, n ambele variante (monetar, respectiv nemonetar), invocnd
producerea unui fenomen negativ prin finanarea lui din mprumuturi, care poart denumirea
de efect de eviciune. Acest efect este conceput pornind de la premisa c o cretere a
cheltuielilor bugetare, concretizat prin deficitul bugetar finanat din mprumuturi publice
presupune deplasarea unei cereri de investiii sau de consum dinspre sectorul privat nspre cel
public, odat cu atragerea i alocarea resurselor bneti corespunztoare la dispoziia statului.
Reducerea posibilitilor de finanare n sectorul privat, care st la originea creterii lor n
sectorul public se manifest, mai ales, n condiiile n care statul se mprumut pe piaa
74

financiar pentru a finana deficitul bugetar, oferind o dobnd mai mare, care face mai
atractiv un asemenea plasament.
Limitat numai la sfera investiiilor, efectul de eviciune semnific o reducere a
investiiilor private n favoarea creterii celor publice. Mecanismul de producere a acestui
efect se manifest pe fundalul contractrii mprumuturilor publice care majoreaz cererea n
raport cu oferta de capitaluri de mprumut existent anterior. Ca o consecin direct, ar urma
creterea ratei dobnzii pe piaa financiar, iar aceasta, la rndul su, provoac fuga
capitalurilor bneti private ctre sectorul public, deoarece plasarea acestora n titluri de stat
ar putea asigura o rentabilitate mai mare dect investiia privat. O reprezentare grafic a
acestui fenomen posibil este redat n figura 2.
Figura 2. Impactul mprumuturilor de stat asupra ratei dobnzii

Conform reprezentrii grafice, rata dobnzii (i ) corespunde echilibrului dintre cererea

1

i oferta de capitaluri de mprumut, ce se stabilete n punctul E nainte ca statul s solicite

1,

fonduri de mprumut. Condiiile existente, n acest moment, presupunnd un anumit raport

ntre cererea i oferta de fonduri (capital) de mprumut determin o rat a dobnzii egal cu i
(mai mic dect i ) i un nivel al produsului intern brut (PIB ) care este i cel mai mic.
2

Fa de acest aspect, considernd c statul iniiaz contractarea unui mprumut i

finaneaz deficitul bugetar, are loc o cretere a cererii de fonduri, de la D la D , n condiiile
1

n care oferta (S) rmne constant. Echilibrul se stabilete acum n punctul E , la care crete
2

cererea (D) i intersecteaz oferta (S), implicnd creterea ratei dobnzii la nivelul i , ce va
2

stimula plasamentele de capital privat n obligaiuni ale mprumutului de stat.

Totui, analiza producerii efectului de eviciune trebuie s aib n vedere starea real
n care se afl economia. Dac aceasta funcioneaz la ntregul potenial, efectul de eviciune
poate fi mare i va anihila impactul pozitiv pe care l are creterea cheltuielilor publice
exprimat prin multiplicatorul lor. Dar, o asemenea situaie apare mai puin probabil i nu ar
mai justifica un deficit bugetare finanat din mprumuturi.
n schimb, dac economia funcioneaz sub parametrii normali, promovarea
deficitului bugetar finanat din mprumuturi, este privit ca soluie n relansarea economiei, i
n aducerea n circuitul economic a unor capitaluri private disponibile, care nu se investesc de
ctre ntreprinztorii privai. n aceste condiii, manifestarea efectului de eviciune devine
improbabil, existnd un teren prielnic pentru efectul multiplicator al cheltuielilor publice
finanate din mprumuturi (creterea produciei).
75

Efectul de eviciune se poate produce dac lansarea mprumutului de stat are loc ntr-o
perioad de funcionare a economiei la ntregul potenial, cnd creterea posibil a ratei
dobnzii pe piaa financiar sub impulsul sporirii cererii de mprumut i determin pe unii
ntreprinztori privai s prefere plasamentul de capital n titluri de stat, investiiilor reale.
Aceast deturnare a capitalurilor private de la funcia lor productiv spre consumul public este,
evident, inacceptabil i contraproductiv. Spre deosebire, n condiiile unei economii n
recesiune, cnd investiiile private stagneaz, devine posibil implicarea statului inclusiv prin
finanarea din mprumuturi a deficitului bugetar, cu impact n sporire a cererii globale,
inclusiv a investiiilor i, pe aceast baz, a produciei i a PIB.
Pe de alt parte, emisiunea de titluri ale mprumutului public n contextul finanrii
deficitului bugetar nu exclude i un posibil impact negativ asupra evoluiei masei monetare n
circulaie i a puterii de cumprare a monedei, incluznd un potenial inflaionist dependent de
destinaia dat resurselor prin finanarea cheltuielilor bugetare. Efectele negative posibile ale
finanrii deficitelor bugetare din mprumuturi publice se amplific cu deosebire atunci cnd,
pe seama acestora, sunt acoperite cheltuieli publice cu caracter de consum final sau pierderi
ale ntreprinderilor cu capital de stat. n plus, este de luat n considerare i feed-back-ul ce se
reflect n creterea deficitului bugetar, ca urmare a cheltuielilor suplimentare cu plata
dobnzilor i comisioanelor aferente datoriei publice rezultate din aplicarea finanrii
nemonetare a deficitelor bugetare.

7.3 Principii bugetare

Principiile bugetare reprezint o sintez a experienei practicii bugetare, dar i a
cerinelor i exigenelor presupuse de procesul elaborrii i execuiei bugetului de stat. Cele
mai reprezentative principii privitoare la bugetul de stat sunt:
1. Universalitatea bugetului. Potrivit acestui, principiu, n bugetul de stat ar trebui s
se nscrie, n sume integrale, toate veniturile i toate cheltuielile statului. Prin urmare, fa de
acest principiu, este interzis nscrierea n buget a unor aciuni ale statului numai ca rezultat al
compensrii dintre cheltuieli i venituri, adic per sold. Aceast interdicie a urmrit s oblige
la reflectarea deplin i exact a implicaiilor financiare ale fiecrei aciuni publice,
concretizate, pe de o parte, n cheltuielile necesare i, pe de alt parte, n veniturile posibile de
obinut. nscrierea n buget, n mod separat, a veniturilor, respectiv a cheltuielilor a fost
considerat de natur s ofere o imagine real asupra consecinelor financiare ale aciunilor
reflectate n buget i posibilitatea de control asupra corelaiilor necesare, inclusiv n faza
execuiei bugetare. Eventuala nscriere ca sold, la cheltuieli sau la venituri, era considerat
neadecvat cerinelor de gestiune a resurselor publice, aceasta nepermind Parlamentelor sau
altor persoane interesate s cunoasc i s compare cheltuielile cu veniturile aferente fiecrei
aciuni i s identifice eventualele situaii anormale, inacceptabile.
n aplicarea acestui principiu s-au produs, ns, nclcri, acceptndu-se trecerea la
ntocmirea bugetelor mixte, n care reflectarea cheltuielilor i veniturilor a fost permis,
pentru unele aciuni dup principiul "bruto" (sume integrale), iar pentru altele dup principiul
"neto", (soldul dintre cheltuielile i veniturile aferente). Aa, de pild, ntre aciunile nscrise
n bugetul statului dup principiul "neto" se pot meniona cele privind: relaiile cu
ntreprinderile de stat (reflectate, fie la venituri din exploatarea acestora, fie la cheltuieli cu
subvenionarea lor); relaiile cu instituii publice de cercetare, nvmnt etc., care obin i
unele venituri, din propria activitate, folosite pentru autofinanare etc.
Aplicarea acestui principiu a creat premisele concentrrii i corelrii resurselor i
cheltuielilor statului ntr-un cadru unic, (acela al bugetului public), opunndu-se existenei n

76

afara acestuia a unor venituri publice destinate acoperirii anumitor cheltuieli nereflectate n
buget, ceea ce facilita i aplicarea celorlalte principii bugetare.
2. Unitatea bugetului. Acest principiu presupunea nglobarea ntr-un singur
document, denumit bugetul general, a tuturor veniturilor i cheltuielilor statului, interzicnd
reinerea sau separarea anumitor venituri ori pri din venituri pentru a se finana anumite
aciuni publice. Principiul unitii urmrea s asigure cunoaterea i reflectarea, pe baza unei
concepii clare, a veniturilor i cheltuielilor bugetare, precum i a corelaiei dintre mrimile
acestora. Pus n coresponden cu universalitatea bugetului i cerinele de echilibrare a
veniturilor cu cheltuielile bugetare, principiul unitii permitea, prin aplicarea sa, constatarea
eventualelor abateri de la condiia de echilibru bugetar prin compararea direct a celor dou
pri ale bugetului (venituri cu cheltuieli). n plus, se oferea posibilitatea unui control riguros
asupra structurii veniturilor i cheltuielilor publice, prevenind pulverizarea acestora n mai
multe documente de reflectare a lor.
Aplicarea principiului unitii presupune, deci, existena unui buget unic, care
concentreaz ansamblul relaiilor bugetare ale statului, privind procurarea veniturilor i
efectuarea cheltuielilor sale, favoriznd stabilirea de prioriti i opiuni, respectiv luarea
deciziilor bugetare mai bine fundamentate.
Aplicat corect, iniial, principiul unitii bugetare a fost i este, n prezent, nclcat prin
ntocmirea i folosirea concomitent a mai multor documente de reflectare a cheltuielilor i
veniturilor bugetare, folosite n paralel cu bugetul general.
O prim abatere de la acest principiu, o reprezint introducerea i practicarea aanumitelor bugete extraordinare, care presupun separarea unor cheltuieli considerate a avea un
caracter excepional, prin faptul de a fi generate de fenomene numite excepionale. Sunt
invocate, n acest sens, rzboaiele, calamitile naturale etc., care pot provoca, n unele
perioade, nevoi deosebit de mari de resurse pentru a se finana aciuni cu caracter
extraordinar, concretizate n cheltuieli extraordinare. Prin urmare, bugetele extraordinare ar
avea menirea de a reflecta separat impactul acestor evenimente, concentrnd cheltuielile
extraordinare i resursele acoperitoare, de asemenea extraordinare, cum sunt mprumuturile i
emisiunea inflaionist de moned. Existena distinct a acestor bugete, implicnd scoaterea
cheltuielilor i veniturilor extraordinare n afara bugetului general (ordinar), este argumentat
ntre altele prin necesitatea asigurrii comparaiilor n timp (de la un an bugetar la altul), pe
baza unor mrimi ce corespund condiiilor obinuite. Se invoc, astfel, faptul c dac
resursele i cheltuielile extraordinare, care se nregistreaz numai n anumii ani bugetari, s-ar
regsi n bugetul general, ordinar, aceasta ar face necomparabile datele i analizele ar deveni
neconcludente.
Pe de alt parte, ns, separarea unor cheltuieli i venituri ntr-un buget extraordinar nu
mai permite respectarea altor principii, n primul rnd, a condiiei de echilibrare a celor dou
pri, ceea ce influeneaz luarea deciziilor parlamentare legate de aprobarea bugetului i
evalurile privind impactul asupra situaiei financiare a statului.
O alt form de nclcare a principiului unitii bugetului o reprezint folosirea de
bugete autonome. Acestea se ntocmesc, n mod distinct, de ctre colectiviti locale (regiuni,
municipii etc.), ntreprinderi sau chiar instituii ale statului care beneficiaz de o larg
autonomie funcional i de gestionare a resurselor publice, n propria activitate. n baza
acestei autonomii, colectivitile locale, ntreprinderile sau instituiile respective ntocmesc
bugete proprii, autonome, menite s le asigure i o larg autonomie financiar. n aceste
bugete, sunt nscrise cheltuielile de efectuat i veniturile proprii, inclusiv eventualele
transferuri sau subvenii de la stat necesare echilibrrii lor.
Adesea, chiar ntreprinderile i mai ales instituiile publice nregistreaz diferene de
cheltuieli reflectate n bugetul de stat numai ca sold de subvenionat, fr a fi supuse unui
control riguros n utilizare. Aceasta poate favoriza folosirea neoportun sau neeficient a unor

77

resurse publice, dei autonomia bugetar are ca scop s permit ridicarea eficienei prin
descentralizarea activitilor publice i creterea autonomiei funcionale a acestor entiti. n
practic, rezultatele ce se obin sunt, adesea, contradictorii dar tendina general este de
extindere a autonomiei i implicit a folosirii bugetelor autonome.
O alt variant, asemntoare celei anterioare, de nerespectare a principiului unitii
bugetului este practica folosirii de bugete anexe. Aceste bugete (anexe) sunt ntocmite de
anumite ntreprinderi i instituii publice cu autonomie funcional mai limitat. Ele reflect
prin coninut veniturile i cheltuielile aferente activitii acestor entiti publice, ca documente
ce se anexeaz la bugetul statului, fiind ns supuse dezbaterii i aprobrii Parlamentului. Este
posibil ca soldul dintre veniturile i cheltuielile nscrise la bugetele anexe s reprezinte, fie
pierderi, fie profit i acesta se reflect, n mod corespunztor, n bugetul statului.
O alt practic ce contravine principiului unitii bugetului, const n a se folosi
conturile speciale de trezorerie. Asemenea conturi se deschid n numele statului, pentru a
evidenia anumite operaiuni cu caracter provizoriu, ale trezoreriei statului n relaiile cu terii
ce urmeaz a se regla i solda n cursul anului. Operaiunile nregistrate n aceste conturi, care
exprim creane sau datorii ce se acumuleaz i compenseaz pe parcursul anului bugetar, ar
trebui ca la finele perioadei de execuie bugetar s se soldeze prin echilibrarea nregistrrilor
pe debit cu cele de pe creditul fiecrui cont. n practic, ns, este posibil s rezulte un sold,
fie debitor, fie creditor, dar de cele mai multe ori acesta reflect datorii neachitate nc de
ctre stat. O situaie de acest fel se creaz atunci cnd statul acord avansuri furnizorilor si,
care iniial apar nregistrate ca nite creane ale statului, iar pe msur ce acetia livreaz
bunurile, se nregistreaz obligaiile de plat rezultate, astfel c, n final, contul respectiv
prezint un sold, exprimnd cel mai adesea, datorii de achitat de ctre stat.
Un tip de conturi, similare celor anterioare, a cror funcionare se afl n contradicie
cu principiul unitii bugetului, sunt conturile cu afectaie special. Aceste conturi
evideniaz anumite operaiuni privind venituri rezervate de ctre stat pentru a efectuarea unor
cheltuieli speciale. Operaiunile nregistrate pe creditul i debitul acestor conturi, au, de
regul, caracter definitiv i, n mod normal, la finele perioadei de gestiune ele ar trebui s se
nchid, dar nu este exclus constatarea unui sold semnificnd obligaii neachitate.
Alte conturi folosite pentru reflectarea separat a unor operaiuni financiare publice
sunt conturile de reglementare, care, n mod obinuit, evideniaz anumite transferuri de sume
ntre guvernele unor ri asociate la realizarea de obiective comune. Ele se alimenteaz cu
resurse destinate expres realizrii acelor obiective i pe seama acestora se efectueaz plile,
existnd i n acest caz posibilitatea unui sold final.
n fine, cu semnificaii asemntoare, sunt i conturile de operaiuni monetare, menite
s evidenieze pierderea sau profitul rezultat din operaiunile de emisiune monetar, inclusiv
din relaiile cu FMI sau cu alte organisme i instituii financiare internaionale.
3. Neafectarea veniturilor bugetare. O premis a aplicrii acestui principiu este teza
despre depersonalizarea veniturilor preluate la fondul bugetar al statului, conform creia,
odat ncasate la buget, resursele bneti sunt utilizate global, pierznd legtura cu sursa din
care au provenit. n concordana cu aceast tez, principiul neafectrii veniturilor bugetare
susine c nu pot fi rezervate venituri, indiferent de surs, pentru a fi destinate, n mod expres,
finanrii anumitor aciuni. n consecin, pentru acoperirea tuturor cheltuielilor bugetare se
folosete totalitatea veniturilor ncasate la buget, nefiind permis separarea sau dislocarea unei
pri din acestea pentru a servi efecturii unor cheltuieli anume. Conform acestui principiu, ar
urma ca din resursele bugetare ale statului s nu se formeze i administreze alte fonduri
bneti, cu o afectaie special, n afara fondului bugetar (n care s se acumuleze toate
veniturile). n practic, cu deosebire n condiiile societii moderne, se admite posibilitatea
constituirii de fonduri cu destinaie special, (pe seama resurselor bugetare), contravenind
flagrant acestui principiu, ca i celor anterioare. Astfel, ntre fondurile cu afectaie special cel

78

mai frecvent ntlnit este cel pentru amortizarea datoriei publice, dar alturi de acesta se
administreaz alte fonduri a cror existen este legat de obiective considerate speciale, la un
moment dat (sntate, construirea de drumuri etc.).
4. Anualitatea bugetului. Acest principiu cere ca ntocmirea, aprobarea i execuia
bugetului, inclusiv ncheierea exerciiului bugetar s se fac n limitele unei perioade de 1 an.
Aceast perioad de 12 luni este denumit an bugetar, fr a fi obligatoriu ca ea s se
suprapun pe un an calendaristic. n mai multe ri se practic variante de an bugetar ce
acoper intervale de timp (pri) din 2 ani calendaristici, dar care nsumeaz mpreun tot 12
luni. Aplicarea principiului anualitii bugetului vizeaz anul bugetar sub dou aspecte:
a) perioada pentru care se ntocmete i se aprob bugetul;
b) perioada n care se execut bugetul i se ncheie exerciiul bugetar.
Astfel, sub primul aspect, se constat practici diferite, de la o ar la alta, n sensul c mai
multe dintre ele ntocmesc i aprob bugetul public pe perioada de un an bugetar suprapus pe
anul calendaristic (1 ianuarie-31 decembrie), ntre care Brazilia, Frana, Germania etc. Alte
ri, ns, ncep anul bugetar pe parcursul unui an calendaristic, ncheindu-l n anul
calendaristic urmtor, ca, de exemplu: Canada, Japonia, Marea Britanie (1 aprilie-31 martie),
Australia, Suedia (1 iulie-30 iunie) .a.m.d. ntre cauzele care explic aceste practici, unele au
caracter obiectiv, ca de exemplu economia axat pe ramuri sezoniere, cum ar fi agricultura,
care asigur o mare parte a resurselor bugetare). Altele ns au caracter subiectiv, ntre care:
tradiiile; programul de lucru al parlamentelor etc. n ambele situaii, ns, Parlamentul este
chemat s se pronune anual asupra cheltuielilor i veniturilor nscrise n bugetul pe anul
urmtor i a rezultatelor privind realizarea prevederilor bugetare pe anul expirat.
Sub aspectul duratei perioadei de execuie bugetar, sunt de asemenea cunoscute, ca
opiuni posibile, fie suprapunerea acesteia cu cea a anului bugetar, fie prelungirea acestei
perioade cu nc 3-6 luni, peste durata unui an, ceea ce implic o abatere de la principiul
anualitii bugetului.
Prima variant este denumit sistem de gestiune i se caracterizeaz prin aceea c la
finele anului bugetar se nchide execuia bugetar, indiferent de faptul c unele dintre
cheltuieli sau venituri aferente anului expirat au rmas neconcretizate. n aceast situaie, se
accept ca eventualele venituri i cheltuieli, (prevzute, dar nerealizate), s fie preluate i
reflectate n bugetul pe anii urmtori, iar gestiunea anului respectiv se nchide n limita
realizrilor nregistrate pn la expirarea anului bugetar.
A doua variant poart numele de sistem de execuie i presupune c la finele anului
bugetar nu se ncheie exerciiul, ci, att ncasarea de venituri, ct i efectuarea de cheltuieli
continu n perioada de prelungire paralel cu execuia bugetar pe noul an. Aceasta nseamn
c pe perioada de prelungire a execuiei bugetului pentru anul expirat vor funciona (n anul
curent) dou bugete, nregistrndu-se separat veniturile i cheltuielile aferente fiecruia dintre
cei doi ani bugetari i urmnd ca exerciiul bugetar pe anul anterior s se ncheie dup 15-18
luni, n loc de 12 luni.
nclcri ale principiului anualitii se mai produc i prin practica aprobrilor date de
ctre Parlament, prin bugetul pe un singur an, a cheltuielilor sau veniturilor aferente unor
aciuni extinse pe mai muli ani bugetari. n acest context, a fost lansat i teza renunrii la
principiul anualitii i trecerii la ntocmirea, aprobarea i executarea bugetului de stat pe
perioade de mai muli ani - la bugetele plurianuale, dup ce, anterior, fusese promovat o
variant a bugetelor pe perioade egale ciclurilor economice - bugete ciclice. Bugetul
plurianual este susinut tocmai prin invocarea nevoii de a reflecta mai exact cheltuielile de
investiii ale statului n economie, care se extind, de regul, pe perioade de mai muli ani,
necesari finalizrii i punerii n funciune a obiectivelor respective. Prin comparaie bugetul
ciclic presupune ca perioada la care se raporteaz corelarea (echilibrarea) veniturilor cu

79

cheltuielile bugetare s fie extins la cea a unui ciclu economic, incluznd un numr mai mic
sau mai mare de ani bugetari (calendaristici).
5. Echilibrarea bugetului. Acest principiu a fost, la rndul su, conceput n contextul
doctrinei financiare liberale clasice i presupune balansarea (egalizarea) veniturilor cu
cheltuielile nscrise n bugetul de stat. Potrivit principiului echilibrrii se cerea, ns, ca prin
bugetul de stat s se asigure echilibrul ntre veniturile curente i cheltuielile totale pe fiecare
an bugetar, att n faza de proiectare-aprobare, ct i n cea de execuie, pn la nchiderea
exerciiului bugetar. Dar, mai mult dect alte principii bugetare, echilibrarea bugetului a
suferit interpretri i reconsiderri n concepia modern, admindu-se, mai nti,
posibilitatea unor neconcordane determinate de dinamic diferit a ncasrilor i plilor
bugetare. Astfel, s-a constatat c cheltuielile de efectuat devanseaz, de regul, n prima parte
a anului bugetar, veniturile curente ncasate, rezultnd goluri de cas, sau uneori, excedente i
implicit abateri de la acest principiu.
Pe de alt parte, n mai multe ri, s-a ncercat respectarea principiului de echilibrare
numai la nivelul bugetului ordinar, procedndu-se, concomitent, la folosirea bugetelor
extraordinare pentru separarea i acoperirea prii corespunztoare a cheltuielilor din resurse
extraordinare, ceea ce nseamn c pe ansamblu s-a admis un deficit bugetar. Folosirea
conturilor speciale ale trezoreriei sau altor conturi similare pentru evidenierea de operaiuni
bugetare separate, cu solduri de datorii, exprim, de asemenea, abateri de la acest principiu.
Alte ri au optat pentru soluii mai ingenioase de mascare a dezechilibrului (deficitului)
bugetar. ntre acestea, se practic debugetizarea, care semnific scoaterea n afara bugetului a
unor aciuni de finanat i acoperirea lor din surse speciale sau transferarea de aciuni pe
seama unor instituii publice, de tip CEC, incluzndu-le n bugetele acestora, pentru a se
acoperi n resursele atrase de ele.
n contrast total cu cerinele acestui principiu, se manifest n lumea contemporan o
tendin accentuat de promovare premeditat a deficitelor bugetare finanate din resurse
extraordinare, ca soluii de relansare a economiilor stagnante sau n criz, ori de stimulare a
creterii economice. Sub acest aspect, este relevant situaia nregistrat, prin prisma ponderii
deficitului bugetar n PIB, potrivit datelor prezentate n tabelul nr.1 , n care au fost incluse
att ri dintre cele mai dezvoltate ct i n curs de dezvoltare.
6. Realitatea bugetului. Acest principiu cere ca att elaborarea i aprobarea bugetului,
ct i urmrirea execuiei sale s se bazeze pe un sistem informaional adecvat, s se
fundamenteze pe date reale i s reflecte situaia financiar real a statului. n mod concret, el
impune ca evalurile la cheltuieli, respectiv la venituri, s aib corespondent n posibilitile
reale de realizare a lor i s exprime corect elementele de efort i efect pe care se
fundamenteaz. Sub acest aspect, se apreciaz c metodele clasice de cuantificare a
veniturilor i cheltuielilor au, prin coninutul lor, un caracter aproximativ i nu asigur o
fundamentare deplin a prevederilor bugetare.
Asigurarea realitii bugetului presupune colectarea i prelucrarea unui mare volum de
informaii, apelnd la modele econometrice, bazate pe determinrile obiective dintre
variabilele implicate i coninnd un numr mare de ecuaii cu multe necunoscute, rezolvate
cu ajutorul tehnicii electronice de calcul. Din acelai unghi de abordare, se constat c ntre
factorii ce condiioneaz mrimea veniturilor sau cheltuielilor bugetare se nscriu i unii de
ordin subiectiv, inclusiv fenomene cu aciune aleatoare sau imprevizibile n faza de ntocmire
i aprobare a bugetului pe anul urmtor. Aa se poate explica i o practic generalizat n
ultimele decenii, constnd n reevaluarea redimensionri pe parcursul anului bugetar al
prevederilor bugetare aprobate de Parlament cunoscute sub denumirea de rectificri ale
bugetului de stat, menite s reflecte mai realist i s coreleze mai judicios cheltuielile de
efectuat cu veniturile acoperitoare.

80

7. Specializarea bugetar. Potrivit acestui principiu, nscrierea n bugetul de stat,

aprobarea de ctre Parlament i urmrirea execuiei veniturilor i cheltuielilor bugetare trebuie
fcut n concordan cu o schem unitar, denumit "clasificaie bugetar", care structureaz
veniturile, pe de o parte, i cheltuielile, pe de alt parte ntr-o anumit ordine i pe baza
anumitor criterii. Aceast schem, care se elaboreaz, n principiu, de ctre Ministerul
Finanelor, este obligatoriu de respectat, n toate fazele procesului bugetar, fiind considerat o
premis indispensabil asigurrii disciplinei financiare, ordinii bugetare i controlului asupra
gestiunii banului public. O asemenea clasificaie bugetar trebuie s satisfac anumite cerine,
ntre care: gruparea veniturilor i a cheltuielilor bugetare s se fac ntr-o ordine strict, s
reflecte proveniena veniturilor i destinaia efectiv a cheltuielilor; s fie simpl i clar; s
permit nelegerea coninutului elementelor de structur la venituri i la cheltuieli; s
favorizeze efectuarea controlului i analizelor privind situaia financiar a statului. Cerina ca
aceast schem s fie simpl i clar are n vedere, la rndul su, o structurare a veniturilor i
a cheltuielilor care s exprime modul cum se procur veniturile i, implicit, suportatorii
sarcinilor fiscale; s poat fi interpretat n concordan cu coninutul aciunilor la care se
refer cheltuielile i s permit nelegerea coninutului bugetului, chiar i pentru nespecialiti.
Coninutul clasificaiei bugetare, prin care se asigur structurarea efectiv a veniturilor
i cheltuielilor, difer n funcie de criteriile ce stau la baza elaborrii acesteia, i anume:
a) Criteriul administrativ (departamental). Conform acestuia, att cheltuielile, ct i
veniturile bugetare se nscriu n bugetul de stat n raport cu structura aparatului de stat
care particip la realizarea lor, respectiv la operaiunile de pli i ncasri bugetare. Ca
urmare, gruparea se face n funcie de structurarea pe departamente a instituiilor
publice, pornind de la nivelul ministerelor implicate n procurarea veniturilor i
efectuarea cheltuielilor reflectate n bugetul de stat.
b) Criterii economice n cadrul folosirii acestor criterii, gruparea se face pornind de la
sursele pe baza crora se formeaz veniturile i coninutul aciunilor care
concretizeaz destinaiile ce se dau lor, prin cheltuielile de efectuat, structurndu-le,
att pe categorii de venituri i de cheltuieli, ct i pe operaiuni curente (de
funcionare), respectiv operaiuni de capital (de investiii). Se practic, de asemenea, o
clasificaie funcional, care pune n prim plan funciile de ndeplinit, respectiv
sarcinile sau obiectivele urmrite de stat prin aciunile pe care le implic formarea
veniturilor i, mai ales, efectuarea cheltuielilor bugetare (servicii generale, aprarea
naional, dezvoltare economic etc.).
8. Publicitatea bugetului. n raport cu acest principiu, coninutul bugetului de stat
trebuie adus la cunotina publicului, bugetul fiind considerat unul dintre documentele de cel
mai larg interes public. n acest scop, sunt folosite mijloacele de informare i publicitate,
respectiv presa, radioul, televiziunea etc., pentru ca cetenii s dispun de informaii utile,
inclusiv s cunoasc puncte de vedere ale specialitilor, iar Legea bugetului adoptat de
Parlament, ca i datele statistice privind execuia bugetar pe perioade expirate, sunt
publicate, n mod oficial. Un aspect al publicitii, n sensul acestui principiu, l reprezint
nsi dezbaterea n Parlament a proiectului de buget i adoptarea Legii bugetului. Totui,
adesea, se apreciaz ca insuficient informarea populaiei asupra coninutului real al
bugetului, mai ales, pentru c forma sub care se d publicitii bugetul de stat nu permite
dect unui numr relativ redus de ceteni s-i fac o imagine complet i corect. Astfel,
dup unele opinii, acest principiu nu este deplin respectat n mai nici o ar, bugetul dat
publicitii artnd ca un "cimitir de cifre", greu de neles chiar i de ctre specialitii n
domeniu.

81

Capitolul 8.

PIAA FINANCIAR I ROLUL ACESTEIA N ECONOMIE

8.1 Caracterizare general a pieei financiare

n cadrul economiilor actuale, pornind de la caracterul dual, economie real (de bunuri
i servicii) i economie financiar (a banilor i activelor financiare), putem identifica piaa
real i piaa financiar. Pe piaa real se negociaz activele reale, formate din bunuri
corporale i necorporale, iar pe piaa financiar se negociaz activele financiare.
ntre piaa real i piaa financiar exist un ansamblu de interrelaii evideniate n
figura 1. ntreprinderea organizat ca societate pe aciuni se afl n mijlocul acestui sistem i
interacioneaz cu celelalte componente ale mediului economic.
n relaie cu piaa real (relaie n dublu sens), pe de o parte, societatea ofer propriile
produse i servicii spre realizare, iar pe de alt parte, dincolo de ncasri primete o serie de
stimuli i informaii din economia real,.
Contactul cu piaa financiar, n ansamblul su, are loc ocazional pe piaa primar - cu
ocazia mririlor de capital - i cvasipermanent, dar indirect, pe piaa secundar - prin
informaiile oferite de evoluia preului titlurilor cotate.
Statul este cel care, prin deciziile i instituiile sale, prin politica sa economic i
financiar, poate influena direct att piaa real, ct i piaa financiar sau ntreprinderea.
Figura 1. Interrelaiile ntre piaa real i piaa financiar

Statul

Piaa real
(piaa bunurilor
i serviciilor)

ntreprinderea
decizii de investiie
decizii de finanare
decizii de dividend

Piaa financiar
(piaa activelor
financiare)

Piaa financiar este format dintr-un ansamblu de piee organizate unde se confrunt cererea
cu oferta de resurse financiare, respectiv entitile deficitare i cele excedentare, prin
intermediul unei multitudini de relaii, instituii i mecanisme specifice. De aceea, se vorbete
i despre piaa financiar (la singular) ci, despre piee financiare (la plural), avnd n vedere
multitudinea de piee financiare diferite. Fiecare pia tranzacioneaz tipuri diferite de titluri
financiare, servete un segment diferit de clieni sau opereaz ntr-o regiune diferit a rii.
Tot la fel se vorbete despre piee monetare i despre piee de capital.
Structura pieei financiare a cunoscut n literatura de specialitate diferite abordri,
ntre acestea conturndu-se dou concepii majore:
n abordarea anglo-american se ntlnete ideea c piaa financiar este format din
piaa de capital i piaa monetar; piaa de capital este componenta pieei financiare
unde se emit i negociaz valori mobiliare pe termen lung, iar piaa monetar este
componenta piee financiare unde se negociaz valorile mobiliare pe termen scurt;

82

n abordarea continental-european, este acreditat ideea c piaa de capital cuprinde

piaa financiar (piaa valorilor mobiliare pe termen lung) i piaa monetar (piaa
valorilor mobiliare pe termen scurt).
Justificarea pleac de la obiectul de negociere, care este acelai pe ambele piee capitalul folosit pentru finanarea economiei - iar diferenierile sunt legate de durata
operaiunii (termen lung i, respectiv, termen scurt).
Se poate constata c ntre cele dou abordri, diferenierile nu sunt de durat, ci de
denumire, de semnificaia dat termenului de pia financiar, respectiv termenului de pia de
capital. Aa de pild, n unele abordri (de orientare anglo-american), structura pieei
financiare privit n sens larg este detaliat n profunzime, identificndu-se mai multe piee
componente:
piaa valorilor mobiliare pe terme lung cu venit variabil, reprezentate n principal de
aciuni i obligaiuni i cuprinznd att piaa primar sau de emisiune ct i pieele
secundare au de negociere;
piaa valorilor mobiliare cu venit fix, cu referire n principal la obligaiuni (cuprinznd,
la rndul ei, o pia primar i una secundar);
piaa depozitelor, utilizat n cadrul bncilor, caselor de economii sau cooperativelor
de credit ce acord credite agenilor deficitari;
piaa monetar, cuprinznd, n fapt, un alt sistem de piee pentru instrumentele
financiare pe termen scurt, cu tranzacii directe sau intermediate i n cadrul creia se
remarc aparte piaa interbancar;
piaa de precauie, grupat n jurul societilor financiare de genul societilor pe
asigurri i de pensii, al cror scop de mobilizare a resurselor financiare l reprezint
oferirea unei contraprestaii financiare viitoare de precauie sub forma despgubirilor
sau pensiilor;
piaa ipotecar - pia a creditului pe termen lung, avnd drept acoperire ipotecile
asupra unor active reale (garanii reale).
Componente ale pieei financiare, n sens restrns, includ piaa de capital ct i piaa
monetar i sunt structurate, la rndul lor, pe dou compartimente: piaa primar i piaa
secundar, cu funcii complementare (figura 2):
Figura 2. Structura pieei financiare n sens restrns
Piata primar

Piata de capital
Piata secundar
Piata financiar

Piata primar

Piata monetar

Piata secundar

piaa primar cuprinde emisiunea i plasarea titlurilor noi (pe termen lung sau pe
termen scurt); aici se ntlnesc cererea cu oferta de fonduri necesare finanrii

83

activitii agenilor deficitari i ndeplinete funcia de finanare a economiei. Cu alte

cuvinte, emitenii valorilor mobiliare (viitorii utilizatori ai fondurilor mobilizate astfel)
obin mijloacele bneti necesare, iar deintorii de mijloace bneti excedentare intr
n posesia activelor financiare, devenind investitori;
spre deosebire de piaa primar, unde se vnd i se cumpr titluri nou emise, pe piaa
secundar se vnd i se cumpr titluri deja emise. Tranzaciile se ncheie ntre cei
care dein titlurile cumprate anterior pe piaa primar (sau, n unele cazuri, tot pe
piaa secundar) i cei care doresc s ntre n posesia lor acum. Existena pieei
secundare este indispensabil pentru buna funcionare a segmentului primar, asigurnd
lichiditatea i mobilitatea plasamentelor efectuate, ca i evaluarea lor permanent.
Piaa bursier este o component prin care este desemnat piaa de capital secundar.
Dei aceasta are, la rndul ei, mai multe segmente, acestea ndeplinesc aceeai funcie:
concentreaz cererea i oferta de titluri deja emise i stabilesc preul lor. La bursa de valori se
tranzacioneaz att titluri pe termen lung (aciuni i obligaiuni), ct i titluri pe termen scurt,
cum sunt certificatele de depozit negociabile, efectele de comer sau titlurile de stat de genul
bunurilor de tezaur sau certificatelor de trezorerie (cu scadena de cel mult un an).

8.2 Mecanisme ale finanrii ntreprinderii pe piaa financiar

n general, resursele interne constituie baza funcionrii, inclusiv a dezvoltrii unei
ntreprinderi, ceea ce i permite o autonomie n planul activitilor desfurate. ntruct adesea
resursele interne sunt insuficiente, n special pentru finanarea investiiilor, recurgerea la piaa
financiar reprezint o soluie viabil pentru dezvoltarea ntreprinderii. Astfel, aporturile la
capitalul propriu, emisiunea de obligaiuni sau contractarea de credite bancare constituie, de
asemenea, surse de finanare a ntreprinderii aflat n nevoie de capital bnesc, ns amploarea
i modalitile de aport variaz dup cum ntreprinderea dispune de acces la piaa financiar.
Finanarea direct se realizeaz atunci cnd ntreprinderea face apel la economiile
publice, cu ocazia emisiunii de noi aciuni sau a mprumutului obligatar pe piaa primar de
capital (figura 3). n acest caz, deintorii de economii aduc bani lichizi, care reprezint partea
din economiile lor pe care o pun la dispoziia ntreprinderii emitente aflat n nevoie de
finanare.
Figura 3. Circuitul fluxurilor financiare mobilizate de ntreprindere prin piaa financiar
- finanare direct
PIAAFINANCIAR
FINANCIAR
PIAA

ntreprindere
ntreprindere
(agent economic
(agent economic
deficitar de capital)
deficitar de capital)

Emisiune de valori mobiliare

Mobilizare de fonduri
Dobnzi i rambursarea
mprumuturilor, dividende

Piaa de capital
Piaa de capital
(
mprumuturi
termen
( mprumuturi pepetermen
mediu
i
lung,
emisiune
mediu i lung, emisiune
aciuni)
dedeaciuni)
Piaamonetar
monetar
Piaa
(mprumuturi
(mprumuturi
pe termen scurt)
pe termen scurt)

n schimb, ei primesc de la aceasta titluri (valori mobiliare), documente ce reprezint

angajamentul ntreprinderii fa de ei. n cazul emisiuni de aciuni, deintorul capitalului
bnesc devine coproprietar al ntreprinderii (acionar), cu dreptul de a primi dividende,

84

participarea la adoptarea deciziilor n cadrul firmei i partajarea patrimoniului n cazul

ncetrii n viitor a activitii firmei.
Dac ntreprinderea contracteaz un mprumut obligatar, obligaiunea care i-a fost
remis deintorului de capital bnesc reprezint, n acelai timp, o recunoatere a datoriei
ntreprinderii i un angajament luat de aceasta privind plata dobnzilor i rambursarea
mprumutului, potrivit condiiilor stabilite contractual.
Pe piaa monetar, a titlurilor pe termen scurt negociabile, accesibil ns agenilor
economici puternici, se emit titluri ce se difereniaz de obligaiuni prin perioada scadent
(mai scurt), tranzaciile realizndu-se nemijlocit (fa n fa). Emiteni de titluri sunt
instituiile de credit, statul, marile ntreprinderi, n timp ce subscriitorii sunt fondurile de
pensii, companiile de asigurri, alte ntreprinderi.
Finanarea intermediat corespunde celui de al doilea mod de finanare de pe piaa
financiar (figura 4). n acest caz, intermediarii financiari, care sunt organisme specializate n
colectarea economiilor i acordarea de credite, cuprind bncile, societile de leasing,
societile i fondurile de investiii, fondurile i casele de pensii i alte instituii financiare
nebancare.
Figura 4. Circuitul fluxurilor financiare mobilizate de ntreprindere prin piaa financiar
- finanare intermediat

ntreprindere
ntreprindere
(agent
(agenteconomic
economic
deficitar de capital)
deficitar de capital)

mprumuturi
Titluri
Dobnzi
rambursare mprumuturi

INTERMEDIAR
INTERMEDIAR
FINANCIAR
FINANCIAR
( mprumuturi pe termen
( mprumuturi pe termen
scurt,mediu
mediuiilung)
lung)
scurt,

Economii
Titluri
Dobnzi
rambursare capital

Agent excedentar
de capital
(populaie,
ntreprinderi)

Finanarea intermediat presupune existena unui intermediar financiar ntre cererea i

oferta de capital, respectiv ntre agenii cu deficit (ntreprindere, stat, municipaliti, persoane
fizice) i cei ce dispun de capacitate de finanare (persoane fizice, ntreprinderi).
ntreprinderea aflat n nevoie de finanare poate obine capital bnesc sub forma
mprumuturilor acordate de bnci, pe termen scurt pentru finanarea ciclului de exploatare
sau, pe termen mai mare de un an pentru investiii, lund n considerare i alternativa
leasingului unor active necesare produciei.
n acelai timp, ns, deciziile financiare ale firmei sunt induse, n bun msur, de
dezvoltarea pieei financiare existent n spaiul economic n care i desfoar activitatea
ntreprinderea. Astfel, n lipsa ipotetic a pieei financiare, ntreprinderile aflate n nevoie de
capitaluri bneti trebuie s amne sau s anuleze implementarea unor proiecte de investiii, n
afar de situaia n care ar avea suficiente resurse interne de finanare. Fiind aflate n ipostaza
de a nu putea s acumuleze resurse suficiente pentru adoptarea investiiilor planificate,
ntreprinderile trebuie s adopte un nivel al cheltuielilor de investiii n limitele volumului
resurselor interne de finanare corespunztor rezultatelor economice ale activitii desfurate.
Spre deosebire, n contextul unui piee financiare bazat pe ndatorare (intermediere
financiar), deciziile de finanare ale ntreprinderii se orienteaz, n principal, spre relaiile cu
bncile i cu alte instituii de credit. Fondurile oferite de intermediarii financiari constituie
sursa principal de finanare din capitalurile procurate de pe piaa financiar n completarea
resurselor interne. Existena intermediarilor financiari specializai poate permite relativ uor
obinerea de credite n completarea resurselor proprii, existnd posibilitatea de negociere a
mrimii fondurilor de mprumut i condiiilor de creditare.
85

Evoluia spaiului financiar favorizeaz multiplicarea instrumentelor financiare ce

rspund diferitelor nevoi, inclusiv de finanare a ntreprinderilor. Pe o pia financiar
caracterizat de o intens difereniere a instrumentelor i instituiilor, firmele au la dispoziie
tehnici complete de finanare, de investiii i plasare a excedentelor monetare, precum i de
stpnire a riscurilor. n acelai timp, indivizii au posibilitatea de a pune n concuren
produse financiare alternative ce corespund cel mai adecvat constrngerilor i preferinelor
lor. Astfel, ntr-o economie n cadrul creia piaa de capital joac un rol activ n finanarea
firmelor, se ofer mijloace de finanare mai vaste, dar a cror utilizare exercit o constrngere
mult mai sever pentru ntreprinderi, fiind deopotriv supuse de ctre cumprtorii de titluri
(n principal aciuni i obligaiuni) unei monitorizri n permanen privind evoluia
performanelor lor financiare. n acest context, posibilitile de plasament oferite de pieele de
capital permit compararea randamentului oferit de diferitele produse financiare cu cel ateptat
din investiiile n activele reale. Din acest motiv, selecia investiiilor devine mai sever i
numai cele mai eficiente pot beneficia de o confruntare favorabil cu plasamentele financiare
alternative oferite de pia.
Este de admis c funcionarea eficient a pieei financiare, inclusiv ca urmare a
concurenei pe care o manifest piaa de capital n furnizarea de resurse ntreprinderilor, poate
conduce la diminuarea costului capitalului suportat de firme, aspect mai dificil de realizat n
condiiile preponderenei intermediarilor financiari ca principali actori ai pieei financiare.
De altfel, influenele exercitate de piaa financiar asupra gestiunii financiare a
ntreprinderii sunt, n general, legate de patru caracteristici principale:
gradul de dezvoltare a schimburilor monetare;
extinderea gamei de instrumente financiare puse la dispoziia celor ce economisesc
i celor care se mprumut n economia naional;
puterea i diversitatea instituiilor de credit care-i asum funciile de intermediere
financiar;
existena i eficiena pieelor de capital.
Coninutul i condiiile problemelor financiare la care trebuie s fac fa
ntreprinderea, precum i soluiile acestora, sunt inevitabil legate de caracteristicile pieei
financiare, ale mediului economic n ansamblul su, dar i de propriile sale caracteristici.
n cazul microntreprinderilor, aspectele financiare ale activitii se orienteaz la
realizarea de tranzacii monetare pentru achiziia de bunuri de producie sau prestri servicii i
pentru vnzarea produselor. Domeniul gestiunii financiare se limiteaz, n acest caz, la
gestiunea ncasrilor i plilor, aflat cel mai adesea n sarcina unui individ sau unui grup
familial. Spre deosebire de ntreprinderile mari, ce au acces la finanarea de pe piaa de capital
i combin relaiile cu instituiile de credit, microntreprinderile, ntreprinderile mici i
mijlocii apar mai puin narmate pentru a accede pe pia, gsindu-se n raporturi numai cu
instituiile de credit n completarea resurselor interne de finanare sau cu societile de leasing.
Totui, chiar n acest caz, existena unei piee financiare activ, caracterizat de o intens
difereniere a instrumentelor i instituiilor, exercit o presiune asupra instituiilor de credit i
le constrnge s manifeste flexibilitate n raport cu nevoile de finanare a ntreprinderilor n
planul mrimii capitalului necesar i riscului activitilor acestora sau capacitii firmelor de
garantare a mprumuturilor, aspecte ce nu se regsesc ntr-o pia financiar bazat
esenialmente pe intermediere.
n cazul marilor ntreprinderi, cu activiti larg internaionalizate, sfera gestiunii
financiare se lrgete pentru a cuprinde ansamblu problemelor financiare al viznd ncasrile
i plile efectuate n moned naional sau n devize, precum i cutarea mijloacelor de
finanare pe pieele de capital i la bnci, n ar sau n strintate. De asemenea, se au n
vedere toate proiectele de investiii i de plasare a disponibilitilor bneti n ar sau n
strintate.
86

Capitolul 9.

FINANAREA INVESTIIILOR I ACTIVELOR CIRCULANTE

9.1 Noiunea de investiie i criterii de clasificare a investiiilor

Investiia poate fi definit din mai multe unghiuri de vedere, lund n considerare
accepiunea acesteia, de renunare la o satisfacie imediat i sigur, n schimbul unei sperane
al crei suport sunt tocmai resursele investite.
Dimensiunea contabil admite investiia ca fiind o imobilizare, semnificnd
diminuarea soldurilor corespunztoare conturilor de lichiditi concomitent cu sporirea
soldurilor de imobilizri corporale, necorporale sau financiare. Investiia cuprinde, sub
dimensiunea contabil achiziionarea de bunuri sau crearea lor n ntreprindere. n acest
context, investiiile cuprind att imobilizrile corporale i necorporale dobndite sau create n
ntreprindere destinate exploatrii, pentru a fi utilizate pentru o perioad mai ndelungat ca
mijloace de producie, ct i din afara exploatrii destinate satisfacerii unor nevoi cu caracter
social, de securitate a muncii sau, efectuarea de plasamente pe piaa financiar.
Dimensiunea economic a investiiei cuprinde toate consumurile de resurse care se fac
n prezent n sperana obinerii n viitor a unor efecte economice ealonate n timp i care, sunt
superioare cheltuielilor iniiale de resurse. n sfera mai larg, se includ att elementele
specifice dimensiunii contabile, cu specificarea c achiziionarea de imobilizri reprezint
fluxuri financiare de ieire destinate s genereze n timp ncasri suplimentare, ct i economii
de costuri. Sub dimensiunea economic se includ n conceptul de investiie i cheltuielile de
proiectare, prospeciuni i explorri geologice, alte cheltuieli privind imobilizrile necorporale
necesare unei anumite investiii, precum i pregtirea personalului ce va lucra la obiectivele
de investiii.
Dimensiunea financiar ncorporeaz n conceptul de investiie toate cheltuielile de
resurse efectuate n prezent din exploatarea sau deinerea crora se estimeaz obinerea, pe o
lung perioad de timp n viitor, a unor fluxuri de ncasri. Accepiunea financiar admite n
conceptul de investiie toate elementele de imobilizri sau cheltuieli, la care se adaug nevoia
de fond de rulment generat de creterea volumului de activitate. Efectuarea de investiii
vizeaz, prin urmare, alocarea de capitaluri n prezent, n active fizice sau financiare, din
folosirea crora se estimeaz obinerea n viitor, ealonat n timp, a unor fluxuri financiare de
ncasri.
Investiiile pot fi clasificate dup mai multe criterii. Astfel, din punct de vedere al
politicii generale a ntreprinderii, investiiile se grupeaz n:
interne concretizate n alocarea capitalurilor pentru achiziia de active materiale i/sau
imateriale (construcii, echipamente, stocuri suplimentare, licene, programe
informatice, etc.) pentru perfecionarea sau dezvoltarea produciei i distribuiei
bunurilor ntreprinderii. Efectuarea de investiii interne se nscrie n strategia de
specializare a activitii i de consolidare sau extindere a poziiei de pia a bunurilor
sau serviciilor realizate de ntreprindere;
externe concretizate n plasamentele de capital pentru creterea participrii financiare
la fondurile proprii sau de mprumut ale altor ntreprinderi. Efectuarea de plasamente
financiare viznd cumprarea de titluri emise de alte societi comerciale se nscrie n
strategia de diversificare a activitii ntreprinderii.
n funcie de riscul pe care l implic pentru perspectiva ntreprinderii, investiiile pot
fi:
87

de nlocuire a unui echipament complet uzat n vederea reducerii costurilor de

producie sau pentru meninerea cifrei de afaceri, implicnd un risc foarte sczut
ntruct nu presupune modificarea tehnologiei de fabricaie. Prin efectuarea acestor
investiii se urmrete reducerea cheltuielilor de expoloatare (aferente marerilor prime,
manoperei, utilitilor, etc.) sau, meninerea produciei la un nivel profitabil, n
condiiile continurii fabricaiei acelorai bunuri (sau efecturii acelorai servicii) la
capacitatea de producie anterioar;
de modernizare a unui echipament aflat n funciune i care implic un risc redus ca
urmare a aceleiai tehnologii de fabricaie viznd, n principal, reducerea cheltuielilor
de producie;
de dezvoltare (de extindere) a pieelor de desfacere aferente produselor sau serviciilor
existente i implic un risc mai mare determinat de extinderea capacitilor de
producie sau de creterea facilitilor de distribuie pe diferite piee;
strategice privind fabricarea de noi produse, fuzionarea cu o alt societate comercial,
crearea unei filiale n strintate, robotizarea ntregului proces de fabricaie. Aceste
investiii implic un risc considerabil antrenat de modificrile importante de activitate
a ntreprinderii n medii comerciale i tehnologice noi.
Indiferent de tipul investiiilor, se pot observa cteva trsturi caracteristice comune
ale acestora:
efectuarea cheltuielilor de investiii necesit transformarea capitalului din forma
bneasc n forme materiale diferite (imobilizri corporale, bunuri financiare,
informaii, .a.) cu durat de via economic ndelungat;
din funcionarea investiiei se sper obinerea unei valori suplimentare concretizat
ntr-un surplus monetar n condiiile acoperirii costurilor de capital din rezultatele
financiare viitoare;
n operaiunile de constituire a activelor imobilizate, dar n principal n valorificarea
prin exploatarea mijloacelor fixe rezultate din investiii, se suport riscuri care dau
caracter aleatoriu rezultatelor ce se vor obine.
Efectuarea de investiii n activele reale reprezint o form concret de manifestare a
unui proces de consum de resurse financiare care conduce, n principal, la formarea, refacerea
sau dezvoltarea elementului mijloc fix din structura unei ntreprinderi, fiind un act concret
de alegere a unei modaliti de aciune n domeniul investiiilor, n funcie de tipul strategiilor,
al politicilor, programelor i proiectelor. Aceasta rezult n urma deciziei privind alocarea
resurselor financiare de care dispune o ntreprindere pentru realizarea de investiii interne n
cldiri, echipamente tehnologice, aparate i instalaii diverse, mijloace de transport, .a., cu
destinaie productiv sau social, n volum i structur adecvat funcionrii ei la parametri
ct mai nali, cu eficien maxim.

9.2 Indicatori de apreciere a eficienei economice a investiiilor

Eficiena economic a investiiilor este redat, n expresia sa general, de relaia dintre
rezultatele obinute i resursele financiare alocate. Totodat, caracterizarea eficienei
presupune raportarea la o baz de comparaie, fie a efectelor ce se vor obine, fie a eforturilor
necesare pentru realizarea unei investiii, care poate fi nivelul atins n alte activiti similare
sau variante de proiect, mrimi normative predeterminate etc.
Exprimarea eficienei sub forma relaiei ntre rezultatele previzibile a fi obinute i
cheltuielile de investiii este mai concludent, deoarece arat efectul util pe unitatea de resurs
alocat sau, invers, efortul depus pentru obinerea unei uniti de efect. Efectele economice
realizabile vor fi reflectate i n plan financiar, n funcie de caracterul investiiei: de reducere

88

a costurilor de funcionare a utilajelor (de ntreinere i reparaii) pe seama investiiilor de

nlocuire; diminuarea cheltuielilor cu materiile prime, materialele i fora de munc prin
investiii de modernizare i de aplicare a rezultatelor cercetrii tiinifice; sporirea
rentabilitii globale a firmei inclusiv prin investiii de expansiune pentru care se ateapt
efecte suplimentare mult mai mari dect cele se s-ar obine prin diminuarea costurilor, fie prin
efectuarea de plasamente financiare. De asemenea, poate fi urmrit obinerea de efecte n
perioadele imediate sau mai ndeprtate, cu inciden economic i social indirect pe un
plan mai larg .a.
n aprecierea eficienei economice a investiiilor i adoptarea deciziei de investiie sunt
utilizai indicatori ce se fundamenteaz pe un calcul simplu sau sub form actualizat.
Indicatorii ce nu folosesc tehnica actualizrii prezint avantajul unui calcul mai
simplu n funcie de elementele de efect i efort ocazionate de punerea n practic a unei
investiii. Folosirea acestor indicatori se preteaz mai bine pentru investiiile de nlocuire a
echipamentelor uzate i de modernizare care necesit un volum relativ redus de capitaluri i
ale cror rezultate se pot evidenia distinct de cele ale ntreprinderii. Pentru evaluarea acestor
proiecte, calculele laborioase specifice indicatorilor bazai pe tehnica actualizrii nu devin
imperios necesare. De asemenea, aceti indicatori pot fi utili i pentru celelalte tipuri de
proiecte n faza de triere a acestora din cadrul proiectrii financiare preliminare.
Indicatorii ce nu folosesc tehnica actualizrii sunt: investiia specific, rata de
rentabilitate, termenul de recuperare a capitalului investit .a.
Investiia specific exprim efortul investiional fa de efectul obinut sub forma
capacitii de producie. Indicatorul poate fi aplicat investiiilor de dezvoltare sau modernizare
(nlocuire). Pentru cele de dezvoltare, investiia specific, I sp , se exprim ca raport ntre
totalul cheltuielilor de investiii de efectuat, I, i capacitatea de producie, q, exprimat n
uniti fizice sau valorice, potrivit relaiei urmtoare:
I
I sp =
q
Indicatorul exprim eficiena prin prisma efortului de capital investit, I, ce revine pe
unitatea fizic (sau monetar), q, de producie obinut. n cazul investiiilor de modernizare
(nlocuire), indicatorul poate fi exprimat i sub forma I sp = I/(q - q 0 ), reflectnd cte uniti
monetare de capital investit revin pe unitatea monetar de spor de capacitate de producie
(fizic sau valoric). Va fi preferat varianta de proiect cu nivelul cel mai redus al
indicatorului.
n analiza variantelor de proiect, trebuie s se aib n vedere c diferena nregistrat la
acest indicator poate conduce la a se prefera proiectul cu o investiie specific mai mare, fiind
justificat de obinerea unei rate a rentabilitii (economice) mai mare. n acest caz, este
necesar compararea eficienei proiectelor de investiii i prin prisma criteriului rentabilitii.
Rata de rentabilitate poate fi exprimat ca raport ntre beneficiul mediu ce se poate
obine din investiie, B , i suma capitalului investit, I:
B
R e = 100
I
Rata rentabilitii, R e , poate fi exprimat n mai multe moduri, n funcie de
indicatorul ales pentru aprecierea rezultatelor anuale (profitul exploatrii, flux financiar net al
exploatrii .a.) i suma capitalurilor angajate pentru investiii. Beneficiul mediu anual poate
fi calculat prin raportarea rezultatelor anuale obinute pe ntreaga durat de funcionare a
investiiei la numrul de ani corespunztor acestei perioade.

89

Poate fi acceptat acel proiect care are cea mai ridicat rat de rentabilitate. Ca regul
general, pentru ca un obiectiv de investiie s fie acceptat, rata rentabilitii economice
(exprimat n funcie de profitul exploatrii) trebuie s fie superioar costurilor de capital.
n analiza mai multor proiecte de investiii cu acelai rat a rentabilitate, se aplic i
termenul de recuperare a investiiei. Acest indicator permite selectarea proiectelor n funcie
de recuperarea ct mai rapid sub forma bneasc a capitalului imobilizat n investiii din
ncasrile nete ce vor fi obinute din exploatarea acestora, n vederea iniierii altor operaiuni
economice. Termenul de recuperare a investiiei exprim (n ani sau fraciuni de ani) timpul
necesar pentru recuperarea sumelor cheltuite (investite) din fluxurile financiare nete ale
exploatrii obtenabile anual dup punerea n funciune a obiectivului, potrivit relaiei:
I
Tr =
CF
n care, T r termenul de recuperare a investiiei; I suma total a cheltuielilor de investiii;
CF - media aritmetic a fluxurilor financiar-monetare ce se vor obine din investiie pe durata
de funcionare, n.
O alt modalitate simpl de a calcula perioada (termenul) de recuperare a investiiei
const n adunarea algebric ale valorilor fluxurilor nete ale exploatrii (CF) pn cnd totalul
(fa de cheltuiala de investiie, I) devine pozitiv. n acest sens, termenul de recuperare poate
fi calculat astfel:
Cheltuieli neacoperite la nceputul anului
Tr = Anul dinaintea recuperrii integrale+
Cash flow n timpul anului
Termenul de recuperare poate fi calculat i sub form actualizat. Aceast form a
indicatorului este similar cu perioada de recuperare obinuit, cu excepia faptului c
fluxurile de numerar estimate sunt actualizate la costul capitalului pentru proiectul respectiv.
Apare evident faptul c utiliznd forma actualizat a indicatorului, clasamentele proiectelor
prin prisma posibilitilor de recuperare a cheltuielilor de investiii se pstreaz dac mrimea
costului de capital este aceeai, indiferent de metoda de calcul folosit.
Indicatorul permite selectarea proiectelor de investiii urmrindu-se ca termenul de
recuperare s fie mai redus dect durata de funcionare a investiiei, cu deosebire dect durata
comercial a produselor rezultate din investiii. Utilizarea acestuia n selectarea proiectelor de
investiii permite respingerea proiectelor pentru care capitalul investit se recupereaz ntr-o
perioad mai mare de timp, ntruct riscul de nerecuperare crete proporional cu durata de
exploatare.
Exist mai multe argumente care stau la baza utilizrii acestui indicator n selecia
proiectelor de investiii. n primul rnd, poate fi foarte util n stadiul de triere a unor
proiecte care n mod clar au caracteristici de risc i de rentabilitate inacceptabile. Pentru
aprecierea eficienei proiectelor n stadiul preliminar, se evit o evaluare mai detaliat prin
utilizarea celorlali indicatori de selecie fundamentai pe tehnica actualizrii, crescnd
eficiena procesului de evaluare n ansamblu. Cu toate acestea, trierea proiectelor n aceast
faz trebuie efectuat cu discernmnt, pentru a evita situaii de respingeri premature ale unor
proiecte ntruct, chiar dac recuperarea unor investiii ntr-un timp mai ndelungat presupune
creterea riscului, poate fi important s se estimeze probabilitatea ca riscul s se produc, fr
a exclude din start obiective cu duratele de recuperare mai ndelungate, dect dup estimarea
unor probabiliti.
In al doilea rnd, prin utilizarea termenului de recuperare se pun n eviden efectele
favorabile pe termen scurt asupra profiturilor pe aciune. Cu toate acestea, apreciem c, dac
se utilizeaz doar criteriul termenului de recuperare n selecia proiectelor de investiii fr a
utiliza i celelalte criterii de evaluare, se poate sacrifica o dezvoltare viitoare mai mare pentru

90

un anumit venit prezent; n general, o astfel de practic nu va duce la maximizarea valorii

firmei.
n al treilea rnd, criteriul este utilizat ntruct este uor de aplicat. n condiiile n
care este necesar evaluarea mai multor proiecte n care vor fi angajate cheltuieli reduse de
capital, costurile utilizrii unor metode mai complexe pot fi prohibitive fa de beneficiile
rezultate prin folosirea unor procedee de evaluare mai simple.
Dezavantajul utilizrii acestui criteriu const n neglijarea fluxurilor financiare care sar obine dup perioada de recuperare a investiiei. Criteriul nu ofer nici un indiciu privind
evoluia randamentului investiiei dup atingerea pragului de recuperare urmrit. Dac
investiia genereaz beneficii mari mai trziu n timp, adoptarea deciziei numai n baza
termenului de recuperare poate conduce la alegerea unui obiectiv mai puin profitabil. Acesta
poate fi cazul proiectelor pentru conceperea de noi produse, sau pentru penetrarea pe noi piee
de desfacere care nu conduc la ctiguri foarte mari n primii ani de la implementare.
Adoptarea deciziei doar n baza acestui criteriu poate fi dezavantajoas pentru succesul pe
termen lung al firmei.
Exemplu: Selecia investiiilor utiliznd termenul de recuperare a capitalului investit
O ntreprindere are n vedere adoptarea uneia dintre variantele A sau B de investiie n
funcie de perioada de recuperare a capitalului ce urmeaz a fi investit. Cheltuielile de
investiii i fluxurile financiare din exploatare corespunztoare celor dou variante de
investiii le prezentm n tabelul de mai jos:
Tabel 1. Cheltuielile de capital i fluxurile exploatrii pentru investiiile A i B (u.m.)
Anul
Cheltuieli de investiii, I
Fluxuri anuale nete din exploatare, CF
Varianta A
Varianta B
Varianta A
Varianta B
0
-150
-150
1
55
30
2
62
65
3
73
40
4
46
75
5
0
50

Pentru determinarea termenului de recuperare a investiiei n cele dou variante

procedm la cumularea fluxurilor financiare anuale ale exploatrii cu nivelul cheltuielilor de
investiii pn cnd suma rezultat devine pozitiv, potrivit tabelului urmtor:
Tabel 2. Fluxurile exploatrii anuale i cumulate pentru investiiile A i B (u.m.)
Anul
Fluxuri financiare anuale
Fluxuri financiare cumulate
Varianta A
Varianta B
Varianta A
Varianta B
0
-150
-150
-150
-150
1
55
30
-95
-120
2
62
65
-33
-55
3
73
40
40
-15
4
46
75
86
60
5
50
0
110

Potrivit sumelor rezultate n tabel, capitalul investit n varianta A de investiie poate fi

33
= 2,45 ani. n varianta B de investiie, termenul de
recuperat ntr-o perioad de TrA = 2 +
73

91

15
= 3,20 ani. La aceleai rezultate ajungem i prin calculul
75
I
indicatorului Tr utiliznd media fluxurilor nete de exploatare anuale, Tr =
.
CF
Constatm c ambele variante de investiii prezint un termen de recuperare inferior
duratei de exploatare previzionat de 5 ani. Adoptarea proiectului A conduce la recuperarea
mai rapid a capitalului investit dect dac se opteaz pentru B. Dac ntreprinderea are ca
obiectiv recuperarea ct mai rapid a capitalului investit, varianta A va satisface aceast
cerin.
Utilizarea termenului de recuperare n selectarea proiectelor de investiii necesit a fi,
adesea, completat cu analiza ratei de rentabilitate. n vederea determinrii nivelului acestui
indicator pentru cele dou variante de investiii A i B, procedm la efectuarea mediei
fluxurilor financiare anuale pe durata de funcionare corespunztoare:
55 + 62 + 73 + 46 + 0
CF A
59
CFA =
= 59 u.m./an; R A =
=
= 39,33%
4
IA
150
recuperare reprezint TrB = 3 +

30 + 65 + 40 + 75 + 50
CF B 52
= 52 u.m./an; R B =
=
= 34,67%
5
IB
150
Se poate observa c adoptarea variantei B va conduce la obinerea unei rate a
rentabilitii superioar celei specifice investiiei A, R A > R B , dar i la un termen de
recuperare mai avantajos, T rA < T rB. n practic, se ntlnesc adesea i situaii n care, dei
termenul de recuperare a unei variante este mai redus, rata rentabilitii este mai mic.
Finalmente, selecia proiectelor de investiii se realizeaz n funcie de obiectivele pe care le
are n vedere ntreprinderea: o recuperare mai rapid a capitalului sau o rentabilitate mai mare
a investiiei.
CF B =

Indicatori de eficien economic a investiiilor ce utilizeaz tehnica actualizrii.

n calcularea indicatorilor trebuie avute n vedere particularitile specifice desfurrii
procesului investiional. n acest sens, se impune selecia investiiilor care, urmare a alocrii i
utilizrii capitalurilor, conduc la crearea de active n stare de funcionare n cel mai scurt timp.
Selectarea se fundamenteaz i prin prisma comparaiilor ntre nivelele capitalurilor ce vor fi
angajate n diferitele variante de proiecte.
n al doilea rnd, pe ntreg parcursul procesului investiional, se nregistreaz dou
categorii de fluxuri financiare: de ieire, ce corespund efecturii cheltuielilor de investiii i de
intrare sub forma veniturilor nete odat cu nceperea activitii de producie. n consecin,
cheltuielile de investiii se efectueaz n prezent, n timp ce veniturile nete se vor obine n
viitor. Aceast situaie n care elementele de efort i de efect se situeaz la momente diferite
de timp poate conduce la necesitatea actualizrii fluxurilor financiare n vederea unei aprecieri
ct mai riguroase a eficienei.
Cei mai utilizai indicatori ce folosesc tehnica actualizrii sunt: valoare actualizat
net, rata intern de rentabilitate, indicele de profitabilitate .a.
Valoarea actualizat net (VAN) exprim surplusul de capital ce rezult la
ncheierea duratei de funcionare a unei investiii. Mrimea acestui indicator se obine prin
nsumarea fluxurilor financiare nete viitoare de exploatare, CF, actualizate cu dimensiunea
costului de capital, k, pe durata n de funcionare a investiiei, din care se scade mrimea
cheltuielilor totale de investiii, I, potrivit relaiei de mai jos:
CF1
CF2
CFn + Vr
I
VAN =
...
+
+
+
(1 + k) (1 + k) 2
(1 + k)n

92

n care, CF 1 , CF 2 , ...CF n - fluxurile financiare anuale previzionate a se obine din funcionarea

investiiei; Vr - valoarea rezidual a investiiei ce se nregistreaz la sfritul duratei de
funcionare 7 ; I - cheltuielile (iniiale) de investiii; rata de actualizare (costul capitalului).
De exemplu, admind cheltuielile iniiale de investiii i distribuia fluxurilor nete de
numerar pentru proiectul A ce prezint durata de funcionare de 4 ani, cunoscnd costul
capitalului de 10% anual, VAN va fi:
Figura 1. Fluxurile de numerar implicate n calculul VAN a proiectului de investiie A

k = 10% 500.000
0

400.000
2

300.000
3

100.000 lei
4

-1.000.000 lei
454.550
330.580
225.390
68.300
VAN = 78.820 lei

500.000
400.000
300.000
100.000
+
+
+
1.00.000 =
2
3
(1 + 0, 01) (1 + 0, 01)
(1 + 0, 01) (1 + 0, 01) 4
= 454.550 +330.580 + 225.390 + 68.300 = 78.820 lei.

VAN =

Msurarea VAN se face n puterea de cumprare n prezent n care este cuantificat att
efortul efecturii unei investiii ct i efectele ca urmare a veniturilor nete viitoare. n plan
economic i financiar, indicatorul VAN reflect n ce msur punerea n practic a unui
proiect are capacitatea de a genera capitalul iniial investit pe toat perioada aferent duratei
de funcionare a investiiei, precum i de a produce fluxuri financiare n exces, exprimnd
creterea de valoare a firmei n urma adoptrii acesteia.
Indicatorul VAN are la baz legea randamentelor descresctoare ale oportunitilor de
investiii din economie. Rata de rentabilitate de pe aceast pia orienteaz rentabilitatea
solicitat de furnizorii de capitaluri ce este costul financiar al investiiei. Cu mrimea costului
capitalului (k) se actualizeaz fluxurile nete viitoare aferente oportunitilor de investiii din
care se sper obinerea unui randament superior celui ce s-ar obine prin plasarea aceluiai
capital pe piaa financiar. Rata de rentabilitate solicitat drept cost al capitalului capt astfel
rolul de criteriu obiectiv de evaluare a proiectelor de investiii i de selectare a celor mai
eficiente.
Pentru a se justifica angajarea de capitaluri, VAN trebuie s fie pozitiv (VAN > 0)
semnificnd faptul c, punerea n funciune a investiiei determin obinerea unei rate a
rentabilitii superioar costurilor de capital. Cu ct veniturile nete actualizate vor fi mai mari
dect capitalurile investite cu att VAN va fi mai mare, semnificnd o eficien sporit. Dac
VAN este negativ, fluxurile financiar-monetare degajate n viitor nu permit reconstituirea
capitalurilor cheltuite, astfel c proiectul trebuie respins. Indicatorul permite ordonarea
proiectelor de investiii n funcie de cea mai mare valoare actualizat net pn la nivelul cel
mai redus al indicatorului.
7

n condiiile n care costul capitalului, k, este variabil de la o perioad la alta, VAN poate fi scris astfel:
CF1
CF2
CFn + Vr
I .
VAN =
+
+ ... +
n
(1 + k1 ) (1 + k1 )(1 + k 2 )
(1 + k t )
t =1

93

Exemplu: Selecia proiectelor cu indicatorul VAN

O ntreprindere are n vedere selectarea unui proiect de investiie ce prezint dou
variante de realizare, A i B, ale cror fluxuri nete de ncasri viitoare i cheltuieli de investiii
le prezentm n tabelul urmtor:
Tabel 3. Cheltuielile de investiii i fluxurile exploatrii variantelor A i B (mii lei)
Variante
Cheltuieli
Fluxuri financiare nete din exploatarea investiiei, CF:
investiii
investiii, I
t=1
t=2
t=3
t=4
A
-150
50
45
70
60
B
-130
30
65
40
75

Admind costul anual al capitalului 15% aferent ambelor variante de realizare a

investiiei, valorile actualizate nete pentru fiecare dintre acestea reprezint:
VAN A =
VAN B =

50

45

70

60

(1 + 0,15) (1 + 0,15)2 (1 + 0,15)3 (1 + 0,15)4

150 = 7,82 mii lei > 0

30
65
40
75
+
+
+
130 = 24,43 mii lei > 0
2
3
(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15)4

Potrivit indicatorului VAN, ambele variante de proiect pot fi acceptate ntruct din
implementarea oricreia dintre acestea se va obine o mrime VAN > 0, semnificnd
obinerea de surplus de capital la sfritul duratelor de funcionare. Varianta de proiect B
prezint, ns, un nivel mai mare al indicatorului, VAN B > VAN A , astfel c, potrivit acestuia,
varianta B este optim.
Rata intern de rentabilitate (RIR) a unei investiii corespunde ratei de actualizare a
fluxurilor financiare nete din exploatare pentru care VAN este nul. Considernd I suma
capitalului investit, RIR este soluie a ecuaiei urmtoare:
I(1 + RIR) = CF1 + Vr , pentru n = 1 durat de funcionare
CF1
CF2
CFn + Vr
...
+
+
+
I = 0 , pentru n perioade
(1 + RIR) (1 + RIR)2
(1 + RIR) n
Pentru calculul indicatorului RIR pentru n perioade se poate utiliza metoda grafic
prin interpolare (figura 1) sau folosind aplicaia Excel (figura 10). Utilizarea metodei grafice
implic dimensionarea VAN corespunztoare a dou rate de actualizare alese arbitrar, k min i
k max .
Figura 1. Dimensionarea ratei interne de rentabilitate prin metoda grafic
VAN

VANkmin
RIR
0
VANkmax

kmin

kmax

94

Rata de actualizare

Panta evoluiei VAN n funcie de rata de actualizare este o msur a sensibilitii

indicatorului n funcie de aceasta. Pe intervalul cuprins ntre cele dou rate de actualizare
curba VAN se consider a fi o dreapt, iar prin interpolare liniar se determin RIR. Aceast
metod presupune calculul RIR prin utilizarea relaiei de mai jos:
VAN k min
RIR = k min +
( k max k min )
(VAN k min + VAN k max )
n care VAN kmin valoarea actualizat net ce corespunde unei rate minime de actualizare,
k min ; VAN kmax valoarea actualizat net ce corespunde unei rate maxime de actualizare,
k max . Ratele de actualizare k min i k max se aleg n aa fel nct s se obin o valoare
actualizat net pozitiv pentru k min i de semn algebric negativ pentru k max , fr ca diferena
ntre acestea s fie mai mare de 5%.
De regul, n selecia proiectelor de investiii, regula RIR este echivalent cu regula
VAN, ntruct cei doi indicatori se fundamenteaz pe acelai criteriu. Astfel, sunt eficiente
investiiile ce prezint o rat de rentabilitate RIR aflat cel puin la nivelul costului financiar
al capitalului (k). Dac rata intern de rentabilitate a investiiei depete costul capitalului,
RIR > k, firma va rmne cu un surplus monetar, ntruct prin diferena (RIR - k) este
aproximat ctigul relativ de rentabilitate. n aceste condiii, realizarea investiiei va conduce
la creterea valorii de pia a ntreprinderii i implicit a capitalului social. Dimpotriv, dac
RIR a investiiei este mai redus dect costul capitalului, RIR < k, punerea n practic a
investiiei va impune costuri suplimentare acionarilor existeni, caz n care acceptarea
proiectului conduce la o reducere a valorii de pia a firmei. Dac RIR egaleaz costul
capitalului, RIR = k, fluxurile financiare nete generate de investiie sunt suficiente doar
pentru a plti dividendele i de a rambursa creditorilor capitalul mprumutat i dobnda
aferent, fr posibilitatea de a constitui rezerve. Pentru proiecte cu risc similar, se va alege
proiectul de investiie cu RIR maxim 8 .
RIR efectueaz selecia investiiilor inclusiv prin prisma proteciei fa de risc. Fr a
fi propriu-zis un estimator al riscului, nivelul RIR ofer o bun aproximare a proporiei n care
riscul asociat unei investiii poate fi asumat: cu ct diferena (RIR - k) este mai mare, cu att
riscul adoptrii unei investiii este mai redus i invers.
Exemplu: Selecia proiectelor de investiii utiliznd indicatorii VAN i RIR
ntr-o ntreprindere are se n vedere selecia unui proiect de investiie A sau B
utiliznd indicatorii VAN i RIR. Cele dou variante de proiect prezint aceeai durat de
exploatare de 4 ani i cost de capital 15% pe an. Cheltuielile de investiii i fluxurile de
numerar din exploatare pentru cele dou variante de proiect se prezint astfel:
Tabel 4. Cheltuielile de investiii i fluxurile exploatrii variantelor A i B (u.m.)
Variante
Cheltuieli de investiii
Fluxuri financiare din exploatare, CF
investiii
I
t=1
t=2
t=3
t=4
A
-1.000
350
450
600
750
B
-10.000
3.000
3.500
4.500
5.500

Pentru valorile actualizate nete corespunztoare celor dou variante de proiect obinem
rezultatele urmtoare:

Un dezavantaj al utilizrii RIR, inclusiv pentru proiectele independente, const n posibilitatea obinerii de
valori multiple pentru RIR aferente unei investiii, caz ntlnit la proiectele complexe n care se nregistreaz
pierderi pe parcursul exploatrii sau, n situaia continurii efecturii unor cheltuieli de investiii pe parcursul
perioadei de funcionare.

95

350
450
600
750
+
+
+
1.000 = 468 u.m. > 0;
2
3
(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0.15)4
3.000
3.500
4.500
5.500
VAN B =
+
+
+
10.000.000 = 1.359 u.m.> 0.
2
3
(1 + 0.15) (1 + 0.15) (1 + 0,15 ) (1 + 0.15) 4
VAN A =

n cazul ambelor variante de proiect, valoarea actualizat net este pozitiv,

semnificnd obinerea unor fluxuri din exploatare actualizate superioare cheltuielilor de
investiii. Prin prisma indicatorului VAN, varianta de proiect B este mai eficient deoarece
VAN B > VAN A .
Pentru determinarea ratei interne de rentabilitate, RIR (prin metoda grafic) aferent
variantei de proiect A presupunem o rat minim de actualizare, k min , egal cu 32%, i
calculm valoarea actualizat net corespunztoare acesteia:
350
450
600
750
VAN A,32% =
+
+
+
1.000 = 32,33 u.m. > 0
2
3
(1 + 0,32 ) (1 + 0,32 ) (1 + 0,32 ) (1 + 0.32)4
Admind, de asemenea, rata maxim de actualizare, k max , egal cu 36%, valoarea
actualizat net devine:
350
450
600
750
VAN A,36% =
+
+
+
1.000 = 41,59 u.m. < 0
2
3
(1 + 0,36 ) (1 + 0,36 ) (1 + 0,36 ) (1 + 0.36)4
Lund n considerare nivelele VAN aferente celor dou rate de actualizare, rata intern
de rentabilitate pentru varianta A de proiect reprezint:
31,33
RIR A = 32% +
(36% 32%) = 33, 72% .
31,33 + 41,59
Pentru varianta de proiect B, n vederea determinrii RIR admitem k min = 20%, k max =
22% i calculm valorile actualizate nete corespunztoare:
3.000
3.500
4.500
5.500
VAN B,20% =
+
+
+
10.000 = 187,11 u.m. > 0;
2
3
(1 + 0, 20) (1 + 0, 20)
(1 + 0, 20) (1 + 0, 20 )3
3.000
3.500
4.500
5.500
+
+
+
10.000 = 228,59 u.m. < 0.
2
3
(1 + 0, 22) (1 + 0, 22) (1 + 0, 22 ) (1 + 0, 22) 4
n acest caz, rata intern de rentabilitate pentru varianta B de proiect reprezint:
187,11
RIR B = 20% +
(22% 20%) = 20,90%
187,11 + 228,59
Nivelele rezultate pentru rata intern de rentabilitate n cazul celor dou variante
indic faptul c oricare proiect de investiie poate fi acceptat ntruct RIR este superioar
costurilor de capital, RIR A , RIR B > 15%.
Din rezultatele obinute asupra RIR aferent celor dou variante de proiect se observ
c RIR A > RIR B , indicnd faptul c, prin prisma indicatorului RIR, proiectul A prezint o
eficien sporit fa de B. n acelai timp, comparnd rezultatele obinute pentru valorile
actualizate nete corespunztoare celor dou variante de proiect, VAN B > VAN A . Cei doi
indicatori conduc la un clasament diferit al proiectelor; VAN sugereaz c proiectul B trebuie
acceptat, iar din calculul RIR rezult c varianta A este optim, situaie ntlnit, adesea, cnd
se compar proiecte ce implic nivele de efort investiional diferite.
Alegerea variantei de proiect va depinde de resursele financiare de care dispune
ntreprinderea. Dac aceasta este nu supus constrngerilor de raionalizare a capitalului
semnificnd c dispune de resurse financiare pentru acoperirea necesarului de finanat,
proiectul B trebuie acceptat ntruct va antrena cea mai mare cretere de valoare a firmei.
VAN B,22% =

96

Opiunea pentru investiia B n condiii de raionalizare a capitalului poate antrena, ns,

pierderea viitoare a altor oportuniti de investiii, situaie n care poate fi aplicat regula RIR.
Indicele de profitabilitate (IP) reflect valoarea prezent a beneficiilor ce se vor obine
dintr-o unitate monetar de capital investit. Indicatorul se calculeaz ca raport ntre mrimea
actualizat a fluxurilor financiare nete din exploatare (inclusiv valoarea rezidual) i
cheltuielile de investiii, I, potrivit relaiei:
CF1
CF2
CF + V
+
+ ... + n n r
2
(1 + k) (1 + k)
VAN + I
(1 + k)
sau IP =
IP =
I
I
Un proiect este acceptabil dac nivelul acestui indicator este mai mare dect 1,0
evideniind faptul c ncasrile nete ale firmei din exploatarea investiiei devanseaz efortul
investiional; dimpotriv, proiectul trebuie respins dac IP < 1,0.
Utiliznd exemplul din figura 1 n care am ilustrat efortul investiional de 1.000.000
lei i dimensiunile fluxurilor de numerar nete din exploatare actualizate de 454.550; 330.580;
225.390; 68.300 lei, a rezultat c VAN = 78.820 lei, iar IP =
454.550 + 330.580 + 225.390 + 68.300
= 1,08.
1.000.000
Indicatorul IP ofer aceeai ordine de clasament ca i VAN n cazul investiiilor
independente. Dac VAN > 0, RIR va fi ntotdeauna superioar costului capitalului, k, iar IP
va fi permanent mai mare dect 1,0. Desigur, dimensionarea concomitent a mai multor
indicatori pentru proiectele de investiii contureaz o imagine mai cuprinztoare asupra
eficienei acestora din perspective multiple.

Exemplu: T r , VAN, RIR, RIRM i IP proiect (independent) de investiie

O ntreprindere are n vedere realizarea unei investiii de cretere a capacitii de
producie pentru ntmpinarea cererii sporite pe pia a produselor. n acest sens, este necesar
achiziionarea unui nou utilaj. Cheltuielile necesare achiziionrii mijlocului fix sunt de
170.000 lei, asigurnd o producie suplimentar de 165.000 lei anual i antreneaz cheltuieli
anuale de exploatare de 129.000 lei. Durata normal de funcionare a utilajului este de 5 ani i
se amortizeaz utiliznd metoda liniar, astfel c mrimea deductibil a cheltuielilor aferente
va fi de 170.000/5 = 34.000 lei.
Nevoia de fond de rulment (NFR) de 10% din cifra de afaceri reprezentnd
constituirea stocurilor de materii prime i efectuarea altor cheltuieli necesare nceperii
activitii de producie aferent investiiei se va nscrie la nceputul perioadei fiind
component a efortului investiional, mrimea acesteia fiind recuperabil la sfritul duratei
de exploatare a obiectivului. La sfritul duratei de funcionare a investiiei se estimeaz, de
asemenea, obinerea unei valori reziduale a utilajului amortizat integral de 15.000 lei.
Admind rata de impozit pe profit de 16%, plusvaloarea rezultat ce va fi obinut din
cesiunea utilajului se estimeaz a fi de 15.000 (1 - 0,16) = 12.600 lei i se va nscrie la
sfritul ultimului an de funcionare a investiiei.
Costul capitalului pentru obiectivul considerat este de 15%. n aceste condiii, pentru
calcularea indicatorilor de eficien ai investiiei (T r ,VAN, RIR, RIRM, IP) n vederea
fundamentrii deciziei, suma necesar a fi investit, fluxurile financiar-monetare nete din
exploatare, CF, i valoarea rezidual a investiiei, VR, la sfritul fiecrui an se prezint dup
cum urmeaz:

97

Tabel 5. Elemente financiare implicate n procesul decizional privind investiia A (lei)

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.

Anii

t=0

t=1

t=2

t=3

t=4

t=5

Explicaii
Cheltuieli investiii
170.000
Creterea NFR
16.500
Total chelt. investiii
186.500
Cifra de afaceri
Cheltuieli de exploatare
Profit din exploatare
Impozit (rd.4 16% )
Profit din expl. dup impozit
Amortizare utilaj (rd.1/5)
Valoare cesiune utilaj
Recuperarea NFR
Valoare rezidual investiie
(rd.11+rd.12)
Fluxuri financiare
-186.500
(rd.3+rd.8+rd.9+rd.12)
Fluxuri cumulate
-186.500

165.000
129.000
36.000
5.760
30.240
34.000
-

165.000
129.000
36.000
5.760
30.240
34.000
-

165.000
129.000
36.000
5.760
30.240
34.000
-

165.000
129.000
36.000
5.760
30.240
34.000
-

165.000
129.000
36.000
5.760
30.240
34.000
12.600
16.500

19.100

64.240
-122.260

64.240
-58.020

64.240
6.220

64.240
70.460

83.340
163.800

58.020
= 2,90 ani < 5 ani
64.240
64.240
64.240
64.240
64.240
VAN =
+
+
+
+
2
3
(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15)4
83.340
+
186.500 = 224.839 186.500 = 38.339 lei > 0
(1 + 0,15)5
Pentru calculul RIR, admitem k min = 24% pentru care VAN corespunztoare este de
308 lei > 0. Pentru k max = 26% , VAN = 2.940 lei < 0.n n aceste condiii, rata intern de
rentabilitate este:
308
RIR = 24% +
(26% 24% ) = 24,20% > 15%.
308 + 2.940
Pentru determinarea RIRM, procedm la actualizarea fluxurilor financiare din
exploatare la rata costului capitalului, 15%, pentru sfritul duratei de exploatare a investiiei
n vederea cuantificrii valorii terminale a investiiei la sfritul anului 5 de funcionare:
4
3
2
VT = 64.240(1 + 0,15) + 64.240(1 + 0,15) + 64.240(1 + 0,15) +
+ 64.240(1 + 0,15) + 83.340 = 452.230 lei.
Introducnd VT n relaia de determinare a RIRM n funcie de suma total a cheltuielilor de
investiii, I = 186.500 lei, obinem:
452.230
186.500 =
RIRM = 19,95% > 15%
(1 + RIRM )5
VAN + I 40.470 + 186.500
IP =
=
= 1,22 > 1
I
186.500
Nivelele obinute pentru indicatorii de eficien economic indic faptul c investiia
poate fi adoptat: termenul de recuperare al capitalului investit este inferior duratei de
funcionare previzionat, valoarea actualizat net, VAN, este pozitiv semnificnd creterea
valorii de pia a firmei n urma implementrii investiiei, RIR i RIRM se dovedesc a fi
superioare costului capitalului, iar indicele de profitabilitate, IP > 1.
T r = 2 ani +

98

9.3 Resurse de finanare a investiiilor

ntreprinderile utilizeaz pentru finanarea investiiilor urmtoarele resurse: proprii, de
mprumut, iar n unele situaii de la bugetul public.
Resursele proprii cuprind:
amortizarea activelor corporale i necorporale;
sumele obinute din valorificarea de materiale, piese de schimb, sau active ce sunt
scoase din funciune (dup deducerea cheltuielilor aferente efecturii acestor
operaiuni);
sumele repartizate din profitul net (i cele reprezentnd reducerea de impozit pentru
profitul reinvestit);
sumele obinute din emisiunea i vnzarea de aciuni (aporturile la capitalul social).
Resursele de mprumut ce sunt utilizate pentru finanarea investiiilor pot proveni din:
emisiunea de obligaiuni;
contractarea de credite bancare;
operaiuni de leasing.
Resursele ce provin de la bugetul public sunt utilizate, de regul, pentru finanarea
investiiilor aparinnd societilor comerciale cu capital de stat.
Utilizarea diferitelor resurse de finanare a investiiilor necesit a fi precedat de
analiza i compararea costurilor corespunztoare fiecrei modaliti de finanare. n acest
cadru, se opteaz pentru resursa ce presupune cel mai redus cost de capital, urmrindu-se
inclusiv protecia mpotriva riscurilor, cu deosebire a celui financiar. Se impune, de asemenea,
pstrarea echilibrului financiar al ntreprinderii prin asigurarea corelaiei ntre lichiditatea
activelor corespunztoare investiiilor i exigibilitatea resurselor ce se utilizeaz pentru
finanarea acestora.
Aporturile la capitalul social corespund fondurilor avansate de proprietari (acionari,
asociai) pentru constituirea ntreprinderii sau creterea capitalului social i pot fi realizate n
natur sau numerar. Majorarea capitalului social poate fi efectuat, de asemenea, prin
ncorporarea rezervelor, conversia datoriilor, fuziunea i absorbia. Dintre aceste forme,
numai majorarea capitalului prin noi aporturi n numerar reprezint o operaiune de finanare
direct deoarece procur ntreprinderii lichiditi suplimentare.
Sporirea capitalului social prin noi aporturi ale acionarilor prezint pentru
ntreprindere avantajul c mobilizeaz resurse suplimentare pe o perioad nedeterminat,
nefiind rambursabile la o anumit scaden. Recursul la aceast modalitate de finanare este
motivat de nevoia de resurse de finanare pentru investiii ct i de ajustare a structurii
financiare a ntreprinderii, respectiv de diminuare a riscului financiar. n condiiile n care
exist restricii privind atragerea de capitaluri de mprumut pentru investiii, creterea
capitalului propriu prin aceast metod ofer i un suport suplimentar pentru o eventual
cretere viitoare a mprumuturilor.
Aportul n numerar sau n natur la constituirea sau creterea capitalului social al
firmei ofer calitatea persoanei respective de acionar sau asociat, adic de coproprietar al
unei pri din capitalul social. Acesta i va recupera fondurile investite n societatea
comercial dup lichidarea firmei (din partea rmas dup onorarea creditorilor) sau, nainte
de lichidarea societii prin vnzarea aciunilor altor persoane.
Aciunile sunt titluri de valoare care atest dreptul de proprietate al deintorilor
asupra capitalului social al firmei. Aceste titluri ofer drepturi la ncasarea unui dividend
anual n funcie de mrimea profitului net realizat de ntreprindere i de proporia de
distribuire hotrt de Adunarea General a Acionarilor. Mrimea anual a dividendelor ce se
repartizeaz nu este aceeai, astfel c aciunile sunt titluri cu venit variabil. Aportul n
numerar sau natur reprezint un angajament din partea acionarilor deintori de aciuni
99

comune ce i asum riscurile activitii economice a ntreprinderii. Investitorul (acionar)

angajeaz resurse fr contrapartida unei remuneraii fixate apriori, dar avnd ca obiectiv
obinerea unei pri din profitul ntreprinderii proporional cu prile sociale pe care le deine.
La nfiinarea societii comerciale, acionarii fondatori prevd forma aciunilor
(comune sau prefereniale) i valoarea nominal.
Aciunile pot fi comune sau prefereniale. Posesorii de aciuni comune au dreptul de a
primi un dividend variabil, n funcie de mrimea profitului net realizat de ntreprindere i de
politica de investiii promovat, precum i dreptul de participare la vot n cadrul adunrii
Generale a Acionarilor. Aceste aciuni sunt deinute de proprietarii reali ai societii, care
controleaz conducerea acesteia i i asum riscul n caz de pierderi sau, beneficiaz de
rezultatele succesului ntreprinderii. n cazul cesiunii sau lichidrii societii, acionarii
deintori de aciuni comune sunt beneficiarii activului rezidual al ntreprinderii reprezentat de
activul din bilan dup rambursarea n totalitate a datoriilor ctre creditori.
Aciunile prefereniale sunt cele care n locul dreptului de vot ofer alte privilegii,
precum stabilirea mrimii dividendelor ce li se cuvin nc din momentul emiterii lor, prioritate
att la rscumprarea lor de ctre firm ct i la rambursarea capitalului n cazul dizolvrii
societii, dreptul de a le converti n aciuni comune etc.
Valoarea nominal este pltit, de regul, de ctre acionari la nfiinarea societii.
Ulterior, n funcie de cererea i oferta de aciuni pe piaa de capital, se stabilete un alt pre
mai mic sau mai mare dect valoarea nominal.
Creterea capitalului prin aporturile noi n numerar, sub aspect financiar modific
situaia financiar a ntreprinderii, avnd loc o sporire a fondului de rulment pe seama
majorrii raportului dintre capitalurile proprii i cele mprumutate. Aceast situaie se
concretizeaz n bilan printr-o cretere a volumului capitalului social concomitent cu sporirea
disponibilitilor bneti. Ulterior, fondurile obinute prin aporturile la capital sunt investite,
n cea mai mare parte n imobilizri, cu efect de reducere a fondului de rulment.
Spre deosebire, creterea capitalurilor proprii prin aporturile n natur nu presupun
aporturi monetare suplimentare din partea proprietarilor, conducnd ns la creterea activelor
ntreprinderii. Aceast modalitate de cretere a capitalului social nu determin o modificare
iniial a fondului de rulment permind, ns, creterea capacitilor de producie.
Aporturile n numerar la capitalul social pot fi realizate prin urmtoarele procedee:
majorarea valorii nominale a aciunilor existente. Procedeul poate fi practicat n
condiiile n care toi acionarii existeni ai firmei consimt s-i aduc aportul
suplimentar la sporirea valorilor nominale a aciunilor pe care le dein;
emisiunea de noi aciuni la valoarea nominal a aciunilor existente. Procedeul este rar
practicat, prezentnd inconveniente datorate efectelor de diluie a averii acionarilor
existeni, a dividendului pe o aciune i a drepturilor de vot;
emisiunea de noi aciuni la o valoare apropiat de preul bursier al aciunilor existente.
Acest procedeu este cel mai des ntlnit, constnd n emisiunea de noi aciuni la care
subscriu att acionarii existeni ct i alii noi.
Creterea capitalului social prin aporturile noi n numerar i emisiunea de aciuni
comune utiliznd ultimul procedeu se dovedete a fi favorabil ntreprinderii atunci cnd
preurile de pia ale aciunilor existente ating un nivel maxim. n aceste condiii, poate fi
fixat un pre de emisiune a noilor aciuni ce urmeaz trendul preului bursier al aciunilor
existente. Cu ct preul de emisiune este mai mare, cu att numrul aciunilor noi, (n), ce se va
emite se va micora, diminundu-se efectului de diluie a preului bursier al unei aciuni,
crendu-se inclusiv premisele pentru diminuarea costului financiar al capitalului propriu al
ntreprinderii. Acest fapt poate fi evideniat utiliznd relaia de mai jos, cunoscndu-se
necesarul de finanat de pe piaa de capital prin emisiunea de noi aciuni, I, i preul de
subscriere, P s :
100

I
Ps
Creterea capitalului social ce vizeaz mrirea numrului de titluri prin crearea de noi
aciuni este nsoit, de regul, de acordarea de drepturi de subscriere acionarilor existeni. n
acest sens, noile aciuni se ofer spre vnzare, n primul rnd, acionarilor existeni ce au
posibilitatea s cumpere noi aciuni la preul de subscriere, proporional cu numrul aciunilor
pe care le dein. Dac acetia nu-i exercit dreptul de preferin (de a cumpra noi titluri la
preul de subscriere) ntr-un anumit interval de timp, aciunile se pun n vnzare prin
negociere pe piaa de capital, ctre ali investitori prin subscripie public.
Acordarea drepturilor de subscriere acionarilor existeni vizeaz contracararea
efectului de diluie a preului bursier al titlurilor pe care acetia le dein nainte de sporirea
capitalului social (P 0 ). Efectul de diluare a preului de pia a aciunilor din posesia
acionarilor existeni este consecina punerii n vnzare de noi titluri la pre de subscriere
(emisiune), P s , inferior valorii, P 0 , de pia a aciunilor existente nainte de creterea
capitalului social, P s < P 0 . De regul, pentru a fi mai atractiv, dar i pentru a limita efectul de
diluare a preului aciunilor, preul de subscriere a unei noi aciuni nu poate cobor mult sub
preul de pia a aciunilor existente. n principiu, preul de subscriere a unei noi aciuni se
situeaz ntre valoarea nominal i preul unui titlu nainte de creterea capitalului social:
VN < P s < P 0
Diferena ntre preul de subscriere (emisiune) i valoarea nominal se numete prim
de emisiune.
Dup majorarea capitalului social, preul (teoretic) de pia al tuturor aciunilor
(inclusiv al celor existente) poate fi determinat potrivit relaiei:
N P0 + n Ps
P1 =
N+n
n care, P 1 preul de pia (bursier) al unei aciuni dup creterea capitalului social; P 0
preul de pia (bursier) al unei aciuni nainte de sporirea capitalului social; P s preul de
subscriere a unei noi aciuni; N numrul aciunilor (existente) nainte de majorarea
capitalului social; n numrul aciunilor noi emise.
Protecia acionarilor existeni mpotriva efectului de diluare reflectat prin diminuarea
preului de pia a tuturor aciunilor dup sporirea capitalului social, P 1 , fa de preul unei
aciuni, P 0 , nainte de creterea capitalului social, P 1 < P 0 , const n dreptul acestora de a
beneficia de un rang prioritar n subscriere, numit drept preferenial de subscriere. Dreptul de
subscriere acordat acionarilor existeni este justificat de faptul c ntreprinderea i-a creat
rezerve n cursul exerciiilor financiare anterioare la care noii acionari nu i-au adus
contribuia. De regul, n contractul de societate este prevzut dreptul de preemiune
(subscriere), astfel nct vechii acionari s nu fie lezai de pierderea de valoare a aciunilor pe
care le dein, reflectat de diferena ntre P 0 i P 1 . n acest sens, acionarii existeni sunt
recompensai pentru pierderea de valoare a titlurilor din posesie cu drepturi de subscriere.
Valoarea unui drept de subscriere este reprezentat de diferena de pre bursier al unei aciuni
nainte i dup sporirea capitalului social, astfel:
d s = P0 P1
Numrul drepturilor de subscriere necesare pentru a intra n posesia unei noi aciuni la
preul de subscriere poate fi este determinat prin raportul:
N
n ds =
n
n care, n ds - numrul drepturilor de subscriere.
n Ps = I n =

101

Exemplu: Capitalul social al unei societi comerciale este compus din 1.500.000
aciuni comune cu valoarea bursier de 3 lei/aciune. ntreprinderea urmrete finanarea unui
obiectiv ce prezint un nivel al cheltuielilor de investiii de 630.000 lei prin emisiunea de noi
aciuni comune la un pre de subscriere (emisiune) de 2,1 lei/aciune. Este necesar s se
determine:
- numrul de aciuni noi ce trebuie emise pentru acoperirea necesarului de finanat al
investiiei i valoarea de pia (bursier) a unei aciuni dup majorarea capitalului
social;
- numrul drepturilor de subscriere, n ds , necesare unui acionar pentru cumprarea unei
noi aciuni i valoarea unui drept de subscriere, d s .
- suma necesar unui acionar pentru cumprarea unei noi aciuni.
Necesarul de finanat al investiiei, I, urmrit a se acoperi de ntreprindere din
emisiunea de aciuni reprezint produsul ntre numrul noilor aciuni, n, i preul de subscriere
(emisiune):
I = n Ps 630.000 = n 2,1 astfel c n = 300.000 aciuni noi.
Avnd n vedere c preul de pia al fiecrei aciuni din cele N = 1.500.000 nainte de
sporirea capitalului social este de 3 lei/aciune, emisiunea unui numr suplimentar de titluri, n
= 300.000 aciuni, fiecare cu P s = 2,1 lei/aciune va determina ca preul bursier al tuturor
titlurilor s se diminueze devenind:
N P0 + n Ps 1.500.000 3 + 300.000 2,1
P1 =
=
= 2,85 lei/aciune.
N+n
1.500.000 + 300.000
Numrul drepturilor de subscriere necesare unui acionar pentru cumprarea unei noi
aciuni la preul de subscriere reprezint:
N 1.500.000
n ds = =
=5
n
300.000
n aceste condiii, pentru a cumpra o aciune nou acionarul trebuie s predea 5
drepturi i s plteasc preul de subscriere 2,1 lei/aciune.
Acionarii existeni pot cumpra un nou titlu cu suma de 2,1 lei/aciune (mai redus
fa de 2,85 lei/aciune) dac dispun de 5 drepturi de subscriere, nregistrnd o economie la
fiecare aciune nou cumprat de (P 1 - P s ) = (2,85 2,1) = 0,75 lei/aciune. Aceast
economie corespunde celor 5 drepturi de subscriere ce recompenseaz acionarii existeni
de pierderea de valoare a aciunilor ce le dein n posesie. Un drept de subscriere reprezint ds
= (P 0 - P 1 ) = (3 - 2,85) = 0,25 lei/aciune, iar valoarea celor 5 drepturi necesare pentru a
cumpra o nou aciune la preul de emisiune este de 5 0,25 = 0,75 lei.
Pentru a reflecta consecinele emisiunii de noi aciuni la un pre de subscriere inferior
preului bursier al titlurilor nainte de sporirea capitalului social, s presupunem c un acionar
dispunea de 5 aciuni naintea ofertei de titluri. Cele 5 aciuni aveau o valoare de pia fiecare
de 3 lei/aciune (nainte de majorarea capitalului social). n acest caz, averea unui acionar
corespunde sumei de 5 aciuni 3 lei/aciune = 15 lei. Dac acionarul i exercit dreptul de a
cumpra o nou aciune, va deine n total 6 aciuni care, dup oferta de titluri, fiecare va avea
un pre de pia de 2,85 lei, astfel c averea total a acionarului devine 6 aciuni 2,85
lei/aciune = 17,1 lei. Suma de 17,1 lei reprezint cei 15 lei deinui iniial, plus preul de
emisiune a noii aciuni n care a investit exercitndu-i dreptul de subscriere, 2,1 lei. n
consecin, dac acionarii i exercit dreptul, averea acestora nu va fi afectat nefavorabil.
Alternativ, dac drepturile ar fi vndute i fiecare prezint un pre de 0,25 lei,
acionarul va primi pentru acestea suma de 5 0,25 lei = 0,75 lei. Cele 5 aciuni ar avea, n
acest caz, fiecare preul de pia de 2,85 lei/aciune. n aceste condiii, averea unui acionar
totalizeaz 15 lei reprezentnd 5 aciuni 2,85 lei/aciune = 14,25 lei, plus ceea ce obine din
vnzarea celor 5 drepturi de subscriere pe care le are n posesie, respectiv 0,75 lei. Deci, dac

102

acionarii existeni nu doresc s subscrie la creterea de capital, de asemenea, nu vor fi lezai

de pierderea de valoare a titlurilor din posesie.
Acionarii existeni ce doresc s subscrie la creterea de capital pot procura o aciune
nou la preul de emisiune dac dispun de un anumit numr de drepturi de subscriere.
Alternativ, drepturile de subscriere pot fi vndute la burs de vechii acionari ce nu doresc s
achiziioneze noi aciuni. Drepturile de subscriere sunt titluri de valoare negociabile pe durata
subscrierii. Prin vnzarea drepturilor de subscriere, acionarii existeni ncaseaz o sum egal
cu pierderea de valoare a aciunilor din posesie, urmare a efectului de diluare. Acionarii
existeni au alternativa de a subscrie la un numr suplimentar de titluri sau, s vnd
drepturile de subscriere fr a fi lezai de pierderea de valoare a aciunilor din posesie.
Spre deosebire, noii acionari vor plti pentru o aciune preul de pia format dup
creterea capitalului social sau, vor cumpra drepturi de subscriere i vor plti pentru o
aciune preul de subscriere.
Acordarea drepturilor de subscriere contracareaz impactul nefavorabil asupra averii
acionarilor existeni rezultat prin punerea n vnzare de noi titluri la un pre inferior preului
bursier al aciunilor nainte de sporirea capitalului social. Cu toate acestea, efectul diluiei
profitului net pe o aciune reprezint un alt inconvenient ce nsoete, de regul, aceast
modalitate de cretere a capitalurilor ntreprinderii.
Diluarea profitului net pe o aciune se datoreaz n principal, sporirii numrului de
titluri. Efectul se produce dac profitul net obtenabil de ntreprindere nu sporete direct
proporional cu numrul aciunilor emise. Mrimea dilurii profitului net pe o aciune poate fi
reflectat astfel:
Pnet 0
P
net1 > 0
N
N+n
n care, P net0 profitul realizat de ntreprindere nainte de creterea capitalului social; P net1
profitul total al firmei n perioada urmtoare.
Se apreciaz c diluarea profitului net pe o aciune ce antreneaz reducerea mrimii
dividendelor ce vor fi ncasate de acionari pentru fiecare titlu deinut n urma sporirii
capitalului social este un fenomen des ntlnit n practic. De asemenea, diluarea puterii ce
are loc n condiiile n care acionarii vechi nu pot cumpra noi aciuni (caz n care acetia pot
pierde controlul firmei) determin ca aporturile la capitalul social prin emisiunea de noi titluri
s fie mai puin practicat fa de utilizarea altor modaliti de finanare a ntreprinderii.
mprumuturile sunt resurse rambursabile i purttoare de dobnzi. n funcie de
durat (termenul operaiunilor), de pe piaa financiar pot fi contractate credite pe termen lung
(cu durata de rambursare mai mare de 5 ani), credite pe termen mijlociu (cu durata de
rambursare ntre 1 i 5 ani) i credite pe termen scurt (sub 1 an). mprumuturile pe termen
lung i mediu sunt utilizate, cu deosebire, pentru finanarea activelor imobilizate, iar creditele
pe termen scurt sunt practicate pentru finanarea ciclului de exploatare.
n funcie de proveniena sau originea celor ce le acord, mprumuturile pot fi de la
bnci sau alte organisme specializate i mprumuturi obligatare.
Pentru ntreprindere, contractarea de credite este o necesitate obiectiv n condiiile n
care autofinanarea este insuficient, iar accesul la sursele externe prin noi aporturi ale
acionarilor este limitat.
mprumuturile de la bnci pot fi contractate pe termen lung (cu durata de
rambursare mai mare de 5 ani) n vederea finanrii de obiective de investii prin construire
sau cumprare de mijloace fixe. De asemenea, mprumuturile pe termen mediu (cu durat de
rambursare ntre 1 i 5 ani) sunt destinate achiziionrii de echipamente de producie necesare
investiiilor; pentru amenajarea, modernizarea, dezvoltarea spaiilor existente; pentru

103

executarea de reparaii capitale aferente elementelor de imobilizri din patrimoniul firmelor,

precum i pentru efectuarea de plasamente financiare.
Condiiile de creditare impuse ntreprinderilor solicitatoare de resurse de finanare sunt
condiionate de creditor. Condiiile generale ce trebuie ndeplinite pentru ca ntreprinderea s
beneficieze de un mprumut bancar sunt, n esen, urmtoarele:
participarea firmei cu resurse proprii la acoperirea unei pri a necesarului de finanat
(de regul, ntre 15 i 30%) n care este angajat mprumutul;
fluxurile financiare viitoare s permit rambursarea integral a creditelor i dobnzilor
eferente la termenele scadente, aspect reflectat n documentaia tehnico-economic
ntocmit de ntreprindere;
prezentarea bncii de garanii asiguratorii din partea firmei solicitatoare de resurse de
mprumut.
Garaniile se constituie sub formele urmtoare:
ipotec (asupra bunurilor imobile ale firmei precum cldiri, terenuri, .a.);
gajul unor bunuri imobile, titluri de valori;
cesiuni de crean privind drepturi de ncasat rezultate din contracte ferme de livrare a
produselor ctre parteneri cu bonitate recunoscut de banc i cesiuni din drepturile de
despgubire din asigurrile ce constituie garanie suplimentar a bnci pentru bunurile
ipotecate sau gajate;
scrisori de garanie emise de alte bnci sau instituii financiare din ar sau strintate.
Documentaia tehnico-economic ntocmit n vederea solicitrii mprumutului
cuprinde memorii justificative pentru listele de utilaje; studiul de fezabilitate privind analiza
activitii firmei; proiecia resurselor i utilizrii fondurilor pn la rambursarea mprumutului;
documentele prin care se atest proprietatea i neafectarea bunurilor constituite drept garanii.
Mrimea mprumutului solicitat de ntreprindere este reflectat ca diferen ntre
necesarul de finanat i resursele proprii de finanare.
Durata mprumutului se stabilete n funcie de natura activelor de finanat. n vederea
meninerii echilibrului financiar att pe termen lung ct i pe termen scurt, n constituirea
capitalurilor, inclusiv a celor de mprumut, ntreprinderea trebuie s realizeze o anumit
concordan ntre gradul de exigibilitate a resurselor de finanare i cel al lichiditii activelor
de finanat. n acest sens, este necesar finanarea investiiilor, ca imobilizri pe termen lung,
din capitalurile permanente (inclusiv credite pe termen mediu i lung), urmnd ca asigurarea
cu mijloace circulante s se efectueze eventual i n baza resurselor pe termen scurt.
Finanarea activelor imobilizate din mprumuturile pe termen mediu i lung reprezint o
premis n planul posibilitilor de degajare a surplusului monetar din vnzarea produselor
fabricate ca urmare a punerii n funciune i exploatrii investiiei, astfel nct s poat fi
rambursat capitalul mprumutat i dobnzile aferente.
Rambursarea mprumuturilor se efectueaz, n general, n rate egale periodice. n
contractul de mprumut pe termen mijlociu i lung se poate prevede i o perioad de graie n
care se pltesc numai dobnzile fr rambursarea resurselor mprumutate. Termenele de
rambursare a creditelor pot fi convenite cu creditorul n funcie de constituirea resurselor
proprii ale ntreprinderii generate de funcionarea activitii finanat din mprumut.
Dobnda anual aferent mprumutului se calculeaz potrivit relaiei:
DAT i
dobnda =
100
n care, DAT - mrimea capitalului mprumutat rmas de rambursat (la sold); i - rata anual a
dobnzii negociat cu creditorul.
ntreprinderile pot obine resurse i prin contractarea de mprumuturi obligatare.
Aceast modalitate de finanare a ntreprinderii se realizeaz prin apelul la piaa de capital,
104

fiind rezervat societilor pe aciuni care ndeplinesc anumite condiii. Obligaiunea face
parte din categoria valorilor mobiliare pe termen mediu i lung. Constituirea capitalurilor
ntreprinderii prin emisiunea de obligaiuni vizeaz finanarea, cu precdere, a activelor
imobilizate.
Obligaiunea este un titlu de valoare ce presupune angajamentul emitentului ca, n
schimbul sumelor primite din vnzarea de obligaiuni, s ofere deintorilor pe lng garania
rscumprrii titlurilor respective la anumite termene, plata unor dobnzi periodice. n
contrapartid, sarcina deintorului de obligaiuni este de a furniza ctre firma emitent
mijloacele bneti negociate odat cu livrarea obligaiunilor, n schimbul ctigului promis de
emitent.
Posesorii de obligaiuni au calitatea de creditori ai ntreprinderii de la care aceasta se
mprumut prin ncasarea disponibilitilor bneti n schimbul contravalorii obligaiunilor
vndute, restituind ulterior mprumutul prin rscumprarea titlurilor i pltind dobnzile
aferente. mprumutul obligatar se caracterizeaz prin:
mrimea mprumutului, aflat n concordan cu nevoile de resurse pentru finanarea
investiiilor ntreprinderii;
rata dobnzii este rata rentabilitii promis anual (sau periodic) cumprtorilor de
obligaiuni, stabilit n funcie de valoarea nominal a unei obligaiuni. Rata dobnzii
aferent obligaiunii poate fi nscris pe titlul de valoare i este o variabil dependent
de att de rata dobnzii de pe piaa financiar, ct i de riscul estimat al investiiei, de
rentabilitatea cerut de creditori i de durata mprumutului;
durata mprumutului, care reprezint timpul cuprins ntre data emiterii i data
rambursrii, este stabilit n funcie de nevoile de finanat, de durata de funcionare
prevzut a investiiei firmei, de rentabilitatea acesteia, dar i de condiiile pieei
financiare (dac rata dobnzii este mare, termenul de rambursare poate fi mai sczut i,
invers);
preul de emisiune este suma pltit de un cumprtor de obligaiuni pentru a
achiziiona un titlu. Acesta poate fi mai mic dect valoarea nominal (sub-pari) pentru
a face plasamentul n obligaiuni mai atractiv, mai mare dect aceasta (supra-pari) sau,
egal cu valoarea nominal (al-pari);
preul de rambursare este preul pe care firma emitent l pltete la scaden
deintorilor de obligaiuni i este egal sau mai mare dect valoarea nominal;
modalitatea de rambursare este prevzut n contractul de emisiune i se poate realiza
potrivit unui calendar indicat n obligaiune, adoptndu-se ca variante rambursarea
prin anuiti constante i amortizri variabile, prin amortizri constante i anuiti
variabile, rambursarea integral a mprumutului n ultima zi a scadenei sau, prin burs.
Dobnda anual pltit de ntreprindere pentru fiecare titlu se determin aplicnd rata
anual a dobnzii, i, la valoarea nominal, a unei obligaiuni, VN:
VN i
dobnda =
100
n cazul n care ntreprinderea emite obligaiuni la un pre de emisiune mai redus dect
valoarea nominal, cumprtorul de obligaiuni nregistreaz un ctig ce const ntr-o
dobnd ncasat mai mare (calculat la valoarea nominal), precum i un pre de rambursare
mai mare dect cel de cumprare (rambursarea se face cel puin la valoarea nominal a
obligaiunii).
Diferena ntre valoarea nominal i valoarea de emisiune reprezint prima de
emisiune. Obligaiunea poate fi emis i la valoarea nominal, iar pentru a fi mai atractiv,
poate fi rambursat la scaden la o valoare mai mare, obinndu-se astfel o prim de
rambursare (diferena ntre valoarea de rambursare i valoarea nominal).

105

Emisiunea i vnzarea de obligaiuni la purttor sau nominative se realizeaz prin

intermediul instituiilor financiare care le pot achiziiona fie ca intermediar n nume propriu
prin cumprarea ferm a titlurilor emise de firme, fie n calitate de garant al emisiunii. De
asemenea, emisiunea poate fi public sau privat, ultima fiind plasat la o instituie financiar
i nu n mod direct publicului. Emisiunea de obligaiuni este o operaiune pentru care pot opta
societile comerciale organizate pe aciuni 9 .
Variabilitatea ratei dobnzii pe piaa financiar i a preului obligaiunilor la burs a
determinat apariia mai multor tipuri de titluri cu caracteristici diferite, tendina fiind aceea de
reducere a riscurilor cumprtorilor de obligaiuni, cu efect de diminuare a costului financiar
de capital al firmei. Obligaiunile pe care le pot emite ntreprinderile pot fi: clasice sau
convertibile n aciuni dup modul de rambursare al creditului, iar dup caracterul dobnzii
pot fi clasice, indexate (cu venit variabil), sau participative.
O form particular a acestor titluri prin implicaiile ce le exercit asupra structurii
pasivului bilanier al firmei este reprezentat de obligaiunile convertibile n aciuni, fr a
reprezenta pentru ntreprindere la momentul conversiei, o modalitate direct de finanare, ci
doar o transformare a posturilor respective de pasiv. Operaiunea de conversie a obligaiunilor
n aciuni contribuie la consolidarea echilibrului financiar al ntreprinderii prin reducerea ratei
ndatorrii n momentul conversiei i sporirii capitalului social (fondurilor proprii).
Operaiunea de conversie a datoriei pe termen lung n aciuni presupune, pentru
furnizorii de capitaluri, preschimbarea obligaiunilor emise de ntreprindere prin convertirea
drepturilor de crean n drepturi de proprietate. Aceast operaiune trebuie s fie dorit i
motivat de deintorii de obligaiuni pentru a deveni acionari i, presupune ca purttorii de
obligaiuni (cu venituri fixe sub form de dobnzi) s fie interesai s le transforme n titluri
de valoare cu venit variabil sub form de dividende. Operaiunea poate fi avantajoas
deintorilor de titluri inclusiv prin prisma posibilitii de a opta, ntr-un anumit interval de
timp, ntre a rmne creditori sau de a deveni coproprietari ai firmei n condiiile n care
profiturile previzibile sunt atrgtoare.
Emisiunea de obligaiuni convertibile n aciuni se realizeaz cu acordul adunrii generale a
acionarilor. Cel mai adesea, n practic, subscrierea la obligaiunile convertibile este, n
primul rnd, un drept rezervat acionarilor existeni i numai soldul rmas nesubscris se ofer
spre subscriere altor deintori de mijloace bneti.
Pentru ntreprindere, avantajul constituirii resurselor de finanare din mprumut
obligatar fa de opiunea pentru creditul bancar decurge din aceea c nu se afl sub
incidena deciziilor unui singur creditor privind acordarea sumelor solicitate. n acest context,
prin emisiunea de obligaiuni se pot finana i activiti cu nivele de risc mai mari dect cele
agreate de bnci.
La rndul su, finanarea bancar ofer avantaje comparative fa de cea obligatar
pentru c ofer rapiditate, flexibilitate i costuri sczute de emisiune.
Rapiditatea mprumutului bancar const n aceea c ntreprinderile pot intra foarte
rapid n posesia sumelor n vederea acoperirii necesarului de finanat odat ce i-au ntocmit
documentaia tehnico-economic i prezint suficiente garanii pentru bncile creditoare. n
acest fel, ele nu trebuie s atepte momentul ncheierii ofertei publice, cel al intrrii efective n
posesia ntregii sume din vnzarea de obligaiuni pentru acoperirea necesarului de finanat.
Flexibilitatea se refer la faptul c exist posibilitatea de negociere direct cu
creditorul n cazul mprumutului bancar privind condiiile legate de mprumut (rambursare,
dobnd i perioad de graie), dect cu o mulime de obligatari, care nu ntotdeauna au
interese convergente.
9

Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, republicat n M.O. nr. 33/27 martie 1998, art. 118 (cu
modificrile i completrile ulterioare).

106

La rndul lor, costurile reprezentate de comisioanele i spezele bancare sunt, n

principiu, mai reduse dect costurile de emisiune ocazionate de punerea n vnzare de
obligaiuni. Pe de alt parte, ns, costul total al mprumutului obligatar (lund n considerare
rata dobnzii, cheltuielile de emisiune .a.) se poate dovedi a fi mai redus dect costul
mprumutului bancar. Apare evident faptul c modalitatea de finanare a ntreprinderii trebuie
s se sprijine pe analiza costului fiecrei resurse i s fie adaptat la nevoile acesteia.

9.4 Activele circulante: coninut i determinarea necesarului de finanare

Activele circulante constituie a doua component important a activelor unei firme,
alturi de cele imobilizate. Dup natura lor, activele circulate sunt:
stocuri materiale: de materii prime, de materiale, ambalaje, producie n curs de
fabricaie, produse finite, mrfuri, obiecte inventar, echipamente i materiale de
protecie;
mijloace n decontare: creane (produse i mrfuri expediate i nencasate), efecte de
ncasat, avansuri;
mijloace bneti: n cas, n contul de la banc, titluri pe termen scurt .a.
Dup faza circuitului economic n care se regsesc, identificm:
active circulante n sfera aprovizionrii, n care se includ stocurile materiale din
magazie n ateptarea trecerii lor n fluxul de fabricaie, iar dintre mijloacele de
decontare avansurile;
active circulante n sfera produciei, n care se includ stocurile materiale pe fluxul de
fabricaie (scoase din magazie) i producia n curs de fabricaie;
active circulante n sfera comercializrii, n care se includ stocurile materiale din
magazie n ateptarea comercializrii (produse finite, mrfurile), mijloacele n
decontare i bneti.
n funcie de sfera de exploatare n care se regsesc:
active circulante n exploatare, n care se includ, n principal, stocurile materiale;
active circulante n afara exploatrii, n care se includ, n principal, mijloacele de
decontare i mijloacele bneti.
Ponderea diferitelor categorii de active circulante n total este determinat de obiectul
de activitate al firmei, dar i de caracteristicile ciclului economic i ale conjuncturii. Stocurile
materiale, n special cele din sfera produciei (n exploatare) sunt cele mai importante
deoarece constituie suportul desfurrii activitii, fiind imediat utilizabile n cadrul acesteia.
Mijloacele n decontare i mijloacele bneti favorizeaz capacitatea de lichiditate dar, n
condiii de instabilitate financiar (inflaie), ponderea lor trebuie diminuat.
Determinarea necesarului de capital pentru finanarea activelor circulante implic
dimensionarea fizic i/sau valoric a fiecreia dintre elementele ce le compun, n funcie de
natura acestora, pentru un anumit interval de timp, n scopul desfurrii eficiente a activitii.
Stocurile pot fi exprimate fizic, valoric sau n numr de zile de rotaii. Din punct de
vedere fizic, stocurile reprezint cantitile de materiale, de produse sau de mrfuri necesare
fiecrei faze a ciclului de exploatare, n vederea asigurrii desfurrii continue a activitii.
Necesitatea constituirii stocurilor rezult din caracterul continuu al produciei sau
comercializrii n raport cu desfurarea discontinu a aprovizionrilor.
Din punct de vedere financiar, stocurile ncorporeaz capitalurile necesare pentru
constituirea i pstrarea lor. Aceste alocri (imobilizri) de capitaluri bneti nu pot fi
recuperate dect dup ce stocurile parcurg ntreg ciclul de exploatare i sunt valorificate prin
vnzarea i ncasarea produselor, lucrrilor sau serviciilor realizate de ntreprindere.

107

Stocurile de materii prime se constituie n funcie de volumul produciei (al cifrei de

afaceri), lund n considerare sezonialitatea produciei, posibilitatea de a se apela n orice
moment la sursele de aprovizionare cu materie prim, fiind influenat de eficiena cu care se
organizeaz aprovizionarea i producia. Nivelul stocurilor de producie neterminat se
majoreaz odat cu creterea duratei ciclului de fabricaie intervalul de timp ntre momentul
introducerii materiei prime n procesul de producie i cel al finalizrii produsului finit. La
rndul su, nivelul stocurilor de produse finite va fi cresctor la sporirea cifrei de afaceri.
Astfel, principalii factori de influen asupra mrimii stocurilor sunt: nivelul previzionat al
cifrei de afaceri; durata ciclului de fabricaie; nivelul cheltuielilor de aprovizionare i
depozitare; dimensiunea costurilor de oportunitate din economie .a.
Totalitatea stocurilor de active circulante, formate n fazele ciclului de exploatare,
formeaz stocul total (global), care trebuie s ndeplineasc urmtoarele cerine:
s fie complet - s cuprind toate tipurile de resurse materiale necesare pentru
realizarea produciei contractate;
s aib un nivel optim, respectiv s fie suficient n orice moment pentru a asigura
continuitatea ciclului de exploatare i s nu imobilizeze inutil capital n stocuri
supranecesare;
s fie rennoit n mod sistematic, innd cont de optimizarea cheltuielilor de
aprovizionare i depozitare.
Pentru dimensionarea stocurilor sunt utilizate urmtoarele metode:
metoda analitic, care utilizeaz un calcul detaliat al stocurilor, pe fiecare component
al elementelor de stocuri, iar prin nsumare se determin stocul total fizic, respectiv
nevoia total de capital pentru finanarea stocurilor. Metoda se utilizeaz, cu
precdere, cnd intervin modificri eseniale fa de anul precedent n organizarea i
procesul tehnologic al produciei, n programele de aprovizionare i vnzri, n
nomenclatorul produselor sau cnd intr n funciune secii noi ce modific substanial
viteza de rotaie a activelor circulante.
metodele sintetice (pe elemente sau pe total active circulante) procedeaz la urmrirea
global a activelor circulante de valori mici pe unitatea de msur, dar cu o proporie
nsemnat n totalul activelor, fiind justificat prin prisma reducerii complexitii
calculelor i costului ataat operaiilor de fundamentare a necesarului de finanat.
Metodele analitice ct i cele sintetice au ca baz de calcul fie costurile de producie,
fie cifra de afaceri. Estimarea nevoii de capital circulant pentru exploatare pe baza costurilor
de producie privete mrimea acestui capital ca fiind determinat de costurile de achiziie,
fabricaie i livrare a produselor, adic de totalitatea costurilor privind procurarea i deinerea
activelor circulante. La rndul su, estimarea nevoii de capital circulant pe baza cifrei de
afaceri este motivat de necesitatea recuperrii capitalurilor avansate n crearea activelor
circulante. Recuperarea n cel mai scurt timp a capitalurilor, reflectat n componentele cifrei
de afaceri, se nscrie n preocuprile firmei pentru sporirea lichiditii activelor circulante.
Metoda sintetic bazat pe viteza de rotaie n raport cu cifra de afaceri apreciaz
necesarul de finanat al stocurilor folosind un indicator de legtur ntre volumul stocurilor i
cifra de afaceri, viteza de rotaie fiind calculat astfel:
S
D Z0 = AC0 T
CA 0
n care, D Z0 rata cinetic exprimat sub forma duratei n zile a unei rotaii pe total stocuri
din anul precedent; S AC0 soldul mediu al stocurilor din aceeai perioad; CA 0 cifra de
afaceri din anul de baz.
Necesarul de capital din perioada de calcul de stabilete nmulind vnzrile medii
zilnice din perioada considerat (CA/T) cu rata cinetic anual:

108

Nec =

CA
D Z0
T

Exemplu: Stocurile la sfritul anului nregistrate de o ntreprindere a fost de 468.700

lei, iar cifra de afaceri de 2.344.520 lei. Se urmrete estimarea nevoii de finanare a stocurilor
n condiiile n care firma are n vedere o sporire a cifrei de afaceri anual cu 7,5%.
Rata cinetic ce exprim durata rotaiei stocurilor n anul precedent va fi:
S
468.700
D Z 0 = AC0 T =
360 = 72 zile
CA 0
2.344.520
Sporirea cifrei de afaceri n anul urmtor conduce la un necesar de capital din aceeai
perioad estimat astfel:
CA
1,075 2.344.520
Nec =
D Z0 =
72 = 503.853 lei
T
360
Clienii reprezint, de asemenea, elemente ale activelor circulante. Mrimea creditului
comercial constituie un factor decisiv de influen asupra necesarului de finanat pe termen
scurt, constituind o component a managementului activelor circulante. Clienii reprezint
valori de ncasat, rezultate din livrarea de bunuri i/sau prestarea de servicii. Din punct de
vedere financiar, creditul-clieni (ca i avansurile ctre furnizori) reprezint o imobilizare de
capitaluri ale ntreprinderii creditoare, care ncetinete viteza de rotaie a activelor i
lichiditatea acestora, exprimnd o nevoie de finanat. La rndul lor, creditele-furnizor (ct i
avansurile primite de la clieni) reprezint o resurs de finanare a ciclului de exploatare a
ntreprinderii. Deciziile de acordare de credit clienilor i de finanare prin credit-furnizor
prezint, n consecin, dou efecte opuse asupra necesarului financiar al exploatrii i
rentabilitii economice i financiare.
Gestiunea creditului-clieni const n ansamblul metodelor i instrumentelor de
utilizare ct mai eficient a capitalurilor imobilizate n creditele comerciale. Aceasta
presupune adoptarea de decizii privind durata de acordare a creditelor-client i mrimea
capitalului imobilizat n soldul creanelor, cu impact direct asupra cifrei de afaceri i profitului
nregistrat de ntreprindere.
Durata de acordare a creditului-client este, n principiu, foarte variat, inclusiv de la
un client la altul, i se stabilete prin negociere. Acordarea unor termene de plat mai lungi
sau mai scurte este consecina politicii promovat de ntreprindere (mai flexibil sau mai
restrictiv) n planul creditului-client, dar care nu se poate ndeprta prea mult de politica dus
de ntreprinderile concurente cu activitate n sectorul respectiv.
Mrimea capitalului imobilizat n soldul clienilor este consecin a politicii
comerciale promovat de ntreprindere, ce poate adopta decizii diferite de la un client la altul.
Dimensiunea capitalului total astfel imobilizat este direct proporional cu durata de acordare
a creditului-clieni:
CA Durata de acordare a creditului - client
Nec cl =
360

9.5 Resurse de finanare a activelor circulante

Nevoia de finanare a activelor circulante poate fi satisfcut din dou surse principale:
fondul de rulment i creditele de trezorerie. Fondul de rulment (FR) este o surs proprie, parte

109

a capitalului permanent 10 , iar creditele de trezorerie sunt resurse mprumutate de la bnci sub
forma creditelor pe termen scurt (Cts). Nevoia de finanare a activelor circulante trebuie s fie
valoric egal cu suma celor dou surse:
Nfac = FR + Cts
n caz contrar, fie exist resurse n exces (Nfac < FR + Cts), fie nu se poate face
finanarea activelor circulante cu dimensiunea resurselor financiare existente (Nfac > FR +
Cts). n primul caz, firma suport costuri suplimentare, n exces fa de cele necesare pentru
finanarea activelor circulante, conducnd la diminuarea rezultatelor financiare. n cel de-al
doilea caz, nu vor putea fi asigurate mijloacele (activele circulante) necesare desfurrii
activitii, astfel c, pentru a nu se nregistra pierderi din nerespectarea contractelor de livrare
(penalizri, daune, despgubiri), firma va trebui s recurg la creterea resurselor de mprumut
pe termen scurt.
Nevoia de finanare a activelor circulante i fondul de rulment se calculeaz distinct
iar, din relaia de mai sus, se determin mrimea creditelor de trezorerie necesare completrii
resurselor de finanare a activelor circulante.

BIBLIOGRAFIE

1. Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. (2011), Principles of Corporate Finance, 10th
Edition, The McGraw-Hill.
2. Brigham F.E., Ehrhardt M.C. (2011), Financial Management: Theory and practice,
13th Edition, South-Western College Publishing.
3. Crundwell F.J. (2008), Finance for Engineers Evaluating and Funding of Capital
Projects, Springer.
4. Diaconu M. (2010), Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Performantica, Iai.
5. Diaconu M. (2008), Decizia financiar privind investiiile ntreprinderii sub impactul
politicilor bugetare, Editura Lumen, Iai.
6. Filip Gh. (2003), Finane publice, Editura Junimea, Iai.
7. Halpern P., Weston F.J., Brigham E.F. (1998), Finane Manageriale - modelul
canadian, Editura Economic, Bucureti.
8. Stancu I. (2007), Finane, Editura Economic, Bucureti.
9. Turliuc V., Cocri V. (1997), Moned i credit, Editura Ankarom, Iai.
10. Vcrel I. coord. (2007), Finane publice, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti.

10

Utilizarea bilanului financiar poate conduce la dou relaii de apreciere a fondului de rulment (care conduc la
acelai rezultat). Astfel, folosind partea de sus a bilanului, FR = Capitaluri permanente - Active imobilizate.
Prin utilizarea prii de jos a bilanului, FR = Active circulante - Datorii pe termen scurt. Fondul de rulment este
un indicator de nsemntate privind echilibrul financiar al firmei. n expresie temporal, fondul de rulment arat
numrul de zile pentru care este asigurat finanarea activelor circulante din resurse proprii.

110