EFICIENA INVESTIIILOR

Prof. Dr. Daniela Zirra

Universitatea Romno-American

Cursul 6
Modulul 4
CLASE DE INDICATORI UTILIZATI N
EVALUAREA PROIECTELOR DE
INVESTIII - INDICATORI DE
IMOBILIZARE
4.1. Fazele principale ale realizrii unui proiect de investiii
4.2. Modaliti de ealonare a cheltuielilor cu investiiile
4.3. Tipuri de indicatori de imobilizare
3/13/2014

4.1. Fazele principale ale realizrii unui

proiect de investiii

Un proces investiional presupune, n

principiu, parcurgerea a 3 faze distincte:
1. Faza preinvestiional
2. Faza investiional
3. Faza de exploatare

3/13/2014

1. Faza preinvestiional

Fondurile imobilizate sunt relativ reduse n

comparaie cu valoarea investiiei i n care se
realizeaz urmtoarele activiti:
cerecetri/studii de pia;
identificarea oportunitilor de investiii;
alegerea celei/celor mai bune oportuniti;
evaluarea proiectului/variantelor de proiect i selectarea
variantei optime;
studii de prefezabilitate i fezabilitate;
proiectare;
obinere avize, autorizaii, etc.

3/13/2014

2. Faza investiional
se imobilizeaz efectiv fonduri
importante, cu efecte negative asupra
activitii agentului economic;
eforturile pentru scurtarea acestei faze
trebuie s fie susinute.

3/13/2014

3. Faza de exploatare
Obiectivul de investiii creat ncepe s funcioneze
pn la sfritul duratei de funcionare eficient (D).
n acest interval practic nu mai exist imobilizri de
capital ca n primele dou faze, dar putem considera
c ncepnd cu faza de exploatare imobilizrile din
anii precedeni ncep s-i produc efectele utile
pentru investitor i sunt deja create condiiile pentru
ca investitorul s realizeze profit.

3/13/2014

Este important s menionm

aici cteva aspecte:
n prima parte a fazei de exploatare profitul realizat
este mic, sau se poate chiar s nu se realizeze profit
pn cnd obiectivul de investiii pus n funciune nu
atinge parametrii de performan proiectai;
dup atingerea parametrilor proiectai profitul se
nscrie de regul ntr-o evoluie cresctoare pn la
un maximum posibil, cnd parametrii funcionali
sunt la cel mai nalt nivel;

3/13/2014

Apoi,

dac totul se desfoar dup plan,

urmeaz o perioad de stabilitate n ceea
ce privete nivelul de profitabilitate - de
regul aceasta se produce n perioada de
maturitate a produsului realizat ca urmare
a funcionrii obiectivului;

3/13/2014

n fine,
spre sfritul perioadei de funcionare
eficient profitul anual ncepe s se
reduc;
la finalul fazei de exploatare firma are
dou opiuni:

se pregtete pentru nchiderea obiectivului i

vnzarea acestuia ctre un alt investitor,
investete n modernizarea sau eventual
retehnologizarea firmei.
3/13/2014

4.2. Modaliti de ealonare a cheltuielilor

cu investiiile

Efectele negative ale imobilizrilor de capital pot fi

reduse prin acordarea unei atenii deosebite modului
de ealonare a fondurilor de investiii pe durata de
realizarea a investiiei (d).
Procesul de ealonare respectiv de prognozare a
cheltuielilor cu investiiile depinde esenial de tipul
de investiie avut n vedere.

3/13/2014

10

n practica economic exist n

general 3 modaliti de ealonare a
cheltuielilor cu investiiile:
cresctor;
descresctor;
constant sau uniform.

It = I1 + I2 + I3
d = 3 ani

3/13/2014

11

a. Cresctor

3/13/2014

12

b. Descresctor

3/13/2014

13

c. Constant sau uniform

3/13/2014

14

A description on the same diagram:

A = ealonare cresctoare
B = ealonare descresctoare
C = ealonare constant sau uniform

3/13/2014

15

Observaii importante!
1. Capitalul investit rmne imobilizat pn la punerea n
funciune total sau parial a obiectivului de investiii!
2. Imobilizarea capitalului investit se sfrete abia atunci
cnd s-a recuperat efectiv investiia pe seama avantajelor
anuale!
3. Cea mai ieftin variant de imobilizare a fondurilor
este varianta de ealonare cresctoare a cheltuielilor pe
durata de realizare a investiiei (d). Dar, i n aceast
situaie, se pot face diferenieri ntre momentele n care se
cheltuiesc fondurile pe parcursul unul an din durata d.
3/13/2014

16

4.3. Tipuri de indicatori de imobilizare

Mrimea total a imobilizrilor (Mi);
2. Mrimea medie a imobilizrilor
;
3. Efectul imobilizrilor (Ei);
4. Imobilizarea specific (Mis);
5. Efectul specific al imobilizrilor (Eis);
6. Lag-ul mediu (l ) - intervalul/decalajul de timp ntre
momentul cheltuirii banilor i momentul obinerii
veniturilor.
Toi indicatorii de imobilizare sunt indicatori de
minimum!
1.

3/13/2014

17

Mrimea total a imobilizrilor (Mi):

Ih = investiia anual,
k = coeficient de corecie care poate lua
urmtoarele valori:

k = 0 dac banii/resursele se imobilizeaz la

sfritul anului,
k = 1 dac banii/resursele se imobilizeaz la
nceputul anului,
k = 0,5 dac banii/resursele se imobilizeaz la
mijlocul anului, etc.
3/13/2014

18

Mrimea medie a imobilizrilor ( Mi ):

d = durata de realizare a proiectului de

investiii

3/13/2014

19

Efectul imobilizrilor (Ei):

Unde:
Ei = pierderi (nencasarea veniturilor) datorate
blocrii capitalului investit pe durata
investiional
e = coeficientul de eficien
3/13/2014

20

Imobilizarea specific (Mis):

Q = capacitatea de producie a viitorului obiectiv de

investiii.

3/13/2014

21

Efectul specific al imobilizrilor (Eis):

Q = capacitatea de producie a viitorului obiectiv de

investiii

3/13/2014

22

Lag-ul mediu (l):

intervalul/decalajul de timp ntre momentul

cheltuirii banilor i momentul obinerii
veniturilor.

3/13/2014

23

Exemplu!
Calculai indicatorii de imobilizare pentru urmtorul proiect
de investiii: It = I1 + I2 + I3 + I4 = 10 Mil. UM, iar
imobilizrile se efectueaz la finalul anului.
Anul

Ealonare
Ealonare
Ealonare constant
cresctoare descresctoare
sau uniform

2.5

2.5

2.5

2.5

TOTAL

10

10

10

3/13/2014

24

TEMA 2
Pentru exemplul precedent, s presupunem c putem s
deschidem o capacitate parial de producie, nainte de
finalizarea ntregului proiect, n al treile a an al duratei d, n
varianta ealonrii descresctoare a investiiilor anuale.
Profitul anual care se poate realiza este de 1 Mil. UM n al
treilea an din durata d, respectiv 0,8 Mil. UM n al patrulea
an (aceasta nseamn c se ncepe recuperarea investiiei
mai devreme, datorit faptului c n cei doi ani efortul
investiional este mai redus cu o valoare egal cu cea a
profitului anual care se realizeaz)
S se recalculeze indicatorii de imobilizare i s se
reevalueze care este varianta optim de ealonare a
investiiei, considernd c celelate informaii nu se (inclusiv
valoarea coeficientului k).

3/13/2014

25

Cum v simii dup cursul 6?

Optimism

Politee

Panic

Furie

Ur

Optimism timp
Dezamgire temperat