Piata

I. NTRODUCERE.
Cap.I.Piaa, tipurile i funciile ei.
1. Esena i funciile pieei.
2. Principalele tipuri de pia.
3. Cererea i ca categorii difinitorii ale pieei.
Cap.II. Principalele forme de piee contemporane.
1. Piaa bunurilor de consum. Bursele de mrfuri.
2. Piaa capitalului. Bursa de valori i mecanizmul funcionrii ei.
Cap.III. Constituirea i problemele funcionrii pieei hrtiilor de valoare n Republica Moldova.
II. CONCLUZII.
III. LITERATURA.

NTRODUCERE:
Piaa i procesele pe pia se vor sfri odat cu sfritul omenirii. Zic astfel din motivul c att
strmoii ct i noi, contemoranii sntem preocupai de o mare problem. O problem ce vizeaz viitorul
pieei, proceselor pe pia. Dei s-ar prea c tema, pe care ne-am propus-o spre cercetare, ar fi un
subiect destul studiat, nu tocmai astfel stau lucrurile. Pentru c o problem nu poate fi considerat
soluional att timp ct mai exist contradicii, att timp ct mai exist economiti.
Aadar n lucrarea de fa am avut drept scop s demonstrez marea importan a pieei. Lucrarea
conine trei capitole, iar fiecare capitol este divizat n paragrafe. Primul capitol conine trei paragrafe. Al
doilea capitol conine dou paragrafe. i al treilea capitol nu am gsit de cuviin ca s-l divizez n
paragrafe. n capitolul I vom ncerca s determinm cele mai principale tipuri de piee i respectiv s
vedem funciile lor. La fel un paragraf aparte am dedicat cererii i ofertei ca categorii definitorii ale
pieei. n cel de al-II-lea capitol voi ncerca s difinesc principalele forme de piee contemporane Piaa
bunurilor de consum. Bursele de mrfuri i cel de al II-lea capitol Piaa capitalului. Bursa de valori i
mecanizmul funcionrii ei. Un capitol aparte voi ncerca s dedic Pieei hrtiilor de valori din
Republica Moldova, deoarece dup prerea mea cele mai mari probleme se ntlnesc anume la acest tip
de pia. Dup prerea mea aceste tipuri de piei necesit cea mai mare atenie. Tema acestei lucrri este
destul de actual, interesant, i sper ca coninutul acestei lucrri s fie la un nivel ct mai nalt.

Capitolul-I. Piaa, tipurile i funciile ei.

1.

Esena i funciile pieei.

n mecanizmul de funcionare a unei economii moderne piaa ocup un loc esenial determinnd ntr-o
proporie nsemnat deciziile i comportamentele agenilor economici.
Categorie a economiei de schimb, n accepiunea cea mai frecvent, piaa desemneaz un ansamblu
coerent, un sistem sau o reea de relaii de vnzare cumprare ntre pri contractante care snt pe de o
parte, unite prin legturi de interdependen i, pe de alt parte se afl n rapoturi de opoziie.
Participanii la aceste relaii snt producatorii de bunuri i servicii, ofertanii de factori de producie i
consumatorii, care reprezint aa cum aprecia J.K.Galbraith i W.Salinger, Centri distinci de decizie,
care se opun unul altuia prin urmrirea propriului interes, dar snt legai n acelai timp printr-o
solidaritate funcional.
n acelai timp, piaa este privit de muli economiti drept un mecanizm complex care cuprinde, n
principal, cererea i oferta, concurena, preurile, i altele, care reglementeaz economic, care
acioneaz asupra diviziunii muncii i la schimbul de activiti, dup cum arat F.von Hayek piaa
apare pentru agenii participani la schimb ca o ameninare, ca o for arbitrar care le determin
preul i implic venitul i pe care ei caut s o influeneze sau s o controleze. Situaia lor economic
i nu numai aceasta depinde de pia i n primul rnd de ceea ce se petrece pe pia.
Piaa afirm economistul francez M.Dider-apare ca un ansamblu de mijloace de comunicaii prin
care vnztorii i cumprtorii se informeaz reciproc despre ceea ce ei au, despre ceea ce acetea au
nevoie, despre preurile pe care le cer i pe care le propun pentru ca tranziiile dintre ei s se ncheie.
Deci, piaa este nainte de toate un contract social, mai mult sau mai puin spontan, care difinete
locul economic n ansamblul vieii sociale.
Importana pieei, ntr-un asemenea mecanizm economic deriv din funciile pe care ea le ndeplinete
n economie, cu abateri mai mari sau mai mici ca urmare a condiiilor concrete ce exist n timp sau
spaiu. n primul rnd, piaa este cea care realizeaz contactul permanent dintre producie, respectiv
dintre productorii de bunuri i servicii, pe de o parte i consum, respectiv consumatorii, nevoile i
gusturile acestora, pe de alt parte. Prin acest fapt piaa asigur alocarea i utilizarea eficient a
resurselor economico-materiale, umane i financiare, determinnd deciziile agenilor economici cu
privire la producie, repartiie, schimb i consum. n al doilea rnd prin pia economic se autoregleaz,
i stabilete independent proporiile i echilibrele necesare propriei reproduceri. n acest scop n
decursul veacurilor de constituire i maturizare ea i-a format numeroase prghii ce acioneaz ntr-o
complex angrenare(pre, cerere, profit, concuren, ect.). n al treilea rnd, piaa asigur echilibrul
economic pe termen lung, n principal, echilibrul dintre ofert(producie) i cerere(consum), realiznd
ceea ce preconizau nc economitii clasici- transformarea intereselor proprii ale indivizlor n cea mai
bun opiune pentru societate- cu privire la utilizarea resurselor disponibile la un moment dat.
Pentru ca piaa s ndeplineasc asemenea funcii se impune s existe o serie de premize necesare.
n primul rnd, condiia fundamental pentru existen i funcionarea pieii este aceea a autonomiei de
decizie a agenilor economici care apar pe pia, autonomiei care trebuie privit sub toate cele trei laturi
ale ei: autonomie n ceea ce privete dreptul de decizie n alocarea i utilizarea resurselor materiale,
umane i financiare, autonomia organizrii i conducerii procesului economic i autonomia n ceea ce
privete modul de valorificare a rezultatelor activitilor economice.

n al doilea rnd, reglementarea de ctre stat a economiei prin prghii economice, care i gsesc
expresia mtr-o aciune indirect asupra activitii economice, prin bugetul de stat, impozite, taxe i
tarife, credite, investiii de stat, ect.
Deasemenea i statul trebuie n acelai timp s asigure orientarea social a economiei, aplicnd n acest
scop sistemul garaniilor sociale, care asigur tuturor cetenelor posibiliti egale de munc, de realizare
a veniturilor, de asigurri sociale, de ocrotirea sntii, nvmnt, cultur, condiii sntoase de munc
i de mediu de via. n fapt, nicieri n lume piaa nu mai este cu adevrat i n ntregime liber. n toate
rile snt anumite regule de funcionare a pieei, care de obicei cad n competena statului. Iat ce
spune, n legtur cu aceasta B.Reich, profesor al universitii Harvard:n lumea modern este
imposibil ca statul s nu ea decizii, privind modul n care trebuie organizat concurena economic n
cadrul pieei, iar instituiile de stat ar trebui s-i concetreze atenia asupra elaborrii unor reguli privind
concurena n conformitate cu elurile de ansamblu ale societii.
2. Principalele tipuri de pia.
Economia de schimb, n care piaa are un rol hotrtor n alocarea i utilizarea resurselor ca i n
organizarea, gestionarea i reglarea economiei naionalepresupune existena i respectiv
funcionarea simultan a mai multor tipuri de pia. n consecin piaa trebuie privit prin prisma
elementelor sale componente, deoarice n realitate ea reprezint un sistem de piee, fiind format din
mai multe segmente ntre care exist relaii de intercondiionare, de dependen reciproc.
Din punct de vedere al obiectului tranziiei de vnzare i cumprare se disting urmtoarele tipuri de
piee:
-piaa bunurilor i serviciilor;
-piaa factorilor de producie- format la rndul su din: piaa resurselor naturale(inclusiv pmntul),
piaa capitalului i titlurilor de valori, piaa forei de munc;
-piaa monetar, financiar, ect.
Aceste piee nu reprezint n sine piee unice, ci snt constituite la rndul lor din alte piee. De
exemplu: piaa bunurilor i serviciilor cuprinde mai multe piee sectoriale ce corespund bunurilor i
serviciilor produse i cumprate n societate, grupate dup diverse criterii n categorii mai generale
sau specializate (piaa bunurilor de consum, piaa mijloacelor de producie, piaa serviciilor, piaa
automombililor, piaa rulmenilor,ect.). Piaa muncii nu este o singur pia ci tot attea cte domenii
profisionale exist, iar n cadrul acestora, cte specializri snt, fiecare cu grad diferit.
Din punct de vedere al extinderii teritoriale exist: piaa local, piaa regional, piaa naional i
piaa mondial.
Aceste piee formeaz un tot ntreg, ele se ntreptund, se influeneaz i se determin reciproc.
Aceasta nseamn c evoluia i mutaiile din oricare parte a pieii se reflect i afecteaz evoluia i
mutaiile din oricare parte a pieei se reflec i afectez evoluia i mutaiile din celalte segmente de
pia, i implict, ale pieei pe ansamblu. La fel dezichilibrele manifestate pe o anumit pia se
propag i pe alte piee i se amplific n funcie de locul i importana pieei respective, n sistemul
de pia i n economia naional n ansamblul ei.
3. Cererea i oferta ca categorii difinitorii ale pieei.
Spre deosebire de economiile cu plainificarea centralizat n care att cantitatea ct i preurile la
care produsele sau serviciile se vnd i se cumpr snt stabilite n mod siubiectiv arbitrar, de ctre
aparatul central birocratic, n economiile de pia, preurile i cantitile acestora snt stabilite prin

deciziile unei multitudini de ageni economici, n conformitate cu cerinele obiective ale cereri i
ofertei.
Cererea i oferta, mai exact raportul dintre acestea, fiind factori majori ai evoluiei preurilor ntr-o
economie de pia, snt, alturi de concuren elemente ale mecanismului regulator al pieei. Prin
micarea preului, relaia dintre cerere i ofert exprim n ultima instan, situaia pieei, pe unul
sau mai multe segmente ale ei. Prin semnalul cel mai important al pieei care este preul, se pun n
eviden abudent, lipsa sau raritatea bunurilor i serviciilor precum i a factorilor de producie.
Cererea reprezint cantitatea de bunuri i servicii pe care agenii economici, consumatori sau
productori, snt dispui s o cumpere, la un anumit pre, ntr-un timp dat.
Totodat, cererea este un act individual, al unui individ unei ntreprinderi sau grup social, ns
formarea preurilor depinde de confruntarea cererii totale i ofertei totale a bunului sau serviciului
respectiv. Cererea total pentru un bun sau serviciu considerat, reprezint suma tuturor cantitilor
cerute de ctre toi consumatorii individuali(n) ai acestuia
C=ci(p)
C= cererea total a unui bun sau serviciu pentru un pre dat.
n= numrul de consumatori
c=cererea unui consumator la un pre dat.
Curba cererii totale reprezint suma orizontal a curbelor cererilor individuale ale unui produs.
Dac a i b reprezint curbele cererii a doi consumatori pe o pia, pentru un pre dat cererile celor
doi consumatori snt Ca i Cb , iar cererea total C=Ca + Cb
Pre
P

Cerere(c)
O

C=C a+Cb

Acelai principiu de lucru este i pentru cazurile n care exist un numr foarte mare de consumatori.
ntre cererea pentru un produs i preul acestuia exist o relaie invers care poate fi redat printr-o curb a
cereii.
Pre
Cerere inelastic

Cerere foarte elastic

( pia supranatural)

Aceste curbe ne permit s evalum elascitatea consumului n raport cu venitul: cheltuielele pentru
achiziionarea produselor agroalimentare cresc mai puin dect proporional fa de elascitatea mai mic de 1);
cheltuielele cu mbrcminte i locuina cresc proporional cu creterea venitului(coeficient de elasticitate egal
cu 1), iar cheltuielele diverse cresc mai mult dect proporional fa de creterea venitului(coeficient de
elasticitate mai mare de 1).
Curba cererii totale pentru un bun sau curba cererii pe pia indic diverse cantitii dintr-un anumit bun
cerut de toi consumatorii, care corespund unor niveluri diferite de pre. n general cu ct preul crete cu att
cererea pentru un anumit bun este mai mic, drept urmare, cererea este funci descrescnd fa de pre. Di
reprezentarea grafic se observ c scderea cererii nu este ns proporional cu creterea preurilor. La
nceput cererea scade mai accentuat, apoi mai lent, pn cnd tinde s devin constant.
Oferta reprezint cantitatea de bunuri i servicii care poate fi vndut pe pia la un anumit pre. ntruct
formarea preurilor depinde de confruntarea ofertei totale cu cererea total, oferta pentru un bun sau serviciu
anume reprezint suma tuturor cantitilor oferite de toi productorii individuali (n) ai acestuia
O=oi(p), unde
O=Oferta total a unui bun sau serviciu la un pre dat;
n= numrul de productori;
o= oferta unui productor al acelui bun sau serviciu la un pre dat.
La fel ca i cererea, curba ofertei totale pentru un anumit bun sau serviciu se obine nsumarea orizontal
a curbelor ofertelor individuale ale acestui bun sau serviciu. Dac a i b reprezint curbele ofertei a doi
consumatori pe o pia, pentru un pre dat ofertele celor doi consumatori snt Oa i Ob, iar oferta total este:
O=Oa+Ob i respectiv C va fi traseul curbei ofertei totale.
Pre
P

Oa

Ob

O=Oa+Ob

ofert

Relaia dintre preul unei mrfi i cantitatea din acea marf disponibil vnzrii pe pia poate fi redat prin
curba ofertei.
Pre

P3
P2
P1
Zona de inelascititate
total
O

O1

O2

O3

ofert

Exprimnd diversele cantiti de mrfuri pe care vnztorii snt snt dispui s le vnd la anumite niveluri de
pre, aceast relaie este direct, n sensul c oferta crete pe msur ce sporete i preul. Aceasta se explic
prin faptul c preul situnduse la un nivel mai ridicat, productorii urmresc s ofere ct mai multe
produsepentru ai spori profiturile lor.
ntre cele dou categorii corelative ale pieii-oferta i cererea de mrfuri i servicii- se stabilete un anumit
raport, care reprezint o form specific de exprimare a relaiilor dintre producie i consum n condiiile
produciei de mrfuri. Raportul dintre cerere i oferta are un caracter legic, fiind relevat de legea cererii i
ofertei
n esen, legea cererii i ofertei exprim faptul c ntr-o pia concurenial, toate celelalte condiii, rmn
constante, cererea pentru un anumit produs sau serviciu crete pe msur ce preul crete. Preurile i
cantitile la care produsele sau serviciile se vnd i se cumpr tind s fie determinate de punctul n care
cererea i oferta snt egale.
ntr-o economie de pia aciunea legii cererii i ofertei este o problem esenial, ntruct piaa fr rolul
adecvat al aciunii acestei legi nu este o pia efectiv. Exist i ntr-o economie cu planificare centralizat
piaa, dar cererea i oferta merg pe drumuri foarte distincte, care practic foarte rare ori se ntlnesc, iar atunci
cnd acest lucru are loc, se realizeaz n cea mai mare parte a situaiilor n favoarea ofertei, mai exact a unei
oferte limite dirijate i controlate, conceput, de cele mai multe ori, fr corelaii cu cererea. Sau, economia de
pia n sensul cel mai bun al cuvntului, implic o aciune real a legii cererii i ofertei. Pn nu este creat
cadrul de aciune al acestei legi, a mecanismelor care vor permite o ntlnire favorabil ntre cerere i ofert, nu
putem spune c avem de-a face cu o ecou de pia.
n analiza aciunii legii cererii i ofertei trebuie s avem n vedere i faptul c ea se exercit ntr-un anumit
cadru instituional i social i se afl sub impactul nu numai a factorilor economici ci i a celor psihologiei i
sociali, cum ar fi de exemplu, comportamentul individual raional, prin care fiecare agent economic urmrete
maximizarea satisfaciilor sale cu minimum de cheltuieli, comportament ce depinde nu numai de venit ci i de
mediul social, tradiii, concepii. Deaceea n cadrul pieeii cererea i oferta nu pot fi neglijate.

CAP.II.PRINCIPALELE FORME DE PIEE CONTEMPORANE

1.

Piaa bunurilor de consum. Bursele de mrfuri.

Piaa bunurilor de consum const din ansamblul vnzrilor cumprrilor al ofertei i cereri de bunuri
materiale i servicii avnd ca destinaie satisfacerea nevoilor personale i colective, precum i dintre
toate cele operaiuni care se includ n comerul cu ridicata i cu amnuntul. Complexitatea i
eterogenitatea acestui esgment de pia snt condiionate n primul rnd de diversitatea i dinamica
bunurilor de consum de uz curent i de folosin ndelungat, bunuri alimentare i nbrcminte. n

funcie de starea obiectului supus vnzrii cumprrii n momentul tranzaciei piaa se prezint sub
dou forme:
-piaa real, i
-piaa fictiv.
Piaa real exprim cererea de bunuri sau servicii i de factori de producie prezentate n momentul
tranzaciei pe piaa dat. Piaa fictiv care nu este altceva dect bursa de mrfuri presupune confruntarea
dintre cerere i ofert, care are loc sub forma circulaiei titlurilor de valoare.
Bursele de mrfuri snt piee caracteristice ce concetreaz n acelai loc i n acelai timp o mare parte
din cererea i oferta mondial de anumite produse pe care se desfoar curent tranzaciile de vnzare
cumprare, dup o procedur special motivate att de nevoi reale ct i de intenii speculative.
n general bursele de mrfuri snt specializate pe produse sau grupe de produse. Obiectul tranzaciilor
la burse l constituie bunurile fungibile sau cu un anumit grad de standartizare caracterizate prin
omoginitate sub aspect calitativ. Printre aceste produse se nscriu ndeosebi materiile prime i alte
produse cu caracteristici omogene, produse agroalimentare, animale vii, produse din lemn, combustibil,
cauciuc, bumbac, piei brute, ect. n afar de omoginitate i grad mare de standartizare pentru a deveni
obiect de comercializare la burse mrfurile trebuie s ndeplineasc i alte condiii i anume:
a.

s fie mrfuri cu importan strategic mare n consumul mondial aa nct piaa lor s fie de
mari dimensiuni i s angreneze un mare numr de ageni economici.

b.

S se caracterizeze prin oscilaii mari i frecvente ale cereii i ofertei i respectiv ale preurilor
pentru a genera interesul vnutorilor i cumprtorilor.

c.

Mrfurile tranzacionale la burs trebuie s fie depozitabile sau s ofere prin natura lor
certitudinea existenei n stare de livrare la un moment dat.
Bursele de mrfuri se constituie i funcioneaz n principalele zone productoare sau consumatoare
ale unor astfel de produse.
n vederea comercializrii unei mrfi la burs oferantul trebuie s depun cererea de nscriere pe lista
de cotare. La bursele cu acces limitat acest cerere nu poate fi depus dect de un membru al bursei.
Odat cu acesta se depune i o garanie de participare reprezentnd de rgul 10% din valoarea
tranzaciei.
Tranzaciile se negociaz i se ncheie public pe aa numitul ring al bursei care reprezint de regul un
perimetru circular la parterul edificiului bursei. Tranzaciile se desfoar sub supravegerea
administraiei bursei, asigurat de curtierii, eful curtiierilor n preun cu grupul care alctuete aa
numita comisie a cotei. Specifi burselor este faptul c cantitatea ct i calitatea mrfurilor snt
standartizate. Unitatea de mrfuri poart denumirea de contract sau loc, desemnnd o cantitate fix din
marfa respectiv.
Preurile de burs denumite cotaii se stabilesc zilnic pentru toate categoriile de tranzacii i se
afieaz public la nchiderea sesiunilor de vnzare de sear sau de diminea i de sear.
Cotaiile afiate pot fi efective sau nominale. Cotaiile efective se stabilesc pe baza tranzaciilor
efective ncheiate n cursul zilei. Cotaiile nominale se stabilesc pentru acele mrfuri care se
comercializeaz curent la burse dar pentru care nu sau ncheiat tranzacii pe parscursul mai multor zile
din lips de cerere sau de ofert. Dup modul de determinare cotaiile pot fi:
-cotaii medii, calculate ca medie zilnic;

-cotaii limit, care se calculeaz ca medii ale preurilor minime sau ale preurilor maxime;
-cotaii de lichidare, calculate dup metodologii deosebit de compexe de cas de cliring.
Una di particularitile comercializrii prin burse, const n faptul c marfa supus vnzrii-cumprrii
nu trebuie s fie ntotdeauna prezent, ci doar atest existena ei, prin documente. Mai mult, uneori,
marfa nic nu este afl nc n proprietatea vnztorului, la data ncheiri tranzciei neputndu-se nici
problema atestrii existenei ei.
n funcie de acest aspect, putem distinge mai multe tipuri de operaiunei la burs i anume:
-tranzaciei pe bani gata care livrarea mrfurilor i plata lor au loc imediat dup ncheierea contractului.
-tranzacie la termen n care livrarea mrfurilor convenite la
ndeprtat.

o dat ulterioar, uneori destul de

Operaiunele la termen mai pot fi clasificate i n operaiuni ferme i operaiuni cu prim. Operaiunele
ferme presupun executarea contractului prin livrare efectiv a mrfurilor i achitarea preurilor la
termenul convenit. Operaiunele cu prim se mai numesc i operaiuni reziliabile deoarece la termenul
de ncheiere a poziiei fie vnztorul fie cumprtorul pot renuna la contract dac nu i-au realizat
inteniile speculative.
n primul rnd bursele snt cele mai importante centre de recoltare prelucrare i difuzare a informaiilor
privind conjuctura pieelor naionale i internaionale. Bursele polarizeaz cele mai diverse informaii
din toate colurile lumii i din toate domeniile: economic, politic, social, tehnic, tiinific, ect. Zgomotul
bursei este un adevrat ecou al pulsului cererii i ofertei al ritmului produciei, tensiunilor monetare,
grevelor, ciclurilor electorale, ect. n al doilea rnd bursele ca form de instituionalizare a cererii i
ofertei se constituie ntr-unul din cele mai importante mecanizme de formare a preurilor la numeroase
materii prime i semifabrcante i de prospectare a evoluiei lor. n al treila rnd bursele joac rolul de
piee caracteristice pentru majoritatea produselor care constituie obiectul lor de activitate. n al patrulea
rnd bursele de mrfuri ndeplinesc funcia de divizare i prentmpinare a riscurilor.
2. Piaa capitalului. Bursa de valori i mecanizmul funcionrii ei.
Fr s aib o dimensiune speculativ piaa de capital este oarecum o suprastructur. Prin
intermediul pieei de capital se creeaz resurse pentru economia real iar instituiile din acest sistem
pot evalua cu un grad ridicat de sensibilitate eficiena alocrii resurselor din economie.
Economiile naionale se caracterizez prin existena i funcionarea unor piee monetare i de
capital mai mult sau mai puin dezvoltate. Adesea este greu s se fac o delimitare net ntre cele
dou tipuri de piee ntruct n realitate ele se ntreptrund i se intercondiioneaz.
Pieele de capital spre deosebire de cele monetare snt specializate n efectuarea de tranzacii cu
active financiare cu scadene pe termeni medii i lungi. Prin intermediul lor capitalurile disponibile
snt dirijate ctre agenii economici naionali sau de pe pieele altor ri unde nevoile de capital
depesc posibilitile monetare impun anumite resticii privind accesul la resursele financiare
interne.
Piaa capitalului sau piaa activelor financiare o difinim aici ca loc de ntlnire ntre nevoile de
resurse bneti ale ntreprindelor i disponibilitile bneti ale menajelor, ale gospodriilor de
familie. Piaa capitalului se refer la achiziiile i vnzrile de titluri de valori cu o scaden mai
mare de un an. Aceste deplasri de capitaluri financiare de pe o pia naional ctre alt pia au
condus practic la crearea i funcionarea n afara pieelor interne de capital a unei piee
internaionale de capital.

Una din cele mai importante funcii ale pieelor de capital const n emisiunea i plasarea de valori
mobiliare din nsrcinarea emitenilor sau debitorilor, adic vnzarea pentru prima oar de aciuni,
obligaiuni i a altor titluri ctre deintori de capitaluri financiare disponibile. Pe aceste piee se
vnd valori mobiliare emise de unele entiti care au nevoie de capital financiar i se cimpr de alte
entiti care dispun de economii i de capitaluri pe termen mediu i lung.
n structura pieelor de capital se includ att pieele naionale ct i europieilor. n funcie de
natura valorilor mobiliare emise i negociate piaa de capital mbrac n principal dou forme: piaa
aciunelor i piaa obligaiunilor, pe care circul titluri naionale i stine.
Paralel cu formarea i extinderea pieei aciunelor exprimate n moneda naional i prin
intermediul cruia snt atrase capitaluri financiare interne i scopulconstituirii majorrii capitalului
social a societilor emitente s-a cristalizat i s-a dezvoltat o pia internaional a aciunilor pri
participarea cu active financiare n valut ale unor ageni economici din anumite ri la capitalul
social al unor societi industriale i comerciale din alte ri n calitate de acionari.
Alturi de piaa obligaiunilor n structura acestei forme de existen a pieei de capital distingem
att piaa obligaiuniilor interne ct i piaa obligaiunilor externe. Piaa obligaiunilor interne
prezint negocierea titlurilor de credit emise n moneda naional, oferanii i investitorii fiind
rezidenii ai rii pe teritoriul cruia funcioneaz piaa respectiv. Piaa obligaiunilor strine
reprezint o form important clasic a pieei internaionale de capital i const n emisiuni
internaionale plasate n tara n a crei moned se exprim titluri respective.
Emisiunele de tlituri i eurotitluri i care reprezint cererea de capital se realiueaez de ctre
societile publice i private, guverne, instituii financiar-bancare naionale i internaionale,
societi de asigurri, ect. Cererea de capital financiar este reprezentat de sectorul public i privat
(BIRD, BEI, BAD, BERD, ect.). Oferta de capital este fcut de ctre deintorii de capitaluri
financiare, reprezentai de organizaii economice, bnci, case de economii i asigurri, ect.
Pieele de capital snt formate din dou segmente distincte i interdepedente: piaa primar i cea
secundar. Piaa primar servete la prima plasare a emisiunilor de valori mobiliare pentru atragerea
capitlurilor financiare disponibile pe termen mediu i lung att pe pieele interne ct i pe pieele
internaionale de capital. Piaa secundar reprezint titluri mobiliare care eu fost deja puse n
circulaie. Ea ofer pe de o parte posibilitatea valorificrii aciunilor i obligaiunilor nainte ca
acestea s aduc dividende sau dobnzi, iar pe de alt parte garania c titlurile mobiliare au valoarea
i pot fi reintroduse oricnd n circuitul financiar.
Piaa secundar poate fi considerat o pia absolut n ceea ce privete reglarea liber a cererii i
ofertei de valori, nevoia de capital i starea economiei naionale.
Bursele de valori snt instituii de o omportan deosebit n ansamblul mecanizmelor de reglare a
economiei de pia deinnd o poziie dominant pe pieele interne de capital i pe piaa
internaional. Bursele de valori reprezint piee de capital oficial unde se vnd i se cumpr valori
mobiliare.
Obiectul tranzaciilor la bursele de valori l constituie drepturile de proprietate asupra valorilor
mobiliare, adic asupra obligaiunilor, efectelor de comer, aciunilor i altor titluri de proprietate.
Obligaiunea este o hrtie de valoare care se obine prin acordarea unui mprumut pe o peroad
determinat n schimbul unui procent fix de profit denumit cupon. Obligaiunele mplic pentru
deintorii lor cel mai sczut grad de risc, deoarece sumele cuvenite cu titlu de cupone snt garantate
indiferent de rezultatele financiare ale firmei emitente. Dup scurgerea perioadei de timp pentru
care este emis, obligaiunea este rscumprat de emitent, iar n acest interval deintorul ei
ncaseaz un venit fix.

Aciunele snt hrtii de valoare care atest acordarea de mprumut pe o perioad nedefinit contra
unui profit numit devident. n functie de mrirea devidentuli actiunile pot fi preferentiale i
obinuite. n cazul aciunilor prefereniale, procentul de profit este fix. Aciunile obinuite implic
un grad maimare de risc dar i anse mai mari de ctig,deoarece marimea devidentului este
variabil in funcie de rezultatele financiare ale firmei. Din veniturile totale ale firmei se scad
cheltuielile denumite costuri de lucru pentru a determina profitul de lucru. Din acestea se deduc
cupoanele i impozitele rmnnd profitul net. Din profitul net se achit devidendele fixe, iar partea
rmasa este alocat pentru acumulri i onorarea devidendelor la aciuni obinuite.
nfiinarea i funcionarea burselor de valori au loc pe baza normelor i reglamentrilor
juridice,adoptare n fiecare ar,cu privire la activitatea instituiilor.
Tranzaciile la bursele de valori se efectueaz prin intermediul ,,brokerilor i a ,,jobberilor.
Brokerii snt ageni de schimb care primesc i supun spre execuie ordinile de vnzare cumprare ale
efectelor financiare. Ei adreseaz aceste ordine jobberilor. Jobberul se afl la panoul de cotaii pe
care afieaz iniial cotaiile de deschidere. Cursul de cumprare ale efectelor financiare este
sensibil mai mic dect cursul de vnzare.
n anul 1971 n SUA sa creat bursa informatizat NASDAQ(National Association of Srcurities
Deabers Automated Qoutations System). Este o pia special ce se deosebete de cele clasice att
prin modul de organizare i funcionare ct i prin tehnicele de lucru specifice folosite, este bazat
pe un sistem informatic care prelucreaz automat tranzaciile ncheiate, nu exist un loc fizic unde
se ntlnesc cei care vnd i cei care cumpr titluri. Bursa NASDAQ se deosebete de cele clasice i
n ceea ce privete rolul pe care-l au stabilirea preului titlurilor oferite i solicitate de clieni. Au
un grad de lichiditate i competitivitate ridicate. Majoritatea titlurilor cotate la bursa NASDAQ
aparin societilor tinere i de mrime mijlocie, n principal din sectoarele de vrf a economiei. Dar
totui cea mai renumit burs din lume rmne s fie NYSE din SUA.
Cu tote c snt ri cu mult mai dezvoltate dect Republica Moldova aa cum snt: SUA, Germania,
Japonia unde exist o pia de capital foarte dezvoltat, chiar cele mai dezvoltate piee din lume
n Republica Moldova exist i se dezvolt o pia de capital, dar este la un nivel de dezvoltare
foarte jos n conparaie cu alte piee externe. Conform celor expuse mai sus referitor la piaa de
capital i bursele de valori, gndind bine i analiznd tot ceea ce sa spus pn acum n acest paragraf,
eu a forma piaa de capital n R.M. din trei sectoare:
1. Societile comerciale care atrag capitalul financiar i l nvestesc n bunuri i tehnologii
productive.
2. Gospodriile familiale care economisesc o parte din venituri i le pun la dispoziia investitorilor.
3. Instituiile financiare i bancare.
O viitoare pia de capital va fi mult mai complex cel puin din urmtoarele II motive:
n primul rnd fiecare din cele 3 sectoare desfoar i activiti speciale, astfel societile
comerciale i vor fructifica mai multe disponibiliti bneti proprii n operaiuni financiare sau
bancare: cumprri de aciuno i obligaiuni acordate de credite comerciale.
n al doilea rnd, tranzaciile financiare ntre sectorul (2) i (1) se pot face i direct fr apelarea la
serviciile de intermediere ale instituiilor financiar-bancare. Mai mult tilurile cumprate de populaie
din economiile sale pot fi mobilizate(transformate din nou n bani) pe o pia secundar de capital
nainte de scaden, pia ce se va dezvolta tot mai mult i care va determina o circulaie intens
acestor hrtii de valoare i multiple fluxuri financiare fr legtur direct cu capitalul iniial
constituit.

CAP.III.CONSTITUIREA I PROBLEMELE FUNCIONRII PIEII HRTIILOR DE VALOARE N

REPUBLICA MODOVA.

Trecerea de la economia centralizat cu caracter directiv la cea de pia, n care astzi se afl
economia naional a Republicii Moldova, presupune un schimb radical al relaiior de producere i
proprietate. Unul din elementele principale ale acestei restructurrii este reforma sistemului de finane i
credit al statului, formarea i dezvoltarea pieii financiare i a segmentului ce mai important al ei piaa
hrtiilor de valoare(PHV).
Formarea PHV are ca urmare crearea mecanismului de pia n loc de cel de stat cu caracter directiv,care
presupune transferarea liber,i totodat a capitalului dintr-o ramur sau alta prin acumularea
mijloacelor bneti libere ale populaiei,persoanele juridice i statului,folosirea lor pentru investire
productiv i neproductiv n mrimea determinat de cerinele pieii ce duce la obinerea efectului
maxim pentru economie n integrime.Prin urmare,PHV este parte component a circuitulaiei att a pieii
monetare,ct i a pieii capitalurilor,rolul crora este destul de important pentru etapa contemporan de
transformare a economiei republicii.
PHV reprezint un sistrm organiional complex cu un nivel nalt de integritate i interdependen a
tuturor elementelor structurate.De aceea dezvoltarea PHV n Republica Moldova presupune crearea i
dezvoltarea infrastructurii corespunztoare att la nivelul primar unde se efectuiaz emiterea i
realizarea hrtiilor de valoare,ct i la nivelul secundar,unde se efectuiaz vnzarea-cumprarea lor.
Printre cele mai importante premise ,fr de care existena deplin a PHV este imposibil,deosebim:
1. baz legislativ dezvoltat a pieei
2. existena sistemului de reglare a PHV
3. prezena societilor de aciuni ,care efectueaz emisiunea hrtiilor de valuare
4. multitudinea hrtiilor de valuare pe pia i cererea lor
5. organizarea i funcionarea reelei de participani profesioniti la piaa hrtiilor de valuare
6. asigurarea cu cadre i informaie
Data crerii formale a PHV n Republica Moldova o putem numi intrarea n vigoare n anul 1992 a
lefislaii corporative-Legea cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi i Legea cu privire la societi pe
aciuni.
Cu totae neajunsurile, aceste legi au permis tot odat crearea elementului de baz a PHV-societilor
pe aciuni, ce i realizeaz aciunele sale prin subscripie public.
Totodat lipsa unui mecanizm real de funcionare a economiei de pia, pregtirea slab a
participanilor i lipsa unui sistem dezvoltat de reglarea pieei au adus la crearea intensiv a acestor
ntreprinderi i emisiuni n mas a hotrrilor de valoare. Toate societile pe aciuni s-au creat n
perioada menionat ca societi pe aciuni de tip nchis cu realizarea aciunilor sale ntre un numr
limitat de persoane- de regul fondatori i ca atare nu crea posibiliti reale pentru dezvoltarea PHV.
Nici crearea la sfritul anului 1992 a Comisiei de Stat pentru PHV organ de reglare n condiiile pieei

inexistente-nu a adus rezultate radicale n domenilu acesta. Practic ca punct iniial al formrii PHV a
devenit anul 1993 prin adoptarea la 18 mai a Legii privind circulaiia hrtiilor de valoare i bursele de
valori, crend baza juridic a PHV i determinnd noiunele generale i principale de funcionare a ei i
prin nceputul procesului de privatizare i acionarea contra Bonuri Patrimoniale a ntreprindeleor din
Moldova. n acest proces a fost inclus majoritatea populaiei Republicii- circa 3,5 mln, care au primit
bonurile patrimoniale. n perioada noiembrie 1993-martie 1995 n Republic au fost privatizate 654
ntreprideri mici, medii i mari ca rezultat al participrii directe a populaiei la licitaie i privatizare prin
fonduri speciale de invenii i companii de trast. Aceasta practic a hotrt din nainte crearea PHV
primare din Moldova. n timpul acesta au fost achitate 28,6% din numrul total al bonurilor
patrimoniale eliberate(sau 260,6 mlrd u. b.), i nseamn c contra sumei acestea au fost cumprate
aciunile de valuare real a ntreprinderilor de stat sau fondurilor de investiii. Circa 25% din
populaia Republicii au devenit deintori reali ai hotrrilor de valuare.
Faptul acesta a adus la necesitatea crerii pieii secundare, care trebuie s asigure procesul de
vnzare-cumprare a hrtiilor de valuare. Apariia, ncepnd cu mijlocul anului 1994, a noilor societi
pe aciuni care plaseaz aciunile sale prin subscripie public, emisiunea n prezent i n viitor
a hotrrilor de valuare destinate pentru vnzare public de ctre fondurile de investiii i bnci ,
continuarea privatizrii n mas n Republic amplific acest proces.
Existena pe PHV a diferiilor emiteni i a acionarilor cu interese diverse creaz problema
asigurrii reglrii i echilibrrii pieii. Pentru soluionarea acestei probleme este prevzut Bursa de
Valori (BV)-form superioar de organizare a pieei secundare a hrtiilor de valoare, nucleul
profesional, normativ, tehnologic i comercial a PHV.
n piaa normal cu investirea mijloacelor n hrtiile de valori, capitolul nu se socoate din circulaie,
investiiile n orice ramur a economiei poart practic acela caracter lichid, ca i bani n numerar n
conformitate cu posibilitatea de a vinde la Burs n orice moment.
Astfel conform datelor statistice din 1-06-2000 putem aduce la cunotin urmtoarele date, putem
deosebi astfel numeroase date din anul 1999 i 2000. Datele prezentate mai jos ne reliefeaz starea pieii
hrtiilor de valuare.
Controlul de stat i reglimentarea activitii pe piaa hrtiilor de valuare n Republica Moldova este
eefectuat de ctre Comisia de stat pentru piaa hrtiilor de valoare(CSPHV), creat la 26.10.92.
Comisia este alctuit di 10 persoane, 5 dintre care n frunte cu preedintele snt salariai permanei,
restul fiind funcionari ai ministerilor de finane, economice, privatizare, cancelarieri de stat i Bnci
Naionle.
n baza datelor CSPHV volumul total al valorii nominale a hrtiilor de valoare emise de ctre stat i ali
inteni, la data 01.04.1995, constituia 1336 mln cote asociative, dintre care 1247 mln (91%) hrtii de
valoare corporative (aciuni), 106 mln, cote asociative(8%) hrtii de valore, emise de bnci i 13 mln
cote asociative(1%)- hrtii de valoare, emise de stat.
n conponena h]rtiilor de valoare corporative 1241 mln constituie aciunele ntreprindelor
privatizate; 3,5 mln aciunele SA nou-create i 2,5 mln aciunele fondurilor de investiii.
Acest proces de privatizare, n mas n continu dezvoltare reprezint un motiv care ne face s
afirmm, c numrul hrtiilor de valoare corporative, ce aparin ntreprindelor privatizate i fondurilor
de investiii, tinde s se mreasc.
Majoritatea hrtiilor de valoare, n numr de 105,1 mln emise de ctre bnci prin subscripie nchis,
care nu vor circula liber pe piaa hrtiilor de valoare. Tot odat apare o eviden tedin din partea
bncilor, de a efectua imiterea de tip deschis, inclusiv a altor hrtii de valoare: cambii, certificate bonare,
ect.

Hrtiile de valoare de stat includ de asemenea i obligaiuni ale tezaurului de stat, care constituie 7,1
mln lei (55%), apoi certificatele de stat-4,4 mln lei(34%), i oligaiunele nprumuturilor interne de stat1,49 mln (11%) cu termene de rambursare i rate ale dobnzii diferite.
n conformitate cu datele bugetului de stat pe anul 1995 se prevedea mrirea cantitii hrtiilor de
valoare pn la 40 mln lei. La licitaiile organizate pe data de 11 mai 1995 a fost organizat vnzarea
suplimentar certificatelor de stat la un pre de 1,5 mln lei. Astfel volumul pieei hrtiilor de valoare
ncepnd cu acest dat a fost ntr-o cretere continu.
Reeind din cele spuse mai sus putem afirma c la momentul dat premisele principale n formare
apieei secundare sa nfptuit i se simte o acut necisitate de a activiza n cel mai urgent mod
mecanizmul puteri n cerculaie i redestribuiri hrtiilor de valoare, cu scopul asigurri eficaciti
inveniilor n economie. Astfel, emitent de baz al infrastructurii piaeei hrtiilor de valoare devine bursa
de valori din Moldova care joac rolul unei piee organizate instituional de ctre operatorii acesteia cu
scopul efecturii vnzrilor cu hrtiile de valoare de calitate nalt deasemenea joac rolul unui indice i
regulator al pieei secundare hrtiilor de valoare(deja ceva menionat).
Bursa de valori din Moldova a fost nfiinat la 7 ianuarie 1994 de ctre 34 participani profeseoniti la
piaa hrtiilor de valoare n calitate de societate pe aciuni de tip nchis n conformitate cu Legea privind
circulaia hrtiilor de valoare i burse de valori. La momentul actual bursa de valori ntrunte 53
participani profeseoniti la pia hrtiilor de valoare. Organele de conducere ale bursei de valori snt
Adunarea general a aciunilor, iar ntre perioada convocrilor acestuia consiliul bursei compus din 16
membri. Organul administrativ de conducere constituie crmuirea bursei de valori n frunte cu
preedintele.
Sistemul de vnzri la bursa de valori di Modova va aplica sistemele automatizate de comparare a
cererilor pentru cumprare i vnzare a hrtiilor de valoare cu lichidarea lor ulterioar. Operaile la bursa
n baza cererilor depuse, vor fi efectuate n exclusivitate de cte brokeri sau de firmele de brokeri, care
la rndul lor snt membri ai bursei de valori. Prin intermediul firmelor indicate mai sus orice posesor al
hrtiilor de valoare poate nfptui vnzarea cuprarea acestora, doar dac hrtiile de valoare, pe care le
posed snt cotate la burs. n caz dac hrtiile de valoare n cauz nu se coteaz la Burs, cumprareavnzarea se efectuez prin intermediul firmelor de brokeri care opereaz pe piaa bursei, tranzacia fiind
nregistrat la burs. Stabilirea preurilor hrtiilor de valoare cotate la burs se va efectua n baza
fixingului- confruntrii cererii cu oferta.
Achitrile pentru tranzaciile la burs de valori se va efectua reieind din utilizarea sistemelor de
clearing i a achitrilor, prin intermediul recurgeri la prima etap la registratorii menionai mai sus, i n
continuare cu folosirea Depozitului central i al Camerii de clearing.
n urma tranzaciilor ncheiate a cror efectuare este nfptuina de ctre firmele de brokeri pentru a
acoperi cheltuielele parvenite n urma comiterii greelilor sau n urma nendeplinirii la timp a operaiilor
de achitare, se creaz Fondul de Garanie, care activeaz n baza cotizaiilor membrilor Bursei. Listingul
hrtiilor de valoare la Bursa de valori din Moldova, n baza hotrrilor Crmuirii Bursei , urmeaz s se
efectueze conform anumitor scheme.
Totodat cotarea hrtiilor de valoare va fi efectuat n trei etape, fiecare din ele avnd cerinele sale
privitor la: schimbul activilor, termenul de activitate a companiei, numrul posesorilor aciunilor,
volumul pachetului de aciuni i termenul listingului la etapele precedente. La fel cerinele fa de
hrtiile de valoare, care se vor cota la prima etap, vor fi maxime i cele de la etapa a treia- minime. n
caz dac vor interveni schimbri n starea financiar a emitentului, hrtiile lui de valoare pot s trec de
la cotarea unui nivel la altul.
Cu toate c n Moldova au fost create elementele de baz ale Pieilor hrtiilor de valoare ntrun termen
foarte scurt, fapt care deja este dovada unei realizri considerabile, exist totui probleme externe i
interne a pieei i bursei de valori.

Printre problemele de baz enumr urmtoarele:

1. Criza general a economiei, creia aparin i fondurile de investiii, fapt care frneaz considerabil
cererea la hrtiile de valoare.
2. Nelichiditatea i nivelul sczut al calitilor investiionale la momentul actual al majoritii hrtiilor
de valoare.
3. Problemele referitoare la funcionarea legislaiei, ce reglementeaz piaa hrtiilor de vcaloare i
anume contradiciile legislative, normele nvechite, ect., de asemenea lipsa total a legislaiei pieei
nebursiere.
4. Dezvoltarea joas a tehnologiei vnzrilor hrtiilor de valoare, a infrastrucurii bursei de valori din
Moldova i pieii hrtiilor de valoare n general.
5. Dificultatea progonizrii micrilor ratelor hrtiilor de valoare i a volumului pieei, mai cu seam la
prima etap a vnzrilor la bursa de valori.
6. Lipsa deprindelor practice la efectuarea vnzrilor hrtiilor de valoare, i a operatoriilor pieei, lipsa
principiilor unei etici de munc, dezvoltarea joas a sistemului de nvmnt i de pregtire a
cadrelor.
7. Nivelul ridicat al riscului asumat n legtura cu hrtiile de valoare.
8. Componena nereuit a operatorilor pieei.
9. Lipsa planificrii pe termen lung a dezvoltrii pieei hrtiilor de valoare i bursei de valori.
10. Necesitatea ntrrii proteciei investitorilor individului pe piaa hrtiilor de valoare.
Rezolvarea problemelor n cauz constituie unul din scopurile premordiale a pieei pentru hrtiile de
valoare din Moldova. Astfel, hotrrea unora din aceste probleme se datoreaz doar timpului, iar
soluionarea altor probleme necesit o strict coordonare a activitii organelor de stat a bursei de
valori di Md. a activitii operatorilor pieei i organizaiilor de autocontrol a acestor, militante
pentru dezvoltarea i conducerea progresiv a pieei pentru hrtiile de valoare din ar. Tendinele de
baz n aceast privin snt:
-

Continuarea procesului de privatizare i a acionrii ntreprindelor, crearea concepiilor de burs

la acionarea ntreprindelor.

Stimularea emiterii diverselor feluri de hrtii de valoare, nsoit de stabilirea unui control
riguros asupra calitii, creterii volumului, inclusiv cele cotate la listing cu scopul atingerii
nivelului pieelor n creare, nivel stabilit de ctre Corporaia internaional financiar.

Crearea pieei extrabursiere i meninerea corespondenii ei cu piaa hrtiilor de valoare.

Orientarea activitii pieei hrtiilor de valoare la investiii.

Perfecionarea pieei care s contribuie la crearea unei piei de autocontrol sau a pieei europene,
pornind de la particularitile locale.

Perfecionarea operatorilor pieei.

Orientarea activitii bursiere nu numai la vnzarea cumprarea hrtiilor de valoare dar i la

aprecierea strii pieei, n general, prin intermediu implantrii principiilor de analiz pluralist a
folosirii metodelor matematice i de indeci.

Consider, c o astfel de coordonare progresist cu activitatea pieei hrtiilor de valoare n aliana cu

stabilizarea situaiei economice n Republica Moldova, trebuie s contribuie la progresarea pieei
hrtiilor de valoare i perfecionarii ei conform standardelor internaionale.

II. CONCLUZII
n lucrarea dat am ncercat a confirma mare importan a pieei n dezvoltarea economic , precum i
locul diferitor piee n sistemele economice.
Am citit prerele celor mai autoritari economiti, savani ai neamului i nu numai. Prin ele am ncercat
s aduc i eu nite argumente ce vizeaz-piaa. Acest lucrare este dup prerea mea destul de actual
deoarice am adus apre atenia tuturor date ct se puteau de concrete referitor la activitile ce se
desfoar zi de zi pe pia. n concluzie eu a remarca c piaa a avut un rol important de-a lungul
timpului, adic din cele mai vechi timpuri i pn n prezent. Am abordat toate problemele care se
confrunt piaa la etapa actual i dup prerea mea am propus cele mai eficiente propuneri pentru
soluionarea problemelor. n concluzie dup prerea mea cele mai mari probleme se ntlnesc pe piaa
hrtiilor de valori, dup prerea mea asta din cauz c piaa hrtiilor de valori este mai trziu nfiinat n
comparaie cu celelalte tipuri de piee la fel gradul de dezvoltare economic la un nivel foarte jos.
Concluzia este unic, viitorul ne aparine nou, dac n trecut nu s-au luat msurile necesare, atunci noi
n prezent trebuie s participm la crearea de noi condiii favorabile. Piaa a fost i este sursa de eire
din criza a multor familii Piaa este a fost i va rmne catalizatorul principal n economia rii.

III. LITERATURA

1. J.K. Galbraith, W.Salinger- Almost Everyones Guide to Economics, Boston, Houghton Miffin Co,
1978.
2. F.von Hayek Law, Legineation and Liberty, Routledge and Keagan Paul, vol. II, 1976.
3. Paul heyne, Modul economic de gndire, mersul economiei de pia. Editura didactic i
pedagogic, 1991 Bucureti.
4. R.B.Reich, citat dup Tranziia spre economia de pia Dizbatere n Tribuna Economic nr.
15/1976.
5. Revista ,, Tribuna Economic, nr. 3/1995. P. 23.
6. Adam Smit, ,, Avuia naiunilor. ,V-I.
7. Macovei. J., Puiu Al., .a. ,,