MONEDA SI MASA MONETARA

PA
RT
E
A
I

1.Abordari ale monedei

2.Clasificarea semnelor
monetare
3.Definirea masei monetare
3.1.Agregatele monetare
4.Contrapartidele masei
monetare
(De citit Cap. 3: What is
money? F Mishkin)

1. Abordari ale monedei

DIN PUNCT DE VEDERE AL

ROLULUI JUCAT IN
ECONOMIE:

LA NIVEL MACROECONOMIC;
LA NIVEL MICROECONOMIC.

a) ROL LA NIVEL MACROECONOMIC

STABILIZARE
MACROECONOMICA;
IMPORTANT
INTERNATIONAL;
SURSA DE FINANTARE LA
NIVEL GUVERNAMENTAL

a) Stabilizarea macroeconomica se
realiza prin intermediul monedei (1)
vizeaza un ansamblu complex de masuri adoptate
la nivelul politicilor monetara si fiscala prin care sa
se asigure reducerea volatilitatii principalelor
variabile
macroeconomice,
asigurarea
cresterii
economice sustenabile
CONDITII:

evolutia

inflatiei (determinata pe baza CPI)

cresterea PIB real pe parcursul unui ciclu economic)
evolutia somajului
fluctuatii inregistrate la nivelul contului curent al BP
modificari la nivelul finantelor guvernamentale
volatilitatea ratei dobanzii
stabilitatea pietei valutare

a) Stabilizarea macroeconomica se
realiza prin intermediul monedei (2)

DE AICI, IN TEORIE, AU REZULTAT 2

CURENTE:

CURENTUL

INTERVENTIONIST
CURENTUL NONINTERVENTIONIST

SUSTINATORII INTERVENTIONISMULUI

Stabilizarea
macro
este
rezultatul
interventiei statului in economie prin
intermediul unui pachet de politici de
stabilizare:

fiscal-bugetara,
monetara

Care dintre aceste politici este

prioritara in cazul economiei
romanesti?
De ce?

ABORDAREA
NONINTERVENTIONISTA

Ciclul economic este dat de activitatea

agentilor economici;
Politica monetara nu poate juca un rol
central in realizarea stabilizarii macro.
Singurul rol al monedei decurge doar din
existenta unui sistem monetar stabil

b) Moneda si contextul international

Regimul valutar optim:

Curs valutar fix sau flexibil;

Coordonarea politicilor monetare intre tari;
Crearea zonelor monetare optime legate
intre ele prin cursuri valutare flexibile

Alegerea regimului de curs de schimb:

Curs de schimb fix

Curs de schimb flotant

AVANTAJE

riscul valutar aferent tranzaciilor internaionale i

investiiilor strine se diminueaz

autonomia politicii monetare

se poate evidenia o reducere a costurilor aferente

finanrii internaionale

neutralizeaz impactul ocurilor externe, a

ocurilor generate de economia real i impactul
inflaiei asupra competitivitii operaiunilor de
export

se poate nregistra i o reducere a ratelor de

dobnd interne fa de cele de pe piaa
internaional
meninndu-se stabilitatea n plan valutar, dar i
n plan monetar (diminuarea ratelor de doband)
se realizeaza o reducere a ratei inflaiei

DEZAVANTAJE
manifestarea unor crize financiare poate genera
costuri ridicate pentru ajustare macroeconomica,
conducnd, n final la reducerea credibilitii
autoritii monetare

lipsa unei discipline a bncii centrale

politica monetar proprie este dependent de

politica monetar aferent rii emitente a
monedei ancore

efecte
economice
destabilizatoare
speculaiilor pe piaa valutar

socurile externe genereaz presiuni puternice

asupra economiei, genernd costuri ridicate pentru
meninerea cursului de schimb

descurajarea
comerului
internaional
(comparativ cu situaia practicrii unui curs de
schimb fix)

ale

Alegerea regimului de curs de

schimb

Flexibilitatea manifestat de
autoritatea monetar fa de
fluctuaiile cursului de
schimb (IMF):

HARD PEGS
SOFT PEGS
FLOATING

ZONELE MONETARE
OPTIME

Optimum currency areas are groups of regions with

economies closely linked by trade in goods and
services and by factor mobility. (Krugman, P. R. &
Obstfeld, M.)
Literatura de specialitate evideniaz trei criterii
generale ce definesc o zon monetar optim

mobilitatea factorilor de producie;

gradul de deschidere al economiei;
gradul de diversificare al produciei

(R. Mundell
[1961]http://www.jstor.org/discover/10.2307/1812792?
uid=3738920&uid=2&uid=4&sid=21103456599601):

Criterii ce trebuie ndeplinite pentru a

adera la o zon monetar optim:

Mobilitatea factorilor de producie

Gradul de deschidere al economiei;
Gradul de diversificare al produciei
Integrarea financiar
Existena unor rate de inflaie similare
Flexibilitatea preurilor i a salariilor
Integrarea politic

c)Moneda ca sursa de finantare la

nivel guvernamental

Legatura dintre BAZA MONETARA si

VENITURILE DIN SENIORAJ
Seniorajul =MB/PIB, unde: MB
= variatia anual a bazei monetare

Exercitiu: Pornind de la aceasta formula si utilizand

datele statistice BNR, determinati evolutia
seniorajului in ROMANIA.

B) LA NIVEL MICROECONOMIC
evidentiat de functiile jucate de
moneda in economie:

mijloc de schimb(medium of
exchange);
etalon al valorii (unit of account
/standard of value);
instrument de rezerv a valorii (store of
value);
etalon al plilor amnate (standard of
deferred payment).

Condiii minime pentru ca un activ s

fie inclus n categoria de bani:

uurin n utilizare
durabilitate
divizibilitate
posibilitatea de
recunoatere.

2. CLASIFICAREA SEMNELOR
MONETARE:
forma de existen a monedei;
emitent;
valorea intrinsec;
obligaiile asumate de ctre
emitent;
capacitatea liberatorie

DE CE ESTE NEVOIE SA DEFINIM SI SA

DETERMINAM MASA MONETARA?

Reprezinta o cerinta a politicii monetare, deoarece:

politica monetara impune o puternica corespondenta

intre definirea teoretica si cea empirica a masei
monetare;
banca centrala trebuie sa fie in masura sa controleze
masa monetara si sa asigure realizarea tintelor legate
de cresterea masei monetare pe baza instrumentelor
de care dispune;
masa monetara definita de banca centrala trebuie sa
fie in stransa legatura cu obiectivul final de politica
monetara.

3. DEFINIREA MASEI MONETARE

TEORIA CANTITATIVA
ABORDRI TEORETICE ALE
STRUCTURII MASEI MONETARE

ABORDAREA TRANZACTIONALA;
ABORDAREA DIN PUNCT DE
VEDERE AL LICHIDITATII.

a) Abordarea tranzacional a masei

monetare

este evideniat doar rolul banilor de

mijloc de schimb
Masa monetara include doar:

monedele i bancnotele aflate n

circulaie (acceptate n mod unanim de
populaie pentru derularea tuturor
tranzaciilor);
conturile curente asupra crora pot fi
trase cecuri (checkable deposits).

TEORIA CANTITATIV A BANILOR

Evideniaz legtura: mas
monetar valoare nominal a
bunurilor si serviciilor din
economie: modificarea masei
monetare se va transmite
integral n nivelul preurilor
Teorie a cererii de moned
Se regseste si n acceptiunea
monetaristilor: amplificarea
ritmului de crestere al masei

Viziunea BCE

Deciziile de politic monetar:

analiza economic (1)
analiza monetar (2)
modificarea cantitatii de bani din
economie evolutia preturilor (termen
lung)
Pentru mai multe informatii de citit:
http://www.ecb.europa.eu/mopo/strateg
y/monan/html/index.en.html

ANALIZA ECONOMICA (1)

Evidentiaza factorii care determina evolutia
preturilor (pe termen scurt si mediu)
Se analizeaza:
evolutia productiei
evolutia pietei fortei de munca
preturile (pe diferite categorii)
politica fiscala
balanta de plati

ANALIZA MONETARA
(2)
Analiza pe termen mediu si lung a inflatiei

Rol important: masei monetare si creditului

Evidentiaza legatura pe termen lung dintre
moneda si preturi.

%M + %v= %Y

b. Abordarea masei monetare din punct

de vedere al lichiditii

Lichiditatea unui activ reprezint uurina cu

care un individ poate vinde activul deinut la
un anumit moment, la un anumit pre, ct
mai repede, n condiiile minimizrii costului
de tranzacionare.

In structura masei monetare trebuie

incluse toate activele:

care prezint un ridicat nivel al lichiditii;

care pot fi transformate uor n cash, fr a se
nregistra pierderi de valoare nominal i fr
cost ridicat.

AGREGATELE MONETARE

Caracteristici:

ansamblu omogen de active posibil

a fi utilizate ca mijloc de plata
(PRINCIPIUL OMOGENITATII);
activele incluse in aceeasi grupa
prezinta acelasi grad de lichiditate
(PRINCIPIUL LICHIDITATII);

AGREGATELE MONETARE

MASA MONETARA IN SENS RESTRANS (M1):

Numerar aflat in circulatie in afara sistemului bancar;

Depozitele overnight

MASA MONETARA IN SENS INTERMEDIAR(M2):

M1;

Depozite cu durata initiala de pana la doi ani

inclusiv

MASA MONETARA IN SENS LARG (M3)

M2

Imprumuturi din operatiuni repo

Titluri financiare (unitati ale fondurilor de pe piata monetara si

titluri de valoare negociabile emise cu o maturitate de pana la 2
ani).

AGREGATELE MONETARE IN UME

Numerar aflat in circulatie

M1

Depozite overnight
Depozite cu maturitatea iniial de pn la 2 ani

Depozitele cu maturitate mai mare de 2 ani, dar

cu clauza de rambursare anticipata

mprumuturi din operaiuni repo

Aciuni/ uniti ale fondurilor de pia

monetar (emise)
Titluri de valoare negociabile, emise cu
maturitatea de pn la doi ani, inclusiv
M1 Agregatul monetar in sens restrans
M2 Agregatul monetar intermediar
M3 Agregatul monetar in sens larg

M2
M3

MASA MONETARA IN
ROMANIA

31 dec.2013
(ml.lei)

M1 (masa monetara in sens restrains), din

care:
Numerar n circulaie (in afara IFM)
Depozite overnight

M2(masa monetar intermediar)

M1
Depozite cu durata iniial de pn la doi ani
inclusiv(sunt incluse i depozitele rambursabile
dup notificare la cel mult trei luni inclusiv)

M3(masa monetar n sens larg)

M2
Alte instrumente financiare(mprumuturi din
operaiuni repo, aciuni/uniti ale fondurilor de
pia monetar, titluri de valoare negociabile cu
maturitatea de pn la doi ani inclusiv)

100314,5
34786,4
65528,1
241254,0
100314,5
140939,5

241550,1
241254,0
296,1

4. CONTRAPARTIDELE MASEI
MONETARE

Creantele bancii centrale /IFM

asupra economiei:

creantele asupra propriei

economii;
creantele asupra strainatatii.