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Tabla de Contenido
—El presente documento ha sido preparado por SUMMA Asesores Financieros S.A.(en adelante, “SUMMA”
para uso exclusivo de Nestlé Peri S.A (en adelante "Nestlé’) a fin de determinar el valor para efectos de le
Oferta Publica de Redencidn de Acciones de Inversién por Acciones, bajo los alcances de la Ley que
Promueve el Canje 0 Redencién de las Acciones de Inversidn, aprobada por Ley No. 28739 (la ‘Ley de
Intercambio") y su Reglamento aprobado por Resolucin CONASEV No. 060-2006-EF/94.10 (e
“Reglamento’s contexto de ta Operacién
Analisis del Sector
El presente informe se ha preparado utilizando los criterios establecidos en el Articulo 18 “del Reglam entc.
SUMMA ha elaborado este informe sobre la base de informacion proporcionada por representantes dé
itantes. designados por éstos e informacién adicional obtenida por los analistas de
SUMMA de diversas fuentes consideradas confiables y/o relevantes. SUMMA no garantiza, expresa ¢
implicitamente, la exactitud, suficiencia, veracidad 0 integridad de la informacién recibida al no habe’
realizado. una veniicacion independiente de la misma. SUMMA se exime expresamente de cualauie™
obligacién o responsabilidad originada, parcial o totalmente, a partir de dicha informacin, sus errores t
%. omisiones. Su difusién o puesta a disposicién de terceros se efectuard a instancias y baio tota
10. responsabilidad de Nestles
ii
12. Este informe presenta la valorizacidn de las acciones de Nestié al 21 de Agosto de! 2008. Este informe nc
43, SOnStituye una recomendacién para los accianistas minoritarios de Nestlé que quieran acogerse a una futurs
Oferta, Pliblica de Redencién. SUMMA recomienda a los accionistas realizar su provio andlisis €
4 investigacién antes de deciair acogerse a la OP!
15. Conclusiones y Recomendaciones
16. _ Anexos (archivo adjunto} Declaracion de Responsabilidad
Los fimmantes declaran haber realizado una investigacién y andlisis que la lleva a
Considerar que el presente Informe de Valorizacién de las acciones de inversi6n de Nestlé
Perl S.A. ha sido preparado de acuerdo con los requisites detalados en el presente
documento, teniendo como base la informacién brindada por el emisor. Asimismo, la
entidad valorizadora se hace responsable por los dafios que se pueda generar causado
por la expedician de un informe con un inadecuado sustento técnico o insuticiencia en su
contenido dentro del ambito de su competencia, de acuerdo con la responsabilidad
establecida por el Cédigo Civil
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Carlos A. Garcia D. Guido Vingerhoets Marina Inga C. eee
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Analisis del Contexto de la Operacion
1. Al 31 de diciembre del 2007, Nestlé muestra en su Registro de Accionistas
agciones de inversién por un monto de S/. 32'148,350, representadas por
32'148,350 acciones de inversién de valor nominal de un Nuevo Sol (S/. 1.00)
cada una, totalmente suscritas y pagadas
2. Las Acciones de Inversién confieren a sus titulares el derecho a particioar con
cierta preferencia en los dividendos por distibuir y otros derechos
patrimoniales en el caso de disolucion y liquidacién de la sociedad, pero no
generan derecho a concurencia y volo en las Juntas Generales de
Accionistas ni participacién en los Directorio de la empresa emisore
3, Nestlé tiene la intencién de redimir la acciones de inversién, acogiéndose 2
las disposiciones de la Ley No. 28739, ley que promueve el canje o redencion
de acciones de inversion, observando las normas y procedimientos
establecidos en el reglamento aprobado por la CONASEV
4. La decision de formular la oferta de redencién de acciones de inversion de
Nestlé se tomd en Junta de Accionistas el 21 de Agosto de 2008
5. Es para los efectos de que Nestlé realice una oferta piblica de redencisn de
sus Acciones de Inversion que se ha preparado el presente Informe de
Valorizacion 3 Analisis del Sector
Antecedentes
1. Nestlé participa en distintos sectores del mercado de alimentos de
consumo humano y animal, Los mercados principales son:
Bebidas.
Lacteos Café Re comadas Culinarios Chocolates
ss
8
" Productos
Nutricién. Food
Galletas Panetones Helados Infantil “ para Services
lascotas
NESTUM
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Analisis del Sector
Mercado de Alimentos Lacteos
Nestlé participa en este sector con las marcas Ideal, Nido, Ecco, Nestlé
2. Mercado liderado por Gloria S.A., empresa de capitales peruanos que
produce leche evaporada, yogurts, quesos, jugos, entre otros
3. El segundo competidor es Nestlé aunque no participa en todas las
categorias ldcteas (leche evaporada con una participacion del 16%) y
Laive S.A. (con el 4% de participacién)
4, Nestlé actualmente importa el resto de sus productos lacteos (todos
menos Leche Evaporada), lo que da una exposicién a los costos
extemos versus internos a nivel de leche Fresca que no permite
competir con la Evaporada
5. El mercado lacteo es dominado por la costumbre del consumo de leche
evaporada (89% del mercado lacteo) que siempre ha mostrado
rentabilidades bajas e incluso negativas, debido a que se comporta
‘como un commodity
6. El consumo per capita de leche en el Perii es uno de los més bajos en
Latinoamérica (49 Lts. Leche Frescalper capita) lo cual permite un
crecimiento del sector en los préximos afios i
Analisis del Sector
Mercado de Café Soluble
$2 Andlisis del Sector
Mercado de (62.4%
7.
1. Nestlé participa con las marcas Nescafé y Kitma
én de mercado), totalmente
diferenciadas en cuanto mercado objetivo, siendo
Nescalé la marca joven y dindmica, mientras
La Lechexirma es una marca familiar
Aigites ~Glefa 8A: asidincursionafds ei el méreado con |
OpCIONESia marca Ménaco teniendo buena acogida en al. mt
producto Sur del pais en donde esfa marca es local
Exist@ El impacto del precio ntrnacionsl del galé verde
Exapad rai para esta categoyagg otros re.
(Polvds, Eyh.2005, g..mereado. cayé por precios
forman plesuperéndose a” partir del 2007 gracias
inversién en medios para la categoria,
Un cas 8e"espera que en el futuro el mercado si
coma un gongs Y natural, 1 Ue aunaad
las raices andinas ._ "~~" v la migraci6n a la urbe Sa
tiene en conseouencia un fuerte ww. masa 8
1,000 Th. Anuales)
Leche Condensada y Crema de Leche, son sn]
categorfas percibidas como exclusives para
postres. Condensada Nestlé tiene 79% de "
partcipacién, seguido por Gloria con 17%,
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Fonte: Rea Ne #3 Analisis del Sector
Mercado de Bebidas Achocolatadas
1. Nestlé participa con las marcas Milo y Nesquik
(79% de partcipacién)
2. Milo se posiciona como el Top of Mind (producto
preferido) gracias a su valor nutrcional y
diferenciado en sabor e imagen
3. No existen fuertes competidores en el mercado
hasta el momento
4, Este mercado crece en detrimento de las cocoas shew Al Ca mga One
que actualmente tienen el 48% del mercado.
5. El principal competidor es Winters (marca local)
recientemente adquirida por Nacho
6. El impacto del precio internacional del cacao es
importante para esta categoria
Fen: Rees ete a8
#3 Andlisis del Sector
Mercado de Culinarios
Analisis, 4 dal Sartar
JANATIS!S agai es lider en las categorias Caldos, Salsas
alientes y Sopas deshidratadas :
Mercado de Ciliary 2 oa
4. Maggi _ ti os
1. Los consitficipacién en el mercado culinario participanda
concent ee =
70% de aGiegiio, como en Sazonadores donde lanz6 | tak ie =r i
DrovinciasRicolor (sazonador rojo) y Sazonarroz"="'? nena
capitalizando con las actividades desarrolladas por ax.
Nestlé =
| aoe
2. Las empresas que compiten en la categoria son :
Alicorp, Ajinomoto, Knorr y Molitalia ei
Ex:
mH.
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Fem Rens Nose ese
Analisis del Sector
Mercado de Chocolates
1, Mercado de porciones pequefias, el 75% de las
ventas se hacen en formatos de menos de 25gr.
‘Consumo per cépita bajo de 0.5 Kg/afio
2. Canales de venta: El principal es “Bodegas” que
representa 75% del volumen y luego los
“vendedores ambulantes’ (informales) con un 10%
y ‘Autoservicios’ con un 4% del volumen
3. Factores que afectan la demand: seat we
+ Negocio estacional: en un mes de invierio
se vende en promedio e! doble que en uno
de verano,
sg9eeaua§
+ Bandas de precio marcadas por las
monedas que més maneja el consumidor:
genera que los productos con buen nivel de
ventas son los que se venden a SI. 0.50 6
$).1.00.
4, Se espera que en los préximos afios el sector
cfezca y que la empresa gane mayor participacion
arte N #3 Andlisis del Sector
Mercado de Galletas
1
En los Uitimos afos el mercado de galletas ha
tenido un crecimiento promedio del 6%
Consumo per capita de 2.4 Kg.
El 80% del consumo es en formato individual que
se caractetiza por ser impulsivo y fuera del hogar
Alta dependencia hacia la moneda dura S/. 0.50
El consumo se inorementa a partir de os 15 afios
Marcada preferencia hacia el consumo de galletas
duloes (63%)
Las compatiias Kraft, Aliorp, San Jorge manejan
| 77% del mercado
Este mercado esta compuesto de 9 sub
segmentos: Sandwich, Soda, Saborizadas,
baftadas, crackers, vainilla, wafer, animalitos,
integrales,lstadas en orden de importancia
Nestlé participa en 4 segmentos
1%
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-
Analisis del Sector
Mercado de Panetones
|. Mercado en crecimiento
Se encuentra atomizado con mas de 70 marcas
en el mercado, debido a la cantidad de marcas
informales y marcas pequefias
3. La participacién en el mercado de la presentacion
en caja es 35% vs. Bolsa de 65%
La frescura del producto, suavidad, cantidad de
pasas y frutas confitadas son los atributos mas
valorados por el consumidor
. El consumo de este producto es marcadamente
estacional, mas de! 50% se genera en diciembre
1
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1%.
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sete Te wet era wh» Tek wt #3 Andlisis del Sector
Mercado de Helados
1. Nestlé cuenta con los productos de la marca ri
Dionoftio que tiene 110 afios en el Peri
2. Cuenta con 90% de participacién de mercado
Se caractetiza por la disponibilidad amplia del
producto y sabor peruano
4. Eltamafio del mercado es de US$ 75 MM / 33 MM
4e ltros estimado para el 2007
5. El mercado se caracteriza por ser estacional (se am a as
vendié 5 veces en enero lo que se vendié en junio sour ci
de 2007), de crecimiento rapido en provincias, el
70% de las ventas son por impulso
6. El consumo per cépita ha crecido ligeramente en
los. uitimos aftos, alcanzando 1.2 tras, sin
embargo se mantiene como uno de los mas bajos
de la regién, lo cual permite que el mercado de
helados crezca en los proximos afios
7. El principal competidor de Nestlé es Alicomp
(Lamborgini), que esta invirtiendo en promocién y
activos de manera agresiva
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Free: Roars oo
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oe
Analisis del Sector
Mercado de Nutrici6n Infantil
1
En este mercado la compafia cuenta con los
productos de las marcas de NAN (Férmula
Instanténea), Nestum y Cerelac (Alimento para
bebés)
El tamafio del mercado de Nutrcién Infantil es de
aproximadamente $ 23.5 MM
Crecimiento del segmento Premium y Sper
Premium, en detrimento del segmento Mainstream
Se estima que el mercado cuenta con una
penetracién no mayor del 35% en Férmulas
Infantile y de 9% para Cereales Infanties
En los ditimos afios, el crecimiento de! mercado ha
sido el siquiente: 2005, 1124; 2006, 9%; 2007, 8%.
Se espera que el mercado siga creciendo a un
ritmo similar
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Almento para Bobés:Patcipacion de Mercado
vos
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Fuente: Repoes Neste #3 Andlisis del Sector
Mercado de Productos para Mascotas
En este mercado la compaiia cuenta con los
productos de las marcas de Nestlé Purina Pet
Care (NPPC), incluyendo a Pro Plan, Dog Chow,
Friskies, Cat Chow, Alpo, Dogui, entre otras.
2. El tamafio de! mercado de alimento para mascotas
es aproximadamente de US$ 32 MM
Crecimiento del segmento Economy (econémico)
en detrimento del Mainstream y Super premium
. El mercado cuenta con una penetracién en
alimento para mascotas no mayor a 10%
Todas las marcas hacen estuerzos por mejorar el
entendimiento del pibico sobre la Alimentacién
Balanceada
En el 2005, 2006 y 2007 el crecimiento. del
mercado ha ido. incrementéndose, siendo el
mismo de aproximadamente 4.8%, 6.5% y 9.4%
respectivamente
Se estima que el mercado sequiré creciendo a
este ritmo.
Pariipalon de Mercado por Fabicante
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Analisis del Sector
Mercado de Food Services
1. Nestlé cuenta con una unidad de negocio llamada Food Services que es
responsable de desarrolar el consumo de los productos Nestlé en el
mercado Fuera del Hogar (OOH)
2. Este mercado (OOH), segin sus caracteristicas de consumo, esté
dividido en 2 tipos de negocios:
Negocios Catering: clientes utiizan los productos Nestlé como
materia prima para transformacién a una preparacién final,
Principales clases de negocios: restaurantes, hoteles, pastelerias,
‘empresas de catering, hospitales
Negocios Vending: utlizan sistemas automatizados para vender un
producto Nestlé, donde la marca es reconocida por el consumidor
final. Nestlé FoodServices esta presente en este segmento
tinicamente con el negocio de maquinas Nescafé vending
3. La compaiiia oftece al mercado OOH los siguientes productos Nesté
manjar, leche condensada, crema de leche, leche evaporada. cereales
para el desayuno, cafés, bebidas achocolatadas, caldos, sopas y
cremas, salsas frias, salsas calientes, golosinas
4. Ademés se han desarrollado formatos especiales para atender este
mercado: leche condensada x 4,5 k, cremas, caldos y bases x 1 kilo,
puré de papas x 2 kilos, entre otros #3 Analisis del Sector
Mercado de Food Services - Mercado de Catering
1. Bajo ingreso per-capita limita el consumo OOH
2. Muchos negocios informales en el negocio catering abasteciéndose de
mercados tradicionales
3, Principal preocupacién en el costo de los insumos vs. calidad o
estandarizacion
4, Baja lealtad de marca
Pocos clientes, se vuelven mas exigentes en calidad de productos
seleccionan a pocos proveedores
6. El precio sigue siendo un factor de mucho peso al momento de elecci6r
de una marca.
7. No hay presencia de distribuidores especializados en la atencién de
estos clientes
8. La competencia se presenta principalmente en las categorias de lacteos
(laches evaporadas) y culinarios (caldos, sopas y cramas y salsas frias)
9. Marcas reconocidas en el mercado tradicional, incursionan en este
‘segmento tratando de ganar participacién por menor precio oe
wee
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Analisis del Sector
Mercado de Food Services - Mercado de Vending
1. En sentido opuesto al mercado tradicional, en el mercado OOH el mayor
consuma de café es de la vatiedad tostado y mol (TAM)
2, Elcalé soluble pelea por ganar participacién sobre la base de productos
tipo cappuccinos saborizados
3. El mercado de café en el OOH, representa el 10% del total del mercado:
calés
4. La partcipacion de T&M vs, Soluble es del 80% y 20%
5. La tendencia mugstra un mayor crecimionto dol café soluble
6. Neseafé en el mercado OOH tiene una particpaclin mayor al 90% oe
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co)
Analisis de la Empresa
Historia del Grupo Nestlé
1. En 1866 los hermanos Page fundan Anglo-Swiss
Condensed Mik Co. (primera planta europea de leche
condensada).
2. En 1867 Henri Nestlé desarrolla una férmula para
bbebés como substtuto de la leche materna logrando
vender rapidamente su producto en toda Europa
3. En 1905 ambas empresas después de competir
muchos afios se fusionan en Nestlé & Anglo Swiss
Condensed Milk Co.
4, En 1920 Nestlé hace su primera expansion de
productos, incursionando en la produccién de
chocolates
5. Después de la segunda guerra mundial Nestlé
empieza a fusionarse ylo adquirir empresas. Maggi
(1947), Libby (1963), Vittel (1989), Eurest (1970),
Laboratorios Alcon (1974), Carnation (1985), Buitoni-
Perugina (1988), Purina(2001), Perrier (1992), Alpo
(1994), Sanpellegrino (1998) , Novartis Medical
Nutrition (2008), Gerber (2007) Analisis de la Empresa
Nestlé en el Mundo
Ventas 2007: US$ 95,546 MM
Empleados 2007: 276,000
Paises en los que opera: 86
Lineas: Bebidas en polvo y liquidas, Agua, Lacteos y _helados,
Nutricién, Platos preparados, Confites, Prod. pata mascotas y Prod.
fatmacéuticos
pens 383
Analisis de la Empresa
Principales Cifras Financiero del Grupo Nestlé
1
2.
Las Ventas en el 2007 fueron de US$95,546 MM.
Tasa de crecimiento anual compuesto de las
ventas de 5.2% en el periodo comprendido entre el
afio 2005 y 2007
EI EBITDA en el 2007 fue de US$ 16,199 MM
Tasa de crecimiento anual compuesto del EBITDA
de 7.1% en el periodo comprendido 2005 y 2007
El Margen Neto promedio entre el afio 2005 y 2007
fue de 10%
El margen Neto se incrementé en el ano 2007,
llegando a 10.6%
Furi: Esco Feneres pe Nese ose
ss Analisis de la Empresa
Constitucion de Nestlé Peru
1. La forma juriica actual de Nestlé deriva de una fusion por absorcién que
reali26 Dionoftio S.A. de las sociedades Nestlé Perd S.A., y Sociedad de
Negocios Inmobiliarios S.A
2. Esta fusion entré en vigor el 1 de Agosto de 1999
3. En esa misma fecha operé un cambio de razén social de D'onoftio S.A.
que pasé a denominarse Nestlé Perd S.A.
4, Previamente, Donofrio S.A. surgié de una fusién bajo la modalidad de
constitucién de una nueva sociedad que hicieron varias sociedades para
constitu D’onoftio S.A., con fecha 1 de Abril de 1 995
5. Actualmente el domictio legal de Nestlé es Av. Los Castillos SIN, Cuadra
3, Urb. Industral Santa Rosa, Ate, Lima, Pert
6. Con fecha 4 de marzo 2008 se constiuyé la empresa Nestlé Marcas
Perl S.A.C. cuyo objeto social es la importacién y comercializacion de
productos alimenticios con marcas globales del grupo Nestlé. Para e!
propésito de este informe se ha tomado el esquema de negocio previo al
inicio de las operaciones de Nestlé Marcas Perd SAC eee
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Analisis de la Empresa
Objeto Social
1. El objeto de Nestié es fabricar, preparar, mezclar, vender, distriuir,
comprar, importar, exportar y en general comerciar productos lacteos
(leches y sus derivados); chocolates, galletas, confituras, dulces
helados, caramelos, panetones, conservas, pan, pasteleria, productos
culinrios (sopas, caldos y salsas) asi como platos preparados
refrigerados y congelados, alimentos en general para consumo humano
0 de animales, productos aitéticos, formulas infantiles y productos para
la nutricién adulta, productos veterinarios, articulos patentados, toda
clase de bebidas y cafés ingredientes para el consumo humano 0 que
deban usarse junto con cualquier producto alimenticio 0 dietétic.
pudiendo tomar partcipacién en otras sociedades y negocios, asi como
realizar toda clase de operaciones industiales, comerciales, agricoas,
financieras y de servicio técnico que se retacionen con su objeto
2, También puede tener la representacién de empresas y prestar servicios
aterceros
3. As{ mismo, Nestlé puede dedicarse a actividades de depésito aduanero
autorizado ese
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S$ Analisis de la Empresa
Capital y Composicion Accionaria
1. Al 31 de diciembre de 2007, el capital de Nestlé se encontraba
conformado por 88,535,037 acciones comunes (capital social) y
32,148,350 acciones de inversién (accionariado laboral), cada una con
un valor nominal de SJ. 1.00 por acoién
[worn 2
‘AccionesComunes 88,535,037 73%
Acciones de Inversién 32,148,350 27%
Total Eee
En la siguiente tabla se presenta la composicién accionaria de Nestle, al
31 de diciembre de 2007
Nestlé S.A, 88,533,165 99.99789%,
Sopropha S.A 995 0.00108%
Velropa SA. 936 0.00108%
Total Pn 100% ee
cee
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Analisis de la Empresa
Personal
1
A diciembre de 2007, Nestlé cuenta con un total
de 1,318 trabajadores lo que representa un
crecimiento del 4% respecto al 2006
Del total de empleados, 912 forman parte del
personal permanente de la empresa
El costo total del personal en el 2007 fue de Si.
98.7 millones, un 10% mayor al costo del 2006
en10 1% Dk
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nt Reaves Neste 3 Analisis de la Empresa
Estructura Organizacional a Febrero 2008
Recursos Humanos
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Pnentonted Analisis de la Empresa
Divisiones y Principales Productos de la Empresa
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Negocio Confiteria Pere he) ag [ne
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+ Lacteos = Pro Plan
+ Chocolates *Calés *Dog Chow:
+ Galetas + Culnarios ie Cat Chow
+ Panetones + Bebidas i + Friskies
Achocolatadas + dogui
Deed BS ty
*Donito
+ Peziduri ce
+ Sandwich ito . eee
+ Fri Rico
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+ Sin Parar eos
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Analisis de la Empresa
Ventas Netas
1.
En los Ultimos 3 afios las ventas se han
incrementado principalmente debido a los
aumentos en las ventas del area de Consumo del
Hogar los cuales fueron impulsados en un 30%
por crecimiento mecanico, un 40% por innovacién
y 30% por esfuerzo del distribuidor
Durante el 2007. las ventas netas de Nestlé
alcanzaron los SI. 895.1 MM, superando en un
13.2% las ventas del afio 2006
Las ventas de las divisiones de Consumo Hogar.
Consumo Empresarial y Consumo Animal se
incrementaron en un 13%, 16% y 8%,
respectivamente.
En el periodo entre enero y junio del 2008, las
ventas ascendieron a S/. 454 MM, de los cuales
Consumo Hogar representa el 96%
208
Furie: Repres Neste
ar 3 Analisis de la Empresa
Ventas Netas — Divisién Consumo Hogar
1. Las ventas de la divisiin de Consumo Hogar Eanes
crecieron un 13% en el 2007 respecto al 2006,
alcanzando los S/. 857.4 MM
2. El crecimiento fue impulsado por las lineas de
helados y chocolates que se incrementaron en un
18% y 31%, respectivamente
3. Lalinea con mayores ventas en esta division es la
de productos lcteos representando el 39% de las
ventas del 2007 (incremento de 5% respecto al
afio anterior)
4. En el periodo enero-junio 2008 las ventas de la
linea de helados representaron el 29% del total de
ventas, debido a la estacionalidad de los
productos (mayores ventas en el periodo enero-
marzo)
cae! ee
nt Rapes Nate ow
ss Analisis de la Empresa
Ventas Netas — Division Consumo Empresas
Las ventas de la division de Consumo Empresas
se ha incrementado en los titimos tres afios
Ventas en el 2007 de S/. 16.2 MM
Crecimiento del 16% en el 2007 respecto al 2006
En el periodo enero a junio de 2008, las ventas
fueron de S/. 7 MM
Pee a
ee ee ee ees
= Analisis de la Empresa
Ventas Netas - Division Consumo Animal
Las ventas de la divisién de Consumo Animal
aleanzaron los S/. 21.4 MM a
2. Crecimiento en ventas de 8% en el 2007 respecto e
del 2006 i FE
3. En el periodo entre enero y junio de 2008, las”
ventas fueron de SI. 11.7 MM
° =
S$ Situacion Economica-Financiera
Balance General
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(heres par Cab 7595 27 T0B0Ne BER raN4sT 9 eeATE ase
(x eas por cobar AIMS Sk 9m Bh Weel gH A0zI0 BE
Proveonporeuons de cobarzadidoce 2518 T8512 Th MS BH NAH BL
Mercere SSM 2% 65M 2% 68M 2H BSH Ts
Feunie GUG8 1 T2BH ITH O36 aH TasIZ Ome
Vales S18 8% EST BT UT
Innudbes, Magura y Equip, noo ABSA KL BBRBI_ GTM 17403 24 a0 EO aE
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PATRIONO
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Aina abr Oe 8% IS) oe RID Be azIO T
sea Leg! 13508 9% TOP eT ae TOT we
Reside Arua 0% 5808 11% 84704 ae ASS
Ula ds cia 11323 3% AO ISK GON We wos
ToTAL PaTRIMOMO Ce ee eS
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Situacion Economica-Financiera
Balance General - Activos
1. El total de activos de Nestlé disminuyo en un 4% en el 2007, pasando de
S/. 420 MM a S/. 403 MM
2. Dicha caida se debié principalmente a la disminucin en S/. 30 MM de la
cuenta caja y bancos
3, Parte de la reduccién en caja y bancos se explica por cémo esta
expuesta la informacién en 2007, ya que la sociedad contaba con un
saldo positivo en esa cuenta de S/. 13.9 MM, que fueron neteados con
sobregiros bancarios por S/. 27.9 MM, por lo que se muestra la cuenta
caja y bancos en cero, y la de sobregiros bancarios en S/. 14 MM
4, El activo esta conformado en un 42% de inmuebles maquinaria y equipo
cobrar comerciales
5. Las existencias (productos terminados, productos en proceso, materia
prima, envases y embalajes, entre otros) representan el 22% del total de
activos one
oe
—e
Situacion Economica-Financiera
Balance General — Pasivos y Patrimonio
1. Los pasivos totales de la empresa, al cierre del 2007 fueron de $/. 280
MM, 6% mayor que a diciembre de 2006
2. Este incremento se debid principalmente al crecimiento de la cuenta
cuentas por pagar comerciales, que paso de S/. 111 MM a S/. 126 MM
debido a mayores niveles de ventas
3. Dentro del pasivo “cuentas por pagar diversas’, que asciende a S/. 107
MM, se incluye una deuda financiera de corto plazo con Banco de
Crédito de! Pert por S/. 88.5 MM
4. El patrimonio de la empresa ha disminuido un 21% a diciembre de 2007,
alcanzando los S/. 123 MM
5. Esta contraccién ha sido causada primordialmente porque los resultados
acumulados han decrecido
6. Se dieron Resultados acumulados negativos en el 2006 y 2007 debido a
que se repartieron utilidades mayores a los resultados acumulados en el
afio anterior os
3 Situacion Economica-Financiera
Estado de Pérdidas y Ganancias
684359 100%
Casta de verias 40857! 5, 450AIS GL
UUTIUDAD BRUTA ITT 41% BIBT TH
Gasio de vras S677 25% 195633 19%
aslo de Adminis 20800 4% 23935 3%
LUTIUDAD OPERATIVA 80454 12% 10090 145,
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 600 1% 642 TH SAT SRS
Ings Financia 14479 2% 3.58 0% © «0K «8208 1%
ingosos dersns 3486 1% 878 1% BETH BIZ 1H.
Ingesos ecepionles 782 1% 9158 KM OO
Gast enceplnaes BOS 1% 2818 Oe 128 TH SHIEH
Gasls Fiencros 10422 2% 9898 1% 10088 1% «7998 2%
LUTILIDAD ANTES DEPARTICE MPUESTOS 96544 19% 109531 15% 120781 14% 70510 16%
Patlpacin deo rabajaderes 8900 1% 13208 2-140 895m
Inguesto al Rena 2803 4% SGM SH BABS LOE SH
stn ancions de Nes 205,208 207 pesrads a SUNAT fo aa de dente) y=
nin 208 prepara ee
Situacion Economica-Financiera
Estado de Pérdidas y Ganancias
1. Las ventas netas de la empresa se han incrementado un 20% en el 2007
fespecto al clerre anterior
2. Asu vez el margen bruto se ha incrementado
3. Sin embargo, los gastos operativos, de administracién y ventas se han
incrementado, lo cual dio como resultado un margen operativo muy
similar al afio 2006
4. La utilidad neta ha disminuido ligeramente en 2007, representando un
8% de las ventas netas del afio 333
Situacion Economica-Financiera
Principales Indicadores
Rats CT
Gen iro. Das)
FRtacion de cuentas por cabrar Cy a a 5
Pola diverts e@ 8 7m 10
Poin de Poveedrs ee
Solvencia
Pasivo Total | Patrimonio 170 Av 2 1.90
Pasio Toles 0 0s]
Pasivo Total / Adivo Total 0.63 063 Ort 0.66
‘Activa Fo! Total Activa 038 O37 O42 0.38
Rentabilidad
eriziiad neta stbeelpatimonio 36.7% lM « AGMA
enibiided nea sobre vera, 78% BB 8B
Estados Fnac de Nest 2005, 2006 y 2007 preserads a SUNAT laos at de dice ya
|nlo 208 preprades por Nese Situacion Economica-Financiera
Principales Indicadores
1
En cuanto a los ratios de gestién, se puede observar una mejorfa en los
dias de cobranza, una menor rotacidn de inventarios y un incremento en
la cantidad de dias de pago
En términos de soivencia, se observa una mayor dependencia del pasivo
respecto al capital propio
La rentabilidad neta ha disminuido levemente en el 2007 luego de un
incremento de un punto en el afio 2006 3 Situacion Legal: Contingencias
1
Nestlé tiene contingencias trbutarias y laborales, las cuales se
presentan en el siguiente cuadro. Asimismo, se presentan las
provisiones realizadas por la compafiia teniendo en cuenta las
probabilidad de éxito de las contingencias
ay
cy ce eles
ADUANAS
Pogalas Deru axaretae por oats ne rcitss on proso FOB zou 1988
IMPUESTOS INTERNOS.
Fcaacib ato 2000 Pre X17-asado deere Cay aLina) ace
Fscalacin afo 2001 Notas cian sea de rcepin pr pare dl cri nade
Fecalzacin ao 2002 Nols dcr sn solo cde recep pr pre dl cre once
LABORALES
sic ores alamo de et -bebelcores pr susbenls soils nim ona
I eee
oe
ss Situacion Legal: Contingencias
1. Aduanas:
+ Relacionados a procedimientos de reclamacién ante la
Superintendencia Nacional de Administracién Tributaria (SUNAT}
por la aplicacién de tributos de importacién, intereses y multas que
ha efectuado a la empresa por una supuesta omisién en la
delerminacién de la base imponible (valor en aduana) de
importacién del importe de las regalias que esta empresa pagd en
los aftos 2001, 2002 y 2003 al exterior por el derecho de uso de
marcas comerciales de los productos importados
Los informes de abogados determinan que en los aspectos de
forma existe una probabilidad alta de éxito, mientras que en los
aspectos de fondo las probabilidades son medianas
La empresa ha eslablecido una provision por la contingencia de
aproximadamente S/. 2 MM, calculada como el tributo
correspondiente a la diferencia entre la base imponible que debio
ser determinada y la base imoonible real. ®s Situacion Legal: Contingencias
2. _Impuestos Internos:
Corresponde a procedimientos contencioso tributarios que tienen
Nestlé por la determinacion de las obligaciones tribularias de
ejercicio 2000, 2001 y 2002 efectuados por la SUNAT
Los informes de estudios de abogados estiman diversas
probabilidades para cada caso, principalmente altas y medias
La empresa sostiene que la probabilidad general de éxito de las
mismas es alta y por ello no se ha hecho una provisién por estas
contingencias
3. Laborales:
Involucra a los procesos laborales cuyo tema central de discusidn
es el pago de la Compensacién por Tiempo de Servicios (CTS)
En los informes de estudios de abogados se determind que la
‘empresa podria estar manejando una contingencia de entre SI. 7
MM y S/. 8 NM aproximadamente
En consecuencia, la empresa ha hecho una provisién por esta
contingencia por S/. 7.2 MM. own
ss Metodologias de Valorizacion
Reglamento de la Ley que promueve el Canje o Redencidn de la Acciones de Inversion
+ La evaluacién a realizar debera basarse en las metodologias
contempladas en la legislacién vigente. De esta forma el valor por
accién se estimara bajo las siguientes metodologias:
1. Valor contable de la sociedad,
2. Valor de la sociedad como negocio en marcha,
3. Precio promedio ponderado de los valores durante el semestre
inmediatamente anterior a la fecha en que se adopté la decision
de formular la oferta, y
4. Si se hubiese formulado alguna OPA dentro de los seis meses
previos a la fecha en que se adoptd la decision de formular la
oferta, la contraprestacion ofrecida en tal oportunidac ose
s¢ Metodologias de Valorizacion
Caracteristicas de las Metodologias
Cada una de estas metodologias presenta caracteristicas especificas las
cuales seran explicadas en detalle en secciones posteriores. A
continuacion se presenta un cuadro que resume los supuestos generales
relacionados con las metodologias en mencion.
Valor Contable de a
Sociedad
SI
Valor de a empresa esté corectamente
rela en sus estads fancies
Cima
‘Ademés de posible dstorsiones contales,
presenta lritaiones como son no considera
lvalor del dinero en el tempo, e riesgo yl
potencial del negocio
Val dela Soketad
comma Negocio en
Marcha
valor dela empresa es igual al valor de los
fujos descontads que generard
és precisa que a ana, ince valor
del dinero eneliempo considera el potencia
ce! negoci ys caractersticas de ainda
Precio Promedo
Ponderado de os
Valores
1 valor dl pation est correctamente
relljado en la ctzaciin de sus aociones
Puede eslr distorsionado por iquidez de
las aocioes ya fata de profundiad de
mercado
Conteprestaiones
feces en OPAS
anterioes
Elvalor ofeido anterormentees una buena.
‘estimacin dal valor del patrmonio
En caso hubieran ransaccionas en ol
semestre anterior, poian ser utiizadas como|
Lun valor comparable Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha
Metodologia Empleada: Flujos de Caja Descontados
1. La metodologia de flujos de caja descontados estima el valor de la
empresa como el valor futuro que ésta generara a favor de sus
accionistas
2. Para la correcta aplicacién de esta metodologia es clave estimar con
precision las dos variables criticas:
+ Los flujos de caja futuros: la eslimacién de los flujos de caja
futuros se realizé mediante la elaboracion de un modelo financierc
de Nestlé, donde se replicé el funcionamiento de la Empresa
proyecténdose los ingresos costos, gastos operativos, inversiones
capital de trabajo, entre otros.
+ LaTasa de descuento: se utilizo una tasa que tefleja los riesgos
inherentes de Nestlé, los sectores en los que se desempefa la
empresa y el pais wee
ee
oe
Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha
Metodologia Empleada: Flujos de Caja Descontados
1. Para la proyeccién de flujos el asesor preparé un modelo financiero
que replica, en forma simplificada, el funcionamiento futuro de la
empresa
2. La presente evaluacién se ha realizado sobre la base de los Estados
Financieros preparados por Nestlé al 30 de junio de 2008, por ser
éstos los estados financieros mas cercanos a la fecha de la Junta de
Accionistas en la que se tomd la decisidn de formular la oferta de
redencién de acciones de inversin de Nestlé (21 de Agosto de 2008).
Nestlé no se encuentra inscrita en el mercado de valores, y en
consecuencia no tiene estados financieros auditados
3. La proyeccion contempla un horizonte desde julio del afio 2008 hasta
diciembre del afio 2017
4, Los supuestos utilizados y los resultados obtenidos se presentan mas
adelante en este reporte 3 Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha
Valor de la Empresa y Valor del Patrimonio
1. El valor de una empresa esta compuesto por el valor del patrimonio y
el valor de la deuda a una fecha de analisis:
+ Valor del patrimonio: corresponde a los accionistas
+ Valor de la deuda: corresponde a los acreedores de la
compajiia. Se excluyen las obligaciones corrientes que no
eneren intereses; sdlo se consideran las obligaciones que
generan intereses
ng
Valor ere — Valor
CL Estructura! Cr
2, Existen dos maneras de estimar el valor empresa y el valor
patrimonial. La primera consiste en estimar el valor patrimonial de
manera directa (metodologia FTE). A este valor se le agrega el valor
de la deuda y se obtiene el valor empresa. La segunda consiste en
obtener el valor empresa de manera directa (metodologias WACC y
APV). Se le deduce a este valor el valor de la deuda, y se obtiene por
diferencia el valor patrimonial oe
toe
oe
Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha
Metodologia de Flujos del Accionista (FTE)
1. La metodologia Flow to Equity (FTE) determina que el valor de
patrimonio de una empresa (0 de sus acciones) es igual al valor
presente del fiujo de dividendos que ésta generara para los
accionistas
2. Este corresponde a la capacidad de generacién de caia de la
empresa, es decir, la suma de su flujo de caja operativo, su flujo de
caja de inversion y flujo de caia de financiamiento
3. La tasa de descuento a la que se descuentan dichos fujos es la que
se conoce como costo de oportunidad del capital (COK),incluye e
valor del dinero en el tiempo, y los costos asociados al riesgo de le
empresa, de la industria y del pais
4. Es asi como los flyjos descontados permiten obtener directamente &
valor de! patrimonio de la empresa
5. La metodologia FTE es la mas adecuada para aplcar en casos en que
los niveles de apalancamiento son relatvamente bajos y estables er
eltiempo
6. Dado que Nestlé no cuenta con deuda financiera de largo plazo
consideramos que la metodologia de FTE es la mas apropiada eee
$3 Valor de la Sociedad como Negocio en Marcha
Definicion de los Flujos
Flujo Operativo: refleja la generacion de caja de las operaciones directas
del giro de la empresa (ingresos, costos, gastos administrativos y de
ventas, inversién en capital de trabajo, pago de impuestos, etc.). La
depreciacidn es ignorada en el flujo ya que no implica un desembolso de
caja efectivo
Flujo de Inversion: refleja todas aquellas operaciones relacionadas con la
inversién en actvos fios ¢ intangibles
Flujo de Financiamiento: refleja todas aquellas partidas correspondientes
a operaciones con acreedores financieros
OR Re Mle ACB eo)
_,
cy
Todas
Cree 333
Supuestos de Valorizacion
Supuestos Generales
1. Las proyecciones se han realizado en miles de USS.
2. Se han utlizado de base los EEFF presentados a SUNAT de
Diciembre 2008, 2006 y 2007 y los EEFF preparados por Nestlé a junio
de 2008. Nestlé no se encuentra inscrita en el mercado de valores, y
en consecuencia no tiane estado financieros aucltados
3. Elhorizonte de proyeccién es desde julio del ao 2008 a diciembre del
2017
4. En los petiodos posteriores a Diciembre 2017 se considera una
perpetuidad de 2.0%, bajo el supuesto de negocio en marcha,
5. Se asume que la inflacién serd de 3.5% anual en 2009 y 2010, 8.0%
en 2011 y 2012, para luego mantenerse en 2.5% desde el 2013 en
adelante
6. Se asume que la Empresa no tomara nuevos endeudamientos de largo
plazo eee
eee
ss Supuestos de Valorizacion
Ventas
1
Las ventas han sido proyectadas para. las
divisiones de Consumo Hogar, Consumo
Empresarial y Consumo Animal
Las ventas proyectadas para el 2008 (precio y
volimenes) corresponden al presupuesto de
Nestlé, ajustado a septiembre de 2008 segin las
cifras reales a dicha fecha
Las variaciones en los volimenes vendidos y en
los precios de ventas de los siguientes afios han
sido estimadas tomando las proyecciones de los
estados de resultados por divisi6n elaborados por
la gerencia de Nestlé
as 20 0 ae asa
Scone “S pmororman is
oS or mm aM we BS AY
“Crema sCinamoEnpeia) «Carman bes
=: Supuestos de Valorizacion
Costo de Ventas y Margen Bruto
1
Costo de ventas variable: ha sido proyectado para
cada una de las divisiones de Nestlé. Para tal
efecto, se tomaron las variaciones en los costos
unitarios de cada division proyectados por Nestlé
de los préximos 10 afios teniendo en cuenta el
crecimiento de los sectores en los que
desenvuelve y la situacion de la Empresa
Costo de Ventas Fijo: ha sido proyectado para
cada una de las divisiones de Nestlé. Para tal
efecto, se tomaron como base los costos
proyectados por Nestlé para el afio 2008, los
cuales son ajustados con la inflacién durante toda
la proyeccién
Depreciacién: ha sido calculada en funcién de las,
tasas de depreciacion efectivas de los activos
existentes y de las tasas tributarias de los activos
nuevos
©
®
»
Boo
Bm
ams ar
Po)
oSsSsSE R88
0 aN? ame ath mo aS aa
FeRGases eee
tee
oe
Supuestos de Valorizacion
Gastos Operativos y Margen Operativo
1
2
Gastos Administrativos: para el afio 2008 se ha
tomado el monto que corresponde al presupuesto
del aito, Para los préximos aiios, este gasto se
ajusta por un miitiplo de la inflacién proyectada
para cada aio
Gastos de Ventas
Comisiones: se proyectan en funcién de las
ventas de la division Consumo Hogar
Publicidad/Marketing y _Distribucion:
proyectan en uncién de las ventas totales
Otros gastos de ventas: para el afio 2008 se
ha tomado el monto que corresponde al
presupuesto del afio. Para los. proximos
aiios, este gaslo se ajusta por un mbltiplo de
lainflacion proyectada para cada ato
Pate ee
mS mT Woe m0 m2 ze ZH
wialbeeaie 6 stein cpemie ss Supuestos de Valorizacion
Otros Supuestos
1. Capital de Trabajo: proyeccion en funcién de las rotaciones en numero
de dias de cada partida, sobre la base del comportamiento del periodo
enero - febrero del afio 2008
2. Capex: para los afios 2008 a 2011 se han tomado el plan de inversiones
de Nestlé. Para los siguiente afios, se asume que las inversiones seran
igual a la depreciacion de cada periodo
3. Deuda de Largo Plazo: se ha mantenido el comportamiento histérico de
Nestlé de no contar con deuda financiera de largo plazo
4, Gastos financieros, neto: corresponden a financiamiento de corto plazo.
Estos han sido proyectado en funcidn de las ventas de cada afio ooo
oe
oe
Principales Proyecciones
Estado de Pérdidas y Ganancias
Ventas nets
auger 267296 2easI2
155009 16687 176947
S738 35789 04734
19062 21709-24274
4631 49.09 48379
a4) 9781-4108
45167 agen aaa
537 54055283
16115 14258 tg
aN0885 -az8ae6 346.1236, 782
wiz 207380 5858217
i204 -tamges 2aae5 A390
273 M362 33982 aT 9R2
sags $6623 216871.
498046774991 5.905
47610 5146573786501
560 6182-87780
14857 16240-17876 -20572
2567 26259 26.00 2781
Cac do voras 219266
Usd Bra ‘W9st
Gas do venias sian
‘asiodeAdmirisasén 13882
Ud Operava 0928
OosingresosyEzresos
Gass Fears, lo 1 6
Ingess Enep, ra 4
Ulad ates de Parl IR 85
Rericacionde ls tabwedies 6210
Impues ale Reta 15481
iad Nea
Depecacion st
Naigen Blo 408%
Magen Opeatio 13%
Magen Neo 148
389% SB STO
122% i103
Be OH BH
159% 159 TET
1h ATH SE HOT
04% 106% 108% 117%
eh 56% BTR IS
185% 15H. 15H
sig07 S457"
aisa7s 300086
48256 15820
“41381 4507
86,10 96,78)
56K 60
aoas? sort?
982810748
251542835
15830 1g9i
2% RH
132% 139%
70% 74%
15m 189% Principales Proyecciones
Flujo de Caja
USS00
Flujo de Actividades de Operacion
Yenls 210701 sE8oma 4273 cS EAAOTT BIETe STL] eOgEHE atOoKE ames
Cas Vers e908 20911 27388 eIe HSS RE He 20381782 -aTEOT) IST
Gasae Adios “9605 1802 2178 262% 21 soa
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