Analiza Echil. Financiar. La SC Rool Sa Onesti

UNIVERSITATEA GEORGE BACOVIA BACU
FACULTATEA DE CONTABILITATE I
INFORMATIC DE GESTIUNE
SPECIALIZAREA CONTABILITATE I
INFORMATIC DE GESTIUNE
ANALIZA ECHILIBRUL FINANCIAR

LA S.C. ROOL S.A. ONETI
CONDUCTOR TIINIFIC,
Prof. univ. dr. WILLI PVLOAIA
ABSOLVENT,
HUMINIUC G.(BEZRU ) ELENA
BACAU
-2006-
BACAU
-2006-
Cuprins
Pagina
CAPITOLUL 1 PREZENTAREA GENERAL A FIRMEI I STRUCTURA
EI ORGANIZATORIC...........................................................................................
1.1. Prezentare general.........................................................................................
1.1.1. Elemente de identificare ale societii comerciale...................................
1.1.2. Forma juridic de organizare i cadrul legal............................................
1.1.3. Istoricul evoluiei unitii analizate..........................................................
1.1.4. Profilul activitii i obiectivele firmei.....................................................
1.1.5. Principalii indicatori economico-financiari .............................................
1.2. Structura organizatoric a societii................................................................
CAPITOLUL 2
APRECIERE GLOBAL ASUPRA POTENIALULUI
NTREPRINDERII...................................................................................................
2.1. Potenialul de producie..................................................................................
2.2. Potenialul uman.........................................................................................
2.3. Potenialul comercial....................................................................................
2.3.1. Piaa de aprovizionare............................................................................
2.3.2. Piaa de desfacere...................................................................................
2.3.3. Evoluia volumului de afaceri................................................................
2.4. Potenialul financiar contabil.....................................................................
CAPITOLUL 3 ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR.................................
3.1. Aprecierea general a echilibrului financiar al firmei...................................
3.2. Instrumente de apreciere a echilibrului financiar..........................................
3.3. Analiza echilibrului financiar pe termen mediu i lung................................
3.3.1. Conceptul de fond de rulment; semnificaia n analiza economicofinanciar; analiza nivelului i dinamicii fondului de rulment.................35
3.3.2. Structura fondului de rulment.................................................................
2
3.3.3. Analiza gestiunii fondului de rulment....................................................

3.4. Analiza echilibrului financiar curent.............................................................
3.4.1. Conceptul de necesar de fond de rulment; semnificaia n analiza
economico - financiar; analiza nivelului i dinamicii nevoii fondului de
rulment..............................................................................................................
3.4.2 Structura necesarului de fond de rulment................................................
3.4.3. Analiza gestiunii necesarului de fond de rulment...................................
3.5. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt..............................................
3.5.1. Conceptul de trezorerie; analiza nivelului i dinamicii acesteia............
3.5.2. Analiza structurii funcionale a trezoreriei.............................................
3.5.3. Analiza gestiunii trezoreriei....................................................................
3.6. Analiza ratelor de finanare...........................................................................
3.6. Analiza activului net contabil........................................................................
CONCLUZII I PROPUNERI..............................................................................
ANEXE...................................................................................................................
ANEXA 2 Bilan contabil....................................................................................
ANEXA 3 Contul de profit i pierdere.................................................................
ANEXA 4 Bilan financiar...................................................................................
ANEXA 5 Bilan funcional.................................................................................
BIBLIOGRAFIE.....................................................................................................
CAPITOLUL 1
PREZENTAREA GENERAL A FIRMEI I STRUCTURA EI
ORGANIZATORIC
1.1. Prezentare general

1.1.1. Elemente de identificare ale societii comerciale
denumire : S.C. ROOL S.A.

sediul : Oneti, str. Bicaz, nr.24
nr. de nregistrare la Registrul Comerului Bacu: J40/150/1994
cod fiscal : 6212568
capital social : 300.000 lei Ron
domeniul de activitate : producie , construcii i comer .
1.1.2. Forma juridic de organizare i cadrul legal

Societatea a fost nfiinat n baza Legii nr. 31 / 1990 ca societate cu rspundere
limitat cu un singur acionar, persoan fizic de naionalitate romn. O dat cu mrirea
capitalului social s-a mrit i numrul acionarilor la trei persoane fizice. n prezent firma
are un numr de cinci acionari i un capital social de 300.000 lei mprit astfel :
1.1.3. Istoricul evoluiei unitii analizate

S.C. ROOL S.A. a fost nfiinat n anul 1994 sub denumirea de "Octavconstruct"
S.R.L. Capitalul social este integral privat autohton, avnd n decursul anilor urmtoarea
evoluie:
la nfiinare capitalul a fost de 100.000 lei Rol, constituit integral din
numerar;
n octombrie 1994 capitalul a fost majorat la 300.000 lei Rol, constituit
integral din numerar;
n iunie 1996 capitalul s-a majorat la 1.500.000.000 lei Rol, din care
5.000.000 lei n numerar i 1.245.000.000 lei aport n natur;
n decembrie 1999 capitalul social s-a majorat la 3.000.000.000 lei din care
255.000.000 lei n numerar i 2.745.000.000 lei aport n natur .
Societatea a nceput s funcioneze prin desfurarea de activiti n domeniul
construciilor, ncercnd s se adapteze cerinelor pieei prin diversificarea obiectului de
4
activitate. n acest sens, n anul 1996, societatea a nfiinat secia de prefabricate necesare
activitii de construcii i secia de oxid de zinc; n anul 1997 au fost nfiinate: secia de
balastier Izvoare, staia de betoane Columbia, staia de fabricare a vopselelor; n anul
1998 a fost nfiinat secia de fabricare a unsorilor consistente, secia de fabricare a
soluiilor de fosfatare i cinci magazine de desfacere cu amnuntul.
Ca dinamic, producia a crescut anual, cifra de afaceri a societii
evolund astfel :
Fig. 2.1. Dinamica cifrei de afaceri

Dinamica cifrei de afaceri aferent S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr.
1.1., lund n considerare ultimii 3 ani, adica 2002, 2003, 2004
Tabelul 1.1.
Dinamica cifrei de afaceri
Cifra de afaceri
CA %
31.12.2002
290.551.639
90.52
31.12.2003
456.078.159
156.96
Mii lei
31.12.2004
571.608.415
125.33
1.1.4. Profilul activitii i obiectivele firmei

Societatea comercial ROOL S.A. desfoar activiti diverse: producie, prestri
servicii, comer, operaiuni import-export, transport intern i internaional. Nomenclatorul
activitilor desfurate de aceast societate cuprinde:
fabricarea betoanelor i a mortarelor ;
fabricarea altor elemente din beton, ciment i ipsos ;
structuri i tmplrii metalice ;
lucrri de construcii civile i industriale ;
lucrri de arpante, nvelitori i terase ;
lucrri de instalaii electrice i sanitare ;

lucrri de zugrveli, vopsitorii, placri i montri geamuri ;
fabricarea i comercializarea vopselelor pe baz de rinoase, diluant;
fabricarea i comercializarea oxidului de zinc, fosfatol i unsori ;
fabricarea ambalajelor de lemn;
activitate de comer desfurat prin reeaua de magazine proprii cu
mrfuri nealimentare: mobilier, gresie, faian, vopsea, anvelope, etc.
ROOL S.A. a efectuat lucrri n domeniul construciilor pentru urmtoarele
societi cu capital de stat:
Consiliul Local Oneti modernizare i reparaii cldire Primrie ;
C.E.C. Tg. Ocna ;
Spitalul Moineti - reparaii capitale .
De asemenea, a executat lucrri i pentru societi cu capital mixt sau privat :
S.C. Conti S.A. Oneti - bloc 33 IK ;
S.C. Krinos S.R.L. - lucrri de reparaii i consolidare a trei hale
producie ;
S.C. Marius S.R.L. Moineti - staie Peco .
Este de remarcat faptul c la lucrrile prezentate anterior nu au fost semnalate
ntrzieri sau probleme legate de calitatea execuiei din partea beneficiarului. Printre
lucrrile executate i finalizate de S.C. ROOL S.A. care pot constitui o garanie a calitii
i siguranei execuiei, amintim :
sediul societii din oseaua Nordului nr. 33 Tg. Ocna ;
fabrica de oxid de zinc ;
pavilion administrativ n S.C. Termon S.A.
lucrri termo-hidro n cadrul S.C. "Termon " S.A. ;
consolidare Hala 2 i Hala 4 Avicola Bacu ;
stadion cantonament "Astra Romn".
n prezent societatea are contractate lucrri de consolidare-modernizare la Hotel
Berbec Slnic Moldova i blocurile L1-L2 i extensie de ansamblu Club Sportiv Oneti.
Ca urmare a lucrrilor i produselor realizate la un nivel nalt calitativ, precum i ca
urmare a aprecierilor partenerilor interni i externi, societatea este n continu dezvoltare,
lrgind i diversificnd permanent sfera de activitate, fapt care duce la recunoaterea
serviciilor societii pe plan naional i internaional. Astfel, unul din obiectivele firmei
este creterea cotei de pia. Pentru realizarea acestui obiectiv se vor lua msuri pentru
reducerea costurilor de producie, mbuntirea calitii produsului, a ambalajelor i
modernizarea mijloacelor de transport. Se mai are n vedere meninerea clienilor i
fidelizarea acestora fa de produsul su. Astfel firma va proceda la adaptarea produsului
la cerinele consumatorilor externi i la acordarea de reduceri clienilor constani. Se
dorete i ptrunderea pe noi piee, motiv pentru care se documenteaz permanent pentru
descoperirea potenialilor clieni.
Firma desfoar i o activitate de export ncepnd cu anul 1996. Produsele care
fac obiectul exportului sunt :
a) produs executat de societate: oxidul de zinc care se export n:
Italia
"Explorer" SRL ;
Monaco "Interom" SA ;
Polonia "Polish Farmacheutic".
b) mrfuri : cherestea care se export n Grecia la Hatziglorgion Iorgos & SIA
O.E.
1.1.5. Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2004 sunt :
Cifra de afaceri : 571.600

8.415 mii lei ;
Venituri totale : 605.150
6.809 mii lei ;
Cheltuieli totale : 596.741.601 mii lei ;
Profit brut al exerciiului : 8.415.208 mii lei ;
Profit net : 1.664.896 mii lei ;
Numr de personal : 24 salariai .
1.2. Structura organizatoric a societii

Societatea este condus de Adunarea General a Acionarilor compus din cinci
acionari care se ntrunesc cel puin o dat pe an, lund hotrri pentru rezolvarea
problemelor eseniale ale firmei: aprobare bilan contabil, repartizare profit, constituire
fonduri, stabilirea direciilor de organizare i dezvoltare a firmei.
Conducerea operativ este asigurat de Consiliul de Administraie format din trei
directori.
Directorul general coordoneaz ntreaga activitate a firmei i are n subordine
direct compartimentele C.T.C. i A.Q. , personal - salarizare i oficiul juridic.
Directorul economic coordoneaz activitatea financiar i contabil avnd n
subordine serviciul financiar, serviciul contabilitate, biroul calcul pre i oficiul de calcul .
Directorul pe linia aprovizionare desfacere tehnic are n subordine serviciile:
tehnic-producie, protecia muncii PSI, aprovizionare, desfacere, transport, import-export.
n subordinea serviciului tehnic-producie se afl ase secii de producie,
compartimentul de construcii cu punctele de lucru aferente, atelierul de prefabricate i
balastiera. Serviciul de desfacere are n subordine reeaua de magazine i depozite de
materiale i mrfuri. ntre toate compartimentele exist relaii de serviciu inclusiv n
sectoarele de producie i comer.
CAPITOLUL 2
APRECIERE GLOBAL ASUPRA POTENIALULUI NTREPRINDERII
2.1. Potenialul de producie

Firma ROOL S.A. are ca obiectiv furnizarea de produse prin derularea unor procese
de producie. Din punct de vedere tehnologic, procesul de producie este unul chimic, ce se
desfoar n instalaii capsulate prin care materia prim este transformat ca urmare a
producerii unor reacii chimice i termochimice. Este un proces direct de prelucrare prin
care produsul finit se obine ca urmare a executrii unor operaii succesive asupra aceluiai
tip de materie prim.
Verigile organizatorice ale structurii funcionale sunt seciile de producie unde se
execut un produs sau o faz component a procesului de producie.
Principalele secii ale societii comerciale ROOL S.A. sunt:
Secia unsori;
Secia butoaie;
Secia fosfatoli;
Secia oxid de zinc;
Secia vopsele.
Secia butoaie este o secie auxiliar (de ambalaj) unde se execut butoaie pentru
bitum cu punct de lucru Rafinria Rafo Oneti.
Celelalte secii sunt secii de baz situate n Oneti, cu excepia seciei de unsori
situat n Tg. Ocna.
De asemenea, firma executnd construcii civile (blocuri, spaii comerciale) i
industriale este dotat cu o secie de construcii unde exist un atelier de armturi i
prefabricate necesar lucrrilor ce trebuie executate, acesta fiind situat la Oneti..
Mai exist secia de betoane care execut betoane att pentru construciile proprii ct
i pentru comercializare. Societatea posed dou laboratoare de cercetare i control unde se
efectueaz analize i msurtori ale parametrilor calitativi ai materiilor prime, materialelor
dar i produselor finite. Unul din laboratoare este pentru secia de oxid de zinc, fosfatoli i
vopsele, fiind situat n Oneti, iar cellalt pentru unsori i betoane fiind situat n Tg. Ocna.
Rezultatul acestor msurtori sunt comunicate compartimentului C.T.C., responsabil
cu remedierea eventualelor abateri.
Structura de producie i concepie este orientat pe produs, deci, organizarea seciilor
se face avnd n vedere produsul final ce trebuie obinut.
n cadrul fiecrei secii se fabric un singur produs, derulndu-se toate operaiile
necesare lui.
Tipul de producie realizat este de mas i de serie mare.
Toate produsele obinute de S.C. ROOL S.A., cu precdere cele chimice trebuie s
ndeplineasc anumite cerine legate de calitatea acestora, cerine impuse ca norme pe plan
internaional.
Organizarea produciei este n flux, constnd n faptul c operaiile de prelucrare
asupra materiilor prime sunt repartizate pe un numr redus de utilaje i locuri de munc.
8
Firma mai deine dou depozite de mrfuri i unul de materii prime, materiale, piese
de schimb, SDV-uri i alte elemente care intr n sistemul de producie, ambele fiind situate
n Oneti.
Transportul este terestru, rutier, efectuat cu ajutorul mainilor de ctre furnizori, de
obicei, dar transportul produselor finite se face de ctre clieni. Firma mai realizeaz i un
transport pendular n sensul c mijloacele de transport pleac ncrcate cu produse finite
spre clieni i se rentorc ncrcate cu gresie, faian, mobil, vopsea primind-o la schimb
cu celelalte produse, acestea fiind comercializate prin reeaua proprie de magazine din
Oneti.
Activitatea de reparaii este asigurat de un atelier de reparaii.
Acesta realizeaz reparaii curente de ordinul 1 impuse de procesul tehnologic la
instalaii (de exemplu: la instalaia de obinere a oxidului de zinc se schimb retortele,
oalele de grafit) i reparaii curente de ordinul 1 la mijloacele de transport.
Se efectueaz o serie de revizii la mijloacele de transport, dar i la instalaiile de
producere a oxidului de zinc, fosfatol i vopsele.
Astfel, organizarea activitii de reparaii i ntreinere adopt modelul preventiv.
Asigurarea cu imobilizri corporale la S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr.
2.1.
Tabel nr. 2.1.
Asigurarea cu imobilizri corporale
Nivelul, dinamica i structura imobilizrilor corporale
Nr.crt
.
A
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
B
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
SPECIFICAIE
SIMBOL
U.M.
NIVELUL IMOBILIZRILOR LA VALOAREA
NET
Terenuri
Tr
mii lei
Construcii
Ct
mii lei
Echipamente tehnologice
Et
mii lei
Mijloace de transport
Mt
mii lei
Mobilier, aparatura birotica
Amf
mii lei
Imobilizri corporale n curs
Icc
mii lei
Imobilizri corporale
Ic
mii lei
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE
Ai
mii lei
DINAMICA CU BAZ N LAN A
IMOBILIZRILOR
Terenuri
Tr
-Construcii
Ct
-Echipamente tehnologice
Et
-Mijloace de transport
Mt
-Mobilier, aparatura birotica
Amf
-Imobilizri corporale n curs
Icc
-Imobilizri corporale
Ic
-TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE
Ai
--
C STRUCTURA IMOBILIZRILOR
1. Terenuri
Tr / Ic
2. Construcii
Ct / Mf
%
%
2002
54.394
20.534
2.917.653
319.625
42.604
2.851.782
6.206.592
6.218.831
2003
2004
51.343
112.853
0
970.124
3.836.386 3.526.369
535.298
2.468.399
307.705
387.429
3.564.889 8.495.632
8.295.621 15.960.806
8.307.861 15.960.806
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
1,00
0,94
0,00
1,31
1,67
7,22
1,25
1,34
1,34
2,20
0,00
0,92
4,61
1,26
2,38
1,92
1,92
0,88
0,62
0,62
0,00
0,71
13,19
Mobilier, aparatura birotica
Imobilizri corporale
TOTAL ACTIVE IMOBILIZ.
Et / Mf
Mt / Mf
Amf / Mf
Icc / Ic
Ic / Ai
Ai / Ai
%
%
%
%
%
%
88,40
9,68
1,29
45,95
99,80
100,00
81,98
11,44
6,58
42,97
99,85
100,00
47,96
33,57
5,27
53,23
100,00
100,00
Din datele prezentate se poate observa c valoarea mijloacelor fixe a crescut pe

perioada analizat, deoarece:
au avut loc o serie de achiziii de mijloace de transport i darea n funciune de
noi cldiri i construcii speciale;
amortizarea calculat anual diminueaz valoarea utilajelor, instalaiilor dar n
mic msur, nedepind valoarea achiziiilor;
Aceast evoluie a valorii imobilizrilor corporale denot i un proces investiional
bun (mai ales n ultimul an de analiz) ceea ce nseamn c i competitivitatea ei pe pia
n raport cu firmele concurente nu poate fi afectat.
Evoluia structurii imobilizrilor corporale este prezentat n figura nr. 2.1.
60
50
Terenuri
40
%
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Imobilizari corporale
30
20
Imobilizari corporale
in curs
10
0
2002
2003
2004
Figura nr. 2.1. Evoluia structurii imobilizrilor corporale

Din analiza structurii imobilizrilor corporale se constat:
ponderea cea mai mare n imobilizri o au mijloacele fixe i imobilizrile
corporale n curs;
dei n anul 2003 are loc o scdere a terenurilor i a construciilor, totui n
anul 2004 acestea cresc;
imobilizrile n curs dei s-au redus n anul 2003, totui la nivelul anului 2004
acestea nu s-au finalizat, ci mai mult acestea au crescut.
Valoarea imobilizrilor corporale este corespunztoare specificului de activitate al
firmei cu meniunea c ar trebui s grbeasc finalizarea investiiilor; aceast structur
reflect i o cretere a ponderii imobilizrilor n active care sunt de cheltuieli (amortizri,
impozite i taxe).
Gradul de uzur al utilajelor este apreciat la 13% n medie, explicabil prin vrsta
relativ tnr a societii.
O imagine ct mai corect a nivelului tehnic i tehnologic se poate realiza prin
prezentarea unei pri a utilajelor proprii:
dou instalaii pentru fabricarea oxidului de zinc;
10
o instalaie pentru fabricarea fosfatolului;

o instalaie pentru fabricarea unsorilor;
utilaje pentru fabricarea vopselelor;
o staie de sortare a produselor de balastier;
utilaje de tiat i prelucrat lemnul.
Societatea dispune i de tehnic de calcul (10 calculatoare IBM PC) pe care la
utilizeaz pentru execuia lucrrilor de informatic financiar ct i pentru automatizarea
aciunilor de ofertare.
Majoritatea mijloacelor fixe pe care le-au preluat dateaz din anii 1992-1999 i sunt
n marea majoritate de provenien autohton.
Nivelul tehnic i tehnologic al utilajelor este destul de bun, comparndu-se cu cel
naional existnd i mari posibiliti de modernizare.
Indicatorii de eficien ai imobilizrilor corporale sunt prezentai n tabelul nr. 2.2.
Tabel nr. 2.2.

Indicatori de eficien
Nr.crt.
A
1.
2.
3.
4.
B
5.
6.
7.
8.
C
SPECIFICAIE
SIMBOL
CIFRA DE AFACERI
NR. MEDIU DE SALARIAI
IMOBILIZ. CORPORALE
CAPACIT. DE
AUTOFINANARE
U.M.
2002
2003
2004
BAZE DE CALCUL
CA
mii lei 37.474.050 38.552.735 46.205.794
Np
pers.
243
242
204
IC
mii lei 6.206.592 8.295.621 15.960.806
Caf
mii lei 12.401.129 9.761.061
6.764.113
DINAMICA BAZELOR DE CALCUL PRIN INDICI CU BAZA N LAN

CIFRA DE AFACERI
CA
%
100
103
120
NR. MEDIU DE SALARIAI
Np.
%
100
100
84
IMOBILIZ. CORPORALE
Ic
%
100
134
192
CAPACIT. DE
AUTOFINANARE
Caf
%
100
79
69
INDICATORI DE EFICIEN
RANDAM. IMOB.
9. CORPORALE
RIB=CA/IC
-6,04
10. IMOB. CORP. LA 1000 LEI CA 1000IC/CA lei/1000lei 165,62
mii
11. GRAD DE NZESTRARE
G=IC/NP lei/pers 25541,53
12. POTENIAL DE RENNOIRE
P=Caf/Ic
-2,00
D
4,65
215,18
2,89
345,43
34279,43
1,18
78239,25
0,42
DINAMICA IND. DE EFICIEN PRIN INDICI CU BAZA N LAN

RANDAM. IMOB.
13. CORPORALE
Rib
%
100
77
62
1000
14. IMOB. CORP. LA 1000LEI CA
Ic/CA
%
100
130
161
15. GRAD DE NZESTRARE
G
%
100
134
228
11
16. POTENIAL DE RENNOIRE
100
59
36
Pe perioada 2002 2004 se poate observa c nivelul randamentului imobilizrilor

corporale care apreciaz eficiena utilizrii din perspectiva volumului de afaceri descrete,
prezentnd o scdere substanial n ultimul an de analiz.
Acest lucru a nsemnat o cretere a volumului necesar de consum de imobilizri
corporale aferente volumului de activitate.
Scderea randamentului imobilizrilor corporale a condus la o cretere a valorii
imobilizrilor corporale necesare realizrii la 1000 lei cifr de afaceri, fiind interpretat ca
un aspect negativ de reducere a eficienei utilizrii lor.
Gradul de nzestrare crete pe perioada analizat nregistrnd o cretere mai
semnificativ n ultimul an analizat.
Creterea productivitii muncii are loc pe seama creterii gradului de nzestrare i nu
a creterii randamentului utilizrii imobilizrilor corporale.
Potenialul de rennoire arat msura n care imobilizrile corporale ar putea fi
reconstituite pe seama capacitii de autofinanare. Nici la finele anului 2004 imobilizrile
corporale nu pot fi reconstituite pe seama capacitii de autofinanare.
Se impune astfel, o cretere a randamentului imobilizrilor corporale prin meninerea
n exploatare doar a capacitilor de producie cu un grad suficient de mare pentru a
funciona rentabil, respectiv cele care sunt capabile s genereze profit.
2.2. Potenialul uman

Asigurarea cu personal
Asigurarea cantitativ cu personal urmrete concordana dintre numrul de salariai
existeni i cei necesari pentru realizarea obiectivelor propuse.
Pentru S.C. ROOL S.A., indicatorii privind asigurarea cu personal sunt prezentai n
tabelul nr. 2.3.
Tabel nr. 2.3.
Indicatori privind asigurarea cu personal
Nr.crt.
A
1.
2.
SPECIFICAIE
CIFR DE AFACERI N
PREURI CURENTE
INDICE DE CRETERE
A PREURILOR
SIMBOL
U.M.
2002
2003
2004
BAZE DE CALCUL
CA
MII LEI 37.474.050 38.552.735 46.205.794
IP
12
--
1,78
2,69
3.
4.
CIFRA DE AFACERI N
PREURI COMPARATE
NR. MEDIU DE
SALARIAI
B
5.
Car
Np
MII LEI 37.474.050 21.658.840 17.176.875

PERS
243
242
204
DINAMICA BAZELOR DE CALCUL

( CA )
100
103
120
( Car )
100
58
79
%
%
%
100
100
--
100
100
--
84,3
83,9
-0,08
159308,82
226498,99
PRODUCTIV. MUNCII N
W=Car/Np MII LEI 154214,20 89499,34
PREURI COMPARATE
/PERS
D
DINAMICA INDICATORILOR DE EFICIEN
10. IND. PROD. N PRE
( Wm )
%
100
103
CURENT BAZA N LAN
11. IND. PROD. N PRE
(Wr)
%
100
58
COMP. BAZA N LAN
84200,37
6.
7.
a.
b.
c.
CA N PRE CURENT CU
BAZA N LAN
CA N PRE COMPAR.
CU BAZA N LAN
DINAMICA NR. SAL.
IND. CU BAZA N LAN
IND. CU BAZA FIX
RITMUL DE CRETERE
C
8.
( Np )
( Rmc Np )
EFICIENA UTILIZRII PERSONALULUI

PRODUCTIV. MUNCII N
PREURI CURENTE
W=CA/Np MII LEI

/PERS
154214,20
9.
E
ABATEREA RELATIV A PERSONALULUI
Npr
12. CU BAZA N LAN
a. PREURI CURENTE
PERS
-7,99
b. PREURI COMPARATE
PERS
-101,55
Pe perioada analizat 2002 2004 se constat o scdere a numrului de personal
angajat de S.C. ROOL S.A. n timp ce productivitatea muncii exprimat valoric avnd baza
de calcul cifra de afaceri n preuri comparabile s-a mbuntit de la o perioad la alta,
nregistrnd o uoar cretere.
Productivitatea muncii avnd ca baz de calcul cifra de afaceri n preuri comparabile
a sczut de la o perioad la alta, aceasta semnificnd o scdere n termeni reali a eficienei
utilizrii personalului.
Abaterea relativ a numrului de salariai (n preuri comparabile) pe perioada
analizat se prezint astfel:
n anul 2003 fa de anul 2002:
Np = Np1 - ICA x Np0 = 101 salariai

n anul 2003 dac s-ar fi meninut nivelul productivitii din anul 2002 ar fi fost
necesari 141 salariai sau, altfel spus, n anul 2003 s-a nregistrat un excedent relativ de
salariai de 101 persoane.
13
142
94
86,04
12,08
n anul 2004 fa de anul 2003:
Np = Np1 - ICA x Np0 = 13 salariai

Pentru a realiza volumul de activitate din anul 2004, cu o productivitate a muncii din
anul 2003, ar fi nevoie de 191 salariai, adic n anul 2003 s-a nregistrat un excedent
relativ de 13 salariai.
Se poate concluziona c firma ROOL S.A. a fost asigurat cu personal, n ultimul an
nregistrndu-se un surplus relativ de 13 salariai din punct de vedere al asigurrii cu
personal n funcie de volumul de activitate real.
Calificarea personalului
Calificarea personalului care urmrete concordana dintre nivelul de calificare al
salariailor i cerinele impuse de activitatea desfurat este prezentat n tabelul nr. 2.4.
Tabel nr. 2.4.
Calificarea personalului
NR.
CATEGORIA DE PERSONAL
U.M.
CRT.
PERIOADA DE ANALIZA
2002
2003
2004
1.
STUDII SUPERIOARE
PERS
15
17
16
2.
STUDII MEDII -SPECIALITATE
PERS
29
34
29
3.
MUNCITORI(coal prof., liceu )
PERS
199
191
159
PERS
243
242
204
4.
NR.
CRT.
TOTAL
CATEGORIA DE PERSONAL
PERIOADA DE ANALIZA
2002
2003
2004
1.
STUDII SUPERIOARE
6,17
7,02
7,84
2.
STUDII MEDII -SPECIALITATE
11,93
14,05
14,22
3.
MUNCITORI(coal prof., liceu )
81,89
78,93
77,94
4.
TOTAL ( % )
%
100
100
100
Personalul angajat de societate prezint un grad de calificare redus (ponderea
muncitorilor este de 78% n anul 2004).
Din punct de vedere al specificului activitii, firma nu necesit personal de nalt
calificare, ci personal cu experien.
Funciile care necesit personal cu pregtire superioar sunt ocupate de angajai
calificai corespunztor.
14
Personalul muncitor este alctuit i din absolveni de liceu industrial, existnd astfel
premise pentru o adaptare profesional rapid.
Din perspectiva asigurrii cu personal calificat, starea firmei este acceptabil,
funciile ce necesit personal cu pregtire superioar fiind ocupate corespunztor, iar
numrul mare al muncitorilor este specific tipului de activitate desfurat de firma S.C.
ROOL S.A. (producie).
Structura personalului
Aprecierea structurii personalului se face n funcie de specificul activitii dup mai
multe criterii: structura personalului dup vechimea n munc (prezentat n tabelul nr.
2.5.), structura personalului dup vrst (prezentat n tabelul nr. 2.6.) i structura
personalului pe sexe (prezentat n tabelul nr.2.7.).
Tabel nr. 2.5.
Structura personalului pe categorii de vechime n munc
NR.
CRT.
1.
CATEGORIA DE VECHIME
N MUNC
SUB 5 ANI
VALORI N ANUL 2004

NUMR (pers) PONDERE (%)
18
8,82
2.
DE LA 5 ANI LA 10 ANI
47
23,04
3.
63
30,88
4.
PESTE 15 ANI
76
37,25
5.
TOTAL
204
100,00
Structura personalului dup vechimea n munc este echilibrat, firma fiind privat de
efectele benefice ale dinamismului i iniiativei celor puin experimentai.
Prin aceast structur se asigur mbinarea experienei i a maturitii profesionale a
celor n vrst cu dinamismul i iniiativa celor tineri.
Tabel nr. 2.6.
Structura personalului pe grupe de vrst
NR.
CATEGORIA DE VRST
VALORI N ANUL 2004
CRT.
A PERSONALULUI
1.
SUB 30 DE ANI
41
20,10
2.
61
29,90
3.
73
35,78
4.
PESTE 50 ANI
29
14,22
5.
TOTAL
204
100,00
NUMR (pers) PONDERE (%)
15
Structura personalului dup vrst este echilibrat, dat fiind faptul c personalul cu
vrst peste 50 ani deine 14% din totalul personalului, iar cel sub 30 ani deine 20%,
aceasta reprezentnd o structur normal, care, comparat cu nivelul de calificare
constituie o situaie acceptabil.
Structura personalului dup grupe de vrst este echilibrat, dat fiind c personalul cu
vrst pn la 30 ani i cel de peste 50 ani deine 34% din totalul personalului. n cadrul
acestor dou grupe diferenierea este net, existnd tendina spre ecuaia p 1 p3 = p2, unde:
p1 - personal cu vrst de pn la 25 ani, p 2 personal cu vrst cuprins ntre 25 50 ani,
p3 personal cu vrst de peste 50 ani.
Tabel nr. 2.7.
Structura personalului pe sexe
NR.
CRT.
CATEGORIA
VALORI N ANUL 2004

NUMR (pers)
PONDERE (%)
1.
SEX MASCULIN
137
67,16
2.
SEX FEMININ
67
32,84
3.
TOTAL
204
100,00
Structura personalului pe sexe corespunde specificului activitii, aceasta necesitnd

angajai att de sex masculin ct i feminin, ns brbaii sunt predominani n structura
total a personalului.
Eficiena utilizrii personalului la S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr. 2.8.
Tabel nr. 2.8.

Eficiena utilizrii personalului
Nr.crt
SPECIFICAIE
SIMBOL
U.M.
2002
2003
2004
A BAZE DE CALCUL
NUMR MEDIU DE
1. SALARIAI
Np
PERS.
243
2. CIFRA DE AFACERI
CA
MII LEI
3. CHELTUIELI DE PERSONAL
CHELTUIELI DE
4. EXPLOATARE
Chp
MII LEI
Che
MII LEI
3.296.904 5.329.985 6.332.186

36.112.07
29.912.543
3
45.325.680
5. REZULTATUL NET
Rn
MII LEI
12.156.695 9.420.105 6.128.772
Chp/Np
MII LEI
/SAL.
13567,51 22024,73 31040,13
242
204
38.552.73
37.474.050
5
46.205.794
B INDICATORI
6. CHELT. MEDII ANUALE DE
PERSONAL PE SALARIAT
16
7. CHELT. DE PERSONAL LA
Chp/CA*100
0
LEI /1000LEI
1000 LEI CIFRA DE AFACERI

8. CHELT. DE PERSONAL N
EXPLOATARE
87,98
138,25
137,04
Chp/Che
11,02
14,76
13,97
Rn/
Chp*1000
LEI /
1000LEI
3687,31
1767,38
967,88
10. PRODUCTIVITATEA MUNCII W=CA/Np
MII LEI/
SAL.
9. PROFIT NET LA 1000 LEI

CHELT. CU PERSONALUL
154214,20 159308,82 226498,99
Ponderea cheltuielilor cu personalul n total cheltuieli de exploatare a sczut n anul

2004 fa de anul 2003; pe ntreaga perioad de analiz 2002-2004, situndu-se sub
valoarea de 20%. n structura cheltuielilor de exploatare, cele cu personalul nregistreaz o
pondere aflat n scdere, fapt care-l apreciem ca fiind unul pozitiv.
Cheltuielile medii anuale de personal pe salariat au crescut pe perioada analizat, ns
sunt foarte distanate de cele ale productivitii muncii, fapt ce reprezint un avantaj n ce
privete eficiena utilizrii personalului.
Pe perioada analizat, productivitatea muncii n expresie valoric cu baza de calcul
cifra de afaceri n preuri curente, are un nivel satisfctor i o tendin de cretere.
Creterea se datoreaz creterii cifrei de afaceri corelat cu o scdere a numrului
salariailor.
Cheltuielile de personal la 1000 lei cifr de afaceri reprezint eficiena utilizrii
personalului sub aspectul consumului de munc. Acest indicator are n ultimul an o
tendin de scdere fa de anul 2003, cu efecte pozitive asupra eficienei activitii
desfurate, pentru 1000 lei cifr de afaceri realizndu-se cheltuieli de personal mai reduse,
adic 137 lei.
Profitul net la 1000 lei cheltuieli de personal exprim profitabilitatea net a utilizrii
personalului. Valoarea acestui indicator nu e satisfctoare, pe ntreaga perioad analizat
nregistrnd o scdere accentuat.
2.3. Potenialul comercial

2.3.1. Piaa de aprovizionare
Sursele de aprovizionare principale cu materii prime, materiale i servicii aferente
S.C. ROOL S.A. sunt prezentate n tabelul nr. 2.9.
Tabel nr. 2.9.
Sursele de aprovizionare
Nr.
crt.
1.
2.
3.
SPECIFICAIE
SURSELE DE APROVIZIONARE
Materiale consumabile
Energie electric
Energie termic
Comerul local
RENEL
RADET
17
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Motorin, benzin
Gaz
Ap canal
Servicii de salubritate
Servicii telecomunicaii
Servicii pentru transport persoane
PECO (distribuitorii locali)

DISTRIGAZ S.A.
R.A.G.C.
S.C. SALUB S.A.
ROMTELECOM
RATP
Nomenclatorul de materii prime, materiale i servicii este relativ stabil.

Majoritatea aprovizionrilor se fac direct de la furnizori pentru a reduce costurile de
aprovizionare.
Exist relaii de bun colaborare cu principalii furnizori.
Furnizorii de utilitii dein monopolul, ceea ce afecteaz negativ tarifele de acest tip.
Majoritatea aprovizionrilor se fac pe baz contractual, iar principalii furnizori sunt
regionali cu impact asupra cheltuielilor de export.
Dintre furnizori, o pondere nsemnat o au cei care livreaz materii prime pentru
seciile de producie, dintre care putem enumera:
antierul naval Oltenia, antierul naval Daewoo Mangalia, S.C. Somestra
Copa Mic pentru furnizarea zincului necesar fabricrii oxidului de zinc;
Romcif S.A. pentru furnizarea cimentului utilizat n fabricarea betonului;
Rafinria Rafo Oneti pentru diferite produse chimice i petrochimice
folosite la fabricarea fosfatolilor i unsorilor.
Principalele surse de cheltuieli aferente activitii desfurate de S.C. ROOL S.A.
sunt prezentate n tabelul nr. 2.10.
Tabel nr. 2.10.
Surse principale de cheltuieli
Nr.crt
SPECIFICAIE
SIMBOL
U.M.
A
1.
2.
a.
b.
c.
d.
NIVELUL PRINCIPALELOR CHELTUIELI

CHELTUIELI CU MRFURILE
Cmf
MII LEI
CHELTUIELI MATERIALE
Cmt
MII LEI
CHELTUIELI CU MAT. PRIME
Cmp
MII LEI
CHELTUIELI CU MAT. CONS.
Cmc
MII LEI
CHELTUIELI CU ENERG , AP
Cea
MII LEI
ALTE CHELT. MATERIALE
Acm
MII LEI
3.
LUCRRI I SERVICII
TOTAL CONSUMURI EXT.
Clset
Tce
MII LEI
2002
2003
2004
13.362.360 10.137.928 16.797.602

11.996.216 16.627.847 17.645.719
10.131.440 14.590.601 15.120.880
1.381.188 1.259.730 1.696.907
341.856 651.779 697.846
141.732 125.737 130.086
962.233
3.587.027 3.586.161
MII LEI 26.320.809 30.352.802 38.029.482
B
1.
2.
STRUCTURA PRINCIPALELOR CHELTUIELI

CHELTUIELI CU MRFURILE Cmf / Tce
%
CHELTUIELI MATERIALE
Cmt / Tce
%
50,77
45,58
33,40
54,78
44,17
46,40
a.
CHELTUIELI CU MAT. PRIME
Cmp / Cmt
84,46
87,75
85,69
b.
CHELTUIELI CU MAT. CONS.
Cmc / Cmt
11,51
7,58
9,62
c.
CHELTUIELI CU ENERG , AP
Cea / Cmt
2,85
3,92
3,95
18
d.
ALTE CHELT. MATERIALE
Acm / Cmt
1,18
0,76
0,74
3.
LUCRRI I SERVICII
Clset / Tce
3,66
11,82
9,43
Tce
101,18
100,76
100,74
TOTAL CONSUMURI EXT.
Cheltuielile materiale dein ponderea majoritar n consumurile externe, cu o tendin

de cretere n anul 2003 i apoi o scdere nesemnificativ n anul 2004; aceeai evoluie o
au i cheltuielile cu lucrrile i serviciile n timp ce cheltuielile cu mrfurile scad
semnificativ n 2003 i urmeaz o cretere n anul 2004.
Cheltuielile cu materiile prime dein ponderea cea mai mare n cadrul cheltuielilor
materiale totale cu o tendin de cretere n anul 2003 ca urmare a sporirii volumului de
activitate, urmat n anul 2004 de o scdere a acestora.
Modul de formare n structur a cheltuielilor prezint o situaie normal n raport cu
necesitile firmei i specificul activitii desfurate de aceasta.
2.3.2. Piaa de desfacere
Obiectul principal de activitate este diversificat astfel:
ponderea cea mai mare o deine producia de produse chimice: oxid de zinc,
fosfai, unsori, vopsele;
activiti de construcii civile i industriale;
staia de betoane i balastier;
ambalaje din lemn;
comerul cu amnuntul i ridicata.
Lucrrile de construcii executate de firma S.C. ROOL S.A. s-au efectuat n

exclusivitate n judeul Bacu. Acestea au fost executate att la societi cu capital de stat
precum Consiliul Local Tg. Ocna, Trezoreria Moineti, Spitalul din Moineti ct i la
societi cu capital mixt sau privat precum S.C. CONTI S.A. Oneti, S.C. CRINOS S.R.L.,
S.C. MARIUS S.R.L Bacu.
Aceste lucrri s-au caracterizat printr-o calitate bun i printr-o execuie la timp, fr
ntrzieri.
S.C. ROOL S.A. a mai realizat lucrri de construcii precum sediul societii din
oseaua Vestului nr.33 Ploieti, Fabrica de oxid de zinc Bicoi, pavilionul administrativ al
Astrei Romne, stadionul de cantonament Astra Romn, lucrri termo-hidro n carul S.C.
Astra Romn.
2.3.3. Evoluia volumului de afaceri
Cifra de afaceri reprezint unul din obiectivele strategice ale ntreprinderii, deoarece
este criteriul major dup care se judec performanele ntreprinderii n mediul concurenial
n care aceasta activeaz. Cifra de afaceri reprezint volumul global al activitii
desfurate de ctre firm n cadrul unei perioade de gestiune.
19
Indicatorii privind cifra de afaceri a S.C. ROOL S.A. sunt prezentai n tabelul nr.
2.11.
Tabel nr. 2.11.
Indicatori privind cifra de afaceri
Nr.
crt.
A
1.
2.
3.
4.
B
5.
6.
7.
C
8.
9.
10.
D
11.
SPECIFICAIE
INDICATORI N PREURI
CURENTE
VENITURI DIN VNZAREA
MRFURILOR
PRODUCIA VNDUT
CIFRA DE AFACERI
INDICELE DE CRETERE A
PREURILOR
SIMBOL
U.M.
2002
2003
2004
Vvmf
mii lei
16.011.268 11.670.191 20.908.707
Pv
CA
Ip
mii lei
mii lei
--
21.462.782 26.882.544 25.297.087

37.474.050 38.552.735 46.205.794
1
1,78
2,69
STRUCTURA CIFREI DE AFACERI N PREURI COMPARABILE

VENITURI DIN VNZAREA
Vvmf / Ip mii lei 16.011.268 6.556.287 7.772.754
MRFURILOR
PRODUCIA VNDUT
Pv / Ip
mii lei 21.462.782 15.102.553 9.404.122
CIFRA DE AFACERI
CA / Ip
mii lei 37.474.050 21.658.840 17.176.875
STRUCTURA CIFREI DE AFACERI
VENITURI DIN VNZAREA Vvmf / CA
MRFURILOR
PRODUCIA VNDUT
Pv / CA
CIFRA DE AFACERI
CA / CA
42,73
30,27
45,25
%
%
57,27
100,00
69,73
100,00
54,75
100,00
DINAMICA INDICATORILOR N PREURI COMPARABILE

VARIAIA VENITURILOR DIN VANZARE MARFURI
---CU BAZ FIX
Vvmf f
%
100,00
72,89
---CU BAZ N LAN
Vvmf l
%
100,00
72,89
---RITM MEDIU DE CRETERE
Rmc
%
---
130,59
179,16
0,14
VARIAIA PRODUCIEI VNDUTE

---CU BAZ FIX
Pv f
---CU BAZ N LAN
Pvl
Rmc
%
%
%
100,00
100,00
--
125,25
125,25
--
117,86
94,10
0,09
VARIAIA CIFREI DE AFACERI

---CU BAZ FIX
CA f
---CU BAZ N LAN
Ca l
Rmc
%
%
%
100,00
100,00
--
179,63
102,88
--
215,28
119,85
0,11
20
Producia vndut deine ponderea cea mai mare n structura cifrei de afaceri, cu
tendin de scdere n ultimul an de analiz n detrimentul veniturilor din vnzarea
mrfurilor.
Pe baza acestor date tendina cifrei de afaceri n preuri comparabile este n scdere
fa de anul 2002.
Dei veniturile din vnzarea mrfurilor au crescut mai ales n ultimul an de analiz,
totui scderea produciei vndute n preuri comparabile a devansat modificarea vnzrilor
de mrfuri, influennd n sensul scderii evoluia cifrei de afaceri n preuri curente. Faptul
c marea majoritate a cifrei de afaceri s-a realizat pe seama produciei vndute semnific o
situaie normal din punct de vedere al obiectului de activitate.
Activitatea de export are ca produs principal oxidul de zinc, acesta avnd o calitate
superioar (calitatea I) i ntrebuinri multiple i din acest motiv poate fi utilizat pe orice
pia fr nici o modificare. Acesta se export n:
Italia "EXPLORER" S.R.L.;
Monaco "INTEROM SAM";
Polonia "POLISH FARMACHEUTIC".
De asemenea se mai export cherestea n Grecia la HATZIGEORGION IORGOS &
O.E. Veniturile i cheltuielile aferente activitii de export a S.C. ROOL S.A. sunt
prezentate n tabelul nr. 2.12.
Tabel nr. 2.12.
Rezultatul din export
Nr.crt.
SPECIFICAIE
SIMBOL
U.M.
2002
2003
2004
1.
VENITURI DIN EXPORT
Vept
mii lei
4.047.306
53.410
5.109.475
2.
3.
CHELTUIELI DIN EXPORT

REZULTATUL DIN EXPORT
Cept
Rept
mii lei
mii lei
3.691.627
355.679
29.032
24.378
3.167.925
1.941.550
EVOLUTIA REZULTATULUI DIN EXPORT
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
0
2003
2002
Figura nr. 2.2. Evoluia rezultatului din export

Principalii clieni care folosesc ca materie prim oxidul de zinc sunt:
21
2004
2004
Productorii de anvelope i produse de cauciuc TOFAN GROUP S.A.,

SILVANIA Zalu, ROLAST S.A. Piteti etc;
Productorii de gresie, faian, produse ceramice SANEX S.A. Cluj,
CESIRO S.A. Sighioara, CESAROM S.A. Bucureti;
Productorii de lacuri i vopsele: AZUR Timioara, SINTEZA COLOR
Oradea, POLICOLOR Bucureti.
De asemenea, societatea are relaii i cu unitile din industria metalurgic i
constructoare de maini care utilizeaz unsori i fosfatoli.
Concurena n materie de oxid de zinc este reprezentat prin dou firme Progresul
Ploieti i Combinatul de la Trnveni. Preurile practicate sunt comparabile n linii mari
cu cele ale concurenilor. ns, avantajul fa de principalii concureni este dotarea tehnic
superioar a firmei.
Activitatea de marketing este puin dezvoltat ceea ce n economia de pia reprezint
un serios dezavantaj.
n viitor se impune o mai bun promovare i susinere a produselor proprii pe pia
prin tehnici specifice de reclam i publicitate.
2.4. Potenialul financiar contabil
Contabilitatea se ine n conformitate cu Legea Contabilitii nr. 82/1991 i H.G. nr.
704/1993, folosindu-se forma de nregistrare "maestru ah" i fie ah i ntocmindu-se
lunar balane de verificare contabile, sintetice i analitice.
nregistrarea elementelor de activ (materii prime i materiale, obiecte de inventar,
mijloace fixe etc.) se efectueaz la preuri de achiziie i cu aceleai preuri se dau n
consum. Produsele finite se nregistreaz la pre standard de raportare, diferena ntre
aceasta i cheltuielile variabile efective se nregistreaz n contul 348 "Diferene de pre
pentru produse finite" care corecteaz valoarea stocului de produse finite.
Amortizarea mijloacelor fixe s-a calculat i nregistrat lunar pe costuri dup metoda
liniar.
Pentru ntocmirea bilanului s-au luat msuri de inventariere a gestiunilor de
materiale, mrfuri, obiecte de inventar, mijloace fixe, creane i datorii.
Principalii indicatori ai activitii financiare desfurate de S.C. ROOL S.A. sunt
prezentai n tabelul nr. 2.13.
Tabel nr. 2.13.
Indicatori financiari
Nr.crt.
1.
2.
3.
4.
5.
SPECIFICAIE
SIMBOL
RATA ACTIVELOR
Rai
IMOBILIZATE
RATA ACTIVELOR
Rac
CIRCULANTE
RATA STABILITII
Rsf
FINANCIARE
RATA AUTONOMIEI
Rafg
FINANCIARE GLOBALE
RATA AUTONOMIEI
Raft
22
U.M.
%
2002
32,96
2003
28,26
2004
41,99
67,04
71,74
58,01
20,84
63,27
55,96
12,38
63,11
55,38
59,40
99,75
98,96
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
FINANCIARE LA TERMEN
RATA NDATORRII
GLOBALE
LICHIDITATEA CURENT
LICHIDITATEA RAPID
LICHIDITATEA IMEDIAT
INDICELE DE SOLVAB.
GENERAL
VITEZA DE ROTAIE A
Rt
87,62
36,89
44,62
Lc
Lr
---
0,85
0,67
1,95
0,96
1,32
0,79
Li
--
0,29
0,04
0,19
Isg
VrAi
-ROT/AN
1,14
6,03
2,71
4,64
2,24
2,89
14,54
3,61
5,21
2,96
1,83
2,09
9,53
2,07
2,17
2,27
3,56
2,72
49,62
47,58
67,11
20,36
38,69
61,17
31,68
22,15
13,61
32,44
24,43
13,26
62,91
29,05
16,53
520,58
50,77
29,09
ACTIVELOR IMOBILIZATE
VITEZA DE ROTAIE A
VrSt ROT/AN
STOCURILOR
VITEZA DE ROTAIE A
VrAc ROT/AN
ACTIVELOR CIRCULANTE
VITEZA DE ROTAIE A
VrCpm ROT/AN
CAPITALULUI PERM.
VITEZA DE ROTAIE A
VrDt ROT/AN
DATORIILOR TOTALE
ZILE/RO
VITEZA DE ROTAIE A
VrCc
T
CREDITULUI CLIENT
ZILE/RO
VITEZA DE ROTAIE A
VrCfz
T
CREDITULUI FURNIZOR
RATA DE PROFITAB.
Rpexpl.
%
A EXPLOATRII
RATA DE PROFITAB.
Rpcom
%
COMERCIAL
RATA ECON. DE RENTAB. Rrexpl
%
A EXPLOATRII
RATA RENTAB. FINANC.
Rrf
%
Rata activelor imobilizate are o tendin de scdere n intervalul 2002-2003

(32,96% > 28,26%) urmnd ca n ultimul an de analiz s urmeze o tendin de cretere.
Aceast cretere se datoreaz creterii gradului de investire a capitalului de la o perioad la
alta. Nivelul optim al acestei rate este de 60%, ns pentru firma ROOL S.A. aceast rat
nu atinge aceast limit. Creterea ratei pentru ultimul an de analiz pn la 41,99%
reprezint o tendin favorabil dar nesemnificativ datorit nivelului mult prea sczut fa
de cel optim.
Rata activelor circulante crete n perioada 2002-2003 (67,04% > 71,74%) i apoi
scade (71,74% > 58,01%). Creterea se datoreaz creterii gradului de investire al
capitalului n activitatea de exploatare. Pentru ultimul an de analiz scderea ratei
semnific o scdere a ponderii activelor circulante n total active. Aceast situaie este
apreciat ca fiind pozitiv doar dac modificarea cifrei de afaceri se face ntr-o proporie
mai mare dect modificarea activelor circulante. Aceast cretere a ratei n anul 2004
exprim sporirea gradului aparent de lichiditate al activului.
23
Rata stabilitii financiare: firma dispun de o stabilitate financiar pe ntreaga

perioad de analiz. Tendina de sporire pe perioada 2002-2003 i apoi de scdere pe 2003
2004 se datoreaz sporirii accentuate a capitalului permanent i reducerii datoriilor
curente n 2002-2003 i apoi creterii acestora pentru urmtorul interval de analiz.
Situaia pe ansamblu poate fi apreciat ca fiind pozitiv. De menionat este faptul c
firma nu are contractate mprumuturi pe termen mediu i lung.
Rata autonomiei financiare globale arat c 12,38% din sursele de finanare au un
caracter propriu pentru anul 2002, 63,11% n anul 2003 i 55,38% n anul 2004, ceea ce
nseamn c autonomia financiar global este ridicat i ntreprinderea poate beneficia de
credite. n anul 2004 dei autonomia financiar este destul de ridicat, pentru a solicita
primirea unui credit exist i un risc de rambursare a acestuia. Totui, firma ROOL S.A.
prezint garanii aproape certe pentru a beneficia de credite pe termen mediu i lung.
Rata autonomiei financiare la termen: nivelul acestei rate este foarte ridicat ceea
ce nseamn c firma beneficiaz de o structur financiar sntoas creia i se asociaz un
grad sczut de risc.
Rata ndatorrii globale: n 2002 - 87,62% din totalul surselor de finanare o
reprezint datoriile totale, iar n 2003 -36,89%, iar n 2004- 44,62%. n primul an nivelul
acestuia este mai mare de 66% iar n ultimii ani de analiz nivelul este mai mic de 66%,
ceea ce reprezint o evoluie favorabil a firmei, deci dependena firmei fa de creditorii
si este foarte sczut. Nu exist riscuri majore pentru ntreprindere. Cu toate c n ultimii
ani de analiz aceast rat crete, totui se menine n limite normale ca urmare a creterii
datoriilor totale ntr-o proporie mai mare dect a surselor de finanare.
Lichiditatea curent: n 2002, capacitatea firmei de a-i acoperi obligaiile pe
termen scurt din activele circulante este sczut, reuind ca n 2003 i n 2004 acestea s se
situeze n limitele normale. Deci, capacitatea de plat a firmei este relativ bun, dar
scderea lichiditii poate avea repercusiuni asupra acesteia.
Lichiditatea rapid: nivelul acesteia pe ntreaga perioad de analiz se situeaz n
intervalul asiguratoriu de 0,65 1, deci firma are capacitatea de a-i plti obligaiile pe
termen scurt din activele curente lichide. Datorit tendinei de scdere manifestat n
intervalul 2003-2004, capacitatea de plat va avea de suferit.
Lichiditatea imediat indic faptul c firma nu i poate onora obligaiile curente din
disponibiliti. Obligaiile curente pot fi pltite din disponibiliti n proporie de 29% n
anul 2002, 4% n anul 2003 i 19% n anul 2004. creterea lichiditii n intervalul 2003
2004 indic faptul c a avut loc o cretere a disponibilitilor ntr-un ritm mai rapid dect
creterea datoriilor pe termen scurt.
Indicele de solvabilitate general: solvabilitatea firmei este bun, nivelul acesteia
depind valoarea 1 i avnd o tendin de a se apropia de valoarea 3 care este nivelul
optim al acestui indicator.
Viteza de rotaie a activelor imobilizate: aceast rat apreciaz ct de eficace i
eficient este firma n utilizarea capacitii de producie de care dispune. n anul 2002,
nivelul acestei rate era optim i arta c activul imobilizat realizeaz 6,3 rotaii pe an prin
cifra de afaceri, n 2003 i 2004 nregistrnd o scdere de la 4,64 rotaii pe an la 2,89 rotaii
24
pe an. Aceast scdere se datoreaz diminurii eficienei firmei n utilizarea capacitii de

producie. Se impune ca n totalul mijloacelor fixe ponderea cea mai mare s fie deinut
de mijloacele fixe active.
Viteza de rotaie a stocurilor: stocurile se rotesc de 14,54 ori n 2002, apoi 3,61
rotaii n i 5,21 rotaii n 2004. dei n intervalul 2003-2004 stocurile nregistreaz o
cretere, aceasta este nesemnificativ, ea situndu-se sub limita acceptabil, avnd n
vedere c n anul 2002 viteza de rotaie era de 14,54 rotaii. Este necesar o dimensionare
optim a stocurilor n toate fazele ciclului de producie i o reducere a cheltuielilor de
exploatare.
Viteza de rotaie a activelor circulante: se observ c viteza de rotaie nregistreaz
o scdere n perioada 2002-2003 i apoi o cretere n totui, activele circulante prezint o
vitez de rotaie mult prea mic, ceea ce arat faptul c acestea nu sunt utilizate eficient.
Firma ar trebui s optimizeze structura activelor circulante, s gestioneze eficient resursele
materiale i s ncerce creterea gradului de lichiditate al activelor circulante.
Viteza de rotaie a capitalului permanent se situeaz peste valoarea minim (dou
rotaii) care asigur o eficien acceptabil a gestionrii capitalurilor permanente. n
intervalul 2002-2003 are loc o reducere a acestei viteze i apoi o uoar tendin de
cretere, care nseamn o revenire i o cretere lent a eficienei utilizrii capitalului
permanent.
Viteza de rotaie a datoriilor totale: n 2002, datoriile totale se rotesc de 2,27 ori
prin cifra de afaceri, apoi cresc la 3,56 rotaii n 2003 i scad la 2,72 rotaii n 2004. Are loc
o refacere mai dificil a datoriilor pe seama cifrei de afaceri n intervalul 2003-2004,
aceast situaie apare datorit creterii datoriilor totale ntr-o msur mai mare dect
creterea cifrei de afaceri.
Viteza de rotaie a creditului client i viteza de rotaie a creditului furnizor:
analiznd paralel cele dou rate pe perioada 2003-2004, se constat c firma i pltete
mai nti furnizorii i apoi i ncaseaz clienii, putnd fi pus ntr-o situaie de blocaj
financiar, chiar dac ar vinde o cantitate mare de produse. Mai mult, are loc o cretere a
vitezei de rotaie a creditului clieni n ultimii ani de analiz, deci firma se confrunt cu
dificulti n ncasarea clienilor. Se impune o analiz a clienilor ru platnici. De asemenea,
n anul 2003 i 2004, firma depete cu mult perioada normal de 30 zile de decontare, n
mare parte datorit faptului c nu i ncaseaz clienii la timp i se confrunt cu un deficit
de resurse financiare, deci cu greuti de plat.
Rata de profitabilitate a exploatrii: la fiecare 100 lei cifr de afaceri 31,68 este
rezultatul exploatrii n anul 2002, 22,15 n anul 2003 i 13,61 n anul 2004.
Profitabilitatea net a procesului de exploatare este deci n scdere pe perioada analizat.
Rata de profitabilitate comercial crete n perioada 2002-2003 i scade n 20032004, deci conform evoluiei ultimilor doi ani de analiz profitabilitatea firmei este n
scdere.
Rata economic de rentabilitate a exploatrii arat capacitatea activului total de a
genera profit. Aceasta nregistreaz o scdere pe perioada analizat, iar pentru a se asigura
o cretere a acesteia este necesar o majorare a preului n condiiile meninerii costului i
25
acceptrii acestui pre pe pia, sau prin scderea cheltuielilor cu materiile prime sau a
cheltuielilor cu salariile, utilizarea mai eficient a utilajelor, creterea cifrei de afaceri.
Rata financiar de rentabilitate: n 2002 la 100 lei capitaluri proprii reveneau
520,58 lei profit net, n 2003 la 100 lei capitaluri proprii reveneau 50,77 lei profit net, iar n
2004 reveneau 29,09 lei profit net. Se constat c pe ntreaga perioad analizat, aceast
rat nregistreaz o scdere, aproape o njumtire pentru ultimul an de analiz, echivalent
cu o scdere a eficienei utilizrii capitalului propriu, o scdere a remunerrii prin ctig
net a resurselor proprii, respectiv scderea capacitii capitalurilor proprii de a crea profit
net. Pentru redresarea situaiei este necesar fie sporirea produciei fizice vndute,
modificarea structurii produciei sau reducerea cheltuielilor de exploatare i comercializare.
CAPITOLUL 3
ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR
26
3.1. Aprecierea general a echilibrului financiar al firmei
Relansarea activitii ramurilor economice, retehnologizarea ntreprinderii,

creterea produciei i pe aceast baz, meninerea i chiar sporirea venitului statului i ale
cetenilor, nu pot fi concepute fr asigurarea unor raporturi raionale n cadrul structurilor
economice i financiare fr un sistem riguros i eficient de formare i alocare a resurselor
i numai n condiiile echilibrului economic general.1
Este cunoscut c starea de echilibru este relativ i ca urmare, pentru a defini unele
situaii de dezechilibru pariale i individuale care nu pot fi cunoscute i eliminate aprioric,
se impune a analiza atent i a cunoate mecanismul i cerinele economiei de pia,
confruntarea cererii i a ofertei.
Echilibrul financiar (alturi de echilibrul monetar i echilibrul economic) ca
principal component a echilibrului economic, are o funcionalitate i forme de exprimare
distincte datorit esenei obiective a finanelor, a manifestrii funciilor banilor, instituiilor
financiare, bancare, i de asigurare n perioada de tranziie la economia de pia.
La nivelul ntreprinderilor, acest echilibru se sprijin pe relaiile economice
caracteristice economiei de pia care prin forme, metode i tehnici specifice, particip la
formarea i repartizarea fondurilor bneti la dispoziia agenilor economici, n scopul
realizrii proceselor economice (de producie, de comercializare, etc.).
innd seama de faptul c finanele Romniei ca ar ce se afl n perioada de
tranziie la economia de pia constituie un ansamblu coerent alctuit din mai multe
subsisteme (verigi, grupe de relaii financiare): finanele ntreprinderilor, bugetul public
naional, asigurrile de bunuri i persoane, asigurri sociale, creditul, etc., ne relev faptul
c starea de echilibru financiar se realizeaz printr-o sum de echilibre individuale.
Astfel, la nivelul agenilor economici se proiecteaz un echilibru economicofinanciar al crei ntreprinderi care apare n cadrul bugetului de venituri i cheltuieli, unde
componentele sale se bazeaz pe balansarea ntre venituri (resurse) i cheltuieli (destinaie).
Veniturile au drept surs ncasrile din vnzarea produciei marf la intern i la
export, din executri de lucrri i prestri servicii, comercializarea mrfurilor prin reeaua
proprie de desfacere, etc.
Cheltuielile corespunztoare sunt ocazionate de producia marf realizat, lucrrile
executate, serviciile prestate, mrfurile vndute prin magazine proprii la care se adaug
cheltuielile de circulaie, cele care se suport din rezultatele financiare, precum cheltuielile
pentru diverse alte activiti.
n condiiile desfurrii activitii agenilor economici pe baza principiilor
eficienei i a rentabilitii, ntre venituri i cheltuieli se constituie o diferen alctuit din
profit i alte forme de venit net.
n acelai timp, pe seama profitului, a amortizrii, a creditului, a altor sume
(provizioane), ntreprinderea i constituie o serie de fonduri privind dezvoltare
(imobilizri mobiliare i imobiliare), creterea produciei (activele circulante), cercetarea,
acoperirea unor nevoi sociale, culturale, sportive, etc. De reinut c ntre resursele fiecrui
fond propriu i destinaia acestuia, este necesar s se asigure, de asemenea, o stare de
echilibru.
1
Stancu I., - Finane. Teoria pieelor financiare. Finantele ntreprinderii. Analiza i gestiune financiar
Editura Economic, Bucureti, 1997, pag.11
27
Eficiena i rentabilitatea, ca trsturi definitorii ale economiei i autonomiei

financiare, angajeaz agenii economici n direcia realizrii unor venituri (ncasri) din
activitile desfurate (de producie, de comercializare, etc.), venituri mai mari dect
cheltuielile (C), diferena rezultat, respectiv beneficiul (profitul) obinut se impune a fi
att de mare nct s asigure dezvoltarea proprie, cointeresarea agenilor economici, a
salariailor, privind nevoile sociale, culturale, de agrement, etc., inclusiv vrsarea
impozitelor i a altor sume cuvenite bugetului.
Algebric, aspectele relevate mai sus pot fi prezentate sub forma inegalitii: V C=maxim. n acelai timp, echilibrul financiar solicit ntreprinderilor s-i desfoare
activitatea la un asemenea nivel nct s asigure permanent egalitatea ntre necesarul de
fonduri (N) pentru producie, dezvoltare, cercetare, tehnic de vrf, etc. i resursele
financiare corespunztoare (R). Algebric se poate reprezenta echilibrul financiar prin
egalitatea: R = N .
Se poate afirma c aceste dou modele matematice exprim cerinele att ale
autogestiunii ct i ale echilibrului financiar, ambele trsturi de baz ale previziunii
financiare regsindu-se n fundamentarea bugetului de venituri i cheltuieli.
Privind esena i amplitudinea echilibrului financiar este important de reinut c
acesta nu se circumscrie numai la activitatea de producie sau de comercializare a
produselor, ci se refer, la fel ca i gestiunea economic, la toate activitile ntreprinderii:
investiii, cercetare, aciuni sociale, etc.
Aceste activiti conexe activitii de baz, chiar dac nu au ca obiectiv principal
realizarea de beneficii (profit), alocarea de fonduri financiare n direciile menionate,
trebuie s urmreasc, n primul rnd eficiena consumrii lor, ceea ce implicit nseamn
crearea unor condiii favorabile desfurrii activitii de baz, inclusiv a unor posibiliti
de cretere a profitului. n acelai timp, profitul sporit devine, alturi de alte surse proprii,
suportul realizrii echilibrului financiar i al celorlalte activiti ale ntreprinderii, n afara
celei de baz.2
Revenind la ecuaia echilibrului financiar al ntreprinderii, se reine c el exprim
egalitatea dintre necesarul de fonduri bneti pentru constituirea structurii de producie
(mijloace fixe, active circulante, tehnic nou, salariai) i pentru plata obligaiilor
financiare ale ntreprinderii pe de o parte i resursele financiare proprii, atrase i
mprumutate pe de alt parte.
Necesarul de fonduri (N) n cazul oricrui agent economic este determinat de
obiectivele activitii economice i sociale pe care i le propune pentru fiecare perioad
precizat i se refer la urmtoarele componente :
stocurile optime (necesarul) total de active circulante (Nv) determinate
de volumul previzionat al produciei marf, de normele unitare de
consum, cheltuielile de aprovizionare i depozitare i n funcie de viteza
de rotaie a activelor circulante;
cheltuieli cu asigurarea forei de munc (recrutarea, calificarea,
stimularea suplimentar, protecia social, etc.) i alte aciuni sociale
(S);
cheltuieli cu mijloacele fixe (Mf), respectiv investiiile imobiliare
(cldiri, construcii, etc.), mobiliare (investiii, patente, mrci de fabric,
rambursarea creditelor primite n anii anteriori pentru nvestiii i plata
dobnzilor aferente;
alte cheltuieli de natur financiar care se suport din rezultate (Ac);
2
Stefnescu C., Ifnescu A., Bicui A.- Analiza economico financiar- Edirura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996, pag.95
28
obligaii financiare (Obf) de participare la fondurile bugetare de

rambursare a creditelor i de plat a dobnzilor, etc.
Algebric, necesarul total de fonduri (N) poate fi prezentat astfel :
N = Nv + S + Mf + Cs + Ac + Obf .
La rndul lor, resursele financiare (R) ce se prevd a se utiliza pentru acoperirea
necesarului de fonduri cuprind :
rezultatele activitilor desfurate, respectiv ncasrile din vnzarea
produciei marf la preuri cu ridicata (PM) i cu deosebire rezultatele
financiare obinute (profitul, taxa pe valoarea adugat, etc.). Este
necesar s se rein c numai dup refacerea fondurilor pentru active
circulante necesare procesului economic urmtor, ncasrile bneti
disponibile care reprezint rezultatele financiare, pot fi alocate pentru
elementele structurii de producie, pentru achitarea obligaiilor
financiare ale ntreprinderii. Din cele artate, se poate conchide c
realizarea echilibrului financiar viitor pe un plan superior este
condiionat de mrimea rezultatelor financiare prezentate cu deosebire
a profitului;
resursele atrase (Ra) att din activitatea de producie (pasive stabile),
de investiie (sume rezultate din casarea mijloacelor fixe, mobilizarea
resurselor interne, etc.), de tehnic nou (valorificarea prototipurilor, a
produselor seriei zero) i altele;
creditele bancare (Cb), creditele comerciale (Cc) i finanrile de la
buget (Fb) sub form de subvenii i pentru obiective de mare
amploare, unele activiti de interes naional , protecie social, etc.
Algebric, resursele financiare totale ale ntreprinderii (R) se pot reda astfel :
R = PM + Ra + Cb + cC + Fb .
Dintre toate resursele financiare, rezultatele propriei activiti se dovedesc cele mai
importante i cele mai avantajoase prin perspectiva eficienei i a profitului pentru
proiectarea i realizarea echilibrului financiar. Se poate deduce c fora productiv a
ntreprinderii i mai ales capacitatea sa de a crea valoare nou, profit, sunt factorii care
asigur echilibrarea necesarului de fonduri cu resurse financiare. n continuare se impune
a se reine importana hotrtoare a autofinanrii ntreprinderii, ceea ce nseamn printre
altele, desfurarea activitii economice preponderent pe baza rezultatelor proprii ale
produciei i de aici posibilitatea ca necesarul de fonduri ale ntreprinderii (pentru
producie, investiii, tehnic nou, cercetare, simulare material, etc.) s fie acoperit n cea
mai mare parte din fonduri proprii.3
La nivelul ntreprinderii privind necesarul de fonduri i resurse financiare
poteniale, echilibrul financiar poate fi redat prin egalitatea:
N=R
adic :
Nv + S + Mf + Cs + Ac + Obf = PM + Ra + Cb + Cc + Fb .
3
Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia , Bacau, 2003,
pag. 327
29
Fr ndoial, echilibrul financiar prezint aspecte complexe, previziunea financiar

urmrind construirea echilibrului financiar n forma sa funcional - cantitativ ca
egalitate ntre necesarul de fonduri i resursele financiare pe fiecare element al structurii
de producie i pe ansamblul activitii economico-sociale a firmei.
Echilibrul financiar implic ns aspecte calitative innd seama de structura sa,
care vizeaz proporionalitatea optim a repartizrilor de fonduri, pe fiecare dintre
elementele structurii de producie i pentru achitarea obligaiilor financiare precum i a
raportului optim pentru fiecare categorie de resurse (resurse proprii, atrase, mprumutate,
bugetare, etc.) i total. Conducerea tiinific a activitii financiare presupune cunoaterea
proporiilor alocrii de resurse pentru producie, investiii, cercetare, aciuni sociale, etc.,
nct ntr-o perioad (an, trimestru) s se realizeze rezultate financiare respectiv profit
maxim. De asemenea are importan s se evidenieze structura procentual a surselor de
finanare (ct i din surse proprii, din surse atrase i din surse mprumutate) n scopul
stabilirii acelor proporii care s asigure realizarea celui mai redus procent al procurrii i
utilizrii fondurilor.
Previziunea financiar urmrind fundamentarea egalitii dintre necesarul de
fonduri i resursele de finanare are n vedere concomitent att repartizarea optim a
resurselor pe elemente ale structurii de producie ct i pe surse de provenien, n scopul
obinerii celei mai eficiente alocri de resurse cu cel mai redus cost de procurare i
utilizare a acestora, ambele exigene fiind n msur s contribuie la obinerea de profit
maxim pe perioade de timp mai ndelungate, cu toate incertitudinile i fluctuaiile ce se
manifest n economia de pia.4
Pentru realizarea obiectivului menionat mai sus, bugetul de venituri i cheltuieli
este indicat s fie completat cu Balana fluxurilor financiare , o balan de tip intrri i
ieiri recomandat n literatura de specialitate.
Echilibrul financiar este, aadar, parte a echilibrului economic general mpreun cu
echilibrul monetar i echilibrul valutar. Echilibrul financiar are loc deci, ntre resursele
financiare necesare realizrii diverselor proiecte i posibilitile de procurare a acestora.
Echilibrul financiar trebuie s existe att la nivel microeconomic ct i la nivel
macroeconomic. La nivelul firmei, echilibrul pornete de la egalitatea dintre venituri i
cheltuieli, la fel i n cadrul bugetului de stat. Echilibrul financiar are n vedere att
resursele mobilizate i repartizate cu titlu definitiv i cele cu titlu rambursabil.
Echilibrul financiar se analizeaz pe termene, adic pe termen mediu i lung, prin
compararea capitalurilor permanente cu activele imobilizate, pe termen scurt prin
compararea resurselor curente cu activele circulante i echilibrul pe global prin
compararea fondului de rulment cu necesarul de fond de rulment.
Baza de pornire pentru analiza echilibrului financiar este respectarea a dou relaii
de principiu:
Nevoi permanente = Surse permanente ;
Nevoi ciclice = Surse ciclice.
Aceasta nseamn c :
activele stabile (cu lichiditate peste un an) sunt finanate din surse stabile (cu
exigibilitate mai mare de un an);
4
Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia , Bacau, 2003,
pag. 14
30
activele circulante, ciclice (cu lichiditate sub un an) trebuie finanate din
datorii pe termen scurt (cu exigibilitate sub un an).
Practic, respectarea celor dou egaliti de principiu este imposibil de realizat
datorit n principal neconcordanei dintre durata medie a lichiditii activului i durata
medie de exigibilitate a pasivului.
n aceste condiii, realizarea i meninerea echilibrului financiar se manifest ca o
tendin, nsoit de momente de dezechilibru (discrepana ntre surse i mijloace).
Meninerea echilibrului financiar este un obiectiv permanent al politicii financiare
i poate fi considerat atins, cnd exerciiul financiar se ncheie cu trezorerie pozitiv.
Acest indiciu de baz al echilibrului financiar nu nseamn atingerea integral a
obiectivului privind echilibrul financiar, pentru c apar unele ntrebri al cror rspunsuri
pot pune la ndoial concluzia iniial cum ar fi :
n ce condiii s-a obinut trezoreria pozitiv ?
care au fost componentele politicii de finanare ?
se realizeaz cel mai sczut cost al capitalului ?
n ce msur n politica financiar s-au considerat costurile de
oportunitate ?
n ce limite ale trezoreriei pozitive se apreciaz c s-a realizat
echilibru financiar (se tie c o trezorerie pozitiv supradimensionat
poate fi considerat un dezechilibru financiar) ?
n concluzie, trebuie subliniat c :

echilibrul financiar este o condiie de baz pentru derularea unei
activiti profitabile ;
realizarea unui echilibru financiar este un perpetuum mobile pentru
politica financiar ;
echilibrul financiar se obine prin reglarea unui lung ir de dezechilibre
care se manifest n activitatea curent a firmei .
3.2. Instrumente de apreciere a echilibrului financiar
Aprecierea echilibrului financiar are la baz un set de informaii preluate din

documentele contabile de sintez: bilanul contabil, contul de profit i pierderi, anexa la
bilan. Analiza echilibrului financiar nu se limiteaz la folosirea datelor i informaiilor din
documentele contabile n starea lor brut iniial. Acestea sunt preluate i transformate n
vederea obinerii unor informaii n msur s satisfac scopul i obiectivele analizei
echilibrului financiar. n acest sens, bilanului contabil i se aduc o serie de corecii, el stnd
la baza ntocmirii bilanului financiar i funcional.
Bilanul contabil caracterizeaz structura patrimonial a ntreprinderii prin
investigarea elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv prin prisma dimensiunii i a
ponderii lor n patrimoniul ntreprinderii (vezi anexa 2).
Activul bilanier cuprinde bunurile i disponibilitile deinute de ctre
ntreprindere, drepturile de crean asupra terilor, soldurile conturilor de regularizare i
asimilate precum i prime privind rambursarea obligaiunilor.
31
Pasivul bilanier grupeaz resursele de care dispune agentul economic pentru a

finana utilizrile sale care sunt grupate n ordinea exigibilitii cresctoare. n activul
bilanier sunt cuprinse numai valori nete (neamortizate).
Dac bilanul ntreprinderii exprim starea patrimonial la care s-a ajuns n urma
ncheierii unui exerciiu financiar, contul de profit i pierderi (vezi anexa 3) reflect cum sa ajuns la respectiva stare patrimonial, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care
au determinat traiectoria evoluiei ntreprinderii.
Bilanul contabil rspunde cerinelor de ordin juridic, contabil i fiscal, fr a
rspunde cu promptitudine obiectivelor financiare care urmresc mai ales probleme
prezente i viitoare dect problemele trecute.
Pentru a rspunde acestor obiective se construiete bilanul financiar plecnd de la
bilanul contabil, fie prin agregarea anumitor date, fie prin divizarea altora, astfel nct s
se obin mrimi semnificative pe plan financiar. Regruparea datelor bilanului contabil
concretizat n obinerea bilanului financiar ofer posibilitatea cercetrii echilibrelor
principale ale bilanului .Aceste echilibre sunt calculate i au ca punct de plecare bilanul
fianciar al agentului economic.5
Scopul bilanului financiar este inventarierea averii i angajamentelor ntreprinderii
i ordonarea lor pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate. Pe baza datelor i
detaliilor prezentate n Anexa la bilan se vor modifica datele contabile astfel nct
ordonarea posturilor de activ i pasiv s se fac exclusiv pe criterii de lichiditate, respectiv
exigibilitate.
Utilitatea bilanului financiar privit din perspectiva celor crora li se adreseaz
este:
- acionari - care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului lor, evoluia mrimii
acestuia, durata de lichidare a acestuia n eventualitatea unei recuperri de
capitaluri;
- creditori - care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului ntreprinderii ce
reprezint garania realizrii drepturilor lor.
Structura bilanului financiar este prezentat n anexa 4.
Echilibrul financiar se poate analiza i funcional, adic aferent ciclului de investiii
de exploatare, din afara exploatrii i de asemenea, global.
Analiza bilanului funcional nu are ca scop investigarea averii i a angajamentelor
ntreprinderii, ci nelegerea nevoilor acestora i a modului lor de finanare, realizarea unui
instantaneu al derulrii diferitelor cicluri. De aceea, elementele de activ i pasiv reflect
valori tranzitorii, structuri trectoare n procesualitatea patrimoniului.
Structura bilanului funcional are la baz structura bilanului contabil, clasificnd
elementele de activ i pasiv dup apartenena la un ciclu sau altul, astfel :
ciclul de investiii, care cuprinde ansamblul deciziilor luate pentru
satisfacerea nevoilor de imobilizri ale ntreprinderii i cruia i
corespunde activul (utilizri, mijloacele) aciclic (stabil) i respectiv,
pasivele (resursele) aciclice (stabile) ;
ciclul de exploatare presupune derularea activitilor operaionale de
producie (aprovizionare fabricaie stocare vnzare) i a fluxurilor
degajate de circuitul capitalului angajat n acest ciclu (bani marf
producie marf bani) cruia i corespunde activul ciclic (temporar)
de exploatare i finanarea scurt de exploatare (pasivele aciclice de
exploatare) ;
ciclul de finanare, cruia i corespund operaiunile derulate ntre
ntreprindere i proprietarii de capital (acionari i creditori) i permite
5
Willi Pvloaia , Daniel Pvloaia - Analiza economico- fimanciar , Ed. Moldavia 2002, p.351
32
eliminarea decalajelor dintre fluxul de lichiditi de intrare, respectiv

ieire degajat de ciclul de exploatare.
Schema bilanului funcional este redat n urmtorul tabel :
Tabel nr.3.1.
Schema bilanului funcional
Ciclul de
investiii
Ciclul de
exploatare
Elemente n
afara exploatrii
Surplus de
numerar
ACTIV
Active aciclice
(stabile)
Active ciclice
(temporare)
Active ciclice din
exploatare
Active ciclice
din afara exploatrii
Trezoreria de activ
PASIV
Pasive (resursele)
aciclice (stabile)
Pasive (resurse)
ciclice (temporare)
Pasive ciclice din
exploatare
Pasive ciclice din
afara exploatrii
Trezoreria de pasiv
Ciclul de
finanare
Ciclul de
finanare
Deficit de
numerar
Redarea bilanului funcional are la baz urmtoarele principii :

activele sunt luate n considerare la valoarea lor brut, pentru a pune n
eviden decizia iniial. Prin urmare, la valoarea real a activelor se
adaug amortizrile i provizioanele contabilizate;
conceptul de activ fictiv, utilizat n versiunea patrimonial nu numai
operaional;
imobilizrile deinute n leasing, sunt integrate n bilanul funcional,
deoarece n aceast optic se apreciaz c imobilizrile respective
servesc procesului de exploatare, iar leasing-ul este o surs de finanare
care se substituie unui mprumut tradiional. Trebuie deci, s se
reintegreze imobilizrile respective n activ, iar prin simetrie, s se
corecteze resursele cu acelai volum, suma amortizrii pentru partea
amortizat, respectiv datoriile financiare pentru partea neamortizat;
cheltuielile ce privesc exerciiile viitoare, sunt considerate active
imobilizate, fiind asimilate unor investiii;
cheltuielile efectuate n avans, sunt considerate dup caz, active ciclice
de exploatare sau n afara exploatrii;
efectele scontate i neajunse la scaden, sunt considerate integrate n
activ la creane, iar n pasiv, la creditele curente de trezorerie;
primele de rambursare a obligaiilor, sunt deduse din activ, iar n pasiv
se diminueaz n mod corespunztor valoarea datoriilor financiare;
diferenele de conversie de activ, respectiv de pasiv, nu se nregistreaz
ca atare .
Principiul de baz al analizei funcionale este principiul implicrii valorii de
origine. De aceea, n cazul diferenelor de conversie de activ se majoreaz creanele sau se
33
diminueaz obligaiile cu valoarea respectiv, pentru a se reconstitui valoarea de origine.

ntr-o manier simetric, pentru diferenele de pasiv se micoreaz creanele sau se
majoreaz obligaiile pentru suma n cauz.
Structura bilanului funcional al S.C. ROOL S.A. este prezentat n anexa 4, iar
ponderile elementelor componente ale bilanului funcional n total activ respectiv total
pasiv sunt prezentate n tabelul nr. 3.2.
Tabel nr. 3.2.
Structura de activ i pasiv
ACTIV
Active aciclice stabile (AAS)
Active (utilizri) ciclice (AC)
Trezoreria de activ
2002
34,13%
43,43%
22,44%
2003
29,72%
68,94%
1,34%
2004
43,14%
48,90%
7,96%
TOTAL ACTIV
100%
100%
100%
PASIV
Resurse aciclice stabile (RAS)
2002
14,35%
2003
64,03%
2004
57,61%
Resurse ciclice (RC)
77,42%
35,76%
40,57%
Trezoreria de pasiv
0,00%
0,06%
1,27%
TOTAL PASIV
100%
100%
100%
n structura activului se remarc faptul c ponderea majoritar o au activele ciclice

urmate de activele aciclice i trezoreria de activ. n cadrul resurselor, ponderea cea mai
mare o au resursele ciclice n 2002, urmnd ca n 2003 i 2004 s o dein resursele
aciclice stabile.
Ritmurile diferite de cretere i scdere a componentelor funcionale ale bilanului
au generat modificri structurale corespunztoare. Astfel, n 2002 fa de 2003 i n 2003
fa de 2004 a sczut ponderea trezoreriei de activ, urmnd o creterea acesteia, crescnd
i diminundu-se apoi corespunztor proporia de active aciclice i ciclice. n partea de
pasiv, a sczut ponderea resurselor ciclice i a crescut ponderea resurselor aciclice n
2002-2003. ns n 2003-2004 a crescut ponderea resurselor ciclice n defavoarea celor
aciclice. n marea sa majoritate, bilanul funcional i dinamica acestuia denot o bun
orientare a politicii financiare a firmei.
3.3. Analiza echilibrului financiar pe termen mediu i lung

3.3.1. Conceptul de fond de rulment; semnificaia n analiza economico-financiar;
analiza nivelului i dinamicii fondului de rulment
34
n principiu, ca regul general a echilibrului financiar al firmei, o parte din

capitalurile permanente este destinat acoperirii nevoilor ciclice ( temporare ) rennoibile
permanent n cadrul ciclurilor de exploatare succesive ale firmei. Aa cum am amintit mai
nainte, stocurile i creanele care se reconstituie permanent, pot fi considerate nevoi
stabile ( permanente ) de finanare.6
Aceast regul specific de finanare a activelor circulante, este realizat prin
existena fondului de rulment parte din capitalurile permanente degajate de partea de
sus a bilanului pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. Aceast
poziie strategic a fondului de rulment de a face legtura ntre partea de sus i partea de
jos a bilanului, i confer o valoare informativ deosebit, conducnd la aprecierea
aproape unanim a analitilor financiari c fondul de rulment reprezint cel mai important
indicator al echilibrului financiar al ntreprinderii. n cele din urm, el este rezultatul
arbitrajului ntre finanarea pe termen lung i finanarea pe termen scurt.
Fondul de rulment este un concept foarte utilizat de analiza financiar. El servete
msurii condiiilor echilibrului financiar. Echilibrul financiar rezult din confruntarea
dintre lichiditile din activ ( timpul necesar transformrii activelor n bani) i
exigibilitatea resurselor sau datoriilor din pasiv (momentul cnd o obligaie trebuie
onorat).Fiecare element de activ ce particip la ciclul productiv, a crui durat este dat
de natura sa, se caracterizeaz printr-un anumit grad de lichiditate . Fiecare element de
pasiv este caracterizat printr-un anumit grad de exigibilitate. Echilibrul financiar rezult
din confruntarea ntre lichiditile din activ ce determin fluxul ncasrilor viitoare i
exigibilitatea obligaiilor ce determin plile viitoare.7
Coninutul i interpretarea fondului de rulment au evoluat n timp i variaz nc n
prezent, n funcie de utilizator n ciuda varietii de calificative adugate noiunii de fond
de rulment ( brut, economic, patrimonial ), respectiv fond de rulment global.
Pentru a funciona normal, o ntreprindere trebuie s-i finaneze nu numai
imobilizrile, dar n egal msur i activele circulante. Ea are nevoie de un stoc minim de
materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i de produse finite, de
mrfuri. Nivelul acestor stocuri este n funcie de durata ciclului de aprovizionare,
producie i stocaj al produselor finite.
Potrivit teoriei patrimoniale, o ntreprindere este solvabil dac asigur echilibrul
maselor de aceeai durat, dac respect urmtoarele reguli financiare :
1. Activ imobilizat (Ai) = Capital permanent (Cpm);
2. Activ circulant (Ac) = Datorii pe termen scurt (Dts) .
Respectarea strict a acestor ecuaii de echilibru, presupune o activitate fr
ntreruperi i de o regularitate perfect n privina ncasrilor i plilor. Cu alte cuvinte,
firma trebuie s dispun la fiecare scaden a unei obligaii de disponibiliti suficiente
pentru a le achita. Realizarea practic a acestor cerine este dificil, deoarece activele (ca
intrri poteniale de fonduri) i pasivele (ca ieiri poteniale de fonduri), sunt asimetrice din
punct de vedere al riscului. n timp ce exigibilitatea obligaiilor pe termen scurt este cert,
transformarea activului n disponibiliti este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de
factori economici, financiari i conjuncturali. Aceast simetrie impune necesitatea
6
Eros Stark, L. Pantea, I. M. Analiza situaiei financiare a agenilor economici studiu de caz, Editura
Marineasa, Timioara, 1999, pag. 442
7
Willi Pvloaia , Daniel Pvloaia - Analiza economico- fimanciar , Ed. Moldavia 2002, p.351
35
constituirii unei rezerve, a unei marje, n msur s fac fa neregularitilor de

scaden , marj cunoscut - aa cum am mai amintit - sub numele de fond de rulment.8
Fondul de rulment reprezint nivelul surselor permanente utilizate pentru finanarea
activelor circulante sau partea de surse stabile utilizate pentru finanarea activelor ciclice.
Deci fondul de rulment reprezint surplusul de surse permanente (marja de
securitate) degajat de ciclul de finanare a investiiilor, care poate fi folosit pentru
rennoirea stocurilor i creanelor. Acest indicator este expresia realizrii echilibrului
financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului finanrii pe
termen scurt.
Fondul de rulment poate fi: brut i net.
Fondul de rulment brut (FRB) se mai numete fond de rulment total sau economic
i desemneaz activele circulante susceptibile de a fi transformate n bani, ntr-un termen
mai mic de un an.
Fondul de rulment net (FRN) reprezint excedentul de resurse financiare, care se
degaj n urma acoperirii activelor permanente din resursele permanente i care poate fi
folosit pentru finanarea nevoilor curente. Practic, fondul de rulment este partea din
capitalul permanent care depete valoarea imobilizrilor nete i este destinat finanrii
activelor circulante. Reprezint marja de securitate n privina finanrii activelor
circulante.
Din punct de vedere al gestiunii financiare, reprezint :
marja de securitate sau de siguran privind finanarea activelor
circulante;
cota de autonomie financiar.
Exist dou modaliti de determinare a fondului de rulment . Punctul de plecare l
costituie bilanul financiar.
1. Fondul de rulment poate fi definit pe baza prii de sus a bilanului ca
diferen ntre capitalul permanent (Cpm) i imobilizrile fixe nete (IN):
FR = Cpm IN
Acest mod de calcul pune accent pe originea fondului de rulment i a variabilelor

ce i determin masa. Este aa numita analiz extern a fondului de rulment. Schematic
acest calcul se poate prezenta astfel ( fig. 3.1.).
IN
Cpm
Stefnescu C., Ifnescu A., Bicui A.- Analiza economico financiar- Edirura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996
36
FR
Figura nr. 3.1. Fondul de rulment

n acest caz, fondul de rulment:
marcheaz plusul sau disponibilul de capitaluri permanente peste
valoarea net a imobilizrilor, care poate fi alocat finanrii activelor
circulante;
indic modificri de finanare a investiiilor corporale, necorporale i
financiare, cumulate de ctre ntreprindere;
2. Pe baza prii de jos a bilanului, fondul de rulment se poate calcula ca

diferen ntre activele circulante (stocuri + creane) i datoriile pe termen scurt
(Dts).
FR = Ac Dts
(vezi figura nr. 3.2.)
sau,
FR = (Stocuri + Creane) (Obligaii + Datorii financiare pe termen scurt)
FR
Ac
Dts
Figura nr. 3.2. Fondul de rulment
De aceast dat, fondul de rulment marcheaz activele circulante finanate din surse
stabile sau excedentul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, este un criteriu
important de apreciere a echilibrului financiar. Aceast metod de calcul evideniaz mai
bine pentru ce foloseste fondul de rulment. Accentueaz asupra finalitii fondului de
rulment, aceea de finanare a activelor circulante. Mai este cunoscut i sub forma de
analiz intern.
Dac activele circulante sunt inferioare datoriilor pe termen scurt, fondul de
rulment este negativ, o situaie dificil, de disconfort financiar, a firmei. n cazul contrar
cnd activele circulante sunt excedentare fa de datoriile pe termen scurt, fondul de
rulment este pozitiv, situaie normal.
Fondul de rulment se poate gsi n urmtoarele situaii :
a) FR = 0;
Ac = Dts;
IN = Cpm .
37
Aceast situaie este mai puin realizabil, reflectnd armonizarea total a resurselor
cu necesitile de alocare a acestora. n acest caz, activele stabile sunt finanate din
capitaluri permanente, iar activele circulante sunt finanate integral pe seama surselor
ciclice.
n acest caz :
ntreprinderea nu dispune de fond de rulment ;
solvabilitatea unitii este asigurat ;
riscul perturbrii solvabilitii este ridicat i deriv din asimetria lichiditii
activului, comparativ cu exigibilitatea pasivului, astfel :
- obligaiile de plat sunt clar dimensionate i au termene precizate ;
- transformarea activelor circulante n lichiditi este supus unor
riscuri mult mai mari, derivate din :
- gestiunea stocurilor ;
- derularea procesului de aprovizionare ;
- desfurarea ciclului de fabricaie ;
- organizarea desfacerii ;
- ncasarea integral i la termen a creanelor;
- posibilitatea de valorificare a plasamentelor pe termen scurt;
b) FR > 0;
Ac > Dts;
Cpm > IN .
Cnd fondul de rulment este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte din
activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete.
De asemenea, activele circulante transformabile n lichiditi vor permite nu numai
rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, dar n acelai timp i degajarea
lichiditilor excedentare.
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil a ntreprinderii sub aspectul
solvabilitii sale. Astfel, ntreprinderea dispune de o marj de securitate care o poate
proteja parial sau integral de efectele perturbrii ciclului de ncasare sau de pli.
c) FR < 0;
Ac < Dts;
Cpm < IN .
Valoarea negativ a fondului de rulment reflect utilizarea unei pri din datoriile pe
termen scurt (resurse temporare) pentru acoperirea activelor imobilizate (nevoi
permanente) contrar principiilor de finanare. Lichiditile poteniale nu acoper
exigibilitile poteniale. Sunt previzibile dificulti n ceea ce privete echilibrul financiar,
respectiv solvabilitatea. Se impun intervenii corectoare (accelerarea ncasrilor,
ncetinirea plilor, apelarea la mprumuturi pe termen scurt, etc.).
Factorii care influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment sunt prezentai n
tabelul nr. 3.3.
Tabel nr. 3.3.

Factori ce influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment
38
Factorii care diminueaz fondul

de rulment
Creterea activelor imobilizate
prin :
- investiii:
- necorporale
- corporale
- financiare
- reevaluare
- aporturi de capital n natur
Diminuarea capitalului
permanent prin :
- reducerea capitalului propriu prin:
- retragere acionari
- distribuire dividende
- pierderi din ani precedeni
- retragerea sau anularea
provizioanelor reglementate
- restituirea mprumuturilor
pe termen mediu i lung
Factorii de cretere a fondului

de rulment
Diminuarea activelor imobilizate
prin :
- amortizare
- vnzri de active fixe
- reevaluare
- retragere aport
- vnzarea titlurilor financiare
Creterea capitalului permanent
prin :
- sporirea capitalului propriu prin :
- acumularea rezervelor
- aporturi de capital
- primirea de subvenii
- repartizarea profitului
pentru dezvoltare
- provizioane reglementate
- contractarea de mprumuturi
pe termen mediu i lung
Influena factorilor va determina modificri ale fondului de rulment, care se pot

sintetiza n urmtoarele situaii :
a) Fondul de rulment crete. Aceast situaie este considerat a fi pozitiv,
deoarece o parte tot mai mare a activelor circulante este finanat din capitalul permanent.
Dac aceast cretere s-a datorat ns creterii gradului de ndatorare pe termen lung, prin
apelarea la credite pe termen mediu i lung, atunci vor crete i cheltuielile financiare
(dobnzile) care vor avea ca efect diminuarea rezultatului exploatrii. Situaia financiar
se mbuntete dac creterea fondului de rulment s-a fcut pe seama creterii
capitalurilor proprii,
Un fond de rulment care acoper n totalitate stocurile, nu este dovada unei bune
gestiuni a resurselor, deoarece n locul resurselor permanente mult mai costisitoare, ar
putea fi folosite resurse temporare.
b) Fondul de rulment scade . Aceast situaie este considerat, de cele mai multe
ori, negativ, deoarece activele circulante sunt acoperite ntr-o mai mic msur din
resursele permanente. Dac aceast diminuare a fondului de rulment se datoreaz creterii
activelor imobilizate, atunci situaia financiar a ntreprinderii pe termen lung se
mbuntete datorit rezultatelor exploatrii degajate de investiii. De asemenea,
scderea fondului de rulment poate fi compensat i printr-o gestionare mai eficient a
activelor circulante. Reducerea fondului de rulment se manifest negativ atunci cnd se
micoreaz pe seama reducerii capitalului social.
c) Fondul de rulment rmne neschimbat. Dei aceast situaie nu este
ntmpltoare, ea poate fi rezultatul stagnrii firmei cnd nu se realizeaz investiii sau
39
volumul de activitate rmne acelai. Aceast situaie se ntlnete pe perioade scurte,

operaiunile financiar contabile determinnd modificarea permanent a fondului de
rulment, n sensul creterii sau diminurii lui.
Pentru firma S.C. ROOL S.A. Ploieti, valorile fondului de rulment, sunt
prezentate n urmtorul tabel:
Tabel nr. 3.4.
Fondul de rulment
Nr.crt
SPECIFICAIE
1. Capital permanent
2.
Indice de cretere a
capitalului permanent
3. Active imobilizate
4.
Indice de cretere a
activelor imobilizate
5. Fond de rulment
6. Active circulante
7.
Indice de cretere a
activelor circulante
8. Datorii pe termen scurt
9.
Indice de cretere a
datoriilor pe termen scurt
10. Fond de rulment
11. Indicele cu baza n lan
12.
Ponderea FR n Cpmp
13.
Ponderea Ai n Cpm
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
Cpm
4.356.335 19.435.362 23.301.491
%
Icpm
100,00
446,14
119,89
mii lei
%
Ai
IAi
6.585.686
100,00
9.000.207 17.283.357
136,66
192,03
mii lei
mii lei
%
FR
Ac
IAi
-2.229.351 10.435.155 6.018.134

12.709.504 21.281.196 22.779.741
100,00
167,44
107,04
mii lei
%
Dts
Idts
14.938.855 10.846.041 16.761.607

100,00
72,60
154,54
mii lei
%
%
%
FR
IFR
Pfr/cpm
pai/cpm
-2.229.351 10.435.155 6.018.134

100,00
-468,08
57,67
53.69
25,83
151,17
46,31
74,17
Evoluia fondului de rulment este prezentat n figura nr. 3.3.

Fondul de rulment
15000000
10000000
5000000
FR
0
-5000000
2002
2003
2004
Figura nr. 3.3. Evoluia fondului de rulment

Fondul de rulment nregistreaz n perioada analizat o valoare negativ n 2002,
urmnd ca n 2003 i 2004 s nregistreze valori pozitive, ceea ce nseamn c
40
ntreprinderea a dispus de resurse permanente pentru a-i acoperi o parte din necesitile
temporare (active circulante). Astfel, echilibrul financiar pe termen mediu i lung a fost
asigurat pe ultimii ani de analiz.
Resursele permanente ale ntreprinderii au fost utilizate astfel :
n anul 2002 :
- pentru finanarea activelor imobilizate i activelor circulante, au fost
insuficiente, de aceea fondul de rulment are valoare negativ.
n anul 2003 :
- pentru finanarea activelor circulante : 10.435.155 mii lei (53,69 %);
- pentru finanarea activelor imobilizate : 9.000.207 mii lei (46,31 %).
n anul 2004 :
- pentru finanarea activelor imobilizate 17.283.357 mii lei (74,17 %) ;
- pentru finanarea activelor circulante 6.018.134 mii lei (25,83%) .
Avnd n vedere c n 2002, fondul de rulment are o valoare negativ (- 2.229.351
mii lei) nseamn c lichiditile poteniale nu acoper n totalitate exigibilitile
poteniale, deci ntreprinderea poate avea dificulti n ceea ce privete echilibrul financiar
i se impun cteva intervenii corectoare (accelerarea ncasrilor, ncetinirea plilor,
apelarea la mprumuturi pe termen scurt, etc.). S-a trecut de la o stare de dezechilibru la o
stare de echilibru financiar pe termen mediu i lung n 2003, fondul de rulment
nregistrnd o valoare pozitiv (10.435.155 mii lei).
Creterea fondului de rulment este de la 2.229.351 mii lei n 2002, la 10.435.155
mii lei n 2003 i 12.664.506 mii lei n mrimi absolute. Deci, n acest interval, firma
dispune de mai multe resurse permanente pentru acoperirea nevoilor temporare.
Aceast cretere s-a datorat creterii mai rapide a capitalului permanent dect a
activelor imobilizate (446,14 % > 136,66 %) i creterea activelor circulante pn la
167,44 % i scderea datoriilor pe termen scurt pn la 72,60 %. Deci, capitalurile
permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a
imobilizrilor. De asemenea, activele circulante transformabile n lichiditi, vor permite
nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, dar n acelai timp i
degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil
pentru firm sub aspectul solvabilitii sale, firma dispunnd de o marj de securitate care
o poate proteja parial sau integral de efectele perturbrii ciclului de ncasri i pli.
Creterea capitalului permanent cu 346,14 % a avut drept cauze :
- creterea capitalurilor proprii cu 16.619.838 mii lei (600,11%) care s-a realizat
prin acumulare (reinvestire profit) ce a avut ca efect mbuntirea situaiei
financiare;
- scderea datoriilor pe termen mediu i lung, de la 1.586.865 mii lei , la 46.054
mii lei prin rambursarea acestora.
Creterea activelor imobilizate s-a fcut doar cu 36,66 % i a avut drept cauz :
- creterea imobilizrilor corporale cu 2.413.241 mii lei n mrimi absolute i cu
36,71 % n mrimi relative.
- creterea imobilizrilor financiare cu 1.280 mii lei (10,46%).
n perioada 2003-2004 se constat o deteriorare a echilibrului financiar pe
termen mediu i lung. Astfel, scderea fondului de rulment de la 10.435.155 mii lei n
2003, la 6.018.134 mii lei n 2004, adic cu 4.417.021 mii lei n mrimi absolute i cu
42,07 % n mrimi relative .
Aceast scdere s-a datorat creterii mai rapide a activelor imobilizate dect a
capitalurilor permanente (192,08 % > 119,89 %) i a datoriilor pe termen scurt dect
ritmul de modificare n sensul creterii activelor circulante (154,54 % > 107,04 %).
41
Aceast situaie reflect utilizarea unei pri din datoriile pe termen scurt (resurse
temporare) pentru acoperirea activelor imobilizate (nevoi permanente) contrar principiilor
de finanare. Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt suficiente
pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt, este o situaie destul de bun care reflect o
stare favorabil sub aspectul solvabilitii.
Creterea activelor imobilizate cu 92,03%, este efectul politicii deliberate a
managementului firmei, ntruct firma se afl ntr-un proces investiional susinut care a
generat aceast situaie. Astfel a avut loc:
o cretere a imobilizrilor corporale cu 8.281.690 mii lei (92,12 %);
o cretere a imobilizrilor necorporale la 13.619 mii lei;
o scdere a imobilizrilor financiare prin vnzarea acestora, de la 13.519

mii lei n 2003, la 1.360 mii lei n 2004.
Creterea capitalurilor permanente s-a fcut ntr-un ritm mai lent dect n perioada
precedent (19,89%) i a avut drept cauz :
sporirea datoriilor pe termen mediu i lung de la 46.054 mii lei n 2003 la

219.827 mii lei n 2004;
sporirea capitalului propriu cu 3.692.356 mii lei (19,04 %).

Condiia ca situaia financiar a firmei s nu fie periclitat de acest proces
investiional, este ca acest echilibru pe termen mediu i lung deteriorat, s nu continue pe
o perioad mai lung de timp. Aceast scdere a fondului de rulment poate fi compensat
printr-o gestionare mai eficient a activelor circulante, iar situaia financiar a firmei pe
termen mediu i lung se mbuntete datorit rezultatelor exploatrii degajate de
investiii.
n intervalul 2002-2003 cnd fondul de rulment este n cretere, firma favorizeaz
procesul de exploatare, n detrimentul procesului investiional.
ns pe intervalul 2003-2004, cnd fondul de rulment scade, procesul investiional
este favorizat n defavoarea procesului de exploatare. Aceast situaie poate genera efecte
pozitive, cu condiia ca deteriorarea echilibrului pe termen mediu i lung s nu se
accentueze i s nu conduc la un dezechilibru pe termen mediu i lung. Chiar n
condiiile unui dezechilibru pe termen lung, acesta acoperit de procesul de exploatare,
poate genera efecte pozitive.
Nu putem ns defini un nivel normal al fondului de rulment aplicabil tuturor
ntreprinderilor. Nivelul su trebuie apreciat n funcie de dou imperative contradictorii:
solvabilitatea i eficacitatea .
Imperativul solvabilitii impune ca firma s-i asigure mijloacele necesare
achitrii datoriilor scadente. Astfel, ea i asigur un nivel destul de ridicat aa nct s
poat face fa n orice moment plilor scadente. Dac criteriul solvabilitii ar fi singurul
criteriu al raionamentului financiar, ar nsemna c ntreprinderile se gsesc ntr-o situaie
confortabil cnd au un fond de rulment maxim.
Dar n condiiile caracterului limitat, restrictiv al resurselor, fiecare ntreprindere
caut s le utilizeze ct mai eficient cu putin. Capitalurile permanente sunt purttoare ale
unui cost i ca atare, utilizarea lor raional constituie un imperativ major. Utilizarea
raional a resurselor presupune folosirea unei pri ct mai mare din resursele stabile
pentru a mri capacitile de producie, vnzrile, rezultatele. Satisfacerea imperativului
eficacitii, conduce la minimizarea fondului de rulment. n practica economic,
ntreprinderile realizeaz, de regul, un compromis ntre cele dou imperative, ponderea
fiecruia fiind dependent de sectorul de activitate, politica financiar a ntreprinderii, de
faza de maturitate a acesteia.9
9
Cojocaru C.,- Contabilitate de gestiune Editura Moldavia , Bacu, 2002, pag. 95
42
Pentru firma "ROOL" S.A., echilibrul pe termen mediu i lung n anul 2002 nu a
fost asigurat, ntruct nevoile permanente au fost mai mari fa de sursele de finanare
permanente.
n 2003 i 2004 echilibrul pe termen mediu i lung a fost asigurat, deci sursele
permanente au fost excedentare n raport cu nevoile permanente.
n dinamic are loc o trecere de la un dezechilibru financiar pe termen mediu i
lung la un echilibru financiar pe termen mediu i lung pentru perioada 2002-2003, datorit
creterii mai rapide a capitalului permanent dect a activelor imobilizate, aceast situaie
fiind apreciat ca fiind favorabil pentru activitatea firmei.
n intervalul 2003-2004 are loc o deteriorare a echilibrului pe termen mediu i lung
dar o meninere a acestuia datorit creterii activelor imobilizate ntr-un ritm mai mare
dect capitalul permanent, aceast tendin nu va afecta situaia financiar a firmei dac nu
va fi perpetuat pe o perioad mai ndelungat de timp.
3.3.2. Structura fondului de rulment

Formele sub care se gsete fondul de rulment n funcie de apartenena capitalului
sunt :
Fond de rulment propriu (FRP) care reprezint partea din capitalurile

proprii care depesc valoarea imobilizrilor i care sunt destinate
finanrii activelor circulante (apreciaz cuantumul participrii
capitalului propriu la finanarea activelor circulante).
Aceast parte trebuie s dein ponderea majoritar n fondul de rulment i s
manifeste o permanent tendin de cretere.
FRP = Capital propriu Active imobilizate
FRP = FR Dtml
Fond de rulment strin (FRS) care reprezint partea din datoriile pe
termen mediu i lung care depesc valoarea imobilizrilor nete i
care sunt destinate finanrii activelor circulante (pun n eviden
participarea mprumuturilor pe termen mediu i lung la finanarea
activelor circulante).
FRS = Fond de rulment Fond de rulment propriu = Datorii pe
termen mediu i lung
FRS = Capital permanent Capital propriu
Pentru firma ROOL S.A. calculul fondului de rulment propriu, strin este prezentat
n tabelul nr. 3.5. respectiv tabelul nr. 3.6.
Tabel nr. 3.5.

Fond de rulment propriu
Nr.crt
SPECIFICAIE
UM SIMBOL
43
2002
2003
2004
1.
2.
3.
4.
5.
Capital propriu
mii lei
Active imobilizate
mii lei
Indice de cretere a
%
capitalului propriu
Fond de rulment propriu mii lei
Indicele cu baza n lan
%
Cpr
Ai
Icpr
2.769.470 19.389.308 23.081.664

6.585.686 9.000.207 17.283.357
100,00
700,11
119,04
FRp
IFRp
-3.816.216 10.389.101 5.798.307

55,81
Tabel nr. 3.6.
Fond de rulment strin

Nr.crt
SPECIFICAIE
UM
SIMBOL
1.
2.
3.
4.
Fond de rulment
Fond de rulment propriu
Indice de cretere
cu baza n lan
mii lei
mii lei
mii lei
%
FR
FRp
FRs
IFRs
2002
2003
2004
-2.229.351 10.435.155 6.018.134

-3.816.216 10.389.101 5.798.307
1.586.865 46.054 219.827
100,00
2,90
477,32
Ponderile aferente prilor componente ale fondului de rulment ale S.C. ROOL
S.A. sunt prezentate n tabelul nr. 3.7.
Tabel nr. 3.7.
Structura fondului de rulment
Nr.crt
SPECIFICAIE
1.
Fond de rulment
2. Fond de rulment propriu
3.
UM
%
%
%
SIMBOL
FR
FRp
FRs
2002
-
2003
100,00
99,56
0,44
2004
100,00
96,35
3,65
Pe perioada 2002-2003 se constat o cretere a fondului de rulment propriu cu

14.205.317 mii lei n mrimi absolute i o scdere a fondului de rulment strin cu
1.540.811 mii lei.
Ponderea cea mai mare n fondul de rulment, att n 2002 ct i n 2003 o are
fondul de rulment propriu, ceea ce indic o situaie favorabil pentru firm.
Creterea fondului de rulment propriu n perioada 2002-2003 se datoreaz
modificrii mai rapide a capitalurilor proprii dect modificarea activelor imobilizate
(700,11 % > 136,66%) .
Creterea capitalurilor proprii s-a fcut prin acumulare (reinvestirea profitului), iar
creterea activelor imobilizate a fost mai puin semnificativ, nedepind astfel ritmul de
cretere al capitalului propriu.
n intervalul 2003-2004 fondul de rulment propriu scade cu 4.590.794 mii lei n
mrimi absolute i are loc n schimb, o cretere a fondului de rulment strin cu 173.733
mii lei. Ponderea cea mai mare continu s o dein i n 2002 fondul de rulment propriu,
bineneles acest lucru fiind favorabil pentru firm .
Scderea fondului de rulment propriu se datoreaz modificrii mai rapide a
activelor imobilizate dect ritmul de modificare a capitalurilor proprii (192,03 % > 119,04
%).
44
Aceast modificare mai rapid a activelor imobilizate n sensul creterii, se

datoreaz, aa cum am mai amintit, procesului investiional. Condiia ca aceast situaie s
nu afecteze bunul mers al firmei, este ca aceast deteriorare a echilibrului s nu dureze
foarte mult timp.
Dac n perioada 2002-2003 fondul de rulment strin scade ca efect al rambursrii
unei pri din datoriile pe termen mediu i lung, nu la fel se poate spune n perioada 20032004 cnd fondul de rulment strin crete de la 46.054 mii lei la 219.827 mii lei.
Rezultatul creterii acestor datorii este efectul sporirii datoriilor ntreprinderii cu o durat
mai mare de un an.
Deci, se poate aprecia c volumul participrii capitalului propriu la finanarea
activelor circulante este maxim, n comparaie cu participarea datoriilor pe termen mediu
i lung, un aspect pozitiv pentru firm. Astfel, firma ROOL S.A. dispune de o autonomie
financiar mare n materie de finanare a investiiilor.
Determinarea prin calcul a fondului de rulment i nscrierea lui distinct ntr-un
post de pasiv al bilanului, este o consecin a gestiunii globale i unitare a fondurilor
ntreprinderii, n care fondurile pentru investiii i cele pentru producie, nu sunt separate
distinct.
Utilizarea global, fr destinaii prestabilite a fondurilor bneti, d
ntreprinderii libertatea de a aloca acolo unde nevoia de finanare impune acest lucru, fie
c este vorba de investiii, de producie sau de cercetare, etc.10
Pe ntreaga perioad analizat volumul participrii capitalului propriu la finanarea
activelor imobilizate este foarte mare n raport cu participarea datoriilor pe termen mediu
i lung, un aspect pe care l considerm favorabil pentru activitatea desfurat de firm.
Firma dispune astfel de autonomie n finanarea propriilor investiii.
n dinamic pentru perioada 2002-2003 fondul de rulment propriu crete datorit
creterii mai rapide a capitalului propriu dect activele imobilizate, iar fondul de rulment
strin scade ca efect al rambursrii unei pari din datoriile mai mare dect un an ale firmei.
n intervalul 2003-2004 fondul de rulment propriu scade datorit modificrii mai
rapide a activelor imobilizate dect modificarea capitalurilor proprii, iar fondul de rulment
strin crete ca efect al sporirii datoriilor pe termen mediu i lung ale firmei.
3.3.3. Analiza gestiunii fondului de rulment
10
Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia , Bacau,

2003, pag.356
45
Aa cum am mai precizat, nu se poate defini nivelul normal al fondului de rulment

aplicabil tuturor ntreprinderilor. Astfel , pentru stabilirea fondului de rulment optim
innd cont de sectorul de activitate, ne putem ntlni cu una din urmtoarele situaii :
n industria grea i n domeniile cu ciclu lung de fabricaie, se impune
existena unui fond de rulment important, n msur s asigure
finanarea activelor stabile (care au o valoare i o pondere ridicat) i
parial a nevoilor de exploatare;
pentru ntreprinderile cu un ciclu de activitate de 3 6 luni, fondul de
rulment trebuie s finaneze circa 40 % din activul circulant;
pentru ntreprinderile industriale fr probleme specifice legate de
stocuri, care se ncadreaz n termene de producie normale, fondul de
rulment normal reprezint 10 % din cifra de afaceri sau 20 % din
activul circulant.
Astfel, pentru firma ROOL S.A. n anul 2003, fondul de rulment era de 10.435.155
mii lei, fiind asigurat nivelul obligatoriu de 20 % * Rac = 20%*21.281.196 = 4.256.239
mii lei (FR > 20 % * Ac), iar n 2004, fondul de rulment era de 6.018.134 mii lei, fiind
asigurat nivelul asiguratoriu de 20% *22.779.741 = 4.555.948 mii lei (FR > 20 % *Ac).
n sfera distribuiei, activitatea se poate desfura n condiii normale, cu un fond
de rulment mic sau chiar negativ. Aceasta se explic prin faptul c n acest sector,
creanele au o pondere i o durat de rotaie mic, comparativ cu datoriile (creditul
furnizori) care au o pondere mai mare i o rotaie relativ mai lent.
n sfera serviciilor, se impune existena unui fond de rulment, chiar dac
ntreprinderile respective nu dispun de stocuri. Acest fond de rulment are rolul de a ajusta
decalajul dintre durata creanelor i a datoriilor.
Un prim indicator utilizat n acest sens pentru analiza fondului de rulment, este
viteza de rotaie a acestuia.
Viteza de rotaie a fondului de rulment se calculeaz raportnd fondul de rulment
la cifra de afaceri i se exprim n zile pe an, indicnd marja de securitate a firmei. Ea
exprim numrul mediu de zile n care fondul de rulment se reconstituie prin cifra de
afaceri. Cu ct durata n zile a rotaiei este mai sczut, cu att mai rapid se recupereaz
fondurile i deci, cifra de afaceri se realizeaz cu un necesar mai mic de fonduri.
DZ ROT = (Fond de rulment / Cifra de afaceri) * T ,
unde T = perioada exprimat n zile calendaristice.
Valoarea duratei de rotaie a fondului de rulment n condiii de echilibru financiar,
trebuie s se situeze ntre 30 i 90 zile, sub aceast vitez reprezentnd
topirea resurselor permanente n sensul scderii importanei surselor permanente n
finanarea activitii, iar numrul de rotaii situat peste 90 zile reprezint
nghearea fondurilor permanente, n sensul supradimensionrii lor n raport cu nevoile
de finanare.
Viteza de rotaie a fondului de rulment a S.C. ROOL S.A. este prezentat n
tabelul nr. 3.8.
Tabel nr. 3.8.

Viteza de rotaie a fondului de rulment
46
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
SPECIFICAIE
Fond de rulment
Cifra de afaceri
Numrul de rotaii
Durata n zile a unei
rotaii
Marja de securitate
minim
Marja de securitate
maxim
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
FR
-2.229.351 10.435.155 6.018.134
mii lei
CA
37.474.050 38.552.735 46.205.794
rot
nr
3,69
7,68
zile
dz
97,44
46,89
zile
Mmin
30
30
30
zile
Mmax
90
90
90
n anul 2003, nivelul indicatorului este peste marja de securitate maxim (97 zile >
90 zile), urmnd ca n 2004, nivelul acestuia s se ncadreze n limite normale ca i n anul
2002.
Fondul de rulment se reconstituia pe seama cifrei de afaceri n aproximativ n 97
zile n 2003 i n 47 zile n 2004.
Scderea duratei n zile a rotaiei, semnific reducerea importanei finanrii
stabile asupra activitii, adic cifra de afaceri se realizeaz cu un fond de rulment mai mic
fa de perioada anterioar, situaie pe care o considerm favorabil.
Astfel, putem concluziona :
fondul de rulment permite urmrirea respectrii de ctre ntreprindere a
echilibrului financiar prin msurarea marjei de securitate de care dispune
ntreprinderea pentru a face fa unor factori perturbatori;
mrimea absolut a fondului de rulment nu ne spune dac acesta este
adaptat sau nu nevoilor ntreprinderii. Problema la care trebuie s
rspundem este dac acesta este suficient n raport cu nevoile ciclului de
exploatare;
pentru a ne da seama de poziia firmei noastre n cadrul ramurii de
activitate, va trebui ca mrimea fondului de rulment s fie comparat cu
mrimi nregistrate de ntreprinderi similare din cadrul sectorului sau
ramurii de activitate.
pentru analiza fondului de rulment, reinem dou mrimi: mrimea
minim i mrimea optim;
Mrimea minim a fondului de rulment necesar pentru realizarea echilibrului
financiar este dat de nivelul mediu a fluctuaiilor nevoii de fond de rulment.
Mrimea optim a fondului de rulment, este cea care menine echilibrul financiar
al ntreprinderii la cel mai sczut cost al procurrii capitalurilor. Dac se compar fondul
de rulment cu cifra de afaceri, atunci mrimea optim ar trebui s reprezinte 1/3 din cifra
de afaceri.
Astfel, pentru firma ROOL S.A., mrimea optim a fondului de rulment este :
n anul 2003: 1/3 * CA = 1/3 * 38.552.735 mii lei = 12.850.912 mii lei, care
este mai mic dect fondul de rulment al firmei FR = 10.435.155 mii lei;
n anul 2004: 1/3 * CA = 1/3 * 46.205.794 = 15.401.931 mii lei, care este mai
mic dect cel realizat de firm (6.018.134 mii lei), urmnd s apreciem n
corelaie cu necesarul de fond de rulment dac acesta este suficient.
Pentru aceti ultimi ani de analiz, fondul de rulment realizat de firm nu depete
fondul de rulment optim, urmnd ca acesta s fie apreciat n corelaie cu necesarul de fond
47
de rulment pentru a vedea dac este suficient, iar viteza de rotaie a fondului de rulment n
anul 2003 este peste marja de securitate maxim, n timp ce n ultimul an acesta se
ncadreaz n limitele normale.
n dinamic pe perioada 2003 2004, scderea duratei n zile a unei rotaii este
apreciat ca o tendin favorabil ntruct cifra de afaceri se realizeaz cu un fond de
rulment mai mic fa de perioada anterioar.
3.4. Analiza echilibrului financiar curent

3.4.1. Conceptul de necesar de fond de rulment; semnificaia n analiza
economico - financiar; analiza nivelului i dinamicii nevoii
fondului de rulment
Unii analiti apreciaz c nu fondul de rulment este cel mai important indicator al
echilibrului financiar ci, dimpotriv, necesarul de fond de rulment este indicatorul cel mai
relevant, ntruct evideniaz acele nevoi temporare rennoibile permanent n cadrul
ciclurilor de exploatare succesive ale ntreprinderii.
Aceste nevoi au rmas neacoperite din sursele temporare, dar rennoibile n cadrul
acelorai cicluri de exploatare. Aceast apreciere pornete de la analiza calitativ a ciclului
de exploatare privind capacitatea acestuia de a-i echilibra nevoile ciclice din surse ciclice
de capital. Partea rmas neacoperit financiar, trebuie s fie egal sau inferioar fondului
de rulment.11
Astfel, calitatea necorespunztoare a activitii de exploatare, conduce la un
dezechilibru care va afecta exerciiile financiare viitoare sau care pune n pericol
integritatea capitalurilor.
De cele mai multe ori, nevoile de finanare ale procesului de exploatare de natura
stocurilor i creanelor, nu sunt acoperite n totalitate din surse ciclice, ceea ce conduce la
apariia unui decalaj de finanare numit necesar de fond de rulment.
Necesarul de fond de rulment reprezint suma necesar finanrii decalajelor n
timp ntre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie legate de exploatare.
Deci, necesarul de fond de rulment reprezint cuantumul activelor ciclice ce
trebuie finanate din fondul de rulment, respectiv activele circulante (cu termen de
lichiditate sub un an) care urmeaz s fie finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai
mare de un an).
Dac activitatea unei ntreprinderi poate fi restrns la trei faze principale
(aprovizionare, producie, desfacere), atunci funcionarea ei presupune parcurgerea
urmtoarelor cicluri:
achiziionarea de materii prime i materiale;
stocarea de materii prime i materiale;
producia;
stocarea produselor finite;
vnzarea produselor.
11
Stefnescu C., Ifnescu A., Bicui A.- Analiza economico financiar- Edirura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1996, pag. 412
48
Pentru desfurarea fiecrui ciclu , sunt necesare surse financiare care trebuie
asigurate de ntreprindere. Cum ns ntre pli i ncasri exist un decalaj temporar i
anume fluxurile de exploatare (concretizate n rennoirea stocurilor i creanelor) i fluxul
datoriilor fa de furnizori, sursele financiare sunt n cea mai mare parte acoperite din
surse temporare (furnizori, creditori). Existena acestor decalaje genereaz existena
necesarului de fond de rulment.
De aceast dat, necesarul de fond de rulment este definit mult mai precis ca fiind
diferena dintre necesitile de finanare a ciclului de exploatare i datoriile de exploatare.
Relaia de calcul a necesarului de fond de rulment este :
NFR = Alocri ciclice Resurse ciclice;
NFR = (Active circulante Disponibiliti i plasamente) Obligaii pe termen
scurt (Credite curente + Soldul creditor la bnci);
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare
Aceast denumire a indicatorului apare de la necesitatea de restabilire a
echilibrului financiar curent pe seama surselor stabile. Necesarul de fond de rulment este
un indicator al echilibrului financiar utilizat pentru aprecierea echilibrului financiar
curent.
Dac am reprezenta bilanier modul de determinare a necesarului de fond de
rulment, atunci datele necesare sunt prezentate n urmtorul tabel :
Tabel nr. 3.9
Determinarea necesarului de fond de rulment
ACTIV
PASIV
Stocuri de materii prime i materiale
Furnizori i conturi asimilate
Produse i producie n curs de execuie

Mrfuri
Avansuri acordate furnizorilor
Clieni i conturi asimilate
Alte creane
Clieni creditori
Datorii fiscale i sociale
Datorii asupra imobilizrilor
Venituri nregistrate n avans
-
Cheltuieli efectuate n avans

TOTAL ACTIV
TOTAL PASIV
NFR = TOTAL ACTIV TOTAL PASIV

Mrimea necesarului de fond de rulment depinde de mrimea stocurilor, structura
exploatrii, volumul de activitate, sezonalitatea activitii, natura sectorului de activitate,
valoarea creanelor, durata ciclului de exploatare, organizarea gestiunii firmei, durata de
rotaie a activelor i pasivelor, etc.
Analiza necesarului de fond de rulment poate evidenia urmtoarele situaii:
a) NFR > 0; A ciclice > P ciclice

Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare
(ciclice) n raport cu sursele temporare (ciclice) posibil de mobilizat.
49
Este o situaie normal, dac este determinat de:

- politica de investiii care atrage creterea nevoii de finanare a
ciclului de exploatare;
- creterea vnzrilor;
- mrimea duratei de fabricaie, datorit creterii complexitii
produselor.
Este o situaie nefavorabil dac este determinat de:
- existena unui decalaj nefavorabil ntre lichiditatea activelor
circulante i exigibilitatea datoriilor de exploatare (s-a ncetinit
ncasarea i s-a urgentat plata obligaiilor);
- existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent.
b) NFR < 0; A ciclice < P ciclice

Necesarul de fond de rulment negativ semnific un surplus de surse temporare
(ciclice) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante.
Este o situaie pozitiv, dac este determinat de:
- accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor;
- angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plat mai
relaxante.
Este o situaie nefavorabil dac este rezultatul unor ntreruperi temporare n
aprovizionarea i rennoirea stocurilor.
Evoluia necesarului de fond de rulment este influenat de aciunea urmtorilor
factori:
1. cifra de afaceri
Intre cifra de afaceri i necesarul de fond de rulment este o relaie direct :
NFR = (CA * dz) / T
sau
NFR = CA / nr
Necesarul de fond de rulment depinde de cifra de afaceri (CA) i de viteza de

rotaie a necesarului de fond de rulment, exprimat prin durata n zile a unei rotaii (dz)
sau numrul de rotaii (nr).
Modificarea cifrei de afaceri determin modificarea necesarului de fond de
rulment n acelai sens. Limita inferioar a eficienei creterii necesarului de fond de
rulment este ca ritmul modificrii necesarului de fond de rulment s fie inferior, cel mult
egal cu ritmul modificrii cifrei de afaceri (INFR ICA).
Modificarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment determin
modificarea n sens invers a necesarului de fond de rulment. Accelerarea vitezei de rotaie
a necesarului de fond de rulment conduce la diminuarea absolut i/ sau relativ a
2. durata ciclului de exploatare
Modificarea duratei ciclului de exploatare influeneaz n acelai sens necesarul de
fond de rulment i poate avea loc prin :
schimbarea tehnologiilor de fabricaie;
modificarea structurii produciei n favoarea unor produse cu durata ciclului
de fabricaie mai mare sau mai mic dect durata medie;
50
msuri de natur organizatoric, care conduc la diminuarea timpurilor de

prelucrare pe operaii, reducerea timpilor auxiliari i de servire i eliminarea
sau micorarea pierderilor de timp n fluxul tehnologic.
3. costurile de producie
Modificarea necesarului de fond de rulment este determinat de :
reducerea costurilor de producie prin diminuarea consumurilor specifice de
resurse materiale i umane cnd are loc scderea necesarului de fond de
rulment;
depirea costurilor de producie prin nencadrarea n consumurile specifice
de resurse sau creterea preurilor i tarifelor de evaluare a acestor
consumuri, atrage cnd are loc mrirea necesarului de fond de rulment.
4. gestiunea stocurilor
Reducerea necesarului de fond de rulment se realizeaz prin :
diminuarea duratei medii a aprovizionrii cu materiale i a vnzrii
produselor finite;
dimensionarea optim a stocurilor de materiale i produse finite;
micorarea duratei medii de stocare;
reducerea cheltuielilor de desfacere;
5. modificarea preurilor la materii prime, combustibil i a tarifelor pentru
energie, transport, etc.
Creterea preurilor i a tarifelor, determin mrirea necesarului de resurse de
finanare a activelor circulante.
6. nivelul datoriilor ciclice
Sunt influenate de:
volumul aprovizionrilor, datorii fa de furnizori;
volumul serviciilor i lucrrilor ,datorii fa de prestatori;
baza de calcul a obligaiilor de buget (fondul de salarii, valoarea cldirilor i
bunurilor, profitul brut etc.);
venituri ncasate n avans;
Sensul i intensitatea aciunii acestor factori provoac modificarea necesarului de fond
de rulment n perioada curent fa de perioada de baz, fcnd ca NFR 1 s fie mai mare,
egal sau mai mic dect NFR0 respectiv INFR s fie mai mare, egal sau mai mic dect 1.
Pentru firma analizat de noi S.C. ROOL S.A., situaia necesarului de fond de rulment
este prezentat n urmtorul tabel:
Tabel nr. 3.10.

Necesarul de fond de rulment
51
Nr.crt.
1.
2.
SPECIFICAIE
3.
4.
5.
Active ciclice
Datorii pe termen scurt
mprumuturi pe termen
scurt
Stocuri
Creane
UM
mii lei
mii lei
SIMBOL
St
Cr
mii lei
mii lei
mii lei
Ac
Dts
mp.ts
8.379.904 20.875.649 19.590.965

14.938.855 10.846.041 16.761.607
0
17.382
507.770
Pc
Iac
Ipc
14.938.855 10.828.659 16.253.837

100,00
249,12
93,85
100,00
72,49
150,10
6.
7.
8.
Pasive ciclice
mii lei
Indicele activelor ciclice
%
Indicele pasivelor ciclice
%
Necesarul de fond
9.
de rulment
mii lei
Indicele de cretere
10.
cu baza n lan
%
NFR
2002
2.577.303
5.802.601
2003
2004
10.693.593 8.866.917
10.182.056 10.724.048
-6.558.951 10.046.990
INFR
3.337.128
33,22
Evoluia necesarului de fond de rulment aferent S.C. ROOL S.A. este prezentat n
figura nr. 3.4.
Evolutia necesarului de fond de rulment

12000000
10000000
8000000
6000000
4000000
2000000
0
-2000000
-4000000
-6000000
-8000000
2002
2003
2004
Figura nr. 3.4. Evoluia necesarului de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment are o valoare negativ n primul an de analiz, deci
firma se afl n dezechilibru curent la nivelul procesului de exploatare. Este un
dezechilibru financiar curent favorabil ntreprinderii ntruct sursele de finanare sunt mai
mari dect nevoile de finanare.
52
Aceast situaie este favorabil doar dac duratele de achitare a obligaiilor pe

termen scurt (duratele care confer caracterul de surs de finanare) sunt termene normale
de plat .
In anul 2003 i 2004, necesarul de fond de rulment are valori pozitive, firma
aflndu-se ntr-o stare de dezechilibru financiar curent la nivelul procesului de
exploatare, existnd nevoi excedentare n raport cu resursele de finanare. Este considerat
o situaie normal pentru ntreprindere atta timp ct exist un fond de rulment suficient
de mare pentru a acoperi aceste nevoi ciclice excedentare.
Nivelul necesarului de fond de rulment a fost de 6.558.951 mii lei n 2002,
nregistrnd o cretere de 16.605.941 mii lei n mrimi absolute n 2003, ajungnd la
10.046.990 mii lei.
Aceast cretere a necesarului de fond de rulment se datoreaz creterii activelor
ciclice cu 12.495.745 mii lei n mrimi absolute (149,12% n mrimi relative) i reducerii
pasivelor ciclice cu 4.110.196 mii lei n mrimi absolute (27,51% n mrimi relative).
Creterea activelor ciclice are urmtoarele cauze :
creterea stocurilor cu 8.116.290 mii lei (314,91%);
creterea creanelor cu 4.379.455 mii lei (75,47 %).
Creterea pasivelor ciclice s-a datorat reducerii obligaiilor de exploatare cu
4.110.196 mii lei (27,51%).
ntreprinderea evolueaz de la un dezechilibru curent favorabil (sursele mai mari
dect nevoile de finanare) la un dezechilibru nefavorabil (nevoi mai mari dect sursele de
finanare).
Aceast evoluie n dinamic a necesarului de fond de rulment este una normal
atunci cnd este efectul politicii deliberate a managementului ntreprinderii, care a fcut
ca nivelul stocurilor s creasc datorit extinderii volumului de activitate, a gradului de
utilizarea a capacitii, sau efectuarea unor investiii, iar nivelul creanelor s sporeasc
datorit extinderii creditului comercial ce vizeaz creterea volumului de activitate,
meninnd durata. Scderea obligaiilor de exploatare are loc ca urmare a bunelor
raporturi cu furnizorii (acetia se pltesc mai repede).
Aceast evoluie este o situaie nefavorabil firmei atunci cnd se datoreaz
scderii vitezei de rotaie a stocurilor (perturbaii n ciclul de producie), creterii duratei
de ncasare a creanelor (clienii au probleme financiare sau nu vor efectiv s plteasc) i
presiunea exercitat de furnizori pentru plata datoriilor fa de ei.
Pe urmtorul interval de analiz 2003 2004, necesarul de fond de rulment
nregistreaz o scdere de la 10.046.990 mii lei n 2003 la 3.337.128 mii lei n 2004, n
mrimi absolute (66,78% n mrimi relative).
Aceast scdere a necesarului de fond de rulment se datoreaz scderii activelor
ciclice i creterii pasivelor ciclice.
Scderea activelor ciclice cu 1.284.684 mii lei (6,15 %) se datoreaz:
scderii stocurilor cu 1.826.676 mii lei (17,08 %);
creterii nesemnificative a creanelor cu 541.992 mii lei (5,32%) ;
Creterea pasivelor ciclice s-a datorat creterii obligaiilor de exploatare cu
5.425.178 mii lei (50,10%), n acest caz, firma confruntndu-se cu un dezechilibru
financiar curent care este dat de faptul c nevoile ciclice temporare ale ntreprinderii sunt
mai mari dect sursele ciclice de finanare ale acestora. Acest dezechilibru se amelioreaz
de la o perioad la alta.
Aceast evoluie este una favorabil ntreprinderii dac se datoreaz creterii
vitezei de rotaie a stocurilor i reducerii datei de ncasare a creanelor concomitent cu
negocierea unor durate de achitare a furnizorilor mai relaxante.
53
Este o evoluie nefavorabil atunci cnd se datoreaz unor blocaje aprute n

procesul de exploatare a ntreprinderii, cum ar fi blocaje n aprovizionare care conduc la
scderea nivelului stocurilor; blocaje n achitarea obligaiilor fa de furnizori, care
conduc la creterea nivelului datoriilor i s reflecte nite surse artificiale de finanare ale
ntreprinderii. Aceast situaie este de blocaj a ntreprinderii, situaie care dac nu este
reglementat la timp, poate conduce la faliment.
Factorii care au putut determina reducerea necesarului de fond de rulment se
regsesc n:
modul de organizare i asigurare a gestiunii ntreprinderii;
reglementri privind termenele de plat;
mbuntirea relaiilor cu clienii.
O bun percepie asupra implicaiilor necesarului de fond de rulment asupra
echilibrului ntreprinderii se obine dac determinarea necesarului de fond de rulment se
realizeaz cu ajutorul ratelor, dup cum apare n tabelul nr. 3.11.
Tabel nr. 3.11.
Determinarea necesarului de fond de rulment cu ajutorul ratelor
Nr.crt
SPECIFICAIE
1.
Stocuri
2.
Creane
3.
Cifra de afaceri
4. Rata de rotaie a stocurilor
5. Rata de rotaie a creanelor
6.
Nevoia de finanare
7.
Furnizori
8. Alte datorii de exploatare
9.
Rata de rotaie a
creditului furnizor
10.
Rata altor obligaii
11.
Resurse de finanare
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
St
2.577.303 10.693.593 8.866.917
mii lei
Cr
5.802.601 10.182.056 10.724.048
mii lei
CA
37.474.050 38.552.735 46.205.794
Zile
rs
24,76
99,86
69,08
Zile
rcr
55,74
95,08
83,55
Zile
Nf
80,50
194,93
152,64
mii lei
Fz
2.120.586 4.143.361 7.862.530
mii lei Adexpl 12.818.269 6.685.298 8.391.307
Zile
rfz
20,37
38,69
61,26
Zile
Zile
rob
rf
123,14
143,51
62,43
101,12
65,38
126,64
Din analiz se constat c durata medie de realizare a activelor n primul an de

analiz este mai mic dect durata medie de plat a datoriilor (81 zile < 144 zile), un
aspect favorabil pentru firma, existnd un excedent de resurse n raport cu nevoile
temporare.
Pentru anii 2003 i 2004, se constat c durata medie de realizare a activelor este
mai mare dect durata medie de plat a obligaiilor de exploatare (195 zile > 101 zile; 153
zile > 127 zile) ceea ce impune existena unui fond de rulment care s compenseze acest
decalaj i s menin echilibrul financiar. Dac se compar creditul client cu creditul
furnizor, se constat c att n perioada 2002 2003 ntreprinderea se afl n dezavantaj,
deoarece se pltesc mai repede furnizorii i se ncaseaz mai ncet clienii, firma putnd
intra astfel ntr-un blocaj financiar. Acest fapt poate afecta echilibrul financiar, mai ales
atunci cnd firma nu dispune de un fond de rulment pentru finanarea acestui deficit.
Din analiza ratelor anterior calculate, se constat c, pentru perioada 2002 2003,
firma ROOL S.A. a avut o evoluie nefavorabil, ntruct rata de rotaie a stocurilor crete
(25 zile < 100 zile), reflectnd existena unor perturbaii ale ciclului de producie, iar
54
durata de ncasare a creanelor sporete (56 zile < 93 zile) ntruct clienii cu care firma
are contracte, au probleme financiare sau efectiv nu vor s plteasc. Durata n zile de
achitare a furnizorilor i a altor datorii de exploatare scade (146 zile > 101 zile) datorit
presiunii exercitate de acetia pentru plata datoriilor fa de ei.
Pentru intervalul 2003 2004, evoluia ntreprinderii este favorabil ntruct rata
de rotaie a stocurilor scade (100 zile > 69 zile), duratele de ncasare a creanelor scad (95
zile > 84 zile) n timp ce se negociaz termene mai relevante de plata a obligaiilor de
exploatare (101 zile < 127 zile).
Firma "ROOL" S.A. a nregistrat un dezechilibru curent favorabil ntreprinderii
pentru anul 2002 ntruct sursele de finanare sunt mai mari dect nevoile de finanare.
Pentru anul 2003 i 2004 firma se afl n dezechilibru financiar curent la nivelul
procesului de exploatare existnd nevoi excedentare n raport cu sursele de finanare.
n dinamic, pentru perioada 2002 2003, creterea necesarului de fond de rulment
se datoreaz creterii activelor ciclice i scderii pasivelor ciclice, iar pentru intervalul
2003 2004, necesarul de fond de rulment scade datorit scderii activelor ciclice i
creterii pasivelor ciclice.
3.4.2 Structura necesarului de fond de rulment

n practica economic, necesarul de fond de rulment este analizat pe cele dou
componente ale sale:
necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE);
necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE).
NFR = NFRE + NFRAE
Necesarul de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezint excedentul
de nevoi ciclice de finanare rmase dup acoperirea activelor curente pe seama resurselor
curente provenite din activitatea de exploatare i care vor trebui s fie acoperite din
resurse permanente. Se determin ca diferen ntre necesitile ciclice de exploatare i
resursele ciclice de exploatare.
Nevoile curente de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare,
rennoindu-se n acelai timp n care se deruleaz ciclul de exploatare i cuprind :
stocurile i producia n curs (clasa 3);
cheltuielile nregistrate n avans aferente activitii de exploatare(ct. 471);
clieni i conturi asimilate (grupa 41);
avansuri acordate furnizorilor (contul 409);
efecte scontate neajunse la scaden (contul 8037).
Resursele curente de exploatare cuprind datoriile de exploatare:
furnizori i conturi asimilate (grupa 40);
avansuri clieni (contul 419);
datorii fiscale i sociale de exploatare (grupa 43, 44):
- asigurri sociale;
- ajutor de omaj;
- asigurri sociale de sntate;
- TVA de plat;
- impozitul pe salarii ;
55
- impozitul pe profit / venit;

- alte datorii i creane la bugetul de stat;
venituri nregistrate n avans ce privesc activitatea de exploatare (contul
472).
NFRE = Nevoile curente din exploatare Resursele curente din exploatare
Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE) reprezint excedentul
de nevoi ciclice de finanare rmase dup acoperirea activelor curente pe seama resurselor
curente provenite din afara activitii de exploatare i care va trebui s fie acoperite din
resurse permanente. Se determin ca diferen ntre necesitile ciclice din afara
exploatrii i resursele ciclice din afara exploatrii.
NFRAE = Nevoi curente din afara exploatrii Resursele curente din afara
exploatrii
NFRAE = NFR NFRE
Nevoi curente din afara exploatrii :
creane din afara exploatrii (contul 461, grupa 45);
decontri cu asociaii privind capitalul - capital subscris, dar nevrsat
(contul 456);
cheltuieli nregistrate n avans din afara exploatrii (contul 471).
Resurse curente din afara exploatrii cuprind:
datorii asupra imobilizrilor (contul 404 , 405);
datorii fiscale (impozitul pe profit), (contul 441);
datorii fa de salariai (contul 424);
venituri nregistrate n avans n afara exploatrii;
alte datorii diverse, dividende (contul 462, grupa 45).
Ca principiu este important ca necesarul de fond de rulment din exploatare s
dein o pondere majoritar i n cretere n necesarul de fond de rulment global.12
Pentru firma ROOL S.A. calculul necesarului de fond de rulment aferent
exploatrii este prezentat n tabelul nr. 3.12.
Tabel nr. 3.12.
Necesarul de fond de rulment aferent exploatrii
Nr.crt
SPECIFICAIE
1.
Stocuri
2.
Creane din exploatare
3. Nevoi curente din exploatare
4.
Pasive din exploatare
5.
NFR aferent exploatrii
6.
Ritmul de cretere
7.
12
Ritmul de cretere a
nevoilor de exploatare
U.M. SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
St
2.577.303 10.693.593 8.866.917
mii lei
Cre
5.800.926 8.780.546 10.336.321
mii lei Acexpl 8.378.229 19.474.139 19.203.238
mii lei
Pexpl 14.938.265 10.815.348 16.237.840
mii lei
NFRE -6.560.036 8.658.791 2.965.398
%
Infre
34,25
%
Iaexpl
100,00
232,44
Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia , Bacau, 2003, pag.363
56
98,61
8.
9.
Ritmul de cretere a
pasivelor de exploatare
Rata nevoilor curente
Ipexpl
100,00
72,40
150,14
Iac
44,46
15,44
Necesarul de fond de rulment aferent exploatrii are o valoare negativ n 2002 (6.560.036 mii lei), ceea ce nseamn c a existat un surplus de resurse temporare n raport
cu nevoile temporare de exploatare, urmnd ca n 2003 necesarul de fond de rulment
aferent exploatrii s nregistreze o valoare pozitiv (8.658.791 mii lei), deci un
dezechilibru curent nefavorabil ntreprinderii, deoarece nevoile temporare de exploatare
sunt excedentare n raport cu resursele.
Aceast evoluie a fondului de rulment se datoreaz creterii nevoilor curente de
exploatare cu 132,44% i scderii pasivelor de exploatare cu 27,6%. Aa cum am precizat,
aceast evoluie poate fi interpretat conform unei din urmtoarele situaii i anume:
aceast evoluie este normal, determinat de extinderea volumului de
activitate, creterea gradului de utilizare a capacitilor, efectuarea unor
investiii, creterea vnzrilor concomitent cu o plat mai rapid a furnizorilor;
aceast evoluie este nefavorabil datorit existenei unui decalaj nefavorabil
ntre lichiditatea activelor curente din exploatare i exigibilitatea pasivelor din
exploatare (s-a ncetinit ncasarea creanelor i s-a urgentat plata furnizorilor),
iar stocurile au micare brut datorit perturbaiilor din ciclul de producie.
Necesarul de fond de rulment aferent exploatrii are o valoare pozitiv n 2004
(2.965.398 mii lei) deci, exist un surplus de nevoi temporare de exploatare n raport cu
sursele curente. n perioada 2003 2004 necesarul de fond de rulment aferent exploatrii
are tendina de scdere de la 8.658.791 mii lei n 2003 la 2.965.398 mii lei n 2004.
Aceast evoluie se datoreaz scderii nevoilor curente de exploatare cu 1,96 % i creterii
obligaiilor curente de exploatare cu 50,14 %. Aceast evoluie poate avea dou justificri:
este o evoluie favorabil ntreprinderii atunci cnd se datoreaz creterii
vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor i angajrii unor datorii cu termene
de plat relaxante;
este o evoluie nefavorabil cnd se datoreaz unor ntreruperi temporare n
aprovizionare i rennoirea stocurilor sau n activitatea de producie
concomitent cu imposibilitatea achitrii obligaiilor fa de furnizori .
Dar din analiza ratelor anterior calculate, se poate observa c firma ROOL S.A. se
gsete n poziia de evoluie nefavorabil pentru intervalul 2002 2003 i o evoluie
normal pentru perioada 2003 2004 cu explicaiile corespunztoare.
Rata nevoilor curente din exploatare arat partea neacoperit a activelor ciclice de
ctre pasivele ciclice. Valoarea maxim a acesteia este de 50%. Aceast situaie poate fi
considerat satisfctoare mai ales c n intervalul 2003 2004 are o tendin de scdere
(44,64 % > 15,44 %). Deci n ultimul an partea neacoperit a activelor ciclice de ctre
pasivele ciclice a fost de 15,44 %, o parte destul de mic.
Calculul necesarului de fond de rulment din afara exploatrii aferent S.C. ROOL
S.A. este prezentat n tabelul nr. 3.13.
Tabel nr. 3.13.

Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii
57
Nr.crt
1.
2.
3.
SPECIFICAIE
UM
Necesar fond de rulment mii lei

aferent exploatrii
n afara exploatrii
SIMBOL
NFR
NFRE
NFRAE
2002
2003
2004
-6.558.951 10.046.990 3.337.128

-6.560.036 8.658.791 2.965.398
1.085
1.388.199
371.730
Nivelul acestui indicator are valori pozitive pentru perioada analizat, deci nevoile
ciclice sunt excedentare n raport cu resursele din afara exploatrii. Nevoia de a fi
excedentare de 10.046.990 mii lei este generat n proporie de 86,18% din exploatare i
13,82% din afara exploatrii, iar n 2004, nevoia de finanare de 3.337.128 mii lei este
generat n proporie de 88,86% de activitatea de exploatare i 11,14% din activitatea din
afara exploatrii.
Din analiza necesarului de fond de rulment se constat c ponderea cea mai mare
pe ntreaga perioad analizat 2002 2004 o deine necesarul de fond de rulment aferent
exploatrii, specific domeniului de activitate desfurat de ctre firm, iar necesarul de
fond de rulment din afara exploatrii are o pondere foarte mic.
3.4.3. Analiza gestiunii necesarului de fond de rulment

Se poate afirma ca ntre nivelul cifrei de afaceri i nivelul necesarului de rulment
exist o relaie de direct condiionare i anume creterea cifrei de afaceri se realizeaz
de cele mai multe ori prin creterea necesarului de fond de rulment.
Pornind de la aceasta relaie direct, s-a stabilit c un nivelul considerat normal al
necesarului de fond de rulment este de 15% din cifra de afaceri :
anul 2002: 15%*CA =15% * 3.744.050 mii lei = 562.107,5 mii lei
anul 2003: 15%*CA =15% * 38.552.735 mii lei = 5.782.910 mii lei
anul 2004: 15%*CA =15%* 46.205.794 mii lei = 6.930.861 mii lei
Comparnd necesarul de fond de rulment cu nivelul considerat normal se
constat c doar pentru anul 2003 nivelul nregistrat de firm devanseaz nivelul optim
(10.046.990 mii lei > 5.782.910 mii lei) putndu-se datora:
existenei de stocuri materiale supranormative, fr micare sau degradate;
creterii valorii produciei n curs;
existenei stocurilor de produse finite fr micare .
Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment prin cifra de afaceri reprezint
marja de atragere i exprim numrul mediu de zile n care necesarul de fond de rulment
se reconstituie prin cifra de afaceri. Cu ct durata n zile a rotaiei este mai sczut cu att
cifra de afaceri se realizeaz cu un necesar curent de finanare mai sczut. Acesta se
calculeaz ca raport ntre necesarul de fond i cifra de afaceri conform relaiei
urmtoare :
dzrot = (Necesarul de fond de rulment / Cifra de afaceri) * T
58
Realizarea cifrei de afaceri (a vnzrilor) face necesar deinerea de stocuri,

acordarea de credite clieni i obinerea creditelor furnizor. Scderea acestei viteze de
rotaie este benefic pentru firm i semnific o mbuntire a trezoreriei.
Marja de atragere a necesarului de fond de rulment pe seama cifrei de afaceri
trebuie totui s se situeze ntre 30 i 90 zile, sub aceast vitez reprezentnd un pericol n
raport cu echilibrul financiar pe termen scurt n sensul urgentrii acoperirii nevoilor
ciclice pe seama celor permanente, iar peste acest nivel nsemnnd scderea sensibil a
trezoreriei firmei n sensul imobilizrilor peste limite normale.
Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment aferent activitii desfurate de
S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr. 3.14.
Tabel 3.14
Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment
Nr.crt
SPECIFICAIE
UM
SIMBOL
2002
2003
2004
1.
2.
3.
Necesar fond de rulment

Cifra de afaceri
Numrul de rotaii
mii lei
mii lei
rot
NFR
CA
nr
4.
Durata n zile a unei rotaii
zile
dz
93,82
26,00
5.
Marja de securitate minim
zile
Mmin
30
30
30
6.
Marja de securitate maxim
zile
Mmax
90
90
90
-6.558.951 10.046.990 3.337.128

37.474.050 38.552.735 46.205.794
3,84
13,85
Necesarul de fond de rulment se reconstituie pe seama cifrei de afaceri n 94 zile

n anul 2003 i n 26 zile n anul 2004.
n 2003 durata n zile a unei rotaii este peste marja de securitate (94 zile > 90 zile)
nsemnnd scderea sensibil a trezoreriei n sensul imobilizrilor peste limite, iar n 1999
aceast durat este sub limita normal (26 zile < 30 zile), reprezentnd un pericol n raport
cu echilibrul financiar pe termen scurt, n sensul urgentrii acoperirii nevoilor ciclice pe
seama celor permanente.
Tendina de scdere a marjei de atragere a necesarului fondului de rulment n
perioada 2003 2004 (94 zile > 26 zile) o considerm ca o tendin sntoas pentru
activitatea financiar a firmei ROOL S.A.
Astfel, concluzionnd putem preciza :
necesarul de fond de rulment permite urmrirea echilibrului curent prin

compunerea necesitilor de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile
aferente exploatrii;
mrimea optim a necesarului de fond de rulment stabilit pe baza

raportului dintre necesarul de fond de rulment i cifra de afaceri nu trebuie
s depeasc rata de 10 15 % ;
ca i influen asupra modificrii nevoii de fond de rulment ponderea cea

mai mare o are modificarea nevoii de fond de rulment din exploatare ;
dei pot fi identificai mai muli factori de influen asupra necesarului de

fond de rulment, influena cea mai mare o are modul de gestionare a
stocurilor. Nu trebuie ns neglijat nici viteza de rotaie a stocurilor. Nu
59
trebuie ns neglijat nici viteza de rotaie a furnizorilor, respectiv a

clienilor.
n anul 2004 necesarul de fond de rulment nu depete nivelul considerat normal,
iar n 2003 necesarul de fond de rulment depete acest nivel, aceasta putndu-se datora:
- existenei de stocuri de materiale fr micare;
- decalajului ntre ncasarea creanelor i plata obligaiilor;
- existenei stocurilor de produse finite fr micare.
n anul 2003 viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment este peste marja de
securitate maxim, iar n anul 2004 este sub marja de securitate minim apreciind-o ca pe o
tendin favorabil pentru activitatea financiar desfurat de ctre S.C. ROOL S.A.
3.5. Analiza echilibrului financiar pe termen scurt
3.5.1. Conceptul de trezorerie; analiza nivelului i dinamicii acesteia

Dac fondul de rulment la momentul nchiderii exerciiului contabil este superior
nevoii de fond de rulment, atunci excedentul de finanare se regsete sub forma unei
trezorerii concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare sau n cas.
Trezoreria este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti
echilibrate i eficiente. Ea relev calitatea echilibrului financiar general al ntreprinderii
att pe termen lung ct i pe termen scurt. nregistrarea unei trezorerii n cadrul mai
multor exerciii succesive, demonstreaz succesul ntreprinderii n viaa economic i
posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei pe pia.
Analiza trezoreriei nu este altceva dect analiza echilibrului financiar pe termen
scurt cnd se compar o mrime relativ constant (fond de rulment) cu o mrime
fluctuant (necesarul de fond de rulment).13
Trezoreria la nivelul ntreprinderii este imaginea disponibilitilor monetare i a
plasamentelor pe termen scurt aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor,
respectiv din plasarea excedentului monetar.
ncasrile i plile efectuate reflect operaiunile pe care le realizeaz
ntreprinderea, fiind de altfel fie operaiuni de intrare n trezorerie, fie ieire din trezorerie.
Astfel, trezoreria reprezint disponibilitile bneti rmase la dispoziia firmei,
rezultate din activitatea desfurat pe parcursul unui exerciiu financiar. Reprezint
excedentul de lichiditi rmase dup acoperirea excedentului de nevoi ciclice (rmase
neacoperite) de ctre excedentul de resurse permanente.
Determinarea trezoreriei este prezentat n figura nr. 3.5.
13
Stefnescu C., Ifnescu A., Bicui A.- Analiza economico financiar- Edirura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1996, pag.426
60
FR
T
TTTT
Trezoreria =
NFR
Titluri de plasament
Disponibiliti
Credite curente
Soldul creditor al
bncii
Figura nr. 3.5. Determinarea trezoreriei

Deci, trezoreria nseamn diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond
de rulment. Astfel, mrimea trezoreriei depinde att de modificrile aduse fondului de
rulment (influenele modificrii capitalurilor permanente i a activelor imobilizate) ct i
modificrile aduse necesarului de fond de rulment (sub influena modificrii activelor de
exploatare, respectiv a pasivelor de exploatare). Acest indicator este utilizat pentru
aprecierea echilibrului financiar pe termen scurt (pe perioada unui exerciiu financiar).
Analiza trezoreriei poate evidenia urmtoarele situaii :
a)
T > 0, FR > NFR
Trezoreria pozitiv este generat de faptul c fondul de rulment este suficient de

mare nu numai pentru finanarea necesarului de fond de rulment ci i pentru asigurarea
unei trezorerii care s permit efectuarea de plasamente i deinerea unor disponibiliti.
Capitalul permanent asigur n acest caz finanarea stabil a:
ansamblului imobilizrilor;
necesarului de fond de rulment din exploatare i din afara exploatrii;
lichiditi excedentare.
O asemenea structur financiar apare la prima vedere favorabil n termeni de
echilibru financiar, respectiv de risc. Pe termen scurt pot aprea unele dificulti financiare
dac anumite resurse de trezorerie au termene scurte de plat. Dar o altfel de situaie nu
poate s genereze probleme grave de solvabilitate, deoarece negocierea unui nou credit
sau realizarea unor active, ar trebui s permit ntreprinderii s treac peste dificulti.
Existena unei trezorerii pozitive ar putea fi ns semnul fragilitii poteniale pe termen
mediu i lung. Abundena de resurse stabile ar putea semnifica o utilizare insuficient de
eficace a acestora, ceea ce n perspectiv medie sau lung genereaz dificulti n
remunerarea capitalului i rambursarea mprumuturilor. Acest excedent de trezorerie poate
fi plasat eficient i n deplin siguran pe piaa monetar i / sau financiar. Plasamentul
monetar sau financiar urmrete trei obiective:
lichiditatea valorilor mobiliare de plasament cumprate;
rentabilitatea;
securitatea.
De aceea se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor
negociabile i cu o bun reputaie pe piaa de capital .
b)
T < 0 , FR < NFR
ntreprinderea are o trezorerie negativ. n acest caz, exist un dezechilibru

financiar la ncheierea exerciiului financiar, deci necesarul de fond de rulment nu poate fi
61
finanat n ntregime din resurse permanente, firma fiind obligat s apeleze la resurse de
trezorerie (mai ales bancare) pentru a acoperi nevoia de finanare generat de ciclul de
exploatare. O asemenea configuraie a bilanului atenioneaz asupra echilibrului
financiar, ntreprinderea fiind considerat vulnerabil. Derularea normal a ciclului de
exploatare justific apelarea la resurse de trezorerie fr ca imaginea, perenitatea firmei s
fie puse la ndoial.
Adevrata problem general de trezorerie negativ nu se pune n termeni de
solvabilitate ci de dependen fa de bnci care furnizeaz majoritatea resurselor de
trezorerie. Acordarea, respectiv rennoirea sistematic a creditelor conduc n numeroase
cazuri la transformarea lor n credite pe termen lung. Pentru ntreprinderile cu dificulti
financiare, bancherii ajung s mpart riscul cu proprietarul ntreprinderii fiind obligai s
se poarte ca cvasi-asociai. Dependena ntreprinderii fa de banc poate genera practic
riscul de a accepta condiii de creditare mai avantajoase, n special o rat a dobnzii mai
mare. n aceast situaie, trezorierul urmrete obinerea de noi credite la cel mai mic cost
posibil, prin negocierea mai multor surse de astfel de capital.14
O trezorerie negativ poate fi favorabil firmei doar n situaia n care costul
finanrii pe termen scurt este inferior randamentului obinut n activitatea de exploatare,
iar perioada de finanare este bine determinat, astfel nct firma s nu stea la mna
finanatorului.
c)
T = 0 , FR = NFR
Aceast egalitate este numai teoretic. n activitatea practic, nu poate avea dect
caracter pasager. Meninerea unei trezorerii care s tind spre zero chiar n condiiile unei
fluctuaii n sensul creterii sau scderii poate fi expresia unei politici de gestiune
financiar. O asemenea practic (T = 0) apr ntreprinderea mpotriva riscurilor pe care le
prezint att deinerea unor supra-lichiditi (folosirea ineficient a resurselor) ct i o
trezorerie negativ (dependena fa de bnci). Totui acest echilibru este fragil oricnd
acesta putndu-se rupe, firma trecnd la stare de dezechilibru financiar.
Pentru firma ROOL S.A. trezoreria ia urmtoarele valori conform tabelului de mai
jos :
Tabel nr. 3.15.
Indicatori privind trezoreria
Nr.crt
SPECIFICAIE
1.
Fond de rulment
2. Necesar de fond de rulment
3.
Trezoreria
4.
Disponibiliti bneti
i plasamente
5.
Credite de trezorerie
6.
Trezoreria
7.
Indicele cu baza n lan
UM SIMBOL
2002
2003
2003
mii lei
FR
-2.229.351 10.435.155 6.018.134
mii lei
NFR
-6.558.951 10.046.990 3.337.128
mii lei
T
4.329.600
388.165
2681006
mii lei
Dsb
4.329.600
405.547
3.188.776
mii lei
mii lei
%
ts
T
It
14
0
4.329.600
100,00
17.382
388.165
8,97
507.770
2.681.006
690,69
Stancu I., - Finane. Teoria pieelor financiare. Finantele ntreprinderii. Analiza i gestiune financiar
Editura Economic, Bucureti, 1997
62
Evoluia trezoreriei aferente activitii desfurate de S.C. ROOL S.A. este

prezentat n figura nr. 3.6.
Evoluia trezoreriei
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0
2002
2003
2004
Figura nr. 3.6. Evoluia trezoreriei

Trezoreria are valori pozitive n toi anii de analiz. Astfel, n 2002 nivelul acesteia
este de 4.329.600 mii lei, semnificnd existena unui echilibru financiar la nivelul
ntreprinderii.
Pentru anul 2003 nivelul trezoreriei scade la 388.165 mii lei, meninndu-se
echilibrul financiar pe termen scurt.
Pentru perioada 2002-2003 se poate aprecia c sursele de finanare ale firmei au
fost suficiente pentru acoperirea nevoilor pe care acesta le-a avut pe parcursul unui
exerciiu financiar i n plus a generat lichiditi excedentare.
Nivelul trezoreriei fiind pozitiv putem aprecia c firma se afl ntr-o situaie
favorabil dei nu ntotdeauna o trezorerie pozitiv este semnul unei situaii favorabile,
aceasta deoarece scopul ntreprinderii nu este deinerea unei trezorerii ci antrenarea
resurselor n activiti eficiente.
Dac n 2002 nivelul trezoreriei este de 4.329.600 mii lei, n 2003 valoarea
acesteia este de 388.165 mii lei, scznd n aceast perioad cu 3.941.435 mii lei n
mrimi absolute i cu 91,03 % n mrimi relative. Scderea trezoreriei este efectul
creterii mai rapide a necesarului de fond de rulment, deci a nevoilor curente de
exploatare n raport cu sursele permanente de finanare.
Aceast scdere a trezoreriei este sub efectul situaiei nefavorabile cu care se
confrunt firma n perioada 2002-2003 n activitatea de exploatare (perturbaii n ciclul de
producie, clienii nu vor s plteasc datoriile) dar cu toate acestea echilibrul financiar pe
termen scurt al firmei se menine.
i n 2004 echilibrul financiar se menine, valoarea trezoreriei fiind de asemenea
pozitiv. Deci i pentru anul 2004 fondul de rulment a fost suficient de mare, nu numai
pentru finanarea necesarului de fond de rulment ci i pentru asigurarea unei trezorerii
care s permit efectuarea de plasamente i deinerea unor disponibiliti.
Firma ROOL S.A se gsete i n aceast perioad ntr-o situaie favorabil care se
caracterizeaz prin autonomie financiar pe termen scurt i echilibru financiar.
63
n anul 2003 trezoreria are o valoare de 388.165 mii lei, crescnd cu 2.292.841 mii
lei n mrimi absolute i cu 590,69 % n mrimi relative, ajungnd n 2004 la o valoare de
2.681.006. Deci pe acest interval, firma ROOL a fost echilibrat din punct de vedere
financiara i n plus, echilibrul financiar al ntreprinderii s-a mbuntit. Restricia n
aceast situaie este s nu ajung la un nivel al trezoreriei prea ridicat deoarece se
constituie n disponibiliti lenee. Creterea trezoreriei se datoreaz scderii mai lente a
fondului de rulment n raport cu scderea necesarului de fond de rulment (57,67% >
33,22%) .
Astfel creterea trezoreriei la un nivel prea ridicat ar putea semnifica insuficiena
utilizrii resurselor cu efecte negative n remunerarea capitalului respectiv rambursarea
mprumuturilor. Pentru un nivel prea ridicat al trezoreriei se recomand plasarea acesteia
pe piaa financiar.
Condiiile respectate de acest plasament sunt :
s fie ct mai lichide (se vinde i se cumpr n mod curent pe pia);
s asigure un nivel bun de rentabilitate;
s aib un nivel ct mai redus de rentabilitate.
n plus aceast cretere semnificativ a trezoreriei impune plasarea disponibilului
pe piaa financiar dar conjunctura financiar caracterizat printr-o rat a dobnzii foarte
ridicat, descurajeaz investiiile productive i impune ca ntreprinderea si orienteze
fondurile spre utilizri de trezorerie i mai puin riscante.
Pentru firma "ROOL" S.A. echilibrul financiar pe termen scurt a fost asigurat, deci
sursele de finanare ale acesteia au fost suficiente pentru acoperirea nevoilor pe care
aceasta le-a avut pe parcursul unui exerciiu financiar.
Valorile pozitive ale trezoreriei pe ntreaga perioad studiat este interpretat ca un
aspect favorabil pentru c firma nu trebuie s apeleze la credite pe termen mediu i lung.
n dinamic, pe perioada 2002-2003, trezoreria scade datorit creterii mai rapide a
nevoilor curente de exploatare n raport cu sursele permanente de finanare a acestora ca
efect a situaiei dificile cu care firma se confrunt n activitatea de exploatare. n intervalul
2003-2004, fondul de rulment a fost suficient de mare nu numai pentru asigurarea
finanrii necesarului de fond de rulment ci i pentru asigurarea unei trezorerii pozitive,
tendin apreciat ca fiind pozitiv.
3.5.2. Analiza structurii funcionale a trezoreriei

Trezoreria se mai poate determina i ca diferen ntre trezoreria de activ i
trezoreria de pasiv :
T = TA TP
Trezoreria de activ (TA) cuprinde disponibilitile bneti din conturi i cas,
celelalte valori lichide i plasamentele firmei.
Trezoreria de pasiv (TP) cuprinde creditele curente i soldul creditor al bncii.
64
Analiza trezoreriei presupune determinarea mrimii i sensului acesteia, a

existenei i micrii titlurilor de plasament, disponibilitilor n conturi la bnci i n cas,
a creditelor bancare pe termen scurt i a altor valori de trezorerie.
Calculul trezoreriei la S.C. ROOL S.A. pe perioada 2002-2004 este prezentat n
tabelul nr. 3.16.
Tabel nr. 3.16.
Trezoreria
Nr.crt
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
SPECIFICAIE
Disponibiliti bneti
i conturi bancare
Alte valori lichide
Trezoreria de activ
Credite curente
Sold creditor la banc
Efecte de trezorerie
Trezoreria de pasiv
Trezoreria
UM SIMBOL
2002
mii lei
Dsb
4.261.908
2003
300.036
2004
3.072.864
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
0
105.511
405.547
17.382
0
0
17.382
388.165
0
115.912
3.188.776
507.770
0
0
507.770
2.681.006
Tp
Avl
TA
ts
Scb
Et
TP
T
0
67.692
4.329.600
0
0
0
0
4.329.600
Trezoreria de activ este superioar trezoreriei de pasiv fapt confirmat printr-o

trezorerie pozitiv. Acest lucru confirm faptul c firma trebuie s apeleze la credite pe
termen mediu i lung, cu dobnzi ridicate pentru a putea s-i finaneze activitatea
curent.
Variaia trezoreriei de la o perioad la alta reprezint cash-flow-ul sau fluxul de
numerar degajat de ntreprinderea respectiv.
Astfel fluxul de numerar rezult din variaia n mrimi absolute a trezoreriei de la
un an la altul.
CF = FT = Trezoreria la sfritul exerciiului Trezoreria la nceputul
exerciiului
Fluxul monetar pozitiv semnific o cretere a puterii de investire a firmei, de
dividende de ncasat.
n condiiile constanei nevoii de fond de rulment, cash-flow ar fi egal cu
profiturile nete i amortizrile cumulate i ar exprima disponibilitatea monetar efectiv
pentru dezvoltarea i prosperitatea firmei .
Un flux monetar negativ semnific o diminuare a capacitii de autofinanare a
investiiilor. In consecin, aceasta semnific o diminuare a valorii proprietii ca urmare a
srcirii activului net real.
Din punct de vedere funcional, fluxul de trezorerie este compus din:
fluxul de trezorerie din exploatare (FTE) care reprezint fluxul de numerar
degajat din activitatea de exploatare pe parcursul unui exerciiu financiar.
Acesta se determin ca diferen ntre excedentul brut de exploatare i
variaia necesarului de fond de rulment aferent exploatrii.
FTE = EBE - NFRE
65
fluxul de trezorerie din afara activitii de exploatare (FTA) care se

determin ca diferen prin deducerea din fluxul de trezorerie global al
celui din exploatare:
FTA = FTN FTE
Ca i principiu de baz, este important ca fluxul de trezorerie de exploatare s
aib valori sensibil mai ridicate i s aib un ritm de cretere superior fa de cel din
afara exploatrii.
Calculul fluxului de trezorerie pe perioada 2003 2004 aferent S.C. ROOL S.A.
este prezentat n tabelul nr. 3.17.
Tabel nr. 3.17.
Fluxul de trezorerie
Nr.crt
1.
2.
3.
4.
5.
SPECIFICAIE
Fluxul monetar
Excedent brut din
exploatare
Variaia nevoii de fond
de rulment din exploatare
Flux de trezorerie din
exploatare
Flux de trezorerie din
exploatare
UM SIMBOL
2003
mii lei
FT
-3.941.435
mii lei
EBE
8.868.471
mii lei
2004
2.292.841
6.889.049
NFRE 15.218.827 -5.693.393
mii lei
FTE
-6.350.356 12.582.442
mii lei
FTA
2.408.921 -10.289.601
In perioada de analiz, fluxul monetar aferent exerciiului care msoar diferena

de numerar degajat dintre ncasrile i plile unui exerciiu a fost negativ n 2003 (un
aspect favorabil pentru ntreprindere), urmnd ca n 2004 s aib o valoare pozitiv,
situaia fiind din acest punct de vedere favorabil pentru firma ROOL S.A. Acest lucru se
datoreaz deficitului activitii din afara exploatrii pentru anul 2004.
Pentru activitatea de exploatare se observ creterea fluxului de numerar de la o
valoare pozitiv n 2004 (12.582.442 mii lei) ceea ce evideniaz validarea eficienei
activitii de baz. Situaia este deci favorabil firmei pentru anul 2004, genernd o
cretere a potenialului real de finanare a activitii.
n anul 2003, valoarea negativ a fluxului de numerar indic o diminuare a
capacitii reale de autofinanare a investiiilor urmnd ca n 2004, valoarea acestuia s fie
pozitiv, situaie apreciat ca fiind favorabil pentru firma ROOL S.A.
Valoarea negativ a fluxului de trezorerie din exploatare n anul 2003 indic
existena unui deficit ntre ncasrile i plile exerciiului, iar valoarea pozitiv din 2004
evideniaz validarea eficienei activitii de baz, genernd o cretere a potenialului real
de finanare a activitii.
66
3.5.3. Analiza gestiunii trezoreriei

Corelaia dintre trezorerie i cifra de afaceri este evideniat cu ajutorul vitezei de
rotaie a trezoreriei.
Aceasta exprim numrul mediu de zile n care trezoreria se reconstituie prin cifra
de afaceri. Cu ct durata n zile a rotaiei este mai sczut, cu att mai rapid, se
recupereaz fondurile, deci cifra de afaceri se realizeaz cu un necesar mai mic de fonduri.
Se calculeaz ca raport ntre trezorerie i cifra de afaceri conform urmtoarei relaii:
dz rot = (Trezoreria / Cifra de afaceri )* T15
Calculul vitezei de rotaie a trezoreriei pe perioada 2002 2004 pentru S.C. ROOL
S.A. este prezentat n tabelul 3.18.
Tabel nr. 3.18.
Viteza de rotaie a trezoreriei
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
SPECIFICAIE
Trezoreria
Cifra de afaceri
Numrul de rotaii
Durata n zile a unei rotaii
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
T
4.329.600
388.165
2.681.006
mii lei
CA
37.474.050 38.552.735 46.205.794
rot
nr
8,66
99,32
17,23
zile
dz
41,59
3,62
20,89
Scderea duratei n zile de la 42 zile la 4 zile poate fi considerat ca o tendin

favorabil pentru activitatea firmei, iar creterea duratei n zile a trezoreriei pentru
perioada 2003 2004 este interpretat ca o tendin nesntoas pentru activitatea firmei.
Trezoreria se reconstituie pe seama cifrei de afaceri n 2002 n 42 zile, n 2003 n 4
zile i n 2004 n 21 zile.
3.6. Analiza ratelor de finanare

Ratele de finanare pun n eviden modalitile de finanarea a investiiilor
ntreprinderii care pot fi strategice, de exploatare i de echilibru.
O prim rat utilizat pentru analiza fondului de rulment este rata finanrii
activelor circulante din fondul de rulment (rfAC) i msoar partea activelor circulante
finanat din resursele stabile.
Se calculeaz prin raportul ntre fondul de rulment i activele circulante :
rf AC = ( FR / AC ) * 100
unde :
15
Ifnescu, A. coordonator Ghid practic de analiz economico financiar, Editor Tribuna

Economic, Bucureti, 1999, pag.119
67
FR fond de rulment;
AC active circulante .
n cadrul firmelor, mrimea fondului de rulment trebuie s fie optim n sensul c
nivelul acesteia variaz n general ntre 20% i 45 % din activele circulante, n funcie de
sectorul de activitate i specificul activitilor desfurate de ctre firm.
n cadrul firmei ROOL S.A. calculul ratei este urmtorul :
anul 2003 :
rf AC = ( FR / AC ) * 100 = (10.435.155 / 21.281.196) *100 = 49,03
%;
anul 2004 :
rf AC = ( FR / AC ) * 100 = ( 6.018.134 / 22.779.741 ) *100 = 26,42
%.
Deci pentru firma ROOL S.A. aceast rat se ncadreaz n limitele normale doar
pentru ultimul an analizat. Dac n 2003 partea de active circulante care era finanat din
resurse stabile este de 49,03%, n 2004 partea de active circulante finanate din resurse
stabile scade, ajungnd la 26,42%.
Pentru aprecierea modului n care fondul de rulment finaneaz stocurile se
folosete o alt rat i anume rata de finanare a stocurilor (rf S).
Aceast rat se calculeaz ca raport ntre fondul de rulment i nivelul stocurilor
conform relaiei:
rf S = ( FR / ST ) * 100
unde :
FR fond de rulment;
ST stocuri.
Se consider o acoperire normal atunci cnd fondul de rulment reprezint circa
2/3 din totalul stocurilor.
Astfel, pentru firma ROOL S.A. aceast rat ia urmtoarele valori :
anul 2003 :
rf S = ( FR / ST ) * 100 = (10.435.155 / 10.693.593 ) *100 = 97,58
%;
anul 2004 :
rf S = ( FR / ST ) * 100 = ( 6.018.134 / 8.866.917 ) *100 = 67,87 %
.
Se poate observa c se asigur o acoperire normal a stocurilor de ctre fondul de
rulment, chiar dac n intervalul 2003 2004 aceast rat nregistreaz o scdere, ea se
pstreaz n limitele normale. Aceast scdere se datoreaz reducerii fondului de rulment
mai accentuate dect reducerea stocurilor (scderea vitezei de rotaie a acestora) .
Fondul de rulment ca excedent al capitalurilor permanente n raport cu
imobilizrile, are pe termen scurt un caracter relativ stabil. Dac nu au loc investiii
importante i nici operaiuni financiare pe termen lung, putem asista la o cretere
progresiv a fondului de rulment, ca urmare a autofinanrii, respectiv a acumulrilor
succesive de amortizri, provizioane i profituri nete nerepartizate.
n condiiile n care nevoia de fond de rulment nu nregistreaz aceeai evoluie
progresiv a trezoreriei, putem asista la o cretere progresiv a trezoreriei. In lipsa unui
plasament rentabil, aceast trezorerie se poate gsi sub forma unor disponibiliti lenee
(trndave). Dei este o situaie de echilibru financiar cu suficient marj de securitate fa
de riscurile activitii economice, totui fondul de rulment excedentar are un cost de
oportunitate ridicat. Acest cost poate fi calculat ca diferen ntre rentabilitatea activitii
economice a ntreprinderii i rentabilitatea plasamentului pe termen scurt, a trezoreriei
68
pozitive. Aceast situaie este rezultatul unei politici generale de pruden i de ntrire a
autonomiei.
Dimpotriv n cazul unei politici ofensive de cretere a capacitilor de producie
sau de diversificare a activitii, prin cumprarea de participaii la alte societi,
capitalurile permanente absorbite n aceste nevoi de fondul de rulment. Acoperirea
deficitului de fond de rulment necesit apelarea la credite pe termen scurt al cror cost
este ridicat att n ceea ce privete rata mai ridicat a dobnzii, ct i exigibilitatea ridicat
a acestora. Aceste credite pun permanent problema negocierii condiiilor de creditare. O
asemenea situaie de deficit al fondului de rulment apare i n cazurile unor activiti
economice cu rentabilitate insuficient.
ntreprinderea are dificulti financiare pentru acoperirea costurilor capitalurilor
proprii (dividendele) i a costurilor capitalurilor mprumutate (dobnzi, comisioane, etc.).
De aceea este recomandat acea politic general de echilibru care s menin
fondul de rulment la nivelul mediei fluctuaiilor nevoii de fond de rulment, aceasta fiind
mrimea minim necesar a fondului de rulment. Fondul de rulment optimal este cel care
menine echilibrul financiar al ntreprinderii la cel mai sczut cost al procurrii
capitalurilor.
Aceast ultim politic de echilibru ntre fondul de rulment i nevoia de fond de
rulment, este cea care asigur cel mai bine realizarea obiectivelor financiare de
rentabilitate i lichiditate, diminuarea disponibilitilor lenee va determina creterea
capacitii de plat respectiv creterea autonomiei financiare a ntreprinderii.
Dintre cauzele modificrii fondului de rulment se remarc evoluia n trepte a
acestuia : crete cu ocazia unui aport de capital, a contractrii unui nou mprumut, vnzrii
unor active corporale, sau scade cu ocazia rambursrii unor datorii, a realizrii unor
investiii, etc. Toate aceste elemente se caracterizeaz printr-o anumit periodicitate.
Singura component care nregistreaz o evoluie progresiv n cursul anului este
capacitatea de autofinanare. Cellalt termen al corelaiei amintite, necesarul de fond de
rulment, se modific n permanen ca urmare a obligaiilor curente privind plata
salariilor, achitarea obligaiilor fiscale, ncasarea unor clieni.
O rat care arat corelaia dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment
este rata de finanare a necesarului de finanare a necesarului de fond de rulment, care
arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile ciclice
neacoperite. Msoar proporia n care necesarul este acoperit pe seama fondului de
rulment.
rf NFR = ( FR / NFR ) * 100 ,
unde :
FR fond de rulment;
NFR necesarul de fond de rulment.
In evoluia acestei rate se ntlnesc mai multe situaii :
a) rf NFR > 1
Necesarul de fond de rulment este asigurat integral prin capitalul permanent i se
creeaz trezoreria pozitiv.
b) rf NFR = 1
Necesarul de fond de rulment este asigurat prin fondul de rulment, iar trezoreria
este nul.
c) rf NFR < 1
69
Necesarul de fond de rulment este finanat parial pe seama fondului de rulment i

parial sau integral pe seama datoriilor pe termen scurt, iar trezoreria este negativ.
Tendina ratei de finanare a necesarului de fond de rulment arat n timp dac
crete sau scade participarea fondului de rulment la finanarea necesarului de fond de
rulment.
Dac rf NFR 1 < rf NFR 0, scade participarea fondului de rulment la finanarea
necesarului de fond de rulment i crete aportul datoriilor pe termen scurt.
Dac rf NFR 1 > rf NFR 0, crete participarea fondului de rulment la finanarea
Calculul ratei finanrii necesarului de fond de rulment din fondul de rulment pe
perioada 2002 2004 pentru S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr. 3.19.
Tabel nr. 3.19.

Rata finanrii necesarului de fond de rulment din fondul de rulment
Nr.crt
1.
2.
3.
SPECIFICAIE
Fond de rulment
Necesarul de fond de
rulment
Rata finanrii NFR
prin FR
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
FR
-2.229.351 10.435.155 6.018.134
mii lei
NFR
-6.558.951 10.046.990 3.337.128
%
rf NFR
1,04
1,80
Evoluia ratei finanrii necesarului de fond de rulment prin fondul de rulment

pentru S.C. ROOL S.A. este prezentat n figura 3.7.
Evolutia ratei finanrii NFR prin FR
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2003
2004
Figura nr. 3.7. Evoluia ratei finanrii NFR prin FR
Pentru anul 2003 nivelul ratei este de 1,04, deci spre deosebire de anul precedent,
fondul de rulment e suficient pentru a acoperii nevoia de fond de rulment, rezultnd o
trezorerie pozitiv. Aceeai evoluie se apreciaz i pentru anul 2004 atunci cnd se
nregistreaz i aici o trezorerie pozitiv, deci exist un surplus de resurse permanente n
raport cu nevoile ciclice neacoperite.
Tendina de cretere a ratei de finanare a nevoii de fond de rulment pentru
intervalul 2003 2004 a avut loc n condiiile reducerii fondului de rulment i a
necesarului de fond de rulment, dar ritmul reducerii fondului de rulment (57,67%) este
mai mic dect ritmul reducerii necesarului de fond de rulment (33,22%). Deci aceast
70
tendin de cretere a nevoii de finanarea a necesarului de fond de rulment poate fi

interpretat ca fiind efectul creterii participrii fondului de rulment la finanarea
Rata de finanare a activelor imobilizate din surse permanente (rf AI) reflect
msura n care resursele financiare grupate n capitalurile permanente acoper utilizrile
grupate n activele permanente. Reflect realizarea echilibrului pe termen lung i arat
gradul n care activele stabile sunt finanate din pasive stabile.
rf AI = ( CP / AI ) * 100 ,
unde :
CP capital permanent;
AI active imobilizate.
n evoluia acestei rate se ntlnesc mai multe situaii :
a) rf AI > 1
Activele stabile sunt finanate din surse stabile. Exist un surplus de surse
permanente care constituie fondul de rulment.
b) rf AI = 1
Nu exist fondul de rulment (FR = 0), i se respect relaia principal a bilanului
cnd activele stabile sunt acoperite din surse stabile i activele ciclice din sursele ciclice.
c) rf AI < 1
Activele stabile sunt finanate parial din surse ciclice, iar fondul de rulment este
negativ.
Pentru a asigura finanarea integral a activelor imobilizate din capitalul
permanent i pentru a menine sau crete fondul de rulment, este necesar ca ritmul de
modificare a capitalului permanent s devanseze ritmul de modificare a valorii activelor
imobilizate.
Dac rf AI 1 < rf AI 0 , scade fondul de rulment.
Dac rf AI 1 > rf AI 0 , crete fondul de rulment.
Creterea valorii raportului corespunde unei ameliorri a structurii de finanare pe
cnd diminuarea lui exprim o deteriorare a situaiei.
Rata finanrii activelor imobilizate din surse permanente pentru perioada 2002
2004 aferente S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul nr. 3.21. iar evoluia acesteia n
figura nr. 3.8.
Tabel nr. 3.21.
Rata finanrii activelor imobilizate din surse permanente
Nr.crt
1
2
3
SPECIFICAIE
Capital permanent
Active imobilizate
Rata finanrii Ai prin
capitaluri permanente
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
Cpm
4.356.335 19.435.362 23.301.491
mii lei
Ai
6.585.686 9.000.207 17.283.357
%
rfai
0,66
2,16
1,35
71
Evolutia ratei finanrii Ai prin Cpm

2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2002
2003
2004
Figura nr. 3.8. Evoluia ratei finanrii Ai prin Cpm

Rata de finanare a activelor imobilizate a fost n 2002 de 0,66, deci nevoile stabile
au fost excedentare n raport cu resursele permanente. Activele stabile sunt finanate
parial din surse stabile i parial din surse ciclice. Pentru anul 2002 fondul de rulment are
o valoare negativ.
Pentru anul 2003 i 2004, rata de finanare a activelor imobilizate are o valoare de
2,16 respectiv 1,35, reflectnd c nevoile cu caracter permanent au fost acoperite integral
din surse permanente, degajndu-se excedent de resurse financiare stabile, adic un fond
de rulment pozitiv. Nivelul supraunitar al ratei pentru cei doi ani de analiz indic faptul
c o parte a resurselor permanente a fost utilizat pentru acoperirea necesarului de
mijloace circulante (nevoi ciclice). Sesizm faptul c rata de finanare a activelor
imobilizate pentru anul 2002 este mai mic dect cea nregistrat n 2003 (0,66 < 2,16)
ceea ce arat c fondul de rulment crete cu efect favorabil asupra echilibrului financiar al
ntreprinderii.
Creterea ratei de finanare a activelor imobilizate s-a datorat creterii capitalului
permanent ntr-un ritm mai mare dect creterea activelor imobilizate (446,14 % > 136,66
%).
Pentru intervalul 2003 2004 sesizm c rata de finanare a activelor imobilizate
scade (2,16 < 1,35) deci fondul de rulment din 2004 va fi mai mic dect cel din 2003
(6.018.131 mii lei < 10.435.155 mii lei ) ceea ce va afecta echilibrul financiar al
ntreprinderii.
Scderea ratei de finanare a activelor imobilizate s-a datorat modificrii n ritmuri
foarte diferite a capitalului permanent i a activelor imobilizate, respectiv o cretere a
activelor imobilizate ntr-un ritm mai mare (192,03 %) dect creterea capitalului
permanent (119,89%). Rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu (rf
AIP) exprim gradul n care capitalul propriu particip la finanarea activelor imobilizate:
rf AIP = CPR / AI
unde :
CP capital permanent;
AI active imobilizate .
In evoluia acestei rate se ntlnesc mai multe situaii :
a) rf AIP > 1
Activele imobilizate sunt finanate integral din capitalul propriu. Exist un fond de
rulment propriu .
72
b) rf AIP = 1
Nu exist fondul de rulment propriu. Activele imobilizate sunt finanate integral
din capitalul propriu.
c) rf AIP < 1
Activele imobilizate sunt finanate doar parial pe seama capitalului propriu,
diferena fiind finanat din alte surse. Fondul de rulment este negativ. Tendina ratei de
finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu poate fi urmrit prin compararea ei
n perioada curent cu perioada de baz.
Dac rf AIP 1 < rf AIP 0 , se diminueaz participarea capitalului propriu la finanarea
activelor imobilizate i implicit crete aportul mprumuturilor.
Dac rf AIP 1 > rf AIP 0 , se nregistreaz o tendin pozitiv de sporire a participrii
capitalului propriu la finanarea activelor imobilizate i micorarea gradului de ndatorare.
Rata finanrii activelor imobilizate din resurse proprii pentru firma ROOL S.A. pe
perioada 2002 2004 este prezentat n tabelul nr. 3.22, iar evoluia ratei finanrii
activelor imobilizate prin capitalul propriu este prezentat n figura nr. 3.9.
Tabel nr. 3.22.

Rata finanrii activelor imobilizate din resurse proprii
Nr.crt
1.
2.
SPECIFICAIE
Capital proprii
Active imobilizate
3.
Rata finanrii Ai prin

capitaluri proprii
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
Cpr
2.769.470 19.389.308 23.081.664
mii lei
Ai
6.585.686 9.000.207 17.283.357
%
rfai-cp
0,42
2,15
1,34
Evolutia ratei finantarii Ai prin Cpm

2.5
2
1.5
1
0.5
0
2002
2003
2004
Figura nr. 3.9. Evoluia ratei finanrii Ai prin Cpr

Rata finanrii activelor imobilizate din capitalul propriu are o valoare de 0,42,
ceea ce nseamn c resursele proprii ale firmei pentru finanarea activelor imobilizate au
fost insuficiente pentru a acoperii nevoile stabile. Deci activele imobilizate sunt finanate
din alte surse. Fondul de rulment propriu este negativ.
73
Pentru 2003 i 2004 rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu
are o valoare de 2,15 respectiv 1,34, reflectnd c nevoile cu caracter permanent au fost
acoperite integral din resursele proprii, rezultnd chiar un excedent de resurse proprii,
adic un fond de rulment propriu pozitiv.
Rata de finanare a activelor imobilizate din resurse proprii a crescut n perioada
2002 2003 (0,42 < 2,15) ceea ce indic o tendin de sporire a participrii capitalului
propriu la finanarea activelor imobilizate, deci micorarea gradului de ndatorare.
Creterea acestei rate s-a datorat creterii capitalului propriu (700,11 %) ntr-un ritm mai
mare dect creterea activelor imobilizate (136,66 %).
Pentru intervalul 2003 2004 rata de finanarea a activelor imobilizate din surse
proprii are o tendin de scdere (2,15 < 1,34) ceea ce semnific o diminuare a participrii
capitalului propriu la finanarea activelor imobilizate i implicit creterea aportului
datoriilor pe termen mediu i lung. Scderea ratei de finanare a activelor imobilizate din
resurse permanente s-a datorat modificrii n ritmuri diferite a capitalului propriu i a
activelor imobilizate, respectiv o cretere a activelor imobilizate ntr-un ritm mai mare
dect creterea capitalului propriu (119,04 %).
Rata de finanare a necesarului de fond de rulment prin trezorerie (r T ) este
raportul dintre trezorerie i necesarul de fond de rulment :
rT = (T / NFR) * 100
unde :
T- trezorerie ;
NFR necesarul de fond de rulment .
Aceast rat ne arat modul de acoperire a necesarului de fond de rulment de ctre
trezorerie. Pentru firma ROOL S.A. aceast rat ia urmtoarele valori conform tabelului :
Tabelul nr. 3.23.
Rata de finanare a necesarului de fond de rulment de ctre trezorerie
Nr.crt
1.
2.
3.
SPECIFICAIE
Trezoreria
Necesarul de fond
de rulment
Rata finanrii NFR prin
Trezorerie
UM SIMBOL
2002
2003
2004
mii lei
T
4.329.600
388.165
2.681.006
mii lei
NFR
-6.558.951 10.046.990 3.337.128
%
rt
3,86
80,34
Rata de finanare a necesarului de fond de rulment prin trezorerie are o valoare de

3,86% n 2003 i 80,34% n 2004. Pentru intervalul 2003 2004, aceast rat are o
evoluie n sensul creterii de la 3,86 % la 80,34 % n 1999, datorit creterii trezoreriei i
scderii necesarului de fond de rulment, tendin pe care o apreciem ca fiind favorabil
pentru activitatea firmei.
Rata finanrii activelor circulante din fondul de rulment se ncadreaz n limitele
normale de 20% - 45% doar pentru ultimul an de analiz.
Rata de finanare a stocurilor de ctre fondul de rulment pe ntreaga perioad 2003
2004 se pstreaz n limitele normale.
Pe intervalul 2003 2004, ntregul necesar de fond de rulment este asigurat prin
capitalul permanent, deci se creeaz o trezorerie pozitiv.
Pentru anul 2002 activele stabile sunt finanate parial din surse stabile i parial
din surse ciclice, deci fondul de rulment pentru acest an are o valoare negativ. Pentru anii
2003 2004 nevoile cu caracter permanent au fost acoperite n totalitate din surse
74
permanente, degajndu-se un excedent de resurse financiare stabile, adic un fond de

rulment pozitiv.
n anul 2002 resursele proprii ale firmei pentru finanarea activelor imobilizate au
fost insuficiente pentru acoperirea nevoilor stabile. Activele imobilizate sunt finanate
parial pe seama capitalului propriu, diferena fiind finanat din alte surse, deci fondul de
rulment propriu este negativ. Pentru anii 2003 i 2004 nevoile cu caracter permanent au
fost finanate integral din resursele proprii, existnd chiar un excedent de resurse proprii,
deci un fond de rulment propriu pozitiv.
3.6. Analiza activului net contabil

Activul net contabil msoar averea net a acionarilor (activul negrefat de
datorii). Deci acionarii sunt interesai n cunoaterea patrimoniului net deoarece doresc s
cunoasc evoluia averii i ctigul pe care l ateapt.
In funcie de situaia dat se vor adopta msurile corespunztoare referitoare la
politica de investiii, dividende i chiar la modul de administrare a firmei.
Activul net contabil (ANC) se determin ca diferen ntre activul total i datoriile
totale angajate de ntreprindere.
ANC = Activul total Datoriile totale
De valoarea acestui indicator pe lng acionari mai sunt interesate bncile cu care
firma este n relaii fiind interesate s cunoasc bonitatea firmei n operaiunile de
creditare, garaniile pe care le prezint i recuperarea mprumuturilor acordate dar i
organele judectoreti n operaiunile de vnzare, fuzionare, lichidare, sechestru, etc.16
Activul net contabil reprezint principala evaluare contabil a ntreprinderii,
putnd avea :
valoare pozitiv (ANC > 0):

- cresctoare de la un exerciiu financiar la altul;
- consemneaz realizarea parial sau integral a obiectivului major
al gestiunii financiare: maximizarea capitalurilor proprii i a
activului net finanat din aceste capitaluri;
- consecin a reinvestirii unei pri din profitul net i a altor
elemente de acumulri: provizioanele reglementate , reporturi din
exerciiul precedent, subvenii, rezerve, etc.;
- nsemn al fructificrii superioare a activului net;
- indic o mbogire a acionarilor.
valoare negativ (ANC < 0):

- datoriile contractate de ntreprindere depesc activele nete;
- consemneaz o stare prefalimentar a ntreprinderii;
- consecin a ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare care au
consumat integral capitalurile proprii;
- nsemn al utilizrii ineficiente a activului net i a unei politici
financiare eronate;
- indic o srcire (diminuare a capitalurilor proprii) a acionarilor;
16
Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia , Bacau, 2003, pag.389
75
Evoluia activului net contabil n perioada curent fa de perioada precedent,

poate evidenia urmtoarele situaii :
a) ANC1 = ANC0 ; IANC = 1
Se menine la acelai nivel activul net contabil; dac At Dt (abaterea

absolut a activului total este egal cu abaterea datoriilor totale). Se ntlnete n situaia
cnd:
- creterea activului se realizeaz exclusiv pe seama datoriilor;
- nu se realizeaz acumulri n cursul exerciiului;
- diminuarea activului este compensat de reducerea datoriilor.
b) ANC1 > ANC0 ; IANC > 1

Creterea averii acionarilor, n situaiile n care :
IAT > 1
a) IAT 1,--- crete activul total pe seama capitalurilor proprii;
b) I Dt > 1, dar IAT > IDt --- creterea activului total este
finanat numai din capitalurile proprii , din capitalul propriu
sau angajarea de datorii;
IAT = 1 , Idt < 1 ---- se reduc datoriile totale n condiiile meninerii
constante a activelor totale ;
IAT < 1 , IDt < 1 dar IAT > IDt , datoriile scad ntr-o proporie mai mare
dect activul total .
c) ANC1 < ANC0 ; IANC < 1

Are loc reducerea nivelului activului net contabil n situaia cnd Dt > At , deci
Dt > ANC0 , ceea ce nseamn c creterea datoriilor totale este mai mare dect activul
net din perioada de baz.
Situaia net i evoluia sa sunt importante pentru analiza echilibrului financiar.
Raportul contabil net (RNC) msoar gradul de independen financiar a
patrimoniului. Reflect ponderea averii acionarilor n total activ. Se calculeaz deci ca
raport ntre activul net contabil i activul total.
RNC = ( ANC / AT )* 100
unde:
ANC activul net contabil;
AT activul total.
Calculul activului net contabil pentru S.C. ROOL S.A. este prezentat n tabelul
3.24., iar evoluia acestuia este reprezentat n figura nr. 3.10.
76
Tabel nr. 3.24.

Activul contabil net
Nr.crt
SPECIFICAIE
UM
SIMBOL
1.
Activul total
mii lei
AT
19.295.190 30.281.403 40.063.098
2.
3.
4.
5.
Datorii totale
Activul net contabil
Raportul contabil net
Indicele de cretere a
activului total
datoriilor totale
activului net
mii lei
mii lei
%
%
Dt
ANC
RNC
IAC
16.525.720 10.892.095 16.981.434

2.769.470 19.389.308 23.081.664
14,35
64,03
57,61
100,00
156,94
132,30
IDT
100,00
65,91
155,91
IANC
100,00
700,11
119,04
6.
7.
2002
2003
2004
Evolutia activului net contabil

25000000
mii lei
20000000
15000000
10000000
5000000
0
2002
2003
2004
Figura nr. 3.10. Evoluia activului net contabil

Activul net contabil nregistreaz o tendin de cretere pe ntreaga perioad de
analiz, ceea ce nseamn c averea net a acionarilor a crescut permanent pe acest
interval.
Valoarea pozitiv a activului net contabil n perioada 2002 2004 (2.769.470 > 0;
19.389.308 > 0; 23.081.664 > 0) i totodat tendina cresctoare consemneaz realizarea
parial sau integral a obiectivului major al gestiunii financiare: maximizarea
capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitaluri. Aceast valoare
pozitiv a activului net contabil este consecina reinvestirii unei pri din profitul net i al
altor elemente de acumulri precum provizioanele reglementate, reportri din exerciiul
precedent, rezerve, subvenii, etc. i sugereaz o valorificare foarte bun a activului net.
Pentru perioada 2002 2003 creterea activului net de la 2.769.470 mii lei n 2002
la 19.389.308 mii lei n 2003, cu 16.619.838 mii lei n mrimi absolute i cu 600,11 % n
mrimi relative, se datoreaz creterii mai rapide a activului total (156,94 %) i scderii
datoriilor totale (65,9 %).
Deci creterea activului total este finanat exclusiv pe seama capitalurilor proprii.
77
Pentru intervalul 2003 2004 activul contabil net crete de la 19.389.308 mii lei la
23.081.664 mii lei, deci cu 3.692.356 mii lei n mrimi absolute i cu 19,04 % n mrimi
relative. Aceast cretere se datoreaz creterii datoriilor totale dar i a activului total, ns
un ritm mai mare de cretere o au datoriile totale (155,91 % > 132,30 %). Astfel, creterea
activului total este finanat att din capitaluri proprii dar i pe seama angajrii de datorii.
Raportul net contabil a nregistrat o tendin de cretere pentru perioada 2002
2003 (14,35% < 64,03%) ceea ce a nsemnat creterea gradului de independen financiar
a patrimoniului, fapt datorat creterii ntr-un ritm mai mare a activului total (136, 94%) i
scderii datoriilor totale (65,91%).
Raportul net contabil ncepe s scad pe intervalul 2003 2004 (64,03 % < 57,61
%) ceea ce reprezint o reducere a gradului de independen financiar a patrimoniului,
fapt datorat creterii ntr-un ritm mai rapid al datoriilor fa de ritmul creterii activelor
totale (155,91 % > 132,30%).
n ultimul an de analiz, 57,61 % din activele totale ale firmei nu erau grefate de
datorii.
Pe ntreaga perioad analizat 2002-2004, activul net contabil are o valoare pozitiv
i o tendin de cretere. Deci averea net a acionarilor a crescut permanent pe acest
interval, avnd loc realizarea obiectivului major al gestiunii financiare, maximizarea
capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitaluri. Firma se caracterizeaz
deci printr-un grad ridicat de independen financiar a patrimoniului.
78
CONCLUZII I PROPUNERI
Concluzii generale asupra echilibrului financiar la S.C. "ROOL" S.A.
1. Firma evolueaz astfel de la un dezechilibru financiar pe termen mediu i lung la

un echilibru financiar pe termen mediu i lung generat de creterea mai rapid a
capitalurilor permanente dect creterea activelor imobilizate. Deteriorarea echilibrului pe
termen mediu i lung n 2003-2004 este efectul procesului investiional derulat de
ntreprinderea "ROOL" S.A.
Dac aceast tendin de scdere a fondului de rulment continu i pentru
perioadele viitoare se va ncerca o gestionare eficient a activelor circulante, iar situaia
financiar se poate mbuntii prin rezultatele exploatrii degajate de investiii. Este
necesar ca acest proces investiional s nu fie perpetuat pe o perioad prea lung de timp.
2. Firma ROOL S.A. evolueaz de la un dezechilibru curent favorabil

ntreprinderii, constat n anul 2002 (cnd nevoile de finanare sunt mai mici dect sursele
de finanare curente), la un dezechilibru curent nefavorabil ntreprinderii constatat n anii
2003 -2004, (cnd nevoile de finanare sunt mai mari dect sursele de finanare).
Nevoia de finanare este generat n cea mai mare parte din activitatea de exploatare,
un aspect normal pentru activitatea de producie desfurat de ctre firm.
3. Echilibrul pe termen scurt este asigurat pe ntreaga perioad analizat 20022004, deci fondul de rulment a fost suficient de mare pentru acoperirea necesarului de
fond de rulment, dar i pentru generarea de lichiditi excedentare. Exist deci un
surplus de surse permanente n raport cu nevoile ciclice neacoperite.
Firma ROOL S.A. se gsete ntr-o situaie favorabil care se caracterizeaz prin
autonomie financiar i echilibru financiar pe termen scurt.
Faptul ca trezoreria de activ este superioara trezoreriei de pasiv confirma faptul
ca firma nu trebuie sa apeleze la credite de trezorerie pentru a putea s-i finaneze
activitatea curent.
4. Activul net contabil are valori pozitive i un trend cresctor pe ntreaga perioad
analizat 2002-2004 nsemnnd realizarea parial sau integral a obiectivului major al
gestiunii financiare maximizarea capitalurilor proprii i a activului net finanat din
aceste capitaluri.
79
Astfel se poate spune c tendina de cretere a activului net contabil pe ntreaga

perioad de analiz sugereaz c averea net a acionarilor a crescut permanent n acest
interval.
5. Pentru firma "ROOL" S.A., echilibrul pe termen mediu i lung n anul 2002 nu
a fost asigurat, ntruct nevoile permanente au fost mai mari fa de sursele de finanare
permanente.
n 2003 i 2004 echilibrul pe termen mediu i lung a fost asigurat, deci sursele
permanente au fost excedentare n raport cu nevoile permanente.
n dinamic are loc o trecere de la un dezechilibru financiar pe termen mediu i
lung la un echilibru financiar pe termen mediu i lung pentru perioada 2002-2003, datorit
creterii mai rapide a capitalului permanent dect a activelor imobilizate, aceast situaie
fiind apreciat ca fiind favorabil pentru activitatea firmei.
n intervalul 2003-2004 are loc o deteriorare a echilibrului pe termen mediu i lung
dar o meninere a acestuia datorit creterii activelor imobilizate ntr-un ritm mai mare
dect capitalul permanent, aceast tendin nu va afecta situaia financiar a firmei dac nu
va fi perpetuat pe o perioad mai ndelungat de timp.
6. Pe ntreaga perioad analizat volumul participrii capitalului propriu la
finanarea activelor imobilizate este foarte mare n raport cu participarea datoriilor pe
termen mediu i lung, un aspect pe care l considerm favorabil pentru activitatea
desfurat de firm. Firma dispune astfel de autonomie n finanarea propriilor investiii.
n dinamic pentru perioada 2002-2003 fondul de rulment propriu crete datorit
creterii mai rapide a capitalului propriu dect activele imobilizate, iar fondul de rulment
strin scade ca efect al rambursrii unei pari din datoriile mai mare dect un an ale firmei.
n intervalul 2003-2004 fondul de rulment propriu scade datorit modificrii mai
rapide a activelor imobilizate dect modificarea capitalurilor proprii, iar fondul de rulment
strin crete ca efect al sporirii datoriilor pe termen mediu i lung ale firmei.
7. Pentru aceti ultimi ani de analiz, fondul de rulment realizat de firm nu
depete fondul de rulment optim, urmnd ca acesta s fie apreciat n corelaie cu
necesarul de fond de rulment pentru a vedea dac este suficient, iar viteza de rotaie a
fondului de rulment n anul 2003 este peste marja de securitate maxim, n timp ce n
ultimul an acesta se ncadreaz n limitele normale.
n dinamic pe perioada 2003 2004, scderea duratei n zile a unei rotaii este
apreciat ca o tendin favorabil ntruct cifra de afaceri se realizeaz cu un fond de
rulment mai mic fa de perioada anterioar.
8. Firma "ROOL" S.A. a nregistrat un dezechilibru curent favorabil ntreprinderii
pentru anul 2002 ntruct sursele de finanare sunt mai mari dect nevoile de finanare.
Pentru anul 2003 i 2004 firma se afl n dezechilibru financiar curent la nivelul
procesului de exploatare existnd nevoi excedentare n raport cu sursele de finanare.
n dinamic, pentru perioada 2002 2003, creterea necesarului de fond de rulment
se datoreaz creterii activelor ciclice i scderii pasivelor ciclice, iar pentru intervalul
2003 2004, necesarul de fond de rulment scade datorit scderii activelor ciclice i
creterii pasivelor ciclice.
9. n anul 2004 necesarul de fond de rulment nu depete nivelul considerat
normal, iar n 2003 necesarul de fond de rulment depete acest nivel, aceasta putndu-se
datora:
80
- existenei de stocuri de materiale fr micare;

- decalajului ntre ncasarea creanelor i plata obligaiilor;
- existenei stocurilor de produse finite fr micare.
n anul 2003 viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment este peste marja de
securitate maxim, iar n anul 2004 este sub marja de securitate minim apreciind-o ca pe o
tendin favorabil pentru activitatea financiar desfurat de ctre S.C. ROOL S.A.
10. Pentru firma "ROOL" S.A. echilibrul financiar pe termen scurt a fost asigurat,
deci sursele de finanare ale acesteia au fost suficiente pentru acoperirea nevoilor pe care
aceasta le-a avut pe parcursul unui exerciiu financiar.
Valorile pozitive ale trezoreriei pe ntreaga perioad studiat este interpretat ca un
aspect favorabil pentru c firma nu trebuie s apeleze la credite pe termen mediu i lung.
n dinamic, pe perioada 2002-2003, trezoreria scade datorit creterii mai rapide a
nevoilor curente de exploatare n raport cu sursele permanente de finanare a acestora ca
efect a situaiei dificile cu care firma se confrunt n activitatea de exploatare. n intervalul
2003-2004, fondul de rulment a fost suficient de mare nu numai pentru asigurarea
finanrii necesarului de fond de rulment ci i pentru asigurarea unei trezorerii pozitive,
tendin apreciat ca fiind pozitiv.
11. n anul 2003, valoarea negativ a fluxului de numerar indic o diminuare a
capacitii reale de autofinanare a investiiilor urmnd ca n 2004, valoarea acestuia s fie
pozitiv, situaie apreciat ca fiind favorabil pentru firma ROOL S.A.
Valoarea negativ a fluxului de trezorerie din exploatare n anul 2003 indic
existena unui deficit ntre ncasrile i plile exerciiului, iar valoarea pozitiv din 2004
evideniaz validarea eficienei activitii de baz, genernd o cretere a potenialului real
de finanare a activitii.
12. Rata finanrii activelor circulante din fondul de rulment se ncadreaz n
limitele normale de 20% - 45% doar pentru ultimul an de analiz.
Rata de finanare a stocurilor de ctre fondul de rulment pe ntreaga perioad 2003
2004 se pstreaz n limitele normale.
Pe intervalul 2003 2004, ntregul necesar de fond de rulment este asigurat prin
capitalul permanent, deci se creeaz o trezorerie pozitiv.
Pentru anul 2002 activele stabile sunt finanate parial din surse stabile i parial
din surse ciclice, deci fondul de rulment pentru acest an are o valoare negativ. Pentru anii
2003 2004 nevoile cu caracter permanent au fost acoperite n totalitate din surse
permanente, degajndu-se un excedent de resurse financiare stabile, adic un fond de
rulment pozitiv.
n anul 2002 resursele proprii ale firmei pentru finanarea activelor imobilizate au
fost insuficiente pentru acoperirea nevoilor stabile. Activele imobilizate sunt finanate
parial pe seama capitalului propriu, diferena fiind finanat din alte surse, deci fondul de
rulment propriu este negativ. Pentru anii 2003 i 2004 nevoile cu caracter permanent au
fost finanate integral din resursele proprii, existnd chiar un excedent de resurse proprii,
deci un fond de rulment propriu pozitiv.
13. Pe ntreaga perioad analizat 2002-2004, activul net contabil are o valoare
pozitiv i o tendin de cretere. Deci averea net a acionarilor a crescut permanent pe
acest interval, avnd loc realizarea obiectivului major al gestiunii financiare, maximizarea
capitalurilor proprii i a activului net finanat din aceste capitaluri. Firma se caracterizeaz
deci printr-un grad ridicat de independen financiar a patrimoniului.
81
Punctele forte i punctele slabe ale S.C. ROOL S.A. din punct de vedere al
echilibrului financiar la sfritul perioadei de analiz sunt:
PUNCTE FORTE:
existena echilibrului financiar pe termen mediu i lung
existena echilibrului financiar pe termen scurt
PUNCTE SLABE:
inexistena echilibrului financiar curent
Msuri de ameliorare a echilibrului financiar

Pentru ameliorarea echilibrului financiar curent, care este nefavorabil ntreprinderii
se propun urmtoarele msuri:
1) reducerea ciclului de fabricaie prin:
- perfecionarea, modernizarea i nnoirea tehnologiei;
- reproiectarea, modernizarea i nnoirea produselor;
- modificarea structurii produciei n favoarea unor produse cu durate ale
ciclului de fabricaie mai mici dect durata medie;
- perfecionarea organizrii produciei i/sau reducerea timpilor de servire,
auxiliari i a ntreruperilor prin: aprovizionarea ritmic a locurilor de
munc; reducerea duratei reviziilor periodice, reparaiilor curente i
capitale; mbuntirea organizrii locurilor de munc; perfecionarea
organizrii activitilor auxiliare (transport intern, ntreinere, reparaii,
utiliti).
2) reducerea costurilor de producie prin:
- diminuarea consumurilor specifice de materii prime, materiale, utiliti,
servicii;
- creterea productivitii muncii;
- sporirea randamentului imobilizrilor fixe;
- raionalizarea cheltuielilor de conducere, administrare i servicii;
3) o bun gestionare a stocurilor prin:
- aprovizionarea ritmic cu resurse materiale;
- dimensionarea optima a loturilor de aprovizionat i a stocurilor de
materiale, produse finite;
- o organizare mai bun a compartimentului de aprovizionare;
- eliminarea pierderilor, degradrilor i sustragerilor de materiale;
- lichidarea stocurilor supranormative i a cheltuielilor neeconomicoase;
- reducerea cheltuielilor de depozitare, pstrare i manipulare;
- o organizare eficiena a depozitului de materiale.
82
4) o mai buna selecie a furnizorilor i a clienilor; o mbuntire a relaiilor cu

acetia; apelarea la sanciuni economice i financiare pentru cei care nu respect
nentemeiat condiiile i termenele de plat.
5) alegerea celor mai adecvate forme de decontare; organizarea necorespunztoare a
compartimentului de decontri (facturare ntocmirea documentelor nsoitoare,
urmrirea circuitului documentelor, evidena beneficiarilor etc); utilizarea celor mai
adecvate instrumente legale pentru a determina plata integrala si la termen a
facturilor ctre beneficiar.
Pentru a evita creterea excesiv a trezoreriei i apariia disponibilitilor lenee se
recomand plasarea lor pe piaa financiar i/sau monetar.
83
ANEXE
Anexa nr. 2
BILAN CONTABIL
ACTIVUL
CONTABIL
TOTAL IMOBILIZARI NECORPORALE
Cheltuieli de constituire si cercetare-dezvoltare
Alte imobilizari necorporale
Imobilizari necorporale in curs
TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE
Terenuri
Constructii
Mobilier, aparatur birotica, echipam. protecie
Imobilizari corporale in curs
TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE
TOTAL STOCURI
Materii prime,mat. consumabile ,ob. de
inventar,baracamente
Stocuri aflate la terti
Productie n curs de executie
Semifabricate,produse finite,produse reziduale
Animale
Marfuri
Ambalaje
TOTAL CREANTE
Furnizori-debitori
Clienti si conturi asimilate
Alte creante
Decontari cu asociatii privind capitalul
TOTAL DISPONIBILITATI SI PLASAMENTE
Conturi n banci n lei
Conturi n banci n devize n tara
Conturi n banci n devize n strainatate
Casa n lei
Casa n devize
Acreditive n lei
Acreditive n devize
Valori de ncasat
Alte valori
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE
Cheltuieli nregistrate n avans
84
2002
-mii leiPerioada de analiz

2003
2004
0
0
0
0
6.206.592
54.394
20.534
2.917.653
319.625
42.604
2.851.782
0
6.218.831
2.577.303
1.404.514
0
0
0
0
8.295.621
51.343
0
3.836.386
535.298
307.705
3.564.889
0
8.307.861
10.693.593
1.562.471
0
0
12.066
0
15.960.806
112.853
970.124
3.526.369
2.468.399
387.429
8.495.632
0
15.960.806
8.866.917
2.706.638
81.247
520.376
0
620.891
31.522
5.743.091
525.580
5.165.059
52.452
0
1.013.746
0
298.420
3.955.907
0
1.191
4.781
0
0
0
62.472
12.649.994
2.206.541
1.929.520
0
7.056.003
145.599
9.988.823
3.375.316
5.095.377
1.518.130
0
595.026
0
1.522
284.069
0
708
0
0
0
0
105.421
21.087.963
0
2.081.028
0
3.944.692
53.312
10.006.105
408.151
8.613.548
984.406
0
1.353.837
0
171.857
2.899.519
0
1.883
0
0
0
0
102.467
22.061.798
8.380.970
Decontari din operatii n curs de clarificare

Diferente de conversie-activ
TOTAL CONTURI DE REGULARIZARE
PRIME PRIVIND RAMBURSAREA
OBLIGATIUNILOR
T O TAL AC T I V
0
0
2.206.541
0
0
0
0
0
0
0
8.380.970
0
18.937.664
29.590.336
38.754.467
PASIVUL
2002
Perioada de analiz
2003
2004
CONTABIL
TOTAL CAPITALURI PROPRII
Capital social
-subscris varsat
Rezerve
Rezultatul reportat
-profit nerepartizat
-pierdere neacoperita
Rezultatul exercitiului
-profit
-pierdere
Repartizarea profitului
Subventii pentru investitii
Provizioane reglementate
PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI
2.402.615
1.500.000
1.500.000
300.000
25.000
25.000
0
12.156.695
12.156.695
0
12.156.695
0
2.313.195
0
18.698.241
1.500.000
1.500.000
300.000
11.575.327
11.575.327
0
9.420.105
9.420.105
0
4.674.806
0
2.331.398
0
21.772.539
3.000.000
3.000.000
300.000
11.941.015
11.941.015
0
6.128.772
6.128.772
0
474.863
0
3.307.243
0
CHELTUIELI
.mprumuturi si datorii asimilate
Furnizori si conturi asimilate
Clienti-creditori
Alte datorii
2.132.059
203.767
14.197.758
17.382
4.188.825
0
6.637.686
507.770
8.057.888
1.051.215
7.353.403
85
DATORII - TOTAL
TOTAL CONTURI DE REGULARIZARE SI
16.533.584
0
10.843.893
48.202
16.970.276
0
ASIMILATE
Venituri nregistrate n avans
Decontari din operatiuni n curs de clarificare
Diferente de conversie-pasiv
T O TAL PAS I V
0
0
0
18.937.664
48.202
0
0
29.590.336
0
0
0
38.754.467
Anexa 3
CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE
Venituri din vanzarea marfurilor

Productia vanduta
Cifra de afaceri
Venituri din productia
Sold creditor
stocata
Sold debitor
Venituri din productia de imobilizari
Productia exercitiului
Venituri din subventii de exploatare
Alte venituri din exploatare
Venituri din provizioane privind
activitatea de exploatare
I. VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL
Cheltuieli privind marfurile
Cheltuieli cu materiile prime
Cheltuieli cu materiale consumabile
Cheltuieli cu energia si apa
Alte cheltuieli materiale
Cheltuieli materiale - total
Cheltuieli cu lucrari si servicii
executate de terti
Cheltuieli cu impozite, taxe
Cheltuieli cu remuneratiile personalului
Cheltuieli priv. asigurarile si protectia sociala
Cheltuieli cu personalul -total
Alte cheltuieli de exploatare
Cheltuieli cu amortizarile si provizioanele
II. CHELTUIELI PT. EXPLOATARE -
86
2002
16,011,268
21,462,782
37,474,050
2,348,581
1,447,407
3,401,225
25,765,181
2003
11,670,191
26,882,544
38,552,735
4,204,583
1,127,066
3,009,336
32,969,397
Mii lei
2004
20,908,707
25,297,087
46,205,794
5,755,600
4,491,478
4,105,853
30,667,062
7,165
11,145
36,384
41,783,614
13,362,360
10,131,440
1,381,188
341,856
141,732
11,996,216
44,650,733
10,137,928
14,590,601
1,259,730
651,779
125,737
16,627,847
51,612,153
16,797,602
15,120,880
1,696,907
697,846
130,086
17,645,719
962,233
47,710
2,442,026
854,878
3,296,904
2,686
244,434
29,912,543
3,587,027
88,330
3,777,772
1,552,213
5,329,985
3,586,161
325,052
4,219,628
2,112,558
6,332,186
3,619
340,956
635,341
36,112,073 45,325,680
TOTAL
A. REZULTATUL DIN EXPLOATARE
Profit
Pierdere
Venituri din participatii, alte imob. financiare
Venituri din titluri de plasament
Venituri din diferente de curs valutar
Venituri din dobanzi
Alte venituri financiare
Venituri din provizioane
III. VENITURI FINANCIARE - TOTAL
Cheltuieli din diferente de curs valutar
Cheltuieli privind dobanzile
Alte cheltuieli financiare
Cheltuieli cu amortizarile si provizioanele
IV. CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL
B. REZULTATUL FINANCIAR
Profit
Pierdere
C. REZULTATUL CURENT AL EXERC.
Profit
Pierdere
V. VENITURI EXTRAORDINARE TOTAL
VI. CHELTUIELI EXTRAORDINARE TOTAL
D. REZULTATUL EXTRAORDINAR
Profit
Pierdere
VII. VENITURI TOTALE
VIII. CHELTUIELI TOTALE
E. REZULTATUL BRUT AL EXERC.
Profit
Pierdere
Impozitul pe profit
F. REZULTATUL NET AL
EXERCITIULUI
Profit
Pierdere
87
11,871,071
8,538,660
6,286,476
308,937
39,474
44,198
632,618
116,616
218,663
723
518,894
43,477
6,914
392,609
967,897
570,008
154,923
168,766
3,335
206
14,038
388,494
50,318
154,923
172,307
452,850
237,686
795,590
117,158
12,108,757
9,334,250
6,403,631
54,957
1,173,952
930,691
7,019
1,088,097
786,257
47,938
85,855
144,434
42,231,180
30,074,485
12,156,695
46,792,582 53,112,852
37,372,477 46,564,787
9,420,105
6,548,065
419,293
12,156,695
9,420,105
6,128,772
Anexa nr. 4
BILAN FINANCIAR
ACTIV
FINANCIAR
TOTAL IMOBILIZARI CORPORALE
Terenuri
Construcii
Echipam. tehnolog.( masini, utilaje, instral. lucru)
Mobilier, aparatura birotic, echiopam. prot.
TOTAL IMOBILIZARI FINANCIARE
TOTAL STOCURI
Materii prime, materiale consumabile
Productie n curs de executie
Produse finite
Marfuri
Alte stocuri
TOTAL CREANTE
Creante din exploatare din care:
-Clienti si conturi asimilate
Creante din afara exploatarii
TOTAL DISPONIBILITATI SI PLASAMENTE
Disponibilitati n casierie si conturi bancare
Alte valori lichide
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE
TOTAL ACTIV
PASIV
-mii leiPERIOADA DE ANALIZA

2002
2003
2004
0
30.845.856
3.663.086
8.043.016
1.161.037
13.535.562
2.917.935
1.525.220
1.470.971
32.705.562
19.868.049
11.652.395
3.977.127
3.126.469
814.231
246.571
17.444.459
16.782.761
14.342.556
661.698
1.152.041
0
975.449
176.592
38.464.549
71.170.111
0
151.833
37.833.093 38.128.816
3.663.086
3.663.086
8.880.220 10.820.154
1.103.142 17.793.964
16.012.740
1.393.049
2.834.270
2.697.464
5.339.635
1.761.099
1.485.657
1.560.864
39.595.859 39.841.513
30.639.823 36.076.029
16.549.549 20.993.449
5.446.918
6.902.782
7.609.496
6.960.775
820.856
775.669
94.096
206.289
19.381.411 37.906.542
18.968.465 36.495.357
17.882.255 32.033.994
412.946
1.411.185
1.807.876
3.067.724
0
0
1.664.683
2.393.077
143.193
674.647
51.829.110 77.050.295
91.424.969 116.891.808
PERIOADA DE ANALIZA
88
FINANCIAR
TOTAL CAPITALURI PROPRII
Capital Social
Rezerve
Rezultatul reportat
Rezultatul exercitiului
Repartizarea profitului
Diferente din reevaluare
Cheltuieli nregistrate n avans
Subventii pentru investitii
Provizioane reglementate
DATORII PE TERMEN MEDIU SI LUNG
Provizioane pt. riscuri i cheltuieli
Diferene de conversie activ
Datorii pe termen mediu i lung
TOTAL DATORII PE TERMEN SCURT
Datorii din exploatare din care:
-Furnizori si conturi asimilate
Datorii din afara exploatarii din care:
-Datorii financiare pe termen scurt
T O TAL PAS I V
2002
47.105.629
20.906.200
3.757.790
0
18.070.446
18.070.446
22.545.486
-91.650
0
0
104.734
1.021.111
-1.034.998
118.621
23.959.748
8.822.672
4.980.815
15.137.076
8.823.114
71.170.111
2003
2004
56.418.404 74.352.114
20.906.200 20.906.200
4.218.653
4.218.653
0
0
15.027.147 32.869.586
15.027.147 32.869.586
31.489.671 49.270.864
-149.079
-216.916
0
0
0
0
59.492
38.339
596.324
23.955
-635.157
-23.955
98.325
38.339
34.947.073 42.501.355
20.739.185 27.336.675
10.500.603 10.226.864
14.207.888 15.164.680
7.192.597
4.755.758
91.424.969 116.891.808
Anexa nr. 5
BILAN FUNCIONAL
-mii leiACTIVUL FUNCIONAL
I. ACTIVUL ACICLIC (CICLUL DE INVESTITII)

TOAL IMOBILIZARI CORPORALE
TOTAL IMOBILIZRI FINANCIARE
89
Perioada de analiz
2002
2003
2004
6.218.731
8.309.140 15.974.232
12.066
6.206.592
8.295.621 15.960.806
12.239
13.519
1.360
TOTAL ACTIVE STABILE
6.218.731
8.379.904
II. ACTIVUL CICLIC
8.309.140 15.974.232
20.875.649 19.590.965
ACTIVE AFERENTE CICLULUI DE

EXPLOATARE
Total stocuri
-Materii prime, materiale consumabile
-Productie in curs de executie
-Produse finite
-Marfuri
-Ambalaje
TOTAL CREANTE PRIVIND EXPLOATAREA
-Clienti i conturi asimilate
7.742.362
2.577.303
1.404.514
15.788.970 17.480.465
10.693.593 8.866.917
1.562.471 2.706.638
520.376
31.522
31.522
5.802.601
5.165.059
1.929.520 2.081.028
145.599
53.312
145.599
53.312
10.182.056 10.724.048
5.095.377 8.613.548
7.742.362
578.032
578.032
525.580
15.788.970 17.480.465
4.893.446 1.392.557
4.893.446 1.392.557
3.375.316
408.151
TOTAL ACTIVE CICLICE AFERENTE

EXPLOATARII
ACTIVE IN AFARA EXPLOATARII

CREANTE IN AFARA EXPLOATARII
-Debitori diveri
-Creante din vanzarea de active
-Cheltuieli inregistrate in avans in afara exploatarii
-Titluri de plasament
TOTAL ACTIVE CICLICE IN AFARA EXPL.
TREZORERIA DE ACTIV
Conturi in banci in lei si in devize

Casa in lei si in devize
Alte valori lichide
TREZORERIA DE ACTIV
TOTAL ACTIV
PASIVUL FUNCIONAL
I. PASIVUL ACICLIC(CICLUL DE FINANTARE)
SURSE PROPRII
-TOTAL CAPITALURI PROPRII, DIN CARE:
-de origine interna:
-rezerve
-rezultatul exercitiului
-profit
-pirdere
-difer. reevaluare
-de origine externa:
-capital social
-subventii pentru investitii
-repartizarea profitului
-Provizioane de orice natura
SURSE EXTERNE
-Credite bancare pe termen mediu si lung
TOTAL PASIVE ACICLICE (STABILE)
90
52.452
578.032
4.329.600
4.254.327
7.581
67.692
4.329.600
18.937.664
1.518.130
984.406
4.893.446 1.392.557
405.547
3.188.776
285.591
3.071.376
14.445
1.488
105.511
115.912
405.547
3.188.776
29.590.336 38.754.467
Perioada de analiz
2002
2003
2004
3.998.809
18.744.295 21.992.860
2.402.615
18.698.241 21.772.539
2.402.615
18.698.241 21.772.539
2.402.615
18.698.241 21.772.539
300.000
300.000
300.000
12.156.695
9.420.105 6.128.772
12.156.695
9.420.105 6.128.772
577.615
577.615
577.615
1.500.000
1.500.000
1.500.000
12.156.695
9.420.105
6.128.772
3.998.809
18.744.295 21.992.860
II. PASIVUL CICLIC (CICLUL DE FINANTARE)
14.938.855
10.828.659 16.253.837
16.533.584
14.938.855
2.132.059
203.767
10.843.893 16.970.276
10.846.041 16.761.607
4.188.825 8.057.888
1.051.215
16.533.584
10.843.893 16.970.276
0
0
0
0
18.937.664
0
0
17.382
507.770
17.382
507.770
17.382
507.770
29.590.336 38.754.467
PASIVE AFERENTE CICLULUI DE

EXPLOATARE
TOTAL DATORII AFERENTE EXPLOATARII
-Furnizori i conturi asimilate
-Clienti-creditori
Venituri inregistrate in avans aferente exploatatrii
TOTAL PASIVE CICLICE AFERENTE
EXPLOATARII
PASIVE IN AFARA EXPLOATARII

DATORII IN AFARA EXPLOATARII
-Grupuri si alte conturi cu asociatii
-Creditori diversi
Venituri inregistrate in avans in afara exploatatrii
TOTAL PASIVE CICLICE IN AFARA
EXPLOATARII
TREZORERIA DE PASIV
Credite pe termen scurt
TREZORERIA DE PASIV
TOTAL PASIV
91
BIBLIOGRAFIE
1. Pavaloaia W., Pvloaia D. Analiza economico financiar Ed. Moldavia ,

Bacau, 2003
2. Stefnescu C., Ifnescu A., Bicui A.- Analiza economico financiar- Edirura
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1996
3. Brezeanu, P. Gestiunea financiar a agenilor economici n economia de pia
culegere de aplicaii i studii de caz, Editura Economic, Bucureti, 1996
4. Eros Stark, L. Pantea, I. M. Analiza situaiei financiare a agenilor economici
studiu de caz, Editura Marineasa, Timioara, 1999
5. Cojocaru C.,- Contabilitate de gestiune Editura Moldavia , Bacu, 2002
6. Stancu I., - Finane. Teoria pieelor financiare. Finantele ntreprinderii. Analiza i
gestiune financiar Editura Economic, Bucureti, 1997
7. Ifnescu, A. coordonator Ghid practic de analiz economico financiar, Editor
Tribuna Economic, Bucureti, 1999
Aderese internet :
1. http://www.primet. ro/piata de capital
2. http://www.revistacapital.ro
92

Analiza Echil. Financiar. La SC Rool Sa Onesti

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Echil. Financiar. La SC Rool Sa Onesti

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSITATEA GEORGE BACOVIA BACU

ANALIZA ECHILIBRUL FINANCIAR

APRECIERE GLOBAL ASUPRA POTENIALULUI

3.3.3. Analiza gestiunii fondului de rulment....................................................

1.1. Prezentare general

denumire : S.C. ROOL S.A.

1.1.2. Forma juridic de organizare i cadrul legal

1.1.3. Istoricul evoluiei unitii analizate

Fig. 2.1. Dinamica cifrei de afaceri

1.1.4. Profilul activitii i obiectivele firmei

lucrri de instalaii electrice i sanitare ;

1.1.5. Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2004 sunt :

Cifra de afaceri : 571.600

1.2. Structura organizatoric a societii

2.1. Potenialul de producie

Din datele prezentate se poate observa c valoarea mijloacelor fixe a crescut pe

Figura nr. 2.1. Evoluia structurii imobilizrilor corporale

o instalaie pentru fabricarea fosfatolului;

Tabel nr. 2.2.

mii lei 12.401.129 9.761.061

DINAMICA BAZELOR DE CALCUL PRIN INDICI CU BAZA N LAN

DINAMICA IND. DE EFICIEN PRIN INDICI CU BAZA N LAN

16. POTENIAL DE RENNOIRE

Pe perioada 2002 2004 se poate observa c nivelul randamentului imobilizrilor

2.2. Potenialul uman

MII LEI 37.474.050 21.658.840 17.176.875

DINAMICA BAZELOR DE CALCUL

EFICIENA UTILIZRII PERSONALULUI

W=CA/Np MII LEI

n anul 2003 fa de anul 2002:

Np = Np1 - ICA x Np0 = 101 salariai

n anul 2004 fa de anul 2003:

Np = Np1 - ICA x Np0 = 13 salariai

STUDII MEDII -SPECIALITATE

MUNCITORI(coal prof., liceu )

STUDII MEDII -SPECIALITATE

MUNCITORI(coal prof., liceu )

VALORI N ANUL 2004

VALORI N ANUL 2004

NUMR (pers) PONDERE (%)

VALORI N ANUL 2004

Structura personalului pe sexe corespunde specificului activitii, aceasta necesitnd

Tabel nr. 2.8.

3.296.904 5.329.985 6.332.186

12.156.695 9.420.105 6.128.772

13567,51 22024,73 31040,13

1000 LEI CIFRA DE AFACERI

10. PRODUCTIVITATEA MUNCII W=CA/Np

9. PROFIT NET LA 1000 LEI

154214,20 159308,82 226498,99

Ponderea cheltuielilor cu personalul n total cheltuieli de exploatare a sczut n anul

2.3. Potenialul comercial

PECO (distribuitorii locali)

Nomenclatorul de materii prime, materiale i servicii este relativ stabil.

NIVELUL PRINCIPALELOR CHELTUIELI

13.362.360 10.137.928 16.797.602

MII LEI 26.320.809 30.352.802 38.029.482

STRUCTURA PRINCIPALELOR CHELTUIELI

CHELTUIELI CU MAT. PRIME

CHELTUIELI CU MAT. CONS.

ALTE CHELT. MATERIALE

TOTAL CONSUMURI EXT.

Cheltuielile materiale dein ponderea majoritar n consumurile externe, cu o tendin