Tema 3. Politica investiionl la nivel micro i macroeconomic 3.1. Politica investiionl la nivel macroeconomic 3.2.

Politica investiional n Republica Moldova. Cadrul legal i instituional de asigurare a realizrii activitii investiionale n Republica Moldova 3.3. Politica investiionl la nivel microeconomic

3.1. Politica investiionl la nivel macroeconomic Politica investiional la nivel macroeconomic constituie o parte component a politicii economice promovate de stat. Politica investiional de stat reprezint un ansamblu de aciuni socio-economice, juridice i organizatorice, orientate spre utilizarea raional a resurselor acestuia prin investire n sferele prioritare n scopul dezvoltrii durabile a economiei; spre stimularea atragerii investiiilor corporative, private i strine la realizarea celor mai de perspectiv proiecte investiionale. Este de menionat, c tradiional n arealul interveniei statului se nscriu acele sfere ale economiei care necesitat investiii centralizate masive, pentru care orientarea spre realizarea profiturilor nu este criteriu unic de eficien economic. Drept criteriu se impune interesul social. Aceste sfere snt, de obicei, ramurile de baz: energetica, complexul industrial, infrastructura productiv (transportul, reelele electrice, comunicaiile etc.), infrastructura social (ocrotirea sntii, nvmntul, protecia social), tiina fundamental i producia scientofag etc. Bazele teoretice ale procesului investiional i politicii investiionale snt cercetate n numeroase monografii. Un grup nsemnat din acestea este dedicat politicii investiionale a statului. nc n anii 60 ai secolului XX a fost demonstrat faptul c politica investiional reprezint prin sine elementul de baz al politicii economice a unui stat. Drept exemplu poate servi corelaia dintre activitatea investiional i creterea economic n SUA: descreterea activitii investiionale din SUA n anii 60 a avut un impact negativ asupra competitivitii economiei naionale. Anume n acea perioad Congresul i Senatul SUA au elaborat Actul cu privire la politica investiional1, act care a stabilit cile de sporire a ponderii investiiilor n PIB i a concretizat setul de nlesniri prevzute pentru investitori. Dup caracterul orientrii sale, politica investiional a rii poate fi agresiv i conservativ.

Vezi: US. Congress Senate. Investment policy act, Washington, 1964.

Politica investiional agresiv este politica orientat spre atingerea unei profitabiliti maxime n condiii de risc accentuat, adic, realizndu-se, preponderent, plasamente n obiective riscante. De regul, la acestea se refer ramurile i domeniile inovaionale. Politica investiional conservativ este politica orientat spre minimizarea riscurilor investiionale n condiiile obinerii unor venituri moderate. O astfel de politic vizeaz, n special, favorizarea plasamentelor n ramurile i domeniile economice tradiionale. Actualmente, majoritatea rilor dezvoltate, precum i unele ri n tranziie promoveaz o politic investiional agresiv, inovaional, care are ca obiectiv asigurarea creterii economice pe calea social-inovaional, adic acumulnd capital uman. Ponderea capitalului uman n volumul total al reproduciei bogiei depete 70% n rile dezvoltate. n funcie de politica investiional la nivel macroeconomic promovat (agresiv sau conservativ, orientat preponderent spre mobilizarea investiiilor interne sau a celor externe, etc.), statul (Guvernul) va favoriza unele tipuri de investiii, prin asigurarea unui climat investiional respectiv. Politica investiional promovat de stat poate fi analizat prin intermediul politicilor sectoriale, politicilor regionale etc. 3.2. Politica investiional n Republica Moldova. Cadrul legal i instituional de asigurare a realizrii activitii investiionale n Republica Moldova

Documentele principale, care n mod expres stabilesc politica Guvernului R.M. n domeniul investiiilor sunt: Strategia de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pe perioada 20062015; Planul Naional de Dezvoltare; Programul de activitate a Guvernului R.M.; Prevederi din alte strategii sectoriale, cum ar fi Strategia de dezvoltare a industriei etc.

Strategia de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pe perioada 2006-2015, aprobat prin Hotrrea de Guvern, este un document de planificare strategic ce reprezint cadrul politicilor de stat n domeniul atragerii investiiilor i promovrii exporturilor. 1. Prioritatea strategic a Guvernului const n asigurarea creterii economice durabile i reducerea nivelului srciei. Politicile eficiente de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor sunt unele din instrumente de baz pentru realizarea prioritilor.

2. Dezvoltarea economic durabil a rii este posibil doar n cazul implementrii unor politici coordonate i pro-active de stimulare a activitii investiionale. Experiena acumulat de ctre statele, care au atras un volum considerabil al investiiilor strine (rile Baltice, Cehia, Slovenia etc.), demonstreaz c crearea mediului de afaceri favorabil pentru activitatea investiional stimuleaz fluxul de investiii n ar i contribuie esenial la creterea potenialului de export. Respectiva Strategie ntrunete urmtoarele 6 compartimente: I. Introducere II. Evoluia comerului exterior i fluxurilor de capital n Republica Moldova 2.1. Analiza comerului exterior i proceselor investiionale. 2.2.Aciunile Guvernului n vederea atragerii investiiilor i promovrii exporturilor. III. Analiza SWOT n domeniul atragerii investiiilor i promovare a exporturilor din Republica Moldova IV. Obiectivele i direciile prioritare ale Strategiei 4.1. Obiectivele i sarcinile. 4.2. Direciile strategice de baz. 4.2.1. Direciile strategice pe anii 2006-2010 4.2.1.1. Perfecionarea cadrului de politici n atragerea investiiilor. 4.2.1.2. Promovarea investiiilor n infrastructur. 4.2.1.3. Deetatizarea i perfecionarea gestionrii patrimoniului public. 4.2.1.4. Dezvoltarea pieei financiare. 4.2.1.5. Stimularea investiiilor. 4.2.1.6. Dezvoltarea zonelor economice libere i crearea parcurilor industriale. 4.2.1.7. Dezvoltarea exporturilor de mrfuri i servicii. 4.2.2. Direciile strategice pe anii 2010-2015 4.2.2.1. Amplificarea rolului pieei de capital. 4.2.2.2. Dezvoltarea exporturilor de mrfuri i servicii. V. Implementarea i monitorizarea Strategiei 5.1. Implementarea Strategiei. 5.2. Monitorizarea Strategiei VI. Planul indicativ de msuri privind realizarea Strategiei de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru anii 2006-2015 Anexe n R.Moldova, politica de dezvoltare regional reprezint un ansamblu de msuri planificate i promovate de Ministerul Construciilor i Dezvoltrii Regionale, autoritile administraiei publice locale, n parteneriat cu diveri actori (privai, publici, voluntari), n scopul

asigurrii unei creteri economice, dinamice i durabile, prin valorificarea eficient a potenialului regional i local. Pentru a putea fi aplicat politica de dezvoltare regional, s-au nfiinat d.s.s.????? regiuni de dezvoltare, care cuprind tot teritoriul Republicii Moldova. Principalele domenii care pot fi vizate de politicile regionale sunt: dezvoltarea ntreprinderilor, piaa forei de munc, atragerea investiiilor, transferul de tehnologie, dezvoltarea sectorului .M.M.-urilor, mbuntirea infrastructurii, calitatea mediului nconjurtor, dezvoltare rural, sntate, educaie, nvmnt, cultura. In conformitate cu prevederile legale privind dezvoltarea regionala n Republica Moldova, obiectivele de baza ale dezvoltrii regionale sunt urmtoarele: Diminuarea dezechilibrelor regionale existente, prin stimularea dezvoltrii echilibrate, prin recuperarea accelerat a ntrzierilor n dezvoltarea zonelor defavorizate ca urmare a unor condiii istorice, geografice, economice, sociale, politice, i prentmpinarea producerii de noi dezechilibre; Corelarea politicilor i activitilor sectoriale guvernamentale la nivelul regiunilor, prin stimularea iniiativelor i prin valorificarea resurselor locale i regionale, n scopul dezvoltrii economico-sociale durabile i al dezvoltrii culturale a acestora; Stimularea cooperrii interregionale, interne i internaionale, a celei transfrontaliere, inclusiv n cadrul euroregiunilor, precum i participarea regiunilor de dezvoltare la structurile i organizaiile europene care promoveaz dezvoltarea economic i instituional a acestora, n scopul realizrii unor proiecte de interes comun.

Experiena internaional n domeniu demonstreaz faptul c unul dintre cei mai importani factori pentru atragerea capitalului, inclusiv a celui strin n economie este existena unui cadrul instituional adecvat i a bazei legislative stabile, care ar asigura protecia eficient maxim a intereselor investitorilor i ale altor participani la procesul investiional. Astfel, climatul investiional, menit s stimuleze atragerea investiiilor, este un cadru complex, fiind determinat de un mix de elemente interdependente de origine economic, politic, de infrastructur .a., n cadrul acestora aspectele instituional i legislativ fiind foarte importante. Insuficiena resurselor proprii pentru investiii, precum i aciunile ntreprinse de ctre alte ri au condus la schimbarea viziunii autoritilor privind investiiile i rolul acestora n economia Republicii Moldova. Ca rezultat, au fost ntreprini pai concrei n sensul ameliorrii climatului de afaceri i atragerii investiiilor att autohtone ct i celor strine. Paii respectivi au vizat att

cadrul istituional, ct i cel legislativ. Att cadrul instituional ct i cel legal au evoluat n timp.

3.3.1. Cadrul legal de asigurare a realizrii activitii investiionale n Republica Moldova

Pentru derularea eficient a procesului investiional este necesar asigurarea unui cadru legislativ i normativ adecvat. Pot fi menionai unii pai n vederea perfectrii cadrului legal, cum ar fi:

aprobarea n 2000 a primei Strategii investiionale a Republicii Moldova pentru anii 20012005. aprobarea n 2005 a Strategiei de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru pentru anii 2006-2015, elaborat de Ministerul Economiei i Comerului al R.Moldova; aprobarea Strategiei de susinere a dezvoltrii ntreprinderilor mici i mijlocii pentru anii 20062008;2 aprobarea Programul naional de implementare a Planului de Aciuni Republica Moldova Uniunea European etc. niierea reformei regulatorii, care a avut ca scop reducerea gradului de dependen a ntreprinderilor de reglementarea administrativa, diminuarea cheltuielilor financiare i de timp pentru obinerea autorizaiilor, certificatelor i altor permisiuni;

adoptarea unor strategii i programe naionale care prevd realizarea msurilor ce vor contribui la creterea economic prin imbunatairea climatului investiional;

ncheierea acordurilor bilaterale n vederea proteciei investiiilor; au fost aprobate un ir de legi i acte normative ce au drept scop mbuntirea climatului investiional i/sau antreprenorial: Legea cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi 845 XIX din 03.01.1992; Legea cu privire la societile pe aciuni nr.1134 din 02.04.1997 (modificat); Legea cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27 iulie 2001 (detalii cu privire la ZEL anexa 1); Legea cu privire la SRL nr.135-XVI din 14.07.2007; Legea cu privire la parcurile industriale nr.164-XVI din 13.07.2007

Startegia de susinere a dezvoltrii nterprinderilor mici i mijlocii pentru anii 2006-2008/Raport anual privind implementarea Strategiei n 2006.// www.mec.md/Files/0/Raport%20Strategiei%20IMM%202006.pdf.

i alte acte normative, precum: Legea cu privire la leasing (n redacia nou)3, Legea cu privire la organizaiile de microfinanare4, Legea cu privire la patenta de ntreprinztor5 etc. Au fost introduse anumite modificri n legislaia vamal i fiscal, ce prevd faciliti

fiscale i vamale pentru investiii. ns, procesul perfecionrii legislaiei este unul continuu. Reglementarea activitii investiionale n R.Moldova are la baz, n primul, rnd, Constituia Republicii Moldova, care prevede: manifestarea liberei iniiative economice, libertatea comerului i activitii de ntreprinztor; protecia concurenei loiale; crearea unui cadru favorabil valorificrii tuturor factorilor de producie; dreptul la proprietatea privat, precum i dreptul la motenirea proprietii; inviolabilitatea investiiilor persoanelor fizice i juridice, inclusiv strine. Legea nr. 81 din 18 martie 2004 Cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor este documentul de baz, care reglementeaz activitatea investitorilor n Republica Moldova, legea cu privire la investiiile strine fiind abrogat. Legea cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor stabilete: principiile juridice, sociale i economice de organizare i dezvoltare a activitii investiionale din Republica Moldova, drepturile i obligaiile investitorilor, atribuiile i competena autoritilor publice n domeniul activitii investiionale, garaniile pe care statul le acord investitorilor autohtoni i strini, modalitatea de soluionare a diferendelor investiionale, precum i reglementri referitoare la activitatea ntreprinderilor cu investiii strine. Legea respectiv ntrunete urmtoarele compartimente: Capitolul I - DISPOZIII GENERALE; Capitolul II - RINCIPIILE EFECTURII INVESTIIEI; Capitolul III - PROTEJAREA INVESTIIILOR; Capitolul IV - DIFERENDELE INVESTIIONALE;

3 4

Legea cu privire la leasing Nr.731 din 15.02.96 Monitorul Oficial al R.Moldova nr.49-50 din 25.07.1996. Legea cu privire la organizaiile de microfinanare. Nr.280-XV din 22.07.2004. Monitorul Oficial al R.Moldova nr.138-146/737 din 13.08.2004. 5 Legea cu privire la patenta de ntreprinztor. Nr.93-XIV din 15.07.98. Monitorul Oficial al R.Moldova nr.72-73/485 din 06.08.1998.

Capitolul V - DISPOZIII SPECIALE PRIVIND INVESTITORII STRINI I INVESTIIILE STRINE; Capitolul VI - ATRIBUIILE AUTORITILOR PUBLICE N DOMENIUL ACTIVITII INVESTIIONALE; Capitolul VII - DISPOZIII FINALE I TRANZITORII. Investitorii autohtoni fac investiii sub form de mijloace bneti numai n moneda naional a Republicii Moldova, iar investitorii strini i n alta valut convertibil. Legea cu privire la investiii n activitatea de ntreprinztor: permite activitatea investiional n toate sectoarele economiei, repatrierea total a veniturilor; asigur transparen ntre autoriti publice i investitori; ofer un ir de garanii privind exproprierea investiiilor, ntreruperea forat a activitii; reprezint un mecanism real pentru soluionarea diferendelor investiionale i achitrii despgubirilor etc. Cadrul legal al politicii i dezvoltrii regionale este asigurat, n principal, de Legea nr.438-XVI din 28.12.2006 privind dezvoltarea regional, care stabilete obiectivele, cadrul instituional, competenele i instrumentele specifice pentru realizarea politicii de dezvoltare regional n RM. Aceast lege corespunde aspiraiilor RM de integrare european i prevede crearea a dou regiuni de nivel European NUTS II (Nord, Centru), precum i a regiunilor mai mici de nivelul NUTS III (Sud, UTA Gguzia, regiunea transnistrean i municipiul Chiinu), lundu-se n consideraie numrul locuitorilor din regiune. Legea cu privire la constituirea i funcionarea parcurilor industriale are drept scop promovarea politicii de constituire i dezvoltare a parcurilor industriale intru asigurarea unui climat investiional favorabil i ncurajarea fluxului de investiii n regiunile rii. La elaborarea acestui proiect de lege s-a inut cont de practica rilor dezvoltate i celor cu economiile emergente, n special Ungariei, Turciei i Chinei (detalii despre PI anexa 2). . Obiectivele legii respective const n stimularea plasrii investiiilor private n teritoriile speciale prin: oferirea din contul statului infrastructurii tehnice pentru plasarea activitilor de producere (alimentare cu energie electric, reele de comunicaii, reea de alimentare cu gaz, alimentare cu ap, canalizare, inclusiv pluvial, cile de transport, iluminat public);

 valorificarea resurselor materiale existente (infrastructur, spaiile i capacitile ntreprinderilor de stat sau societilor pe aciuni, activele crora nu se utilizeaz la nivelul eficient); favorizarea dezvoltrii agenilor economici din sectorul ntreprinderilor mici i mijlocii; creterea locurilor de munc n regiuni;

Aceste obiective conduc n mod direct la realizarea unei afaceri profitabile de ctre agenii economici amplasai. Dezvoltarea procesului investiional n R.Moldova este strns legat de nivelul de dezvoltare i funcionare a pieei de capital, n cadrul creia se efctueaz importante investiii n valori mobiliare. Legea cu privire la Piaa Valorilor Mobiliare nr. 199-XIV din 18.11.98 reglementeaz activitatea pe piaa de capital, inclusiv activitatea investiional pe aceast pia (detalii despre PVM anexa 3). Un moment pozitiv pentru investitori const n faptul, c Republica Moldova a ncheiat acorduri de comer liber cu rile CSI, CEFTA i Uniunii Europene, precum i existena preferinelor comerciale autonome n comerul cu Uniunea European. Prin urmare, aceti factori au contribuit la majorarea semnificativ a fluxului investiiilor strine n Republica Moldova. Aadar, volumul investiiilor strine directe acumulat n economia naional, la sfritul anului 2008 a constituit 2604 mil. dolari SUA, majorndu-se circa cu 2 mld. dolari SUA n comparaie cu sfritul anului 2001. Existena cadrului normativ bilateral este o premis important pentru atragerea investiilor strine i promovarea exporturilor. n prezent, R. Moldova este parte la 40 Acorduri bilaterale privind promovarea i protejarea reciproc a investiiilor, la 38 Acorduri bilaterale privind colaborarea comercial-economic i la 13 Acorduri internaionale privind evitarea dublei impuneri fiscale. n vederea atragerii investiiilor, Codul Fiscal al Republicii Moldova ofer o serie de faciliti fiscale. Astfel, investitorii beneficiaz de urmtoarele faciliti fiscale: Rezidenii zonelor economice libere beneficiaz de avantaje fiscale conform articolului 49 al Codului Fiscal n ceea ce privete impozitul pe venit, ct i de cota zero a TVA pentru mrfurile, serviciile livrate n/din zona economic liber din afara teritoriului vamal al Republicii Moldova, livrate n zona economic liber din restul teritoriului vamal al Republicii Moldova, precum i cele livrate unul altuia de ctre rezidenii diferitelor zone economice libere ale Republicii Moldova, conform articolului 104, i scutirea de plata accizelor a mrfurilor supuse accizelor introduse n zona economica libera din afara teritoriului vamal al Republicii Moldova, din alte zone economice libere, din restul

teritoriului vamal al Republicii Moldova, precum i mrfurile originare din aceast zon i scoase n afara teritoriului vamal al Republicii Moldova conform art. 124. De asemenea, exist faciliti fiscale pentru anumite genuri de activiti. Spre exemplu: Investitorii n sectorul agricol beneficiaz de: i) scutire de impozitul pe venit din activitatea de baz pe parcursul a 5 ani; ii) scutirea de plata taxei n fondul rutier; iii) faciliti fiscale la achitarea taxelor locale. Companiile al cror venit provine n valoare de peste 50% din vnzrile programelor de calculator elaborate personal sunt scutite de impozitul pe venit pe o perioad de 5 ani. ncepnd cu anul 2008, Codul Fiscal conine noi prevederi menite s stimuleze activitatea investiional, i anume: Profitul reinvestit al persoanelor juridice este supus cotei zero" la impozitare. Subiecii care desfoar activitate de ntreprinztor amplasai n afara municipiilor Chiinu i Bli au dreptul de restituire a TVA, la valorile materiale, serviciile procurate ce in de investiii capitale, cu excepia investiiilor cu destinaie locativ i investiiilor n mijloacele de transport n scopul ncurajrii investiiilor n afara acestor municipii.

Generalizarea informaiei privind cadrul legislativ privind activitatea de investiii n Republica Moldova este prezentat n tabelul ce urmeaz. Tabelul 3.2.2 Cadrul legal privind activitatea de investiii n Republica Moldova Actul legislativ Prevederi legislative, care au stat la baza studiului comparativ cu practicile legislative internaionale Constituia Republicii art.9 - manifestarea liberei iniiative economice Moldova art.46, 126-127 - dreptul la proprietatea privat, precum i dreptul la motenirea proprietii art.46 - nimeni nu poate fi expropriat dect pentru o cauz de utilitate public stabilit conform legii i cu oferirea unei drepte i prealabile despgubiri. Investiiile nu pot fi expropriate ori supuse unor msuri cu efect similar, care priveaz n mod direct sau indirect investitorii de titlul de proprietate sau de control asupra investiiei. art. 126 - statul asigur inviolabilitatea investiiilor persoanelor fizice i juridice, inclusiv strine i ocrotete proprietatea cetenilor Republicii Moldova, strini i apatrizi. Codul Civil al Libertatea contractelor private Republicii Moldova nr.1107-XV din 6.06. 2002

1.

Codul fiscal al Republicii Moldova nr. 1163XIII din 24.04.97 Codul Vamal al Republicii Moldova nr. 1149XIV din 20.07. 2000 Legea Republicii Moldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor nr. 81XV din 18.03.2004

Faciliti i scutiri fiscale

Scutiri la plata taxelor vamale

Legea Republicii Moldova cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi nr. 845XII din 3.01.1992 Legea nr.438-XVI privind dezvoltarea regional din 28.12.2006

Art. 5 - investitorii i pot plasa investiiile pe ntreg teritoriul Republicii Moldova i n toate domeniile activitii de ntreprinztor n condiiile respectrii legislaiei antimonopol, ecologice, privind securitatea statului etc.; statul asigur un regim de securitate i protecie deplin i permanent tuturor investiiilor indiferent de forma lor. Art. 6 - investiiile i facilitile acordate acestora nu pot fi supuse discriminrii n funcie de cetenie, domiciliu, loc de nregistrare etc.; tuturor investitorilor li se acord drepturi egale. Art 22 - drepturile investitorilor asupra bunurilor imobile, art. 8, 9, 10, 11, 12, 13 - garaniile oferite investitorilor i obligaiile acestora. art. 10 - ntreprinderea este n drept s practice orice genuri de activitate, cu excepia celor interzise de lege.

Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27.07.2001 Legea cu privire la leasing nr.59-XVI din 28.04.2005 Legea cu privire la Societile pe Aciuni nr. 1134-XIII din 02.04.97

stabilete obiectivele, cadrul instituional, competenele i instrumentele specifice pentru realizarea politicii de dezvoltare regional n RM. Aceast lege corespunde aspiraiilor RM de integrare european i prevede crearea a dou regiuni de nivel European NUTS II (Nord, Centru), precum i a regiunilor mai mici de nivelul NUTS III (Sud, UTA Gguzia, regiunea transnistrean i municipiul Chiinu), lundu-se n consideraie numrul locuitorilor din regiune. Zonele economice libere administreaz teritorii n care, pentru investitorii strini, sunt permise, n regim preferenial anumite genuri de activiti de ntreprinztor. Ofer investitorilor terenuri i spaii de producere nzestrate cu infrastructura necesar pentru iniierea activitii de antreprenoriat cu posibilitatea de utilizare a facilitilor fiscale i vamale.

9 10

11

Legea cu privire la reglementeaz activitatea pe piaa de capital, inclusiv activitatea Piaa Valorilor investiional pe aceast pia. Mobiliare nr. 199-XIV din 18.11.98

12 13

Acorduri bilaterale 38 acorduri privind colaborarea comercial-economic Acorduri 13 acorduri internaionale cu privire la evitarea dublei impuneri fiscale Acorduri bilaterale privind promovarea si protejarea reciproca a investiiilor 40 acorduri

14

Sursa: adaptare efectuat de cercettorii catedrei IPC executanii proiectului Cercetarea riscurilor aferente sectorului real al economiei R.Moldova n baza legislaiei autohtone analizate. 3.3.2. Cadrul instituional de asigurare a realizrii activitii investiionale n Republica Moldova

n vederea constituirii i mbuntirii cadrului instituional de asigurare a realizrii activitii investiionale, n R.Moldova au fost ntreprini n timp urmtorii pai: crearea n anul 1997 a Ageniei pentru Atragerea Investiiilor Strine, care din 2001 a devenit parte a Organizaiei de Atragere a Investiiilor i Promovare a Exporturilor (MIEPO) din cadrul ME al R.M.; n anul 2001 Republica Moldova a devenit membru al Organizaiei Internaionale a Comerului (OMC); la 7 septembrie 2004 a fost nregistrat la Camera nregistrrii de Stat Asociaia investitorilor strini; n anul 2007 a fost nfiinat Agenia Naional pentru Protecia Concurenei, ca autoritate permanent n administraia public, avnd ca scop promovarea politicii statului n domeniul proteciei concurenei, limitarea i reprimarea activitii anticoncuren a agenilor economici, a autoritilor administraiei publice, precum i efectuarea controlului asupra executrii legislaiei cu privire la protecia concurenei; n scopul executrii Legii nr.438-XVI din 28.12.2006 a fost adoptat Hotrrea Guvernului nr.127 din 08.02.2008, prin care s-a decis crearea cadrului instituional i s-au aprobat Regulamentele de funcionare a respectivelor instituii;

 n cadrul ME al R.Moldova au fost create structuri speciale (Direcia Politici investiionale i de promovare a exporturilor, Direcia Analiz, monitorizare i evaluare a politicilor etc.), care sunt chemate s contribuie la elaborarea i realizarea politicii investiionale, s atrag investitori etc. MIEPO are dou obiective principale6: 1. de a ajuta ntreprinderile autohtone s ating valori profitabile ale exporturilor i de a le oferi asisten n domeniul promovrii exportului pentru a corespunde concurenei pe plan internaional; 2. de a promova investiiile strine directe n Moldova i rolul acestora ca o principal for motrice pentru dezvoltarea economic a rii. Ideea crerii Asociaiei investitorilor strini (AIS) a aprut graie susinerii proiectului ,,Carta Investiiilor, iniiat n vederea ncurajrii reformelor i mbuntirii climatului de afaceri n rile Europei de Sud-Est, implimentat de Organizaia de Cooperare Economic i Dezvoltare, cu suportul rilor membre ale Uniunii Europene. Moldova particip la acest proiect din momentul aderrii la Pactul de Stabilitate pentru Europa de Sud-Est. Odat cu crearea AIS Moldova a aderat n cadrul Europei de Sud-Est la reeaua regional a Consiliului de investitori strini (detalii despre AIS anexa 4). Principalul scop al AIS este promovarea dialogului ntre investitori i organele puterii, orientat spre mbuntirea climatului de afaceri i a competitivitii Moldovei la nivel regional i internaional, prezentarea opiniilor membrilor ei n vederea promovrii intereselor comune, s ncurajeze investiiile strine, s stabileasc un dialog eficient i constructiv cu autoritile R.Moldova n vederea lichidrii barierelor, care ar putea aprea n relaiile cu investitorii strini. Cadrul instituional actual de asigurare a realizrii activitii investiionale n Republica Moldova poate fi prezentat succint n urmtorul tabel. Tabel 3.3.1. Cadrul instituional privind activitatea de investiii n Republica Moldova Denumirea instituiei Ministerul Economiei al R.Moldova Direcia Politici Atribuiile de baz elaborarea i promovarea politicii de stat n domeniul investiiilor, gestionarea patrimoniului public i zonelor economice libere; elaborarea proiectelor de acte legislative i normative n

1.

Moldavian Investment and Export Promotion Organisation.// http://miepo.md/ 15.11.2007.

investiionale i de promovare a exporturilor 2. Organizaia pentru atragerea investiiilor i promovare a exporturilor din Moldova (MIEPO), ca instituie subordonat a ME Asociaia investitorilor strini

domeniile sus enunate; monitorizarea proceselor crerii i dezvoltrii zonelor economice libere, precum i examinarea i analiza celor mai eseniale proiecte investiionale, programe i msuri n domeniul administrrii patrimoniului public. realizarea activitilor de atragere a investiiilor strine directe n proiecte investiionale strategice; acordarea asistenei informaionale reprezentanilor businessului privat din ar i strintate; elaborarea propunerilor de ameliorare a climatului investiional din ar; promovarea imaginii Republicii Moldova peste hotarele acesteia. ncurajarea reformelor i mbuntirea climatului de afaceri n rile Europei de Sud-Est; stabilirea unui dialog eficient i constructiv cu autoritile Republicii Moldova n vederea lichidrii barierelor, care ar putea aprea n relaiile cu investitorii strini.

3.

Sursa: adaptare efectuat de cercettorii catedrei IPC, executanii proiectului Cercetarea riscurilor aferente sectorului real al economiei R.Moldova n baza surselor bibliografice analizate 3.3. Politica investiionl la nivel microeconomic Politica investiional la nivel macroeconomic este strns legat de politica, pe care o stabilesc firmele la nivel microeconomic. Activitatea investiional caracterizeaz procesul fundamentrii i realizrii celor mai eficiente forme de alocare a capitalului n scopul creterii potenialului economic al ntreprinderii. Activitatea investiional a ntreprinderii se caracterizeaz prin urmtoarele particulariti de baz:

1. Este principala form de realizare a strategiei economice a ntreprinderii, de

asigurare a creterii activitii sale operaionale. Practic, toate sarcinile dezvoltrii economice a ntreprinderii necesit creterea volumului sau nnoirea structurii activelor operaionale. Aceast cretere a activelor i nnoire a lor se efectueaz n procesul diferitelor forme ale activitii investiionale a ntreprinderii. Politica investiional a ntreprinderii este o parte component a strategiei generale a dezvoltrii sale economice.

2. Activitatea investiional poart un caracter subordonat fa de scopurile i

sarcinile activitii operaionale ale ntreprinderii, dei unele forme ale investiiilor ntreprinderii pot genera temporar un venit mai mare dect cel din activitatea operaional. Totui principala sarcin strategic a ntreprinderii const n dezvoltarea activitii operaionale i

asigurarea condiiilor sporirii venitului generat de ea. Activitatea investiional a ntreprinderii are ca scop s asigure creterea formrii venitului su operaional n perspectiv pe dou ci: pe calea asigurrii creterii venitului operaional din contul mririi volumului activitii economice; i pe calea asigurrii micorrii cheltuielilor operaionale specifice.

3. Activitatea investiional a ntreprinderii se caracterizeaz printr-o ritmicitate

periodic. Periodicitatea acestei activiti e determinat de o serie de condiii: necesitatea acumulrii preliminare a resurselor financiare pentru iniierea realizrii unor proiecte investiionale; folosirea condiiilor externe favorabile pentru realizarea activitii investiionale; crearea condiiilor interne pentru salturi investiionale eseniale.

4. Activitii investiionale a ntreprinderii i sunt caracteristice riscuri specifice,

generalizate prin noiunea de risc investiional. Nivelul riscului investiional, de obicei, depete nivelul riscului operaional. Aceasta se datoreaz faptului c n procesul activitii investiionale riscul pierderii capitalului are o probabilitate de apariie mai mare dect n procesul activitii operaionale.

5. Venitul investiional al ntreprinderi n procesul activitii sale investiionale se

formeaz, de obicei, cu ntrzieri. Aceasta nseamn c ntre efectuarea cheltuielilor investiionale i obinerea venitului investiional trece, de regul, o anumit perioad de timp.

6. n procesul activitii investiionale, soldul balanei fluxurilor de numerar n

perioadele iniiale este negativ. Soldul devine pozitiv pe parcursul compensrii cheltuielilor investiionale prin veniturile obinute. Baza activitii investiionale a ntreprinderii o constituie investiiile reale. n majoritatea ntreprinderilor, acestea reprezint unica direcie a activitii investiionale. Realizarea investiiilor reale se caracterizeaz printr-o serie de particulariti eseniale de baz:

a. Investiiile reale reprezint principala form de realizare a strategiei de dezvoltare

economic a ntreprinderii. Realizarea principalului scop al acestei dezvoltri este asigurat prin implementarea proiectelor de investiii reale, dar nsui procesul strategic de dezvoltare a ntreprinderii reprezint ansamblul acestor proiecte realizate n timp.

b. Investiiile reale se afl n legtur reciproc cu activitatea operaional a

ntreprinderii. Sarcinile creterii volumului produciei i comercializrii acesteia, lrgirii gamei produselor i sporirii calitii lor, micorrii cheltuielilor operaionale curente se ndeplinesc, de regul, n urma efecturii investiiilor reale.

c. Investiiile reale asigur, de regul, un nivel de rentabilitate mai mare n

comparaie cu investiiile financiare. Aceast posibilitate de a genera un nalt nivel al profitului este un motiv stimulator pentru a activa n sectorul real al economiei.

d. Investiiile reale au un nivel nalt de protecie mpotriva inflaiei. Practica

demonstreaz c, n condiiile inflaiei, rata creterii costurilor multor investiii reale nu numai c este egal, ci, n multe cazuri, depete rata inflaiei. Politica investiional reprezint o parte a strategiei financiare a ntreprinderii, ce const n alegerea i realizarea celor mai eficiente forme ale investiiilor sale reale i financiare cu scopul asigurrii unui nivel nalt al dezvoltrii i majorrii potenialului economic al activitii sale.7 Dup ce s-au stabilit obiectivele, urmeaz s se elaboreze programul investiional. Baza acestui program o constituie proiectul investiional, ce transform obiectivul ntr-un sistem de operaiuni complexe.

Bibliografie: 1. Strategia Republicii Moldova de atragere a investiiilor i promovare a exporturilor pentru perioada 2006-2015, aprobat prin Hotrrea Guvernului Nr. 234 din 13.10.2006 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.43-45 din 30.10.2006; 2. Legea Republicii Moldova cu privire la investiiile n activitatea de ntreprinztor nr. 81-XV din 18.03.2004 // Monitorul oficial al Republicii Moldova nr.64-66 din 23.04.2004; 3. Legea Republicii Moldova cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi nr. 845-XII din 3.01.1992; 4. Legea Republicii Moldova cu privire la zonele economice libere nr.440-XV din 27.07.2001; 5. Legea cu privire la leasing nr.59-XVI din 28.04.2005; 6. Legea cu privire la Societile pe Aciuni nr. 1134-XIII din 02.04.97; 7. Legea cu privire la SRL nr.135-XVI din 14.07.2007; 8. Legea cu privire la parcurile industriale nr.164-XVI din 13.07.2007; 9. Buhociu F. i Negoescu Gh. Investiiile n economia de tranziie; 10. Caraganciu A., Domenti O., Ciobu S., Bazele activitii investiionale, Editura A.S.E.M., Chiinu, 2004. 11. Vasilescu I., Romnu I., Cicea C. Investiii, Bucureti, 2000. 12. Hncu R. Economia informaional: aspecte manageriale i investiionale, Chiinu, 2002.

Anexa 1
7

Zona Antreprenoriatului Liber "Expo-Business-Chiinu"

Ion Romnu, Ion Vasilescu. Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti, 1997.

Zona liber a fost creat prin Legea Republicii Moldova "Cu privire la Zona Antreprenoriatului Liber "Expo-Business-Chiinu" nr. 625 din 3 noiembrie 1995. Termenul de activitate constituie 30 ani, cu posibila prelungire nc pentru 10 ani. n prezent, n zona economic activeaz 59 de rezideni, dintre care 11 autohtoni i 48 n comun cu investitori din diferite ri, inclusiv Rusia, SUA, Romnia, Ucraina, Germania, Bulgaria, Irlanda, Italia, Israel, Marea Britanie etc. De la nceputul activitii zonei libere, investiiile rezidenilor au constituit mai mult de 43 mil. dolari SUA. Rezidenii zonei "Expo-Business-Chiinu" au produs circa 30% din volumul produciei industriale, fabricat n zonele libere, precum i au prestat servicii mai mult de 42 % din volumul total al acestora. Direciile prioritare de activitate ale zonei libere: producerea echipamentului electronic, articolelor din pelicul polimeric, mbutelierea buturilor alcoolice, producerea i asamblarea mobilei, producerea articolelor din plut pentru mbutelierea buturilor alcoolice etc.

Zona Antreprenoriatului Liber Tvardia

Zona liber a fost creat prin Legea Republicii Moldova Cu privire la Zona Antreprenoriatului Liber Tvardia nr.626-XIII din 3 noiembrie 1995. Suprafaa zonei este de 3,57 ha. Termenul de activitate a zonei libere este de 30 de ani cu posibilitate de prelungire. n prezent, n zona antreprenoriatului liber activeaz 5 rezideni, ce ocup un teritoriu de 2,5 ha. Aceti rezideni fabric producie alcoolic (vin, divin, distilate pentru divin) i brnz. n principiu, marfa produs este exportat n Rusia. Pe parcursul ntregii perioade de activitate a zonei, rezidenii au atras investiii n sum de 11,2 mil. dolari SUA.

Zona Antreprenoriatului Liber Parcul de producie Taraclia

Creat prin Legea Republicii Moldova nr.1529-XIII de la 19 februarie 1998 Cu privire la zona antreprenoriatului liber Parcul de producie Taraclia, pe un termen de 25 de ani i include o suprafa de 36 ha. n zon snt nregistrai 12 rezideni, 4 dintre care snt autohtoni i 8 au fost creai n comun cu investitorii din Ucraina, Rusia i Belorus. n prezent, n zon funcioneaz 2 subzone izolate, ce se afl la distana de 800m una de alta. Suprafaa de aproximativ 26 ha la moment nefiind ocupat de rezideni. Principalele direcii de activitate snt fabricarea plcilor de

ceramic, prestarea serviciilor, comerul angro. Investiiile rezidenilor, de la nceputul activitii zonei libere constituie circa 15 mil. dolari SUA.

Zona Antreprenoriatului Liber Parcul de producie Valkane

Zona a fost creat prin legea Republicii Moldova nr.1526-XIII de la 19 februarie 1998 Cu privire la zona antreprenoriatului liber Parcul de producie Valkane, pe un termen de 25 de ani. Zona are un caracter complex i include n sine un lot de pmnt cu suprafaa de 122,3 ha. n zon snt nregistrai 20 rezideni, 6 dintre care snt autohtoni, iar 14 au fost creai n comun cu investitorii din 5 ri: Ucraina, Rusia, Egipt, Elveia i Romnia. Activitatea industrial este efectuat numai pe teritoriul primei subzone, perimetrul creia este complet ngrdit, n conformitate cu legislaia n vigoare. Principalele direcii de activitate snt: fabricarea produciei alcoolice (vin) i articolelor de confecii, sortarea ambalarea, marcarea i alte asemenea operaiuni, comerul angro. Investiiile rezidenilor, de la nceputul activitii zonei libere, constituie mai mult de 10 mil. dolari SUA.

Zona Antreprenoriatului Liber Parcul de producie Otaci-Business

Zona este creat prin legea Republicii Moldova nr.1565-XIII de la 26 februarie 1998 Cu privire la antreprenoriatul liber Parcul de producie Otaci-Business pe un termen de 25 de ani, cu suprafaa de 34,19 ha, constituit din 2 subzone. n zon snt nregistrai 10 rezideni. Principalele direcii de activitate snt fabricarea articolelor de confecii i cusutul manoperei nclmintei. Investiiile rezidenilor, de la nceputul activitii zonei libere constituie circa 700 mii. dolari SUA.

Zona Economic Liber "Ungheni -Business"

Zona a fost creat prin Legea Republicii Moldova Cu privire la Zona Economic Liber Ungheni-Business nr.1295-XV din 25 iulie 2002, pe un termen de 25 ani, i include o suprafa de 42,34 ha. n prezent, n zon snt nregistrai 44 rezideni, 17 dintre care snt autohtoni i 27 fiind creai n comun cu investitorii din 6 ri: Italia, Austria, Rusia, Romnia, Belgia i Polonia. Volumul investiiilor n zon constituie 33,2 mil. dolari SUA. Principalele direcii de activitate: producerea i asamblarea mobilei, fabricarea PET-preform, mbutelierea buturilor nealcoolice i apei potabile, producerea covoarelor, modulelor electronice, ambalajelor

pentru bijuterii, vopselelor i lacurilor industriale, scndurii i a lemnului tiat, paletelor din lemn etc. Administraia continu s nregistreze noi rezideni, duce negocieri cu potenialii investitori industriali.

n regiunea de nord a rii a fost creat Zona Economic Liber Bli8. Aceasta include dou subzone cu o suprafa total de 11,85 ha cu o infrastructur deja existent (depozite, spaii de producere, infrastructur comunal), amplasate convenabil din punct de vedere geografic, avnd acces la calea ferat i la drumurile auto de importan republican i internaional. n cadrul primelor proiecte economice sa-u planificat investiii de cca. 25 mil. euro, creterea de la 5 pn la 7 mii locuri de munc noi, iar volumul vnzrilor produciei industriale se estimeaz peste 0,5 mild. lei anual, dintre care nu mai puin de 90% urmeaz a fi exportate.

Portul Internaional Liber Giurgiuleti

Actualmente, n Portul Internaional Liber "Giurgiulesti" snt nregistrai 22 rezideni. Volumul total al investiiilor n Portul Internaional, pe ntreaga perioad de activitate a acestuia, conform situaiei din 1 octombrie 2008, a constituit mai mult de 33 mil. dolari SUA, dintre care n 9 luni ale anului 2008 au fost investite cca. 1,9 mil. dolari SUA. Investitorul General, CS "Danube Logistic" SRL, a investit 29,1 mil. dolari SUA, iar S.C. "Trans Cargo Terminal" SRL, care se efectueaz construcia terminalului cerealier 4,0 mil. dolari SUA. n 9 luni 2008 rezidenii au achitat diverse impozite i taxe n sum de 8,5 mil. lei, inclusiv 4,9 mil. lei accize i 1,3 mil. lei defalcri n fondul de asigurri sociale. Obiectele primordiale ale Portului Internaional: Terminalul petrolier. Potrivit Acordului de investiii Cu privire la Portul Internaional Liber Giurgiuleti capacitatea de trecere anual minimal a acestuia trebuie s constituie aproximativ 1 milion tone. Pn n prezent, la terminalul petrolier au fost acostate 4 vase petroliere. n 9 luni a.c. de pe teritoriul terminalului petrolier al Portului Internaional, a fost livrat 7 mii tone de producie petrolier, dintre care partea considerabil a acestora a fost realizat la staiile de alimentare cu combustibil CS Bemol Retail SRL. Potrivit, Acordului de investiii Cu privire la Portul Internaional Liber Giurgiuleti, Investitorul preconizeaz s construiasc i s dea n
8

Legea nr. 26 din 4 martie 2010

exploatare pe teritoriul Republicii Moldova 50 de SAC. La moment, au fost date n exploatare 18 SAC (mun. Chiinu - 5, Sngerei 2, Cimilia - 1, Leova - 1, Taraclia - 1, Cahul - 1, Orhei 1, Rcani 1, Comrat 1, Soroca 1, Bli 1, Fleti - 1 i una pe teritoriul Portului Internaional pentru deservirea S Calea ferat din Moldova). n timpul apropiat urmeaz s se dea n exploatare alte 10 staii. Portul de mrfuri. Potrivit Acordului de investiii Cu privire la Portul Internaional Liber Giurgiuleti capacitatea de trecere anual minim a portului de mrfuri constituie 500 mii tone. Termenul drii n exploatare a obiectului aprilie 2010. Actualmente, proiectarea portului de mrfuri se afl la etapa final. Dup definitivarea proiectrii va urma aprobarea ajustrilor necesare a normativelor n construcii, ce in de distanele ntre cheiuri. n scopul asigurrii securitii n exploatarea Portului Internaional Liber Giurgiuleti att la rm, ct i pe ap, a fost invitat o societate cu renume mondial n domeniul evalurii i consultanei n materie de riscuri ce pot surveni n rezultatul crerii unui nou port de mrfuri uscate cu chei maritim, Germanischer Lloyd, Hamburg. n rezultatul investigaiilor efectuate a fost elaborat un raport, prin care se propune diminuarea distantelor ntre cheiuri, cu argumentele i msurile de rigoare. Raportul n cauz este acum prezentat organelor de resort pentru aprobare. Potrivit informaiei parvenite de la investitor construcia va demara orientativ n luna martie 2009. Portul de pasageri. Potrivit Acordului de investiii se prevede construcia portului de pasageri cu capacitatea de trecere anual minim de 10 mii pasageri. Termenul drii n exploatare a obiectului a fost preconizat pentru luna aprilie 2010. n prezent, Agenia Transporturilor ntreprind msurile de rigoare viznd darea n exploatare a obiectului n trimestrul I anul 2009. Terminalul cerealier. n afar de obiectele menionate pentru construcie, rezidentul Portului Internaional SC TransCargoTerminal SRL efectueaz construcia terminalului cerealier. La moment, rezidentul a investit cca. 4 mil. dolari SUA.

Anexa 2 Parcurile industriale snt terenurile industriale pentru dezvoltarea ntregului sector al activitii de producere, nelimitnd concret tipuri de producere i servicii, care pot fi desfurate n cadrul parcului industrial, cu excepia celor interzise de lege.

Parcurile industriale pot fi create pe principiul de greenfield (teren neocupat de imobil), precum i n baza ntreprinderilor de stat, societilor pe aciuni cu cota majoritar de stat i pe baza ntreprinderilor municipale. Prin constituirea parcurilor industriale, statul va crea condiii necesare pentru atragerea investiiilor strine ct i autohtone n dezvoltarea infrastructurii, inclusiv infrastructurii regionale, n baza activelor aflate n gestiunea autoritilor publice n vederea plasrii activitilor de producere. Apariia n Moldova a zonelor similare de concentrare a produciei industriale i concomitent a business-lui va permite crearea structurilor economice de mare eficacitate, tipice pentru economia rilor dezvoltate. La 24.07.2008 Guvernul Republicii Moldova a aprobat decizia privind crearea in oraul Cinari a primului Parc industrial din Moldova, pe o suprafata de cca 24 de hectare. n acest scop, Guvernul a decis crearea Intreprinderii de Stat Parcul industrial Cinari i a alocat 10 mii de lei pentru depunere n capitalul social al acesteia. Parcul industrial Cinari a fost creat pentru o perioad de 15 ani, cu posibilitatea extinderii termenului respectiv, n funcie de necesitate. S Parcul industrial Cinari va asigura crearea i gestionarea infrastructurii necesare pentru rezidenii parcului. Anexa 3 Condiiile n care evolueaz piaa de valori mobiliare (PVM) reflect particularitile i problemele cu care se confrunt economia autohton. Apariia i dezvoltarea PVM a fost favorizat de privatizarea n mas a proprietii publice, iniiat n anul 1993. Apariia diverilor participani profesioniti pe PVM a contribuit la acumularea experienei de lucru cu valorile mobiliare, iar existena pe piaa de capital a diferii emiteni i acionari cu diverse interese a determinat apariia instituiei de echilibrare i de asigurare a reglementrii acestei piee - Bursa de Valori. S-a format i se dezvolt piaa secundar a valorilor mobiliare. Totodat, se dezvolt i piaa hrtiilor de valoare de stat (HVS), care are drept scop acoperirea deficitului bugetului de stat i asigurarea bncilor comerciale cu instrumente de gestiune a lichiditii acestora (actualmente circa 90% din HVS snt concentrate n portofoliile BC). n 2007, ca urmare a constituirii Comisiei Naionale a Pieei Financiare (CNPF), piaa financiar nebancar autohton a nregistrat importante modificri n plan instituional i regulator. n calitate de autoritate unificat de reglementare, autorizare i supraveghere a pieei financiare nebancare, CNPF este succesoarea Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare

(CNVM), a Inspectoratului de Stat pentru Supravegherea Asigurrilor i Fondurilor Nestatale de Pensii i a Serviciului supravegherii de stat a activitii asociaiilor de economii i mprumut ale cetenilor de pe lng Ministerul Finanelor. n acelai an, la CNPF au fost nregistrate 87 de emisiuni de valori mobiliare, n volum total de 1 274,5 mil. lei - o cretere semnificativ fa de anii precedeni; ponderea pieei bursiere n volumul total al tranzaciilor a atins cota de 66,2%, iar valoarea anual a PVM autohtone a depit pragul de 3 mlrd. lei.9 Cadrul legal care reglementeaz activitatea economic n Republica Moldova poate fi considerat ca unul liberal, favorabil i ncurajator pentru investiiile strine. Din cele menionate mai sus se poate concluziona c statul prin legislaia sa garanteaz un mediu de afaceri precum i un climat de investiii ambiant. Anexa 4 La moment Asociaia IS reunete 19 membri. Fondatorii ei au fost companiile Carmez International, Grupul Lafarge, Compudava, Efes Vitanta Moldova Brewery, Leogrant, SudZucker Moldova, Tirex-Petrol, Voxtel. n afar de fondatori n componena strcturii au intrat astfel de companii cum sunt Kelley Grains Oil, Kentford Capital Corporation, Moldavian Airlines, PricewaterhouseCoopers, QBE Asito. Volumul investiiilor memebrilor asociaiei constituie aproape 15% din volumul total a investiiilor n economia Republicii Moldova, adic circa 185 mil dolari SUA. Companiile-membre ale asociaiei n comun ofer circa 5 mii de locuri de munc n Republica Moldova.

http://www.cnpf.md/file/rapoarte/Raport_anual_2007_CNPF.pdf