Piaa valutar din Romnia.

DUMITRASCU ANDREEA GRUPA 103

Piaa valutar sau ForEx sau FX (prescurtat de la foreign exchange market din englez) este o pia a tranzaciilor de vnzare-cumprare a valutelor. Pieele valutare permit participanilor s schimbe o anumit moned contra altei monede. Una dintre pri cumpr o anumit moned de la cealalt parte, n schimbul unei alte monede. Schimburile valutare exist ca rezultat al comerului i investiiilor internaionale, astfel companiile care import sau export mrfuri cumpr aceste mrfuri ntro moned i le vnd ntr-o alt moned. De aceea ele au nevoie s converteasc n moneda n care pltesc mrfurile respective o parte din banii pe care i primesc. Speculaia constituie cea mai mare parte a tranzaciilor pe piaa valutar. Piaa valutar nu are o locaie fizic sau un punct central precum celelalte pieii financiare, dar opereaza cu bnci, corporaii i persoane fizice pe ntreg globul, 24 ore din 24, mai puin n weekend. Pe piaa valutar, tranzaciile pot fi executate n sume, la date i sub denumiri variabile. Nu exist mrimi sau termene de contract standard. Data la care cele dou monede sunt schimbate ntre ele este cunoscut sub numele de data de reglementare sau data valutei. Obiectivul fundamental al politicii valutare ncepnd cu anul 1991 l-a constituit nfptuirea convertibilitii interne a leului, ca una din premisele eseniale pentru realizarea pe termen mediu a convertibilitii depline a monedei naionale. Realizarea convertibilitii interne a leului implica, n mod obiectiv, existena unei piee valutare interne, care s funcioneze i s ofere tuturor persoanelor juridice i fizice accesul liber la operaiuni i tranzacii valutare pe baza cererii i ofertei. Banca Naional a Romniei, n colaborare cu Guvernul, a organizat i deschis, n februarie 1991, piaa valutar interbancar, unde s-a tranzacionat partea de 50 la sut, rmas la dispoziia exportatorilor. Potrivit prevederilor Legilor nr. 15/1990 i nr. 31/1990, precum i ale Circularei nr. 22/8 ianuarie 1991 a Secretariatului General al Guvernului, regiile autonome i societile comerciale au avut dreptul s-i acopere n ntregime cheltuielile valutare din ncasrile obinute din operaiuni de export, prestri servicii, turism etc. i, n plus, s rein o cot n valut din

ncasrile ce depeau aceste cheltuieli, urmnd a fi preschimbat n lei, la cursul n vigoare. Mrimea acestei cote a fost de: 30 la sut, la data de 1 februarie 1991, n cazul regiilor autonome i societilor comerciale cu capital integral de stat i de 50 la sut dup aceast dat, pentru celelalte societi comerciale cu capital integral romnesc, cu grad diferit de privatizare. La ncasarea documentelor de export (cu plata la vedere i la termen), inclusiv prin depuneri de valute efective la ghieele bncilor, dup deducerea comisioanelor i spezelor bancare din ncasrile valutare brute, bncile comerciale prin care s-a ncasat valoarea documentelor trebuiau s vireze 50 la sut din suma rmas n conturile pe feluri de valute, denumite Fond valutar al statului, deschise la Banca Romn de Comer Exterior SA pe numele Bncii Naionale a Romniei. Concomitent cu echivalentul n lei al sumei n valut virat la fondul valutar al statului, stabilit la cursul n vigoare din ziua efecturii operaiunii, se credita contul n lei al agentului economic. Diferena de 50 la sut trebuia virat n contul curent n valut al agentului. Prin apariia, la data de 3 mai 1991, a Regulamentului privind operaiunile curente i transferurile de capital cu mijloace de plat strine, s-a creat un regim valutar bazat pe dou cursuri ale monedei naionale, prin care o parte a tranzaciilor externe se deconta la cursul oficial, stabilit de Banca Naional a Romniei, iar cealalt parte se deconta la cursul stabilit pe piaa valutar. n vederea funcionrii normale a pieei valutare, s-a luat decizia extinderii imediate a acesteia la tranzaciile cu valut ale rezidenilor i nerezidenilor, persoane fizice. n acest fel, piaa valutar trebuia s se realizeze prin intermediul bncilor comerciale participante la piaa interbancar (licitaii valutare), precum i prin birouri de schimb valutar, constituite ca societi comerciale n conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 i autorizate de Banca Naional a Romniei. Ca urmare, n luna iulie 1991, au fost deschise, n conformitate cu reglementrile Bncii Naionale a Romniei, casele de schimb valutar, ceea ce a permis accesul legal al persoanelor fizice la piaa valutar. Obiectul de activitate al caselor de schimb valutar l-a constituit cumprarea de valut contra lei, n numerar i de cecuri de cltorie, nelimitat, de la rezideni i nerezideni, persoane fizice i vnzarea contra lei de valut n numerar, limitat la 100 dolari SUA pe tranzacie, numai ctre rezideni persoane fizice. La piaa valutar interbancar participau Banca Naional a Romniei, precum i bncile comerciale autorizate. Cursul de schimb al leului fa de alte valute, stabilit zilnic pe piaa valutar interbancar, se comunica de ctre Banca Naional a Romniei i se aplica tuturor tranzaciilor valutare efectuate pe teritoriul Romniei. Pentru plile privind operaiuni de cont curent, toi agenii economici puteau efectua transferuri n devize prin bncile comerciale autorizate,

contra lei, la cursul zilei. Cererile de transfer erau prezentate la bncile comerciale concomitent cu depunerea contravalorii n lei, care atesta capacitatea de plat a agentului economic i asigura respectarea regulilor de pruden bancar. Solicitrile de transferuri pentru sume ce depeau 10000 dolari SUA sau echivalentul n alte valute se prezentau spre autorizare Oficiului Control Devize din Banca Naional a Romniei. Solicitrile de transferuri pentru sume sub 10000 dolari SUA se prezentau spre autorizare bncilor comerciale. Importurile considerate vitale pentru economie (resurse energetice, alimente) aveau prioritate pe baza garaniilor emise de Ministerul Finanelor n favoarea Bncii Naionale a Romniei. Disponibilitile valutare care au fost preluate de Banca Naional a Romniei s-au constituit n rezerv valutar ncepnd cu luna mai 1992, pia valutar din Romnia a fost reglementat prin Regulamentul privind efectuarea operaiunilor valutare nr.V/3.616/2 emis de Banca Naional a Romniei i se compunea din: piata valutara bancara si iata caselor de schimb valutar. Cursurile de schimb ale leului fa de valutele altor state se stabileau pe piaa valutar pe baza cererii i ofertei de valut. Piaa valutar bancar era deschis tuturor persoanelor juridice romne cu ofert liber sau cu cerere justificat de valut, n conformitate cu reglementrile Bncii Naionale a Romniei. Din analizele i controalele efectuate prin sondaj de organele de inspecie ale Bncii Naionale a Romniei la diverse bnci comerciale, s-au constatat unele deficiene care au condus la ngreunarea desfurrii tranzaciilor pe piaa valutar bancar din Romnia i anume: existena unei cereri mari de valut care nu era reflectat n mod corespunztor n ncasrile valutare din export. Menionm c, n vederea ntririi controlului valutar asupra ncasrilor din export, Banca Naional a Romniei a emis Normele nr.V/32/1 din 10 ianuarie 1992. Prin aceste norme, agenii economici erau obligai s-i declare exporturile prin ntocmirea Declaraiei de ncasare valutar (document care era destinat urmririi ncasrilor valutare din exporturile de mrfuri), iar bncile comerciale erau obligate s urmreasc i s comunice n mod sistematic Bncii Naionale a Romniei Oficiul Control al Devizelor realizarea ncasrilor din exporturi la termenele i n cuantumul nscris n declaraii. Alte deficiente erau : ncasri valutare mici din exporturile efectuate ,efectuarea de compensaii de mrfuri prin schimb de documente la nivel de banc comercial, pe baza licenelor de export-import emise de Ministerul Comerului i Turismului, conform Hotrrii Guvernului nr. 215/1992 . In cazul ncasrilor valutare din exporturile realizate, s-a constatat tendina agenilor economici de a reine valuta n cont i de a nu o vinde pe piaa

valutar. Acest lucru era fcut n scopul creterii cursului de schimb al leului fa de dolar. Toate aceste fenomene au avut o influen negativ asupra situaiei economice n sensul c: n vederea pstrrii valutei n cont, agentul economic apela la credite bancare n lei, nclcnd prevederile Regulamentului privind efectuarea operaiunilor valutare; s-a accentuat meninerea blocajului financiar al agenilor economici; a crescut volumul creditelor bancare acordate n economie i, n special, volumul creditelor restante; a crescut dobnda de refinanare a Bncii Naionale a Romniei i, n mod automat, dobnda cu care bncile comerciale acordau creditele agenilor economici. Piaa valutar n Romnia n final, toate acestea au condus la creterea inflaiei, la devalorizarea leului i la nrutirea general a situaiei economice i financiare a rii. Funcionarea bun a licitaiei valutare a permis trecerea, ncepnd cu data de 8 aprilie 1994, la o nou treapt n funcionarea pieei valutare. ncepnd cu aceast dat, a fost eliminat controlul exercitat de banca central n mecanismul formrii cursului valutar. Licitaia valutar desfurat la Banca Naional a fost, de facto, liberalizat. De la 1 august 1994, a fost introdus mecanismul unei piee valutare interbancare, integrate i continue, care s funcioneze dup principiile bine cunoscute pe plan mondial. Conform noilor condiii, cursul valutar se stabilea zilnic prin relaia direct dintre cerere i ofert. Ca urmare, acesta putea fluctua n cursul zilei i era diferit de la o banc la alta - n anumite limite, ale mecanismului pieei. Banca Naional a Romniei determina zilnic un curs de referin, ca o medie ponderat a cursurilor de vnzare i cumprare practicate de-a lungul zilei pe piaa interbancar. Aceasta putea interveni pe piaa interbancar, ca orice alt operator, pentru a cumpra sau vinde, influennd n felul acesta raportul cerere-ofert. Putem afirma, astfel, c aceste evoluii au consolidat ncrederea publicului n viabilitatea mecanismului valutar i au stimulat accelerarea deschiderii spre exterior a economiei romneti prin creterea deopotriv a exporturilor i importurilor. Organizarea i funcionarea pieei interbancare n Romnia a fost reglementat prin Anexa nr. 3 - Normele privind funcionarea pieei valutare interbancare - la Regulamentul privind efectuarea operaiunilor valutare nr. 7 (V/10813), emis de Banca Naional a Romniei la data de 18 august 1994. n prezent, organizarea i funcionarea pieei valutare n Romnia este reglementat de Norma Bncii Naionale a Romniei nr.3/2005 privind funcionarea pieei valutare interbancare. Conform Normei amintite, piaa valutar interbancar este piaa pe care se efectueaz operaiuni de schimb valutar de ctre intermediarii pieei valutare. Piaa valutar interbancar este piaa pe care se efectueaz tranzacii valutare de ctre intermediari, precum i de Banca Naional a Romniei.

Intermediarii pe piaa valutar interbancar sunt instituiile de credit autorizate s funcioneze n Romnia, care acioneaz pe pia n limita obiectului lor de activitate. Ei pot ncheia tranzacii valutare att n nume i cont propriu, ct i n nume propriu i contul clienilor. Condiiile minimale care trebuie ndeplinite n vederea participrii pe piaa valutar interbancar ca intermediar, sunt: a) existena unei structuri organizatorice distincte i a unui spaiu specific, securizat, pentru efectuarea tranzaciilor; b) delimitarea atributiilor si departajarea activitatilor de piata valutara pe compartimente distincte, conform practicilor internationale; c) reglementarea prin norme proprii a cel puin urmtoarelor elemente: c1) procedurile de lucru cu clienii; Piaa valutar interbancar din Romnia funcioneaz n fiecare zi bancar ntre orele 9.00-16.00. Intermediarii sunt obligai s afieze permanent, n timpul orelor de funcionare a pieei valutare interbancare, cursurile de schimb valutar ale leului (cumprare/vnzare), la vedere (spot) i la termen (forward) pentru urmtoarele valute: euro (EUR), dolarul american (USD). Cursul de schimb la termen se coteaz pentru cel puin urmtoarele scadene: o lun (1M), trei luni (3M), ase luni (6M), nou luni (9M), dousprezece luni (12M). Ordinele de vnzare/cumprare de valut ale clienilor (rezideni i nerezideni persoane fizice i juridice) titulari de conturi s-au completat, n conformitate cu celelalte regulamente valutare de pn acum, dup formularele-model, prezentate n Anexele 10-11. Ordinele de vnzare/cumprare de valuta la vedere i la termen ale persoanelor juridice rezidente i ale nerezidenilor au fost liberalizate, n sensul c Banca Naional a Romniei nu mai impune prin reglementrile sale completarea acestor formulare. n Anexele 12-13 sunt prezentate formulare-modele de ordine de vnzare/cumprare de valut practicate de bncile din Romnia. Dup cum am observat, ncepnd cu luna februarie 1991, Romnia a cunoscut, dup 45 de ani de centralism i dirijism, contretizat i n politica valutar printr-un curs fix stabilit centralizat, o deschidere treptat i gradual ctre o redistribuire a resurselor valutare ntre operatorii economici prin pre (curs valutar) i piaa valutar - element principal al unei economii de pia, redistribuire care avea la baz repartiii i aprobri centralizate. Deficitul substanial al balanei comerciale i al balanei de pli curente, precum i tendina permanent a executivului de a pstra cursul leului la un nivel supraevaluat, n sperana soluionrii inflaiei, au determinat un permanent dezechilibru ntre cerere i ofert pe piaa valutar. De aceea, Banca Naional a Romniei, la recomandrile Fondului Monetar Internaional, a fost pus n situaia de a introduce i impune, n vederea atingerii obiectivelor sale legale de susinere a monedei naionale, unele

msuri administrative de restricionare a accesului pe piaa valutar, ce au vizat, n principal, urmtoarele: controlul unor operaiuni de cont curent (contract extern de import, prestri servicii internaionale), n ciuda declarrii convertibilitii interne, de cont current, a leului; accesul la cumprare numai dup utilizarea disponibilitilor valutare proprii sau n completarea acestora, pn la suma necesar operaiunii de cont curent; existena n contul solicitantului a disponibilitailor n lei calculate la cursul licitat; obligativitatea repatrierii ncasrilor din exporturi i penalizarea evazionitilor prin imposibilitatea participrii agenilor economici cu declaraii de ncasare valutar restante. n baza restriciilor de mai sus, o serie de ageni economici i bnci n culp au fost expulzai i penalizai, n vederea impunerii i respectrii acestor restricii. O alt categorie de msuri de temperare a presiunii asupra cursului a fost intervenia Bncii Naionale a Romniei, prin vnzri directe i cumprri de valut, pe piaa valutar. Aceste intervenii n sprijinul monedei naionale erau conforme cu atributele legale ale Bncii Naionale a Romniei i erau specifice bncilor centrale, care utilizau, n marea lor majoritate, rezervele proprii n acest scop. n condiiile lipsei unei rezerve valutare importante, precum i ale unui curs valutar care s-a dorit a fi temporizat n tendina sa de depreciere, Banca Naional a Romniei a ncercat s stimuleze oferta cu aceste intervenii limitate i s temporizeze cererea crend o percepie de relativ lichiditate a pieei, care a fost insuficient. ncercarea Bncii Naionale a Romniei de a opri declinul cursului numai prin instrumentele aflate la dispoziia sa a fost practic insuficient. n plus, atunci cnd se vorbea de unificarea cursurilor, n Romnia existau cursuri multiple: cursul oficial (interbancar); curs pe piaa paralel (schimburi directe ntre agenii economici); curs la casele de schimb; cursul bursei negre. Dup promovarea unui pachet de msuri de politic economic (reducerea inflaiei interne; stimularea exporturilor; restabilirea disciplinei financiare; controlul salariilor i cheltuielilor la regiile autonome etc), s-a putut trece de la licitaia valutar la constituirea unei piee interbancare i la liberalizarea cursului valutar al leului. n Romnia, piaa valutar interbancar a intrat n funciune ncepnd cu 1 august 1994. O alt caracteristic important a pieei valutare interbancare a constituit-o defalcarea n cursuri spot (valabile 2 zile lucrtoare) i cursuri forward (valabile la termen de 1, 3, 6 i 12 luni). Cursurile spot, la rndul lor, se puteau prezenta sub trei forme: curs afiat, curs cotat i curs de referin. n principiu, cursul afiat era neschimbat n cursul unei zile, avnd un caracter orientativ i putea fi acceptat sau respins de clienii unei bnci. n

ultimul caz, acetia puteau s-i exprime opiunea de a recurge la cursul cotat. Acest curs fluctua n cursul zilei. Dac nici acest curs nu era convenabil, atunci clienii se puteau adresa unei alte bnci comerciale la care aveau conturi deschise. Cursul de referin era stabilit de Banca Naional a Romniei la sfritul programului i reprezenta media ponderat a cursurilor din sistemul bancar. Acest curs de referin era valabil dup dou zile lucrtoare. Iniial, autorizaia de dealer a fost acordat unui numr de 5 bnci, dar, dup cteva zile de funcionare a pieei interbancare, autorizaia a fost extins asupra tuturor bncilor romneti i sucursalelor bncilor strine. Ca urmare a unor msuri de pruden i supraveghere valutar, autorizaia de dealer o deineau urmtoarele bnci: Banca Comercial Romn SA, Banca Romn de Comer Exterior SA, Banca Romn pentru Dezvoltare SA, Banca Comercial Ion iriac SA. Sfritul anilor 1994 i, respectiv, 1995 s-a caracterizat prin nregistrarea unor tensiuni pe piaa valutar. Acestea au avut un caracter sezonier (cererea de importuri, substanial mai mare n sezonul rece; apropierea srbtorilor de iarn). Aceste tensiuni au condus la scderea ratelor nominale ale dobnzilor, la nencrederea publicului n piaa valutar interbancara. Cu toate acestea, putem afirma c introducerea pieei valutare interbancare a dus la descentralizare, la creterea competenei, la nlturarea suspiciunilor conform crora cursul leului ar fi stabilit administrativ, la accelerarea plilor n valut i la rectigarea ncrederii investitorilor romni i strini. Introducerea pieei valutare interbancare a reprezentat un pas important n reformarea sistemului financiar-bancar i a contribuit la ptrunderea Romniei pe piaa internaional de capital. n ciuda msurilor iniiate de Banca Naional a Romniei, n cea mai mare parte a anului 1996, s-au meninut formele de manifestare a disfuncionalitilor pieei, conturate i n anul 1995. Pe ansamblu, piaa valutar a nregistrat n anul 1997 performane superioare anului precedent, nregistrnd o dinamic constant cresctoare. n anul 1997, Banca Naional a Romniei a realizat accesul liber pe pia prin relicenierea ca dealeri a tuturor bncilor comerciale autorizate, precum i prin liberalizarea cursului de schimb, care se forma pe pia n regim de flotare controlat. Funcionarea corespunztoare a pieei valutare a creat premisele pregtirii i implementrii convertibilitii depline de cont curent a monedei naionale. Acest lucru s-a realizat efectiv prin adoptarea la finele anului a unui nou regulament valutar, cu aplicabilitate de la 1 februarie 1998. Anul 1997 a adus modificri i n structura valutelor tranzacionate, n sensul c, dac n anul precedent tranzaciile pe piaa valutar erau dominate doar n proporie de 51 la sut de dolarul american, n 1997, trei sferturi din tranzaciile valutare s-au realizat n dolari, marca german diminundu-i ponderea doar la 15 procente. n anul 1998, piaa valutar a continuat s funcioneze transparent, volumul

tranzaciilor fiind cel mai mare de la crearea pieei n anul 1994. Buna funcionare a pieei valutare a fost evideniat i de eliminarea tendinelor de segmentare: cursul caselor de schimb (cele private i cele ale bncilor) a consemnat deviaii uoare, care nu au depit cursul afiat de Banca Naional a Romniei cu mai mult de 1,5 procente, iar piaa neagr i-a ncetat activitatea, confirmndu-se eficacitatea eliminrii totale a restriciilor privind accesul la valut al populaiei. n anul 1999, piaa valutar a nregistrat ncepnd cu luna aprilie un surplus valutar lunar permanent, n valoare medie lunar de circa 93 de milioane de dolari, generat n cea mai mare parte de oferta clienilor nebancari. O surs important de alimentare a pieei valutare au reprezentat-o intrrile de capital Dup anul 2000, s-a observat o cretere a lichiditii pieei valutare interbancare, ca urmare, n principal, a creterii volumului schimburilor. comerciale cu strintatea i a investiiilor directe i a sumelor primite din fondurilor europene etc. Corespunztor modificrii politicii de curs de schimb a Bncii Naionale a Romniei, interveniile acesteia pe piaa valutar interbancar i-au schimbat pe parcursul perioadei analizate obiectivele. Astfel, banca central a urmrit, ntr-o prim etap, cu precdere, meninerea n limite rezonabile aprecierea n termeni reali a leului i, ulterior, a vizat descurajarea intrrilor de capital speculativ prin sporirea impredictibilitii cursului de schimb al leului, precum i prin sprijinirea mai constant a dezinflaiei. n anul 2004, ca o consecin a tacticii de intervenie a Bncii Naionale a Romniei, volatilitatea monedei naionale fa de euro s-a meminut la valori inferioare fa de anul 2003. Pentru a minimiza posibilul impact negativ asupra economiei, n anul 2005, banca central a acionat pentru descurajarea fluxurilor de capital speculativ prin acceptarea unei flexibiliti sporite a cursului de schimb, de natur a descuraja potenialele fluxuri cu caracter volatil. Euro s-a apreciat constant in ultimii ani si a reprezentat o moneda sigura pentru economii pe termen lung. Cu toate acestea, increderea in moneda unica s-a uzat din cauza incertitudinii care domina zona euro. Operatiuni pe piata valutara interbancara din Romnia Pe piata valutara interbancara din Romnia se efectueaza operatiuni la vedere, operatiuni la termen si operatiuni SWAP. Operatiunile la vedere (spot) reflecta tranzactiile de vnzare/cumparare de valuta cu decontarea n maxim doua zile de la data ncheierii tranzactiei la cursul de schimb stabilit de parti(curs spot). Operatiunile la termen (forward) se refera la tranzactiile vnzare/cumparare de valuta cu decontare dupa mai mult de doua zile de la data ncheierii tranzactiei la cursul de schimb negociat de parti (curs forward). Intermediarii autorizati sa actioneze pe piata valutara interbancara sunt obligati sa afiseze permanent n timpul de functionare a pietei valutare interbancare, cursurile de schimb, ale leului la vedere (spot) si la termen(forward) pentru urmatoarele valute: euro (EUR), dolarul american (USD);

Operatiunile swap constau din tranzactiile de cumparare si vnzare simultane a aceleasi sume n valuta cu decontare la doua date (de regula spot si forward) la cursuri de schimb (spot, forward) de la data tranzactiilor. Pozitia deschisa reflecta diferenta dintre totalul cumparaturilor la vedere si totalul vnzarilor la termen efectuate ntr-o valuta. Pozitia nchisa se manifesta n cazul n care cumpararile si vnzarile ntr-o valuta se echilibreaza. Cursul de schimb informativ la termen se coteaza la scadenta de o luna (1M), trei luni (3M), sase luni (6M), noua luni (9M), douasprezece luni (12M). Cotatia ferma presupune stabilirea unui pret ferm care angajeaza banca, iar cotatia orientativa (for info only) fixeaza un pret orientativ. Cotatia ferma la care suma n valuta si data valutei sunt acceptate de client sau de intermediarul autorizat presupune ca tranzactia sa se considere ncheiata si se executa neconditionat. Marja dintre cursurile de vnzare si cele de cumparare se determina liber pe piata valutara interbancara. Cursurile cotate de banci difera n functie de natura operatiei (operatie n cont sau numerar), de raportul dintre cerere si oferta, de relatiile cu clientii precum si de politica proprie de trezorerie. n vederea bunei functionari a pietei valutare interbancare si armonizarii cu practicile internationale, Banca Nationala a Romniei recomanda utilizarea de catre intermediarii pietei valutare interbancare a prevederilor Codului de etica adoptat de ACI - Asociatia Pietelor Financiare. Asadar, in urma unor analize, in 2012, cea mai buna moneda pentru economii este leul. Pe de o parte, analistii financiari estimeaza o apreciere a monedei natioanale in fata euro, iar pe de alta parte, dobanzile la depozitele in lei vor ramane la niveluri ridicate pe tot parcursul anului, ca urmare a nevoii de lichiditate din sistemul bancar.

STUDIU DE CAZ
Operatiunile de vnzare si/sau cumparare de valuta se pot efectua pe piata valutara interbancara numai prin intermediari autorizati de Banca Nationala a Romniei, respectiv, institutiile de credit. Intermediarii pe piata valutara interbancara pot ncheia tranzactii valutare att n nume si cont propriu, ct si n numele si contul clientilor. Persoanele juridice care solicita sa intermedieze operatiuni pe piata valutara interbancara sunt autorizate de Banca Nationala a Romniei pe baza urmatoarelor conditii: . existenta unui capital social adecvat; . delimitarea atributiilor si departajarea activitatilor pe piata valutara pe compartimente distincte (front office, back office). . existenta unei structuri organizatorice distincte si a unui spatiu specific pentru efectuarea tranzactiilor;

. reglementarea prin norme proprii a procedurilor de lucru cu clientii, a relatiilor cu alti intermediari, competentele si limitele valorice pna la care se pot angaja arbitrajistii, limitele de lucru cu ceilalti intermediari, penalizarile convenite n relatia cu clientii si alti intermediari n cazul nerespectarii termenelor de decontare ale tranzactiilor, sistemul de evidenta contabila a tranzactiilor; . desemnarea persoanelor implicate n activitatea de schimb valutar respectiv prezentarea listei arbitrajistilor; . relatii de corespondent stabilite prin conturi deschise n strainatate pentru cel putin patru valute: dolar SUA (USD), euro (EUR); . echipament informational specific tip Reuters, Bloomberg, echipamente tehnice specifice pentru plati si comunicatii (linii telefonice interne si internationale, sistem de nregistrare a convorbirilor telefonice, telex, SWIFT, fax) Tranzactiile pe piata valutara din Romania depasesc in prezent un miliard de euro, fata de 600-700 de milioane de euro, in 2006, ca urmare a liberalizarii totale a contului de capital, a anuntat guvernatorul Bancii Nationale a Romaniei. Convertibilitatea deplina a monedei nationale s-a produs, potrivit studiului prezentat de guvernator, in septembrie 2006. Isarescu a spus ca etapizarea procesului de liberalizare a contului de capital a fost una corecta, fiind respectate principiile intrarilor de capital inaintea iesirilor, prioritatea fluxurilor pe termen mediu si lung inaintea celor pe termen scurt, investitiile directe inaintea celor de portofoliu si a fost respectata secventialitatea banci-intreprinderipopulatie. Cresterea gradului de deschidere a economiei romanesti (importurile si exporturile de bunuri si servicii) era de 76,7%, la 31 decembrie 2006, a aratat guvernatorul, care a precizat ca, o data cu aderarea Romaniei la Uniunea Europeana si in urma transformarilor aparute in piata, riscurile la adresa stabilitatii financiare a economiei romanesti nu au fost eliminate, iar natura acestora s-a schimbat.

DUMITRASCU ANDREEA GRUPA 103