Valorile mobiliare

Mikolaj Andrea-Rodica

Definitie
Valorile mobiliare se definesc ca instrumente financiare negociabile transmise prin tradiiune sau prin nscriere n cont, care confer drepturi egale pe categorie, dnd deintorilor dreptul la o fraciune din capitalul social al emitentului sau un drept de crean general asupra patrimoniului emitentului, i sunt susceptibile de tranzacionare pe o pia reglementat .

Valorile mobiliare includ: a) aciunile; b) titluri de stat, obligaiuni emise de administraia public central sau local sau societile comerciale, precum i alte titluri de mprumut cu scadena mai mare de un an; c) drepturi de preferin la subscrierea de aciuni i drepturi de conversie a unor creane n aciuni; d) alte instrumente financiare, cu excluderea instrumentelor de plat, care dau dreptul de a dobndi valori mobiliare echivalente celor menionate mai sus prin subscriere, schimb sau la o compensaie bneasc; e) orice alte instrumente financiare calificate de CNVM6 ca valori mobiliare

La rndul lor, valorile mobiliare fac parte din categoria titlurilor comerciale de valoare care prezint urmtoarele trsturi: nscrisul are caracter constitutiv; dreptul este ncorporat n titlu i, prin urmare, poate fi exercitat numai n temeiul nscrisului; nscrisul are caracter formal; el trebuie s mbrace forma cerut de lege i s cuprind elementele care i sunt proprii; nscrisul are caracter literal; ntinderea i natura dreptului ca i obligaia corelativ dreptului, sunt determinate exclusiv de meniunile cuprinse n nscris. nscrisul confer un drept autonom.

Valorile mobiliare pot fi considerate o form de manifestare a activelor bancare. Dac avem n vedere sensul economic al termenului de active acestea desemneaz un bun privit sub o dubl accepiune: n primul rnd, poate fi considerat un bun care poate fi folosit oricnd pentru a procura un alt bun echivalent; n al doilea rnd, activul desemneaz i capacitatea de a se obine venituri viitoare sub diferite forme n funcie de natura investiiei. Din punct de vedere al coninutului, activele pot fi reale sau financiare.

O alt caracteristic a valorilor mobiliare este c acestea pot fi emise att n form materializat ct i dematerializat. Avantajele dematerializrii sunt legate de: eliminarea costurilor generate de emisiunea propriu-zis a nscrisurilor n form material; transferarea rapid a drepturilor de proprietate prin nregistrarea magnetic fr a mai fi necesar un interval de timp pentru emiterea propriu-zis a nscrisului; pstrarea pe suport magnetic a informaiilor privind istoricul tranzaciilor cu valoarea mobiliar respectiv; cunoaterea n orice moment a structurii acionariatului la nivelul unui emitent dat, nregistrarea rapid a tuturor tranzaciilor cu valori mobiliare i a noilor posesori ai acestora.

innd cont de caracteristicile valorilor mobiliare, structura acestora ar putea fi: a) valori mobiliare primare de genul aciunilor i obligaiunilor care confer posesorului fie dreptul de coproprietate, fie dreptul de crean i genereaz acestuia venituri viitoare. b) valori mobiliare derivate rezultate din combinarea valorilor mobiliare primare care au o existen de sine stttoare pe piaa financiar i a cror emisiune este legat de nevoia de protecie mpotriva riscurilor sau de necesitatea gestionrii eficiente a portofoliului. n categoria valorilor mobiliare derivate se cuprind contractele forward, futures sau options. c) produse sintetice produse de tip co avnd drept scop dispersarea riscurilor pe un numr ct mai mare de valori mobiliare ce cuprind coul (ex: contracte pe indici bursieri)

Aciunile
Aciunea (eg. share/ stock) reprezint un titlu financiar negociabil ce confer deintorului poziia de proprietar colectiv asupra proprietii indivizibile a societii emitente. Caracteristicile aciunilor. Natura juridic Din definiia de mai sus rezult urmtoarele caracteristici ale aciunilor: - aciunile sunt fraciuni egale ale capitalului social care au o anumit valoare nominal. - in Romnia, legea nr. 31/1990 modificat stabilete c valoarea nominal a unei aciuni nu poate fi mai mic de 1000 de lei.

- aciunile sunt indivizibile: caracterul indivizibil al aciunilor asigur evitarea fracionrii excesive a capitalului social i, implicit, creterea numrului de acionari. - aciunile sunt titluri negociabile: doctrina dreptului comercial stabilete natura juridic a aciunilor. Astfel,dei nu ndeplinesc pe deplin condiiile titlurilor de credit i anume condiiile referitoare la autonomie i literalitate, aciunile fac parte din categoria titlurilor de credit. Aciunile sunt lipsite de literalitate ceea ce nseamn c ntinderea drepturilor conferite este incomplet determinat prin titlu, motiv pentru care trebuie cercetate actele constitutive.

Pe pietele dezvoltate exista mai multe tipuri de actiuni preferentiale : actiuni cu o rata fixa si prestabilita a dividendului; actiuni ce confera titularului mai multe drepturi de vot; actiuni ce dau dreptul posesorilor ca n caz de lichidare sa ncaseze partile cuvenite naintea actionarilor obisnuiti; actiuni ce combina drepturile de mai sus. Indiferent nsa daca este vorba de actiuni obisnuite sau preferentiale acestea mbraca una din cele doua forme: actiuni la purtator, care nu poarta nici un nume inscris si se pot transmite fara nici o formalitate;

actiuni nominative, care au nscris numele posesorului si se pot transfera numai prin transcrierea tranzactiilor ntrun registru.

Obligaiunile
Obligaiunile sunt titluri financiare reprezentnd creana deintorului acesteia asupra emitentului ei, rezultat n urma unui mprumut pentru care acesta din urm - o companie, agenie public sau statul pltete periodic o dobnd, de regul fix, urmnd s rscumpere obligaiunea peste un anumit termen. Din punct de vedere al fructificrii investiiei, obligaiunea genereaz certitudinea fructificrii prin faptul c emitentul i asum obligaia de a plti dobnzile indiferent de rezultatul obinut n timp ce dividendul nu poate fi ncasat dac rezultatele obinute sunt necorespunztoare sau dac se decide de ctre Adunarea General a Acionarilor s nu se distribuie dividende.

Obligatiunile au cteva elemente caracteristice care unele sunt precizate nca de la emisiune:
- valoarea nominala, reprezinta suma pe care emitentul trebuie sa o ramburseze posesorului obligatiunii; - volumul total al emisiunii; - dobnda (cuponul); - scadenta; - durata de viata a obligatiunii, adica perioada dintre emitere si scadenta; - pretul de emisiune, adica valoarea la care se pune n circulatie efectiv obligatiunea; acesta poate fi mai mare dect valoarea nominala (supra pari), egal cu aceasta (ad pari) sau mai mic (sub pari) lucru stabilit n functie de conditiile pietei si de urgenta obtinerii fondurilor; - modalitatile de rambursare; - randamentul obligatiunii, indicator calculat n functie de pretul de emisiune si dobnda anuntata.

Exista o mare varietate de tipuri de obligatiuni n functie de necesitatile societatilor emitente, dar mai ales din dorinta de a fi ct mai atractive pentru investitori. In acest sens au fost create multime de tipuri de obligatiuni care tin cont de diverse caracteristici ale investitorilor: profilul de risc al acestora, randamentul pe care l asteapta, durata pe care sunt dispusi sa investeasca, scopul urmarit de acestia etc. Din aceasta mutitudine de tipuri de obligatiuni le enumeram pe cele mai frecvent intalnite: - Obligatiuni clasice - Obligatiunile indexate

- Obligatiuni cu durata de viata variabila

- Obligatiuni participative - Obligatiuni cu cupon unic - Obligatiuni cu cupon zero - Obligatiuni convertibile - Obligatiuni rambursabile - Obligatiuni "murdare" (junk bonds) - Obligatiuni ale statului - Obligatiuni straine Titlurile sau produsele derivate sunt reprezentate de contractele futures si contractele pe optiuni (options). Toate aceste produse derivate au fost create pentru a diviza riscul si a spori sansele de castig la operatiunile bursiere.

Bibliografie
1. Popa Ioan - "Bursa", vol. I si II, Ed. Adevarul, Bucuresti, 1993 2. Anghelache, Gabriela; Obreja, Carmen - "Piete de capital si tranzactii bursiere", Ed. ASE, Bucuresti, 2000 3. www.