Istoricul Crizelor Bursiere

Pornind de la limbajul comun, denumirea de burs reprezint o locaie, iar din punct de vedere etimologic aceast denumire provine din grecescul bursa semnificnd scule cu bani. Din punct de vedere economic, bursa reprezint o pia unde au loc tranzacii bursiere dup o anumit procedur reglementat. Schimburile, tranzaciile se cunosc din cele mai vechi timpuri i se efectuau, la nceput, sub form de troc. Ulterior, regele Lidiei din Asia Mic a nlocuit trocul tradiional printr-un schimb de mrfuri contra unor piese din argint i aur. n Mesopotamia apare pentru prima dat sistemul de mprumut cu dobnd, la care apelau cei ce doreau s dezvolte o activitate comercial. Cteva secole mai trziu, n Roma antic,apare categoria de publicani reprezentnd comercianii abilitai de ctre senat ce aveau exclusivitate n colectarea impozitelor, aprovizionarea armatei, etc. Acetia ntemeiau societi n comandit pe aciuni numite societi publicanorum, iar aciunile acestor societi se negociau n bazilici construite special n acest scop. Cei ce se ocupau de vnzarea acestor aciuni se numeau argentari. La aproximativ 1000 de ani dup prbuirea Imperiului Roman, aceast activitate de schimb apare la genovezi i la armatorii i comercianii veneieni care, pe durata unei cltorii, constituiau societi pe aciuni ce se dizolvau la sfrit prin separarea prilor cu care fiecare a contribuit. ncepnd cu secolul XIV, n Frana, printr-o ordonan a lui Filip cel Frumos este dat prima reglementare cu privire la schimbul organizat ntr -un anumit loc binestabilit, schimbul realizndu-se prin negocieri pe Podul cel Mare. Tot n secolul 14, la Brouge negustorii venii din ndeprtatele Indii i negociau mrfurile ntr-un han la familiei Van der Boursen care avea pe frontispiciu 3 sculei, de unde i denumirea de burs. New York`s Wall Street este considerat a fi punctul de referin a nfiintarii bursei de valori, ns adevarata fundatie o reprezint prima burs de valori ce a fost nfiinat n 1790 n Philadephia. Imediat dup, un grup de 24 de afaceristi newyorkezi au pus n aplicare deschiderea unei burse de valori n New York pe Wall Street unde se afl i n zilele noastre. Bursele de valori au avut parte de un bum n anii 1800 dar nu au putut susine acest tip de activitate dupa trecerea n sec. XX. La inceputul anilor 1900 cantiti masive de bani erau facui pe Wall Street, ns acest bom nu putea fi sustinut la infinit. Bursa a intrat n criz, n 1929, ducnd la pierderea a zeci de milioane de dolari i indreptarea S.U.A. spre marea criz. Implicarea S.U.A. n cel de al II lea rzboi mondial a dus la refacerea bursei. n anul 1987 bursa a suferit cea de-a doua criz ca intensitate ce a facut ca din acel moment guvernul sa impuna reguli n sperana de a evita astfel de crize in S.U.A. i celelalte burse. Exist numeroase studii cu privire la natura cauzelor crizelor economice, ns acestea sunt puternic contestate de economitii care nu aparin aceleiai doctrine ca autorul articolului respectiv. Astfel, pe de o parte
1

se afl doctrina keynesist, care susine c una dintre principalele cauze ale crizelor economice, probabil cea mai important, este comportamentul uman, care funcioneaz mai mult pe baza unor decizii spontane generate de un optimism exacerbat (animal spirits) i nu pe baza unor ateptri generate de calcule matematice riguroase (Keynes, 1936, Akerlof, Shiller, 2009). Pe de alt parte, de pe poziii antagonice monetaritii i coala austriac susin c principala vin n apariia crizelor economice o poart variaia (contracia, n viziunea monetarist, sau, dimpotriv, expansiunea, din perspectiv austriac) masei monetare (Mises, 1978, Friedman, Schwartz, 1982, de Soto, 1998). Expansiunea creditelor conduce, deci, n mod inevitabil, la o criz. Ea este urmarea necesar i inevitabil a unei asemenea politici (Mises, 1978). Dei aceste explicaii privind criza sunt bine fundamentate i adepii fiecrei tabere le susin n continuare cu fermitate, exist unele aspecte ale cauzelor crizelor pe care aceste teorii nu reuesc s le lmureasc deplin. Astfel, teoria keynesist nu explic de ce crizele apar doar n anumite momente i nu sunt continue, deoarece spiritul animalic al indivizilor este permanent i, ca urmare, acetia ar trebui s se comporte tot timpul emoional. n schimb, teoria austriac nu poate nici ea demonstra cum n anumite perioade n care s-a constatat o cretere a masei monetare, economia respectiv nu a cunoscut criza economic.

1637 Tulipomania
Cel mai elocvent exemplu este cel al crizei declanate de bula lalelelor din Olanda, n seco lul al XVIIlea, cnd n circulaie existau nc monede din metale preioase, cu o valoare intrinsec stabilit de pia (eliminndu-se astfel orice slbiciune a banilor fiduciari) i, mai mult, n acea perioad indivizii puteau s emit propria moned (free coinage) (French, 1992). Cu alte cuvinte, se puteau duce la o monetrie cu lingori de aur sau argint care erau topite i transformate apoi n monede, de regul n schimbul unei mici taxe care s acopere costurile acestui serviciu. Aadar, statul nu deinea controlul masei monetare i nu putea influena mrimea acesteia, ns, cu toate acestea, masa monetar a crescut chiar i n condiiile existenei monedei private din metal preios. ncepnd cu anul 1634 preurile bulbilor de lalele au nceput s creasc ameitor, ajungnd ca la un moment dat acestea s valoreze mai mult dect greutatea lor n aur. Se spune c pentru un bulb de lalea se ofereau chiar i cinci hectare de teren (Mackay, 1841). Specula se generalizase i, ca urmare a faptului c to t mai muli indivizi doreau s achiziioneze bulbi de lalele, se tranzacionau chiar i bulbi care nu existau fizic i care urmau s fie scoi din pmnt abia peste un an. Aceast bul speculativ s-a spart n februarie 1637, iar pierderile financiare au fost enorme. Unele studii (Hoppe, 1995) sugereaz c Banca din Amsterdam ar fi responsabil pentru creterea masei monetare din perioada respectiv, ns acest lucru este contrazis de numeroi economiti. Adam Smith i
2

David Hume, de exemplu, susin c Banca avea o reputaie foarte bun i c ea a meninut, practic, o rat a rezervelor n numerar de 100 de procente. Dovada c aceast banc funciona ireproabil este panica produs de ameninarea francez din 1672, cnd s-au efectuat retrageri masive de bani din bnci, iar cele mai multe bnci au fost forate s suspende plile cazul bncilor din Rotterdam i Middelburg. Banca din Amsterdam a fost excepia i a putut restitui toate depozitele deoarece i-a pstrat cota de rezerve de 100% (de Soto, 1998). Este adevrat c masa monetar a crescut dup 1600 ca urmare a importurilor din America i a emiterii libere a monedelor, ceea ce, conform teoriei austriece, conduce la apariia crizelor, ns creterea masei monetare a continuat i dup criza lalelelor (French, 1992). Concluzia ar fi c doar creterea masei monetare din acea perioad nu justific criza din 1637, deoarece masa monetar a continuat s creasc i dup 1637, cnd s-a sfrit bula lalelelor, dar acest fenomen nu a mai condus la apariia altor crize sau bule speculative. Cel de-al doilea element care a contribuit la declanarea i intensificarea crizei l reprezint reacia emoional (animal spirits) a indivizilor. Acetia, dispunnd de mai muli bani, au nceput s achiziioneze bulbi de lalele, crescnd astfel preul acestora. Observnd c preul crete i c, astfel, se pot mbogi rapid i fr prea mari eforturi, oamenii au nceput s cumpere i mai muli bulbi, ceea ce a condus la explozia preurilor pentru bulbii de lalele. Deoarece aceast cretere a preului nu era bazat pe proprietile intrinseci ale bulbilor, ci doar pe propensiunea spre speculaii a indivizilor, este uor de intuit c la un moment dat va sosi i momentul spargerii balonului speculativ.

1720 Scandalul South Seat Bubble

n anul 1711, The South Seat Bubble a fost fondat n scopul desfurrii comerului cu America Latin n special cel cu sclavi. Listele au fost ntocmite i emisiunea subscris rapid. n 1720 s -a produs un boom incredibil al aciunilor ca rezultat al propunerii companiei de a prelua datoria public naional, propunere pe care parlamentul a acceptat-o. Numai ntr-o singur zi au fost subscrise 1,5 milioane. Aciunile au urcat de la 128,5, n ianuarie 1720, la peste 1.000, n august acelai an. La vremea respectiv, valoarea preurilor la care aciunile treceau din mn n mn era de peste 500 milioane de cinci ori mai mult dect valoarea numerarului din ntreaga Europ. Inevitabil, balonul a explodat, iar n decembrie muli investitori, care se mprumutaser masiv pentru a cump ra ac iuni, erau ruina i.

1869 Vinerea Neagra

O criza financiara de proportii s-a iscat cand investitorii James Fisk si Jay Gould au dorit sa profite de interesele politice, pentru a "pune la zid" piata aurului. Pretul de varf al aurului de 162 dolari/uncia nu a fost depasit timp de peste 100 de ani. Scandalul a compromis administratia lui Ulysses S. Grant. Viitorul presedinte american, James Garfield, a demarat o investigatie in acest caz.
3

1882 Prabusirea bursei franceze

Criza din 1882 a fost o criza de stoc n Frana, fiind cea mai grav criz n economia francez n secolul al XlX-lea, si a generat falimentul lUnion Gnrale, n ianuarie. Aproximativ un sfert dintre brokerii de la Bursa din Paris au fost la un pas de colaps. nchiderea bursei a fost mpiedicat de un mprumut de la Banque de France, care a alocat lichiditi suficiente pentru a o susine.

1907 Panica Bancara

Aceasta criza a fost generata - cum altfel - de colapsul sistemului bancar (din cauza aceasta se mai si numeste the 1907 Bankers Panic), sistem care pe fondul recesiunii existente la momentul respectiv, s-a confruntat cu retrageri masive de bani, cu falimente si cu o scadere drastica a increderii in banci. La acel moment, nu exista nici o institutie oficiala care sa garanteze depozitele sau sa injecteze lichiditate in economie (Fed s-a infiintat in 1913). DJIA s-a prabusit in luna martie, urmata de o alta scadere serioasa in octombrie, moment in care Trezoreria SUA impreuna cu banca JP Morgan au asigurat lichiditatea necesara sistemului bancar. Increderea s-a restabilit in februarue 1908.

1929 Crahul Bursier Martea Neagra

Anii 20 au reprezentat o perioad de pace i prosperitate fiind caracterizati de industrializare i tehnologizare masiv. Economia american a nregistrat beneficii semnificative ca urmare a acestor modificri. ntruct indicele Dow Jones Industrial Average a luat avnt muli investitori au nceput s cumpere masiv aciuni la bursa new-yorkez. Aciunile erau considerate foarte sigure de ctre majoritatea economitilor datorit boom-ului economic pe care l traversa economia american. Din 1921 pn n anul 1929 Dow Jones a explodat de la 60 puncte la 400 puncte. n curnd tranzaciile bursiere deveneau ocupaia preferat a americanilor. Muli investitori au gajat toate bunurile pentru a putea investi apoi totul la burs. Pentru investitorul de rnd aciunile erau considerate un lucru sigur. Investitorii nici nu considerau ca prbuirea aciunilor ar fi posibil. Existnd un numr mare de investitori fr cunotine financiare piaa bursier a devenit inta manipulrii preurilor de ctre grupuri de investitori sofisticai care realizau tranzacii de tip cross pentru creterea preurilor i implicit a profiturilor obinute. Ulterior acetia lichidau poziiile deinute obinnd beneficii nsemnate.

Pe parcursul perioadei numeroi academicieni au atras atenia asupra posibilitii unui crah bursier ns investitorii continuau s cread n creterea etern a pieei bursiere. Pe 24 octombrie 1929 investitorii cuprini de panic au nceput s i lichideze deinerile. La sfritul lunii noiembrie 1929 Dow Jones atinsese punctul critic de 145 puncte iar la sfritul anului se putea constata o scdere a capitalizrii bursiere de 16 miliarde de dolari. Scderea a continuat pn n iulie 1932 cnd indicele Dow Jones sczuse cu 90% fa de maximul istoric nregistrat n 1929. La 29 octombrie 1929, zi cunoscut sub numele de Marea neagr, a avut loc crahul bursier de pe Wall Street, care a declanat marea criz economic de la nceputul anilor 30. n acea zi, milioane de aciuni au fost aruncate pe pia, preul acestora scznd vertiginos. Creterea produciei i stagnarea consumului, speculaiile bursiere, meninerea unui curs ridicat al dolarului i politica de credite de consum au condus la declanarea crahului. La aceti factori a contribuit i dependena partenerilor Statelor Unite de creditele oferite de bncile americane. ncepnd din 1928, fluxul mprumuturilor externe americane s-a redus vertiginos, profiturile rapide i imediate oferite de bursa de pe Wall Street i adoptarea unor dobnzi ridicate pe termen scurt avnd drept efect fixarea capitalurilor disponibile. n timpul crizei economice declanate de acest crah s-a nregistrat un val imens de falimente, comerul i producia industrial i agricol au stagnat, iar numrul omerilor a crescut vertiginos n aproape toate statele lumii.

1973 1974
Criza a durat ntre ianuarie 1973 i decembrie 1974. A afectat toate pieele de actiuni din lume, n special n Regatul Unit, si a fost una dintre cele mai grave crize economice pe piata de capital din istoria modern. Aceasta a venit dup prbuirea sistemului Bretton Woods asociat cu ocul Nixon- Statele Unite ale Americii au devalorizat dolarul n cadrul acordului Smithsonian. Acesta a fost agravat de izbucnirea crizei petrolului din 1973. A fost un eveniment major n anii 1970.

1987 Crahul Bursier Lunea Neagra

Acesta reprezint cel mai mare crah nregistrat de o burs ntr-o singur zi. Dow Jones a pierdut 22.6% sau 500 miliarde dolari capitalizare bursier ntr-o singur zi. ntre 1982 i 1987 piaa bursier a nregistrat o cretere susinut, caracterizat prin preluri forate, cumprri pe credit i formarea de conglomerate. Efectul
5

scontat al acestor operaiuni era considerat ca fiind o cretere exponenial a companiilor prin simpla cumprare a altor companii. Adesea companiile procedau la emiterea de obligatiuni murdare pen tru a obine sume importante n vederea prelurii companiilor dorite. O alt metod de finanare devine comun n acea perioad i anume ofertele publice iniiale. De asemenea industria computerelor personale i ncepea trendul ascendent. n aceste condiii publicul investitor a fost cuprins de o euforie contagioas similar cu cea a oricrei bule speculative sau prabuiri bursiere din istorie. Aceast euforie a fcut investitorii s cread nc o dat c piaa va crete continuu i la infinit. La nceputul anului 1987 Securities and Exchange Comission a condus numeroase investigaii asupra investiiilor ilegale fcute de aa numiii insideri.Aceasta a aruncat o umbr de incertitudine asupra bursei , investitorii devenind circumspeci. Datorit creterii economice susinute ,inflaia ncepea s devin o preocupare. Banca Central a procedat la creterea ratei dobnzii pe termen scurt, aceasta avnd ns efecte negative asupra preurilor bursiere. Muli investitori instituionali au nceput s apeleze la contractele futures pentru a se proteja, piaa futures absorbind miliarde de dolari ntr-o perioad foarte scurt, crend instabilitate pe piaa bursier. Adiional, majoritatea investitorilor obisnuii doreau s lichideze poziiile deinute, numrul mare de ordine de vnzare ajungnd s blocheze sistemele informatice ale bursei new-yorkeze. Majoritatea investitorilor chestionai ulterior doreau s vnd doar pentru c toi ceilali o fceau. Aceast mentalitate iraional a condus ns la prabuirea bursei new-yorkeze. ntr-o singur zi piaa a pierdut 500 miliarde de dolari capitalizare bursier. Spre deosebire de crahul bursier din 1929 piaa i-a revenit repede transformndu-se nc o dat ntr-o pia de tip bullish. Timp de mai multe zile din octombrie 1987, pieele bursiere din ntreaga lume i-au vzut valorile diminundu-se ntr-o proporie important. Scderile cele mai considerabile au fost nregistrate luni 19 octombrie 1987 de unde denumirea de lunea neagr atunci cnd bursele s-au prbuit. Indicele compozit al bursei din Toronto (TSE 300) a sczut cu 407,20 puncte n aceast singur zi pentru a se stabili la 3.191,38 la nchidere pierznd 11,3% din valoare, respectiv 37 miliarde de dolari. Investitorii (particulari i societi) au suferit importante pierderi financiare. n Statele Unite, indicele Dow Jones a pierdut 22% din valoare numai n aceast luni neagr. La nceputul tendinelor nregistrate la scar internaional, TSE 300 a cunoscut, n 1987, o cretere susinut de aproximativ cinci ani. El se situa deasupra a 3.000 de puncte la nceputul anului i s -a ridicat deasupra a 4.000 de puncte n iulie. Apoi, o repliere a debutat n august. Dar cum a provocat aceast micare vnzri masive ntr-un asemenea vnt de panic la jumtatea lui octombrie? n general, principalele economii ale planetei preau prospere n 1987 i o relansare a urmat recesiunii din 1981-1982 timp de cinci ani consecutivi. S-a nregistrat o cretere a acestor economii, inflaia i omajul fluctund, n general, n scdere sau rmnnd stabile.
6

Totui, pe msur ce anul trecea, apreau dezechilibre comerciale enorme i se accentuau printre principalele ri membre ale OCDE deficitele Statelor Unite erau n plin progres; excedentele comerciale ale Japonieii Germaniei crescnd cu rate asemntoare; n ceea ce privete Canada, aceasta nregistra deficite bugetare i curente colosale. Foarte rapid, evenimente marcante survenite la scar internaional au fcut s se ncline balana. n februarie, Brazilia a anunat c nceteaz plata dobnzilor asupra datoriei sale externe, provocnd o cdere a valorii dolarului americani a sporit din nou incertitudini n ceea ce privete ratele sale de schimb. n mai, Congresul Statelor Unite a adoptat o lege a comerului care a declanat un nou val de conflicte comerciale, compromind astfel negocierile Rundei Uruguay care figurau n Acordul general asupra tarifelor vamalei comer (GATT). Mai nainte ca s se strneasc un vnt de panic, declaraii ale administraiei americane au lsat s se neleag c dolarul american trebuie s piard mai mult din valoare, ntr -un ritm accentuat, pentru a corecta deficitul comercial din ce n ce mai ridicat. La 19 octombrie, ziarele au publicat numeroase articole care anunau posibilitatea unei intervenii militare americane n Golful Persic. n acest moment, economitii s-au temut de o slbiciune a economiei americane care ar fi putut provoca prbuirea economiei mondiale i o recesiune comparabil cu cea a anilor 1981-1982. Muli observatori cred astzi c panica din Lunea neagr a reflectat pur i simplu teama n cretere a pierderii controlului n privina situaiei mondiale. Dup Lunea neagr, frica de o recesiune mondial s-a estompat rapid, deoarece bncile centrale au reacionat prompt pentru a susine condiiile de credit. De altfel, piaa a readus ncrederea n economia mondial. Economiile au fost prospere pn la nceputul anilor 1990, iar piee bursiere au ctigat din teren pentru a relua valoarea pe care o aveau naintea vntului de panic. n august 1989, valoarea TSE 300 la nchiderea pieei a fost superioar a 4.000 puncte pentru prima dat dup Lunea neagr din 1987. Acest crah a avut un reflux att de mare, nct a influenat att practicile bursiere, cti mentalitile. El a pus capt ideii conform creia bursa era un cazino, cu particularitatea c poi ctiga la fiecare ncercare. Arborii nu urc niciodat pn la cer, nu ncetau totui s reaminteasc anumii nelepi, ascultai ns de prea puini. Lunea neagr a mai artat un lucru, faptul c, din nou, tehnologia s-a transformat din binefctor, n demon. n condiii normale, reelele globale permit traderilor s execute tranzacii uriae apsnd doar cteva taste la un terminal i privind executarea lor pe monitorul computerului. Pe aceast cale se tranzacioneaz anual, la nivel internaional, 24 ore din 24, aciuni n valoare de aproximativ 750 miliarde dolari. Acesta este potenialul maxim de tranzacii internaionale. Demonul apare n timpul pieelor n declin. n astfel de perioade, o pia n scdere poate circula n jurul lumii, de la o burs la alta, fr ntrerupere. O sesiune de tranzacionare nefavorabil n oricare centru principal le afecteaz pe toate celelalte. Aceast sincronizare a avut loc la nceputul lunii octombrie i continu s aib loc att timp ct bursele sunt att
7

de strns legate ntre ele. Iat cuvintele lui Carl F. Adams, director la Carl Marks & Company: Acest lucru (piaa n scdere din ntreaga lume) v arat cert dezavantajul globalizrii pieelor.

1995 Miercurea Neagra

Dup dou sptmni de calm relativ care au urmat anunului din 31 ianuarie 1995 despre un ajutor financiar n valoare de 50 de miliarde de dolari acordat Mexicului de ctre comunitatea internaional, piee financiare mexicane au fost din nou cuprinse de derut, miercuri, 15 februarie. Bursa din Mexico a trit o nou zi neagr, nregistrnd o cdere de 6,41%, n timp ce moneda naional peso-ul i-a continuat deteriorarea progresiv, trecnd pragul de 6 pesos pentru un dolar. Bursa de valori a sczut pn la nchidere cu 128,08 puncte, ajungnd la 1.798,00 puncte, cea mai sczut valoare de dup ziua de luni, 9 ianuarie. Ct despre dolar, acesta a atins, la captul unei zile de speculaii, 6,28 pesos la vnzare n anumite bnci, i chiar 6,30 n unele case de schimb valutar. Anunarea de ctre grupul industrial productor de ciment Sidek a ncetrii plilor n strintate, datorit unei datorii de 19 milioane de dolari, a provocat panica n rndul investitorilor strini. Dup prerea analitilor, fluctuaiile bursiere sunt legate i de ali factori, cum ar fi creterea brusc a nivelului dobnzilor la bonurile de tezaur cu 40% pe lun i chiar mai mult de incertitudinea politic din ar datorat crizei din regiunea Chiapas. Ca o consecin a celor petrecute la Bursa din Mexic, valorile au sczut pentru a noua edin consecutiv i n Argentina, la Buenos Aires, unde miercuri, indicele general a pierdut 5,05%. De la ncepu tul crizei financiare mexicane din decembrie, indicele general de la Bursa din Buenos Aires a pierdut 33,48%. n Brazilia, Bursa din So Paolo a sczut pentru a opta edin consecutiv, indicele Bovespa pierznd miercuri la nchidere 3,8%.

1997 Criza financiara asiatica

Criza financiara din Asia a fost o perioad de criz financiar care a cuprins o mare parte din Asia ncepnd din iulie 1997, existand posibilitatea unei prabusiri economice la nivel mondial. Criza a nceput cu colapsul financiar din Thailanda cauzat de decizia guvernului thailandez care a lasat moneda nationala sa se devalorizeze fa de dolarul american, dup ce eforturile de susinere ar fi avut conotatii financiare severe. La acea vreme, Thailanda a dobndit o datorie externa care aproape a dus ara n stare de faliment, chiar nainte de
8

prbuirea monedei sale. Pe msur ce criza se raspandea, majoritatea tarilor din Asia de Sud i Japonia si-au vzut valutele in scadere, actiunile devalorizate i o cretere precipitata a datoriilor private.

1998 Criza financiara rusa

Criza financiara din Rusia (denumita i criza Rublei), a lovit Rusia la 17 august 1998. Aceasta a dus la devalorizarea rublei i incapacitate de plata a datoriilor. Efecte economice majore au aprut de la atacurile din 11 septembrie, cu socul initial care a facut ca pietele globale s scad brusc. Atacurile au cauzat aproximativ 40 miliarde dolari pierderi de asigurare, fiind unul dintre cele mai mari evenimente asigurate vreodat. Aceste efecte s-au manifestat cu scderea brusc a preurilor la vnzare la bursele din Statele Unite, Canada, Asia i Europa. Indicii bursieri au scazut n mod constant ncepnd cu martie si continuand cu scaderi dramatice n iulie i septembrie, iar dolarul a sczut n mod constant fa de euro.

2000 Crahul Companiilor IT

Prbuirea, oarecum brusc, dar, mai ales, accelerat care a nceput n al doilea trimestru al anului 2000 a tuturor companiilor din domeniul informaticii, fie ele gigani ca IBM (care a ajuns de la 134.938 $/aciune pe 1 septembrie 2000, la 56.438 $/aciune pe 9 octombrie 2002), Microsoft (de la 56.438 $/aciune pe 23 martie 2000 la 20.688 $/aciune pe 20 decembrie al aceluiai an), Oracle, Intel, Nortel Networks sau minuscule dotcom-uri, nu a fost considerat un crah bursier, deoarece nu a cuprins toate sectoarele economice, ci numai IT. Totui, domeniul a fost att de afectat, a adus pagube att de mari multor particulari care aveau banii investii n astfel de firme fie n conturi proprii, fie n fonduri mutuale, nct evenimentul a fost resimit de muli ca un crah personal. Probabil a fost unul din cele mai lungi declinuri bursiere ale unui singur sector, companiile informatice nencepnd s-i revin dect aproape 3 ani mai trziu, prin 2003. Ca i n cazul crahurilor precedente, titlurile companiilor IT erau superumflate. Inflaia sczut, boomul economiei americane cu o rat a omajului aproape inexistent, dar mai ales ameninarea bugului ultimului an al secolului al XX-lea, au fcut din companiile informatice, din programatorii, analitii i inginerii lor de sistem, vedetele necontestate ale sfritului de secol trecut. Paginile ziarelor sau site-urile Internet cu oferte de munc gemeau de anunuri pentru ocuparea posturilor la orice nivel n acest domeniu. Pe continentul nord-american era suficient ca orice vnztor iste de la McDonalds, cu un curs de maximum 8 luni de iniiere n informatic, s i poat gsi un post bun de programator ntr-o mare companie de
9

consultan n domeniul IT. Din pcate, ceea ce s-a ntmplat nu este ficiune. Partea proast este c specialitii au rmas n companii i dup trecerea anului 2000, mrind balastul non -profesionitilor n acest domeniu. Ca i ei, micue companii cu sediul principal n buctria proprietarului (preedinte al firmei), care ofereau servicii informatice, dar, mai ales, construirea de site-uri pe Internet care de care mai animate i mai sofisticate, au apruti s-au nmulit ca ciupercile dup ploaie. Mai mult, s-au nscris pe pieele bursiere, tranzacionnd la nite valori P/E uneori de 800-1000, valori aberante pentru mintea brokerilor i traderilor. Acestea erau faimoasele dotcom-uri. Preurile titlurilor lor sltau n sus ntr-o exuberan iresponsabil, dup cuma afirmat preedintele rezervei federale a SUA, care s-a exprimat astfel public nc din 1996, paradoxal ns fr nici un ecou printre investitori, care acumulau titluri de dotcom-uri n continuare. Pe la nceputul anului 2000, civa analiti au avertizat apropierea iminent a unei corecii majore pe pieele informaticii, recomandnd investitorilor s scape ct mai repede de aciunile IT. Unii au fcut -o, ncasnd maximul de ctig rezultat din creterea lor de pn atunci, alii, plecnd urechea la preri de genul domeniul informatic n burs nu poate merge dect n sus, domeniul IT este mai puternic dect oricnd,iau pstrat aceste titluri, chiar i atunci cnd au dat semnale de depreciere incipient, foarte greit gndind c acest sector de pia se va redresa curnd sau, mai ru, n momentul n care pierderil e lor deveneau din ce n ce mai mari spunndu-i c mai jos dect att nu se poate ajungei deci c nu are rost s ias tocmai acum i s piard raliul (creterea) care st s renceap. Semnalul a fost dat pe 4 aprilie 2000, prin sughiul nejustificat al DJIA, care a sczut brusc cu aproape 700 de puncte pn la ora 1300, revenindu-i ctre sfrit, i ncheind ziua pe la valoarea de 11.200, deci numai cu vreo 200 de puncte pierdere. Compania Nortel Networks, cea care i-a imaginat c poate cabla cu fire ntregul Pmnt, a concediat aproximativ 35.000 de angajai n ntreaga lume, la apogeul declinului. Aceste corecii sunt inevitabile, pentru c nimic nu poate crete la infinit; bula trebuia s se dezumfle, dei a fost dureros. Dup prbuirea sectorului informatic, piaa a fost curat de dotcom-urile aprute peste noapte, cele care aveau ntr-adevr potenial au rmas, iar companiile solide au nceput ncet-ncet s-i revin.

2001
n anul 2001, are loc un nou crah bursier, ca urmare a atacului terorist de la 11septembrie de la World Trade Center ce a generat, pe lng pierderi materiale i financiareimense, i o adncire a crizei economice care era deja n curs - o serie de probleme complicatecare nu i-au gsit nc rezolvare. Atacul terorist a reuit s pun economia american n stare de oc pentru cel puin osptmn. Bursele din New York au fost blocate pentru patru zile, cum nu s-a mai ntamplat dela primul rzboi mondial, transporturie aeriene fiind sistate timp de trei zile. Din cauza atacului , terorist, pieele bursiere americane NYSE i Nasdaq nu s-au deschis, iar dolarul i aciunile lacompaniile americane de pe pieele europene s-au
10

prbuit.Aceast criz a fost cea mai longeviv, fiindu-i necesar bursei pentru a-i reveni untotal de 999 de zile.

2008 Criza Subprime

Actuala criza, numita criza subprime, este o criza financiara determinata de scaderea brusca a lichiditatilor in pietele globale de credit si in sistemele bancare, cauzata de esecul companiilor care au investit in ipotecile subprime (cu grad ridicat de risc). Cauzele ei se intrevad inca de la sfarsitul secolului trecut, dar varful s-a atins in 2007 si 2008. Criza a scos la iveala grave deficiente in sistemul financiar global si in cadrul de reglementare.

Bibliografie
http://www.manager.ro http://www.financiarul.com http://www.flacarais.ro http://www.adevarul.ro http://www.wall-street.ro http://www.asistenta-contribuabili.ro http://www.economie.hotnews.ro http://www.academia.edu Gallois, Dominique, Bursa. Origine i evoluie, Editura Teora, Bucureti 1999 Popa, Ioan, Bursa, vol. I, Editura Adevrul, Bucureti, 1995 Roubini, Nouriel, Mihm, Stephen, Economia crizelor, Editura Publica, 2010 Stoica, Victor, Sistemul bursier internaional, Editura Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 2006

11

Cuprins

Istoricul Crizelor Bursiere ....................................................................................................................................................... 1 1637 Tulipomania............................................................................................................................................................. 2 1720 Scandalul South Seat Bubble .................................................................................................................................. 3 1869 Vinerea Neagra ....................................................................................................................................................... 3 1882 Prabusirea bursei franceze ...................................................................................................................................... 4 1907 Panica Bancara ........................................................................................................................................................ 4 1929 Crahul Bursier Martea Neagra ........................................................................................................................... 4 1973 1974......................................................................................................................................................................... 5 1987 Crahul Bursier Lunea Neagra ............................................................................................................................ 5 1995 Miercurea Neagra.................................................................................................................................................... 8 1997 Criza financiara asiatica .......................................................................................................................................... 8 1998 Criza financiara rusa ............................................................................................................................................... 9 2000 Crahul Companiilor IT ............................................................................................................................................ 9 2001................................................................................................................................................................................... 10 2008 Criza Subprime ..................................................................................................................................................... 11 Bibliografie ........................................................................................................................................................................ 11 Cuprins .............................................................................................................................................................................. 12

12