REALIZAREA UNIUNII ECONOMICE I MONETARE I NECESITATEA CONVERGENEI

Institutul European din Romnia

Bd. Regina Elisabeta nr. 7-9 Bucureti, sector 3, Romnia Tel: (+4021) 314 26 97 Fax: (+4021) 314 26 66 E-mail:ier@ier.ro Web site: www.ier.ro

Editor: Mihai Moia

ISSN: 1582-4993 Institutul European din Romnia, 2006 Opiniile prezentate aici aparin autorilor i nu implic n niciun fel instituiile pe care acetia le reprezint.

Institutul European din Romnia

Realizarea Uniunii Economice i Monetare i necesitatea convergenei

Autori: Lect. univ. dr. Mihai SEBEA - Capitolele 1, 2, 3 i 4 Universitatea Romno-American Lect. univ. dr. Alexandru IONESCU - Capitolul 5 Universitatea Romno-American

Bucureti, octombrie 2006 Colecia de studii IER, nr. 18

Cuprins

Introducere ................................................................................................... 1. Teoria zonelor monetare optime criterii pentru o uniune monetar benefic ......................................................................................................... 2. Uniunea Economic i Monetar etape i condiii ........................... 2.1 Momente importante n procesul de integrare monetar ............... 2.2 Realizarea Pieei Unice - condiie necesar crerii Uniunii Economice i Monetare ..................................................................................... 2.3 Tratatul de la Maastricht etape i condiii pentru realizarea Uniunii Economice i Monetare .................................................................. 3. Lansarea stadiului de Uniune Economic i Monetar ...................... 3.1 Repere privind componentele celei de-a treia etape a UEM ......... 3.2 Aspecte tehnice ale lansrii euro.................................................... 3.3 Introducerea bancnotelor i monedelor euro.................................. 3.4 Caracteristici ale etapizrii pentru noii membrii............................ 4. Convergena nominal mai important dect convergena real .... 4.1 Justificarea criteriilor de la Maastricht........................................... 4.2 Convergena n practic.................................................................. 4.3 O evaluare a convergenei nominale pentru statele din Europa Central i de Est............................................................................ 5. Convergena real i importana instrumentelor structurale ..............
Concluzii ............................................................................................................................. Lista abrevierilor ................................................................................................................ Bibliografie .........................................................................................................................

7 8 11 11 17 18 23 23 27 28 30 32 32 37 42 45 52 54 55 .

Introducere
La 1 ianuarie 1999 moneda unic european a devenit un fapt mplinit, marcnd momentul cel mai important al secolului, dup nfiinarea Sistemului Monetar de la Bretton Woods. Procesul de unificare monetar a fost i este ns un proces dificil, presrat cu perioade de cumpn, cu proiecte euate, i cu unele incertitudini legate de succesul su. La aproape jumtate de secol de la nceputurile integrrii economice n Europa de Vest, ncercm s gsim rspunsuri la unele ntrebri: procesul de unificare monetar este influenat n principal de factori de natur economic sau de factori politici? Care sunt costurile i beneficiile uniunii monetare i care sunt condiiile pentru ca beneficiile s primeze? Care sunt paii necesari pentru a atinge uniunea monetar? Ce lecii pot nva noile state membre din experiena celor 12 ri care fac parte n prezent din zona euro? Cele dou componente ale acestui stadiu, respectiv uniunea economic pe de o parte i uniunea monetar pe de alt parte, nu pot fi separate, chiar dac se poate realiza o analiza pentru fiecare. n cazul UE, uniunea monetar precede uniunea politic DAR ARE NEVOIE DE UNIUNE ECONOMIC, aflndu-ne astfel n fa unui proces unic, cu totul diferit de alte experiene istorice. n timp ce n cazul altor monede putem spune c au aprut spontan, introducerea euro reprezint o creaie a omului, printr-o formul ambiioas, care dup cum se tie s-a sprijinit pe existena iniial a monedei doar n form electronic. Lucrarea de fa analizeaz etapele i condiiile de realizarea a stadiului de Uniune Economic i Monetar, avnd ca scop clarificarea problematicii, pe fondul aderrii Romniei la Uniunea European. Analiza prezent pleac de la aspectele teoretice care fundamenteaz unificarea monetar (teoria zonelor monetare optime), continu cu drumul parcurs de Uniunea European spre stadiul de Uniune Economic i Monetar, i se ncheie n ultimele dou capitole cu prezentarea celor dou tipuri de convergen, nominal i real, condiii principale pentru a realiza o uniune monetar benefic. Este o certitudine c de la 1 ianuarie 2007 Romnia va deveni membru cu drepturi depline al Uniunii Europene. De la acel moment este atins practic i prima etap a participrii la Uniunea Economic i Monetar, Romnia avnd obligaia de a se pregti pentru etapa a treia a acestui stadiu de integrare economic, i anume introducerea monedei unice ca moned legal de plat. Chiar dac la momentul actual dezbaterile cele mai intense se realizeaz n jurul unor subiecte fierbini precum capacitatea de absorbie a fondurilor comunitare, sau insuficienta pregtire a agriculturii, considerm c este necesar s se dezbat din ce n ce mai serios problema posibilei aderri a Romniei la zona euro. De altfel cele dou subiecte amintite mai sus au o legtur foarte important cu trecerea la etapa a treia a UEM: utilizarea eficient a instrumentelor structurale i modernizarea agriculturii pot fi n msur s diminueze costurile trecerii la euro i s mreasc beneficiile unei asemenea transformri.

1.Teoria zonelor monetare optime criterii pentru o uniune monetar benefic

Din punct de vedere teoretic realizarea uniunii monetare este fundamentat pe baza teoriei Zonelor Monetare Optime. Teoria are la baz contribuia lui Robert Mundell (1961) problema fiind reluat de ali economiti, R. Mc Kinnon (1963), Kenen (1969) etc. Mundell, a analizat criteriile care stau la baza unei bune funcionri a uniunii monetare, n momentul n care Uniunea Monetar European era n stadiu de proiect (pe baza Raportului Werner, care nu a fost pus n practic). La momentul actual putem afirma c judecile din etapa de pionierat a teoriei ZMO au intuit foarte bine provocrile n faa crora se afl rile care doresc s formeze o uniune monetar, cu toate c pe parcurs teoria a evoluat. Teoria studiaz costurile i beneficiile asociate adoptrii unei monede unice, dar se axeaz n principal pe componenta costuri, a cror minimizare depinde de anumite condiii caracteristice economiilor rilor participante. Sintetiznd problema, beneficiile care sunt situate n majoriate la nivel microeconomic, se refer n principal la ctigurile obinute din eliminarea costurilor asociate schimbului valutar, i la importul de credibilitate a bncii centrale a uniunii, care reduce expectaiile inflaioniste i implicit nivelul inflaiei. Ct privete costurile, manifestate n primul rnd la nivel macroeconomic, acestea sunt legate de efectele negative ale renunrii la politica monetar independent i la mecanismul cursului de schimb, ca instrumente de ajustare a ocurilor care sunt asimetrice ntre potenialii membri ai uniunii monetare. Cu ct nevoia de efectua ajustri ale ratei nominale este mai mic, cu att costurile participrii la uniunea monetar se diminueaz, iar acest stadiu de integrare poate fi benefic pentru participani. Ca urmare, cum putem defini o zon monetar optim Mundell afirma c zona monetar optim reprezint un set de regiuni unde tendina de migraie este suficient mare pentru a asigura ocuparea deplin atunci cnd una din regiuni cunoate un oc. Mc Kinnon (1963) a adugat la proprietile ZMO gradul de deschidere economic, iar Kenen (1969) a artat c diversificarea produciei i consumului poate reprezenta de asemenea o caracteristic a zonelor monetare optime. O alt definiie este cea a lui Frankel (1999) care afirm c o zon monetar optim este o regiune pentru care este optim s existe o moned unic i o politic monetar unic. Mai recent, Mongelli (2002) prezint urmtoarea definiie: O zon monetar optim este definit ca spaiul geografic optim al unei monede unice, sau al unui grup de ri, care au fixat irevocabil ratele de schimb i urmeaz s se unifice. Pentru a clarifica definiia sunt necesare urmtoarele explicaii: (1) moneda unic sau monedele care au curs fix fluctueaz mpreun fa de modele altor ri; (2) spaiul ZMO este dat de state suverane care au adoptat moneda unic sau au stabilit cursuri fixe; (3) optimalitatea este definit n sensul unor proprieti (condiii, criterii) care trebuie ntrunite pentru ca integrarea monetar s fie benefic. Pelkmans (2003) a definit mai simplu zona monetar optim ca acea zon pentru care costul renunrii la rate de schimb flexibile sau la opiunea de realiniere este mai sczut dect beneficiile unei monede unice. n concluzie, zona monetar optim a fost definit ca o zon ce prezint anumite

proprieti care fac ca ocurile asimetrice s fie absorbite fr a fi necesar utilizarea cursului de schimb sau a instrumentelor politicii monetare. Aceste proprieti au fost denumite precondiii, caracteristici sau criterii i sunt repere utile pentru a evalua costurile i beneficiile unui aranjament monetar1. Rolul acestei teorii este s arate dac, sau mai bine spus cnd este benefic pentru dou sau mai multe state s creeze o uniune monetar. Sarcina teoriei ZMO este de a asigura rspunsuri pentru msurile care trebuie luate pentru a mbunti situaia i de a face posibil uniunea monetar. innd cont de faptul c pentru a forma o uniune monetar trebuie s existe o decizie, iar aceasta se bazeaz n parte pe teoria ZMO, proprietile n cauz trebuie analizate ex ante. De fapt trebuie s tim dac la momentul lansrii stadiului de uniune monetar acestea vor fi ndeplinite, sau dac exist premise pentru ca dup lansarea acestui stadiu, statele n cauz s se apropie mai mult de statutul de ZMO. Aadar teoria clasic a zonelor monetare optime ofer justificarea economic a realizrii zonelor monetare. Evoluiile recente aduc ns n prim plan critici n cretere la teoria clasic a ZMO. Cea mai important critic, ce a revoluionat n opinia noastr percepia teoriei ZMO, este c teoria clasic nu a considerat natura endogen i dinamic a criteriilor, economitii aplicndu-le pe baza unei abordri statice, n care evoluiile pozitive ulterioare nu sunt relevante. n opinia noastr, teoria clasic ZMO a ignorat Critica lui Lucas, i nu a luat n
1 2

calcul discontinuitatea provocat schimbarea major de regim.2

de

Frankel i Rose (1998) au susinut caracterul endogen al criteriilor ZMO i au afirmat c accentuarea integrrii datorit unificrii monetare, va duce la sincronizarea mai bun a ciclurilor economice i la apropierea de statutul de zon monetar optim. Aceast schimbare apare datorit discontinuitii n comportamentul agenilor economici n sensul c acetia i adapteaz comportamentul n interesul Uniunii Economice i Monetare. n acest sens, o ar care nu satisface criteriile poate participa la o uniune monetar, obinnd astfel avantaje nete din eliminarea riscurilor de schimb i a costurilor de tranzacie. Reducerea costurilor duce la creterea gradului de integrare, care n continuare stimuleaz corelarea ciclurilor economice, fiind astfel demonstrate limitele aplicrii statice a teoriei. Abordarea aceasta ne face s nelegem c ceea ce ne intereseaz este s se obin beneficii n special pe termen lung, deci nu imediat dup unificarea monetar. Abordarea endogen complic ns i mai mult o analiz tip costuri-beneficii, dar arat c o uniune monetar se poate realiza chiar dac nu sunt ndeplinite toate condiiile, cele mai importante dintre acestea putnd fi atinse dup unificare. Aceast abordare reprezint una din paradigmele teoriei zonelor monetare optime, care este mprtit i de Comisia European. n alt ordine de idei trebuie s inem cont i de a doua paradigm a teoriei, care este opus celei promovate de Frankel & Rose, i

Costuri i beneficii strict ca sens economic, deoarece exist i motivai politice pentru unificarea monetar. O alt critic acuz literatura ZMO c nu a acordat suficient atenie rolului crescnd al pieelor financiare internaionale i a mobilitii capitalului la nivel internaional.

care afirm c de fapt integrarea comercial ar putea duce la specializare i la o corelaie mai slab a ciclurilor economice, fiind susinut de Krugman. Pe baza modelului SUA, Krugman a susinut c integrarea sporit duce la o specializare mai strict i accentueaz posibilitatea apariiei ocurilor asimetrice. Totui, chiar dac n ce privete industria pot apare concentrri economice n anumite zone, este puin probabil ca acest fenomen s duc la accentuarea asimetriilor. Pe de o parte pentru c odat cu creterea gradului de integrare apare i posibilitatea unor concentrri n zone transfrontaliere, iar pe de alt parte este redus probabilitatea ca aceste concentrri s apar n sectorul serviciilor. Deoarece acest sector reprezint 60-70% din PIB-ul statelor membre UE, el va conta n ecuaia costuri-beneficii poate mai mult dect sectorul industrial. Oricum studiile empirice susin opinia Comisiei. n concluzie teoria a evoluat odat cu integrarea economic, economitii ncercnd s afle dac UE formeaz o zon monetar optim. Imposibilitatea unui rspuns clar la aceast ntrebare a ndemnat unii autori s utilizeze noiuni alternative cum ar fi: zon monetar fezabil (Corden 1972), zon monetar avantajoas, zon monetar viabil. De asemenea apreciem c poate fi folosit i termenul zon monetar funcional care definete un grup de ri ce pot trece la uniunea monetar, chiar dac nu reprezint o zon monetar optim aa cum a fost definit de teoria clasic, pe baza existenei unor condiii minime ce permit funcionarea stadiului de uniune monetar. Criteriile prezentate n continuare sunt caracteristice teoriei clasice a zonelor monetare optime, cu excepia celui din urm,

similaritatea ocurilor care a aprut n perioada de redefinire a acestei teorii, fiind considerat un criteriu complex. Astfel, pentru a clarifica problema proprietilor zonelor monetare optime, se poate folosi urmtoarea clasificare care exprim o viziune proprie referitor la importana acestor condiii. 1. Proprieti legate de manifestarea ocurilor asimetrice (aceste proprieti presupun existena convergenei structurale a economiilor ce compun zona analizat). n prezena acestor proprieti rata de schimb reprezint un instrument de ajustare mai puin util: a. Structura produciei i consumului b. Gradul de deschidere a economiei c. Similaritatea ratelor inflaiei 2. Proprieti care pot asigura ajustri ale pieei n cazul lipsei ratei de schimb ca instrument de politic economic (flexibilitate a pieelor): a. Flexibilitatea preurilor i a salariilor b. Mobilitatea capitalului c. Mobilitatea forei de munc d. Integrarea financiar 3. Proprieti care asigur ajustarea prin intervenia autoritilor (flexibilitate prin prghii ale autoritilor) a. Integrarea fiscal (pentru a asigura transferuri fiscale) b. Uniune politic 4. Proprieti complexe a. Similaritatea ocurilor cererii b. Similaritatea ocurilor ofertei

10

2. Uniunea Economic i Monetar etape i condiii

2.1 Momente importante n procesul de integrare monetar
Am putea spune c istoria procesului de cooperare monetar european ncepe cu nfiinarea Uniunii Europene de Pli, la 1 iulie 1950, structur care a funcionat ca o camer de compensaie pentru rile europene. La acel moment, UEP cuprindea o zon care derula circa 70% din comerul mondial. Din acest motiv se poate considera c acest aranjament a fost mai mult dect unul regional.3 n anii 1957-1958, UEP i-a dovedit ns limitele, iar la finele anului 1958 rile participante au hotrt trecerea monedelor lor la convertibilitate deplin. n termeni formali UEP a fost nlocuit prin Aranjamentul Monetar European (EMA), negociat n scopul meninerii unei zone de stabilitate monetar n Europa. Chiar dac acest aranjament trebuia s ofere stabilitate i siguran financiar participanilor, n realitate autoritatea de a impune politici structurale i de a stabili condiii pentru obinerea de mprumuturi era transferat Comitetului Director al FMI. Analiznd importana UEP se poate afirma c desfiinarea acesteia a reprezentat un pas napoi pentru integrarea monetar european. Cu toate acestea, evenimentul mai important pentru procesul de integrare european, este semnarea i ratificarea Tratatelor de la Roma. Tratatul asupra CEE prevedea nfiinarea unei uniuni vamale i apoi a unei piee unice, stadii ale integrrii ce trebuiau urmate logic de unificarea monetar. Un alt moment important pentru integrarea monetar este reprezentat de planul Werner. n condiiile instabilitii monetare, la sfritul anului 1969 s-a decis crearea unui
3

grup de experi prezidat de Pierre Werner (primul ministru luxemburghez) care s ntocmeasc un raport detaliat consacrat crerii unei uniuni monetare complete ntre economiile europene. Raportul a confirmat necesitatea cooperrii monetare, dar a i sugerat n mod explicit c este posibil crearea unei monede unice europene pentru 1980. Chiar dac Planul Werner nu a fost niciodat implementat, se remarc din acest proiect similitudinea cu proiectul Uniunii Economice i Monetare de astzi, multe din prevederile i experienele sale fiind preluate peste aproape 20 de ani n Raportul Delors. Statele europene au cutat n continuare o soluie pentru problema instabilitii monetare. Soluia de moment pentru devalorizarea dolarului i prbuirea Sistemului Monetar Internaional a fost reprezentat de crearea arpelui monetar. n urma Acordului Smithsonian din decembrie 1971, marjele de fluctuaie a monedelor europene fa de dolar au fost lrgite de la +/- 1% la +/- 2,25% aceasta presupunnd c dou ri europene pot avea o marj de fluctuaie a monedelor de 9% (+/- 4,5%). O asemenea band de fluctuaie era considerat prea larg i incompatibil cu funcionarea pieei comune i ndeosebi cu cea a Politicii Agricole Comune. Ca urmare, cele ase ri membre CEE (apoi Danemarca, Marea Britanie, Irlanda i Norvegia) au redus la jumtate, marja maximal de fluctuaie a monedelor lor, adic 4,5% ( +/- 2,25% fat de dolar i tot +/- 2,25% ntre ele). Datorit acestei constrngeri suplimetare, aranjamentul a fost numit arpele n tunel.

Miron (2001).

11

Totui istoria arpelui nu este marcat de succes n domeniul stabilitii, deoarece politica SUA nu era compatibil cu meninerea paritilor fixe, iar dolarul a continuat s se deprecieze. Imediat dup aplicarea sistemului, Marea Britanie i Irlanda prsesc arpele, n iunie 1972, urmate de Italia n februarie 1973. Datorit deficitului comercial american continu ieirile de dolari din economia american, Germania i celelalte ri europene las monedele lor s varieze n raport cu dolarul, iar n final SUA i rile europene iau decizia unei fluctuaii generalizate4, marcnd astfel sfritul sistemului de la Bretton-Woods i bineneles al tunelului. Unul din momentele decisive ale integrrii monetare este reprezenatat de crearea SME ca form de integrare monetar incomplet. nfiinarea Sistemului Monetar European a fost negociat n cursul anului 1978, la acea vreme considerndu-se ca a avut mai degrab determinani politici5. Esena i obiectivele SME, clar anunate de Consiliul European cu diverse ocazii n perioada negocierii acestui aranjament, erau: crearea unei zone de stabilitate monetar n Europa n primul rnd printr-o cooperare monetar mai strns; asigurarea unei baze solide pentru coordonarea politicilor cursului de schimb fa de rile neparticipante la sistem. n planul iniial se prevedea ca nu mai trziu de doi ani de la lansarea Sistemului s fie creat un Fond Monetar European i o moned co European Currency Unit ECU ca activ de rezerv i mijloc de decontare.
4 5 6

Din anumite motive, Fondul Monetar European nu a mai fost nfiinat6. Sistemul Monetar European a fost creat astfel n urma Consiliului European de la Bremen (iulie 1978), el ncepnd s funcioneze efectiv de la 13 martie 1979. n primi ani de via, SME a funcionat ca un sistem de cursuri fixe, dar ajustabile, realinierile monetare accentund responsabilitatea comun a rilor participante i oferind totodat posibilitatea realizrii echilibrului monetar i economic. n cursul anilor 80 SME s-a transformat, trecnd de la un sistem de cursuri fixe dar ajustabile, la un sistem de cursuri fixe de natur rigid. Dup realinierea din martie 1983, SME a intrat ntr-o perioad mai stabil. Dac n primii ani ai funcionrii SME exista o realiniere n medie la opt luni, ntre 1983 i 1986 realinierile se efectueaz n medie la 12 luni, ntre 1987 i 1992 nemaiexistnd realinieri. Aceast evoluie a SME arat c stabilitatea ratei de schimb era o prioritate pentru rile membre, acestea fcnd eforturi importante n direcia susinerii convergenei nominale i a coordonrii politicilor monetare. Ca rezultat, chiar n condiiile vulnerabilitii dolarului american, stabilitatea cursurilor de schimb n cadrul SME a putut fi asigurat. Totui n acea perioad se aprecia c SME reprezenta de fapt o zon a mrcii. La mijlocul anilor 80, rile cu inflaie mai mare dect Germania nu au mai utilizat devalorizrile pentru a recupera competitivitatea.

n martie 1973. Vezi i Miron (2001). Explicaiile sunt regsite n Miron (2001).

12

Deoarece monedele acestor ri aveau o rat de schimb fix fa de marca german, autoritile au decis ca n continuare s in sub control preurile pentru a nu-i pierde competitivitatea (care nu mai poate fi compensat prin scderi ale cursului). Frana i Italia sunt ri care au adoptat aceast strategie. Ele au preferat convergena spre o rat german a inflaiei i au renunat la autonomie n ceea ce privete politica monetar. n acest moment s-a considerat c SME a devenit o zon a mrcii. n principiu, rile care doresc s pstreze independena n materie de politic monetar pot realiza acest lucru prin controlul schimburilor. O ar cu o rat a inflaiei mai mare dect a Germaniei poate amna o devalorizare fiind protejat mpotriva speculatorilor prin controlul schimburilor. Perspectiva realizrii Pieei Unice Europene (n urma implementrii Actului Unic Vest European) a constrns ns rile membre s pun n practic libera circulaie a capitalurilor. ncepnd cu 1 iulie 1990, are loc liberalizarea fluxurilor de capital, iar de la 1 ianuarie 1993 este asigurat funcionarea Pieei Unice Interne prin libera circulaie a bunurilor, persoanelor i serviciilor. n situaia absenei controlului micrilor de capital, speculatorii pot fora mna bncilor centrale, deoarece rezervele valutare ale acestora sunt mici n comparaie cu sumele disponibile pe pieele valutare. Ca exemplu, n momentul crizei speculative din 1992, Regatul Unit, cu rat a inflaiei mai mare dect cea a Germaniei, i-a epuizat jumtate din rezerve n cteva ore nainte de a prsi sistemul. n concluzie, o ar nu poate avea simultan o politic monetar autonom, o rat de schimb fix i libertatea circulaiei capitalurilor. Aceast regul este denumit triunghiul incompatibilitilor sau trinitatea imposibil7 i a fost demonstrat de Mundell
7 8

i Fleming. Modelul care poart numele celor doi arat c este imposibil s se menin n acelai timp libertatea micrilor de capital, stabilitatea cursului de schimb i independena politicii monetare. n condiiile n care monedele rilor membre SME erau legate de marc, iar circulaia capitalurilor liberalizat, acestea nu puteau avea o politic monetar diferit de cea a Germaniei. Germania, ns, putea duce o politic monetar independent deoarece stabilitatea ratei de schimb n cadrul SME era asigurat de celelalte ri europene care depunea eforturi susinute n acest sens. ns perioada care a consacrat stabilitatea n cadrul SME este situat ntre anii 1987 i 1992. Dup realinierea din 1987, dup cum spuneam, autoritile monetare nu au mai procedat la nici o realiniere a paritilor centrale. Datorit convergenei ridicate a ratelor inflaiei, realinierile puteau fi mici i neuniforme. Nici o persoan oficial implicat n probleme monetare nu credea n 1987 c sistemul poate fi meninut fr nici o realiniere timp de peste cinci ani.8 Care au fost factorii care au asigurat stabilitatea monetar n Europa n aceast perioad? n primul rnd nivelul ridicat al convergenei macroeconomice. n al doilea rnd concentrarea eforturilor n direcia coordonrii mai strnse a politicilor monetare i utilizarea unor instrumente diverse pentru susinerea cursurilor de schimb. n al treilea rnd voina politic de a consolida Sistemul Monetar European (ca obiectiv al Actului Unic Vest European) i dorina realizrii Uniunii Economice i Monetare (Raportul Delors i Tratatul de la Maastricht). SME i-a dovedit ns limitele i riscurile, artnd c o form de integrare incomplet care a asigurat un anumit grad de stabilitate monetar, poate provoca o criz major.

Dac se adaug i libera circulaie a mrfurilor se obine cvartetul sau patrulaterul imposibil (sau incompatibil). Miron (2001).

13

Anumite tensiuni manifestate chiar dup anul 1987, au devenit evidente atunci cnd Portugalia a anunat, n aprilie 1992, intenia de a intra n sistem. Vulnerabilitatea SME s-a accentuat i mai mult ca urmare a msurilor adoptate de Norvegia, Finlanda i Suedia de ai lega monedele de ECU pe msur ce depuneau cererile de aderare la Comunitate, aceste ri fiind percepute de operatorii financiari ca avnd probleme de competitivitate n noile condiii economice. La nceputul anilor 1990, recesiunea economic face s creasc rata omajului n Europa, iar ndoielile asupra Tratatului de la Maastricht completeaz acest context nefavorabil SME. Danemarca este prima ar care lanseaz procedura de ratificare, dar la referendumul din 2 iunie 1992 Tratatul este respins. Frana aprob Tratatul fr prea mult hotrre, iar Camera Comunelor din Marea Britanie amn procesul de ratificare cu 13 luni. Chiar i n Germania au existat unele dificulti, deoarece mai multe cercuri de interese credeau c UEM va submina stabilitatea monetar i considerau c Tratatul ncalc unele prevederi constituionale. Cu toate acestea, Curtea Constituional i-a dat avizul asupra Tratatului de la Maastricht n octombrie 1993. Pe fondul unor asemenea dificulti, n urma Consiliului Ministerial din 31 iulie - 1 august 1993, s-a luat decizia lrgirii marjelor de variaie la +/- 15%, ratele centrale rmnnd neschimbate. Lrgirea marjelor de variaie presupunea c regulile de baz ale SME deveneau irelevante, operarea n cadrul acestor marje indicnd faptul c SME se ndeprta de obiectivele sale, i se ndrepta spre un sistem de cursuri flotante. n urma acestor evenimente se punea serios problema dac rile care nu au putut susine un sistem al cursurilor de schimb fixe

vor fi capabile s participe la o uniune monetar. Cu toate c fundamentele SME s-au meninut, lipsa de consens n faa unor evenimente ca cele din 1992-1993 punea sub semnul ntrebrii ansele de realizare a unei Uniuni Economice i Monetare. Dac analizm astzi perioada de criz din anii 1992-1993, observm c decizia de lrgire a marjelor de variaie de la 1 august 1993 a avut un rol decisiv pentru salvarea SME. n perioada urmtoare, monedele care au fost n centrul crizei (francul francez, coroana danez i francul belgian) au oscilat n cadrul marjei extinse dar ntr-un interval relativ scurt. Variaiile cursurilor s-au redus odat cu scderea ratelor dobnzii n toate rile membre SME. Aceast evoluie pozitiv a fost sprijinit de conjunctura economic favorabil (reluarea creterii economice), de rectigarea ncrederii n mecanismele SME i nu n ultimul rnd de politica dus de Bundesbank. Practic din 1994 marjele de fluctuaie au revenit n limitele stabilite nainte de criza SME. n ianuarie 1995, Suedia, Finlanda i Austria ader la UE, dar singura ar care decide s participe i la SME este Austria. n acelai an, SME cunoate o perioad tensionat, slbirea francului francez i a altor monede europene, ducnd la o serie de evoluii nefavorabile, accentuate de deprecierea dolarului american. Mai mult n condiiile unor previziuni pesimiste referitoare la creterea economic, situaia se agraveaz accentunduse nencrederea n ansele de realizare a UEM (prevzut n Tratatul de la Maastricht). La 6 martie 1995 are loc o nou redefinire a paritilor, ultima de data aceasta, prin devalorizarea cu 7% a pesetei spaniole i cu 3,5% a escudo-ului portughez, dup aceste evenimente oscilaiile fiind moderate.

14

La 14 octombrie 1996 intr i Finlanda n SME, iar la 5 noiembrie Italia revine n SME pentru a satisface unul din criteriile de convergen prevzut n Tratatul de la Maastricht, n vederea accesului la etapa final a UEM. Caseta 2.1 Evoluia SME

De asemenea, Grecia, care nu a participat la SME niciodat, intr n sistem n martie 1998, tot din dorina de a respecta perioada de 2 ani premergtoare accesului la etapa final Uniunea Economic i Monetar.

13.03.1979 24.09.1979

Lansarea SME Revalorizarea DEM cu 2% Devalorizarea DKK cu 3%

30.11.1979 23.03.1981 05.10.1981

Devalorizarea DKK cu 5% Devalorizarea ITL cu 6% Revalorizarea DEM cu 5,5% Revalorizarea NLG cu 5,5% Devalorizarea FRF cu 3% Devalorizarea ITL cu 3%

22.02.1982

Revalorizarea BEF, LUF, DKK, DEM, FRF, IEP, i NLG cu 2% Devalorizarea Lirei italiene cu 6%

07.04.1986

Revalorizarea DEM i NLG cu 3% Revalorizarea BEF, LUF i DKK cu 6% Devalorizarea FRF cu 3%

04.08.1986 12.01.1987

Devalorizarea IEP cu 8% Revalorizarea DEM i NLG cu 3% Revalorizarea BEF i LUF cu 2%

19.06.1989 21.09.1989

Spania intr n SME (ESP n Mecanismul Cursului de Schimb) Modificarea coului ECU ESP i PTE intr n coul ECU

15

08.01.1990

Devalorizare tehnic a ITL cu 4%. Limitele de fluctuaie se ngusteaz de la +/- 6% la +/- 2,25% Regatul Unit intr n SME, marje de fluctuaie +/-6% Portugalia intr n SME PTE n Mecanismul Ratei de Schimb (MRS ERM) ITL se devalorizeaz cu 3,5% Lira sterlin iese din SME Lira italian iese din SME ESP se devalorizeaz cu 5%

08.10.1990 06.04.1992

14.09.1992 17.09.1992

23.11.1992 01.02.1993 14.05.1993

ESP i PTE se devalorizeaz cu 6% IEP se devalorizeaz cu 10% ESP se devalorizeaz cu 8% PTE se devalorizeaz cu 6,5%

02.08.1993 09.01.1995 06.03.1995

Lrgirea marjelor de fluctuaie la +/- 15% Austria intr n SME (ATS n MRS) ESP se devalorizeaz cu 7% PTE se devalorizeaz cu 3,5%

12.10.1996 24.11.1996 03.19989

Finlanda intr n SME (FIM n MRS) ITL revine n SME Grecia intr n SME (GRD n MRS)

Surse: ABN AMRO, EMU and the Euro 1997, Economics Department, IMF Occasional Paper nr.66/1989, Miron (2001), European Commission (1998)

European Commission (1998)

16

2.2 Realizarea Pieei Unice condiie necesar crerii Uniunii Economice i Monetare
Drumul Europei ctre uniunea monetar trece aa cum propune i teoria zonelor monetare optime, prin piaa unic. Practic teoria zonelor monetare optime, propune unele proprieti pe care trebuie s le ndeplineasc o uniune monetar pentru a funciona cu beneficii: integrare comercial (strns legat bineneles de liberalizarea circulaiei bunurilor), libera circulaie a capitalurilor i integrare financiar, i libera circulaie a forei de munc, acesta fiind dup cum se tie criteriul propus de Mundell, printe al teoriei. Ideea pe care o ntrim aici, este c flexibilitatea asigurat prin crearea pieei unice este cea ce poate nlocui pierderea instrumentelor monetare ca mijloace de ajustare economic n cazul unor ocuri asimetrice. Chiar dac teoretic vorbim de patru liberti de circulaie, n practic acestea sunt greu de delimitat, de multe ori existnd suprapuneri ntre libera circulaie a bunurilor i serviciilor, ntre libera circulaie a serviciilor i cea a forei de munc, sau ntre libera circulaie a serviciilor i cea a capitalurilor. Ceea ce este important nu ine de delimitarea oficial sau legal, acestea fiind aspecte tehnice, ci de realitatea c cele patru liberti se poteneaz una pe alta. De exemplu nu se poate asigura o libertate total de circulaie a bunurilor dac unele servicii legate de comerul cu bunuri nu sunt liberalizate. De asemenea nu trebuie s omitem c piaa forei de munc la nivel european trebuie s fie completat de o pia flexibil la nivelul serviciilor prestate de independeni sau liber profesioniti. n fine, pentru integrarea financiar european, pe lng realizarea liberei circulaie a
10

capitalurilor, este nevoie i de liberalizarea circulaiei serviciilor financiare i de investiii. Cert este c experiena Uniunii Europene d un rspuns la ntrebarea: ce trebuie urmrit nti, realizarea pieei unice sau uniunea monetar? Acum tim c uniunea monetar nu poate fi benefic n lipsa unor msuri de integrarea specifice pieei unice. n acelai timp o pia unic nu poate funciona bine dect cu stabilitatea cursurilor de schimb. Cel mai bun mod de a atinge aceast stabilitate n final l reprezint uniunea monetar. n continuare uniunea monetar determin o mai bun integrare a pieelor ducnd practic la definitivarea pieei unice, ceea ce face din Uniunea Economic i Monetar o construcie cu beneficii nete10. Putem conchide c, pe baza acestor raionamente, pn la discuiile legate de UEM, liderii europeni au fcut eforturi pentru accelerarea formrii pieei unice interne, considernd efectele benefice ale acesteia i necesitatea pregtirii pentru o moned unic. n acest sens, n cursul anilor 80, n cadrul CEE s-a pus problema reformei, dar dezbaterile pe aceast tem au scos la iveal puternice divergene de interese ntre rile membre. n cele din urm, n iulie 1985 a fost adoptat aa numita Carte Alb care prevedea desvrirea pieei unice interne a CEE pn la finele anului 1992 prin implementarea a nu mai puin de 282 de msuri. Discuiile cu privire la reforma CEE au continuat materializndu-se, de data aceasta prin documentul denumit Actul Unic Vest European, intrat n vigoare, dup ratificare, la 1 iulie 1987. Documentul prevedea printre

Vezi i analiza empiric din Bayoumi & Eichengreen (1993), (1996).

17

altele realizarea pieei unice, creterea competenelor CEE n domeniul monetar i financiar i realizarea unei Uniuni Economice i Monetare pe baza SME i a ECU. Piaa unic nseamn de fapt nceputul realizrii Uniunii Economice i Monetare. Obiectivul acesteia consta din asigurarea condiiilor pentru ca, la finele anului 1992, s circule liber n cadrul CEE bunurile, serviciile, persoanele i capitalurile. n termeni generali piaa unic intern a nceput s funcioneze efectiv de la 1 ianuarie 1993, cu libera circulaie a capitalurilor ca o component realizat integral. n acest context, moneda unic european a fost vzut ca un element necesar pentru completarea Pieei Unice Interne. Fr

o moned unic, fluctuaiile cursurilor de schimb, costurile i ineficiena ce rezult din comerul cu valute diferite ar fi putut bariere majore n calea investiiilor i a comerului intern i extern al UE. Implementarea Actului Unic Vest European n 1987 a dat o nou for credinei c un ansamblu de economii puternic integrate ar avea de ctigat de pe urma unificrii monetare. n concluzie, experiena Uniunii Europene susine argumentul c drumul ctre o structur integraionist funcional este reprezentat de msuri care s stimuleze att integrarea pieelor ct i stabilitatea monetar, crendu-se astfel un cerc virtuos din care rezult o Uniune Economic i Monetar de succes.

2.3 Tratatul de la Maastricht etape i condiii pentru realizarea Uniunii Economice i Monetare
Tratatul de la Maastricht, denumit oficial Tratatul asupra Uniunii Europene reprezint o revizuire major a Tratatului CEE. n ceea ce ne privete ne vom concentra pe cea mai important noutate a Tratatului, legat de obiectivul realizrii UEM, fr a minimaliza celelalte modificri substaniale cum ar fi introducerea denumirii de Uniunii European (bazat pe cei trei piloni din care Comunitatea European este cel mai important), sau introducerea unor principii ca subsidiaritatea, codecizia, sau cel legat de pstrarea i dezvoltarea aquis-ului comunitar, precum i conceptul de cetenie european. Aadar, momentul de referin care marcheaz punctul de plecare pentru atingerea stadiului de Uniunea Economic i Monetar (etap superioar a integrrii economice interstatale n Uniunea European) este reprezentat de semnarea Tratatului de la Maastricht. Cum s-a ajuns aici? n condiiile perceperii limitelor i fragilitii SME, Consiliul Ministerial i-a cerut lui Jaques Delors s prezideze un comitet care s propun un traseu spre o uniune economic i monetar. Raportul Delors a fost finalizat n aprilie 1989 i a considerat uniunea economic i uniunea monetar ca pri ale unui ntreg ce va fi realizat n trei etape cu msuri simultane pentru cele dou componente. n cadrul primei etape se prevedea ntrirea convergenei politicilor economice i nlturarea controalelor schimburilor pentru asigurarea liberei circulaii a capitalurilor n Comunitatea European. A doua etap presupune nceputul crerii Sistemului European al Bncilor Centrale i definitivarea convergenei politicilor economice i monetare.

18

A treia etap implic nlocuirea bncilor centrale naionale cu SEBC, stabilirea irevocabil a paritilor i introducerea monedei unice. Tratatul de la Maastricht semnat pe 7 februarie 1992, contureaz o strategie de realizare a UEM axat pe dou aspecte. n primul rnd stabilete etapele pe care trebuie s le urmeze statele membre pentru a participa la Uniunea Economic i Monetar, iar n al doilea rnd precizeaz condiiile (criteriile) pe care trebuie s le ndeplineasc participanii. Continund linia lansat de Raportul Delors, Tratatul prevede tot trei etape de realizare a uniunii monetare dar spre deosebire de acesta, fixeaz un calendar riguros pentru realizarea UEM, i stabilete dou date de referin pentru introducerea monedei unice: 1 ianuarie 1997 cel mai devreme i 1 ianuarie 1999 cel mai trziu. Astfel strategia de la Maastricht este bazat pe gradualism i condiionalitate (prin convergen), i trebuie analizat atent, mai ales n contextul n care va fi aplicat i celorlali membri ai UE care nu particip la zona euro, precum i Romniei, ca ar n curs de aderare. Exist ns i strategii alternative pentru realizarea unei uniuni economice i monetare? Rspunsul l poate da recenta experien german. Una din caracteristicile unificrii monetare germane este relevat de rapiditatea cu care a avut loc (fr etapizare) i de lipsa condiiilor de convergen. Practic decizia de unificare monetar a fost luat cam n aceeai perioad n care liderii Comunitii Europene au contientizat c au nevoie de o moned unic, dar unificarea monetar german a avut loc dup ase luni, iar cea european dup zece ani. Ceea ce ne arat unificarea german este c uniunea monetar se poate realiza rapid i fr condiii de participare.

n opinia noastr acest model este valabil ns numai atunci cnd uniunea politic nsoete uniunea monetar. Aceast condiie nu a fost ntrunit n cazul UE, modelul german nefiind astfel un exemplu de urmat. Etapele realizrii UEM Prima etap a nceput la jumtatea anului 1990 prin liberalizarea fluxurilor de capital ntre membrii Comunitii Europene i s-a ncheiat n octombrie 1993 prin definitivarea Pieei Interne Unice (Practic aceast etap s-a ncheiat la 1 ianuarie 1993, conform prevederilor Actului Unic, adic nainte ca Tratatul s intre n vigoare) A doua etap a nceput n noiembrie 1993 (odat cu intrarea n vigoare a Tratatului) i s-a ncheiat n decembrie 1998. n cadrul acestei etape a fost nfiinat Institutul Monetar European avnd ca principal rol coordonarea eforturile de respectare a criteriilor de convergen precum i realizarea pregtirilor de creare a Bncii Centrale Europene. n cadrul etapei a II a au fost ntrite procedurile pentru coordonarea politicilor economice, statele membre ncercnd s combat deficitele excesive pentru a ndeplini criteriile de convergen. Totui n aceast etap nu este foarte clar ce msuri trebuie luate, n opinia mea singura certitudine a acestei etape fiind crearea IME. Tot n etapa a doua (1 iunie 1998) a nceput s funcioneze BCE pentru a pregti practic momentul lansrii etapei finale a UEM, introducerea monedei unice. Aadar n cadrul etapei a treia s-a urmrit fixarea irevocabil a paritilor dintre moneda unic i monedele rilor participante, i introducerea efectiv a monedei unice. Aceast etap presupunea iniial dou termene de realizare: dac majoritatea rilor membre

19

satisfceau criteriile de convergen n 1996, trecerea la aceast etap s-ar fi fcut ncepnd cu 1997, iar n caz contrar etapa a treia urma s nceap la 1 ianuarie 1999. (Art. 121 (4): Dac pn la sfritul lui 1997 nu a fost fixat data de nceput a celei de-a treia etape, aceasta ncepe la 1 ianuarie 1999). Aceasta este i faza final a UEM, la care pot participa doar rile ce ndeplinesc criteriile de convergen (pentru primul termen 31 decembrie 1996 era necesar ndeplinirea acestor criterii de majoritatea statelor membre UE). Condiii de participare sau criteriile de convergen (de la Maastricht) Condiiile de participare la etapa final a UEM sunt stipulate n articolul 121 (ex 109j) i detaliate n Protocolul privind criteriile de convergen. O importan aparte o prezint articolul 104 (ex 104c) cu privire la deficitele excesive, precum i Protocolul privind procedura n cazul deficitelor excesive. Tratatul prevede c numai rile care dovedesc atingerea unei convergene durabile pot participa la etapa final a Uniunii Economice i Monetare, i definete convergena prin urmtoarele criterii: 1. Stabilitatea preurilor: inflaia din statele membre s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale de ratelor inflaiei din trei ri cu inflaia cea mai mic. Metodologia n acest caz se bazeaz pe rata medie anual a inflaiei ca indicator de calcul; 2. Convergena ratelor dobnzii: caracterul durabil al convergenei atinse de Statul Membru este

demonstrat prin faptul c rata dobnzii pe termen lung nu depete cu mai mult de dou puncte procentuale media ratelor dobnzii ale acelorai trei ri de la criteriul anterior. Indicatorul utilizat pentru fiecare ar este rata dobnzii la titlurile pe zece ani, conform tranzaciilor de pe o pia lichid i funcional; 3. Stabilitatea ratei de schimb: respectarea marjelor normale de fluctuaie prevzute prin mecanismul de schimb al SME pentru o perioad de cel puin doi ani naintea examinrii, fr devalorizarea monedei n raport cu cea a altui stat membru; 4. Poziie fiscal sntoas: poziia fiscal sntoas rezult dintr-o situaie bugetar care nu este caracterizat de un deficit public excesiv n sensul articolului 104 (ex 104c). Practic statul n cauz nu trebuie s fac obiectul unei decizii a Consiliului cu privire la existena deficitului excesiv; n protocol sunt prezentate limitele: deficitul bugetar s nu depeasc 3% din PIB-ul fiecrei ri, iar datoria public a rii respective s nu fie mai mare de 60% din PIB-ul acesteia;11 Pe lng aceste criterii statele care doresc s participe la UEM trebuie s mai ndeplineasc i cerina legislativ, n sensul c legislaia naional s fie compatibil cu articolele 108 (ex 107 - independena BCE i a bncilor centrale naionale) i 10912 (ex 108) din Tratat.

11 Existena acestor dou valori de referine ramific poziia fiscal n dou criterii, ceea ce face ca unii autori s evidenieze existena a cinci criterii de convergen. 12 Cel trziu la data instituirii SEBC fiecare stat membru asigur compatibilitatea legislaiei naionale, inclusiv a statutului bncii centrale, cu prezentul Tratat i cu statutul SEBC.

20

n plus rapoartele de convergen vor analiza i ali indicatori cum ar fi: gradul de integrare al pieelor financiare, evoluiile balanei de pli sau evoluia costurilor salariale. n continuare vom ncerca s clarificm anumite aspecte legate de aceste criterii i anume: problema deficitelor publice excesive, durabilitatea convergenei i procedura de stabilire a rilor care respect criteriile. ncepem cu criteriile fiscale, care arat c statele trebuie s evite deficitele publice excesive. Practic Comisia supravegheaz respectarea celor dou criterii astfel: dac raportul ntre deficitul public planificat sau cel efectiv i Produsul Intern Brut depete valoarea de referin, mai puin n cazul n care: 1. raportul a fost diminuat n mod substanial i constant i atinge un nivel apropiat de valoarea de referin; 2. depirea valorii de referin poate fi considerat excepional i temporar, iar raportul rmne apropiat de valoarea de referin; dac raportul dintre datoria public i PIB depete valoarea de referin, mai puin atunci cnd scade suficient ct se poate considera c se apropie ntr-un ritm satisfctor de valoarea de referin. Astfel n cazul n care un stat membru nu respect unul din aceste criterii, Comisia elaboreaz un raport i transmite Consiliului un aviz, iar acesta decide cu majoritate calificat dac exist sau nu deficit excesiv. Dac exist decizie de deficit excesiv,
13

Consiliul poate adresa recomandri statului n cauz iar dac acesta nu se conformeaz, poate hotr s aplice una din urmtoarele msuri: s pretind un depozit fr dobnd, s impun amenzi, s oblige statul n cauz ca nainte de a emite titluri s publice informaii suplimentare stabilite de Consiliu, sau s solicite Bncii Europene de Investiii s-i modifice politica de finanare pentru statul n cauz; n cadrul procedurii de evaluare a gradului de convergen, un loc important, pe care trebuie s l evideniem, l are durabilitatea convergenei. Aa cum arat i prevederile Tratatului, rapoartele Comisiei i BCE trebuie s analizeze i dinamica indicatorilor, chiar dac valorile de referin sunt cele observate cu un an naintea examenului. n acest sens sunt urmrite valori ale indicatorilor de referin pe o perioad de 4-5 ani (n special n ce privete dobnzile i rata inflaiei). De aceea este clar c o ar care demonstreaz discontinuitate n atingerea convergenei nominale, ar putea fi inut n afara uniunii monetare. i n acest caz conteaz poziia Comisiei Europene i decizia Consiliului dup cum vom vedea n cele ce urmeaz. Dac am lmurit care sunt criteriile, ce procedur se folosete pentru a stabili care sunt rile care le ndeplinesc? Procedura de decizie presupune n primul rnd o evaluare realizat de Comisia European i BCE13. Acestea adreseaz un raport Consiliului cu privire la progresele fcute de statele membre n respectarea obligaiilor necesare participrii la UEM, iar pe baza acestui raport Consiliul ECOFIN hotrte cu majoritate calificat, pentru fiecare stat membru, dac ndeplinete

Pn la nfiinarea BCE rapoartele au fost realizate de IME.

21

criteriile necesare adoptrii monedei unice, i transmite concluziile sale Consiliului reunit la nivel de efi de stat i de guvern. Dup consultarea i avizul Parlamentului European, Consiliul reunit la nivel de efi de stat sau de guvern, confirm care sunt statele membre ce ndeplinesc condiiile necesare pentru adoptarea monedei unice14. Fiind contieni de importana economic i politic a celei de-a treia etape a UEM, liderii UE au anexat Tratatului un Protocol cu privire la trecerea la cea de-a treia faz a Uniunii Economice i Monetare. Deoarece coninutul acestuia este edificator n ceea ce privete voina naltelor Pri Contractante de a trece la moneda unic, l vom reda integral: naltele Pri Contractante, Afirm c semnarea noilor dispoziii ale Tratatului referitoare la Uniunea Economic i Monetar confer trecerii Comunitii la cea de-a treia faz a UEM un caracter ireversibil. n consecin, toate statele membre, chiar dac nu ndeplinesc condiiile necesare

adoptrii monedei unice, trebuie s respecte voina Comunitii de a trece ct mai repede la cea de-a treia faz; de asemenea, nici un stat membru nu trebuie s mpiedice intrarea n cea de-a treia faz . Dac la sfritul anului 1997 nu a fost fixat data nceperii celei de-a treia faze, statele membre respective, instituiile comunitare i alte organisme implicate trebuie s efectueze cu diligen toate pregtirile n cursul anului 1998, pentru a permite Comunitii s treac n mod irevocabil la cea de-a treia faz, la 1 ianuarie 1999 i pentru a permite BCE i SEBC s nceap s-i exercite toate funciile de la aceast dat. Prezentul protocol este anexat Tratatului instituind Comunitatea European. Tratatul de la Maastricht a intrat n vigoare, dup ratificarea sa, la 1 noiembrie 1993. Marea Britanie a semnat Tratatul n 1992 dar a negociat dreptul de a opta pentru participarea la UEM, putnd s rmn n continuare membr a UE. De asemenea, Danemarca a obinut dreptul de a participa la UEM numai dup rezultatul pozitiv al unui referendum15.

14

Pentru etapa a treia a UEM Consiliul reunite la nivel de efi de stat sau de guvern a mai trebuit s decid, cu respectarea procedurii prezentate urmtoarele: Dac o majoritate a statelor ndeplinete condiiile prevzute pentru adoptarea monedei unice Dac este oportun pentru Comunitate s intre n etapa a treia Care este data de nceput a celei de-a treia etape 15 Aceast opiune a fost obinut n condiiile n care primul referendum consacrat ratificrii Tratatului de la Maastricht a fost respins de electorat.

22

3 Lansarea stadiului de Uniune Economic i Monetar

3.1 Repere privind componentele celei de-a treia etape a UEM
A treia etap a Uniunii Economice i Monetare este reprezentat de lansarea monedei unice, ceea ce nseamn de fapt atingerea stadiului de Uniune Economic i Monetar. Deoarece iniial, euro a circulat doar ca moned scriptural, avem de-a face cu o perioad de tranziie, care a durat de la 4 ianuarie 1999 pn la 31 decembrie 2001. Aceasta a fost n acelai timp o perioad de prob pentru euro n ce privete credibilitatea, unii economiti apreciind c exist riscuri de colaps att timp ct euro nu este o moned efectiv, pe care operatorii s o poat folosi n operaiuni cu numerar. Pe lng dificultile unui proces de unificare pentru care nu exist precedent, o provocare pentru BCE a fost s realizeze ct mai bine introducerea numerarului euro. Vom urmri n continuare momentele de referin ale acestei perioade de tranziie. Pe baza scenariului de la Madrid, la 25 martie 1998, Comisia European a propus ca la ultima etap de realizare a UEM s participe 11 state. Reamintim c din cele 15 state membre ale UE, Marea Britanie, Suedia i Danemarca nu au dorit s participe la UEM iar Grecia nu a ndeplinit la acel moment condiiile, fiind acceptat ns de la 1 ianuarie 2001. Pe baza propunerii Comisiei, Consiliul a decis n luna mai ca cele 11 state s participe la faza final a UEM. Tot n luna mai a fost soluionat disputa privind numele viitorului preedinte al BCE, disput care a opus Frana celorlalte ri ale UE. n cele din urm, liderii UE au ajuns la o soluie de compromis, funcia fiind ncredinat olandezului Willem Duisenberg (64 de ani), preedintele IME. S-a stabilit ns ca la jumtatea mandatului de 8 ani acesta s demisioneze pentru a lsa locul lui Jean Claude Trichet, la momentul respectiv guvernatorul Bncii Centrale a Franei. Minitrii de finane ai rilor UE au adoptat, de asemenea, Declaraia de stabilitate bugetar, care reafirm necesitatea meninerii rigorii bugetare dup lansarea euro. Propus de Germania, declaraia cere eforturi speciale din partea statelor deficitare la criteriul datoriei publice i prevede c pn la sfritul anului 1998 fiecare ar participant la euro trebuie s-i precizeze programul de stabilitate i convergen. n ceea ce privete valoarea euro, minitrii de finane, ntrunii la 2 mai la Bruxelles, au stabilit doar ratele de schimb bilaterale ntre monedele din zona euro care vor fi aplicate de la 1 ianuarie 1999.

23

Caseta 3.1

Scenariul privind introducerea monedei unice (Scenariul de la Madrid)

Etapa a treia a UEM a fost atins pe baza strategiei de la Maastricht completat de hotrrile luate cu ocazia reuniunii la nivel nalt de la Madrid, din 15-18 decembrie 1995. n primul rnd a fost schimbat denumirea monedei unice aceasta va fi euro, fr conotaii cu specific naional. Minitrii de finane au stabilit c vor fi puse n circulaie bancnote, ncepnd cu 5 euro i terminnd cu 500 i monede ntre 0,01 i 2 euro. Scenariul tehnic al tranziiei, adoptat la Madrid, prevedea urmtoarele etape: Etapa A: Lansarea Uniunii Economice i Monetare

La nceputul anului 1998, efii de state sau guverne ai celor 15 ri membre, ntrunii n cadrul Consiliului European, vor seleciona rile participante la moneda unic, n baza respectrii celor cinci criterii de convergen stabilite prin Tratatul de la Maastricht. Imediat dup desemnarea acestor state, va lua fiin Banca Central European. Vor fi stabilite condiiile mprumutrii politicii monedei unice i a ratelor de schimb, iar producerea bancnotelor i monedelor euro poate ncepe. n cursul acestei perioade se fac pregtiri n rile participante, n special n administraie, bnci i instituii financiare. Economia n ansamblu va continua s funcioneze ca i nainte, cu alte cuvinte pe baza monedelor naionale. Etapa B: Demararea efectiv a UEM

La 1 ianuarie 1999 cursurile de schimb ale monedelor rilor participante sunt fixate irevocabil de ctre Consiliul European. Moneda comunitar nceteaz a mai fi definit pe baza unui co de monede naionale i devine o moned de sine stttoare, comun, funcionnd n paralel cu monedele naionale, n baza paritilor irevocabile. Moneda unic circul la nceput, sub form scriptural, plile cash, n intervalul 1999-2002, continund s se fac n monede naionale. n schimb, datoria public a rilor participante, precum i noile emisiuni de obligaiuni guvernamentale (titluri de stat, bonuri de trezorerie etc.) sunt exprimate n euro. n cadrul acestei etape devine operaional Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC), care este format din Banca Central European i Bncile Centrale Naionale participante. El este responsabil de conceperea i implementarea politicii unice monetare i a ratelor de schimb ale euro. Etapa C: Trecerea definitiv la euro

Nu mai trziu de 1 ianuarie 2002 noile bancnote i monede euro vor fi puse n circulaie. Pe o perioad scurt de timp (nu mai mult de 6 luni) acestea vor circula n paralel cu monedele naionale. De la 1 iulie 2002, euro va fi singurul mijloc de plat legal, monedele naionale fiind retrase din circulaie.

24

Conform calendarului, Euro a circulat sub form de moned de cont pn la 1 ianuarie 2002, firmele i persoanele fizice trecnd la utilizarea acesteia pe baza regulii nici o obligaie, nici o interdicie. De la aceast dat au fost puse n circulaie pentru prima dat bancnotele i monedele euro care au coexistat cel mult 2 luni cu monedele naionale. n ultima zi a acestei perioade (28 februarie 2002)16 monedele naionale ncetat s mai fie acceptate ca mijloace legale de plat. Ratele de schimb irevocabile ale euro au fost adoptate de Consiliul UE pe baza propunerilor naintate de Comisie i dup consultarea BCE, la 31 decembrie 1998; ele s-au aplicat odat cu nlocuirea de ctre euro a monedelor naionale la 1 ianuarie 199917. Dup cum am mai spus, minitrii statelor membre euro, guvernatorii bncilor centrale naionale ale acestor state, Comisia European i Institutul Monetar European au emis dou comunicate referitoare la stabilirea i

adoptarea ratelor de schimb irevocabile ale euro la 3 mai, respectiv 26 septembrie 1998. La 31 decembrie 1998, cursul de schimb final oficial al ECU a fost calculat i adoptat de Consiliul UE ca fiind cursul de schimb irevocabil al euro n prima zi a Stadiului Trei al UEM, adic la 1 ianuarie 1999. ncepnd cu aceast dat, euro a nlocuit ECU n proporie de 1/1, cursurile fa de monedele celor 11 state fiind stabilite n funcie de valoarea ECU n dolari americani i cotaiile dolarului fa de cele 11 monede la 31 decembrie 1998. Dup stabilirea cursurilor oficiale i irevocabile, euro a devenit unica moned a celor 11 state, monedele naionale fiind considerate subdiviziuni ale acesteia. n anex sunt prezentate ratele oficiale ale euro fat de cele 11 monede, la care se adaug drahma greceasc, Grecia adernd la UEM de la 1 ianuarie 2001, dup eforturi susinute pentru respectarea criteriilor de convergen.

16

Data stabilit la Madrid era cel mai trziu 1 iulie 2002. Durata perioadei duale a fost ns scurtat de la 6 luni la 2 luni. 17 Practic prima zi de existen a euro pe pieele financiare a fost 4 ianuarie 1999.

25

Caseta 3.2

Calendarul introducerii monedei unice

1 ianuarie 1999 Euro devine moneda oficial a celor 11 state membre (Germania, Frana, Belgia, Italia, Luxemburg, Olanda, Irlanda, Spania, Austria, Portugalia i Finlanda) Monedele naionale devin subuniti nezecimale ale Euro; ratele de conversie dintre acestea i euro sunt fixate irevocabil. Euro rmne, ns, moned scriptural (nu exist nc monede i bancnote). Se aplic politica monetar comun n zona euro. Intr n vigoare prevederile legislative referitoare la moneda unic. Datoria guvernamental este emis n euro, pieele financiare ncepnd s utilizeze euro (pieele valutare, pieele de aciuni i obligaiuni). 01.01.1999 31.12.2001 Perioada de tranziie; trecerea la euro n ntreaga economie a UEM. 19.06.2000 Prin decizia Consiliului (427/2000) se hotrte adoptarea monedei unice de ctre Grecia. Reglementarea Consiliului nr.1478/2000 stabilete rata de conversie ntre euro i drahma greac la 340,750 drahme pentru 1 euro. 1 ianuarie 2001 Grecia adopt moneda unic (Decizia Consiliului din 19.06.2000). Cursul anului 2001 Campanie de informare privind elementele de siguran ale bancnotelor euro. Sfritul lui 2001 Bncile i marii detailiti pot fi aprovizionai cu bancnote i monede euro. 1 ianuarie 2002 Intr n circulaie bancnotele i monedele euro. Bancnotele i monedele naionale ncep s fie retrase: este perioada de circulaie dual a nsemnelor monetare. Toate tranzaciile scripturale trebuie nominalizate n euro. 28 februarie 2002 Bancnotele i monedele naionale sunt retrase complet din circulaie adic are loc sfritul perioadei de circulaie dual. Dup aceast dat, monedele i bancnotele au putut fi schimbate o scurt perioad la bncile comerciale (n funcie de planurile naionale) dup care schimbul se poate face numai la bncile centrale (termenele limit fiind stabilite de la ar la ar).

26

3.2 Aspecte tehnice ale lansrii euro

Am artat c din punct de vedere tehnic, euro s-a nscut la 31 decembrie 1998, cnd liderii UE au stabilit ratele irevocabile de conversie fa de monedele rilor participante la UEM. Conform prevederilor Consiliului European de la Madrid, euro a nlocuit ECU la o rat de 1:1, valoarea sa fiind stabilit n funcie de compoziia coului ECU i de ratele de schimb din data de 31 decembrie 1998. Cursurile de conversie trebuiau sa fie egale deci cu cursurile de pe pia la 31 decembrie 1998. Aceste premize ar fi putut conduce la micri speculative ale cursurilor de schimb nainte de data limit, pentru c, din moment ce autoritile anunaser c ratele de schimb de pe pia din ultima zi a anului 1998 urmau s devin n ziua urmtoare cursurile de conversie (fixate pentru totdeauna), orice modificare de ultim moment s-ar fi confirmat pe 1 ianuarie. Dac, de exemplu, dac un operator important ar fi speculat pentru a crete valoarea mrcii germane fa de francul francez, acest curs de schimb, mai ridicat, ar fi fost fixat irevocabil a doua zi. Pentru ca etapa a treia s nu demareze cu cursuri de schimb incorecte, conform crora unele monede ar fi fost supraevaluate, iar altele subevaluate n permanen, un astfel de eveniment trebuia evitat. Pentru a realiza acest deziderat a fost adoptat soluia anunrii paritilor bilaterale de conversie nainte de momentul cheie, n ideea c, dac anunurile sunt credibile, piaa va duce cursurile de schimb spre ratele preanunate18 n mai 1998. Aceast soluie a funcionat i reprezint un element important al succesului etapei a treia. Drept cursuri de conversie au fost alese ratele centrale din cadrul SME. Credibilitatea a fost asigurat de alte dou anunuri, prin care bncile centrale ale rilor candidate s-au angajat s coopereze ndeaproape n stabilirea politicilor monetare i s intervin pe pia orict de mult ar fi fost nevoie pentru a se asigura c ratele de schimb sunt mpinse spre ratele de conversie pre-anunate. Interveniile necesare au fost, de fapt, minime, pentru c participanii la pia au fost convini ca ratele anunate vor fi ntr-adevr cele de conversie. Astfel, speculaia a devenit stabilizatoare, iar pe msura ce cursurile de pe pia se apropiau de valorile anunate, variabilitatea lor s-a redus. Lipsa de complicaii a ntregului proces este cu att mai admirabil cu ct, n aceeai perioad (a doua jumtate a anului 1998), unele zone ale lumii (Asia de Sud-est, Rusia) se confruntau cu crize financiare majore. n concluzie, chiar dac unii analiti s-au artat ngrijorai de posibilitatea apariiei unor diferene ntre ratele preanunate i ratele pieei, i de asemenea, datorit complexitii operaiunilor i a problemelor tehnice legate de tranzacionarea monedelor, euroscepticii au considerat c perioada rmas ntre momentul fixrii ratelor i momentul deschiderii pieelor (4 ianuarie 1999) este prea scurt pentru asigurarea unei lansri fr dificulti a euro, lansarea noii monede a reprezentat un succes remarcabil, tranzaciile realizndu-se cu uurin.

18 Trebuie spus c autoritile nu au putut anuna dinainte cursurile de conversie ale monedelor naionale direct n euro, pentru ca acesta era legat de ECU, care cuprindea si alte monede UE dect cele participante la UEM.

27

3.3 Introducerea bancnotelor i monedelor euro

Dup cum se tie, de la 1 martie 2002 euro a devenit singura moned legal n cele 12 ri membre UEM, pn la 28 februarie realizndu-se tranziia fizic de la monedele naionale (denumite monede IN) la euro. Introducerea bancnotelor i monedelor denominate n euro a fost efectuat cu succes, att n ce privete atitudinea populaiei zonei, ct i din punct de vedere logistic, cu toate c existau multe temeri legate de acest proces Chiar dac s-au nregistrat unele incidente izolate acestea au fost depite, n mare parte datorit atitudinii favorabile a cetenilor din zona euro, care au primit cu entuziasm noua moned. Conform unui eurobarometru realizat de Comisia European n luna martie 2002, peste 80% din cetenii din zona euro considerau c nlocuirea numerarului a avut succes, 70% dintre ei declarndu-se fericii c euro este moneda lor. Spre sfritul lunii ianuarie, la mai puin de o lun de la lansarea bancnotelor i monedelor, preschimbarea numerarului era aproape complet n rndul consumatorilor, populaia adoptnd rapid noile nsemne monetare. La dou sptmni de la lansare fuseser puse n circulaie bancnote i monede n valoare de peste 150 miliarde euro, la 26 februarie fiind atins nivelul de 242 miliarde euro, n contextul n care valoarea monedelor naionale aflate n circulaie a sczut continuu, de la 270 miliarde euro la 1 ianuarie la numai 42 miliarde euro la 26 februarie. n spatele succesului se afl bineneles pregtirea minuioas a acestei operaiuni complexe i fr precedent. Care sunt deci factorii care au asigurat buna desfurare a procesului de nlocuire a numerarului? n primul rnd trebuie spus c au fost luate msuri de retragere timpurie a bancnotelor i monedelor naionale. Ca exemplu se poate meniona campania de informare care a avut ca scop ncurajarea populaiei de a depune la bnci surplusul de bancnote i monede vechi, pn la sfritul anului 2001. n acest context numrul bancnotelor n circulaie a sczut cu o treime n cursul anului amintit. n al doilea rnd pre-distribuirea numerarului a avut o contribuie important pentru asigurarea unei tranziii fr probleme, n ultimele patru luni ale anului 2001 fiind aprovizionate cu bancnote i monede bncile comerciale i alte entiti. n total au fost distribuite de ctre bncile centrale din zona euro, pn la 31 decembrie 2001, 6 milioane de bancnote i 38 milioane de monede. Pentru a avea o imagine real a acestei operaiuni, putem remarca faptul c 80% din bancnote i aproape toate monedele au fost distribuite n aceast perioad. n al treilea rnd necesitatea de a folosi automatele bancare pentru distribuirea numerarului, a impus adaptarea rapid a acestora la noile condiii. Pe ansamblu au fost modificate mai mult de 200.000 de ATM-uri, operaiune realizat pn la 4 ianuarie 2002. n fine un alt factor care a contribuit la derularea fr dificulti a procesului de nlocuire a numerarului, l reprezint angajamentul bncilor comerciale de a aproviziona economia cu cantiti mari de cupiuri cu valoare mic (pn la 20 de euro), din primele zile ale anului 2002. n acelai sens s-a nscris i msura ca, n rile n care ajutorul social se acord preponderent n numerar, aceasta s se fac n bancnote cu valoare mic. n consecin, la nceputul anului bancnotele cu valoare mic reprezentau 80% din numrul bancnotelor euro n circulaie i 40% din valoarea lor, proporiile respective fiind n mod clar mai mari dect cele normale.

28

Important de semnalat este numrul redus al incidentelor de contrafacere i calitatea foarte slab a acestora (motiv pentru care au fost imediat depistate), ceea ce demonstreaz gradul nalt de securizare a bancnotelor. De altfel, preocuparea Bncii Centrale Europene pentru securitatea noilor nsemne monetare nu s-a limitat la includerea n designul acestora a multiple elemente de siguran, ci a vizat i crearea unei baze de date care s stocheze informaiile referitoare la incidentele de contrafacere, precum i a unui centru de analiz a falsurilor. n perioada de circulaie paralel, n numerar, a celor dou tipuri de moned (euro i monedele -IN), s-au remarcat creterea numerarului, rezultat al influxurilor mari de moned nou, i necesitatea comercianilor cu amnuntul de a avea n permanen un stoc din ambele tipuri de monede. Pe msur ce monedele IN au fost retrase, intensitatea procesului s-a atenuat i numerarul n circulaie a revenit pe un trend normal. Dup dou luni de la lansare, n toate cele 12 ri participante la Uniunea Monetar, 95 la sut din volumul plilor cash se derula n euro, procente mai mari nregistrndu-se n Irlanda, Luxemburg i Finlanda. Introducerea numerarului euro a generat unele temeri legate de posibilitatea producerii unui puseu inflaionist ca urmare a rotunjirilor aplicate la conversia preurilor din monedele naionale n euro. Argumentele cel mai des invocate vizau includerea n preuri a cheltuielilor logistice i nclinaia unor comerciani de a obine profituri conjuncturale prin invocarea principiului de marketing referitor la preul psihologic.

Riscul inflaionist a fost ns limitat de anumii factori sau msuri, prezentate mai jos: creterea transparenei preurilor n zona euro, prin simplificarea comparabilitii preurilor ntre diferitele ri membre, cu efect direct asupra climatului concurenial; afiarea permanent a preurilor n euro i n fosta moned naional pe parcursul perioadei de circulaie dual; verificarea i monitorizarea unui numr important de preuri (n Germania, de exemplu, au fost supuse unui astfel de proces 18000 de preuri); existena unor acorduri de ngheare temporar a unor categorii de preuri (de pild n Frana, n primul trimestru 2002). Specialitii apreciaz c ratele mai ridicate ale inflaiei nregistrate n lunile ianuarie i februarie (2,7 i respectiv 2,5% comparativ cu 2% n decembrie 2001) au fost determinate, n principal, de majorarea impozitelor n Germania, a tarifelor publice n Italia i a preurilor la fructe i legume n unele ri ale zonei euro ca urmare a condiiilor meteorologice nefavorabile. De altfel, Willem Duisenberg, preedintele Bncii Centrale Europene, aprecia c inflaia zonei euro va reveni dup aceast perioad la valori de 1,51,6 la sut. n ceea ce privete introducerea noii monede, estimrile publicate de Eurostat atribuite acestui proces maximum 0,16 puncte procentuale din creterea de 0,5 la sut consemnat n luna ianuarie 2002.

29

3.4 Caracteristici ale etapizrii pentru noii membrii

Ca i n cazul celor 15, i noile state membre vor trebui s respecte aceleai etape i condiii pentru realizarea Uniunijii Economice i Monetare. Prima etap a UEM a fost atins de noile state membre n momentul n care au aderat la Uniunea European. n a doua etap noile state membre implementeaz programe de convergen, i trebuie s i coordoneze politicile economice cu celelalte state pe baza liniilor directoare trasate de Comisie. Deoarece noile state nu beneficiaz de o derogare permanent19, acestea ader n etapa a II a i la MRS 2, etap intermediar a integrrii monetare, care presupune legarea monedei naionale de euro, i angajamentul de a menine evoluia cursului de schimb ntr-o anume band de fluctuaie. Imediat dup aderare trebuie respectat rezoluia privind MRS 2, urmnd ca bncile centrale ale statelor n cauz s semneze un acord cu BCE, privind participarea la acest mecanism. Totui, chiar dac n Tratat se prevede participarea la MRS 2 cu doi ani nainte de aderarea la UEM aceasta este o problem discutabil. Decizia Consiliului ca Italia i Finlanda s participe la etapa final a UEM, fr o participare de doi ani la SME, este o experien util decidenilor din statele candidate. La momentul actual doar 7 dintre noii membri particip la acest mecanism Estonia, Lituania i Slovenia (toate trei de la data de 28 iunie 2004), Cipru, Letonia i Malta (de la 2 mai 2005) i Slovacia (de la 28 noiembrie 2005). Cehia, Polonia i Ungaria care au
19 20

economiile cele mai complexe au rmas deocamdat n afara MRS 2.20 nc de la aderarea la Uniunea European bncile centrale ale noilor membrii sunt membre ale SEBC fr drept de vot n Consiliul de Guvernare. Conform prevederilor Tratatului CE, un stat membru al UE care nu ndeplinete criteriile de aderare pentru adoptarea monedei unice, este tratat ca stat cu derogare potrivit articolului 122 (ex 109k) din Tratatul CE, i este exonerat de prevederile privind funcionarea Eurosistemului. n calitatea sa de stat membru UE, Romnia va fi considerat ar cu derogare de la adoptarea monedei unice, conform Art. 122 din Tratat. Tot n cadrul celei de-a doua etape, statele membre fac eforturi pentru atingerea convergenei nominale. n fine participarea la etapa final a UEM, introducerea euro, presupune respectarea criteriilor de convergen i, de la momentul adeziuniii, renunarea la independena politicii monetare, precum i la mecanismul cursului de schimb ca mijloc de ajustare a dezechilibrelor economice. Dup aderarea la UEM statele vor trebui s respecte Pactul de Stabilitate i Cretere i vor elabora programe de stabilitate. Att pentru noii membri, ct i pentru Romnia, odat cu derularea procesului de aderare la Uniunea European i cu apropierea de momentul 1 ianuarie 2007, vor fi necesare analize riguroase de ar referitoare la participarea la UEM care s rspund la cteva ntrebri. Cum trebuie pregtit aderarea la UEM? Ce condiii trebuie ndeplinite atunci, pentru ca rile din Est s participe fr riscuri,

Sau opiunea de meninere n afara UEM (clauz de opt-out). http://ec.europa.eu/economy_finance/euro/world/euro_world_6_en.htm

30

sau cel puin cu riscuri minime la Uniunea Monetar? Trebuie reinut de la bun nceput, c adoptarea unilateral a euro (denumit euroizare-euroisation) de ctre state membre sau candidate, este considerat incompatibil cu cadrul de realizare a UEM Caseta 3.3

i ca atare neacceptat de UE. Toate statele candidate trebuie s urmeze procedura de integrare bazat pe cele trei etape prevzute n Tratat. Pentru Romnia etapele aderrii la UEM sunt sintetizate n caseta 3.3.

Etapele integrrii Romniei n Uniunea Economic i Monetar

1. 1 ianuarie 2007 aderarea la Uniunea European Pn la aceast dat au avut loc: Pregtirea pentru aderarea la Uniunea European, (criteriile de la Copenhaga) inclusiv liberalizarea circulaiei capitalurilor; 03 martie 2003 - trecerea la referina euro; Sfritul anului 2004 - legea care modific statutul BNR; August 2005 - trecerea la strategia de politic monetar bazat pe intirea inflaiei 2. Dup aderarea la UE participarea la MRS 2, eforturi pentru respectarea criteriile de la Maastricht (programe de convergen) 3. ncepnd cu 2010, dar cel mai probabil 2012-2014 adoptarea euro (cu stabilirea tuturor detaliilor tehnice, inclusiv fixarea perioadei de circulaie duale)

n ncheierea acestui capitol trebuie s evideniem un eveniment important i anume c prima extindere spre est a va avea loc de la 1 ianuarie 2007 prin aderarea Sloveniei. Realiznd progrese n domeniul convergenei nominale, Slovenia a solicitat realizarea rapoartelor de convergena. n mai 2006, Comisia European i BCE au fcut publice rapoartele de convergen prin care recomandau aderarea Sloveniei la zona euro pe baza respectrii criteriilor de la Maastricht. Pe 16 mai Comisia a transmis un comunicat prin care arta c Slovenia a realizat un nivel ridicat al convergenei durabile cu celelalte state membre, i c indeplinete condiiile necesare pentru adoptarea euro. Pe baza raportului de

convergen, Comisia a propus Consiliului ca Slovenia s adopte euro de la 1 ianuarie 2007 Dup consultarea Parlamentului i discuiile purtate n cadrul ntrunirii Consiliului European, la 11 iulie 2006, ECOFIN a adoptat decizia de particiapre a Sloveniei la etapa final a UEM ncepnd cu 1 ianuarie, i a stabilit rata irevocabil dintre euro i tolarul Sloven la nivelul de 239,64 tolari pentru un euro. i Lituania a solicitat evaluarea privind respectarea criteriilor de convergen, n cazul acesteia Comisia i BCE considernd c Lituania nu este nc pregtit pentru euro.

31

4. Convergena nominal - mai important dect convergena real

A fost preferat aceast denumire a capitolului deoarece Tratatul de la Maastricht a acordat o mai mare importan convergenei nominale dect celei reale. n literatura economic s-au instalat doi termeni uzuali pentru a desemna convergena economiilor UE (convergena real i convergena nominal). Convergena nominal se refer la faptul c rile care aspir la UEM trebuie s ndeplineasc cele patru criterii de convergen stabilite prin Tratatul de la Maastricht. n ce privete convergena real, termenul este folosit cu mai multe nelesuri, uneori nelegndu-se modul de ndeplinire a proprietilor ZMO, care din punctul nostru de vedere ar trebui ncadrate la convergena structural. Apreciem c prin convergen real se poate nelege convergena variabilelor reale, adic PIB/locuitor, salarii i preuri. Cea mai important este bineneles convergena Produsului Intern Brut pe locuitor, deziderat care presupune o cretere mai rapid a acestui indicator n rile mai puin dezvoltate. Vom analiza n continuare aceste dou tipuri de convergen.

4.1 Justificarea criteriilor de la Maastricht

Introducerea acestor criterii de convergen a iscat discuii ample n lumea academic, axate pe necesitatea unor asemenea condiii, precum i pe legtura dintre astfel de criterii de convergen macroeconomic i criteriile sau proprietile zonelor monetare optime. n continuare vom ncerca s gsim rspunsuri la urmtoarele ntrebri: Care sunt motivele introducerii acestor criterii? Ce legtur au cu teoria zonelor monetare optime? S urmrim n continuare motivele introducerii acestor criterii, pe baza unei structurrii pe dou componente majore: criterii monetare (stabilitatea preurilor, convergena ratelor dobnzii pe termen lung i stabilitatea cursului de schimb) i criterii fiscale (lipsa deciziei de deficit excesiv prin analiza ponderii datoriei publice i a deficitului bugetar n Produsul Intern Brut).
21

Criteriile monetare Stabilitatea preurilor. Criteriul privind stabilitatea preurilor este elementul central al condiiilor de participare la UEM. Cu toate c l regsim i n literatura teoriei zonelor monetare optime, importana acordat este redus21. Motivaia principal a introducerii acestui criteriu este legat de dorina ca uniunea monetar s se concentreze pe stabilitatea preurilor ca obiectiv economic principal, iar rile aspirante s aib preferine asemntoare pentru acest obiectiv. Ce s-ar ntmpla practic atunci cnd ri cu rate diferite ale inflaiei ar dori s realizeze o uniune monetare? Putem presupune c atunci cnd prerogativele politicii monetare sunt cedate unei autoriti comune n care reprezentanii

Teoria ZMO acord importan major urmtoarelor criterii: flexibilitatea salariilor, mobilitatea forei de munc i a capitalului, integrarea pieelor financiare, deschiderea economic, diversificarea economiei i consumului. Totui Ishiyama susine c similaritatea ratelor inflaiei este printre cele mai importante criterii.

32

fiecrei ri decid, ar putea fi urmrit ca int inflaia medie. Acest lucru ar nsemna practic o pierdere pentru ara cu inflaie redus care trebuie s accepte, dup unificarea monetar o rat a inflaiei mai ridicat. Bineneles c aceasta se adaug la costurile i riscurile care planeaz asupra uniunii monetare. n cazul Uniunii Economice i Monetare Europene ara cu inflaie mic a fost Germania, adic principala putere economic european, ara cu cea mai mare stabilitate a preurilor i ara care a livrat moneda central a Sistemului Monetar European. n acest context, putem nelege c Germania a dorit s condiioneze intrarea n uniunea monetar de existena preferinelor pentru inflaie redus. Oricum, rile care doresc s renune la moneda proprie n favoarea unei monede comune trebuie s neleag c nu pot intra n uniunea monetar cu o inflaie ridicat deoarece riscurile pierderilor de competitivitate sunt mari. Convergena ratelor dobnzii pe termen lung este un criteriu care ar putea fi analizat prin dou abordri: pe baza ratei anticipate a inflaiei i pe baza ratei dobnzii pe termen lung determinat de pia. Rata dobnzii include, conform formulei lui Fischer, rata real a dobnzii i rata inflaiei. Atunci cnd ne referim la dobnzi pe termen lung investitori sunt interesai de rata anticipat a inflaiei. Dac ignorm prima de risc i considerm c investitorii din dou ri accept aceeai rat real a dobnzii atunci diferena dintre dobnzi va fi dat de rata anticipat a inflaiei. Putem afirma cu convingere, c att timp ct rata anticipat a inflaiei este inclus n rata dobnzii, de fapt convergena dobnzilor pe termen lung nseamn convergena ratelor anticipate ale inflaiei. Revenim astfel la problema de la criteriul anterior i anume: rile care doresc s

intre n uniunea monetar trebuie s dovedeasc politici monetare credibile care s minimalizeze expectaiile inflaioniste. Ct privete a doua abordare, adic analiza ratei nominale a dobnzii i diferene ce ar putea avea alte cauze dect inflaia anticipat, apare problema distorsionrii pieelor financiare, dac anterior crerii UEM ratele dobnzii nu sunt apropiate. Deoarece unificarea monetar elimin riscul valutar, orice diferen de dobnd va duce la arbitraj ntre titluri denominate n diverse monede, la micarea ratelor dobnzii, i n final la pierderi financiare pentru unii i ctiguri pentru alii. De aceea pentru a elimina aceste posibile distorsiuni este necesar realizarea convergenei dobnzilor anterior unificrii monetare. Cu toate acestea putem afirma c forele pieei pot determina realizarea rapid a convergenei dobnzilor, nainte de realizarea UEM, eveniment constatat i n cazul rilor despre care se tia c vor trece la euro. Stabilitatea ratei de schimb, ca i criteriu de convergen pentru participarea la uniunea monetar are semnificaii legate de implicaiile devalorizrii monedei. n primul rnd demonstreaz capacitatea statului n cauz de a gestiona economia fr a apela la devalorizarea monedei ca instrument de ajustare. n al doilea rnd, prin introducerea acestei condiii este redus posibilitatea ca o ar s intre n UEM cu moneda depreciat, adic cu avantaje din punct de vedere al competitivitii. Cu toate acestea, trebuie precizat c nimic nu mpiedic statele s efectueze o ultim ajustare nainte de a intra n MRS. n al treilea rnd imposibilitatea devalorizrii foreaz statul n cauz s

33

controleze inflaia pentru a-i menine competitivitatea. Astfel constatm o legtur puternic a acestui criteriu cu cel al stabilitii preurilor. Nu trebuie s uitm ns c marjele de fluctuaie s-au modificat fa de momentul semnrii Tratatului de la Maastricht de la +/2,25% la +/-15%, ceea ce ofer posibilitatea unor ajustri semnificative. Ceea ce uneori se ignor ns n unele cercuri i dezbateri din Romnia, este c Rapoartele de convergen ale Comisiei i BCE22 analizeaz stabilitatea ratei de schimb n marja ngust, chiar dac marja oficial este de +/-15%23. Criteriile fiscale Dac am artat c principala motivaie a introducerii criteriilor anterioare ine de teama de inflaie, i criteriile bugetare sunt legate ntr-un fel tot de acest aspect. Practic datorie public ridicat poate nsemna tendine de producere a inflaiei surpriz, pentru reducerea costului datoriei, iar deficit bugetar ridicat presupune att presiuni asupra datoriei publice ct i posibile presiuni inflaioniste datorate cererii agregate. Totui, acceptnd c sunt clare raiunile criteriilor bugetare este mai greu s explicm cifrele de 60% sau 3%, opinia economitilor fiind c aceste rate au fost alese arbitrar. Care din cele dou criterii este mai important, datoria public sau deficitul bugetar? S plecm nti de la nivelul datoriei publice. Dac acesta a fost stabilit la 60%, estimnd o cretere nominal a PIB de 5%, matematic este necesar un deficit de 3% pentru a stabiliza nivelul datoriei. Relaia care demonstreaz acest lucru este redat n continuare. Pentru acesta pornim
22 23

de la prima egalitate care const n faptul c datoria din anul curent (D) este egal cu datoria din anul precedent (Dt-1) la care se adaug deficitul suplimentar (d) din anul curent: D = Dt-1 + d (ecuaia 4.1)

Pentru c ne intereseaz valorile relativ la PIB, mprim ecuaia la PIB din anul curent (Y) i inem cont de faptul c PIB din anul curent este egal cu PIB din anul precedent ajustat cu creterea economic (y):

D Y

Dt 1 d  Y Y

i Y

Yt 1 * 1  y '

Combinnd cele dou egaliti obinem:

D Y

Dt 1 d  Yt 1 * 1  y ' Y

sau D '

D't 1  d ' (ecuaia 4.2) 1  y '

unde D i d reprezint raportul dintre datorie respectiv deficit i PIB, pentru anul n cauz. Ecuaia (2.2) poate fi rescris astfel, dup ce nmulim cu 1+y D + Dy - Dt-1 = d(1 + y) n cazul n care se dorete stabilizarea datoriei la acelai nivel, D este egal Dt-1 (cu toate c n valoare absolut datoriile sunt diferite, cnd le raportm la PIB acestea pot fi egale). Rezultatul este redat prin ecuaia (4.3).

D' y ' 1 d ' sau D' y '* d ' (ecuaia 4.3) 1  y' 1  y'

Se pot analiza rapoartele 1998, 2000, 2002 i 2004. Experiena SME dup criza din 1992 arat c monedele participante au reuit s revin de facto n marja iniial, chiar dac marja oficial a fost destul de permisiv.

34

n literatura de specialitate relaia utilizat este D y = d (ecuaia 4.3) termenul , considerndu-se neglijabil. 1 (1 + y) Astfel n cazul convergenei bugetare stabilit prin criteriile de la Maastricht, pentru o datorie public stabilizat la 60% din PIB i o cretere economic nominal de 5% pe an, nivelul deficitului bugetar este

media rilor membre era superioar acestei valori. Poate fi doar o ntmplare c Germania avea n anii 80 acest nivel al deficitului? Nu este uor de rspuns. n aceste condiii oricine ar putea s-i pun ntrebarea: dac deficitele bugetare au fost mai mari, nu cumva este prea strict cerina de 3%? O variant a criteriilor ar fi putut fi foarte bine un nivel al datoriei de 75% care ar fi fost stabilizat cu un deficit bugetar de 3,75%, sau alte combinaii. Oricum trebuie s menionm c stabilizarea datoriei la 60% este pentru a rat de cretere de 5%, aceasta este mai mic deficitul stabilizrii va fi i el mai mic24. i faptul realizat iar dac necesar

d'

0,6 * 0,05 1,05

0,02857 (sau 2,86%)

conform ecuaiei 4.3, sau

d ' 0,6 * 0,05 0,03 (sau 3%) c

conform ecuaiei 2.3. Credem c relaia corect e redat de ecuaia 4.3, datoria stabilizndu-se la 60% cu o cretere economic de 5%, i un nivel al deficitului bugetar de 2,86%. Chiar dac diferena de calcul nu este mare, ea reprezentnd n cazul deficitului bugetar aproximativ 0,14 puncte procentuale, n anumite cazuri ea ar putea s creeze probleme. Dac am apreciat c aceste calcule pleac de la nivelul dorit al datoriei publice, are ns cifra de 60% vreo semnificaie? La sfritul anilor 80, inclusiv n momentul semnrii Tratatului de la Maastricht, aceasta era media raportului dintre datoria public i PIB n Comunitatea European. n schimb n ce privete deficitul bugetar de 3% din PIB,

n concluzie, Uniunea European a creat aceste criterii pentru a se asigura c rile care intr n UEM sunt responsabile din punct de vedere fiscal i c sunt suficient de convergente pentru a garanta o politic monetar comun. Mai mult, includerea unei ri cu inflaie ridicat, cu rate de schimb ale monedei sale oscilante, cu rate foarte mari ale dobnzilor sau cu un deficit bugetar mare ar fi putut alerta pieele financiare c euro este un proiect riscant i instabil. Cu toate c aceste criterii au fost inta a numeroase critici, muli lideri ai Uniunii Europene consider c ele reprezint un pre? corect pentru admiterea n uniunea monetar25.

24 De exemplu n cazul unei creteri a PIB nominal de 4% deficitul necesar stabilizrii este de 2,4% din PIB (calculat pe baza relaiei 4.3) sau 2,3% din PIB calculat pe baza ecuaiei 2.3. 25 Aceast afirmaie este susinut de realitatea c pn n prezent 13 ri au putut ndeplini aceste criterii. De asemenea Suedia, Danemarca i Marea Britanie le ndeplinesc, ceea ce demonstreaz c nu sunt chiar aa dure cum preau la nceputul anilor 90.

35

Comparaia criteriilor de la Maastricht cu proprietile ZMO De multe ori s-a apreciat c n Tratatul de la Maastricht nu este menionat nici o prevedere inspirat din teoria zonelor monetare optime. Cu toate acestea facem dou precizri. n primul rnd am observat c de cele mai multe ori se compar doar criteriile de convergen cu proprietile zonelor monetare optime. Din aceste punct de vedere nu este corect s eliminm condiiile din primele dou etape ale UEM, care sunt legate de mobilitatea capitalurilor i coordonarea politicilor economice. Este clar c procesul de unificare monetar din Europa nu se bazeaz numai pe criteriile de la Maastricht, deci nu trebuie s le comparm numai pe acestea cu proprietile ZMO. Criteriile de convergen nominal reprezint o component, e adevrat principal, care a asigurat pregtirea pentru stadiul de Uniune Economic i Monetar. Se tie ns c prima etap a UEM a constat n liberalizarea circulaiei capitalurilor, i n general n ndeplinirea condiiilor de pia unic, inclusiv reglementri pentru libera circulaie a forei de munc26. n al doilea rnd, criteriile de convergen sunt inspirate ntr-un fel tot din teoria ZMO, criteriul de stabilitate a preurilor, adic rate similare ale inflaiei, fiind n centru, cu celelalte gravitnd n jurul lui. n ceea ce privete criteriul meninerii ratei de schimb n marja de fluctuaie fr devalorizare, din perspectiva teoriei ZMO aceasta ne spune c n condiiile n care cursurile dintre monedele potenialilor parteneri nu au cunoscut tensiuni, nseamn c economiile lor sunt compatibile pentru a realiza uniunea monetar, adic sunt

ntrunite anumite condiii de simetrie i flexibilitate. Criteriile fiscale de la Maastricht pot fi interpretate ca fiind legate de criteriul privind integrarea i disciplina fiscal. Prevederile din SGP care se refer la bugete echilibrate n scopul posibilitii utilizrii stabilizatorilor fiscali n perioade de recesiune, reprezint ntrun fel o preocupare pentru eventuale mecanisme de ajustare utilizate n cazul descentralizrii fiscale, cu toate c n realitate SGP las puine posibiliti de utilizare a bugetelor naionale pentru a susine flexibilitatea pieelor. Reforma SGP, va permite unele ajustri prin instrumentele politicii fiscale. ns calitatea criteriilor de la Maastricht este dat de claritatea i posibilitatea de comensurare a lor, atribute care au contat foarte mult, i au uurat sarcina decidenilor. Ne putem nchipui ce s-ar fi ntmplat n cazul n care printre criteriile de la Maastricht ar fi aprut mobilitatea forei de munc, similaritatea ciclurilor economice, flexibilitatea salariilor sau diversificarea produciei. Dac ncheiem cu una din primele proprieti ZMO, flexibilitatea pieei forei de munc, trebuie s recunoatem c ntr-adevr rmn multe probleme de rezolvat. Chiar dac exist n unele recomandri ale Comisiei, msurile care pot face pieele forei de munc mai flexibile nu figureaz n Tratatul de la Maastricht. n timp ce convergena nominal are ca scop pregtirea pentru moneda unic, fiind apreciat ca un minim necesar, n ceea ce privete flexibilitatea pieei muncii nu s-a fcut mai nimic.

26

Practic decidenii UE au ncercat ndeplinirea acestor criterii dar nu au condiionat participarea de anumite nivele limit, datorit dificultilor de msurare.

36

4.2 Convergena n practic

Dac pn acum am urmrit posibile explicaii legate de alegerea criteriilor de la Maastricht, n cele ce urmeaz vom analiza modul n care aceste criterii au fost ndeplinite de statele membre, i mai ales modul n care au fost interpretate n practic de Comisia European i IME (respectiv BCE)27. Trebuie s evideniem nainte de orice, c n momentul semnrii Tratatului de la
Tabel 4.1
Criteriu/ ara Inflaie

Maastricht, doar Frana i Luxemburg ndeplineau criteriile de convergen. n 1995 i 1996 doar Luxemburg se ncadreaz n prevederile convergenei nominale, situaia pentru celelalte state putnd fi observat n tabelele 4.1 i 4.2. Practic, primul termen posibil pentru lansarea etapei a treia a UEM nu a putut fi respectat din lipsa acelei jumti plus unu din statele care respect criteriile.

ndeplinirea criteriilor de convergen n 1995

Deficit public (% din PIB) Datorie public (% din PIB) Rata dobnzii pe termen lung Participare la SME Pregtit pt. UEM

Valoarea de referin Germania Austria Belgia Danemarca Spania Finlanda Frana Grecia Irlanda Italia Luxemburg Olanda Portugalia Marea Britanie Suedia

3,1

60

9,7

1,8 2,2 1,5 2,1 4,7 1,0 1,7 9,3 2,5 5,4 1,9 1,9 4,1 3,4

3,5 6,2 4,4 1,8 6,2 5,6 5,0 9,2 2,4 7,2 -0,3 3,3 5,1 5,7

85,1 69,4 133,5 72,0 65,7 59,5 52,4 111,5 86,3 124,7 7,4 79,1 70,7 54,0

6,9 6,5 7,4 8,3 11,3 7,9 13,3 8,3 11,8 6,1 6,9 14,9 8,2 10,2

DA ar DA DA dr ar DA NU DA rr DA DA dr SUSP.

NU NU NU NU NU NU NU NU NU NU DA NU NU NU

2,9

8,1

79,9

NU

NU

Sursa: Brociner (1999), preluat din OCDE, Perspective economice, nr.59, iunie 1996

ar - aderare recent; dr - devalorizare recent, rr - revenire recent

27

Pot fi consultate Rapoartele de convergen ale Comisiei (1998, 2000, 2002, 2004, 2006) raportul IME (1998) i rapoartele BCE (2000, 2002, 2004, 2006).

37

Tabel 4.2
Criteriu/ara

Situaia rilor CE fa de criteriile de convergen n 1996

Inflaie Deficit public (% din PIB) Datorie public (% din PIB) Rata dobnzii Participare la SME Pregtit pt. UEM

Valoarea de referin Germania Austria Belgia Danemarca Spania Finlanda Frana Grecia Irlanda Italia Luxemburg Olanda Portugalia Marea Britanie Suedia

2,6

60

8,8

1,2 1,8 1,8 1,9 3,6 1,5 2,1 7,9 1,7 4,0 1,2 1,5 2,9 2,5 0,8

3,4 4,5 3,2 1,6 4,4 2,6 4,1 7,6 0,9 6,8 -0,5 2,3 4,0 4,3 2,5

60,7 71,5 127,4 70,0 67,8 59,5 56,5 108,4 67,0 124,3 6,0 77,2 69,4 55,5 78,0

6,2 6,3 6,5 7,2 8,7 7,1 6,3 14,8 7,3 9,4 6,3 6,2 8,6 7,9 8,0

DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA NU NU

NU NU NU NU NU DA NU NU NU NU DA NU NU NU NU

Sursa: ABN AMRO Economic Department, EMU and the EURO, 1997

Dar s analizm modul n care instituiile comunitare au interpretat criteriile, pentru a clarifica procedura de stabilire a rilor care pot participa la etapa final a UEM. Analiza pleac de la ideea c aceste criterii nu sunt rigide. Ceea ce am dorit s demonstrm este c ele pot fi interpretate att flexibil, pentru a facilita accesul unor state, ct i strict, eventual pentru a bloca accesul statelor ce nu sunt suficient pregtite. Pe de o parte, criteriile sunt nuanate pentru a lua n considerare faptul c anumite ri sunt pe calea cea bun, Tratatul lsnd loc interpretrilor. Criteriile pot fi deci interpretate n sens flexibil pentru a permite unor ri nepregtite suficient s participe la UEM, pe considerente politice. Pe de alt parte nu trebuie s omitem i posibilitatea interpretrii stricte cu scopul de a bloca accesul unor ri. Chiar dac experiena de pn acum a artat o interpretare flexibil, extinderea spre

est a UE aduce n discuie i perspectiva unei interpretri mai stricte a criteriilor. S le lum pe rnd i s vedem ct de rigid (strict) sau ct de flexibil este interpretarea acestor criterii. n primul rnd criteriul stabilitii preurilor i cel al convergenei dobnzilor pe termen lung nu las posibiliti de interpretare relaxat. Aici am putea discuta doar de unele dificulti de calcul. De exemplu n cazul indicelui preurilor existau i mai exist nc diferene n modul de calcul, n special legat de compoziia coului de produse i servicii. n sens contrar aceste criterii pot fi interpretate mai strict deoarece Tratatul conine termenul durabil pentru convergen n general i referitor la criteriul dobnzilor n special. n al doilea rnd, anumite neclariti de interpretare exist n ceea ce privete criteriul

38

stabilitii ratei de schimb. Dac referitor la obligaia de a nu devaloriza moneda lucrurile sunt mai clare, nu acelai lucru l putem spune i despre marja de fluctuaie sau de durata participrii la MRS. n acest sens, cu toate c marja oficial de fluctuaie stabilit dup criza din 1992 a fost de +/- 15% rapoartele de convergen arat c monedele rilor care au participat la SME n 1997 au meninut fluctuaia n marja de +/- 2,25%, ceea ce ne spune c s-a urmrit ex-post un grad ridicat de stabilitate a ratei de schimb28. Ct privete durata participrii, experiena a artat c ri ale cror monede au participat la MRS mai puin de doi ani de la data examinrii, au fost catalogate ca ri care ndeplinesc acest criteriu29. n al treilea rnd putem aprecia c o anumit flexibilitate o au criteriile fiscale, cu toate c sunt considerate cele mai dure. Chiar dac valorile de referin sunt clar enunate, procedura de stabilire a existenei deficitelor excesive30 las un anumit spaiu de manevr Consiliului care decide din acest punct de vedere. Dup cum am vzut exist anumite circumstane n care depirea valorilor de referin, nu duce automat la decizia privind existena unui deficit excesiv. Oricum, pe baza recomandrilor Comisiei31 i cu avizul Parlamentului, la nceputul lunii mai (1-2 mai) a anului 1998, Consiliul reunit la nivel de efi de stat sau de guvern, a nominalizat cele 11 ri care pot participa la ultima etap a UEM (Germania, Frana, Italia, Olanda, Belgia, Luxemburg, Irlanda, Spania, Portugalia, Austria, Finlanda). rile care nu s-au ncadrat n prevederile condiiilor de la Maastricht au fost Grecia i Suedia, cea din urm nedorind s participe. Grecia a fost evaluat din nou n 200032, de aceast dat ndeplinind condiiile.

Decizia s-a bazat aadar pe rapoartele de convergen. n martie 1998, au fost analizate cele cinci criterii (sau patru dac unificm criteriile fiscale), calculele Comisiei artnd un nivel de referin pentru rata inflaiei de 2,7% i un nivel de referin pentru rata dobnzii pe termen lung de 7,8%33. Rata dobnzii a fost calculat pentru obligaiunile pe zece ani, ca medie a ratelor din ultimele dousprezece luni. n ce privete poziia fiscal, Comisia a recomandat abrogarea unor hotrri anterioare le Consiliului privind existena deficitelor excesive34. Dei aceste ri au dobndit un grad de convergen suficient pentru a putea adopta o moned comun, unele rapoarte au identificat o serie de puncte de divergen care, dac nu ar fi fost soluionate, ar fi putut pune n pericol succesul UEM. Spre deosebire de raportul Comisiei, raportul IME dat publicitii n aceeai zi ridic semne de ntrebare n ceea ce privete capacitatea anumitor state de a susine gradul de convergen convenit. Raportul atrage atenia n mod distinct asupra cotelor nalte ale datoriei publice din Italia i Belgia, care au reprezentat n 1997, 121,6%, respectiv 122,2% din PIB. Att raportul IME ct i cel al Bundesbank arat c unele ri au reuit o diminuare spectaculoas a deficitelor bugetare pe 1997 datorit unor msuri temporare. Cu toate acestea, dovedind c uneori voina politic este mai puternic dect realitile economice, s-a hotrt ca toate cele 11 ri recomandate de Comisie s participe la zona euro. Concluzia este c voina politic de a finaliza construcia european permite interpretarea mai puin strict a criteriilor, care nu ar fi putut fi ndeplinite nainte de data limit de realizare a UEM.

28 Aceasta este o problem cauzat de faptul c n momentul semnrii Tratatului marja de fluctuaie era ngust, iar Comisia i BCE tind s utilizeze aceast marj neoficial. 29 Criteriul spune c monedele trebuie s participe la MRS cu cel puin doi ani nainte de data examenului. Italia i Finlanda au intrat n SME n noiembrie respectiv octombrie 1996, iar evaluarea a avut loc n martie 1998. 30 Procedura este regsit n articolul 104 al Tratatului. 31 Tabelul 4.3 reprezint datele pe care s-a bazat Comisia n recomandrile sale. 32 Suedia a ndeplinit toate criteriile cu excepia participrii la MRS, ceea ce arat c rile se pot folosi de acest criteriu pentru a nu participa la UEM dac nu doresc. 33 rile care au fost folosite pentru stabilirea valorilor de referin au fost Frana (inflaie 1,2%), Irlanda (1,2%) i Austria (1,1%). 34 Se regsesc n tabelul 4.3.

39

Tabel 4.3
Criteriu/Tara Inflaie4

ndeplinirea criteriilor de convergen n 1997

Situaia finanelor publice Rata de schimb Rata dobnzii pe termen lung

Ian. 98 Existena unui deficit1

Deficit (% din PIB)

3

Datorie (% din PIB)

Participare la mecanismul de schimb

1997

1997 Variaia raportului fa de anul precedent 1997 1996 1995

Mar. 98

Ian. 98

Valoare de referin Belgia Danemarca Germania Grecia Spania Frana Irlanda Italia Luxemburg Olanda Austria Portugalia Finlanda Suedia Marea Britanie UE

2,7 DA2 NU DA
2

60

7,8

1,4 1,9 1,4 5,2 1,8 1,2 1,2 1,8 1,4 1,8 1,1 1,8 1,3 1,9 1,8 1,6

2,1 -0,7 2,7 4 2,6 3,0 -0,9 2,7 -1,7 1,4 2,5 2,5 0,9 0,8 1,9 2,4

122,2 -4,7 65,1 61,3 -5,5 0,8

-4,3 -2,7 2,4 1,5 4,6 2,9

-2,2 -4,9 7,8 0,7 2,9 4,2 -6,8 -0,7 0,2 1,2 3,8 2,1 -1,5 -1,4 3,5 3,0

DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA DA
6 5

5,7 6,2 5,6 9,8 6,3 5,5 6,2 6,7 5,6 5,5 5,6 6,2 5,9 6,5 7,0 6,1

DA DA
2

108,7 -2,9 68,8 58,0 66,3 -1,3 2,4

DA2 NU DA
2

16,4 -9,6 0,2 0,7 -1,9 0,3 -0,9 -0,4 -0,9 0,8 2,0

121,6 -2,4 6,7 72,1 66,1 62 55,8 76,6 53,4 72,1 0,1 -5,0 -3,4 -3,0 -1,8 -0,1 -1,3 -0,9

NU NU DA2 DA2 NU DA
2 2

NU NU

DA

Sursa: European Commission,(1998) 1) Decizii ale Consiliului 2) Abrogare recomandat de Comisie 3) Un semn negativ indic un excedent 4) Msurat prin HICP (engl.) Indicele Armonizat al Preurilor de Consum 5) Din noiembrie 1996 6) Din octombrie 1996

40

Experiena Greciei n realizarea convergenei nominale ncepnd cu 1 ianuarie 2001, Grecia a devenit al doisprezecelea membru al zonei euro, fiind singura ar din UE care nu a ndeplinit criteriile de convergen la momentul lansrii euro. ns, n condiiile unei creteri peste media zonei euro (din 1997), Grecia a fcut progrese remarcabile n domeniul convergenei nominale, ceea ce a determinat Consiliul s accepte cererea acesteia de a participa la UEM (n iunie 2000). ndeplinirea criteriilor de la Maastricht a fost posibil datorit continuitii politicii economice orientat spre stabilitate, aplicat nc de la nceputul anilor 90. Aceast politic a fost consolidat prin revizuirea planului guvernamental de convergen (decembrie 1997), care a permis Greciei s intre n UEM la 1 ianuarie 2001. Politica fiscal restrictiv, realizat pe baza reducerii cheltuielilor i pe msuri de cretere a veniturilor bugetare, a fost susinut de efectele economice asupra veniturilor nete ale statului. Astfel, deficitul bugetar anunat oficial s-a redus considerabil de la 4,6% n 1997 la 1,6% din PIB n 1999. n aceeai perioad, nivelul datoriei publice s-a redus de la 108,3% la 103,9% din PIB. Chiar acest nivel este ns mult mai mare dect cel stabilit la Maastricht (60% din PIB)35, a contat trendul descresctor, criteriul considerndu-se ndeplinit. Politica monetar relativ strict a contribuit la reducerea ratei inflaiei de la 5,4% n 1997 la 2,9% n 2000, cu doar 0,5 puncte procentuale peste media zonei euro. Un important rol n reducerea inflaiei l-a jucat i politica salarial, care, din 1998, a asigurat evoluia moderat a salariilor att n sectorul public ct i n cel privat.
35

De la nceputul anilor 1990, Banca Greciei a folosit rata de schimb fa de ECU ca o ancor nominal pentru limitarea inflaiei. Dar politica drahmei puternice a provocat dificulti dup 1996, cnd creterea rapid a salariilor a dus la aprecierea real a drahmei i la pierderea competitivitii externe. De asemenea, pentru a reduce inflaia ntr-o perioad scurt, Guvernul a redus impozitele indirecte n ultimele luni ale anului 1998 i n 1999, avnd ca rezultat preuri cu amnuntul mai mici i, bineneles, reducerea ratei inflaiei n 1999 i 2000. Msurile de reducere a inflaiei prin intermediul politicii veniturilor au fost motivate i de necesitatea de a ndeplinii criteriul ratei de schimb, respectiv stabilitatea drahmei n cadrul MRS. Din martie 1998, drahma a intrat n acest mecanism, iar de la nceputul anului 1999 a participat la noul mecanism denumit MRS 2. Aderarea Greciei la UEM aduce avantaje importante pentru aceast ar reprezentnd totodat o mare provocare. n ceea ce privete impactul asupra zonei euro, el este redus, n 1999 Grecia reprezentnd 1,9% din totalul zonei. Cu toate acestea Grecia este reprezentat n Consiliul Guvernator BCE ca i celelalte state considerate mici din punct de vedere economic. Analiznd statele care au o pondere redus n PIB-ul zonei observm c exist 7 asemenea state cu o pondere total de aprox. 14,1%, care dein 7 din cele 18 locuri din Consiliul Guvernator, ceea ce reprezint aproape 40% din total. Experiena Greciei poate reprezenta un model demn de luat n seam de multe din statele aspirante la euro, i ntr-un viitor mai mult sau mai puin ndeprtat i de Romnia. Trebuie analizate cu echilibru att aspectele pozitive, ct i cele negative.

Dar mai mic dect al Belgiei sau Italiei n 1997.

41

4.3 O evaluare a convergenei nominale pentru statele din Europa Central i de Est
Aa cum am artat, criteriile de participare la etapa final a UEM au fost stabilite prin Tratatul de la Maastricht i ntrite prin Pactul de Stabilitate i Cretere (SGP)36. n Tratat articolele 104 (ex 104c) i 121 (ex 109j) prezint criteriile de convergen, care sunt detaliate n Protocoalele anexate. i Tratatul Constituional conine aceleai criterii de convergen, urmnd linia trasat la Maastricht. Reamintim ns c aceste criterii nu sunt ns precondiii pentru aderarea la Uniunea European. Este important s reinem c n contextul n care aceste criterii au fost relativ greu de ndeplinit de unele ri, mai muli autori au demonstrat c respectarea lor nu asigur convergena economic necesar bunei funcionri a unei uniuni monetare37. Aadar, noii membri vor trebuie s respecte aceleai criterii care au fost valabile i pentru actualii membri ai zonei euro. Totui este util s clarificm anumite aspecte, deoarece exist caracteristici aparte n cazul rilor din Europa Central i Est. Primul aspect se refer la utilizarea valorilor de referin privind inflaia i rata dobnzii din trei state membre UE, al doilea se refer la incertitudinile criteriului ce presupune participarea la MRS 2, iar al treilea are n vedere sensul de convergen durabil. n primul caz, n anii ce urmeaz statele membre UE vor adera la o uniune monetar deja existent, nu vor crea o nou uniune. Aceasta nseamn c economiile acestora vor
36

trebui s fie convergente cu zona euro. n acest sens putem aprecia criteriul stabilitii preurilor (i legat de acesta cel al convergenei dobnzilor) ca fiind nepotrivit, deoarece valoarea de referin este stabilit n funcie de evoluia preurilor n statele membre UE care au nregistrat cea mai mare stabilitate a preurilor, i nu n funcie de inflaia din zona euro. La momentul martie 1998 s-a folosit ca referin inflaia din trei ri cu cel mai redus nivel, i era justificat aceast procedur, dar atunci fiecare ar avea o moned i o politic monetar proprie. Nu credem c n prezent acest criteriu ar trebui utilizat pe aceleai coordonate, deoarece exist o politic monetar unic, iar utilizarea ratelor inflaiei din trei ri din zona euro ar nsemna utilizarea unor indicatori regionali, ceea ce nu este normal. Mai mult criteriul se refer la trei ri membre UE, ceea ce ar nsemna s intre n calcul ri din UE care nu fac parte din zona euro38. n condiiile lrgirii UE referina se poate calcula n funcie de inflaia din ri mici i nereprezentative pentru Uniunea European. Se pune ntrebarea, n cazul n care unele ri nregistreaz deflaie acestea vor fi utilizate pentru stabilirea valorii de referin? ntr-un fel, cele mai recente rapoarte de convergen (2004 i 2006 ), dau un rspuns la aceast problem, dar nu elimin unele posibiliti de interpretare. Mai corect ar fi ca referina s se bazeze pe rata inflaiei n zona euro, evitndu-se astfel i posibilitatea ca n calculul referinei s intre o ar care nregistreaz deflaie. Realitatea arat ns c n evalurile din 2000 cnd a avut

Pentru a nu se confunda cu prescurtarea pentru programe de stabilitate i cretere se va folosi acronimul conform denumirii n englez. 37 Ne referim la autorii care au aplicat teoria zonelor monetare optime la UE. 38 Pare ciudat ca Suedia, sau Marea Britanie de exemplu s adere la zona euro n funcie de rata inflaiei din Polonia sau Cehia, ri care n 2003 au consemnat cea mai mare stabilitate a preurilor

42

loc analiza gradului de convergen nominal atins de Suedia i Grecia, din 2002 cnd a avut loc evaluarea Suediei, i din 2004 (cnd au fost evaluate pentru prima oar ri din est) s-a folosit criteriul aa cum este prevzut n Tratatul de la Maastricht. Este interesant c n raportul din 2004, valoarea de referin a fost calculat pe baza ratelor inflaiei din Finlanda, Suedia i Danemarca, n condiiile n care doar Finlanda este membr a UEM, iar ponderea ei n PIB zonei este destul de mic (1,97%). De aceea, ntrim acest argument: o ar care dorete s intre n zona euro, trebuie s fie convergent cu principalele economii din zon, nu cu Finlanda, sau mai exagerat cu Suedia i Danemarca! n al doilea caz, trebuie s nu uitm c sau modificat condiiile de funcionare ale MRS 2. n momentul semnrii Tratatul de la Maastricht marjele de fluctuaie erau de +/2,25, fiind ns lrgite dup criza din 1992. n prezent noul mecanism MRS 2, funcioneaz pe baza marjelor de +/- 15%, dar n rapoartele asupra convergenei marja analizat este foarte ngust. Se pare c opiunea aleas pentru analiz este cea utilizat pn acum n evaluarea convergenei: oficial marjele sunt largi, dar vor fi urmrite fluctuaii reduse ale cursurilor nominale, apropiate de rata central39. n al treilea caz, statele aspirante la euro trebuie s neleag c nu este important numai criteriul din perioada de referin (un an naintea examenului), ci conteaz i dinamica acestor criterii, ceea ce presupune urmrirea lor pe o perioad de 4-5 ani. Tot din acest punct de vedere, tim c se urmrete evoluia dobnzilor pe un termen de 4-5 ani naintea examenului, n funcie de lichiditatea pieei. Din acest punct de vedere rile din Est nu stau
39

prea bine, deoarece cu un nivel redus al datoriei publice, care n mare parte este datorie extern, nu se poate forma prea repede o pia a titlurilor de capital suficient de lichid. Mai mult n unele ri ponderea titlurilor cu maturitate de 10 ani, denominate n moned naional, este destul de redus. Putem spune c percepia corect a condiiilor de participare la UEM va fi decisiv n pregtirea programelor de convergen pentru statele care doresc s adere la zona euro. Oricum n ndeplinirea criteriilor de convergen, statele candidate se vor afla n faa unor provocri. De exemplu ndeplinirea criteriului de stabilitate a preurilor, ar putea la momentul actual s fie n conflict cu modificrile structurale asociate convergenei reale. n cazul criteriilor fiscale, necesitatea de a realiza cheltuieli mai mari va trebui s fie corelat cu posibilitatea obinerii unor venituri mai mici, ca urmare a procesului de tranziie i aderare, fr a compromite progresele deja obinute n consolidarea fiscal. Fiind n strns legtur cu stabilitatea preurilor, regimul cursului orientat ctre euro va fi n concordan cu integrarea economic i financiar cu zona euro, fiind necesar meninerea competitivitii externe, i creteri de productivitate peste media UE. Mai mult experiena a artat limitele formelor incomplete de integrare monetar, cum ar fi MRS 2. n plus, condiiile actuale ale unei economii mondiale, aflat n proces de globalizare mresc riscurile participrii la un astfel de sistem. n fine convergena dobnzilor pe termen lung duce i ea la o dilem: diferene de rate ale dobnzii cu zona euro s-ar putea

Problema este explicat pe larg n Rapoartele de convergen ale BCE i ale Comisiei

43

traduce n atragerea de capital, n contextul aprecierii reale si a dobnzilor real pozitive. Ratele nalte ale dobnzii trebuie meninute ns, pentru a frna inflaia i a ncuraja economisirea, dar combinate cu aprecierea real atrag capitaluri speculative care presupun expunerea la presiuni pe cursul valutar, i la

riscul inversrii fluxurilor. Rate reduse ale dobnzii creeaz ns presiuni inflaioniste40. n tabelul urmtor sunt prezentate date sintetice privind situaia fa de criteriile de convergen n cazul rilor din Europa central i de Est.

Tabel 4.4 Situaia rilor din est fa de criterii de la Maastricht n 2005

Inflaia (medie ( l ) anual Val. de referin referin Cehia Estonia Ungaria Letonia Lituania Polonia Slovacia Slovenia Bulgaria Croaia Romnia 2,5 1,6 4,1 3,5 6,9 2,7 2,2 2,8 2,5 5,0 3,3 9,1 Rata dobnzii1 10 ani Deficit public2 % din PIB 5,3 3,5 4,0 6,6 3,9 3,7 5,2 3,5 3,8 3,8 3,9 6,5 -3,0 -4,0 0,3 -7,4 -1,5 -2,0 -3,2 -4,7 -1,7 2,0 -4,2 -0,8 Datoria public % din PIB 60,0 37,0 5,3 59,0 14,9 19,6 46,3 33,4 29,6 32,0 56,1 32,1 +/-15% -7,3 -0,1 -5,7 -3,9 -0,2 -14 -2,4 -6,5 -6,1 7,4 -16,5 Curs de schimb3

Surse: DB Research, Eurostat, BNR 1 Pentru statele care nu sunt nc membre au fost utilizate rate pentru scadene mai mici 2 Pe baza datelor din statisticile naionale. 3 Deviere fa de media ratei de schimb n ultimii 3 ani. Valori maxime Datele din tabel arat n primul rnd, c statele n cauz au performane foarte bune la criteriile care au fost cel mai greu de ndeplinit de ctre actualii membrii ai zonei euro, respectiv cele fiscale. Probleme cu deficitul bugetar au Ungaria, Polonia, Cehia i Slovacia, care de altfel au i fost avertizate de Comisia European, imediat dup aderarea la UE. Ct privete criteriul convergenei ratelor dobnzilor, acesta este corelat cu cel al stabilitii preurilor. Dac rile n cauz continu procesul de dezinflaie, ambele criterii vor putea fi ndeplinite.

40

Aceast problem este intitulat dilema Toovsk, dup numele guvernatorului Bncii Naionale a Cehiei

44

5. Convergena real i importana instrumentelor structurale

n cele ce urmeaz avem n discuie problema convergenei reale, nelegnd prin acesta convergena variabilelor reale, comensurat n primul rnd prin utilizarea PIB pe locuitor. Tot n sensul analizei convergenei reale se vor face cteva aprecieri legate de omaj, deoarece divergenele de dezvoltare regional pot nsemna divergene n domeniul ocuprii. Chiar dac n unele lucrri se face referire la convergena real prin analiza activitilor sectoriale, apreciem c o analiz a structurii economice a rilor UE ine n mod evident de conceptul de convergen structural, aa cum este transmis de teoria zonelor monetare optime. n continuare, cea mai mare atenie va fi acordat convergenei venitului naional pe locuitor msurat pe baza metodei Paritii Puterii de Cumprare, i mecanismelor prin care se pot estompa diferenele de dezvoltare. Dar de ce este important convergena real pentru UEM? n contextul atingerii convergenei reale n cadrul UEM, este de ateptat ca rile mai srace s aib rate de cretere superioare zonei euro pe ansamblu, pn cnd nivelul productivitii i al preurilor nu vor mai fi substanial diferite. Datorit pieelor competitive acest proces va continua, pn cnd PIB-ul pe locuitor va fi acelai n toat zona euro. nainte de 1999, exista opinia c o uniune monetar lrgit care s includ Portugalia, Spania, Italia i Grecia, va provoca dificulti BCE n implementarea unei politici monetare restrictive. Experiena a artat c rile mai srace au creteri mai mari dect rile cele mai puternice, Frana i Germania.
41

n plus procesul de convergen real n care sunt implicate rile mai srace presupune i creteri mai mari ale preurilor, deci rate mai mari ale inflaiei. Astfel aceste ri ar prefera o politic monetar mai dur dect cea actual a BCE, care vizeaz interesele zonei euro pe ansamblu. La momentul actual, chiar o realizare rapid a convergenei Portugaliei, Spaniei sau Greciei, se pare c nu va pune probleme Eurosistemului n atingerea obiectivului de inflaie. Aceste ri sunt totui relativ apropiate de media UE, iar ponderea lor n indicele armonizat al preurilor de consum pentru zona euro este i va rmne redus41. n condiiile extinderii UE lucrurile se complic, deoarece o cretere a populaiei Uniunii cu aproximativ 170 milioane, va complica atingerea obiectivului de stabilitate a preurilor BCE. Viteza procesului de convergen este important deci pentru toate prile implicate. Chiar dac noii membrii vor nregistra creteri mai mari dect media UE, nivelul PIB/locuitor va continua s fie substanial mai mic fa de cel al Uniunii la momentul trecerii la euro, cnd vor avea drept de vot n Consiliul de Guvernare al BCE. Dac experiena Spaniei, Greciei i Portugaliei se va repeta, creterea economic se va accelera n aceste ri, ridicnd media de cretere a zonei euro. Aceasta nseamn c zona euro lrgit va fi mai dinamic i va trebui s susin rate mai nalte ale dobnzii. Vor fi ns acestea n interesul zonei? Cum se va nclina balana voturilor ntr-un Eurosistem care va include, probabil n civa ani, 10 membri noi? Ct de importante vor fi evoluiile inflaioniste din

Ponderea Spaniei i Portugaliei reprezint 1,8 respectiv 9,1 ceea ce nseamn c i n cazul unei inflaii explozive de 10% n aceste ri, obiectivul zonei poate fi atins dac n celelalte ri inflaia este sub 1%. Oricum aceast situaie ar putea avea efecte negative datorit afectrii competitivitii acestor economii.

45

aceste ri pentru inflaia pe ansamblul zonei? Acestea sunt cteva provocri la care trebuie s rspund att membri actuali ai UEM ct i statele candidate, probleme care arat complexitatea procesului de extindere a zonei euro. Ce putem spune despre realizarea convergenei reale? Dac am face o comparaie ntre convergena nominal i convergena real am observa c n ce o privete pe cea din urm s-au fcut mai puine progrese. Cteva ri ca Germania, Frana i Luxemburg au un PIB pe locuitor mult superior mediei, n timp ce Grecia i Portugalia rmn mult n urm, iar n materie de omaj exist mari diferene nu numai ntre ri, ci i n interiorul aceleiai ari n special n Germania, Italia i Marea Britanie. Astfel este clar c Tratatul de la Maastricht nu ine cont, n mod explicit, de criterii de convergen ale variabilelor reale42, importante pentru creterea nivelului de trai i a locurilor de munc, dar aduce un suflu nou politicii de coeziune, aceasta fiind implementat i in interesul unificrii monetare. Dac analizm convergena real prin prisma PIB pe locuitor observm c aceasta a progresat constant dar lent. Potrivit lui Pelkmans (2003) care citeaz pe Fuente i Vives, n perioada 1950-1980 s-a manifestat tendina de reducere a dispersiei PIB pe locuitor. Dup 1980 se constat oprirea convergenei, proces reluat n 1986 att pentru regiuni ct i pentru ri. Ct privete omajul tendinele sunt mai puin favorabile, creterile omajului n unele regiuni rmase n urm fiind dramatice. n condiiile unei rate de 10% n UE n 1998, se constat c n cele 25 de regiuni cu cele mai sczut omaj s-a nregistrat o rat constant de 4% n timp ce regiunile cele mai afectate au cunoscut rate ale omajului ntre 20 i 24%.
42

Practic ntr-o uniune monetar asemenea probleme nu mai pot fi rezolvate prin instrumente monetare, una din soluii fiind transferurile financiare. Tratatul de la Roma a dus la nfiinarea Bncii Europene de Investiii, cu scopul de a facilita dezvoltarea economic a regiunilor napoiate din Comunitate, i la crearea Fondului Social European (FSE) care iniial nu s-a concentrat pe regiunile rmase n urm. De asemenea n 1968 a fost nfiinat Fondul Structural Agricol (seciunea Orientare a FEOGA), n 1975 a fost creat Fondul de Dezvoltare Regional, iar FSE s-a orientat spre formarea profesional n regiunile cu probleme. n domeniul dezvoltrii regionale ns, schimbrile majore sunt de dat recent. Actul Unic este cel care a introdus conceptul de coeziune economic i social, artizanii acestuia nelegnd c nu se poate realiza convergena real numai prin integrarea pieei. Practic politica de coeziune economic i social este realizat prin intermediul instrumentelor structurale. Acestea sunt gestionate de Comisia European iar dezvoltarea regiunilor, reconversia zonelor afectate de declin industrial, combaterea omajului de lung durat, dezvoltarea profesional a tinerilor sau promovarea dezvoltrii rurale sunt numai cteva din intele vizate. Uniunea European a investit n regiunile mai slab dezvoltate, din 1988 pn n prezent, nu mai puin de 480 milarde Euro, din care aproximativ 70% n zonele unde nivelui venitului pe cap de locuitor se situeaz sub 75% din media la nivel comunitar. Diferenele n termeni de dezvoltare economic i social dintre regiuni, care ar fi putut afecta uniunea economic i monetar, au fost astfel reduse semnificativ. Probleme mai ridic n special,

Este important s notm c adugarea altor criterii ns nu ar fi fcut dect s ndeprteze i mai mult statele UE de moneda unic.

46

noile i viitoarele ri membre, pentru care reformele structurale sunt nc n derulare. n prezent, Uniunea European are nevoie mai mult ca niciodat de o Politic de Coeziune foarte bine implementat, cu reguli i prioriti care s fac fa noilor solicitri, aprute ca urmare a celor dou valuri de noi ri membre. Realitatea a consemnat o dublare a Instrumentelor Structurale ntre 1988 i 1993, acestea devenind un instrument principal pentru realizarea coeziunii. Mai mult, aa cum am artat, Tratatul de la Maastricht a ntrit rolul transferurilor n realizarea coeziunii prin crearea Fondului de Coeziune. Pentru acest Fond spre deosebire de Fondurile Structurale sunt eligibile rile (Spania, Portugalia, Irlanda i Grecia), nu regiunile. Cele patru ri de coeziune au primit transferuri reale n 1999 de aproape patru ori mai mari dect n 1988, acestea ridicndu-se la un total de 33 miliarde euro.43 Perspectivele arat c Fondurile Structurale i vor pierde din importan pentru membri UE-15, iar Fondul de Coeziune va disprea probabil pentru cele patru. Chiar dac actualii beneficiari se tem de aceste evoluii, n condiiile aderrii statelor din Est, problema nu ar trebui exacerbat. Aceasta deoarece rile respective fac parte din zona euro i beneficiaz de stabilitate i credibilitate sporit, iar fondurile vor continua s provoace efecte pozitive. Mai mult, este evident c o cretere naional puternic (regsit n Spania, Portugalia sau Irlanda) ajut la creterea mai rapid a regiunilor srace. Grecia, de asemenea, a atins macrostabilizarea economic, i a revenit la o cretere mai ridicat, ceea ce ar putea asigura mai multe beneficii de pe urma pieei unice.
43

Plecnd de la situaia rilor de coeziune, putem spune c statele din Europa Central i de Est au multe de nvat, mai ales n contextul n care sunt percepute ca i concureni. Autoritile dintr-un nou stat membru, sau un stat n curs de aderare, au la dispoziie o experien bogat, demn de luat n seam, n domeniul convergenei reale, de care depinde succesul economic i integrarea n Uniunea Economic i Monetar. Un exemplu de bun practic este cel al Irlandei care arat c o combinaie optim ntre efortul propriu, Investiii Strine Directe i Instrumente Structurale pot duce la o recuperare rapid a diferenelor cu efecte pozitive asupra omajului. Planul naional de dezvoltare pentru perioada 2000-2006 a fost de departe cel mai ambiios plan de investiii al Irlandei. De-a lungul unei perioade de apte ani, Irlanda a urmrit realizarea unor investiii de circa 57 miliarde Euro, n scopul pregtirii forei de munc, a creterii competitivitii economice i nu n ultimul rnd n distribuirea mai echitabil a resurselor economice ntre regiuni. Este de apreciat capacitatea Irlandei n ceea ce privete cooptarea de surse de cofinanare din sectorul public i privat, altele dact cele provenite din Fondurile Structurale ale Uniunii Europene. Astfel, Irlanda a reuit ca aproape 90% din fondurile investiionale prevzute n Planul Naional de Dezvoltare pentru perioada 2000-2006 s aib ca surs fonduri provenite din sectorul public i privat. Din punct de vedere administrativ, Irlanda este mprit n dou regiuni Border, Midland i Western (BMW) i Southern and Eastern (S&E). Programul Naional de Dezvoltare cuprinde dou programe regionale, trei inter-regionale i un program de pace dup cum urmeaz:

Vezi i Pelkmans (2003).

47

Tabel 5.1

Finanarea programelor operaionale n Irlanda Programe Cost Total (mil.Euro) Programe Regionale 5380 Contrubuia UE (mil.Euro i %)

Southern & Eastren Regional. Border, Midland & Western.

572 400 901 282 1491

4094 Programe Inter-Regionale 14200

10.63 % 9.77% 6.34% 3.84% 5.73%

Ocupare i Dezvoltarea Resurselor Umane. Sectorul Productiv. Infrastructura Economic i Social

7340 26020 Programe de Pace 141 10

Programul Peace II (2000-2004) Asisten Tehnic

Sursa: http://ec.europa.eu/regional_policy

106 5

75.17% 50%

Grafic 5.1

Ponderea programelor n finanarea total

1% 25%

16%

13% 45%

PROGRAME REGIONALE SECTORUL PRODUCTIV INFRASTRUCTURA ECONOMICA SI SOCIALA RESURSE UMANE PROGRAM DE PACE

Sursa: prelucrri proprii pe baza datelor oficiale

Principalele obiective ale programelor prezentate sunt: promovarea dezvoltrii i reformelor structurale n zonele mai slab dezvoltate, regiuni n care nivelul PIB/locuitor este cu mult sub 75% din media Uniunii Europene, conversia economic i social n zonele defavorizate i susinerea reformei sistemului de nvmnt i pregtire a forei de munc.

Spre deosebire de Grecia, Irlanda a nregistrat progrese deosebite n atingerea dezideratului principal coeziunea economic i social fapt datorat att instrumentelor structurale alocate, ct mai ales capacitii de gestionare a fondurilor i de cooptare a altor surse investiionale din sectorul public i privat, att intern ct i extern.

48

n acelai sens, interesant este i exemplul Portugaliei, care pentru noi prezint un interes aparte prin comparabilitatea cu economia romneasc. Lazea (2002) analizeaz comparativ cele dou economii i arat c n condiiile n care ISD au fost modeste n Portugalia nainte de aderare, iar efortul bugetar a fost semnificativ n aceast ar, explicarea succesului economic portughez s-a datorat n principal urmtorilor trei factori: sporirea veniturilor din transferurile fiscale fcute de muncitorii portughezi din strintate, dezvoltarea turismului i nu n cele din urm aderarea la Uniunea European. n privina celui din urm bineneles c o importan deosebit a avut-o capacitatea de absorbie a fondurilor comunitare, unele dintre acestea dinamiznd activitatea turistic. Autorul precizeaz n acelai timp c aderarea Portugaliei s-a realizat n condiii mai relaxate dect este cazul Romniei. n cazul Portugaliei este evideniat c reformele au fost susinute prin sprijin financiar comunitar, Portugalia primind de la bugetul UE, n 2000, sume nete n valoare de 1,9% din PIB. Pentru exerciiul financiar 2000-2006, Portugalia are prevzute fonduri structurale de circa 25 miliarde euro, n timp ce pentru perioada 2000-2007 va primi circa 17% din fondul de coeziune. Dac exemplele Irlandei i Portugaliei sunt unele pozitive care poate fi utilizate ca reete de succes, cazul Grecie este unul contrar. Aa cum se tie, Consiliul European de la Berlin (1999) a hotrt ca Uniunea European s-i menin nivelul de implicare n scopul atingerii dezideratului cu privire la coeziunea economic i social. Ca urmare, Grecia a beneficiat de un buget de 25 miliarde Euro pentru 20002006, fa de perioada anterioar (1994-1999), cnd bugetul alocat s-a ridicat la numai 19,271 miliarde Euro.

Bugetul total alocat Greciei este disponibil pentru cele patru componente ale Fondurilor Structurale: Fondul European de Dezvoltare Regional (FEDER); Fondul European de Orientare i Garanie Agricol (FEOGA); Fondul Social European (FSE) i Instrumentul Financiar de Orientare a Pescuitului (IFOP), astfel: Obiectivul 1 asisten proiectat s susin dezvoltarea i restructurarea zonelor mai slab dezvoltate. n perioada 20002006, toate regiunile vizate n cadrul primului obiectiv au beneficiat de un buget de 21 miliarde Euro, fa de 15,236 miliarde n 1995-1999. Toate regiunile vizate din Grecia au intrat sub incidena primului obiectiv al Fondurilor Structurale, nesemnalndu-se solicitri pentru Obiectivele 2 i 3. Fondul de coeziune n perioada 2000-2006, Grecia a beneficiat n cadrul acestei componte de un buget de 3.320 milioane Euro, cu 484 milioane Euro mai mult dect n perioada 1994-1999. Politica de Dezvoltare Rural cu un buget anual de 131 milioane Euro, sum ce reprezint doar 3% din fondurile alocate de Uniunea European n acest domeniu. Comisia European a aprobat Programul Operaional Competitivitate, program principal de dezvoltare pe perioada 20002006. Programul implic susinere comunitar n vederea dezvoltrii regiunilor mai slab dezvoltate, n sum de 2.055 milioane Euro, i a reuit s mobilizeze fonduri publice i private n valoare de peste 3.300 milioane Euro. Costul total al proiectelor aprobate s-a ridicat la suma de 6.667 milioane Euro. Deoarece n Grecia principalele probleme sunt de ordin structural, mediul de afaceri fiind definit prin dezordine, acest program operaional avea ca deziderat creterea competitivitii i dezvoltarea

49

durabil n special n sectoarele: industrie, cercetare i tehnologie, turism i energie. n conformitate cu prevederile Comisiei, aproximativ 80% din asistena a fost canalizat spre dezvoltarea ntreprinderilor mici. Programul intete urmtoarele obiective: crearea de noi afaceri, creterea competitivitii agenilor economici interni pe piaa mondial, integrarea lor i sporirea calitii serviciilor pentru ntreprinderile mici i mijlocii.

Alte dou programe aprobate de Comisia European s-au dezvoltat n domeniul transportului: Ci ferate, aeroporturi i transport urban i Drumuri, Porturi i Dezvoltare Urban. Programele implicau fonduri de la bugetul comunitar de 1.468 milioane Euro i de 3.303 milioane Euro. Primul proiect se baza i pe atragerea a 250 milioane Euro din mediul de afaceri. Cel de-al doilea beneficiaz de nc 2,85 milioane din partea autoritilor i de 3,43 milioane finanare prin scheme de perteneriat public-privat.

Tabel 4.3

Finanarea politicii de coeziune n Grecia

Alte programe aprobate n vederea atingerii coeziunii economice i sociale n Grecia: Programe Cost Total (mil.Euro) 2839.00 605.00 449.20 Contrubuia UE (mil.Euro i %) 1702.00 414.30 321.00 Programe regionale 1119.96 457.19 478.45 532.62 563.38 435.98 467.74 361.59 372.21 244.68 733.40 372.00 903.40 8% 68% 71.5% Cofinanare (sector public i privat) (mil.Euro) 1137.00 190.70 128.20

Societatea Informaional Cultur Mediu

Attica Peloponnese Western Grecce Continental Greece Thessaly Epirus Crete Northen Aegean South Aegean Ionian Island Eastern Macedonia West Macedonia Central Macedonia

1534.00 698.69 781.43 873.11 928.66 680.01 739.31 547.90 609.51 375.14 1100.00 581.00 1460.00

73% 65% 61%

414.04 241.50 303.08 340.49 365.28 244.03 271.57 186.31 237.30 130.46 366.60 209.00 556.60

64% 64% 66% 62% 65% 66% 64% 62%

Iniiative Comunitare Interreg III Urban II 1442.48 23.993 926.21 15.95 64% 66.5% 771.21* 8.043

Sursa: http://ec.europa.eu/regional_policy/country/overmap/gr/grec_en.htm *lipsesc sumele suportate de Bulgaria (120 mil. Euro) i Turcia (35 mil.Euro)

50

Din analiza datelor oficiale rezult o diferen de circa 7,893 miliarde Euro, fonduri structurale pe care Grecia nu a reuit s le utilizeze datorit proastei gestionri a programelor mai sus menionate. De asemenea se observ o pondere destul de mare a fondurilor structurale n cadrul proiectelor aprobate, n medie circa 65%, ceea ce denot o atractivitate redus a proiectelor n sectorul public i privat. n concluzie, putem afirma c Grecia nu dispune nc capacitatea necesar att n ceea ce privete utilizarea complet i eficient a fondurilor structurale, ct i n cooptarea de fonduri din sectorul public i privat n scopul dezvoltrii. Oprindu-ne la comparaia dintre Grecia i Irlanda este lesne de neles c mixul optim de politici i finanri a dus la o cretere economic rapid n Irlanda recuperndu-se decalajele de cretere economic, i crendu-

se practic un cadru favorabil pentru aderarea Irlandei la etapa final a UEM, spre deosebire de Grecia care nu a fost pregtit nici din punct de vedere al convergenei nominale, nici din punct de vedere al convergenei reale. Pentru rile din Europa Central i Est care au mult de recuperat devine evident c eficiena implementrii Planurilor Naionale de Dezvoltarea (cofinanate din fonduri europene) poate reprezenta cheia succesului n atingerea convergenei reale, att ca scop n sine ct i ca element ce poate asigura o integrare n zona euro care s aduc pe ansamblu mai multe beneficii. n ncheiere amintim doar c n cadrul perioadei de programare 2007-2013, Planul Naional de Dezvoltare a Romniei prevede investiii totale de 58,67 miliarde euro din care aproximativ 25,27 miliarde (sau 43%) reprezint contribuia UE, i aproximativ 5,1 miliarde contribuia sectorului privat.

51

Concluzii
La aproape jumtate de secol de la lansarea procesului de integrare economic, ncepnd cu 1 ianuarie 1999, 12 din cele 15 state membre UE au ajuns s foloseasc aceeai moned, marcnd un moment unic n istorie. Mai mult de la 1 ianuarie 2007 se va altura zonei euro primul stat din Est. Introducerea monedei unice, etap final a unui proces ambiios a crui sorginte se regsete undeva n anii 60, a fost perceput ca un simbol al unificrii europene, care poate susine formarea identitii comune a cetenilor Europei i n acelai timp, ca un catalizator al continurii integrrii economice i politice n Uniunea European. n acest sens euro reprezint mai mult dect funcii bneti, este o necesitate care poate asigura progresul integrrii europene, acest aspect fiind n concordan cu tradiia Uniunii de a se integra n principal pe plan economic. Care sunt ns fundamentele economice ale UEM? La nceputul anilor 60, Robert Mundell punea bazele teoriei zonelor monetare optime, ce permite o analiz a costurilor i beneficiilor economice ale uniunii monetare, pe baza unor proprieti specifice statelor ce urmresc acest deziderat. Teoria nu a putut da un rspuns clar privind gradul de optimalitate a UE ca zon monetar, rezultatele studiilor fiind mai degrab pesimiste. Aceasta poate i din motivul c teoria clasic nu a evaluat i efectul schimbrilor care au loc dup realizarea uniunii monetare, n sensul c discontinuitatea provocat de schimbarea major de regim poate aciona n interesul gruprii, n sensul de a o face optim dup unificare. Ca evoluie istoric, am observat c n condiiile renunrii la planul optimist al echipei coordonate de Pierre Werner, pentru scopul integrrii monetare rile europene au ales un regim al cursurilor fixe dar ajustabile, prin instituirea SME. Cu toate c are multe merite pentru stabilitatea ratelor de schimb i coordonarea politicilor economice n UE, aceast form de integrarea monetar i-a dovedit limitele. Una din caracteristicile dominante ale acestui tip regim monetar este c mai devreme sau mai trziu este lovit de atacuri speculative, crora cel mai des le urmeaz colapsul. Toate acestea se ntmpl ns n lipsa cooperrii. Mai mult, pe msura creterii gradului de integrare, prin creterea fluxurilor comerciale i de capital, crete i fragilitatea regimurilor de cursuri fixe. n aceste condiii statele urmresc alte opiuni situate la extreme: flexibilitatea ratelor de schimb sau uniune monetar. Pentru c flexibilitatea monetar nu era o opiune care s coincid cu obiectivele UE, statele membre UE au ales calea uniunii monetare, grbind ntr-un fel unificarea. Apreciem c unul din motivele accelerrii este i faptul c statele europene au realizat c nu mai pot menine cursuri fixe pentru monedele lor n cadrul SME. Lecia principal a SME este c un astfel de regim nu poate funciona dect ca regim de tranzit ctre uniunea monetar. Puteam afirma, pe baza experienei Sistemului Monetar European, c n cazul n care se consider c o problem poate fi rezolvat mai bine prin eforturi i decizii comune, dar cooperarea este deficitar, soluia este cedarea prerogativelor la un nivel supranaional. Ca urmare s-a stabilit un program concret, inspirat de planul Delors i preluat prin Tratatul asupra Uniunii Europene, bazat pe gradualism i condiionalitate, adic pe o anumit etapizare i cerine pentru

52

convergena nominal. Ceea ce este poate mai important n procesul de realizarea a UEM const n respectarea calendarului i msurilor stabilite la Maastricht. Aceasta mai ales n contextul n care la cteva luni de la semnarea Tratatului, SME a fost marcat de cea mai mare criz care a generat, printre altele, nencrederea n posibilitatea realizrii Uniunii Economice i Monetare. Dar tocmai pentru c accesul era permis numai rilor care respectau criteriile de convergen: stabilitate a preurilor, stabilitate financiar i a cursului de schimb, respectiv deficite reduse, procesul a fost conceput s asigure coordonarea politicilor macroeconomice i o convergen minim a economiilor europene la momentul crerii euro. Oprindu-ne acum la problema convergenei, trebuie s artm c din punct de vedere oficial, decidenii europeni au acordat o mai mare importan convergenei nominale dect celei reale. Despre realizarea convergenei nominale putem trage dou concluzii importante: 1. ntr-o anumit msur criteriile sunt interpretabile n ambele sensuri: att posibilitatea interpretrii rigide, ct i posibilitatea interpretrii relaxate (vezi cazul termenului de participare la MRS 2, ct i problema datoriei publice); 2. Statele aspirante la euro trebuie s neleag c nu este important numai criteriul din perioada de referin (un an naintea examenului), ci conteaz i dinamica acestor criterii, ceea ce presupune urmrirea lor pe o perioad

de 4-5 ani, precum i alte condiii cum ar fi funcionarea corespunztoare a pieei capitalurilor pe termen lung. De aceea evaluarea corect a condiiilor de participare la UEM va fi decisiv n pregtirea programelor de convergen pentru statele care doresc s adere la zona euro. Prin prisma convergenei reale, exprimat n primul rnd prin nivelul PIB/locuitor, situaia este mai complicat, mai ales dac privim spre noile state membre. Problema este cu att mai arztoare cu ct msurile economice necesare eliminrii decalajelor economice sunt uneori n conflict cu cele necesare atingerii convergenei nominale pentru obinerea biletului de intrare n zona euro. Statele din Est au ns multe de nvat din experiena Irlandei care arat c o combinaie optim ntre efortul propriu, Investiii Strine Directe i Instrumente Structurale pot duce la o recuperare rapid a diferenelor de dezvoltare. n ceea ce ne privete, credem cu trie c realizarea obiectivelor stabilite prin Planul Naional de Dezvoltare, pe baza utilizrii eficiente a fondurilor, n mare parte cu cofinanare de la bugetul comunitar, poate reprezenta cheia succesului romnesc, prin aceasta fiind asigurat i convergena real i structural a Romniei cu zona euro, astfel nct s putem beneficia de avantajele trecerii la euro n orizontul anilor 2012 2014. De altfel acest termen estimat de autoriti coincide cu ncheierea primei perioade de programare prin care Romnia va beneficia de instrumentele structurale alocate de Uniunea European.

53

Lista abrevierilor
AELS. BCE (engl. ECB) BCN BEI (EIB) BRI (BIS) CECO CEE ECOFIN ECU EDP EMA EURATOM FECOM. FMI (IMF) HICP (engl.) IME (EMI) MRS (engl ERM) PUI SMI UE UEM UEP ZMO SGP Asociaia European a Liberului Schimb Banca Central European (engl. European Central Bank) Bncile Centrale Naionale (ale statelor membre UE) Banca European de Investiii Banca Reglementelor Internaionale Comunitatea European a Crbunelui i Oelului Comunitatea Economic European Consiliul Ministerial al UE la nivel de minitrii ai economiei i finanelor (din engl.) Unitatea European de Cont (din engl.) Procedura pentru deficite excesive (Excessive Deficit Procedure) (din engl.)Aranjamentul Monetar European Comunitatea European a Energiei Atomice Fondul European de Cooperare Monetar Fondul Monetar Internaional Harmonized Index of Consumer Prices (Indicele armonizat al Preurilor de Consum) Institutul Monetar European Mecanismul Ratei (Cursului) de Schimb (Exchange Rate Mechanism) Piaa Unic Intern (a Uniunii Europene) Sistemul Monetar Internaional Uniunea European Uniunea Economic i Monetar Uniunea European de Pli Zon Monetar Optim Stability and Growth Pact (eng.) Pactul de Stabilitate i Cretere

54

Bibliografie
Aglietta, Michel (2001) Macroeconomie financiar, Ed. C.N.I. Coresi Bucureti EU Enlargement and Endogeneity of OCA Criteria: Evidence from the CEECs, CERGE-EI Charles University, March Shocking aspects of European monetary unification, NEBR, Working Paper, No. 3949, January

Babetski, J. (2003)

Bayoumi, T. & Eichengreen, B. (1992)

Bayoumi, T. and Eichengreen, B. (1996) Ever Closer to Heaven? An Optimum-CurrencyArea Index for European Countries, CEPR, august 1996 BEI (1997) Bini-Smaghi, L. & Vori, S. (1993) Cahiers Papers vol.2 Rating the EC as an optimal currency area, Temi di discussioni, nr. 250 Roma, Banca dItalia Monetary Integration, Essays in International Finance, Princeton University, International Finance Section no.93, EU Monitor, nr. 33/ 3 Aprilie 2006 Convergence Report, 2000, 2002, 2004, 2006 European Economy, no. 65/1998, Directorate General for Economic and Financial Affairs European Economy, no. 70/2000, Directorate General for Economic and Financial Affairs Convergence Report 2002, Sweden, Bruxelles 22 May, disponibil pe http://europa.eu.int EMU after 5 years, Directorate-General for Economic and Financial Affairs, 15 july 2004 The Endogeneity of the Optimum Currency Area Criteria, Economic Journal 108, July The Optimum Currency Area: An Eclectic View, University of Chicago Press

Corden, W. M (1972).

Deutsche Bank Research ECB European Commission (1998b)

European Commission (2000)

European Commission (2002)

European Commission (2004)

Frankel, J. and Rose, A. (1998)

Kenen, Peter (1969)

55

Lazea, Valentin (2003)

Drumul spre euro; Prezentare disponibil pe www.bnro.ro Rolul Uniunii Europene ca Factor Stabilizator Pentru Economie i pentru Sistemul Bancar: UN Studiu Comparativ Romnia Portugalia, Simpozionul de istorie i civilizaie bancar, Cristian Popiteanu, Primul deceniu al reformei bancare din Romnia, Bucureti 22-23 noiembrie 2002, vol. 1 Optimum Currency Areas American Economic Review, Vol. 53 Economia integrrii europene, Editura ASE Bucureti Economia Uniunii Europene, Ed. Luceafrul New views on the optimum currency area theory: what is EMU telling us?, ECB working paper no. 138 A Theory of Optimum Currency Areas, American Economic Review, vol. 51 Integrare european: metode i analiz economic, Bucureti: Institutul european din Romnia Stabilitate, convergen i discontinuitate n procesul de realizare a Uniunii Economice i Monetare, Tez de doctorat nepublicat, ASE, iulie 2005

Lazea, Valentin. (2002)

Mc Kinnon, R. (1963)

Miron, Dumitru (2001) Miron, Dumitru (2002) Mongelli, Francesco P. (2002)

Mundell, Robert (1961)

Pelkmans, Jaques (2003)

Sebea Mihai (2005)

Planul Naional de Dezvoltare, http://discutii.mfinante.ro/static/10/pnd/ documente/pnd/PND_2007 2013.pdf

56