Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1.1. CUPRINSUL
I. INTRODUCERE
1.1. CUPRINSUL
1.2. REZUMATUL FAPTELOR PRINCIPALE SI AL CONCUZIILOR
IMPORTANTE
II. PREMISELE EVALUARII
2.1. IPOTEZE SPECIALE SI CONDITII LIMITATIVE
2.2. OBIECTUL, SCOPUL SI UTILIZAREA EVALUARII.
INSTRUCTIUNILE EVALUARII.
2.3. BAZA DE EVALUARE. TIPUL VALORII ESTIMATE
2.4. DATA ESTIMARII VALORII
2.5. MONEDA RAPORTULUI
2.6. MODALITATI DE PLATA
2.7. INSPECTIA PROPRIETATII
2.8. SURSELE DE INFORMATII UTILIZATE
2.9. CLAUZA DE NEPUBLICARE
III. PREZENTAREA DATELOR
3.1. DESCRIEREA INTREPRINDERII
3.1.1. GENERALITATI
3.1.2. ASPECTE JURIDICE
3.1.3. ASPECTE COMERCIALE
3.1.4. ANALIZA DIAGNOSTIC A ACTIVITATII OPERATIONALE
3.1.5. ASPECTE MANAGERIALE SI DE RESURSE UMANE
I. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE
II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI SI STRUCTURA
ORGANIZATORICA
3.1.6. ASPECTE ECONOMICO - FINANCIARE
1. INDICATORI DE ECHILIBRU
2. INDICATORI DE EVOLUTIE
3. INDICATORI DE STRUCTURA
4. INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT SI PIERDERE
5. INDICATORI DE FINANTARE
6. INDICATORI DE GESTIUNE
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI
9. EVOLUTIA INDICATORILOR DE BONITATE
3.1.7. CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT
3.2. ANALIZA PIETEI VALORILOR MOBILIARE.
TRANZACTII CU PARTICIPATII ALE INTREPRINDERII EVALUATE SI
CU PARTICIPATII COMPARABILE
IV. ANALIZA DATELOR SI CONCLUZIILE
4.1. METODOLOGIA DE EVALUARE
4.1.1. ABORDAREA PE BAZA DE ACTIVE
4.1.2. ABORDAREA PE BAZA DE VENIT
4.1.3. ABORDAREA PRIN COMPARATIE
4.2. RECONCILIEREA VALORILOR. VALOAREA ESTIMATA PROPUSA.
OPINIA SI CONCLUZIILE EVALUATORULUI
II PREMISELE EVALUARII
2.1. IPOTEZE SPECIALE SI CONDITII LIMITATIVE
IPOTEZE GENERALE
- Nu se asuma nici o raspundere pentru descrierea juridica pusa
la dispozitie sau pentru chestiuni legate de considerente juridice sau
de proprietate. Titlurile de proprietate ale cladirii-sediu si
3
2006
577.5
34
169.8
92
0
2007
623.9
42
388.7
70
3.758
2006
1.506.8
30
440.60
0
0
2007
3.310.2
98
527.93
0
0
11
Organic
Sarcinile sunt
divizate in parti
componente
specializate
Angajatii contribuie
activ la sarcinile
comune ale
compartimentului
Sarcinile sunt
definite rigid
Sarcinile se ajusteza si
se
redefinesc prin
intermediul
13
SC GALATIS SRL
Sarcinile sunt divizate in
parti specializate, dar cand
este nevoie angajatii se
pot ajuta in realizarea
sarcinilor comune
Sarcinile sunt trasate
general in functie de
conditiile prezente, dar se
pot adapta in functie de
interactiunii dintre
angajati
Exista o ierarhie
stricta a
autoritatii si
controlului, exista
multe reguli
Ierarhia autoritatii si
controlul sunt mai
putin pronuntate,
exista putine reguli
Exista o ierarhie a
controlului si autoritatii,
dar nu foarte stricte,
regulile sunt generale
Cunoasterea si
controlul
sarcinilor
centralizate la
varf
Cunoasterea si
controlul sarcinilor
sunt localizate oriunde
in organizatie
Comunicarea are
loc pe verticala,
in special de sus
in jos
Anumite sarcini, de o
importanta mai mica sunt
controlate la nivel
orizontal, dar sarcinile mai
importante sunt controlate
la nivel vertical
Comunicarea are loc pe
orizontala la nivelul sefilor
de sectii si apoi pe
verticala
Indicator\Anul
Capital Propriu
Datorii pe termen lung si
mediu
Active Imobilizate
Fond de Rulment Propriu
Fond de Rulment Net
Stocuri
Creante + ch.in avans
Datorii pe termen scurt
Necesar de Fond de
Rulment
Trezoreria Neta
Trezoreria Neta
Active de trezorerie
Pasive de trezorerie
Activ Circulant + ch.in
avans
Simb
ol
CPr
Formula
2006
2007
167.240
170.546
DTL
98.918
AI
FRPr
FRN
S
C
DTS
191.836
-24.596
-24.596
144.570
191.906
381.428
362.950
-192.404
-93.486
201.124
136.002
560.796
CPr - Al
FRPr+DTL
NFR
S+C-DTS
-44.952
-223.670
TN
TN
AT
PT
FRN-NFR
AT-PT
20.356
20.356
20.356
0
130.184
130.184
130.184
0
AC
S+C+AT
356.832
467.310
17
3. INDICATORI DE STRUCTURA
Tabel 3 - Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)
RON
Nr
.
Indicator
cr
t.
1 Total Activ
Simbol
TA
18
Formula
2006
2007
548.66
744.260
8
2
Activ lmobilizat
AT
191.83
6
362.950
Imobilizari
Necorporale
IN
Imobilizari Corporale
IC
182.35
8
351.990
Imobilizari financiare
IF
9.478
10.960
Stocuri
Marfuri
Mf
Clienti
CI
Ponderea activelor
8 imobilizate in
Total
Activ
Ponderea
imobilizarilor
9
Necorporale
- in Total Activ
- in Active
Imobilizate
Ponderea
imobilizarilor
10
corporale
- in Total Activ
- in Active
Imobilizate
Ponderea
imobilizarilor
11
financiare
- in Total Activ
- in Active
Imobilizate
Ponderea
12 stocurilor in Total
Activ
144.57
0
110.24
0
1.426.6
66
201.124
183.234
188.940
PAI
AI / TA *
100 (%)
34,96
48,77
PIN
IN / TA *
100 (%)
IN / AI *
100 (%)
IC / TA *
100 (%)
33,24
47,29
IC / AI *
100 (%)
95,06
96,98
IF / TA *
100 (%)
1,73
1,47
IF / AI *
100 (%)
4,94
3,02
S / TA *
100(%)
26,35
27,02
PIC
PIF
PS
19
13
Ponderea
marfurilor
- in Total Activ
PMf
- in stocuri
14
Active Circulante
AC
Ponderea
Activelor Circulante
in
Total Activ
PAC
16
Capital Social
CS
17
Ponderea
Capitalului Social in
Total Activ
PCS
Capital Propriu
CPr
Ponderea
Capitalului
Propriu in Total
Activ
PCPr
Capital Permanent
CPer
Ponderea
Capitalului
Permanent in
Total Activ
PCPer
15
18
19
20
21
22
23
Datorii
Ponderea
Datoriilor in Total
Activ
Mf / TA *
100 (%)
20,09
24,62
Mf / S *
100(%)
76,25
91,10
356.82
6
381.310
65,03
51,23
58.000
58.000
10,57
7,79
167.24
0
170.546
30,48
22,91
167.24
0
183.464
30,48
24,65
381.42
8
560.796
69,52
75,35
AC / TA *
100 (%)
CS / TA *
100 (%)
CPr / TA *
100(%)
Cper / TA *
100 (%)
D
D / TA *
100(%)
PD
Comentarii:
20
21
Indicator
Simb
ol
Cifra de Afaceri
CA
CT
- cheltuieli salariale
Ch.s
- Lucrari si servicii
executate de terti
Ponderea
Formula
2006
2007
1.947.4
30
1.970.9
42
3.838.2
28
3.985.4
44
142.84
6
651.21
2
1.921.4
12
114.17
8
2.202.8
96
37.364
Ch.m
p
Ch.mf
v
80.566
3.100
Am.
12.960
LS
1.524.2
16
PCA
22
(%)
cheltuielilor in
Cifra de Afaceri:
- a cheltuielilor totale
PCT
- a cheltuielilor salariale
PChs
- a costurilor cu materiile
prime
- a costului marfurilor
vandute
PChm
p
PCmf
v
-a
amortismentului
PAm
- a lucrarilor si
serviciilor
executate de terti
PLS
CT / CA
*100
Chs/CA
*100
Chmp/CA
*100
Cmfv/CA
*100
Am / CA
*100
LS / CA
*100
101,21
103,84
1,92
3,72
4,14
16,97
0,16
50,06
0,67
2,97
78,27
57,39
Cornentarii
1. Cifra de afaceri a evoluat de la 1.947.430 in 2006 la 3.838.228 in
2007. Totodata si cheltuielile totale au evoluat crescator. In anul 2007
societatea si-a consolidat piata de desfacere si a investit intr-o
cantitate mare de marfuri comercializate.
2. Cheltuielile totale in Cifra de afaceri au evoluat pozitiv astfel: PCT
2006 = 101,21%; PCT 2007 = 103,84%.
3. Din categoria cheltuielilor, cea mai mare pondere o au lucrarile si
serviciile executate de terti: PLS 2006 = 78,27 % si PLS 2007 = 57,39
%.
4. Deasemenea au crescut cheltuielile cu materiile prime in Cifra de
afaceri:
PCrnp2006 = 4,14 % si PCmp2007 = 16,97 %.
5. Cheltuielile salariale au o pondere crescatoare in total Cifra de
afaceri:
PCS 2006 = 1,92 % si PCS 2007 = 3,72 %; ceea ce ne duce la
concluzia ca volumul vanzarilor a crescut mult mai mult decat au
crescut cheltuielile salariale rezultand o eficienta mai mare a factorului
munca.
6. Cel mai mic procent in total cheltuieli il reprezinta Amortizarea
imobilizarilor pentru ca au intrat in patrirnoniu active imobilizate.
23
5. INDICATORI DE FINANTARE
Tabel 5 - Calculul indicatorilor de finantare
RON
Nr
.
cr
t.
Indicator
Formula
2006
2007
Cpr / Cper
Dtl
167.2
40
191.8
36
0,87
167.2
40
1
0
183.46
4
362.95
0
0,51
170.54
6
0,93
0
Cpr / Dtl
356.8
32
381.4
28
0,94
144.5
70
0,56
20.35
6
548.6
68
381.31
0
560.79
6
0,68
201.12
4
0,32
Capital Permanent
Cper
Active Imobilizate
AI
Strucura finantarii
Cper / AI
Capital Propriu
5
6
Autonomia Financiara
Datorii pe termen lung
Independenta
Financiara
Cpr
Acive Curente(AC)
Ac
Pc
10 Lichiditatea Generala
Ac / Pc
11 Stocuri
12 Lichiditatea Curenta
13 Disponibilitati
14 Total Activ
S
(Ac-S) / Pc
Disp.
TA
44.184
744.26
0
15 Lichiditatea la vedere
(Disp /
Pc)*100(%)
0,05
0,08
Cper - AI
24.59
6
179.48
6
FRN / Ac
0,07
0,47
FRN / S
0,17
0,89
Finantarea activelor
curente
18 Finantarea stocurilor
17
Comentarii:
24
Nr.
Indicator
crt
.
1
Cifra de afaceri
Stocuri
Durata de rotatie a
stocurilor
Creante
Durata de incasare a
creantelor
Datorii curente
(pe TS)
Durata de achitare a
obligatiilor
Formul
a
2006
2007
1.947.4
30
144.570
3.838.22
8
201.124
27
19
Cr
191.906
136.002
(Cr / CA)
*360(zil
e)
35
13
Dc
381.428
560.796
(Dc /
CA)
*360(zil
e)
71
53
CA
S
(S / CA)
*360(zil
e)
Cornentarii:
1. Rotatia stocurilor arata numarul de rotatii intr-o perioada data (de
regula un an) sau durata in zile a unei rotatii in raport cu CA (respectiv
volumul vanzarilor). Se observa ca durata de rotatie a stocurilor a
scazut de la 27 zile in 2006, la 19 zile in 2007. Accelerarea vitezei de
rotatie inseamna recuperarea mai rapida a capitalului investit in stocuri
(reducerea duratei unei rotatii). Conform uzantelor internationale se
considera normala o durata a rotatiei de 45 zile.
2. Durata de incasare a creantelor indica numarul mediu de zile in care
se incaseaza creantele (debite de la clienti) in corelatie cu CA. Se
observa ca Durata de incasare a creantelor a scazut de la 35 zile in
2006 (apreciere satisfacatoare), la 13 zile in 2007 fiind un rezultat bun
al acestui indicator: <= 30zile.
3. Durata de achitare a obligatiilor indica numarul de zile in care se
achita obligatiile in corelatie cu CA. Se observa ca acest indicator a fost
in 2007 de 71 zile, in 2007 a scazut la 53 zile. Acest lucru este bun,
creantele incasandu-se mai repede decat se platesc obligatiile.
26
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
Tabel 7 - Calculul indicatorilor de activitati
RON
Nr.
crt
.
Indicator
Cifra de afaceri
Indice de crestere a
CA
Valoarea adaugata
Numar salariati
Cheltuieli cu
personalul
Productivitatea
muncii pe baza VA
Remunerarea
factorului munca
Amortismentul (ch.
cu amortizarile)
Cheltuieli cu
impozite si taxe (Ct.
635,691)
Dobanzi
Remunerarea
macroeconomiei
Remunerarea
capitalului
imprumutat
Profit Net
Capital de
autofinantare
Remunerarea
intreprinderii
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
Formula
2006
2007
1.947.43 3.838.22
0
8
CA
(Cai / Cai1)
*100 (%)
VA = Cs+
Am+Imp
+Dob+PN
N (pers.)
197,09
276.356
555.620
18
20
37.364
142.846
15.353
27.781
13,52
25,71
Am
12.960
114.178
Imp
56.360
46.008
Dob
(Imp / VA)
*100 (%)
40.812
129.408
20.39
8,28
(Dob / VA)
*100 (%)
14,77
23,29
PN
128.860
123.180
PN+Am
141.820
237.358
[(PN +
Am)/VA]
51,32
42,72
Cs
VA / N
(RON/an)
(Cs / VA)
*100 (%)
27
*100 (%)
Comentarii:
1. CA a evoluat ascendent, dar indicele de crestere al CA a fost 197,09
% in 2007 fata de 2006. In perioada 2006 - 2007 societatea GALATIS sia extins activitatea comerciala, acest lucru observandu-se in cresterea
CA.
2. Valoarea adaugata (VA) reprezinta un plus de valoare adus de
societate prin activitatea pe care o desfasoara. Se observa ca VA a
crescut de la 276.356 RON in 2006 la 555.620 RON in 2007.
3. Productivitatea muncii pe baza VA a crescut de la un an la altul
astfel: in 2006 era 15.353 RON crescand in 2007 la 27.781 RON, acest
lucru fiind bun pentru societate.
4. Remunerarea factorului munca a crescut in 2007 (25,71 %).
5. Cheltuielile cu amortizarea au crescut de la 12.960 RON in 2006 la
114.178 RON in 2007, datorita investitiilor in active imobilizate
corporale facute.
6. Cheltuielile cu impozitele si taxele au scazut putin de la 56.360 RON
in 2006 la 46.008 RON in 2007.
7. Dobanzile au crescut de la 40.812 RON in 2006 la 129.408 RON in
2007 datorita platii dobanzii aferenta contractelor de leasing incheiate.
8. Remunerarea macroeconomiei a scazut de la 20,39 % in 2006 la
8,28 % in
2007; impozitele au scazut in ponderea VA.
9. Remunerarea capitalului imprumutat reprezinta ponderea dobanzilor
in total VA. Se observa ca acest indicator a crescut in 2007 la 23,29 %
de la 14,77 % in 2006, ceea ce arata ca ponderea dobazilor in total VA
a crescut.
10. Profitul Net (PN) de la 128.860 RON in 2006 a scazut la 123.180
RON in 2007.
11. Capitalul de autofinantare reprezentat de Amortizare si Profitul
Net, a crescut de la 141.820 RON la 237.358 RON in 2007 datorita
28
Indicator
Indicele CA:
- baza fixa
- baza mobila
Formula
CAi
/CA04
*100
CAi / CAi1
*100
Productivitatea muncii
CA / N
Lichiditate generala
Solvabilitate patrimoniala
Ac / Pc
Cpr /
(Cpr+
Crts)
CS / Am
(ani)
D / Cr
D / CA
(Vs / N)
*12
Smin
(Wi /
W04)
*100 (%)
(Wi / Wi1)
*100 (%)
(Vsi /
29
2006
2007
100
197,0
9
197,0
9
108.1
90
0,94
191.9
12
0,68
4,48
0.51
1,99
0,20
4,12
0.15
8.852
2.380
2.850
3.100
100
180,9
5
180,9
5
100
179,3
lunare salariale:
- baza fixa
- baza mobila
Vs04)
*100 (%)
(Vsi / Vsi1)
*100 (%)
179,3
1
Cornentarii
1. Fata de anul 2006, CA a evoluat in 2007 cu 197,09 %.
2. Lichiditatea generala a scazut sieste sub 1,2 care este un nivel
satisfacator.
3. Solvabilitatea patrimoniala este 1 in 2006 si 2007 ceea ce arata ca
societate nu a avut credite pe termen scurt.
4. Innoirea capitalului social din amortisment se face din ce in ce mai
repede: de la aproxirnativ 5 ani in 2006 la mai putin de l an in 2007
(0,51 ani).
5. Raportul Datorii/Creante a evoluat de la 1,99 in 2006 la 4,12 in 2007
deoarece au cresut datoriile pe termen mediu si lung reprezentate de
contractele de leasing financiar.
6. Raportul Datorii/CA a scazut putin de la 0,20 in 2006 la 0,15 in 2007,
ceea ce arata ca ponderea datoriilor in total CA este foarte mica.
7. Veniturile lunare salariale medii sunt peste media salariului minim
pe economie, dar nu cu mult.
8. Indicele productivitatii muncii, baza fixa 2006 a crescut cu 180,95%
in 2007, ceea ce este un lucru bun pentru societate.
9. Indicele veniturilor salariale lunare, baza fixa 2006 a crecut cu
179,31% in 2007.
9. EVOLUTIA INDICATORILOR DE BONITATE
Tabel 9 Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancara)
RON
Nr
.
cr
t.
Indicator
Formula
30
2006
2007
Profit Brut
Pb
Cifra de Afaceri
CA
3
4
5
7
8
9
(Pb / CA)
*100
Cpr
8,82
4,28
167.240
170.546
Crpts
Credite pe
termen
scurt
Solvabilitate
generala
Activ circulante
Valoarea
marfurilor
Datorii pe termen
Cpr + Crpts
167.240
170.546
Cpr /
(Cpr+Crpts)
Ac
356.832
381.310
Vmf
110.240
183.234
Dpts
381.428
560.796
1,14
0,91
381.428
548.668
560.796
744.260
69,52
75,35
2.142.7
56
1.970.9
42
4.149.6
84
3.985.4
44
1,09
1,04
scurt
Lichiditate
generala
Datorii totale
Total Activ
Grad de
indatorare
(Ac +0 ,7*
Vmf) / Dpts
D
TA
(D / TA)*
100 (%)
15
Venituri Totale
VT
16
Cheltuieli Totale
CT
17
Grad de
acoperire
12
13
14
164.240
3.838.2
28
Rentabilitate
comerciala bruta
Capital propriu
Credite pe
termen
scurt
Capital propriu +
10
11
171.814
1.947.4
30
(VT/CT)*
100 (%)
Comentarii:
1. Rentabilitatea comerciala bruta a scazut de la 8,82% in 2006 la
4,28% in 2007.
2. Lichiditatea generala are valori bune > 0,8.
3. Gradul de indatorare a crescut: in 2006 era de 69,52%,a crescut in
2007 la 75,35%. Gradul de indatorare este cam mare, societatea face
31
Nr
.
cr
t.
Compon
enta
RESURS
E:
- umane
- mijloace
fixe
Puncte tari
- asigurarea
cu personal
calificat si
serios
- grad ridicat
de
dotare cu
mijloace de
trasport
marfa, cu
mobilier
Puncte
slabe
- o pondere
Oportunit
ati
- se pot
recruta
redusa a
tineri bine
personalulu pregatiti
i financiarcontabil
- cheltuieli
- tendinta
mari cu
de
amortizare crestere a
a
activitatii
mijloacelor comeriale
fixe ceea
ce
32
Riscuri
- nivelul
redus al
salariilor
acentuarea
concurente
i
modern, cu
calculatoare
etc.
- active
circulante
- resurse
financiare
2 RELATII:
- interne
- posibilitati
bune de
aprovizionare
de la
furnizoni;
- durata de
rotatie este
buna (19 zile
< 45zile)
- capitalul de
autofinantare
(PN+Am)
este in
crestere,
rezulta
cresterea
capitalului
propriu;
- durata de
incasare a
creantelor >
durata de
achitare a
datoriilor
(13 zile >53
zile in 2007)
- grad de
conflictualitat
e
redus dintre
salariati si
conducere;
- buna
organizare
a activitatii
comerciale (e
aprovizionare
detemina
un
profit mai
mic
- stocuri
mari de
marfuri si
produse
- lichiditatea
generala
este sub
nivelul de
1,2 care este
satisfacator
(0,91 in
2007);
- ponderea
datoriilor in
total active
reprezinta
75,35% in
2007
- lipsa unui
compartime
nt de
cercetaredezvoltare;
- personal
financiarcontabil
insuficient
comparativ
cu
dezvoltarea
33
- tendinta
de crestere
a cererii pe
piata
- extinderea
activitatii
comerciala
si obtinerea
unui profit
cat mai
mare
accentuare
a
concurente
i;
- scaderea
puterii de
cumparare
- blocaj
financiar;
- dobanzi
ridicate
si
desfacere)
concurenta
- ecologice
ACTIVITAT
I:
comerciale
3
de
aproviziona
re si
desfacere
- prestari
servicii si
poductie
4 REZULTATE:
- Cifra de
Afaceri in
crestere
- in mare
masura
marfurile
comercializat
e si serviciile
prestate sunt
competitive
- sunt
rezolvate
problemele
de poluare
- numar mare
de
furniori;
- numar mare
de
clienti;
- a crescut
volumul
vanzarilor
(CA)
- serviciile
sunt in
diverse
domenii
de activitate
(transport
marfuri,
turism etc);
- volumul
vanzarilor de
marfuri,
produse,
prestari
servicii este
mare si in
crestere;
- creste
profitul din
actuala a
societatii
- anumite
activitati
comerciale
nu sunt
rentabile
(vanzarile de
carte)
aprovizionar
ea de
marfuri greu
vandabile
- nu este
bine
conturata
organizare
a serviciilor
de prestat
- cheltuieli
mari cu
procurarea
marfurilor
34
- renuntarea
la
activitatile
nerentabile;
- acapararea
de noi
domenii de
comercializa
re pe piata
- exista pe
piata
multe
firme
competiti
ve
- renuntarea
la marfurile
nerentabine
- exista pe
piata
multe
firme
concurent
e
competiti
ve
-o
organizare
mai buna a
prestarii
serviciilor si
dezvoltarea
lor viitoare
acapararea
de noi piete
de
desfacere
- firme
concurent
e in
domeniu
concurent
a
mare in
domeniul
comercial
exploatare
- Profit
EFICIENTA:
5
Productivitat
ea muncii
(CA / N)
Remunerarea
intreprinderii
(PN+Am)/VA
* 100
- Lichiditatea
generala
(Lg)
(Ac/Pc)
- are valori
pozitive si
este in
crestere
reinvestirea
profitului
pentru
dezvoltarea
- creste
impozitul
pe profit
datorat
- a crescut
in 2007 fata
de
2006 cu
aproape
100%
activitatii si
obtinerea
de
reduceri la
impozitul
pe
profit
salarizarea
personalulu
i este
destul de
slaba in
raport cu
rezultatele
obtinute de
societate
- cheltuieli
mari cu
amortizare
- a crescut in a Mijl. fixe
timp pentru
care pot
ca a crescut determina
capitalul de
reducerea
autofinantar profitului
e mai repede net, trebuie
ca VA
sa se
mentina o
corelatie
intre ele
- este in
crestere, in
2007 fiind
de 0,91
care este
un nivel
- datoriile
pe termen
scurt sunt
destul de
mari
(furnizori,
35
concurent
a mare
- parasirea
- marirea
salariilor in
functie de
rezultatul
obtinut
societatii
de catre
personalul
nemultumi
t de
salarizare
- se poate
reinvesti
capitalul de
autofinanta
re in
dezvoltarea
concurent
a este
mare
activitatii
comerciale
a
societatii
- cresterea
activelor
circulante
mai mult
decat
pasivele
imposibilitate
a platii
datoriilor pe
termen scurt
daca Lg scade
satisfacato
r
Rentabilitate
a comerciala
bruta (Rcb)
(Pb/CA*100)
- a evoluat
crescator
impozite sit
axe, datorii
la bugetele
de stat)
- s-a
investit in
mijloace
fixe luate in
leasing
astfel incat
in 2007
profitul brut
a scazut
datorita
cresterii
mari a
amortizarii
mijloacelor
fixe
circulante
- cresterea
profitului
brut mai
mult decat
cresterea
Cifrei de
afaceni si
reinvestire
a
profitului
mai mult
- daca profitul
creste mai
putin decat
creste CA
atunci va
exista
imposibilitate
a
dezvoltarii
viitoare a
activitatii
societatii
I. Evaluarea activelor
1.1.
Imobilizarile necorporale
Standardul international de evaluare GN4 - Intangible Assets
defineste activele necorporale astfel :Active care se manifesta prin
caracteristicile lor economice; ele nu au substanta fizica; ele genereaza
drepturi si avantaje pentru proprietarul lor, in mod obisnuit genereaza
venit pentru proprietarul lor.
Activele necorporale ale societatii GALATIS fac parte din
categoria proprietatii intelectuale (licente, software de calculator etc.).
Activele necorporale se evalueaza din premisa de continuare a
utilizarii in activitatea normala de exploatare, intr-un viitor previzibil,
impreuna cu celelalte active ale societatii.
Valoarea actuala a activelor necorporale din evidenta societatii
GALATIS este cea din contabilitate.
Imobilizarile corporale - cele mai reprezentative sunt: cladirea centru de afaceri, mijloacele de transport luate in leasing financiar,
mijlocul de transport proprietate, mobilierul si aparatura birotica etc.
Evaluarea cladirii - centru de afaceri
Valoarea cladirii - centru de afaceri de 20.900 RON din
contabilitate a fost determinata pe baza unui raport de expertiza
tehnica efectuata in anul 1999, luna 05; in vederea maririi capitalului
37
4
5
U
M
Element de constructie
Can
ti
Costuri
Selec
directe
tie
tat
-RON
e
Mc
22
164
1-4
Mp
125
1.007
1-4
Mp
225
1.817
1-4
Kg
189
6
367
1-4
4.098
1-4
Kg
189
6
Ob
s.
10
11
12
13
14
15
Nr
.
Cr
t.
16
Element de constructie
Kg
250
0
498
1-4
Kg
250
0
5.376
1-4
Mc
15
3.245
1-4
Mc
18,
5
4.409
Mc
39
12.933
Mc
21
4.927
Mp
140
1.275
Mp
162
1.623
Mp
165
1.345
Mp
175
7.544
Can
ti
UM
tat
e
Mp 302
39
Costuri
directeRON
Selectie
depreci
ere
1.185
Ob
s.
17
18
19
20
21
22
Instalatie sanitara si
incalzire
Total cheltuieli directe
Costuri indirecte
Total
TVA
Total ch. directe si ch.
indirecte
Alte chelt. directe (taxe,
impozite)
Profit firma constructii
Valoare
23
80
327
Mp
320
1.995
Mp
48
10.463
Mp
22
4.034
Mp
125
1.020
1.527
11
2.831
13
Ans
.
Ans
.
74.012
8.311
82.323
82.323
4.023
4.317
90.663
Definire element de
constructie /
instalatie
Fundatii cladire
(nr.crt. Tabel 1:de la 1 la
8)
Inchidere cu zidarie
(nr.crt. Tabel 1: 10, 11)
Finisaj exterior
(nr.crt.Tabel 1: 21)
Tamplarie aluminiu
(nr.crt. Tabel 1: 19)
Tamplarie lemn
(nr.crt. Tabel 1: 20)
Instalatie electrica
(nr.crt. Tabel 1: 22)
Rapor
t/
pond
ere
(RON)
18.43
3*/
82.32
3
4.905
/
82.32
3
19.86
6/
82.32
3
17.01
3/
82.32
3
1.135
/
82.32
3
11.63
8/
82.32
3
4.487
/
82.32
3
1.699
/
82.32
41
Pond. in
cost
total
Valoar
Depreci
ea
ere
ramas
(%)
a
(RON)
22,39%
3,6%
17.769
5,96%
3%
4.757
24,13%
4%
19.071
20,67%
5,6%
16.060
1,38%
7,3%
1.052
14,14%
6%
10.940
5,45%
8%
4.128
2,06%
13,2%
1.475
Instalatie sanitara si
incalzire
(nr. crt. Tabel 1: 23)
TOTAL:
3
3.149
/
82.32
3
82.32
3
3,82%
100%
6%
2.960
4,99 %
78.21
2
(Vo):
ANC = 14.762 - 15.523,05 = - 761,05
Valoarea 1 /31.12.2007 = 39.410 lei
ANC = - 761,05 x 39.410 1ei/ = - 29.992.980 lei
ANC se va micsora cu 29.992,980 lei pentru Opel Vectra - leasing.
45
46
BMV M5
BMV M5
13.000 RON
20.500 RON
Standard (cor.
0%)
+ 25%
16.250 RON
13.325 RON
Vechime
4 ani
5 ani (cor. +
25%)
Stare
Medie
Accesorii
Corectii %
Pret
vanzare
corectat
(CIB)
Standard
16.200 RON
47
6
7
8
BMV M5
Formula
Amortizarea
cumulata
Rd.4 / Rd.3
*100
(100 - Rd.5) *
Rd.3
Valoarea
(RON)
72 luni
47 luni
16.250
6.528
40,17 %
9.722
Rd. 6
9.722
[1 - (Rd.7 /
Rd.3)]
*100
40,17 %
50
51
Evaluarea creantelor
Creantele reprezinta active lichide curente ce rezulta in urma
vanzarilor pe credit, cu ridicata sau cu amanuntul.
Creantele societatii au termen de plata < 30 zile. In cadrul
clientilor rau-platnici figureaza firmele Marex 7 000 RON - cu scadenta
depasita de 30 zile dar < 60 zile;
Papimpet = 1.183 RON - cu scadenta depasila de 30 zile dar < 60 zile.
La aceste firme rau-platnice, in vederea evaluaril corecte a
creantelor lor, se aplica o reducere de 10% pentru o intarziere cuprinsa
intre 30 si 60 zile:
- Pentru Marex: Valoarea creantei = 7.000 RON;
Valoarea reevaluata = 7.000 RON * (1 - 10%) = 6.300
RON.
- Pentru Papimpet: Valoarea creantei = 1.183 RON;
Valoarea revaluata = 1.183 RON * (1 - 10%) =
1.065 RON.
Total creante in bilant = 136.002
Ajustari = - 818 RON
Valoarea reevaluata = 135.184 RON.
Evaluarea disponibilitatilor
Disponibilitatile societatii sunt cuprinse in: conturi curente la
banci in lei, casa, alte valori - tichete de masa, avansuri de trezorerie.
Disponibilitatile sunt exprimate in preturi de piala, societatea nu
detine disponibilitati in valuta ceea ce inseamna ca valoarea nominala
din bilant este si valoare actuala a disponibilitatilor: 44.184 RON.
Evaluarea cheltuielilor inregistrate in avans
Cheltuielile inregistrate in avans reprezinta cheltuieli certe si sunt
aferente contractelor de leasing financiar, valoarea lor nominala
reprezinta valoarea actuala a acestora si nu necesita ajustari.
II. Evaluarea pasivelor
Evaluarea datoriilor platite intr-o perioada < 1 an
Acest tip de datorii reprezinta datorii catre furnizori cu scadenta
< 30 zile; datorii catre bugetul asigurarilor sociale, catre bugetul
fondurilor speciale, impozite si taxe neplatite la termen la bugetul de
stat, alti creditori.
Societatea are datorii precis determinate, datorii legate de
personal, datorii la bugetul de stat, local, etc in valoare de 560.796
RON care reprezinta valoarea actuala a acestor datorii ne mai
52
necesitand ajustari.
Evaluarea datoriilor platite intr-o perioada > 1 an
Societatea nu are datorii ce trebuie platite intr-o perioada > 1 an
inscrise in bilant.
Evaluarea provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli
Societatea nu are provizioane pentru riscuri si cheltuieli inscrise
in bilant.
Evaluarea veniturilor constatate in avans
Societatea nu are inscrise in bilant venituri in avans.
Evaluarea terenului pe care este construita cladirea
Evaluarea terenului este facuta cu titlu infornativ pentru ca
proprietarul acestuia sa stie cat valoreaza. Terenul pe care este
construita cladirea - sediu nu este in evidenta contabila a societatii
GALATIS, de aceea valoarea acestuia nu va influenta valoarea
intreprinderii.
Conform standardelor de evaluare pentru evaluarea terenurilor se
pot utiliza sase metode. Conform SEV 4.06 Evaluarea proprietatii
imobiliare, metodele de evaluare a terenurilor sunt:
- tehnica comparatiei vanzarilor;
- repartizarea (alocarea);
- extractia (abstractia);
- tehnica parcelarii;
- tehnica reziduala a terenului;
- capitalizarea rentei funciare.
Pentru cazul de fata in evaluarea terenului pe care este
construita cladirea - sediu vom aplica metoda comparatiei directe.
Fisa de date teren de evaluat
Adresa : Galati, Str. GEORGE COSBUC, nr. 13, situat pe o strada
principala, zona 1
Suprafata: 480 mp;
Proprietar: persoana fizica;
Sarcini asupra proprietatii: nu sunt;
Utilizare: comercial;
Data evaluarii: 31.12.2007;
Scopul evaluarii: pentru continuarea activitatii;
Categoria de valoare adecvata scopului : valoarea de piata.
53
Amplasare:
- intravilanul localitatii Galati;
- localizare : pe o artera principala;
- distanta fata de centrul orasului : cca. 12 km - Est;
- acces la proprietate (teren) : pe o artera principala;
- acces la mijloacele de transport in comun : autobuze, trolee, maxitaxi;
- perspectiva zonei : in dezvoltare;
- poluare: sonora si gaze esapare.
Utilitati:
- retele publice ale localitatii si acces la ele: energie electrica, telefonie,
apa, canalizare, gaze, termoficare, drumuri asfaltate.
Caracteristici:
- fizice: - topografie teren plat;
- suprafata : 480 mp;
- forma si dimensiuni:
neregulata (trapezoidala);
deschidere foarte favorabila la strada principala.
- stare : liber;
- poluare sonor si reziduri gazoase;
- vecinatati : civilizat;
- nu are posibilitati de extindere;
- normal la fundare.
- economice : utilizare comerciala si personala.
Detinere:
- proprietar : persoana fizica;
- document proprietate: act de vanzare - cumparare, documente de
carte funciara si cadastru;
- sarcini : nu sunt.
In tabelul urmator sunt prezentate sintetic date si caracteristici
ale terenurilor comparabile, informatii luate de pe piata imobiliara
locala.
Date si
caracteristici
Data / pret
tranzactie
Suprafata
Teren 1
Teren 2
Iulie 2007
45 / mp
980 mp
Septembrie 2007
65 / mp
750 mp
54
Dreptul de
proprietate
transmis
Conditiile de
finantare
Conditiile de
vanzare
Conditiile pietei
Restrictii legale
Localizare orientare
Echipare tehnico
- edilitara a
zonei
Vecinatati
Liber, integral
Liber, integral
La piata (cash)
La piata (cash)
Independent
Independent
- 5 luni
Conform plan de
urbanism general si
zonal
Amplasament colt
la intersectiaa doua
artere principale,
deschidere
foarte favorabila,
poluare sonora si
gaze esapare auto
Energie electrica, apa
-canalizare, gaze,
termoficare, telefonie,
drum asfaltat
Civilizat
- 3 luni
Conform plan de
urbanism general si
zonal
Amplasament pe
artera principala,
deschidere
foarte favorabila,
poluare sonora si
gaze esapare auto
Energie electrica, apa
-canalizare, gaze,
termoficare, telefonie,
drum asfaltat
Civilizat
RON
Elemente de
comparatie
Teren de
evaluat
55
Teren 1
Teren 2
Curs valutar
1) Dreptul de
proprietate
transmis
Corectie
Pret corectat
2) Conditiile de
finantare
Corectie
Pret corectat
3) Conditiile de
vanzare
Corectie
Pret corectat
4) Conditiile pietei
Corectie diferenta curs
valutar (raport)
Pret corectat
5) Restrictii legale
de utilizare
Coractie
38.700 lei /
Liber, integral
39.600 lei /
Liber, integral
0
174
La piata
(cash)
0
174
0
257
La piata
(cash)
0
257
Independent
0
Independent
0
174
257
31.12.2007
39.410 lei /
5 luni
1,018 (+ 32)
3 luni
0,995 (-12)
Conform plan
de urbanism
general
si zonal
177
Conform plan
de urbanism
general
si zonal
177
256
Conform plan
de urbanism
general
si zonal
256
Liber, integral
La piata
(cash)
Independent
Pret corectat
6) Localizare orientare
(Dupa ce s-au aplicat
corectiile pentru
conditiile de vanzare si
conditiile
pietei se compara
perechea
1 cub 2 care difera intre
ele prin aceasta
caracteristica)
256 177 = 789 RON
Zona 1,
semicentral,
amplasament
pe artera
principala,
deschidere
foarte
favorabila,
poluare
sonora si
gaze
esapare auto
Corectie
56
Zona 1,
semicentral,
amplasame
nt
colt la
intersectia
a doua
artere
principale,
deschidere
foarte
favorabila,
poluare
sonora si
gaze
esapare
auto
Zona 1,
semicentral,
amplasament
pe artera
principala,
deschidere
foarte
favorabila,
poluare
sonora si
gaze
esapare auto
Pret corectat
7) Echipare tehnico edilitara
a zonei
Corectie
Pret corectat
8) Vecinatati
Corectie
Pret corectat
Corectie totala bruta
+788,5
256
256
Da
Da
Da
Civilizat
2.562
Civilizat
0
256
2.562
Civilizat
0
256
820,5
12
47%
0,5%
Valoare
absoluta
totala
% din pret
vanzare
Numar corectii
Valori
Ia
31.12.2
007
(miilei)
Ajusta
ri
(miilei
)
Imobilizari necorporale
Imobilizari corporale
351.990
Imobilizari financiare
10.960
0
+81.0
14
0
Specificatie
57
Valori
ajusta
te
(miilei
)
4=2
+3
0
433.00
4
10.960
362.950
+
81.014
Stocuri
201.124
Creante
136.002
-818
7
8
0
44.184
0
0
381.310
-818
10
11
560.796
12
179.486
-818
13
183.464
14
+80.1
96
0
443.96
4
201.12
4
135.18
4
0
44.184
380.49
2
0
560.79
6
180.30
4
263.66
0
0
15
16
17
183.464
18
263.6
60
Ipoteze speciale:
- societatea nu are in proprietate active care nu sunt necesare
exploatarii (active redundante), deci nu exista cash-flow net in afara
exploatarii;
- tipul de cash-flow utilizat este CFNI;
- durata explicita este de 7 ani (2006 - 2012);
- Cifra de afaceri neta (CA) in anul 2007 (de baza) este de 3.838.228
59
RON;
- Previziunile se fac in termeni nominali;
- Societatea se finanteaza 30% prin capitaluri proprii si 70% prin
leasing financiar;
- Costul capitalului actionarilor este de 20%, iar rata nominala a
dobanzii pentru contractele de leasing financiar este de 15% (media
lor);
- Costul nominal al capitalului propriu a fost stabilit la 20%;
- Creditele pe termen mediu si lung = 0 (2006-2007);
- Amortizarea AF / CA (%) = 114.178 / 3.838.228 * 100 = 2,97% = 3%;
- Cresterea perpetua sperata a CFNI din anul 2012 la infinit: g = 5%;
- Cota de impozit pe profit = 25%;
- Ipotezele pentru calcule sunt prezentate in continuare si in Tabel 1.
1. Previziunea Cifrei de Afaceri:
Se va folosi previziunea CA pe etape de evolutie in cazul
societatii:
- in cei sapte ani ai perioadei de previziune explicita (2006 2012), CA va inregistra o descrestere a cresterii anuale (stadiul de
tranzitie) pana la finele perioadei de previziune explicite, astfel:
- in 2006 CA va creste cu 30% fata de 2007;
- in 2007 CA va creste cu 20% fata de 2006:
- in 2008 CA va creste cu 15% fata de 2007;
- in 2009 CA va creste cu 10% fata de 2008;
- in 2010 CA va creste cu 8% fata de 2009;
- in 2011 CA va creste cu 7% fata de 2010;
- in 2012 CA va creste cu 6% fata de 2011.
- in perioada de previziune nonexplicita (de la finele anului 2012
la infinit), CA va creste cu 4% pe fiecare an, in mod constant (din 2013
la infinit);
- Cheltuielile aferente CA in anul de baza (2007) sunt:
- Cheltuielile aferente CA = 3.623.598 RON, din care:
Cheltuieli privind marfurile = 1.921.412 RON;
Cheltuieli de exploatare exclusiv amortizarea AF =
1.658.978 RON;
Amortizari si provizioane aferenta AF = 43.208 RON;
- Cheltuielile de exploatare aferente CA / CA (%) = 3.623.598 /
3.838.228 * 100 = 94,41 % = 94 %
2. Previziunea cheltuielilor de capital (investitii):
- sensul cheltuielilor de capital este cel de investitii in active corporale
si necorprale
necesare pentru realizarea CA previzionate;
- cheltuielile de capital se determina prin cuantificarea volumului
investitiilor de
60
61
previziune nonexplicita.
5. Stabilirea nivelului ratei g:
Factorii avuti in vedere sunt:
- conditiile economice generale, care sunt bune din anul 2012 la infinit;
- cresterea previzionata a domeniului de activitate al societatii noastre
domeniul comercial si de servicii;
- previziunea managementului referitoare la veniturile viitoare
(veniturile sunt in crestere);
- cresterea PIB pe ramura in trecut (3%);
- rata inflatiei, din 2012 se preconizeaza la 2%.
Formula de calcul a g este:
gn = gr + f
Unde : gn = rata g in termeni nominali
gr = rata g in termeni reali
f = rata inflatiei
In cazul societatii noastre : gn = 3% + 2% = 5% = g
6. Stabilirea ratei de actualizare (k) sau costul capitalului
actionarilor:
Costul capitalului propriu poarta numele de rata de actualizare.
Utilizata pentru actualizarea cash-flow-ului net disponibi lpentru
actionari (CFNA), kc reflecta rata rentabilitatii realizata in trecutul
apropiat.
Din punct de vedere conceptual, rata nominala de actualizare
(kcn) este determinata astfel:
kcn = rata reala de baza fara risc (aferenta imprumuturilor din
emisiunea de
obligatiuni guvernamentale (10%))
+ rata anuala previzionata a inflatiei (7%)
+ riscul (cuprins intre l-5%)(in cazul nostru este un risc
mediu de 3% datorita
unui mediu concurential destul de puternic)
= 10% + 7% + 3% = 20% reprezinta rata de actualizare a
capitalului propriu
7. Costul capitalului imprumutat (kd)
Capitalul imprumutat reprezinta imprumuturi facute de
intreprindere pe o perioada mai mare de timp, cu o rata a dobanzii
prestabilite in contract si cu drept de plata preferential fata de
recompensa actionarilor, ceea ce inseanma ca kd < kcn.
Societatea are contracte de leasing financiar cu o rata a dobanzii
62
Indice de
crestere a CA
Cheltuieli de
exploatare / CA
(%)
Amortizare / CA
(%)
Investitii / CA
(%) (FRN / CA)
FRN / CA
(%)
Cota impozit /
profit (%)
Ratade actualizare
- reflecta cmpc
(%)
Actu
al
200
7
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
1,3
1,2
1,1
5
1,1
1,0
8
1,0
7
1,0
6
1,0
4
96
95
95
94
94
93
92
92
92
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
2,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
2.5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
1,5
25
25
25
25
25
25
25
25.
25
14
14
14
14
14
14
14
14
14
63
RON
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
CA
neta
norma
lizata
3.838.2
28
4.989.6
96
5.987.6
36
6.885.7
81
7.574.3
59
8.180.3
08
8.752.9
29
9.278.1
05
9.649.2
29
Ch de
expl.
3.694.5
68
4.802.9
38
5.763.5
26
6.628.0
54
7.290.8
60
7.874.1
29
8.425.3
18
8.930.8
37
9.288.0
70
Amort
.
Profit
brut
din
expl.
Impozi
t
pe
profit
Profit
net
din
expl.
114.17
8
148.43
1
178.11
8
204.83
6
225.31
9
243.34
5
260.37
9
276.00
2
287.04
2
164.24
0
213.51
2
256.21
4
294.64
7
324.11
1
350.04
0
374.54
3
397.01
5
412.89
6
41.060
53.378
64.054
73.662
81.028
87.510
93.636
99.254
103.22
4
123.18
0
160.13
4
192.16
1
220.98
5
243.08
3
262.53
0
280.90
7
297.76
2
309.67
2
CA
neta
FRN/CA
Tabel 3
Actual
2007
3.838.2
28
- 0,025
RON
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
4.989.6
96
0,015
5.987.6
36
0,015
6.885.7
81
0,015
7.574.3
59
0,015
8.180.3
08
0,015
8.752.9
29
0,015
9.278.1
05
0,015
9.649.2
29
0,015
64
FRN
93.486
Crester
ea
FRN
74.845
89.815
103.28
7
113.61
5
122.70
5
131.29
4
139.17
2
144.73
8
168.33
1
14.970
13.472
10.328
9.090
8.589
7.878
5.566
Pne
Amort.
Am
Cashflow
brut
(CFb)
Investitii
de
capital
(Ic=FRN)
Crestere
FRN
CFNI*
Factor
de
actualiza
re
a = 14%
CFNI
actualiza
t
Pne+A
m
2006
160.1
34
148.4
31
2007
192.1
61
178.1
18
2008
220.9
85
204.8
36
2009
243.0
83
225.3
19
2010
262.5
30
243.3
45
2011
280.9
07
260.3
79
2012
297.7
62
276.0
02
2013
309.6
72
287.0
42
308.5
65
370.2
79
425.8
21
468.4
02
505.8
75
541.2
86
573.7
64
596.7
14
74.84
5
89.81
5
103.2
87
113.6
15
122.7
05
131.2
94
139.1
72
144.7
38
168.3
31
65.38
9
14.97
0
265.4
94
13.47
2
309.0
62
10.32
8
344.4
59
9.090
8.589
7.878
5.566
374.0
80
401.4
03
426.7
14
446.4
10
0,877
0,769
0,674
9
0,592
0,519
0,455
6
0,399
6
57.34
6
204.1
65
208.5
86
203.9
20
194.1
48
182.8
79
170.5
15
65
Suma
CFNI act.
Valoare
terminal
a
Factor de
actualiar
evaloarea
terminal
a
Valoare
terminal
a
actualiza
ta
CFN in
afara
expl.
Valoarea
capitalul
ui
investit
(V0)
Credite
pe
termen
lung
(leasing)
Valoarea
capitalul
ui
actionari
Nr. parti
sociale
Valoarea
unei
parti
sociale
1.221.5
59
4.960.1
11
0,3505
1.738.5
19
2.960.0
78
2.960.0
78
100
29.600
67