Tema I: Coninutul finanelor ntreprinderii

Plan:
1. Coninutul disciplinei
2. Funciile finanelor ntreprinderii
3. Organizarea activitii financiare la ntreprindere
1. Coninutul disciplinei.
La etapa actual, principalul instrument economic de influenare asupra sistemului de reforme,
precum i de depire a crizei economice n societate sunt finanele. Finanele, la rndul lor, sunt nite
fluxuri economice exprimate n bani prin care se formeaz, se repartizeaz i se folosesc resurse
bneti necesare finanrii activitii. Finanarea este o activitate de asigurare a mijloacelor bneti
necesare acoperirii cheltuielilor cerute de realizarea unui proiect sau a unei activiti economice i
sociale. Sistemul financiar al unui stat se mparte n 3 domenii importante:
1. finanele statului la baza crora sunt bugetele statului i locale, fondurile extrabugetare i
speciale. Scopul principal al finanelor statului este formarea resurselor financiare
centralizate i repartizarea acestora pentru finanarea anumitor necesiti ale societii.
2. finanele ntreprinderii, care sunt bazate pe finanele persoanelor juridice, au drept scop
formarea volumului necesar de resurse financiare pentru a le ntrebuina n procesul
activitii.
3. finanele gospodriilor casnice care au drept baz finanele persoanelor fizice ce au ca
scop formarea veniturilor din bugetul familiei i ntrebuinarea lor.
Baza sistemului financiar al statului este sprijinit de finanele ntreprinderii. Prioritatea lor n
sistema general a finanelor se apreciaz de un volum mare de resurse financiare generate din contul
surselor proprii, precum i de acoperire a unei pri eseniale din veniturile bugetului statului.
Finanele ntreprinderii reprezint un ansamblu de msuri i activiti ale persoanelor juridice care in
de formarea, repartizarea i ntrebuinarea resurselor monetare n procesul activitii economice.
Finanele ntreprinderii dein un loc important nu numai n sistemul financiar al statului, ci i n
asigurarea dezvoltrii sociale i economice. n plan suprastructural finanele ntreprinderii se
reprezint ca o ramur a tiinei financiare care analizeaz metode i norme de procurare i gestionare
a resurselor financiare, sursele i destinaia lor n vederea satisfacerii diferitor nevoi i obinerea de
profituri. Indiferent de faptul cine iniiaz i coordoneaz activitatea financiar la nivelul
ntreprinderii, esenial este faptul ca aceast activitate presupune existena permanent a unor fluxuri
financiare pozitive i negative care sunt programate de a avea loc n condiii care s serveasc
interesele ntreprinderii.
n mod deosebit, finanele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface realizarea obiectului
activitii n condiii de rentabilitate. Aceasta nseamn dimensionarea riguroas a nevoilor de fonduri
pentru exerciii financiare date i procurarea la timp i n mrime necesar a resurselor de acoperire n
condiii avantajoase pentru ntreprindere. Procurarea fondurilor se poate realiza din resurse interne (din
beneficiul propriu, amortizarea activelor imobilizate) sau din surse externe (aportul adus de acionari,
mprumuturi obligatare, credite bancare). Fiecare din aceste dou categorii de resurse presupun costuri,
fapt pentru care n cadrul activitii financiare este necesar o gestionare judicioas a fiecrei resurse
n parte. Fluxurile pozitive de formare a fondurilor necesare pentru finanarea proiectelor sunt urmate
de fluxuri de ieire (dividende pltite, dobnzi, rambursri la credite, plata furnizorilor, pli n contul
impozitelor i taxelor). Analistul din cadrul ntreprinderii este obligat s gestioneze atent aceste fluxuri
financiare i s le coreleze cu fluxurile de intrare pentru a le face compatibile. Echilibrul dintre resurse
i nevoi este la nivel de rentabilitate care se consider cel mai important indicator al finanelor
ntreprinderii. Echilibrul financiar la nivel microeconomic se realizeaz numai n condiiile pstrrii
capacitii de plat, a lichiditii financiare i a solvabilitii care sunt caracteristici permanente ale
activitii ntreprinderii. Lipsa capacitii de plat sau a lichiditii creeaz greuti financiare foarte
mari care pot duce ntreprinderea n stare de insolvabilitate. Rolul finanelor ntreprinderii este de
supraveghea i de a corecta operativ orice dezechilibru iniiind fluxuri corespunztoare de intrare i de
1

ieire nainte ca dezechilibrul s obin forme ireparabile. Finanele ntreprinderii mai au rolul de a
stimula creterea produciei, mbuntirea structurii acesteia, modernizarea continu a produselor,
introducerea noilor tehnologii avansate, organizarea raional a aprovizionrii tehnico-materiale, a
producerii i desfacerii, reducerea cheltuielilor de producie i de circulaie, accelerarea vitezei de
rotaie a activelor circulante innd cont de cerinele pieii care sunt evideniate prin studii de
marketing. Finanele ntreprinderii sunt chemate s acioneze permanent ntreaga activitate economic
n baza unei nalte rentabiliti contribuind la consolidarea gestiunii economico-financiare.
2. Funciile finanelor ntreprinderii
Finanele ntreprinderii ca orice subsistem financiar ndeplinesc 2 funcii:
1. funcia de repartiie
2. funcia de control
Funcia de repartiie const n formarea capitalurilor, n folosirea i alocarea lor n scopul
realizrii obiectivului ntreprinderii. Ea reflect colectarea capitalurilor iniiale din diferite surse,
circuitul lor i repartizarea pe destinaii precum i utilizarea acestora. n acelai timp, ntruct
constituirea i gestionarea capitalurilor, desfurarea activitii economice i obinerea de rezultate
financiare dau natere unor obligaii bneti, funcia de repartiie le reflect i pe acestea. Procurarea i
dezvoltarea activului economic reclam existena unor izvoare de resurse bneti ce corespund
finanrii. Fondurile bneti proprii i mprumutate sunt avansate i ncorporate n elemente de activ
trecnd prin diferite faze ale circuitului economic ntorcndu-se cu un surplus monetar. n aceste
condiii funcia de repartiie reflect att reconstituirea capitalurilor iniiale, ct i ale celor ce sunt
destinate expansiunii i satisfacerii altor obligaiuni ale ntreprinderii cu meniunea c aceste categorii
de capital i iau izvorul din surplusul monetar n urma unei activiti rentabile. n acest context funcia
de repartiie se concretizeaz n constituirea capitalurilor proprii i mprumutate, alocarea i folosirea
lor potrivit nevoilor ciclurilor operaionale i de investiii, formarea i repartizarea profiturilor,
restituirea mprumuturilor i achitarea diferitor obligaii ale ntreprinderii. Prin intermediul funciei de
repartiie se formeaz i utilizeaz un ir de fonduri pentru satisfacerea nevoilor proprii ale
ntreprinderii, ale asociailor sau acionarilor, a salariailor i societii. Astfel, pe lng capitalurile
proprii i mprumutate ce corespund activelor bilaniere se mai creeaz anumite fonduri din profit:
2. fondul de rezerv
3. fondul de dezvoltare
4. fondul pentru necesiti sociale, culturale i sportive
5. fondul pentru cointeresare prin premiere a personalului
6. fondul de participare a angajailor la profit .a.
Funcia de repartiie a finanelor vizeaz toate fluxurile financiare (intrri i ieiri) determinate de
micrile ce au loc n patrimoniul ntreprinderii, de fenomenele i procesele economice.
Funcia de repartiie se realizeaz printr-o diversitate de mecanisme i tehnici de procurare i
gestionare a fondurilor dnd natere la diferite raporturi financiare interne i externe.
Funcia de control a finanelor are o larg sfer de aciuni mbrind toate laturile i fazele
economice i financiare ale circuitului economic, toi indicatorii prevzui i efectivi din programele
economice i bugetele de venituri i cheltuieli, ce impune organizarea unei evidene sistemice, corecte
i reale precum i a unei previziuni fundamentale. Controlul trebuie s fie astfel organizat nct s
constituie un instrument de prevenire i lichidare a cauzelor care provoac risip i proast gospodrire
i s asigure aplicarea unui regim sever de economii, descoperirea i prevenirea aciunilor pertubatorii,
ncasarea la timp a tuturor drepturilor bneti ale ntreprinderii i achitarea obligaiilor, finanarea
oportun i raional a cheltuielilor, mobilizarea rezervelor interne, asigurarea echilibrului, creterea
veniturilor i eficienei, lichidarea aspectelor deficitare ale activitii economico-financiare, repararea
prejudiciilor i tragerea la rspundere a celor vinovai, atragerea n circuitul economic a tuturor
resurselor posibile i alocarea corect a acestora. Controlul se execut prin diferite prghii economicofinanciare (costuri, preuri, profit, impozite i taxe i poate fi din punct de vedere al timpului de
efectuare preventiv, concomitent i postoperativ).
2

Funcia de control a finanelor ntreprinderii se exercit prin anumite organisme care difer
printr-o oarecare msur de la ntreprindere la alta cu meniunea c fora deintorului de capital sau a
pachetului de aciuni i pune amprenta asupra formelor de manifestare a controlului i competenelor
organelor de control. Societile i alte uniti cu personalitate juridic se pot afla n anumite grade de
angajare asociative cu organe superioare, ceea ce determin intervenia, efectuarea controlului al unor
grupuri de acionari i a Consiliului Director. Ca membru de baz a Consiliului Director contabilul-ef
are rolul hotrtor n organizarea i funcionarea controlului, a gestionrii capitalului n condiii de
eficien i rentabilitate ridicat. Acest control se exercit personal sau prin delegai, sau organisme
subordonate consiliului. Controlul activitii de administrare a gospodriei trebuie s vizeze n special
urmtoarele obiective:
1. respectarea regulilor generale, financiar-contabile;
2. asigurarea utilizrii eficiente a capitalului economic i a fondurilor;
3. identificarea i mobilizarea rezervelor interne;
4. urmrirea i asigurarea eficienei n fundamentarea programelor de producie, investiii i
financiare;
5. prevenirea, descoperirea i recuperarea pagubelor;
6. tragerea la rspundere a celor vinovai de nclcarea disciplinei economico-financiare.
ntreprinderile pot atrage n exercitarea aciunilor de control i unele organe exterioare
specializate care pot analiza i expertiza anumite domenii sau ntreaga activitate economic i
financiar. Sub anumite aspecte activitatea ntreprinderii poate fi analizat i de ctre bnci, mai ales n
ceea ce privete gradul de lichiditate, solvabilitate i rentabilitate n vederea acordrii creditelor,
respectarea regimurilor decontrilor, a formelor i instrumentelor de plat, volumul creditelor solicitate
i garania acestora, rata dobnzilor i rambursarea la timp a resurselor mprumutate.
Activitatea ntreprinderii mai poate fi controlat de organele financiare locale, centrale, care
urmresc i verific aplicarea legilor n domeniul economic i financiar. n special asemenea organe
verific modul de stabilire i plat la timp a impozitelor, taxelor i altor obligaii ale ntreprinderii fa
de stat. Respectarea normelor de stabilire a bilanului contabil i conturi de profit i pierderi, aplicarea
de preuri i tarife legale, verificarea de cont a activitii economico-financiare ale regiilor autonome.
Scopul general al controlului efectuat prin finane const n organizarea i funcionarea ntreprinderii
la cotele cele mai nalte de eficien i respectarea cadrului legislativ economico-financiar fiscal.
3. Organizarea activitii financiare la ntreprindere
Organizarea activitii financiare a ntreprinderii e determinat de modul de organizare a
finanelor, de specificul activitaii din fiecare ramur economic, de particularitile procesului
tehnologic, de mrimea ntreprinderii. n cadrul ntreprinderii, n structura organizatoric a acestora
funcioneaz compartimentul financiar ce cuprinde o serie de birouri ce rezolv sarcinile care revin
activitii financiare de la nivelul acestora. Principalele domenii sub care apare organizarea intern a
activitii financiare sunt reprezentate de previziunea financiar, decontrile fr numerar,
ordonanarea actelor de ncasri, salarizare, casieria, preuri i tarife controlul financiar intern al
analizei economice; corespunztor acestor domenii sunt organizate birourile n cadrul
compartimentului financiar. Prin intermediul acestei structuri organizatorice, compartimentul financiar
se ocup i rspunde de previziunea financiar i urmrirea realizrii acesteia, asigurarea resurselor
financiare necesare ndeplinirii programului economic, achitarea fa de buget a obligaiilor, altor
persoane juridice, fizice i de inere la zi a evidenei informaiei financiare. n activitatea pe care o
desfoar, compartimentul financiar colaboreaz cu celelalte compartimente din cadrul ntreprinderii.
Una din sarcinile principale ale serviciului financiar este respectarea cu strictee a disciplinelor
financiare pentru folosirea raional i eficient a mijloacelor materiale i bneti ce se afl n
patrimoniul ntreprinderii.
Biroul de previziune financiar reprezint cel mai nsemnat domeniu de activitate financiar,
realizeaz aciunile de repartiie financiar i fundamenteaz n aceast faz decizii financiare.
Atribuiile principale ale acestui birou sunt:
3

1. ntocmirea bugetului de venituri i cheltuieli n corelaie cu programul economic al

ntreprinderii;
2. ncheierea contractelor de credite pe baza plafoanelor stabilite n funcie de necesitile
ntreprinderii reflectate n bugetul de venituri i cheltuieli;
3. Respectarea unui regim sever de economie;
4. Fundamentarea deciziilor financiare i economice;
5. Asigurarea n timp optim a informaiei financiare necesare fundamentrii indicatorilor
cuprini n bugetul de venituri i cheltuieli;
6. Exercitarea controlului financiar asupra documentelor de previziune i execuie ntocmite de
celelate servicii din ntreprindere n msura n care documentele respective angajeaz
patrimoniul unitii economice;
7. Urmrete modul de ndeplinire a programului economic i a bugetului de venituri i
cheltuieli;
8. Adaptarea operativ a activitii financiare la modificarea din programul economic;
9. Iniierea de msuri care s previn i eventual s elimine imobilizrile de fonduri financiare
precum i elaborarea documentelor financiare ale bilanului contabil.
Resortul Decontri efectueaz lucrri ce privesc operaiunile bneti care nsoesc realizarea
programului economic i a bugetului de cheltuieli. Acest resort ndeplinete atribuii operative n
legtur cu ntocmirea i ordonanarea documentelor de ncasri i pli n numerar i virament i
urmrirea modului de inere a evidenei mijloacelor bneti i cu organizarea i controlul plilor cu i
fr numerar privind drepturile i datoriile bneti ale ntreprinderii.
Resortul Salarizare ndeplinete atribuii de constituire a resurselor bneti privind drepturile de
personal, ntocmesc documente din care rezult nivelul salarizrii personalului ntreprinderii n
concordan cu munca depus de fiecare membru al personalului.
Resortul Casierie se ocup i rspunde de gestionarea numerarului primit din efectuarea
ncasrilor i plilor i de inerea corect i la zi a registrului de cas. n acest domeniu se ntlnesc
operaii de repartiie, control i eviden n legtur cu ncasarea, plata i restituirea numerarului
rezultat din vnzri, ridicarea de la banc a sumelor salariilor, acordarea i decontarea avansurilor,
depuneri i retrageri de garanii, controlul formal i de coninut al documentelor care privesc ncasrile
i plile, reflectarea operativ i corect n eviden a operaiunilor de cas. Compartimentul Casierie
are obligaia s realizeze zilnic operaiunile de cas, s pstreze n siguran numerarul i celelalte
documente de valoare pe care le gestioneaz (timbre potale, foi de drum, cecuri, bilete de odihn) i
s in legtura cu unitatea bancar la care are deschis cont agentul economic.
Resortul Preuri i Tarife ndeplinete atribuii referitoare la calcularea devizelor de preuri i
tarife pentru serviciile i produsele ntreprinderii, urmrete respectarea preurilor i tarifelor negociate
i particip la aciunile de negociere a preurilor cu partenerii de afaceri.
Controlul financiar intern ca resort al compartimentului financiar realizeaz aciuni de control
financiar i control gestionar de fond privind gospodrirea mijloacelor materiale i bneti.
Principiile organizrii finanelor ntreprinderii
Organizarea finanelor ntreprinderii are loc n baza anumitor principii i anume:
1. autonomiei economice;
2. autofinanrii;
3. rspunderii materiale;
4. cointeresrii n rezultatele financiare;
5. formrii rezervelor financiare.
(1)
Principiul autonomiei economice presupune c ntreprinderea desinestttor, indiferent de
forma sa organizatoric, determin activitatea economic, direciile de utilizare a
mijloacelor bneti cu scopul obinerii de profit. n economia de pia s-au extins
considerabil drepturile ntreprinderii n sfera comerului, investiiilor att pe termen scurt
4

(2)

(3)

(4)

(5)

ct i de lung durat. Piaa stimuleaz ntreprinderea de a gsi noi surse de finanare, de a

crea produse noi, care s corespund cerinelor consumatorilor. Totodat nu putem vorbi
despre o autonomie deplin, deoarece statul i n prezent reglementeaz anumite laturi ale
activitii ntreprinderii.
Principiul autofinanrii presupune recuperarea deplin a cheltuielilor de producie i
realizare, investiii n lrgirea produciei din contul mijloacelor bneti proprii, iar n caz de
necesitate i apelarea la creditele bancare. Realizarea acestui principiu reprezint una din
condiiile de baz ale activitii ntreprinderii, care asigur competitivitatea ntreprinderii.
n rile dezvoltate la ntreprinderile ce se caracterizeaz printr-un grad nalt de
autofinanare ponderea capitalului propriu constituie 70% i mai mult din total resurse
utilizate pentru finanarea activitii.
Principiul rspunderii materiale presupune existena unui anumit sistem de
responsabiliti pentru gestiune i rezultatele activitii economice. Metodele financiare de
realizare a acestui principiu sunt diferite pentru diferite ntreprinderi. n corespundere cu
legislaia Republicii Moldova, ntreprinderile ce ncalc obligaiunile contractuale
(termenele, calitatea produciei), disciplina n decontri, nerambursarea la timp a creditelor,
nclcarea legislaiei fiscale achit amenzi, penaliti. n cazul activitii neeficiente
ntreprinderea se supune procedurii de lichidare. n ceea ce privete salariaii pentru
nclcarea anumitor norme de lucru sunt aplicate la fel sanciuni, sau chiar concedierea.
Principiul cointeresrii n rezultatele financiare este condiionat de scopul de baz al
activitii ntreprinderii i anume obinerea de profit. Acest principiu se refer att la
salariai, ntreprinderi ct i la stat. n ceea ce privete salariaii cointeresarea are loc prin
achitarea salariilor corespunztoare, acordarea diferitor premii, ajutoarelor materiale etc.
Pentru ntreprindere acest principiu poate fi realizat cu ajutorul unei politici fiscale optime
din partea statului.
Principiul formrii rezervelor financiare se refer la necesitatea formrii rezervelor
financiare, ce asigur activitatea ntreprinderii, supus anumitor riscuri ce in de fluctuaiile
conjuncturii pieii.

Tema 2: Coninutul i structura mecanismului financiar

Plan:
1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere
2. Structura financiar a ntreprinderii
2.1.
Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii
2.2.
Criterii de optimizare a structurii financiare
1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere
Prin mecanism financiar al ntreprinderii nelegem metode, prghii, instrumente i proceduri de
colectare i gestionare a capitalurilor. Aceste mecanisme au o importan deosebit n organizarea i
conducerea activitii financiare i se pun n micare prin tehnici specifice, particulare ce se utilizeaz
n procesul de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, capitalurilor n constituirea i
utilizarea surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului global de finanare a
ntreprinderii. Mecanismele financiare sunt foarte diversificate i numeroase printre care mecanismele:
- financiare privind autofinanarea;
- creditare i de finanare bugetar;
- mecanismul amortizrii;
- ciclurilor de investiii i celui operaional;
- mecanismului circuitului capitalului;
- mecanismul de desfurare a fluxurilor financiare;
5

- mecanismul formrii i utilizrii surplusului monetar.

Asemenea mecanisme trebuie s fie organizate i utilizate n aa fel nct s dea impuls
desfurrii unei activiti raionale, asigurarea rentabilitii, eficienei, lichiditii i nlturrii
riscurilor.
Oriicare ntreprindere se caracterizeaz prin deinere de capital, punerea n micare a unei
funcii de producie i participarea la procesul de schimb care se realizeaz n baza banilor care i dau
natere vieii financiare la ntreprindere.
Orice schimb implic dou micri de sens contrar: una generat de transfer de bunuri i servicii,
iar alta generat de transfer de bani. Cantitatea de bunuri i moned transferate ntr-o anumit perioad
ntre agenii economici se numete flux. Fluxurile pot fi:
1) reale sau fizice (de bunuri i servicii)
2) financiare (moned)
Cantitatea de bunuri sau moned existente la un moment dat reprezint un stoc. La baza
mecanismului financiar stau relaiile dintre fluxuri i stocuri. Fluxurile financiare pot fi:
1.
Fluxuri financiare de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui
activ real cu moned sau invers;
2.
Fluxuri financiare decalate apar n cazul n care fluxurilor fizice nu le corespund
imediat nite fluxuri financiare, astfel c echilibrul stocurilor este rupt i se restabilete
prin apariia unui activ financiar.
3.
Fluxuri financiare multiple pentru a compensa efectele decalajelor dintre fluxurile
fizice i cele financiare ntreprinderea poate schimba creana pe moned apelnd la un
ter i care este un intermediar financiar.
4.
Fluxuri financiare autonome se degaj din operaiunile financiare privind acordarea
sau primirea de mprumuturi, cnd au loc transferuri de moned de la o persoan la alta.
Aceste fluxuri dau natere la active financiare, creane i datorii.
Pentru realizarea obiectului sau de activitate (obtinerea de bunuri si servicii) si atingerea scopului
propus (obtinerea de profit) intreprinderea realizeaza legaturi cu piata capitalurilor, piata factorilor de
productie, piata consumatorilor si cu statul ca autoritate publica. In primul rand se realizeaza legatura
cu piata capitalurilor (piata financiara si bancara), infiintarea intreprinderii fiind legata de constituirea
capitalului social al acesteia. Astfel prin emisiunea de actiuni, obligatiuni, contractarea unor credite
bancare, intreprinderea isi constituie capitalul social. Ulterior prin capitalizarea unei parti din profitul
realizat de intreprindere se poate majora capitalul social, deci se constituie un flux financiar dinspre
partea capitalului reprezentata de actiuni, obligatiuni, credite bancare, in sens contrar se constituie si
un flux financiar dinspre intreprindere spre piata capitalurilor, reprezentat de plata dividendelor,
rambursarea creditelor sau plata dobanzilor aferente.
Capitalul intreprinderii se formeaza prin fluxuri financiare autonome care au la baza acumulari
financiare anterioare din afara intreprinderii sau din intreprindere si care sunt operatiuni independente
de cele de productie. Aceste operatiuni care conduc la modificarea cantitativa si a naturii diferitelor
active financiare pot fi grupate in 3 categorii: de pret, de aport de capital si de imprumut.
Cea de a doua categorie de fluxuri financiare autonome este legata de obtinerea si repartizarea
profitului net a intreprinderii. In acest caz, relatia se stabileste intre intreprindere si stat pentru plata
impozitului pe profit si a celorlalte obligatii fata de stat (impozite, taxe, contributii), dar intreprinderea
poate beneficia si de anumite scutiri la plata impozitelor sau taxelor, precum si de unele subventii de la
bugetul de stat, deci se creeaza 2 fluxuri financiare economice dinspre intreprindere spre stat (plata de
impozite, taxe) si dinspre stat spre intrepindere(subventii, scutiri de impozite, taxe).
Putem conchide c fluxurile bneti generate de activitatea economic a ntreprinderii sunt
legate, n primul rnd, de procurarea capitalului, de utilizarea acestuia n concordan cu necesitile pe
care le reclam buna derulare a fluxurilor corporale, n al doilea rnd, de recuperarea integral a
acestuia, iar n al treilea rnd, de obinerea i folosirea profitului. n msura n care ntreprinderea
desfoar activiti de comer exterior, fluxurile sale bneti mbrac i forma fluxului valutar,
ntruct exprimarea bneasc a fluxurilor corporale (reale) poate fi fcut nu numai n moneda
naional ci i n alte monede.
6

Funcionarea capitalului ca element de fond al procesului economic se declaneaz ca urmare a

unui proces elementar: procesul financiar. Procesul financiar este un ansamblu coerent de activiti de
baz i complementare, organizate i desfurate n timp, prin care ntreprinderea i mobilizeaz,
aloc i utilizeaz, potrivit unor metode i tehnici specifice domeniului, capital financiar necesar
ndeplinirii, n condiii de eficien maxim posibil, a funciei sale obiectiv; vnzarea de utiliti
cerute pe pia i obinerea de profit.
Procesul financiar, ca o component a procesului economic derulat la nivel de ntreprindere, are
un dublu caracter: concret i de reglare. Ca proces concret, acesta semnific un ansamblu de activiti
ce trebuiesc organizate i desfurate la nivelul oricrei ntreprinderi cu un scop bine determinat:
mobilizarea oportun, alocarea raional i utilizarea eficient a capitalului necesar funcionrii
normale a acesteia, ca sistem economic de sine stttor.
Procesul financiar are un rol regulator al activitii economice prin manifestarea fluxurilor
informaional-decizionale. n procesele economice, care au loc n cadrul ntreprinderilor, capitalul
parcurge succesiv cele trei stadii mbrcnd mai multe forme: bneasc, material (materii prime,
produse neterminate, produse finite) iar n final din nou cea bneasc. Capitalul, odat revenit la forma
iniial (bneasc), desvrete un ciclu financiar.
Un ciclu financiar poate fi definit ca un ansamblu de operaiuni i proceduri care intervin din
momentul transformrii monedei n bunuri i servicii pn la cel n care se recupereaz.
Activitatea ntreprinderii trebuie s se desfoare n aa fel nct s se poat obine nu numai
recuperarea volumului iniial de moned ci i un surplus.
ntr-o ntreprindere apar 3 cicluri financiare principale:
1. ciclul de investiie amortizare
2. ciclul operaional
3. ciclul operaiunilor financiare
(1)
Ciclul de investiie amortizare caracterizeaz procesul de formare a activelor pe TL.
Prin investiii se creeaz un capital de producie de la care ntreprinderea ateapt nite venituri n mai
multe perioade succesive. Investiia este o cheltuial imediat care se materializeaz n transformarea
monedei n active fizice ce au o durat ndelungat de funcionare. O dat creat capitalul de producie
ncepe s se deprecieze fizic i moral. Suma de bani iniial se recupereaz n mod progresiv, n timp
ce valoarea activului din bilan se micoreaz cu valoarea uzurii. La sfritul perioadei de serviciu a
capitalului productiv va trebui s existe o echivalen a fluxurilor.
Figuranr.1 Desfsurarea ciclului de investiii

Moned

(2)
1)
2)
3)

cumprri i
decontarea altor
cheltuieli din regie
proprie

Bunuri materiale
cldiri, maini,
utilaje, instalaii
etc.

Amortizare cost
produse finitevnzare- ncasare

Moned

Ciclul operaional cuprinde:

achiziia de bunuri i servicii
transformarea acestora n produse finite
vnzarea lor
Figura nr.2 Desfurarea ciclului de exploatare

Moned

Acordare
mprumut

Bunuri (produse) financiare:

- certificate depozit, aciuni,
obligaiuni

Restituire
mprumut

Moned

Acest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asigura o folosire optim a muncii i
capitalului de producie.
n fazele ciclului operaional capitalul mbrac diferite forme, circulnd i transformndu-se n
mod permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare, creane, datorii.
(3)
Ciclul operaiunilor financiare privete operaiunile, procedurile de acordare sau luare
de mprumut precum i operaiunile privind mrirea sau diminuarea capitalului propriu. Toate
operaiunile de acordare sau luare de mprumut dau natere fluxurilor financiare, adic intrrilor i
ieirilor de moned.
Figura nr.3 Desfurarea ciclului operaiunilor financiare
Moned

Acordare
mprumut

Bunuri (produse) financiare:

- certificate depozit, aciuni,
obligaiuni

Restituire
mprumut

Moned

Fluxurile sunt expresia micrii i caracterizeaz viaa ntreprinderii, n timp ce stocurile redau
situaia patrimoniului la un moment dat ca o consecin a transformrilor produse de fluxuri ntr-un
interval temporal.
Relaiile dintre fluxuri i stocuri constituie fundamentele mecanismelor financiare.
2.1. Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii
Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege un raport existent ntre finanrile sale pe
TS i finanrile pe TL i TM. Fiecare firm i stabilete o structur obiectiv a capitalului care const
din anumite proporii de capital propriu, capital mprumutat pe TL i capital mprumutat pe TS.
Capitalul este un stoc de valori care, intrate n circuitul economic, pot genera venituri posesorilor lor.
Principalele forme de manifestare ale capitalului
Capitalul, n calitatea sa de factor de producie, face s devin imperios necesar cunoaterea
modului de formare a capitalurilor, alocarea lor n cadrul proceselor economice, modul lor de utilizare
i finalitatea utilizrii lor. Pentru cunoaterea acestora, este important s prezentm principalele tipuri
de capitaluri, date de clasificarea lor dup criterii mupltiple, n funcie de scopul urmrit.
Dei capitalurile se clasific dup o multitudine de criterii, n lucrarea dat va fi inclus
clasificarea propus de ctre autorul Camelia Oprean, care analizeaz n special dou tipologii ale
capitalului, ca factor de producie, din perspectiva teoriei economice.
Dup natura capitalului, acesta se mparte n capital real i capital financiar.
Capitalul real este capitalul care are o valoare destul de mare, de sine stttoare i concretizat
n mijloace de producie (maini, unelte complexe, utilaje etc.), fabrici, uzine, mine etc.,
denumite i active reale, i care funcioneaz n cadrul unei activiti economice.
Capitalul financiar are forma activelor financiare (numerar, depozite bancare, aciuni,
obligaiuni, alte titluri comerciale).
O expresie a echilibrului economic este ca la nivel macroeconomic s existe o egalitate n
expresie aloric a activelor reale cu cele financiare, aceasta permind existena unei concordane ntre
fluxurile materiale i cele financiare dintr-o economie. n realitate, capitalul financiar poate cpta o
existen i o funcionare autonom, devenind capital speculativ, ceea ce conduce la grave perturbri
ale echilibrului economico-financiar.
Dup modul specific n care particip la procesele economice, se consum i se nlocuiesc,
capitalurile se pot clasifica n dou categorii, i anume: capitaluri fixe i capitaluri circulante.
Lucrarea cu titlu Tratat de management financiar-bancar (I. Bogdan coordonator) d o
definiie att pentru capitalul fix, ct i pentru cel circulant, mai complet, mai aproape de realitate
dect cele regsite n alte lucrri de specialitate, i se formuleaz astfel:
8

Capitalul fix este acea parte a capitalurilor firmei, format din bunuri de folosin
ndelungat create n procesele economice anterioare cu scopul de a produce cu ajutorul lor
alte bunuri, materiale i valori, elementele care formeaz capitalul fix participnd la mai
multe cicluri economice, fr s-i schimbe forma fizic, se depreciaz i i transmit
treptat valoarea asupra produselor i serviciilor la fabricarea crora au participat, se
nlocuiesc dup mai muli ani de utilizare, atunci cnd s-au uzat fizic sau moral, pot
funciona independent i au o valoare mai mare dect cea stabilit prin actele normative
pentru obiectele de inventar.
Capitalul circulant este acea parte a capitalului firmei format din bunuri materiale i
valori de utilizare curent, care s-au creat n ciclurile economice anterioare cu scopul de a
se produce cu ajutorul lor alte bunuri materiale i valori, elementele capitalului circulant
participnd la un singur ciclu economic, schimbndu-i forma fizic i consumndu-se
integral, formnd costurile i nlocuindu-se la reluarea fiecrui nou ciclu economic. Din
capitalul circulant fac parte i obiectele de inventar, SDV-urile i echipamentul de protecie,
ale cror comportamente i circuite nu se identific cu un ciclu economic, valoarea lor
recuperndu-se dup o metodologie specific aprobat.
Astfel, dup criteriul provinienei distingem: capitaluri proprii, capitaluri de mprumut i
capitaluri atrase.
Capitaluri proprii reprezint un tip de capitaluri extrem de preios la nivel de firm. Practic,
capitalurile proprii reprezint bogia asociailor; iar n cazul cesiunii sau lichidrii totalul
acestora reprezint bogia distribuibil asociailor sau bogia disponibil dup stingerea
obligaiilor fa de toi creditorii societii.
Capitalurile mprumutate. Insuficiena temporar, iar la unii ageni economici permanent, a
capitalului propriu i asimilat conduce la luarea deciziei de angajare a capitalurilor de
mprumut, fie sub forma creditelor bancare, fie sub forma mprumuturilor de la alte firme sau
persoane fizice.
Capitaluri atrase. Apariia capitalurilor atrase poate fi privit att sub aspect economic, ct i
sub aspect fiscal.
Conform criteriului privind coninutul acestora, capitalurile se mpart n trei categorii: capital
economic; capital permanent; capitalul de lucru (fondul de rulment).
Capitalul economic reprezint totalitatea activului bilanului contabil al firmei, fiind format din
bunuri i valori, respectiv a pasivului bilanului firmei, format din drepturi de proprietate i din
obligaii.
Capitalul permanent este format din capitalul propriu mpreun cu mprumuturile pe termen
mediu i cele pe termen lung.
Capitalul de lucru (fondul de rulment FR) reprezint capitalul permanent, din care se scad
imobilizrile (activele corporale i necorporale, la valoarea lor net). Capitalul de lucru, n
condiii normale, trebuie s acopere necesarul de fond de rulment (NFR), care, n general, se
calculeaz prin suma dintre stocurile de active circulante i creane, din care se scad datoriile.
Unii autori mpart capitalul dup rolul i forma acestuia n capital productiv i capital lucrativ.
Capitaluri productive sunt acelea care prin natura lor nu pot deservi dect la producerea
de bogii noi i n-au fost fcute dect pentru aceasta. (Charles Gide, Principii de
economie politic). Aici se includ instrumentele, mainile, utilajele etc. capitalul
productiv este o noiune mai puin conturat i ar putea fi considerat astfel capitalul
necesar derulrii ciclului de exploatare. Capitalul productiv se ntlnete sub dou forme:
1. capital real, numit i capital tangibil, format din bunuri materiale;
2. capital uman, numit i capital intelectual sau intangibil. n acest context, capitalul
nu trebuie s fie ceva palpabil. n situaia n care firma consum bani i timp
pentru a dezvolta anumite abiliti ale angajailor sau a le oferi ansa pregtirii i
dezvoltrii profesionale, aceasta efectueaz o investiie n capitalul uman, n
9

propriul su capital uman care va continua s existe i s i aduc beneficii

viitoare.
Capitalurile lucrative sunt bogii care prin destinaia pe care le-o d proprietarul,
vnzndu-le sau mprumutndu-le, pot aduce un venit. De exemplu, o cas este un bun de
consum, dac este utlizat ca locuin personal i poate fi capital, dac este nchiriat i
aduce venit proprietarului ei (venitul l reprezint chiria).
Dup modul de participare a proprietarilor la formarea capitalurilor, exist: capital subscris,
capital vrsat capital nevrsat.
Capitalul subscris reprezint nsumarea valorii aciunilor pentru care fiecare deintor de
capital a subscris atunci cnd a avut loc oferta (licitaia).
Capitalul vrsat este valoarea aciunilor subscrise, transformate n lichiditate, prin depunderea
numerarului echivalent la casierie sau n contul firmei.
Capitalul nevrsat reprezint partea de aciuni subscrise al cror pre nu a fost vrsat n contul
firmei.
Funcionarea capitalului ntreprinderii se caracterizeaz prin circulaia continu n procesul de
producie. Fiecare rotaie este compus din mai multe stadii:
1.
capitalul n forma bneasc se investete n active operaionale transformndu-se n
capital productive
2.
capitalul productiv n procesul de producie se transform n form material
produse finite
3.
produsele finite (capital-marf) pe msura comercializrii produciei se transform n
capital bnesc.
2.2.Criterii de optimizare a structurii financiare
Pentru a lua o decizie privind structura optim a capitalului este necesar de inut cont de o serie
de factori cum ar fi:
1. stabilitatea vnzrilor o firm care are vnzri stabile poate s foloseasc capital
mprumutat ntr-o proporie mai mare i poate suporta cheltuieli fixe mai mari dect o
companie ce are vnzri instabile;
2. structura competitiv activitatea n ramur ce are perspective influeneaz
profitabilitatea i deci i posibilitatea de a lua credite;
3. structura activelor
4. rata de cretere
5. profitabilitatea
6. impozitele
7. controlul
8. atitudinile echipei manageriale
9. atitudinea ofertantului de credit i a agenilor economici
10. flexibilitatea financiar.
Decizia ntreprinderii privind structura financiar presupune pe de o parte alegerea raportului
dintre capital permanent i capital pe termen scurt, iar pe de alt parte alegerea proporiei fiecrei surse
de capital permanent din totalul pasivului bilanului n aa fel ca s maximizm valoarea ntreprinderii.
Criteriile principale care caracterizeaz selectarea unei structuri financiare sunt:
1. Efectul de ndatorare
2. Rentabilitatea financiar
3. Capacitatea de ndatorare
(1)
Prin efect de ndatorare se nelege rezultatul financiar pozitiv sau negativ pe care l
obine agentul economic ca urmare a folosirii capitalului mprumutat. Efectul de ndatorare se obine
comparnd rentabilitatea economic cu rata dobnzii. Dac:
1) Re > Rd efect de ndatorare pozitiv
2) Re < Rd efect de ndatorare negativ
10

Efectul de ndatorare este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre R e i

Rd.
Re = Profit / Active
E = C / CP * (Re Rd)
Exemplu: O societate comercial are n vedere un proiect investiional cu urmtoarele
caracteristici:
Capitalul investit se estimeaz la 20 mii lei, inclusiv din surse proprii 5 mii lei. R e ateptat este
de 12% i Rd este de 8,5%. De determinat E i de apreciat situaia.
E = 15 000/5000 (12% 8,5%) = 10,5%
Randamentul final este Re + E = 12 + 10,5 = 22,5%.
(2)
Importana structurii financiare decurge din rolul pe care l are ndatorarea asupra
rentabilitii financiare, adic asupra rentabilitii capitalului propriu i a riscului financiar.
Rf = PN / CP
De exemplu: O ntreprindere are n vedere 3 proiecte investiionale: A, B, C
A
B
C
Capital investit
10 000
10 000
10 000
Capital propriu
10 000
4 000
2 000
Capital mprumutat
6 000
8 000
Re = 20%
Rd = 10%
Profit brut
2 000
2 000
2 000
Cheltuieli aferente dobnzilor
0
600
800
Profit nainte de impozitare
2 000
1 400
1 200
Profit net
Rf
20%
35%
60%
a)
b)

Rf este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre Re i Rd;

Rf este cu att mai mare cu ct structura financiar este mai ndatorat i cu ct
este mai mare diferena dintre Re i Rd
c)
Este mai avantajos s se lucreze cu credite cnd rata R e este mai mare ca Rd,
ntruct eficiena utilizrii capitalului propriu crete;
Structura financiar ndatorat implic ns i un risc financiar sporit determinat de funcia
cheltuielilor financiare fixe.
(3) Capacitatea de ndatorare exprim posibilitile ntreprinderii de a primi
credite care s fie
garantate i a cror rambursare s nu creeze probleme de nesuportat. Interesai n stabilirea
capacitii de ndatorare sunt:
1.ntreprinderile care dorind s se mprumute n vederea finanrii unui proiect trebuie s-i
msoare garaniile disponibile ct i fluxurile financiare pozitive viitoare astfel nct rambursarea
creditelor s poat fi fcut fr dificulti;
2.creditorii, ntruct acordnd bani ei i asum anumite riscuri (de nerambursare, de neplat a
dobnzii, de imobilizare) i prin urmare este profund interesat s cunoasc situaia financiar a
viitorului debitor pentru a putea decide dac accept cererea de credit sau nu.
Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite se utilizeaz anumii
indicatori cu capacitate de ndatorare:
1. Coeficientul ndatorrii globale
CG = Datorii totale/Total Capital 2/3
Sau:
CG = Datorii totale / Capital propriu 2
2. Coeficientul de ndatorare la termen
CT = Datorii la termen/Capital permanent
CT = Datorii la termen/Capital propriu 1
11

3. Costul capitalului. Unul din importantele motive a gestionrii efective a capitalului este
evaluarea costului lui. Costul capitalului este preul pe care ntreprinderea l pltete pentru atragerea
lui din diverse surse. Importana evalurii costului capitalului n cadrul gestionrii procesului de
formare a beneficiilor n urma activitii financiare apreciaz necesitatea calculului corect a acestui
indicator. Procesul evalurii costului capitalului se bazeaz pe urmtoarele principii:
1.principiul evalurii preventive a costului capitalului pe elemente
2.principiul evalurii generalizate a costului capitalului. El este prezentat sub forma costului
mediu ponderat al capitalului
3.principiul comparaiei evalurii capitalului propriu i celui mprumutat. Pentru asigurarea
comparaiei i corectitudinii calculului a costului mediu ponderat al capitalului suma activelor proprii
trebuie s fie exprimat la preul curent de pia. Pentru aceasta la prima etap se apreciaz costul
activelor nete a ntreprinderilor care caracterizeaz acea parte a patrimoniului care este format din
costul capitalului propriu. Costul activelor nete se calculeaz ca diferen dintre costul total al activelor
i suma capitalului mprumutat. La etapa II se calculeaz componena activelor nete ca diferena dintre
costul activelor nete i active operaionale extracirculante.
4. principiul evalurii dinamice al costului capitalului.
Din principiile enumerate rolul principal i revine costului mediu ponderat al activelor. El este
format sub influena mai multor factori i anume:
a) dobnda medie format pe pia
b) accesibilitatea diverselor surse de finanare
c) corelaia activitii investiionale i operaionale
d) ciclul de via al ntreprinderii
e) nivelul riscului activitii efectuate.
Levierul financiar i riscul financiar
Scopul de baz al finanelor ntreprinderii este maximizarea nivelului rentabilitii capitalului
propriu la un nivel stabilit de risc financiar. Unul din mecanismele principale de realizare a acestui
scop este levierul financiar.
Levierul financiar caracterizeaz ntrebuinarea mijloacelor mprumutate de ctre ntreprindere
fapt ce influeneaz schimbarea coeficientului rentabilitii capitalului propriu, adic el reprezint un
factor obiectiv care apare odat cu apariia mijloacelor mprumutate i care i permite s primeasc
beneficiul suplimentar la capitalul propriu. Indicatorul ce reflect nivelul beneficiului suplimentar la
capitalul propriu n dependen de volumul ntrebuinat de mijloace mprumutate se numete efectul de
levier financiar. El se calculeaz dup formula:
ELF = (1 CIV) * (KR MDC) * C / CP, unde:
CIV cota impozitului pe venit care este coeficientul rentabilitii brute a activelor care se
calculeaz ca raport ntre profit brut i costul mediu al activelor
MDC mrimea medie a dobnzii pentru credit pltit de ntreprindere pentru ntrebuinarea
capitalului mprumutat
C suma medie a capitalului mprumutat
CP suma medie a capitalului propriu
KR coeficientul de rentabilitate
Riscul financiar este rezultatul deciziilor de finanare pe termen lung. El se refer la:
1.creterea variabil a veniturilor posesorilor de aciuni comune;
2.creterea probabilitii pericolului financiar ce planeaz asupra proprietarilor firmei dac este
utilizat levierul financiar.
n mod normal ntreprinderea are un anumit grad de risc inerent activitii sale. Acesta este
riscul afacerilor pe care l-au definit drept siguran n previziunile referitoare la veniturile viitoare
aferente activelor. Prin utilizarea aciunilor i datoriilor, ntreprinderea concentreaz riscul afacerilor
sale asupra deintorilor deaciuni comune. De aici putem defini riscul financiar ca fiind o parte din
riscul acionarilor rezultat din utilzarea levierului financiar.
12

Tema: Coninutul i esena economic a politicii financiare la nivelul ntreprinderii

1. Concept i sfera de cuprindere a politicii financiare
2. Fundamentarea teoretic i obiectivele politicii financiare la nivel micro-economic
3. Instrumente de realizare a politicii financiare
4. Decizii financiare la ntreprindere
5. Politica de credit i formele de credit
6. Politica de dividend
1. Concept i sfera de cuprindere a politicii financiare
Spre deosebire de finanele publice, finanele private au drept obiect modul i proporiile
constituirii capitalului social la nivelul agenilor economici, repartizarea profitului, modaliti de
efectuare a plasamentelor lor, mobilizarea operativ a creanelor i lichidarea obligaiilor fa de teri
etc.
Analiza coninutului finanelor private poate viza n egal msur cele trei modaliti de
manifestare ale finanelor:
Teorie financiar, concretizat n: ipoteze, modele, verificare empiric, validare statistic.
Politica financiar, care se refer la: politica de investiii, de finanare, de dividend,
precum i la evaluarea economic a ntreprinderii.
Practica financiar, care cuprinde: analiza financiar, diagnosticul i gestiunea financiar.
Pentru toate aceste modaliti de manifestare a coninutului finanelor, obiectivul primordial este
maximizarea valorii ntreprinderii, deci creterea averii acionarilor.
n ceea ce privete politica financiar (PF), se poate spune c prin intermediul acesteia, finanele
private ndeplinesc obiectul unei politici a conductorilor ntreprinderii, care este expresia unui
comportament, a unei alegeri, a unei decizii tactice sau strategice, ce vizeaz atingerea n cea mai bun
msur, a obiectivului de maximizare a valorii.
n esen PF a firmei, cuprinde un set de obiective financiare pe termen mediu i are drept scop
rezolvarea aspectelor legate de procurarea fondurilor, alocarea raional a acestora pe destinaii i
folosirea lor eficient, asigurarea echilibrului financiar, fixarea preurilor, reducerea costului
capitalului etc., fiind permanent adaptat la condiiile concrete ale fiecrei ntreprinderi.
De aici rezult c principalul scop al politicii financiare este alegerea unui ritm de cretere al
capitalului economic, precum i a modalitilor de finanare a acestei creteri.
Politica financiar are un caracter transformator, care utilizeaz judicios instrumentele financiare.
PF nu este stabilit o dat pentru totdeauna, ea se modific, se perfecioneaz i se adapteaz continuu,
att ca scopuri, ct i n ceea ce privete folosirea instrumentelor financiare conform problemelor i
sarcinilor noi aprute n perioada respectiv.
Deciziile n stabilirea politicii financiare a ntreprinderii sunt puternic influenate i de acionari,
stat, creditori i mprumuttori precum i de politica monetar, politica fiscal i cea creditar.
Sarcina principal n adoptarea PF este maximizarea valorii economice a ntreprinderii care
depinde de creterea capitalului financiar, iar obinerea profiturilor mari vor determina conductorii
ntreprinderii i acionarii ei s investeasc mijloacele bneti sau s le utilizeze pentru finanarea
noilor proiecte i pentru lrgirea activitii ntreprinderii.
La nivelul ntreprinderii se pot identifica trei mari categorii de politici financiare:
1. politica de investiii, care este legat de constituirea i gestionarea portofoliului de active,
2. politica de finanare, care se refer la structura financiar a ntreprinderii,
3. politica de dividend, care privete decizii de reinvestire a profitului sau distribuire a
dividendelor.
n cadrul PF a ntreprinderii cea mai complex problem financiar o constituie evaluarea
ntreprinderii. Cum obiectivul ntreprinderii este maximizarea valorii, politica financiar trebuie s
13

rein investiiile i mijloacele de finanare, care permit obinerea valorii celei mai ridicate. Pentru a
estima valoarea ntreprinderii, se recurge mai nti la analiza financiar, i mai apoi sunt evaluate
aciunile pe piaa bursier, pentru ntreprinderile cotate la burs.
n baza elementelor furnizate de analiza i politica financiar se poate efectua o evaluare a
patrimoniului de active i pasive ale ntreprinderii, o evaluare a fluxurilor viitoare de venituri sau o
evaluare mixt a capacitii, prezente i viitoare, de remunerare a investitorilor de capital n
ntreprinderea respectiv.
2. Fundamentarea teoretic i obiectivele politicii financiare la nivel microeconomic
n prezent, preocuparea prioritar a economitilor n domeniul finanelor este obiectivul de
maximizare a valorii ntreprinderii, adic a patrimoniului acesteia. Strategia ntreprinderii moderne se
bazeaz pe realizarea n permanen de produse i servicii noi, care s fie adoptat la gustul i cerinele
consumatorilor, producia nefiind un scop n sine, ci un mijloc de satisfacere a utilizatorilor.
n acest sens s-au elaborat mai multe teorii, de la cele unicriteriale (maximizarea profitului) pn la
cele complexe, multicriteriale (optimizarea relaiilor ntre participanii la activitatea ntreprinderii) i
care pot fi grupate astfel:
1. Teoria economic neoclasic, conform creia obiectivul major al ntreprinderii este maximizarea
valorii acesteia. Iniial acest scop era abordat sub forma maximizrii profiturilor, ca surs principal
pentru creterea valrii ntreprinderii, pentru creterea gradului de realizare, n urma consumului acestei
averi. Pentru ntreprinderile care sunt cotate la burs, obiectivul fundamental se poate aprecia prin
maximizarea capitalizrii bursiere (cursul bursier * nr. total de aciuni);
2. Teoriile dictatoriale (manageriale), conform crora ntreprinderea reprezint un grup de indivizi
cu obiective individuale specifice. astfel, se caut o maximizare a funciei de utilitate din punct de
vedere al conducerii ntreprinderii. Aceast funcie de utilitate se realizeaz n baza a cinci variabile
independente: mrimea salariilor managerilor, efectivul de personal, volumul investiiilor, nivelul
costurilor i profiturile scopul acestei teorii fiind creterea economic a ntreprinderii, fie prin cifra
de afaceri, fie prin creterea activului economic total.
3. Teoriile comportamentale, care s-au rezumat la un nivel minim de atins. Obiectivul important n
cadrul acestei teorii este rezultatul negocierilor ntre indivizi i grupurile care i compun, fiecare dintre
ei avnd obiective proprii. n cadrul negocierilor sunt urmrite 5 subobiective i anume: producia,
stocurile, vnzrile, segmentul de pia cucerit i profitul.
4. Teoriile semnalului de agent care pornesc de la intenia de a armoniza interesele dintre diferite
categorii de participani n activitatea ntreprinderii: acionarii, managerii, creditorii i salariaii.
n final, cum obiectivul ntreprinderii este maximizarea valorii, PF trebuie ndreptat spre
investiiile generatoare de venituri i s rein investiiile i mijloace de finanare, care permit
obinerea valorii celei mai ridicate. ns trebuie de menionat c PF poate realiza acest obiectiv doar
ncadrndu-se ntr-o strategie general industrial sau comercial. Relaia ntre strategie i deciziile
financiare ale unei ntreprinderi i evaluarea ei pe pia pot fi ilustrate cu ajutorul figurii 1.
Definiia strategiei financiare
Constrngeri
externe
Rentabilitate

Decizii financiare:
investiii
finanare
de dividend

Constrngeri
interne
Risc

Valoarea ntreprinderii
14

3. Instrumente de realizare a PF a firmei

n organizarea i conducerea activitii unei ntreprinderii o importan deosebit i revine
instrumentelor financiare. Instrumentele financiare sunt elemente care dau impuls activitii
economico-financiare a ntreprinderii, prin intermediul crora se asigur funcionarea mecanismului
financiar i se realizeaz n practic politici de finanare, creditare, de investiii i de dividend.
Instrumentele financiare pot fi structurate n trei categorii:
operaionale
de realizare a funciei financiare
funcionale
I) Instrumente operaionale. n aceast categorie se includ: profitul, aciunile, obligaiunile,
creditele bancare, angajamentele la termen i creanele ntreprinderii.
Profitul. n cadrul ntreprinderii profitul ndeplinete mai multe funcii, cum sunt: indicator sintetic
de apreciere a eficienei; instrument de control asupra gestiunii economice i financiare; surs de
autofinanare; prghier de cpointeresare a acionarilor, asociailor i salariailor; surs de plat a
costurilor capitalului mprumutat; surs de alimentare a fondurilor generale ale statului etc. Aceste
funcii impun ca la repartizarea profitului s se in seama att de interesele ntreprinderii, ct i de ale
fiecrui asociat, salariat, ale ntregii societi.
n acest scop, n contextul politicii financiare a firmei, este important stabilirea unui raport
raional i echitabil ntre partea de profit care rmne la dispoziia ntreprinderii pentru autofinanare
sau autodezvoltare, partea ce se acord acionarilor i salariailor, precum i partea care se vireaz la
bugetul statului.
Aciunile, ca instrumente financiare operaionale, au o dubl semnificaie. Pe de o parte, stabilirea
proporiei din profit destinat acumulrii (politica autofinanrii) i repartizrii ca dividende (politica
de dividend). Pe de alt parte, orice ntreprindere i poate plasa capitalurile procurate (proprii sau
mprumutate) n aciunile emise de ctre alte societi, fie n vederea obinerii dividendelor la sfritul
anului i a participrii la administrarea a celor societi, fie n vederea speculrii la burs (politica de
investiii).
Obligaiunile n cadrul politicii financiare a firmei, acest instrument poate fi folosit pentru
obinerea unor mprumuturi, n cazul n care costul capitalului mprumutat prin emiterea de obligaiuni
este mai mic dect costul altor surse de finanare sau poate aprea n activul bilanului, atunci cnd
ntreprinderea cumpr obligaiuni emise de ctre alte firme, de ctre stat, colectiviti locale ca
plasament de capital disponibil.
Creditul bancar - un instrument esenial n mobilizarea i circulaia lichiditilor
din economie, un instrument la dispoziia agenilor economici, prin care acetia i realizeaz politica
financiara n cadrul unui ansamblu de relaii de credit intermediate de instituiile bancare. Prin
intermediul creditului ntreprinderile debitoare pot obine fondurile necesare acoperirii deficitului de
resurse financiare, iar cele creditoare pot plasa eficient resursele financiare disponibile.
Datorii pe termen scurt - reprezint obligaii bneti ale firmei faa de stat, furnizori,
instituii bancare, acionari, salariai. Pn la achitarea sumelor datorate acestor teri (impozite si taxe,
contravaloare materiilor prime i a materialelor, energiei si combustibilului, credite si dobnzi,
dividende, salarii), aceste surse financiare pot fi folosite de ntreprindere n realizarea politicii
financiare constituind instrumente n asigurarea funcionrii mecanismului financiar al firmei.
II. Instrument de realizare a funciei financiare a ntreprinderii.
Portofoliul de active financiare reprezint o mrime i o structur a volumului de
valori publice i private (hrtii de valoare) achiziionate de o ntreprindere. n cadrul politicii
financiare a ntreprinderii prezint importan alegerea modului de administrare sau gestiune a
portofoliului. Astfel, exista doua modaliti de administrare a portofoliului de hrtii de valoare i
anume: activ i pasiv.
Administrare activ pornete de la faptul ca orice portofoliu este temporar i
const n obinerea informaiilor, evaluarea hrtiilor de valoare, achiziionarea celor mai eficiente si

15

vnzarea celor cu un grad ridicat de risc; toate acestea necesit un nivel nalt de organizare n
adoptarea deciziilor privind alegerea hrtiilor de valoare i presupune cheltuieli ridicate.
Administrare pasiv const n crearea unui portofoliu diversificat, n baza unor
prognoze referitoare la gradul de risc i rentabilitatea fiecrei hrtii de valoare, i pstrare
portofoliului neschimbat pe o perioada mai lunga de timp. Are un caracter stabil i intensitate sczuta a
operaiunilor cu hrtii de valoare, aceasta determin un nivel sczut al cheltuielilor de administrare.
III.Instrumente financiare funcionale sau informaionale:
1.Bilanul contabil este tabloul care cuprinde, n form sintetic i n expresie valoric, mijloace
economice patrimoniale, sursele de constituire a acestora, precum i rezultatul activitii unui agent
economic la un moment dat. Bilanul furnizeaz conducerii ntreprinderii elementele de baz necesare
pentru selectarea direciilor de dezvoltare a modelelor de optimizare a procesului de producie, de
desfacere a politicii financiare de investiii, de creditare. Acest document reprezint o surs de
informaii pentru analiza i controlul situaiei economico- financiare, pentru verificarea respectrii
legislaiei fiscale i bugetare, dar n acelai timp i pentru fundamentarea deciziilor cu privire la
orientarea activitii, pentru creterea competitivitii firmei i profitului su, deci un important
instrument n realizarea politicii financiare a firmei
2.Tabloul de finanare - este tabloul alocrilor i resurselor care explic variaiile n cursul unei
perioade de referin. Scopul elaborrii tabloului de finanare este de a explica formarea fondului de
rulment i relaia acestuia cu soldul de trezorerie, prin intermediul fluxurilor monetare de ncasri i
pli ale exerciiului ncheiat. Prin intermediul tabloului de finanare se evideniaz fluxurile de
resurse financiare mobilizate de ntreprindere: din autofinanare i din aport de capital i din
mprumuturi externe, precum i utilizarea acestor resurse pentru investiii, plata dividendelor,
rambursarea mprumuturilor. Astfel, tabloul de finanare reflect fluxurile de resurse financiare
permanente i cele curente (ciclice i temporare), fiind un instrument principal al politicii i gestiunii
financiare pentru analiza i previziunea variaiei fondului de rulment i variaia a trezoreriei nete.
3.Bugetul de venituri i cheltuieli - este programul financiar al ntreprinderii, cu ajutorul cruia
se prevd veniturile, cheltuielile rezultatele financiare ale activitii acesteia, fondurile proprii i cele
mprumutate, relaiile cu agenii economici, cu salariaii, vrsmintele la buget i reflect modul de
formare, administrare i utilizare a mijloacelor financiare i asigur furnizarea informaiilor necesare
fundamentrii deciziilor privind gestiunea unitii patrimoniale.
4.Raportul privind fluxul mijloacelor bneti -sintetizeaz tranzaciile n numerar pentru o anumit
perioad. n acest raport se reflect toate modificrile intervenite n resursele financiare ale
ntreprinderii, din punctul de vedere al ncasrii i plii mijloacelor bneti, n cursul perioadei de
gestiune respective. Este destinat s reflecte modul n care activitile ntreprinderii au efectuat
lichiditatea i solvabilitatea acestuia, relaiile dintre fluxul de numerar din activitatea investiional,
operaional i financiar.
5.Raportul privind rezultatele financiare - evideniaz veniturile i cheltuielile pentru o anumit
perioad de timp grupate n funcie de natura lor precum i rezultatul exerciiului concretizat n
profit sau pierderi; adic reflect situaia financiar a ntreprinderii la un anumit moment de timp i
generalizeaz totalitatea operaiunilor economice.
4. Decizii financiare la ntreprindere
Orice ntreprindere pentru a-i efectua activitatea financiar elaboreaz decizii financiare.
Principalele decizii de politic financiar sunt:
1. decizia de investire
2. de finanare
3. de autofinanare
4. dividendelor
Decizia de investire a unui agent economic este decizia de a plasa capitalul ntr-o anumit
operaiune, este rezultatul corelrii dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea calculat.
Costul capitalului este rentabilitatea minim cerut de aductorii de fonduri pentru a finana
proiectele unei ntreprinderi, adic costul capitalului utilizat este preul pe care trebuie s-l plteasc
16

ntreprinderea pentru reconstituirea totalului pasivului respectiv pentru a se aproviziona cu capital.

Costul capitalului constituie legtura direct ntre rentabilitatea investiiilor i rentabilitatea reclamat
de aductorii de capital. n cazul n care ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic
dect costul capitalului ea va fi sancionat economic pe pia n felul urmtor:
1. Dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi contabile n msura n
care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile financiare.
2. Dac ntreprinderea este finanat din capital propriu, pierderile contabile se transmit asupra
capitalului propriu micorndu-l, ns dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai
mare dect costul capitalului atunci ea nu va avea probleme cu suportarea cheltuielilor financiare i se
vor creea posibiliti de cretere a volumului capitalului propriu.
Costul capitalului reprezint un indicator de accceptare sau de respingere a unui proiect de
investiii respectiv a deciziei de investiri.
Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi nevoile de finanare a
proiectelor avute n vedere prin fonduri proprii, mprumutate sau participaie.
Decizia de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Nu exist o
decizie optim pentru toate ntreprinderile indiferent de condiie, de loc i de timp. Adoptarea deciziei
financiare nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea finanrii unui proiect
sau adoptarea unei anumite ponderi de fonduri proprii fa de creditele bancare.
Actul deciziei de finanare depinde de ntreprindere, deoarece ea este cea mai interesat n
folosirea cu eficien a fondurilor la dizpoziie i obinerea unor rezultate bune. n acelai timp decizia
de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de banc, de facilitile pe care le poate obine
n negocierea creditelor sau de acionari i de disponibilitatea lor pentru a subscrie la creteri de
capital, de cererea i oferta pe piaa capitalului de mprumut, de existena sau inexistena capitalurilor
libere de atras. Dac remuneraia sau costul capitalului propriu i a celui mprumutat au o pondere
mare n luarea deciziei de finanare, atunci acest criteriu de rentabilitate a proiectului este hotrtor.
Pentru a clarifica posibilitatea alegerii ntre dou ci de finanare se procedeaz la analiza ctorva
indicatori i anume:
rentabilitii
solvabilitii
lichiditii
pentru a afla situaia financiar i necesarul precum i posibilitii implimentrii deciziei de finanare.
Incidena acestor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor:
1. dac rentabilitatea calculat este superioar ratei dobnzii, atunci este oportun apelarea la
mprumuturi deoarece n astfel de cazuri ndatorarea contribuie la creterea masei profitului i
creterea randamentului capitalului propriu.
2. decizia de finanare prin ndatorare are o influen pozitiv asupra solvabilitii, ns n cazul
producerii unor piederi solvabilitatea degradeaz mult mai repede.
3. finanarea prin ndatorare are influien pozitiv i asupra lichiditii, ns avnd n vedere
faptul c resursele primite prin ndatorare cu un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a
resurselor s nu depesc scadena sumelor mprumutate.
Decizia de autofinanare. Autofinanarea este principiul cel mai rspndit i arat c
ntreprinderile trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute n
exerciiile anterioare. Autofinanarea prezint avantaje reale pentru ntreprindere i pentru acionari.
a) ntreprinderea, ca persoan juridic, este avanatajat fiindc pentru realizarea creterii
economice nu are nevoie s apeleze la resurse externe sau la acionari pentru a-i convinge s cumpere
aciuni sau s sporeasc valoarea nominal a aciunilor i nici s apeleze la piaa financiar de
capitaluri.
b) acionarii sunt avantajai deoarece fr nici un efort financiar din partea lor crete valoarea
bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care le dein, adic crete bogia acionarilor.
Politica de dividend ne arat opiunea ntreprinderii de a distribui sau nu dividende n anumite
exerciii financiare de cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a mrimii
dividendelor de la an la an urmrind un anumit scop.
17

Politica dividendelor reprezint o cale de afirmare a necesitii societii pe aciuni pentru a

cunoate i a aprecia aspectul viabilitii, prosperitii i rentabilitii dezvoltrii.
Prin politic de dividend ntreprinderea i alege un anumit tip de acionariat. Distribuind
dividende sczute se poate ajunge la descurajarea unor acionari care pot arunca pe pia aciunile de
care dispun contribuind la scderea cursului acestuia. n schimb aceast politic permite capitalizarea
unei pri importante a profitului, fapt care are ca rezultat creterea valorii ntreprinderii, cursului
aciunii i perspective favorabile de profit pentru anii urmtori ce este evaluat i apreciat de un numr
mai mare de acionari i de consiliul de administraie sau de adunarea general a ntreprinderii.
Distribuind dividende cu o mrime ridicat n fiecare an se obine ncrederea i fidelitatea acionarilor,
ns aceast politic creeaz posibilliti mai slabe de autofinanare, de cretere economic i de
cretere bursier a ntreprinderii. O politic anumit de stabilitate a mrimii dividendului este de dorit
att pentru ntreprindere ct i pentru acionari, deoarece, acceptnd aceast politic, ntreprinderea
poate influena asupra ncrederii acionarilor precum i asupra partenerilor de pe piaa financiar att a
statului ct i n afara lui.
5. Politica de credit i formele de credit
Politica de credit reflect politica bncii centrale a statului care urmrete asigurarea echilibrului
general economic prin intermediul creditului i cu ajutorul unor instrumente specifice. Obiectul
politicii de credit vizeaz utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor, ehilibrarea
balanei de pli i mbuntirea diverselor sectoare de activitate.
Scopul politicii de credit este de a influena fluxul cheltuielilor prin sporirea mijloacelor lichide
ale bncii comerciale i a capacitii lor de creditare.
Prin politic de credit nu se relizeaz o influen direct a fluxului de cheltuieli, ea nu poate dirija
singur evoluia economiei din urmtoarele dou motive:
1. politica de credit poate modifica numai volumul cheltuielilor globale pe economie i pe ramur.
2. exist un decalaj ntre msurile de politic de credit i efectele lor asupra cheltuielilor.
Instrumentele uzuale ale politicii de credit sunt:
a) plafonarea creditelor
b) politica dobnzilor
c) taxa de rescontare
Rescontarea este operaiunea de preluare de ctre banca central a efectelor de comer deja
scontate de banca comercial.
Creditul este operaiunea prin care o persoan fizic sau juridic (debitor) obine fonduri sau
bunuri de la o alt persoan (creditor) asumndu-i obligaiunea s le restituie sau s le plteasc la
termen. Spre deosebire de finane, creditul presupune transferuri bneti cu cracter rambursabil care
sunt purttoare de dobnzi.
Creditul se garanteaz cu bunuri sau cu valori acceptate i se clasific:
I n funcie de durat:
1. pe termen scurt
2. pe termen mediu
3. pe termen lung
II n funcie de destinaie:
1. de trezorerie - pentru acoperirea unor pli curente ce decurg din funcionarea normal a
ntreprinderii
2. de export pentru finanarea exportului
3. de documentare- pentru import garantat prin remiterea la banc a documentelor care atest
proprietatea asupra mrfurilor importate
4. pentru construcii
5. pentru consum
III Conform cauzei de determinare a creditului:
1. credit de finanare, acordat ntreprinderilor ce nu au creane asupra altora
18

2. credit de refinanare pentru acei ce au creane asupra altora

IV Dup participanii la relaiile de credit
1. credit bancar forma de credit acordat de bnci persoanelor fizice, juridice pentru diferite scopuri,
considerate realizabile de ctre bnci
2. credit comercial creditul acordat de furnizor cumprtorului pentru perioada de livrare a
mrfurilor pn la ncasarea contravalorii lor sau invers, creditul pe care l acord clientul furnizorului
sub form de avans pentru a creea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzilor i
livrrii produselor contractate. Este un credit pe termen scurt i nu este purttor de dobnd
3.credite internaionale forma de credit prin care o persoan fizic/juridic (creditor) pune la
dizpoziia altei persoane fizice/juridice (debitor) n moned convertibil i pe care debitorul se oblig
s o restituie mpreun cu dobnda la sfritul perioadei de mprumut. Creditul internaional este:
A n funcie de prile implicate:
guvernamental
bancar
credit acordat de instituii financiare internaionale
B dup obiectul tranzaciei creditul internaional este
- n mrfuri sau bani
C dup modul de garantare
- negarantat
- garantat
4. credit de consum form de credit acordat persoanelor fizice pentru a-i cumpra cu plata n rate
bunuri de folosin ndelungat. El este condiionat de prezentarea unor documente care privesc
capacitatea de plat a cumprtorului i este garantat cu bunuri vndute.
5. creditul lombard este forma de credit pe termen scurt acordat de ctre banc pe baza unui gaj
constituit din titluri care pot fi uor negociate (aciuni, obligaiuni etc.)
6. credit public forma de credit acordat statului la care statul sau organismele sale sunt debitori, iar
creditori pot fi persoane fizice/juridice ce dispun de mijloace bneti temporar disponibile i accept s
le dea cu mprumut. Creditul public poate fi prezentat n dou forme:
1) mprumuturi obligatare (se mprumut pe termen lung)
2) depuneri la casele de economii ale populaiei ce sunt ntrebuinate n calitate de credit public.
6. Politica de dividend
Dividendul reprezint remuneraia pentru deinerea unei aciuni pe parcursul unui an i este
singura form de participare a acionarilor la repartizarea profitului pe aciuni.
Politica de dividend se refer la decizia de a plti profitul sub form de dividend acionarilor sau
de a fi reinut de ntreprindere pentru reinvestire.
Politica optim a dividendelor asigur echilibrul dintre dividende curente i creterea lor viitoare
care maxizimizeaz preul aciunilor. O politic de distribuire a dividendelor poate fi considerat
sczut dac rata de distribuire nu depete 20% din profitul net. Politica de distribuire este
considerat puternic atunci cnd rata de distribuire a dividendelor depete 60% din suma profitului
net. Distribuirea dividendelor la acionari se face prin 2 moduri:
1. plata dividendelor ctre acionari
2. rscumprarea aciunilor ntreprinderii de la acionari
Politica de dividend este influenat de 2 categorii de factori:
1. situaia financiar a ntreprinderii
2. preferinele investitorilor
Situaia financiar a ntreprinderii atunci cnd ntreprinderea atrage credite sau emite
obligaiuni pe piaa financiar. Ea se confrunt cu o restricie care const n faptul c dividendele vor fi
pltite numai dup satisfacerea obligaiilor fa de debitori. Majoritatea contractelor de mprumut
menioneaz faptul c dividendul poate fi pltit numai atunci cnd exist un indice de protecie cum ar
fi indicii lichiditii curente.

19

Preferinele investitorilor lund n considerare politica acionarilor i interesele acestora,

politica de dividend trebuie s satisfac 2 cerine:
1) stabilitatea dividendelor distribuite
2) politica credibil ce se bazeaz pe un profit real i o politic de repartizare a lui viznd interesul pe
termen lung a acionarilor.
Urmrirea politicii de dividend se realizeaz prin calcularea diverilor indicatori care exprim
anumite aspecte de realizri n acest domeniu. Principalii indicatori ai politicii de dividend sunt:
1. Dividend pe o aciune = Vol. anual al div. / Nr. ac.
2. Randamentul pe o aciune = Div. pe o ac. / Cursul aciunilor
3. Profitul de la o aciune = Profit anual al soc. / Nr. ac. emise
4. Coef. de capitalizare = Cursul ac. / Profitul pe o aciune
5. Activul net contabil pe o ac. = (Tot. activ Total datorii) / Nr. de ac.
6. Rata distribuirii divid. = Val. tot. al div. pltite (1 an) / Profitul net

Tema: Evaluarea proiectelor de investiii

Plan:
1. Rolul i clasificarea investiiilor
2. Criterii de evaluare a proiectelor de investiii
3. Selectarea variantei optime de investiii
4. Sursele de finanare a investiiilor
5. Riscuri investiionale
1. Rolul i clasificarea investiiilor
Investiia este factorul esenial al dezvoltrii ntreprinderilor i al ntregii economii. Scopul
principal al activitii de investiii const n realizarea celor mai eficiente forme de plasament al
capitalului.
La nivel macroeconomic, investiiile reprezint - n general - stocul de capital existent n cadrul
economiei naionale i corespund prii din P.I.B. consacrat crerii capitalurilor de producie. Astfel, unul
din principalii indicatori ce se calculeaz pe plan naional i n care investiiile, la nivelul economiei
naionale, sunt reflectate ca atare este Produsul Intern Brut (P.I.B.).n dezvoltarea economiei naionale,
investiiile i manifest importana sub urmtoarele aspecte:
1. asigur modernizarea ntregii activiti economice ca o condiie indispensabil de adaptare a
sistemelor tehnice i economice la cerinele economiei de pia. Rolul hotrtor se explic prin faptul
c ele sporesc i modernizeaz capitalul ca factor de producie;
2. acioneaz ca un important factor de creare de locuri de munc i, evident, de atenuare a
omajului, problem cu care ne confruntm foarte mult. Totodat asigur i sporirea nzestrrii tehnice
a muncii;
3. au un puternic efect de antrenare n toate sectoarele economiei. Investiii mai multe ntr-un
domeniu sau altul schimb, n mod fundamental, poziionarea acelui domeniu i astfel pot s
contribuie la restructurarea economiei naionale;
4. contribuie la promovarea celor mai recente inovaii i tehnologii moderne n producie, fapt
reflectat n creterea produciei i a rentabilitii, a competitivitii, i pe aceast baz a venitului i
consumului;
5. influeneaz esenial relaiile economice ale unei ri, n special de participare a rii noastre la
relaiile economice externe n condiiile de concuren i competitivitate.
n general, noiunea de investiii trebuie prezentata n 2 sensuri i anume: n sens restrns, prin
investiia se nelege un plasament de valoare nsemnat, care se concretizeaz n active materiale pe
termen lung, i n sens larg, prin investiii nelegndu-se plasamente bneti att n active pe termen
lung (de natura material, nematerial, financiara), ct i n imobilizri pe termen scurt, pentru
constituirea activelor curente i n cazul acordrii de credit comercial.
20

n sens financiar, decizia de investire conduce la o imobilizare de capital efectuat n prezent, n

sperana obinerii unei rentabiliti viitoare optime i care urmeaz s se realizeze pe mai multe
exerciii financiare.
Politica de investiii este parte integranta a politicii generale a ntreprinderii i
reprezint ansamblul obiectivelor, metodelor de alegere i modalitilor de utilizare a instrumentelor
financiare, precum i metodelor de asigurare echilibrului financiar n procesul realizrii obiectivelor
propuse. Aceasta politic marcheaz nu numai o imobilizare de capital, dar i o
anumita activitate privind angajarea unor cantiti de resurse naturale i umane, iniierea i meninerea
unor relaii cu ntreprinderi din ramuri de activitate conexe.
Politica de investiii, n sens larg, se refera la decizia de investire sau de
dezinvestire.
Orice decizie de cheltuire care conduce la achiziionarea de active n vederea obinerii n viitor
de lichiditi i avnd drept scop creterea bogiei proprietarilor firmei, constituie o decizie de
investire. Opus deciziei de investire este decizia de dezinvestire, adic reducerea portofoliului
de active prin vnzare. Aceasta decizie urmrete, de asemenea, creterea bogiei proprietarilor n
sensul ca lichiditile obinute pot cpta ulterior destinaii mai rentabile.
Multitudinea formelor i tipurilor de investiii efectuate de ntreprindere impune o clasificare a
investiiilor:
1. Din p. de v. a proprietarului:
a) private
b) publice
2. Din p. de v. a apartinenei regionale:
a) interne, care se efectueaz n cadrul granielor naionale a unei ri
b) externe, care se efectueaz n alte sau de alte ri
3. Din p. de v. al plasrii capitalului
a) reale, ce caracterizeaz investirea capitalului n reproducerea mijloacelor fixe i n creterea
stocurilor de mrfuri i materiale
b) financiare, care caracterizeaz investirea capitalului n instrumente financiare
4. Dup caracterul participrii n procesul investiional:
a) directe, ce presupun participarea investitorului n alegerea obiectului de investire
b) indirecte, ce presupun efectuarea investiiilor de ctre intermediari
5. Dup perioada de investire:
a) pe TL
b) pe TS
6. Dup nivelul riscului investiional
a) fr risc, adic investirea n aa obiecte unde lipsete riscul real de pierdere a capitalului
investit sau a venitului ateptat
b) cu risc minim, caracterizeaz investirea capitalului n obiecte unde riscul este cel mai mic fa
de riscul pe piaa investiional
c) cu risc mediu, unde nivelul riscului investirii corespunde nivelului riscului mediu de pe piaa
investiional
d) cu risc nalt, unde nivelul riscului investirii este mai mare dect nivelul riscului de investire pe
piaa investiional
e) de venciur, termen ntrebuinat pentru definirea investiiilor de risc. Ele reprezint investiii n
aciunile ntreprinderilor noi sau ntreprinderilor ce-i efectueaz activitatea n domenii noi de business
i care sunt legate de un mare risc
21

Orice plasament de capital pe TL sau TS, indiferent n active imobilizate sau active curente,
reprezint o imobilizare de capital important ca volum i durabil n timp urmrind obinerea unei
rentabilitii viitoare optime. Decizia de investire marcheaz nu numai o imobilizare de capital, dar i
o anumit activitate util plasat ntr-un segment al pieii.
Procedura de alegere a investiiei presupune evaluarea i compararea rentabilitii proiectelor
precum i greutile n obinerea surselor de finanare. Sub aspect financiar investiiile provoac mari
cheltuieli iniiale care trebuie s fie urmate de intrri de fonduri, de fluxuri financiare de recuperare
prevzute a avea loc pentru ntreaga perioad de via economic.
2. Criterii de evaluare a proiectelor de investiii
Pentru a lua decizia de investire i a alege un proiect anumit se pot ntrebuina urmtoarele
criterii:
I Metoda ratei medii de rentabilitate un procedeu tradiional i se poate stabili pe baza
profitului mediu anual i valorii medii anuale a investiiilor.
De aici avem formulele:
a) Rr = Profit mediu anual/Investiia medie anual * 100%
b) Profit mediu anual = Profit total (pe n ani) * Nr. ani
c) Investiia medie anual = Suma total de investiii / Nr. de ani
Investiia medie anual include:
cea n active fixe
curente
n calcul se ia investiia net obinut prin deducerea amortismentului n fiece an.
II Metoda timpului de recuperare - este des practicat deoarece ea permite recuperarea sumelor
investite. Ea const n msurarea intervalului de timp necesar recuperrii cheltuielilor ce sunt angajate
prin venituri nete succesive. De aici durata de recuperare se calculeaz ca raport dintre:
Durata de recuperare = Cheltuieli de investiii / Venit mediu anual
Selectarea proiectelor se bazeaz n acest caz numai pe criteriul vitezei de recuperare a sumei
iniiale. Motivul aplicrii acestei metode const n faptul c ntreprinderea are preferine pentru
lichiditi imediate ce micoreaz riscurile pe care le genereaz scoaterea prematur a activelor fixe
din uz.
III Metoda valorii actuale nete - un procedeu de aplicare direct a calculelor de actualizare. Ea
const n calcularea pentru fiecare proiect a metodei valorii actuale nete.
VAN= venitul net actualizat cheltuieli pentru investiii
Venit actualizat = venit neactualizat*k de actualizare
n cazul n care VAN este negativ proiectul de investiii nu poate fi aplicat deoarece va produce
pierderi.
IV Metoda ratei interne de rentabilitate - rata intern de rentabilitate poate fi definit drept rat
de actualizare la care valoarea actualizat a costurilor este egal cu valoarea actualizat a veniturilor i
la care profiturile actualizate sunt egale cu zero.
RIR= Rm+D ......., unde :
RIR- rata intern de rentabilitate
Rm- rata cea mai mic de actualizare
D - diferena dintre 2 rate de actualizare (cea mai mare i cea mai mic)
Vnam- venitul net actualizat aferent ratei celei mai mici de actualizare
Svna- suma celor 2 venituri nete actualizate, adic aferente venitului celui mai mic i mai mare a ratei
de actualizare
Plasamentul proiectelor de investiii dup rata lor este uor de fcut, ns unuia din ele nu este
posibil dect n raport cu rata minim numit de acceptare sau de respingere.

22

3. Selectarea variantei optime de investiii

Selectarea proiectului de investiii presupune studierea proiectelor sub aspect comercial,
financiar, tehnic, fiscal i de personal. n urma studiului efectuat i evalurii principalelor caracteristici
este posibil utilizarea criteriilor financiare pentru adoptarea deciziei de investire. Pot fi selectate 3
criterii financiare de aprobare a variantei optime a investiiei i anume:
- criteriul rentabilitii
- criteriul lichiditii
- criteriul riscului
1. Criteriul rentabilitii n economia de pia mai important este problema selectrii celui mai
bun proiect de investiii utilizndu-se ct mai favorabil fondurile disponibile. Acest criteriu este cel mai
important pentru adoptarea proiectelor.
n acest context rata rentabilitii trebuie s fie mai mare dect costurile surselor de finanare
proprii sau mprumutate.
Valoarea actualizat net reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli i
venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz.
n
1
1
VAN = - I0 + CFi *
i + VR
(1 r) n
(1 r )
i 1
unde:
I0 costul iniial al proiectului de investire
CFi profituri anuale actualizate prevzute a se realiza n viitor
VR valoarea rezidual
r rata actuareal a dobnzii
n numrul de ani
1
Factorul actuareal
cu care se pondereaz fiecare venit actual se d n tabelele financiare.
(1 r) i
El este totdeauna mai mic ca 1 i descrete treptat pe msura ce crete timpul de exploatare (durata de
via economic) a proiectului care aduce venituri. Profitul actualizat poate fi: pozitiv, negativ, zero.
n cazul n care profitul actualizat este pozitiv atunci rentabilitatea proiectului este mai mare
dect rata actualizat a dobnzii utilizate, adic dect costul capitalului i-n acest caz proiectul este
acceptabil.
n cazul n care profitul actualizat este negativ atunci rata rentabilitii proiectului finanat este
mai mic dect costul capitalului i-n acest caz nu este acceptabil.
Cnd el este egal cu zero, atunci suma veniturilor actualizate permite recuperarea capitalurilor
investite i remuneraia acestuia la nivelul dobnzii ce s-ar fi obinut dac capitalul ar fi fost plasat la o
banc pentru o perioad de timp = cu o durat de via economic a proiectului.
n acest caz avem de afacere cu limita acceptabil minimal a proiectului de investiii.
n cazul n care raportm fluxurile financiare pozitive i cele negative vom obine indicele de
profitabilitate care se calcul:
Ip = VAN / I0
Folosind acest indice investiia poate fi acceptat cnd valoarea raportului menionat este mai
mare de 0 i arat un randament favorabil pe unitatea monetar.
Rata intern de rentabilitate (RIR) aceat metod se mai numete metoda ncercrilor i
erorilor, deoarece presupune determinarea mai multor indicatori ai VAN pn se gsete unul poziti i
unul negativ, astfel nct s se respecte regula de baz: distana maxim ntre r min i rmax nu trebuie s fie
mai mare de 5 puncte procentuale.
VAN rmin
RIR = rmin +
(rmax-rmin);
VAN rmin - VAN rmax
unde:
rmin rata de actualizare pentru care VAN este pozitiv;
23

rmax rata de actualizare pentru care VAN este negativ.

Un alt indicator de reevaluare a rentabilitii proiectelor investiionale prin metoda financiar
este:
Valoarea actualizat net reprezint diferena dintre valorile actualizate ale fluxurilor de cheltuieli i
venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se calculeaz.
2. Criteriul lichiditii
Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani activele de
care dispune. Criteriul lichiditii de selectare a proiectelor de investire urmrete ca investiia s
recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul s intre n posesia capitalului avansat i a
rentabilitii scontate ntr-un termen ct mai scurt pentru a-l putea folosi pentru iniierea altor proiecte.
De regul, lichiditatea se stabilete n nr. de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd valoarea
iniial a proiectului la suma fluxurilor financiare anuale pozitive sau de intrare generate de
exploatarea proiectului. Dac fluxurile financiar pozitive anuale sunt inegale, atunci se procedeaz la
nsumarea an cu an a fluxurilor pn se ajunge la valoarea iniial sau se apropie foarte mult de ea, fr
a o depi i rezult nr. de ani ntregi de recuperare.
3. Criteriul riscului. Orice investiie comport un risc pentru investitor. Cu ct riscul este mai
mare, cu att crete pretenia remuneraiei capitalului investit. De obicei riscul de investire poate fi:
- economic
- financiar
Riscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute fluxurile pozitive ateptate.
Investiia nu genereaz ncasrile scontate, iar debitorii nu ramburseaz ctre creanieri sau
ramburseaz mai trziu i-n cuantumul mai redus. Ca metod de protecie asupra acestui risc s-ar putea
lua n considerare aplicarea unei cote de risc care s majoreze rentabilitatea ateptat.
Riscul financiar se poate defini ca fiind indisolubil legat de lichiditatea investiiei, adic de
capacitatea de a transforma n bani activele ntr-un termen ct mai scurt i fr pierderi din valoarea
capitalului investit. Riscul financiar se poate prezenta n costuri de oportunitate n msura n care orice
investitor se poate afla n faa unei eventualiti n care valoarea investiiei s scad ca urmare a ivirii
altor oportuniti sau n valoarea de pia cnd gradul de risc care este ridicat cu ct piaa secundar
este mai slab.
Riscul financiar este strns legat de durata de via a proiectului de investire, n sensul c
aductorul de fonduri i imobilizeaz capital pentru o perioad de timp determinat. n cazul
creditorilor, dac rata dobnzii nu este indexat, riscul financiar este cu att mai mare cu ct scadenele
sunt mai ndeprtate, deoarece n acest interval ea i pierde anumite oportuniti. Cu ct durata
investiiei este mai lung, cu att mai sensibile sunt fluxurile pozitive viitoare.
4. Sursele de finanare a investiiilor
Asigurarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiei este o necesitate de prim
ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderii. Investitorii nu trebuie s dispun neaprat nc la
nceput de ntreaga sum ce urmeaz s acopere cheltuielile investiiei, dimpotriv este oportun ca
resursele financiare s se formeze paralel i corelat cu procesul efecturii cheltuielilor. Aceasta
reprezint o folosire eficient a resurselor.
Orice ntrziere a formrii resurselor poate conduce la ntreruperea realizrii investiiei, la
prelungirea termenului de dare n folosin la pierderi efective, concretizate n imobilizri de capital
prin investiii ncepute i neterminate.
Pentru finanarea investiiilor la nivelul societilor comerciale cu capital de stat i a regiilor
autonome particip urmtoarele surse:
1) fondul de amortizare care este menit nlocuirii activelor imobilizate a obiectivelor de
investiii. Mrimea lui se stabilete anual prin planul de amortizare i se utilizeaz exclusiv pentru
constituirea fondurilor destinate investiiilor.
24

2) profitul rolul profitului n finanarea investiiilor decurge din ponderea lui ridicat n
ansamblul resurselor de finanare i din faptul c folosirea profitului acioneaz ca o prghie pe linia
cointeresrii ntreprinderilor i stimulrii rspunderilor.
3) alte surse ce cuprind:
- sumele obinute din lichidarea activelor imobilizate
- din vnzrile active
- din valorificarea unor materiale ce rezult din pregtirea terenului pentru construcii, din
sparea fundaiilor, din lichidarea construciilor provizorii de pe antier.
4) mobilizarea resurselor interne reprezint o surs pentru finanarea investiiei nu se poate
concretiza ntr-un cont la banc.
5) creditele bancare - care pot fi: pe TS, TM, TL
Pentru finanarea sectorului privat se utilizeaz urmtoarele resurse prin 2 ci de finanare:
a) finanarea prin fonduri proprii:
- autofinanarea
- creteri de capital
b) finanarea prin angajamente la termen:
- mprumuturi obligatare
- mprumuturi de la instituii specializate
- credite bancare pe TM .a

5. Riscuri investiionale
Pentru un manager financiar riscul este posibilitatea unui sfrit nefavorabil sau neatingerea
scopurilor puse n fa parial sau total. Uneori proiectul pare a fi foarte efectiv, ns poate fi att de
riscant nct efectuarea lui duce la un risc bine determinat. Din aceste motive este necesar de calculat
toate criteriile de investiie optim. n cazul cnd variantele sunt limitate i proiectul este foarte
complicat i voluminos e necesar de efectuat aprecierea riscului pe trepte.
Aprecierea riscului pe trepte const n faptul c se apreciaz riscul la fiecare treapt, iar apoi se
calculeaz cel total. Fiecare proiect de investiii evideniaz aa trepte:
1) de pregtire, ce cuprinde ndeplinirea complexului de lucrri necesare pentru realizarea
proiectului;
2) de montare, ce include montarea cldirilor, instalaiilor, utilajelor;
3) de funcionare, cnd este pus n funciune utilajul i se primete profit.
Apoi toate aceste rezultate se nsumeaz i se verific de 2 ori, la momentul crerii proiectului i
dup depistarea lor n limite de risc.
Decizia de dezinvestire
Prin dezinvestire definim orice operaie de ntrerupere, nainte de termen, a perioadei de
exploatare (de via) a unei investiii. Decizia de dezinvestire se nscrie ntr-un raionament de
flexibilitate a procesului de investire. Se ndeprteaz ipoteza restrictiva potrivit creia alocarea
capitalului se face definitiv pe toata durat de via economic, fr posibilitatea recuperrii lui nainte
de termen, atunci cnd apar oportuniti de investiii mai rentabile. Cu alte cuvinte dezinvestirea
permite adoptarea politicii dinamice de investire, respectiv promovarea proiectelor cu valoarea
actualizat net (VAN) pozitiv, care maximizeaz valoarea ntreprinderii i nu depesc bugetul ei de
finanare, i atta timp, ct nu apar alte proiecte mai performante.
Politica de dezinvestire se concepe ca un proces invers, n raport cu investire i
determin o recuperare a capitalului alocat n active fixe i curente, dar i o ntrerupere a fluxurilor
de numerar ale activitii dezinvestite. n prezent, dezinvestire se integreaz ntr-o strategie
performant a ntreprinderii, pentru mai mult adaptabilitate la cerinele pieei, pentru mai mult
mobilitate financiara, deoarece permite reinvestirea capitalului recuperat n activiti mai rentabile.
Trebuie s menionm c, aceast decizie este o decizie foarte important i implic o responsabilitate
25

ridicat. Complexitatea deciziei const n necesitatea efecturii unei analize amnunite unui ansamblu
de factori interni i externi, care determin eficiena proiectului.
Decizia de dezinvestire a unor investiii reale intervine, n general, n cazuri cnd eficiena
acestor proiecte scade semnificativ. Astfel, apare necesitatea scoaterii n evidena cauzelor unei
astfel de evoluii, printre care putem meniona:
a). prelungirea semnificativ a perioadei de construcie;
b). creterea semnificativ a preurilor pentru materiale de construcie sau a costului lucrrilor de
construcii-montaj;
c). creterea presiunii concureniale pe piaa;
d). creterea semnificativ a dobnzii pentru mprumut ca urmare schimbrilor intervenite n
conjunctur economic;
e). schimbri intervenite n sistemul impunerii, astfel nct se micoreaz fluxurile pozitive nete
ale investiiei.
Dac de la continuarea realizrii proiectelor investiionale se ateapt reducerea semnificativ a
rentabilitii, ca urmare a influenei unor factori susmenionai, atunci se recurge la decizia de
dezinvestire. Dezinvestirea poate fi prezentat prin mai multe forme i anume:
- vnzarea prii realizate a proiectului investiional n forma construciei neterminate;
- vnzarea obiectului investiional n momentul punerii n exploatare, sub forma unui ntreg
complex patrimonial;
- atragerea capitalului suplimentar, sub forma participaiilor la capital, n orice stadiu de
realizare a proiectului;
- vnzarea separat, pe piee specifice, a activelor ce fac parte din proiectul investiional.
Deciziile financiare privind dezinvestirea unor proiecte este un proces important i complex,
deoarece implic nu numai pierderi legate de venituri previzionate i a capitalului investit, ci i
necesitatea efecturii unei analize profunde a unor factori de influen interni i externi, care determin
eficiena investiiilor reale.

Tema: Finanarea mijloacelor fixe

Plan:
1. Caracteristica mijloacelor fixe
2. Rolul i destinaia amortizrii
3. Reevaluarea i evaluarea mijloacelor fixe
4. Indicatorii de apreciere a utilizrii potenialului tehnic al
ntreprinderii
5. Sursele de finanare a mijloacelor fixe
1. Caracteristica mijloacelor fixe
Mijloace fixe - acea parte a aparatului de producie care se consum i transmite valoarea asupra
produselor i serviciilor nu deodat, ci treptat n decursul mai multor cicluri operaionale, i pstreaz
forma fizic i au o durat ndelungat de funcionare.
n prezent mijloacele fixe sunt cosiderate acele utilaje ce au o durat de serviciu de peste 1 an i
o valoare de inventar mai mare de 3000 de lei. Din punct de vedere material mijloacele fixe reprezint:
maini, utilaje, instalaii, mijloace de transport, cldiri i formeaz baza tehnic a ntreprinderii.
Activele fixe se consum i-i transmit valoarea asupra produselor i serviciilor treptat n perioada mai
multor cicluri operaioanale, pstrndu-i forma fizic i o durat ndelungat de funcionare.
nlocuirea activelor fixe, meninerea lor n stare de funcionare i expansiunea lor reclam acumularea
sistematic de resurse ce capt forma fondului de amortizare.
nlocuirea i expansiunea activelor fixe are loc prin investiii. n economia de pia activele fixe
din p.de v. contabil sunt formate din imobilizri care se clasific dup criteriile:
26

I Din p. de v. al deprecierii:
1. care se depreciaz (se datoreaz uzurii fizice);
2. care nu se depreciaz (terenuri i anumite imobilizri nemateriale)
II Din p. de v. al apartinenei
1. proprii
2. mprumutate
III n dependen de participare la procesul de producie
1. de exploatare (bunuri direct productice utilizate pe o perioad ndelungat)
2. n afara exploatrii (bunuri indirect productive cum ar fi locuinele personalului)
Ciclul de via al activelor fixe cuprinde etapele urmtoare:
1. achiziionarea activelor fixe
2. participarea la procesul de producie
3. reparaia
4. inventarierea
5. scoaterea din funcie
Necesarul de active fixe depinde de volumul activitii, iar mrimea activelor fixe influeneaz
rentabilitatea general a ntreprinderii, deoarece activele fixe sunt purttoare de cheltuieli de
amortizare, de ntreinere, de chirie etc.
A. F. sunt evaluate n baza urmtoarelor costuri:
- iniial n baza cruia A.F sunt nscrise n bilan;
- de restabilire n care se include uzura moral i reevaluarea;
- rezidual care se calculeaz ca diferena dintre costul iniial sau de restabilire i uzura.
Din momentul n care s-a produs i mai ales n procesul de folosire A.F se uzeaz: fizic i moral.
Uzura fizic reprezint baza material a pierderii valorii AF fiind determinat de ntrebuinare, de
aciunea unor factori naturali i de scurgerea timpului. Ca efect al uzurii fizice AF se supun unui regim
de ntreinere i reparaii care aduc cheltuieli, iar n unele cazuri sunt scoase din folosin, nlocuinduse cu altele noi.
Uzura moral are loc cnd AF se demodeaz din p. de v. tehnologic i apar altele mai
perfecionate. Ea trebuie luat n calcul la volumul de amortizare prin stabilirea unei durate de
serviciu. Pentru atenuarea pierderilor provocate de uzura moral se recomand a se introduce
mecanisme sau metode adecvate de amortizare (accelerat).
Uzura fizic i moral reprezint baza fondului de amortizare. Faptul c AF sunt supuse unui
proces continuu de uzur i c ele influeneaz nivelul profitului face necesar utilizarea lor la ntreaga
capacitate. Creterea eficienei AF se poate asigura pe cale: - extensiv
- intensiv
Utilizarea complet a AF reclam aciuni ca:
- intensificarea exploatrii raionale;
- ntreinerea i reparaii n condiii optime;
- modernizarea AF;
- ncrcarea complet a capacitilor i spaiilor productive;
- respectarea disciplinei tehnologice;
- folosirea mai activ a uzurii ca prghie de influenare a mbuntirii activitii.
2. Rolul i destinaia amortizrii
Amortizarea poate fi privit sub urmtoarele aspecte:
1) ca proces care nseamn o detaare i transmitere de valoare din activele fixe asupra
produciei;
27

2) ca cheltuial care urmeaz a se include n costuri;

3) ca fond sau resurse financiare care trebuie s asigure recuperarea valorii activelor fixe i
finanarea nlocuirii acestora.
n baza acestor aspecte amortizarea se poate defini ca expresie bneasc a uzurii. Amortizarea ca
fond poate fi definit ca o sum de bani ce se detaeaz din activele fixe i permite ntreprinderii:
a) meninerea constant a a.f., atunci cnd a utilizat resurse financiare proprii pentru obinerea
a.f.;
b) rambursarea la timp a creditelor, atunci cnd a utilizat resurse financiare mprumutate pentru
procurarea a.f.
Prin procesul de amortizare se recupereaz valoarea a.f. constituindu-se fondul de amortizare. El
este destinat reparaiei i nlocuirii a.f. Pentru ca fondul de amortizare s-i poat ndeplini funcia
pentru care se constituie este necesar s se evalueze corect a.f., iar normele de amortizare s reflecte
att uzura fizic ct i cea moral, iar volumul su s asigure reparaia i nlocuirea a.f.
Regimul de amortizare trebuie de constituit astfel nct s fac din amortizare o adevrat prghie
financiar care s rspund mai multor cerine i anume:
- stabilirea exact a cheltuielilor cu amortizarea n costurile de producie;
- recuperarea valorii a.f. ntr-o perioad de timp corespunztoare, innd cont de
uzura fizic i moral;
- impulsionarea ntreprinderilor n folosirea complet i eficient a a.f.;
- stimularea ntreprinderilor n ntreinerea i repararea instrumentelor de munc;
- respectarea principiilor de fiscalitate.
Amortizarea ca proces mai are rolul de a elibera resursele de finanare pentru renoirea a.f., fapt
ce se realizeaz prin prelevarea din rezultatele globale a unei pri corespunztoare. Pentru stabilirea
fondului de amortizare este necesar s se cunoasc normele de uzur care sunt exprimate n %, au un
caracter mediu i pot fi stabilite pe fiecare fel de grupe omogene, pe categorii mari i pe total a.f.
Stabilirea normelor de amortizare trebuie s in seama de crearea bazei financiare, pentru
nlocuirea a.f. ntr-un numr corespunztor de ani ce se realizeaz prin luarea n considerare a uzurii
fizice i morale.
Prin norma de amortizare se nelege mrimea procentual care exprim intensitatea cu care se
amortizeaz un mijloc fix n decurs de 1 an.
n RM normele de amortizare sunt clasificate dup categorii de a.f. Normele de amortizare
pentru categoriile:
I 5%
III 10%
V 30%
II 8%
IV 20%
Dup modul n care acioneaz asupra nivelului fondului de amortizare n practica financiar
mondial se folosesc urmtoarele categorii de norme:
I Norme proporionale au mai multe variante i anume:
1) n timp cu caracter uniform, constant i egal dnd natere unui fond de amortizare egal n
fiece an la aceleai a.f., astfel nct i costurile i rezultatele financiare vor fi afectate egal n fiece an.
Folosirea acestor norme nu in cont de variabilitatea n timp a uzurii, iar aplicarea acestor norme este
cunoscut ca metoda liniar de amortizare.
Na = Vi / Dn / Vi * 100% sau 100/Dn, unde:
Na norma de amortizare
Vi valoarea de inventar a a.f.
Dn durata normat de serviciu
2) pe unitate de produs se aplic la ntreprinderi cu un sortiment limitat de produse i numai la
unele a.f. ca de ex: la cldiri, construcii speciale, cum ar fi minele de crbuni ale cror durat de
folosire este limitat, iar norma de amortizare se calculeaz:
Na = Vi sau Vr / Re , unde:
Vr valoarea rmas
Re rezerva exploatabil (t sau m3)

28

3) pe km sau 1000 km se utilizeaz pentru mijloacele de transport auto. Ele asigur amortizarea
integral a a.f. odat cu realizarea parcursului stabilit i se calculeaz:
Na = Vi/Np / Vi * 100 sau 100/Np, unde:
Np norma de parcurs a autovehiculului pn la casare
II Norme regresive sau accelerate se caracterizeaz prin descreetrea nivelului de amortizare
de la un an la altul, aplicarea lor dnd natere la fonduri de amortizare mai mari n primii ani de
funcionare i mai mici la sfritul duratei de funcionare a a.f. Normele regresive sau accelerate
cunosc 2 variante principale:
1) constante:
Na = (1 Vr/Vi)*100, unde:
n durata de serviciu
Vr valoarea rezidual la sfritul duratei de serviciu
Vi valoarea de inventar a a.f.
2) descresctoare
Na = Dr / Nu * 100,
unde:
Dr durata rmas de serviciu
Nu suma numrtorilor utilizai n calcul.
Aceste norme de amortizare se micoreaz de la un an la altul dnd natere la fonduri de
amortizare din ce n ce mai mici.
III Norme progresive se caracterizeaz prin creterea n fiece an ducnd la obinerea de
fonduri de amortizare din ce n ce mai mari i se calculeaz:
Na = Dc / Nu * 100, unde:
Dc durata consumat a a.f.
3. Reevaluarea i evaluarea mijloacelor fixe
Evaluarea a.f. este necesar pentru aprecierea amortizrii care i poate ndeplini rolul cu condiia
c a.f. vor fi evaluate corect. Evaluarea este operaiunea de stabilire a valorii a.f. Supraevaluarea i
subevaluarea au efecte negative asupra nivelului amortizrii, asupra costurilor, rezervelor financiare i
a impozitului pe venit. n evidena ntreprinderii a.f. sunt nregistrate cu o anumit valoare de inventar
care poate fi:
a) o valoare iniial sau de origine
b) o valoare de nlocuire, reproducie sau actualizare
Valoarea iniial sau de origine reprezint nivelul cheltuielilor de investiii n a.f. inclusiv cele cu
transportul, de montare i de punere n funciune efectuate de ntreprindere n momentul procurrii.
Valoarea de reproducie, nlocuire sau actualizat este dat de totalitatea cheltuielilor ce s-ar
efectua de o ntreprindere pentru nlocuirea a.f. cu altele identice sau echivalente. Aceast valoare se
stabilete de attea ori de cte ori este necesar reevaluarea a.f. Activele reale sunt nscrise n bilan la
costul real de cumprare cnd provin din afar i la costul real de producie cnd provin din interiorul
ntreprinderii, ceea ce reprezint valoarea iniial sau de origine. Aceast valoare poate fi modificat
prin tehnica de reevaluare i actualizare prin procedeul amortizrii. Valoarea iniial sau de origine este
exprimat n uniti monetare ce corespund datei la care s-au obinut a.f. Reevaluarea a.f. este necesar
nu numai ca urmare a modificrilor ce au loc la nivelul preurilor ci i a utilizrii a.f. n alt regim dect
cel stabilit iniial, precum i a discordanei care apare ntre amortizare i uzur.
Reevaluarea are la baz preurile existente n momentul n care a avut loc aceast operaiune
avnd ca scop stabilirea unei valori de inventar actualizate a a.f., fapt ce creeaz un cadru favorabil
pentru stabilirea amortizrii pentru analiza i controlul ei, pentru formarea i urmrirea costurilor
rentabilitii i a resurselor financiare necesare pentru nlocuirea instrumentelor de munc.
ntre tehnicile de reevaluare menionm:
a) valoarea de intrare corectat cu un indice de preuri specifice familiei de bunuri creia i
aparine elementele de a.f.;

29

b) valoarea de intrare corectat cu un indice care exprim variaiile nivelului general al

preurilor.
Reevaluarea presupune inventarierea a.f. i analiza acestora pentru a determina cu exactitate
durata ct mai pot funciona a.f. i valoarea rmas a acestora. Cu ocazia reevalurii se stabilesc noi
durate normate de serviciu care sunt concomitente cu duratele rmase i cele consumate. Durata de
serviciu consumat este o perioad medie de timp cu care a.f. vor putea s funcioneze, iar
determinarea corect a acestora i pune amprenta asupra nivelului normelor de amortizare i asupra
mrimii fondului de amortizare. La stabilirea duratei trebuie s se in seama de urmtorii factori:
- uzura fizic
- uzura moral
- condiiile de folosire date de mediul n care funcioneaz a.f.
n cadrul reevalurii se stabilete i valoarea actualizat(Var) rmas n funcie de valoarea de
inventar actualizat (Via), durata consumat (Dc) i durata rmas (Di) dup relaia:
Var=Via*Dr/(Dc+Dr)
Reevaluarea presupune inventarierea AF i analiza acestora spre a se determina cu exactitate
duratele ct mai por funciona AF i valoarea rmas a acestora. Cu aceast reevaluare se stabilesc i
noi durate normate de funcionare, concomitent cu duratele rmase i cele consumate.

Metode de calcul a fondului de amortizare

n vederea conducerii n condiii optime a activitii financiare este necesar s se cunoasc fondul
de amortizare care se va include n costuri i va fi folosit pentru nlocuirea a.f. De stabilirea corect a
fondului de amortizare depinde caracterul realist al programului costurilor de producie i a bugetului
de venituri i cheltuieli precum i a celui de investiii.
n conformitate cu cerinele S.N.C. 16 Contabilitatea activelor materiale pe termen lung se
recomand urmtoarele metode de calculare a uzurii:
1. liniar
2. n raport cu volumul produselor fabricate
3. degresiv cu rat descresctoare
4. soldului degresiv
Ultimele dou metode reprezint metode accelerate.
1. Metoda liniar presupune repartizarea uniform a valorii uzurabile pe parcursul duratei de
funcionare util (adic n fiecare perioad uzura este aceeai - constant). Pentru a calcula uzura dup
aceast metod se determin norma uzurii (Nu), care ne arat cu ct se uzeaz mijlocul fix n fiecare an.
Nu

VU
, unde:
DFU

VU valoare uzurabil;
DFU durata de funcionare util.
Exemplu: Unitatea economic a pus n funciune un mijloc fix cu urmtoarele caracteristici:
Valoarea iniial (VI)= 60 000 lei, DFU=5 ani, valoarea rmas (VR)=3000 lei.
Calculai uzura anual i cea acumulat dup metoda liniar.
Uzura anual = VU: DFU, VU= VI VR
VU= 60 000 3000 = 57 000
Uzura anual= 57 000 lei : 5 ani = 11 400lei/anual
Anii
nceputul primului
an
Sfritul I an
Sfritul II an
Sfritul III an
Sfritul IV an
Sfritul V an

Valoarea de intrare
60 000

Uzura anual
-

Uzura acumulat
-

Valoarea de bilan
60 000

60 000
60 000
60 000
60 000
60 000

11 400
11 400
11 400
11 400
11 400

11 400
22 800
34 200
45 600
57 000

48 600
37 200
25 800
14 400
3 000

30

2. Metoda n raport cu volumul produselor fabricate ia n consideraie numrul de produse

fabricate n fiecare an, respectiv suma uzurii anuale depinde de volumul produciei marf fabricat n
anul respectiv. Pentru a calcula uzura anual se ia numrul de piese fabricat n acest an i se nmulete
la uzura mijlocului fix pentru o pies. Uzura pentru o pies se determin dup urmtoarea formul:
Uunitate

VU
Nr. unitati

Uanual = Nr. de uniti anuale * Uzura pentru o unitate

Exemplu: VI = 60 000 lei, DFU 0 5 ani, VR = 3000 lei
VPM (volumul produciei marf) pentru 5 ani = 500 000 uniti, respectiv:
I an 80 000 uniti
II an 90 000 uniti
III an 110 000 uniti
IV an 120 000 uniti
V an 100 000 uniti
Uzura pentru o pies = VU : VPM = (60 000 - 3000) : 500 000 = 0,114 lei
Anii
nceputul
primului an
Sfritul I an
Sfritul II an
Sfritul III an
Sfritul IV an
Sfritul V an

Valoarea
intrare
60 000

de

60 000
60 000
60 000
60 000
60 000

VPM

Uzura anual

Uzura acumulat

Valoarea
bilan
60 000

80 000
90 000
110 000
120 000
100 000

80 000*0,114=9120
90000*0,114=10260
12540
13680
11400

9120
19380
31920
45600
57000

50880
40620
28080
14400
3000

de

3. Metoda degresiv cu rat descresctoare ca i metoda soldului degresiv sunt metode

accelerate de calcul a uzurii i sunt folosite n cazul ntreprinderilor care utilizeaz mai intensiv
mijloacele fixe. La aceste metode uzura anual n primii ani este mai mare ca n urmtorii ani i se
determin dup urmtoarea formul:
Uanual = VU * coeficient
Acest coeficient se determin ca raport ntre nr. anilor n ordine descresctoare la suma anilor.
Exemplu: VI = 60 000 lei, DFU 0 5 ani, VR = 3000 lei
VU - ? , Uanual - ?
1) Determinm suma anilor: 1+2+3+4+5=15
VU = VI VR = 60 000 3000 = 57 000
U anual =

Nr. anilor in ordine descrescatoare

*VU
ani

Anii
nceputul primului
an
Sfritul I an
Sfritul II an
Sfritul III an
Sfritul IV an
Sfritul V an

Valoarea de intrare
60 000

Uzura anual
-

Uzura acumulat
-

Valoarea de bilan
60 000

60 000
60 000
60 000
60 000
60 000

(5:15)*57000 = 19 000
(4:15)*57000 = 15 120
(3:15)*57000=11 400
(2:15)*57000 = 7600
(1:15)*57000=3800

19 000
34 120
45 520
53 120
57 000

41 000
25 880
14 480
6 880
3 000

4. Metoda soldului degresiv

U anual = Valoarea de bilan (pentru anul respectiv)* % Nu (mrit nu mai mult de 2 ori)
Nu =

100%
*2
DFU

Nu = 100% : 5 ani * 2 = 40%

Anii
nceputul primului

Valoarea de intrare
60 000

Uzura anual
-

Uzura acumulat
-

Valoarea de bilan
60 000

31

an
Sfritul I an
Sfritul II an
Sfritul III an
Sfritul IV an
Sfritul V an

60 000
60 000
60 000
60 000
60 000

60 000*40% = 24 000
36 000*40% = 14 400
21 600*40% = 8 640
12 960*40% = 5 184
7 776 3000 = 4 776

24 000
38 400
47 040
52 224
57 000

36 000
21 600
12 960
7 776
3 000

4. Indicatori de apreciere a eficienei utilizrii mijloacelor fixe.

Asigurarea eficienei i viabilitii financiare a ntreprinderii presupune existena unui potenial
tehnic corespunztor ca volum, structur, calitate, care s ofere ntreprinderii posibilitatea realizrii
unei producii competitive att pe piaa intern, ct i pe cea extern.
Pentru a exprima eficiena utilizrii mijloacelor fixe se propun trei grupe de indicatori:
- indicatori de structur;
- indicatori ce caracterizeaz gradul de folosin a mijloacelor fixe;
- randamentul mijloacelor fixe.
5. Sursele de finanare a mijloacelor fixe
Sursele de finanare ale mijloacelor fixe:
1. mijloace proprii i anume:
- sursele din fondul statutar cea mai mare parte a cruia se ntrebuineaz pentru procurarea
mijloacelor fixe. La fel n aceste scopuri n continuare, se ntrebuineaz acumulrile ce sunt formate la
ntreprinderi n procesul de producie.
2. mijloace mprumutate i anume:
- credite bancare
- credite ale altor creditori care se furnizeaz sub orma cambiilor i alte creane.
- mijloace primite de la realizarea mprumuturilor obligatoare.
3. mijlloace atrase, adic mijloace primite de la vnzarea aciunilor, a cotizaiilor de la membrii
colectivului, etc.
4. subvenii din buget
5. investiii strine
6. mijloace ntrebuinate de grupuri de ntreprinderi

Tema: Gestiunea activelor curente

Planul:
1. Coninutul, structura i clasificarea activelor curente
2. Ciclul operaional, stocuri i gestiunea lor
3. Metode de dimensionare a stocurilor
4. Finanarea i creditarea activelor curente
5. Viteza de rotaie i folosirea eficient a activelor curente
1. Coninutul, structura i clasificarea activelor curente
Orice ntreprindere pentru a-i atinge obiectivele propuse trebuie s dispun de un anumit aparat
de producie format din maini, utilaje, cldiri, i alte mijloace. Pentru a face s funcioneze aceste
valori , ntreprinderea trebuie:
a) s cumpere materie prim;
b) s asigure stocuri pe diferite stadii ale lanului de producie n vederea evitrii ntreruperilor n
activitate;
c) s vnd pentru a-i recupera resursele cheltuite, adic ntreprinderea pe lng instrumente de
producie mai are nevoie i de active curente;
32

1) stocuri
2) valori realizabile pe termen scurt
3) valori disponibile
Drept criteriu de deosebire ntre activele curente i mijloacele fixe este criteriul de durat. Din
punct de vedere al duratei, activele curente sunt bunuri destinate pentru a fi consumate ntr-un timp
scurt prin ncorporarea lor n fabricaii sau pentru a fi vndute.
Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor curente.
Valorile realizabile pe TS sunt alctuite din creane ce se nasc din operaiuni de exploatare.
Valorile disponibile reprezint mijloace bneti.
Necesarul de fonduri depinde de durata ciclului operaional, de valorile produciei, de
ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul, la rndul su, nu trebuie s fie nici prea mic, nici prea
mare. Stocul prea redus va produce rupturi, iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat de
fonduri.
Necesitile de capital ale ntreprinderii depind de condiiile de plat ale clienilor cu meniunea
c cu ct termenul de plat al acestora este mai mare cu att capitalurile blocate sunt mai mari. Sumele
aflate la clieni n curs de recuperare sunt ngheate i lipsesc ntreprinderile de investiii mai rentabile.
n acest caz ntreprinderea va fi obligat s-i procure fonduri externe pe care trebuie s le napoieze.
Activele curente sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin transformarea
permanent a formelor funcionale, prin consumarea lor ntr-un singur ciclu operaional i
transformarea valorii integrale asupra produciei n care se ncorporeaz.
n structura activelor curente intr:
- materii prime i materiale
- combustibil
- producia neterminat
- semifabricate
- produse finite
- mijloace bneti etc.
Structura activelor curente variaz de la o ntreprindere la alta n dependen de specificul i
obiectul procesului de producie.
I Din p.de v. al fazelor procesului operaional n care se gsesc activele circulante (a.c.) pot
fi:
a) a.c. ce in de sfera aprovizionrii
b) a.c. ce in de sfera produciei
c) a.c. ce in de sfera comercializrii
Ponderea acestor categorii depinde de condiiile concrete n care se desfoar aprovizionarea,
producia i comercializarea.
II Din p. de v. al surselor de formare sau de acoperire cu fonduri, a.c. pot fi:
a) a.c. procurate din fonduri proprii i atrase
b) a.c. procurate din fonduri mprumutate
mbinarea acestor categorii de fonduri prezint o importan deosebit care trebuie s asigure o
reducere a costului capitalului, un grad rezonabil de ndatorare a ntreprinderii i o structur financiar
corespunztoare nevoilor de dezvoltare.
III Din p. de v. al formei a.c. sunt:
a) n form material
b) n form bneasc
IV n dependen de caracterul surselor financiare de formare, a.c. sunt:
a) brute, ce caracterizeaz volumul total al a.c. procurate din capital propriu

33

b) nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului a.c. care este transformat din capital propriu i
capital mprumutat pe TL
V n dependen de caracterul de participare la procesul de producie, a.c. sunt:
a) ce deservesc ciclul de producie (stocuri, producia neterminat etc)
b) ce deservesc ciclul financiar
Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al a.c. ntrebuinate pentru
deservirea procesului de producie din momentul intrrii materiei prime i terminnd cu furnizarea
produciei gata cumprtorului.
Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor bneti ncepnd din momentul
stingerii datoriei pentru materia prim i terminnd cu ncasarea creanelor pentru producia gata
furnizat.
Volumul de a.c. depinde de mai muli factori:
- nivelul aprovizionrii produciei i desfacerii
- volumul cheltuielilor
- viteza de rotaie
2. Ciclul operaional, stocuri i gestiunea lor
Ciclul operaional reprezint ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere pentru a-i
atinge obiectivele care constau n producerea bunurilor i serviciilor cu scopul de a fi schimbate.
Ciclul operaional cuprinde 3 faze:
1. achiziia bunurilor i serviciilor faza aprovizionrii;
2. transformarea bunurilor i serviciilor pentru a ajunge la un produs finit faza producerii;
3. vnzarea produselor sau schimbarea acestora pe mijloace bneti faza comercializrii.
Formula de calcul a ciclului operaional (CO) este:
CO = Durata procesului de producie (zile) + Perioada de rotaie a creanelor (zile)
Formula de calcul a ciclului operaional (CF) este:
CF = CO - Perioada de rotaie a datoriilor creditoare (zile)
Ciclul operaional trebuie s funcioneze continuu spre a asigura o folosire optim a mijloacelor
puse n micare i a capitalului. Funcionarea normal i continu a ciclului operaional este asigurat
de existena stocurilor.
Stocurile reprezint anumite cantiti de resurse crora le corespund anumite fonduri. Stocurile
se exprim fizic i valoric, iar n cazul cnd are loc normarea activelor curente pot fi exprimate i n
numr de zile. Orice ntreprindere este destinat s dein 3 categorii de stocuri:
1. stocuri de materii prime i materiale
2. stocuri n curs de execuie
3. stocuri de produse finite
nsumarea acestor 3 categorii de stocuri reprezint stocul global, care trebuie s corespund
urmtoarelor cerine:
a) s fie complet
b) s fie suficient n orice moment
c) s fie completat sistematic
Volumul stocurilor trebuie stabilit n baza unor cerine ntemeiate tiinific deoarece numai prin
aceast cale se asigur desfurarea ritmic a ciclului operaional, se evit blocrile de resurse inutile i
costisitoare.
Gestionarea corect a stocurilor necesit:
legturi directe i de durat cu furnizorii
stabilirea i urmrirea unor grafice de aprovizionare
lichidarea ntrzierilor n aprovizionare
reducerea blocrilor de moned n stocuri inutile
mbuntirea condiiilor de pstrare i manipulare a bunurilor
34

 reducerea pierderilor n timpul transportrii i depozitrii

Stocurile sunt formate prin intrri i micorate prin ieiri.
Intrrile pot fi din interiorul ntreprinderii sau din afara ntreprinderii i pot fi:
1) continuie
2) discontinuie
Ieirile la fel pot fi n interiorul ntreprinderii ct i n exterior.
Creterea eficienei activelor curente reclam stabilirea nivelului optim al stocurilor. Pentru
stabilirea nivelului optim al stocurilor este necesar s se gseasc o soluie matematic ntre:
1. rentregirea stocurilor la intervale lungi soluie care conduce la scderea cheltuielilor de
transportare- aprovizionare, dar i la majorarea blocrii de fonduri i a cheltuielilor de pstrare
depozitare.
2. renoirea frecvenei a stocurilor soluie ce are ca efect creterea cheltuielilor de transportare
aprovizionare i reducerea(cheltuielilor) blocrilor de fonduri i a cheltuielilor de pstrare depozitare.
Principalele elemente ce intervin n gestiunea stocurilor sunt:
1. nivelul stocurilor la diferite momente;
2. lipsa de stocuri;
3. cererea de materiale sau volumul comenzii;
4. termenile de reaprovizionare;
5. optimizarea stocurilor;
6. costul de lansare;
7. costul de stocuri.

Cai de reducere a duratei ciclului operaional

Prin reducerea c/o se poate mri numarul de cicluri care se pot efectua in aceeasi perioada de
timp, ce asigur creterea volumului de producie folosind aceleai capaciti de producie i acelai
numar de muncitori.
Exista diferite cai de reducere a duratei c/o.
1. Introducerea tehnicii si tehnologiilor noi, perfectionarea utilajului de productie si tehnologiilor
de fabricatie existente.
2. Inlocuirea proceselor naturale cu procesele artificiale. Eliminarea operatiilor manuale.
Inlocuirea lor cu operatii mecanice sau automatizate.
3. Mecanizarea si automatizarea proceselor de transport, de control si organizarea executarii lor
parallel si concomitent cu procesele de baza.
4. Ridicarea nivelului de organizare a productiei si a muncii (organizarea productiei in flux,
folosirea imbinarilor paralela si mixta, reparatia in zile si schimbuiri nelucratoare,
aprovizionarea si desfacerea).
3. Metode de dimensionare a stocurilor
Necesitatea dimensionrii stocurilor decurge din consecinele lor asupra desfurrii ciclului
operaional asupra nivelului de alocare a capitalului i asupra costurilor.
Nivelul optim al stocurilor este acel care ine seama de condiiile reale de aprovizionare i
condiiile tehnologice de producie, comercializare, de reducere a costurilor i a blocrilor de capital i
este orientat spre creterea eficienei activelor curente i accelerarea vitezei de rotaie.
Pentru dimensionarea stocurilor sunt utilizate urmtoarele metode:
I Metoda analitic se caracterizeaz prin determinarea stocului anual i trimestrial pentru fiecare
component a elementelor de a.c.:
1. dimensionarea stocurilor de materii prime i materiale care este influenat de
urmtorii factori:

35

a) necesarul fizic de materii prime i materiale, care se determin n funcie de cantitatea de

produse prevzute pentru producere i de consumul specific. ns necesarul valoric reprezint produsul
dintre necesarul fizic i costul de aprovizionare;
b) timpul de imobilizare total este numrul total de zile n care vor fi stocate materiile prime i
materialele la depozit. Timpul total cuprinde:
- timpul pentru stocul curent care reprezint un anumit numr de zile i se obine pe baza
informaiei furnizate de fiele de inventar;
- timpul pentru stocul de condiionare cuprinde numrul de zile necesare pentru efectuarea
operaiilor de pregtire, stocare, sortare, transmitere a bunurilor, analiz prealabil i se stabilete prin
nsumarea acestor perioade de timp;
- timpul pentru stocul de siguran reprezint numrul de zile necesare pentru a preveni
ntreruperile n procesul de producie.
2. dimensionarea stocurilor n curs de fabricaie.
Producia n curs de fabricaie este acea producie al crei proces tehnologic nu este ncheiat i se
afl n seciile de producie la diferite etape de prelucrare. Valoric, producia neterminat reflect toate
cheltuielile ncluse n preul de cost al ntreprinderii. Mrimea stocului de producie neterminat
depinde de urmtorii factori:
a) durata ciclului de fabricaie;
b) valoarea produciei marf;
c) ritmul de cretere a cheltuielilor exprimat prin coeficientul de corectare.
3. dimensionarea stocurilor la OMVSD. Aceast operaiune se efectueaz n timpul
inventarierii.
4. dimensionarea stocurilor pentru piesele de schimb. n funcie de caracterul de
fabricaie piesele de schimb se clasific n 2 categorii:
1) piese de schimb destinate mainilor, utilajelor i instalaiilor de serie mare;
2) piese de schimb destinate celorlalte maini, utilaje i instalaii.
5. dimensionarea stocurilor pentru produsele finite
Stocul de produse finite depinde de urmtorii factori:
a) costul complet al produselor
b) durata medie de staionare a produselor
II Metoda pe elemente este destinat determinrii stocurilor pentru fiecare element n parte. n
cadrul acestei metode avem 2 procedee de calcul a stocurilor:
1. n baza timpului de imobilizare pe elemente care este egal cu baza de calcul pe
elemente * timpul de imobilizare pentru fiecare element i raportat la 360 sau 90 de
zile.
Baza de calcul pe elemente poate fi:
1) necesarul de materii prime i materiale
2) producia la pre de cost a ntreprinderii
3) producia la pre de cost complet
2. n baza corelaiei dintre soldurile elementelor activelor curente
San.=Sold.an. pe elem. * Coef de cret./scdere a pre. n an. de previz. fa de cel preced.
III Metoda mixt care se caracterizeaz prin stabilirea stocurilor anuale pe fiecare component al
elementelor de active curente i a stocurilor trimestriale numai pe elemente.
Strim. pe elem=(Baza de calcul trim. * Timp. de imobiliz. pe elem.) / 90 de zile
IV Metoda sintetic (global) se caracterizeaz prin stabilirea stocului pe total active curente i
defalcarea acestuia pe elemente.
Prin stabilirea stocului prin metoda sintetic se pot utiliza urmtoarele procedee:
1. procedeu bazat pe viteza de rotaie. n acest caz stocul trimestrial este egal cu producia din
anul de previziune raportat la coeficientul de rotaie din anul precedent.
36

Stoc trim. = Prod. an. de previz. / Coef de rotaie a anului precedent

2. procedeu bazat pe corelaia dintre soldul activelor curente i volumul produciei marf
3. procedeu bazat pe ponderea activelor curente la 100 lei producie marf.
De obicei la ntreprinderi cea mai frecvent este metoda analitic.
4. Finanarea i creditarea activelor curente
Pentru funcionarea normal o ntreprindere trebuie s-i finaneze nu numai imobilizrile, dar i
activele curente. Ea are nevoie de un stoc minim de materii prime de producie n curs de execuie i
de produse finite. Nivelul acestor categorii de stocuri trebuie s fie n funcie de durata unui ciclu de
aprovizionare, producie i stocaj a produselor finite. Multe ntreprinderi sunt determinate s acorde
credite clienilor deoarece beneficiaz la rndul su de acelai tratament din partea furnizorilor primind
un credit furnizor care determin necesarul financiar al exploatrii. Din aceste motive a.c. sunt
finanate de:
I Fondul de rulment. Necesarul fondului de rulment reprezint necesarul de finanare generat de
activitatea ntreprinderii n fiecare stadiu al ciclului operaional. El este dependent de decalajul ntre
ncasri i cheltuieli. Necesarul de fond de rulment apare ca diferen ntre activele i pasivele de
exploatare conform datelor din bilan. Necesarul permnanent de finanare este corespunztor cu capital
permanent, iar nevoile temporare cu creditele pe TS.
Partea din resurse financiare care asigur finanarea permanent a a.c. se numete fond de
rulment (FR). El se formeaz din capital propriu i mprumuturi pe TM i TL. FR serevete pentru a
msura condiiile echilibrului financiar ce rezult din confruntarea dintre lichiditatea activelor pe TS i
exibilitatea pasivelor pe TS. Relaia de baz de care se ine seama n acoperirea necesarului financiar
al exploatrii este: NFR = FR + credite de trezorerie
FR se determin prin 2 variante:
1) ca diferen dintre capital permanent i active imobilizate;
2) ca diferen dintre active curente i resurse de trezorerie.
n baza primei metode se apreciaz modalitatea de finanare a investiiilor n a.c., iar metoda a
doua creeaz posibilitatea aprecierii echilibrului financiar pe TS prin nevoile i resursele de finanare a
ciclului operainal.
FR poate fi:
a) FR brut (FRB) care se mai numete FR total sau economic i desemneaz toate elementele de
a.c. posibile a fi transferate n bani ntr-un termen mai mic de 1 an. FRB n calitate de echivalent
valoric al elementelor din activ caracterizate prin lichiditi pe un termen mai mic de 1 an se compune
din:
stocuri diverse
creane clieni
avansuri acordate furnizorilor
disponibiliti bneti n cas, n cont, n carnetele de cecuri eliberate etc.
b) FR net (FRN) sau permanent reprezint partea din capital permanent care este utilzat pentru
finanarea a.c. FRN se calculeaz conform relaiei:
1. FRN = - Active imobilizate + Capital permanent
2. FRN = Active curente Datorii pe TS
c) FR propriu (FRP) reprezint excedentul capitalului propriu fa de activele imobilizate i arat
autonomia de care dispune ntreprinderea n finanarea investiiilor n a.c. FRP se calculeaz conform
relaiilor:
1. FRP = CP imobilizri
2. FRP FRN Datorii la termen
d) FR strin (FRS) reprezint datoriile la termen i se calculeaz conform relaiilor:
1. FRS = CPerm. CP
2. FRS = FRN FRP
ntreprinderea poate adopta 3 strategii privind constituirea i nivelul FR care ua diferite
consecine asupra costurilor financiare i rentabilitii:
37

strategia de a constitui un FR care ar acoperi nevoile medii de a.c. astfel nct n

trimestrele cu activitate peste cea medie anual ntreprinderea va apela la credite de
trezorerie, iar n celelalte trimestre va nregistra un surplus de lichiditi care pot fi
plasate profitabil n alte aciuni;
strategia de stabilire a unui FR egal cu nivelul activitii maxime din cursul anului de
previziune. n acest caz are loc o imobilizare de capital permanent n perioadele n care
activitatea se afl fa de nivelul celei maxime, nregistrndu-se un excedent de lichiditate
pe seama FR care trebuie plasat pe TS n vederea creterii rentabilitii generale a
ntreprinderii;
strategia stabilirii unui FR la nivelul activitii minime. n aceast situaie ntreprinderea
este nevoit s apeleze permanent la credite de trezorerie fapt ce ridic nivelul costurilor
influennd rentabilitatea.
Pe baza FR a capitalurilor investite n a.c. i a valorii stocurilor se pot calcula o serie de rate ce se
ntrebuineaz n analiza financiar n vederea stabilirii diagnosticului financiar i a msurilor de
eficientizare. Aceste rate pot fi:
a) rata de finanare a capitalurilor curente care se calculeaz ca raport ntre FR i suma
capitalurilor curente:
Rfin.c.c = FR/ Cap.curente
b) rata de acoperire a stocurilor care se calculeaz ca raport ntre FR i stocuri:
Racop. a stoc. = FR/Stocuri
FR este considerat satisfctor atunci cnd acoper 2/3 din valoarea stocurilor.
II Credite pe termen scurt. Resursele financiare ale ntreprinderii se formeaz att din capital
propriu ct i din capital mprumutat. O parte component a capitalului mprumutat este creditul pe
termen scurt, adic contractarea de datorii cu termenul de scaden mai mic de un an n scopul
asigurrii fondurilor pentru operaiuni ce privesc desfurarea ciclului operaional.
Prezena creditului pe termen scurt n ansamblul relaiilor de formare a resurselor este cu att mai
important cu ct el constituie o resurs cu pondere mare n completarea fondurilor agenilor
economici. n condiiile cnd unitile economice lucreaz rentabil este mai avantajos s se apeleze la
credite pe termen scurt pentru creterea activitii, dect s se atepte cnd prin capitalizarea
profiturilor s-ar putea constitui fonduri proprii ndestultoare.
Att la acordare, ct i pentru ntreaga perioad de utilizare, debitorii trebuie s garanteze
creditele cu valori materiale i resurse financiare prevzute a se realiza n sum cel puin egal cu
creditul primit. Existena garaniei constituie o certitudine pentru banc n ceea ce privete recuperarea
sumelor mprumutate, n cazul nerambursrii la termen a creditului. n garania creditului poate intra
orice bun din patrimoniul societilor comerciale: stocuri, mijloace bneti n cont, resurse financiare
prevzute a se realiza n viitor. Nu pot constitui garanii stocurile de calitate necorespunztoare, cu
termen depit, depozitate n condiii improprii etc.
Creditele pe termen scurt pot mbrca diverse forme, aa ca:
1) creditul furnizor care ia natere n momentul n care furnizorul accept s nu fie pltit odat cu
livrarea mrfurilor, iar pentru a nu avea dificulti de trezorerie furnizorul cere clientului su
permisiunea de a trage trate cu scadena corespunztoare. n acest caz furnizorul poate sconta aceste
trate la banc n vederea refacerii trezoreriei.
Trata este titlul de credit folosit ca instrument de plat pe termen scurt prin care o persoan
numit trgtor d dispoziia altei persoane numit tras s plteasc necondiionat la ordinul acesteia o
sum la scaden unei altei persoane numit beneficiar. Termenul de acordare a creditului furnizor
variaz ntre 30 90 de zile, iar termenul mediu de plat a furnizorilor se calculeaz dup formula:
Tpf=(Pc* t ) / 100
(2.12)
unde : Tpf termenul mediu de plat a furnizorilor; Pc ponderea fiecrei aprovizionri n
total; t termenele individuale de plat a fiecrei cumprri
sau :
Tpf = [( Efecte de cumprare + Furnizori ) * 360] / Cumprri
( 2.13)
38

2) Datorii fa de diveri creanieri reprezint sumele datorate i nepltite i cuprind :

a) salarii datorate personalului;
b) impozite datorate bugetului statului;
c) sarcini sociale asupra salariilor datorate unor organisme specializate n domeniul proteciei
sociale;
d) dividende de pltit asociailor i acionarilor.
3) Credite bancare pe termen scurt. Rambursarea creditelor pe termen scurt este asigurat prin
finalizarea ciclului operaional fa de rambursarea creditelor pe termen mediu i lung, care se
efectueaz n baza unei activiti rentabile i a marjei brute de autofinanare. Pentru creditul pe termen
scurt banca are drept gaj o ncasare prevzut sau gradul de solvabilitate al ntreprinderii.
ntreprinderea remite bncii un efect de comer (bilet la ordin sau scrisoare de schimb) pe baza cruia
se acord un credit. n economia concurenial se utilizeaz urmtoarele tipuri de credite pe termen
scurt:
a) Credite generale se acord ntreprinderilor pentru a-i mbunti trezoreria fr a fi nevoie de
o garanie special, banca informndu-se de lichiditatea pe termen scurt a clientului. n structura
creditelor generale se includ:
- credite pentru faciliti de cas - se acord pe durate foarte scurte n situaiile n care
ntreprinderea are scadene dificile cu precizarea c ncasrile care vor servi la rambursarea
mprumuturilor se cer a fi identificate cu precizie;
- credite pentru descoperire se acord pentru o perioad de pn la o lun i se materializeaz
ntr-un sold descoperit asupra contului bancar curent al ntreprinderii;
- creditul releu - se acord n ateptarea unei intrri de fonduri sigure i apropiate cum ar fi
emiterea de obligaiuni i majorrile de capital;
- creane de trezorerie prin mobilizarea de efecte financiare se obin n schimbul remiterii de
efecte financiare.
Toate aceste tipuri de credite dup rolul i obiectul lor sunt legate direct de trezorerie.
b) Credite legate direct de activitatea operaional se refer la mobilizarea de creane comerciale
i mobilizarea de creane asupra strintii. La ele se refer:
- credite de scont (sau de mobilizare de creane comerciale) care se caracterizeaz prin aceea c
bncile sconteaz trate, adic avanseaz bani unei ntreprinderi n schimbul unor efecte a cror
ncasare va avea loc peste un anumit timp. Timpul de acordare a creditului este durata dintre data
remiterii efectului la banc i recuperarea lui efectiv;
- credite de mobilizare de creane comerciale care a fost introdus cu scopul de atenua creanele
scontului i se acord tot pentru creane comerciale care nu sunt individualizate ci regrupate ntr-un
singur bilet de scont. Pentru bncile comerciale riscul este mai mare deoarece nu au la dispoziie
tratele i nici puterea mpotriva clientului furnizorului pentru a se recupera resursele date cu mprumut;
- credite de mobilizri de creane asupra strintii au menirea de a favoriza exportul. Se pot
acorda pe un termen mai mare i pot fi transformate n mprumuturi pe termen mediu.
- credite asupra stocurilor se acord mai rar deoarece impun valorificarea valorii i existenei
stocurilor. Pentru a beneficia de asemenea credite ntreprinderea trebuie s depun stocurile gajate n
magazine ce elibereaz o recipis care atest titlul de proprietate asupra stocurilor la care se adaug un
bilet la ordin. Acest efect de comer este scontat de banca care acord aceste credite fr ca stocurile s
fie depuse n magazine, iar ntreprinderea se angajeaz s nu vnd aceste stocuri n perioada
cercetrii.
c) Credite specifice unor operaii speciale. La ele se refer:
- credite de trezorerie - care acoper diferena dintre valoarea tuturor stocurilor i cheltuielile pe
de o parte i totalul resurselor formate din fondul de rulment din pasivele de exploatare i ncasri pe
de alt parte;
- credite pentru stocuri, cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze justificate - se
obin printr-un cont simplu de mprumut n care scop solicitantul depune la banc cererea de credit i
documentele corespunztoare;
39

- credite pentru necesiti temporare - se obin printr-un cont simplu de mprumut doar pe un
termen ce nu va depi 90 de zile. ntreprinderea apeleaz la acest tip de credite cnd necesitile de
fonduri depesc prevederile din planul de trezorerie cu condiia c aceste necesiti suplimentare s
fie determinate de cauze independente cum ar fi:
a)
primirea n avans de materie prim i materiale de la furnizori;
b)
ntreruperea produciei din diferite cauze;
c)
lipsa mijloacelor de transport;
d)
nencasarea la timp a produselor, serviciilor i lucrrilor facturate datorit lipsei a
capacitii de plat a clienilor .a.
Obinerea creditelor pentru nevoi temporare are loc numai n condiia n care agentul economic
face dovad c va nltura cauzele ce au generat aceste nevoi suplimentare temporare de fonduri care
nu va depi perioada de 90 de zile.
5. Viteza de rotaie i folosirea eficient a activelor curente
O parte important a avuiei naionale se afl concentrat n active curente care n ntreprinderi
capt forma de stocuri de materii prime i materiale, combustibil, producia n curs de execuie, piese
de schimb etc. De aceea este necesar ca agentul economic s adopte cele mai bune decizii pentru
folosirea eficient a acestora odat cu sporirea eficienei cu care este utilizat capitalul ncorporat n a.c.
Se cunosc i se urmresc 2 aspecte referitoare la eficiena utilizrii a.c:
1. eficiena utilizrii a.c. sub aspect material
2. eficiena utilizrii capitalurilor care sunt imobilizate n a.c.
Modul de folosire a.c. sub aspect material se reflect n consumul de materii prime, materiale,
combustibil etc. i n cheltuieli pe unitate de produs finit. Consumul de materii i materiale i celelalte
cheltuieli se reflect n indicatorul cheltuieli maxime la 1 leu producie marf care se calculeaz ca
raport ntre valoarea produciei marf programat exprimat n preul de vnzare (* 100). Acest
indicator reflect aspectele tuturor aciunilor tehnice, economice i de alt gen care au ca scop
reducerea cheltuielilor de producie.
Cel de-al doilea aspect al eficienei este utilizarea capitalului ncorporat n a.c. i se refer la
timpul mai lung sau mai scurt de imobilizare a acestora n cheltuieli i stocuri de natura a.c.
Viteza de rotaie este un indicator de exprimare a modului n care se utilizeaz a.c. i se exprim
prin:
a) nr. de rotaii (coef. vitezei de rotaie) = Cifra de afaceri / AC
b) durata n zile a unei rotaii = Per. de timp n care se efect. Calc. / Coef. vitezei de rotaie
Viteza de rotaie (Vr) este mai mare atunci cnd coeficientul Vr este mai mare i durata n zile mai
mic.
Factorii de care depinde nivelul Vr sunt:
- cifra de afaceri;
- volumul capitalurilor curente.
Prin analiza utilizrii a.c. se calculeaz numrul de rotaii aferent stocurilor care este egal cu:
Nr. rot. stoc. = Cifra de afaceri / Costul de producie
Calculul numrului de rotaii pe categorii de stocuri se efectueaz astfel:
a) Pentru materii prime:
Nr. de rot. = materii prime cuprinse n vnzri / Stocul mediu de materii prime
b) Pentru producia neterminat i semifabricate:
Nr. de rot. = Vnzri la cost de uzin / Stocul mediu la prod. neterm. i semifabricate
c) Pentru produse finite:
Nr. de rot. = Vnzri la cost complet / Stoc mediu de produse finite

40

Tema: Veniturile i cheltuielile ntreprinderii

Plan:
1. Coninutul i structura veniturilor
2. Coninutul i componena cheltuielilor
3. Costul de producie
4. Profitul i rentabilitatea ntreprinderii
5. Indicatorii economico financiari de apreciere a rezultatelor financiare ale
ntreprinderii
6. Previziunea profitului i determinarea profitului impozabil i al profitului net
7. Repartizarea profitului net
1. Coninutul i structura veniturilor
Activitatea economic a ntreprinderii se finalizeaz n efecte utile concretizate ntr-o serie de
bunuri i servicii apte s satisfac nevoia social dup parcurgerea fazei schimbului prin moned.
Sub aspect valoric efectul util al activitii agentului economic este egal cu diferena dintre
veniturile i cheltuielile bneti dintr-o anumit perioad.
Venitul reprezint afluxul de avantaje economice n cursul perioadei de gestiune rezultat n
procesul activitii ordinare a ntreprinderii sub form de majorare a activelor sau diminuare a
datoriilor care conduc la creterea capitalului propriu cu excepia sporurilor de la contribuiile
proprietii ntreprinderii.
Efectul economic util este echivalent cu venitul net, adic cu ceea ce se obine n plus fa de ct
s-a cheltuit n activitatea economic care prin repartizare formeaz baza relaiilor financiare. De
mrimea cheltuielilor efectuate i de nivelul preurilor negociate care se ncaseaz pentru producia
livrat depinde i volumul util al activitii ntreprinderii, respectiv i venitul net obinut.
Rezultatele financiare sunt dimensionate n funcie de volumul cheltuielilor de producie i
volumul veniturilor ncasate. Veniturile totale provenite din realizarea cifrei de afaceri i alte venituri
se compun din venituri brute ce rezult din vnzarea i ncasarea produciei i veniturile realizate din
alte activiti. Venitul se evalueaz la valoarea venal primit sau care urmeaz a fi primit sczndu-se
rabaturile comerciale admise de ntreprindere.
Valoarea venal este suma la care poate fi schimbat un activ sau stins o datorie ntre prile
independente interesate care au acceptat tranzacia. Venitul se constat n baza metodei calculrii n
perioada de gestiune n care a fost obinut indiferent de momentul efectiv al intrrii mijloacelor bneti
sau a altei forme de compensare. n cazul apariiei diverselor incertitudini constatarea venitului se
admite cu respectarea urmtoarelor criterii:
A) existena unei certitudini ferme ce va arta c avantajele economice care fac obiectul
tranzaciei vor fi obinute de ntreprindere;
B) existena unei posibiliti reale de a determina cu exacticitate suma venitului.
Veniturile la rndul su sunt compuse din:
a) venituri din activitatea operaionale, adic din vnzri de producie finite, mrfuri, servicii
prestate, lucrri executate i alte activiti, precum i din producia aflat n stoc, din subvenii de
exploatare i orice alte venituri;
b) venituri financiare, adic venituri din participaii, titluri de plasament, aciuni, diferente de
curs valutar, dobnzi, creane imobilizate, etc.
c) venituri excepionale din operaiuni de gestiune (din despgubiri i penaliti), din
operaiuni de capital (din cedarea activelor subvenii pentru investiii), i altele.
n baza SNC 18 se cunosc:
1. venituri de vnzri de producie finit i mrfuri
2. venituri din prestri de servicii
41

3. venituri sub form de dobnzi, redevene i dividende.

Redevena este venitul n contrapartida utilizrii de ctre alte persoane a activelor nemateriale.
2. Coninutul i componena cheltuielilor
n procesul activitii, ntreprinderea suport un anumit consum i cheltuieli.
Consumurile sunt resursele consumate pentru producerea iprestarea serviciilor cu scopul
obinerii unui venit. Cheltuielile efectuate pentru realizarea veniturilor cuprind:
a) cheltuieli din acivitatea operaional care se refer la cheltuieli cu materie prim, materiale,
mrfuri, cheltuieli cu lucrri i servicii efectuate la teri,cheltuieli cu impozite i vrsminte asimilate,
etc.
b) cheltuieli financiare n care se includ cheltuieli privind titlurile de plasament cotate, din
diferene de curs valutar, cu dobnzile, pierderi din creane legate de participani, etc.
c) cheltuieli excepionale care privesc cheltuielile din operaiuni de gestiune i cheltuieli privind
operaiuni de capital;
d) cheltuieli cu amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale;
Conform SNC 3 avem consumuri:
1. directe
2. indirecte
3. variabile
4. costante
n componena cheltuielilor incluse n costul produciei se incadreaz consumurile:
1. materiale
2. pentru remunerarea muncii
3. indirecte de producie
Cheltuielile totale la rndul lor se compun din:
1. cheltuieli aferente realizrii cifrei de afaceri;
2. cheltuieli diferente veniturilor din alte activiti.
Cheltuielile includ toate cheltuielile i pierderile ce se scad din venit la calculul profitului
perioadei de gestiune.
n drile de seam financiare i n evidena contabil ele se reflect n baza metodei de calcul
pentru perioada n care au aprut i includ cheltuieli:
a) n activitatea operaional
b) n activitatea de investiii
c) n activitatea financiar
d) pierderi excepionale
Cheltuielile din activitatea operaional se compun din costul vnzrilor i cheltuielilor perioadei:
Costul vnzrilor include cheltuielile materiale directe, cheltuielile directe pentru remunerarea
muncii, cheltuieli indirecte productive i costul produciei vndute. Cheltuielile periodice includ:
a) cheltuieli comerciale
b) cheltuieli generale i administrative
c) alte cheltuieli operaionale
Cheltuielile comerciale includ cheltuielile legate de realizarea produciei finite, mrfuri i
servicii.
Cheltuielile administrative includ:
1. cheltuieli pentru remunerarea muncii personalului managerial;
2. defalcri n organele de asigurare social i medicale;
3. pli suplimentare, subvenii, ajutor material, etc.
Alte cheltuieli operaionale includ.
a) plata dobnzii pentru ntreprinderea-fiice;
b) plata dobnzii pentru credite bancare pe TS.

42

3. Costul de producie
ntreprinderea n activitatea sa acord un loc important n cadrul volumului de cheltuieli costului
de producie.
Costul de producie reprezint expresia n bani a consumului de factori de producie necesar
producerii de vnzri de bunuri i servicii concretizai n cheltuieli pentru materie prim i materiale,
combustibil, energie, salarii, utilaje, instalaii, ntreinere, conducere, administrare, etc., pe care le
suport agenii economici.
Msurarea riguroas a costurilor permite:
1. stabilirea preului de vnzare a produciei pentru asigurarea funcionrii echilibrate a
ntreprinderii;
2. alegerea celei mai bune alternative de producie;
3. determinarea volumului optim de producie pe TS;
4. evaluarea nivelului eficienei i fundamentarea pol. a cheltuielilor.
Costul de producie este compus din:
1. cost global
2. cost mediu
3. cost marginal
Cost global reprezint ansamblul cheltuielilor necesare unui volum de producie dat. El poate fi
privit structural pe TS i divizat n :
cost global fix
cost variabil
Costul global fix (CGF) reflect acele cheltuieli ale ntreprinderii care pe TS sunt relativ
independente de volumul produciei obinute. El include:
1. amortizarea capitalului fix
2. chirii
3. salariul personalului administrativ
4. cheltuieli de ntreinere
5. dobnzi, etc.
Aceste cheltuieli nu sunt afectate de variaia volumului produciei, adic cretere, descretere i
chiar nivelul zero. n cazul n care volumul produciei se schimb CGF nu afecteaz variaia CGT i
nici costul marginal (CM).
Costul global variabil CGB reprezint acele cheltuieli ale ntreprinderii care se modific n
funcie de volumul produciei ce se reflect prin relaia:
CGV = f(Q)
Se nscriu n aceast categorie de cost cheltuielile cu material prim, materiale, combustibil,
energie etc. CGV se mrete odat cu creterea produciei i este egal cu zero cnd nivelul produciei
este zero. CGV determin variaia CGT; pe TS crete n aceeai msur cum sporete CGV. (CGT CGV) const n faptul c n timp ce CGV pornete n mod necesar de la zero dac producia este zero
CGT constituie suma dintre CGV i CGF.
CGT = CGV + CGF
Variaia CGT este determinat pe TS numai de evoluia CGV. Creterile CGT i CGV cnd
sporete volumul produciei sunt egale. Mrimea CGT este determinat de:
1) consumul tehnologic
2) volumul produciei
3) nivelul preurilor de procurare
Costul mediu sau unitar exprim costurile pe unitate de produs sau rezultatul corespunztor
structurii i nivelului de abordare ale CG; se disting:
costul mediu fix (CMF)
costul mediu variabil (CMV)
costul mediu total (CMT)
43

Costurile medii n micarea lor ncep prin descreetere cnd crete productivitatea, trecnd printrun punct minim, iar apoi se mresc. Aceast particularitate rezult din aciunea legii randamentelor
neproporionale conform creia randamenturile sunt mai apoi cresctoare ajungnd la un punct maxim
i apoi descresc.
CMF reprezint CGF pe produs:
CMF = CGF / Q
CMV este o mrime variabil care este determinat de variaia volumului de producie, astfel
cantitatea de producie se mrete CMV descrete i invers.
CMV = CGV / Q
CMV se miocoreaz atunci cnd volumul produciei crete accentuat fa de sporirea CGV.
CMT este costul global total pe unitate de produs.
a) CMT = CGT / Q;
b) CMT = CMF + CMV.
CMT se afl n dependen de costul marginal:
- CMT este descresctor atunci cnd CM se micoreaz mai accelerat, fiindu-i inferior;
- CMT crete atunci CM crete mai accentuat, fiindu-i superior;
- n punctul su minim CMT = CM
Astfel CM trage dup sine n sensul creterii sau descreterii CMT.
Costul marginal exprim sporul de cost total (CT) necesar pentru obinerea unei uniti
suplimentare de produs.
CM msoar variaia CT pentru o variaie infinit de mic a cantitii de produs.
Efectul marginal este sinonim cu efectul suplimentar:
CM = CT / Q, deoarece pe TS variaia CV: Cmg=CV/Q
Astfel Cmg este ntotdeauna egal CVmg n cazul n care Q=1.Cmg= CT respectiv egal cu CV.Cmg
este dependent de volumul poduciei i st la baza deciziilor privind oferta de bunuri i servicii. El
ghideaz sau orienteaz aciunile ntreprinztoare, adic stimuleaz mrirea ofertei atunci cnd fiecare
unitate suplimentar de produs necesit un spor de cost ct mai mic precum i n cazul cnd sporul de
producie mrete mai mult venitul ca costul. Dinamica Cmg influieneaz evoluia CM pe TL. Cmg =
CMTi constituie atunci cnd la un nivel dat al preului factor de producie, adic costul sporete
proporional cu producia, adic unei productiviti duble i corespunde un cost tot dublu, iar unei
productiviti triple un CT triplu.
4. Profitul i rentabilitatea ntreprinderii
Profitul reprezint rezultatul pozitiv al unui agent economic i poate fi de mai multe feluri:
profit pn la impozitare
profit brut
profit net
Profitul are destinaia de a determina necesitatea remunerrii capitalului propriu, constituirii
fondurilor pentru autofinanare i cointeresrii salariailor. ntreprinderile stabilesc profitul pe produs,
pe grupe de produse, pe ntreprinderi- fiice sau pe alte elemente.
Profit brut = Pre de vnzare TVA- Costul produciei
Profitul rezultat din activitatea de baz i din alte activiti poate fi influienat de:
dividendele i dobnzile ncasate din cumprarea aciunilor i obligaiilor a altor ageni
economici;
vnzarea ambalajelor i a altor active nemateriale;
amenzile i penalitile;
anularea unor comenzi;
surplusurile de la inventariere;
venituri financiare;
44

 pierderi din calamitile naturale;

micorarea datoriilor, etc.
Profitul i rata profitului (sau rata rentabilitii) reflect capacitatea ntreprinderii de a produce
profit net peste cheltuielile efectuate.
Profitul unui agent economic este format din profit normal sau ordinar, iar n unele cazuri din
supraprofit sau profit de monopol.
Profitul normal sau ordinar este acel care e realizat n condiiile de concuren. n cazul lipsei
de concuren unele ntreprinderi obin supraprofit sau profit suplimentar, ceea ce nu reflect real
situaia economico- financiar a ntreprinderii.
Profitul ndeplinete urmtoarele funcii:
1. este un indicator sintetic de apreciere a eficienei activitii economice;
2. este un mijloc de cointeresare a agenilor economici
3. este un instrument de control asupra modului de realizare, de repartizare i de impunere
fiscal
4. stimuleaz iniiativa i acceptarea riscului din partea celora care au drept scop obinerea
unui profit.
Profitul trebuie s stimuleze agenii economici n realizarea programului de producie,
mbuntirea calitii i diversificarea sortimentului.
Cile de sporire a profitului sunt:
1. reducerea costului produciei fr a afecta calitatea produciei
2. coordonarea nivelului preului de vnzare, adic n cazul cnd crete preul de vnzare
crete profitul i respectiv poate crete volumul produciei
3. creterea volumului produciei comercializate i a serviciilor prestate
4. mbuntirea calitii produciei i serviciilor
Cu ct profitul obinut este mai mare cu att este mai ridicat nivelul rentabilitii. Nivelul
rentabilitii depinde de activitatea intern a agenilor economici, de relaiile cu mediul extern i de
atitudinea de a se adapta la cerinele pieii.
Rentabilitatea este capacitatea unui agent economic de a obine profit i reprezint diferena
dintre ncasrile obinute i cheltuielile de fabricaie, desfacere i comercializare. Rentabilitatea poate
fi apreciat sub aspect absolut i sub aspect relativ. Rentabilitatea se msoar prin raportul dintre
rezultatele i mijloacele utilizate pentru obinerea lor. Rezultatele pot fi reflectate contabil, economic i
financiar.
5. Indicatorii economico financiari de apreciere a rezultatelor financiare ale
ntreprinderii
Principalele rezultate financiare sunt:
1. profitul brut care reprezint diferena dintre valoarea adugat i cheltuielile de personal.
Acest indicator permite de a efectua o comparaie ntre ntreprinderi deoarece se elimin
influena impozitului i a strii financiare;
2. profitul net = profit brut impozite
Acest rezultat nu ine cont de mijloacele de finanare i este mai des utilizat n cazul evalurii
proiectelor de investiii.
3. capacitatea de autofinanare sau marja brut de autofinanare. Acest indicator corespunde
surplusului monetar maxim pe care l-ar putea utiliza n cazul cnd nu va distribui
dividende;
4. autofinanarea = marja brut de autofinanare total a dividendelor distribuite
acionarilor;
5. indicatori economico financiari de apreciere a rezultatelor financiare rentabilitatea,
care exprim eficiena activitii economice i poate fi reprezentat astfel:
a) Rata rentabilitii =rata profitului/(costuri+cheltuieli privind retribuirea muncii)
45

Acest indicator caracterizeaz n mod sintetic calitatea activitii desfurate de agenii

economici.
b) Rata profitului net= PN/capital efectiv depus de ctre acionari i asociai
c) Rata rentabilitii economice= PPGI/ valoarea medie a activelor
d) Rata rentabilitii operaionale=Profit brut/total activ *100%
e) Rata rentabilitii financiare=PN/valoarea medie a capitalului propriu (mrimea acestui
indicator reflect bunstarea acionarilor).
Pragul rentabilitii definete momentul cnd veniturile din vnzri sunt egale cu costurile
acestora i profitul este egal cu zero. Vnzrile nregistrate dup acest moment pn la un anumit nivel
de capacitate vor produce profit, mai jos de acest nivel vor fi pierderi.
Pragul rentabilitii se determin n cazurile cnd este necesar de efectuat o planificare a
activitii. Pragul rentabilitii se determin n dependen de consumurile constante i nivelul
vnzrilor.
profit
CT
P

CV
CF

Q
6. Previziunea profitului i determinarea profitului impozabil i a profitului net
Rezultatele activitii economico financiare depind n mare msur de calitatea previziunii
profitului. Planificarea calitativ a profitului permite de a calcula real:
volumul investiiilor
creterea activelor curente
defalcrile n buget
decontrile cu furnizorii, lucrtorii, cu instituiile bancare
i cu alte persoane.
Profitul se planific separat pe fiecare mod de activitate, iar apoi rezultatele primite se
nsumeaz.
Profitul din realizarea produciei aceast planificare include urmtoarele metode:
1. Metoda calculului direct:
a) metoda planificrii conform sortimentului este metoda cea mai exact i se utilizeaz n cazul
cnd se planific sinecostul pentru fiecare tip de produs. Aceast metod const n faptul c profitul se
determin pentru fiecare tip de produs, rezultatele se nsumeaz apoi se adaug profitul perioadei
planificate n soldurile produciei finite.
b) metoda comasat a calculului direct este utilizat la ntreprinderile cu un nomenclator nu prea
mare de produse i permite de a determina volumul produciei realizate n preuri de realizare i
conform sinecostului.
Profitul de la
= Profit n sold de + Profitul prod. planificate Profit n sold de prod.
n perioada plan.
prod. nerealizate spre confecionare n
nerealizate la sfritul
la nc. per. plan.
per. planificat
per. de plan

46

2. Metoda analitic de planificare a profitului care se ntrebuineaz pentru un sortiment larg

de produse planificate. Conform acestei metode profitul planificat se determin pentru toat producia
comparabil n urmtoarea ordine:
1) se determin rentabilitatea de baz prin raportul de profit ateptat pentru perioada planificat
la preul de cost al produciei, de mrfuri comparabile pentru aceast perioad.
2) se calculeaz volumul produciei de mrfuri n perioada planificat conform preurilor de cost
3) se determin profitul produciei de mrfuri reieind din rentabilitatea de baz
4) se determin aciunea factorilor asupra profitului planificat.
Referitor la producia ce nu poate fi comparat, profitul se determin separat conform uneia din
metodele calculului direct. Suma total a profitului se determin prin nsumarea profitului pentru
fiecare tip de produs.
3. Metoda calculului combinat conform creia costul produciei de mrfuri n preurile de cost se
determin prin metoda calculului direct, iar influena asupra profitului planificat se determin prin
metoda analitic. Volumul profitului poate fi majorat:
- prin micorarea preului de cost al produselor;
- prin micorarea unor cheltuieli operaionale;
- prin mrirea volumului de realizare;
- prin mbuntirea rezultatelor activitii investiionale i financiare.
7. Repartizarea profitului net
Profitul se determin prin diferena dintre profitul pn la impozitare i cheltuielile privind
impozitul pe venit. Profitul net rmas la ntreprindere se utilizeaz conform statutului i conform
prevederilor lui privind acumulrile i consumurile. Din contul fondului de acumulare se finaneaz:
lucrri de creare i de utilizare a tehnicii noi;
lucrri de organizare a produciei;
de modernizare a utilajului;
de reechipare tehnic;
de construcii i reparare a noilor ntreprinderi;
se mrete volumul activelor curente;
se achit datoriile pe termen lung;
se pltesc dobnzi aferente acestor datorii;
se investesc noi mijloace n crearea unor ntreprinderi fiice;
se acoper unele cheltuieli i consumuri.
Fondul de consum este destinat pentru a ndestula necesitile economice i pentru a acoperi
cheltuielile operaionale a obiectivelor social-culturale, pentru finanarea construciei obiectivelor cu
destinaie neproductiv; pentru finanarea unor msuri culturale i ajutoarelor materiale i adausurilor
la pensii. De asemenea din contul beneficiului net se pltesc diferite amenzi, penaliti i se acoper
alte necesiti (de exemplu de binefacere).

Tema: Organizarea circulaiei bneti la ntreprindere

Plan:
1. Esena, rolul i bazele organizrii circulaiei bneti
2. Trezoreria i funciile sale
3. Gestiunea i previziunea ncasrilor i plilor
4. Formele, modalitile i instrumentele de plat utilizate la ntreprindere.
1. Esena, rolul i bazele organizrii circulaiei bneti

47

Pe parcursul activitii financiar- economice, ntreprinderea intr n relaii cu diveri subieci, cu

sisteme financiare, cu bncile, muncitorii, furnizorii, clienii, .a. Astfel de relaii apar n mai multe
cazuri:
- la cumprarea vnzarea produselor;
- prestarea serviciilor;
- achitarea plilor la buget;
- utilizarea resurselor bugetare i extrabugetare;
- primirea i achitarea creditelor;
- plata dobnzilor;
- achitarea salariilor etc.
Aceste relaii se efectueaz prin intermediul mijloacelor bneti. Micarea i realizarea acestor
relaii prezint cirulaia bneasc, care poate fi efectuat prin 2 forme:
1. n forma banilor lichizi
2. n forma transferurilor bancare
Transferurile bancare ocup ponderea cea mai mare din circuitul bnesc i includ plile care nu
necesit bani lichizi.
n R.M. transferurile de mijloace bneti se bazeaz pe urmtoarele principii:
1. unicul mijloc de plat este valuta naional;
2. ntreprinderea efectueaz pli numai prin intermediul transferurilor bancare;
3. ntrepinderile sunt n drept s gestioneze cu mijloace bneti de la banc n corespundere
cu destinaia statal a acestora;
4. transferurile de mijloace bneti se efectueaz numai la cerina clientului;
5. se trec la contul furnizorului mijloace bneti numai n cazul cnd acestea sunt scoase de
pe contul clientului, etc.
Prin intermediul transferurilor bancare se poate duce o eviden strict a activitii ntreprinderii,
se organizeaz activitatea ntreprinderii, la timp se achti plile fa de buget, se economisete timpul
necesar pentru efectuarea plilor bunurilor vndute sau procurate i nu se pierd mijloacele bneti n
timpul gestionrii i transportrii acestora.
2. Trezoreria i funciile sale
Trezoreria este imaginea disponibilitilor bneti aprute din evoluia curent a ncasrilor i
plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n mod continuu.
La nivelul fluxurilor monetare legtura dintre intrri i ieiri este asigurat de trezorerie.
Trezoreria prezint urmtoarele trsturi:
1. este un element esenial i totodat principala caracteristic a gestiunii fiananciare a
ntreprinderii;
2. n ea se concretizeaz rezultatele modului de realizare a activitii i de respectare a
cerinelor echilibrului financiar;
3. nu ntotdeauna o ntreprindere care ncheie exerciii cu profit are i o trezorerie
pozitiv. Acest fapt se datoreaz decalajului dintre nregistrrile n contabilitatea
cheltuielilor i veniturilor i scadena lor ca ncasri i pli, decalaj care poate fi
hotrtor pentru soarta financiar a ntreprinderii.
4. trezoreria este influenat de factorii macro- i microeconomici, la creterea inflaiei,
creterea Rd, scderea ratelor de rentabilitate i a gradului de autofinanare.
Relaia de determinare a trezoreriei este urmtoarea:
Trezorerie+lichiditi = active financiare de trezorerie - pasive financiare de trezorerie.
n componena activelor financiare de trezorerie intr:
1. lichiditile n contul curent i n cas
2. valorile mobiliare de plasament
3. efectele financiare de ncasat
4. biletele de trezorerie
48

5. certificatele de depozit n portofoliu

n componena pasivelor financiare de trezorerie se includ:
1. soldul creditelor al contului curent
2. creditele de trezorerie
3. creditele de scont
Funcia de trezorerie este una din cele mai importante i mai responsabile pentru soarta
ntreprinderii, obiectivele crora sunt:
evitarea pierderilor n zilele de decontare la ncasrile i plile efectuate prin
banc;
creterea operativitii ncasrii creanelor ntreprinderii fr a afecta politica
fa de clieni;
ealonarea echilibrat i degajat a scadenelor obligaiunilor de plat ale
ntreprinderii;
obinerea celui mai bun credit i la cel mai mic cost real al acestuia;
asigurarea unui sold 0 al trezoreriei care nu antreneaz nici costuri de
finanare i nici de oportunitate;
optimizarea utilizrii excedentului de trezorerie prin cea mai bun plasare a
lichiditilor care s asigure rentabilitatea, sigurana i lichiditatea optim.
Respectarea acestor obiective duce la creterea valorii capitalului propriu al ntreprinderii.
3. Gestiunea i previziunea ncasrilor i plilor
Bugetul de trezorerie are ca funcie previziunea ncasrilor i plilor pornind de la planificarea
cheltuielilor din care sunt excluse cele nepltibile i de la planificarea veniturilor din care sunt excluse
i cele nencasabile.
ncasrile cuprind:
1. vnzri cu plat imediat
2. ncasarea vnzrilor pe credit din perioada anterioar
3. vnzarea valorilor mobiliare
4. vnzarea valorilor imobiliare
5. vnzarea unei noi emisiuni de titluri
6. obinerea unui mprumut
7. ncasarea chiriilor, dobnzilor, dividendelor i altor venituri.
Plile cuprind achitarea previzibil a urmtoarelor datorii:
1. plata vnzrilor la vedere i pe credit
2. plata salariilor i a premiilor
3. plata dobnzilor i a ratelor scadente
4. rscumprarea titlurilor emise de ctre ntreprindere
5. vrsarea dividendelor ctre acionari
6. retragerea de fonduri de ctre proprietari
7. vrsarea impozitelor i taxelor la bugetul statului
n funcie de datele disponibile i de interesele gestiunii financiare se pot face previzuni ale
trezoreriei n bugete lunare, trimestriale, simestriale sau anuale.
Metodele de gestionare a ncasrilor i plilor sunt:
1) gestionarea ncasrilor i plilor zi cu zi care prezint avansarea sau devansarea n timp a
cheltuielilor i veniturilor ntr-o asemenea manier nct respectnd angajamentele asumate,
excedentele de trezorerie s fie generatoare de venituri, iar deficitele de trezorerie s fie finanate la
timp i cu costuri minime. Aceast metod furnizeaz informaii sigure i permite de a face concluzii
viabile, ns necesit un volum mare de lucru i un personal numeros.
2) metoda termenilor de plat sau ncasare. Pentru a ntocmi situaia de trezorerie este necesar de
a porni de la cifra de afaceri, de la aprovizionarea cu mrfuri, materii prime i materiale previzionate.
49

Aceti indicatori sunt estimai n ncasri sau care se realizeaz prin credit. Pentru ca aceast metod s
fie mai avantajoas este necesar:
a) optimizarea ncasrilor i plilor care const n aplicarea anumitor mijloace tehnice necesare
pentru a evita risipa de fonduri i pentru a reduce la maximum apelarea la credite bancare pe termen
scurt;
b) accelerarea ncasrilor care poate fi realizat prin alegerea judicioas a locului unde se vor
efectua plile i banca care le va efectua;
c) reducerea fondurilor care stau neutilizate, care sunt datorate unei gestionri rele.
4. Formele, modalitile i instrumentele de plat utilizate la ntreprindere.
Pe parcursul activitii sale ntreprinderea utilizeaz diverse forme de plat:
1. ncasri i pli cu numerar care sunt utilizate pentru vnzarea mrfurilor i prestarea
serviciilor, pentru depunerile de garanii, pentru plata salariilor, premiilor, dividendelor, participaiilor
la beneficiile salariailor, plata chiriilor .a.
ncasrile i plile cu numerar efectuate de ntreprindere sunt nregistrate n registrul de cas n
baza documentelor justificative.
2. ncasri i pli fr numerar care sunt utilizate de agenii economici cu scopul de efectua
mai rapid operaiunile i de a fi mai siguri n ncasrile i plile efectuate. Mijloacele de plat fr
numerar sunt mprite n 2 categorii mari:
1) mijloace de plat tradiionale (cecul, cambia, biletul la ordin, viramentul)
2) mijloace de plat informatizate
Cecul este un instrument de plat ce cuprinde ordinul dat de trgtor unei instituii financiare
(tras) s plteasc necondiionat o sum de bani la vedere beneficiarului. Din p. de v. al beneficiarului
cecurile pot fi:
- nominative
- la purttor
De asemenea pot fi:
- simple
- cec-certificat
- cec de cltorie
- potal
Cambia este un titlu de credit i de plat susceptibil de a circula pe calea girului i care reprezint
ordinul dat de o persoan numit trgtor ctre o alt persoan numit tras de a plti o sum la scaden
unei a treia persoane numite beneficiar. n cazul cambiei trasul este o persoan fizic, un agent
economic care avnd o datorie ctre trgtor este obligat de acesta s plteasc suma cuvenit unui ter.
Caracteristicile cambiei:
acceptare meniunea fcut pe cambie de ctre tras prin care recunoate plata ctre
beneficiar la scaden;
avalul form suplimentar de garanie prin care o persoan numit avalist garanteaz
efectuarea plii pentru una din persoanele obligate prin cambie;
plata cambiei se efectueaz la scaden fie direct beneficiarului fie prin compensare.
Biletul la ordin este un titlu de credit i de plat care cuprinde angajamentul unei persoane
(emitent) s plteasc o sum anumit la data i locul indicat n titlu unei alte persoane numite
beneficiar.
Viramentul este ordinul dat de client bncii sale de a transfera o sum de bani din contul su n
contul altui titular n vederea stingerii unei obligaii care decurge din contractele economice sau din
lege.
Crile de credit se bazeaz pe un sistem electronic prin care un posesor autorizat poate achita
contravaloarea mrfurilor sau serviciilor unor furnizori.
n cazul cardurilor sau crilor de credit particip:
50

emitentul crii de credit

posesorul
unitile care furnizeaz mrfuri i servicii

Tema X: Analiza financiar a ntreprinderii

Plan:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Necesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional

Sursele date i organizarea muncii de analiz
Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii
Indicatorii rentabilitii
Indicatorii lichiditii i solvabilitii
Indicatorii de gestionare a activelor
Indicatorii de gestionare a datoriilor
Valoarea de pia a ntreprinderii

1. Necesitatea i rolul analizei financiare ca metod de cunoatere n procesul decizional

Analiza financiar ajut la identificarea activitii nesatisfctoare a ntreprinderii i la stabilirea
msurilor care vor influena rezultatele n viitor. Prin cunoaterea postfaptic, curent i previzional a
activitii agenilor economici a rezultatelor interne i a cauzelor care le-au generat, analiza contribuie
la cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor umane, materiale i financiare. Deoarece
obiectivul principal al unei ntreprinderi l constituie maximizarea valorii patrimoniului, eficiena cu
care a fost folosit capitalul investit constituie obiectivul central al diagnosticului financiar.
Obiectivele de baz ale analizei financiare le constituie:
1. descoperirea i mobilizarea rezervelor interne
2. diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii
3. ntrirea autonomiei economico financiare
4. creterea eficienei economice
5. fundamentarea deciziilor financiare
6. informarea ntreprinderii cu cerinele standardelor i cu nivelul concurenei pe diferite piee.
ndeplinind o dubl funcie de diagnoz i reglare, analiza economico-financiar constituie un
instrument indispensabil al conducerii eficiente a activitii ntreprinderii. Analiza financiar
fundamenteaz ntreaga politic economico-financiar viitoare a ntreprinderii, constituie o condiie
cheie pentru elaborarea i aplicarea unor decizii raionale, st la baza efecturii de expertize i
negocieri viznd estimarea valorii ntreprinderii n cazul privatizrii, reorganizrii sau vnzrii
activelor.
Analiza financiar ndeplinete urmtoarele funcii:
1) de informare
2) de evaluare a potenialului tehnico-economic
3) de realizare a gestiunii eficiente a patrimoniului ntreprinderii
4) de realizare a relaiilor cu mediul extern
Reieind din cele expuse rolul analizei economico-financiare poate fi sistematizat astfel:
analiza financiar reprezint un mijloc indispensabil n elaborarea unor planuri reale,
temeinice fundamentate din p. de v. tiinific;
analiza financiar n acelai timp este un instrument operativ de cunoatere i de reglare a
procesului ndeplinirii planului;
51

analizei financiare i revine rolul de a contribui la asigurarea unui echilibru permanent la

mbuntirea rezultatelor economico-financiare.

2. Sursele de date i organizarea muncii de analiz

La nivelul agentului economic sistemul de informare necesar analizei se formeaz din 2 mari
categorii de surse:
I Sursele interne care reflect funcia propriu-zis a ntreprinderii, strile acesteia n anumite
momente i este asigurat de sistemele de eviden contabil. Sursa principal necesar analizei
financiare o constituie raportul financiar care este alctuit din :
1. bilanul contabil, care furnizeaz conducerii ntreprinderii elementele de baz necesare pentru
selectarea direciilor de dezvoltare, modelelor de optimizare a procesului de producie i de desfacere
politicii financiare, investiionale i de creditare. Bilanul contabil creeaz condiii de analiz a
proceselor i fenomenelor din sfera de interes a agenilor economici sub aspect dialectic pentru
determinarea relaiei dintre cauze i efecte n vederea lurii msurilor de reglare i de stabilire a unor
norme.
2. raportul privind rezultatele financiare, care evideniaz veniturile i cheltuielile pentru o
anumit perioad de timp, grupate n funcie de natura lor precum i rezultatul exerciiului concretizat
n profit sau pierdere. Scopul urmrit de acest raport este de a prezenta rezultatul unei afaceri
comparnd venitul obinut n decursul unei perioade cu cheltuielile efectuate pentru obinerea
profitului, oferind posibiliti de a urmri n evoluie sarcinile stabilite pentru ntreprindere i de a
furniza informaii necesare pentru luarea deciziilor.
3. raportul privind fluxul mijloacelor bneti sintetizeaz tranzaciile n numerar pentru o
anumit perioad de timp. Este destinat s arate modul n care activitile ntreprinderii au afectat
lichiditatea i solvabilitatea acestuia, relaia dintre fluxurile de numerar din activitatea operaional,
investiional i financiar. Acest raport ofer informaii necesare analizei surselor de ncasri i pli
n numerar.
4. raportul privind fluxul capitalului propriu furnizeaz informaii privind structura capitalului
propriu
5. anexele raportului financiar
II Surse externe sunt necesare orientrii activitii ntreprinderii i adaptrii ei la schimbrile ce
pot avea loc brusc n mediul economic i ajut la dimensionarea unor noi obiective strategice.
Informaiile externe n funcie de natura domeniului la care se refer pot fi structurate astfel:
1) tehnologice
2) economico-financiare
3) juridice
4) fiscale
Informaiiile utilizate trebuie s satisfac urmtoarele cerine:
utilitatea
profunzimea
vechimea informaiei
costul
executarea informaiei
n practica cotidian munca de analiz economico-financiar necesar procesului managerial
trebuie s parcurg urmtoarele etape:
I stabilirea tematicii, care conine principalele aspecte i probleme ale activitii economicofinanciare supuse investigrii.
II culegerea i sistematizarea informaiei economico-financiare
III prelucrarea i studierea datelor

52

IV formularea concluziilor, pe baza crora se vor stabili i se vor lua msuri ce vor permite
mbuntirea rezultatelor activitii economico-financiare.
3. Sistemul de indicatori utilizai n analiza financiar a ntreprinderii
Pe baza informaiei furnizate de rapoartele financiare se poate determina sistemul de indicatori
necesar evalurii activitii ntreprinderii i lurii deciziilor corespunztoare.
Indicatorii economico-financiari ndeplinesc urmtoarele funcii:
a) de analiz i sintez
b) de estimare
c) de reflectare, cunoatere i msurare
d) de comparare
e) de comand
f) de verificare a ipotezelor i de testare a semnificaiei parametrilor utilizai
g) de prghie economico-financiar
Analiza financiar cuprinde urmtoarele categorii de indicatori:
1. indicatori ai rezultatelor economico-financiare care sunt orientai spre studiul
performanelor i evaluarea lor n perioade viitoare.
Principalii indicatori care reflect rezultatele activitii desfurate sunt:
- volumul vnzrilor
- profitul brut
- rezultatele din activitatea operaional
- rezultatele din activitatea financiar
- rezultatele din activitatea investiional
- rezultatele din activitatea excepional
- profitul perioadei de gestiune pn la impozitare
- profitul net
2. indicatorii eficienei utilizrii potenialului tehnico-economic i financiar care permit de a
aprecia rezultatele obinute n raport cu activitatea ntreprinderii i cu mijloacele economice i
financiare utilizate, msoar gradul n care utilizarea diverselor resurse aduce profit. Aceti indicatori
sunt:
- rata rentabilitii economice
- rata rentabilitii veniturilor
- rata rentabilitii financiare
- rata rentabilitii fa de resursele consumate
3. indicatorii gestiunii activelor care arat ct de eficient ntreprinderea sau firma utilizeaz
activele sale. Aceti indicatori sunt:
- nr. de rotaii a activelor curente
- perioada medie de ncasare
- nr. de rotaii a stocurilor
- nr. de rotaii a activului total
Pentru ca n cadrul ntreprinderii s fie apreciat corect situaia economico-financiar este
necesar de a se studia urmtoarele aspecte:
1) situaia general a casieriei
2) situaia asigurrii cu disponibilitile bneti
3) situaia solvabilitii (a capacitii de plat)
4) situaia autonomiei financiare
5) situaia asigurrii cu fondul de rulment
4. Indicatorii rentabilitii
53

Funcionarea ntreprinderii depinde de capacitatea de a produce profit care poate fi obinut cu

ajutorul indicatorilor rentabilitii, care sunt:
1. rentabilitatea produciei realizate = rezultatele de la realizarea produciei / volumul
produciei realizate
- arat ce parte din fiecare leu ncasat a fost cheltuit pentru acoperirea cheltuielilor directe.
2. rentabilitatea net = profit net / volumul produciei realizate
- caracterizeaz capacitatea ntreprinderii de a genera profit din total volumul produciei realizate.
3. rentabilitatea activelor = profit net / valoarea medie a activelor
- reflect eficacitatea utilizrii capitalului de ctre ntreprindere.
4. rentabilitatea financiar = profit net / valoarea medie a capitalului propriu
- reflect bunstarea acionarilor.
5. Indicatorii lichiditii i solvabilitii
n cazul cnd o ntreprindere solicit unele credite de la banc sau mprumuturi de la clieni este
necesar de a aprecia capacitatea de plat a ntreprinderii date. Indicatorii ce caracterizeaz strategia
ntreprinderii din punct de vedere a capacitii de plat sunt indicatorii lichiditii. Aceti indicatori
cuprind:
I L absolut (lichiditatea de gradul I) =

mijloace bnet
0,2
datorii pe TS

Acest indicator arat n ce msur ntreprinderea poate s-i achite datoriile pe termen scurt din
contul mijloacelor bneti.
II L intermediar (de gradul II) =

mijloace bt investinvpe TS creanr pe TS

0,7-0,8
datorii pe TS

De asemenea n calculul acestui indicator sunt cointeresai creditorii. El ne arat ce parte din
datoriile pe TS pot fi achitate din contul mijloacelor bneti, hrtii de valoare, creanelor care vor fi
pltite de ctre ntreprindere.
III L curent (de gradul III sau coeficientul total de achitare) =
=

total active curente

1 2,5
datorii pe TS

Acest indicatori ne arat dac ntreprinderea dispune de suficiente mijloace pentru a-i achita
obligaiunile n perioada raportat. n calculul acestui indicator sunt cointeresai de obicei acionari.
Aceti indicatori ai lichiditii permit de a face concluzii generale privind capacitatea de plat a
ntreprinderii i de asemenea permit avantajul c pot fi calculai att de utilizatorii interni ct i
exteriori deoarece informaiile sunt furnizate de bilanul contabil.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i achita datoriile sale pe TL i pe TS.
Coeficientul solvabilitii =

valoarea real a patrimoniului

> 1.
datorii totale

n cazul cnd coeficientul < 1, ntreprinderea nu mai poate primi mprumuturi i situaia ei
economico-financiar poate fi dezastruoas.
6. Indicatorii de gestionare a activelor
Analiza activelor prevede examinarea mrimii, componenei i corelaiei ntre diferitele elemente
patrimoniale aflate la dispoziia firmei.
Analiza modificrilor structurale se efectueaz prin calculul urmtorilor indicatori:
1. Rata imobilizrilor =

active pe TL
total active

La aprecierea acestui indicator este necesar de inut cont de nivelul de nsuire al capacitii de
producie.
2. Rata activelor curente =

active curente
sau 1 rata imobilizrii
total active

54

Modificrile structurale ale patrimoniului n valoarea activelor curente se explic prin depirea
ritmului creterii activelor pe TL.
3. Rata patrimoniului cu destinaie de producie =
=

mijloace fixe stoc de mrfuri materiale

total active

Aceast rat reflect ponderea patrimoniului ntreprinderii care poate fi direct utilizat pentru
fabricarea produciei, prestarea serviciilor i executrii lucrrilor. Dac acest indicator < 0,5 atunci se
consider o situaie patrimonial periculoas.
4. Coeficientul compoziiei tehnice a ntreprinderii =

mjloace fixe
active curente

Tema: Previziunea financiar a ntreprinderii

Plan:
1. Coninutul previziunii financiare. Metodele previziunii financiare.
2. Tipuri de bugete i intercondiionarea lor
3. Previziunea vnzrilor
4. Previziunea producerii
5. Previziunea casieriei
6. Echilibru financiar la ntreprindere
1. Coninutul previziunii financiare. Metodele previziunii financiare.
Previziunea financiar a ntreprinderii este rezultatul activitii managerilor ntreprinderii i
reprezint coninutul i realizarea finanelor i rolului finanelor la nivel macro i micro- economic i
particip la fundamentarea programului
economic n cadrul mecanismului economic de pia.
Previziunea financiar este un proces complex i multilateral de fundamentare, elaborare i aprobare a
bugetului de venituri i cheltuieli i de urmrire a realizrii indicatorilor financiari prevzui.
Previziunea financiar include:
- constituirea fondurilor
- executarea circuitului prin schimbarea formei funcionale
- repartizarea fondurilor constituite, ceea ce implic realizarea repartiiei n interiorul
ntreprinderii i n afara acesteia.
Previziunea financiar este determinat de prevederile programului economic i presupune
fundamentarea indicatorilor financiari pe baza unui program economic propriu.
Previziunea financiar n cadrul creia se opereaz cu indicatori specifici care reflect relaia
financiar trebuie corelat organic cu ntreaga activitate a ntreprinderii. Necesitatea de fonduri se
stabilete n cadrul previziunii financiare pe baza indicatorilor i calculelor economice privind volumul
desfacerilor, valoarea produciei, volumul aprovizionrilor, volumul cheltuielilor de producie i altele
care se ealoneaz n timp.
Previziunea financiar ca principala activitate de planificare la nivelul ntreprinderii mbrac
diferite forme i depinde de orizontul de timp pentru care se realizeaz:
1. previziunea financiar pe TL (3-5 ani) n baza creia se ntocmesc planuri financiare de
orientare general care definesc imaginea viitoare a ntreprinderii prin:
- descrierea produselor oferite
- a proiectelor de fabricaie a noilor produse
- a proiectelor de cucerire a noilor piee
- a proiectelor de orientare i modelare general a structurii activitii interne a
ntreprinderii
2. previziunea financiar pe TS n baza creia de obicei se ntocmesc bugetele ntreprinderii.
55

Bugetele sunt destinate nevoilor interne a ntreprinderii i cuprind realizarea scopului propus n
perioada bugetar. Elaborarea bugetului favorizeaz implimentarea unui sistem eficient de control prin
compararea realizrilor cu previziunile i luarea msurilor corecte la momentul oportun. De aici
rezult c sistemul bugetar trebuie s aib o component a previziunii financiare i o component a
controlului bugetar. Astfel se vor compara permanent rezultatele reale ale gestiunii activitii
ntreprinderi cu prevederile cifrate n bugete n scopul stabilirii cauzelor, abaterilor i informrii
conducerii.
Principiile de baz ale politicii de elaborare a bugetului sunt:
1. bugetul care definete concret i riguros problema fiecrui sector de activitate i prezint
soluiile mijloacelor i metodelor care vor asigura realizarea obiectivelor i realizarea
problemelor
2. ntreg coninutul bugetului i toi indicatorii prevzui trebuie acceptai i nsuii de ctre
conductorii fiecrui sector de activitate.
Elaborarea bugetului trebuie s fie nceput nu cu producerea, ci cu vnzrile, cu precizarea
produselor, cantitilor, preurilor i a clienilor care vor solicita producia.
Fiecare sector n parte i elaboreaz propriul program de realizare a bugetului vnzrilor. n
cazul cnd se elaboreaz bugetul privind producia, cantitatea i sortimentul este necesar de luat n
considerare i normele de munc, de materiale, de maini i de utilaje.
n seciile financiare cnd se ntocmesc bugetele privind programele de vnzri, aprovizionare i
producie se ine cont de modul de transformare a acestora n programe de ncasri, pli, mprumut,
depuneri.
Bugetele de venituri i de cheltuieli au la baz principiul echilibrului bnesc i financiar care
constituie premisa principal a gestiunii financiare.
Metodele previziunii financiare sunt:
1. metoda procentelor din vnzri. Tehnica acestei metode se bazeaz pe 2 premise:
cele mai multe din posturile bilanului contabil sunt direct legate de vnzrile
firmei
nivelul curent al tuturor activelor este optim pentru nivelul vnzrilor curente
Principalii pai pentru previzionarea situaiei financiare prin aceast metod sunt:
- se determin % profitului net i al dividendelor fa de vnzri
- se determin care din elementele bilanului contabil cresc proporional cu nivelul
vnzrilor
- se determin % din total vnzri i se compar cu posturile bilanului contabil ce
reprezint veniturile
- se determin nivelul finanrii necesare
- se estimeaz nivelul previzional al vnzrilor
- se determin profitul net i dividendele estimate
- se ntocmete bilanul contabil previzional
2. metoda normativ de previziune a echilibrului financiar. Aceast metod permite
efectuarea diferitor simulri ale corelaiei cifra de afaceri echilibru financiar n baza crora se pot
face concluziile necesare politicii financiare a ntreprinderii; se pot compara echilibrele financiare ale
ntreprinderii de diferite mrimi numai c elimin influena volumului specific de activitate.
3. metoda analitic care se divizeaz n urmtoarele submetode:
a) metoda extrapolrii fondului de rulment (sau a nevoii de fonduri de rulment) este o
metod simpl care poate fi utilizat la ntreprinderi mici care doresc s-i gestioneze activitatea la un
nivel ct de ct tiinific.
b) metoda termenilor de plat care este avantajoas ntreprinderilor ce au un % de
activitate continuu.
c) metoda bugetului de trezorerie este cea mai analitic submetod, ns necesit un volum
informaional dezvoltat.
56

2. Tipuri de bugete i intercondiionarea lor

n practica previziunii financiare se cunosc urmtoarele tipuri de bugete:
1. buget continuu (glisant) este bugetul conceput pe o perioad ndelungat i actualizat
continuu pe baza realizrilor din perioadele expirate i a cerinelor previzibile perioadelor
viitoare.
2. buget periodic de obicei este bugetul anual defalcat n bugetele simestriale, trimestriale,
lunare, chenzinale (15 zile) sau zilnice. n dependen de necesiti i cerinele activitii.
3. buget- proiect se refer la acea form de proiect financiar care se fundamenteaz i ia n
considerare cerinele de baz ale unui anumit proiect indiferent de perioada de timp i se
aplic n cadrul realizrii investiiilor capitale.
4. buget pe centre de responsabilitate pornesc de la echipe, brigzi, secii, ntreprinderi i
altele care n funcie de indicatorilor economici ce le sunt repartizai urmresc realizarea
veniturilor, cheltuielilor i alte rezultate financiare.
5. buget director (general)- bugetele pariale sau specifice unui anumit domeniu de
activitate i aceast categorie include:
bugetul venitului
bugetul vnzrilor
bugetul investiiilor
bugetul activelor curente
bugetul incasrilor i plilor
bugetul pentru cercetare i dezvoltare .a.
6. bugete statice (fixe) i flexibile- aceast grupare are n vedere influena cheltuielilor n
funcie de anumii factori. De exemplu: creterea sau diminuarea volumului activitii, a
operaiunilor care influeneaz necesarul de resurse financiare i rezultatele obinute.
n alte state ca de ex.: Frana, SUA, bugetele se grupeaz n 2 mari categorii:
1. bugete principale:
bugetele vnzrilor
bugetele producerii
bugetele investiiilor
bugetele aprovizionrilor, .a.
2. bugete anexe care se refer la bugetele privind cheltuielile de producie, desfacere,
generale, .a.
Bugetele principale mpreun cu bugetele anexe formeaz bugetul general.
Bugetele pot avea caracter imperativ, n sensul c interzic responsabililor financiari i
conductorilor de a depi previziunile bugetare i caracter indicativ (bugetul trezoreriei, bugetul de
cas, .a.). Pe parcursul ntocmirii bugetului este necesar de inut cont de anumite limite ale activitii
care sunt numite trangulri.
Orice buget reacioneaz mai mult sau mai puin direct asupra unora sau altora ceea ce
condiioneaz armonizarea eforturilor necesare cu necesitile urmrite de ntreprindere.
3. Previziunea vnzrilor
Bugetul vnzrilor este bugetul principal anual care determin parametrii tuturor celorlalte
bugete i cuprinde ansamblul de studii i de evaluri ale pieii de desfacere, a plilor pe care
ntreprinderea intenioneaz s le efectueze i a plilor pe care dorete s le menin.
Elaborarea bugetului vnzrilor are loc n 2 etape:
1. previziunea vnzrilor i cheltuielilor de desfacere
57

2. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp trimestriale i lunare, pe

familii de producie i/sau pe grupe de beneficiari.
Previziunea vnzrilor face mai nti obiectul unor studii specializate de marketing privind
conjunctura economic, potenialul de absorbie al pieii, starea concurenial, .a.
Pentru produsele deja existente previziunea vnzrilor se poate face fie pe baza tehnicilor
cantitative de exploatare a tendinelor observate n evoluia anterioar a vnzrilor, fie pe baza
tehnicilor calitative a variabilelor care determin mrimea vnzrilor i de prevedere a valorii lor n
anul viitor.
Previziunea vnzrilor trebuie s se fac interdependent cu previziunea cheltuielilor de
desfacere ntruct depind una de cealalt. Vnzrile pot fi influenate de cheltuielile de publicitate
i/sau de perfecionare a reelei de desfacere. n ultima faz a elaborrii bugetului vnzrile i
cheltuielile de desfacere trebuie defalcate de la previziunele anuale i globale la prevederile pe
trimestru i pe luni n raport cu surprinderea sezonalitii i pe familii de produse sau pe grupe de
beneficiari.
Gradul de defalcare depinde de nivelul ierarhic pentru care se elaboreaz bugetul vnzrilor.
Regula este c bugetul va fi cu att mai detaliat cu ct acesta se elaboreaz la nivel ierarhic de
rspundere operativ. Bugetul vnzrilor trebuie corelat cu bugetul de producie, iar ambele cu bugetul
investiiilor.
4. Previziunea producerii
Bugetul produciei se constituie ca buget principal pentru previziunea activitii din anul viitor,
iar prevederile lui sunt determinate pentru dimensionarea celorlalte bugete.
Elaborarea bugetului produciei cuprinde 3 etape:
1. previziunea cantitii de produse ce se vor fabrica (planul de producie)
2. previziunea costurilor de producie (anticalculaia)
3. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp mai mici de 1 an i pe subuniti ale
ntreprinderii.
Planul de producie urmrete armonizarea prevederilor comerciale cu capacitatea productiv a
ntreprinderii n condiiile satisfacerii ct mai complete a prevederilor comerciale i a utilizrii depline
a capacitii factorilor de producie. n planul de producie se stabilete cantitatea de produse
previzionate a se fabrica n anul viitor (Qf) n funcie de cantitatea prevzut a se vinde Qv i de
variaia previzibil a stocurilor n curs de fabricaie i de produse finite la nceputul perioadei (S ) i la
sfritul perioadei (Ssf) conform relaiei:
Qf = Qv S + Ssf
Dac admitem c indicatorul dominant n previziunea bugetar este producia de vndut,
urmtoarea faz a planificrii este dimensionarea produciei de fabricat (calarea).
Condiiile acestei programri sunt de a satura capacitatea instalaiilor, respectiv i de a optimiza
utilizarea factorilor de producie n special echipamentele tehnologice i fora de munc.
Producia de fabricat trebuie raportat la capacitatea de producie disponibil a ntreprinderii care
se determin pornind de la structura pieii existente i lund n calcul prevederile pentru anul viitor din
bugetul investiiilor. Dac n bugetul vnzrilor cerina este de cretere a cifrei de afaceri, atunci n
bugetul produciei condiia previzionrii produciei este de saturare.
Realizarea programului de producie impune anumite restricii privind caracterul limitat al
factorilor de producie att sub aspectul volumului lor ct i al randamentului acestora. Programele de
producie trebuie realizate ntr-o soluie optim. Funcia de optimizare este cea care evideniaz cum
anume s se mbine, s se armonizeze utilizarea factorilor de producie pentru a atinge obiectivul
major al ntreprinderii.
Previziunea costurilor de producie reflect dimensiunea efortului financiar pentru realizarea
produselor stabilite n programul de producie n condiiile normelor de consum al factorilor de
producie al ntreprinderii i n condiiile unor cheltuieli generale planificate pentru anul viitor. De
aceea, n anticalculaie principala operaie o reprezint separarea cheltuielilor directe de produs de cele
58

indirecte. Rezultatele anticalculaiei costurilor de producie permit elaborarea a 4 bugete derivate din
bugetul produciei (dac este justificat bugetul produciei):
1. bugetul materialelor consumate
2. bugetul manoperei directe (timpul de lucru necesar muncitorilor)
3. bugetul amortizrilor de utilaje direct afectabile
4. bugetul cheltuielilor generale de producie
5. Previziunea casieriei
Bugetul de trezorerie are ca funcie previziunea ncasrilor i plilor pornind de la planificarea
cheltuielilor din care sunt excluse cele nepltibile i de la planificarea veniturilor din care sunt excluse
cele neincasabile. Bugetul trezoreriei este o component obligatorie a bugetului general. O previziune
realist a trezoreriei presupune ntocmirea unui buget anual cu defalcare pe luni i cu o detaliere pe
sptmni a primelor 3 luni ale anului. Aceast previziune va fi actualizat n permanen n cursul
anului i detaliat n funcie de necesitatea ntreprinderii. Bugetul de trezorerie se intocmete n baza a
3 documente de eviden i previziune:
1. bilanul exerciiului ncheiat
2. contul de rezultate previzional
3. bilanul contabil previzional
Trezoreria va fi determinat de fluxurile financiare ale perioadei de previziune i de modificarea
soldurilor creanelor i datoriilor la nceputul i sfritul perioadei conform relaiei:
Bug. de trezorerie = bil.de deschidere+cont de rezultate previzionalebilanul previzional.
n mod concret elaborarea bugetului de trezorerie cuprinde 2 faze:
1. previziunea incasrilor i plilor
2. determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea incasrilor
cu plile. Aceast faz cuprinde:
a. determinarea soldului de trezorerie nainte de acoperire
b. acoperirea prin credite a deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de
trezorerie.
Costul creditelor genereaz pli suplimentare care majoreaz necesarul de finanat, iar
plasamentele de trezorerie sunt aductoare de venituri i astfel majoreaz incasrile.
c. elaborarea bugetului final de trezorerie este ultima etap a procesului de bugetare a
ntreprinderii , iar trezoreria va fi rezultanta previziunilor din celelate bugete:
al vnzrilor
al aprovizionrilor
al cheltuielilor de personal
al investiiilor, etc.
Orizontul de previziune al trezoreriei este diferit n funcie de obiectivele urmrite, de gestiunea
financiar i n funcie de scadenele incasrilor i plilor ntreprinderii.
Un buget de trezorerie poate fi ncheiat pe un an, pe cteva luni sau zilnic.
Scopul ntocmirii bugetului de trezorerie l constituie stabilirea modalitilor de asigurare a
echilibrului necesar desfurrii activitii n condiii normale. n cazul ntocmirii bugetului de
trezorerie se poate obine un excedent sau un deficit de resurse.
A. excedentul (+) = res. proprii necesar de res.
B. deficit (-) = necesar de res. res. proprii
n caz de deficit se trece la identificarea modalitilor de acoperire a acestuia sau alte
mprumuturi, subvenii, alocaii pentru investiii, etc.
n cazul excedentului bugetar trebuie de analizat proviniena acestuia. El poate proveni dintr-un
fond de rulment prea mare, fie de nevoia fondului de rulment prea mic.
59

n vederea optimizrii plasamentelor inndu-se cont de condiiile pe care le ofer piaa de

capital, monetar i financiar se pot face urmtoarele plasamente de trezorerie:
1. plasamente monetare nenegociabile
depozite la termen
bonuri de cas
operaiuni de rscumprare
2. plasamente monetare negociabile
certificate de depozit
bilete de trezorerie
bonuri de tezaur n contul curent
3. plasamente financiare
obligaiuni
aciuni
opiuni
Cu ct un plasament se face pe termen mai lung, cu att el este mai rentabil, ns mai puin lichid
i invers. ns cumprarea unor titluri emise de societi comerciale cu o foarte bun poziie la burs
are cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de trezorerie.
6. Echilibru financiar la ntreprindere
Echilibrul financiar ca parte component a echilibrului economic are o funcionalitate i forme
distincte de exprimare datorit existenei obiective a finanelor, a manifestrii funciilor banilor,
instituiilor financiare, bancare i de asigurri n perioada de tranziie de la economia de pia. La
nivelul ntreprinderilor acest echilibru se sprijin pe relaiile economice caracteristice economiei de
pia, care prin forme, metode i tehnici specifice particip la formarea i repartizarea fondurilor
bneti la dizpoziia agenilor economici n scopul realizrii procesului economic. Fiecare agent
economic n funcie de profilul i genul de activitate i proiecteaz propriul echilibru financiar, innd
cont de veniturile i cheltuielile sale. Veniturile au drept surs incasrile din vnzrile produciei, din
executarea lucrrilor i prestarea serviciilor, din comercializarea produciei prin propria reea de
desfacere.
Cheltuielile sunt ocazionate de procurarea materiei prime i materialelor, de realizarea
produselor, de vinderea serviciilor prin propria reea la care se adaug i cheltuielile de circulaie.
n condiiile desfurrii activitii agentului economic pe baza principiilor eficienei i a
rentabilitii ntre venituri i cheltuieli se constituie o diferen, alctuit din profit, TVA i alte forme
de venit net.
n acelai timp pe seama profitului, a amortizrii, a creditelor i a altor sume, ntreprinderea i
constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea, creterea produciei, cercetarea, acoperirea unor
nevoi sociale, culturale, sportive, .a.
Eficiena i rentabilitatea ca trsturi definitorii ale economiei i autonomiei financiare angajeaz
agentul economic n direcia realizrii unor premise din activitatea economic desfurat mai mari
dect cheltuielile. Diferena respectiv este beneficiul care poate fi utilizat pentru dezvoltarea proprie,
cointeresarea agentului economic.
n acelai timp echilibrul financiar solicit ntreprinderii s-i desfoare activitatea la un
asemenea nivel nct s permit echilibrul dintre necesarul de fonduri pentru producere, dezvoltare,
cercetare i resurse financiare de dezvoltare.
Privind esena i amplitudinea echilibrului financiar este important de reinut c aceasta nu se
circumscrie numai la activitatea de producere sau de comercializare, ci se refer i la gestiunea
economic a tuturor activitilor ntreprinderii.
Necesarul de fonduri este determinat de obiectivele activitii economice i sociale i cuprinde
urmtoarele componente:
1. cheltuieli legate de asigurarea forei de munc i alte cheltuieli sociale;
60

2. stocuri optime, totalitatea de active curente determinate de volumul previzionar al

produciei marf de normele unitare de consum, cheltuieli de aprovizionare i de
depozitare, n funcie de viteza de rotaie a activelor curente;
3. cheltuieli cu mijloace fixe, inclusiv cu investiiile, rambursarea creditelor, plata
dobnzilor aferente creditelor;
4. cheltuieli privind cercetarea tiinei, dezvoltarea tehnologic, promovarea progresului
tehnic;
5. alte cheltuieli de natur financiar, care se suport din rezultate;
6. obligaiuni financiare de participare la fondurile bugetare, .a.
nsumarea tuturor componentelor este necesarul total de fonduri.
La rndul su resursele financiare ce se prevd a fi utilizate pentru acoperirea necesarului de
fonduri cuprind:
rezultatele activitii desurate
resursele atrase
creditele bancare, comerciale, finanri de la buget
Echilibrul financiar prezint aspecte complexe, iar previziunea financiar urmrete constituirea
lui n form funcional.
Echilibrul financiar ine seama de structura i repartizarea fondurilor pe fiecare dintre elementele
structurii de producere i pentru achitarea obligaiilor financiare, precum i pentru asigurarea unui
nivel optim dintre fiecare categorie de resurse i totalurile.

61