Analiza ratelor de rentabilitate

Tema nr. 8
ANALIZA RATELOR DE RENTABILITATE

Uniti de nvare :
Rata rentabilitii economice
Rata rentabilitii financiare
Rata rentabilitii resurselor consumate
Rata rentabilitii veniturilor
Timpul alocat temei : 2 ore

Bue L., Siminic M., Crciumaru D., Marcu N. Analiz economicofinanciar, Editura Sitech, Craiova, 2008.
Bue L., Siminic M., Crciumaru D., Marcu N. Analiza economicofinanciar a firmei, Editura Sitech, Craiova, 2007.
Bue L., Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti,
2005.
Gheorghiu Al. - Analiza economico-financiar la nivel microeconomic,
Ed. Economic, Bucureti, 2004
tefea P. Analiza rezultatelor ntreprinderii, Ed. Mirton, Timioara,
2002
Vlceanu Gh., Robu V, Georgescu N. - Analiz economico-financiare,
Ed. Economic, Bucureti, 2004.
8.1. RATA RENTABILITII ECONOMICE
a. Coninut, forme de exprimare

Coninut:

Rata rentabilitii economice msoar performanele

totale ale activitii unei firme, independent de modul de
finanare i de sistemul fiscal. Ea reflect profitul obinut
la 100 lei active sau capitaluri investite.
- Rata rentabilitii economice a activelor

Forme
- Rata rentabilitii capitalului investit
b. Rata rentabilitii economice a activelor
181

Analiza ratelor de rentabilitate

Se calculeaz ca raport ntre profitul brut total (Pb) i activele totale

(At), formate din activele imobilizate (Ai) i activele circulante (Ac):
Ra

Pb
Pe Pf Pex
100
100.
At
Ai Ac

Nivelul su prezint interes, n primul rnd, pentru managerii

ntreprinderii, care apreciaz, astfel, eficiena cu care sunt utilizate activele
disponibile.
Exemplu:
Pentru calculul ratei i al influenelor factorilor, se utilizeaz datele din
tabelul de mai jos:
Tabelul 8.1.
Modificri
An
An baz
Indicatori
curent Absolute Procentuale
Active imobilizate
2100
2600
500
23,81%
Active circulante
4400
4800
400
9,09%
Active totale
6500
7400
900
13,85%
Profitul de exploatare
1500
2100
600
40,00%
Profitul financiar
-200
-150
50
-25,00%
Profitul extraordinar
50
50
0
0,00%
Profitul brut
1350
2000
650
48,15%
Rata rentabilitii economice 20,77% 27,03%
6,26%
30,13%
Veniturile totale
13450
15600
2150
15,99%
Modificarea absolut a ratei rentabilitii economice a activelor n anul
curent fa de anul de baz este:
Ra Ra 1 Ra 0 27,03 20,77 6,26%.

Se constat o cretere a acestei rate cu 6,26%, aspect datorat sporirii

ntr-un ritm mai mare a profitului total (48,15%) fa de activele totale
(13,85%). Schema factorilor cu influen direct i indirect i calculul
influenelor se prezint astfel:
Ai
Ra

At

Pb

Ac
Pe

Pf

Pex

182

Analiza ratelor de rentabilitate

1.

Ra (
At

1350 1350
Pb0 Pb0
) 100 (

) 100 2,53%
7400 6500
At1 At0

Pb0
Pb0

) 100
Ai1 Ac0 Ai0 Ac0
1350
1350
(

) 100 1,48%
2600 4400 2100 4400
Pb0 Pb0 ) 100
Ac
1.2.Ra (
Ai1 Ac1 Ai1 Ac0
1350
1350
(

) 100 1,04%
2600 4800 2600 4400
1.1. AiRa (

2.

2000 1350
Pb1 Pb0
) 100 (

) 100 8,78%
7400 7400
At1 At1
2100 1500
Pe Pe1 Pe0
2.1. Ra
100
100 8,11%
7400
At1
(150) (200)
Pf 1 Pf 0
Pf
2.2. Ra
100
100 0,68%
7400
At1
50 50
Pex Pex1 Pex 0
2.3. Ra
100
100 0%.
7400
At1
(
Pb
Ra

Se observ c sporirea activelor ntreprinderii (att pe total, ct i pe

elemente componente) a condus la scderea ratei rentabilitii economice a
activelor, aspect care nu se interpreteaz nefavorabil, deoarece a crescut i
profitul brut, influena favorabil a acestuia devansnd-o pe cea negativ a
activului total (8,78% fa de 2,53%). Se remarc faptul c majorarea
rezultatului exerciiului s-a datorat, n cea mai mare msur, creterii profitului
de exploatare, ceea ce se apreciaz favorabil, ntruct exprim eficiena activitii
de baz a firmei. Totodat, se observ c activitatea financiar a influenat
pozitiv rentabilitatea economic, urmare a reducerii pierderii financiare.
183

Analiza ratelor de rentabilitate

Un alt model de analiz factorial a ratei rentabilitii economice a

activelor se prezint astfel:
Ra (

unde:

Vt Pb

) 100 ,
At Vt

Pb
- profitul mediu la 1 leu venituri totale;
Vt
Vt
- eficiena utilizrii activelor totale (viteza de rotaie a activelor
At

totale);
O alt form de exprimare a ratei rentabilitii economice a activelor ine
seama de rezultatul de exploatare, sau de profitul aferent cifrei de afaceri, i de
activele totale ale firmei, astfel:
Ra

Pe
Ve Pe
100 (

) 100
At
At Ve

Pr
qp qc
100
100 sau
At
AI AC
qp
qc
1
100 E At 1 C / 1 leu CA .
Ra
At
qp
Potrivit acestui model, rata rentabilitii economice a activului este
influenat de doi factori direci: eficiena activelor totale i cheltuielile la 1 leu
cifr de afaceri, ale cror influene se determin cu metoda substituirilor n lan.
Pentru creterea nivelului su, se poate aciona prin creterea eficienei
utilizrii activelor totale i prin reducerea cheltuielilor ce revin la 1 leu cifr de
afaceri.
Avnd n vedere c activele totale au dou componente (active
imobilizate i active circulante), analiza poate continua prin urmrirea eficienei
acestora, pe baza urmtorului model:
1 qp AI qp AC
qc
100 sau
Ra

1
2 AI At AC At
qp
Ra

Ra

1
E AI g AI E AC g AC 1 C / 1 leu CA .
2

Schema factorilor de influen se prezint astfel:

gAI; gAC
Ra

EAI
EAC

C/1 leuCA

p
c

184

Analiza ratelor de rentabilitate

Influenele factorilor se determin cu metoda substituirilor n lan.

c. Rata rentabilitii economice a capitalului investit
Se determin ca raport ntre rezultatul total al exerciiului sau rezultatul
din exploatare i capitalul investit:
Re

Pb; Pe
100 .
Kinv

unde: Kinv capitalul investit (pentru care firma datoreaz o remuneraie

furnizorilor de fonduri);
Kinv = Kt De = Kpr + Km,
unde: Kt capitalul total;
De datorii de exploatare;
Km capital mprumutat.
De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd, investitorii actuali i
cei poteniali (acionarii i bncile), care o compar cu rentabilitatea altor forme
de plasament (dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la
alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei
rate semnific o gestiune eficient a capitalurilor investite. n acest sens, ei
compar rata rentabilitii economice cu rata medie a costului capitalului (Rci),
putndu-se ntlni urmtoarele situaii:
- cnd Re > Rci, nseamn c activitatea desfurat degaj o rentabilitate
economic superioar costului capitalului, nregistrndu-se o valoare adugat
economic pozitiv, care va spori valoarea de pia a ntreprinderii;
- cnd Re < Rci, nseamn c rentabilitatea obinut nu poate acoperii
solicitrile furnizorilor de capital, nregistrndu-se o valoare adugat economic
negativ i o reducere a capitalurilor proprii.
Rata costului capitalului (Rci) se determin ca o medie aritmetic
ponderat a costurilor fiecrei surse de capital (proprii sau mprumutate):
Rci Rc

Kpr
Km
Rd
Kinv
Kinv

unde: Kpr - capitalul propriu;

Km - capitalul mprumutat;
Rc - costul capitalului propriu;
Rd - costul capitalului mprumutat.
Costul capitalului propriu este reprezentat de rata de rentabilitate cerut
de acionarii ntreprinderii, care s le garanteze un ctig comparabil celui pe
care l-ar putea obine pe pia n aceleai condiii de risc.

185

Analiza ratelor de rentabilitate

Costul capitalului mprumutat corespunde cheltuielilor suportate de

ntreprindere ca urmare a recurgerii la mprumuturi i anume: dobnzi pltite,
prime acordate creditorilor, comisioane etc.
TEST DE EVALUARE
1. Cum se interpreteaz cazul n care rata rentabilitii capitalului investit
este mai mic dect rata costului capitalului investit?
Rspuns:
Dac rata rentabilitii capitalului investit este mai mic dect rata
costului capitalului investit, nseamn c rentabilitatea obinut nu poate
acoperii solicitrile furnizorilor de capital, nregistrndu-se o valoare
adugat economic negativ i o reducere a capitalurilor proprii.

2. Cum se interpreteaz influena cu semnul plus a activelor totale asupra

modificrii ratei rentabilitii activelor?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
Rata rentabilitii economice a activului este influenat de urmtorii factori
direci, n urmtoarea ordine:
a) Activele totale i cifra de afaceri;
b) Activele totale i profitul;
c) Eficiena activelor totale i cheltuielile la 1 leu cifr de afaceri;
d) Activele totale i cheltuielile la 1 leu cifr de afaceri;
e) Cifra de afaceri i cheltuielile la 1 leu cifr de afaceri.
Rezolvare

De rezolvat:
Indicele veniturilor = 103%; Indicele activelor = 105%; Indicele ratei
rentabilitii activului = 102%. Aceasta semnific:
a) S-a accelerat viteza de rotaie a activelor i s-a redus rata rentabilitii
veniturilor;
b) S-a ncetinit viteza de rotaie a activului i a crescut rata rentabilitii
veniturilor;
186

Analiza ratelor de rentabilitate

c) S-a accelerat viteza de rotaie i a crescut rata rentabilitii veniturilor;

d) Au crescut activele i a sczut rata rentabilitii veniturilor;
e) S-a ncetinit viteza de rotaie a activului i s-a redus rata rentabilitii
veniturilor.

8.2. RATA RENTABILITII FINANCIARE

Rata rentabilitii financiare (Rf) exprim eficiena utilizrii capitalului
propriu al firmei. Din acest considerent, rata rentabilitii financiare prezint o
importan deosebit, n primul rnd, pentru acionari, care apreciaz, n funcie
de nivelul acesteia, dac investiia lor este justificat i dac vor continua s
sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri sau prin renunarea,
pentru o perioad limitat, la o parte din dividendele cuvenite.
Rata rentabilitii financiare este influenat, n mod esenial, de existena
a doi factori, i anume:
- folosirea n cadrul structurii de capital a ntreprinderii a capitalului
mprumutat;
- deductibilitatea cheltuielilor cu dobnzile, prin posibilitatea introducerii
acestora pe cheltuielile ntreprinderii (drept cheltuieli financiare) i existena
efectului de scut de impozit.
n plus, este necesar ca rata rentabilitii economice s fie superioar
costului capitalului mprumutat, n caz contrar, folosirea capitalurilor
mprumutate devenind ineficient.
Rata rentabilitii financiare se poate calcula prin raportarea profitului net
(Pn) la mrimea capitalului propriu, astfel:
Rf

Pn
100.
Kpr

Nivelul acestei rate se compar cu costul capitalului propriu, respectiv cu

rentabilitatea medie ateptat de acionari dac acest capital ar fi fost investit n
alt afacere cu riscuri comparabile.
Pentru a elimina influena elementelor extraordinare, cu caracter
aleatoriu, care pot avea, uneori, o pondere semnificativ n cadrul profitului net,
este necesar ca n locul rezultatului net al exerciiului dup impozitare (profitului
net) s operm cu rezultatul curent al exerciiului. n vederea folosirii valorilor
nete, putem deduce mrimea teoretic a impozitului pe profit aferent acestui
rezultat curent.
Din relaia de calcul al acestei rate, rezult c, pentru creterea nivelului
su, este necesar ca profitul net s creasc ntr-un ritm superior creterii
capitalului propriu.

187

Analiza ratelor de rentabilitate

Exemplu:
Pentru evidenierea influenelor celor doi factori, vom considera
urmtorul exemplu:
Tabelul 8.2.
Indicatori

An baz

An curent

Capitalul propriu
Profitul net
Cifra de afaceri
Rata rentabilitii financiare (Rf)
Eficiena utilizrii capitalului propriu (Ekpr)
Rata rentabilitii vnzrilor (Rv)

3800
1130
10000
29,74%
2,632
11,30%

4700
1590
12000
33,83%
2,553
13,25%

Constatm c rata rentabilitii financiare la firma analizat a crescut, n

anul curent fa de anul de baz, cu 4,09%, cretere apreciat favorabil.
Influenele factorilor se calculeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan,
astfel:

Pn 0 100 - Pn 0 100 1130 100 - 1130 100 -5,69%

1. Kpr

Rf
4700
3800
Kpr1
Kpr0
1590
1130
2. PnRf Pn1 100 - Pn 0 100
100 100 9,79%.
4700
4700
Kpr1
Kpr1
Se constat o cretere a capitalului propriu de la 3800 mii lei la 4700 mii,
ceea ce a avut o influen negativ asupra ratei rentabilitii financiare (-5,69%),
ct i o sporire a profitului net cu 460 mii, care a determinat o majorare a ratei
rentabilitii financiare cu 9,79%. ntruct creterea procentual a profitului net
(de 40,71%) a fost superioar creterii relative a capitalului propriu (23,68%), se
apreciaz favorabil ambele influene, semnificnd o sporire a eficienei utilizrii
de ctre ntreprindere a capitalului propriu.
Pentru o analiz mai detaliat a acestei rate, se impune descompunerea sa
ntr-un produs de dou sau mai multe rate. Un astfel de model ine seama de
eficiena utilizrii capitalului propriu (Ekpr) i de rata rentabilitii vnzrilor
(Rv), astfel:
Rf Ekpr Rv

CA
Pn

100,
Kpr CA

unde: CA cifra de afaceri.

Pentru calculul influenelor factorilor, se folosesc datele din tabelul
anterior:
188

Analiza ratelor de rentabilitate

1. Kpr
Rf ( Ekpr1 - Ekpr 0) Rv0 ( 2,553 - 2,632) 11,30% 0,89%
2. Rv
Rf Ekpr1 ( Rv1 - Rv 0) 2,553 (13,25% - 11,30%) 4,98%.
Reducerea eficienei utilizrii capitalului propriu a condus la o scdere a
ratei rentabilitii financiare cu 0,89%, aspect interpretat nefavorabil. Acest lucru
s-a datorat sporirii ntr-un ritm inferior a cifrei de afaceri fa de capitalul propriu
(20% fa de 23,68%). Rata rentabilitii vnzrilor a influenat favorabil rata
rentabilitii financiare, determinnd creterea acesteia cu 4,98%.
Un alt model de analiz factorial ine seama de proporia ntre capitalul
investit i capitalul propriu (G), de eficiena utilizrii capitalului investit (Eki) i
de rata rentabilitii vnzrilor (Rv), astfel:
Rf

Kinv
CA
Pn

100 G Eki Rv ,
Kpr
Kinv CA

unde: Kinv capitalul investit.

Pentru analiza factorial a ratei rentabilitii financiare, se mai poate
utiliza un model care ia n considerare multiplicatorul capitalului propriu (Mkpr),
eficiena utilizrii activelor totale (Eat) i rata rentabilitii vnzrilor (Rv):
Rf Mkpr Eat Rv

At
CA Pn

100,
Kpr
At CA

unde: At activul total.

Exemplu:
Datele necesare aplicrii acestui model sunt prezentate n tabelul
urmtor:
Tabelul 8.3.
An
Modificri
An
Indicatori
curent
Absolute Procentuale
baz
Capitalul propriu
3800
4700
900
23,68%
Activele totale
6500
7400
900
13,85%
Cifra de afaceri
10000
12000
2000
20,00%
Profitul net
1130
1590
460
40,71%
Multiplicatorul
capitalului
propriu (Mkpr)
1,711
1,574
-0,13606
-7,95%
Eficiena activelor totale (Eat)
1,538
1,622
0,08316
5,41%
Rata rentabilitii vnzrilor
13,25
(Rv)
11,30%
%
1,95%
17,26%

1. Mkpr
Rf ( Mkpr1 - Mkpr 0) Eat 0 Rv 0 (1,574 - 1,711) 1,538 11,30%
189

Analiza ratelor de rentabilitate

2. Eat
Rf Mkpr1 ( Eat1 - Eat 0) Rv 0 1,574 (1,622 - 1,538) 11,30% 1,48
3. Rv
Rf Mkpr1 Eat1 ( Rv1 - Rv 0) 1,574 1,622 (13,25% - 11,30%) 4,98%
Multiplicatorul capitalului propriu este o form invers de exprimare a
ratei autonomiei financiare globale, calculat ca raport ntre capitalul propriu i
capitalul total al firmei. Reducerea valorii multiplicatorului n exemplul nostru,
de la 1,711 la 1,574 semnific, de fapt, o cretere a ponderii capitalului propriu
n cadrul capitalului total, i, implicit, o reducere a datoriilor ntreprinderii.
Ceilali factori de influen, eficiena utilizrii activelor totale i rata
rentabilitii vnzrilor, au crescut n anul curent fa de anul de baz, influennd
favorabil modificarea ratei rentabilitii financiare.
n cadrul analizei, se poate studia i legtura dintre rata rentabilitii
financiare, rata rentabilitii economice i rata dobnzii, prin intermediul
gradului de ndatorare sau al prghiei financiare i al cotei de impozit pe profit.
Fiecare dintre aceste categorii de rate exprim modul de finanare a unei
forme de capital. Astfel, dac rata rentabilitii economice exprim eficiena
utilizrii capitalurilor investite, rata rentabilitii financiare i rata dobnzii
exprim modul de remunerare a celor dou componente ale acestuia (capitalul
propriu i capitalul mprumutat). n condiiile unei rate a rentabilitii economice
date, orice modificare a raportului dintre capitalul propriu i capitalul
mprumutat conduce la modificarea ratei rentabilitii financiare.
Pentru a exprima legtura dintre aceste trei rate, se folosete relaia:
Rf [Re (Re- Rd )

D
Ci
](1 ),
Kpr
100

unde:
Rd rata dobnzii pentru creditele luate de la bnci;
D datoriile purttoare de dobnzi;
Ci cota de impozit pe profit;
D
Kpr

- levierul sau prghia financiar;

Re Rd

D
Kpr

- efectul de levier financiar.

Din aceast relaie, observm c, n funcie de raportul care exist ntre

rata rentabilitii economice i rata dobnzii, efectul de levier financiar va fi
pozitiv sau negativ, adic apelarea la credite bancare va conduce la creterea sau
la scderea rentabilitii financiare. Astfel:
a) Dac Re > Rd, apelarea la capitaluri mprumutate va conduce la
creterea rentabilitii financiare, deoarece efectul de levier financiar va fi pozitiv
i va reveni acionarilor (Rf > Re). n acest caz, ntreprinderea va avea interesul
190

Analiza ratelor de rentabilitate

s foloseasc ct mai multe mprumuturi pentru a beneficia de efectul de levier

financiar, ns pn la limita riscului de insolvabilitate.
b) Dac Re = Rd, apelarea la credite nu va avea nici un efect asupra
rentabilitii financiare, nivelul acesteia fiind egal cu cel al rentabilitii
economice, corectat cu cota de impozit pe profit: Rf = Re(1-Ci).
c) Dac Re < Rd, contractarea unor noi mprumuturi va conduce la
reducerea ratei rentabilitii financiare (Rf < Re), efectul de levier financiar fiind
negativ. n acest caz, activitatea firmei respective se caracterizeaz prin
ineficien i va conduce, treptat, la decapitalizarea sa.
Deci, efectul de levier financiar este pozitiv doar n msura n care rata
rentabilitii economice este superioar ratei dobnzii. Problema fundamental
este de a ti dac eventualele condiii economice nefavorabile pot conduce la
reducerea rentabilitii economice astfel nct s provoace un efect de levier
financiar negativ.
TEST DE EVALUARE
1. Ce se ntmpl cu rata rentabilitii financiare atunci cnd rata
rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii la creditele
contractate?
Rspuns:
Dac rata rentabilitii economice este mai mare dect rata dobnzii la
creditele contractate, apelarea la capitaluri mprumutate va conduce la
creterea rentabilitii financiare, deoarece efectul de levier financiar va fi
pozitiv i va reveni acionarilor. n acest caz, ntreprinderea va avea
interesul s foloseasc ct mai multe mprumuturi pentru a beneficia de
efectul de levier financiar, ns pn la limita riscului de insolvabilitate.

2. Cum se interpreteaz influena cu semnul minus a modificrii

multiplicatorului capitalului propriu asupra ratei rentabilitii
financiare?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
191

Analiza ratelor de rentabilitate

Cnd cota de impozit pe profit este egal cu zero, care este corelaia ntre rata
rentabilitii economice (Re), rata medie a dobnzii la creditele contractate (Rd)
i rata rentabilitii financiare (Rf), pentru a aciona efectul pozitiv de levier
financiar?
a) Rf > Rd > Re;
b) Rf > Re > Rd;
c) Rd > Re > Rf;
d) Rd > Rf > Re;
e) Re > Rf > Rd;
Rezolvare

De rezolvat:
Costul capitalului propriu desemneaz:
a) Sumele cheltuite cu emiterea de noi aciuni;
b) Acea parte a capitalului propriu ce se consum n procesul de producie;
c) Sumele aduse ca aport de acionari sau asociai;
d) Partea din capacitatea de autofinanare rmas la dispoziia firmei dup plata
dividendelor;
e) Rentabilitatea medie ateptat de acionari dac acest capital ar fi fost
investit n alt afacere cu riscuri comparabile;

8.3. RATA RENTABILITII RESURSELOR CONSUMATE

a. Coninut, forme de exprimare

Coninut:

Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) se exprim

ca raport ntre un anumit rezultat economic i cheltuielile
efectuate pentru obinerea acestuia. Prezint interes
pentru managerii ntreprinderii, care trebuie s asigure o
utilizare eficient a resurselor disponibile.
- Rata rentabilitii cheltuielilor de exploatare (Rce)

Forme
- Rata rentabilitii cheltuielilor aferente cifrei de afaceri
(Rc)
b. Rata rentabilitii cheltuielilor de exploatare (Rce)
Are dou variante de calcul:
Rce

EBE
Pe
100 i Rce
100 ,
Ce A Cpe
Ce
192

Analiza ratelor de rentabilitate

n care:Ce - cheltuielile de exploatare;

A - cheltuielile cu amortizarea;
Cpe - cheltuielile cu provizioanele de exploatare;
EBE excedentul brut din exploatare;
Pe profitul din exploatare.
c. Rata rentabilitii cheltuielilor aferente cifrei de afaceri (Rc)
Se calculaeaz ca raport ntre profitul aferent cifrei de afaceri (Pr) i
costul produciei vndute:
Rc

Pr
100
qc

q(s)pq(s)c 100
q(s)c

Rezult c modificarea ratei rentabilitii resurselor consumate se explic,

n mod direct, prin modificarea structurii produciei vndute (s), a costurilor pe
produse (c) i a preurilor de vnzare fr TVA pe categorii de produse (p).
Schema factorilor cu influen direct se prezint astfel:
s
Rc

p
Modificarea volumului fizic al produciei vndute pe sortimente (q) nu
influeneaz n mod direct asupra ratei rentabilitii resurselor consumate,
deoarece apare i la numrtor i la numitor, pe ansamblu influena sa fiind nul.
n ceea ce privete modificarea structurii produciei, dei aceasta apare,
la rndul su, att la numrtor, ct i la numitor, influena sa nu este nul,
deoarece la numrtor avem structura produciei vndute exprimat cu ajutorul
preului i a costului, n timp ce la numitor avem structura produciei vndute
exprimat numai cu ajutorul costului, ori raportul cost/pre nu este constant
pentru toate produsele i, deci, i cele dou posibiliti de exprimare a structurii
sunt diferite.

Exemplu:
Pentru calculul i analiza acestei rate vom considera urmtorul exemplu:

Indicatori
Cifra de afaceri
Cheltuieli aferente cifrei de afaceri
Volumul produciei vndute n anul curent exprimat n:
193

Tabelul 8.4.
An
An
baz
curent
10000
12000
8500
9900

Analiza ratelor de rentabilitate

- preurile de vnzare din anul de baz

- costurile complete din anul de baz
Profitul aferent cifrei de afaceri
Rata rentabilitii resurselor consumate

1500
17,65%

11200
9300
2100
21,21%

Influenele celor trei factori cu aciune direct se determin astfel:

a) influena modificrii structurii produciei vndute:
sRc

q1(s1)p0 q1(s1)c0 100 q0(s0)p0 q0(s0)c0 100 R* R0

q1(s1)c0
q0(s0)c0

11200 9300
100 17,65% 2,78%
9300

b) influena modificrii costurilor unitare:

cRc

q1(s1)p0 q1(s1)c1 100 q1(s1)p0 q1(s1)c 0 100 R** R* =

q1(s1)c1
q1(s1)c 0

11200 9900
11200 9300
100
100 7,30%
9900
9300

c) influena modificrii preurilor de vnzare:

pRc

q1(s1)p1 q1(s1)c1 100 q1(s1)p0 q1(s1)c1 100 R1 R ** =

q1(s1)c1
q1(s1)c1
21,21%

11200 9900
100 8,08%
9900

Creterea ratei rentabilitii resurselor consumate poate avea loc prin:

- mbuntirea structurii produselor vndute, prin creterea ponderii
produselor a cror rat a rentabilitii resurselor consumate este superioar ratei
medii pe ntreprindere (r > r );
- reducerea costurilor pe unitatea de produs (c1 < c0);
- creterea preurilor de vnzare, care poate avea loc numai prin
creterea calitii produselor i n corelaie cu evoluia raportului dintre cererea i
oferta pentru bunurile respective (p1 > p0).
n situaia de fa, se observ c preurile de vnzare au avut o influen
pozitiv asupra evoluiei ratei rentabilitii, n timp ce costurile pe unitatea de
produs au crescut, determinnd o reducere a ratei rentabilitii.
Modelul de analiz prezentat are dezavantajul c furnizeaz informaii n
medie la nivelul ntreprinderii, fr s permit o aprofundare a analizei pe
produse. Pentru eliminarea acestui dezavantaj, rata rentabilitii resurselor
consumate se mai poate calcula n funcie de structura cheltuielilor pe sortimente
(gi) i de rata rentabilitii resurselor consumate pe categorii de produse (ri),
astfel:
194

Analiza ratelor de rentabilitate

pi ci
ci
100

gi ri gi

Rc

100
qc
100 .
unde: gi
qc
Prin luarea n considerare a acestor influene, se pot face aprecieri mai
corecte asupra modificrilor intervenite n rata rentabilitii resurselor
consumate, precum i asupra posibilitilor de cretere a rentabilitii la nivelul
fiecrui produs.

TEST DE EVALUARE
1. Care sunt factorii de influen asupra modificrii ratei rentabilitii
resurselor consumate?
Rspuns:
Modificarea ratei rentabilitii resurselor consumate se explic, n mod
direct, prin modificarea structurii produciei vndute (s), a costurilor pe
produse (c) i a preurilor de vnzare (p). Modificarea volumului fizic al
produciei vndute (q) nu influeneaz n mod direct asupra ratei
rentabilitii resurselor consumate, deoarece apare i la numrtor i la
numitor, pe ansamblu influena sa fiind nul.

2. Cum se interpreteaz influena cu semnul minus a modificrii structurii

produciei asupra ratei rentabilitii resurselor consumate?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
Influena cu semnul plus a costului pe produs asupra ratei rentabilitii resurselor
consumate semnific:
a) Creterea costului pe produs;
b) Reducerea costului pe produs;
c) Creterea ratei rentabilitii resurselor consumate;
d) Reducerea ratei rentabilitii resurselor consumate;
e) Creterea preului de vnzare;
Rezolvare

195

Analiza ratelor de rentabilitate

De rezolvat:
Rata rentabilitii resurselor consumate s-a modificat de la 10% n perioada de
baz, la 15% n perioada curent. Aceasta poate semnifica:
a) Cheltuielile aferente cifrei de afaceri au crescut mai mult dect profitul
aferent cifrei de afaceri;
b) Cheltuielile aferente cifrei de afaceri au crescut n acelai ritm cu profitul
aferent cifrei de afaceri;
c) Cheltuielile aferente cifrei de afaceri au crescut ntr-un ritm inferior profitului
aferent cifrei de afaceri;
d) Creterea preurilor de vnzare;
e) Reducerea ratei rentabilitii resurselor consumate.

8.4. RATA RENTABILITII VENITURILOR

Rata rentabilitii veniturilor (Rv) exprim profitul total ce revine la 100
lei venituri. Nivelul su se determin cu relaia:
Rv

Pt
100
Vt

Prin acest model, urmrim corelaia dintre dinamica profitului i dinamica

veniturilor. Pentru a evidenia influenele factorilor, se folosete metoda
substituirilor n lan.
1. Influena veniturilor totale:
Pt
Pt
VtRv 0 100 0 100
Vt 1
Vt 0
2. Influena profitului total:
Pt
Pt
PtRv 1 100 0 100
Vt 1
Vt 1
O situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd profitul crete ntr-un
ritm superior creterii veniturilor totale.
Pentru analiza factorial mai poate fi utilizat urmtorul model:
gi ri
Rv
,
100
unde: gi structura veniturilor totale pe categorii;
gi

Ve ; Vf ; Vex
100
Vt

ri rata rentabilitii pe categorii de venituri;

ri

Pe Pf Pex
;
;
100
Ve Vf Vex

Influenele celor doi factori se determin astfel:

196

Analiza ratelor de rentabilitate

1. Influena structurii veniturilor totale:

gi1 ri 0 gi 0 ri 0
giRv

100
100
2. Influena ratei rentabilitii pe categorii de venituri:
gi1 ri1 gi1 ri 0
riRv

.
100
100
Potrivit acestui model, pentru creterea ratei rentabilitii veniturilor se
poate aciona prin modificarea structurii veniturilor totale n favoarea celor cu o
rentabilitate mai mare, dar, mai ales, prin creterea rentabilitii diferitelor
categorii de venituri.
O variant a ratei rentabilitii veniturilor, circumscris activitii de
exploatare, este rata rentabilitii comerciale (Rcom). Aceast rat exprim
eficiena activitii de comercializare a ntreprinderii, ca rezultat al eforturilor de
promovare a produselor i al politicii de preuri adoptate de ntreprindere.
Rata rentabilitii vnzrilor se poate determina sub una din urmtoarele
forme:
Re
Re
Rcom
100
100 ,
CA
qp
unde: Re rezultatul exploatrii.
n cadrul acestui model, factorii de influen sunt cifra de afaceri, ca
factor cantitativ, determinat, la rndul su, de volumul produciei vndute i de
preul de vnzare fr TVA, i, respectiv, excedentul brut de exploatare sau
rezultatul brut de exploatare, ca factori calitativi. Pentru ntreprinderile mici i
mijlocii, care nu au o for de pia deosebit sau care se afl pe piee puternic
concureniale, creterea rentabilitii vnzrilor se poate obine, mai ales, prin
sporirea Re, ca rezultat al reducerii costurilor de producie, deoarece cifra de
afaceri nu poate nregistra creteri foarte nsemnate.
Dac ne vom referi strict la activitatea de producie i comercializare,
adic la profitul aferent cifrei de afaceri, deoarece rezultatul de exploatare poate
conine influena altor elemente, care nu au legtur direct cu cifra de afaceri,
rata rentabilitii comerciale sau a vnzrilor poate fi exprimat astfel:
Rcom

Pr
100
CA

Rv

q(s)p q(s)c 100

q(s)p

gi ri

100

pi ci
pi
100

gi

unde: gi - structura cifrei de afaceri pe produse;

197

Analiza ratelor de rentabilitate

gi

qp
100
qp

ri - rata rentabilitii comerciale pe produse.

Aceste modele cuprind aceiai factori de influen ca i rata rentabilitii
resurselor consumate, situai n aceeai ordine de condiionare: s, c, p. Calculul i
interpretarea influenelor acestor factori se face n mod asemntor ca i n cazul
ratei rentabilitii resurselor consumate, prin aplicarea metodei substituiei n
lan.
TEST DE EVALUARE
1. Care sunt factorii de influen asupra modificrii ratei rentabilitii
comerciale?
Rspuns:
Modificarea ratei rentabilitii comerciale se explic, n mod direct, prin
modificarea structurii produciei vndute (s), a costurilor pe produse (c) i
a preurilor de vnzare (p). Modificarea volumului fizic al produciei
vndute (q) nu influeneaz n mod direct asupra ratei rentabilitii
comerciale, deoarece apare i la numrtor i la numitor, pe ansamblu
influena sa fiind nul.
2. Cum se interpreteaz influena cu semnul plus a modificrii structurii
produciei asupra ratei rentabilitii resurselor consumate?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
Indicele cifrei de afaceri = 94%; Indicele profitului aferent cifrei de afaceri =
98%; Indicele ratei rentabilitii resurselor consumate = 90%. Aceasta semnific:
a) A crescut profitul aferent cifrei de afaceri i au sczut cheltuielile i rata
rentabilitii comerciale;
b) Au crescut cheltuielile i rata rentabilitii comerciale;
c) Au crescut rata rentabilitii comerciale i cheltuielile la 1000 lei cifr de
afaceri;
d) Au sczut cheltuielile i a crescut rata rentabilitii comerciale;
198

Analiza ratelor de rentabilitate

e) Au sczut cheltuielile la 1000 lei cifr de afaceri i a crescut cifra de afaceri;

Rezolvare

De rezolvat:
Influena cu semnul minus a costului pe produs asupra ratei rentabilitii
comerciale semnific:
a) Creterea costului pe produs;
b) Reducerea costului pe produs;
c) Creterea ratei rentabilitii comerciale;
d) Reducerea ratei rentabilitii comerciale;
e) Creterea preului de vnzare;

REZUMATUL TEMEI
Ratele de rentabilitate reprezint indicatori sintetici, prin care se
apreciaz, sub form relativ, situaia profitabilitii sau a capacitii
ntreprinderii de a produce profit.
Rata rentabilitii, ca indicator de performan, poate avea mai multe
forme de exprimare, n funcie de modul de raportare a unui indicator de efecte
sau rezultate obinute (profitul sau ali indicatori pariali ai rentabilitii) la un
indicator de flux global al activitii (cifra de afaceri, venituri din exploatare) sau
la mijloacele economice avansate sau consumate pentru obinerea rezultatului
respectiv (ca indicatori de efort).
De aceea, putem clasifica ratele de rentabilitate n funcie de mai multe
criterii, cele mai importante fiind criteriul bazei de raportare i criteriul
funcional. n afara acestora, mai pot exista criterii referitoare la interesele
urmrite n exprimarea acestor rate (interesele managerilor, acionarilor,
creditorilor, etc.) sau la tipul de rezultat ce se afl la numrtorul ratelor.
Dup criteriul bazei de raportare, se pot distinge:
- ratele de marj sau de structur, care au la numitor un indicator de
flux al activitii (de exemplu, rata rentabilitii comerciale);
- ratele de eficien, care au la numitor mijloacele angajate sau
consumate pentru obinerea rezultatelor.
Dup criteriul funcional, ratele rentabilitii se pot clasifica n:
- rate ale rentabilitii economice;
- rate ale rentabilitii financiare;
- rate ale rentabilitii resurselor consumate;
- rate ale rentabilitii veniturilor.
Fiecare rat de rentabilitate se analizeaz cu ajutorul unor modele
specifice.

199