Datoriile externe ale Republicii Moldova Evoluia datoriei externe de la nceputul formrii ei

n 1992 pn n prezent a fost determinat de succesiunea a cteva faze cu caracter diferit.

n prima faz datoria extern a fost, n principal, acumulat. Schimbrile structurale care au
avut loc n primii ani de independen au lovit dur acele economii care erau dependente de
relaiile economice cu Ucraina i Federaia Rus mai ales Armenia, Azerbaidjan, Georgia,
Krghzstan, Moldova, Uzbekistan i Tadjikistan. Arieratele acumulate pe plile energetice au
fcut ca datoria extern s se acumuleze n ritm accelerat n aceste state. n mod ideal,
acumularea de datorie fiind complementat de ritmuri sporite de cretere a PIB-ului nu ar fi
creat problemele pe care le-a creat n lipsa acestuia.
Criza regional, moratoriul asupra datoriei interne n Federaia Rus, restructurarea datoriei
externe a Ucrainei, lanul devalorizrilor monedelor naionale din rile CSI au marcat
nceputul celei de-a doua faze. Deprecierea monedei, care n mod natural afecteaz
veniturile bugetare, a accentuat caracterul complicat al plilor aferente serviciului datoriei
externe i au stabilizat stocul acesteia pentru anii succesivi.

n faza actual, pe fundalul relansrii creterii economice, datoria extern reprezint una
dintre cele mai mari probleme cu care se confrunt prezenta guvernare. Este clar
necesitatea restructurrii unei pri considerabile a datoriei n scopul diminurii poverii pe
care o exercit aceasta asupra bugetului i PIB-ului i restabilirii credibilitii rii pe termen
lung.

Din aceast perspectiv se contureaz urmtoarele direcii de gestionare a datoriei externe:

Soluionarea problemei lichiditii pe termen scurt prin restructurarea fluxurilor de datorie

scadente n urmtorii civa ani i anume: (i) restructurarea euroobligaiunilor pe termen de
cca 7 ani n scopul eliminrii poverii imediate pe care o exercit acestea asupra bugetului;
(ii) restructurarea cambiilor emise n favoarea Gazprom-ului pe o perioad i mai lung, dat
fiind faptul c spre deosebire de euroobligaiuni, acestea snt titluri fizice, nu pot fi
tranzacionate pe pieele de capital i, din punct de vedere legal, nu conin clauze la fel de
rigide ca euroobligaiunile; (iii) restructurarea fluxurilor de datorie fa de creditorii bilaterali
prin intermediul Clubului de la Paris n conformitate cu termenele clasice de restructurare.

Pe termen lung se impune soluionarea problemei credibilitii externe i a stocului datoriei

externe prin satisfacerea urmtoarelor poziii: (i) continuitatea implementrii programelor
economice susinute de organizaiile financiare internaionale; (ii) restructurarea stocului
datoriei fa de creditorii bilaterali prin intermediul Clubului de la Paris n conformitate cu
termenele Houston sau chiar Napoli; (iii) diminuarea dependenei fa de fluxurile de datorie
de la creditorii multilaterali i, cu condiia mbuntirii rating-ului Moldovei, relansarea pe
pieele internaionale de capital.

Datoria extern a Republicii

Moldova evoluii i
interpretri
n perioada 2002-trim.I 2015, datoria extern total a
Republicii Moldova (public i privat) a crescut de
circa 3,5 ori, ajungnd la finele lunii martie curent la
suma de 6,3 miliarde dolari SUA. n anul 2014 i
nceputul anului 2015, se atest o uoar scdere a
soldului datoriei externe. S vorbim despre datoria
extern n termeni absolui nu este suficient, de aceea
pentru a putea interpreta mai obiectiv nivelul datoriei
externe este necesar s-l raportm la ali indicatori
macroeconomici, cum ar fi de exemplu produsul intern
brut, numrul populaiei, precum i valoarea
exporturilor de bunuri i servicii.

n dinamic, se atest o diminuare a ponderii datoriei externe n PIB pn n anul 2008,

cnd a atins un minim de circa 67%, pentru ca ulterior s creasc la circa 80%, cu mici
variaii de la an la an. Potrivit prognozelor FMI, n anul 2015, datoria extern total a
Moldovei va depi valoarea PIB. Acesta ofer indicii importante n ce prive te
capacitatea statului de a-i onora plile aferente datoriei externe prin transferul de
resurse din ramurile care produc pentru piaa intern spre ramurile care produc pentru
piaa internaional.
Ali indicatori calitativi relevani sunt datoria extern per locuitor i raportul
dintre datoria extern i valoarea exporturilor de bunuri i servicii. Astfel, se
poate determina efortul de restituire a datoriei externe. Din grafic, remarcm
faptul c presiunea pe care o creeaz datoria extern per cap de locuitor
este tot mai mare. Dac n anul 2002, fiecrui locuitor al rii i reveneau
circa 500 dolari SUA din datoria extern, atunci n anul 2014 a ajuns la circa
1830 dolari SUA. De asemenea, remarcm faptul c pentru achitarea datoriei
externe a Republicii Moldova sunt necesari circa 3 ani de exporturi. O
cretere a acestui indicator arat c ara ar putea ntmpina probleme n
viitor cu plata obligaiilor n contul datoriei contractate.

Un alt indicator important, care mai mult arat gradul de suficien a

activelor oficiale de rezerv, este acoperirea datoriei externe pe termen scurt
de ctre AOR. Nivelul minim al acestui indicator a fost stabilit de FMI pentru
Moldova la 85%, nivel care a fost respectat n ultimii ani. n primele luni ale
anului curent remarcm ns un nivel sub cel minim negociat i asta din
cauza diminurii activelor oficiale de rezerv cu circa 19% sau cu circa 400
mil. dolari SUA.

n concluzie, remarcm c Moldova este un stat care nu st tocmai bine dup

gradul de ndatorare, presiunea de plat pentru generaiile viitoare fiind
destul de semnificativ. Totui, datoria n sine presupune importante
avantaje economice pentru o ar n curs de dezvoltare, care nu-i poate
permite s se dezvolte economic cu propriile fore, ci doar fcnd apel la
finanarea extern. Important este gestiunea datoriei externe, innd cont
de structura valutar a acesteia, scadene, dar i maximizarea beneficiilor
aduse de finanrile externe.