INVESTIII INTERNAIONALE I

ANUL III SEMESTRUL I

CURS 1
INVESTIIA

1. Noiunea de investiie

Mai nti, vorbind despre investiie, trebuie s lmurim vocabularul

utilizat. n vorbirea curent, termenul de investiie are un sens mai larg.
Ne referim la investiii atunci cnd folosim o sum de bani n vederea
obinerii unor profituri viitoare. Prin urmare, n sens larg, investiia
reprezint sacrificiul unei pri din consumul prezent pentru un
consum viitor care este posibil, dar incert. Intervin aici doi parametri:
timpul i riscul.

Rigoarea limbajului economic restrnge noiunea de investiie la acea

activitate care folosete resurse ale comunitii pentru a menine sau
a crete stocul de capital fizic. Prin urmare, aceast definiie a
investiiei, ca surs a cererii pentru Produsul Naional Brut - PNB1, nu
trebuie confundat cu investiia n aciuni sau obligaiuni, mai familiar
investitorului obinuit. Cumprarea unei valori mobiliare, care reprezint
o investiie financiar personal, nu reprezint neaprat o investiie n
termeni riguroi economici. Cnd o persoan cumpr o aciune sau o
obligaiune are de cele mai multe ori un transfer de proprietate (de fapt
un transfer de revendicare), fr nici o legtur cu crearea de capital
fizic. Doar dac investitorul cumpr aciuni sau obligaiuni noi emise i
dac banii obinui n acest fel sunt direct cheltuii pentru a cumpra
echipamente noi, deci pentru a produce o cretere a avuiei comunitii,
are loc o investiie.

Unitatea tipic pentru comportamentul investiional este firma (de

afaceri), aa cum n sfera consumului unitatea tipic este gospodria.

Analiza cheltuielilor cu investiiile conduc spre urmtoarele concluzii:

Investiiile reprezint un vehicul major pentru creterea economic.

Componenta investiii nete a cheltuielilor poate avea fluctuaii
foarte mari.

1
PNB = Consum + investiie +cheltuieli guvernamentale+ (export import)

1
 Cheltuielile cu investiiile se pot reduce dramatic i brusc, n
comparaie cu cheltuielile pentru consum care sunt mult mai
stabile.
Investiiile pot fluctua independent de venit, ceea ce nu se ntmpl
cu consumul. Prin urmare, investiiile pot crete cnd PNB este mic
i se pot reduce cnd PNB este mare.

2. Multiplicatorul investiiilor

2.1 Definiia multiplicatorului

Componenta investiii din PNB este mic, dar ea are o influen mare
asupra variaiei PNB. Rspunsul const n relaia dintre activitile
economice definit de multiplicator.

Multiplicatorul descrie faptul c suplimentarea cheltuielilor (sau

diminuarea lor) are un efect asupra venitului mult mai mare dect
creterea (descreterea ) original a cheltuielilor nsele.

Analiza impactului unei singure aciuni de investiie i a unui flux

continuu de investiii conduce spre urmtoarele concluzii:

Un impuls investiional creeaz o cretere a veniturilor mai mare

dect cheltuiala iniial, dar aceast cretere dispare, ea fiind
temporar.
Un flux continuu de investiii creeaz un nou nivel stabil de venit,
mai mare dect cheltuielile de investiii.

Acest lucru se realizeaz prin recheltuirea succesiv a veniturilor

obinute.

Formula multiplicatorului este :

Diferen venit = multiplicator * diferen investiii.

Multiplicatorul =1/ nclinaia marginal de economisire =1/s.

Prin urmare : Y = (1/ s) * I

( Y venitul; I- investiia)

De exemplu, dac are loc o investiie suplimentar de 1 miliard de lei i

nclinaia marginal pentru economisire este 3, venitul va crete cu

2
3 miliarde (3 miliarde = 1/ 1/3 * 1 miliard).

2.2 Temperarea multiplicrii

n realitate multiplicatorul este mai mic dect arat formula teoretic.

Micorarea lui se produce din cauza unor scurgeri care tempereaz
multiplicarea:

Impozitele
Economisirea efectuat de firme.

Profiturile firmelor nu sunt n totalitate reinvestite, ci sunt alocate

proprietarilor (acionarilor) ca venituri personale care sunt economisite i
nu cheltuite imediat

Veniturile sunt impozitate i prin urmare fraciunea de venit care trece de

la o mn la alta se reduce.

Importurile

O parte din creterea veniturilor se consum pe importuri, adic o parte

din noile cheltuieli se duc spre cumprarea de bunuri i servicii produse
n strintate i acest lucru reduce efectul succesiv al fiecrei runde de
cheltuieli.

Observaii:

1. Toate aceste scurgeri n procesul de recheltuire pot fi readuse

nspre componenta venit. De exemplu, economisirile gospodriilor
pot contribui la formarea capitalului, profiturile firmelor pot fi
reinvestite, veniturile din impozite se pot regsi n programele de
cheltuieli ale guvernului, iar cumprturile de la vnztorii strini
pot fi compensate de cumprturile efectuate de strini. Miza
const n regularitatea i credibilitatea cu care aceste circuite se
nchid.
2. Aa cum scurgerile tempereaz presiunea n sus a
multiplicatorului, tot aa ele pot avea un efecte de temperare n
cazul unei presiuni n jos.
3. Recheltuirea nu este inflaionist; ea reprezint un comportament
economic normal. Totui se pot ntmpla 2 lucruri care declaneaz
inflaia dup recheltuire:
i) Plafonarea produciei. Dac nu mai sunt bunuri disponibile i
n acelai timp, producia a ajuns la nivelul maxim (nu mai

3
 poate s deci s creasc), creterea (re)cheltuielilor va produce
inflaie
ii) Ateptrile legate de inflaie. Dac ateptrile privind inflaia
sunt mari, atunci se cheltuiete mai mult dect n condiii
normale i acest lucru chiar va produce inflaie.

2.3 Determinanii investiiei

i) Consumul
ii) Tehnologia
iii) Variaiile bursei
iv) Schimbrile n perspectiv ale inflaiei

CURS 2

TEORII ECONOMICE DESPRE INVESTIIILE

STRINE DIRECTE

1. Definiia investiiilor strine directe (ISD)

Investiiile strine directe (ISD) nu reprezint un fenomen recent, el a

aprut demult, dup marile descoperiri geografice, dar ISD au cptat
relevan ndeosebi n ultimele decenii. Explozia ISD a declanat i
apariia unei literaturi bogate pe aceast tem, fiindu-le dedicate
nenumrate studii i analize.

Evoluia ISD a avut loc n strns legtur cu dezvoltarea corporaiilor

multinaionale. O simpl definiie de lucru a corporaiei multinaionale
este aceea a unei firme care posed i conduce uniti economice n dou
sau mai multe ri. Acest lucru presupune, de cele mai multe ori, investiii
strine directe realizate de o corporaie i proprietatea unor unitii
economice (servicii, industrii extractive sau ntreprinderi industriale) n
mai multe ri. Asemenea investiii directe ( n contrast cu investiiile de
portofoliu) nseamn extinderea controlului managerial dincolo de
frontierele naionale.

ISD se definesc ca proprietatea uni rezident strine asupra unor active, cu

scopul de a controla folosirea acestor active.

Investiiile strine directe constau n transferul unui pachet industrial n

care sunt cuprinse capital, tehnologii, metode de organizare industrial,
expertiz managerial, cunotine de marketing etc., ce permite

4
investitorului s exercite dreptul de control asupra investiiei. n general,
se consider ISD atunci cnd participarea proprietarului strin depete
o anumit pondere, de obicei 10-25 %.

ntreprinderile multinaionale (IMN) tind s fie corporaii oligopoliste n

care proprietatea, managementul, producia i activitile legate de
vnzare se extind asupra mai multor jurisdicii naionale.

Dac investiia tradiional de portofoliu este determinat de ratele

difereniale ale profiturilor ntre economiile naionale, ISD sunt
determinate de strategiile competitive i de cretere a IMN.

Dezvoltarea IMN a fost stimulat de:

mbuntirea transporturilor i comunicaiilor

Sprijinirea de ctre guverne
Mediul internaional favorabil

Teoria micrilor de capital i teoria tradiional a comerului ofereau

puin explicaii pentru ISD, i de aceea a devenit evident necesitatea unei
noi teorii. Iniial, eforturile s-au focalizat asupra semnificaiei barierelor
comerciale, a cursurilor de schimb i a politicilor publice favorabile. De
asemenea, a fost subliniat importana dezvoltrilor tehnologice, ca
avioanele cu reacie i sateliii, care au redus costul transportului i a
comunicaiilor.

2. Teorii despre ISD

2.1. Teoria ciclului de via al produsului (Raymond VERNON)

Aceast teorie demonstreaz c localizarea activitii productive a unei

IMN evolueaz pe parcursul ciclului de via al produsului i explic, n
principal, rolul dominant al SUA, ca principal inventator, exportator i
investitor n lume, imediat dup al doilea rzboi mondial. Teoria ciclului
de via ala produsului (TCVP) se aplic cel mai bine ISD n industria
prelucrtoare, care a reprezentat baza expansiunii timpurii a corporaiilor
americane. De asemenea, TCVP se aplic n ceea ce privete investiiile
integrate orizontal, adic stabilirea de uniti economice care s
produc pretutindeni bunuri identice sau similare.

Dei nu prinde toate aspectele importante ale comerului i ale

investiiilor, TCVP ncorporeaz cteva elemente relevante:

5
 Dezvoltarea i difuzia tehnologiilor industriale ca determinant
major al evoluiei economiei internaionale
Rolul n cretere a IMN
Integrarea de ctre IMN a produciei i comerului internaional.

Teoria menioneaz c fiecare tehnologie sau produs se dezvolt n trei

faze:

(a) Faza de introducere i inovaie

(b) Faza de dezvoltare a procesului i de maturizare
(c) Faza matur sau standardizat

n timpul fiecrei faze, diferite tipuri de economii au un avantaj

comparativ n producia unui produs i a componentelor sale.

Prima faz a ciclului de via a produsului tinde s se localizeze n cele

mai avansate ri industriale. Corporaiile oligopoliste din aceste ri au
un avantaj comparativ n dezvoltarea noilor produse i n procesele
industriale datorit unei piee mari interne (cererea) i a resurselor
dedicate activitilor de inovaie (oferta). n faza iniial, corporaiile
economiilor cele mai avansate se bucur de o poziie monopolist, n
primul rnd, datorit tehnologiilor de care dispun. Odat cu creterea
cererii externe, corporaiile export mai nti n alte piee. n timp,
creterea cererii externe, rspndirea tehnologiilor ctre potenialii
concureni strini i creterea barierelor comerciale fac ca producia n
strintate s devin mai avantajoas. n felul acesta, IMN se deplaseaz
de la export ctre ISD.

Localizarea iniial a produsului nu este determinat n primul rnd de

costul relativ al factorilor i transportului, ci de criterii ca: (1)
flexibilitatea n schimbarea materialelor pentru u produs nc
nestandardizat , (2) nevoia crescnd de a comunica cu clienii, furnizorii
i chiar cu concurenii.

Pe msur ce produsul se standardizeaz, nevoia de flexibilitate scade, n

schimb, diferena costului forei de munc poate deveni hotrtoare.
Cererea pentru produs poate s creasc repede i n ri cu nevoi apropiate
i calculaia de cost poate s influeneze localizarea produciei n
strintate pentru a satisface aceste piee.

Astfel, n timpul celei de a doua faze (de maturizare), procesul de

producie continu s se mbunteasc i locul de producie tinde s se
schimbe ctre alte economii avansate.

6
n final, n faza a treia a ciclului, standardizarea proceselor de producie
face posibil mutarea locului de producie ctre statele mai puin
dezvoltate, n special ctre rile nou industrializate, a cror principal
avantaj comparativ este fora de munc mai ieftin. Din aceste platforme
de export, fie produsul propriu-zis, fie pri componente, sunt expediate
ctre pieele lumii. Un asemenea comer intra-firm a devenit o
caracteristic dominant a economiei globale contemporane.

2.2. Teoria integrrii verticale a organizaiei industriale (TIVOI) sau

a internalizrii produciei

Limitele TCVP au determinat un efort de a dezvolta o teorie mai general

i mai inclusiv a IMN i a ISD.

TIVOI combin att teoria organizaiei industriale, ct i a teoria

economic internaional. ncepe cu teoria modern a firmei i o transfer
la economia internaional.

Teoria de baz a fost dezvoltat mai nti de Stephen HYMER i Charles

KINDELBERGER.

Dac TCVP presupune integrarea orizontal, TIVOI pune accentul pe

importana investiiilor integrate vertical. Investiiile pe vertical se
realizeaz atunci cnd ntreprinderea investitoare stabilete noi capaciti
de producie ntr-o ar strin pentru a fabrica produse intermediare, care
sunt folosite ca intrri n producia sa din ara de origine ( investiii n
industrii extractive) sau fabric produsul pentru a-l comercializa ntr-un
stadiu mai evoluat, aproape de consumatorul final ( linii de asamblare).

Abordarea n termenii organizaiei industriale ncepe cu recunoaterea

faptului c costurile de a face afaceri n strintate implic alte costuri
dect cele strict legate de exportul din unitile de acas. Prin urmare,
firma trebuie s posede un avantaj compensator sau un avantaj legat de
specificitatea firmei, ca expertiza tehnic, cunotinele de management,
sau economia de scal care i permit s obin rente de monopol din
operaiile n alte ri. Aceste avantaje unice, construite n special n piaa
de acas, transferabile n strintate la un cost redus, au oferit capacitatea
de a concura cu succes cu firmele din rile gazd.

Expansiunea i succesul acestei forme verticale a IMN a implicat trei

factori:

7
 (a) Internalizarea sau integrarea vertical a diferitelor faze ale afacerii,
n primul rnd pentru a reduce costurile de tranzacie. Firmele au
ncercat s aduc toate faetele procesului de producie, ca sursele
i preurile de transfer a materiilor prime i a produselor
intermediare sub controlul lor.
(b) Producia i exploatarea cunotinelor tehnologice. Datorit
costului n cretere a cercetrii i dezvoltrii (R&D), firmele s-au
strduit s-i nsueasc rezultatele R&D i s menin monopolul
ct de mult posibil.
(c) Oportunitatea de a se extinde n strintate a fost posibil datorit
mbuntirii comunicaiilor i transportului.

Teoria a fost ulterior dezvoltat de BUCKLEY i CASSON care au

propus un model bazat pe urmrirea maximizrii profitului i
concurena imperfect generat de costurile organizrii pieei
(exemplu costurile tranzaciei).

Aceste imperfeciuni devin importante pentru c un sector industrial

modern cuprinde pe lng activiti de rutin legate de producerea de
bunuri i servicii, i activiti precum marketingul, cercetarea-
dezvoltarea, pregtirea forei de munc, etc. Coordonarea eficient a
acestor activiti necesit un set complet de piee de produse
intermediare, care uneori sunt greu de organizat. Astfel, firmele creeaz
piee interne care nlocuiesc pieele imperfecte de produse
intermediare.

Teoria internalizrii arat c ntreprinderile nlocuiesc pieele externe cu

fluxuri interne de factori, de bunuri i de servicii, atunci cnd costurile
implicate sunt mai reduse dect costurile de organizare a pieelor. Prin
urmare, ntreprinderile internalizeaz cnd absorb mai multe externaliti
prin transferul intern dect prin vnzarea i cumprarea n cadrul pieelor.

n concluzie, teoria internalizrii demonstreaz c ntreprinderile

multinaionale investesc n strintate pentru a absorbi
externalitile de pia: economii de scar n produciei i marketing,
proprietatea i caracterul de bun public al cunotinelor i constrngerile
de pia impuse de guverne. Cu alte cuvinte, descoperirile proprii ale
ntreprinderilor, ca i alte avantaje pe care le obin din activitatea proprie,
le conduc ctre investiii strine directe atunci cnd transferurile intra-
firme sunt mai puin costisitoare dect tranzaciile pe piaa extern
deschis.

8
n acest sens se poate considera c toate teoriile existente despre investiii
strine directe sunt variante ale teorii generale a internalizrii, pentru c
internalizarea constituie un rspuns la orice tip de externalitate, pe
piaa bunurilor sau a factorilor. Distorsiunile din piaa bunurilor
(exemplu, taxele vamale) sau insuficiena informaiilor sau cunotinelor
pe pia, orienteaz ctre investiii strine directe.

CURS 3
MODELUL AVANTAJELOR COMPETITIVE
Teoria clasic a avantajelor comparative, bazat pe avantajul absolut
(productorul cel mai ieftin din lume), n varianta Adam Smith i
respectiv, avantajul comparativ (productorul relativ cel mai productiv),
n varianta David Ricardo, a cunoscut o serie de dezvoltri prin
introducerea de noi factori. Versiunea Heckscher -Ohlin este bazat pe
existena de tehnologii echivalente n toate rile i diferene n dotarea cu
factori (pmnt, for de munc, capital, resurse naturale). Ulterior, teoria
modern ricardian, dezvoltat de Ohlin, Heckscher i Samuelson se
bazeaz pe factorul munc i productivitate a muncii diferite de la ar la
ar.

Concluzia principal a teoriei avantajelor comparative este aceea c

o ar trebuie s se specializeze n industriile care folosesc din
abunden factorii de producie de care dispune ara respectiv.

Teoria avantajelor comparative s-a potrivit mai mult economiilor aflate n

epoca industrial, cnd multe industrii erau fragmentate, producia se
baza mai mult pe cantitatea de munc, comerul internaional reflecta
dominaia unor ri n expansiune, bogate atunci n resurse naturale i
capital.

Cu timpul, datorit aplicrii tehnologiilor noi (microelectonica,

materialele avansate, sistemele informatice) ntreprinderile au depit
lipsa factorilor de producie, au anulat sau redus importana unor anumii
factori de producie, au anulat sau redus importana unor anumii factori
de producie i au redus substanial coninutul n munc al produselor.
Schimburile de tehnologii devin permanente, iar accesul la tehnologii
noi este mai important dect costul redus al factorilor.

De altfel, n prezent, cea mai mare parte a comerului internaional i a

investiiilor strine directe are loc ntre ri cu dotare similar n factori de
producie ceea ce infirm teoria avantajelor comparative. Sursele

9
tradiionale i avantajul de factori favoriznd o ar sau un grup de ri
s-au diminuat.

Globalizarea produciei internaionale decupleaz ntreprinderile de

la dotarea cu factori a unei ri. Materiile prime, componentele,
mrfurile i serviciile sunt accesibile pe plan mondial n condiii
comparabile, iar perfecionarea transporturilor a redus costul schimburilor
de factori sau al bunurilor dependente de factori efectuate ntre ri.
Capitalul circul internaional i se aeaz unde gsete cele mai eficiente
condiii de folosire.

n concurena internaional este mai important unde i cum sunt

folosii factorii de producie dect factorii nsui. Avantajul unei ri cu
un cost redus al forei de munc este foarte fragil, iar costul resurselor
poate fi anulat peste noapte de tehnologii.

n 1989, Michael Porter propune un model care s explice rolul rilor n

identificarea i meninerea avantajelor competitive ale ntreprinderilor lor
pe pieele internaionale. Numit modelul avantajelor competitive, acesta
pornete de la urmtoarele ipoteze:

a) O ar poate s influeneze avantajele competitive ntr-un anumit

sector industrial, n care concureaz mai multe ntreprinderi
b) Chiar pentru ntreprinderile multinaionale, o ar poate s ofere
avantaje competitive diferite, ca ar de origine sau ar gazd
c) Competitivitatea are un caracter dinamic. Noutile joac un rol de
catalizator n aceast schimbare continu i foreaz ntreprinderile
s-i abandoneze ineria cu care sunt obinuite; de aceea rile
joac un rol important n stimularea inovaiilor, care sunt
determinante pentru competitivitatea ntreprinderilor sale

Plecnd de la aceste premize, Porter propune identificarea i ntrirea

continu a unui sistem de condiii care determin avantajele competitive
ale unei ri. Sistemul, cunoscut sub numele de diamantul lui Porter
cuprinde urmtoarele condiii:
Starea factorilor
Cererea intern
Industriile orizontale
Strategia i structura ntreprinderilor i promovarea concurenei
Cadrul natural i climatul internaional
Aciunea guvernamental

10
 1. Starea factorilor

Starea factorilor reflect poziia unei ri din punct de vedere al factorilor

de producie de care are nevoie pentru a concura ntr-o anumit industrie.
Teoria economic modern a avantajelor competitive demonstreaz
c elementul cheie pentru ca o ar s fie competitiv nu este dotarea
cu factori, pe care i motenete, ci este crearea de factori sau
mbuntirea celor existeni n ara respectiv.

Lund n considerare mobilitatea crescnd a factorilor este mai puin

important accesul direct la unii dintre ei, ct mai ales eficiena
economic i financiar cu care ei sunt alocai i utilizai. Proporia
factorilor n economie difer de la o ar la alta; mai toate rile au un
anumit grup de factori, dar productivitatea naional i competitivitatea
unei ri este determinat de sectoarele n care sunt orientai aceti factori
i de felul n care sunt folosii n industriile respective.
Porter clasific factorii de producie n urmtoarele categorii:
a) Resurse umane
b) Resurse naturale
c) Resurse de cunotine
d) Resurse de capital
e) Infrastructura

Potrivit modelului lui Porter, factorii de producie se mai clasific n:

a) factori de baz care cuprind resurse naturale, condiii de clim,
poziia geografic, fora de munc necalificat sau semicalificat,
sistemul de credite etc. Acetia se ntlnesc n toate rile n
proporii diferite, se motenesc, sunt transferai de la generaiile
anterioare i au nevoie de investiii mici pentru meninere sau
dezvoltare. ntreprinderile naionale i multinaionale au acces
direct la factorii de baz prin intermediul schimburilor comerciale
sau al investiiilor strine directe i pot s exploateze costul relativ
mai redus n strintate. Aceti factori ofer avantaje fragile, pe
termen scurt, i de aceea ei sunt mai puin importani pentru
competitivitatea unei ri.
b) factori de vrf infrastructura modern ( comunicaii digitale,
autostrzi, magistrale informatice, pot i coletrie rapid),
personal nalt calificat, centre de cercetare, universiti, discipline
sofisticate. Sunt mai rari dect factorii de baz i reflect un stadiu
mai avansat de dezvoltare. Aceti factori se motenesc n mic
msur, cei mai muli se creeaz i se dezvolt de-a lungul timpului
prin investiii destul de importante. Existena acestor factori
difereniaz condiiile naionale existente n fiecare ar i, dei

11
 efortul naional este preponderent n crearea lor, se pot obine i din
resurse externe sau prin transfer din strintate, pe calea comerului
internaional sau a investiiilor strine directe.
O alt clasificare a factorilor de producie distinge, funcie de specificul
lor:
a) factori generalizai sistemul de transporturi i telecomunicaii,
sistemul bancar, sistemul de nvmnt liceal care pot fi mai
accesibili i la ndemna multor sectoare din economie. Sunt
disponibili n multe ri i pot fi folosii fr nici o dificultate
b) factori specializai personal nalt calificat, infrastructur special
i cunotine adaptate unui anumit domeniu localizai ntr-un
numr limitat se sectoare ale economiei naionale. Crearea lor
impune investiii mari, publice i private, adesea cu un grad de risc
ridicat, depinznd de existena factorilor generalizai. De aceea,
sunt i mai rari, dar sunt eseniali pentru crearea i meninerea celor
mai sofisticate forme de avantaje competitive.

O ar care i dezvolt att factorii de vrf, ct i factorii specializai

n anumite sectoare obine i i consolideaz substanial avantajele
competitive. Dac avantajele competitive sunt cldite pe factorii de baz
i generalizai, ele nu rezist dect pe termen scurt.

2. Cererea intern

n ciuda globalizrii pieelor, piaa intern mai joac un rol important n

formarea avantajelor competitive. n ansamblu, dezvoltarea pieei interne
i apropierea nivelelor de exigen ntre piaa intern i cea extern este
esenial pentru meninerea competitivitii internaionale a unei ri.
Piaa intern poate fi influenat de mrimea cererii i de modelul de
cretere economic. Dimensiunea mare a pieei interne stimuleaz
dezvoltarea i ncurajeaz investiiile n producia de serie mare, cu att
mai mult cu ct asemenea produse sunt cutate i pe alte piee.

Piaa intern poate dezvolta avantajele competitive ca urmare a

internaionalizrii cererii interne i mpingerii produselor naionale
n strintate. Aceasta se ntmpl atunci cnd consumatorii interni sunt
i strini, att cei ocazionali ( turiti sau oameni de afaceri), ct i cei
permaneni (filiale ale ntreprinderilor multinaionale sau alte
ntreprinderi strine), ca rezultat al investiiilor strine directe.

Pentru o economie n tranziie practic fr tradiie n funcionarea pieei

interne, o contribuie esenial o pot aduce investiiile strine directe, care
transfer tehnologii i procese deja consacrate n economiile dezvoltate.

12
 3. Industriile orizontale

Industriile orizontale, care furnizeaz materiale i componente pentru un

produs finit de baz, contribuie la creterea competitivitii
internaionale a productorului dac sunt situate n aceiai ar, uurnd
astfel accesul rapid i eficient la materiale componente.

O ar devine din ce n ce mai competitiv, cu ct are o industrie

orizontal mai concentrat i mai specializat, care poate aduce nouti,
dar contribuia ei la creterea productivitii naionale depinde i de
celelalte condiii.

4. Strategia i structura ntreprinderilor i promovarea

concurenei

Strategia i structura ntreprinderilor i promovarea concurenei

determin competitivitatea internaional a unei ri prin:
modul n care ntreprinderile sunt organizate i
conduse
ce obiective au i ce strategii aplic
disponibilitatea ntreprinderilor de a concura ntr-un
anumit sector

Pentru avantajele competitive naionale este esenial coordonarea

obiectivelor ntreprinderilor cu cele ale proprietarilor sau acionarilor, dar
i cu cele ale managerilor. Aceste obiective sunt susinute de sistemul de
stimulente, valorile sociale (atitudinea fa de munc i ctig), ct i de
structura sistemului de impozitare. Sunt, de asemenea, importante pentru
formularea acestor obiective, integrarea salariailor n structura
ntreprinderii, sistemul propriu de pregtire i perfecionare a
cunotinelor, atitudinea fa de risc, etc.

Crearea i meninerea unor avantaje competitive sunt indisolubil legate de

existena unei concurene reale i puternice, care foreaz ntreprinderile
s vin cu nouti pe pia i s caute piee de export pentru stimularea
creterii. Concurena intern este cel puin la fel de important ca i
concurena internaional.

O contribuie important la ntreinerea concurenei ntr-o economie este

apariia i dezvoltarea unor ntreprinderi noi, care creeaz noi concurene
i aduc nouti n economie. De aceea, cu ct un stat ncurajeaz i

13
faciliteaz apariia ntreprinderilor noi, cu att promoveaz ntrirea
avantajelor competitive.

5. Cadrul natural i climatul internaional

Cadrul natural i climatul internaional, independent de cadrul i politicile

naionale, pot s influeneze dobndirea de avantaje competitive. Dotarea
cu factori (exemplu: bogiile naturale), poziia geografic, ambele date,
motenite, dar i evoluia climatului internaional pe care nu poate s-l
influeneze (modificarea preurilor internaionale, evoluia pieelor
financiare, dinamica cererii externe, evenimentele politice etc)
contribuie la poziia competitiv a unei ri.

De asemenea, dobndirea avantajelor competitive depinde i de calitile

date ale poporului, nclinaiile spre cutri permanente i spiritul
antreprenorial, dorina de ctig i mbogire, deschiderea ctre lume,
capacitatea de asimilare a noului etc.

6. Aciunea guvernamental

Politicile guvernamentale pot influena starea factorilor de producie prin

investiii publice sau prin subvenii, iar piaa intern prin normele i
standardele de consum sau prin achiziii guvernamentale. Este esenial
abordarea global a sistemului de condiii ale sistemului avantajelor
competitive ale rii.

n concluzie, avantajele competitive sunt rezultanta unui sistem care

reprezint, n ultim instan, capacitatea unei ri de a-i lrgi i
mbunti avantajele. Permanena crerii i dezvoltrii avantajelor
competitive este determinat de existena condiiilor naionale de
valorificare a contribuiei la acest proces a statului, a ntreprinderilor
naionale i multinaionale i a cetenilor. n afar de ntreprinderile
naionale, un mijloc de dobndire a unor avantaje competitive pentru o
ar l constituie investiiile strine directe.

14
 CURS 4
STATISTICA INTERNAIONAL A INVESTIIILOR
STRINE DIRECTE

ndrumrile internaionale pentru alctuirea statisticii balanei de pli i a

poziiei investiiei internaionale sunt se afl n urmtoarele publicaii:

Balance of Payments Manual (BPM5, editia a cincea) editata de

FMI
Benchmark Definition of FDI (foreign direct investment investiii
strine directe), editia a treia editat de OECD

Aceste recomandri ofer standarde internaionale detaliate i complete

pentru nregistrarea poziiilor i fluxurilor legate de investiiile strine
directe,. Recomandrile acoper o larg gam de probleme, inclusiv
concepte i definiii, momentul nregistrrii, o colecie de metode, etc

Conform recomandrilor FMI/OECD avem urmtoarele definiii:

1. Investiia direct (direct investment) reprezint categoria investiiei
internaionale care reflect obiectivul unei entiti rezidente ntr-o
economie (investitorul direct) de stabilire a unui interes de lung
durat ntr-o ntreprindere (ntreprinderea n care se investete
direct- the direct investment enterprise) rezident n alt economie.
Interesul de lung durat implic existena unei relaii pe termen
lung i un grad semnificativ de influen a investitorului direct
asupra managementului ntreprinderii n care se investete direct.
Investiia direct implic att tranzacia iniial ntre cele dou
entitii, ct i toate tranzaciile de capital ulterioare ntre ele i ntre
ntreprinderile afiliate, att cele ncorporate, ct i cele
nencorporate.
2. Un investitor direct (direct investor) se definete ca un o persoan,
o ntreprindere public sau privat, ncorporat sau nencorporat,
un guvern, un grup de persoane, un grup de ntreprinderi
ncorporate sau/i nencorporate care au o ntreprindere n care se
realizeaz investiia direct, adic o filial (subsidiary), un partener
(associate) sau o sucursal (branch), opernd ntr-o alt ar dect
ara sau rile de reedin ale investitorului/lor direct/i
3. O ntreprindere n care se investete direct (direct investment
enterprise) se definete ca o ntreprindere ncorporat sau
nencorporat n care investitorul strin deine 10 % sau mai mult
din aciunile ordinare sau puterea de vot la o ntreprindere
ncorporat sau echivalentul la o ntreprindere nencorporat.

15
 Proprietatea a 10% sau mai mult a aciunilor ordinare sau puterii de
vot reprezint un reper pentru determinarea existenei unei raii de
investiie direct. O voce efectiv n management, evideniat de
cel puin 10 % proprietate, nseamn c investitorul direct poate
influena sau participa direct la managementul ntreprinderii;
controlul absolut al investitorului strin nu este necesar..
ntreprinderea n care se investete poate fi filial (subsidiary),
partener (associate) sau sucursal (branch).
4. O filial este o ntreprindere ncorporat n care:
i) Un investitor strin controleaz direct sau indirect
(printr-o alt filial) mai mult dect 50% din puterea de
vor a acionarilor sau
ii) Un investitor strin are dreptul de a numi sau schimba o
majoritate a membrilor corpului de administraie,
management sau contro a ntreprinderii
5. Un partener reprezint o ntreprindere n care investitorul direct i
filialele sale controleaz ntre 10% -50% din aciunile cu drept de
vot.
6. O sucursal este o ntreprindere nencorporat care:
i) Este un stabiliment sau birou permanent al investitorului
strin direct
ii) Este un parteneriat nencorporat sau un joint venture
ntre investitorul strin direct i teri.
iii) Pmnt, structuri i echipament fix i obiecte n
proprietatea direct a rezidentului strin
iv) Echipament mobil opernd n cadrul unei economii
pentru cel puin 1 an si considerat separat de ctre
operator (exemplu: vapoare, avioane, sonde de foraj
pentru gaz i petrol)

Fluxurile de investiii strine directe sunt formate din trei componente de

baz:
Capitalul investit n sucursale, toate aciunile deinute la filiale
i parteneri (cu excepia aciunilor prefereniale fr drept de vot
care sunt tratate ca valori mobiliare i sunt incluse la alte
investiii directe de capital) i alte contribuii de capital ca
echipamente, etc
Profiturile reinvestite formate din partea de ctiguri
nedistribuite ca dividente de ctre filiale i parteneri sau
ctigurile sucursalelor netransferate investitorului direct
Alte investiii directe de capital (sau tranzacii intrafirm)
acoperind mprumuturi de fonduri, incluznd valorile imobiliare
i creditele comerciale ntre investitorii direci i ntreprinderile

16
 n care se investete i ntre dou ntreprinderi n care se
investete care au acelai investitor direct

Poziiile IDS sunt definite dup cum urmeaz:

Pentru filiale i parteneri
i) + valoarea de pia sau contabil a aciunilor i
rezervelor atribuibile investitorului direct
ii) + mprumuturi, credite comerciale i valori
mobiliare creditate de investitorii direci (incluznd
dividentele determinate dar nc nepltite )
iii) - mprumuturi, credite comerciale i valori
mobiliare de care beneficiaz investitorul strin
Pentru sucursale
i) + valoarea de pia sau contabil activelor fixe,
activelor curente i de investiii, excluznd cele care
provin din investiia direct
ii) - datoriile ctre teri

Statistica investiiilor directe este n prezent disponibil pentru multe ri,

totui multe dintre aceste statistici nu sunt conforme cu recomandrile
internaionale.

Sunt mai multe motive pentru care statistica privind ISD este diferit de
cea recomandat de standardele internaionale:
1. Deviaia fa de recomandri este determinat cel mai des de lipsa
informaiilor privind profiturile reinvestite. Motivul pentru care
informaia despre profiturile reinvestite se gsete mai greu este c, spre
deosebire de fluxurile de capital sau distribuia dividentelor, acestea nu
produc tranzacii pe piaa valutar i care ar fi nregistrate de sistemul
bancar. Multe ri i bazeaz statistica privind ISD pe statistica bncii
centrale i nu n urma examinrii directe a investitorilor direci
2. Alt motiv al deviaiei de la recomandri este folosirea unui procent
diferit de cel de 10 % pentru a identifica o investiie strin ca fiind
direct. n plus anumite ri nu folosesc procentul de proprietate deinut
ca unic criteriu pentru definirea ISD; n loc de acesta, ele ncearc s
evalueze subiectiv investiiile pentru a determina dac gradul de influen
i control este consonant cu conceptul general de investiie direct
3. O alt surs a deviaiei fa de recomandri este tratarea datoriilor
intra-companie. Unele ri includ doar ISD pe termen lung, unde termen
lung poate s nsemne 1 an sau peste 5 ani. De asemenea, un investitor
strin direct poate decide s investeasc n filiala lui din strintate
mprumutndu-se pe piaa local a filialei. Acest flux nu apare n balana

17
de pli i nu poate fi depistat dac nu se face o examinare direct a
sistemului de investiii directe.
4. n plus fa de sursele de asimetrie descrise mai sus, mai apar probleme
din cauza sistemelor diferite de rapoarte dezvoltate de ri pentru
colectarea datelor privind tranzaciile internaionale

Date despre ISD se pot gsi n mai multe surse printre care cele mai
importante sunt:
1. Anuarul UE privind investiiile directe editat de EUROSTAT
http://europa.eu.int/en/comm/eurostat
2. World Investment Report editat de UNU
http://www.unctad.org/en/enhome.htm
3. Anuarul statistic al investiiilor strine directe editat de OECD
http://OECD.org

CURS 5

NTREPRINDERILE MULTINAIONALE

Pentru muli ani termenul corporaie multinaional a fost n mare

msur un eufemism care exprima expansiunea corporaiilor oligopoliste
americane.

Dac nainte de al doilea rzboi mondial, America latin absorbea cea

mai mare parte a investiiilor, dup acesta, Canada, Europa de Vest i alte
ri industriale au devenit principalele inte ale investiiilor americane.

La nceputul anilor 1970 SUA investeau deja n strintate mai mult dect
exportau. n plus, multe exporturi mergeau la filialele din strintate a
multinaionalelor americane.

18
Tot la nceputul anilor 1970, fluxurile investiiilor au nceput s se
schimbe, n intrnd n joc, att ca generatori, ct i ca primitori, Europa
de vest, Japonia, noile ri industrializate din Asia de sud-est.

n acelai timp, dac la nceput principalele investiii se ndreptau spre

materii prime i n special petrol, ca i spre industriile prelucrtoare
tradiionale, inta s-a schimbat spre industrii prelucrtoare avansate:
automobile, chimie, electronic, calculatoare.

De asemenea, ciclul de producie a devenit mai puin relevant pentru

firmele americane datorit reducerii decalajelor tehnologice.

Rata de schimb fluctuant, instabilitatea pieelor valutare, dar mai ales

barierele comerciale au determinat opiunea pentru investiii strine
directe

ncepnd cu sfritul anilor 1980, liberalizarea gradual a schimburilor,

schimbarea strategiei majoritii guvernelor de la politica de substituire a
importurilor la cea de promovare a exporturilor, liberalizarea pieelor
tradiional nchise energie, finane, bnci, alte servicii de interes general
au creat un mediu favorabil i investiiilor strine care au crescut
spectaculos, mai ales la sfritul anilor 1990.

Multinaionalele i rile de origine

Se pune ntrebarea care sunt relaiile ntre ntreprinderile multinaionale i

guvernele rilor gazd, n particular i ntre IMN i ara gazd n
ansamblul ei. Prezentnd n primul rnd relaia ntre politica american i
IMN cu sediul n SUA, vom putea trage concluzii valabile i pentru alte
ri.

De la nceput trebuie spus c a existat ntotdeauna o complementaritate

ntre interesele politicii externe americane i interesele IMN. Politica
american a protejat i a ncurajat expansiunea n strintate a corporaiile
americane.

Raiunile pentru care guvernul american a fost favorabil expansiunii n

strintate a IMN-urilor americane sunt urmtoarele:
1. Asigurarea accesului la materii prime, n primul rnd petrolul. n
felul acesta se realizeaz:

19
 - Garantarea securitii aprovizionrii i a preferinei pentru
consumatorii americani n caz de penurie
- Moderarea preurilor n perioade critice
- Posibilitatea folosirii ca presiune politic

Dup stabilirea Materials Policy Commission (Paley Commission) dup

izbucnirea Rzboiului Coreei, SUA au plasat pe ce mai nalt prioritate
accesul liber la sursele de materii prime strine.

2. Investiiile strine directe sunt considerate un instrument major prin

care SUA putea menine poziia relativ pe pieele globale i
poziia dominant n alte economii n expansiune. Extinderea n
strintate a corporaiilor americane n industria prelucrtoare i n
servicii asigur aceast poziie american. n plus, se considera c:
a. Aceast expansiune va avea ca rezultat creterea exporturilor
americane
b. Producia extern n rile n curs de dezvoltare a bunurilor
cu coninut mare de munc intensiv i a componentelor va
permite corporaiilor americane s concureze cu productorii
cu costuri mici
3. IMN au servit interesele balanei de pli a SUA. La sfritul anilor
1960 aceasta a nceput s se deterioreze drastic. IMN sunt
ctigtori importani de valut i factori importani n bunstarea
i influena global american
4. IMN sunt considerate un instrument al dezvoltrii economice
globale i un mecanism de rspndire a ideologiei americane a
sistemului ntreprinderii libere. ncepnd cu planul Marshall, muli
au vzut n IMN-uri o cale de a ntri economiile strine i prin
aceasta de a ngrdi comunismul. Prin exportul tehnologiei
capitaliste i know-how-ul managerial oferea o alternativ la
comunism i modele social-democrate ale dezvoltrii economice.
Programul preedintelui Ronald Reagan pentru rile cele mai puin
dezvoltate, din 15 octombrie 1981, meninea rolul puternic al IMN
ca pe un element decisiv. Angajarea IMN ca un vehicul de
rspndire a sistemului economiei libere se reflect n poziia
american n aproape toate problemele economice internaionale de
la politica FMI , Bncii Mondiale pn la rezolvarea problemei
datoriilor.
5. IMN au reprezentat i un instrument al diplomaiei americane.
Guvernul SUA a ncercat s manipuleze i s controleze activitatea
corporaiilor americane pentru a exercita presiuni asupra
guvernelor n vederea sprijinului pe care acestea s-l dea politicii
americane

20
Totui, expansiunea IMN nu au fost ntotdeauna privit ca un factor cu
consecine numai benefice. Dup criza energetic din 1973 au aprut
critici din partea sindicatelor i a lumii academice privind implicaiile
investiiilor strine asupra ocuprii interne i a distribuiei venitului
naional. Declinul relativ al industriei americane i dezvoltarea unui
masiv deficit comercial, a unui omaj ridicat i a dificultilor cronice a
balanei de pli au creat credina c IMN export locuri de munc
americane i scade exporturile SUA. De aceea, sentimentul politic relativ
la investiiile strine ale SUA a devenit echivoc, dar acest lucru nu a
alterat angajamentul fundamental al guvernului SUA pentru investiiile
strine directe realizate de corporaiile multinaionale americane. n anii
1980 cnd fluxul de investiii strine directe s-a schimbat i a crescut
considerabil volumul celor intrate n SUA. Acest lucru a determinat un
alt val de critici care pretindeau c acestea provoac dezindustrializarea
economiei americane care ar deveni doar un asamblor de componente
fabricate n strintate de INM americane. n ciuda volumelor
impresionante care s-au scris despre aceast tem, disputa ntre adepii i
criticii sprijinirii IMN rmne netranat.

Multinaionalele i rile gazd

Dac interesele ntre rile de origine au fost mai degrab convergente cu

cele ale IMN-urilor, nu acelai lucru se poate spune, despre interesele
rilor gazd i IMN-uri care au fost, cel puin n trecut, mai degrab
divergente.

De exemplu Preedintele francez Charles de Gaulle a denunat i a

ncercat s opreasc penetrarea economiei vest europene de ctre
investiiile americane. n 1968, Jean Jacques Server-Schreber a fcut un
apel europenilor s rspund provocrii americane. Aceast critic s-a
diminuat n anii 1980 cnd investiiile americane s-au redus , n timp ce
investiiile europene i japoneze sa-u dezvoltat n special n SUA.

Disputa ntre IMN i rile gazd a fost mai acut n rile mai puin
dezvoltate. Investiiile strine realizate de companiile din rile avansate
n economiile mai puin dezvoltate sunt vechi de pe vremea lui East
India Company. Se pot distinge mai multe valuri ale unor asemenea
investiii:

1. Perioada vechiului colonialism n sec. 17-18, cnd Spania,

Olanda, Anglia au deschis mine i plantaii n Noua lume i n pri
din Asia. n cele mai multe cazuri, aceste activiti au provocat

21
 exploatarea popoarelor btinae, acaparnd materiile prime i alte
bogii.
2. Noul imperialism n secolul 19, cnd Africa, Asia de sud-est i
alte teritorii au fost acaparate de cteva sisteme imperiale. Dei
exploatarea nu a ncetat, investiiile europene n faciliti portuare,
drumuri i centre urbane au creat o infrastructur care uneori mai
este important i astzi n multe ri mai puin dezvoltate.
3. ncepnd din 1960 i mijlocul anilor 1980 cnd cele mai puin
dezvoltate ri au lansat strategii de substituire a importurilor ca cea
mai rapid cale de industrializare. Introducerea barierelor
comerciale, a determinat IMN s gseasc soluia n investiii
strine directe n loc de exportul clasic. Aceste politici au creat
controverse asupra rolului IMN n rile mai puin dezvoltate i
cererea pentru reglementarea lor internaional a reprezentat un
element cheie al luptei rilor mai puin dezvoltate pentru o nou
ordine internaional.
4. n ultimele dou decenii, mediul politic i economic internaional a
stimulat puternic investiiile strine directe. rile mai puin
dezvoltate sunt ntr-o adevrat competiie pentru investiii strine
directe i n acest sens au liberalizat toate regimurile pentru a le
atrage. Acum acuzaia de comportare imperial este rostit nu
cnd IMN se implanteaz ntr-o ar, ci din contr cnd ocolete o
ar. Competiia n cretere n economia global a determinat
crearea parteneriatelor oligopoliste care au declanat un val de
preluri i fuziuni de ntreprinderi. Acestea au condus n anii 1998
1999 la un record greu previzibil cu civa ani n urm: circa 1200
de miliarde dolari investiii strine directe ( fuziunile i
prelurile sunt cauza a circa 80 % din fluxul de investiii strine
directe). De asemenea, dezvoltarea comunicaiilor i a informaticii
au favorizat dezvoltarea i expansiunea IMN-urilor.

Criticile mpotriva IMN de ctre guvernele gazd se pot regsi n mai

multe categorii:
1. Argumentul economic: IMN distorsioneaz economia i natura
dezvoltrii economice n rile mai puin dezvoltate. ISD sunt
asociate cu dezvoltarea dependent i filiale locale sunt privite ca
enclave n economia gazd i nu ca motoare ale unei creteri
generate naional.
2. Introducerea unor tipuri inadecvate de tehnologii care mpiedic
dezvoltare tehnologic autohton. Este vorba n special despre
folosirea tehnologiilor de producie care folosesc intensiv capitalul
i prin aceasta determin omaj i mpiedic dezvoltarea
tehnologiilor autohtone.

22
 3. IMN determin creterea inegalitii distribuiei veniturilor n rile
cele mai puin dezvoltate
4. Prin repatrierea profiturilor i accesul superior la pieele financiare,
IMN provoac hemoragia capitalului pentru dezvoltare n rile
gazd i mpiedic creterea ntreprinztorilor autohtoni.
5. Consecine politice negative: dezvoltarea dependent ncurajeaz
dezvoltarea regimurilor autoritare n rile gazd i crearea
alianelor ntre capitalismul internaional i elitele autohtone
reacionare. n acest fel ISD determin dependena politic a rilor
gazd de metropole.
6. Prezena dominant a corporaiilor strine n ara gazd constituie o
form de imperialism cultural care submineaz valorile tradiionale
ale societii

Chiar dac n parte criticile de mai sus sunt justificate, n anumite cazuri
particulare, acuzaia conform creia investiiile strine directe opereaz
sistematic, prin nsi natura lor, n vederea subminrii societilor
gazd, este fals i desfiineaz de fapt instituia corporaiilor
multinaionale.

Mai mult, de multe ori, nvinuirea adus multinaionalelor acoper de fapt

politicile greite sau corupia din rile gazd care reprezint principala
cauz a eventualelor eecuri n dezvoltare.

Problema real n relaia corporaii multinaionale-ri gazd este legat

de regimul (condiiile) investiiilor, adic, n ultim instan, de felul cum
se vor mpri beneficiile investiiilor.

CURS 6
EVOLUIA MANAGEMENTULUI CORPORAIILOR
TRANSNAIONALE

Modele de organizare a CMN

n evoluia lor istoric, multinaionalele au adoptat diferite forme de

organizare. n acest sens se pot identifica 3 tipuri mari de modele
organizatorice:

Modelul organizaiei multinaionale

Modelul organizaiei internaionale
Modelul organizaiei globale

23
 Modelul organizaiei multinaionale

Acesta este modelul adoptat de companiile ce ncercau s se extind n

perioada interbelic.

Organizarea acestor companii se baza pe relaii personale (ele erau de

fapt companii familiale) i contacte informale. Controlul i coordonarea
erau realizate n special prin relaii personale ntre managerii de la sediu
central i managerii filialelor. Filialele dispuneau de independen
operaional fiind conduse de oameni de ncredere ai familiei.

Conform mentalitii manageriale dominante, strategia companiei

consta n dezvoltarea unor poziii puternice pe principalele piee
mondiale, iar activitile externe erau conduse ca un portofoliu de
investiii independente. Fiecare unitate naional era condus ca o
entitate independent al crui obiectiv strategic era acela de a-i
optimiza situaia n mediul economic local, adic o abordare
multinaional.

Multinaionalele funcionau ca o federaie descentralizat n maniera

de distribuire a resurselor i de delegare a responsabilitilor.

Modelul organizaiei internaionale

Acesta este modelul predominant n primele decenii dup al doilea rzboi

mondial.

Multinaionalele aparinnd acestui model se caracterizeaz printr-un

control mai puternic din partea sediului central care se realizeaz sub
forma unor sisteme manageriale formale de planificare i coordonare.
Filialele sunt dependente de filiala mam pentru produse ori idei noi.
Totui, filialele locale erau deseori libere s adapteze produse sau
strategii noi.

Configuraia structural n acest caz poate fi definit ca o federaie

coordonat.

Modelul organizaiei globale

Acest model const n construirea unor faciliti de producie la scar

global n vederea obinerii unor produse standard, comercializate la
scar global. Este strategie centralizat puternic.

24
Configuraia global se bazeaz pe o centralizare a bunurilor, resurselor i
responsabilitilor, operaiile externe constnd n acapararea pieelor
externe pentru a obine eficien la scar global. Rolul filialelor locale se
rezum la vnzri i servicii. Rolul lor este de a asambla i vinde
produsele i de a implementa planurile i politicile dezvoltate n cartierele
generale.

Ideea predominant a managementului , n acest caz, a fost aceea c

lumea poate i trebuie tratat ca o singur pia integrat n care
similaritile sunt mai importante dect diferenele. Independena limitat
a filialelor locale nu a permis ca managerii s neleag diferenele dintre
mediile economice locale.

Tabel 1: Caracteristicile organizaionale ale companiilor

multinaionale, internaionale i globale

Caracteristica Multinaional Global Internaional

organizaional
Configuraia Descentralizat Centralizat i Sursele
bunurilor i i de sine dimensionat la competenelor
serviciilor stttoare n plan scar global de baz sunt
naional centralizate,
celelalte fiind
descentralizate
Rolul operaiilor Determinarea i Implementarea Adaptarea i
externe exploatarea strategiei nivelarea
oportunitilor companiei competenelor
locale mam companiei
mam
Dezvoltarea i Cunotinele Cunotinele Cunotinele
difuzarea sunt dezvoltate sunt dezvoltate sunt dezvoltate
cunotinelor i meninute n i meninute la la centru i
cadrul fiecrei centru transferate ctre
uniti unitile externe

Schimbarea mediului global a determinat CMN s-i schimbe

managementul i felul de organizare.

CMN caut s devin eficient nu ca un scop n sine, ci pentru a realiza o

competitivitate global. Astfel, CMN au nceput s recunoasc importana
capacitii de rspuns locale, ca pe un mijloc de obinere a unei
flexibiliti n operaiile internaionale.

25
Inovaiile sunt privite ca un rezultat al unui proces mai larg de nvare
organizaional care cuprinde fiecare membru al companiei.

Date fiind circumstanele existente n prezent, apare tot mai evident c

pn i cele mai puternice firme pot supravieui numai dac se
reorienteaz complet att n ceea ce privete propria organizare intern,
ct i n ceea ce privete relaiile cu mediul n care opereaz.

Pn la mijlocul anilor 80, operaiunile de afaceri internaionale erau, n

mod regulat, controlate de la sediul central al grupului de firme implicate
n ele, n timp ce forma dominant de internaionalizare a afacerilor era
exportul.

Investiiile directe erau primordial motivate de interesul de a valorifica pe

plan internaional cunotinele generate n propria ar, n situaiile n care
pieele externe nu puteau fi accesate de acas, date fiind distanele
geografice sau culturale mari, ori datorit barierelor comerciale de natur
administrativ, sau atunci cnd scopul internaionalizrii l repezenta
asigurarea accesului la materii prime.

n prezent, procesul de globalizare, de erodare a frontierelor a produs deja

o modificare semnificativ a condiiilor de operare pe pia i o adaptare
n consecin a corporaiile implicate n afaceri internaionale.

Sunt mai multe aspecte de care trebuie s in cont CMN:

Pentru anumite segmente, pieele naionale fragmentate au fost

nlocuite de o pia mondial omogen. Acest lucru este
caracterizat printr-o relativ omogenizare a cererii, n special
pentru bunuri de capital i produse industriale semifinite, precum i
pentru anumite mrci globale ale bunurilor de larg consum. Prin
urmare, concurena a devenit n mare parte global i
companiile din toat lumea au intrat tot mai mult ntr-o confruntare
direct ntre ele.
Pe alte segmente, ns, cererile clienilor devin tot mai difereniate i
individualizate, ca o contra-tendin la standardizarea pe scar
mondial. Adaptarea produsului, serviciile post-vnzare, distribuia
i marketingul devin factori ai succesului n plan local, n special n
cazul pieelor saturate. Este nevoie deci de o anumit cultivare a
pieei locale
Strategiile de export tradiionale nu mai sunt un rspuns adecvat
pentru a face fa presiunilor crescute de eficientizare a

26
 operaiunilor corporaiilor, presiuni induse de concurena mult
mai acut de pieele internaionale.

Formele tipice de rspuns corporativ la presiunile spre

eficientizare induse de acutizarea concurenei vizeaz, n principal,
urmtoarele aspecte:

ncepnd cu mijlocul anilor 80, companiile au procedat ntr-o msur

sporit la reorganizarea ntregului lan global de active
generatoare de valoare adugat. n acelai timp, a avut loc o
concentrare pronunat a ateniei asupra acelor domenii n
care competenele CMN sunt cele mai puternice. Astfel, n timp
ce, pe de o parte, sectoarele de activitate cu randament sczut al
produsului sunt vndute, iar relaiile pe vertical ale sistemului de
producie sunt nlocuite de aranjamente de dare n antrepriz
peste hotare a unei pri nsemnate din producie, pe de alt
parte, se deschid noi piee spre tranzaciile internaionale.
Crete interdependena n cadrul unei reele integrate.
Configuraia de baz, cea unei reele integrate, implic o strns
interdependen ntre unitile companiei, precum i ntre
acestea i centru. De asemenea, implic luarea unor decizii
selective, pe baza realitilor existente n fiecare mediu. Astfel,
unele produse i capaciti sunt mai bine valorificate dac sunt
exploatate n mod centralizat, n ara de origine (cercetarea de
baz) sau n alte ri, dup caz (producia n ri cu mn de lucru
ieftin, cercetarea aplicat n ri avansate tehnologic, etc).
Managerii companiei transnaionale recunosc faptul c diferite
pri ale companiei dein capaciti diferite. Deseori, bunuri fizice
sau organizaionale sunt deinute n uniti externe, dezvoltate ca
rspuns la cerinele locale sau pur i simplu prin ans. Prin
utilizarea la nivel global a punctelor tari, specifici fiecrei
uniti, precum i prin schimbul interactiv al cunotinelor se
obin rezultate net superioare celor obinute n cazul adoptrii unui
management unidimensional al dezvoltrii i difuzrii
cunotinelor, specific modelelor clasice de organizare. Corporaiile
au procedat la o divizare la scar global a lanului de creare de
valoare adugat, precum i la transferarea operaiunilor sau
stadiilor de prelucrarea n acele amplasamente-localizri unde
condiiile sunt mai favorabile. n felul acesta se pot ine sub
control preurile i se poate asigura accesul la resurse critice. Acest
tip de comportament adaptiv este aplicat de firme nu doar pentru
activitile lor productive intensive n fora de munc, dar i pentru

27
 activitile de calitate superioar ale firmei, precum
cercetarea-dezvoltarea n domeniul prelucrrii datelor.
Are loc i diferenierea rolurilor organizaionale i a
responsabilitilor. n funcie de gusturile consumatorilor,
reglementrile guvernmentale, accesul la tehnologiile de vrf i
poziia principalilor concureni, fiecare filial este condus n
mod diferit, permindu-se sau nu existena unei independene
economice.
Managementul lanului corporativ de creare a valorii adugate nu mai
reclam doar stpnirea unor procese logistice pe scar ampl, ci i
procese de coordonare foarte dese i interactive. n formele de
organizare clasice, bazate pe funcionarea de tip ierarhic, existau
bariere verticale n sistemul decizional centralizat al
managementului de vrf, precum i o coordonare pe scar larg
ntre diferitele funciuni ale firmei. n condiiile accenturii
globalizrii, acest tip de organizare s-a dovedit necompetitiv. De
aceea, CMN au nlturat frontierele interne identificate n
interiorul firmelor, prin descentralizare i accelerarea lurii
deciziilor. S-au asigurat fluxuri rapide i fluente de comunicare,
de produse i de servicii.
De asemenea, CMN au schimbat nu numai organizarea intern, dar au
procedat i la schimbri n ceea ce privete aranjamentele cu
furnizorii. Astfel, relaiile cu furnizorii s-au transformat n
parteneriate de dezvoltare, n cadrul crora furnizorul devine
parial responsabil pentru dezvoltarea produsului, asigur servicii
suplimentare (spre exemplu, pre-asamblarea modular) i se
implic n procesele de armonizare ntre corporaii a calitii i a
standardelor manageriale.
Inovaiile reprezint i n prezent principalul factor pentru devansarea
concurenilor de pe pia i obinerea de profituri mari. Dar
inovaiile nu mai sunt introduse secvenial (mai nti pe propria
pia intern i apoi gradual pe pieele utilizatorilor secundari), ci
simultan. Numai n acest fel pot fi fcute eficiente cheltuielile
foarte ridicate cu cercetarea-dezvoltarea, date fiind ciclurile tot mai
scurte de via ale produselor.
Exist i un fenomen de erodare a granielor corporaiei prin formarea
aa numitei corporaii virtuale. Ea este de fapt un caz extrem al
implicaiilor erodrii frontierelor i determin o form de
organizare a afacerilor n cadrul creia profesioniti cu nalt
specializare -independeni, din punct de vedere juridic i economic
lucreaz mpreun pentru o perioad limitat de timp. n aceste
cazuri, corporaia nu mai este o structur cu integrare
vertical, ci mai curnd o amalgamare vag definit de uniti

28
 independente, ce creeaz un ansamblu integrat de-a lungul lanului
generator de valoare adugat, fr s fie necesar nici o
coordonare suplimentar.

Tabelul urmtor prezint principalele caracteristici organizaionale ale

companiei transnaionale, cerinele strategice pe care acestea le satisfac,
precum i obiectivele manageriale de realizat n vederea obinerii unor
asemenea caracteristici

Tabel 2: Construirea i conducerea companiei transnaionale

Cerina strategic Caracteristica Obiectivul managerial

organizatoric
Competitivitate Bunuri i resurse Recunoaterea
global dispersate i existenei diverselor
interdependente perspective i
capaciti
Flexibilitate Roluri difereniate i Dezvoltarea unor
multinaional specializate ale procese de coordonare
filialelor multiple i flexibile
Capacitate de nvare Dezvoltarea n comun Construirea unei
la nivel mondial i fructificarea pe plan viziuni comune i a
internaional a unei implicri
cunotinelor individuale (n
procesele de
conducere)

29
 CURS 7

FACTORII DETERMINANI AI INVESTIIILOR

STRINE DIRECTE

Factorii determinani ai ISD sunt:

1. Ciclurile economice (evoluia PIB)

Creterea fluxurilor de investiii strine directe este strns corelat cu

creterea produciei (PIB), iar ntreprinderile multinaionale iau decizia s
investeasc n strintate n funcie de fluctuaiile ciclice ale creterii
economice, att n ara de origine, ct i n ara gazd.
Din punct de vedere al ofertei
Deciziile ntreprinderilor multinaionale sunt determinate de existena
fondurilor disponibile pentru investiii, din resursele proprii ale
ntreprinderilor (rata profitului) sau din mprumuturi (care, la rndul lor,
sunt afectate de condiiile economice din ara de origine).
Din punct de vedere al cererii
Un factor stimulator l constituie dimensiunea pieei externe n cretere,
mai ales dac n ara de origine condiiile economice se deterioreaz.
Astfel apariia unor piee noi poate deveni atractiv pentru ntreprinderile
multinaionale din rile care trec printr-o recesiune.

Totui, interdependena existent n economia mondial arat c, pe

msur ce recesiunea se rspndete, creterea economic se reduce
aproape n toate rile, fenomen care influeneaz i reducerea fluxurilor
mondiale de ISD. O cretere ciclic pronunat n rile dezvoltate, dup
recesiunea de la n nceputul anilor 80, a contribuit la creterea fluxurilor
de ISD, care au atins un vrf n 1986. Dup scderea lor la nceputul
anilor 90, fluxurile de ISD au crescut spectaculos, atingnd vrful n
2000, pentru ca n 2001 i 2002 s se constate, pe fondul noii recesiunii
economice, cea mai drastic scdere din ultimele decenii.

De asemenea, ciclurile economice influeneaz difereniat evoluia

fluxurilor de investiii n structura surselor de finanare. ntr-o faz
de cretere a ciclului, IMN sunt nclinate s finaneze investiiile lor prin
cumprarea de aciuni sau prin mprumuturi acordate filialelor lor din
strintate. Invers, n faza de declin, IMN schimb metoda de finanare a
investiiilor lor n strintate, folosind mai mult profiturile obinute n

30
strintate pentru investiii, n condiiile n care profiturile realizate n ara
de origine sunt n scdere.

Ciclurile economice influeneaz, de asemenea, mprumuturile

intrantreprinderi. Dac ntreprinderile multinaionale au condiii
favorabile n ara de origine, care s le creasc profiturile, atunci
programele de investiii n ara de origine i n strintate vor fi mai mari,
iar mprumuturile ntre ntreprinderi vor crete.

2. Fuzionrile i prelurile de ntreprinderi strine

Rolul lor se resimte direct pe termen scurt, prin dezvoltarea produciei
internaionale a ntreprinderilor multinaionale prin preluarea unor
ntreprinderi locale.

n acelai timp, valul fuzionrilor a fost un fenomen determinat, mai

degrab, de schimbarea condiiilor macroeconomice n majoritatea rilor
dezvoltate la sfritul recesiunii de la nceputul deceniului opt. Astfel, pe
fondul creterii concurenei internaionale, a aprut un excedent de
capacitate n industriile cu nivel tehnologic sczut sau mediu, ca industria
ieiului i construcia de maini i utilaje. n aceste conii, multe IMN s-
au hotrt s-i restrng activitatea, pe cnd altele au considerat c este
momentul prielnic s-i extind operaiunile i s se stabileasc pe noi
piee.

n plus, perspectiva pieei unice n UE a ncurajat fuziunile i prelurile

de ntreprinderi pe considerentul c, n acest fel, multe IMN vor ptrunde
pe aceast pia sau i vor consolida i lrgi poziiile deinute anterior.

Explozia fuzionrilor i prelurilor de ntreprinderi pe arena

internaional a fost considerat ca o reacie strategic i economic a
IMN la schimbrile climatului economic internaionale.

Principalele elemente care s-au accentuat pe piaa internaional n

ultimele 2 decenii sunt:
Globalizarea i competiia crescnde
mbuntirea eficienei
Accesul la tehnologii avansate scumpe
Proiectul pieei unice europene
Aceti factori sunt de natur structural i influeneaz pe termen lung
fuzionrile i achiziiile.

Exist i factori pe termen scurt care explic vrfurile de ISD:

Evoluia pieelor financiare

31
 Creterea economic (ciclic)

3. Msurile de politic economic

IMN sunt influenate hotrtor de msurile de politic
economic, care au impact asupra strategiilor lor pe termen
lung, iar reacia lor apare dup o anumit perioad de la
iniierea sau aplicarea acestor msuri.
Msurile cele mai importante de politic economic sunt:
Liberalizarea comerului internaional
Regimul cursului de schimb
Liberalizarea regimului investiiilor strine
Programele de privatizare

4. Integrarea regional
Integrarea regional, n principal Piaa Unic din UE i Acordul de
comer liber ntre SUA, Mexic i Canada (NAFTA) este un alt factor care
a impulsionat fluxuri semnificative de ISD ctre i n cadrul acestor
regiuni. IMN din aceste ri urmresc s devin active n interiorul
respectivelor regiuni ceea ce a condus la o cretere mai rapid a ISD n
UE dect n condiii normale. n acelai timp, ntreprinderile deja
implantate pe aceste piee au nceput s-i reorganizeze i s-i
raionalizeze activitile pentru a-i lrgi orizontul la nivelul Uniunii.

5. Producia internaional
Tendina de organizare a produciei la scar regional sau global implic
faptul c, o parte tot mai mare a resurselor naionale (inclusiv de capital)
sunt atrase n dezvoltarea unui sistem de producie integrat. n cadrul
acestui sistem, tipologia tranzaciilor internaionale s-a schimbat. n plus,
IMN au stabilit forme neconvenionale de legturi directe de cooperare,
de genul alianelor strategice, contractelor de licen, contractelor de
management, contractelor de subproducie i alte forme necuprinse n
volumul statistic al ISD. Toate aceste forme convenionale i
neconvenionale de relaii ntre i n cadrul IMN, ntre acestea i
ntreprinderile naionale, reprezint peste 50% din producia mondial a
sistemului produciei internaionale integrate. Acest proces va determina
creterea n continuare a ISD i a altor forme de tranzacii internaionale.

32
 CURSURI 8-9

PROCESUL DECIZIONAL N TRANZACIILE CU

INVESTITII STRINE DIRECTE

Fluxurile de ISD spre rile gazd depind, n ultim instan, de deciziile

investiionale luate de corporaiile transnaionale. Factorii care
influeneaz procesul decizional n tranzaciile cu ISD opereaz pe dou
niveluri distincte:

1. Nivelul factorilor macroeconomici i politici. Influena lor poate

fi identificat prin analiza de risc general de ar
2. Nivelul factorilor microeconomici. Influena lor poate fi identific
de analiza de risc specific de firm.

RISCUL DE AR

Riscul de ar este definit de pierderile financiare poteniale datorate

fenomenelor macroeconomice i/sau politice dintr-o ar. La nivel de ar
exist dou tipuri de risc

Risc suveran sau risc de transfer

Acest risc este legat de creditele bancare acordate guvernelor sau cu

garanii guvernamentale. Rambursarea acestor credite depinde de dou
lucruri: n primul rnd dac guvernul dispune de valuta necesar pentru a
plti i, n al doilea rnd, dac este dispus s fac acest lucru.

Risc general de ar
Acesta este un risc legat de multitudinea de factori specifici fiecrei ri,
de natur economic i politic, ce afecteaz gradul de profitabilitate a
firmei sau proiectului n care se face investiia strin direct. Cele mai
importante riscuri sunt urmtoarele:
Deprecierea considerabil a monedei rii respective;
Criza economic accentuat;
Modificri majore ale politicii economice, de exemplu reducerea
barierelor comerciale sau modificarea preurilor energiei;
Tulburri sociale
Atitudine negativ fa de firmele strine

33
Unii dintre factori enunai sunt de natur economic, alii de natur
politic

Pentru corporaiile transnaionale aceste aspecte ale riscului de ar sunt

de importan crucial. Analiza riscului general de ar este un subiect
dinamic. Pentru fiecare ar, evenimentele neateptate, att interne, ct i
externe, stau la baza modificrii tendinelor evolutive. De aceea,
comportamentul percepiei riscului de ar este similar celui al burselor,
care se modific brusc sub impactul noutilor, dar prezint i cicluri pe
termen lung. Modificarea percepiilor riscului de ar depinde de
conjunctura economic i politic intrernaional.

Analiza riscului de ar presupune urmtoarele:

1. Analiza trebuie s se bazeze pe evaluarea premizelor, adic

evaluarea situaiei economice i a sistemului politic din ara
respectiv;
2. Trebuie realizat identificarea vulnerabilitilor cheie;
3. Este recomandabil utilizarea analizelor pe baz de scenarii;
4. Orice judecat asupra riscului de ar este supus incertitudinii.
Deci, este nevoie s se evalueze probabilitatea ca un anumit lucru
s se ntmple
5. Media probabilitilor nu ofer ntotdeauna cel mai bun rezultat
pentru riscul de ar. n cazul existenei unei vulnerabiliti
majore, nu poate fi luat n considere prezena unui risc bun ca
medie, pentru c el are dou dimensiuni.
6. Metoda de rezolvare a problemelor legate de incertitudine este
dispersarea riscului ntre mai multe tipuri de ri.

Vulnerabilitatea depinde, n primul rnd, de evoluia economiei mondiale

i, n al doilea rnd, sufer modificri de-a lungul timpului. Iat cteva
exemple de vulnerabiliti:
Dependena de importurile de petrol
Dependena de exportul unui singur produs
Dependena de fluxurile de capital
Sistem politic slab
Tensiuni regionale

Din punct de vedere al analizei riscului general de ar este util s se fac

distincia ntre mai multe tipuri de ri:

ri industriale dezvoltate

34
 ri noi industrializate
ri exportatoare de produse primare
ri puternic ndatorate
ri ex-comuniste

Factorii de risc de natur macroeconomic

Cei mai reprezentativi factori de risc de natur macroeconomic sunt

urmtorii:

1. Politica macroeconomic
2. Strategia comercial
3. Nivelul i modul de implicare a statului
4. Strategiile de preuri
5. Prioritile de investiii
6. Structura financiar

Politica macroeconomic

Evaluarea politicii economice curente i diagnosticarea sa drept bun,

ndoielnic sau eronat trebuie judecate prin prisma urmtoarelor
ntrebri:

De ce este urmat aceast politic?

Este ara vulnerabil la o politic economic slab?

Politicile de stabilizare tind s regleze evoluia variabilelor macro-

economice n aa fel nct s evite sau s limiteze principalele
dezechilibre susceptibile de a afecta economia naional. n acest
domeniu, se rein n mod frecvent patru obiective (patrulaterul magic al
lui Nicholas Kaldor):
cretere,
locuri de munc,
stabilitatea preurilor i
echilibrul extern.

Cheia unei politici macroeconomice st n realizarea optim a unor

politici fiscale i monetare.

Evaluarea riscului general de ar legat de aplicarea politicilor de

stabilizare economic se bazeaz pe utilizarea i analizarea unor
indicatori macroeconomici, precum:

35
 Raportul deficitul bugetar/PIB. Ca regul orientativ, pot fi luate n
considerare urmtoarele aprecieri:
o ntre 0-3 % - situaie bun;
o ntre 4-8 % - nivel prea ridicat;
o Peste 8% - mult prea mult
Creterea masei monetare
Creterea creditului intern
Inflaia. Deseori, acest indicator subestimeaz inflaia real, astfel
nct creterea masei monetare i a creditului reprezint indicatori
mai siguri.

Strategia comercial

Exist dou tipuri mari abordri strategice n politica comercial:

politica de substituire a importurilor

Substituirea importurilor nseamn c sunt ncurajate, de obicei prin

intermediul tarifelor vamale sau restriciilor cantitative asupra
importurilor, acele produse despre care se consider c pot fi realizate pe
piaa intern. Argumentul const n aceea c dac un anumit produs este
importat pe scar mare, este avantajos s se ncerce nlocuirea
importurilor de ctre producia intern. De asemenea, de obicei sunt
necesare unele subvenii, cel puin n stadiile iniiale, pentru a acorda
timp industriei respective s se maturizeze (argumentul aa numite
industrii incipiente)

Politica de promovare a exporturilor

Spre deosebire de prima concepie, politicile de promovare a exporturilor

accentueaz creterea exporturilor i nu reducerea importurilor. Tehnica
de realizare a acestui deziderat const, de obicei, n meninerea unui curs
de schimb competitiv i /sau a subveniilor pentru exporturi.

Fiecare abordare are avantaje i dezavantaje, dei se consider c politica

pentru promovarea exporturilor a dat rezultate mai bune. n ultimele dou
decenii, cu precdere n ultimii ani, rile au dezvoltat n special politici
comerciale orientate spre export. Aceste politici sunt n concordan cu
tendina de liberalizare care s-a manifestat n ultimul timp, n timp ce
politicile de substituire a importurilor corespund mai degrab tipului de
politic economic protecionist.

36
Reorientarea ctre promovarea exporturilor prezint o serie de dificulti.
Paii cei mai importani care se fac pentru a orienta economia spre export
sunt ajungerea la un curs de schimb competitiv i reducerea tarifelor
vamale i a altor bariere n calea importurilor. Primul din acetia tinde s
reduc nivelul de trai al clasei de mijloc, n timp ce al doilea afecteaz
profiturile i deseori, pe termen scurt, investiiile.

Ajustarea structural a economiei reprezint o premis major a

succesului reorientrii spre export, prin scderea costurilor schimbrii
politicii.

Indicatorii statistici relevani pentru analiza de risc general de ar

privit din perspectiva strategiei comerciale sunt:

Creterea valorii exportului

Creterea volumului exportului
Competitivitatea
Gradul de protecionism

Rolul economic al statului

Exist, cel puin n perspectiva istoric, 6 tipuri mari de implicare a

statului, enunate mai jos, n ordinea ascendent a gradului de
intervenie:

Sistemul de legi, impozite, reglementri financiare i stabilirea

unitii monetare
Dezvoltarea total sau parial a infrastructurii de baz, cum ar
fi osele, ci ferate, porturi, aeroporturi, educaie i ocrotirea
sntii
Proiecte de anvergur pentru dezvoltare i infrastructur ca:
mine, diguri, irigaii, planuri de sprijinire a agriculturii, mari
proiecte industriale
Planificare. Pot exercita control asupra licenelor de import,
noilor investiii, n general, sau obiectivelor produciei (cum
a fost cazul rilor CAER)
Bnci cu capital de stat, deseori cu scopul de a direciona
creditele spre anumite sectoare
ntreprinderi de stat n industrie i agricultur

37
Implicarea funcional a statului a fost descris n Teoria finanelor
publice de ctre Robert Musgrave n 1959. n acest sens exist 3 funcii
de baz ale statului:

a) Funcia de alocare
Analiza economic recunoate dou situaii principale n care iniiativa
privat i schimburile libere ntre indivizi nu permit asigurarea unei
alocri optime a resurselor:
- Servicii colective pure
Un serviciu colectiv pur este un serviciu utilizat n acelai timp de
toi membrii unei comuniti i pentru care un productor particular
nu ar putea exclude pe beneficiarii ce nu doresc s contribuie la
finanarea serviciului respectiv. Exemple: aprarea naional,
justiia reeaua rutier, iluminatul public, etc. Doar o instituie
investit cu puterea de a constrnge pe beneficiari prin for (statul)
poate ndeplini acest tip de servicii.

- Externaliti

Vorbim de externalitate cnd preferinele unui individ au efecte asupra

bunstrii altor indivizi care nu pot fi luai n considerare n
schimburile de mrfuri. Exemple: cheltuielile pentru sntatea i
educaia indivizilor produc efecte pozitive pentru colectivitate
(economii externe); poluarea i toate prejudiciile aduse mediului
constituie exemple de efecte externe negative (dezeconomii externe).

b) Funcia de stabilizare
Politicile de stabilizare tind s regleze evoluia variabilelor macro-
economice n aa fel nct s evite sau s limiteze principalele
dezechilibre susceptibile de a afecta economia naional. n acest
domeniu, se rein n mod frecvent patru obiective ( vezi patrulaterul
magic al lui Nickolas Kaldor).

c) Funcia de distribuie

Statul opereaz o redistribuire direct ntre ageni prin prelevri

obligatorii (cotizaii sociale i impozite) i prin transferuri (ajutoare,
subvenii, prestaii sociale, etc.).

Evoluia din ultimul deceniu arat o tendin puternic de diminuare

drastic a rolului statului. Dac acum 2 decenii, disputa privind rolul
statului avea loc n jurul tipurilor d), e) i f), primele trei tipuri fiind
recunoscute de toat lumea, n prezent sunt puse n discuie i tipurile,

38
 b) i c), iar ultimele tipuri sunt considerate ca fiind preluate complet
de sistemul privat n cadrul pieei libere.

n prezent, de asemenea, funcia de alocare este i ea disputat, iar

rolul funciei de distribuie este mult restrns.

Strategiile de preuri
Principalele preuri ntr-o economie sunt:
Preul valutei, deci cursul de schimb
Preul banilor sau capitalului, deci rata dobnzii
Preul de consum n special al produselor alimentare
Preul inputurilor industriale, n special al energiei

Judecata asupra acestor preuri presupune ns nu numai o examinare

cantitativ, ci mai ales una calitativ, prin evaluare a contextului
economic n ansamblu.

Investitorul strin este interesat de modul de formare a preurilor, deci de

msura n care aceste preuri sunt stabilite de pia ca efect al jocului
ofertei i cererii sau de gradul de intervenie al statului.

Prioritile de investiii

n ceea ce privete indicatorii de risc de ar exist n principal dou

moduri de estimare a eficienei investiiilor:

analiza performanelor fiecrui proiect

aprecierea conjuncturii macroeconomice

Cele mai importante semnale de alarm care trebuie urmrite sunt:

prea multe proiecte
proiecte mari, de anvergur, cu perioade de realizare lungi
proiecte dependente de importuri
proiecte dependente de inputuri subvenionate
proiecte puternic dependente de capitalul strin

Performanele macroeconomice pot fi msurate n dou feluri:

Creterea PNB
ICOR=raportul ntre creterea de capital i cea produciei

ICOR msoar creterea stocului de capital din economie (sau dintr-o

firm sau dintr-o industrie), ntr-o perioad dat, ca proporie din
creterea, n aceiai perioad, a produciei. Cu ct este mai sczut, cu att

39
este mai eficient economia. ntruct este dificil, att practic, ct i
teoretic, s se fac distincia dintre investiiile noi i cele de nlocuire, a
devenit o practic obinuit luarea n calcul a investiiei brute. Raportul
este calculat, de obicei, ca medie pentru mai muli ani, pentru a ndeprta
influenele factorilor ciclici.

Ambele moduri de calcul a performanelor (ICOR i creterea PNB)

sufer inevitabil influene de ordin istoric. Investiii neperformante fcute
n prezent produc o ncetinire a creterii PNB sau o cretere a ICOR doar
cu ntrziere. ICOR poate fi un indicator mai bun, deoarece este mai puin
distorsionat de un program intens de investiii curente. Creterea PNB se
amplific n prezent dac investiiile sunt accelerate, chiar dac acestea se
dovedesc a fi greit concepute. Scopul acestor indicatori este construire a
unei imagini de ansamblu care s dea rspuns la ntrebarea dac ara
efectiv investete sau, pur i simplu, transform banii n bunuri material.

Structura financiar

Structura financiar a unei ri este foarte important. Ideal, ea trebuie s

prezinte 4 caracteristici:

s realizeze efectiv mobilizarea economiilor interne

O mobilizare real a economiilor interne necesit ndeplinirea a 3
condiii:
ratele reale ale dobnzilor s fie pozitive
existena unui sistem de asigurare a depunerilor sau
ncrederea n instituii
existena unei reele bancare diversificat i a altor
instituii financiare
s aib instituii financiare puternice pentru a minimiza riscul
crizelor financiare
sistemul financiar s ncurajeze concurena i eficiena
instituiilor financiare n scopul reducerii costului capitalului.
mprumuturile s fie acordate n condiii comerciale, pentru
obinerea eficienei alocrii.

n ceea ce privete msurarea riscului de ar exist trei raporturi

specifice care pot oferi elemente de evaluare utile:
Raportul economii/PNB.
Datele privind economiile pot fi gsite prin utilizare
ecuaiei venitului naionale: economii=investiii +
creterea stocurilor + exporturi importuri + impozite
cheltuieli guvernamentale

40
 Ratele reale ale dobnzilor
Rata complexitii financiare
Aceasta reprezint msura dezvoltrii economiilor n
relaie cu PIB. Un mod simplu de calculat este
raportarea cvasi-banilor la PIB. Cu ct economia i
sistemul financiar sunt mai dezvoltate, cu att mai mare
este raportul, el fiind ns mai sczut ntr-o ar cu
inflaie ridicat.

Factori de risc de natur politic

Riscul politic este o categorie a riscului general de ar a crei influen

nu poate fi cuantificat, coninutul ei fiind foarte complex i divers. El
rezult din multitudinea de variabile politice.

Riscul politic poate fi reprezentat de fenomene dure cum sunt rzboaiele,

grevele generale, manifestrile de strad, destabilizarea politic i social
etc. Existena lor inhib n cel mai nalt fluxurile de investiii
internaionale. Acest tip de risc este prezent n mai mare msur n rile
mai puin dezvoltate, n care mecanismele democraiei funcioneaz
ambiguu, n care exist regimuri dictatoriale i corupie mare.

Exist trei aspecte eseniale ale riscului politic legate de riscul general de
ar:

a) Interaciunile dintre evoluiile politice i politica

economic
b) Transformrile politice radicale
c) Interaciunile dintre evoluiile politice, ncrederea
strintii i influxurile de capital

Importana analizei riscului politic n cadrul analizei riscului general de

ar a crescut considerabil n cursul anilor 1970, mai ales dup revoluia
islamic din Iran.
Pentru investitorul-analist este foarte important s neleag care sunt
problemele eseniale ntr-o ar i s-i dea seama la ce ntrebri trebuie
rspuns.

Structurile politice

Exist 4 elemente eseniale care trebuie luate n considerare pentru

reflectarea profilului structurii politice a unei ri
Structura pe clase

41
n general, n fiecare ar se pot ntlni urmtoarele grupuri sociale:
Mari proprietari rurali
Mici proprietari rurali rani)
Muncitori rurali
Oameni de afaceri
Clas mijlocie urban
Clas muncitoare urban cu locuri de munc asigurate,
denumit uneori elita clasei muncitoare
Muncitori urbani cu angajare temporar/economie
neagr/angajai ocazionali
Lucrtori guvernamentali
Studeni
De-a lungul evoluiei unei ri, clasele sociale i economice
menionate mai sus i modific fora i influena. Istoricii i
analitii politici au detectat o serie de modele mai frecvente de
dezvoltare, cu toate c exist numeroase diferene ntre ri.
Acestea sunt determinate de:
structurilor instituionale diferite
geografiei economice diferite
coaliiilor sociale pentru susinerea guvernelor
diferite
diferenelor culturale

Chiar cu riscul unei prea mari generalizri se poate evidenia o

anumit evoluie a structurii de clas n dezvoltarea n timp
unei ri, dup cum urmeaz:

Creterea sectorului urban

Apariia unei elite a muncii
Dezvoltarea clasei mijlocii
Instituiile
Instituia constituional legat de programarea
alegerilor. Guvernele urmresc realizarea de alegeri
i i modeleaz politica economic astfel nct s
obin ct mai multe voturi.
Serviciile guvernamentale; birocraia poate deine un
control considerabil asupra puterii electorale i
implicit asupra politicii
Armata
Biserica
Sindicatele
Banca central

42
 Personalitile

n anumite ri personalitile conductoare au jucat un rol

important n ritmul i modelul dezvoltrii economice i un rol
semnificativ n evaluarea riscului de ar, aa cum este perceput el
de ctre bncile i firmele investitoare.

Totui, este uneori periculos s se considere prezena unui anumit

lider drept un element de judecat pozitiv pentru riscul de ar,
datorit posibilei incertitudini legate de meninerea lui pe poziie.

Mecanismele de control
Sprijinul popular
Sprijinul popular larg acordat de populaie unui regim reflect
satisfacia general fa de politica sa i/sau rezultatele acestei
politici
Represiunea
Cu ct un guvern este mai represiv, cu att este mai probabil s
fie instabil
Corupia
Influena opoziiei
Creterea economic

Tehnici de evaluare a riscului politic

Factorul politic poate influena riscul general de ar n principal prin trei

ci:

Prin efectul politicii urmate de un guvern aflat la conducere,

sau politica probabil a unui posibil guvern alternativ
Printr-o schimbare radical de guvern
Prin pierderea ncrederii n guvern, urmat de migrarea
capitalului strin i/sau prin sistarea de noi credite
bancare sau investiii strine de capital

Punctul de plecare al investitorului-analist este de obicei definirea

situaiei guvernului aflat la conducere, iar ntrebrile la carte trebuie s
rspund el sunt urmtoarele:

43
 Ct de sigur este guvernul? Rspunsul trebuie dat
nu numai privind durata ct va rezista acel
guvern dar i ct va rezista politica sa.
Rspunsul poate fi obinut numai rspunznd
la alte ntrebri:

Care sunt grupurile (sau clasele sociale) care

sprijin guvernul?
Care este baza controlului guvernului, de
exemplu sprijinul popular, represiunea,
etc.
Care este atitudinea sau rolul diferitelor
instituii armata, birocraia
administrativ, etc?
Care este (sau sunt) cel mai probabil guvern
alternativ?
Care este probabilitatea declanrii unei revoluii, a
unui rzboi civil?
Care sunt problemele politice critice?

Factori politici externi

Exist 4 tipuri de factori externi care pot prezenta importan pentru o

ar:

i. Instabilitatea politic din zon

ii. rile cu importan strategic (geopolitic)
n aceast categorie intr rile situate ntr-o poziie
geografic strategic, sau cu resurse minerale de importan
deosebit, sau suficient de mari pentru a juca un rol
important n regiune. Uneori, aceste ri pot aprea
vulnerabile, dar nsui acest fapt poate reprezenta un factor
pozitiv din punct de vedere al riscului. Astfel de ri
beneficiaz de ajutoare economice substaniale i, dac se
confrunt cu dificulti de finanare, primesc probabil
ajutoare mai mari i au prioritate fa de alte ri (exemplu:
Turcia)
iii. Apartenena la grupri politice (exemplu: UE. NATO, etc.)
iv. Instabilitatea economic provocat din exterior

CURSURI 10-11

44
 POLITICI NAIONALE DE ATRAGERE A
INVESTIIILOR STRINE DIRECTE

n primul rnd se pune ntrebarea dac rile ar trebuie s aib politici de

atragere a ISD, iar dac rspunsul este pozitiv, cum ar trebui s-o fac?

Mai nti trebuie identificat cadrul economic teoretic care ofer

condiiile n care politicile guvernamentale favoriznd capitalul strin
sunt justificate.

n principal exist 2 situaii importante:

1. prima determinat de elasticitatea ofertei capitalurilor

n acest caz trebuie definit mai nti ce nseamn optimul economic. De

exemplu, dac oferta capitalului strin este mai elastic dect cea a
capitalului autohton, atunci este optim impozitarea la niveluri mai mari
venitului a capitalului autohton. Ce nseamn atunci s promovezi ISD?
Optimul d referina. Prin urmare, dac capitalul autohton i capitalul
strin sunt la fel de elastice n ceea ce privete oferta, promovarea ISD
nseamn orice politic care impoziteaz favorabil capitalul strin
(optimul este impozitarea egal, deci impozitarea favorabil nseamn
favorizare /promovare).

Alt exemplu: dac oferta capitalului strin este mai elastic dect cea a
capitalului autohton, promovarea ISD poate s nsemne orice politic care
favorizeaz ISD fa de investiiile de portofoliu.

2. a doua determinat de diverse consecine ale eecului pieei

(market failure) ce este caracteristic produciei firmelor
multinaionale sau de externaliti.

Avem mai multe situaii:

a) Informaia asimetric ntre investitorii strini i cei locali
este una dintre sursele eecului de pia. Exemplu: dac
investitorii autohtoni sunt mai bine informai dect
investitorii strini, atunci o ar care import capital ar putea
s-i mreasc avuia (referina dup care merit sau nu s
promovezi capitalul strin) dac subvenioneaz fluxurile de
capital strin.
b) O alt surs a eecului de pia care poate justifica un
tratament special al ISD este faptul c ISD genereaz efecte
(spillovers) n ceea ce privete productivitatea rii gazd:

45
 i. Tehnologiile i tehnicile mai avansate de management
sunt preluate de firmele locale
ii. Inputurile la costuri mai mici pentru cumprtorii din
aval i creterea cererii pentru inputurile produse de
ofertanii locali din amonte
iii. ntreprinderile multinaionale au putere de pia
global i pot mpri rentele de monopol cu managerii
i muncitorii din unitile lor operaionale.

Dovezile empirice privind situaia 2b) nu sunt ns foarte concludente. De

exemplu, atragerea ISD poate s redirecioneze o parte din rentele pe
care multinaionalele le ctig n ara gazd, dar poate, n acelai timp, s
reduc profiturile firmelor locale nevoite s concureze cu multinaionalele
acas i n strintate.

De aceea, nainte de a decide promovarea ISD, este esenial de a evalua

sursele de eec de pia asociate cu IMN.

Politicile naionale de atragere a ISD pot fi clasificate dup felul

influenei dup cum urmeaz:

1. care influeneaz n sens de atragere, favorizare, deci care, n

ultim instan, deturneaz unele fluxuri de capital.
2. care influeneaz n sens de promovare investiional, prin politici
pro-active de generare de ISD. n acest caz , are loc direcionarea
unor fluxuri de capital.

Politicile naionale de atragere a investiiilor strine directe se pot

identifica pe 4 niveluri:

1. Politica economic de ansamblu

2. Politici specifice privind regimul investiiilor strine directe i
liberalizarea micrii capitalului
3. Politici i instrumente promoionale care urmresc la nivel tehnic i
operaional atragerea unui volum mai mare de ISD
4. Cadru instituional specific

Politica economic de ansamblu

n general, politica economic de ansamblu este dependent de nivelul de

dezvoltare economico-social i cultural, de nivelul de trai i civilizaie

46
al fiecrei ri. De asemenea, politica economic naional are nevoie de
resurse.

n principiu, exist mai multe obiective (inte) ale politicii economice de

ansamblu:
a) Stabilitatea macroeconomic
b) Coordonarea sistemului global de politici economice
c) Cadrul politic pentru dezvoltare
d) Formularea clar a politicilor industriale

a) Stabilitatea macroeconomic
Prin politicile monetare i fiscale, rile, fie c sunt dezvoltate sau n
dezvoltare, urmresc:
o creterea economic
o reducerea inflaiei
o combaterea omajului
o stimularea exporturilor

b) Coordonarea sistemului global de politici economice

Coordonarea vizeaz:
o un curs de schimb corect (responsabil Banca Central);
o cote ncurajatoare de amortizare, faciliti fiscale sau
vamale (Ministerul Finanelor);
o condiii de munc stabile i posibilitatea de a angaja
personal strin ( Ministerul Muncii);
o condiiile transferului de tehnologie (Ministerul tiinei i
Tehnologiei);
o accesul la piaa valutar (Banca Central);
o finanarea exportului la o anumit dobnd (Ministerul
Finanelor);
o dezvoltarea infrastructurii (Ministerul Transporturilor,
Comunicaiilor, Energiei .a.)

c) Cadrul politic pentru dezvoltare

Cadrul politic depinde fundamental de esena sistemului politic i a

strategiilor economice urmrite. n acest caz se pune problema
reformelor politice i instituionale, care sunt punctul de plecare pentru
creterea investiiilor strine directe i a progresului economic general n
rile n dezvoltare.

47
n cazul rilor n tranziie problema reformelor economice, legislative i
instituionale se pune i mai pregnant, astfel nct de realizarea lor
depinde nu numai atragerea investiiilor strine, ci i funcionarea
sistemului economiei naionale n ansamblu.

n acest sens, n rile n tranziie, este necesar s se ntreprindr

urmtoarele msuri:
o demonopolizarea
o descentralizarea i privatizarea economiei
o reformarea i restrngerea sectorului public
o dezvoltarea sistemului bancar
o dezvoltarea pieei de capital
o liberalizarea pieei bunurilor i a serviciilor
o redefinirea rolului statului
o formularea unor politici sociale care s asigure
parteneriatul economic i solidaritatea societii

d) Formularea clar a politicilor industriale

La fel de important pentru investiiile strine directe este formularea unei

politici industriale n sens larg care s cuprind politica industrial
propriu-zis, politica agricol, politica comercial, serviciile i
infrastructura.

Din punct de vedere al investiiilor strine directe, o politic industrial

este relevant dac are loc:
ntrirea competitivitii structurale a economiei prin:
o reducerea imperfeciunii pieelor
o facilitarea accesului la informaii
o creterea concurenei, att pe piaa factorilor, ct i a
produselor prin:
i. protejarea concurenei
ii. aplicarea legislaiei anti -monopol
iii. reducerea obstacolelor la apariia ntreprinderilor noi
iv. dezvoltarea potenialului de cercetare tiinific
Evoluia infrastructurii fizice
o comunicaii
o transporturi feroviare
o autostrzi
Evoluia infrastructurii umane
o nvmnt
o calificarea profesional
o dezvoltarea spiritului ntreprinztor

48
 o promovarea de programe care s faciliteze nfiinarea i
consolidarea de noi ntreprinderi

Politici specifice privind regimul investiiilor strine directe

Politicile specifice se concentreaz sub aspect normativ i instituional

numai asupra ISD.

n ultimul deceniu a avut loc o tendin puternic spre liberalizarea

micrii fluxurilor de capital, n particular a ISD. rile au trecut de
la regimuri preponderent restrictive la regimuri preponderent
liberale.

Exist o serie de factori care au motivat aceast schimbare a regimurilor

privind ISD:
orientarea general spre deregularizare i descentralizare
economic
ncurajarea ntreprinderilor private ntr-un sistem de economie de
pia liber
influena restrictiv pe care datoriile externe mari la au asupra
posibilitilor rilor n dezvoltare de a-i forma capitalul intern i
de a accede la mprumuturi externe suplimentare (deci soluia este
dat de ISD)
exemplul pozitiv al rilor cu o economie orientat spre exterior
decalajul tehnologic n cretere ntre rile n dezvoltare i rile
dezvoltate

Politicile specifice au evoluat n timp i spaiu n funcie de:

nivelul de dezvoltare al rilor beneficiare de investiii strine directe

dimensiunea resurselor naionale
capacitatea de a administra politici economice coerente

Elemente definitorii ale regimului privind ISD

a. Accesul la sectoare economice

n principiu, ntreprinderile multinaionale se bucur de regimul naional

al rii gazd, iar investiiile strine directe se pot face n toate sectoarele
(mai ales n rile dezvoltate). Sunt, totui, cazuri cnd guvernele din
rile n dezvoltare interzic sau limiteaz investiiile strine directe n
anumite sectoare, nu n efortul lor de a absoarbe renta economic, ci
pentru pstrarea unor avantaje pe termen lung, de obicei neeconomice.

49
Acestea sunt legate, de cele mai multe ori, de considerente strategice de
securitate naional, manifestndu-se oficial rezerve ca IMN s dein
controlul unor bunuri sau servicii considerate eseniale pentru economia
naional. Unele ri limiteaz accesul ISD n sectoarele de comunicaii,
transmisiuni, transporturi sau utiliti publice. n multe ri, anumite
industrii sunt considerate importante pentru securitatea economic i
astfel au fost impuse restricii asupra proprietii i controlului acestor
industrii. n ultimul timp ns, tendina de liberalizare i privatizare a
sectoarelor tradiional aflate sub controlul, cel puin parial, al statelor, a
fcut ca noiunea de sector strategic s-i piard din relevan. rile n
tranziie din estul i centrul Europei au fost campioanele liberalizrii
regimurilor privind ISD.

b. Criterii de performan specifice

Criteriile de performan impuse uneori de rile gazd urmresc

selectarea proiectelor i creterea beneficiilor pe termen lung a ISD.
Uneori guvernele ofer faciliti doar dac sunt ndeplinite anumite
criterii de performan:
volumul minim al investiiei
crearea unui numr de locuri de munc
exportul unei pri a produciei
transferul unei anumite tehnologii
investiii ntr-un anumit sector
Realizarea acestor criterii de performan sunt percepute uneori de IMN
ca un impozit ascuns.

c. Facilitaile specifice

Impactul efectiv asupra IMN pe acre l au facilitile acordate de rile

gazd este destul de controversat. Datele oferite de mai multe analize
empirice demonstreaz c eficiena sistemului de faciliti depinde n
mare msur de orientarea investitorului strin. Exist dou tipuri de
faciliti:
i. faciliti generale
o donaii
o garantarea mprumuturilor
o subvenii
o amortizri accelerate
o subvenionarea salariilor
o suportarea costului pregtirii
o oferirea de pmnt

50
 ii. faciliti pe produs
o taxe vamale i bariere netarifare
o limitarea intrrii ulterioare a altor concureni

Studiile au artat c facilitile generale au un impact minor asupra

deciziilor IMN de a amplasa investiii orientate spre piaa intern, pe
cnd facilitile acordate pe produs au avut un impact pozitiv.

Pentru investiiile orientate spre export, situaia este diferit. Deciziile

ntreprinderilor multinaionale de a investi sunt influenate de factorul
faciliti generale i nu cele acordate pe produs.

d. Regimul de transfer al profitului i al capitalului IMN

Regimul de transfer a urmrit n general regimul general de circulaie a

capitalurilor, care s-a liberalizat intens n ultimul deceniu. Totui unele
ri mai practic restricii, impunnd control n urmtoarele situaii:
accesul la piaa valutar
descurajarea transferului profitului au mai degrab ncurajarea
reinvestirii profitului.

n ultimii ani, rile n dezvoltare au fcut eforturi mari pentru a atrage

investiii strine directe prin liberalizarea i simplificarea regimurilor
investiiilor strine ca de exemplu:
deschiderea tuturor sectoarelor economice ctre investitorii
strini
lrgirea facilitilor fiscale
renunarea la criteriile de performan
garantarea repatrierii profiturilor
orientarea investitorilor strini printr-o singur instituie
specializat
simplificarea metodologiilor i procedurilor de analiz i
aprobare

Pe de alt parte, rile dezvoltate au trecut de la un sistem de stimulente

pasive (fiscale, vamale) la un sistem de stimulente active , pe
fondul liberalizrii totale a accesului investitorilor strini i a simplificrii
procedurilor de constituire i funcionare. Stimulentele active constau
n asistena financiar (mai curnd dect cea fiscal), prin care ara gazd
pune la dispoziia investitorilor strini anumite fonduri pentru nceperea
proiectelor i acoperirea unor cheltuieli de infrastructur, mediu,
pregtirea personalului etc.

51
 3. Politici i instrumente promoionale

Dincolo de cadrul politic i economic general i de politicile specifice

exist posibilitatea de a atrage ISD prin tehnici promoionale:

a. Tehnici viznd construcia imaginii

reclam-publicitate n publicaiile financiare cu

caracter general
participarea la expoziii pentru promovarea
investiiilor
reclam-publicitate n publicaiile cu profil industrial
sau sectorial
organizarea de misiuni pentru promovarea investiiilor
generate din ara-surs n ara receptoare sau invers
organizarea de seminarii informative generale privind
oportunitile de investiii n ara receptoare

b. Tehnici viznd generarea de investiii

derularea de companii de pot direct sau tele-

marketing
organizarea de misiuni pentru promovarea investiiilor
focalizate pe profil industrial sau sectorial din ara
surs n ara receptoare sau invers
organizarea de seminarii informative cu profil
industrial sau sectorial
efectuarea de cercetri i analize specializate de firm,
urmate de prezentri (adic vnzarea de propuneri
de proiecte de investiii ctre firmele anterior
identificate i analizate).

c. Servicii pre- i post-investiii

prestarea de servicii de consultan pentru investiii

facilitarea procedurilor administrativ-birocratice de
analizare a proiectelor de investiii supuse avizrii de
ctre autoritile de profil locale
prestarea de servicii post-investiii

52
 4. Cadru instituional specific

Una dintre formele instituionale cel mai larg rspndite i recomandate,

mai ales n rile n dezvoltare, a fost stabilirea unei instituii unice
(one-stop shopping agency; o singur oprire sau o singur
poart) care s constituie unicul canal de legtur cu investitorii strini,
fiind mputernicit cu interpretarea i aplicarea politicii oficiale fa de
investitorii i cu politica de promovare. Dei n practic o asemenea
instituie poate avea mai multe forme, caracteristica oricrei forme a unei
asemenea instituii tip o singur poart este aceea c ea are mandatul s
conduc i s coordoneze toate aspectele legate de intrarea sau
supravegherea investiiilor strine.

Atribuiile unei asemenea instituii de investiii strine sunt urmtoarele:

a. Analiza i aprobarea proiectelor de investiii

Analiza proiectelor de investiii se face cu scopul de selecta cele bune

de cele rele i a le aproba n consecin. De multe ori, ns, aceast
operaie este perceput de investitorii strini ca o un pretext pentru a
limita intrarea lor pe piaa respectiv. Analiza proiectelor poate fi fcut
nu pentru a le aproba sau a le respinge, ci pentru a identifica pe cele
crora li se vor acorda sprijin financiar sau reduceri de impozite pentru c
au impact asupra dezvoltrii regionale sau a unor zone mai puin
dezvoltate.

b. Serviciile acordate investitorilor strini

Prima funcie a unei instituii de acest gen este s pun la

dispoziia investitorului strin informaii, sfaturi i sprijin,
n general, pentru realizarea respectivului proiect (sprijin
nainte de a se decide s investeasc).
A doua categorie de servicii const n asistena acordat
investitorilor strini dup ce acetia s-au hotrt s
investeasc i dup ce au obinut aprobarea pentru proiect
inclusiv facilitile aferente
i. furnizarea investitorului date privind costuri
(preuri) sau segmente de pia
ii. facilitarea de ntlniri i vizite n ar
iii. acordarea de asisten n cursul acestor vizite

c. Evidena i evaluarea ISD

53
Aceast funcie rspunde necesitilor proprii ale rii receptoare pentru a
ti ce se ntmpl n domeniul investiiilor strine, pentru a msura
efectele investiiilor strine i mai ales pentru a aprecia efectul facilitilor
acordate.

De asemenea, sistemul de eviden ofer informaii despre performana

investitorului, dac el a satisfcut angajamentul i condiiile n care i s-au
acordat facilitile.

rile in n general o eviden oficial a investiiilor strine, aceasta

nsemnnd c ntreprinderile cu participarea strin sunt obligate s
furnizeze anumite date i informaii despre activitatea lor curent la
agenia sau instituia responsabil cu evidena investiiilor strine.

d. Promovarea investiiilor strine

Aceasta este principala activitate a unei instituii nsrcinate cu investiiile

strine (vezi mai sus nivelul 3:Politici i instrumente promoionale).

Concluzie

Se acrediteaz din ce n ce mai mult ideea c nu politicile specifice de

atragere a investiiilor strine sunt determinante pentru fluxul de intrri
de ISD. Mai degrab, aceste politici trebuie vzute n contextul mai larg
al determinanilor ISD. Aceti determinani, oferii de ara gazd (ei
cuprind att cadrul general ct i politicile specifice), pot fi clasificai n
3 categorii:
Cadrul politicilor pentru ISD
o Stabilitatea economic, politic i social
o Reglementrile legate de intarea pe pia i de operaiuni
o Standardele de tratatament ale filialelor strine
o Politicile privind funcionarea pieelor i structura pieelor
(n special competiia)
o Acordurile privind comerul internaional i investiiile
o Politica de privatizare
o Politica comercial (barierele tarifare i non-tarifare) i
coerena politicilor privind ISD i comerul
o Politica fiscal

Determinani economici
i. Pentru CTN n cutare de piee:

54
 o Mrimea pieei i venitul per persoan
o Creterea pieei
o Accesul la pieele regionale i globale
o Structura pieelor
ii. Pentru CTN n cutare de resurse
o Materii prime
o Mn de lucru necalificat la cost redus
o Mn de lucru calificat
o Active tehnologice, inovaii i alte active create (exemplu:
nume de marc), incluznd pe cele ncorporate n indivizi i
firme
o Infrastructura fizic (porturi, drumuri, centarle electrice,
telecomunicaii)
iii. Pentru CTN n cutare de eficien
o Costul resurselor i activelor prezentate la ii)
o Alte costuri de intrare, exemplu: costurilr de transport i
comunicaii la/de la i n interiorul rii gazd i costurile
altor produse intermediare
o Apartenena la un acord de integrare regional care permite
stabilirea unor reele corporative regionale

Faciliti pentru afaceri

o Promovarea investiiei
o Stimulente pentru investiii
o Costurile legate de corupie i eficiena administrativ
o Faciliti sociale (coli bilingve, calitatea vieii,etc)
o Servicii post-investiie

CURS 12

55
 TENDINE N EVOLUIA INVESTIIILOR STRINE
DIRECTE

Amploarea fenomenului investiiilor strine directe (ISD) a marcat

evoluia modial din ultimii 20-25 de ani. Fluxurile de ISD constituie n
prezent vectorul cel mai important al globalizrii. Fenomenul ISD are o
istorie lung cu rdcini adnci n trecutul economic al omenirii. n acest
sens, Liga Hanseatic din secolul XIV i Companiile Indiilor de Est,
britanic i olandez, de la nceputul secolului XVII pot fi considerate
precursoare ale transnaionalelor de astzi.

Totui, rolul ISD a crescut abia n ultimele decenii ale secolului XIX.
Dup al doilea rzboi mondial ISD au cptat consisten i relevan
sporite, odat cu realizarea de investiii importante de ctre SUA n
Europa Occidental. n ultimele dou decenii, suntem martorii unei
evoluii spectaculoase a ISD.

Analiza evoluiei fenomenului ISD relev cteva concluzii majore:

Creterea cantitativ spectaculoas a fluxurilor de ISD i a

produciei internaionale legate de corporaiile multinaionale

Ritmul lor de cretere a ISD a devansat decisiv att ritmul de

cretere a schimburilor comerciale de bunuri i servicii, ct
i ritmul de cretere a produciei mondiale.

Astfel, n perioada 1980-1990, ISD au sporit de patru ori, cu un ritm

mediu anual de 15 %, iar ntre 1983-1989, ritmul mediu anual a fost de
29%, de trei ori mai mare dect cel nregistrat de exporturile mondiale de
bunuri materiale i servicii i de patru ori mai mare dect cel atins de
producia mondial.

Ritmul de cretere a ISD a nregistrat noi recorduri n ultima parte a

secolului trecut, n special n anii 1997-1999, cnd a devansat categoric
ritmurile de cretere ale produciei globale i ale exporturilor de bunuri i
servicii (tabel 1).

Chiar n anii 2001 i 2002, cnd fluxurile de ISD cu sczut puternic,

producia i exporturile ntreprinderilor multinaionale au nregistrat
ritmuri mai mari dect producia i exporturile globale.

Creterea susinut a produciei internaionale aflate sub

influena corporaiilor multinaionale (CTN)

56
Vnzrile efectuate de filialele strine ale CTN - un indicator sintetic al
veniturilor generate de producia internaional - au nregistrat o cretere
substanial. Astfel, valoarea global a vnzrilor efectuate de filialele din
strintate ale CTN a fost n 2002 de 2,5 ori mai mare dect volumul
valoric al exporturilor globale de bunuri i servicii (17 685 miliarde de
dolari fa de 7838 miliarde de dolari), n 1999 de dou ori mai mare (13
564 miliarde de dolari fa de 6892 miliarde de dolari), n timp ce acum
dou decenii cele dou valori erau aproximativ egale: 2737 miliarde de
dolari i respectiv 2053 miliarde de dolari.

Tabel 1. Indicatori (selectivi) ai ISD i ai produciei internaionale

Valoare miliarde dolari Rata creterii anuale

1982 1990 2002 1986- 1991- 1996- 1999 2000 2001 2002
1990 1996 2000
ISD 59 209 651 23,1 21,1 40,2 57,3 29,1 -40,9 -21,0
generate
ISD 37 242 647 25,7 16,5 35,7 60,5 9,5 -40,8 -9,0
receptate
Stoc ISD 802 1954 7123 14,7 9,3 17,2 19,4 18,9 7,5 7,8
Vnzri ale
filialelor 2737 5675 17685 16,0 10,1 10,9 13,3 19,6 9,2 7,4
strine
Produsul
brut al 640 1458 3437 17,3 6,7 7,9 12,8 16,2 14,7 6,7
filialelor
strine
Exportul
filialelor 722 1197 2613 13,5 7,6 9,6 3,3 11,4 -3,3 4,2
strine

Produsul 10805 21672 32227 10,8 5,6 1,3 3,5 2,6 -0,5 3,4
brut global
Exportul
global de 2053 4300 7838 15,6 5,4 3,4 3,3 11,4 -3,3 4,2
bunuri i
servicii
Sursa: UNCTAD (2003) World Investment Report 2003

Produsul brut global al filialelor strine ale CTN a atins n anul 2002
aproximativ 11% din produsul global, n anul 1999, aproximativ 10%,
fa de numai 5 % n 1982.

Stocul global al ISD indicator sintetic al componentei de capital a

produciei internaionale- a ajuns n 2002 la 7123 miliarde de dolari,

57
reprezentnd 22% din produsul brut global, n cretere de la 16% n 1999
i de la doar 6% n 1982.

O caracteristic esenial a produciei internaionale este prezena

dominant a CTN-urilor n comerul internaional. Astfel, CTN asigur
aproximativ 2/3 din volumul comerului internaional: schimburile intra-
firm ale CTN (ntre firmele-printe i filiale i ntre filiale) reprezint
1/3 din comerul mondial, exporturile CTN ctre ntreprinderile neafiliate
nc 1/3, iar restul de 1/3 orepunde schimburilor dintre ntreprinderile
naionale (altele dect CTN)2

Distribuia geografic inegal ntre rile dezvoltate i rile n

curs de dezvoltare, precum i n interiorul fiecrei categorii

La nivel mondial, fluxurile de ISD sunt puternic concentrate n rile

dezvoltate. Acestea dein aproape 3/4 din totalul ISD atrase i genereaz
peste 90% din totalul ISD. n 1999, statele n curs de dezvoltare au
receptat 24% din totalul ISD la nivel global, dar au generat doar 8,2%. n
acelai an, rile din centrul i estul Europei deineau ponderi modeste de
2,5% respectiv 0,3%.

La nivelul fiecrui grup de ri se regsete n linii mari aceeai distribuie

inegal. rile din Asia de Est, Sud i Sud-Est dein peste jumtate din
stocul ISD receptate de rile n curs de dezvoltare, China acumulnd
jumtate din dezvoltarea respectiv. n anul 1997, cel mai bun an pentru
rile n curs de dezvoltare din punct de vedere al ISD receptate (37%),
distribuia a fost urmtoarea: 22% din ISD s-au dus n Asia, 14% n
America Latin i doar 1% n Africa. Dup 1997, ponderea rilor n curs
de dezvoltare a sczut din nou. Totui, tinde s sporeasc participarea
altor state pe piaa internaional a ISD.

Triada SUA-UE-Japonia domin piaa fluxurilor de ISD. Fluxurile

reciproce dintre nucleele triadei reprezint cea mai mare parte a
investiiilor concentrate la nivelul rilor dezvoltate. n anii 1990, 81%
din fluxurile ISD au fost generate de triad i 71 din fluxurile de ISD au
fost receptate de aceasta. UE reprezint principala grupare receptoare i
generatoare de ISD (35% intrri i 50 % ieiri n 1999).

n UE se poate face distincia ntre fluxurile intre-UE i extra-UE.

Ponderea fluxurilor intra-UE generate din totalul fluxurilor generate
2
UNCTAD (1996) World Investment Report 1996

58
reprezenta 74% n 1992 i a devenit 40% n 1998, ceea ce arat Ponderea
fluxurilor intra-UE receptate din totalul fluxurilor receptate reprezenta
59% n 1992 i 52% n 1998. Tendina este mai puin evident dect la
fluxurile generate. Evoluia fluxurilor generate i receptate intra-UE i
extra-UE arat c ponderea fluxurilor intra-UE s-a diminuat relativ
fa de cea a fluxurilor extra-UE, ceea ce demonstreaz creterea
relativ a deschiderii spre exterior a UE.

Creterea ponderii sectorului teriar (a serviciilor) n cadrul

distribuiei sectoriale

Sporirea ponderii serviciilor n ISD este o evoluie constant n ultimele

dou decenii. Dac sistemul teriar reprezenta 25% n 1970, el a crescut
peste 40% n 1988 i la aproximativ 50% n 1998.

Din punct de vedere al fluxurilor receptate, n 1988 sectorului primar i

revenea 8,5 %, sectorului secundar 43,4%, iar sectorului teriar 39,6%, n
timp ce n 1998 distribuia era urmtoarea: 13,2 % pentru sectorul primar,
38,7% pentru sectorul secundar i 44,3% pentru sectorul teriar.

Din punct de vedere al fluxurilor generate, n 1988 sectorului primar i

revenea 8,5%, sectorului secundar 42,5%, iar sectorului teriar 43,4%, n
timp ce n 1998 distribuia era urmtoarea: 13,2% n sectorul primar,
28,3% n sectorul secundar i 52,8% n sectorul teriar.

Creterea ponderii relative a ISD n cadrul surselor de capital n

economia mondial

Compoziia fluxurilor de capital s-a modificat de la dominaia cvasitotal

a mprumuturile bancare (80% n anii 1978-1981) ctre ISD i investiiile
de portofoliu. Tabelul 2 arat aceast evoluie:

Tabel 2: Compoziia fluxurilor de capital

mprumuturi Portofoliu ISD

1978-1981 80% 9% 11%
1982-1989 55% 29% 16%
1990-1995 36% 44% 20%

Sursa: Bosworth and Collins (1999)

59
Evoluia recent a ISD

Fluxurile ISD generate au sczut n 2002 pentru al doilea an consecutiv

cu aproximativ 20% ajungnd la 651 miliarde de dolari, cel mai sczut
nivel dup 1998. Fluxurile au sczut n 108 de ri din 195.

Factorii care au determinat declinul fluxurilor ISD

Principalul factor al declinului a fost creterea economic slab

n majoritatea rilor din lume i perspectivele modeste de
revenire, cel puin pe termen scurt
Scderea valorii aciunilor pe pieele de capital
Profiturile mai mici ale corporaiilor
ncetinirea restructurrii n cteva industrii
ncetinirea procesului de privatizare n unele ri
Scderea puternic a valorii fuziunilor i achiziiilor

Declinul n 2002 a fost inegal pe regiuni i ri. De asemenea a fost inegal

n privina sectoarelor: fluxurile n industria prelucrtoare i n servicii au
sczut, n timp ce n sectorul primar fluxurile au crescut.

De asemenea, componenetele reprezentate de capitalul social (aciunile)

i mprumuturile intrafirm au sczut mai mult dect profiturile
reinvestite. ISD receptate prin fuziuni i achiziii au sczut mai mult dect
cele datorate invetiiilor pe teren gol (greenfields).

Geografic, fluxurile receptate au sczut cu 22% att n rile dezvoltate,

ct i n rile n curs de dezvoltare (la 460 miliarde dolari i respectiv la
163 miliarde dolari). SUA i Marea Britanie au contribuit cu 50% la
declinul ISD. Printre regiunile n curs de devoltare, cele mai lovite au fost
America de Sud i Caraibele. ISD n regiunea Asia-Pacific au sczut mai
puin datorit Chinei care a nregistrat un record de ISD receptate de 53
miliarde dolari.

Regiunea Europei centrale i de est a nregistrat o cretere a fluxurilor

receptate, atingnd un record de 29 miliarde dolari. Aceast evoluie
pozitiv pe ansamblu mascheaz ns tendine diferite, ISD scznd n 10
ri i crescnd n 9 ri. Pentru rile din Europa central i de est rmne
foarte sczut fluxul de ISD generate, doar 4 miliarde de dolari n 2002,
ceea demonstreaz c regiunea este mai degrab o pia de desfacere i nu
a dezvoltat nc modele economice bazate pe inovaie i valoare adugat
mare.

60
Prognoza ISD pe termen scurt este rezervat i depinde de ceea ce se va
ntmpla cu relansarea economic. Vrful din 1999 i 2000 este mai greu
de atins, pentru c el a fost realizat n special datorit exploziei fuziunilor
i achiziiilor. Aceat surs generatoare de ISD este n mod obiectiv
limitat, ea nu poate continua pe termen nedefinit la valori mari. De
asemenea, procesul de privatizare este restrns la activele disponibile n
proprietatea statului. Pe termen mediu, prognoza prevede totui o cretere
a ISD.

61