Economie teoretic i aplicat

Volumul XX (2013), No. 7(584), pp. 39-55

Economisirea i creterea economic:
o analiz empiric pentru rile zonei euro


Elena-Adriana ANDREI
Academia de Studii Economice din Bucureti
adrianna_andrei@yahoo.com
Ctlin-Emilian HUIDUMAC-PETRESCU
Academia de Studii Economice din Bucureti
catalinhuidumac@yahoo.com

Rezumat. Studiul const n analiza relaiei, pe termen lung, dintre

rata economisirii i cea a creterii economice reale la nivelul rilor zonei
euro. Utiliznd serii de date anuale i tehnici econometrice precum
procedura cointegrrii Johansen, cauzalitatea de tip Granger sau modele
panel data, rezultatele obinute susin existena unei cauzaliti
unidirecionale ntre cele dou variabile macroeconomice; sensul acestei
conexiuni este dinspre creterea real a GDP-ului spre rata economisirii
naionale brute, cu o ntrziere de cel puin patru ani.

Cuvinte-cheie: cretere economic; economisire; cauzalitate de tip
Granger; panel data; zona euro.

Clasificare JEL: E01, E21.

Clasificare REL: 20A, 20Z.
40 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

Introducere

Creterea economic reprezint cea mai fascinant i mai complex

problem macroeconomic; impactul ratei economisirii, unul dintre determinanii
cheie asupra evoluiei GDP-ului, pe termen lung, constituie subiectul principal de
analiz n numeroase studii empirice. n acest sens, relevante sunt lucrrile lui
Aghion et al. (2009), Barro i Sala-i-Martin (2004), Mankiw (2003), Acemoglu i
Ventura (2000), Romer (1996). Lund n considerare prediciile teoriei neoclasice
i endogene a creterii, mare parte dintre aceste lucrri, utiliznd regresii cross-
country, n vederea estimrii relaiei dintre economisire i creterea economic
real, concluzioneaz c: (i) n modelul Solow, o cretere permanent a ratei
economisirii conduce la o cretere economic rapid doar temporar are numai
efecte moderate asupra nivelului output-ului; (ii) n cele mai multe modele
endogene, rile tind s creasc rapid n funcie de nivelul ratei lor de economisire
n steady-state cu ct este mai ridicat rata economisirii cu att va fi mai
semnificativ creterea economic; (iii) pe termen lung, efectele economisirii
asupra creterii economice sunt mai puternice pentru economiile bogate i mai
puin pentru economiile srace.
Aceste studii evideniaz existena unei relaii pozitive semnificative ntre
cele dou variabile macroeconomice, ns ele nu ofer nicio informaie cu privire
la direcia i sensul acestei legturi de cauzalitate.
Pentru a identifica existena unei relaii unidirecionale, dintr-un sens n
altul, sau existena unei conexiuni bidirecionale, ntre dou sau mai multe
variabile macroeconomice, cele mai indicate metode sunt cauzalitatea de tip
Granger, procedura cointegrrii Johansen, modelul vector auto-regressive
(VAR), modelul vector error correction (VEC) sau modelele de tip panel data.
Analiza noastr se concentreaz pe studierea relaiei de interdependen, pe
termen lung, dintre creterea real a GDP-ului i rata economisirii naionale la
nivelul rilor zonei euro. Ne propunem s investigm dou aspecte principale:
primul const n a determina dac economisirea i GDP-ul sunt cointegrate, iar al
doilea n a identifica direcia cauzalitii dintre cele dou variabile
macroeconomice.
Urmtoarele pri ale acestei lucrri sunt structurate dup cum urmeaz:
Seciunea 2 ofer o privire de ansamblu asupra metodologiei econometrice
utilizate, Seciunea 3 evideniaz rezultatele obinute n urma analizei empirice,
iar Seciunea 4 puncteaz concluziile.
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 41

1. Metodologie

nainte de a testa dac ntre dou sau mai multe serii de timp se manifest o
cauzalitate de tip Granger, trebuie s verificm dac seriile de date sunt staionare
i, n acelai timp, cointegrate. La nivel formal, staionaritatea poate fi sesizat
dac seriile de timp conin o rdcin unitate. Cel mai cunoscut test ce poate fi
utilizat n acest scop este testul Augmented Dikey-Fuller (ADF); acest test const
n estimarea urmtorului model de regresie:
p
Yt 1 2t Yt 1 i Yt i t ,
i 1

unde Yt este variabila testat pentru staionaritate, reprezint lag-urile utilizate

pentru a identifica posibilele autocorelaii de ordin superior, iar t este termenul
eroare zgomot alb.

Testul statistic rdcin unitate este generat sub ipoteza nul H 0 : 0

mpotriva ipotezei alternative H A : 1 .
Procedura de testare este aceeai ca i pentru testul Dikey-Fuller (DF): odat


ce valoarea testului DF este calculat, ea poate fi comparat cu

SE

valoarea critic relevant pentru testul DF. Prin urmare, cu ct valoarea testului
statistic ADF este mai negativ, cu att este mai puternic respingerea ipotezei
nule.
Testarea ipotezei, c exist o conexiune semnificativ statistic, pe termen
lung, ntre seriile de timp, poate fi realizat prin aplicarea procedurii co-integrrii
Johansen (1991). Pentru a modela cointegrarea, paii de baz ai metodologiei
Johansen sunt urmtorii:
1. Specificarea i estimarea unui model VAR p pentru Yt :
Yt A1Yt 1 ... ApYt p t ,
unde: Yt este vectorul variabilelor I 1 , iar t este vectorul inovaiilor.
2. Rescrierea modelului VAR p n vederea determinrii numrului
vectorilor cointegrai, sub forma:
p 1
Yt Yt 1 iYt 1 t ,
i 1
p p
unde: Ai I ; Ai .
i 1 j i 1

41

42 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

3. Impunerea normalizrii i identificarea restricilor asupra vectorilor de
co-integrare ce rezult din considerarea unui rang r k pentru coeficienii
matricei ;
4. Estimarea modelului de cointegrare Vector Error Correction (VEC)
rezultat.
n abordarea Granger (1969), X este o cauz a lui Y dac este util n
previzionarea lui Y, lund n considerare doar valorile trecute ale lui Y. Exist trei
tipuri diferite de situaii n care un test de cauzalitate Granger poate fi aplicat:
(i) test de cauzalitate simpl Granger pentru nu mai mult de dou variabile i lag-
urile lor, (ii) test de cauzalitate multivariat Granger pentru mai mult de dou
variabile sau (iii) ntr-o accepiune VAR pentru testarea simultaneitii tuturor
variabilelor luate n considerare. Pentru a testa dac X cauzeaz Granger Y i
invers, putem proceda la estimarea urmtoarele regresii OLS:
Yt 0 1Yt 1 ... l Yt l 1 X t 1 ... l X t l t
X t 0 1 X t 1 ... l X t l 1Yt 1 ... l Yt l ut .
Pe baza coeficienilor OLS estimai pentru cele dou ecuaii, putem afirma
c ntre cele dou variabile:
se manifest o cauzalitate unidirecional Granger dinspre X spre Y sau
dinspre Y spre X;
se manifest o cauzalitate bidirecional sau un feedback n aceast caz
X determin Y i invers;
nu este evident o cauzalitate Granger n nicio direcie.
O alt metod econometric pe care o putem utiliza pentru testarea relaiei
dintre dou variabile este panel data. Referitor la decizia de a utiliza sau nu panel
data, Hsiao (2003) evideniaz cteva dintre avantajele unor astfel de modele de
regresie:
spre deosebire de seriile de timp i studiile cross-section, un model panel
data pleac de la ipoteza c indivizii, firmele, statele sau rile sunt
heterogene;
modelele panel data conin un numr mare de observaii, aa c afiaz
mai multe informaii, o mai mare variabilitate, o coliniaritate mai redus
ntre variabile, mai multe grade de libertate i estimri mai eficiente ale
parametrilor;
un model panel data este mult mai potrivit pentru a studia dinamica
ajustrii politicilor economice;
prin estimarea unei regresii panel putem identifica i analiza efecte ce nu
pot fi sesizate n observaii cross-section sau serii de timp obinuite;
panel data reprezint un background excelent pentru construirea i
testarea unor modele comportamentale mai complicate, precum
economiile de scal sau progresul technologic;
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 43

un panel data macroeconomic implic o serie de timp mai mare fa de o
serie de timp obinuit;
n panel data testele rdcin unitate comport o distribuie standard
asimptotic.
Cele mai semnificative limitri ale panel data sunt legate de problemele de
colectare a datelor acoperirea sau frecvena, distorsiuni ale erorilor de msurare,
probleme ale selectivitii, dimensiunea redus a seriilor de timp i dependena
cross-section care afecteaz inferena.
n studiul su, Gujarati (2004) indic faptul c estimarea unor modele de
regresie panel data depinde de presupunerile pe care le vom face n legtur cu
interceptul, coeficienii pantei i termenul eroare precum: (i) interceptul i
coeficientul pantei sunt constani n timp i spaiu, iar termenul eroare surprinde
diferenele de-a lungul perioadei de timp i la nivelul entitilor, (ii) coeficienii
pantei sunt constani, iar interceptul variaz la nivelul entitilor, (iii) coeficienii
pantei sunt constani, iar interceptul variaz la nivelul entitilor i de-a lungul
perioadei de timp, (iv) att coeficienii pantei, ct i interceptul variaz la nivelul
entitilor sau (v) toi coeficienii variaz la nivel entitilor i n timp.
Pentru a analiza impactul variabilelor ce pot varia la nivelul entitilor i
de-a lungul timpului, Baltagi (2005) estimeaz un model Fixed Effects (FE)
utiliznd intercepi dummy difereniali:
yit 1 2 D2it 3 D3it 4 D4it 2 X 2it 3 X 3it it ,
where: 1 reprezint interceptul, iar 2 , 3 4 sunt coeficienii interceptului
diferenial.

n literatura de specialitate, tehnica variabilei dummy este cunoscut sub

denumirea de modelul Least - Squares Dummy Variable (LSDV) sau modelul
covarianei. Putem testa importana comun a acestor variabile dummy prin
aplicarea testului restricted F :
F
RRSS URSS / N 1 H 0 F
N 1, N T 1 K .
URSS / NT T K
Dei uor de aplicat, modelul poate fi afectat de o pierdere nsemnat a
gradelor de libertate. De asemenea, estimarea unui numr att de mare de
variabile n model poate genera apariia multicoliniaritii ntre regresori. n plus,
n cazul n care vom include variabile care nu variaz n timp, este posibil ca
estimatorul FE s nu poat identifica efectul unor astfel de variabile. Lancaster
(2000) sugereaz drept soluii la problema parametrului incidental utilizarea
variabilelor instrumentale, prima difereniere sau condiionarea modelului.
Un alt aspect important de care trebuie s inem cont este analiza varianei
termenului eroare; putem asuma c variana termenului eroare este aceeai pentru

43

44 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

toate unitile cross-section sau este heteroscedastic i nu se manifest
autocorelarea de-a lungul timpului.
Brderl (2005) arat c dac ntr-un model FE sunt prea muli parametri
atunci pierderea gradelor de libertate poate fi evitat dac vom considera variana
termenului eroare ca fiind ntmpltoare la nivelul entitilor.
Dougherty (2007) indic faptul c cea mai cunoscut procedur utilizat
pentru alegerea ntre estimarea FE i estimarea RE este testul Durbin-Wu-
Hausman. Ipoteza nul ce st la baza testului este accea c i sunt distribuii
independent de Xi. Dac ipoteza nul nu este respins, att efectele la ntmplare,
ct i efectele fixe sunt semnificative statistic, ns efectele fixe vor fi ineficiente,
ntruct forma LSDV implic estimarea unui set de coeficieni ai variabilei
dummy ce nu este necesar. Dac ipoteza nul este respins, concluzia va fi c
modelul RE nu este indicat i c va trebui s alegem s utilizm modelul FE.

3. Analiza empiric

Aceast analiz utilizeaz serii de timp pentru rata economisrii naionale

brute i creterea economic real pentru rile zonei euro. Toate datele au o
frecven anual, acoperind perioada de timp 1960-2011; datele au fost preluate
de pe website-ul The World Bank Data:
GDPt - creterea economic real (anual %) a rilor UE-17: Austria,
Belgia, Cipru, Estonia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda,
Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovacia, Slovenia, Spania;
GNS t - economisirea naional brut (% din GDP).

-2

-4

-6
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

Economic growth(%)

Figura 1: Evoluia ratelor creterii GDP-ului real al zonei euro

Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 45

24

23

22

21

20

19

18
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10

GNS (%GDP)

Figura 2: Evoluia ratei economisirii naionale brute

Teste ale staionaritii i cointegrrii

Pentru a testa staionaritatea i, de asemenea, pentru a identifica gradul de
integrare a celor dou serii de timp, am aplicat testul rdacin unitate Augmented
Dikey-Fuller (ADF) pentru seriile nivel i pentru diferenele de ordinul unu.
Tabelul 1
Rezultatele testului rdcin unitate pentru seriile nivel i pentru primele diferene
GNSt GDPt GNSt GDPt
t -statistic -2,474 -3,790 -5,182 -8,347
value 0,129 0,005 0,000 0,000
critical value (5%) -2,945 -2,921 -2,948 -2,923
2
Radj 0,127 0,214 0,432 0,691
F - statistic 6,125 14,369 26,860 53,774
Prob F 0,018 0,000 0,000 0,000
-value (0.000) asociat lui t -statistic pentru diferenele de ordinul nti indic o respingere clar a
ipotezei nonstationaritii pentru ambele serii de timp, rata economisirii naionale brute i rata de
cretere a GDP-ului real; astfel, putem afirma c cele dou serii de date sunt staionare integrate de

ordinul nti - I 1 .

Testul cointegrrii Johansen

ntruct cele dou variabile macroeconomice sunt I 1 , putem verifica dac
seriile de date sunt cointegrate prin aplicarea procedurii Johansen.

45

46 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

Tabelul 2
Rezultatele testului de co-integrare Johansen pentru variabilele staionare
Data trend None None Linear Linear Quadratic
Test type No Intercept Intercept Intercept Trend Trend
No Trend No Trend No Trend Trend Trend
Trace 1 1 2 0 2
Max-Eig 1 0 2 0 0

Rezulatele evideniaz existena a cel puin una i nu mai mult de dou

conexiuni, pe termen lung, ntre rata economisirii naionale brute i evoluia GDP-
ului real.

Testul cauzalitii Granger

n vederea determinrii existenei unei relaii ntre rata economisirii i
dinamica economiei reale am testat cauzalitatea bivariat Granger prin estimarea
urmtoarelor modele de regresie OLS:

GDPt 0 1GDPt 1 ... l GDPt l 1GNS t 1 ... l GNS t l t

GNS t 0 1GNS t 1 ... l GNS t l 1GDPt 1 ... l GDPt l ut

Prin urmare, vom testa mai nti dac GNS t cauzeaz Granger GDPt i, n
al doilea rnd, dac GDPt cauzeaz Granger GNSt.

Tabelul 3
Teste ale cauzalitii Granger pentru l=5
Null hypothesis F - statistic P value
GDPt does not Granger cause GNS t 2.610 0.054
GNS t does not Granger cause GDPt 1.099 0.390

Datorit faptului c valoarea lui F este semnificativ statistic doar pentru

primul model de regresie putem asuma c se manifest o cauzalitate
unidirecional ntre cele dou variabile macroeconomice, dinspre real GDP spre
rata economisirii la nivelul rilor zonei euro.
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 47

Vom estima urmtorul model VAR(4) n vederea determinrii intensitii i
direciei acestei relaii cauzale:

GDP t 10 11 GDP t 1 12 GDP t 2 13 GDP t 3 14 GDPt 4

11GNS t 1 12 GNS t 2 13 GNS t 3 14 GNS t 4 1t


GNS t 20 21 GDP t 1 22 GDP t 2 23 GDP t 3 24 GDP t 4
21 GNS t 1 22 GNS t 2 23 GNS t 3 24 GNS t 4 2 t

Rezultatele estimrilor VAR(4) sunt sintetizate n tabelul de mai jos:

Tabelul 4
Rezultatele estimrii VAR pentru l=4
GNSt GDPt
GNSt 1 0,685 -0,137
GNSt 2 0,186 0,137
GNSt 3 -0,275 -0,679
GNSt 4 -0,205 -0,101
GDPt 1 0,099 0,431
GDPt 2 -0,247 -0,440
GDPt 3 0,607 0,448
GDPt 4 0,055 -0,249
C 12,933 14,362
R2 0,593 0,396
2
Radj 0,457 0,195
F - statistic 4,378 1,970
AIC 2,590 3,797
SC 2,998 4,205
* semnificativ statistic 95%.

Potrivit rezultatelor estimrii putem observa c exist o cauzalitate

unidirecional pozitiv puternic dinspre creterea ratei GDP-ului real spre rata
economisirii naionale brute la nivelul arilor zonei euro, cu o ntrziere de cel
puin patru ani, aa cum de altfel evideniaz i graficul funciei impuls-rspuns.

47

48 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

1.2

0.8

0.4

0.0

-0.4

-0.8
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Figura 3. Rspunsul ratei economisirii la un oc din partea creterii economice reale

Modelul Vector Error Correction (VEC)

Utilizm modelul VEC deoarece: (i) testul rdcin unitate a evideniat c
seriile de timp nu sunt staionare n nivelurile lor, ci n primele difereieri, (ii)
pentru a testa dac variabilele macroeconomice I 1 sunt cointegrate i, de
asemenea, (iii) dac exist o relaie pe termen lung ntre ele. Astfel, introducnd
ecuaia cointegrrii pentru real GDP i GNS, am estimat modelul VEC dup cum
urmeaz:

GDP t 10 a b GDP t 1 c GNS t 1 11 GDP t 1 12 GDP t 2

13 GDP t 3 14 GDP t 4

11 GNS t 1 12 GNS t 2 13 GNS t 3 14 GNS t 4 1t

GNS t 20 a b GDP t 1 c GNS t 1 21 GDP t 1
22 GDP t 2 23 GDP t 3 24 GDP t 4

21 GNS t 1 22 GNS t 2 23 GNS t 3 44 GNS t 4 2 t

Rezultatele estimrilor VEC(4) sunt sintetizate n tabelul de mai jos:

Tabelul 5
Rezultatele estimrii modelului VEC pentru l=4
GNSt GDPt
GNS t 1 0,608 0,954
GNS t 2 0,890 1,420
GNSt 3 0,453 0,447
GNS t 4 0,362 0,395
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 49

GDPt 1 0,071 -0,361
GDPt 2 -0,157 -0,776
GDPt 3 -0,289 -0,299
GDPt 4 0,076 -0,139
Intercept 0,001 0,008
Cointegrating eq, -0,986 -1,343
B 1
C 0,088*
A -21,293
R2 0,675 0,528
2
Radj 0,542 0,335
F - statistic 5,092 2,739
AIC 2,156 3,926
SC 2,614 4,384
- * semnificativ statistic 95%.

Modelul VEC este semnificativ statistic demonstrnd c pe termen lung se

manifest o relaie direct pozitiv ntre creterea real a GDP-ului i rata
economisirii (figura 4); mai mult, valoarea i semnul coeficientului c indic
faptul c rata economisirii comport o elasticitate mai mare de unu fa de
evoluia ratei de cretere a GDP-ului.

.8

.6

.4

.2

.0

-.2

-.4

-.6
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

GNS GDP

Figura 4: Grafice combinate ale funciei impuls-rspuns

49

50 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

Relaia dintre rata economisirii i creterea economic real utiliznd
panel data
n vederea verificrii interdependenei dintre economisire i creterea
economic real la nivelul rilor zonei euro, am efectuat o analiz panel data; n
acest sens, am utilizat urmtoarele variabile macroeconomice:
GDPt - rata real de cretere a GDP-ului (anual %) pentru rile
UE-17: Austria, Belgia, Cipru, Estonia, Finlanda, Frana, Germania,
Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Malta, Olanda, Portugalia, Slovacia,
Slovenia, Spania;
GNSt - economisirea naional brut (% din real GDP).
Observaiile noastre au o frecven anual, acoperind perioada de timp
2000-2011; ele au fost furnizate, pentru fiecare ar n parte, de ctre The World
Bank Data.

Modele Panel Data

Utiliznd variabilele menionate mai sus, putem estima fie modele Fixed
Effects (FE), fie modele Random Effects (RE).
Modelul Fixed Effects (FE) are urmtoarea expresie:
yit ( ui ) X it' it ,
unde: y it este variabila dependent, X it este o matrice a variabilelor explicative,
iar it ~ IID(0, 2 ) .

Modelul Random Effects (RE) poate fi exprimat astfel:

y it X it' (u i it )
unde y it este variabila dependent, X it este o matrice a variabilelor explicative,
iar it ~ IID(0, 2 ) .

Exist diferene majore ntre cele dou modele:

n modelul FE interceptul variz la nivelul rilor sau perioadelor de
timp, spre deosebire de modelul RE n care interceptul este constant;
variana termenului rezidual este constant pentru modelul FE , n timp
ce n modelul RE variana nu este constant de-a lungul timpul sau la
nivelul rilor.
Pentru a alege ntre modelul FE i RE folosim testul Hausman; prin urmare,
testm ipoteza nul, respectiv intercepii sunt ortogonali pentru ambele variabile
explicative i variabila rezidual.
n continuare sunt prezentate doar modelele relevante (fie FE sau RE),
potrivit testului Hausman.
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 51

Rata economisirii naionale brute ca predictor al ratei creterii
GDP-ului real
Pentru a analiza dependena dintre rata economisirii i dinamica creterii
economice reale, am estimat urmtorul model Fixed Effects (FE):
GDPit it GNSit' 1 it ,
unde i 1, ...,17 reprezint ara, iar t este indexul timpului.
Tabelul 6
Rata economisirii i creterea economic real
Variable Coefficient St. Error T-statistic Prob.
C -2.302 1.403 -1.640 0.102
GNS ? 0.220 0.068 3.217 0.016
Cross section fixed (dummy variables)
_Austria_C -1.533
_Belgium_C -1.292
_Cyprus_C 2.583
_Estonia_C 1.814
_Finland_C -1.134
_France_C -0.496
_Germany_C -1.260
_Greece_C 1.432
_Ireland_C 0.395
_Italy_C -1.265
_Luxembourg_C 0.244
-Malta_C 1.352
_Netherlands_C -1.911
_Portugal_C -0.191
_Slovakia_C 2.590
_Slovenia_C -0.414
_Spain_C -0.187
Period fixed (dummy variables)
2000_C 2.159
2001_C 0.246
2002_C 0.089
2003_C -0.179
2004_C 0.651
2005_C 0.951
2006_C 1.821
2007_C 1.958
2008_C -1.123
2009_C -6.364
2010_C 0.153
2011_C -0.365
R-squared 0.678 Mean dependent var 2.187
Adjusted R-squared 0.624 S.D. dependent var 3.391
S.E. of regression 2.077 Akaike info criterion 4.435
Sum squared resid 725.229 Schwarz criterion 4.918
Log likelihood -407.904 F-statistic 12.648
Durbin-Watson stat 1.214 Prob(F-statistic) 0.000

51

52 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

Dup cum putem observa, modelul estimat nu este valid pentru ntrega zon
Euro-17. Astfel, influena ratei economisirii naionale brute nu este semnificativ
statistic; ns, pentru Cipru, Estonia, Grecia, Malta i Slovakia, coeficientul cross-
section este semnificativ, sugernd c pentru aceste ri se manifest o legtur de
cauzalitate ntre cele dou variabile dinspre rata economisirii spre creterea
economic real.

Creterea economic real ca predictor al ratei economisirii

n vederea determinrii capacitii creterii economice reale de a previziona
evoluia ratei economisirii naionale brute, am estimat urmtorul model Random
Effects (RE):
GNSit GDPit' 1 it it ,
unde i 1, ...,17 reprezint ara, iar t este indexul timpului.

Tabelul 7
Creterea economic real i rata economisirii
Variable Coefficient St. Error T-statistic Prob.
C 19.218 1.239 15.502 0.000
GDP ? 0.503 0.056 8.920 0.000
Cross section random effects
_Austria_C 5.125
_Belgium_C 4.121
_Cyprus_C -8.352
_Estonia_C 1.444
_Finland_C 5.001
_France_C -0.463
_Germany_C 2.596
_Greece_C -9.031
_Ireland_C 0.315
_Italy_C -0.012
_Luxembourg_C 3.243
_Malta_C -7.194
_Netherlands_C 5.819
_Portugal_C -5.112
_Slovakia_C -2.404
_Slovenia_C 3.776
_Spain_C 1.125
R-squared 0.290 Mean dependent 2.981
var
Adjusted R-squared 0.286 S.D. dependent var 2.997
S.E. of regression 2.532 Schwarz criterion 1250.239
F-statistic 79.666 Durbin-Watson stat 0.786
Prob(F-statistic) 0.000
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 53

Petru zona euro, ca ntreg, rata de cretere a GDP-ului real poate fi vzut
precum un determinant cheie al ratei economisirii naionale brute; exist o
puternic relaie pozitiv ntre cele dou variabile, cu alte cuvinte cu ct este mai
ridicat GDP-ul cu att este mai ridicat rata economisirii. Din nou, impactul nu
este semnificativ statistic pentru Cipru, Grecia, Malta i Portugalia.

Concluzii

Eantionul acestei lucrri este constituit din observaii anuale la nivelul

ntregii zone euro, pentru variabile precum rata economisirii naionale brute i rata
de cretere a GDP-ului real, nainte i dup criza financiar. Rezultatele noastre
principale evideniaz faptul c exist o cauzalitate semnificativ unidirecional
ntre cele dou variabile macroeconomice dinspre real GDP spre rata
economisirii, cu o ntrziere de cel puin patru ani. Acest rezultat este n
concordan cu literatura de specialitate, care subliniaz o legtur pozitiv pe
termen lung ntre cele dou n cazul economiilor dezvoltate.
Am ales s estimm modele panel data pentru fiecare ar n parte n
vederea observrii diferenelor n direcia i sensul legturii de cauzalitate. Astfel,
pentru ri precum Cipru, Grecia, Malta i Portugalia intensitatea acestei relaii
cauzale unidirecionale dinspre rata de cretere a GDP-ului spre rata economisirii
este redus. Posibile explicaii ar consta n aceea c aceste ri nu prezint aceiai
parametri structuali precum celelalte economii ale zonei euro, astfel c ipoteza
convergenei reale condiionate este valid din perspectiva dezvoltrii economice
i, de asemenea, din punct de vedere al stabilitii politice.

53

54 Elena-Adriana Andrei, Ctlin-Emilian Huidumac-Petrescu

_AUSTRIA Residuals _BELGIUM Residuals _CYPRUS Residuals _ESTONIA Residuals _FINLAND Residuals
10 6 0 12 10

-2 10
5 8
8
-4
8
4 6
6 -6
6
3 -8 4
4
4 -10
2 2
2
-12
2
1 0 0
-14

0 0 -16 -2 -2
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

_FRANCE Residuals _GERMANY Residuals _GREECE Residuals _IRELAND Residuals _ITALY Residuals
1 7 0 4 2

6 -2 2 1
0
5
-4
0 0
-1 4
-6
3 -2 -1
-8
-2 2
-4 -2
-10
1
-3
-12 -6 -3
0

-4 -1 -14 -8 -4
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

_LUXEMBOURG Residuals _MALTA Residuals _NETHERLANDS Residuals _PORTUGAL Residuals _SLOVAKIA Residuals
10 0 9 0 4

8
8 -2
7 -2 2
6
-4 6
-4 0
4 5
-6
2 4
-6 -2
-8 3
0
2 -8 -4
-2 -10
1

-4 -12 0 -10 -6
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

_SLOVENIA Residuals _SPAIN Residuals

6 4

5
3

4
2
3
1
2

1 0

0 -1
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

Figura 5. Evoluia grafic a rezidurilor pentru rile zonei euro

Nu am testat cauzalitatea Granger n panel data, ntruct acesta va fi

urmtorul pas n cercetarea noastr, cnd intenionm s surprindem relaia pentru
toate economiile UE-27, nainte i dup criza financiar, lund n considerare ali
determinai cheie ai creterii economice reale precum acumularea de capital, rata
de cretere a populaiei sau progresul tehnologic, precum i alte metodologii, cum
sunt modelele Auto-regressive distributive-lag (ARDL).

Bibliografie

Acemoglu, D., Ventura, J. (2000). The World Income Distribution, Massachusetts Institute of
Technology, Department of Economics, Working Paper, No. 01-01, December,
http://papers.ssrn.com/paper.taf?abstract_id=254707
Aghion, Ph., Comin, D. A., Howitt, P., Tecu, I. (2009). When Does Domestic Savings Matter for
Economic Growth?, Harvard Business School BGIE Unit Working Paper,
No. 09-080, January 4
Baltagi, B.H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data, Third Edition, John Wiley & Sons, Ltd,
England, 2005, pp.12-19
Barro, R.J., Sala-i-Martin, X. (2004). Economic Growth, Second Edition, The MITT Press,
Massachusetts Institute of Technology, London, England, pp. 34-50
Economisirea i creterea economic: o analiz empiric pentru rile zonei euro 55

Brderl, J. (2005). Panel Data Analysis, University of Mannheim, March, http://www2.sowi.uni-
mannheim.de/lsssm/veranst/Panelanalyse.pdf
Dougherty, C. (2007). An Introduction to Econometrics, Chapter 14, Oxford University Press,
pp. 409-421
Granger, C.J. (1969). Investigating Causal Relationshio by Econometrics Models and Cross
Spectral Methods, Econometrica, Vol. 37(1969), pp. 425-435
Gujarati, D. (2004). Basic Econometrics, The McGraw-Hill Companies, pp. 636-655
Lancaster, T. (2000). The Incidental Parameter Problem since 1948, Journal of Econometrics,
vol. 95, pp. 391-413
Hausman, J. (1978). Specification Tests in Econometrics, Econometrica, Vol. 46, pp. 1251-1271
Hsiao, C. (2003). Analysis of Panel Data, Second Edition, Cambridge University Press,
Cambridge, pp. 1-8
Mankiw, N.G. (2003). Macroeconomics, Fifth Edition, Worth Publishers, pp. 180-235
Romer, D. (1996). Advanced Macroeconomics, McGraw Hill Companies, New York, pp. 15-37,
118-121
World DataBank, worldbank.org

55