Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
RISCURILE ÎNTREPRINDERII
Timișoara 2013
Cuprins
I. Întreprinderea ........................................................................................................................... 3
II. Conceptul de risc ....................................................................................................................... 4
III. Tipologia riscului .................................................................................................................... 5
IV. Riscurile întreprinderii............................................................................................................ 6
3.1. Riscul de exploatare ................................................................................................................ 6
3.2. Riscul financiar ........................................................................................................................ 7
3.3. Riscul comercial ...................................................................................................................... 7
3.4. Riscul inovator (tehnic) ........................................................................................................... 7
3.5. Riscul de faliment ................................................................................................................... 7
V. Evaluarea riscului ....................................................................................................................... 8
4.1. Evaluarea riscului de exploatare .............................................................................................. 8
4.2 Evaluarea riscului financiar .................................................................................................... 10
4.3. Evaluarea riscului comercial .................................................................................................. 12
4.4 Evaluarea riscului tehnic și tehnologic .................................................................................... 14
4.5. Evaluarea riscului de faliment ............................................................................................... 14
2
I. Întreprinderea
Întreprinderile sunt entitati economice de baza ale economiei nationale, raspândite în teritoriu
datorita raspândirii resurselor materiale, în special a resurselor primare limitate sau a accesului la
acestea, a resurselor de munca, a consumatorilor.
Henri Fayol considera că întreprinderea este un ansamblu tehnic și economico-social, care are
funcții specifice și este condusă după principii de piață.
După François Perroux “întreprinderea este o formă de producție prin care în cadrul aceluiași
patrimoniu se combină prețurile diverșilor factori de producție aduși de agenți economici distincți de
proprietarul întreprinderii, în vederea vânzarii pe piață a unui bun sau serviciu și pentru a obține din
diferența între două serii de prețuri (prețul de vânzare și prețul de cost) cel mai mare câștig bănesc
posibil”.1
1
Fr. Perroux, Cours d'économie politique, Paris, 1975, pag. 19
2
V. Madgearu, Curs d economie politica, 1944, pag. 117-118
3
V. Slavescu, Ce este întreprinderea economica, Tiparnita nationala I. Ionescu de la Brad, Bucuresti, 1939
3
II. Conceptul de risc
Termenul de risc nu are o definiție unanimă din partea autorilor. Există două abordări ale
riscului.
Prima abordare este cea a autorilor care au definit riscul doar ca pe o pierdere, o fatalitate.
În “Dicționarul explicativ al limbii române”, riscul este definit ca fiind “posibilitatea de a ajunge
într-o primejdie, de a avea de înfruntat un necaz sau de suportat o pagubă, pericol posibil”.
În “Lexiconul de Finanțe-Credit, Contabilitate și Informatică financiar-contabilă”, cele două
sensuri ale riscului sunt sensul de pericol posibil și sensul de eveniment viitor, dar nesigur ce
provoacă daune și care formează obiectul operațiunilor de asigurare.
Într-o altă accepțiune, riscul este un eveniment viitor și probabil, a cărui producere ar putea
provoca anumite pierderi. El poate fi previzibil, atunci când factorii care ar aduce pierderi pot fi
prevăzuți cu anticipație, și imprevizibil, determinat de situații fortuite. Chiar și în cazul riscurilor
prevăzute mărimea pagubei nu poate fi stabilită anticipat, cu precizie ridicată.
În limbajul curent sunt folosite expresiile risc pur sau risc asigurabil.
Riscurile pure sunt consecința evenimentelor accidentale sau fortuite. Ele par a proveni numai
din neșansă sau hazard ca acțiuni exterioare, evenimente de forță majoră (uragane, inundații,
cutremure), sau din comportamente anormale ale oamenilor (războaie, atentate). Fiind, prin natura
lor, evenimente independente de voința managementului sunt greu de controlat, motiv pentru care
protecția împotriva lor se realizează prin transferul responsabilității companiilor de asigurări.
A doua abordare este cea reprezentată definițiile termenului de risc conform cărora acesta
poate conduce nu numai la pierderi, dar și la câștiguri. Deci, potrivit acestei abordări, “a risca”
înseamnă “a câștiga ” sau “a pierde”.
În “Dicționarul de Ergonomie” se arată că riscul reprezintă o “măsură a unei eventuale
neconcordanțe între rezultatele posibile (favorabile sau nefavorabile) și cele preconizate într-o
acțiune viitoare supusă influenței unor factori întâmplători”.
Riscul abordat din perspectiva câștigului sau a pierderii este specific proceselor manageriale,
fiind întâlnit frecvent în literatura de specialitate sub denumirea de risc managerial (risc speculativ).
Trăsătura principală a riscului managerial este relativitatea sa în raport cu decidentul. Riscul
nu poate fi privit în mod absolut ci, raportat la resursele pe care le are la dispoziție decidentul în
momentul în care își asumă acest risc. Înseamnă că aceeași stare de fapt poate fi percepută de o
anumită categorie de indivizi ca fiind o situație de risc major, în schimb ce pentru o altă categorie,
percepția este cea a unui risc minor sau chiar, fără risc.
Atitudinea față de acest risc este diferită de la un decident la altul, putând merge de la “gustul
riscului” până la “aversiune totală”, trecând prin claritatea, certitudinea, raționalitatea informațiilor
care stau la bază adoptării lor și de percepția personal pe care o au decidenții față de amenințare.
Efectele nefaste pe care riscurile speculative le provoacă pot fi estimate, putându-se interveni în
gestionarea acestora prin tehnici speciale.
4
III. Tipologia riscului
5
Bunurile întreprinderii supuse riscului sunt clădirile, mașinile, utilajele, instalațiile, mobilierul de
birou, stocurile de materii prime, material, mărfuri, suportul informatic, precum și desene,
proiecte, acte, care valorează enorm prin costul lor de reconstituire. Riscurile cele ma grave sunt
incendiile și exploziile, realizarea lor fiind susceptibilă de a distruge în totalitate aceste bunuri.
c) riscul care privește securitatea financiară a întreprinderii – Realizarea riscurilor pure se
concretizează într-o pierdere financiară pentru întreprindere. Manifestarea riscurilor pure nu
antrenează numai pagube material sau corporale. Responsabilitatea (răspunderea) civilă contra
întreprinderii se transform pentru aceasta într-o pierdere pecuniară. Pe de altă parte,
distrugerea bunurilor întreprinderii este de natură să reducă sau să întrerupă activitatea sa, fapt
ce nu rămâne fără impact asupra situației financiare datorită pierderii clientele, pierderii imaginii
de marcă și menținerii costurilor fixe.
Riscurile care pot afecta activitatea unei întreprinderi sunt: riscul de exploatare, riscul financiar,
riscul comercial, riscul inovator (tehnic) și riscul de faliment.
6
3.2. Riscul financiar
Caracterizează variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidența structurii financiare a
firmei.
Capitalul unei întreprinderi este format din două componente (capitalul propriu și capitalul
împrumutat) ce se deosebesc fundamental prin costul pe care-l antrenează. O întreprindere care
recurge la împrumuturi trebuie să suporte sistematic și cheltuieli financiare (dobânzi, comisioane)
aferente. De aceea, îndatorarea, prin mărimea și costul ei, generează o variabilitate a rezultatelor și
modifică, deci, riscul financiar.
Vulnerabilitatea financiară arată influența pe care îndatorarea o are asupra rentabilității
capitalului propriu al întreprinderii.
Riscul îndatorării arată influența pe care îndatorarea o are asupra rentabilității capitalului
propriu al întreprinderii.
Riscul de credit se calculează în special de bănci atunci când acordă credite agenților
economici. Analiza sa are la bază o serie de criterii referitoare la riscul managerial și la performanțele
economico-financiare privind lichiditatea, solvabilitatea, rentabilitatea, rotația activelor circulante,
dependența față de piețele de aprovizionare și de desfacere, garanții, etc.
7
Privite din perspectiva analizei financiare, cauzele care pot determina apariția falimentului
sunt multiple, dar se pot grupa în două categorii: perturbări grave în desfășurarea activității de
exploatare (risc de exploatare ridicat) și perturbări grave în modalitatea de finanțare (risc financiar
ridicat).
Principalele semnale de natură financiară ale falimentului sunt: dezechilibrul dintre resursele
și utilizările permanente, perpetuarea în timp a existenței unui fond de rulment nesatisfăcător, care
poate degenera până la utilizarea unor credite curente pentru finanțarea investițiilor; imposibilitatea
rambursării creditelor la scadența normală și imposibilitatea reînnoirii lor; probleme în ceea ce
privește gestiunea clienților și furnizorilor generate de dificultățile cu care ei se confruntă la rândul
lor; gestiunea deficitară a stocurilor; datorii mari față de bugetul de stat; datorii mari față de bugetul
de salariați; persistența trendului de reducere a activității și a pierderilor din exploatare; speculații cu
derivați financiari, definite a fi peste riscul managerial acceptat; pierderi cauzate de distrugerea unor
bunuri neasigurate.
V. Evaluarea riscului
8
𝐶𝐹
𝑄0 = 𝑝−𝑐𝑣𝑚 , unde
Calculul pragului de rentabilitate în unități valorice se poate face atât pentru întreprinderi
monoproductive, cât și pentru cele care produc și comercializează o gamă variată de produse.
Relațiile de calcul pentru întreprinderile monoproductive sunt determinate pornind de la
determinarea volumului fizic al producției critice, unde, pentru a transforma producția fizică în cifra
de afaceri, relația trebuie ponderată cu prețul unitar. Pragul de rentabilitate în unități valorice
pentru acest tip de întreprinderi este dat de funcția:
𝐶𝐹 𝐶𝐹
𝑝𝑥𝑄0 = 𝑝 ∗ =
𝑝−𝑐𝑣𝑚 𝑀𝑉
sau
𝐶𝐹 𝐶𝐹 𝐶𝐹
𝐶𝐴0 = 𝑐𝑣𝑚 = 1−𝑅𝑣 = 𝑅𝑚𝑣 , unde:
1−
𝑝
MV – marja cheltuielilor variabile;
Rv – rata cheltuielilor variabile;
Rmv – rata marjei cheltuielilor variabile.
Determinarea pragului de rentabilitate în cazul întreprinderilor multiproductive se poate realiza
prin două metode. Produsele pe care le realizează întreprinderea trebuie să fie însumabile cantitativ
(să aibă fie aceleași caracteristici tehnico-economice, fie similare) sau să fie însumabile valoric (doar
produsele care aparțin aceluiași domeniu de activitate, în caz contrar, relevanța pragului critic
devenind nesemnificativă).
a) Metoda simplă
Cifra de afaceri pentru atingerea pragului de rentabilitate se determină plecând de la
următoarea relație:
𝐶𝐴0 = 𝐶𝑇 = 𝐶𝐹 + 𝐶𝑉
Considerând că prețul de vânzare și costul variabil mediu sunt constante, atunci și raportul
CV/CA este constant. În acest caz, relația devine:
𝐶𝑉 𝐶𝐹 𝐶𝐹 𝐶𝐹
𝐶𝐴0 = 𝐶𝐹 + 𝑥𝐶𝐴0 , deci 𝐶𝐴0 = 𝐶𝑉 = = , unde:
𝐶𝐴 0 1−𝐶𝐴 1−𝑅𝑣 𝑅𝑚𝑣
b) Metoda completă
Este operațională doar la întreprinderile multiproductive ale căror produse nu se pot însuma
valoric, dar fac parte din aceeași categories au familie de produse.
Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul unor indicatori care ne indică în ce
măsură poate oscila volumul activității desfășurate, fără ca această oscilație să implice riscul
9
înregistrării unor pierderi. Acești indicatori sunt: marja de siguranță, indicele de siguranță, momentul
de realizare a punctului critic și coeficientul de elasticitate (pârghia de exploatare).
Marja de siguranță
Exprimă capacitatea întreprinderii de a-și modifica nivelul producției pentru a se adapta la
cerințele pieței. Cu cât are o valoare mai mare cu atât flexibilitatea este mai ridicată, iar riscul de
exploatare este mai redus.
𝑀𝑠 = 𝐶𝐴 − 𝐶𝑎0
Indicele de siguranță (coeficient de volatilitate)
Are aceeași valoare informațională ca și marja de siguranță.
𝐶𝐴
𝐼𝑠 =
𝐶𝐴0
Abaterea indicelui de siguranță, calculat în mărimi relative, se determină astfel:
𝐶𝐴−𝐶𝐴0
𝛥𝐼𝑠 = 𝐼𝑠 − 1 sau 𝛥𝐼𝑠 = ∗ 100
𝐶𝐴0
Momentul realizări pragului de rentabilitate
Arată momentul realizării în zile a pragului de rentabilitate. Cu cât are o valoare mai redusă,
cu atât riscul este mai redus.
𝐶𝐴0
𝑇𝑠 = ∗ 𝑇 , unde
𝐶𝐴
𝐶𝐴0 – cifra de afaceri pentru atingerea pragului de rentabilitate;
T – termenul pentru care se efectuează analiza;
CA – cifra de afaceri totală.
Coeficientul de elasticitate
Măsoară sensibilitatea rezultatului exploatării la variația volumului de activitate. La un nivel
ridicat al coeficientului de elasticitate nu este indicat ca nivelul activității să se situeze în
proximitatea pragului de rentabilitate, deoarece situația este extrem de riscantă.
𝛥𝑅𝑒
𝑅𝑒 𝐶𝐴−𝐶𝑉 𝑀𝑣 𝑀𝑣
𝑒= 𝛥𝐶𝐴 = = = , unde:
𝐶𝐴−𝐶𝑉−𝐶𝐹 𝑀𝑣−𝐶𝐹 𝑅𝑒
𝐶𝐴
10
În acest punct, rezultatul curent (suma rezultatului exploatării cu rezultatul financiar) este nul.
Nivelul acestui prag va fi mai ridicat decât cel al exploatării, fiind asiguratoriu și pentru acoperirea
cheltuielilor cu dobânzile. Totuși, încă în acest punct rentabilitatea economică este superioară
rentabilității financiare, levierul îndatorării acționând negativ asupra întreprinderii.
La calculul rezultatului curent, alte cheltuieli financiare decât cele cu dobânzile și veniturile
financiare sunt ignorate.
Determinarea pragului de rentabilitate se face plecând de la următoarea relație:
𝐶𝐴0 = 𝐶𝑇 = 𝐶𝐹 + 𝐶𝑉 + 𝐷𝑜𝑏
Considerând că prețul de vânzare și costul variabil mediu sunt constante, atunci și raportul
CV/CA este constant. În acest caz, relația devine:
𝐶𝑉
𝐶𝐴0 = 𝐶𝐹 + 𝐷𝑜𝑏 + 𝑋𝐶𝐴0
𝐶𝐴0
𝐶𝑉
𝐶𝐴0 ∗ 1 − = 𝐶𝐹 + 𝐷𝑜𝑏
𝐶𝐴0
Evaluarea riscului financiar al activității curente se face prin apelarea la anumiți indicatori care
ne arată în ce măsură poate oscila volumul activității desfășurate, fără ca această oscilație să implice
riscul înregistrării unor pierderi. Acești indicatori sunt: marja de siguranță (𝑀𝑠 ), indicele de siguranță
(𝐼𝑠 ), momentul de realizare a pragului (𝑇𝑠 ) și coeficientul de elasticitate (e).
Marja de siguranță (flexibilitatea absolută) exprimă capacitatea întreprinderii de a-și modifica
nivelul activității pentru a se adapta la cerințele pieței și pentru acoperirea cheltuielilor cu dobânzile.
Cu cât acest indicator are o valoare mai mare, cu atât flexibilitatea întreprinderii este mai ridicată, iar
riscul va scădea.
𝑀𝑠 = 𝐶𝐴 − 𝐶𝐴0
Indicele de siguranță (coeficientul de volatilitate) are aceeași valoare informațională ca și marja
de siguranță, calculată în mărimi relative.
𝐶𝐴−𝐶𝐴 0
𝛥𝐼𝑠 = 𝐼𝑠 − 1 sau 𝛥𝐼𝑠 = 𝑋100
𝐶𝐴 0
Momentul de realizare a pragului arată momentul realizării în zile a pragului de rentabilitate. Cu
cât are o valoare mai redusă, cu atât riscul este mai redus, semnificând faptul că întreprinderea își
recuperează cheltuielile de exploatare și-și plătește dobânzile într-un interval mai scurt.
𝐶𝐴0
𝑇𝑠 = ∗𝑇
𝐶𝐴
T – termenul pentru care se efectuează analiza.
Coeficientul de elasticitate măsoară sesibilitatea rezultatului curent la variația nivelului de
activitate.
𝛥𝑅𝑐
𝑒 = 𝑅𝑐
𝛥𝐶𝐴
𝐶𝐴
𝛥𝑅𝑐 – variația rezultatului curent;
11
Rc – rezultatul curent;
𝛥𝐶𝐴 – variația cifrei de afaceri;
CA – cifra de afaceri.
Cu cât indicatorul de poziție este mai mare absolut și relativ este mai mare (întreprinderea se
îndepărtează de pragul de rentabilitate) cu atât elasticitatea este mai redusă, deci riscul este mai
mic. În proximitatea pragului de rentabilitate, elasticitatea rezultatului exploatării este mult mai
ridicată, iar riscul este sporit.
12
c. Evaluarea riscului de lichiditate
În abordarea riscului de lichiditate este importantă cunoașterea internă a întreprinderii, adică o
apreciere pe cât posibil de pertinentă a nevoilor viitoare de finanțare și o cunoaștere externă sau
aprecierea imaginii colaboratorilor externi .
Caracteristicile activității care implică un nivel mai mare sau mai mic de incertitudine, precum și
ambițiile proprii ale întreprinderii determină marja de securitate care trebuie să fie luată în calcul de
către manageri.
13
4.4 Evaluarea riscului tehnic și tehnologic
Într-o întreărindere, riscul este cu atât mai mare cu cât gradul de noutate al proiectului este
mai mare. Riscul tehnic nu trebuie înțeles ca o fatalitate, ci ca o pierdere necesară. Cel mai important
este ca efectele pozitive ale proiectelor să fie mai mari decât pierderile generate de eșecuri.
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑖𝑒𝑐𝑡𝑒 𝑛𝑒𝑝𝑒𝑟𝑓𝑜𝑟𝑚𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑅𝑖𝑠𝑐 𝑡𝑒𝑛𝑖𝑐 = 𝑥100
𝑁𝑢𝑚ă𝑟𝑢𝑙 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑖𝑒𝑐𝑡𝑒
14
Bibliografie
15