UNIVERSITATEA DIN CRAIOVA

FACULTATEA DE ECONOMIE SI ADMINISTRAREA

AFACERILOR
MASTER - ANUL I, SEMESTRUL - I
SPECIALIZAREA – AUDIT SI MANAGEMENT FINANCIAR CONTABIL

PROIECT

S.C. CEREALCOM S.A. TELEORMAN

Analiza si diagnosticul financiar al firmei

PROFESOR ÎNDRUMATOR: MASTERAND:

CRAIOVA 2014

0
 CUPRINS

CUPRINS .................................................................................................................................................................1

CAPITOLUL 1 – PREZENTAREA GENERALA A S.C. CEREALCOM S.A TELEORMAN ...............................2

CAPITOLUL 2 - ANALIZA DINAMICII SI STRUCTURII PATRIMONIULUI ...................................................4

2.1 Bilantul financiar .......................................................................................................................................................... 4
2.2 Analiza dinamicii si structurii activelor ......................................................................................................... 4
2.2.1 Analiza dinamicii activelor ........................................................................................................................ 4
2.2.2 Analiza structurii activelor .................................................................................................................... 10

2.3 Analiza dinamicii si structurii capitalurilor (pasivelor)....................................................................... 15

2.3.1 Analiza dinamicii capitalurilor .............................................................................................................. 15

2.3.2 Analiza structurii capitalurilor.............................................................................................................. 19

2.3.2.1 Analiza capitalului dupa criteriul exigibilitatii ............................................................19

2.3.2.2 Analiza capitalului dupa forma de proprietate ...........................................................20

2.3.2.3 Analiza capitalului investit (angajat) ..............................................................................21

CAPITOLUL 3 - DIAGNOSTICUL ECHILIBRULUI FINANCIAR .......................................................................23

3.1 Analiza lichiditatii si solvabilitatii ........................................................................................................... 23

3.2 Analiza corelatiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment si

trezorerie....................................................................................................................................................................................24

CAPITOLUL 4 – ANALIZA ROTATIEI PATRIMONIULUI.....................................................................................26

4.1 Rata de rotatie a capitalului ........................................................................................................................26

4.2 Rata de rotatie a activelor.. ..........................................................................................................................27

CAPITOLUL 5 – SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR.................................................................................30

ANEXA 1 – BILANT 2012

ANEXA 2 - BILANT 2011

1
 CAPITOLUL 1

PREZENTAREA GENERALA A S.C CEREALCOM S.A. TELEORMAN

(ALEXANDRIA)
S.C. CEREALCOM S.A TELEORMAN (S.C. CEREALCOM S.A ALEXANDRIA)
este o societate al carei actionar principal este S.C. InterAgro S.A. (Infiintata in anul 1994 cu
capital mixt romano - britanic, societate considerata nucleul de baza al Grupului InterAgro, grup
ce este alcatuit din 3 trei societati importante: S.C. Interaction S.R.L. - societatea fondatoare,
S.C. InterAgro S.A si S.C. InterAgro S.R.L)

LOCUL OCUPAT DE S.C. CEREALCOM S.A TELEORMAN

IN CADRUL STRUCTURII ORGANIZATORICE A S.C. INTERAGRO S.A.:

S.C. COMCEREAL S.A.

SC. INTERACTION PRAHOVA
S.R.L. S.C. CEREALCOM S.A.
AGRICULTURA TELEORMAN

S.C. INTERAGRO
S.A.
S.C. INTERCEREAL
INDUSTRIA CHIMICA S.A. FETESTI

S.C. INTERAGRO
S.R.L. INDUSTRIA
ENERGETICA

INDUSTRIA
PRELUCRATOARE

Fig. nr. 1 Structura organizatorica a S.C. InterAgro S.A – pozitia S.C Cerealcom S.A
Teleorman

S.C. CEREALCOM S.A TELEORMAN este o societate cu capital integral privat - 48, 45% din
acţiuni sunt deţinute de S.C. InterAgro S.A. - şi are ca Obiect principal de activitate “Comert cu
ridicata al cerealelor, semintelor, furajelor si tutunului neprelucrat” – cod CAEN – 4621.

Dintre activitatile secundare ce detin o pondere insemnata in cadrul cifrei de afaceri amintim:
 “Fabricarea uleiurilor si grasimilor vegetale” – cod CAEN – 1041.
 “Comert cu ridicata al uleiurilor si grasimilor comestibile” – cod CAEN –
4633.
 “Cultivarea cerealelor (exclusive orez), plantelor leguminoase si a plantelor
producatoare de seminte oleginoase – cod CAEN 0111.

2
 S.C. Cerealcom S.A. Teleorman a luat fiinta în anul 1997 în baza HG nr.184/1997
privind infiintarea unor societati prin preluarea unei parti din patrimoniul Agentiei Nationale a
Produselor Agricole – RA, cu capital integral de stat. Ulterior, în anul 1999 societatea s-a
transformat în societate cu capital privat, iar în anul 2002, si-a extins obiectul de activitate în
urma fuziunii prin absorbtie cu Fabrica de Ulei Rosiori S.A.
Societatea este administrata de Consiliul de administratie compus din 3 administratori
alesi de Adunarea Generala Ordinara a Actionarilor pe o perioada de 4 ani cu posibilitatea de a fi
revocati sau realesi pe aceeasi perioada. Administratorii societatii nu detin actiuni.
Din Consiliul de administratie fac parte:
1. Ing. Cadar Marcel-Gicu – membu neexecutiv - presedinte CA;
2. Ing. Dinu Nelu – membru neexecutiv ;
3. Ec. Stoicescu Mariana – membru neexecutiv.
Conducerea executiva a societatii este asigurata de 4 directori care nu detin actiuni la societate
si au incheiate contracte de mandat, dupa cum urmeaza:
 Sing. Iliescu Florea – director general
 Ec. Jurubita Carmen - director economic
 Ing. Georgescu Alexandru – director sucursala
 Ing. Danila Florica - director productie sucursala

STRUCTURA ACTIONARIATULUI
www.bvb.ro/ DEPOZITARUL CENTRAL
Sursa informatiei:
Data: 30.06.2013

Actionari Actiuni Procent

INTERAGRO S.A. loc. BUCURESTI jud. SECTOR 2 250.948.450 48,4514%

S.C. INTERACTION S.R.L. loc. BUCURESTI jud. BUCURESTI 121.291.650 23,4182%

Alti actionari 93.889.650 18,1276%
INTERAGRO SRL loc. ZIMNICEA jud. TELEORMAN 51.808.275 10,0028%
Total 517.938.025 100 %

Tabelul nr. 1 Structura actionariatului

Societatea isi desfasoara activitatea cu un numar de 379 salariati avand un grad de

sindicalizare de 98%. Structura salariatilor pe niveluri de studii pune în evidenta faptul ca
aproximativ 10,5 % din personal au studii superioare si aproximativ 15,6 % au studii medii, in
timp ce 71,0 % sunt muncitori calificati si 2,9 % sunt muncitori necalificati.

Principalele produse realizate de societate sunt:

- uleiuri brute si rafinate rezultate din prelucrarea semintelor de floareasoarelui si rapita;

3
- produse agricole (grâu, porumb, floarea-soarelui, rapita, soia) obtinute pe terenurile luate în
arenda.
Produsele care se comercializeaza de societate au ca destinatie piata interna:
- grau: producatorii de produse de panificatie din localitate, judet si de la nivel national;
- porumb: producatorii de bere, complexe zootehnice si producatori de bioetanol;
- soia: producatorii de ulei;
- rapita: producatorii de ulei pentru biodisel;
- floare-soarelui: producatorii de ulei comestibil sau procesare seminte de floarea-soarelui;
- ulei brut, ulei rafinat vrac si imbuteliat de floarea-soarelui si rapita;

Prestarile de servicii efectuate de catre societate, constau in receptia cantitativa si calitativa,

depozitarea, pastrarea si conditionarea (tarare, aerare, uscare) cerealelor pentru boabe si plante
tehnice.
In mod asemanator, prestarile de servicii efectuate cuprind si procesarea pentru terti a semintelor
de floarea-soarelui, rapita, grau si porumb. Activitatea de prestari servicii, ce consta in:
depozitarea, pastrarea si conditionarea produselor agricole se adreseaza tuturor producatorilor
agricoli care solicita astfel de servicii.

CAPITOLUL 2
ANALIZA DINAMICII SI STRUCTURII PATRIMONIULUI

2.1 Bilantul financiar

Bilantul financiar reprezinta alaturi de bilantul functional una dintre cele doua forme de
prezentare ale bilantului unei intreprinderi, atunci cand se are in vedere realizarea unei analize
financiare. Rolul sau este deosebit de important deoarece permite inventarierea patrimoniului si
angajamentelor intreprinderii precum si ordonarea acestora in functie de termenele de lichiditate
respectiv exigibilitate. Bilantul financiar foloseste informatii existente in bilantul contabil si in
notele explicative aferente acestuia. El urmareste modul in care elementele de activ sunt
suficiente acoperirii datoriilor, in optica incetarii activitatii firmei, elementele patrimoniale
regasindu-se la valori reale de piata, pentru care este necesara reevaluarea in prealabil a activelor
bilantiere si eliminarea activelor fictive.

2.2 Analiza dinamicii si structurii activelor din bilantul financiar al S.C.

Cerealcom S.A Teleorman

2.2.1 Analiza dinamicii activelor

Din analizarea datelor prezentate in bilantul financiar al S.C CEREALCOM S.A.

TELEORMAN putem desprinde urmatoarele observatii:

4
 Activele totale – au crescut in anul 2 cu 16, 33%, insa in anul 3 indicele activelor totale a
scazut cu -1.41%. Aceasta reflecta cresterea usoara a activelor totale pe parcursul anului 2 si o
scadere situata sub pragul unei activitati eficiente - din punctul de vedere al activelor totale - in
anul al 3-lea, aceasta din cauza faptului ca valoarea iesirilor devanseaza valoarea intrarilor de
active, iar conditia de eficienta impune ca indicele de rezultate sa devanseze indicele activelor
totale.

Activele imobilizate

Fig. nr. 2 Structura activelor imobilizate

Imobilizari corporale aproximativ 98%

Imobilizari necorporale aproximativ 1,6%
Imobilizari financiare aproximativ 0,4%

Imobilizarile necorporale inregistreaza o scadere de valoare de la 49.580 lei in anul 2010 la

28.840 lei in anul 2011, ajungandu-se la valoarea de 13.466 lei in anul 2012. Sub raport procentual
scaderea a fost de 58,17% in anul 2 fata de anul 1 si resprectiv 46,69% in anul 3 fata de anul 2. Aceasta
scadere a avut loc ca urmare, in principal, a amortizarii programului informatic de evidenta. “Fondul
comercial”, Avansurile si imobilizarile necorporale in curs” au avut valoarea zero de-a lungul celor trei
ani de analiza.

Imobilizarile corporale inregistreaza o evolutie relativ constanta pe parcursul celor 3 ani

de studiu plecand de la valoarea de 73.107.309 lei in anul 1, urmata de o scadere, in valori
absolute, de 706.326 lei in anul al doilea si o crestere de 1.779.268 lei in anul al 3-lea, atingand
valoarea de 74.180.251 lei. Sub raport procentual in anul al doilea scaderea a fost de – 0.7% fata
de anul 1, iar cresterea anului 3 fata de anul 2 este de doar 2,46%. Modificarile au fost rezultatul
amortizarii precum si al reevaluarii cladirilor, casarii cladirilor, vanzarii acestora catre terti,
casarii masinilor, utilajelor si instalatiilor de lucru - in acest interval de timp. Imobilizarile
corporale detin in totalul activelor un procent insemnat de aproximativ 68%, fapt ce se explica
prin numeroasele cladiri si terenuri aflate in proprietatea firmei. Mentionam ca S.C. Cerealcom
S.A. Teleorman detine in proprietate 8 silozuri cu o capacitate totala de inmagazinare de 213.
400 t, 26 de magazii cu o capacitate totala de inmagazinare de 26.200 t, 12 platforme acoperite
cu o capacitate totala de 5.600 t, cladiri administrative, atelier mecanic, sectia de prelucrare a
fabricii de ulei din Rosiori, instalatii de rafinare, instalatii de imbuteliere precum si diverse

5
suprafete de terenuri agricole pentru cultura cerealelor. La nivelul structurii imobilizarilor
corporale se observa, pe de o parte, ca terenurile si cladirile precum si instalatiile tehnice si
masinile au inregistrat sacaderi ale valorilor din cauza, in principal, cresterii uzurii morale si
fizice a cladirilor si utilajelor folosite, iar pe de alta parte imobilizarile corporale in curs precum
si alte instalatii si mobilier au inregistrat cresteri ale valorii ca urmare a efectuarii lucrarilor de
modernizare ex: reparare si reconditionare siloz Port Turnu Magurele.
Imobilizarile financiare - Valoarea imobilizarilor financiare reprezinta titluri de
participare detinute la urmatoarele societati comerciale:

- S.C. BURNAS S.A. Alexandria – 169.764 lei;

- S.C. CHEMICALS OPERATOR Constanta – 40.800 lei;
- COOP. AGRICOLA DROPIA BEST - 2.000 lei;
- GRAIN HOUSE COOPERATIVA AGRICOLA - 2.000 lei;

TOTAL: - 214.564 lei.

Valoarea imobilizarilor financiare s-a majorat cu 2.000 lei ca urmare a preluarii, in

anul 3 – respectiv 2012, prin cesiune a unui numar de 10 parti sociale, in valoare nominala totala
de 100 lei, reprezentand 20 % din capitalul social al GRAIN HOUSE COOPERATIVA
AGRICOLA cu sediul in loc. Urlati, jud.Prahova si prin participarea la capitalul social al
GRAIN HOUSE COOPERATIVA AGRICOLA cu suma de 1.900 lei.

Activele circulante
Activele circulante au inregistrat o crestere de 53,33% in anul 2 comparativ cu anul 1 si
au suferit o scadere de – 6,72% in anul 3 fata de anul 2.

In structura activelor circulante se observa urmatoarele ponderi:

Stocuri aproximativ 52%

Creante aproximativ 44%
Disponibilitati aproximativ 4%

Fig. nr. 3 Structura activelor circulante

6
In cadrul stocurilor avem urmatoarea situatie:
- stocurile de materii prime scad cu - 32,64% in anul 2 fata de anul 1si cu - 67,9% in anul 3
fata de anul 2.
- productia in curs de executie a crescut cu 1,07% in anul 2 fata de anul 1 si a scazut cu 27.32%
in anul 3 fata de anul 2.
- stocurile de produse finite si marfuri au crescut cu 104,4% in anul 2 raportat la anul 1, dar au
scazut cu 58,42% in anul 3 fata de anul 2.
- avansurile pentru cumparari de stocuri au scazut cu 92.28% in anul 2 fata de anul 1 iar in
anul 3 au fost zero.

Creantele – ocupa proportii asemanatoare stocurilor avand un procent aproximativ de

44% in ponderea activelor circulante. In cadrul acestora se evidentiaza creantele comerciale ce
au crescut cu 70,85% in anul 2 fata de anul 1, insa au scazut cu - 32.9% in anul 3 fata de anul 2.
Elementul de active - “Alte creante” a suferit de asemenea scaderi in procent de 25,59% in anul 2
fata de anul 1 si respectiv 46,64% in anul 3 fata de anul 2. Toate celelalte elemente din categoria
creantelor au fost zero in toti cei 3 ani.
Disponibilitatile - reprezentate de casa si conturile la banci, au suferit scaderi in anul
2 fata de anul 1 cu - 6,09% dar au crescut in anul 3 fata de anul 2 cu 20.44%. Disponibilitatile
bănesti reprezinta postul bilantier care cumuleaza elemenetele cele mai lichide ale activului prin:
conturi la banci, in lei si in valuta; casa, in lei si in valuta; sume în curs de decontare; cecuri si
efecte comerciale de incasat; avansuri de trezorerie; acreditive, in lei si in valuta.
Comparand dinamica activelor cu dinamica cifrei de afaceri intalnim urmatoarea situatie:
Pe de o parte, se constata cresterea cifrei de afaceri in anul 2 fata de anul 1 in procent de
25,52%, in timp ce la nivelul activelor totale cresterea a fost intr-un ritm mai redus, respectiv
16,33%, seminficand o accelerare a vitezei de rotatie a acestora.
Pe de alta parte, in anul 3 fata de anul 2 atat cifra de afaceri cat si activele totale au
inregistrat scaderi, de aceasta data scaderea cifrei de afaceri fiind considerabil mai mare sub
raport procentual fata de scaderea activelor totale. In anul 3 fata de anul 2 cifra de afaceri a
scazut cu - 30,95%, pe cand reducerea activelor totale a scazut in anul 3 fata de anul 2 cu -1,
41%.

7
 BILANŢ FINANCIAR DINAMICA
Modificarea absolută Indice
ELEMENTE DE ACTIV Anul 1 Anul 2 Anul 3 D2/1 D3/2 I2/1 I3/2
ACTIVE IMOBILIZATE 73369453 72642387 74408281 -727066 1765894 99.01 102.43
Imobilizări necorporale 49580 28840 13466 -20740 -15374 58.17 46.69
1. Concesiuni, brevete şi alte imobilizări necorporale. 49580 28840 13466 -20740 -15374 58.17 46.69
2. Fondul comercial 0 0 0 0 0 0.00 0.00
3. Avansuri si imobilizări necorporale în curs 0 0 0 0 0 0.00 0.00
Imobilizări corporale 73107309 72400983 74180251 -706326 1779268 99.03 102.46
1. Terenuri şi construcţii 63187441 62248811 60894727 -938630 -1354084 98.51 97.82
2. Instalaţii tehnice şi maşini 9100032 8519627 9269501 -580405 749874 93.62 108.80
3. Alte instalaţii, utilaje şi mobilier 54650 103158 94065 48508 -9093 188.76 91.19
4. Imobilizări corporale în curs 765186 1529387 3921958 764201 2392571 199.87 256.44
Imobilizări financiare 212564 212564 214564 0 2000 100.00 100.94
1. Acţiuni deţinute la entităţile afiliate 212564 212564 214564 0 2000 100.00 100.94
2. Împrumuturi acordate entităţilor afiliate 0 0 0 0 0 0.00 0.00
3. Interese de participare 0 0 0 0 0 0.00 0.00
4. Împrumuturi acordate entităţilor cu interese de
participare 0 0 0 0 0 0.00 0.00
5. Investiţii deţinute ca imobilizări 0 0 0 0 0 0.00 0.00
6. Alte împrumuturi 0 0 0 0 0 0.00 0.00
7. Creanţe mai mari de un an 0 0 0.00 0.00
ACTIVE CIRCULANTE 34339423 52653892 49115877 18314469 -3538015 153.33 93.28
Stocuri 17889542 26643848 31134177 8754306 4490329 148.94 116.85
1. Materii prime şi materiale consumabile 7428262 5754100 1847032 -1674162 -3907068 77.46 32.10
2. Producţia în curs de execuţie 409587 413985 300878 4398 -113107 101.07 72.68
3. Produse finite şi mărfuri 10016231 20473024 28986267 10456793 8513243 204.40 141.58
4. Avansuri pentru cumpărări de stocuri 35462 2739 0 -32723 -2739 7.72 0.00
Creanţe 15161821 24800398 16524798 9638577 -8275600 163.57 66.63
1. Creanţe comerciale 14017301 23948782 16070394 9931481 -7878388 170.85 67.10
2. Sume de încasat de la entităţile afiliate 0 0 0 0 0 0.00 0.00
3. Sume de încasat de la entităţi cu interese de 0 0 0 0 0 0.00 0.00

8
participare
4. Alte creanţe 1144520 851616 454404 -292904 -397212 74.41 53.36
5. Capital subscris şi nevărsat 0 0 0 0 0 0.00 0.00
6. Imobilizări financiare mai mici de un an 0 0 0.00 0.00
Disponibilităţi 1288060 1209646 1456902 -78414 247256 93.91 120.44
1. Investiţii financiare pe termen scurt 0 0 0 0 0 0.00 0.00
2. Casa şi conturi la bănci 1288060 1209646 1456902 -78414 247256 93.91 120.44
ACTIVE TOTALE 107708876 125296279 123524158 17587403 -1772121 116.33 98.59

Tabel nr. 2 - Bilantul financiar – S.C. CEREALCOM S.A. TELEORMAN – elementele si dinamica activelor

9
2.2.2 Analiza structurii activelor din Bilantul financiar al S.C. CEREALCOM
S.A TELEORMAN
In cele ce urmeaza voi prezenta o analiza a structurii elementelor de activ, structura ce se
reliefeaza prin calcularea ratelor de structura pe baza informatiilor prezentate in bilatul financiar
al firmei S.C. CEREALCOM S.A. TELEORMAN. Acestea se determina ca raport intre un
element sau o grupa de elemente de activ si totalul activelor, sau o grupa de elemente din cadrul
acestuia. Cele mai importante rate sunt: rata activelor imobilizate si rata activelor circulante.

Structura AT anul 1 Structura AT anul 2

31.88
42.02

68.12 57.98
1 2 1 2

Fig. nr. 4 - Structura Activelor totale - anul 1 Fig. nr. 5 - Structura Activelor totale anul - 2

Structura AT anul 3

39.76

60.24
1 2

Fig. nr. 6 - Structura activelor totale – anul 3

In graficele prezentate in fig. 4, 5 si 6 este prezentata ponderea activelor imobilizate si

a activelor circulante in totalul activelor observandu-se cu usurinta faptul ca activele
imobilizate detin aproximativ 2/3 din totalul activelor, iar activele circulante detin restul de 1/3

10
din totalul activelor. Acest lucru se explica, asa cum am prezentat anterior, prin specificul
activitatii desfasurate de firma – respectiv depozitarea, comercializarea si prelucrarea produselor
agricole – aceasta avand numeroase cladiri si utilaje in patrimoniu pentru a-si putea derula
activitatea de exploatare in bune conditii.

Rata activelor imobilizate, calculata ca raport intre activele imobilizate si activele totale
a scazut in anul 2011 fata de anul 2010 cu 10,14% si a crescut cu 2,26% in anul 2012 fata de
anul 2011. Aceasta evolutie este datorata modificarii valorii imobilizarilor in raport de valoarea
activelor totale generata de procese de scoatere din functiune, casare si vanzare a imobilizarilor
corporale in anul 2011, dar si de o usoara crestere procentuala a valorii imobilizarilor prin
derularea programelor de investitii cu privire la modernizarea echipamentelor de prelucrare a
stocurilor si reabilitarea si consolidarea depozitelor si silozurilor aflate intr-o stare avansata de
degradare.

Deoarece activele imobilizate cuprind mai multe componente in analiza am introdus si

urmatoarele rate complementare: rata imobilizarilor necorporale, rata imobilizarilor corporale
si rata imobilizarilor financiare.

Rata imobilizarilor necorporale – ne arata ponderea activelor intangibile in totalul

imobilizarilor. In cadrul S.C. Cerealcom S.A Teleorman valoarea ratei imobilizarilor necorporale
prezinta valori foarte mici comparativ cu valorile ratelor imobilizarilor corporale pe parcursul
celor 3 ani de analiza. Rata imobilizarilor necorporale a scazut de la 0,07% in anul 2010 la
0,04% in anul 2011 si a ajuns la 0,02% in anul 2012.

Rata imobilizarilor corporale – calculata ca raport intre valoarea imobilizarilor

corporale si activele imobilizate ale firmei, ne indica o crestere nesemnificativa pe parcursul
celor 3 ani de la 99,64% in aul 1 la 99,67% in anul 2 si respectiv 99,99% in anul 3. Semnificativ
aici este insa faptul ca valorile acestei rate sunt deosebit de mari in raport cu ratele imobilizarilor
necorporale si ale imobilizarilor financiare, iar acest lucru se traduce printr-o strategie de crestere
interna a firmei. Nivelul ridicat al acestei rate ar putea genera probleme legate de conversia
activelor in disponibilitati. In cadrul imobilizărilor corporale, pe parcursul celor trei ani analizati,
ponderea cea mai insemnata o au constructiile si terenurile - 86%, 85% si 82%, urmate de
instalatii tehnice si masini – 12,45%, 11,77% si 12,50%, restul avand ponderi neinsemnate.

Rata imobilizarilor financiare reprezinta raportul dintre imobilizarile financiare ale

firmei si activele imobilizate ale firmei. Aceasta rata a fost constanta pe parcursul celor 3 ani de
analiza situandu-se la nivelul valorii de 0,29% reprezentand participarea firmei in procent de
20% la capitalul social al GRAIN HOUSE COOPERATIVA AGRICOLA cu suma de 1.900 lei.

11
 Rata activelor circulante

Rata activelor circulante exprima ponderea activelor circulante in totalul activelor.

Aceasta se face prin raportul dintre activele circulante si totalul activelor si este complementara
ratei activelor imobilizate. Prin comparatie cu rata activelor imobilizate putem spune ca in cadrul
firmei studiate rata activelor circulante prezinta valori inferioare ratei activelor imobilizate, iar pe
parcursul celor 3 ani de analiza aceasta rata a inregistrat o crestere in anul 2 fata de anul 1de la
31,88% la 42,02% urmata de o scadere in anul 3 fata de anul 2 cu 2,26%, ajungand la valoarea
de 39,76%.

In cadrul activelor circulante am calculat ratele complementare ale celor 3 categorii ale
acestei grupe si anume:

- Rata stocurilor - cu valori cuprinse intre 50 – 63%

- Rata creantelor – cu valori cuprinse intre 33 – 47%
- Rata disponibilitatilor ce cuprinde gradul net si gradul brut de asigurare cu
disponibilitati cu valori cuprinse intre 2 – 4%

Structura AC anul 1 Structura AC anul 2

3.75 2.30

1 1

44.15 52.10 2 47.10 50.60 2

3 3

Fig. nr. 7- Structura Activelor circulante Fig. nr. 8 - Structura Activelor circulante

Structura AC anul 3
2.97

33.64 1
2
63.39
3

Fig. nr. 9 - Structura Activelor circulante

12
 Rata stocurilor - are valori diferite la nivelul firmelor, in functie de sectorul de
activitate al intreprinderii, fiind mai ridicata in intreprinderile din sfera de productie si
distributie, in timp ce in intreprinderile din sfera serviciilor este mai scazuta. Nivelul ratei
stocurilor poate fi influentat si de anumiti factori conjuncturali, precum si de conditiile
pietei, indeosebi in cazul modificarilor intervenite in preturile materiilor prime si ale
materialelor. Incetinirea vitezei de rotatie a stocurilor determina cresterea imobilizarilor
corporale si a celor financiare ceea ce se reflecta negativ asupra gradului de lichiditate si
solvabilitate al firmei. In practica, un nivel echilibrat al acestei rate se considera a fi in
jurul valorii de 30% in firmele industriale si de 40 - 45% in cele de comert. In cadrul S.C
Cerealcom S.A. Teleorman, in cei 3 ani de analiza valorile acestei rate au fost cuprinse
intre 50,60% si 63,39% scazand cu aproximativ 2 procente in anul 2 fata de anul 1 si
avand o crestere de aproximativ 13 procente in anul 3 fata de anul 2. Aceasta valoare ne
indica faptul ca viteza de rotatie a stocurilor a scazut si acest lucru poate afecta in mod
negativ gradul de lichiditate si solvabilitate al firmei daca in urmatorii ani trendul ramane
acelasi.
In cadrul ratei stocurilor importanta mai mare au avut ratele analitice ale materiilor
prime si ale produselor finite si marfurilor. Rata analitica a materiilor prime a avut
valori ce au scazut de la un procent de 41,52% in anul 2010 la 21,60% in anul 2011 si au
ajuns la valoarea de 5.93% in anul 2012. Pe de alta parte ratele analitice ale produselor
finite si marfurilor au cunoscut cresteri deosebite de la valoarea de 55,99% in anul 2010
la 76,84% in anul 2011, ajungand la o valoare de 93,10% in anul 2012. Celelalte rate
analitice corespunzatoare productiei in curs de executie si avansurilor acordate pentru
achizitionarea de stocuri au prezentat valori nesemnificative.
Rata creantelor - prezinta valori superioare ratei stocurilor in primii doi ani de
analiza, situatia inversandu-se pentru cel de-al treilea an. In acelsi timp pe parcursul
primilor 2 ani rata creantelor a crescut de la 44,15% la 47,10% si a scazut la 33,64% in
anul 3. In cadrul ratei creantelor, rata creantelor comerciale detine ponderi de peste 90%.
Rata disponibilitatilor – dupa cum este lesne de remarcat in graficele prezentate
in figurile nr. 7, 8 si 9 prezinta valori incomparabil mai mici cu cele ale ratelor stocurilor
sau creantelor.

13
RATELE DE STRUCTURĂ ALE ELEMENTELOR DE ACTIV
Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Rata activelor imobilizate 68.12 57.98 60.24
1.1. Rata imobilizărilor necorporale 0.07 0.04 0.02
1.1.1. Rata concesiunilor, brevetelor şi licenţelor 100.00 100.00 100.00
1.1.2. Rata fondului comercial 0.00 0.00 0.00
1.1.3. Rata imobilizărilor necorporale în curs 0.00 0.00 0.00
1.2. Rata imobilizărilor corporale 99.64 99.67 99.69
1.2.1. Rata terenurilor şi construcţiilor 86.43 85.98 82.09
1.2.2. Rata instalaţiilor tehnice şi maşinilor 12.45 11.77 12.50
1.2.3. Rata altor imobilizări corporale 0.07 0.14 0.13
1.2.4. Rata imobilizărilor corporale în curs 1.05 2.11 5.29
1.3. Rata imobilizărilor financiare 0.29 0.29 0.29
2. Rata activelor circulante 31.88 42.02 39.76
2.1. Rata stocurilor 52.10 50.60 63.39
2.1.1. Rata materiilor prime 41.52 21.60 5.93
2.1.2. Rata producţiei neterminate 2.29 1.55 0.97
2.1.3. Rata produselor finite şi mărfurilor 55.99 76.84 93.10
2.1.3. Rata avansurilor pt cumparari de stocuri 0.20 0.01 0.00
2.2. Rata creanţelor 44.15 47.10 33.64
2.2.1. Rata creanţelor comerciale 92.45 96.57 97.25
2.2.2. Rata altor creanţe 7.55 3.43 2.75
2.3. Gradul net de asigurare cu disponiblităţi * * *
- fata de activele circulante 3.75 2.30 2.97
- fata de activele totale 1.20 0.97 1.18
2.4. Gradul brut de asigurare cu disponibilităţi * * *
- fata de activele circulante 3.75 2.30 2.97
- fata de activele totale 1.20 0.97 1.18

Tabelul nr. 3 - Ratele de structura ale elementelor de activ – S.C. CEREALCOM

S.A. TELEORMAN

14
2.3 Analiza dinamicii si structurii capitalurilor aferente Bilantului financiar al
S.C. CEREALCOM S.A TELEORMAN capitalurilor

2.3.1 Analiza dinamicii capitalurilor (pasivelor)

Sursele utilizate de firme de-a lungul timpului pentru finantatea activitatii sunt grupate in
functie de perioada in care raman la dispozitia firmei, forma de proprietate a capitalurilor
utilizate precum si dupa natura si obligatiile pe care le genereaza.
Structurarea elementelor de pasiv in bilanț se face in ordinea descrescătoare a
exigibilitații lor. Astfel se pune accentul pe importanta acoperirii datoriilor si pe rolul de element
rezidual al capitalului propriu.
Prin analiza modificarilor intervenite in nivelul capitalurilor putem aprecia tipul politicii
financiare a firmei precum si gradul de indatorare al acesteia. Pentru o imagine mai exacta
dinamica elementelor de pasiv trebuie corelata cu dinamica indicatorilor de rezultate – cifra de
afaceri, rezultatul din exploatare, rezultatul total – inregistrandu-se o situatie favorabila atunci
cand rezultatele cresc intr-un ritm superior cresterii capitalurilor.
Prin analiza bilantului financiar al societății S.C. CEREALCOM S.A. TELEORMAN se
observă:

- Capitalul permanent a crescut in anul 2 fata de anul 1 cu 2,28%, iar in anul 3 fata de anul
2 cu 0.09%. Facand comparatia cu dinamica cifrei de afaceri putem sublinia faptul ca in
anul 2 fata de anul 1cresterea cifrei de afaceri a devansat cresterea valorii capitalului,
aceasta crescand cu 25,52%, insa in cel de-al treilea an al analizei efectuate cifra de
afaceri a inregistrat o scadere cu 31,95%, pe cand capitalul permanent s-a mentinul
aproximativ la aceleasi valori - crescand cu 0,09%.
Rezultatele din exploatare au crescut cu 108,79% in anul 2 fata de anul 1 si au scazut cu
73,71% in anul 3 fata de anul 2.
Rezultatele totale au crescut cu 261,33% in anul 2 fata de anul 1 si au scazut cu 95,5% in
anul 3 fata de anul 2 fiind in stransa legatura si cu dinamica cifrei de afaceri.
- Capitalul social nu a suferit modificari pe parcursul celor 3 ani studiati ramanand la
valoarea de 51,793,803 lei.
- Rezervele din reevaluare au inregistrat scaderi cu 3,8% in anul 2 fata de anul 1 prin
efectuarea de reevaluari la cladirile aflate in patrimoniu, iar in anul 3 a crescut cu doar
0,04%.
- Rezervele au crescut cu 6,15% in anul 2 fata de anul 1 si cu 0,24% in anul 3 fata de anul
2.
- Rezultatul reportat a crescut cu 363,2% in anul 3 fata de anul 2 prin amanarea repartizarii
profitului aferent exercitiilor anterioare.
- In ceea ce priveste rezultatul exercitiului acesta este reprezentat de profitul obtinut de
firma in fiecare dintre cei trei ani, dintre care se evidentiaza anul 2 cu o valoare de
3,383,210 lei.

15
- Datoriile pe termen mediu si lung sunt de natura datoriilor financiare reprezentate de
credite contractate, de la diferite institutii de credit, aflate in derulare precum si dobanzile
aferente acestora. Acestea au scazut de la valoarea de 758,460 lei in 2010 la 149,964 lei
in 2012, scadere generata de rambursarea creditelor pe parcursul ultimilor 3 ani. Celelalte
elemente din cadrul datoriilor pe termen mediu si lung au avut valoarea zero in toti cei 3
ani de analiza.
- Datoriile pe termen scurt sunt reprezentate de datorii comerciale, efecte de comert de
platit si alte datorii. Ponderea cea mai mare o au datoriile comerciale care au avut o
evolutie ascendenta in anul 2011 fata de 2012 si o evolutie descendenta in 2012 fata de
2011.
- Datoriile financiare curente sunt reprezentate de imprumuturi la institutiile de credit.
Rolul datoriilor financiare pe termen scurt este acela de a acoperi decalajele ce pot apărea
între incasarile si platile ce decurg din activitatea operationala.

16
 BILANŢ FINANCIAR DINAMICA
Modificarea absolută Indice
ELEMENTE DE PASIV Anul 1 Anul 2 Anul 3 D2/1 D3/2 I2/1 I3/2
CAPITAL PERMANENT 85499636 87449571 87530527 1949935 80956 102.28 100.09
Capital propriu 84741176 87042527 87380563 2301351 338036 102.72 100.39
1. Capital social 51793803 51793803 51793803 0 0 100.00 100.00
2. Prime de capital 0 0 0 0 0 0.00 0.00
3. Rezerve din reevaluare 28833994 27742955 27753226 -1091039 10271 96.22 100.04
4. Rezerve 3247121 3446858 3454977 199737 8119 106.15 100.24
5. Rezultatul reportat 0 876041 4058911 876041 3182870 0.00 463.32
6. Rezultatul exerciţiului 931487 3383210 98665 2451723 -3284545 363.21 2.92
7. Repartizarea profitului (se scade) -56049 -200340 -8119 -144291 192221 357.44 4.05
8. Acțiuni proprii 0 0 0 0 0 0.00 0.00
9. Castiguri legate de instrum de capital propriu 0 0 0 0 0 0.00 0.00
10. Pierderi legate de instrum de capital propriu 0 0 0 0 0 0.00 0.00
11. Provizioane nejustificate 0 0 0.00 0.00
12. Venituri în avans 0 0 345411 0 345411 0.00 0.00
13. Active fictive (se scad) -9180 0 -116311 9180 -116311 0.00 0.00
Datorii pe termen mediu şi lung 758460 407044 149964 -351416 -257080 53.67 36.84
1. Împrumuturi din emisiunea de obligaţiuni 0 0 0 0 0 0.00 0.00
2. Sume datorate instituţiilor de credit 758460 407044 149964 -351416 -257080 53.67 36.84
3. Avansuri încasate în contul comenzilor 0 0 0 0 0 0.00 0.00
4. Datorii comerciale 0 0 0 0 0 0.00 0.00
5. Efecte de comerţ de plătit 0 0 0 0 0 0.00 0.00
6. Sume datorate entităţilor afiliate 0 0 0 0 0 0.00 0.00
7. Sume datorate entităţilor cu interese de participare 0 0 0 0 0 0.00 0.00
8. Alte datorii, inclusiv fiscale şi sociale 0 0 0 0 0 0.00 0.00
9. Provizioane mai mari de un an 0 0 0.00 0.00
DATORII PE TERMEN SCURT 22209240 37846708 35993631 15637468 -1853077 170.41 95.10
Datorii de exploatare pe tr scurt 10346816 17018260 13216498 6671444 -3801762 164.48 77.66
1. Avansuri încasate în contul comenzilor 0 0 0 0 0 0.00 0.00
2. Datorii comerciale 6206238 12898946 10202237 6692708 -2696709 207.84 79.09

17
3. Efecte de comerţ de plătit 20119 120892 1665 100773 -119227 600.88 1.38
4. Sume datorate societăţilor în cadrul grupului 0 0 0 0 0 0.00 0.00
5. Sume datorate priv interesele de participare 0 0 0 0 0 0.00 0.00
6. Alte datorii 4120459 3998422 3012596 -122037 -985826 97.04 75.34
7. Provizioane mai mici de un an 0 0 0 0 0 0.00 0.00
Datorii financiare curente 11862424 20828448 22777133 8966024 1948685 175.58 109.36
1. Împrumuturi din emisiune de obligaţiuni 0 0 0 0 0 0.00 0.00
2. Sume datorate instituţiilor de credit 11862424 20828448 22777133 8966024 1948685 175.58 109.36
CAPITAL TOTAL 107708876 125296279 123524158 17587403 -1772121 116.33 98.59
AT-KT 0 0 0

DINAMICA INDICATORILOR DE REZULTATE Anul 1 Anul 2 Anul 3 D2/1 D3/2 I2/1 I3/2
-
Cifra de afaceri 59522737 74711516 51585255 15188779 23126261 125.52 69.05
Rezultatul din exploatare 2433051 5080019 1335754 2646968 -3744265 208.79 26.29
Rezultatul total 1108913 4006813 162386 2897900 -3844427 361.33 4.05

Tabel nr. 4 - Bilantul financiar – S.C. CEREALCOM S.A. TELEORMAN – elementele si dinamica
pasivelor

18
2.3.2 Analiza structurii pasivelor din Bilantul financiar al S.C. CEREALCOM
S.A TELEORMAN

In ceea ce priveste structura capitalurilor firmei, analiza urmareste aprecierea

principalelor strategii si politici financiare ale acesteia, de aceea aceasta structura poate fi
urmarita dupa mai multe criterii printre care amintim criteriul exigibilitatii precum si cel al
formei de proprietate.

2.3.2.1 Analiza capitalului dupa criteriul exigibilitatii

In functie de acest criteriu putem aprecia capacitatea firmei de a-si procura resursele
financiare adecvate structurii patrimoniului sau si pentru a face acest lucru utilizam trei rate
financiare:
- Rata stabilitatii financiare
- Rata datoriilor pe termen scurt
- Rata structurii finantarii
Datele cu privire la ratele amintite se regasesc centralizate in Tabelul nr .5

RATELE DE STRUCTURĂ ALE ELEMENTELOR DE PASIV

Anul 1 Anul 2 Anul 3
STRUCTURA DUPĂ CRITERIUL EXIGIBILITĂŢII * * *
1. Rata stabilităţii financiare (Kper/Kt) 79.38 69.79 70.86
2. Rata datoriilor pe termen scurt (Dts/Kt) 20.62 30.21 29.14
2.1. Rata datoriilor financiare (Dfc/Dts) 53.41 55.03 63.28
2.2. Rata datoriilor comerciale (Dcom/Dts) 27.94 34.08 28.34
2.3. Rata altor datorii nefinanciare (Ad/Dts) 18.55 10.56 8.37
3. Rata structurii finanţării (Dts/Kper) 12.10 19.46 15.10
Tabelul nr. 5 - Structura capitalului dupa criteriul exigibilitatii la S.C CEREALCOM S.A
Teleorman

Rata stabilitatii financiare reflecta ponderea capitalului permanent in capitalul total al

societății. Nivelul ridicat al acestei rate reflecta caracterul permanent al finantarii activitatii. Un
nivel minim recomandat al acestei rate se situeaza in jurul valorii de 50%, in timp ce nivelul
normal este de 66%. Dupa cum se poate observa cu usurinta, in cadrul firmei noastre nivelul
acestei rate se situeaza in jurul valorii de 70% ceea ce ar putea fi interpretat drept un grad ridicat
de siguranta prin stabilitate in finantare insa, in acelasi timp nu trebuie sa uitam ca acest indicator
trebuie corelat cu valoarea ratei activelor imobilizate ce trebuie finantate integral prin resurse
permanente. Asadar, ne reamintim ca S.C Cerealcom S.A Teleorman are o pondere a activelor
imobilizate cuprinsa in cei trei ani de studiu intre 57 – 68%, fiind in anul al 3 – lea in jurul valorii
de 60%. Pentru a detine stabilitate financiara rata activelor imobilizate trebuie sa fie mai mica
decat rata stabilitatii financiare, lucru care este evident in cazul firmei analizate, acesta fiind un
aspect pozitiv.

19
 100
80
60
40 Rata SF
20
Rata AI
0
anul 2010 anul 2011 anul2012

Fig. nr. 10 Dinamica Ratei stabilitatii financiare si a Ratei activelor imobilizate

Rata datoriilor pe termen scurt reflecta masura in care datoriile curente participa la
formarea capitalului total si la finantarea activitatii, aceasa rata aflându-se in apropierea valorii
normale de 33%. Aceasta a crescut de la anul 1, cu aproximativ 10 procente, la anul 2 si a scazut
cu 1,07% in anul 3 fata de anul 2. Nivelul acestei rate a crescut datorită cresterii nivelului
creditelor pe termen scurt, aspect apreciat ca nefavorabil, deoarece creste gradul de dependenta
al societatii fata de banci si cresc costurile financiare.

2.3.2.2 Analiza capitalului dupa forma de proprietate

Aceasta analiza ofera informaţii despre autonomia financiara si riscurile la care se
expune firma. In acest scop se utilizeaza ratele de autonomie financiara si ratele de indatorare.

RATELE DE STRUCTURĂ ALE ELEMENTELOR DE PASIV

Anul 1 Anul 2 Anul 3
STRUCTURA PE FORME DE PROPRIETATE * * *
1. Rata autonomiei financiare globale (Kpr/Kt) 78.68 69.47 70.74
2. Rata autonomiei financiare la termen (Kpr/Kper) 99.11 99.53 99.83
3. Rata de îndatorare globală (Dt/Kt) 21.32 30.53 29.26
4. Rata de îndatorare la termen (Dtml/Kper) 0.89 0.47 0.17
5. Rata de îndatorare la termen (Dtml/Kpr) 0.90 0.47 0.17
6. Levierul financiar 0.149 0.244 0.262
7. Rata creditelor bancare (CB/Dt) 54.95 55.51 63.43
8. Rata creditelor bancare (CB/Kt) 11.72 16.95 18.56
9. Rata datoriilor de exploatare (De/Dt) 45.05 44.49 36.57
10. Rata datoriilor de exploatare (De/Kt) 9.61 13.58 10.70

Tabelul nr. 6 - Structura capitalului dupa forma de proprietate la S.C CEREALCOM S.A
Teleorman

20
 Rata autonomiei financiare globale a scazut pe parcursul celor 3 ani de analiza, de la
78,68% in anul 1 la 69,47% in anul al 2-lea pentru a creste usor in anul al 3-lea, ajungand la
valoarea de 70,74%. Aceste valori se situeaza totusi peste limita considerata normala, de 50%,
prin urmare firma a apelat la credite bancare, aspect considerat normal cu conditia ca rata
rentabilitatii economice sa fie mai mare decat rata dobanzii.
Rata autonomiei financiare la termen se afla in jurul valorii de 99%, fiind calculata ca
raport intre capitalul propriu si capitalul permanent, semnalandu-se o crestere usoara de la un an
la celalalt. Acest aspect este favorabil firmei.
Rata de indatorare globala este complementara cu rata autonomiei financiare globale.
Prin urmare cuprinde valori intre 21 – 30,5%. Aceste valori se situeaza sub valoarea maxima
admisibila de 66%, fiind considerate fara riscuri deosebite.
Rata de indatorare la termen calculata ca raport intre datoriile pe termen mediu si lung
si capitalul permanent sau capitalul propriu prezinta valori sub 1% in oricare dintre cele 2
modalitati de calcul, aceasta semnificand existenta unor datorii pe termen lung mai mici decat
capitalul propriu si o garantie a rambursarii creditelor contractate de la banci.

2.3.2.3 Analiza capitalului investit (angajat)

Capitalul investit desemneaza ansamblul surselor de finantare utilizate de

intreprindere, pentru care aceasta trebuie sa asigure remunerarea. El cuprinde numai acea parte
a capitalului total pentru a carei utilizare firma trebuie să asigure o contraprestatie financiara sub
forma de dividende sau dobanzi. In cadrul acestuia nu se includ sursele atrase de la terti ca
urmare a desfasurarii normale a ciclului de exploatare (datorii comerciale, datorii fata de
personal, acţionari, bugetul statului etc.). Tabelul nr. 7 – Analiza capitalului angajat

ANALIZA CAPITALULUI ANGAJAT

BAZA DE CALCUL Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital propriu 84741176 87042527 87380563
Împrumuturi pe termen mediu şi lung 758460 407044 149964
Capital angajat permanent 85499636 87449571 87530527
Datorii financiare curente 11862424 20828448 22777133
Capital împrumutat 12620884 21235492 22927097
Capital angajat 97362060 108278019 110307660
RATELE CAPITALULUI ANGAJAT * * *
1. Rata capitalului investit (angajat) 90.39 86.42 89.30
2. Rata datoriilor de exploatare 9.61 13.58 10.70
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV * * *
1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka) 87.82 80.76 79.35
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka) 12.18 19.24 20.65
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka) 87.04 80.39 79.22
4. Îndatorarea globală a capitalului angajat (Kîm/Ka) 12.96 19.61 20.78
5. Îndatorarea la termen a capitalului angajat (Îtml/Ka) 0.78 0.38 0.14
ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV * * *
1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka) 75.36 67.09 67.46
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka) 23.32 31.79 31.22

21
 3. Ponderea disponibilităţilor şi plasamentelor (Db/Ka) 1.32 1.12 1.32

Nivelul capitalului investit se poate stabili in doua moduri fie plecand de la elementele
de pasiv ale bilantului financiar ce cuprind la randul lor capitalul propriu si capitalul
imprumutat, fie plecand de la elementele de activ ale bilantului financiar cand acesta este format
din active imobilizate, necesarul de fond de rulment, disponibilitati si investitii financiare pe
termen scurt.

Analiza capitalului investit pe baza elementelor de pasiv

RATELE CAPITALULUI ANGAJAT * * *

1. Rata capitalului angajat 90.39 86.42 89.30
2. Rata datoriilor de exploatare 9.61 13.58 10.70

Ponderea capitalului investit scade ușor in anul 2 față de anul 1 la 90,39% la 86,42%, ca
apoi sa crescă pana la 89,30% în anul 3. Aceasta pondere mare a capitalului investit (angajat)
confera firmei o mai buna stabilitate financiara, insa genereaza costuri mari cu atragerea
resurselor financiare. Rata datoriilor de exploatare avand o pondere de maxim 11% are o
influenta mica. Prin urmare S.C CEREALCOM S.A TELEORMAN apelează la surse de
finanțare ce trebuie remunerate, finanțarea prin datorii de exploatare fiind redusă semnificativ.

ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE PASIV * * *

1. Stabilitatea capitalului angajat (Kap/Ka) 87.82 80.76 79.35
2. Exigibilitatea capitalului angajat (Dfc/Ka) 12.18 19.24 20.65
3. Autonomia capitalului angajat (Kpr/Ka) 87.04 80.39 79.22
4. Îndatorarea globală a capitalului angajat (Kîm/Ka) 12.96 19.61 20.78
5. Îndatorarea la termen a capitalului angajat
(Îtml/Ka) 0.78 0.38 0.14

Stabilitatea capitalului angajat desi a avut valori mari de peste 87% este in scadere
continua, ajungand in anul al treilea la valoarea de 79%. Valorile ridicate semnifica riscuri
scazute în privința asigurării surselor de finanțare. Cea mai mare parte a capitalului investit
(75,36% în anul1, in scadere in anul doi si apoi in usoara crestere in anul 3 până la 67,46%)
serveste la finantarea activelor imobilizate, situatie apreciata ca fiind normala pentru o firmă de
comerț, diferenta pana la 100% fiind destinata finantarii necesarului de fond de rulment si
asigurarii unui stoc de disponibilitati banești.

Analiza capitalului investit pe baza elementelor de activ

ANALIZA PE BAZA ELEMENTELOR DE ACTIV * * *

1. Ponderea activelor imobilizate (AI/Ka) 75.36 67.09 67.46
2. Ponderea necesarului de fond de rulment (NFR/Ka) 23.32 31.79 31.22
3. Ponderea disponibilităţilor şi plasamentelor (Db/Ka) 1.32 1.12 1.32

22
 Aceasta analiza permite urmarirea structurii capitalului investit în functie de modul de
utilizare al acestuia. Astfel, putem aprecia ca acesta serveste la finantarea urmatoarelor elemente:
active imobilizate, necesar de fond de rulment si disponibilitati banesti (inclusiv investiţii
financiare pe termen scurt). In cazul ponderii activelor imobilizate acestea inregistreaza valori
ridicate, reflectând un grad mare de investire al resurselor disponibile. Se observa ca ponderea
disponibilitatilor este scazuta, nedepasind 1,4% pe tot parcursul celor 3 ani.

CAPITOLUL 3

DIAGNOSTICUL ECHILIBRULUI FINANCIAR

3.1. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

Pentru realizarea echilibrului financiar al societatii o conditie restrictiva o reprezinta
asigurarea lichiditatii si solvabilitatii acesteia.

RATELE DE LICHIDITATE ŞI SOLVABILITATE

LICHIDITATEA Anul 1 Anul 2 Anul 3

1. Lichiditatea curentă 154.62 139.12 136.46
2. Lichiditatea imediată 74.07 68.72 49.96

SOLVABILITATEA Anul 1 Anul 2 Anul 3

1. Solvabilitatea generală 468.96 327.54 341.76
2. Solvabilitatea patrimonială 78.68 69.47 70.74

Tabelul nr. 8 Ratele de lichiditate si solvabilitate

Lichiditatea curenta & Solvabilitatea patrimoniala

180.00
160.00 154.62
139.12
140.00 136.46
120.00
100.00
80.00
60.00 78.68 70.74
69.47 Lg
40.00
20.00 Sp
0.00
1 2 3

Fig. nr. 11 Lichiditatea curenta si solvabilitatea patrimoniala

23
 In cazul lichiditatii curente are loc o scadere a valorii acesteia in decursul anilor analizaţi.
În toti cei trei ani valoarea lichiditatii curente se plaseaza peste limita admisa (80-100%), ceea ce
conduce la capacitatea mare de acoperire a datoriilor curente pe seama activelor ce se pot
transforma in lichiditati, dar si o structura rezonabila a activelor curente.
Lichidiatea imediata inregistreaza un nivel ridicat pe parcursul anilor de analiza, avand
totusi o scadere considerabila de la anul 1 la anul 3, de la 74,07% la 49,96%, reprezentand o
utilizare mai putin eficienta a resurselor disponibile si faptul că societatea are o capacitate mica
de rambursare imediata a datoriilor exigibile imediat.
Solvabilitatea exprima capacitatea intreprinderii de a face fata scadentelor cu surse
proprii. Solvabilitatea generala inregistreaza o scadere in anul 2 față de anul 1 si apoi o crestere.
Solvabilitatea generala ia valori de peste 200%, iar solvabilitatea patrimoniala inregistreaza un
nivel favorabil in toți anii.

3.2. Analiza corelatiei dintre fondul de rulment, necesarul de fond de rulment

si trezorerie
Fondul de rulment reprezinta un indicator frecvent utilizat în analiza financiara pentru
caracterizarea starii de echilibru/dezechilibru financiar a unei societați, la un moment dat. Acesta
exprima surplusul de resurse permanente peste valoarea activelor imobilizate, care serveşte la
finantarea activelor circulante. Daca resursele permanente sunt mai mari decat utilizarile
permanente atunci societatea dispune de o marja de siguranța, respectiv de fond de rulment,
situatie care ii permite sa faca fata unor situatii neprevazute pe termen scurt.

ANALIZA FONDULUI DE RULMENT

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital permanent 85499636 87449571 87530527
Capital propriu 84741176 87042527 87380563
Active imobilizate 73369453 72642387 74408281
Fond de rulment 12130183 14807184 13122246
- Fond de rulment propriu 11371723 14400140 12972282
- Fond de rulment străin 758460 407044 149964
RATELE FONDULUI DE RULMENT Anul1 Anul 2 Anul 3
1. Finanţarea imobilizărilor 116.53 120.38 117.64
2. Finantarea imobilizarilor prin Kpr 115.50 119.82 117.43
3. Acoperirea capitalurilor investite 88.99 81.68 80.41
4. Ponderea FR în Kper 14.19 16.93 14.99
5. Rata de finanţare a AC 35.32 28.12 26.72
6. Rata de finanţare a stocurilor 67.81 55.57 42.15
7. Rata de acoperire a NFR 53.43 43.01 38.10
8. Rata de finanţare a cifrei de afaceri 74.38 72.34 92.85

Tabelul nr. 9 Analiza fondului de rulment la S.C CEREALCOM S.A TELEORMAN

24
 Fondul de rulment pozitiv Fondul de rulment este pozitiv in toti ce trei ani, iar
indicatorul ”finantarea imobilizarilor” supraunitar semnificand o situaţie favorabila deoarece
imobilizarile sunt finantate in totalitate din surse de finantare permanente. Fondul de rulment
acopera o buna parte din stocuri, dar nu este suficient de mare pentru a acoperi necesarul de fond
de rulment degajat de activitatea curenta.

Analiza necesarului de fond de rulment si nivelul trezoreriei nete

ANALIZA NECESARULUI DE FOND DE RULMENT

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Stocuri 17889542 26643848 31134177
Creanţe 15161821 24800398 16524798
Datorii de exploatare pe termen scurt 10346816 17018260 13216498
Necesarul de fond de rulment 22704547 34425986 34442477
RATELE NFR Anul 1 Anul 2 Anul 3
1. Rata NFR 139.23 168.19 243.70
2. Rata de finanţare a NFR prin T -46.57 -56.99 -61.90

Tabelul nr. 10 Analiza necesarului de fond de rulment la S.C CEREALCOM S.A

TELEORMAN
Nivelul ridicat al datoriilor financiare curente conduce la trezoreria negativa, relevand un
dezechilibru financiar. Rolul datoriilor financiare pe termen scurt este acela de a acoperi
decalajele ce pot apărea intre incasarile si platile ce decurg din activitatea operationala, iar in
situatia analizata societatea se confrunta cu un nivel al liniilor de credit mai mare decat al
datoriilor comerciale.
Intre necesarul de fond de rulment si cifra de afaceri exista o stransă legatura, deoarece
cresterea vsnzsrilor este in stransa dependenta, pe de o parte, cu detinerea de stocuri si acordarea
de credite clienti, iar pe de altă parte, cu obţinerea unor credite furnizori.
Rata de finantare a NFR prin T este subunitară in anii 1 si 2 si reflecta masura în care trezoreria
concura la acoperirea financiara a NFR. Se apreciaza ca pentru majoritatea societatilor rata de
finantare a cifrei de afaceri trebuie sa fie cuprinsa intre 30 şi 90 de zile.

ANALIZA TREZORERIEI NETE

Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Disponibilităţi băneşti 1288060 1209646 1456902
Datorii financiare curente 11862424 20828448 22777133
Trezoreria netă -10574364 -19618802 -21320231

Tabelul nr. 11 Analiza trezoreriei nete la S.C CEREALCOM S.A TELEORMAN

Trezoreria neta este negativa deoarece pentru finantarea activitatii societatea a apelat la
credite bancare pe termen scurt. Se poate observa ca FR>0, NFR>0, FR <NFR, T<0 ceea de
conduce la concluzie ca firma este in echilibru financiar clasic. Creditele pe termen scurt

25
finanteaza nu numai nevoile ce provin din ciclul de exploatare, dar si o parte din imobilizari,
deoarece resursele permanente sunt insuficiente pentru finantarea ansamblului imobilizărilor.

CAPITOLUL 4

ANALIZA ROTAŢIEI PATRIMONIULUI

4.1. Rata de rotatie a capitalului

Nivelul ratelor de gestiune a capitalurilor, calculate pentru S.C. CEREALCOM S.A
TELEORMAN este prezentat in tabelul nr.12.

RATELE DE GESTIUNE (ROTAŢIE) A CAPITALURILOR

BAZA DE CALCUL
Indicator Anul 1 Anul 2 Anul 3
Capital permanent 85499636 87449571 87530527
Capital propriu 84741176 87042527 87380563
Capital angajat 97362060 108278019 110307660
Datorii totale 22967700 38253752 36143595
Datorii pe termen mediu şi lung 758460 407044 149964
Datorii pe termen scurt 22209240 37846708 35993631
Furnizori 6206238 12898946 10202237
Furnizori (fără TVA) 5215326 10839450 8573308
Sold mediu furnizori (fara TVA) * 8027388 9706379
Cifra de afaceri 59522737 74711516 51585255
Capacitatea de autofinanţare 3284350 6136245 2240383

ANALIZA
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Rata de rotaţie a capitalului permanent 0.70 0.85 0.59
Rata de rotaţie a capitalului propriu 0.70 0.86 0.59
Rata de rotaţie a capitalului angajat 0.61 0.69 0.47
Rata de rotaţie a datoriilor totale 2.59 1.95 1.43
Rata de rotaţie a Dtml 78.48 183.55 343.98
Rata de acoperire a riscurilor 0.23 0.07 0.07
Rata de rotaţie a Dts 2.68 1.97 1.43
Rata de rotaţie a furnizorilor * 9.31 5.31
Termenul mediu de plată a furnizorilor * 39.22 68.68

Tabelul nr.12 Nivelul ratelor de gestiune a capitalurilor

26
 Rata de rotatie a capitalului permanent este in crestere in anul 2 fata de anul 1 si in
scadere in anul 3 fata de anul 2. Aceasta scadere marcheaza o scadere a eficientei utilizarii
acestuia, aspect apreciat nefavorabil. Aceasta s-a datorat unei scaderi deosebite a cifrei de afaceri
in anul 3 fata de anul 2. Capitalul propriu cat si capitalul investit au urmat acelasi trend ascendent
in anul 2 fata de anul 1 si descendent in anul 3 fata de anul 2. Rata de rotatie a datoriilor totale a
scazut de la 2.59% in anul 1 la 1,43% in anul 3.
Rata de acoperire a riscurilor are valori cuprinse intre 0,23% si 0.07%, aceasta din urma
fiind identica pentru ultimii doi ani ai analizei. Pentru calculul termenului mediu de plată a
furnizorilor s-a folosit soldul mediu al acestora, determinat ca o medie aritmetica a soldului de la
inceputul anului si cel de la sfarsitul anului. Se observa ca intervalul de plata al acestora a
inregistrat modificari majore, el situandu-se la un nivel de 39,22 zile in anul 2 şi la 68,68 zile in
anul 3, ceea ce inseamna ca a crescut perioada in care firma a beneficiat de credite comerciale.

4.2. Rata de rotatie a activelor

Rata de rotatie a activelor totale exprima numarul de rotatii ale activelor totale într-o
perioada de timp, caracterizand in mod sistemic eficienta utilizării acestora.
Nivelul ratelor de rotatie ale activelor, calculate pentru S.C CEREALCOM S.A TELEORMAN
este prezentat in tabelul nr. 13.

RATELE DE ROTAŢIE A ACTIVELOR

RATELE DE ROTAŢIE ALE AT ŞI AI
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Rata de rotaţie a activelor totale 0.55 0.62 0.44
Rata de rotaţie a activelor imobilizate 0.81 1.03 0.69
Rata de rotaţie a imobilizărilor corporale 0.81 1.03 0.70
Rata de uzură a imobilizărilor corporale 0.26 0.2771 0.2875
Termenul de recuperare a valorii IC ? 48.80 42.84
Rata de moderinizare a IC ? 0.0263 0.0469
Rata scoaterilor din funcţiune ? 0.0156 0.0089
RATELE DE ROTAŢIE ALE ACTIVELOR CIRCULANTE
Denumire Anul 1 Anul 2 Anul 3
Numărul mediu de rotaţii ale AC * 1.72 1.01
Durata medie în zile a unei rotaţii * 212.50 360.04
Numărul mediu de rotaţii al stocurilor * 3.36 1.79
Durata medie a unei rotaţii a stocurilor * 108.78 204.41
Durata unei rotaţii a materiilor prime * 32.29 26.90
Durata unei rotaţii a producţiei neterminate * 2.01 2.53
Durata unei rotaţii a produselor finite * 74.48 174.98

27
 Termenul mediu de încasare a creanţelor
clienţi * 77.93 118.98
Termenul mediu de încasare a creanţelor * 97.62 146.20
Ciclul de conversie al stocurilor * 108.78 204.41
Ciclul de conversie al creanţelor-clienţi * 77.93 118.98
Ciclul operaţional * 186.72 323.38
Ciclul de plăţi * 39.22 68.68
Ciclul de conversie a numerarului * 147.50 254.71

Tabelul nr.13 Ratele de rotatie ale activelor

Activele totale si activele imobilizate se rotesc destul de lent prin cifra de afaceri (sub
limita a doua rotatii), semnificand o reducere a eficientei utilizării acestora. Stocurile şi creantele
au inregistrat o reducere. Scade viteza de rotatie a stocurilor (dinamica cifrei de afaceri fiind
depasita de dinamica activelor circulante), iar durata medie in zile a unei rotatii a stocurilor
creste de la 212 zile la 360 zile, aceasta ducand la imobilizarea de capital circulant in circuitul
economic.
Ciclul de conversie al numeralului – reprezentat de perioada de timp necesara pentru ca
toate cheltuielile firmei efectuate pentru achizitionarea de factori de productie sa fie recuperate,
tot sub forma de numerar, din vanzarea produselor realizate – a crescut semnificativ de la 147,5
zile la 254,71 zile, rezultand astfel o perioadă mare de timp in care societatea este nevoita sa-si
asigure din alte surse (fond de rulment, credite pe termen scurt) necesitatile de finantare ale
ciclului de exploatare.
Se observa ca in ultimii doi ani ratele de modernizare ale imobilizarilor corporale au
fost superioare ratelor de scoatere din functiune a acestora, Rm >Rs, ceea ce inseamna ca
societatea a inlocuit o serie de imobilizări scoase din functiune in perioadele anterioare sau a
avut loc o dezvoltare a activitatii firmei.
Numărul mediu de rotatii ale activelor circulante a scazut, in timp ce durata medie a
unei rotatii a crescut, semnificand o incetinire a vitezei de rotatie a acestora, ceea ce se apreciaza
nefavorabil. Numarul mediu de rotatie al stocurilor a scazut de la 3,36 zile la 1, 79 zile crescand
in acelasi timp durata medie a unei rotatii de la 108 zile la 204 zile. Durata rotatiei materiilor
prime a scazut in timp ce a crescut foarte mult durata rotatiei produselor finite de la 74 la 174
zile.
Creanţele comerciale sunt incasate mult mai greu decât in anul 2, termenul mediu de
incasare a acestora crescand cu 41 zile.
Creşterea ciclului de conversie a stocurilor de la 108 zile în anul 2, la 204 zile in anul 3
si a ciclului de conversie al creantelor-clienti de la 77 zile in anul 2, la 118 zile in anul 3, a
condus la o majorare a ciclului operational cu 137 zile (de la 186 zile in anul 2, la 323 zile in
anul 3), semnificand o incetinire a vitezei de rotatie a activelor circulante. Ciclul de plati a
crescut si el, furnizorii fiind achitati la 68,68 zile. In aceste conditii, ciclul de conversie a
numeralului in anul 3 a fost de 254,71 zile, cu 107,21 zile mai mare decat cel inregistrat in anul
2.
Creşterea duratei ciclului de conversie a numeralului semnifica o crestere a
necesarului de finantare pentru activitatea de exploatare, ce trebuie acoperit, fie prin fond de
rulment, fie prin credite pe termen scurt, sporind astfel costurile financiare ale firmei.

28
In graficele de mai jos se observa rotatia activelor circulante in anul 2011 si 2012, precum si
ciclul de conversie al numerarului.

Rotatia AC -anul 2 Rotatia AC - anul 3

2.53
32.29 2.01 26.90

146.20
97.62
1
1
2
2 174.98
3 74.48
3
4
4

Fig. nr. 12 Fig. nr. 13

Structura ciclului numerarului

68.68
2
323.38

Ciclul de plati

39.22
1
186.72 Ciclul
operational

0.00 100.00 200.00 300.00 400.00

Fig. nr. 14 Structura ciclului numerarului

29
 CAPITOLUL 5

SINTEZA DIAGNOSTICULUI FINANCIAR

Pozitia castigata pe piata in ultimii ani precum si perspectiva data de capacitatea pietei de
absorbtie a produselor societatii, sunt de natura sa permita emiterea concluziei ca societatea îsi
va desfasura activitatea intr-un viitor previzibil cel putin in conditii comparabile cu cele din
exercitiile analizate.

Riscurile din viitorul apropiat la care este expusa societatea sunt:

- dependenta de variatiile climaterice in ceea ce priveste productia Sucursalei Ulei Rosiori de

Vede si a nivelului de utilizare a spatiilor de depozitare;
- cresterea accelerata a cheltuielilor cu utilitatile, in ritm mai mare decat rata inflatiei, in
conditiile cresterii cursului principalelor valute; inregistrarea unor costuri mari de investitii in
domeniul protectiei mediului ca urmare a alinierii la standardele europene.
- vechimea relativ mare a cladirilor ceea ce poate genera cheltuieli mari pentru modernizarea la
standardele actuale;
- scaderea semnificativa a lichiditatilor la partenerii de afaceri.

Tinand cont de punctele slabe enumerate mai sus, obiectivele societatii pentru perioada
urmatoare sunt:

- inregistrarea unor indicatori de gestiune si de rentabilitate, relativ buni, peste nivelurile obtinute
de societatile similare;
- practicarea unui management competent cu abilitati de negociere si cu o buna cunoastere a
domeniului pietei specifice;
- largirea bazei de venituri prin cresterea gradului de utilizare a spatiilor existente;
- diversificarea produselor derivate la Sucursala Ulei Rosiorii de Vede.

Principalele aspecte pozitive si negative rezultate in urma analizei informatiilor prezente

in bilantul financiar al societatii in perioada anilor 2010 -2012, sunt prezentate sintetic în Tabelul
nr. 14

30
 Obiectivul urmarit in analiza
DINAMICA SI STRUCTURA ACTIVELOR
DINAMICA SI STRUCTURA PASIVELOR
Aspectele pozitive
- Nu au existat modificari semnificative in ceea
ce priveste structura si nivelul activelor si nu s-
au realizat investitii semnificative.
- Indicele activelor imobilizate a fost devansat
de indicele cifrei de afaceri, in anul 2 al analizei
si o situatie inversa s-a inregistrat in anul 3.
- Din punct de vedere al structurii activelor
circulante s-au produs modificări prin
cresterea stocurilor si inregistrarea reducerii
creantelor, valorile ultimului an fiind de 63%
pentru stocuri si 33% pentru creante.
- Rata stabilitatii financiare si rata autonomiei
finaciare globale semnifică stabilitatea în
finantare si un nivel ridicat al resurselor
financiare proprii; nivelul ridicat al acestor
indicatori reprezinta și un istoric pozitiv al
societatii, buna capacitate de gestionare a
rezultatelor pozitive din trecut .
- Se poate observa ca în fiecare an nivelul ratei
stabilitatii financiare este superior celei a
activelor imobilizate, ceea ce înseamna ca
activele imobilizate sunt finantate integral din
surse permanente ;
31
Aspectele negative
- Ponderea activelor circulante se mentine
redusa, semnificand orientarea societatii
asupra mentinerii nivelul activelor fixe în
defavaoarea activelor circulante – de unde
desprindem strategia de dezvoltare interna a
firmei.
- Durata medie de rotatie a stocurilor s-a
dublat, semnificand o incetinire a rotatiei
stocurilor a crescut si durata medie de rotatie
in zile a acestora, numarul mediu de rotatii
ale stocurilor a scazut, iar durata ciclului
operational aproape s-a dublat.
- Atat ciclul de conversie al stocurilor cat si al
creantelor au crescut.
- Ponderea disponibilitatilor a inregistrat în o
reducere care poate crea posibilitatea
aparitiei unor dificultati in achitarea
datoriilor exigibile pe termen foarte scurt.
- Nivelul ratei datoriilor pe termen scurt a
crescut datorită cresterii nivelului creditelor
pe termen scurt, aspect apreciat ca
nefavorabil, deoarece creste gradul de
dependenta al societatii fata de banci si cresc
costurile financiare.
 - În structura capitalului investit sursele
proprii, în anul 3, reprezinta 79,35% desi in
scadere fata de 2010, totusi o valoare buna,
ceea ce semnifica riscuri scazute în privinta
asigurarii surselor de finantare.

- In cazul lichiditatii curente are loc o scădere - Lichidiatea imediata inregistreaza un nivel
LICHIDITATEA SI a valorii acesteia în decursul anilor analizaţi. ridicat reprezentând o utilizare mai puţin
În toți cei trei ani, valoarea lichidităţii curente eficienta a resurselor disponibile si faptul ca
SOLVABILITATEA societatea are o capacitate mica de
se plasează peste limita admisă (80-100%) si
reprezinta capacitatea mare de acoperire a rambursare imediata a datoriilor exigibile
datoriilor curente pe seama activelor ce se pot imediat.
transforma pe termen scurt în lichiditati, dar si
o structura rezonabila a activelor curente.
- Nivelul ridicat al solvabilitatii generale
semnifica capacitatea societatii de a face fata
scadentelor dacă totalitatea activelor sale ar fi
utilizate in acest sens. Solvabilitatea generala
inregistreaza o scadere in anul 2 fata de anul 1
si apoi o creștere, totusi ia valori de peste
200%, iar solvabilitatea patrimoniala
inregistreaza un nivel favorabil în toti anii
semnificand o pondere mare a resurselor
financiare proprii si o siguranta de care se
bucură creditorii.

Tabelul nr. 14 Sinteza diagnosticului financiar la S.C CEREALCOM S.A TELEORMAN efectuat pe
parcusul anilor 2010, 2011, 2012

32