CURS 8

Imprumuturile de stat.
Datoria publica
 Imprumuturile de stat

 Concepte si elemente tehnice

 Forme ale imprumuturilor de stat

 Impactul imprumuturilor de stat asupra

generatiilor
Împrumuturile de stat

 Împrumutul de stat sub raport juridic, reprezintă înţelegerea dintre

persoane fizice şi/sau juridice, pe de o parte, şi stat, pe de altă
parte, prin care prima consimte să pună la dispoziţia statului o sumă
de bani, sub formă de împrumut, pe o perioadă determinată, iar
acesta din urmă se angajează să o ramburseze la termenul stabilit
şi să achite dobânda şi alte costuri aferente.

 Ordonanţă de urgenţă nr. 64 din 27/06/2007 privind datoria

publică
 Trăsături caracteristice ale împrumutului de stat:

 caracter contractual

 caracter voluntar

 caracter rambursabil

 contraprestaţie

 influenţa asupra generaţiilor viitoare

 Scopul contractarii de împrumuturi de stat:
 Cine poate contracta imprumuturi de stat ?
 Cum se poate imprumuta statul ?
Forme ale imprumuturilor de stat
Autoritati centrale (Guvernul este semnatarul)

 Imprumuturi directe contractate de stat

Autoritati locale (primarii sunt semnatarii)

 Imprumuturi interne ale autoritatilor publice centrale/locale

 Titluri de stat (certificate, obligatiuni) plasate pe piata interna

 Contracte sau acorduri de imprumut cu banci interne (credit intern)

 Imprumuturi externe ale autoritatilor publice centrale/locale

 Titluri de stat (certificate, obligatiuni) plasate pe piata externa

 Contracte sau acorduri de imprumut cu banci externe

 Acorduri incheiate cu guvernele altor stat

 Acorduri cu institutii financiare internationale

 Imprumuturile garantate de stat

 Emisiuni titluri de stat

http://www.mfinante.ro/emisiuni.html?pagi
na=buletin
 Creditul intern la nivelul
Romaniei sept.2016
88886.1

216846.6

credit acordat credit acordat

Nota: datele sunt la nivelul lunii sept.2016 si sunt
sectorului privat sectorului public
exprimate in milioane lei.
Sursa BNR, BULETIN LUNAR 9/2016, p. 36

Creditul intern acordat de BNR la nivelul Romaniei, sept. 2016, 2 134,1 mil.lei
(0,7% din credit intern)
Nota: datele sunt exprimate in milioane lei.
Sursa BNR, BULETIN LUNAR 9/2016, p. 39
 Titlurile de stat (emisiuni noi si reinnoite)

Sursa BNR, BULETIN LUNAR 9/2016, p. 69

Costul datoriei contractate direct de Guvern, prin MFP, pe tipuri de instrumente

Sursa: Ministerul Finante Publice, “STRATEGIA DE ADMINISTRARE A DATORIEI PUBLICE GUVERNAMENTALE 2016-2018”, p. 7
 Titluri de stat pt. populatie
 http://www.mfinante.ro/acasa.html?method=d
etalii&id=90068

 http://www.agerpres.ro/economie/2016/07/07/
populatia-va-putea-cumpara-titluri-de-stat-in-
perioada-11-29-iulie-la-o-dobanda-de-2-15-
pe-an-10-35-43
 Avantajele recurgerii la împrumuturi de stat
comparativ cu majorarea impozitelor:
Imprumuturi Impozite
plasament sigur şi remunerator o măsură nepopulară
mijloc mai rapid de procurare a resurselor afecteaza veniturile si /sau consumul,
financiare necesare mai cu seamă în cazul economisirea
în care se solicită imprumuturi băncii
centrale
 Elementele tehnice ale împrumuturilor de stat

 denumirea împrumutului
 valoarea nominală/cursul
 termenul de rambursare
 dobanda
 alte
 Operaţiunile prilejuite de împrumuturile de stat

 1.Contractarea imprumuturilor de stat

 Plasarea titlurilor de stat

subscripţie publică
licitatie
(http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/emisi
uni/comof_25112014.pdf)
▪ http://www.mfinante.gov.ro/emisiuni.html?
pagina=buletin
bursa

 Incheierea
de contracte / acorduri /
memorandumuri de finantare
 Studiu individual - Prospecte de titluri de
stat
 http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/buget/s
itebuget/OMDB1477_30oct2014.pdf
 http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/emisiun
i/OMFP120EUR_feb2014.doc
 http://www.kmarket.ro/emisiuni/prospecte/Pr_
Of_Pub_timisoara26d.pdf
 2.Inregistrarea imprumuturilor de stat

 3.Rambursarea imprumuturilor de stat

 Studiu individual http://bnr.ro/Operatiuni-cu-

titluri-de-stat-5593.aspx
Impactul imprumuturilor de stat asupra generatiilor viitoare

imprumutul de stat este un instrument financiar folosit de stat pentru a repartiza intre
generatiile prezente si cele viitoare sarcinile rezultate dintr-o cheltuiala publica prea
mare, care nu poate fi acoperita prin veniturile bugetare curente sau prin alte resurse
ordinare ale bugetului de stat.

E. Burke: „societatea este un contract, însă unul între cei care au fost, cei care sunt şi cei care vor fi“.

Cu ce drept se transfera generaţiei următoare povara copleşitoare a unor cheltuieli

peste nivelul resurselor bugetare?

Prin imprumuturile de stat

Se amana deciziile de ajustare fiscal-bugetara ??? se poate stimula economia

În cazul amânării deciziei politice, scenariul unui nou împrumut (şi, ulterior, al
creşterii ponderii datoriei publice din produsul intern brut la 60%) va avea drept
consecinţă dublarea datoriei pe locuitor.
- “costurile sub forma de plată a ratelor dobânzilor nu vor mai putea fi suportate de
generațiile prezente și viitoare fără a pune în pericol modelele de stat social;

- îmbătrânirea populației prevăzută în deceniile următoare reprezintă o provocare fără

precedent pentru statele UE; consideră, prin urmare, că măsurile de combatere a crizei nu ar
trebui, în principiu, să provoace consecințe pe termen lung pentru finanțele publice și să
constituie o povară prea grea pentru generațiile viitoare, nevoite să ramburseze datoriile
actuale;

Comisia Europeana și-a manifestat, în comunicarea sa, îngrijorarea cu privire la sustenabilitatea

pe termen lung a finanțelor publice în contextul deficitului ridicat și al îndatorării publice,
îndeosebi din cauza îmbătrânirii demografice și întrucât efectul îmbătrânirii demografice
asupra deficienței de sustenabilitate este calculat în majoritatea statelor membre este ca
fiind de cinci până la douăzeci de ori mai mare decât efectele crizei economice actuale. “
Sursa: Jurnalul Oficial al Uniunii Europene, “Sustenabilitatea pe termen lung a finanțelor publice pentru o economie în redresare”,
http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:C:2011:161E:0112:0120:RO:PDF
Deosebit de importante sunt destinatiile imprumuturilor de stat si nu numai
conditiile acestora.

Nu se poate accepta principiul „imprumuta si cheltuieste"

- imprumutul trebuie rambursat la termen
- dobanda se plateste pe toata perioada imprumutului

Populatia suporta ulterior povara datoriei contractate prin imprumuturile de

stat.
Opinii generale ale unor specialisti:

“Generatiile care vin fiind incarcate cu datorii pe care nu le-au facut, pentru
imprumuturi din care nu s-au ales cu nimic”
Sursa: “Constitutia si imprumuturile statului - opinie pentru domnul Cojocaru, de Ioan Rosca”, http://www.universulromanesc.com/ginta/showthread.php/2157-Constitutia-si-imprumuturile-statului-opinie-pentru-domnul-Cojocaru-de-Ioan-Rosca

“Cand rata somajului este ridicata intr-un stat, scad veniturile la buget provenite din
taxe si impozite. Astfel, tara respectiva este nevoita sa se imprumute, iar datoria
publica creste, la fel si deficitul bugetar. Pentru a nu se imprumuta, multe state
incearca sa se descurce cu cat au si introduc taieri de costuri. Acestea din urma
afecteaza insa refacerea economica, atat pe termen scurt cat si lung”...
“Recesiunile ii afecteaza, de obicei, mai grav pe lucratorii tineri decat pe cei mai
batrani. Acest lucru afecteaza potentialul de castig pe termen lung al tinerilor.
Este mai greu sa te refaci, financiar si mental, dupa o perioada de somaj in tinerete.
Aceasta lasa "o gaura" in CV-ul unui tanar si afecteaza perspectivele lui de
angajare.”
Sursa: “” http://www.manager.ro/articole/analize/analiza:-efectele-pe-termen-lung-ale-unei-recesiuni-15478.html
Datoria publica

Continut si structura

Datoria publica vs. Datoria externa

Indicatori utilizati in analiza datoriei publice

 Circuitul financiar al acumulării de datorie publică

D.P.G. DIRECTĂ

DEFICIT D.P.
BUGETAR GUVERNAMENTALĂ D.P.G. GARANTATĂ
ÎMPRUMUTURI DATORIE
PUBLICE PUBLICĂ
GOLURI D.P. D.P.L. DIRECTĂ
DE CASĂ LOCALĂ

D.P.L. GARANTATĂ
Garantiile de stat
Sursa: Prelucrării proprii
 Ordonanţă de urgenţă nr. 64 din
27/06/2007 privind datoria publică

datorie publică guvernamentală

datorie publică locală

= DATORIA PUBLICA
 Formarea datoriei publice guvernamentale

TITLURI DE STAT, INCLUSIV CERTIFICATELE INSTRUMENTE STRUCTURATE,

DE TREZORERIE PENTRU POPULAŢIE CUM AR FI CREDITE FURNIZOR
NERĂSCUMPĂRATE LA SCADENŢĂ ŞI
TRANSFORMATE ÎN CERTIFICATE DE DEPOZIT
INSTRUMENTE DE LEASING FINANCIAR
DATORIE PUBLICĂ
ÎMPRUMUTURI DE LA INSTITUTII GUVERNAMENTALĂ
FINANCIARE ROMÂNEŞTI SAU STRĂINE SCRISORI DE
GARANŢIE DE STAT

ÎMPRUMUTURI DE LA GUVERNE ŞI AGENŢII ÎMPRUMUTURI

GUVERNAMENTALE STRĂINE, INSTITUŢII PUBLICE INSTRUMENTE DE CASH
FINANCIARE INTERNAŢIONALE SAU DE LA MANAGEMENT (ATRAGERE DE
ALTE ORGANIZAŢII INTERNAŢIONALE DEPOZITE, OPERAŢIUNI REPO ŞI
ALTELE ASEMENEA)
ÎMPRUMUTURI TEMPORARE DIN
DISPONIBILITĂŢILE CONTULUI CURENT D.P.
GENERAL AL TREZORERIEI STATULUI GUVERNAMENTALĂ

Sursa: Prelucrării proprii pe baza prevederilor legislative

Formarea datoriei publice locale

ÎMPRUMUTURI DE LA BĂNCILE INSTRUMENTE DE TITLURI DE VALOARE

COMERCIALE SAU DE LA ALTE DATORIE PUBLICĂ
INSTITUTII DE CREDIT LOCALĂ CREDITE FURNIZOR

ÎMPRUMUTURI TEMPORARE
LEASING FINANCIAR
DIN DISPONIBILITĂŢILE ÎMPRUMUTURI
CONTULUI CURENT GENERAL
AL TREZORERIEI STATULUI GARANŢIE LOCALĂ

D.P. LOCALĂ

Sursa: Prelucrării proprii pe baza prevederilor legislative

 Date statistice privind datoria publica
 http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/buletin/ex
ecutii/RapdatpublicaAUG_2016.pdf

 http://www.mfinante.gov.ro/rapoarteMFP.html?pa
gina=domenii
 Serviciul datoriei publice

 http://discutii.mfinante.ro/static/10/Mfp/buletin/executii/ServDatPubl20152016ro_24102016.pdf
Datoria publica vs. Datoria externa

Datoria externa
 Datoria externa:
 Stocurile obligatiilor financiare asumate de
debitori rezidenti fata de creditori nerezidenti;
aceste obligatii financiare genereaza fluxuri
financiare in dublu sens:
 incasari in momentul asumarii acestor obligatii
 Plati in momentul restituirii/rambursarii capitalurilor
insotite si de plati de dobanzi, etc.

 Dpdv al BNR:
 soldul pasivelor reale, actuale şi necondiţionate ce
presupun plăţi viitoare de rate de capital şi/sau de
dobânzi, datorate de rezidenţii unei economii faţă
de nerezidenţi
 Datoria externa:
 Suma in valuta datorata la un moment
dat de o tara altor state si/sau institutii
financiare internationale in baza:
 imprumuturilor contractate de

 Guverne

 Banca centrala

 agenti economici cu garantia statului

 Persoane juridice private

 depozitelor nerezidentilor
 SDE (serviciul datoriei externe) = rate de capital &
dobânzi datorate de rezidenţii unei economii faţă de
nerezidenţi
2 538 mil.
EUR (primele
 Surse de finantare a SDE: 9 luni ale
anului 2014)

 Investiţiile directe nete ale nerezidenţilor în tara

778 mil. EUR
respectiva (primele 9 luni
ale anului 2014)

 Investitii de portofoliu

 Transferuri curente
(transferurile lucrătorilor români din exterior)

 Venituri din privatizare

Sursa: Balanţa de plăţi şi datoria externă – septembrie 2015
(http://www.bnr.ro/page.aspx?prid=10837)
Date recente: http://www.bnr.ro/Statistica-datoriei-externe---BPM6-11353.aspx