Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Specificatie
Total din care: 504 mld. 3288 mld.
USD USD
Instrumente de 184 mld. 1394 mld.
credit USD USD
Actiuni 7 mld. USD 139 mld. USD
SUA (total) din 313 mld. 2103 mld.
care: USD USD
Actiuni obisnuite 14 mld. USD 177 mld. USD
IPO 5 mld. USD 71 mld. USD
Instrumente de 109 mld. 1196 mld.
credit USD USD
Sursa: OCDE Reports, 1999 - 2000.
Emitent Valoare
Data
Nov. 1987 Nipon Tel & Tel 40,3 mld. USD
Oct. 1988 Nipon Tel & Tel 18,9 mld. USD
Nov. 1999 ENEL 18,4 mld. USD
Oct. 1998 NTT Do Co Mo 18 mld. USD
Oct. 1997 Telecom Italia 15,5 mld. USD
Sursa: Rapoartele OCDE, 1999 / 2000.
Explicatia acestei situatii sta in faptul ca tendinta din ultima perioada este aceea de
privatizare a marilor companii de stat, uneori adevarate monopoluri locale,
volumul impresionant al activelor acestora facand imposibila mobilizarea necesara
de capital doar de pe o singura piata (cea locala). Cele mai puternice companii
privatizate si listate in prezent pe pietele internationale de capital sunt (dupa
indicele de capitalizare bursiera):
Dintre acestea, cele mai utilizate sunt implicit actiunile obisnuite si cele mai putin
riscante instrumente sunt certificatele de depozitare ('depositary receipt').
Emisiunea si achizitionarea de actiuni de pe pietele internationale se poate realiza
in cadrul unei oferte publice sau prin mecanismul certificatelor de depozitare.
De retinut:
Certificatele
de depozitare reprezinta titluri negociabile emise de o banca depozitara in favoarea
unor beneficiari locali, care atesta un drept de proprietate asupra unui pachet
distinct de titluri financiare (actiuni de regula) emise de o societate dintr-o alta
tara. Acest inscris da dreptul detinatorului sa ceara in orice moment remiterea de
actiuni depuse la o terta banca - banca custode.
In aceasta emisiune indirecta de actiuni pe o piata externa prin intermediul unui
instrument specific - certificatul de depozitare (DR) sunt implicate doua institutii
financiare distincte intre care exista o relatie de subordonare: banca depozitara si
banca custode.
Banca custode este in cele mai multe dintre cazuri o banca din tara emitentului
care are rol in pastrarea pachetului de actiuni ce constituie baza emisiunii de
certificate de depozitare. Aceasta banca lucreaza pentru banca depozitara fiind
subordonata acesteia. Pe langa primirea in custodie a actiunilor si remiterea
acestora la cerea depozitarului, banca custode notifica in permanenta o serie de
informatii cu privire la situatia financiara a emitentului, politica de dividend a
acestuia, modificarile statutare etc.
este un mecanism cu lichiditate sporita si riscuri reduse prin implicarea unei banci
de prim rang - banca depozitara care emite in numele si pe contul sau certificatele
de depozitare;
este o operatiuni cu costuri de tranzactionare mai reduse, certificatele de
depozitare fiind mai usor de plasat decat actiunile emitentului.
pentru asigurarea unui grad ridicat de lichiditate sunt preferate titluri cu o piata
secundara dezvoltata;
deoarece activele cele mai interesante ale companiei sunt separate de aceasta, si pe
baza lor sunt emise noi titluri financiare, acest lucru poate duce la o mai buna
valorificare mai buna a resurselor financiare ale companiei beneficiare.
simplificarea bilantului;
lichiditate sporita;
transparenta operatiunii;
Raman in discutie si cateva dezavantaje, mai putin importante: faptul ca
operatiunea este mai putin accesibila companiilor mici sau celor care nu detin
active financiare atractive sau faptul ca pot fi securitizate in special active
financiare si mai putin celelalte tipuri de active (active reale sau creante
comerciale). Diferenta dintre operatiunea de securitizare si operatiunea de
factoring consta tocmai in specializarea factorilor de a prelua doar creantele
comerciale (exporturi incasabile la termen de exemplu). Cu toate aceste
dezavantaje, operatiunea de securitizare ramane o operatiune atractiva pentru
operatorii financiari, de multe ori o solutie prompta de mobilizare de resurse in
situatii de criza de lichiditati cu costuri mult mai mici decat refinantarea prin
credite sau scontari.
3. Societatile mixte
5. Aranjamentele contractuale
6. Retelele dinamice.
Analiza pietei financiare internationale indica faptul ca investitiile straine directe
ocupa o pozitie dominanta in acest ansamblu al strategiilor de implantare in
strainatate, alaturi de achizitiile si fuziunile internationale si de societatile mixte
(care presupun tot o investitie internationala pana la urma).
Privind prin prisma locurilor de munca create, exporturilor sau participarii lor la
formarea PIB, se poate afirma cu certitudine ca investitiile straine au avut un rol
activ la dezvoltarea actuala a economiei mondiale.
Indicatorii
Vanzari totale ale STN
Productia bruta a STN
Active totale ale STN
Exporturi totale ale STN
Forta de munca angajata de STN
(mii)
Sursa: UNCTAD, World Investment Report 2000: Cross-border Mergers and
Acquisitions and Development.
Investitiile straine catre tarile in curs de dezvoltare din America Latina au cunoscut
o scadere usoara cifrandu-se in jurul valorii de 90 de miliarde de dolari, in timp
zona asiatica ramane inca zona preferata a investitorilor straini (106 mld. USD).
Europa Centrala si de Est si Africa au o pondere mai redusa in fluxurile
investitionale (21 mld. USD si respectiv 9 mld. USD).
Din punct de vedere geografic, cele mai importante tari receptoare de investitii
straine directe raman tarile dezvoltate cu aproape 630 miliarde dolari din totalul de
circa 800 miliarde. Aceeasi situatie este si in cazul principalelor tari emitente de
investitii straine directe.
Procesul de privatizare;
a. Cautatorii de resurse:
Acestia cuprind firmele din sectorul primar si secundar, conduse spre investire de
dorinta de minimizare a costurilor si de obtinerea unei securitati a aprovizionarii
cu materii prime. Resursele cautate prin acest tip de ISD sunt reprezentate de
minerale, materii prime s produse agricole. Anumite ISD de acest gen sunt
realizate si de firme din sectorul tertiar : turism, inchirieri de mijloace de transport,
servicii medicale si educationale.
Exemple ale unor astfel de ISD pot cuprinde : aliantele incheiate intre firmele
taiwaneze, coreene si indiene cu firme din UE sau SUA
in sectoarele tehnologice de varf, filiale de recrutare a managerilor
create de firmele americane in Europa sau filiale de cercetare-dezvoltare create de
firmele britanice din industria chimica in Japonia. In anii '80-'90, ISD aflate in
cautare de resurse au scazut ca pondere in totalul ISD la o treime, reprezentand
aproximativ 45% din ISD realizate in tarile in dezvoltare, responsabili pentru
aceasta evolutie fiind, in principal, trei factori : cresterea importantei altor tipuri de
ISD, indigenizarea voluntara sau involuntara a unor industrii din sectorul primar
(petrol, cauciuc, cupru), scaderea continua a rolului fortei de munca necalificate
sau slab calificate.
Acestea sunt reprezentate de firme care investesc intr-o anumita tara sau regiune
pentru a furniza bunuri si servicii pe pietele respective sau pe cele vecine. in afara
de dimensiunea pietei si de perspectivele ei de crestere, exista patru mari ratiuni
care determina firmele sa se angajeze in acest tip de ISD : urmarea furnizorilor si a
clientilor, adaptarea produsului la preferintele si necesitatile locale, costuri de
productie si de tranzactie mai reduse, urmarea concurentilor.
Cea mai importanta motivatie pentru acest gen de ISD este reprezentata de
actiunea de incurajare de catre guvernele tarilor gazda a acestor investitii. La
inceputul anilor '90, ISD aflate in cautare de piete reprezentau 45% din ISD
globale si circa 30% din ISD in tarile in dezvoltare.
Avantaje:
Dezavantaje:
Investitii totale
ISD
Sursa: UNCTAD, World Investment Report 2000
Cumparari Vanzari
Regiunea
Tari dezv.
UE
SUA
Japonia
TCD
Africa
Am. Latina
Europa
Asia
Asia de SE
Europa
Centr.
TOTAL
Sursa: UNCTAD, World Investment Report 2000
lansarea unei actiuni masive de cumparare a unei cote mari din actiunile firmei
care se incearca a fi preluata.
O varianta a acestei oferte este aceea in care achizitorul pleaca de la o oferta foarte
redusa, dar este pregatit sa plateasca un pret ridicat pentru firma-tinta.
adesea, profiturile sunt impozitate de mai multe ori : prima data ca profit al firmei-
fiica, a doua oara la transferul internationale catre firma-mama, a treia oara ca
profit al firmei-mama si a patra oara ca venit al actionarilor.
II. Strategii de tip defensiv - sunt puse in aplicare atunci cand o firma face obiectul
unei preluari ostile si vizeaza cresterea sau protejarea capitalului firmei vizate
pentru a face oferta de cumparare mai oneroasa si, deci, mai dificil de realizat
6. Pilulele otravite: - firma tinta emite actiuni speciale, care dau dreptul
actionarilor sa ceara rascumpararea titulurilor dupa preluare cu o prima, ceea ce
majoreaza costurile invadatorului. Formele sale alternative constau in acumularea
de noi datorii sau autilichidarea in cazul preluarii ostile;
Fuziunile
a. Absorbtiile
Absorbtia (fuziunea prin 'inghitire') este combinatia a doua firme, in urma careia
firma achizitoare isi continua operatiunile, dar firma achizitionata isi inceteaza
existenta. Activele si pasivele firmei achizitionate sunt preluate de firma care
supravietuieste tranzactiei. O absorbtie poate imbraca forma unei fuziuni statutare
sau a achizitionarii de active a firmei tinta.
b. Consolidarile
O consolidare esre reprezentata de combinarea a doua sau mai multe firme intr-o
corporatie nou creata : firmele A si B sunt combinate intr-o noua firma, C. Acest
lucru este, de obicei, realizat prin schimbarea actiunilor ordinare ale celor doua
firme pe actiuni ale noii firme, C. Activele si pasivele lui A si B sunt tranferate
firmei C, iar vechile firme A si B isi inceteaza existenta.
Tehnici financiare in achizitiile si fuziunile internationale
Societatile mixte
Transferul de tehnologie.
Problemele de evaluare.
Dispersarea riscurilor